INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS 1.2 LA EMPRESA CORPORATIVA. - es una forma de organización económica con el objetivo de obtener beneficios, flujos económicos, el principal problema de una empresa es como obtener dinero La sociedad. - la unión de dos personas o las componen una sociedad Sociedad general. - todos los socios se comprometen a aportar con el capital de trabajo y también compartir las utilidades y las perdidas Sociedad limitada. – no todos los socios comparten las mismas utilidades, algunos no se involucran en la administración La corporación. - es una entidad legal distinta, la corporación también disfruta de los beneficios de las personas naturales, pueden demandar, poder ser demandados, adquirir propiedades etc, solo que no pueden votar Fundar una corporación es mas complicada que empezar como una persona natural, la corporación tiene tener una escritura constitutiva y un conjunto de estatutos 1. 2. 3. 4. 5. 6. nombre de la corporación vida proyectada de la corporación(puede ser para siempre) propósito del negocio cantidad de acciones de capital que la corporación está permitida a emitir naturaleza de los derechos concedidos a los accionistas numero de miembros del consejo de administración inicial dentro de la corporación los accionistas eligen al consejo administrativo, los cuales trabajan a lo que mas les conviene a los accionistas corporación Emiten acciones las cuales pueden ser negociadas o intercambiadas en la bolsa de valores Los accionistas tienes derecho a la elección de la administración, así como de la alta gerencia Sociedad No existe un mercado de sociedades, generalmente se negocia mediante transferencias monetarias En una sociedad los derechos son limitados, por ejemplo, solo los socios generales tienen control exclusivo sobre la administración y las operaciones Reinversión y pago de dividendos Las corporciones tiene discrecionalidad sobre el pago de utilidades responsabilidad Los accionistas no son responsables de las obligaciones de la corporacion En la sociedad se prohíbe la reinversión de las utilidades, generalmente son repartidas entre los socios Los socios generales son responsables de la organización pero los socios no generales tiene responsabilidad limitada Liquidez y negociabilidad Derechos de votos Continuidad de existencia Las corporaciones pueden tener una vida Perpetua Las sociedades tienen vida limitada 3 áreas principales que componen las finanzas 1. Fianzas personales. 2. fianzas corporativas 3. fianzas publicas 1.3 LA IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO. – La responsabilidad mas importante de un administrados financiero es crear valor mediante las actividades de presupuesto de capital, financiamiento, capital de trabajo neto de la empresa, ¿Cómo un administrador financiero crea valor? 1. Comprar activos para generar mas efectivo del que cuesta 2. Vender bonos, acciones u otros instrumentos financieros para obtener más dinero del que cuesta Periodicidad de los flujos de efectivo. - el valor realizado por la empresa depende del flujo de efectivo, mientras mas corto sea el flujo de efectivo mas valor se genera, un dólar recibido hoy vale más que un dólar recibo mañana Riesgo de los flujos de efectivo. – la empresa debe tomar en consideración el riesgo, en si no se conoce con certeza el monto y el flujo de efectivo, los inversionistas tiene un propensión de riesgo 1.4 LA META DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA. - es generar mayor dinero o valor para los propietarios Posibles metas 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Sobrevivir Evitar dificultades financieras y la quiebra Derrotar a la competencia Maximixar las ventas o la participación en el mercado Miniminizar los costos Maximizar utilidades Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades Cumplir con cualquier de estas metas es sencilla por ejemplo maximizar ventas se daría disminuyendo el precio pero esto no necesariamente generara mas utilidades, en si la meta del administrador financiero es un poco mas complicado que esto, estos puntos se podrían relaciona con dos grupos, rentabilidad( utilidades, costos ventas ), control del riesgos( sobrevivir, quiebra , dificultades financieras) etc, pero en lo cotidiano es algo contradictorio porque si se desea generar mayor utilidades siempre existirá mayores riesgos , en