GAAA

“Año Del Diálogo y la Reconciliación Nacional”.
FACULTAD DE ADMINISTRACION Y NEGOCIOS
TRABAJO DE INVESTIGACION
“ANALISIS DE INDICADORES
FINANCIEROS DE LA EMPRESA
ALICORP S.A.A. PARA DETERMINAR SU
SITUACIÓN FINANCIERA ENTRE LOS
PERIODOS DEL 2013 AL 2017”
Autor: Ballena Flores Carmen Maribel Codigo N° 1510844
Autor: Diaz Melgarejo Frido Carlos Codigo N° 1520113
Para obtener el Grado de Bachiller en:
Administración, Banca y Finanzas
Lima, diciembre de 2018
1
DECLARACIÓN DE AUTENTICIDAD Y NO PLAGIO
(Grado Académico de Bachiller)
Por el presente documento, nosotros Carmen Maribel Ballena Flores identificada con
DNI N° 42378911 y Frido Carlos Diaz Melgarejo, identificado con DNI N° 74304779,
egresados de la carrera de Administración de Banca y Finanzas, informamos que hemos
elaborado el Trabajo de Investigación denominado “Los indicadores financieros de
la empresa Alicorp S.A.A. para determinar su situación financiera entre los
periodos del 2013 al 2017”, para optar por el Grado Académico de Bachiller en la
carrera de Administración de Banca y Finanzas, declaramos que este trabajo ha sido
desarrollado íntegramente por los autores que lo suscriben y afirmo que no existe plagio
de ninguna naturaleza. Así mismo, dejo constancia de que las citas de otros autores han
sido debidamente identificadas en el trabajo, por lo que no se ha asumido como propias
las ideas vertidas por terceros, ya sea de fuentes encontradas en medios escritos como
en Internet. Así mismo, afirmo que soy responsable solidario de todo su contenido y
asumo, como autor, las consecuencias ante cualquier falta, error u omisión de
referencias en el documento. Sé que este compromiso de autenticidad y no plagio puede
tener connotaciones éticas y legales. Por ello, en caso de incumplimiento de esta
declaración, nos sometemos a lo dispuesto en las normas académicas que dictamine la
Universidad Tecnológica del Perú y a lo estipulado en el Reglamento de SUNEDU.
Lima, 01 de diciembre del 2018.
…………………………………………
……………………………………………
Ballena Flores Carmen Maribel
Diaz Melgarejo Carlos Frido
2
RESUMEN
Los indicadores financieros son medidas que permiten analizar e interpretar
adecuadamente la situación financiera de una empresa. Nos permiten analizar, también,
la liquidez, su rotación de activos, su apalancamiento y la rentabilidad producida con los
recursos disponibles.
En el presente trabajo de investigación se analizará dichos indicadores para la empresa
Alicorp S.A.A.; una empresa de consumo masivo de alimentos líder en el mercado
peruano. Actualmente tiene operaciones industriales en otros cinco países de
Latinoamérica: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador. Asimismo, realiza
exportaciones a más de 23 países y gestiona más de 125 marcas líderes en los
mercados de consumo masivo, productos industriales y nutrición animal. Pertenece al
Grupo Romero.
El objetivo de la presente es determinar los indicadores financieros relevantes para
analizar e interpretar la situación financiera de la empresa Alicorp en el periodo 2013 –
2017.
Por un lado, la información financiera de la empresa la extraeremos de sus memorias
anuales, que se encuentra publicada en la página principal de Alicorp, como también lo
está en las páginas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y en el de la Superintendencia
del Mercado de Valores (SMV). Asimismo, nos guiaremos de algunos reportes
realizados por la clasificadora de riesgo Equilibrium y tomaremos referencia de una tesis
3
de maestría “Plan Financiero de la empresa Alicorp S.A.A y Subsidiarias”, elaborada por
estudiantes de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
La realización de esta investigación, facilitará a los inversionistas en la toma de
decisiones y a terceros que estén interesados en la situación financiera de la empresa.
Asimismo, esperamos que los resultados de la presente sean referencias para
posteriores investigaciones.
4
Dedicatoria
A nuestros padres
Por ser el pilar fundamental en nuestras
vidas, en nuestra educación y en nuestra
formación, por su incondicional apoyo
perfectamente mantenido en el tiempo.
5
Agradecimiento
A Dios y a nuestros maestros, por su
apoyo y motivación para la culminación de
nuestros estudios profesionales, por el
impulso al desarrollo de nuestra formación
profesional.
6
Contenido
DECLARACIÓN DE AUTENTICIDAD Y NO PLAGIO........................................................................... 2
RESUMEN ...................................................................................................................................... 3
INTRODUCCION ............................................................................................................................. 9
CAPITULO 1 ................................................................................................................................. 10
ASPECTO TEORICO .................................................................................................................. 10
1.1.
DESCRIPCION Y DELIMITACIONES ........................................................................... 10
1.2.
DELIMITACION DE LA INVESTIGACION .................................................................... 11
1.3.
FORMULACION DEL PROBLEMA.............................................................................. 11
1.4.
OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION .......................................................................... 12
1.5.
IMPORTANCIA Y ALCANCES DE LA INVESTIGACION ................................................ 13
1.6.
DEFINICIONES OPERACIONALES DE VARIABLES ...................................................... 13
a.
VARIABLE INDEPENDIENTE.......................................................................................... 13
b.
VARIABLE DEPENDIENTE ............................................................................................. 14
CAPITULO 2 ................................................................................................................................. 15
MARCO TEORICO..................................................................................................................... 15
2.1.
ANTECEDENTES RELACIONADOS CON LA INVESTIGACIÓN ..................................... 15
2.2.
BASES TEÓRICAS – CIENTÍFICAS .............................................................................. 16
CAPITULO III ................................................................................................................................ 24
MARCO METODOLOGICO ........................................................................................................... 24
3.1.
DISEÑO METODOLOGICO ........................................................................................ 24
3.2.
POBLACIÓN Y MUESTRA.......................................................................................... 25
3.3.
TECNICA DE RECOLECCION DE DATOS .................................................................... 26
CAPITULO IV ................................................................................................................................ 27
ANALISIS FINANCIERO ............................................................................................................. 27
4.1.
ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA ALICORP S.A.A .......................................... 27
4.2.
ANALISIS HORIZONTAL ............................................................................................ 30
4.3.
ANALISIS VERTICAL .................................................................................................. 34
4.4.
RAZONES FINANCIERAS ........................................................................................... 38
CAPITULO V ................................................................................................................................. 44
COMPARACION DE EMPRESAS DEL MISMO SECTOR DE FORMA INDIVIDUAL ....................... 44
5.1. ANALISIS FINANCIERO DE INTRADEVCO SA .................................................................. 44
5.2.1. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL DE ALICORP SAA .................................................... 48
5.2.2. ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA .......................................... 49
5.2.3. RATIOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA ....................................................................... 50
7
5.3. COMPARACION DE LAS RAZONES FINANCIERAS ALICORP & INTRADEVCO ................. 51
CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 57
RECOMENDACIONES ................................................................................................................... 59
BIBLIOGRAFIA .............................................................................................................................. 61
8
INTRODUCCION
El propósito del siguiente trabajo de investigación es analizar los indicadores
financieros que nos permiten evaluar los resultados de las operaciones de una empresa
mediante el análisis de los estados financieros, facilitando una mejor toma de decisiones
de la empresa.
Para analizar los principales indicadores financieros hemos escogido a la
empresa ALICORP SAA, por dedicarse a la industria, exportación, importación,
distribución y comercialización de productos de consumo masivo, principalmente
alimenticios y de limpieza, en sus más variadas formas. Igualmente, a la industria y
comercio del trigo y/o cualquier cereal, en sus más variadas formas de harinas, fideos,
galletas y toda clase de productos y subproductos harineros; así como la compra, venta,
transformación, distribución, importación y exportación de materias primas, frutos y
productos, nacionales y extranjeros.
En conclusión, queremos realizar un análisis fundamental y explicativo de cuan
rentable es la empresa en el ámbito financiero, para ello haremos el análisis del sector
y de la empresa misma. Ya que, Alicorp que cuenta con cinco unidades de negocio, las
mismas que le permiten tener presencia en América Latina y exportar a 23 países.
9
CAPITULO 1
ASPECTO TEORICO
1.1. DESCRIPCION Y DELIMITACIONES
1.1.1. DESCRIPCION DE LA REALIDAD PROBLEMÁTICA
Alicorp es la empresa de bienes de consumo más grande que existe en
nuestro país. Lamentablemente, en los años 2013, 2014 y 2015 pasaron
por problemas financieros que repercutieron en las noticias de ese
entonces. Desde disminuciones considerables en las utilidades netas
hasta renuncia de funcionarios con alta jerarquía fueron parte de las
novedades en esos años.
Algunos especialistas indicaban que la empresa tenía las mejores
perspectivas de crecimiento en esos tiempos, ya que en el año 2013 la
empresa adquirió deuda a través de la emisión de un bono en dólares
con una tasa de 3.88%. Esa operación fue muy bien comentada por
diversos analistas, ya que la tasa fue considerada en ese año como la
más baja de una emisión corporativa de bonos en el mercado peruano.
Sin embargo, la coyuntura económica cambio drásticamente, ya que las
expectativas de un incremento de la tasa de interés por parte de la
Reserva Federal de Estados Unidos originaron que nuestra moneda se
depreciara considerablemente respecto al dólar estadounidense.
10
Las pérdidas por tipo de cambio en el año 2013 y 2014 fueron
considerables, 121 millones y 81 millones, respectivamente. Si a esas
pérdidas le sumamos las originadas por operaciones con derivados
financieros, indudablemente el año 2014 fue el peor periodo para las
utilidades de la empresa.
Por ello, el principal objetivo de esta investigación es analizar la situación
financiera de la empresa Alicorp a partir de los periodos 2013 – 2017, con
los resultados obtenidos se podrá definir cuan rentable es y de esta
manera los accionistas e inversores podrán tomar las mejores
decisiones.
1.2. DELIMITACION DE LA INVESTIGACION
1.2.1. DELIMITACIÓN ESPACIAL
La investigación se ejecutará en el departamento de Gerencia Financiera
de Alicorp, dicha áreas se encuentra ubicadas en la Avenida Argentina
N° 4793, Parque Industrial – Carmen de la Legua Reynoso – Prov. Const.
del Callao.
1.2.2. DELIMITACIÓN TEMPORAL
La investigación corresponderá al estudio de los estados financieros al
31 de diciembre entre los periodos 2013 – 2017.
1.3. FORMULACION DEL PROBLEMA
Por lo antes referido, realizaremos la formulación del problema.
1.3.1. PROBLEMA GENERAL
¿Qué indicadores son los más relevantes para analizar e interpretar la
situación financiera de la empresa entre los periodos del 2013 al 2017?
11
1.3.2. PROBLEMAS ESPECÍFICOS

¿Cómo los indicadores de liquidez determinan la situación financiera de
Alicorp entre los periodos 2013-2017?
a) ¿Cómo los indicadores de gestión determinan la situación financiera de
Alicorp entre los periodos 2013-2017?
b) ¿Cómo los indicadores de solvencia determinan la situación financiera
de Alicorp entre los periodos 2013-2017?
c) ¿Cómo los indicadores de rentabilidad determinan en la situación
financiera de Alicorp entre los periodos 2013-2017?
1.4. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION
1.4.1. OBJETIVO GENERAL
Analizar e interpretar los indicadores financieros de la empresa Alicorp
en el periodo 2013 – 2017 para determinar su situación financiera
1.4.2. OBJETIVO ESPECIFICO
a) Analizar e interpretar los indicadores de liquidez de la empresa Alicorp
SAA entre los periodos 2013 – 2017.
b) Analizar e interpretar los indicadores de gestión de la empresa Alicorp
SAA entre los periodos 2013 – 2017.
c) Analizar e interpretar los indicadores de solvencia de la empresa Alicorp
SAA entre los periodos 2013 – 2017.
d) Analizar e interpretar los indicadores de rentabilidad de la empresa
Alicorp SAA entre los periodos 2013 – 2017, con los resultados tanto la
empresa como los inversionistas podrán tomar las mejores decisiones.
12
1.5. IMPORTANCIA Y ALCANCES DE LA INVESTIGACION
1.5.1. IMPORTANCIA
El siguiente trabajo de investigación es importante porque nos permitirá
analizar, examinar la situación financiera de Alicorp SAA, revisar a detalle
cada indicador financiero y concordar con la toma de decisiones de la
empresa e inversionistas. Además, permitirá analizar el crecimiento a
nivel sectorial e industrial que ha tenido la empresa a nivel nacional e
internacional.
1.5.2. ALCANCES
Este trabajo de investigación tiene como fin analizar la situación
financiera de los años 2013 - 2017; para mostrar los resultados y puedan
tomar una decisión entre accionistas e inversionistas.
1.5.3. LIMITACIONES
La principal limitación es el no poder preguntar y recaudar información a
las personas que realizaban funciones de tipo financieras entre los años
2013 - 2017, ya que realizando un análisis previo se observa que en las
áreas de su responsabilidad que reflejan cambios porcentuales que
impactan en la rentabilidad de la empresa. Esta investigación brindará
información relevante sobre la situación financiera de la empresa Alicorp
en el rango de tiempo antes mencionado
1.6. DEFINICIONES OPERACIONALES DE VARIABLES
a. VARIABLE INDEPENDIENTE
Indicadores financieros: son ratios o medidas que tratan de analizar el
estado de empresa desde un punto de vista individual, comparativamente
con la empresa o con el líder del mercado. Según el informe especial de
13
Informativo
Caballero
Bustamante
(2009):
los
indicadores
son
fundamentales ya que, gracias a su descripción cuantitativa, permiten
vislumbrar la realidad empresarial de forma sencilla.
b. VARIABLE DEPENDIENTE
Rentabilidad: este término hace referencia a los beneficios que se han
obtenido o se pueden obtener de una inversión.
14
CAPITULO 2
MARCO TEORICO
2.1. ANTECEDENTES RELACIONADOS CON LA INVESTIGACIÓN

Se revisó información sobre trabajos de investigación relacionados y se
encontraron algunas que aportan relevante información para nuestro propósito.
Una de ellas es la tesis de maestría de los estudiantes Bautista, Castro,
Campoblanco y De la Cruz. Su investigación se basa en analizar el histórico de
los estados financieros de la empresa Alicorp y realizar una proyección de los
mismos al año 2021.
Dicha investigación se divide en tres capítulos: análisis del sector, análisis de la
empresa y plan financiero. Del primer capítulo, tomaremos nota sobre cómo
calcularon las principales ratios financieros (liquidez, gestión, solvencia, deuda
financiera y rentabilidad) y sobre la cuantificación del mercado, ya que una vez
calculado los indicadores, se necesita data del sector para interpretarlos y
compararlos. Del segundo, tomaremos referencia a la estructura de capital y el
estudio de los riesgos que ellos realizaron. Del último capítulo, tomaremos nota
sobre las eficiencias operativas e indicadores de gestión.
15
Como ya se ha mencionado, esta investigación aportará data y métodos
prácticos para poder realizar de la mejor manera nuestros indicadores. Si se
realiza un buen análisis de los estados financieros y se elabora los indicadores
aplicando las formulas correctas, se llegará al objetivo de obtener la rentabilidad
para cada año.

