INTRODUCCIÓN La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube. Cuando la tasa de interés sube, los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan menos recursos en préstamo a los intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan colocar más recursos (en cuentas de ahorros, CDT, etc.). Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los demandantes del mercado financiero solicitan más créditos, y los oferentes retiran sus ahorros. Existen dos tipos de tasas de interés: la tasa pasiva o de captación, es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado; la tasa activa o de colocación, es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorgados. Esta última siempre es mayor, porque la diferencia con la tasa de captación es la que permite al intermediario financiero cubrir los costos administrativos, dejando además una utilidad. La diferencia entre la tasa activa y la pasiva se llama margen de intermediación. El fenómeno de préstamo de dinero a una tasa de interés fue una práctica común en los más remotos pueblos de la antigüedad, pero no siempre fue reconocido como un hecho legal. Es más, durante la Edad Media el cobro de interés era catalogada como pecaminosa e inmoral. Posteriormente y a medida que el dinero se acumulaba a manos de los usureros y prestamistas quienes financiaba muchas actividades comerciales e industriales la filosofía tuvo que dar paso a los hechos y se empezó a aceptar como licito el cobro de un precio por el uso del dinero. 1 LA TASA DE INTERÉS Se define como aquel precio que se paga por el uso del dinero, durante un determinado período de tiempo. Dicho precio se refiere a un porcentaje de la operación de dinero que se realiza. En el caso de que se trate de un depósito, entonces la tasa de interés se referirá al pago que recibe la institución o persona por prestar dicho dinero a otra persona o empresa. Es el precio del dinero o pago estipulado, por encima del valor depositado, que un inversionista debe recibir, por unidad de tiempo determinando, del deudor, a raíz de haber utilizado su dinero durante ese tiempo. Con frecuencia se le llama "el precio del dinero" en el mercado financiero, ya que refleja cuánto paga un deudor a un acreedor por usar su dinero durante un periodo. En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en una situación y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo en una situación determinada. Por ejemplo, si las tasas de interés fueran las mismas tanto para depósitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertiría en acciones o depositaría en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un país no. Por otra parte, el riesgo de la inversión en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de interés será menor para bonos del Estado que para depósitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez será menor que los posibles intereses ganados en una inversión industrial. Las tasas de interés no pueden ser cualquier monto que se decida imponer, sino que se trata de un monto que el Banco Central de cada país fija a los demás bancos, los que, a su vez, las fijan la quienes, por ejemplo, les solicitan un crédito. De este modo, 2 un buen ejemplo sería lo que sucede de manera genérica, donde la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras fija una tasa de interés máxima convencional para los créditos. Este monto es el máximo posible que puede llegar a tomarse como tasa de interés para todas las instituciones que la cobren, y en caso de superar dicho monto, habrá una sanción dictada por la ley de dicho país. HISTORIA DE LA TASA DE INTERÉS Aparentemente el cobro de interés se remonta a la antigüedad más remota. Por ejemplo, en textos de las religiones abrahámicas se aconseja contra el cobro de interés excesivo. Posteriormente, en la Edad Media europea el cobro de interés fue, bajo la influencia de las doctrinas católicas, considerado inaceptable: el tiempo se consideraba propiedad divina, cobrar entonces por el uso temporal de un objeto o bien (dinero incluido) era considerado comerciar con la propiedad de Dios, lo que hizo que su cobro fuese prohibido bajo pena de excomunión. Posteriormente, Tomás de Aquino adujo que cobrar