Memoria del Grupo Münchener Rück

2000
Memoria
del Grupo Münchener Rück
TODO, A LA VISTA
>>
M
Münchener Rück
Munich Re Group
Memoria del
Grupo Münchener Rück
TODO, A LA VISTA
Una nueva mirada al
todo absoluto: a un
mundo cada vez más
intensamente interconectado, cada vez
más pequeño, en el
que tareas cada vez
mayores están a la
espera de soluciones
innovadoras
El Grupo Münchener Rück – orientado al valor y con fuerte crecimiento
Como Grupo aspiramos a ser uno de los principales titulares de riesgo y proveedor de servicios.
Creamos valor sostenido, porque reforzamos sistemáticamente nuestros puntos fuertes:
–
–
–
–
la competencia profesional de nuestros colaboradores
los conocimientos que tenemos y que hemos adquirido en todo el mundo
nuestra fortaleza financiera
la relación de cooperación y la confianza en nuestras relaciones comerciales
Dentro de nuestro Grupo se complementan de manera ideal el reaseguro, el seguro directo y la gestión de activos.
Reaseguro: desde 1880, y como casi ninguna otra empresa en el mundo, la Münchener Rück encarna competencia en su
forma de tratar los riesgos. 5 000 compañías aseguradoras sitas en unos 150 países confían hoy en nuestra destreza operatoria y en nuestra solidez financiera. Asumimos partes de su riesgo y encontramos soluciones para toda la gama de la
gerencia de riesgos.
Seguro directo: nuestras aseguradoras directas –la ERGO, la Karlsruher y la Europäische Reiseversicherung– ofrecen
un grado máximo de seguridad y de servicio a sus más de 25 millones de clientes. Una importante parcela de nuestra
estrategia consiste en tener un potente punto de gravedad en el seguro y, dentro de él, especialmente en el negocio con
clientes privados. Y es sobre todo el seguro de personas el que, debido a la evolución demográfica, abre grandes oportunidades de crecimiento.
Gestión de activos: la MEAG, creada en 1999, pone sus productos de inversión y su servicio a disposición de los inversores institucionales –en primer término, a otras empresas aseguradoras– y de clientes privados. Tenemos el propósito de
hacer que la MEAG sea una de las mejores sociedades de gestión de activos.
ACONTECIMIENTOS DIGNOS DE DESTACAR EN EL AÑO 2000
ENERO
El paso del año 1999 a 2000
no supone para el Grupo Münchener Rück ningún siniestro
digno de mención.
ABRIL
Desde el 1 de abril la MEAG
gestiona una gran parte de las
inversiones de capital del
Grupo Münchener Rück.
Inicia su andadura la ITERGO,
como proveedor central de servicios TIC dentro del grupo
asegurador ERGO.
La ERGO acuerda la formación
de una empresa UTE con la
telefónica alemana Deutsche
Telekom. En Internet se establece un mercado abierto en
el que la ERGO ofrece sus
productos de seguro y los
servicios financieros de la
MEAG.
FEBRERO
La Münchener Rück convierte
sus acciones nominativas en
acciones sin valor nominal.
MARZO
La agencia de clasificación de
valores Standard & Poor’s confiere a la Münchener Rück, de
nuevo, la mejor calificación
“AAA”.
Con efectos retroactivos al
1 de enero la Münchener Rück
adquiere la mayoría del capital
de la Alte Leipziger Europa;
esta compañía hólding tiene
importantes participaciones en
los capitales sociales de compañías aseguradores sitas en la
Europa Central y del Este.
A partir del 1 de julio la ERGO
asume la Alte Leipziger Europa.
ciones en sociedades que,
hasta ahora, vienen estando
en régimen de co-posesión.
Algo más del 90% de la
cartera de la reaseguradora
Alte Leipziger Rück pasa
a la Münchener Rück.
Dentro de su conferencia de
prensa del balance y de su
conferencia de analistas la
Münchener Rück informa sobre
el resultado del ejercicio 1999.
MAYO
La Münchener Rück y la Allianz
dan a conocer su intención de
reducir, hasta finales del año
2003, sus participaciones recíprocas del 25% a aproximadamente el 20%. Aparte de ello,
se tiene el propósito de proceder a reordenar las participa-
La Münchener Rück emite un
bono canjeable sobre acciones
de la Allianz.
JULIO
Queda aprobada la ley de
reducción de los impuestos.
La Junta General de Accionistas autoriza a la Junta Directiva
a que readquiera cartera propia, o sea, acciones propias,
Grupo Münchener Rück 2000
Indicadores importantes
(IAS)
2000
€
Ejercicio anterior
€
Variación
en %
Millardos
31,1
27,4
13,5
Resultado antes de amortizaciones
sobre valores comerciales o
“goodwill”
Millones
2 615
1 821
43,6
Impuestos
Millones
399
383
4,2
Participaciones de terceros en el
resultado
Millones
321
185
73,5
Superávit anual
Millones
1 750
1 133
54,5
Inversiones de capital
Millardos
159,4
150,9
5,6
Capital propio
Millardos
23,6
18,5
27,9
Reservas técnicas netas
Millardos
Primas brutas
131,5
123,5
6,5
36 481
33 245
9,7
Nuestra acción nominativa
2000
€
Ejercicio anterior
€
Variación
en %
Resultado por acción
9,89
6,45
53,3
1,25
0,95
31,6
221
168
31,5
380,0
251,8
50,9
67,2
44,5
51,0
Empleados en plantilla al 31.12
Dividendo por acción
Reparto
Millones
Cotización de la acción al 31.12
Valor bursátil de la Münchener Rück
al 31.12
Millardos
A. M. Best, Standard & Poor’s y Moody’s, en sus respectivas calificaciones sobre la Münchener Rück,
le han conferido cada una su mejor valoración de solvencia.
hasta una cuota del 10% del
capital social.
siendo inalterablemente elevada.
mayoría de la Mercur Assistance.
AGOSTO
La ERGO adquiere una participación del 70% en la aseguradora de vida italiana Bayerische
Vita; además, asume la aseguradora de bienes Bayerische
Assicurazioni.
La MEAG y Activest fundan el
instituto FondsService Bank
con el fin de colaborar en la
administración de depósitos
de inversiones.
DICIEMBRE
La ERGO acuerda una cooperación exclusiva con Powszechny
Bank Kredytowy, el segundo
mayor banco de Polonia.
OCTUBRE
La MARC acuerda con la CNA
asumir el negocio de reaseguro
de vida de ésta.
La Münchener Rück abre
con varios socios la bolsa
de reaseguros “inreon” para
el traspaso de riesgos para
coberturas de reaseguro
estandarizadas.
SEPTIEMBRE
En una conferencia de Prensa
la Münchener Rück informa
sobre el primer semestre de
2000. El crecimiento supera lo
que se había esperado, el
resultado es satisfactorio;
ahora bien, la carga siniestral
de las reaseguradoras siguió
NOVIEMBRE
El “Mapa Mundial de los Peligros de la Naturaleza” ya se
puede obtener también como
CD-ROM interactivo.
La Münchener Rück adquiere la
La Münchener Rück presenta
un primer análisis de los eventos siniestrales elementales
2000. La cifra de catástrofes
naturales aumentó, según
esta fuente, a un nuevo nivel
récord.
La agencia de clasificación de
valores A.M. Best vuelve a
reconocer a la Münchener Rück
una descollante solidez financiera y le confiere la mejor calificación: “A++ (Superior)”.
Grupo Münchener Rück
Informe sobre el 121° Ejercicio
1 de enero de 2000 al 31 de diciembre de 2000
SUMARIO
PÁGINA
01
JUNTA DIRECTIVA
Carta a nuestros accionistas
Miembros de la Junta Directiva
2
2
4
02
CONSEJO DE SUPERVISIÓN
Informe del Consejo de Supervisión
Miembros del Consejo de Supervisión
6
6
8
03
LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
10
04
CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
16
05
INFORME DE GESTIÓN
El ejercicio 2000
– Reaseguro
– Seguro directo
– Gestión de activos
Perspectivas 2001
Informe sobre el riesgo
Gobierno corporativo
24
26
29
46
52
57
59
68
06
PERSPECTIVAS
Gestión de la empresa orientada al valor
Nueva estructura organizativa en el reaseguro
Nuestros colaboradores
La reforma de las pensiones
Tecnología de la información (TI)
Protección ambiental y sostenibilidad
70
72
74
75
77
79
80
07
CIERRE CONSOLIDADO 2000
Balance consolidado
Cuenta consolidada de pérdidas y ganancias
Cuenta consolidada de flujo de capitales
Informe por segmentos
Apéndice al cierre consolidado
Nota confirmativa del auditor
82
84
87
88
90
98
130
08
MÁS INFORMACIONES
Direcciones importantes
Empresas asociadas, participaciones
Glosario
Índice alfabético
Fechas importantes
132
133
135
138
142
144
1
01 JUNTA DIRECTIVA
CARTA A NUESTROS ACCIONISTAS
Distinguidas señoras, estimados señores:
Al terminar el ejercicio 2000 finalizaba también un
decenio en el que hemos puesto fuertes acentos:
con la adquisición de la American Re hemos consolidado alrededor del mundo nuestra posición de
vanguardia en el reaseguro; con la fundación y la
ampliación del grupo asegurador ERGO hemos
cimentado nuestros intereses en el ámbito del
seguro directo; con la organización de la MEAG
hemos corroborado nuestra aspiración a figurar
entre las mejores empresas también en el ámbito
de la administración de patrimonios.
Las cifras confirman nuestro éxito: en los pasados
10 años nuestra cifra de negocio consolidada
aumentó de 7 300 millones de € a 31 000 millones
de € y el beneficio consolidado de 46 millones
de € a 1 750 millones de €. El valor bursátil de la
Münchener Rück y, con ello, el patrimonio de los
accionistas se ha incrementado en este periodo
de tiempo de 8 000 millones de € a 67 000 millones de €. Desde 1990 hemos elevado el dividendo
ya ocho veces. El reparto para el ejercicio 2000
lo queremos aumentar de 0,95 € a 1,25 €. La
suma destinada a dividendos alcanza, pues, los
221 millones de €. A comienzos de los años
noventa eran 34 millones de €.
– La MEAG, nuestra sociedad de gestión de
activos patrimoniales, ha iniciado con éxito
su actividad en abril de 2000. Entretanto,
ofrece 14 fondos al gran público, entre ellos,
desde hace poco, también cuatro fondos
matrices. Los activos en gestión tienen un
valor en el mercado de más de 143 000 millones de €. Nuestro objetivo es administrar
hasta el año 2005 200 000 millones de €.
– Nos hemos propuesto incrementar el beneficio en una media anual del 10%, y hemos
tenido éxito: nuestro resultado anual 2000,
eliminados los efectos extraordinarios, ha
crecido en el 50%.
– La cotización de la acción de la Münchener
Rück se ha elevado en el ejercicio de referencia en el 51%, mientras que el Índice DAX ha
perdido alrededor del 7,5%. Nuestro objetivo
de que nuestra acción evolucione mejor que
el Índice DAX lo hemos, pues, superado en el
ejercicio que comentamos.
Más de 35 000 colaboradores en Alemania y en el
extranjero han contribuido al éxito de la empresa
con sus conocimientos y su dedicación. Les doy a
todos mis más sinceras gracias por su labor en el
año pasado y les expreso mi reconocimiento por
el empeño y el rendimiento prestados.
