I. 2010 - Improsa

FONDO DE INVERSION DE DESARROLLO INMOBILIARIO IMPROSA DOS
Informe trimestral
Período abril - junio 2010
Contexto Económico:
Perspectivas de la economía costarricense a junio 2010
I. 2010: una recuperación incipiente y frágil.
En nuestro boletín anterior, señalábamos que el Banco Central proyectaba un crecimiento económico del
3.2% en el año 2010. En la Tercera Revisión del Acuerdo de Stand-By entre Costa Rica y el Fondo
Monetario Internacional, del 14 de mayo de los corrientes, se reporta una estimación corregida al alza, de
un crecimiento del 3.8% en el 2010, una clara señal de que se estaban consolidando las perspectivas de
recuperación económica en este año.
Esta mejora en las expectativas se fundamenta, por una parte, en la reactivación de la economía
internacional y, por otra, en los buenos resultados de la política económica anti-cíclica del gobierno de
Costa Rica, que permitió amortiguar los efectos de la crisis internacional sin deteriorar por ello los balances
económicos del país, por lo menos en el corto plazo.
Así, todos los indicadores clave del programa económico tuvieron al cierre del 2009 un comportamiento
mejor al previsto, con excepción de la inflación, que fue más elevada de lo previsto. El siguiente cuadro,
tomado del documento del Fondo Monetario recién citado resume la situación:
Estos resultados positivos no indican, sin embargo, que la economía haya superado todos sus obstáculos.
En particular, el frente fiscal requerirá de atención. En ausencia de medidas correctivas, ya sea del lago del
gasto o del lado de los ingresos, se esperaría que el déficit del sector público se estabilice en un nivel de
alrededor del 4% del PIB. En ese escenario, sin embargo, la deuda pública total tendería a incrementarse
gradualmente, pasando de un nivel cercano al 38% del PIB en 2010 a un 44% del PIB en 2015. Claramente,
la expansión indefinida de la deuda no es sostenible, por lo que parece inevitable que en los próximos
"Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación
sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo de su administradora. La gestión
financiera y el riesgo de invertir en ese fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias ó financieras de su
grupo económico, pues su patrimonio es independiente".
IMPROSA SAFI, San José centro costado sur del Club Unión, teléfono 2290-7273
FONDO DE INVERSION DE DESARROLLO INMOBILIARIO IMPROSA DOS
meses se inicie un proceso de consolidación fiscal, ya sea mediante reducciones en el gasto, incremento de
los ingresos o una combinación de ambas medidas.
II. Un contexto internacional de recuperación frágil y lenta.
En julio 2010, el Fondo Monetario Internacional proyectaba un crecimiento de la economía global de un
4.5% durante ese mismo año (0.5% más que lo proyectado en abril) y un crecimiento similar en 2011, lo
que refleja la consolidación de expectativas positivas para el futuro inmediato.
Sin embargo, existen áreas importantes de riesgo y fuertes debates en cuanto a la orientación de la
política económica, que crean incertidumbre en cuanto al crecimiento futuro.
Por una parte, varios países europeos debieron enfrentar situaciones críticas en cuanto al manejo de su
deuda soberana. Eso fue particularmente evidente en el caso de Grecia, pero otras economías europeas
estuvieron cerca de una situación crítica. La respuesta de la Unión Europea y los organismos financieros
internacionales, si bien permitió evitar el estallido de una crisis similar a la de setiembre de 2008, fue
menos rápida de lo deseable y reveló profundas diferencias entre los socios europeos en cuanto a las
prioridades de la política fiscal.
Así, mientras algunos países y prominentes economistas señalaban que la recuperación era aun frágil y
que el estímulo fiscal era indispensable para sostenerla, predominó la tesis, liderada por Alemania y
asumida luego por las principales economías del mundo en el sentido de que debe iniciarse desde ya la
consolidación fiscal, mediante fuertes medidas de contracción del gasto público. Las medidas de
austeridad adoptadas bajo esta visión de política han llevado ya a varias olas de protesta social en diversos
países de Europa y, si lo críticos de este enfoque tienen la razón, podrían conducir a una nueva
desaceleración económica global, o por lo menos a una recuperación más bien lenta y en la que el
desempleo se mantiene a niveles altos por un período aún prolongado.