Otra fuente de investigación relacionada es la tesis del estudiante Terry
Manchego Nina para obtener su título profesional en la Universidad Privada de
Tacna.
El objetivo de esta investigación es analizar los estados financieros de esta
empresa que opera en la ciudad de Tacna y las tomas de decisiones que se
dieron en el periodo 2011-2013.
Como resultado de la investigación por parte del autor se muestra que la
empresa solo realiza un análisis vertical de sus estados financieros, más no la
horizontal ni mucho menos el cálculo de ratios. Por la misma importancia de
tomar decisiones en una empresa, es indispensable que esta empresa realice
un correcto análisis de su contabilidad y finanzas.
La utilidad de esta investigación es que, a pesar que la empresa analizada no es
una de prestigio a nivel nacional, el cómo se elaboró la estructura nos pareció
muy interesante. Es por ello, que consideramos esta investigación como modelo
en la realización de nuestro trabajo.
2.2. BASES TEÓRICAS – CIENTÍFICAS
2.2.1. CONCEPTOS CLAVES
Es necesario definir algunos términos muy importantes que son ejes de
nuestro trabajo.
16

Análisis: Distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a
conocer sus principios o elementos. Examen que se hace de una obra,
de un escrito o de cualquier realidad susceptible de estudio intelectual.

Interpretar: Explicar o declarar el sentido de una cosa, y principalmente
el de textos faltos de claridad. Explicar, acertadamente o no acciones,
dichos o sucesos que pueden ser entendidos de diferentes modos.
Concebir, ordenar o expresar de un modo personal la realidad.

Verificar: Comprobar o examinar la verdad de algo.

Investigación: que tiene por fin ampliar el conocimiento científico, sin
perseguir, en principio, ninguna aplicación práctica.

Elaborar: Transformar una cosa u obtener un producto por medio de un
trabajo adecuado.