interés es un cobro doble: por la cosa y por el uso de la cosa. Consecuentemente, cobrar interés llegó a ser visto como el pecado de Usura. Esta situación empezó a cambiar durante el Renacimiento. Los préstamos dejaron de ser principalmente para el consumo y empezaron (junto al movimiento de dineros) a jugar un papel importante en la prosperidad de ciudades y regiones. Frente a eso, la escuela de Salamanca propone una nueva visión del interés: si el que recibe el préstamo lo hace para beneficiarse, el que lo otorga tiene derecho a parte de ese beneficio dado que no sólo toma un riesgo pero también pierde la oportunidad de beneficiarse de ese dinero usándolo de otra manera, el llamado coste de oportunidad. 3 Con esas nuevas proposiciones se empiezan a crear las bases para la percepción del dinero como una mercadería, la cual, como cualquier otra, puede ser comprada, vendida o arrendada. Una importante contribución a esta visión se origina con Martín de Azpilicueta, uno de los más prominentes miembros de esa escuela. De acuerdo con él, un individuo prefiere recibir un bien en el presente a recibirlo en el futuro. Esa "preferencia" implica una diferencia de valor, así, el interés representa un pago por el tiempo que un individuo es privado de ese bien. ÉPOCA MODERNA Los primeros estudios formales del interés se encuentran en los trabajos de Mirabeau, Jeremy Bentham y Adam Smith durante el nacimiento de las teorías económicas clásicas. Para ellos, el dinero está sujeto a la ley de la oferta y demanda transformándose, por así decirlo, en el precio del dinero. Posteriormente, Karl Marx ahonda en las consecuencias de esa transformación del dinero en mercadería, que describe como la aparición del capital financiero. Esos estudios permiten, por primera vez, al Banco Central de Francia intentar controlar la tasa de interés a través de la oferta de dinero(cantidad de dinero en circulación) con anterioridad a 1847. A comienzos del siglo XX, Irving Fisher incorpora al estudio del fenómeno diferentes elementos que lo afectan (tal como la inflación) introduciendo la diferencia entre las tasas de interés nominal y real. Fisher retoma la idea de la escuela de Salamanca y aduce que el valor tiene una dimensión no solo cuantitativa sino también temporal. Para este autor, la tasa de interés mide la función entre el precio futuro de un bien con relación al precio actual en términos de los bienes sacrificados ahora a fin de obtener ese bien futuro. 4 En la actualidad la concepción de la tasa de interés tanto entre académicos como en la práctica en instituciones financieras está fuertemente influida por las visiones de John Maynard Keynes y Milton Friedman. CLASIFICACION DE LA TASA DE INTERES De acuerdo a la nomenclatura bancaria: Tasa activa: es aquella que se aplica a las operaciones de colocación de fondos vía prestamos (descuentos, créditos ordinarios, créditos hipotecarios, etc.) Tasa pasiva; es aquella que el banco paga a los depositantes o ahorristas por la captación de depósitos (ahorros, cuentas corrientes, depósitos a plazo, etc.) De acuerdo al momento en que se cobran los intereses: Tasa vencida: es aquella tasa que se aplica al vencimiento del plazo de la operación pactada, es un cálculo racional pues presupone el paso del tiempo como requisito para el cobro de intereses Tasa adelantada: es aquella que se descuenta del capital antes del transcurso del tiempo. Determina en cuanto disminuye un valor nominal de un título valor (valor actual). De acuerdo al cumplimiento de la obligación: Tasa compensatoria: es la contraprestación por el uso del dinero, es la tasa corriente tanto para operaciones de crédito como de captación de fondos. Tasa moratoria: es aquella que se aplica al incurrir el prestatario en atraso en el pago de sus obligaciones. Según el efecto de la capitalización: Tasa nominal: Se aplica a operaciones de interés simple y es susceptible de proporcionalizarse (dividirse o multiplicarse) j / m veces al año. Tasa efectiva: Es aquella que se obtiene a partir de una tasa nominal y considera el efecto de la capitalización. 