Empresas Hites S - Superintendencia de Valores y Seguros

Empresas Hites S.A.
Análisis Razonado de los Estados Financieros Individuales
al 30 de septiembre de 2008
Descripción del Negocio:
Empresas Hites S.A. es la Matriz de un grupo de empresas que participan en el mercado
chileno del retail financiado. Las empresas que conforman el grupo son las siguientes:
Comercializadora S.A.
Inversiones y Tarjetas S.A.
Administradora Plaza S.A.
Gestión de Créditos Puente S.A.
Comisiones y Cobranzas S.A.
Estos estados financieros han sido emitidos sólo para efectos de hacer un análisis
individual de la Sociedad. Para la mejor comprensión del negocio en que participa, el
volumen de sus operaciones y su verdadera situación económico-financiera, estos
estados deben ser leídos y analizados en conjunto con los estados financieros
consolidados.
l MERCADO EN EL QUE PARTICIPA LA EMPRESA
Empresas Hites S.A. a través de sus filiales participa en el mercado retail, mediante la
comercialización de
vestuario, electrónica, línea blanca, productos deco-hogar,
perfumería y deportes en general. El formato de sus tiendas corresponde al denominado
Multitiendas, y sus ubicaciones al 30 de septiembre de 2008 son:
Alameda: Av. Libertador Bernardo O`Higgins N° 757, comuna de Santiago
Plaza: Ahumada N° 390, comuna de Santiago
Puente: Puente N° 640, comuna de Santiago
Puente Alto: Avda. Concha y Toro N° 175, comuna de Puente Alto
Estación Central: Salvador Sanfuentes N° 2968, comuna de Estación Central
Maipú: Avenida 5 de Abril N °33, comuna de Maipú
San Bernardo: Eyzaguirre Nº 650, comuna de San Bernardo
Concepción: Barros Arana Nº 890, comuna de Concepción
1
Temuco: Manuel Montt Nº 965, comuna de Temuco
Antofagasta: Latorre N° 2661, comuna de Antofagasta
Cuatro de estas tiendas corresponden a ubicaciones inauguradas recientemente, las
cuales tienen a la fecha una antigüedad inferior a 12 meses. Estas son las tiendas
Temuco (octubre 2007), San Bernardo (noviembre 2007), Concepción (diciembre 2007) y
Antofagasta ,la que fue inaugurada muy recientemente el 13 de agosto 2008.
Con estas aperturas, la superficie de tiendas y multitiendas alcanza a Septiembre de 2008
a 68.430 mts. cuadrados totales, habiéndose expandido esa superficie en un 165% desde
el inicio del plan de expansión, a partir de diciembre de 2005.
Adicionalmente la empresa cuenta con dos tiendas de menor formato, ubicadas en:
Rancagua
Edificio Puente
Independencia 751, ciudad de Rancagua
Puente 696, comuna de Santiago
La Sociedad, además de la comercialización de productos, presta servicios de
financiamiento a sus clientes tanto en las compras de productos y servicios en las tiendas
Hites, como en servicios financieros complementarios, tales como avances en efectivo,
venta de seguros de distinto tipo, posibilidad de uso de la Tarjeta en diversos comercios
adheridos, etc.
El negocio está inserto en la industria del retail financiado chileno, la cual ha vivido una
etapa de fuerte expansión y consolidación durante la última década, sustentado por un
crecimiento económico relativamente estable que ha permitido que el Producto Interno
Bruto (PIB), y PIB Comercio registren un alza promedio cercana al 4% anual. Asimismo, la
industria ha mostrado un gran dinamismo evidenciado tanto por la apertura de nuevos
locales como por las fusiones y adquisiciones de empresas del sector.
Los principales participantes de la industria retail en Chile son Falabella, París, Ripley, La
Polar, Johnson’s, ABCDin e Hites.
La participación relativa de Hites respecto a las principales tiendas por departamento que
publican sus resultados alcanzó un 4,6% en el año 2007.