Empresa: Unidad de organización dedicada a actividades industriales,
mercantiles o de prestación de servicios con fines lucrativos.
2.2.2. ANALISIS FINANCIERO
Técnica de medición que utiliza el Administrador Financiero para evaluar
la información contable, económica y financiera en un momento
determinado. Normalmente tiene que haber sucedido, es por ello que se
refiere a información económica pasada. (Santillán, 2010, p.181)
Para toda empresa es muy importante analizar e interpretar los
indicadores y razones financieros que calculamos de la información que
nos brindan los estados financieros, ya que éstos nos podrán representar
la realidad económica y financiera.
2.2.3. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
El Estado de Situación Financiera es el documento que bajo la forma de
un inventario presenta en una fecha concreta todos los activos físicos y
17
financieros y todas las deudas de la empresa, susceptibles de valoración
económica. (Apaza, 2011, p.213)
También denominado Balance General, este estado integra todas las
actividades y operaciones de la empresa, por lo cual toda la información
debe ser coherente. Es como si fuera una “fotografía” en un momento
determinado, ya que busca mostrar los aspectos relevantes del
desempeño de la empresa.
En el Estado de Situación Financiera se encuentran todos los activos
corrientes y no corrientes por un lado y los pasivos corrientes, no
corrientes y el total de patrimonio por el otro lado. Al final, se tiene que
cumplir la ecuación básica que nos han enseñado en la universidad:
ACTIVO = PASIVO + PATRIONIO.
2.2.4. ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS
Refleja el total de ingresos y gastos del ejercicio, al efecto de calcular el
resultado neto (utilidad o pérdida). A diferencia del estado de situación
financiera, el estado de resultados integrales es un estado dinámico y
refleja las transacciones a lo largo de un periodo determinado…. (Apaza,
2011, p.313)
El llamado también Estado de Resultados, nos reporta cuales han sido
los ingresos, costos y gastos en un rango de tiempo determinado. El
objetivo del mismo es brindarnos información relevante para tomar
decisiones correctas que tienen relación directa con la obtención de
utilidades de la empresa.
18
2.2.5. INDICADORES FINANCIEROS
Ross, Westerfield, Jaffe (2012) afirman: “Las razones financieras son
formas de comparar e investigar las relaciones que existen entre distintos
elementos de la información financiera” (p, 48).
Llamados también ratios o indicadores, nos permiten analizar el estado
de la empresa desde un panorama individual, en el cual podríamos
realizar comparaciones de periodos de tiempo diferentes, como también
con la competencia del mercado.
2.2.5.1.
RATIOS DE LIQUIDEZ
Los indicadores de liquidez nos permiten conocer la capacidad
que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones en el
corto plazo.
Ross, Westerfield, Jaffe (2012) aseguran que en concordancia
con su nombre, las razones de solvencia a corto plazo, como
grupo, tienen la finalidad de proporcionar información sobre la
liquidez de una empresa, por lo que algunas veces se denominan
medidas de liquidez. El punto de interés principal es la capacidad
de la empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo sin
presiones excesivas. En consecuencia, estas razones se centran
en el activo circulante y el pasivo circulante.
A- Razón circulante: llamando también razón corriente, lo
podríamos calcularlo como:
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
19
B- Razón rápida: llamada también prueba ácida, la única diferencia
con el ratio anterior es que esta vez aparece la cuenta de
inventarios.
ACTIVO CORRIENTE – INVENTARIOS
PASIVO CORRIENTE
C- Capital de trabajo: es un fondo que tiene la empresa continuar
con el normal desarrollo de sus actividades en un corto plazo.
ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
2.2.5.2.
RATIOS DE GESTIÓN O ADMINISTRACIÓN
Ross, Westerfield, Jaffe (2012) afirman que las razones
específicas se pueden interpretar como medidas de rotación. Lo
que pretenden describir es la eficiencia o la intensidad con que la
empresa utiliza sus activos para generar ventas.
A. Razón de rotación de inventario: este es un ratio que nos
permite conocer el número de veces que el inventario es
movilizado en un periodo de tiempo determinado.
COSTO DE VENTAS
PROMEDIO DE INVNTARIOS
B. Rotación de los activos fijos: este ratio mide la eficiencia de
la empresa para utilizar sus inmuebles, maquinaria y equipo,
y ayudar a generar ventas (Apaza, 2011, p.554)
VENTAS
ACTIVOS FIJOS NETOS
20
C. Rotación de los activos totales: la razón final de la
administración de los activos, la razón de rotación de los
activos totales, mide la rotación de la totalidad de los activos
de la empresa. (Apaza, 2011, p.555)
VENTAS
ACTIVOS TOTALES
D. Rotación de cuentas por cobrar: este ratio nos permite
conocer la rapidez con la que se cobran esas ventas
VENTAS
CUENTAS POR COBRAR
2.2.5.3.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para
los usuarios de la información financiera, miden la capacidad
desarrollada por la empresa para producir utilidades (Apaza,
2011, p.559)
A. Margen neto: Este indicador analiza en función a las ventas,
cuanto es lo que renta la empresa, es decir, las ventas
después de deducir todos los gastos necesarios, medido de
manera porcentual.
UTILIDAD NETA
X 100
VENTAS NETAS
B. Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE): Ross, Westerfield,
Jaffe (2012) afirman que es una herramienta que sirve para
medir cómo les fue a los accionistas durante el año. Debido a
que la meta es beneficiar a los accionistas, el ROE es, en el
21
aspecto contable, la verdadera medida del desempeño en
términos del renglón de resultados.
UTILIDAD NETA
X 100
TOTAL CAPITAL
C. Rentabilidad sobre los activos (ROA): Según Gitman
(2007):” mide la eficacia general de la administración para
generar utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más
alto es el rendimiento sobre los activos totales de la empresa,
mejor”(p.62)
UTILIDAD NETA
X 100
TOTAL ACTIVO
2.2.5.4.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
“La posición de deuda de una empresa indica el monto del dinero
de otras personas que se usa para generar utilidades” (Gitman,
2007, p.56)
A. Razón de deuda: este ratio nos muestra cual es el porcentaje
de financiamiento que se obtuvo para los activos totales.
PASIVOS TOTALES
X 100
ACTIVOS TOTALES
B. RAZON DE PATRIMONIO SOBRE ACTIVO: este ratio nos
muestra cual es el porcentaje de financiamiento de los activos
que se obtuvo con fondos de la empresa.
TOTAL PATRIMONIO
X 100
ACTIVOS TOTALES
22
C. RAZON DE COBERTURA DE INTERESES: Este indicador
relaciona los gastos financieros provenientes de la deuda de
la empresa con su capacidad para cubrirlos con resultados
operativos (Apaza, 2011, p.559)
UTILIDAD OPERATIVA
INTERESES
2.2.5.5.
RAZONES DE GENERACION
A. EBITDA: es un indicador financiero que hace referencia a las
ganancias de la compañía antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones. Se puede entender, pues,
que el EBITDA es el beneficio bruto de explotación calculado
antes de la deducibilidad de los gastos financieros. (Alvarado,
2017, p.28)
B. MARGEN EBITDA: Cuando la empresa se administra por
unidades de negocio “U.E.N.” el margen del Ebitda es de gran
utilidad; la disminución del margen de Ebitda está asociada a
un incremento en los costos y gastos en efectivo en mayor
proporción que el incremento de las ventas. (Alvarado, 2017,
p.29)
23
CAPITULO III
MARCO METODOLOGICO
3.1. DISEÑO METODOLOGICO
Para esta investigación se usará un diseño con enfoque cuantitativo y alcance
descriptivo explicativo, ya que con toda la información que existe de la empresa
se tiene que medir la magnitud e interpretar objetivamente los índices calculados.
La utilidad de este diseño para la investigación elegida radica en que es
necesario analizar el comportamiento de una serie de hechos de causas y
efectos que se ven reflejados claramente en los estados financieros de la
empresa Alicorp en los últimos 5 años. Asimismo, es necesario cuantificar y
relacionar los datos numéricos que se observan en esos reportes.
En primer lugar, la investigación cuantitativa es una forma de recopilar y analizar
datos obtenidos de distintas fuentes.
Según Monje Álvarez (2011): “la investigación cuantitativa implica el uso de
herramientas informáticas, estadísticas, y matemáticas para obtener resultados”
(P.22). En la presente investigación, lo dicho previamente es de suma relevancia,
ya que se tiene que reunir la información financiera de los años 2013-2017,
extraída tanto de las memorias anuales de la empresa, como de la página web
de la Superintendencia de Mercado de Valores. Después de analizar la
24
información, se tiene que usar el programa Microsoft Excel para aplicar las
fórmulas que van acorde a nuestro objetivo.
En segundo lugar, el alcance es descriptivo, ya que al analizar los resultados de
los estados financieros y según las opiniones de Hernández, Fernández y
Baptista (2006): “Los estudios descriptivos miden, evalúan o recolectan datos
sobre diversos conceptos (variables), aspectos, dimensiones o componentes del
fenómeno a investigar” (p.80). Por ejemplo, en la presente investigación se
analizará la situación financiera de la empresa Alicorp y en base a los resultados
obtenidos se describirá: 1) principales ratios de cobertura y rentabilidad
2) qué tan rentable fue la empresa en los años 2013, 2014, 2015, 2016 y 2017 y
3) qué tan solvente fue la empresa ante sus compromisos de pago.
Y por último, el alcance también es explicativo. Hernández, Fernández y Baptista
(2006) afirman: “Los estudios explicativos van más allá de la descripción de
conceptos o fenómenos o del establecimiento de relaciones entre conceptos; es
decir, están dirigidos a responder por las causas de los eventos y fenómenos
físicos o sociales” (p.84). Explicar implica establecer relaciones entre los ratios
financieros y las rentabilidades que se calcularán. Por ello, es necesario utilizar
la información proporcionada por la descripción para realizar una explicación
entendible de lo que significa cada indicador calculado y la relevancia que tienen
en la situación financiera de Alicorp.
3.2. POBLACIÓN Y MUESTRA
Según Monje Álvarez (2011): “el muestreo no probabilístico o también llamadas
dirigidas suponen un procedimiento de selección informal y un poco arbitrario”
(p.128). Por ello, partiendo que es una empresa industrial que no sólo realiza
operaciones en nuestro país y por la cantidad de información que se maneja en
ella, se ha seleccionado como población a toda la información financiera
25
auditada que se encuentra en las memorias anuales, y como muestra se ha
determinado que sean los estados financieros, ya que los indicadores a calcular
se harán en función al análisis de dichos estados.
3.3. TECNICA DE RECOLECCION DE DATOS
Las estrategias a utilizar en la presente investigación, tanto para la variable
rentabilidad como para la de indicadores financieros son diversos. Para la
primera variable, es necesario descargar la información financiera de Alicorp de
la web de la SMV o extraerla de sus memorias anuales mediante la técnica de
recolección datos. Según Hernández, Fernández y Baptista (2006): “Recolectar
los datos implica elaborar un plan detallado de procedimientos que nos
conduzcan a reunir datos con un propósito específico” (p.181). En este caso,
esta técnica nos permitirá elaborar una base de datos en Microsoft Excel que
nos ayudará con la estrategia de realizar los cálculos en cada periodo de tiempo
con el fin obtener el grado de rentabilidad.
Para la segunda variable, se analizará el estado de situación financiera y el
estado de resultados de la empresa de los últimos 5 años. Dicho análisis de
datos nos permitirá elaborar manualmente los indicadores financieros con ayuda
de las fórmulas financieras de Excel. Asimismo, una de las estrategias más
importantes es la de realizar un análisis comparativo de un año con respecto a
otro para observar incrementos y disminuciones considerables.
Para este fin, las técnicas de análisis vertical y horizontal nos guiarán para
realizar un mejor diagnostico financiero de esta empresa industrial.
26
CAPITULO IV
ANALISIS FINANCIERO
4.1. ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA ALICORP S.A.A
Por lo mismo que la empresa Alicorp cotiza en la Bolsa de Valores de Lima,
hemos extraído sus estados financieros de los años 2013 al 2017, los mismos
que se detallan a continuación:
27
GRAFICO 1
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS
DEL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN NUEVOS SOLES
CUENTAS
2017
2016
2015
2014
2013
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
1,043,381
273,483
112,529
99,521
90,774
Otros Activos Financieros
196,012
13,537
52,767
332,674
55,524
Cuentas por Cobrar Comerciales
980,672
970,736
986,522
977,714
948,126
12
171
1,882
157
425
74,073
75,007
75,893
193,924
161,188
20,624
45,538
35,531
987,579
790,247
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Anticipos
45,033
23,203
883,700
779,036
Activos por Impuestos a las Ganancias
13,242
26,705
93,903
103,186
53,595
Otros Activos no Financieros
Activos no Corrientes o Grupos de Activos
para su Disposición
27,127
23,011
33,244
19,934
12,112
Inventarios
Total Activos Corrientes
25,125
39,797
3,288,377
2,224,686
1,010,787
30,033
2,418,184
23,047
9,559
2,783,274
2,157,081
Activos No Corrientes
Otros Activos Financieros
361,103
309,768
222,967
328,833
246,445
Inversiones Contabilizadas Aplicando
15,887
18,898
17,890
24,179
24,708
Cuentas por Cobrar Comerciales
29,534
55,126
0
0
0
0
0
0
0
0
46,946
51,293
58,419
36,715
45,117
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Activos Biológicos
889
932
1,865,624
1,946,249
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía
549,882
567,589
Activos por Impuestos Diferidos y otros
104,787
91,536
Plusvalía
851,626
0
0
2,073,569
1,870,047
545,268
591,905
487,864
102,353
80,924
94,816
867,994
825,347
897,622
724,084
3,826,278
3,909,385
3,795,482
4,033,747
3,493,081
7,114,655
6,134,071
6,213,666
6,817,021
5,650,162
962,280
1,492,982
254,705
1,247,380
523,467
1,169,809
291,880
1,315,393
1,001,484
680,260
132
851
91
2,180
5,151
Otras Cuentas por Pagar
119,889
103,702
93,835
103,832
80,208
Provisión por Beneficios a los Empleados
Propiedades, Planta y Equipo
Total Activos No Corrientes
TOTAL ACTIVOS
790
2,022,448
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
163,066
128,953
101,737
84,761
96,815
Otras Provisiones
33,822
33,812
26,666
15,202
14,117
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
51,794
16,540
12,699
10,370
2,593
2,823,965
1,785,943
2,073,888
2,387,638
1,171,024
999,979
1,375,824
1,565,877
1,814,782
1,762,184
0
11,209
13,867
98,212
126,597
Provisión por Beneficios a los Empleados
5,884
4,985
3,593
6,475
7,403
Otras Provisiones
6,693
3,060
2810
3,006
8,265
379,189
374,510
330,625
410,892
399,367
1,769,588
1,916,772
2,333,367
2,303,816
3,555,531
3,990,660
4,721,005
3,474,840
847,192
Total Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras
Pasivos por Impuestos Diferidos
Total Pasivos No Corrientes
Total Pasivos
1,391,745
4,215,710
Patrimonio
Capital Emitido
847,192
847,192
847,192
847,192
7,388
7,388
7,388
7,388
7,388
170,227
169,438
169,438
169,438
160,903
1,638,488
1,305,034
1,048,526
1,001,240
1,101,904
220,391
227,043
127,665
61,607
50,398
15,257
22,445
22,797
9,151
7,537
Total Patrimonio
2,898,943
2,578,540
2,223,006
2,096,016
2,175,322
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
7,114,653
6,134,071
6,213,666
6,817,021
5,650,162
Acciones de Inversión
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Otras Reservas de Patrimonio
Participaciones no Controladoras
FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES
28
GRAFICO 2
ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL
ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN MILES SOLES
Cuenta
2017
VENTAS NETAS
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
2016
2015
2014
2013
7,101,425
6,628,789
6,580,488
6,282,995
5,818,297
-4,823,162
-4,620,803
-4,713,108
-4,571,288
-4,237,666
2,278,263
2,007,986
1,867,380
1,711,707
1,580,631
Gastos de Ventas y Distribución
-994,480
-937,378
-910,178
-818,384
-720,358
Gastos de Administración
-489,342
-409,166
-373,360
-350,453
-298,518
67,898
Otros Ingresos Operativos
11,263
15,368
30,223
18,932
Otros Gastos Operativos
-54,533
-36,238
-23,410
0
0
Otras Ganancias (Pérdidas)
-10,828
-8,296
-30,040
-207,497
-4,090
740,343
632,276
560,615
354,305
625,563
55,883
13,883
77,427
15,778
59,103
-147,394
-163,842
-366,652
-228,251
-180,700
UTILIDAD OPERATIVA
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Ganancia de asociados
-2,985
1,065
-6,535
-549
-1,496
Diferencias de Cambio Neto
-5,300
-20,381
-31,917
-81,272
-121,497
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
Ingreso (Gasto) por Impuesto
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
640,547
463,001
232,938
60,011
380,973
-187,482
-160,862
-75,465
-47,644
-125,778
453,065
302,139
157,473
12,367
255,195
FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES
29
4.2. ANALISIS HORIZONTAL
GRAFICO 3
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN MILES SOLES
2017
2016
2015
2014
2013 Δ 2017-2016 Δ 2016-2015 Δ 2015-2014 Δ 2014-2013
CUENTAS
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
1,043,381
273,483
112,529
99,521
90,774
Otros Activos Financieros
196,012
13,537
52,767
332,674
55,524
Cuentas por Cobrar Comerciales
980,672
970,736
986,522
977,714
948,126
12
171
1,882
157
425
74,073
75,007
75,893
193,924
161,188
Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Anticipos
45,033
23,203
20,624
45,538
35,531
Inventarios
883,700
779,036
1,010,787
987,579
790,247
Activos por Impuestos a las Ganancias
13,242
26,705
93,903
103,186
53,595
Otros Activos no Financieros
27,127
23,011
33,244
19,934
12,112
para su Disposición
25,125
39,797
30,033
23,047
9,559
Total Activos Corrientes
3,288,377
2,224,686
2,418,184
2,783,274
2,157,081
Otros Activos Financieros
361,103
309,768
222,967
328,833
246,445
Inversiones Contabilizadas Aplicando
