Mayo Reporte 19

Mayo 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°19
MERCADOS GLOBALES

Los débiles datos económicos de EE.UU. ayudaron a posponer la expectativa sobre el primer
aumento en las tasas de interés de la Fed. Si bien las solicitudes de desempleo semanales se
redujeron de forma inesperada, las ventas minoristas no crecieron en abril (se esperaba un
modesto incremento de 0,2% MoM). El dato core creció apenas 0.2% MoM, por debajo de
las expectativas.

Y lo que potenció dicha expectativa y ayudó a que los mercados subieran fue que el índice de
precios al productor cayó -0.4% MoM y el dato core cayó a una evolución interanual de
apenas +0.8%. Esto sugiere que la inflación general se distancia aún más del objetivo de la
Reserva Federal (del 2% anual medida por el PCE core).

Por eso, se dio una fuerte caída de bonos en todo el mundo, en especial los bonos soberanos
de elevada duration, más allá de la calificación (sufrieron en especial las emisiones europeas,
inclusive en Alemania).

Por otro lado, menores expectativas de inflación potenciaron las acciones: el índice S&P 500
cerró la semana en terreno ligeramente positivo, siendo la ganancia acumulada del año del
2.9% (el Dow Jones 2.3% y el Nasdaq 6.3%) y alcanzando nuevamente su marca histórica. El
índice S&P 500 cerró la semana en terreno relativamente neutro, siendo la ganancia a
cumulada del año del 2.9% (el Dow Jones 2.3% y el Nasdaq 6.3%).

Para esta semana lo más relevante en EE.UU. pasará por la presentación del el IPC del mes
de abril, el viernes, junto al PMI manufacturero de mayo. Además se publicarán los permisos
de construcción, inicios de viviendas y ventas de viviendas existentes, todos para el mes de
abril. También se conocerá el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de mayo.

El euro continúo ganando terreno frente a la divisa norteamericana y cerró con una suba de
semanal de 1,4% hasta EURUSD 1,136, mientras que la libra se apreció 1,7% a GBPUSD 1,57.

El crecimiento económico de la Eurozona fue de 0,4% QoQ en el 1ºT15, ligeramente más
débil que lo estimado en 0,5%, debido a una menor expansión por parte de Alemania. Sin
embargo, la tasa de crecimiento fue la más alta en dos años.

En las próximas jornadas se publicarán por el lado de Alemania el índice de confianza ZEW,
el PMI manufacturero de mayo y la revisión del PIB del 1ºT15. En cuanto a la Eurozona se
conocerá el PMI Manufacturero, el PMI Markit y de servicios junto con el IPC.

En Asia se publicará el PBI de China como indicador a destacar.

Petróleo errático, oro y plata en alza.

Los balances de esta semana estarán concentrados en el sector de consumo básico, donde se
destacan los reportes de: Home Depot, Wal-Mart, Lowe`s, Staples, Best Buy, GAP, HewlettPackard y John Deere.
AEROMAR Valores S.A.
www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga email: [email protected]
Página 1
Mayo 2015
MERCADOS LOCALES

El BCRA llamó a licitación de Lebacs por un monto de ARS 6.000 M frente a vencimientos
por ARS 9.595 M. Las ofertas alcanzaron los ARS 8.593 M. Inyectó ARS 2.108 M después
que el total de adjudicaciones alcanzara los ARS 7.487 M. Tasas de interés: cayeron en
relación a la semana pasada entre 5 y 25 puntos básicos (119 y 140 días sobre todo).

Los soberanos argentinos siguieron mostrando caídas en el transcurso de la semana en la
Bolsa de Comercio y en el exterior.

Las bajas se dieron en un contexto en el que después que el Gobierno diera a conocer al
comienzo de la semana que saldría al mercado con una nueva emisión de Bonar 2024 (AY24),
fondos holdouts (liderados por Aurelius) se presentaron ante Griesa para exigir congelar los
pagos futuros del título por el que Argentina logró colocar USD 1.416 M el pasado 29 de abril.

El Bonar X (AA17) rinde ya 9,3%, por debajo de la que ofrece el Bonar 2024 (AY24), que
vienen cayendo frente a la amenaza de los fondos hodlouts. El Gobierno sigue insistiendo
que el AY24 es un título de deuda local y por lo tanto no embargable.

Luego de la difusión de muchos balances trimestrales, el Merval se ubicó cerca de los 12400
puntos, lo que representó un avance de más del 1% con respecto a la semana anterior.

Petrobras (APBR) presentó mejor balance de lo esperado: obtuvo en el primer trimestre de
2015 un beneficio neto de BRL 5,330 M (USD 1,776.7 M), prácticamente igual al del mismo
período del año pasado, un 1 % inferiores a las del primer trimestre de 2014. La sorpresa se
debe en parte a los reajustes de los precios de los combustibles anunciados por el Gobierno
brasileño a finales del año pasado y a los menores gastos por la importación de combustibles
gracias a la caída de la cotización internacional del petróleo. El EBITDA fue de BRL 21,518
(USD 7,172.7 M) en el primer trimestre de este año, con un crecimiento del 50 % frente al
mismo período del año pasado y 7% en forma secuencial. Proyectó un aumento cercano al
50% en las exportaciones de crudo en 2015 gracias a su producción en alta mar y porque sus
refinerías carecen de capacidad para procesar más petróleo.