2006
Paris
23,5%
Hites
4,4% La Polar
2007 Paris
23,7%
La Polar
13,3%
12,3%
Falabella
35,1%
Hites
4,6%
Ripley
24,7%
Falabella
33,8%
Fuente: Departamento de Estudios LarraínVial
2
Ripley
24,6%
II ANALISIS DEL BALANCE
Se presenta a continuación un cuadro comparativo con los estados financieros
individuales de Empresas Hites S.A. a igual período del año anterior, los cuales han sido
reajustados extracontablemente por el porcentaje de variación del Índice de Precios al
Consumidor (IPC), correspondiente a 9,3%, con el objetivo de realizar comparaciones
con el presente estado financiero.
A.- Activos:
Al 30 de septiembre de 2008, los activos de la Sociedad alcanzaron a M$ 64.884.105
comparados con M$ 68.128.507 a igual período del año anterior, lo que representó una
disminución del 4,76%.
ACTIVOS
Activos Circulantes
Activos Fijos
Otros Activos
Total Activos
30-Sep-08
M$
30-Sep-07
M$
Variación
M$
%
4.549.483
12.937.501
(8.388.018)
(64,83)%
1.945.357
1.029.841
915.516
88,90%
58.389.265
54.161.165
4.228.100
7,81%
64.884.105
68.128.507
(3. 244.402)
(4,76)%
a.1 Activos Circulantes:
La disminución neta de M$ 8.388.018 se explica principalmente por el traspaso al largo
plazo de parte de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas.
a.2 Activos Fijos.
El aumento de este rubro de M$ 915.516 se explica por la inversión en equipos
tecnológicos y software, realizados a fin de hacer frente eficientemente al crecimiento que
está registrando el nivel de operaciones de la empresa. La empresa realiza estas
adquisiciones y presta servicios a sus filiales centralizadamente.
a.3 Otros Activos
El aumento de este rubro en M$ 4.228.100 se debe principalmente al aumento de las
cuentas por cobrar a empresas relacionadas, la que se ve parcialmente compensada con
una disminución de la inversión en empresas relacionadas, producto del pago de
dividendos ocurridos en diciembre de 2007 entre las empresas del holding.
3
B.- Pasivos y Patrimonio
30-Sep-08
PASIVOS
M$
Pasivos circulantes
30-Sep-07
M$
Variación
M$
%
1.210.741
764.180
446.561
58,44%
12.511.298
16.003.549
(3.492.251)
(21,82)%
0
0
0
Patrimonio
51.162.066
51.360.778
(198.712)
(0,39)%
Total Pasivos
64.884.105
68.128.507
(3.244.402)
(4.76)%
Pasivos a largo plazo
Interés Minoritario
b.1.- Pasivos Circulantes:
El aumento de M$ 446.561 se debe principalmente al aumento de obligaciones por
leasing, al contratar financiamiento para inversiones en equipos de tiendas y bodegas.
b.2.- Pasivos a Largo Plazo:
La disminución en este rubro se debe a la disminución de las cuentas por pagar a
empresas relacionadas.
C.- Principales Tendencias
Liquidez
Indicadores
Unidades
30-Sep-08
30-Sep-07
31-Dic-07
Variación
Liquidez corriente
Veces
3,76
16,93
0,99
(13,17)
Razón Acida
Veces
2,59
15,82
0,50
(13,23)
Capital de Trabajo
MM$
3.339
12.173
(14)
(8.834)
El índice de liquidez corriente muestra una disminución , explicada básicamente por la
baja de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas de corto plazo, cuya disminución
supera la baja de los pasivos de corto plazo. Los estados financieros de Empresas Hites
deben ser leídos en conjunto con las de sus filiales, pues a través de ellos se
complementa la comprensión del negocio y estructuración financiera del holding.
4
Endeudamiento
Indicadores
Unidades
Nivel de endeudamiento
Veces
Razón deuda corto plazo
Razón deuda largo plazo
Cobertura gastos financieros
30-Sep-08
30-Sep-07
31-Dic-07
Variación
0,27
0,33
0,18
(0,06)
%
8,82%
4,56%
14,01%
4,26%
%
91,18%
95,44%
85,99%
(4,26)%
Veces
(52,94)
(301,91)
(113,71)
248,97
Debe tenerse presente que el financiamiento de las actividades comerciales y financieras
del conjunto de empresas se realiza utilizando como principales fuentes externas a los
proveedores y al sistema bancario nacional, y que esos pasivos se adquieren a través de
la filial Comercializadora S.A., por lo que variaciones en el nivel de estos pasivos no
impactan a la matriz en comento.