15,887
18,898
17,890
24,179
24,708
Cuentas por Cobrar Comerciales
29,534
55,126
0
0
0
0
0
0
0
0
46,946
51,293
58,419
36,715
45,117
889
932
790
0
0
281.5%
1348.0%
1.0%
-93.0%
-1.2%
94.1%
13.4%
-50.4%
17.9%
-36.9%
47.8%
143.0%
-74.3%
-1.6%
-90.9%
-1.2%
12.5%
-22.9%
-71.6%
-30.8%
32.5%
-8.0%
13.1%
-84.1%
0.9%
1098.7%
-60.9%
-54.7%
2.3%
-9.0%
66.8%
30.3%
-13.1%
9.6%
499.2%
3.1%
-63.1%
20.3%
28.2%
25.0%
92.5%
64.6%
141.1%
29.0%
16.6%
-15.9%
-46.4%
38.9%
5.6%
-32.2%
-26.0%
33.4%
-2.1%
-8.5%
-4.6%
-4.1%
-3.1%
14.5%
-1.9%
-2.1%
16.0%
-12.2%
18.0%
-3.8%
4.1%
-10.6%
5.2%
3.0%
-1.3%
59.1%
-18.6%
-2.5%
-7.9%
26.5%
-8.1%
-5.9%
-8.9%
10.9%
21.3%
-14.7%
24.0%
15.5%
20.7%
277.8%
19.7%
-84.5%
15.6%
26.5%
0.0%
213.1%
58.1%
-27.3%
-100.0%
18.0%
118.7%
1.2%
-21.4%
18.6%
-51.3%
-5.2%
835.2%
10.5%
26.8%
26.8%
30.2%
-13.9%
-12.1%
-19.2%
38.7%
8.9%
13.3%
-7.7%
-10.9%
-55.3%
31.3%
-95.8%
-9.6%
20.0%
75.4%
22.5%
-13.1%
-13.7%
-85.9%
-44.5%
-6.5%
-19.5%
-17.9%
-15.5%
300.8%
47.2%
-57.7%
29.5%
-12.5%
7.7%
299.9%
103.9%
3.0%
-22.4%
-12.5%
-63.6%
2.9%
1.3%
35.9%
0.0%
0.0%
0.5%
25.6%
-2.9%
-32.0%
12.4%
16.0%
0.0%
0.0%
0.0%
24.5%
77.8%
-1.5%
16.0%
-1.3%
0.0%
0.0%
0.0%
4.7%
107.2%
149.1%
6.1%
-8.9%
0.0%
0.0%
5.3%
-9.1%
22.2%
21.4%
-3.6%
20.7%
Activos No Corrientes
Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Activos Biológicos
Propiedades, Planta y Equipo
1,865,624
1,946,249
2,022,448
2,073,569
1,870,047
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía
549,882
567,589
545,268
591,905
487,864
Activos por Impuestos Diferidos y otros
104,787
91,536
102,353
80,924
94,816
Plusvalía
851,626
867,994
825,347
897,622
724,084
3,826,278
3,909,385
3,795,482
4,033,747
3,493,081
7,114,655
6,134,071
6,213,666
6,817,021
5,650,162
Total Activos No Corrientes
TOTAL ACTIVOS
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales
962,280
254,705
523,467
1,169,809
291,880
1,492,982
1,247,380
1,315,393
1,001,484
680,260
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
132
851
91
2,180
5,151
Otras Cuentas por Pagar
119,889
103,702
93,835
103,832
80,208
Provisión por Beneficios a los Empleados
163,066
128,953
101,737
84,761
96,815
Otras Provisiones
33,822
33,812
26,666
15,202
14,117
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
51,794
16,540
12,699
10,370
2,593
Total Pasivos Corrientes
2,823,965
1,785,943
2,073,888
2,387,638
1,171,024
Otros Pasivos Financieros
999,979
1,375,824
1,565,877
1,814,782
1,762,184
0
11,209
13,867
98,212
126,597
Provisión por Beneficios a los Empleados
5,884
4,985
3,593
6,475
7,403
Otras Provisiones
6,693
3,060
2810
3,006
8,265
Pasivos por Impuestos Diferidos
379,189
374,510
330,625
410,892
399,367
Total Pasivos No Corrientes
1,391,745
1,769,588
1,916,772
2,333,367
2,303,816
Total Pasivos
4,215,710
3,555,531
3,990,660
4,721,005
3,474,840
847,192
847,192
847,192
847,192
847,192
7,388
7,388
7,388
7,388
7,388
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras
Patrimonio
Capital Emitido
Acciones de Inversión
Otras Reservas de Capital
170,227
169,438
169,438
169,438
160,903
1,638,488
1,305,034
1,048,526
1,001,240
1,101,904
Otras Reservas de Patrimonio
220,391
227,043
127,665
61,607
50,398
Participaciones no Controladoras
15,257
22,445
22,797
9,151
7,537
Total Patrimonio
2,898,943
2,578,540
2,223,006
2,096,016
2,175,322
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
7,114,653
6,134,071
6,213,666
6,817,021
5,650,162
Resultados Acumulados
FUENTE: ELABORACION PROPIA
30
INTERPRETACIÓN
Se ha realizado el análisis horizontal al Estado de Situaci ón Financiera de la
empresa Alicorp, observamos que la cuenta equivalente de efectivo ha ido
mejorando constantemente, sobre todo en los periodos 2015-2016 y 2016-2017
con un incremento de 143% y 281.5%, respetivamente. Podría entenderse que
su caja ha mejorado considerablemente. Asimismo, hemos visto un incremento
de casi 500% en los activos financieros en el periodo 2013-2014 y 1348% en el
periodo 2016-2017.Con respecto a la cuenta de inmueble, maquinaria y equipo,
observamos claramente que a partir de año 2015 estos activos van perdiendo
valor.
En el rubro de los pasivos, notamos que en el año 2017 la cuenta otros pasivos
financieros presentó un aumento con respecto al año 2016, lo que significa en
términos porcentuales un 277.8%. Asimismo, las cuentas por pagar comerciales
netas se han incrementado en 19.3% en el periodo 2016-2017 y 44.7% en el
periodo 2013-2014. Asimismo, observamos que la cuentas por pagar
comerciales de largo plazo han ido reduciéndose a partir del año 2014 hasta
llegar a 0 en el año 2017.
En las cuentas patrimoniales observamos que tanto el capital emitido por los
accionistas como las acciones de inversión no han tenido variación alguna. La
cuenta otras reservas de capital tampoco han tenido variación relevante, por lo
que podríamos decir que se han mantenido casi constante. En cambio, los
resultados acumulados si se han incrementado, tanto en el año 2017 y 2016, con
25.6% y 24.5%, respetivamente. Y por último, el total de pasivo y patrimonio se
incrementó en aproximadamente16% en el año 2017.
31
GRAFICO 4
Cuenta
VENTAS NETAS
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas y Distribución
Gastos de Administración
Otros Ingresos Opera tivos
Otros Gastos Opera tivos
Otra s Ganancias (Pérdidas)
UTILIDAD OPERATIVA
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Ganancia de asociados
Diferencias de Cambio Neto
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
Ingreso (Gasto) por Impuesto
UTILIDAD NETA
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN MILES SOLES
2017
2016
2015
2014
2013 Δ 2017-2016 Δ 2016-2015 Δ 2015-2014 Δ 2014-2013
7.13%
0.73%
4.73%
7.99%
7,101,425 6,628,789 6,580,488 6,282,995 5,818,297
4.38%
-1.96%
3.10%
7.87%
-4,823,162 -4,620,803 -4,713,108 -4,571,288 -4,237,666
13.46%
7.53%
9.09%
8.29%
2,278,263 2,007,986 1,867,380 1,711,707 1,580,631
6.09%
2.99%
11.22%
13.61%
-994,480 -937,378 -910,178 -818,384 -720,358
19.59%
9.59%
6.54%
17.40%
-489,342 -409,166 -373,360 -350,453 -298,518
-26.71%
-49.15%
59.64%
-72.12%
11,263
15,368
30,223
18,932
67,898
50.49%
54.80%
-54,533
-36,238
-23,410
0
0
30.52%
-72.38%
-85.52%
4973.28%
-10,828
-8,296
-30,040 -207,497
-4,090
17.09%
12.78%
58.23%
-43.36%
740,343
632,276
560,615
354,305
625,563
302.53%
-82.07%
390.73%
-73.30%
55,883
13,883
77,427
15,778
59,103
-10.04%
-55.31%
60.64%
26.31%
-147,394 -163,842 -366,652 -228,251 -180,700
-380.28%
-116.30%
1090.35%
-63.30%
-2,985
1,065
-6,535
-549
-1,496
-74.00%
-36.14%
-60.73%
-33.11%
-5,300
-20,381
-31,917
-81,272 -121,497
38.35%
98.77%
288.16%
-84.25%
640,547
463,001
232,938
60,011
380,973
16.55%
113.16%
58.39%
-62.12%
-187,482 -160,862 -75,465
-47,644 -125,778
49.95%
91.87%
1173.33%
-95.15%
453,065
302,139
157,473
12,367
255,195
FUENTE: ELABORACION PROPIA
32
INTERPRETACIÓN
Después de haber realizado el análisis horizontal al Estado de Resultados en el
periodo 2017-2013, observamos que las ventas han tenido crecimiento
constante, en algunos años hubo una mayor variación, pero incrementos al fin y
al cabo. Del año 2015 al 2017, se visualiza que los gastos administrativos se han
incrementado año a año. Por ejemplo, en el año 2017 hubo un incremento de
19.59% con respecto al año anterior.
A pesar que en el periodo 2013-2014 y 2014 y 2015 hubo un incremento de
26.31% y 60.64%, respectivamente; la cuenta de gastos financieros ha ido
reduciéndose en los años 2016 y 2017. Es relevante mencionar también que, en
el rango de tiempo que se está analizando, las perdidas por diferencia del tipo
de cambio están disminuyendo. Con respecto al EBIT, en el año 2014 hubo una
disminución de 43.36% y ya en los años posteriores, el EBIT solo ha tenido
variaciones positivas.
Y por último, la cuenta de ganancia neta o utilidad neta nos muestra que en el
año 2014 hubo un duro golpe para los intereses de los accionistas, ya que se
identificó en ésta una disminución de 95.15% con respecto al año 2013.
Después de ese año de incertidumbre, la empresa mostro signos de
recuperación inmediatamente, pues en los años posteriores se observaron
incrementos hasta de 1173%, lo que respecta del año 2014 al 2015.
33
4.3. ANALISIS VERTICAL
GRAFICO 5
CUENTAS
ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN MILES SOLES
AV-17
2017
2016
2015
2014
2013
AV-16
AV-15
14.7%
2.8%
13.8%
0.0%
1.0%
0.6%
12.4%
0.2%
0.4%
0.4%
46.2%
0.0%
5.1%
0.2%
0.4%
0.0%
0.7%
0.0%
26.2%
7.7%
1.5%
12.0%
53.8%
100.0%
0.0%
13.5%
21.0%
0.0%
1.7%
2.3%
0.5%
0.7%
39.7%
14.1%
0.0%
0.1%
0.1%
5.3%
19.6%
59.3%
0.0%
11.9%
0.1%
2.4%
23.0%
3.1%
0.2%
40.7%
100.0%
4.5%
0.2%
15.8%
0.0%
1.2%
0.4%
12.7%
0.4%
0.4%
0.6%
36.3%
0.0%
5.0%
0.3%
0.9%
0.0%
0.8%
0.0%
31.7%
9.3%
1.5%
14.2%
63.7%
100.0%
0.0%
4.2%
20.3%
0.0%
1.7%
2.1%
0.6%
0.3%
29.1%
22.4%
0.2%
0.1%
0.0%
6.1%
28.8%
58.0%
0.0%
13.8%
0.1%
2.8%
21.3%
3.7%
0.4%
42.0%
100.0%
1.8%
0.8%
15.9%
0.0%
1.2%
0.3%
16.3%
1.5%
0.5%
0.5%
38.9%
0.0%
3.6%
0.3%
0.0%
0.0%
0.9%
0.0%
32.5%
8.8%
1.6%
13.3%
61.1%
100.0%
0.0%
8.4%
21.2%
0.0%
1.5%
1.6%
0.4%
0.2%
33.4%
25.2%
0.2%
0.1%
0.0%
5.3%
30.8%
64.2%
0.0%
13.6%
0.1%
2.7%
16.9%
2.1%
0.4%
35.8%
100.0%
AV-14
AV-13
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
1,043,381
273,483
112,529
99,521
90,774
Otros Activos Financieros
196,012
13,537
52,767
332,674
55,524
Cuentas por Cobrar Comerciales
980,672
970,736
986,522
977,714
948,126
12
171
1,882
157
425
74,073
75,007
75,893
193,924
161,188
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Anticipos
45,033
23,203
20,624
45,538
35,531
Inventarios
883,700
779,036
1,010,787
987,579
790,247
Activos por Impuestos a las Ganancias
13,242
26,705
93,903
103,186
53,595
Otros Activos no Financieros
27,127
23,011
33,244
19,934
12,112
su Disposición
25,125
39,797
30,033
23,047
9,559
3,288,377
2,224,686
2,418,184
2,783,274
2,157,081
Otros Activos Financieros
361,103
309,768
222,967
328,833
246,445
Inversiones Contabilizadas Aplicando
15,887
18,898
17,890
24,179
24,708
Cuentas por Cobrar Comerciales
29,534
55,126
0
0
0
0
0
0
0
0
46,946
51,293
58,419
36,715
45,117
Total Activos Corrientes
Activos No Corrientes
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Activos Biológicos
889
932
790
0
0
1,865,624
1,946,249
2,022,448
2,073,569
1,870,047
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía
549,882
567,589
545,268
591,905
487,864
Activos por Impuestos Diferidos y otros
104,787
91,536
102,353
80,924
94,816
Plusvalía
851,626
867,994
825,347
897,622
724,084
3,826,278
3,909,385
3,795,482
4,033,747
3,493,081
7,114,655
6,134,071
6,213,666
6,817,021
5,650,162
Propiedades, Planta y Equipo
Total Activos No Corrientes
TOTAL ACTIVOS
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
962,280
254,705
523,467
1,169,809
291,880
1,492,982
1,247,380
1,315,393
1,001,484
680,260
132
851
91
2,180
5,151
Otras Cuentas por Pagar
119,889
103,702
93,835
103,832
80,208
Provisión por Beneficios a los Empleados
163,066
128,953
101,737
84,761
96,815
Otras Provisiones
33,822
33,812
26,666
15,202
14,117
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
51,794
16,540
12,699
10,370
2,593
Total Pasivos Corrientes
2,823,965
1,785,943
2,073,888
2,387,638
1,171,024
Otros Pasivos Financieros
999,979
1,375,824
1,565,877
1,814,782
1,762,184
0
11,209
13,867
98,212
126,597
Provisión por Beneficios a los Empleados
5,884
4,985
3,593
6,475
7,403
Otras Provisiones
6,693
3,060
2810
3,006
8,265
Pasivos por Impuestos Diferidos
379,189
374,510
330,625
410,892
399,367
Total Pasivos No Corrientes
1,391,745
1,769,588
1,916,772
2,333,367
2,303,816
Total Pasivos
4,215,710
3,555,531
3,990,660
4,721,005
3,474,840
847,192
847,192
847,192
847,192
847,192
7,388
7,388
7,388
7,388
7,388
Otras Reservas de Capital
170,227
169,438
169,438
169,438
160,903
Resultados Acumulados
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras
Patrimonio
Capital Emitido
Acciones de Inversión
1,638,488
1,305,034
1,048,526
1,001,240
1,101,904
Otras Reservas de Patrimonio
220,391
227,043
127,665
61,607
50,398
Participaciones no Controladoras
15,257
22,445
22,797
9,151
7,537
Total Patrimonio
2,898,943
2,578,540
2,223,006
2,096,016
2,175,322
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
7,114,653
6,134,071
6,213,666
6,817,021
5,650,162
1.5%
1.6%
4.9%
1.0%
14.3% 16.8%
0.0%
0.0%
2.8%
2.9%
0.7%
0.6%
14.5% 14.0%
1.5%
0.9%
0.3%
0.2%
0.3%
0.2%
40.8% 38.2%
0.0%
0.0%
4.8%
4.4%
0.4%
0.4%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.5%
0.8%
0.0%
0.0%
30.4% 33.1%
8.7%
8.6%
1.2%
1.7%
13.2% 12.8%
59.2% 61.8%
100.0% 100.0%
0.0%
0.0%
17.2%
5.2%
14.7% 12.0%
0.0%
0.1%
1.5%
1.4%
1.2%
1.7%
0.2%
0.2%
0.2%
0.0%
35.0% 20.7%
26.6% 31.2%
1.4%
2.2%
0.1%
0.1%
0.0%
0.1%
6.0%
7.1%
34.2% 40.8%
69.3% 61.5%
0.0%
0.0%
12.4% 15.0%
0.1%
0.1%
2.5%
2.8%
14.7% 19.5%
0.9%
0.9%
0.1%
0.1%
30.7% 38.5%
100.0% 100.0%
FUENTE: ELABORACION PROPIA
34
INTERPRETACIÓN
Después de realizar el análisis vertical del Estado de Situación Financiera en el
periodo 2013-2017, se observa con respecto a los activos circulantes, la cuenta
de efectivo y equivalente de efectivo en el año 2017 muestra un gran porcentaje
del total activos con 14.7%, en cambio en el año 2016 solo indico un 4.5%.
Asimismo, las cuentas por cobrar comerciales netas no muestran gran dispersión
con respecto a los activos totales, ya que en promedio representan un 17.7%.
Lo que respecta a los activos no circulantes, la cuenta de propiedades,
maquinaria y equipo no ha tenido aumento en los últimos 3 años, se podría inferir
que no se han realizado inversiones en CAPEX, ya que el efecto de la
depreciación solo está reduciendo su valor año a año. Asimismo, se observa que
las cuentas por pagar comerciales a largo plazo representan un porcentaje
mínimo del total activo. También se observa que en el año 2014 el total de
pasivos de lago plazo con respecto a los activos totales representó un mayor
porcentaje a diferencia de años anteriores, pues indica un 69.3%.
Con respecto a las cuentas patrimoniales, el valor de capital emitido por los
accionistas se ha mantenido constante en los últimos años, pero si se refleja
que en el 2017 esta cuenta representó un 40.7% del total activo, un porcentaje
menos a los 42% que representó del 2016%. Las acciones de inversiones solo
representan un 0.1% del total activo y eso se mantiene constante en los cinco
años de análisis. Y por último, el porcentaje que representa los resultados
acumulados de los activos totales si se ha incrementado año a año. Por ejemplo,
en el año 2017 esta cuenta representaba un 23% del total activo a comparación
de los 14.7% del año 2014.
35
GRAFICO 6
Cuenta
ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN MILES SOLES
2017
2016
2015
2014
2013 AV-17
AV-16
AV-15
AV-14
AV-13
VENTAS NETAS
7,101,425
6,628,789
6,580,488
6,282,995
5,818,297
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
Costo de Ventas
-4,823,162
-4,620,803
-4,713,108
-4,571,288
-4,237,666
67.92%
69.71%
71.62%
72.76%
72.83%
UTILIDAD BRUTA
2,278,263
2,007,986
1,867,380
1,711,707
1,580,631
32.08%
30.29%
28.38%
27.24%
27.17%
Gastos de Ventas y Distribución
-994,480
-937,378
-910,178
-818,384
-720,358
14.00%
14.14%
13.83%
13.03%
12.38%
Gastos de Administración
-489,342
-409,166
-373,360
-350,453
-298,518
6.89%
6.17%
5.67%
5.58%
5.13%
0.30%
1.17%
0.07%
10.75%
Otros Ingresos Operativos
11,263
15,368
30,223
18,932
67,898
0.16%
0.23%
0.46%
Otros Gastos Operativos
-54,533
-36,238
-23,410
0
0
0.77%
0.55%
0.36%
Otras Ganancias (Pérdidas)
-10,828
-8,296
-30,040
-4,090
0.15%
0.13%
0.46%
UTILIDAD OPERATIVA
740,343
632,276
560,615
-207,497
354,305
625,563
10.43%
9.54%
8.52%
3.30%
5.64%
55,883
13,883
77,427
15,778
59,103
0.79%
0.21%
1.18%
0.25%
1.02%
-147,394
-163,842
-366,652
-228,251
-180,700
2.08%
2.47%
5.57%
3.63%
3.11%
Ganancia de asociados
-2,985
1,065
-6,535
-549
-1,496
0.04%
-0.02%
0.10%
0.01%
0.03%
Diferencias de Cambio Neto
-5,300
-20,381
-31,917
-81,272 -121,497
0.07%
0.31%
0.49%
1.29%
2.09%
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
640,547
463,001
232,938
60,011
380,973
9.02%
6.98%
3.54%
0.96%
6.55%
Ingreso (Gasto) por Impuesto
-187,482
-160,862
-75,465
-47,644
-125,778
2.64%
2.43%
1.15%
0.76%
2.16%
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
453,065
302,139
157,473
12,367
255,195
6.38%
4.56%
2.39%
0.20%
4.39%
FUENTE: ELABORACION PROPIA
36
INTERPRETACIÓN
Después de haber realizado el análisis correspondiente al Estado de Resultados,
se observa que el porcentaje que representa el costo de venta total con respecto
a las ventas disminuye año a año, ya que en el año 2017 representó un 67.92%
y en el 2016 indicó 69.71%. Otro punto relevante es que el porcentaje de utilidad
bruta desde el año 2013 hasta el 2017 solo se observa crecimiento constante.
Por ejemplo, de representar un 30.29% en el año 2016, el 2017 representó un
32.08%. Esa diferencia se debe notablemente a que las ventas netas en el 2017
aumentaron un 7.13% con respecto al año 2016.
El EBIT en el año 2014 tuvo un impacto negativo por las pérdidas operativos que
se obtuvieron, ya que de representar un 10.75% en el 2013, sólo representó un
5.64% en el 2014. Después de ello, en los años posteriores se refleja una notable
recuperación, con representaciones porcentuales de 8.52%, 9.54% y 10.43% en
los últimos 3 años.
Finalmente, el margen neto en términos porcentuales ha ido incrementándose a
partir del año 2015. Por ejemplo, en el año 2014 solo representó un 0.2%, en
cambio en los años 2015,2016 y 2017 se refleja que los indicadores fueron
2.39%, 4.56% y 6.38%, respetivamente.
37
4.4. RAZONES FINANCIERAS
4.4.1. RATIO DE LIQUIDEZ
TABLA 1
Ratios de liquidez
UNIDAD
DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
LIQUIDEZ
CORRIENTE
UNIDAD
1.16
1.25
1.17
1.17
1.84
PRUEBA ACIDA
UNIDAD
0.85
0.81
0.68
0.75
1.17
MILLONES
DE SOLES
464,412
438,743
344,296
395,636
986,057
RATIOS DE LIQUIDEZ
FORMULA
CAPITAL DETRABAJO
Figura 1. Se muestran ratios de liquidez. Fuente: elaboración propia.
INTERPRETACION
En líneas generales se puede afirmar que al 31 de diciembre del 2017 la
empresa “Alicorp SAA” tiene una buena situación de liquidez. No obstante,
se debe de considerar que dicha situación viene desde el ejercicio 2013
38
inclusive, en donde los ratios obtenidos son más altos que las obtenidas en
el 2017. Esta opinión se sustenta en lo siguiente:

La liquidez corriente muestra que el activo corriente al 31 de diciembre del
2017 es de 1.16 veces mas grande que el pasivo corriente; es decir por
cada sol de deuda corriente, la empresa cuenta con S/ 1.16 de activo
corriente para pagarla.

En la aplicación de la prueba acida, en donde se obtiene un ratio de 0.85,
es decir que la empresa cuenta con S/ 0.85 para pagar cada sol de deuda
corriente.

Finalmente, debe precisarse que al 31.12.2017 la empresa cuenta con un
capital de trabajo equivalente S/ 464, 412 millones de soles, es decir para
el tamaño de la empresa, se cuenta con derechos corrientes.
4.4.2. RATIO DE GESTION
TABLA 2
Ratios de gestión
RATIOS DE GESTION
FORMULA
UNIDAD
DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
ROTACION DE
EXISTENCIA
COSTO DE VENTAS
EXISTENCIAS
VECES
5.46
5.93
4.66
4.63
5.36
DIAS PROMEDIO DE
ROTACION
360
ROTACION DE
INVENTARIOS
DIAS
65.96
60.69
77.21
77.77
67.13
ROTACION DE
CUENTAS
POR COBRAR
VENTAS NETAS
CTAS POR COBRAR
COMERCIALES
VECES
7.24
6.83
6.67
6.43
6.14
DIAS
50
53
54
56
59
PLAZO PROMEDIO DE
COBRANZA
(CTAS X COBRAR COM) X
360
VENTAS NETAS
ROTACION DE
CUENTAS
POR PAGAR
COSTO DE VENTAS
CTAS X PAGAR
VECES
3.23
3.70
3.58
4.56
6.23
PLAZO PROMEDIO DE
PAGO
360
ROTACION DE CTAS X
PAGAR
DIAS
111.44
97.18
100.47
78.87
57.79
CICLO DE CONVERSION
DE EFECTIVO
CCI + PCC-PCP
DIAS
4.24
16.23
30.70
54.93
68.01
39
RATIOS DE GESTION
(2013-2017)
8.00
7.24
7.00
6.83
6.00
5.46
5.00
4.00
3.70
3.23
3.00
6.67
6.43
4.66
4.6
53
6
5.93
6.2
3
14
5.36
3.58
2.00
1.00
0.00
2017
2016
2015
2014
2013
Figura 2. Se muestran ratios de gestión. Fuente: elaboración propia.
INTERPRETACION
En relación a la gestión de la empresa, consideramos que la empresa tiene
indicadores que demostraría que la gerencia ha sabido maniobrar correctamente
sus inversiones. Esta opinión se sustenta en lo siguiente:

La rotación de las cuentas por cobrar, la cual mide el número de días
promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que
en el año 2017 esta fue de 50 días. Este indicador mejoro con el obtenido
en el año 2016, en donde el nivel de rotación era de 53 días.

En cuanto a la rotación de las cuentas por pagar, se observa que en el año
2017 la empresa ha pagado a sus proveedores en promedio 111 días,
habiendo aumentado este periodo con relación al 2016, en donde el periodo
de rotación fue de 97 días. la cual mide el número de días promedio en
que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año
2017 esta fue de 53 días.
40

De los dos párrafos anteriores se desprende que de manera general la
empresa efectúa sus cobros en periodos menores que aquellos en los que
paga. Ello refleja el buen manejo de la gerencia, pues les permitirá tener
siempre liquidez.
4.4.3. RATIO DE SOLVENCIA
TABLA 3
Ratios de solvencia
RATIOS DE SOLVENCIA
FORMULA
UNIDAD
DE
2017
2016
2015
2014
2013
ENDEUDAMIENTO
TOTAL
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
VECES
0.59
0.58
0.64
0.69
0.61
DEUDA
PATRIMONIO
PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
VECES
1.45
1.38
1.80
2.25
1.60
COBERTURA DE
GTOS FINANCIEROS
UTIL OPERATIVA
GTOS FINANCIEROS
VECES
5.02
3.86
1.53
1.55
3.46
INTERPRETACION
Respecto al grado de solvencia que tiene la empresa, es decir del respaldo
económico con que cuenta para pagar sus obligaciones, consideremos en líneas
generales, la misma cuenta con un buen nivel de respaldo de sus obligaciones,
por lo que no tendría problemas en el corto plazo para hacer frente a sus
acreedores. Esta opinión se sustenta en lo siguiente:

La ratio deuda patrimonio de la empresa indica que por cada sol aportado
por los accionistas de la empresa, hay S/ 1.45 aportado por los terceros
acreedores.