Nos hemos propuesto cinco ambiciosas metas:
– En el reaseguro tenemos el propósito de
acentuar alrededor del mundo nuestro
posicionamiento en el mercado como reaseguradores líder y ocupar la primera o la
segunda posición en todos los mercados
importantes. A esta meta hemos vuelto a
acercarnos un buen trozo más en el ejercicio
que comentamos. La asunción de la cartera
de reaseguros de vida de la CNA Financial
Corporation a través de nuestra empresa filial
Munich American Reassurance Company
muestra que estamos firmemente resueltos a
agotar los potenciales de crecimiento en los
mercados que tengan aliciente.
– En el ámbito del seguro directo nuestra aspiración es, con ERGO, figurar en Europa entre
los grupos aseguradores importantes en el
negocio de clientes privados. Con la adquisición de la Alte Leipziger Europa, que actúa
sobre todo en la Europa Central y en la del
Este, así como de la aseguradora de vida
Bayerische Vita hemos logrado ampliar fuertemente en mercados con gran crecimiento
el negocio extranjero de la ERGO.
2
Miramos con optimismo al futuro. Va a seguir
expandiéndose el mercado mundial de protección
de riesgos:
– En el seguro directo van a crecer sensiblemente sobre todo el seguro de vida y el de
salud, pues es cada vez mayor el número de
personas que han de prevenir cada vez con
mayor acentuación de manera también privada para la vejez y para casos de enfermedad.
Nuestras aseguradoras están perfectamente
preparadas para la demanda adicional que se
desencadena debido a los proyectos de reforma oficiales.
– En el reaseguro también se nos abren a
medio plazo prometedoras perspectivas de
crecimiento sobre todo en los ramos de vida
y salud. Nuestra descollante dotación de
capital nos convierte en uno de los socios
preferidos en este negocio caracterizado por
su densidad de capital. Igualmente, en el
seguro de no vida vamos a seguir creciendo.
01 JUNTA DIRECTIVA
– Para los próximos años contamos con una
demanda creciente y sostenida de productos
de fondos de inversión especialmente debido
a la reforma de las pensiones. La estrecha
colaboración de la MEAG con la eficiente distribución del Grupo ERGO va a hacer que nos
beneficiemos de este mercado emergente y
que ampliemos nuestro negocio con clientes
privados y con inversores institucionales.
En los próximos diez años va a cambiar –todavía
más que en la década anterior– nuestro entorno
y, con él, el Grupo Münchener Rück. Además de
las ya mencionadas evoluciones demográficas van
a ser especialmente cuatro los factores que van a
tener importancia en este contexto:
– las ingentes necesidades de capital para
implementar inversiones en el ámbito de la
alta tecnología,
– las necesidades de seguridad que emanan de
las nuevas tecnologías de mando de la microelectrónica y de la ingeniería genética,
– la formación de mercados desregulados
cuyas ventajas no se pueden aprovechar sin
riesgo,
– y, además, una interconexión cada vez más
estrecha de los potenciales de riesgo que es
provocada por la urbanización, los efectos
climáticos, la concentración de valores y la
globalización económica.
Aumentan los riesgos e, igualmente, las especificaciones a la gestión de riesgos. Es esto un punto
que nos tomamos muy en serio. Este año hemos
ampliado considerablemente el informe de riesgos: de manera más amplia que antes les informamos a ustedes sobre cada uno de los riesgos y
sobre las medidas que hemos adoptado para
domeñar esos riesgos. Aparte de eso hemos abordado en profundidad el tema del “gobierno corporativo” y, en este orden de ideas, hemos arbitrado
otras medidas concretas.
Ahora bien, el trato profesional con riesgos alberga, a la vez, oportunidades: todo parece
indicar que los productos y las prestaciones de la
Münchener Rück siguen siendo necesitados de
manera urgente y duradera. Estamos dispuestos a
poner a disposición de nuestros clientes, también
en adelante, una elevada capacidad de reaseguro,
siempre que las condiciones sean adecuadas. En
la renovación de los contratos de reaseguro para
el ejercicio en curso hemos podido imponer en
numerosos mercados precios y condiciones claramente mejorados. Y también nuestro grupo de
aseguradoras está bien equipado para el futuro.
Hay muchas cosas que están en movimiento. Así,
la Münchener Rück y la Allianz acordaron a finales
de marzo proseguir la reordenación de sus participaciones. La Münchener Rück va a enajenar a la
Allianz sus participaciones minoritarias en la
Allianz Lebensversicherungs-AG y en el Dresdner
Bank, así como –correspondiendo a los acuerdos
del año 2000– sus participaciones minoritarias en
el Bayerische Versicherungsbank y en la Frankfurter Versicherungs-AG. Además de todo ello y en el
marco de la oferta de indemnización de la Allianz
a los accionistas del Dresdner Bank vamos a
poner a disposición 4% de las acciones de la
Allianz que tenemos en cartera. Con ello nuestra
participación en la Allianz se va a reducir al 21%.
Los considerables recursos procedentes de estas
transacciones y que nos van a afluir en el año
2002 los vamos a aplicar en aumentar nuestra participación en la ERGO Versicherungsgruppe a
hasta el 95% y la participación en el banco HypoVereinsbank, al 25,7%. Ambos proyectos mejoran
de manera decisiva la posición estratégica del
Grupo Münchener Rück, pues llevan a un mejor
aprovechamiento de los recursos propios disponibles ofreciendo adicionalmente oportunidades,
debido especialmente al fortalecimiento duradero
de la cooperación entre el Grupo Münchener Rück
y el HVB Group.
Pero también dentro de la propia Münchener Rück
las cosas están en movimiento. Si cambian las
condiciones económicas marco, adaptamos a
tiempo nuestra organización, nuestros procesos
de trabajo e instrumentos. Permítaseme citar aquí
un ejemplo muy de actualidad: el cambio en grandes proporciones de nuestra estructura organizativa en el negocio de reaseguro operativo que ya
iniciamos a finales de 2000 y que se va a llevar a
la práctica a principios de julio de este año.
Ha valido la pena en el pasado, estimadas señoras, estimados señores, haber sido accionistas de
la Münchener Rück y, no en último término, para
los inversionistas, entre ustedes, orientados a
largo plazo. Vamos a tratar de hacer todo lo necesario para que esto también siga siendo así en el
futuro.
Con mis más cordiales saludos
3
01 JUNTA DIRECTIVA
LA JUNTA DIRECTIVA
Dr. jur. Hans-Jürgen Schinzler
Dr. jur. Wolf Otto Bauer
(Presidente)
Administración Central
Prensa
Auditoría Interna
Corporate Underwriting/
Global Clients
junto con Stefan Heyd
Dr. jur. Heiner Hasford
Stefan Heyd
Finanzas
Servicios Generales
Organización Interna
Corporate Underwriting/
Global Clients
junto con
Dr. jur. Wolf Otto Bauer
Dr. jur. Jörg Schneider
Dr. jur. Hans-Wilmar von Stockhausen
(desde el 1.4.2000)
Contabilidad
Controlling
Impuestos
Informática
4
Europa 1
junto con Christian Kluge
Europa 2 y Latinoamérica
junto con
Dr. jur. Nikolaus von Bomhard
01 JUNTA DIRECTIVA
Dr. jur. Nikolaus von Bomhard
Clement Booth
Europa 2 y Latinoamérica
junto con
Dr. jur. Hans-Wilmar
von Stockhausen
Riesgos Especiales y
Financieros
Relaciones con
los Inversores
Planificación Empresarial
Christian Kluge
Dr. phil. Detlef Schneidawind
Europa 1
junto con
Dr. jur. Hans-Wilmar
von Stockhausen
Comunicación Empresarial
Vida y Salud
Personal
Karl Wittmann
Dieter Göbel
(hasta el 30.6.2000)
Asia, Australasia, África
Norteamérica
Dr. jur. Claus Helbig
(hasta el 30.6.2000)
Reparto de las áreas a partir del 1 de julio de 2001
5
02 CONSEJO DE SUPERVISIÓN
INFORME DEL CONSEJO DE SUPERVISIÓN
A todos los miembros del Consejo de Supervisión
se les han puesto en conocimiento de manera
inmediata, incluso fuera de las reuniones, todos
los asuntos de especial importancia para la futura
evolución de la Empresa: así, la planeada reordenación de las participaciones mantenidas en
común con la Allianz, así como la proyectada
reducción de las participaciones recíprocas a, en
cada caso, alrededor del 20%.
La Junta Directiva ha explicado exhaustivamente
las razones por las que la Münchener Rück se da
una nueva estructura organizativa en el negocio
de reaseguro.
Distinguidas señoras, estimados señores:
En el ejercicio 2000 la Münchener Rück ha puesto
cimientos de importancia estratégica con el fin
de consolidar y de ampliar su posición en los mercados del seguro directo y del reaseguro. Y, para
ello, ha podido seguir apoyándose en un fundamento financiero muy sólido.
A la Junta Directiva la hemos venido vigilando y
acompañando a título de asesoramiento durante
el período del informe. La Junta Directiva nos ha
venido informando regularmente sobre la marcha
de los negocios y sobre la situación de la Compañía.
Reuniones del Consejo de Supervisión
En cuatro sesiones el Consejo de Supervisión se
ha informado detalladamente a través de la Junta
Directiva, entre otros aspectos, sobre la situación
en los mercados esenciales de seguro directo y
de reaseguro, e igualmente sobre la evolución del
negocio y la situación de la Compañía y sobre sus
principales sociedades participadas. Y hemos deliberado detenidamente sobre estos informes y
acerca de algunas medidas de mayor importancia.
Por lo demás, el presidente del Consejo de Supervisión ha estado siempre en contacto con el presidente de la Junta Directiva y se ha informado
regularmente sobre todas las vicisitudes relevantes para el negocio.
6
La Junta Directiva nos ha explicado de manera
completa la planificación empresarial para el ejercicio 2001. En este orden de ideas, nos hemos
ocupado intensamente de los actuales instrumentos de control y de las posibilidades del perfeccionamiento de los procesos de planificación y
controlling en la Münchener Rück. Hemos recibido,
además, informes adicionales sobre las particularidades del negocio de seguro de transporte, así
como sobre las consecuencias resultantes para el
Grupo Münchener Rück de los planes de reforma
de las pensiones del Gobierno Federal Alemán.
En las sesiones se han tratado en varias ocasiones
cuestiones fundamentales del control empresarial
y de la gerencia de riesgos de la Münchener Rück.
Estamos convencidos de que la Münchener Rück
satisface todos los requerimientos esenciales de
una supervisión adecuada a nuestro tiempo y
transparente de las actividades empresariales.
Aparte de ello, la Münchener Rück está en condiciones de reconocer, valorar y domeñar a tiempo
los riesgos que podrían incidir negativamente
sobre la situación patrimonial, financiera y de rendimiento del Grupo Münchener Rück.
La Junta General de Accionistas ha acordado el
19 de julio de 2000 una serie de cambios estatutarios. Se ha abordado a título preparativo con el
Consejo de Supervisión, sobre todo, la creación
de un nuevo capital autorizado y la autorización
para la adquisición de acciones propias.
02 CONSEJO DE SUPERVISIÓN
La Junta Directiva nos ha informado, además, regularmente sobre la problemática del holocausto
y de los trabajadores esclavos y ha coordinado
con nosotros la adhesión de la Münchener Rück a
la fundación “Recuerdo, responsabilidad y futuro”.
