Tipo de Cambio Nominal - Fae-usach

 Taller de Coyuntura Económica
Departamento de Economía
Universidad de Santiago de Chile
02 de septiembre de 2015
Tipo de Cambio Nominal
Al finalizar el mes de agosto, el tipo de cambio peso - dólar presenta un
aumento de 5,8% respecto a julio y de 18,8% en relación a su nivel un año
atrás. Si se calcula el tipo de cambio promedio anual móvil, la depreciación
del peso es de 14,7% en doce meses.
Evolución del Tipo de Cambio Nominal, ($/USD)
750,0 700,0 650,0 600,0 550,0 500,0 TC mes jul-15
abr-15
ene-15
oct-14
jul-14
abr-14
ene-14
oct-13
jul-13
abr-13
ene-13
oct-12
jul-12
abr-12
ene-12
oct-11
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
400,0 ene-10
450,0 TC promedio anual móvil Lo anterior implica que el tipo de cambio se encuentra actualmente en sus
valores nominales más altos desde el primer semestre de 2003.
Índice de Dólar Observado, 2/01/98=100
175,00 165,00 155,00 145,00 135,00 125,00 115,00 Director responsable: Guillermo Pattillo
http://www.fae.usach.cl/
mar-15
ago-14
ene-14
jun-13
nov-12
abr-12
sep-11
feb-11
jul-10
dic-09
may-09
oct-08
ago-07
mar-08
ene-07
jun-06
nov-05
abr-05
feb-04
sep-04
jul-03
dic-02
may-02
oct-01
ago-00
mar-01
95,00 ene-00
105,00 Página 1 de 5
Taller de Coyuntura Económica
Departamento de Economía
Universidad de Santiago de Chile
02 de septiembre de 2015
¿Qué ha producido esta importante depreciación del peso? Esencialmente
tres razones: la evolución internacional del dólar, la desaceleración de
China y los desarrollos internos que afectan la percepción sobre la situación
económica de mediano plazo.
En lo que va de este año; es decir hasta fines de agosto el dólar se ha
apreciado respecto del resto de las monedas (usando como base el Wall
Street Journal Dollar Index) en 6,6% y en 12 meses 18,4%. En el último
mes, sin embargo, ha tenido una depreciación, aunque muy marginal.
WSJ Dollar Index
95 90 85 80 01/17/14
02-04-14
02/20/14
03-10-14
03/26/14
04-11-14
04/29/14
05/15/14
06-02-14
06/18/14
07-04-14
07/22/14
08-07-14
08/25/14
09-10-14
09/26/14
10/14/14
10/30/14
11/17/14
12-03-14
12/19/14
01-06-15
01/22/15
02-09-15
02/25/15
03/13/15
03/31/15
04/16/15
05-04-15
05/20/15
06-05-15
06/23/15
07-09-15
07/27/15
08-12-15
08/28/15
75 70 Una apreciación semejante ha tenido el dólar respecto del euro. Casi 17%
en doce meses a agosto.
Director responsable: Guillermo Pattillo
http://www.fae.usach.cl/
jul-15
abr-15
ene-15
oct-14
jul-14
abr-14
ene-14
oct-13
jul-13
abr-13
ene-13
oct-12
jul-12
abr-12
ene-12
oct-11
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 ene-10
Tipo de Cambio: Dólares por 1 Euro: 2010-2015
Página 2 de 5
Taller de Coyuntura Económica
Departamento de Economía
Universidad de Santiago de Chile
02 de septiembre de 2015
Las fortaleza relativa de la economía de los Estados Unidos es la
explicación fundamental de esta evolución.
Un elemento que es importante destacar de la evolución de los últimos
meses es la inestabilidad que ha tenido la bolsa China luego una
devaluación del yuan no todo lo ordenada que las autoridades de ese país
habrían deseado. Estos eventos impactaron en sentidos completamente
opuestos al dólar y al peso. El primero se apreció en el margen, pero el
peso se depreció con fuerza dada la caída que adicionalmente todo esto ha
implicado en el precio actual y esperado del cobre.
