Sistema Monetario Internacional El sistema monetario internacional son los acuerdos institucionales que rigen los tipos de cambio. • • • • • Flotante. El mercado determina el valor de la moneda. Fijo. El valor de un conjunto de divisas se establece a un tipo de cambio acordado. Vinculado. El valor de la moneda se establece en relación con una moneda de referencia o una canasta de monedas. Flotación administrada. Valor determinado por fuerzas del mercado con intervención de la banca central para mantener el valor de la moneda dentro de cierto intervalo. Dolarización. Un país abandona su propia moneda y adopta otra. El estándar de oro. • • • • • • Uso de monedas de oro como medio de intercambio, unidad de cuenta y almacén de valor. Vincular las moneadas al oro y garantizar su convertibilidad. Valor nominal en oro. Monto de una moneda necesario para comprar una onza de oro. Fomenta el equilibrio de la balanza comercial. Se utilizó como instrumento de política comercial, devaluaciones competitivas. La población no conservaba la moneda e intentaba cambiarla de inmediato por oro, ante el temor de la devaluación de la moneda. El sistema de Bretton Woods. • • • • • • En 1944, 44 naciones se reunieron para diseñar un nuevo Sistema Monetario Internacional. Consenso de que el tipo de cambio fijo era deseable para evitar devaluaciones competitivas. Estableció dos instituciones multinacionales: FMI y BM. FMI: Mantener el orden en el sistema monetario internacional. BM: Promover el desarrollo económico. Se fijaría el valor de la moneda en términos de oro, sin obligación de intercambiar la moneda por oro. Papel del FMI. • • • • Disciplina. Frena las devaluaciones competitivas y da estabilidad al comercio mundial. Impone disciplina monetaria reduciendo la inflación. Flexibilidad. Otorga préstamos e implementa el sistema de paridades ajustables. Otorgar préstamos en moneda extranjera a sus miembros, durante periodos cortos ante un déficit en la balanza comercial de pagos. Los créditos amplios requieren de una supervisión estricta de las políticas macroeconómicas. Se deben aceptar condiciones monetarias y fiscales impuestas. • A través de las paridades ajustables se permitió una devaluación superior al 10% si se determina que la balanza de pagos se encuentra en desequilibrio fundamental. Papel del Banco Mundial. • • El Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo buscó reconstruir las economías devastadas por la guerra y ayudar a financiar la construcción de la economía europea. Ofrece prestamos de bajo interés a clientes riesgosos y otorga créditos a los países más pobres (hasta 50 años con tasas menores al 1% anual). También otorga donativos y créditos sin intereses. Colapso del sistema de tipo de cambio fijo. • • • • • • • • • • • Colapsó en 1973 debido al papel central del dólar estadounidense en el sistema. Era la única moneda que podía convertirse a oro y servía de punto de referencia con las demás monedas. Incremento del gasto gubernamental financiado con un incremento en la oferta de dinero, provocó inflación. Especulación en el mercado de divisas sobre la idea de devaluación del dólar. Déficit en la balanza comercial al importar más de lo que exportaba. Provocó especulación en el mercado de dividas, compra de marcos alemanes insostenible por el tipo de cambio fijo, derivó en la flotación de la moneda. Sólo se podía devaluar el dólar si todos los miembros acordaban revaluar sus monedas, lo que provocaría un aumento de previos en los productos. Se eliminó la convertibilidad del dólar a oro y se fijó un impuesto del 10% a importaciones para presionar a los miembros a revaluar sus monedas. La balanza de pagos de EU continuó deteriorándose, los bancos centrales europeos incurrieron en fuertes compras para evitar la apreciación de sus monedas frente al dólar, la flotación fue inevitable. El sistema de Bretton Woods no podía funcionar si la moneda esencial estaba sometida a especulación. Se requería de inflación baja y no incurrir en déficit en la balanza de pagos. Se implementó un sistema de flotación administrada. Régimen de tipo de cambio flotante. Acuerdo de Jamaica. • • • • El tipo de cambio flotante es aceptable. Se abandona el oro como activo de reserva. Aumento de las contribuciones de los países miembros al FMI. Mayor acceso a los fondos para países menos desarrollados y no exportadores de petróleo. Tipo de cambio a partir de 1973. • • • • • • Tipos de cambio mucho más volátiles y menos predecibles. Perturbaciones en el sistema monetario mundial debido a: Crisis petroleras de 1971 y 1979; perdida de la confianza en el dólar por aumento de la inflación y déficit comercial. Colapso del Sistema Monetario Europeo en 1992. Crisis monetaria de Asía 1997. Crisis financiera global 2008 a 2010. Aumentos y caídas en el valor del dólar. Fuerzas del mercado y la intervención gubernamental. o Incremento 1980-1985. Flujos de capital de inversionistas extranjeros, incremento de la demanda de dólares. o Caída de 1985-1988 por déficit comercial y apreciamiento de monedas frente al dólar. Acuerdo Plaza. o Acuerdo de Louvre. Intervención en los mercados para apoyar la estabilidad de los tipos de cambio. Compra y venta de divisas. o Apreciación a finales de la década de los 90. Extranjeros invirtieron en activos financieros estadounidenses, tasas de rendimiento favorables. o Después del 2000. Cambio de dólares por euros, persiste aumento del déficit comercial. Se resto importancia al valor del dólar, no intervención en los mercados de divisas para apoyar el valor. o Entre 2008 y 2009 mejoró debido a que se consideró una moneda segura ante la incertidumbre de la crisis, se detuvo rápidamente por la preocupación por