Comisiones del Consejo de Supervisión
La Comisión permanente se ha reunido tres veces
en el año 2000. Esta Comisión ha tratado, entre
otros, negocios que, según el Reglamento interior,
requieren la autorización del Consejo de Supervisión. También se ha reunido en tres ocasiones la
Junta rectora para estudiar asuntos de personal
de los miembros de la Junta Directiva. No ha sido
necesario que se reuniera la Comisión mixta.
Cierre anual y del Grupo
La KPMG Bayerische Treuhandgesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft ha
auditado los siguientes documentos habiéndoles
dado la nota confirmativa sin restricción alguna: la
contabilidad, el cierre anual y el cierre consolidado
de la Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft
al 31 de diciembre de 2000, así como los informes
de gestión de la Münchener RückversicherungsGesellschaft y del Grupo. Todos los miembros del
Consejo de Supervisión han recibido sin demora
los informes del auditor. Tras una deliberación a
fondo del presidente del Consejo de Supervisión
con el auditor, el cierre anual y el cierre consolidado, los informes de gestión y los informes de auditoría fueron discutidos en detalle en la sesión sobre
el balance celebrada por el Consejo de Supervisión,
en presencia del auditor, el 28 de mayo de 2001.
El Consejo de Supervisión ha examinado el cierre
anual de cuentas, el cierre consolidado, los informes de gestión y la propuesta de la Junta Directiva para la distribución del beneficio del balance.
No hubo objeción alguna a los mismos.
En la sesión del Consejo de Supervisión sobre el
balance se ha dado el visto bueno al cierre anual
establecido por la Junta Directiva, quedando,
pues, aprobado. Nos declaramos de acuerdo con
la propuesta de distribución del beneficio hecha
por la Junta Directiva, en la que se contempla el
abono de un dividendo de 1,25 € por acción.
Datos personales
Con efectos al 30 de junio de 2000 el señor Dieter
Göbel ha causado baja, por razones de edad,
como miembro de la Junta Directiva de la Compañía. En la misma fecha el Dr. Claus Helbig se ha
retirado anticipadamente, y en acuerdo amistoso,
de la Junta Directiva de la Compañía. El área
“Inversiones de capital” que atendía con éxito
desde el 1 de marzo de 1993 ha pasado a formar
parte de la MEAG MUNICH ERGO AssetManagement GmbH, que ha iniciado sus trabajos el
1 de abril de 2000. Ambos señores han actuado
en todo momento con gran dedicación personal
para nuestra Empresa. Les expresamos a ambos
nuestro agradecimiento por su responsable actuación y por su exitoso compromiso a favor de la
Münchener Rück.
Con efectos a partir del 1 de enero de 2000 hemos
nombrado al Dr. Nikolaus von Bomhard (de 44
años) para el cargo de miembro ordinario de la
Junta Directiva. El Dr. von Bomhard ha trabajado
durante muchos años para nuestra Compañía y,
últimamente, fue jefe de la oficina de representación en São Paulo. También ha sido nombrado
miembro ordinario de la Junta Directiva con efectos al 1 de abril de 2000 el Dr. Jörg Schneider
(de 42 años), quien pertenece a nuestra Empresa
desde 1988 y que, últimamente, era encargado de
departamento del Grupo en el Área Comercial
Finanzas. Anteriormente el Dr. Schneider renunció
a su mandato dentro del Consejo de Supervisión
de nuestra Compañía al 31 de marzo de 2000. El
señor Klaus Biebrach ha sido nombrado su sucesor como miembro del Consejo de Supervisión.
El Consejo de Supervisión agradece y expresa su
reconocimiento a todos los miembros de la Junta
Directiva y a todas las colaboradoras y colaboradores por su activa dedicación.
Múnich, a 28 de mayo de 2001
Por el Consejo de Supervisión
Ulrich Hartmann
Presidente
7
02 CONSEJO DE SUPERVISIÓN
CONSEJO DE SUPERVISIÓN
PRESIDENTE
Ulrich Hartmann
Presidente de la Junta Directiva de la E.ON AG
Hans-Georg Appel
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
VICEPRESIDENTE
Herbert Bach
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Klaus Peter Biebrach (desde el 12.4.2000)
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
VICEPRESIDENTE
Dr. jur. Henning Schulte-Noelle
Presidente de la Junta Directiva de la Allianz AG
Dr. jur. Rolf-E. Breuer
Portavoz de la Junta Directiva de la Deutsche
Bank AG
Peter Burgmayr
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Rudolf Ficker
Ex miembro de la Junta Directiva de la Münchener
Rückversicherungs-Gesellschaft
Prof. Dr. rer. nat. Henning Kagermann
Portavoz de la Junta Directiva de la SAP AG
Gertraud Köppen
Empleada de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Dr. techn. h. c. Dipl.-Ing. ETH Ferdinand Piëch
Presidente de la Junta Directiva
de la Volkswagen AG
Dr. jur. Dr.-Ing. E. h. Heinrich v. Pierer
Presidente de la Junta Directiva de la Siemens AG
8
02 CONSEJO DE SUPERVISIÓN
Dr. jur. Albrecht Schmidt
Portavoz de la Junta Directiva de la Bayerische
Hypo- und Vereinsbank AG
Dr. jur. Jörg Schneider (hasta el 31.3.2000)
Miembro de la Junta Directiva de la Münchener
Rückversicherungs-Gesellschaft (desde el 1.4.2000)
Dr. rer. nat. Klaus Schumann
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Dr. phil. Ron Sommer
Presidente de la Junta Directiva de la Deutsche
Telekom AG
Wolfgang Stögbauer
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Josef Süßl
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Dr. rer. pol. Alfons Titzrath
Presidente del Consejo de Supervisión de la
Dresdner Bank AG
Judy Võ
Empleada de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
Ludwig Wegmann
Empleado de la Münchener RückversicherungsGesellschaft
9
03 LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
Observado desde lejos nuestro sistema solar aparece como un luminoso y gigantesco
caos. Un enigma. Pero cuanto más exactamente se observa, tanto más orden sistemático se encuentra en él; al final no tenemos más remedio que reconocer lo siguiente:
todo forma una unidad.
>>
>>_______El múltiple compromiso de la Münchener Rück, esparcido geográficamente, puede que a más de uno
le deje, al principio, similarmente desconcertado. Ahora bien, el mercado de capitales tiene una estrategia clara
que sirve de cimiento a ese compromiso y que, ya hace mucho, fue reconocido como prometedora senda de
crecimiento. En el año pasado la acción de la Münchener Rück cerró con un descollante resultado de una subida
del 51%.
> www.munichre.com
10
03 LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
11
03 LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
La acción de la Münchener Rück
El ejercicio bursátil 2000 se ha caracterizado por sus altibajos
El año 2000 comenzó tal como había terminado 1999: con una continuación del auge. Ahora bien, ya en el segundo trimeste, el Índice DAX daba
muestras de los primeros síntomas de debilidad; lo que al principio se
había tomado como una consolidación, resultó ser una baja durante el
resto del año en casi todos los segmentos. Al nivel más bajo del año
se llegó poco antes de Navidad cuando el nivel del DAX se situaba en
6 201 puntos. En conjunto, el año 2000 deparó un comportamiento negativo del Índice DAX, que bajó el 7,5%.
Hasta bien entrado el primer trimestre de 2001 el mercado estuvo tratando de encontrar su línea básica. Al 11 de mayo de 2001 el DAX se
colocaba en 6 141 puntos.
Un buen ejercicio para valores de seguro
En el ejercicio pasado, el segmento de los seguros consiguió desacoplarse –en términos de tendencia– de la evolución bursátil general. La
nueva regulación de la previsión privada para la vejez y la reforma fiscal
han proporcionado de manera sostenida un ambiente positivo. La tendencia a reagrupar en valores defensivos los valores en pleno auge en el
ámbito tecnológico, ha repercutido en forma de apoyo adicional para
todo el entorno del sector.
La acción de la Münchener Rück, viento en popa
La acción de la Münchener Rück, con una subida del 50,9% en el ejercicio
2000, ha brillado mediante un rendimiento descollante. Nuestra acción ha
evolucionado satisfactoriamente por encima de la media incluso si se la
compara con el Índice de Seguros Morgan Stanley.
Evolución de la cotización
1.1.2000 = 100
160
160
150
150
140
140
130
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
E
F
M
A
M
J
J
A
Acción nominativa de la Münchener Rück
Índice Alemán de Renta Variable (DAX)
Índice de Seguros Morgan Stanley (en €)
12
S
O
N
D
E
F
M
A M
Estado: 11.5.2001
03 LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
A comienzos del año la acción inició con una cotización de 251,80 €. Un
fuerte impulso le dio el cambio al año 2000 que estuvo, en gran parte,
exento de siniestros, de manera que el 13 de abril ascendía a su cima de
cotización: 358,50 €. A la vez, la Agencia Standard & Poor’s corroboraba
su mejor calificación de solvencia posible –“AAA”–, lo que tuvo un efecto
de reactivación. Los volúmenes de negocio se situaban, por lo general,
a un nivel alto, en una media anual de 441 500 unidades en el comercio
Xetra.
Al comenzar el descenso de cotización dentro del Índice DAX y dentro del
Mercado Nuevo la acción de la Münchener Rück, en ese momento, ya se
había despegado. Tras una incertidumbre transitoria –a causa de la nueva
reponderación de importantes índices de acciones según la respectiva
propiedad diseminada– la aprobación de la reforma fiscal en julio llevó
a una nueva alza intermedia. Y cuando publicamos nuestro informe
semestral, la acción se puso en camino hacia su nivel máximo anual al
que accedió el 9 de noviembre con 391,00 €.
Después, y debido a la retirada de beneficios, se llegó a un valor de fin
de año de 380,00 €. La capitalización en el mercado ascendía el 31 de
diciembre a 67 200 millones de €. En términos interanuales el valor
aumentó en el 50,9%. Nuestra acción figura entre los títulos con mayor
peso del mercado de renta variable.
En el año en curso, y tras varias retiradas de ganancias a comienzos del
año, la acción, en un primer momento, evolucionó predominantemente
de manera lateral antes de que, a mediados de marzo, siguiera la tendencia generalizada a la baja. El 11 de mayo su cotización era de 315,00 €.
Cifras de referencia de nuestra acción
Unidades al 31 de diciembre
Cotización máxima anual
Cotización mínima anual
Cotización a fin de año
Rendimiento anual
Capitalización bursátil
PER al 31.12
Facturación diaria media en
el comercio Xetra
al 31.12
Resultado por acción
Dividendo por acción
Crédito para deducción
fiscal por acción
Suma a repartir
2000
Millones de €
€
€
€
%
176,9
391,00
237,00
380,00
50,9
Ejercicio
anterior
176,9
256,00
159,50
251,80
22,1
Millardos de €
67,2
44,5
Miles
€
€
441,5
38,4
9,89
1,25
293,3
39,0
6,45
0,95
€
Millones de €
0,54
221
0,41
168
La acción de la Münchener Rück es una acción nominativa sin valor
nominal (título por unidad) y se cotiza en todas las Bolsas alemanas de
títulos valores. Aparte de ello, también está presente en el comercio
electrónico Xetra. Su cotización actual se puede seguir en nuestra página
Web (www.munichre.com). Como es natural, aparte de ello, uno puede
informarse en los periódicos diarios y, adicionalmente, en Reuters,
Bloomberg y otros ofertantes de datos sobre los mercados financieros.