5 Considerando el valor del dinero en el tiempo: Tasa efectiva: es aquella que efectivamente se paga o cobra en una transacción financiera. LA EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS Desde el punto de vista de la política monetaria del Estado, una tasa de interés alta incentiva el ahorro y una tasa de interés baja incentiva el consumo. De ahí la intervención estatal sobre los tipos de interés a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansión, de acuerdo a objetivos macroeconómicos generales. La tasa de interés fijada por el banco central de cada país para préstamos (del Estado) a los otros bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta tasa corresponde a la política macroeconómica del país (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento económico y la estabilidad financiera). La situación en los mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de las acciones están subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de interés. La relación a la "inversión similar" que el banco habría realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 años. LAS TASAS DE INTERÉS EN LA BANCA Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca. 6 Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen. Tasa de interés preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las políticas del Gobierno) que se cobra a los préstamos destinados a actividades específicas que se desea promover ya sea por el gobierno o una institución financiera. Por ejemplo: crédito regional selectivo, crédito a pequeños comerciantes, crédito a ejidatarios, crédito a nuevos clientes, crédito a miembros de alguna sociedad o asociación, etc. TIPOS DE INTERÉS NOMINALES Y REALES Los tipos de interés se modulan en función de la tasa de inflación. El tipo de interés nominal engloba el crecimiento de los precios (tasa de inflación) y el tipo de interés real, (con el que el prestamista gana dinero). Cuando el tipo de interés nominal es igual a la tasa de inflación, el prestamista no obtiene ni beneficio ni pérdida, y el valor devuelto en el futuro es igual al valor del dinero en el presente. Una tasa de inflación superior al tipo de interés nominal implica un tipo de interés real negativo y, como consecuencia, una rentabilidad negativa para un inversor. LOS TIPOS DE INTERÉS COMO INSTRUMENTO DE LA POLÍTICA MONETARIA Desde el punto de vista de la política monetaria del Estado, una tasa de interés alta incentiva el ahorro y una tasa de interés baja incentiva el consumo. De ahí la intervención estatal sobre los tipos de interés a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansión, de acuerdo a objetivos macroeconómicos generales. Dado lo anterior, las tasas de interés "reales", al público quedan fijadas por: La tasa de interés fijada por el banco central de cada país para préstamos (del Estado) a los otros bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta tasa corresponde a la política macroeconómica del país 7 (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento económico y la estabilidad financiera). La situación en los mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de las acciones están subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de interés. La relación a la "inversión similar" que el banco habría realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 años. TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO El mercado, en el que se negocian valores tales como bonos, acciones, futuros, etc., por efecto de la oferta y la demanda, fija para cada clase de activos un tipo de interés que depende de factores tales como: Las expectativas existentes sobre la tasa de inflación. El riesgo asociado al tipo de activo: los inversores exigen un tipo de interés mayor como contrapartida por asumir mayores riesgos. La preferencia por la liquidez: cuanto menos líquido sea el activo, mayor compensación exigirán los inversores. Por este motivo los inversores suelen exigir retribuciones mayores por inversiones a mayor plazo. LA INVERSIÓN Y LA TASA DE INTERÉS La decisión que toma un empresario de invertir, es una decisión para ampliar la reserva de capital de la planta, los inventarios y el equipo para el proceso de producción. La cantidad que invierta se vera afectada por su optimismo respecto al volumen de ventas futuras y por el precio de la planta y el equipo que se requiera para la expansión. Normalmente, las empresas piden préstamos para comprar bienes de inversión. 