Aluar presentó resultados 120% mayores a los del año pasado (positivo). Por otro lado, la
empresa informó que el 22 de este mes repartirá dividendos.

Cresud perdió ARS 289 M en el 3ºT15 que se compara con la pérdida de ARS 172,7 del
mismo período del año pasado. Pero la caída no es operativa: el resultado operativo aumentó
87,5% en el período alcanzando los ARS 1.737,1 M debido principalmente a mayores ingresos
provenientes de los segmentos agrícolas y urbanos, a un mayor reconocimiento del valor de
los activos biológicos de granos y caña de azúcar y a las ventas de propiedades de IRSA:

Molinos del Rio de la Plata reportó los resultados del primer trimestre de una ganancia de
ARS 60,1 M (vs. ARS 210,2 M hace un año atrás). Repartirá dividendos en efectivo por un
monto total de ARS 90 M, es decir ARS 0,395 por acción.

Central Puerto mostró una ganancia neta de ARS 233,5 M (vs. ARS 63,2 M hace un año).

Sociedad Comercial del Plata presentó el balance trimestral: ganó ARS 47,7 M.

Pampa Energía presentó ganancias trimestrales por ARS 1.162 M.

YPF informó que entró en vigencia el acuerdo firmado con la compañía malasia Petronas por
USD 550 M para explotar hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta.
AEROMAR Valores S.A.
www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga email: [email protected]
Página 2
Mayo 2015

Tenaris aprobó el pago de dividendos correspondientes al balance del año 2014 por un total
de USD 531 M, equivalente a USD 0,45 por acción, el cual incluye el pago de dividendos
anticipados pagados en noviembre de 2014 por USD 177 M (USD 0,15 por papel) como
también un dividendo en efectivo que se pagará a partir del 20 de este mes (por USD 354 M).

Aeropuertos Argentina 2000 reportó una ganancia de ARS 197,5 M en el cuarto trimestre de
2014 vs. una pérdida de ARS 16,7 M en igual período de 2013.

En el plano de noticias económicas, se desaceleró la inflación (oficial) minorista de abril:
+1.1% MoM, reduciendo la suba a 15.8% en abril contra 16.0% en marzo (Indec).

Por otro lado, y según FIEL, la canasta de pobreza subió 2,1% en abril. Si se considera una
familia tipo de cuatro miembros, el costo de la CBA para ese hogar se ubicó en abril en ARS
3.315 y el de la CBT en ARS 6.090. Niveles de ingreso inferiores a estos montos convierten a
ese hogar en indigente o pobre, respectivamente.

Hoy lunes se publica la tasa de desempleo del 735% esperado para el primer trimestre.

El día miércoles se publica el balance comercial, el jueves la Confianza del Consumidor del
UTDT y el viernes el balance comercial.

El USDA elevó su estimación para la cosecha de soja de Argentina a 58,5 de tn su estimación
para la campaña 2014/15.

Los futuros del dólar muestran una tasa de devaluación superior al 23% recién a los 9 meses.
En términos anualizados, existe a una tasa de depreciación implícita del 13%, similar al
ritmo de depreciación observado en el mes de marzo que arrojó una tasa anualizada del
13,21%.

Aumentó en marzo del 14% en las escrituras de inmuebles en la Provincia de Buenos Aires.

Las reservas internacionales del BCRA se ubican en los USD 32.679 M.

La producción industrial cayó 1% en forma interanual según la UIA (-1,2% si se tiene en
cuenta la medición desestacionalizada) Es un 2,3% inferior al del mes de febrero.

La actividad de la construcción mostró un crecimiento de 5,3% en el primer trimestre del
año, en comparación con el mismo periodo de 2014; la compraventa de inmuebles subió en
marzo 23,6% interanual en la ciudad y 14% en la provincia de Buenos Aires.

La Asociación de Fábricas del Cemento Portland pronosticó que este año se despacharán 11,7
M de toneladas, es decir 2,3% más que 2014, lo que constituirá el segundo nivel más alto de
la historia, detrás de los 11,9 M de 2013.
AEROMAR Valores S.A.
www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga email: [email protected]
Página 3
Mayo 2015
DISCLAIMER
Este informe es confidencial y se encuentra prohibido reproducir este informe en su totalidad o en alguna de sus partes
sin previa autorización de AEROMAR VALORES S.A.
Ha sido confeccionado por AEROMAR VALORES S.A. sólo con propósitos informativos y su intención no es la de ofrecer
o solicitar la compra/venta de algún título o bien.
Este informe contiene además información disponible para el público general y estas fuentes han demostrado ser
confiables, aunque no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones
son a la fecha de cierre del presente reporte y pueden variar en jornadas posteriores.
El valor de una inversión ha de variar como resultado de los cambios en el mercado. La información contenida en este
documento no es una predicción de resultados ni se asegura ninguno.
Este reporte no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos
mencionados. Por eso, antes de realizar una inversión, los potenciales inversores deben asegurarse que comprenden las
condiciones de inversión y cualquier riesgo asociado y teniendo en cuenta que cualquier inversión en los mercados
bursátiles pueden producir pérdidas al capital invertido.
AEROMAR Valores S.A.
www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga email: [email protected]
Página 4