Asimismo, en relación al ratio de endeudamiento total, la cual muestra la
participación del pasivo total en el total activo de la empresa, podemos
41
observar que este indicador muestra que por cada sol de activos totales S/
0.59 (59%) es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos
activos totales al precio en libros quedaría 41% de su valor, después del
pago de sus obligaciones vigentes.
4.4.4. RATIOS DE RENTABIIDAD
TABLA 4
Ratios de rentabilidad
RATIOS DE RENTABILIDAD
FORMULA
UNIDAD
DE
2017
2016
2015
2014
2013
ROE
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
%
15.63%
11.72%
7.08%
0.59%
11.73%
ROA
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO
%
6.37%
4.93%
2.53%
0.18%
4.52%
MARGEN NETO DE
UTILIDAD
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
%
6.38%
4.56%
2.39%
0.20%
4.39%
Figura 3. Se muestran ratios de rentabilidad. Fuente: elaboración propia.
42
INTERPRETACION
Con respecto a la rentabilidad de la empresa, podemos afirmar que el
rendimiento de la empresa (utilidad neta) para sus propietarios fue bueno
al representar 6% del total del patrimonio de la empresa.
4.4.5. RATIOS DE GENERACION
TABLA 5
Ratios de Generación
RATIOS DE GENERACION
FORMULA
EBITDA
UTILIDAD OPERATIVA +
DEPRECIACION +
AMORTIZACION
VARIACION PORCENTUAL
MARGEN EBITDA
EBITDA
VENTAS
UNIDAD
DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
SOLES 904,657.00 805,722.00 727,224.00 484,128.00 738,906.00
%
12.3%
10.8%
50.2%
-34.5%
%
12.74%
12.15%
11.05%
7.71%
12.70%
INTERPRETACION
Con respecto a los ratios de generación nos indican un beneficio bruto ya
que no se considera los gastos financieros, tal es el caso del indicador
EBITDA que nos muestra resultados sin considerar los aspectos
financieros o fiscales.
Si revisamos los periodos 2013 al 2017 los resultados obtenidos siempre
han sido positivo, para un mayor detalle calculamos las variaciones y
estas resultaron significativas: entre los periodos 2013 y 2014, esto es
debido a que el incremento del precio del dólar elevo significativamente
el costo de las materias primas e insumos, así como el costo financiero
de la empresa.
43
CAPITULO V
COMPARACION DE EMPRESAS DEL MISMO SECTOR DE FORMA INDIVIDUAL
5.1. ANALISIS FINANCIERO DE INTRADEVCO SA
Intradevco Industrial S.A. es una empresa de derecho privado interno
sujeta a las normas de sus estatutos y, en defecto de éstas a las
disposiciones legales vigentes en el Perú que le sean aplicables.
La Compañía se constituyó en el Perú en setiembre de 1949 y se inscribió
en el Registro Mercantil de Lima, Perú. El objeto social de la Compañía
es la fabricación de productos de limpieza para el hogar y el aseo
personal.
La Compañía y sus subsidiarias tienen por objeto dedicarse a la
fabricación y distribución de todo tipo de producto de limpieza,
desinfección, aseo personal y similar.
Las ventas de sus productos son efectuados, principalmente, en sus
respectivos mercados locales y también exportan a países como:
Ecuador, Venezuela, Bolivia, Chile, Argentina y Uruguay. La oficina
administrativa está ubicada en la Av. Producción Nacional Nº 188 Urb. La
Villa, en el distrito de Chorrillos, Lima, Perú.
En el año 2006, la Compañía adquirió el 99.99% de las acciones de la
empresa Klenzo Sociedad Industrial y Comercial Limitada”, asimismo el
100% de “Sociedad Química Sapolio Limitada” y “Minera Santa Juana
Limitada.”, las cuales están constituidas y desarrollan actividades
industriales en la República de Chile.
En el año 2010, la Compañía adquirió el 80% de las acciones de la
empresa Atlantis S.A., la cual está constituida y desarrolla actividades
industriales en la República de Uruguay
44
5.1.1. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL DE INTRADEVCO
GRAFICO 7
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA INDIVIDUAL
INTRADEVCO INDUSTRIAL SA
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
ACTIVO
EXPRESADO EN MILES DE SOLES
2,017
2,016
2,015
2,014
2,013
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales
23,416
13,140
18,031
23,917
17,293
152,198
162,503
151,806
143,677
135,777
28,850
24,140
20,926
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
1,808
2,828
Otras Cuentas por Cobrar
9,835
34,561
Anticipos
4,101
5,020
182,379
181,861
164,677
157,725
174,355
4,648
6,426
7,562
5,076
5,004
6,196
34,048
34,048
412,535
404,974
388,583
353,355
25,803
25,803
25,413
Inventarios
Otros Activos no Financieros
Activos por Impuestos a las Ganancias
Total Activos Corrientes
378,385
Activos No Corrientes
Inversiones en Subsidiarias
4,214
4,214
11,159
12,589
Otras Cuentas por Cobrar
-
1,659
Propiedades de Inversión
10,541
3,484
317,748
251,305
257,857
221,544
204,053
1,672
1,540
3,298
3,298
2,029
Total Activos No Corrientes
345,334
274,791
286,958
250,645
231,495
TOTAL ACTIVOS
723,719
687,326
691,932
639,228
584,850
Otros Pasivos Financieros
64,122
124,023
78,740
98,706
114,663
Cuentas por Pagar Comerciales
86,133
72,002
96,990
87,323
59,917
Otras Cuentas por Pagar
15,231
9,751
25,255
13,057
16,431
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Propiedades, Planta y Equipo
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía
Activos no CorrientesMantenidos para la Venta
Pasivos Corrientes
Ingresos Diferidos
Provisión por Beneficios a los Empleados
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Total Pasivos Corrientes
1,304
-
16,373
12,573
4,045
-
187,208
218,349
200,985
199,086
191,011
79,673
63,366
78,764
66,177
36,980
4,778
31,437
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Ingresos Diferidos
Pasivos por Impuestos Diferidos
31,118
31,757
30,245
30,009
Total Pasivos No Corrientes
115,569
95,123
109,009
96,186
68,417
Total Pasivos
302,777
313,472
309,994
295,272
259,428
210,188
210,188
183,041
171,175
160,174
83,115
83,896
73,060
68,324
64,662
5,698
-
87,855
87,855
87,855
79,770
37,982
16,602
12,731
Patrimonio
Capital Emitido
Acciones de Inversión
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Otras Reservas de Patrimonio
121,941
-
-
Total Patrimonio
420,942
373,854
381,938
343,956
325,422
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
723,719
687,326
691,932
639,228
584,850
FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES
45
5.1.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS INDIVIDUAL DE
INTRADEVCO
GRAFICO 8
ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL
INTRADEVCO INDUSTRIAL SA
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EXPRESADO EN MILES DE SOLES
INGRESOS
Ingresos de Actividades Ordinarias
Costo de Ventas
Utilidad bruta
Gastos de Ventas y Distribución
Gastos de Administración
Otros Ingresos Operativos
Otros Gastos Operativos
Utilidad Operativa
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio Neto
Ganancias (Pérdidas) a Valor Razonable
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
Ingreso (Gasto) por Impuesto
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas
Utilidad neta
2017
2016
2015
2014
2013
647504
631663
539,617
465,763
416,105
-467784
-437039
-366,794
-332,958
-301,252
179,720
194,624
172,823
132,805
114,853
-87127
-86022
-83,477
-74,026
-65,715
-19691
-17412
-20,926
-12,468
-10,542
2313
1123
454
634
1,118
-1024
-1820
0
0
-868
74,191
90,493
68,874
46,945
38,846
631
605
1,426
348
516
-12782
-16602
-14,565
-9,877
-10,118
4252
-2878
-1,432
-14,700
-10,140
-8355
66,292
63,263
54,303
22,716
19,104
-18250
-14351
-16,321
-6,114
-6,373
48,042
48,912
37,982
16,602
12,731
FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES
46
5.1.3. RATIOS DE INTRADEVCO SA
GRAFICO 9
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
LIQUIDEZ
CORRIENTE
UNIDAD
2.0212
1.8893
2.0149
1.9518
1.8499
PRUEBA ACIDA
UNIDAD
1.05
1.06
1.20
1.16
0.94
CAPITAL DETRABAJO
MILLONES
DE SOLES
191,177
194,186
203,989
189,497
162,344
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
VECES
2.56
2.40
2.23
2.11
1.73
DIAS
140.36
149.80
161.63
170.54
208.36
VECES
4.25
3.89
3.55
3.24
3.06
DIAS
85
93
101
111
117
VECES
5
6
4
4
5
DIAS
66.29
59.31
95.19
94.42
71.60
CCI + PCC-PCP
DIAS
158.69
183.11
167.71
187.17
254.22
FORMULA
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
VECES
0.42
0.46
0.45
0.46
0.44
VECES
0.72
0.84
0.81
0.86
0.80
VECES
5.80
5.45
4.73
4.75
3.84
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
%
11.41%
13.08%
9.94%
4.83%
3.91%
%
6.64%
7.12%
5.49%
2.60%
2.18%
%
7.42%
7.74%
7.04%
3.56%
3.06%
RATIOS DE LIQUIDEZ
FORMULA
RATIOS DE GESTION
FORMULA
ROTACION DE
EXISTENCIA
COSTO DE VENTAS
EXISTENCIAS
360
ROTACION DE INVENTARIOS
VENTAS NETAS
CTAS POR COBRAR
COMERCIALES
(CTAS X COBRAR COM) X 360
VENTAS NETAS
COSTO DE VENTAS
CTAS X PAGAR
360
ROTACION DE CTAS X PAGAR
DIAS DE ROTACION
ROTACION DE CUENTAS
POR COBRAR
PLAZO PROMEDIO DE
COBRANZA
ROTACION DE CUENTAS
POR PAGAR
PLAZO PROMEDIO DE
PAGO
CICLO DE CONVERSION
DE EFECTIVO
RATIOS DE SOLVENCIA
ENDEUDAMIENTO
TOTAL
DEUDA
PATRIMONIO
COBERTURA DE
GTOS FINANCIEROS
RATIOS DE RENTABILIDAD
ROE
ROA
MARGEN NETO DE
UTILIDAD
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
UTIL OPERATIVA
GTOS FINANCIEROS
FORMULA
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
FUENTE: ELABORACION PROPIA
47
5.2.1. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL DE ALICORP SAA
GRAFICO 10
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ALICORP SAA
DEL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN NUEVOS SOLES
Cuenta
2017
2016
2015
2014
2013
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
776,208
155,058
15,175
16,617
Otros Activos Financieros
165,699
10,716
25,816
282,289
16,119
Cuentas por Cobrar Comerciales
533,018
518,231
482,166
484,112
549,152
Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas
141,665
139,039
98,546
18,538
75,458
9,199
8,017
12,213
10,523
26,292
22,242
2,781
10,419
35,497
27,886
494,242
374,300
522,384
508,323
518,660
Otras Cuentas por Cobrar
Anticipos
Inventarios
Activos por Impuestos a las Ganancias
Otros Activos no Financieros
Activos no Corrientes Mantenidos para
Distribuir a los Propietarios
Total Activos Corrientes
39,334
0
0
76,580
81,674
34,824
21,044
17,316
27,225
16,651
9,852
9,085
35,248
24,087
14,953
9,019
2,172,402
1,260,706
1,294,611
1,469,177
1,306,596
Activos No Corrientes
Otros Activos Financieros
Inversiones en Subsidiarias, Negocios
Conjuntos y Asociadas
Cuentas por Cobrar Comerciales
11,801
14,586
14,093
77,966
53,229
2,461,327
2,387,302
2,311,073
2,234,232
1,552,930
0
0
0
0
0
134,551
165,759
0
0
0
1,883
3,127
1,078
782
0
1,098,119
1,128,195
1,201,554
1,238,538
1,173,307
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía
127,624
117,246
117,519
114,201
115,322
Plusvalía
154,739
154,739
154,739
154,739
154,740
Total Activos No Corrientes
3,990,044
3,970,954
3,800,056
3,820,458
3,049,528
TOTAL DE ACTIVOS
6,162,446
5,231,660
5,094,667
5,289,635
4,356,124
Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Propiedades, Planta y Equipo
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a Entidades
Relacionadas
881,388
148,946
356,660
762,439
76,118
1,159,735
971,072
1,064,767
725,496
543,885
3,892
12,816
10,172
9,762
21,513
Otras Cuentas por Pagar
82,009
69,172
63,137
66,570
71,223
Provisión por Beneficios a los Empleados
90,247
72,526
45,108
34,431
62,738
Otras Provisiones
21,646
12,304
11,461
6,045
6,045
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
34,442
13,489
0
0
0
2,273,359
1,300,325
1,551,305
1,604,743
781,522
1,300,664
Total Pasivos Corrientes
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros
939,588
1,287,621
1,264,508
1,499,832
Cuentas por Pagar Comerciales
0
0
0
0
0
Otras Cuentas por Pagar
0
11,209
13,867
13,867
18,625
Provisión por Beneficios a los Empleados
3,722
2,277
1,687
4,082
5,831
62,091
74,133
63,091
80,246
81,697
Total Pasivos No Corrientes
1,005,401
1,375,240
1,343,153
1,598,027
1,406,817
Total Pasivos
3,278,760
2,675,565
2,894,458
3,202,770
2,188,339
847,192
847,192
847,192
847,192
847,192
0
0
0
0
0
7,388
7,388
7,388
7,388
7,388
Pasivos por Impuestos Diferidos
Patrimonio
Capital Emitido
Primas de Emisión
Acciones de Inversión
Acciones Propias en Cartera
0
0
0
0
0
170,227
169,438
169,438
169,438
160,903
1,638,488
1,305,034
1,048,526
894,938
1,101,904
220,391
227,043
127,665
167,909
50,398
Total Patrimonio
2,883,686
2,556,095
2,200,209
2,086,865
2,167,785
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
6,162,446
5,231,660
5,094,667
5,289,635
4,356,124
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Otras Reservas de Patrimonio
FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES
48
5.2.2. ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA
GRAFICO 11
ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL
ALICORP SAA
DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
EN MILES SOLES
Cuenta
2017
Ingresos de Actividades Ordinarias
2016
2015
2014
2013
4,230,270
4,040,731
3,913,878
3,926,549
3,853,298
-2,822,091
-2,783,686
-2,828,731
-2,884,767
-2,852,471
1,408,179
1,257,045
1,085,147
1,041,782
1,000,827
Gastos de Ventas y Distribución
-645,171
-621,803
-596,447
-524,385
-438,354
Gastos de Administración
-293,875
-245,460
-211,687
-207,552
-173,424
Otros Ingresos Operativos
45,261
60,558
22,506
3,809
17,698
Otros Gastos Operativos
-26,302
-36,266
0
0
Otras Ganancias (Pérdidas)
-8,290
-413
-8,631
-171,928
-3,513
479,802
413,661
290,888
141,726
403,234
Ingresos Financieros
43,460
8,764
50,588
4,423
2,994
Gastos Financieros
-99,074
-105,483
-259,065
-120,513
-80,505
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias
154,356
104,305
110,266
60,244
119,678
-7,783
-12,700
-13,339
-57,603
-117,019
570,761
408,547
179,338
28,277
328,382
-117,666
-106,056
-25,750
-17,524
-73,894
0
0
-332
63,419
453,095
302,491
10,421
317,907
Costo de Ventas
Utilidad bruta
Utilidad operativa
Diferencias de Cambio Neto
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
Ingreso (Gasto) por Impuesto
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones
Discontinuadas, neta de Impuesto
Utilidad neta
153,588
FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES
49
5.2.3. RATIOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA
GRAFICO 12
RATIOS FINANCIEROS - ALICORP SAA
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
LIQUIDEZ
CORRIENTE
UNIDAD
0.96
0.97
0.83
0.92
1.67
PRUEBA ACIDA
UNIDAD
0.74
0.68
0.50
0.60
1.01
MILLONES
DE SOLES
-100,957
-39,619
-256,694
-135,566
525,074
RATIOS DE LIQUIDE
FORMULA
CAPITAL DETRABAJO
RATIOS DE GESTION
FORMULA
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
ROTACION DE
EXISTENCIA
COSTO DE VENTAS
EXISTENCIAS
VECES
5.71
7.44
5.42
5.68
5.50
DIAS PROMEDIO DE
ROTACION
360
ROTACION DE
INVENTARIOS
DIAS
63
48
66
63
65
ROTACION DE
CUENTAS
POR COBRAR
VENTAS NETAS
CTAS POR COBRAR
COMERCIALES
VECES
7.94
7.80
8.12
8.11
7.02
PLAZO PROMEDIO DE
COBRANZA
(CTAS X COBRAR COM) X
360
VENTAS NETAS
DIAS
45
46
44
44
51
ROTACION DE
CUENTAS
POR PAGAR
COSTO DE VENTAS
CTAS X PAGAR
VECES
2.4334
2.8666
2.6567
3.9763
5.2446
PLAZO PROMEDIO DE
PAGO
360
ROTACION DE CTAS X
PAGAR
DIAS
148
126
136
91
69
CICLO DE
CONVERSION
DE EFECTIVO
CCI + PCC-PCP
DIAS
-39.53
-31.01
-24.68
17.28
48.12
RATIOS DE SOLVENCIA
FORMULA
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
ENDEUDAMIENTO
TOTAL
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
VECES
0.53
0.51
0.57
0.61
0.50
DEUDA
PATRIMONIO
PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
VECES
1.14
1.05
1.32
1.53
1.01
COBERTURA DE
GTOS FINANCIEROS
UTIL OPERATIVA
GTOS FINANCIEROS
VECES
4.84
3.92
1.12
1.18
5.01
ATIOS DE RENTABILIDA
FORMULA
UNIDAD DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
ROE
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
%
15.71%
11.83%
6.98%
0.50%
14.67%
ROA
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO
%
7.35%
5.78%
3.01%
0.20%
7.30%
MARGEN NETO DE
UTILIDAD
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
%
10.71%
7.49%
3.92%
0.27%
8.25%
FUENTE: ELABORACION PROPIA
50
5.3. COMPARACION DE LAS RAZONES FINANCIERAS ALICORP &
INTRADEVCO
TABLA 6
Comparación de Indicadores Financieros
RATIOS DE LIQUIDEZ
FORMULA
EMPRESA
ALICORP
LIQUIDEZ
CORRIENTE
UNIDAD DE
MEDIDA
ALICORP
ALICORP
FORMULA
DIAS PROMEDIO DE
ROTACION DE INVENTARIO
360
ROTACION DE
INVENTARIOS
PLAZO PROMEDIO DE
COBRANZA
360
ROTACION DE CUENTAS
POR COBRAR
PLAZO PROMEDIO DE
PAGO
360
ROTACION DE CTAS X
PAGAR
CICLO DE CONVERSION
DE EFECTIVO
CCI + PCC-PCP
ENDEUDAMIENTO
TOTAL
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
DEUDA
PATRIMONIO
PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
COBERTURA DE
GTOS FINANCIEROS
UTIL OPERATIVA
GTOS FINANCIEROS
RATIOS DE RENTABILIDAD
FORMULA
ROE
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
MARGEN NETO DE
UTILIDAD
ALICORP
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
2013
0.96
0.97
0.83
0.92
1.67
2.02
1.89
2.01
1.95
1.85
0.74
0.68
0.50
0.60
1.01
1.05
1.06
1.20
1.16
0.94
-100,957
-39,619
-256,694
-135,566
525,074
191,177
194,186
203,989
189,497
162,344
2017
2016
2015
2014
2013
63
48
66
63
65
140
150
162
171
208
45
46
44
44
51
85
93
101
111
117
148
126
136
91
69
66
59
95
94
72
-40
-31
-25
17
48
159
183
168
187
254
2017
2016
2015
2014
2013
0.53
0.51
0.57
0.61
0.50
0.42
0.46
0.45
0.46
0.44
1.14
1.05
1.32
1.53
1.01
0.72
0.84
0.81
0.86
0.80
4.84
3.92
1.12
1.18
5.01
5.80
5.45
4.73
4.75
3.84
2017
2016
2015
2014
2013
15.71%
11.83%
6.98%
0.50%
14.67%
11.41%
13.08%
9.94%
4.83%
3.91%
7.35%
5.78%
3.01%
0.20%
7.30%
6.64%
7.12%
5.49%
2.60%
2.18%
10.71%
7.49%
3.92%
0.27%
8.25%
7.42%
7.74%
7.04%
3.56%
3.06%
DIAS
INTRADEVCO
ALICORP
DIAS
INTRADEVCO
ALICORP
DIAS
INTRADEVCO
DIAS
INTRADEVCO
FORMULA
ROA
UNIDAD DE
MEDIDA
ALICORP
RATIOS DE SOLVENCIA
2014
SOLES
INTRADEVCO
RATIOS DE GESTION
2015
UNIDAD
INTRADEVCO
CAPITAL DETRABAJO
2016
UNIDAD
INTRADEVCO
PRUEBA ACIDA
2017
UNIDAD DE
MEDIDA
ALICORP
VECES
INTRADEVCO
ALICORP
VECES
INTRADEVCO
ALICORP
VECES
INTRADEVCO
UNIDAD DE
MEDIDA
ALICORP
%
INTRADEVCO
ALICORP
%
INTRADEVCO
ALICORP
%
INTRADEVCO
FUENTE: ELABORACION PROPIA
51
5.3.1. RATIOS DE LIQUIDEZ