8 Cuanto más alto es el tipo de interés de esos prestamos, menores son los beneficios que pueden esperar obtener las empresas pidiendo prestamos para comprar nuevas maquinas o edificios y por loo tanto menos estarán dispuestas a pedir prestamos y a invertir .En cambio, cuando los tipos de interés son mas bajos, las empresas desean pedir mas prestamos e invertir más. El gasto de la inversión es un componente del PNB sumamente inestable, las fluctuaciones en todos los niveles de la actividad económica encuentran su explicación en las variaciones del gasto de la tasa de inversión durante el curso de un ciclo económico. LA TASA DE INTERÉS Y LA DETERMINACIÓN DE LA PRODUCCIÓN Como se debe calificar el modelo del multiplicador simple para tomar en cuenta la naturaleza endógena del proceso de la acumulación de capital. Al contestar esta pregunta se descubrirá que la tasa de interés se puede usar como una variable de política adicional que influye en el nivel del PNB. También se comprobara que es útil para efectuar importaciones, así como constituye una complicación menor, facilita cierto análisis de los efectos de la política fiscal y de la tasa de impuestos sobre la balanza de pagos así como el PNB y el empleo. Forma en que el mercado determina la tasa de interés y la tasa de rendimiento Los datos de las tasas de interés proporcionan información a partir de la cual los administradores pueden determinar los costos de oportunidad de las inversiones. El rendimiento sobre la inversión debe exceder a la tasa de mercado sobre proyectos de riesgo equivalente. LA ESTRUCTURA APLAZOS Y LA TASA DE INTERÉS El termino estructura de los plazos de la tasa de interés describe la relación que existe entre las tasas de interés y el vencimiento de los prestamos. El rendimiento al vencimiento de un bono a largo plazo se calcula del mismo modo en que se determina la tasa interna de rendimiento de un valor. Por ejemplo, suponga que un 9 bono prometiera pagara 14% al final de cada año durante tres años y posteriormente un valor de carátula de 1000 dólares. La imparcial teoría de las expectativas afirma que las tasas de interés esperadas con iguales a las tasas a plazo calculadas a partir de los precios de los bonos. La tasa a plazo del periodo n es el rendimiento al vencimiento que se fija el día de hoy sobre un bono a T años desde el año T-n hasta el año T. Por ejemplo, en 2000 podemos calcular la tasa a plazo a un año de 2001, una tasa pronosticada por los precios actuales de mercado de los contratos a plazo. Cuando se considera la incertidumbre la teoría pura de las expectativas debe modificarse. La teoría pura de las expectativas predice que los bonos a corto y largo plazo se venden a rendimientos iguales. Por su parte, la teoría de la preferencia por la liquidez sostiene que los bonos a largo plazo deben redituar más que los bonos a corto plazo, por dos razones. Primero, en un mundo incierto, los inversionistas, en general, prefieren mantener valores a corto plazo porque estos son más fácilmente convertibles, ya que pueden convertirse en efectivo sin perdida del principal. Por lo tanto, los inversionistas aceptan rendimientos más bajos sobre valores a corto plazo. Segundo los prestatarios reaccionan exactamente en forma opuesta a la de los inversionistas, los prestatarios generalmente prefieren deudas a largo plazo porque la deuda a corto plazo expone a las empresas al peligro de tener que reembolsar la deuda en condiciones adversas. La teoría de la segmentación de mercado, institucional o de la presión por la liquidez admite el argumento de la preferencia por la liquidez como una buena descripción del comportamiento de los inversioncitas con horizontes a corto plazo, tales como los bancos comerciales, quienes consideran mas importantes la seguridad del principal que la del ingreso, principalmente debido a la naturaleza de sus pasivos por depósitos. 