ECONÓMICA
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VISIÓN 18 ECONÓMICA Visión de los Mercados Economía Internacional En una mirada amplia del escenario económico, podemos decir que una de las preocupaciones es el escenario de bajas tasas que actualmente se presentan en los mercados desarrollados, por cuanto ello podría provocar nuevas burbujas. Esta situación fue la que llevó a la complicada crisis financiera del año 2008, de modo que es válido preguntarse si nos enfrentaremos a una situación similar cuando, como resultado de estas bajas tasas, además de incentivos monetarios adicionales, se han generado acceso a créditos a bajo costo y se han permitido, por ejemplo, que uno de los principales indicadores de las acciones en E.E.U.U. alcance rentabilidades cercanas a 30% este año. Dadas éstas condiciones, las acciones tienen precios en E.E.U.U. respecto a sus utilidades generadas que son un 50% por sobre los niveles históricos. Sin embargo, si se retiran los estímulos monetarios adicionales, como se ha visto en Japón. En general, podríamos decir que un estímulo monetario con acceso barato a créditos lleva a una mayor demanda y, por lo tanto, a una mayor inversión de las empresas para satisfacer a sus clientes. Sin embargo, vemos que hasta ahora en E.E.U.U. y en parte de Europa esto no ha ocurrido. Una de las explicaciones radica en que las personas y empresas han cambiado el consumo e inversión por una reducción del endeudamiento, como resultado del temor a pasar por una situación parecida a la de la última crisis financiera. El desafío -entonces - está en estimular la inversión privada, como por ejemplo, con políticas de Gobierno, evitando escenarios tributarios complejos y aumentando la inversión pública, circunstancia que es especialmente relevante en Europa que tiene infraestructura centenaria u obsoleta. En E.E.U.U las especulaciones respecto del retiro del estímulo monetario han generado períodos de volatilidad, aun cuando el Sistema de Reserva Federal (FED), responsable de la definición de esta política, ha declarado que mantendrá las tasas bajas por largo tiempo y mantendrá los estímulos adicionales. Por una parte, los objetivos tradicionales de la FED para definir la política monetaria, tales como el empleo y la inflación, han tomado una trayectoria favorable y ha sido recogida por el mercado, por lo tanto sería razonable pensar en un escenario negativo para los mercados si las tasas son más altas y los estímulos adicionales se retiran. Sin embargo, la FED sigue insistiendo en su política de los últimos años y los mercados financieros vuelven una y otra vez a tomar una trayectoria de retornos positivos. Una de las explicaciones más razonables estaría en la falta de acuerdo político para el financiamiento del Gobierno, que si bien debería tener una resolución favorable en los próximos días, hasta que no se llegue a dicho acuerdo que permita una solución definitiva, el cambio en la dirección de la actual política no tiene certidumbre. Una de las economías emergentes más relevantes para Latinoamérica es Brasil, donde el espacio de maniobra para el Gobierno se ha reducido bastante en un escenario de continuo deterioro de las condiciones de mercado. En primer lugar, la inflación se ubica por sobre la meta del 4,5% anotando niveles cercanos a 6%, provocando que la tasa de política monetaria muestre varias alzas consecutivas desde un mínimo histórico de 7,5% hasta un 10% al día de hoy. Es muy probable que siga al alza en los próximos meses como resultado de alza general en los niveles de precios. Asimismo, también se espera que el crecimiento muestre una débil evolución, si bien aún no esperamos una contracción, sí creemos que tendrá un modesto crecimiento cercano a 2% en los años 2013 y 2014. La salida para esta situación está en evitar un alza desmedida de la inflación mediante el alza de la tasa de política monetaria y arreglar el déficit de la cuenta corriente, la que hoy se encuentra en niveles cercanos a 3.7% del PIB. Sin embargo las elecciones de Octubre próximo en las que la actual presidenta, Dilma Rouseff espera ganar, juegan en contra de las medidas económicas necesarias para arreglar la situación. Economía Chilena Tal como se ha indicado anteriormente, la economía Tal como se ha mencionado en los informativos anteriores, la economía nacional ha experimentado en lo que va del año una desaceleración en su ritmo de crecimiento, en medio de un enfriamiento de la demanda doméstica. Por el lado de las proyecciones, algunos actores del mercado han corregido su proyección de crecimiento del PIB anual de Chile, reduciendo la expansión esperada para el año 2014 desde el 4,4% estimado anteriormente a un 4,0% anual, justificado por la desaceleración observada de la demanda interna, manteniéndose proyección de crecimiento del PIB en un 4,2% para 2013. En términos coyunturales, el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC) de septiembre registró una expansión de 3,9% anual, acumulando una expansión de 4,4% durante el año. El resultado del mes de septiembre estuvo por debajo de las expectativas del mercado que anticipaba una expansión de 4,2%. Los sectores que más incidieron en el IMACEC de septiembre, fueron minería y comercio. Por