Reuters
Bloomberg
WKN
MUVGn
MUV2
843 002
13
03 LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
Grupos de inversores
Otros inversores institucionales 6,8%
Personas privadas 3,3%
Entidades bancarias 50,4%
Estructura del accionariado
El accionista más importante es la Allianz que es titular en la actualidad
de casi el 25% de las participaciones. Otros grandes accionistas son
el HypoVereinsbank con el 13,3% y el Deutsche Bank con el 9,6%. Al
finalizar las amplias transacciones participativas con la Allianz la participación de esta compañía va a bajar a aproximadamente el 23% y nuestra
propiedad diseminada va a subir a alrededor del 54%. La mayor diseminación de la titularidad accionarial y el correspondiente mayor peso en
los índices de acciones de importancia propician el aliciente de nuestra
acción.
Evolución del dividendo
También en este año proseguimos nuestra continuada política de dividendos y volvemos a elevar el dividendo esta vez a 1,25 (0,95) € por acción.
La suma a repartir asciende entretanto a 221 millones de €; con ello, en
los últimos diez años se ha más que sextuplicado.
Entidades aseguradoras 28,1%
Sociedades de inversión 11,4%
Relaciones con los inversores
En el año 2000 la Münchener Rück ha intensificado palpablemente sus
actividades en materia de relaciones con los inversores. La primera conferencia de analistas de la Münchener Rück, celebrada en mayo, tuvo una
acogida muy positiva. Aparte de ello, en el curso del ejercicio la Münchener Rück ha venido manteniendo un buen número de presentaciones
empresariales y conferencias por teléfono. Y, además, el equipo de Relaciones con los Inversores, que acababa de formarse, celebró más de
100 conversaciones individuales con inversores y gerentes de fondos en
Alemania y en el extranjero participando también en varias conferencias
internacionales. Los actos aparte sobre temas específicamente del seguro
han tenido asimismo un amplio eco en esos interlocutores ayudándoles a
comprender mejor nuestra actividad comercial.
Distribución geográfica
Resto de países europeos 7,3%
Norteamérica 6,6%
Otras regiones 2,3%
Alemania 69,4%
Gran Bretaña 14,4%
El interés por nuestra acción es grande y sigue aumentando. Esta es la
razón por la que, además de la conferencia de analistas el 5 de junio de
2001 en Múnich, hemos organizado para el día siguiente también una
conferencia en Londres. En el curso de este año vamos a reforzar nuestras actividades de relaciones con los inversores.
Ponderación del índice en %
Estado: 11.5.2001
DAX 30
Euro STOXX 50
FTSE EURO TOP 100
MSCI
S&P Europe 350
STOXX 50
6,63
1,46
1,13
1,77
0,40
0,88
La evolución del valor de un depósito modelo
La acción de la Münchener Rück es, a largo plazo, una inversión de capital cuyo aliciente es superior a la media. En el período de diez años –de
1991 a 2000– su cotización se ha incrementado anualmente de media en
un magnífico 25,1%; en cambio, el Índice DAX, en el 18,2%. Dentro del
ramo del seguro nuestra acción también sigue contando entre las ganadoras: el Índice de Seguros Morgan Stanley, por ejemplo, subió durante
ese período en una media del 18,6% anual.
Para la adquisición de 100 acciones nominativas de la Münchener Rück
(valor nominal entonces 100 DM, lo que corresponde a 51,13 €) un accionista necesitaba a finales de diciembre de 1991 con una cotización de
2 320 DM –al cambio, 1 186,20 €– un capital de 118 620 € (sin gastos
de transacción). Debido a los dos desdoblamientos de acciones el
18 de agosto de 1997 y el 25 de enero de 1999 ello corresponde hoy a
2 000 acciones sin valor nominal.
Al reinvertir los dividendos en otras acciones y sirviéndose de la Opération blanche (es decir, a condición de que el accionista haya vuelto a
invertir los productos de los derechos de suscripción preferente) la cartera en depósito del accionista residente ha aumentado en 467 acciones
sin valor nominal y 16 certificados de opción.
14
03 LA ACCIÓN DE LA MÜNCHENER RÜCK
Con una cotización de 315,00 € por acción el 11 de mayo de 2001 y de
78,00 € por certificado de opción ello equivale a un valor en depósito
de 778 353 € o un incremento del 556%. Según el método de inclusión
del interés resulta de aquí un rendimiento medio de 22,3% al año.
La evolución de un depósito modelo
desde el 30.12.1991 en miles de €
939
778
620
514
423
229
194
187
162
133
30
.12
.19
91
30
.12
.19
92
30
.12
.19
93
30
.12
.19
94
30
.12
.19
95
30
.12
.19
96
30
.12
.19
97
30
.12
.19
98
30
.12
.19
99
30
.12
.20
00
11
.5.
20
01
119
Otros instrumentos del mercado de capitales
El certificado de opción de la Münchener Rück 98/02 y el bono canjeable
sobre la acción de la Allianz son asimismo atractivos instrumentos del
mercado de capitales:
– El tenedor del certificado de opción se asegura, durante el período
de vigencia, el derecho a adquirir por cada dos certificados de
opción una acción nominativa de la Münchener Rück al precio de
163,61 €. En el ejercicio 2000 el certificado de opción ha acrecentado
su valor en el 104,6% a 108,00 €; el 11 de mayo de 2001, su cotización bursátil se situaba en 78,00 €. De los 3 500 000 certificados de
opción emitidos en un principio ha sido ejercido, hasta ahora, el
derecho en 49 562 ocasiones.
– El bono canjeable se emitió a la par el 8 de mayo de 2000 con un
interés nominal del 1,00%. Este bono confiere al inversor un derecho
de canje en acciones de la Allianz y representa, con ello, la combinación de un bono con una opción de compra. Su volumen asciende a
1,15 mil millones de €, es decir, alrededor del 1% del capital social
de la Allianz. Las peticiones de suscripción de este bono han sido
varias veces superiores a la oferta y el bono cotizaba al final del año
al 102,38%. Su período de vigencia finaliza el 8 de junio de 2005 con
una cotización de reembolso del 108,6%.
– Para los inversores institucionales ya colocamos, además, en diciembre de 2000, dos bonos para casos de catástrofes con un volumen
total de 300 millones de US$; su período de amortización de tres
años ha comenzado a contar el 1 de enero de 2001.
Reuters
Bloomberg
WKN
DE 843 009
MUVA
843 009
Reuters
Bloomberg
WKN
DE 011153 968 =
MUNRE
245 254
15
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
“Una vista fascinante. Hay que haber visto este planeta.” Los astronautas de Apollo 11 fueron
unas de las primeras personas que pudieron observar nuestro planeta Tierra desde fuera y
lo que vieron les colmó de admiración: mares y desiertos, zonas de buen tiempo e incluso
vórtices se podían reconocer claramente desde el espacio interplanetario.
>>
>>_______Si Armstrong, Aldrin y Collins hubieran podido tener una vista semejante del ejercicio económico 2000, entonces
nos hubieran comunicado tres cosas: una zona coyuntural de alta presión alrededor de todo el mundo, tiempo benigno
sobre la zona euro y, al final del año, un enfriamiento procedente de Norteamérica. Mientras que el clima ha mejorado sensiblemente en el ramo asegurador, en los mercados de renta variable predominaban las turbulencias.
> www.munichre.com
16
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
17
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
Evolución económica global en el año 2000
El año 2000 ha discurrido bien para la economía mundial. El crecimiento
económico global se situó en el 4,8% superando claramente la media
de los últimos 30 años y fue una vez más muy superior al valor de 1999
(3,5%). Ya se han digerido sin fisuras las consecuencias de la crisis de los
mercados emergentes, que partió de Asia y saltó a Brasil pasando
por Rusia. A pesar del precio del crudo entretanto más elevado la inflación ha seguido siendo baja en los países industrializados. Y también se
vislumbra una creciente tendencia a la estabilidad monetaria en los
mercados emergentes, los así llamados países que están a las puertas
del desarrollo.
Mas hay que hacer constar que, a finales de 2000, se ha desacelerado
sensiblemente el crecimiento de la economía mundial. Esto rige, en primerísimo lugar, para EE UU que, sin embargo, también en el año 2000,
volvió a ser la locomotora coyuntural mundial (PIB real +5,0%). A causa
del decrecimiento de las inversiones se fue debilitando aquí ostensiblemente el dinamismo económico en el tercer y cuarto trimestre.
En los países que conforman la Unión Monetaria Europea es cierto que la
coyuntura ganó fuerza en el año 2000 impulsada por las exportaciones
(PIB real +3,4%), sin embargo, en el segundo trimestre aumentaron aquí
asimismo los signos de una ralentización. Lo que ha incidido negativamente ha sido sobre todo un precio del crudo más elevado en términos
interanuales y siete subidas del tipo de interés en total por parte del
Banco Central Europeo (BCE) desde noviembre de 1999. El crecimiento
más acentuado en la Europa occidental se ha mostrado de nuevo en
Irlanda, seguida por Luxemburgo y Finlandia, mientras que Alemania,
con el 3,0%, sólo ha podido ocupar un puesto en el centro de la tabla.
Aquí el auge también alcanzó, sin embargo, el nivel más alto desde 1991.
A la vista de la buena coyuntura se hizo posible ampliar el nivel de
empleo. En toda la UE la tasa de desempleo bajó satisfactoriamente en
casi un punto porcentual al 8,2%.
En la cumbre de la UE en Niza los jefes de Estado o de Gobierno han
colocado importantes cimientos para la ampliación de la Unión Europea
hacia la Europa Central y del Este.
En las grandes naciones económicas solamente en Japón el crecimiento
ha seguido siendo bajo con el 1,7%. Con ello, ha proseguido el desacoplamiento de la economía nacional japonesa del crecimiento en Europa y
en los EE UU.
Los países emergentes han ido progresando bien: la curva de su crecimiento económico ha apuntado, salvo algunas excepciones, hacia arriba.
18
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
La Europa Central y del Este se ha beneficiado del crecimiento de las
exportaciones. Han evolucionado de manera especialmente dinámica con
un crecimiento económico real del 4,9 y 5,3% Eslovenia y Hungría (con
un elevado grado de dependencia de la zona del euro). Rusia, con un
crecimiento en torno al 7,5%, ha dado una sorpresa positiva. Los tigres
asiáticos han podido seguir recuperándose y les ha ayudado a ello un
acentuado incremento de sus exportaciones (+6%). Ahora bien, en más
de un lugar las reformas estructurales necesarias se han quedado a
medio camino. Indonesia, Tailandia y las Filipinas han crecido por debajo
de la media. En cambio, ha proseguido firmemente el auge económico
en China y en la India (8,0 y 6,4%, respectivamente). Tras el año de crisis
1999, en Latinoamérica la economía también ha vuelto a recobrar fuerzas
sustentándose no en último término en las fuertes exportaciones a los
EE UU. Todo parece indicar que Brasil ha superado la pérdida de confianza de la devaluación del ejercicio anterior, mientras que en Argentina la
sobrevaloración real de la moneda (crisis financiera en otoño) sigue incidiendo negativamente. Asimismo la evolución económica en el Oriente
Cercano y Medio discurrió de manera satisfactoria. La fuerta subida del
precio del crudo dio impulsos de crecimiento adicionales y mejoró ostensiblemente las balanzas por cuenta corriente.