Como es bien sabido, China es el principal demandante mundial de cobre,
por lo que su gradual desaceleración, que reducirá su crecimiento en el
segundo semestre al orden de 6,6%, desde un 7% en el primero, ha
impactado significativamente en el precio internacional del más importante
producto de exportación de nuestro país. Hasta agosto el precio medio
mensual del cobre ha caído 28% en doce meses 21% respecto de
diciembre pasado.
Evolución Precio del Cobre
(US$/lb.)
5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 jul-­‐15 abr-­‐15 ene-­‐15 oct-­‐14 jul-­‐14 abr-­‐14 ene-­‐14 oct-­‐13 jul-­‐13 abr-­‐13 ene-­‐13 oct-­‐12 jul-­‐12 abr-­‐12 ene-­‐12 oct-­‐11 jul-­‐11 abr-­‐11 ene-­‐11 oct-­‐10 jul-­‐10 abr-­‐10 2,00 ene-­‐10 2,50 Si se observa el valor de los futuros de cobre en Nueva York, la imagen es
que los precios actuales; es decir, en el entorno de USD 2,3/lb o algo
levemente superior permanecerían hasta fines de 2017. La desaceleración
gradual que está teniendo China no es un tema de este año o de unos
pocos meses; es un tema estructural que no tiene en este momento una
salida clara. En cualquier caso, no se puede esperar que China crezca
mucho más de 6,5% en 2016 y quizás 2017.
Director responsable: Guillermo Pattillo
http://www.fae.usach.cl/
Página 3 de 5
Taller de Coyuntura Económica
Departamento de Economía
Universidad de Santiago de Chile
02 de septiembre de 2015
Fuente: Wall Street Journal, 31 de agosto de 2015
Aun cuando ha sido muy relevante, la depreciación del peso es
significativamente menor que la experimentada en el mismo lapso por
algunas otras monedas de Latinoamérica; entre ellas el real brasileño.
Derivado de las complejas condiciones económicas que enfrenta Brasil,
cuyo PIB caerá este año en alrededor de 1,5%, y también de su
inestabilidad política, el real se ha depreciado en 54% en doce meses a
agosto.
Brasil: Tipo de Cambio Real-Dólar (reales por un
dólar)
3,60 3,40 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 Mensual Promedio anual móvil Director responsable: Guillermo Pattillo
http://www.fae.usach.cl/
Página 4 de 5
Taller de Coyuntura Económica
Departamento de Economía
Universidad de Santiago de Chile
02 de septiembre de 2015
No demasiada distinta ha sido la situación del peso colombiano: en doce
meses su depreciación es cercana al 47%. En Perú, en cambio, el nuevo
sol alcanza una depreciación en un año de 14%; es decir, menor a las del
peso chileno.
¿Qué es esperable para nuestro tipo de cambio en los próximos meses?
Dado que no esperamos un debilitamiento adicional (al ya internalizado por
el mercado) y violento de la economía China y que probablemente el alza
de tasas de la Reserva Federal no ocurrirá antes de fines de este año, al
mismo tiempo que la economía nacional no mostrará signos de un mayor
ritmo en la actividad económica, proyectamos a diciembre un tipo de
cambio en el orden de $685-690 por dólar.
Nivel del Tipo de Cambio Nominal
750,0 700,0 650,0 600,0 550,0 500,0 Dólar
oct-15
jul-15
abr-15
oct-14
ene-15
jul-14
abr-14
ene-14
oct-13
jul-13
abr-13
ene-13
oct-12
jul-12
abr-12
oct-11
ene-12
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
400,0 ene-10
450,0 Dólar, promedio anual móvil
El peso se habría así depreciado este año en poco más de 12%. El tipo de
cambio promedio del año, por su parte, alcanzaría a $653, un 14,5% más
que el promedio del año pasado.
Director responsable: Guillermo Pattillo
http://www.fae.usach.cl/
Página 5 de 5