ESTADOS FINANCIEROS
Al 30 de junio de 2010 y 2009 (en US dólares sin céntimos)
2010
2009
Total Activo
18.587.170
19.149.521
Total Pasivo
14.523.804
13.382.549
Total Patrimonio
4.063.366
5.766.972
Ingresos Totales
14.756
4.209
Gastos Totales
708.210
636.903
Utilidad Neta
-693.454
-632.694
Medición y Administración del Riesgo
"Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación
sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo de su administradora. La gestión
financiera y el riesgo de invertir en ese fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias ó financieras de su
grupo económico, pues su patrimonio es independiente".
IMPROSA SAFI, San José centro costado sur del Club Unión, teléfono 2290-7273
FONDO DE INVERSION DE DESARROLLO INMOBILIARIO IMPROSA DOS
Al 30 de junio de 2010
FIDII DOS
Al 30 de junio de
2010
3,76
-29,54%
-29,54%
-31,93%
-31,93%
78,14%
N/A
N/A
INDICADOR
Desviación Estándar de los rendimientos
Rendimiento Total últimos 12 meses
Rendimiento Líquido últimos 12 meses
Rendimiento Total últimos 30 días
Rendimiento liquido últimos 30 días
Coeficiente de obligación frente a terceros
Porcentaje de ocupación
Arrendamientos con atrasos mayores a 1 mes / total ingresos
FIDII DOS
Al 31 de marzo de
2010
1,73
-23,48%
-23,48%
-105,03%
-105,03%
75,57%
N/A
N/A
Características del Fondo
Al 30 de junio de 2010
Tipo de Fondo
Objetivo del Fondo
Cerrado
Desarrollo Inmobiliario
Moneda
Fecha de Inicio de Operaciones
USD
Diciembre 2007
Plazo de Vencimiento
Custodio de Valores
Improsa SAFI
Banco Improsa
Comisión de Administración
0,01%
Comisión de Custodia
0,01%
Comisión del Agente Colocador
0,00%
No. Participaciones Autorizadas
500
Otros Gastos Operativos
2,31%
No. Participaciones Colocadas
148
Subtotal
2,33%
Pagada al Puesto de Bolsa
0,00%
Total de Comisiones
2,33%
Valor Nominal
30 años
Sociedad Administradora
US$ 50,000.00
Monto Total Autorizado
US$ 25,000,000.00
Calificadora de Riesgo
N/A
Valor de Participación de Referencia al corte*
$27.455,17
Clasificación de Riesgo
N/A
Precio de Mercado según Última Negociación*
$48.500,00
Notas de la administración:
El pasado 14 de junio del 2010 concluyó la primera etapa en el proceso de defensa de los intereses de propietarios
del Fondo Cala Luna, que Improsa SAFI ha impulsado en los últimos meses, por mandato de los señores
inversionistas. Los árbitros, que evaluaron el caso, desestimaron las pretensiones del Fondo de Desarrollo Cala Luna
y aceptaron las de su contraparte Kona Pacífica S.A y Shiroco S.A.
Se reitera que con base en el mandato otorgado por la asamblea de inversionistas del pasado 26 de febrero del
2009, Improsa SAFI procederá en el plazo previsto por la legislación vigente en la materia a interponer las medidas
legales para recurrir el laudo ante la Sala Primera de la Corte Suprema de Justicia.
Lo anterior fue comunicado mediante dos comunicados de hecho relevante con fecha de 17 y 18 de junio del 2010.
"Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación
sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo de su administradora. La gestión
financiera y el riesgo de invertir en ese fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias ó financieras de su
grupo económico, pues su patrimonio es independiente".
IMPROSA SAFI, San José centro costado sur del Club Unión, teléfono 2290-7273