Mercados de divisas
En el curso del año el tipo de cambio del euro fue cayendo una y otra vez
a nuevos niveles cada vez más bajos. La razón principal: en primer término los datos de la coyuntura económica estadounidense inesperadamente firmes propiciaron salidas de capital de la zona euro. Al cambiar
el año el euro cotizaba a 0,95 dólares estadounidenses, es decir, de
nuevo cerca de la paridad. Las salidas de capital de la zona euro y el
tipo de cambio entre el dólar y el euro han evolucionado casi por completo de manera paralela.
Mercados de renta variable
Con mayor nitidez que en la economía real en las bolsas internacionales
de renta variable se ha mostrado el debilitamiento del crecimiento a
escala mundial que se inició a finales de año: los índices bursátiles de
amplio contenido han perdido, frente a su nivel al comenzar el año, en
parte, apreciablemente de valor. El Índice Alemán de Acciones (DAX) ha
caído en el 7,5%, el Euro STOXX 50, en el 2,7% y el Dow Jones americano también ha cedido en más del 6%.
Evolución de importantes índices de acciones en 2000
115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
90
90
85
85
Ene
Feb Marzo Abril Mayo Jun
DAX 30
DJ EURO STOXX 50
DOW JONES INDUSTRIALS
Jul Agosto Sept Octu
Nov
Dic
Fuente: DATASTREAM
19
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
Las bolsas de renta variable se presentaban, así y de nuevo, como un
buen pre-indicador de la evolución económica real. Todavía más agudo
fue el cambio de signo en las bolsas con anteriores grandes crecimientos
NASDAQ (–39%) y Nuevo Mercado (–42%). Fuera de eso aquí se corrigió
más de una exageración.
Los mercados de bonos
El ejercicio pasado ha transcurrido sin eventos espectaculares. Tras la
dinámica tendencia al alza de los tipos de interés en 1999 los rendimientos y los grados de volatilidad se debilitaron en el año 2000 en los
mercados de renta fija. Es verdad que los rendimientos de los bonos a
diez años en la zona euro bajaron de 5,35% a comienzos del año a por
debajo del 5% a finales del año; sin embargo, solamente fluctuaron en un
margen de algo más de 80 puntos básicos. También en EE UU se pudo
observar un movimiento acentuado, pero igual en su tendencia.
Alemania, Gran Bretaña, EE UU:
evolución de los rendimientos en el año 2000
7,00
7,00
6,80
6,80
6,60
6,60
6,40
6,40
6,20
6,20
6,00
6,00
5,80
5,80
5,60
5,60
5,40
5,40
5,20
5,20
5,00
5,00
4,80
4,80
Ene.
Feb.
Mar. Abril Mayo Jun.
Jul. Agos. Sept. Octu. Nov.
Empréstitos públicos alemanes a 10 años (Benchmark)
Empréstitos públicos americanos a 10 años (Benchmark)
Empréstitos públicos ingleses a 10 años (Benchmark)
Dic.
Fuente: DATASTREAM
Fue sobre todo a partir de mediados de año cuando remitieron ostensiblemente, sin embargo, las ganas de riesgo de los inversores. Los
diferenciales (de intereses) entre los empréstitos de las empresas y los
empréstitos públicos se dispararon con fuerza hacia arriba inducidos, no
en último término, por el cambio de la situación respecto a los riesgos
en el ámbito tecnológico.
Evolución de la industria aseguradora
En el ejercicio 2000 los seguros de personas también han mostrado ser
el motor de todo el ramo asegurador privado, mientras que el ramo de
daños/accidentes tuvo que seguir luchando con escasas tasas de crecimiento. En términos globales la industria aseguradora se benefició de la
buena marcha de las economías nacionales.
En el capítulo 05 Informe de gestión informamos exhaustivamente sobre
la evolución registrada en cada uno de los mercados de seguro.
20
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
Horizonte macroeconómico para el año 2001
Es muy probable que en 2001 se desacelere el crecimiento económico
global situándose, con ello, por debajo de la media de los últimos
30 años. Este debilitamiento va a ser más acentuado en EE UU (similarmente, en Canadá); y, sin embargo, los primeros signos apuntan aquí a
un crecimiento estabilizador en el curso del año. La Reserva Federal
Americana se enfrenta masivamente a las tendencias recesivas: así,
desde enero, ha reducido los tipos de interés en un total de 200 puntos
básicos. Hay que contar con más bajadas de los tipos.
En la zona euro el crecimiento va a ceder asimismo en 2001, a pesar de
que, en el primer semestre, el consumo privado todavía va a evolucionar
de manera positiva. Mas los impulsos fiscales en algunos países (entre
otros, bajadas de los impuestos), un mayor índice de ocupación laboral
así como precios energéticos descendentes no van a poder absorber
completamente la disminución del dinamismo exportador. El 10 de mayo
el BCE bajó los intereses básicos en 25 puntos básicos.
En Japón es latente el peligro de deslizamiento en una nueva recesión.
Aparte de ello, el crecimiento vertiginoso de la deuda estatal japonesa se
está convirtiendo cada vez más en un factor de riesgo.
Los países emergentes se ven especialmente afectados por el debilitamiento de la coyuntura en EE UU. Esto se refiere además de a los tigres
asiáticos (debido a la descendente demanda estadounidense de bienes
del área TI que constituyen hasta el 60% de las exportaciones totales) en
especial también a Latinoamérica; la Europa Central y del Este, así como
la India y China sólo se van a ver afectadas en grado no muy elevado.
Los riesgos de la evolución posterior se dan sobre todo en EE UU. Si la
debilidad coyuntural se prolongara durante bastante tiempo, entonces
ello desencadenaría secuelas negativas en otras regiones (especialmente
Asia del Sudeste, Latinoamérica) y sobre el dólar estadounidense. Aparte
de ello, una nueva “huida de los inversores a la calidad” podría ocasionar problemas inducidos por los mercados financieros especialmente en
los países emergentes. Las crisis monetarias como la devaluación de la
lira turca en febrero de este año encierran el peligro de efectos de contagio.
Perspectivas para los mercados de capitales
En los mercados de renta fija contamos –suponiendo que haya una
estabilización macroeconómica– para 2001 con que prosiga la marcha
relativamente tranquila. En este orden de ideas los rendimientos a largo
plazo probablemente se colocarán al final del 2001 por encima del nivel
que tenían a comienzos del año y, por debajo de este nivel, los rendimientos a corto plazo. Si la coyuntura se desliza hacia un aterrizaje duro
los intereses seguirían bajando. Ahora bien, en la actualidad no consideramos muy problable que ello suceda.
21
04 CONDICIONES ECONÓMICAS MARCO
La tendencia estructural a bajos índices de inflación en la economía mundial van a proseguir más allá de 2001, con tasas de inflación subyacente
que, de momento, fluctúan en torno al 2%. Es muy probable que, con
ello, el nivel general de los tipos se salga, a la larga, de un margen entre
4,5 y 6,5%. Aquí la curva de la estructura de los intereses va a discurrir
de manera relativamente plana y se van a presentar más a menudo las
fases de marchas inversas de los intereses.
En líneas generales y con una inflación que va a seguir siendo moderada
y unos intereses bajos, los beneficios de las empresas van a ganar en
importancia como impulsores de los precios de las acciones. E incluso
si se toma en consideración el avance en términos de productividad
mediante la aplicación de nuevas tecnologías, el comportamiento generalizado de los beneficios de las empresas, no obstante, no se va a
alejar extremadamemnte del valor medio de muchos años de alrededor
del 7% por año. Por ello es muy probable que los rendimientos de las
acciones en los próximos años se estabilicen en su media histórica normal en la gama alta de un dígito.
En los mercados de divisas es muy factible que, en el curso del año, el
euro gane algo en valor frente al dólar americano. Para ello hay sobre
todo dos razones: la coyuntura relativamente mejor en la zona euro y la
incertidumbre de los inversionistas en lo que respecta a cómo evolucionará la coyuntura en EE UU.
Perspectivas para la industria aseguradora
Contamos con que la industria del seguro se vaya desarrollando, en lo
esencial, tal como lo hará la economía en general. Va a proseguir la tendencia a un crecimiento por encima de la media del seguro de personas
en los países industrializados.
22
05 INFORME DE GESTIÓN
INFORME DE GESTIÓN
> www.munichre.com
24
05 INFORME DE GESTIÓN
Cuando en 1957 seis Estados se unían para formar la Comunidad Económica Europea, casi nadie
se hubiera atrevido a creer que esta entidad terminaría integrándose en un espacio económico
pleno de vida. Probablemente nadie podía sospechar por entonces que esa Unión seguiría evolucionando pese a todas las resistencias nacionales y que un buen día tendría una moneda común.
En la actualidad la zona euro incluso tiene el potencial para constituirse en motor de la economía
mundial.
>>
>>_______También la historia de la Münchner Rück es una historia de visiones y de crecimiento. Cuando
Carl Thieme fundara esta empresa en 1880 apenas si habría nadie que pudiera predecir que de esta empresa
acabada de fundar saldría un día un proveedor de servicios financieros y un titular de riesgos que operaría a
escala mundial. Pero esto es precisamente lo que ha sucedido.
25
05 INFORME DE GESTIÓN
El ejercicio 2000
En el ejercicio 2000 hemos conseguido incrementar fuertemente nuestro
volumen de negocio y aumentar el superávit anual. Ahora bien, también
hay que señalar que el resultado en el reaseguro ha evolucionado de una
manera claramente peor de lo que se suponía en los primeros meses del
ejercicio que comentamos.
Crecimiento
En el ejercicio 2000 el encaje de primas tanto en el reaseguro como también en el seguro directo lo hemos ampliado de manera más fuerte de
lo que esperábamos en un principio. En conjunto se ha conseguido
aumentar el primaje bruto en el 13,5% a 31,1 (27,4) mil millones de €. De
este crecimiento, alrededor de 1,4 (0,3) mil millones de € corresponden a
modificaciones cambiomonetarias. Nuevas sociedades filiales han contribuido con 470 (32) millones de €. En términos deflactados el aumento de
la cifra de negocio asciende a 1,9 (1,6) mil millones de € o el 6,7 (6,1)%.
El 54 (51)% del volumen de negocio lo hemos logrado en el REASEGURO.
Aquí el primaje se ha incrementado en el 19,2 (8,6)% a 18,3 (15,4) mil
millones de €. A este destacado ascenso han contribuido sobre todo los
ramos vida, automóviles e incendio. En términos regionales nuestro
negocio se ha expandido en especial en el resto de los países europeos y
en Norteamérica.
Nuestro negocio también discurrió satisfactoriamente en el SEGURO
DIRECTO: tuvimos un encaje de primas de 14,4 (13,5) mil millones de €,
es decir, el 6,8 (6,5)% más que en el ejercicio precedente. Hay aquí algo
de lo que nos congratulamos particularmente: nuestras aseguradoras
directas siguen creciendo más rápidamente que el mercado alemán en el
seguro de daños y de accidentes.
Resultado
El RESULTADO ANTES DE AMORTIZACIONES SOBRE VALORES COMERCIALES O GOODWILL ha mejorado en el ejercicio 2000 en el 43,6% a
2,6 (1,8) mil millones de €.