Actividad
Indicadores
Rotación Activo Fijo
Unidades
Veces
30-Sep-08 30-Sep-07
2,11
1,97
31-Dic-07
2,17
La principal consideración a tener presente en el cálculo de este indicador es que los
ingresos de la sociedad matriz se generan exclusivamente por el cobro a sus filiales de
servicios de administración, los que se realizan conforme a relaciones contractuales en
cuanto a monto, pero discrecionales en cuanto a fecha.
Rentabilidad
Indicadores
Unidades
Rentabilidad del Patrimonio
%
Rentabilidad del Activo
%
Rendimiento activos operacionales
%
30-Sep08
0,34%
30-Sep-07
31-Dic07
Variación
5,59%
7,40%
(5,25)%
0.26%
4,46%
6,34%
(4,20)%
(4,85)%
(19,16)%
(4,98)%
14,31%
Rentabilidad del Patrimonio
La rentabilidad del patrimonio es consecuencia principalmente por factores no
operacionales tales como utilidad obtenidas de las filiales. La explicación detallada se
encuentra en el análisis de los estados financieros consolidados.
5
D.- ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADO
M$
ESTADO DE RESULTADOS
30-Sep-08
Variaciones
30-Sep-07
M$
%
Ingresos de explotación
2.349.358
1.277.190
1.072.168
83,95%
Costos de explotación
Margen de explotación
Gastos de administración y
ventas
(418.813)
1.930.545
(1.104.822)
172.368
686.009
1.758.177
(62.09)%
1020,01%
(3.098.991)
(2.397.935)
(701.056)
29,24%
(1.168.446)
(2.225.567)
1.057.121
(47,50)%
(34.330)
(1.404)
(32.926)
2345,16%
2.914.563
3.974.536
(1.059.973)
(26,67)%
(6.314)
(4.210)
(2.104)
49,98%
0
0
0
(2.121.977)
751.942
(29.425)
3.939.497
(2.092.552)
(3.187.555)
7111,48%
(80,91)%
(416.504)
548.367
131.863
0
131.863
(681.192)
1.713.930
425.702
2.139.632
0
2.139.632
(1.875.784)
(2.130.434)
122.665
(2.007.769)
0
(2.007.769)
1.194.592
(124,30)%
28,81%
(93.84)%
Resultado operacional
Otros Ingresos y Egresos Fuera
de Explotación
Utilidad/Pérdida empresas
relacionadas
Ingresos y Gastos Financieros
Diferencia de cambio
Corrección monetaria
Resultado no operacional
Resultado antes de impuesto a la
renta
Impuesto a la renta
Utilidad
Interés minoritario
Utilidad del Ejercicio
R.A.I.I.D.A.I.E.
Resultado operacional
Los ingresos corresponden a asesorías y servicios de apoyo que se cobran a filiales. Los
estados financieros relevantes de la sociedad son los consolidados.
Resultado no operacional
La variación del resultado no operacional se origina por las variaciones de la utilidad y
perdida de sus filiales, las que se explican en el análisis de estados financieros
consolidados.
6
(93.84)%
(63,68)%
R.A.I.I.D.A.I.E.
La generación de un indicador negativo a nivel de matriz, no es un factor de
preocupación, esto debido a lo mencionado anteriormente, los estados financieros
consolidados expresan de manera correcta la situación real de la compañía.
III VALOR LIBRO Y ECONOMICO DE LOS ACTIVOS
La Sociedad registra sus activos y pasivos de acuerdo a los Principios de Contabilidad
Generalmente Aceptados dictaminados por el Colegio de Contadores de Chile A.G. y las
normas impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros, que de existir
discrepancias primarán estos últimos.
Políticas aplicadas:
Los bienes del activo fijo se presentan al costo corregido monetariamente neta de la
depreciación determinada de acuerdo con su vida útil.