el alto endeudamiento. o Entre 2014 y 2019 aumentó por la fortaleza de la economía, ya que supero la crisis mejor que otras naciones desarrolladas. Tipos de cambio fijo y flotante. Tipo de cambio flotante. • • • Autonomía de la política monetaria. Un país puede expandir o contraer su oferta monetaria según le convenga, sin necesidad de mantener la paridad de tipo de cambio. Ajustes automáticos a la balanza comercial. El déficit comercial conduce a la depreciación del tipo de cambio, exportaciones bajan de precio e importaciones son más caras, lo que debería corregir el déficit comercial. Recuperación económica luego de una crisis. Los ajustes en el tipo de cambio suelen ayudar a enfrentar crisis económicas. Cuando la moneda se encuentra en un valor bajo, se estimulan las exportaciones. Recuperación económica impulsada por las exportaciones. Se presenta aumento de la inflación como costo por la recuperación impulsada por exportaciones. Tipo de cambio fijo. • Disciplina monetaria. Garantiza que los gobiernos no aumentan la oferta de dinero con tasas inflacionarias. • • • Especulación. Tiende a acentuar las fluctuaciones en el valor a largo plazo del tipo de cambio, distorsiona los precios de importación y exportación. Tipo de cambio fijo limita estos efectos. Incertidumbre. En torno a las fluctuaciones de la moneda, dificulta la planeación y agrega riesgo a las actividades de exportación, importación e inversión extranjera. Reduce el crecimiento y la inversión extranjera. Ajustes en la balanza comercial y recuperación. Un tipo de cambio depreciado no impulsará las exportaciones ni reducirá las importaciones, simplemente aumentará la inflación. Regímenes de tipos de cambio. • • • • • 43 sistemas vinculados 23 flotación administrada 21 libre flotación 8 sistema fijo ajustable, moneda fluctúa dentro de un intervalo establecido 5 sin moneda propia Tipos de cambio vinculados. Un país asocia su moneda con una de las divisas principales del mundo. Impone disciplina monetaria y conduce a una baja inflación. Consejos monetarios. Se compromete a convertir su moneda nacional a otra moneda a un tipo de cambio fijo. El sistema utilizado en Hong Kong asegura que su moneda está plenamente respaldada por dólares a un tipo de cambio específico. La emisión de moneda solo se da cuando hay un respaldo de divisas. Si las tasas de inflación local son más altas que las de la moneda vinculada, la moneda podría volverse no competitiva y sobrevaluarse. Manejo de la crisis por el FMI. • • • La función original del FMI era proveer una reserva de dinero para préstamos a corto plazo para los países miembros. Países desarrollados financiaron sus déficits solicitando préstamos a instituciones privadas. Las actividades del FMI se expandieron debido a las crisis financieras periódicas. Crisis financieras. • Crisis monetaria. Ataque especulativo al valor de intercambio de una moneda, da como resultado una depreciación en el valor o fuerza a gastar reservas de divisas y al aumento de tasas de interés para mantener el tipo de cambio. • • • • • • • Crisis bancaria. Implica la pérdida de confianza en el sistema bancario que conduce a una descapitalización de los bancos a medida que los usuarios retiran sus depósitos. Crisis de la deuda externa. Situación en la que un país no puede pagar sus obligaciones de endeudamiento en el extranjero. Evaluación de las prescripciones de política económica del FMI. Los paquetes crediticios del FMI van acompañados de condiciones. Desregulación de sectores protegidos frente a la competencia, privatización de empresas estatales, entrega de informes del sector bancario. Políticas inadecuadas. Representan un método de política macroeconómica único que se debe ajustar a todos, aunque resulta inadecuado para muchos países. Riesgo moral. Las personas se comportan de forma imprudente porque saben que alguien las rescatará si algo sale mal. Sin embargo, la quiebra de sistemas bancarios podría desencadenar la caída de los mercados bursátiles en el mundo. Falta de mecanismos de rendición de cuentas. Institución con demasiado poder y limitados sistemas de rendición de cuentas. Debería recurrir en mayor medida a expertos externos en la delineación de sus políticas económicas impuestas a países que solicitan créditos y contar con operaciones más abiertas al escrutinio externo. Observaciones. El FMI no puede obligar a los países a adoptar políticas para corregir una administración económica, pero retirar sus apoyos podría desatar un colapso financiero global. El FMI ha comenzado a mostrar flexibilidad, tradicionalmente controlaba la política fiscal y monetaria en países con elevadas tasas inflacionarias, sin embargo, las crisis recientes se han dado por endeudamiento excesivo. Enfoque de las implicaciones gerenciales. • • • Administración monetaria. El sistema actual es mixto, una combinación de intervención gubernamental y actividad especulativa. Los tipos de cambio volátiles aumentan el riesgo cambiario, se han desarrollado herramientas como el mercado de futuros y los swaps. Estrategia comercial. Es difícil predecir las variaciones en los tipos de cambio, tiene sentido establecer estrategias que aumenten la flexibilidad estratégica ante variaciones impredecibles de los tipos de cambio. o Dispersar la producción en diferentes lugares del mundo. o Subcontratar procesos de manufactura de bajo valor añadido. Relaciones entre corporaciones y gobierno. Influencia de las compañías en la política gubernamental en torno al sistema monetario internacional. Se debe buscar un sistema que propicie el comercio y la inversión extranjera. Evitar la volatilidad, ya que genera entornos poco favorables para el comercio y la inversión.