Las AMORTIZACIONES SOBRE VALORES COMERCIALES O GOODWILL
han aumentado a 145 (120) millones de € a causa de la adquisición de la
Alte Leipziger Europa, de la Bayerische Vita así como de otras empresas
aseguradoras.
El GASTO FISCAL, con 399 (383) millones de €, sólo se ha modificado
exiguamente.
El superávit anual consolidado se ha acrecentado en el 54,5% a
1,75 (1,1) mil millones de €. En el ejercicio anterior había decendido
en el 5,6% respecto a 1998. Al resultado del ejercicio 2000 ha contribuido
con 180 millones de € la inclusión por primera vez de los fondos especiales y con 320 millones de € la bajada del impuesto general sobre la renta
de las personas jurídicas en Alemania. Sin ambos efectos se obtiene un
superávit anual de 1,25 (0,8) mil millones de € y, con ello, un incremento
del 50%.
26
05 INFORME DE GESTIÓN
Seguridad
Una de las ventajas esenciales del Grupo Münchener Rück y de sus sociedades es la formidable dotación con CAPITAL PROPIO. Este ha anotado
en el ejercicio de referencia un aumento a 23,6 (18,5) mil millones de €.
Las RESERVAS TÉCNICAS se acrecentaron a 131,5 (123,5) mil millones
de €. Las INVERSIONES DE CAPITAL han alcanzado los 159,4 (150,9) mil
millones de €.
Desde hace muchos años la Münchener Rück figura dentro del pequeño
círculo de reaseguradores a los que las principales agencias de calificación A. M. Best, Standard & Poor’s y Moody’s confieren las mejores valoraciones (A. M. Best: A++; S&P: AAA; Moody’s: Aaa).
Nuestras empresas filiales, en tanto sean ahora objeto de clasificación,
también han obtenido calificaciones sobresalientes:
A. M. Best
S&P
Moody’s
A++
A++
AAA
AAA
Aaa
A++
A++
A++
A++
A++
AAA
AAA
AAA
A++
A++
A++
AAA
AAA
AAA
Grupo de reaseguro
American Re-Insurance Company
American Alternative Insurance Company
Princeton Excess and Surplus Line
Insurance Company
Munich American Reassurance Company
Great Lakes Reinsurance (UK) PLC
Munich Reinsurance Company of Canada
Munich Reinsurance Company of Africa
Munich Reinsurance Company
of Australasia
Münchener Rück Italia
Neue Rückversicherungs-Gesellschaft
Grupo de seguro directo
VICTORIA Lebensversicherung
Aktiengesellschaft
VICTORIA Versicherung Aktiengesellschaft
Hamburg-Mannheimer VersicherungsAktien-Gesellschaft
Hamburg-Mannheimer Sachversicherungs-AG
DKV Deutsche Krankenversicherung
Aktiengesellschaft
AAA
AAA
Aa2
AAA
AAA
Aa2
AAA
La ERGO Versicherungsgruppe AG ha sido calificada con AA+ (Counterparty Credit Risk); se trata de la mejor calificación que puede conseguir
normalmente una sociedad hólding de seguros no operativa según los
criterios de S&P.
27
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Diciembre de 1999: una serie de fuertes temporales de invierno azota la Europa
occidental. Sus estribaciones llegan también hasta Múnich. Desde allí los
climatólogos de la Münchener Rück observan y analizan las catástrofes naturales que se producen en todo el mundo. Muchos fenómenos que a nosotros,
los humanos, nos aparecen como una catástrofe, tienen, para la naturaleza, un
efecto curativo. Incendios forestales o vientos huracanados producen una
renovación del arbolado: muchos árboles nuevos no pueden rebrotar sino después de que hayan sido desarraigados los árboles viejos y enfermos.
>>
>>_______En el negocio del reaseguro el ejercicio 1999 caracterizado por grandes siniestros tuvo un efecto similar: así, más de un
ofertante con una dotación capitalicia débil desapareció del mercado. En el curso del año 2000 subieron, en parte de manera muy
apreciable, los precios para la cobertura de catástrofes naturales. Nuestras reaseguradoras consiguieron elevar su primaje bruto en
el ejercicio pasado en el 19,2% a 18,3 mil millones de €.
> www.munichre.com
28
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Reaseguro
Persisten los procesos de concentración alrededor de todo el globo terráqueo. Y estos procesos modifican la demanda de amparo de reaseguro.
Para el reaseguro este fenómeno encierra riesgos y oportunidades a la
vez: adquisiciones y fusiones de empresas hacen que los aseguradores
directos que siguen en el mercado tengan, de media, una mejor capitalización. Y, con ello, se reducen en términos de tendencia sus necesidades
de reaseguro. El mismo efecto tienen las mejoras en el método a la hora
de evaluar el riesgo. Aparte de ello, en numerosos mercados los nuevos
actores y las modificaciones de las vías de distribución intensifican la
presión competitiva.
Por otro lado, sigue acrecentando el mercado mundial de protección
contra riesgos no en último término debido a que aumentan constantemente los valores asegurados y el grado de exposición inducido por
catástrofes naturales. El deseo de muchos aseguradores directos de
lograr una protección completa contra el riesgo y de llegar a una compensación del resultado a través del tiempo abre a los reaseguradores
un prometedor potencial de negocio.
En el ejercicio pasado el Grupo Münchener Rück ha podido acrecentar su
primaje bruto en el reaseguro en el 19,2 (8,6)% a 18,3 (15,4) mil millones
de €. Aquí, sin embargo, más de 7,7 (2,8) puntos porcentuales hubieron de
ser atribuidos a las modificaciones cambiomonetarias. Eliminando los factores cambiomonetarios nuestro volumen de negocio se hubiera engrosado
en el 11,5 (5,8)%. En este engrosamiento se reflejan también los aumentos
del precio en algunos mercados de seguro directo y de reaseguro.
Reaseguro
Primaje bruto
Relación siniestros/primas no vida
Porcentaje de costes no vida
Resultado antes de amortizaciones
sobre valores comerciales o goodwill
Inversiones de capital
Reservas técnicas (netas)
2000
Ejercicio
anterior
Millardos de €
%
%
18,3
85,0
30,3
15,4
88,2
30,7
Millones de €
Millardos de €
Millardos de €
1 525
64,9
43,9
1 208
59,6
40,4
Primaje bruto en millardos de €
18,3
14,1
15,4
1998
1999
2000
Para el reaseguro los resultados del año 2000 fueron decepcionantes en
todo el mundo. Es cierto que la capacidad de reaseguro disponible estuvo
en descenso en numerosos mercados; ahora bien, en todo momento reinó
un exceso de oferta. Los resultados de los reaseguradores que operan a
escala mundial han ido contrayéndose fuertemente en los últimos años y,
en 1999, arrojaron un elevado déficit. Y, pese a ello, en las renovaciones de
los contratos para el año 2000 no resultó posible lograr que se aceptaran,
en un amplio frente, elevaciones de los precios y mejoras del condicionado. Aparte de ello, ya no se pudieron considerar en las negociaciones los
siniestros producidos por los huracanes en el mes de diciembre de 1999.
De todas formas, en el curso del año 2000, subieron, en parte muy ostensiblemente, los precios del reaseguro, sobre todo para el negocio expuesto a
catástrofes naturales. Y en más de un mercado de seguro directo también
subieron las primas originales. Mas estos cambios positivos no surtirán
efecto en los resultados sino en el ejercicio en curso.
En la información sobre cada una de las unidades de negocio rige lo siguiente: se eliminan las cifras que proceden de negocios dentro de un segmento. En cambio, las cifras
que se derivan de negocios con empresas de otros segmentos (p.ej., de cesiones de reaseguro internas del Grupo de aseguradoras directas a reaseguradoras) están contenidas
en los datos siguientes.
29
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Primaje bruto según ramos del seguro
Informe por ramos del seguro
Incendio 18 (19)%
Ramos técnicos del seguro 5 (5)%
Otros 10 (11)%
Vida 21 (21)%
RESUMEN
En el ejercicio que comentamos hemos logrado engrosar nuestra cifra de
negocio en el seguro de vida y de salud en un 25,6 (24,3)%. El resultado
ha sido satisfactorio en este aspecto.
Primaje bruto por ramos del seguro
Salud 5 (4)%
Responsabilidad civil
11 (11)%
Accidentes 6 (7)%
Automóviles 18 (17)%
Transportes, aviación,
riesgos espaciales 6 (5)%
Vida
Salud
Responsabilidad civil
Accidentes
Automóviles
Transportes, aviación, riesgos espaciales
Incendio
Ramos del seguro técnico
Otros ramos del seguro
Total
2000
Millones
de €
Ejercicio
Millones
de €
Variación
en %
3 865
836
1 934
1 043
3 335
1 158
3 363
929
1 862
3 164
578
1 650
1 140
2 570
846
2 890
786
1 744
22,1
44,6
17,2
–8,5
29,8
36,9
16,4
18,2
6,8
18 325
15 368
19,2
En el seguro de daños y de accidentes nuestro encaje de primas se incrementó en el 17,2 (4,4)%. La relación siniestros/costes ascendió a
115,3 (118,9)%. En los siniestros producidos por catástrofes de la naturaleza recayeron simplemente 2,0 (10,7) puntos porcentuales y ello,
inclusive, las cargas posteriores deparadas por los huracanes del
año 1999.
El negocio básico en el seguro no vida no sólo ha sufrido bajo la insuficiencia de precios y condiciones, sino también bajo un sinnúmero de
siniestros de magnitud particularmente en los ramos incendio, ramos del
seguro técnico y responsabilidad civil. Hay que añadir siniestros elevados
procedentes de nuestro negocio de transportes y aviación en el mercado
londinense.
Sigue siendo nuestro objetivo alcanzar en el seguro no vida y a través de
los años una relación siniestros/costes media de menos del 105%.
Vida
Primaje bruto en millones de €
3 865
2 656
1998
3 164
1999
2000
VIDA/SALUD
En el SEGURO DE VIDA hemos logrado ampliar considerablemente el
volumen de negocio: a saber, el 22,1 (19,1)%. A diferencia del ejercicio
anterior el crecimiento del primaje se ha sustentado en el año 2000 solamente en los mercados extranjeros. Nuestros crecimientos han resultado
ser especialmente acentuados en Norteamércia y en Gran Bretaña, en
Francia y en Italia. En Latinoamérica, asimismo, nuestra cifra de negocio
también se ha configurado satisfactoriamente. En cambio, en Asia, todavía no pudimos enlazar del todo con nuestras tasas de crecimiento en
ejercicios anteriores, pues los mercados asiáticos del seguro de vida sólo
se recuperan de manera lenta de la crisis financiera. Y, sobre todo, debido al comportamiento contenido del mercado alemán de seguro de vida,
el volumen de negocio en nuestro negocio alemán se ha movido escasamente por debajo del ejercicio anterior. El resultado lo hemos podido
ampliar una vez más frente al año anterior.
Con el fin de afianzar nuestra posición en el negocio extranjero, hemos
reforzado el año pasado la plantilla de nuestras unidades en Europa
del Sur, Asia, América Central y Latinoamérica y hemos redondeado
nuestra oferta de servicio. Las unidades son apoyadas por especialistas
que empleamos en todo el mundo.