10 Sin embargo, algunos otros inversionistas con pasivos a largo plazo, tales como las compañías de seguros, suelen preferir los bonos a largo plazo ya que, dada la naturaleza de sus pasivos, la certeza del ingreso es altamente deseable. Por otra parte, los prestatarios relacionan el vencimiento de su deuda con el vencimiento de sus activos. Por lo tanto, la teoría de la segmentación del mercado caracteriza a los integrantes del mercado como aquellos que tienen fuertes preferencias por el vencimiento. Además sostiene que las tasas de interés son determinadas por la oferta y la demanda de cada mercado segmentando, en donde cada vencimiento constituye un segmento. Las transacciones equilibradoras ocurren cuando los tipos de cambio no tienen una relación adecuada entre sí. Ilustraremos esta afirmación mediante algunos ejemplos que incluyen números que han sido redondeados de manera irreal, pero tomando como moneda base el dólar americano. Primeramente, indicaremos la coherencia de las tasas al contado. Suponga que la libra cuesta 2 dólares en Nueva York y 1.90 en Londres. De tal modo, se producirían las siguientes acciones de ajuste: En la ciudad de Nueva York se venderían 190 libras a 380 dólares. Las libras se venderían en Nueva York porque el valor de las libras es mayor. En Londres, se venderían 380 dólares a 200 libras. En Londres, el valor del dólar es alto con relación a la libra. Por lo tanto, las 190 libras que se vendieran en la ciudad de Nueva York a 380 dólares se podrían usar para comprar 200 libras en Londres, lo cual proporcionaría una ganancia de 10 libras. La venta de libras en Nueva York ocasiona que su valor disminuya en esta ciudad, mientras que su compra en Londres provoca que su valor aumente hasta que ya no existan oportunidades de arbitraje. Los mismos precios de cambios extranjeros, suponiendo costos mínimos del transporte, tendrían que prevalecer en todas las plazas. 11 LAS TASAS DE INTERÉS EN LA REPUBLICA DOMINICANA Hoy en día las tasas de interés en el entorno bancario han desatado otra polémica en el entorno económico, principalmente para los sectores que tienden a depender de este valor. En el gobierno del presidente Mejía las tasas de la reserva del Banco Central se ubicaban en el margen de 40% en un plazo a 18 meses, pero a poco menos de un año de cumplirse el mandato del presidente Fernández las tasas en el mismo rango se encontraban apenas en un 16%, y aquellas que se expandían sobre los 20%-25% hace un año, apenas alcanzaban el 10%. Este hecho ha desatado polémica entre los analistas y economistas, pues en su criterio las tasas de interés no son fieles a la tasa de depreciación del peso dominicano, que es un valor fundamental al determinar las tasas de interés en todos los rincones del mundo. Durante gran parte de las décadas pasadas, la presencia del déficit presupuestario limitó las posibilidades de utilizar la política fiscal como instrumento de política económica. Por eso, la política monetaria asumió un rol más importante. Las tasas de interés, la tasa de inflación y el valor del peso se convirtieron en las variables económicas principales. Y los efectos de las magnitudes monetarias sobre estas variables económicas (en términos nominales o reales) han estado condicionados al diseño y a la aplicación de la estrategia de política monetaria del país. Es por ello que como forma de analizar el impacto de los efectos de la política monetaria de un país habrá siempre que examinar la forma en que los impulsos generados desde las variables instrumentales bajo control del Banco Central (cantidad de dinero, tipo de interés a corto plazo, etc.) afectarán al comportamiento de las variables finales de la economía (niveles de precios y actividad). La discusión en torno al impacto que puede causar la política monetaria en la economía de un país se ha convertido hoy prácticamente en lectura obligada en todos los sectores o círculos económicos y financieros. El poder e influencia de la 12 Junta Monetaria o del Gobernador del Banco ha crecido en tal magnitud que algunos los consideran determinantes de las múltiples decisiones que toman los individuos, las empresas o los sectores a la hora de hacer proyecciones, presupuestos, transferencias, estructura de costos, comprar o vender divisas o realizar inversiones. No obstante, la discusión de la política monetaria y sus efectos en la economía ha sido bastante limitada