otro lado, el PIB de Chile en el tercer trimestre, registró un crecimiento de 4,7% interanual, acumulando una expansión de 4,5% en los primeros nueve meses del año. El crecimiento del PIB durante el tercer trimestre, está sobre las expectativas de mercado, que inicialmente esperaban un avance de un 4,4%. Los sectores que registraron un mayor crecimiento, son minería, agricultura y comercio. El mercado laboral continúa mostrando un escenario positivo, pese que la tasa de desocupación aumentó en 0,1% respecto al trimestre móvil anterior. En efecto, la tasa de desempleo en el trimestre móvil agosto-octubre subió a 5,8%, mientras que en 12 meses disminuyó en 0,8%. Dicha alza en el desempleo, se encuentra en línea con las expectativas del mercado. En cuanto a la inflación, en el mes de noviembre el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación de 0,4%, lo que estuvo sobre las expectativas del mercado, que esperaba que fuese un 0,2%. De esta manera la inflación acumulada en el 2013, alcanza un 2,4% así como la misma cifra acumulada para los últimos 12 meses. Dicha medida se explica principalmente por el alza en las divisiones de alimentos y bebidas no alcohólicas, servicios básicos (agua, electricidad, gas y alojamiento), restaurantes y hoteles. Para el mes de diciembre se espera una variación del IPC en torno a 0,2%. Respecto a la Política Monetaria, en diciembre el Banco Central decidió mantener la tasa de política monetaria (TPM) en 4,50%, luego de dos bajas consecutivas en los meses anteriores. Entre los factores considerados por el Banco Central para esta decisión, se encuentra el hecho que las expectativas para la inflación en el horizonte de política monetaria siguen dentro del rango aceptable. En el ámbito cambiario, el dólar durante Noviembre se apreció con bastante fuerza respecto al peso chileno, subiendo $19,6 en Noviembre al pasar de $508,58 a $528,19, impulsado por la decisión del Banco Central de Chile de reducir nuevamente la TPM, de un bajo precio del cobre, además de un probable inicio anticipado de retiro de estímulos por parte de la FED de Estados Unidos. Monedas Valor al Cierre Peso Chileno (Pesos/Dólar) Euro (Dólares/Euro) Yen (Yenes/Dólar) Real (Reales/Dólar) UF (Pesos/UF) Oct-13 Nov-13 Variación 513,56 1,3584 98,36 2,24 23.186,81 532,27 1,3591 102,44 2,34 23.235,88 Depreciación 3,64% Apreciación 0,05% Depreciación 4,15% Depreciación 4,30% 0,21% Últ. 5 años Últ. 12 meses 29,18% -11,94% IPSA (rentabilidad en UF) Indicadores Macroec. Sep-13 Oct-13 Nov-13 IMACEC (Var. % anual) 4,33% 2,77% - IPC (Var. % mensual) 0,54% 0,14% 0,36% IPC (Var. % anual) 1,96% 1,53% 2,36% Tasa de Desempleo (%) 5,70% 5,80% - TPM (%) 5,00% 4,75% 4,50% Commodities Oct-13 Cobre (US$/Libra) Nov-13 Variación 3,29 3,23 -1,9% Celulosa (US$/Tonelada) 887,34 899,48 1,4% Petróleo Brendt (US$/Barril) 108,89 110,57 1,5% Alternativas de Inversión Rentabilidad en Base Real Fondos invertidos 100% en instrumentos de renta fija nacional Fondo Master Cartera Benchmark Últimos 12 Meses 3,0% 1,8% Año 2013 3,1% 1,5% Año 2012 1,8% 2,2% Benchmark: TIP 14% Consumo Consumo 16% Industria 21% Finanzas 14% 2% Consumo Servicios 29% 26% S. Básicos FONDO MASTER 21% Transporte Alternativas de Inversión Rentabilidad en Base Real Fondos Invertidos 100% en Acciones Nacionales Fondo Dividend 27% Industria Cartera Benchmark Últimos 12 Meses -12,2% -11,9% Año 2013 -15,4% -15,2% Año 2012 -1,3% -1,8% 16% Servicios 17% Finanzas Benchmark: IPSA FONDO DIVIDENDO 20% Consumo 20% S.Básicos Fondos Mixtos Fondo Balance Cartera Benchmark Últimos 12 Meses -1,8% -2,7% Año 2013 -2,8% -4,0% Año 2012 0,7% 0,8% Benchmark: 70% TIP; 30% IPSA 22% 23% S.Básicos 9% Servicios Industria FONDO BALANCE 10% Otros 17% Consumo 19% Finanzas Alternativas de Inversión Rentabilidad en Base Real Fondos invertidos 100% en instrumentos de renta fija nacional Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Capital Cartera Benchmark Últimos 12 Meses 2,1% 1,8% Año 2013 2,2% 1,5% Año 2012 1,5% 2,2% Benchmark: TIP 36% 5% Letras 1% Depósitos FONDO MUTUO LARRAIN VIAL AHORRO CAPITAL Subordinados 35% B.Bancario 23% B. Empresa Fondos Invertidos 100% en Acciones Nacionales Fondo Mutuo LarrainVial Acciones Nacionales 18% 21% Otros Últimos 12 Meses Cartera Benchmark -16,1% -11,9% Año 2013 -19,7% -15,2% Año 2012 -1,8% -1,8% Benchmark: IPSA 21% S.Básicos S. varios FONDO MUTUO LARRAINVIAL ACCIONES NACIONALES 17% Finanzas 10% Consumo 13% M. Primas Fondos Mixtos 70% Fondo Mutuo LarrainVial Protección Chile Cartera Benchmark Últimos 12 Meses 1,8% -2,7% Año 2013 1,0% -4,0% Año 2012 0,6% 0,8% Benchmark: 70% TIP; 30% IPSA 13% EEUU FONDO MUTUO LARRAINVIAL PROTECCIÓN 12% Otros 3% R. Unido 2% Alemania Todas las cifras son históricas. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estas alternativas de inversión no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables. La diferencia en rentabilidades entre alternativas de inversión no necesariamente refleja la diferencia en el riesgo de las inversiones. El presente documento es de carácter meramente informativo, y no constituye una recomendación u oferta formal de MetLife Chile Seguros de Vida S.A. Información de distribución de inversiones al 10/12/2013. Fecha publicación informe 26/12/2013.