30
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
A nuestros interlocutores de negocio los respaldamos intensamente en el
desarrollo de modernos productos del seguro de vida para nuevos grupos de lanzamiento. La característica de nuestro concepto es que a los
clientes los asesoramos individualmente y les proporcionamos soluciones que están orientadas a sus necesidades. Mostramos nuevas posibilidades de negocio, ayudamos en la financiación y ofrecemos conceptos
de reaseguro especialmente diseñados (p.ej., en el seguro privado de
pensiones o de cuidados permanentes) que están adquiriendo más
importancia cada vez. Aparte de todo ello, como reaseguradores, acompañamos a nuestros clientes en cada uno de los mercados en los que se
producen cambios tan radicales como la transformación de mutualidades
de seguros en sociedades anónimas. Pudimos así apoyar activamente,
sobre todo en el mercado canadiense, a nuestros socios de negocio con
soluciones especiales de reaseguro cuando allí, el año último, las cinco
mayores compañías aseguradoras de vida acordaron desmutualizarse.
Grata consecuencia para nosotros: sobre esta base logramos, por otra
parte, tasas de crecimiento del negocio por encima de la media.
Para el futuro también vemos un considerable potencial de crecimiento
en el reaseguro de vida. La evolución demográfica y los problemas financieros de los sistemas estatales de la Seguridad Social hacen que se
incremente en numerosos mercados mundiales la demanda de productos
de previsión privada para la vejez, así como para casos de invalidez y de
necesidad de recibir cuidados permanentes. De aquí surgen impulsos de
crecimiento para los aseguradores directos y para los reaseguradores.
Así, en Alemania, se tiene planeado en el marco de la reforma de las
pensiones fomentar mediante subvenciones y rebajas fiscales la previsión para la vejez con cobertura de capital. Las perspectivas generales de
crecimiento en el reaseguro de vida se ven algo refrenadas en numerosos mercados tradicionales mediante una dura competencia de precios
y por los persistentes procesos de concentración en el seguro directo.
Estos últimos, sin embargo, abren a menudo oportunidades para soluciones de reaseguro innovadoras para las que estamos óptimamente
equipados tanto en términos financieros como personales.
La asunción del negocio de reaseguro de vida de la CNA Financial Corporation por nuestra empresa filial Munich American Reassurance Company
nos hace dar un gran paso en el mercado estadounidense. Seguimos
esperando en Norteamérica tasas de crecimiento por encima de la media.
Aparte de ello vemos nuevas posibilidades de negocio en mercados jóvenes o que se están abriendo como, por ejemplo, en China, India y Brasil.
Salud
Primaje bruto en millones de €
En conjunto contamos para 2001 con una acusada subida de la cifra de
negocio tanto de producción nueva como también de acrecentadas participaciones en contratos ya existentes. Es muy posible que el resultado
nos vuelva a ser placentero.
836
578
355
En el SEGURO DE SALUD nuestra cifra de negocio se ha engrosado nada
menos que en el 44,6 (62,8)%. El crecimiento ha estado por encima de la
media en Norteamérica donde nuestra empresa filial American Re se ha
convertido en sólo unos años en una reaseguradora importante en este
ramo especial. En Latinoamérica y en el Cercano Oriente también hemos
podido seguir reafirmando nuestra posición en el mercado. Las elevaciones de precios inducidas por el saneamiento han contribuido igualmente
a la grata evolución presentada por el primaje. El resultado ha continuado mejorando.
1998
1999
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
93,3 80,0 70,8
Porcentaje
de costes
26,4 24,9 31,1
Relación siniestros/costes
119,7 104,9 101,9
31
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
En todo el mundo está avanzando el proceso de liberalización y privatización de sistemas estatales de seguridad social. Este cambio alberga
posibilidades de incremento sobre todo en las economías nacionales
–de gran crecimiento– de Latinoamérica, del Cercano Oriente y de Asia.
Nosotros, por nuestra parte, estamos preparados para aprovechar cualquier oportunidad favorable: así, en el ejercicio del informe, en China
hemos estipulado otras cooperaciones estratégicas con socios locales; en
la India hemos tomado una participación en el capital de una compañía
de servicio que está especializada en la administración del negocio de
salud. Pero también en los mercados ya establecidos de Europa y de
Norteamérica vemos oportunidades de seguir reforzando todavía más
nuestra posición: y es que no les ofrecemos a nuestros clientes meramente protección contra el riesgo, sino que les ayudamos con nuestro
consejo y apoyo a lo largo de toda la cadena de creación de valor.
Para 2001 esperamos que siga creciendo el encaje de primas, especialmente en la producción nueva. Van a repercutir positivamente las medidas de saneamiento y las mejoras en la gestión de siniestros.
Responsabilidad civil
Primaje bruto en millones de €
1 526
1 650
1998
1999
1 934
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
83,7 105,7 89,2
Porcentaje de
costes
31,7 30,7 31,8
Relación siniestros/costes
115,4 136,4 121,0
DAÑOS/ACCIDENTES
En el SEGURO DE RESPONSABILIDAD CIVIL el primaje se ha acrecentado
en el 17,2 (8,1)%. Nos ha sido factible consolidar nuestra posición de
liderazgo en el negocio de responsabilidad civil industrial y profesional
e incluso hemos logrado ampliarla en algunos mercados.
Nuestro resultado en este ramo ha sido en el ejercicio que comentamos
apreciablemente más favorable que el de 1999, si bien ha seguido siendo
todavía muy negativo.
Seguimos creyendo inalteradamente que el seguro de responsabilidad
civil es un ramo en crecimiento. Sin embargo, prosigue la tendencia
dentro de nuestros clientes a elevar su retención propia y a convertir las
coberturas proporcionales en coberturas no proporcionales. Continúa
aumentando la demanda de reaseguros altamente especializados que
proveen cobertura para riesgos complejos y nuevos productos.
Para 2001 contamos con que se va a acrecentar de nuevo nuestro primaje bruto y que, por saldo, se va a producir una mejora del resultado:
con una marcha muy diferenciada en cada uno de los mercados.
Accidentes
Primaje bruto en millones de €
1 000
1998
1 140
1 043
1999
2000
1998
1999
Relación siniestros/primas
76,6 75,2
Porcentaje de
costes
33,8 29,9
Relación siniestros/costes
110,4 105,1
32
2000
68,1
30,8
98,9
En el SEGURO DE ACCIDENTES nuestra cifra de negocio ha descendido
en el 8,5% en el ejercicio de referencia (ejercicio anterior: aumento del
14,0%). El resultado ha mejorado sensiblemente. En el seguro de accidentes del trabajo, que nos deparó en el último año pérdidas particularmente
decepcionantes, comienzan a surtir efecto las medidas de saneamiento
que hemos adoptado.
Para 2001 esperamos un estancamiento del primaje o un primaje, una
vez más, ligeramente degresivo. Ahora bien, esperamos asimismo un
resultado favorable.
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
El volumen de negocio en el SEGURO DE AUTOMÓVILES se ha incrementado en el 29,8 (3,5)%. En algunos mercados los precios y las condiciones del seguro directo se han modificado visiblemente en sentido
positivo: ésta es la razón por la que allí hemos suscrito selectivamente
negocio nuevo. De todas formas, nuestro resultado ha empeorado frente
al ejercicio anterior habiendo contribuido a ello ante todo pérdidas habidas en el difícil mercado alemán.
En la renovación contractual para 2001 hemos reducido negocio deficitario, sobre todo en Alemania. Mas nuestra producción nueva extranjera va
a compensar el descenso inducido por ello de la cifra de negocio. Si persisten los comportamientos favorables en el seguro directo y dan fruto
nuestras propias medidas de saneamiento, entonces deberá lograrse que
mejore la situación en términos de resultados.
En el ramo TRANSPORTES, AVIACIÓN, RIESGOS ESPACIALES nuestro
volumen de negocio ha experimentado una elevación del 36,9 (3,8)%.
Ello se debe en un grado considerable a efectos cambiomonetarios, pero
también a subidas de las primas así como a la selectiva ampliación del
negocio en áreas en las que apostamos por una gratificante marcha del
negocio en los próximos años.
En el seguro de aviación y en el seguro de transportes el negocio ha
discurrido de manera extraordinariamente mala en el año pasado.
Fue sobre todo en nuestro negocio procedente del mercado londinense
donde tuvimos que soportar un resultado muy negativo.
Pero en los tres ramos se han elevado ostensiblemente los precios tanto
en el seguro directo como también en el reaseguro. Tras cuatro años de
persistente caída de las primas, ahora se advierten signos palmarios de
un endurecimiento persistente del mercado que, en el negocio de aviación y de transportes, tiene una característica cíclica especialmente acusada. Partimos de la creencia de que el ciclo ya ha tocado fondo y se está
saliendo de él y esperamos en los años venideros un incremento de
nuestra cifra de negocio y una mejora sustancial de los resultados. Que
alcancemos o no en 2001 la zona de beneficios depende fundamentalmente de qué siniestros de magnitud nos afecten en el año en curso.
En el SEGURO DE INCENDIO, a finales del ejercicio que comentamos,
disminuyó la competencia desaforada en una serie de importantes mercados de seguro directo. Esta competencia había llevado, principalmente
en el seguro de incendio industrial y en las coberturas de catástrofes
naturales, a precios y condiciones insuficientes. Sin embargo, no ha sido
sino en unos pocos mercados donde realmente se ha obtenido una mejor
relación entre precio y prestación. Sea lo que sea, en dos países importantes, a saber, en EE UU y en Japón, hemos logrado aproximar los precios de nuestras coberturas a un nivel adecuado al riesgo.
En contra de lo que esperábamos en un principio nuestra cifra de negocio se acrecentó en el ejercicio 2000 en el 16,4 (3,7)%. El acrecentamiento
proviene exclusivamente del extranjero. Gracias al intenso asesoramiento
y adquisición hemos podido suscribir allí negocio nuevo interesante que
satisface nuestras exigencias de calidad. Por lo demás, el crecimiento del
primaje se debe en su mitad a las modificaciones de los tipos de cambio.
Automóviles
Primaje bruto en millones de €
3 335
2 484
2 570
1998
1999
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
78,9 83,5 90,7
Porcentaje de
costes
26,8 24,4 24,5
Relación siniestros/costes
105,7 107,9 115,2
Transportes, aviación, riesgos espaciales
Primaje bruto en millones de €
1 158
815
846
1998
1999
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
80,7 81,9 92,7
Porcentaje de
costes
24,3 27,4 27,4
Relación siniestros(costes
105,0 109,3 120,1
Incendio
Primaje bruto en millones de €
2 788
2 890
1998
1999
3 363
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
77,2 101,8 95,2
Porcentaje de
costes
28,8 34,0 31,4
Relación siniestros/costes
106,0 135,8 126,6
En el ejercicio anterior y a causa de un sinnúmero de elevados siniestros
derivados de catástrofes naturales nos vimos obligados a constatar un
resultado extraordinariamente negativo. En el ejercicio de informe han
33
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
disminuido los siniestros procedentes de catástrofes naturales; ahora bien,
los demás siniestros de magnitud han persistido, tanto en su cifra como
en su importe, en el elevado nivel ya presentado en el ejercicio anterior.
Consecuentemente, si bien el resultado fue menos desalentador que en el
ejercicio pasado, sin embargo, siguió siendo totalmente insatisfactorio.