TABLA 7
Ratios de liquidez
RATIOS DE LIQUIDEZ
FORMULA
EMPRESA
ALICORP
LIQUIDEZ
CORRIENTE
UNIDAD DE
MEDIDA 2017
2016
2015
2014
2013
0.96
0.97
0.83
0.92
1.67
2.02
1.89
2.01
1.95
1.85
0.74
0.68
0.50
0.60
1.01
1.05
1.06
1.20
1.16
0.94
UNIDAD
INTRADEVCO
ALICORP
PRUEBA ACIDA
UNIDAD
INTRADEVCO
ALICORP
CAPITAL DETRABAJO
INTRADEVCO
-100,957 -39,619 -256,694 -135,566 525,074
SOLES
191,177
194,186
203,989
189,497
162,344
INTERPRETACION
Se puede afirmar que, al 31 de diciembre del 2017, tanto la empresa
“ALICORP SAA” como “INTRADEVCO SA” tienen una buena situación
de liquidez. No obstante, se debe considerar que dicha situación viene
desde el ejercicio 2013 inclusive, en donde las razones obtenidas son
más altas que las obtenidas en el 2017. Esta opinión se sustenta en lo
siguiente:
 La liquidez corriente de ALICORP muestra que el activo corriente
al 31 de diciembre del 2017 es de 0.96 veces mas grande que el
pasivo corriente, si comparamos con INTRADEVCO que muestra
2.02, esto quiere decir que INTRADEVCO por cada sol de deuda
corriente, la empresa cuenta con S/ 1.06 más de activos
corrientes para pagarla.
 En la aplicación de la prueba acida, en donde ALICORP obtiene
un ratio de 0.74 y INTRADEVCO obtiene 1.05, quiere decir
INTRADEVCO cuenta con S/ 0.31 más para pagar cada sol de
deuda corriente.
52
 Finalmente, debe precisarse que al 31.12.2017 ALICORP cuenta
con un capital de trabajo equivalente S/ - 100, 957 millones de
soles e INTRADEVCO cuenta con S/ 191,777 millones de soles,
es decir INTRADEVCO cuenta con derechos corrientes mas que
suficientes para hacer frente a las obligaciones corrientes.
5.2.2. RATIOS DE GESTION
TABLA 7
Ratios de gestión
RATIOS DE GESTION
FORMULA
DIAS PROMEDIO DE
ROTACION DE INVENTARIO
360
ROTACION DE
INVENTARIOS
PLAZO PROMEDIO DE
COBRANZA
PLAZO PROMEDIO DE
PAGO
CICLO DE CONVERSION
DE EFECTIVO
UNIDAD DE
MEDIDA
ALICORP
2016
2015
2014
2013
63
48
66
63
65
140
150
162
171
208
45
46
44
44
51
85
93
101
111
117
148
126
136
91
69
66
59
95
94
72
-40
-31
-25
17
48
159
183
168
187
254
DIAS
INTRADEVCO
360
ALICORP
ROTACION DE CUENTAS
POR COBRAR
INTRADEVCO
360
ROTACION DE CTAS X
PAGAR
2017
DIAS
ALICORP
DIAS
INTRADEVCO
ALICORP
CCI + PCC-PCP
DIAS
INTRADEVCO
INTERPRETACION
En relación a la gestión de las empresas, consideramos que ambas
empresas tienen indicadores que demostrarían que las gerencias han
sabido maniobrar correctamente sus inversiones. Esta opinión se
sustenta en lo siguiente:
 La rotación de las cuentas por cobrar, la cual mide el número de
días promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus
clientes, indica que en el año 2017 ALICORP fue de 45 días caso
contrario sucede con INTRADEVCO que fue de 85 días esto quiere
53
decir fueron 40 días más que ALICORP. Este indicador mejoro con
el obtenido en el año 2016, en donde ALICORP obtiene una rotación
de 46 días e INTRADEVCO obtiene una rotación de 93 días.
 En cuanto a la rotación de las cuentas por pagar, se observa que en
el año 2017 ALICORP ha pagado a sus proveedores en promedio
148 días e INTRADEVCO ha pagado en promedio de 66 días,
habiendo aumentado este periodo con relación al 2016, en donde el
periodo de rotación para ALICORP fue de 126 días y para
INTRADEVCO fue de 59 días.
 De los dos párrafos anteriores se desprende que de manera general
ALICORP efectúa sus cobros en periodos menores que aquellos en
los que paga y que INTRADEVCO efectúa sus cobros en periodos
mayores que aquellos en los que paga. Ello refleja el buen manejo
de la gerencia de parte de ALICORP, pues les permitirá tener
siempre liquidez.
5.2.3. RATIOS SOLVENCIA
TABLA 8
Ratios de solvencia
RATIOS DE SOLVENCIA
UNIDAD DE
MEDIDA
FORMULA
ENDEUDAMIENTO
TOTAL
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
DEUDA
PATRIMONIO
PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
COBERTURA DE
GTOS FINANCIEROS
UTIL OPERATIVA
GTOS FINANCIEROS
ALICORP
2017
2016
2015
2014
2013
0.53
0.51
0.57
0.61
0.50
0.42
0.46
0.45
0.46
0.44
1.14
1.05
1.32
1.53
1.01
0.72
0.84
0.81
0.86
0.80
4.84
3.92
1.12
1.18
5.01
5.80
5.45
4.73
4.75
3.84
VECES
INTRADEVCO
ALICORP
VECES
INTRADEVCO
ALICORP
VECES
INTRADEVCO
54
INTERPRETACION
Respecto al grado de solvencia que tienen las empresas, es decir del
respaldo económico con que cuentan para pagar sus obligaciones,
consideremos en líneas generales, las mismas cuentan con un buen nivel
de respaldo de sus obligaciones, por lo que no tendrían problemas en el
corto plazo para hacer frente a sus acreedores. Esta opinión se sustenta
en lo siguiente:
 El ratio de deuda patrimonio de ALICORP indica que por cada sol
aportado por los accionistas de la empresa, hay S/ 0.53 aportado
por los terceros acreedores, a comparación de INTRADEVCO
indica que por cada sol aportado por los accionistas de la empresa,
hay S/ 0.41 aportado por los terceros acreedores, es decir
INTRADEVCO tiene S/ 0.11 menos que ALICORP.
 Asimismo, en relación al ratio de endeudamiento total, la cual
muestra la participación del pasivo total en el total activo de
ALICORP, podemos observar que este indicador muestra que por
cada sol de activos totales S/ 0.59 (59%) es financiado por los
acreedores, por ello de liquidarse estos activos totales al precio en
libros quedaría 41% de su valor, después del pago de sus
obligaciones vigentes. Caso contrario sucede con INTRADEVCO el
indicador muestra que por cada sol de activos totales S/ 0.42 (42%)
es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos activos
totales al precio en libros quedaría 58% de su valor, después del
pago de sus obligaciones vigentes.
55
5.2.4. RATIOS DE RENTABILIDAD
TABLA 9
Ratios de rentabilidad
RATIOS DE RENTABILIDAD
FORMULA
ROE
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
ROA
MARGEN NETO DE
UTILIDAD
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
UNIDAD DE
MEDIDA
ALICORP
2017
2016
2015
2014
2013
15.71%
11.83%
6.98%
0.50%
14.67%
11.41%
13.08%
9.94%
4.83%
3.91%
7.35%
5.78%
3.01%
0.20%
7.30%
6.64%
7.12%
5.49%
2.60%
2.18%
10.71%
7.49%
3.92%
0.27%
8.25%
7.42%
7.74%
7.04%
3.56%
3.06%
%
INTRADEVCO
ALICORP
%
INTRADEVCO
ALICORP
%
INTRADEVCO
INTERPRETACION
Con respecto a la rentabilidad de las empresas, podemos afirmar que el
rendimiento de ALICORP (utilidad neta) para sus propietarios fue bueno
al representar 10.71% del total del patrimonio de la empresa, es decir por
cada sol que los propietarios mantuvieron en la empresa, los mismos
generaron un rendimiento de S/ 10.71 sobre el patrimonio. Caso contrario
sucede con INTRADEVCO (utilidad neta) para sus propietarios no fue
bueno al representar 7.42% del total del patrimonio de la empresa,
cuando para el año 2016 fue de 7.74%, es decir por cada sol que los
propietarios mantuvieron en la empresa, los mismos generaron un
rendimiento menor de S/ 7.74 sobre el patrimonio.
56
CONCLUSIONES
1. En el periodo de tiempo de esta investigación (2013-2017) hemos observado
que en el año 2014 la empresa tuvo los peores resultados financieros de los
últimos 5 años, ya que en el año 2014 solo obtuvo utilidades por un valor
aproximado de S/. 12´367,000, una disminución de 95.15% con respecto al año
2013.
2. En el año 2013, a pesar que la empresa emitió un bono por 450 millones de
dólares con una tasa de 3.88%, considerada en ese momento como la más baja
para una emisión corporativa en la historia peruana, la empresa no pudo
coberturarse de forma eficiente para enfrentar el riesgo de tipo de cambio de la
adquisición de deuda en dólares.
3. En los años 2013 y 2014 observamos que Alicorp ha sido centro de atención del
mundo empresarial por las cuantiosas pérdidas que obtuvo por el mal manejo de
los derivados financieros, por diferencia de tipo de cambio y por la misma
coyuntura internacional. La empresa obtuvo pérdidas por derivados financieros
por un valor aproximado de 207 millones en el año 2014 y pérdidas por diferencia
de tipo de cambio de 81 y 121 millones en los años 2014 y 2013,
respectivamente.
57
4. Podemos afirmar que la empresa ha demostrado tener la capacidad para revertir
situación de perdidas e incertidumbre, ya que se observa en que en los años
2015, 2016 y 2017 el ratio margen neto ha tenido un comportamiento de
crecimiento constante; todo lo contrario al año 2014 que solo obtuvo un ratio de
0.2%. Asimismo, ese comportamiento ascendente se ve reflejado en las
utilidades netas obtenidas en los años 2015, 2016 y 2017.
5. El ratio EBITDA Consolidado alcanzó los S/ 900.5 millones durante el 2017, un
crecimiento de 12.2% con respecto al año anterior. Este monto fue generado a
causa de una mayor contribución de los negocios de Acuicultura y Consumo
Masivo Perú; y a las diversas iniciativas de eficiencias implementadas por
Alicorp.
58
RECOMENDACIONES
1. Actualmente, se observa una clara depreciación de nuestra moneda con respecto al
dólar estadounidense, y es que los incrementos de la tasa de interés por parte de la
FED están impactando a las economías de muchos países y al mercado internacional,
también. Por lo que se recomienda utilizar instrumentos de cobertura para reducir el
riesgo de tipo de cambio.
2.
Alicorp debe continuar con las políticas económicas y estrategias financieras que
la llevaron a revertir los malos resultados del año 2014, ya que después de ello sólo se
observa crecimiento en la rentabilidad de sus operaciones.
3.
Para el 2018, la empresa peruana debe seguir incrementando sus ventas o
mantener un crecimiento entre el 5.0% y 7.0% en base a un buen performance de sus
negocios en Perú, creando nuevas estrategias de negocios y aportando nuevas
operaciones internas y/o externas.
4.
Se sugiere seguir manteniendo la participación de los accionistas de manera que
se asegure la Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las políticas
correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios, a fin de obtener
un mayor dinamismo en las Inversiones
59
5.
Su participación dentro del Mercado Bursátil en base a su buen desempeño, ha
mostrado buenos resultados, haciéndose necesario seguir manteniendo el adecuado
funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo de sus indicadores,
labor en manos de quienes la dirigen. Personas que deberán estar totalmente
identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno competitivo al que se enfrentan.
60
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https://www.peru-retail.com/firma-consumo-masivo-alicorp-2017-peru-retail/
62
Autor: Ballena Flores, Carmen Maribel
Autor: Diaz Melgarejo, Frido Carlos
Filiación: Universidad Tecnológica del Perú
“ANALISIS DE LOS INDICADORES FINANCIEROS DE LA EMPRESA ALICORP SAA
PARA DETERMINAR SU SITUACION FINANCIERA ENTRE LOS PERIODOS 2013 –
2017”
RESUMEN
Los indicadores financieros son medidas que permiten analizar e interpretar
adecuadamente la situación financiera de una empresa. Nos permiten analizar, también
la liquidez, su rotación de activos, su apalancamiento y la rentabilidad producida con los
recursos disponibles.
En el presente trabajo de investigación se elaborará dichos indicadores para la empresa
Alicorp S.A.A.; una empresa de consumo masivo de alimentos líder en el mercado
peruano. Actualmente tiene operaciones industriales en otros ocho países de
Latinoamérica: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Bolivia, Honduras.
Asimismo, realiza exportaciones a más de 23 países y gestiona más de 125 marcas
líderes en los mercados de consumo masivo, productos industriales y nutrición animal.
El objetivo principal es analizar e interpretar los indicadores financieros para determinar
la situación financiera de la empresa Alicorp entre los periodos del 2013 – 2017.
Por consiguiente, tomaremos la información financiera de la empresa la cual
extraeremos de sus memorias anuales, que se encuentra publicada en la página
principal de Alicorp, como también de las páginas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
y en el de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Asimismo, nos guiaremos
de algunos reportes realizados por la clasificadora de riesgo Equilibrium y tomaremos
referencia de una tesis de maestría “Plan Financiero de la empresa Alicorp S.A.A y
Subsidiarias”, elaborada por estudiantes de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
63
Finalmente, la realización de esta investigación facilitará a los inversionistas en la toma
de decisiones y a terceros que estén interesados en la situación financiera de la
empresa. Asimismo, esperamos que los resultados de la presente sean referencias para
posteriores investigaciones.
Palabras claves: Alicorp, indicadores financieros, estados financieros, situación
financiera, inversión, liquidez, gestión, solvencia, ratios.
ABSTRACT
Financial indicators are measures that allow analyzing and interpreting the financial
situation of a company. They allow us to analyze, also the liquidity, its rotation of assets,
its leverage and the profitability produced with the available resources.
In the present research work, these indicators will be developed for the company Alicorp
S.A.A .; a mass consumer food company leader in the Peruvian market. He currently has
industrial operations in eight other countries in Latin America: Argentina, Brazil, Chile,
Colombia, Ecuador, Bolivia, Honduras. It also exports to more than 23 countries and
manages more than 125 leading brands in the markets of mass consumption, industrial
products and animal nutrition.
The main objective is to analyze and interpret the financial indicators to determine the
financial situation of the company Alicorp between the periods of 2013 - 2017.
Accordingly, we will take the financial information of the company which we will extract
from its annual reports, which is published on the main page of Alicorp, as well as the
pages of the Lima Stock Exchange (BVL) and that of the Superintendency of the Stock
Market (SMV). Likewise, we will be guided by some reports made by the Equilibrium risk
rating agency and we will refer to a master's thesis "Financial Plan of the company
Alicorp S.A.A and Subsidiaries", prepared by students of the Pontificia Universidad
Católica del Perú.
64
Finally, the completion of this research will facilitate investors in decision making and
third parties who are interested in the financial situation of the company. Likewise, we
hope that the results of this are references for further research.
Keywords: Alicorp, financial indicators, financial statements, financial situation,
investment, liquidity, management, solvency, ratios
65
INTRODUCCION
El propósito del siguiente trabajo de investigación es analizar los indicadores financieros
que nos permiten evaluar los resultados de las operaciones de una empresa mediante
el análisis de los estados financieros, facilitando una mejor toma de decisiones de la
empresa.
Para analizar los principales indicadores financieros hemos escogido a la empresa
ALICORP SAA, por dedicarse a la industria, exportación, importación, distribución y
comercialización de productos de consumo masivo, principalmente alimenticios y de
limpieza, en sus más variadas formas. Igualmente, a la industria y comercio del trigo y/o
cualquier cereal, en sus más variadas formas de harinas, fideos, galletas y toda clase
de productos y subproductos harineros; así como la compra, venta, transformación,
distribución, importación y exportación de materias primas, frutos y productos,
nacionales y extranjeros.
En conclusión, queremos realizar un análisis fundamental y explicativo de cuan rentable
es la empresa en el ámbito financiero, para ello haremos el análisis del sector y de la
empresa misma. Ya que, Alicorp que cuenta con cinco unidades de negocio, las mismas
que le permiten tener presencia en América Latina y exportar a 23 países.
MARCO TEORICO
Se revisó información sobre trabajos de investigación relacionados y se encontraron
algunas que aportan relevante información para nuestro propósito. Una de ellas es la
tesis de maestría de los estudiantes Bautista, Castro, Campoblanco y De la Cruz. Su
investigación se basa en analizar el histórico de los estados financieros de la empresa
Alicorp y realizar una proyección de los mismos al año 2021.
Dicha investigación se divide en tres capítulos: análisis del sector, análisis de la empresa
y plan financiero. Del primer capítulo, tomaremos nota sobre cómo calcularon las
principales ratios financieros (liquidez, gestión, solvencia, deuda financiera y
66
rentabilidad) y sobre la cuantificación del mercado, ya que una vez calculado los
indicadores, se necesita data del sector para interpretarlos y compararlos. Del segundo,
tomaremos referencia a la estructura de capital y el estudio de los riesgos que ellos
realizaron. Del último capítulo, tomaremos nota sobre las eficiencias operativas e
indicadores de gestión.
Como ya se ha mencionado, esta investigación aportará data y métodos prácticos para
poder realizar de la mejor manera nuestros indicadores. Si se realiza un buen análisis
de los estados financieros y se elabora los indicadores aplicando las formulas correctas,
se llegará al objetivo de obtener la rentabilidad para cada año.
DEFINICIONES
 RATIOS DE LIQUIDEZ: nos permiten conocer la capacidad que tiene una
empresa para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo.
 RATIOS DE GESTION: evalúan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos,
inventarios y activo.
 RATIOS DE RENTABILIDAD: miden la capacidad desarrollada por la empresa
para producir utilidades.
 RATIOS DE SOLVENCIA: miden la capacidad de la empresa o negocio para
hacer frente a sus obligaciones de pago, tanto en el corto como en el largo plazo.
67
RAZONES FINANCIERAS
RATIOS DE LIQUIDEZ
TABLA 1
Ratios de liquidez
UNIDAD
DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
LIQUIDEZ
CORRIENTE
UNIDAD
1.16
1.25
1.17
1.17
1.84
PRUEBA ACIDA
UNIDAD
0.85
0.81
0.68
0.75
1.17
MILLONES
DE SOLES
464,412
438,743
344,296
395,636
986,057
RATIOS DE LIQUIDEZ
FORMULA
CAPITAL DETRABAJO