Los activos fijos adquiridos mediante leasing financiero se encuentran incluidos en el
rubro Otros del activo fijo y mientras no sean jurídicamente de la Sociedad no se puede
disponer libremente de ellos, y se corrigen aplicando las mismas normas que para los
bienes de la Sociedad.
En las notas a los estados financieros se mencionan además, los criterios aplicados para
todo el estado financiero consolidado, podemos concluir que los valores contables no
presentan variaciones significativas respecto de su valor económico (ver Nota N° 2)
7
IV ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Principales Flujos de Efectivo
Flujos originados por actividades
de la operación
30-Sep-08
30-Sep-07
M$
M$
(1.412.980) (2.104.062)
Variación
M$
%
691.082
(32,85)%
Flujos originados por actividades
de financiamiento
2.210.993
2.615.992
(404.999)
(15,48)%
Flujos originados por actividades
de inversión
(893.279)
(508.351)
(384.928)
75,72%
Efecto de la Inflación sobre el
efectivo y efectivo equivalente
85.962
45.221
40.741
90,09%
Variación del efectivo y efectivo
equivalente durante el año
(9.304)
48.800
(58.104)
(119,07)%
El flujo originado por actividades de la operación muestra una variación positiva de M$
691.082 lo que se explica principalmente por el aumento en los cargos a resultado que no
representan flujo.
Los flujos originados por actividades de financiamiento disminuyeron en M$ 404.999,
valor que refleja la disminución de los préstamos de empresas relacionadas.
El flujo de inversión se ve afectado por la incorporación de activos fijos, pero en un grado
mayor al período anterior, el cual producto de la expansión que tuvo la compañía, soportó
un aumento en la inversión en tecnología.
8
V FACTORES DE RIESGO
Los factores de riesgo que afectan a la empresa y sus filiales son los siguientes:
Situación Económica
Los servicios que prestan la Sociedad y sus filiales están relacionados con nivel de
consumo agregado de las personas, por lo que las condiciones de la economía afectan
las decisiones de los consumidores; en este sentido es importante señalar que la empresa
desarrolló un agresivo plan de expansión que generó el crecimiento registrado en los
períodos anteriores. Los cambios que se están registrando en el entorno macroeconómico
han hecho recomendable la revisión de planes, ajustándolos a las nuevas realidades de
contracción económica.
Riesgo de regulaciones de comercio
La Sociedad y sus filiales tienen un amplio mercado de clientes y proveedores, con
acceso libre a unos y otros. Es una empresa que tiene proyecciones de crecimiento y para
ello cuenta con el mercado nacional y extranjero para proveerse de productos y a su vez,
la variedad de productos que ofrece le permite acceder a clientes de todos los estratos
socio-económicos.
Tasa de interés
La Sociedad, a través de sus filiales, han adquirido compromisos en pesos con los bancos
a mediano y largo plazo y a tasas acorde al mercado bajo condiciones crediticias
razonables. Es importante destacar que existe una relación directa entre las tasas de
interés que la empresa paga a sus acreedores (sistema financiero) y la tasa de interés
que cobra a su cartera de clientes. En este sentido, podemos afirmar que tanto costos
como ingresos se mueven en el mismo sentido.
Tipo de Cambio
La Sociedad para resguardase de las variaciones de los tipos de cambio que afectan a los
pasivos contraídos con motivo de la importación de mercaderías, suscribe contratos
forward por un porcentaje de esa exposición. Por otra parte, el costo de a mercadería de
origen importado es periódicamente corregido ajustándose a el tipo de cambio vigente.
Incobrabilidad de las colocaciones en tarjeta de crédito
El riesgo crediticio es monitoreado permanentemente mediante el seguimiento de
diferentes indicadores controlados con un conjunto de herramientas tecnológicas,
aplicadas en las distintas etapas en que se encuentran los clientes (captación, behavior
(comportamiento), cobranza, etc.).
Por otra parte, el riesgo crediticio se ve acotado al tratarse de colocaciones altamente
desconcentradas, con un muy bajo monto promedio. Ningún cliente concentra más de un
0,003% de la cartera de colocaciones de la empresa.
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