en comparación a otras áreas relacionadas. En su brillante libro sobre “Política Monetaria”, Andrés Fernández Díaz (2003) demuestra que la oferta monetaria es una variable significativa en una economía y su dimensión fácilmente puede medirse con respecto al Producto Interno Bruto (PIB). Estas teorías recomiendan regular las tasas de interés, como una forma de utilizar la política monetaria como instrumento para alterar la trayectoria de la economía. Los cambios en las tasas de interés inducidos por la política monetaria se traducen en cambios en las tasas de interés en el sistema bancario. Y un cambio en las tasas de interés afectará, por ende, a la inversión interna. Ya sabemos que un alza en la tasa de interés incentiva el ahorro y desestimula el crédito. Los mercados de automóviles, viviendas y préstamos hipotecarios son algunos de los más sensitivos a cambios en las tasas de interés. Porque una escasez de fondos disponibles en la economía tiene en efecto un impacto contraccionario en la actividad económica. Igualmente, y aparte de los conocidos efectos en el consumo público y privado y en los niveles de inversión del país, el efecto de la política monetaria sobre las tasas de interés (a través de los canales de transmisión), puede provocar también oscilaciones en el volumen de exportaciones netas, cambios de políticas en el pago de intereses de la deuda pública y en cambios en la tasa de inflación. Si bien en los tiempos de crisis de liquidez y solvencia las economías requieren políticas monetarias expansivas, es necesario recordar que las políticas expansivas 13 pueden también llegar a ser inflacionarias. Esto ocurre muchas veces cuando la economía pretende aumentar la producción nacional más allá de su capacidad productiva. Y el aumento en la demanda agregada, provocado por el aumento en la inversión y en el gasto de consumo, tiene el efecto de aumentar la demanda de mano de obra para aumentar en la producción. El Banco Central de la República Dominicana, en interés de mantener debidamente edificados a los agentes económicos y al público en general, y en atención a los comentarios vertidos en los últimos días con relación al incremento experimentado en las tasas de interés de las entidades de intermediación financiera, considera pertinente realizar las puntualizaciones aclaratorias. Durante todo el año 2010, las tasas de interés del sistema financiero nacional se mantuvieron en niveles relativamente bajos, en comparación con los registrados en los años 2008 y 2009, como resultado de la política monetaria implementada por el Banco Central, que perseguía incentivar el crédito y dinamizar la economía, a través del cierre temporal de la ventanilla al público de los certificados de dicha institución, la liberación de recursos del encaje legal de las entidades de intermediación financiera, condicionada a que fueran canalizados a sectores productivos de la economía, así como de la reducción gradual a finales del 2010, de la tasa de política del Banco Central, es decir la que este paga sobre los depósitos remunerados de corto plazo de la banca (overnigth), utilizada como señal de la postura de su política monetaria. Dado el deterioro de los mercados internacionales, como resultado de la crisis de Estados Unidos y algunos países de Europa, del incremento del precio del petróleo y de la lenta recuperación de la economía norteamericana, nuestro principal socio comercial, el Banco Central, con una visión preventiva, y a los fines de contrarrestar posibles efectos adversos sobre la estabilidad macroeconómica, procedió a partir de último trimestre del 2010, y al igual que otros países emergentes, a aplicar una política monetaria más neutral, tendente básicamente a evitar un mayor impacto 14 sobre los precios internos de la economía dominicana, objetivo primigenio de dicha institución. Para el logro de ese objetivo, desde la fecha indicada y hasta mayo del presente año, se realizaron varios aumentos de la tasa de interés de política monetaria, al pasar de un 4% en octubre del 2010 a un 6.75% en la actualidad, para un incremento de 2.75 puntos porcentuales. En vista de que dicha tasa de política, al igual que en otros países, sirve de referencia a las entidades