conclusión lo que necesitamos de meta es que se cubra ambos factores *un administrador financiero de una corporación toma decisiones en representación de los accionistas por lo que para definir la meta tendríamos que verlo desde el punto de vista de los accionistas ¿ que es lo que buscan los accionistas?, entonces podríamos decir que la meta de un administrador financiero es maximizar el valor actual por cada acción de capital existentes, en palabras sencillas lo que busca un administrador financiero es maximizar el valor de las acciones Anteriormente se estuvo hablando sobre el flujo efectivo y su importancia para generar valor, por lo que se podría definir a las finanzas corporativas como la relación entre las decisiones de negocio, el flujo de efectivo y las acciones Cap. 2 Estados financieros y flujo de efectivo 2.1 Balance general.- el balance general es como una fotografía la instante que nos expresa el valor contable de la empresa en una fecha determinada, nos indica como se encuentra la empresa, como se financia y como está operando En el lado izquierdo se tiene los activos y en el lado derecho los pasivos y el capital contable ACTIVO = PASIVO + CAPITAL CONTABLE El capital contable es lo que queda para los accionistas después de que la empresa cumpla con sus obligaciones Los activos dependen de cómo se esta administrando la empresa y como se esta manejanado Los pasivos y el cap contable se muestran en el orden en que típicamente se pagarían a través del tiempo Cuando se analiza el balance general, el administrador financiero debe tener en cuenta tres aspectos: liquides, deuda y capital, y valor y costos. Liquidez. es la rapidez y la velocidad en que los activos se puedan convertir en efectivo Activo circulante. Se encuentran aquellos activos mas líquidos, son aquellos activos que contiene al efectivo y también aquellos activos que se convertirán en efectivo dentro de un año después del balance general Cuentas por cobrar. Son aquellos montos que aun no se cobraron a los clientes Inventario. Aquellas materias primas que se van a utilizar en la producción Activo fijo 1. activo fijos tangibles Inmueble planta y equipo. - estos activos no se convertirán en efectivo como resultado normal de la actividad de la empresa y por lo general no se utilizan para pagar gastos, tales como nomina 2. activos fijos intangibles. Se tiene aquellos activos no físicos que pueden ser muy valiosos, tales como la marca, la patente Mientras mas liquido sean los activos, la empresa tiene mas posibilidad de enfrentar riesgos de corto plazo o tendrá menos problemas de experimentas estos riesgos ya que tiene mayor facilidad de pago de sus obligaciones, por lo que se deduce que la probabilidad de que una empresa evite problemas financieros va a depender bastante de su liquidez Deuda y capital (pasivo y capital) Pasivos: Son aquellas obligaciones que tiene la empresa en un periodo de tiempo que se ejecuta mediante desembolso de dinero. Capital contable: es la diferencia residual entre los activos y los pasivos Activo-pasivo=capital contable Este es la participación de los accionistas dentro de la empresa, el valor contable del capital de los accionistas aumenta cuando la empresa no paga utilidades, ósea retiene utilidades en vez de pagarlas como dividendo VALOR EN LIBROS Y VALOR DE MERCADO El valor en libros es sinónimo de valor contable, por lo general el valor de mercado es superior al valor en libros o valor contable, si el valor de mercado es menor que el valor en libros se diría que es una empresa infravalorada ESTADOS DE RESULTADO El estado de resultado mide el desempeño durante un periodo especifico, por ejemplo, un año. La definición contable de utilidad es UTILIDAD=INGRESOS-GASTOS El estado de resultado incluye varias secciones, tenemos la sección de operaciones que regista los ingresos y gastos de la empresa que provienen directamente de las operaciones principales de la empresa, una de las mas importantes son aquellas utilidades antes de intereses e impuesto (UAII O EBIT . earnings before interest and taxes). La sección no operativa contiene todos los costos de financiamiento como los gastos por interes Capital de trabajo neto Capital de trabajo neto=activos circulantes – pasivo circulante Medida de las utilidades Utilidades netas: Ingresos totales – gastos totales UPA: utilidad neta dividida entre el número de acciones en circulación, expresa la utilidad neta en términos de cada acción UAII (EBIT) es la Utilidad antes de pagar intereses e impuestos. Se le conoce también como utilidad de operación UAIIDA(EBITDA) Utilidad antes de intereses pagados, impuestos, depreciación y amortización UAIIDA =UAII+ deprecicion y amortización ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS.- Las razones financieras generalmente se usan para comprar empresas 1. MEDIDA DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA A CORTO PLAZO- Nos brinda información sobre la liquidez de una empresa, es la capacidad de la empresa para pagar sus cu Fentas a corto plazo sin presiones execivas, por lo que estas medidas se centran en su activos circulante y pasivo circulante. Por ello que los acreedores son mas interesados en estas medidas, por ser medidas a corto plazo podría darse que su valor en libros y su valor de mercado pueden ser similares, al ser de corto plazo no podría ser confiable para análisis para el futuro Razón circulante. Una de las razones mas conocidas y ampliamente usadas 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 Razón circulante= 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 = 1.31 veces o dólares Debido a que, en principio, los activos y los pasivos circulante se convierte en efectivo a lo largo de 12 meses, la razón circulante es una medida de liquidez a corto plazo, se tiene 1.31 dólares de activo circulante por cada dólar de pasivo circulante, para un acreedor de corto plazo, mientras mas alta sea la razón circulante indica mayor liquides, pero también podría significar que hay un mal uso ineficiente de efectivo y otros activos de corto plazo, cuando la razón circulante es menor a 1, significaría que el capital de trabajo neto(activo circulante – pasivo circulante) es negativo Razón Acida o prueba acida. El inventario es el activo menos líquido, también es cuyos valores en libro no es confiable, ya que puede existir inventarios en mal estado que puede ser obsoleta o perdida. Por lo que la empresa puede tener una sustancial liquidez que esta comprometida directamente con los inventarios Razón circulante= 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒−𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =0.18 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 Razón de efectivo. Un acreedor a muy corto plazo podría interesarse en el efectivo 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 Razón efectiva=𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 06762754 2. MEDIDA DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO.- Las medidas de solvencia nos indica la capacidad de una empresa de satisfacer sus obligaciones en el largo plazo o en términos generales su apalancamiento financiero. O razones de apalancamiento Razón de deuda total. 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔−𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 = 0.28 Se tiene 0.28 de deuda por cada dólar de activo total Razón de veces que se ha ganado el interés= 𝑈𝐴𝐼𝐼 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 = 4.9 veces Nos mide el grado en que la empresa cubre sus obligaciones de pagar interés y se denomina con frecuencia razón de cobertura de interés, en este caso se puede decir que los intereses se cubres 4.9 veces Razón de cobertura de efectivo, un problema que se presenta es que la UAII no es una medida de efectivo que dispone para el pago de intereses. La causa es que la depreciación y amortización son cuentas que no representan movimiento de efectivo pero que se deducen, pero como los intereses si son salida de efectivo entonces una mejor manera de representar la cobertura de efectivo seria: = 𝑈𝐴𝐼𝐼+(𝐷𝐸𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝑌 𝐴𝑀𝑂𝑅𝑇𝐼𝑍𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁) 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒 = 6.9 veces La UAIIDA es una medida básica para para calcular la capacidad que tiene la empresa para generar activos 3. MEDIDAS DE ADMINISTRACION O ROTACION DE ACTIVOS Mide la eficiencia con que se usan los activos para generar ventas Rotación del inventario y días de venta en inventario Rotación de inventario= costo de los vienes vendidos 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =3.22 Esto nos dice la empresa renovó su inventario 3.2 veces a lo largo del año, mientras más alta la razón