COMENTARIO Marzo 14, 2016 RENTA VARIABLE En la semana que acaba de concluir, los mercados se centraron en las decisiones de política monetaria del BCE, quien quiso dejar atrás el pesimismo que inyectó al mercado su decisión de dejar sin cambios sus herramientas de política monetaria en su reunión de diciembre, ya que anunció estímulos mayores a los estimados además de llevar su tasa de referencia al nivel de cero. Mercados laterales • Sigue la misma historia. De nuevo surgen temores de una economía mundial que tendrá • • • • • • • • • • que lidiar con viento en contra, lo cual no favorece al mercado de capitales de manera general. Lo anterior no quiere decir que no se puede obtener un rendimiento positivo o atractivo, más bien, busca transmitir la idea de que ahora más que nunca el stock-picking será clave para poder generar alfa. Los analistas continúan sugiriendo utilizar los breves rallies para disminuir exposición al mercado de capitales en espera de que los ajustes no se hagan esperar en vista de las elevadas valuaciones y la desaceleración en las expectativas de crecimiento sobre las utilidades y dividendos que las empresas pagarán. Ejemplo de lo anterior es el impulso que tuvieron los índices accionarios como respuesta a la “bazooka” del BCE al aumentar más de lo esperado la compra de activos mensuales para encarar la falta de impulso económico y la débil inflación de la región europea. Después de la subida en los mercados accionarios, las ventas no se hicieron esperar para poder salir de los activos riesgosos a la espera de nuevos niveles de entrada al mercado de capitales. Cuando el mercado espera rendimientos discretos para un año como el actual, se espera que el desempeño del mismo sea de manera lateral, es decir, sin una tendencia clara. Debido a lo anterior, cualquier movimiento de ajuste o rally le dará pauta a los inversionistas para entrar y salir del mercado en su búsqueda por oportunidades de generar rendimiento en el corto plazo sin la opción de mantener apuestas o posiciones direccionales de mediado o largo plazo. Además, cuando las condiciones de mercado están tan estresadas y el sentimiento generalizado no soporta alguna exposición en activos riesgosos, surgen aquellos inversionistas llamados “contrarian”. Estos inversionistas, como su nombre lo indica, van en contra de la tendencia o el sentimiento del mercado. Cuando el sentimiento generalizado está cargado hacia las ventas y el pesimismo, ellos alistan sus carteras para salir y hacer compras de oportunidad. Claramente, toman algunas variables y factores clave para poder tomar la decisión, misma que no toman ciegamente al momento de que todo mundo está dentro de la tendencia a pesar de que se considera que están “fuera de consenso”. Por ejemplo toman en cuenta valuaciones, niveles de liquidez en el mercado, fundamentales, etc., a fin de que la compra les genere un buen potencial de retorno. Fuente de Datos: Bloomberg y Old Mutual Stock-picking: Es una estrategia de inversión que busca seleccionar acciones particulares, basados en diferentes criterios, con el objetivo de obtener un rendimiento superior al mercado. Alfa: Es una medida de rendimiento ajustada por el riesgo. Se considera como el retorno activo de una inversión, pues mide el desempeño de una inversión frente al mercado o índice de referencia (benchmark). Rally: Es un periodo de incrementos sostenidos en el precio de acciones, bonos o índices. Este puede suceder durante periodos de alza (bull market) o de baja (bear market). Disclaimer El presente reporte emitido por el Centro de Análisis Económico y Financiero de Old Mutual Operadora de Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión (“Old Mutual”) no representa o refleja la postura de Old Mutual, ya que en este reporte se incluyen opiniones y juicios personales de los analistas financieros de Old Mutual en el desempeño de su actividad profesional, basados en información de acceso público no verificada de forma independiente. La información contenida en el presente reporte se considera veraz y precisa, sin embargo, Old Mutual no asume responsabilidad alguna respecto a su veracidad, precisión y exactitud, por lo que los inversionistas deberán tomar el presente sólo como una referencia en la toma de decisiones. Asset Management [email protected] [email protected] [email protected]