de intermediación financiera para la determinación de las tasas de sus operaciones habituales, y de las llamadas operaciones interbancarias, es decir las realizadas entre las propias entidades, era de esperarse que las mismas se incrementaran, pero gradualmente y de forma moderada. De hecho, si bien es cierto que las tasas de interés activas y pasivas se han incrementado de octubre 2010 a junio 2011 (lapso de 9 meses) en apenas 2.79 y 2.49 puntos porcentuales respectivamente, al pasar de 12.3 % a 15.1% las activas y de 5.2% a 7.6% las pasivas, como resultado de la referida política neutral, consistente con el entorno internacional, el incremento más súbito de dichas tasas se produce a partir de julio del 2011, momento en que se aprueban las medidas fiscales en el marco del Acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, al pasar de 15.1% a 17.5% las activas y de 7.6% a 9.8% las pasivas, para un incremento de 2.4 y 2.2 puntos porcentuales respectivamente. 15 Tasa de Interés Activa de los Últimos 5 Años Plazos Período 0 a 90 días 91 a 180 días 181 a 360 días Promedio 361 días a 2 años 2a5 años Más de 5 años Por Sectores de Destino Preferencial Ponderado Simple Consumo y/o Personales Comercio Hipotecarios y/o Desarrollo 2012 13,40 13,80 14,20 16,01 18,29 15,04 15,33 16,41 11,84 14,26 20,94 13,92 2013 11,08 11,92 12,65 15,15 16,33 12,81 13,58 14,48 10,69 12,71 19,17 11,85 2014 11,02 11,45 12,41 16,02 17,76 13,00 13,76 15,03 10,49 12,69 19,28 11,50 2015 15,01 12,36 13,74 15,99 17,63 13,52 14,96 15,16 11,11 14,32 19,11 11,58 2016 14,59 13,76 13,60 15,84 17,39 14,48 15,00 6,16 11,67 14,38 18,73 12,15 Tasa de Interés Pasiva de los Últimos 5 Años Depósitos Plazos/ Días Período Promedio 2012 6,17 6,44 7,23 8,05 Mas de 2 De 361 días Mas de 5 años hasta a 2 años años 5 años 7,59 8,01 2013 4,30 5,74 6,23 6,42 5,67 6,39 6,89 2014 5,61 6,39 6,77 6,94 6,46 7,38 2015 5,50 6,43 6,56 7,18 6,50 2016 5,84 7,20 7,19 7,29 6,77 0-30 31-60 61-90 91-180 181-360 Ponderado Simple Por Sector de Origen De Público en Ahorros General Preferencial Interbancaria 7,09 7,19 2,57 6,41 10,01 7,88 6,05 5,55 5,59 2,24 5,19 7,93 6,07 6,73 6,19 6,47 6,37 2,02 5,97 8,69 6,45 6,76 6,70 6,23 6,46 6,38 1,74 5,75 8,36 5,86 6,89 7,18 8,12 6,70 #¡DIV/0! 1,60 5,35 8,61 5,87 16 CONCLUSIONES La liberación oficial de tasa de interés decretadas por la Junta Monetaria se dio en agosto de 1989, pero si se consideran las condiciones económicas y del mercado se puede concluir que en términos reales no se han tenido tasa verdaderamente libres. La constante de mayor relevancia en el estudio es el nivel de inversión por su efecto sobre el ahorro real, esto representa la necesidad de la utilización de los fondos como financiamiento interno de la actividad económica. La relación de ahorro e inversión antes presentada, ha sido planteada a nivel nacional por la preocupación al problema que producen tasas de interés activas elevadas, lo que significaría una relevancia de esta tasa ya que su efecto se notaría en cada una de las inversiones. El comportamiento se debe considerar al variar el nivel de ingreso, ya que la inversión tiende a ser elástica, lo que demuestra que a mayor ingreso se incrementa el ahorro en forma más proporcional. El problema escapa a las decisiones de los bancos. Es más que una decisión de política económica. Así como también son decisiones de política monetaria el sobre tasas de encaje que se dictaron para "enfriar la economía". No obstante, un elemento que puede aliviar el costo del endeudamiento en moneda extranjera es la culminación de las negociaciones del Plan Brady, por cuanto existirá un mayor incremento de las líneas de crédito de bancos extranjeros. Habrá una mayor disponibilidad de créditos para el corto plazo y, además, nuestras remisiones en mercados internacionales se harán a tasas más favorables. 17 BIBLIOGRAFIA Tasas De Interés Para La Toma De Decisiones De Inversión, Vicente Cuartas Mejia, Daniel Manzano Mira, José Fernando Gómez y John Freddy Cruz Palacios. El impacto de la política monetaria, Por Adolfo Martí Gutiérrez 21 agosto, 2010 La República dominicana y el impacto de la tasa de interés, Jaime Aristy Escuder, Rita Mena Peguero, Arturo Méndez Gómez . 18