mayor eficacia tiene la administración de inventarios, ya que si nos da menor a 1 , nos indica que hay problemas o que no se están rotando los inventarios 365 𝐷𝐼𝐴𝑆 Días de venta en el inventario=𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =114 Esto nos indica que los inventarios duran 114 dias Rotación de las cuentas por cobrar y días de ventas en cuentas por cobrar Ahora se examina la rapidez con la que se cobran las ventas Rotación de las cuentas por cobrar = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =12,3 Esto nos indica que se cobraron las cuentas a crédito pendientes y de nuevo se presto el dinero 12.3 veces durante el año 𝟑𝟔𝟓 𝒅𝒊𝒂𝒔 Días de ventas en cuentas por cobrar = 𝒓𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 𝒅𝒆 𝒍𝒂𝒔 𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 = 30 dias Las ventas al crédito se cobrar em 30 días , también se denomina periodo promedio de cobranzas (PPC) Rotación de activos en soles. Ya de manera general nos muestra la rotación de activos totales Rotación de activos totales = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 = 0.64 veces Nos indica que por cada dólar de activo, la empresa genera 0.64 dólares en venta 4. Medidas de rentabilidad estas razones quisa sean las más usan das en análisis financieros, tiene la finalidad de medir la eficacia en que las empresas usan sus activos y también tienen como finalidad la eficiencia de sus operaciones Margen de utilidad= 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 15.7% , nos indica que se genera aproximadamente 16 centavos por cada dólar en ventas Margen UAIIDA es una medida de flijo de efectivo antes de impusetos, al quitar las cuentas que no reflejan movimiento de efectivo examina de forma mas directa los flujos de efectivo de operación 𝑈𝐴𝐼𝐼𝐷𝐴 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 = 41.8% = tener un margen de utilidad es bueno, va relaciona con los gastos de ventas, esto nos indica que a mayor utilidad menor gasto en ventas, pero a su vez algo importante es que si se disminuyen los precios aumentan las ventas pero esto nos generara menor utilidad Rendimiento sobre los activos (ROA) es la medida de la utilidad por cada dólar de activo 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 ROA= 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 = 10.12% tenemos una utilidad de 10.12% por cada dólar de activo Rendimiento sobre el patrimonio neto (ROE) herramienta que sirve para medir como les fue a los accionistas en el año ROE = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 =14% por cada dólar de capital la empresa genero un 14% de ganancia o 14 centavos de utilidad Rendimiento sobre el capital invertido (ROIC) una medida que vincula el resultado operativo( ajustado por los impuestos sonre ese resultado) con el activo que los produce 𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒕𝒊𝒅𝒐 ROIC= RESUMEN Planificación financiera a largo plazo Requisito de un buen planeamiento 1) realizar preguntas pertinentes, si se supone que las ventas van a crecer en un 5% por año ¿deberíamos preguntar si hay necesidad de mantener activos y de trabajo para sostener el nivel de ventas? ¿en qué momento se tiene que reponer las venta?¿ como se van a financiar esas compras? 2. tener en cuenta las variables macroeconómicas. Cada vez que proyectamos debemos tener en cuenta una serie de variables macroeconómicas como, la inflación, tipo de cambio, tasa de interés, actividad económica La proyección de los estados financieros Utilizaremos supuestos para después hacer las proyecciones, para el modelo se utilizara el balance general, el estado resultado y el cash Flow o flujo de efectivo. Una proyección que tenga un modelo de flujo aislado de de los estados financieros no es un modelo consistente El cash Flow indirecto El modelo integra los 3 estados contables, el balance, el estado económico y el mismo flujo efectivo Conceptos que representan ingresos y egresos de fondos en el modelo indirecto Se considera ingreso para el cash Flow la disminiucion de activos, los incrementos de pasivo, los resultados positivos y los aportes de socios, se considera egreso los aumentos de activos, la disminución de pasivo, los resultados negativos y los dividendos en efectivo Confección del cash Flow indirecto a) el resultado operativo (EBIT) b)ventas c) la utilidad neta después de impuestos