La liquidez corriente muestra que el activo corriente al 31 de diciembre del
2017 es de 1.16 veces mas grande que el pasivo corriente; es decir por
cada sol de deuda corriente, la empresa cuenta con S/ 1.16 de activo
corriente para pagarla.

En la aplicación de la prueba acida, en donde se obtiene un ratio de 0.85,
es decir que la empresa cuenta con S/ 0.85 para pagar cada sol de deuda
corriente.

Finalmente, debe precisarse que al 31.12.2017 la empresa cuenta con un
capital de trabajo equivalente S/ 464, 412 millones de soles, es decir para
el tamaño de la empresa, se cuenta con derechos corrientes.
68
RATIOS DE GESTION
TABLA 2
Ratios de gestión
RATIOS DE GESTION
FORMULA
UNIDAD
DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
ROTACION DE
EXISTENCIA
COSTO DE VENTAS
EXISTENCIAS
VECES
5.46
5.93
4.66
4.63
5.36
DIAS PROMEDIO DE
ROTACION
360
ROTACION DE
INVENTARIOS
DIAS
65.96
60.69
77.21
77.77
67.13
ROTACION DE
CUENTAS
POR COBRAR
VENTAS NETAS
CTAS POR COBRAR
COMERCIALES
VECES
7.24
6.83
6.67
6.43
6.14
DIAS
50
53
54
56
59
PLAZO PROMEDIO DE
COBRANZA
(CTAS X COBRAR COM) X
360
VENTAS NETAS
ROTACION DE
CUENTAS
POR PAGAR
COSTO DE VENTAS
CTAS X PAGAR
VECES
3.23
3.70
3.58
4.56
6.23
PLAZO PROMEDIO DE
PAGO
360
ROTACION DE CTAS X
PAGAR
DIAS
111.44
97.18
100.47
78.87
57.79
CICLO DE CONVERSION
DE EFECTIVO
CCI + PCC-PCP
DIAS
4.24
16.23
30.70
54.93
68.01

La rotación de las cuentas por cobrar, la cual mide el número de días
promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que
en el año 2017 esta fue de 50 días. Este indicador mejoro con el obtenido
en el año 2016, en donde el nivel de rotación era de 53 días.

En cuanto a la rotación de las cuentas por pagar, se observa que en el año
2017 la empresa ha pagado a sus proveedores en promedio 111 días,
habiendo aumentado este periodo con relación al 2016, en donde el periodo
de rotación fue de 97 días. la cual mide el número de días promedio en
que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año
2017 esta fue de 53 días.

De los dos párrafos anteriores se desprende que de manera general la
empresa efectúa sus cobros en periodos menores que aquellos en los que
69
paga. Ello refleja el buen manejo de la gerencia, pues les permitirá tener
siempre liquidez.
RATIOS DE SOLVENCIA
TABLA 3
Ratios de solvencia
RATIOS DE SOLVENCIA
FORMULA
UNIDAD
DE
2017
2016
2015
2014
2013
ENDEUDAMIENTO
TOTAL
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
VECES
0.59
0.58
0.64
0.69
0.61
DEUDA
PATRIMONIO
PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
VECES
1.45
1.38
1.80
2.25
1.60
COBERTURA DE
GTOS FINANCIEROS
UTIL OPERATIVA
GTOS FINANCIEROS
VECES
5.02
3.86
1.53
1.55
3.46

La ratio deuda patrimonio de la empresa indica que por cada sol aportado
por los accionistas de la empresa, hay S/ 1.45 aportado por los terceros
acreedores.

Asimismo, en relación al ratio de endeudamiento total, la cual muestra la
participación del pasivo total en el total activo de la empresa, podemos
observar que este indicador muestra que por cada sol de activos totales S/
0.59 (59%) es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos
activos totales al precio en libros quedaría 41% de su valor, después del
pago de sus obligaciones vigentes.
70
RATIOS DE RENTABILIDAD
TABLA 4
Ratios de rentabilidad
RATIOS DE RENTABILIDAD
FORMULA
UNIDAD
DE
2017
2016
2015
2014
2013
ROE
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
%
15.63%
11.72%
7.08%
0.59%
11.73%
ROA
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO
%
6.37%
4.93%
2.53%
0.18%
4.52%
MARGEN NETO DE
UTILIDAD
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
%
6.38%
4.56%
2.39%
0.20%
4.39%
Con respecto a la rentabilidad de la empresa, podemos afirmar que el rendimiento de la
empresa (utilidad neta) para sus propietarios fue bueno al representar 6% del total del
patrimonio de la empresa.
RATIOS DE GENERACION
TABLA 5
Ratios de Generación
RATIOS DE GENERACION
FORMULA
EBITDA
UTILIDAD OPERATIVA +
DEPRECIACION +
AMORTIZACION
VARIACION PORCENTUAL
MARGEN EBITDA
EBITDA
VENTAS
UNIDAD
DE
MEDIDA
2017
2016
2015
2014
2013
SOLES 904,657.00 805,722.00 727,224.00 484,128.00 738,906.00
%
12.3%
10.8%
50.2%
-34.5%
%
12.74%
12.15%
11.05%
7.71%
12.70%
71
Si revisamos los periodos 2013 al 2017 los resultados obtenidos siempre han sido
positivo, para un mayor detalle calculamos las variaciones y estas resultaron
significativas: entre los periodos 2013 y 2014, esto es debido a que el incremento del
precio del dólar elevo significativamente el costo de las materias primas e insumos, así
como el costo financiero de la empresa.
CONCLUSIONES
 Durante el periodo 2013 ALICORP emitió un bono por US$450 millones para
financiar sus adquisiciones, como Global Alimentos, el endeudamiento fue
destacado por el mercado: la tasa obtenida de 3.88% fue considerada en su
momento como la tasa más baja de una emisión corporativa en la historia
peruana, entonces ofrecía perspectivas positivas sobre el crecimiento de la
empresa. Debido al alza del dólar y la necesidad de financiar los gastos del
capital de trabajo, la empresa registro una perdida cambiaria de S/ 122 millones
por lo tanto la clasificadora de riesgo Moody´s rebajo la nota crediticia de los
bonos internacionales de ALICORP de Baa2 a Baa3.
 Durante el periodo 2014, fue un año con resultados inesperados para los
accionistas de Alicorp, a pesar que las ventas se incrementaron, su utilidad neta
se redujo en aproximadamente 95.15% con respecto a los beneficios obtenidos
el año 2013. El mal manejo de derivados financieros y el incremento de los
gastos financieros son algunas de las causas más relevantes.
 En el último trimestre del 2014, ALICORP regresó de forma exitosa al Mercado
de Capitales, con una emisión de Bonos Corporativos por S/.116 millones a un
plazo de 3 años, obteniendo el spread corporativo más bajo del año.
 En enero 2015 se emitieron S/.500 millones a un plazo de 15 años siendo la
mayor colocación pública en soles de un emisor corporativo en el mercado de
capitales peruano.
72
 Para el siguiente año la situación mejoró considerablemente, pues su utilidad
neta aumentó de 12 a 157 millones de soles. Las pérdidas por diferencia de
cambio disminuyeron en 60.73% y los ingresos financieros aumentaron en
390.73%.
 El ratio de Deuda Neta sobre Ebitda se redujo desde 1.66 veces a diciembre del
2016, hasta 1.00 veces a diciembre del 2017, generación de caja de Alicorp y a
una estratégica gestión financiera.
 El crecimiento en ventas se debe principalmente a la contribución del negocio de
Acuicultura (+21.6%), el negocio de Consumo Masivo Perú (+6.2%) y del
negocio de B2B (+3.2%).
 El Ebitda Consolidado alcanzó los S/ 900.5 millones durante el 2017, 12.2%
mayor respecto al año anterior.
 El margen Ebitda se incrementó de 12.1% a 12.7%. debido a la mayor
contribución de los negocios de Acuicultura y Consumo Masivo Perú; y a las
diversas iniciativas de eficiencias implementadas por Alicorp.
RECOMENDACIONES
 Actualmente, se observa una clara depreciación de nuestra moneda con
respecto al dólar estadounidense, y es que los incrementos de la tasa de interés
por parte de la FED están impactando a las economías de muchos países y al
mercado internacional, también. Por lo que se recomienda coberturar su deuda
en moneda extranjera para reducir el riesgo cambiario.
 Alicorp debe continuar con las políticas económicas y financieras que la llevaron
a revertir los malos resultados del año 2014, ya que después de ello sólo se
observa crecimiento en la rentabilidad de sus operaciones.
 Para el 2018, la empresa peruana debe seguir incrementando sus ventas o
mantener un crecimiento entre el 5.0% y 7.0% en base a un buen performance
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de sus negocios en Perú, creando nuevas estrategias de negocios y aportando
nuevas operaciones internas y/o externas.
 Se sugiere seguir manteniendo la participación de los accionistas de manera que
se asegure la Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las
políticas correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios,
a fin de obtener un mayor dinamismo en las Inversiones.
 Su participación dentro del Mercado Bursátil en base a su buen desempeño, ha
mostrado buenos resultados, haciéndose necesario seguir manteniendo el
adecuado funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo de
sus indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que deberán
estar totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno
competitivo al que se enfrentan.
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