Los huracanes de diciembre de 1999 no repercutieron ni sobre los precios
de reaseguro acordados para 2000 ni en la capacidad de reaseguro ofertada; y es que para que lo hubieran hecho tendrían que haberse dado en
una época anterior del año. Tanto más hemos orientado, por ello, nuestra
política de suscripción 2001 a conseguir el retorno a precios y condiciones
nuevamente adecuados al riesgo. Nos hemos separado consecuentemente
del negocio que o bien no correspondía a nuestras ideas sobre el precio o
que no dejaba entrever que se podrían lograr nuestros objetivos de rendimiento en un periodo no muy lejano. Ésta es la razón por la que para el
ejercicio en curso contamos con mermas del primaje inducidas por el
saneamiento; estas mermas, sin embargo, muy probablemente podrán ser
compensadas mediante el engrosamiento del primaje procedente del negocio tarificado conforme a las necesidades (producción nueva y contratos ya
existentes). Después de todo, empero, es muy probable que, en el seguro
de incendio, se estanquen nuestros ingresos de primas. Mas el resultado
esperamos que cambie manifiestamente a mejor: contamos con un beneficio técnico siempre que las catástrofes naturales y otros siniestros de
envergadura no nos contraríen los planes.
Ramos del seguro técnico
Primaje bruto en millones de €
878
786
1998
1999
929
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
67,1 72,0 74,5
Porcentaje de
costes
33,5 38,5 39,8
Relación siniestros/costes
100,6 110,5 114,3
Ramos diversos
Primaje bruto en millones de €
1 644
1998
1 744
1999
1 862
2000
1998
1999
2000
Relación siniestros/primas
59,9 78,9 70,8
Porcentaje de
costes
33,8 35,1 33,7
Relación siniestros/costes
93,7 114,0 104,5
34
En los RAMOS DEL SEGURO TÉCNICO (rotura de maquinaria, montaje,
todo riesgo para contratistas, equipo electrónico y otros) los masivos
efectos cambiomonetarios y el negocio nuevo proporcionaron un aumento del primaje del orden del 18,2%; en el ejercicio anterior, en cambio,
nuestro volumen de negocio había descendido en el 10,5%.
El resultado ha vuelto a ser negativo en el ejercicio que comentamos.
Dos son los factores que aquí han sido decisivos: por un lado los precios
han sido todavía insuficientes y, por otro, nos vimos obligados a contabilizar numerosos siniestros de envergadura.
A la vista de las pérdidas que se han venido amontonando en los últimos
años las aseguradoras directas y las reaseguradoras tratan cada vez con
mayor ahínco de sanear su negocio. Las primas originales ya suben en
algunos mercados que son de importancia para nosotros. Es muy posible
que ello repercuta provechosamente sobre el resultado.
En el Área Comercial RAMOS DIVERSOS el volumen de nuestro negocio
ha aumentado en el 6,8 (6,1)%. Los descensos del primaje en Alemania se
han más que compensado con los incrementos obtenidos en el extranjero.
En su conjunto, nuestro resultado ha sido positivo en el ejercicio del que
informamos, a pesar de que en granes zonas de Europa el resultado se
ha visto expuesto, literalmente, al granizo; en el ejercicio anterior los
huracanes y las granizadas nos depararon una pérdida decepcionante.
El seguro de crédito ha cosechado de nuevo un gratificante superávit.
Los temporales acaecidos en diciembre de 1999 y el incipiente endurecimiento de los mercados tuvieron como consecuencia que los precios de
nuestras coberturas subieron manifiestamente en el negocio expuesto a
los peligros de la naturaleza. Si en Alemania en este año no se produjeran grandes temporales, entonces contamos de nuevo con un beneficio.
Aquí podría aportar su contribución el seguro de crédito, pese a que ha
empeorado la situación en términos de insolvencias.
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Informe por regiones
La Münchener Rück, como reasegurador, está presente en todo el mundo:
cooperamos con compañías aseguradoras en unos 150 países. Es cierto
que Alemania sigue siendo nuestro principal mercado, sin embargo, el
71,8 (67,3)% de nuestro volumen de negocio lo logramos en el extranjero.
Primaje bruto por regiones
Asia y Australasia 7 (6)%
África, Cercano Oriente y
Oriente Medio 3 (3)%
Latinoamérica 3 (3)%
Europa 57 (59)%
Nuestro primaje bruto, subdividido por regiones, ha evolucionado de la
siguiente manera:
2000
Ejercicio
anterior
Variación en %
Europa
Norteamérica
Asia y Australasia
África, Cercano Oriente y
Oriente Medio
Latinoamérica
10 449
5 487
1 224
9 070
4 441
972
15,2
23,6
25,9
708
457
505
380
40,2
20,3
Total
18 325
15 368
19,2
Primaje bruto en millones de €
Norteamérica 30 (29)%
EUROPA
Nuestro volumen de negocio se ha incrementado en Europa en 2000 en
el 15,2 (3,1)% a 10,4 (9,1) mil millones de €. En todos los mercados de
relevancia figuramos entre los aseguradores líderes. En el ejercicio que
comentamos hemos logrado ampliar, en parte, nuestros índices de penetración en los mercados teniendo en contra una dura competencia, p.ej.,
en Gran Bretaña, en los Países Bajos y en los países nórdicos. El resultado logrado en el negocio técnico ha mejorado porque la carga que nos
han deparado las catástrofes de la naturaleza han sido con mucho menores que en el ejercicio pasado. En ese año solamente los huracanes
Anatol, Lothar y Martin nos costaron más de 500 millones de €. Sin
embargo, nuestra carga siniestral fue, por lo demás, inalteradamente
elevada.
Primaje bruto en millones de €
En el ejericio en curso contamos con un mayor volumen de negocio y
con un mejor resultado.
Primaje bruto por países
Alemania
Alemania es nuestro mayor mercado. Aquí tenemos el 28,2 (32,7)% de
los ingresos en concepto de todo el primaje de reaseguro.
En el mercado alemán el primaje en el seguro directo se ha incrementado en 2000 en alrededor del 2,2 (5,5)%. Ha discurrido bien sobre todo el
seguro privado de salud con un incremento del 4,1 (3,1)%. En el seguro
de vida, en cambio, la producción nueva se ha quedado ostensiblemente
por detrás de la del ejercicio anterior que, por otro lado, se vio favorecido
por efectos extraordinarios (discusión en Alemania sobre la amenaza de
someter a tributación los productos logrados en los contratos de seguro
de vida). En el seguro de daños y de accidentes nos ha sido posible detener la tendencia a encajes de primas a la baja. Ya vemos los primeros
vestigios de saneamiento del negocio de automóviles. En cambio, sigue
siendo extremadamente insatisfactoria la situación reinante en el seguro
de incendio industrial. El mercado alemán ha seguido contabilizando, en
total, en el seguro de daños y de accidentes un déficit elevado; la situación ha sido totalmente distinta en el seguro de personas.
8 800
9 070
1998
1999
10 449
2000
España/Portugal 3 (3)%
Otros países 12 (13)%
Alemania 50 (55)%
Gran Bretaña 21 (15)%
Italia 8 (8)%
Países Bajos 3 (3)%
Francia 3 (3)%
35
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Nuestro negocio alemán de reaseguro lo suscribe casi por completo la
sociedad anónima Münchener Rück. Nuestra posición como líder en el
mercado es algo fuera de toda duda. Nuestro encaje de primas se ha elevado en el 2,8% a 5,0 (4,9) mil millones de €, a pesar de que nuestros
clientes también engrosan sus retenciones propias y reconvierten sus
programas de reaseguro a modalidades de reaseguro con una menor
densidad de primaje. En unos pocos casos, en el ejercicio pasado hemos
abandonado conscientemente también negocio, si no nos parecía posible
introducir precios y condiciones razonables desde el punto de vista
comercial.
Por primera vez desde hacía años en 1999 nuestro resultado técnico
había sido negativo. Habían sido decisivas al respecto las masivas pérdidas de las aseguradoras directas alemanas en el seguro de automóviles y
los temporales acaecidos en diciembre de 1999. En el año de informe
también hemos anotado un déficit debido particularmente a las pérdidas
contabilizadas en el seguro de incendio.
Contamos con que en el ejercicio en curso nuestro primaje va a descender ligeramente. Si no se producen grandes siniestros inducidos por
catástrofes de la naturaleza y dan sus frutos las medidas de saneamiento
adoptadas por las aseguradoras directas en el seguro de automóviles,
entonces nuestro resultado va a seguir tomando un rumbo a mejor.
Gran Bretaña
Gran Bretaña, con una cuota del 21,0 (14,7)% en las primas de reaseguro,
es nuestro segundo mercado más importante. Estamos representados en
todos los segmentos del mercado con una oficina, dos sucursales y
varias empresas filiales, entre ellas la Great Lakes UK. En el año pasado
nos ha sido factible afianzar nuestra posición de vanguardia en el reaseguro no vida y en el reaseguro de vida seguimos siendo inalteradamente
el número dos.
Crece el nivel de primas en el mercado del seguro directo y del reaseguro. Ahora bien, los resultados han seguido siendo malos y han sido el
motivo de que se hayan retirado del mercado algunos actores. Pese a
ello la capacidad de reaseguro es todavía elevada y los precios en el
seguro directo y en el reaseguro siguen siendo insuficientes en algunas
parcelas.
En el ejercicio que comentamos hemos anotado un volumen de negocio
de 2,2 (1,3) mil millones de €, con lo que el incremento del volumen de
negocio se situó en el 64,6 (25,9)%. Este considerable aumento resulta
fundamentalmente de dos contratos de reaseguro proporcionales de gran
volumen en el seguro de automóviles y en el seguro de vida. De todas
formas nuestro resultado ha sido algo peor que en el ejercicio anterior lo
que se ha debido no en último término a que en los contratos acabados
de concertar tuvimos que efectuar prestaciones anticipadas.
Las primas al alza y las medidas de saneamiento van a hacer que nuestros ingresos de primas también sigan aumentando en 2001. Esperamos
un resultado fuertemente mejorado sobre todo en el negocio de automóviles en tanto no nos contraríe nuestros planes el espectacular siniestro
que se produjo a principios del año en Selby. El accidente de un vehículo
todoterreno produjo la colisión de dos trenes.
36
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
El punto de gravedad comercial de nuestra sociedad filial Great Lakes UK
es el seguro de riesgos espaciales.
Great Lakes UK
Primaje bruto
Millones
Primaje neto
Millones
Relación siniestros/primas no vida
Porcentaje de costes no vida
Superávit anual
Millones
Inversiones de capital
Millones
de libras esterlinas
de libras esterlinas
%
%
de libras esterlinas
de libras esterlinas
2000
Ejercicio
anterior
222
19
99,1
9,6
3,0
93
154
17
105,9
15,1
0,3
104
Países Bajos
En el mercado del seguro directo reina una muy pronunciada competencia en términos de precios. Y, pese a ello, nos ha sido factible ampliar
apreciablemente nuestro negocio: hemos adquirido nuevo negocio y,
además, nos hemos beneficiado de la reestructuración de los programas
de reaseguro de nuestros clientes.
A diferencia de la evolución del volumen de negocio, el resultado técnico
2000 ha sido regresivo, si bien, todavía ligeramente positivo. Además de
la presión sobre los precios hemos registrado una acumulación aleatoria
de eventos siniestrales. Son de nombrar aquí principalmente la explosión
en una fábrica de artículos pirotécnicos en Enschede, el 13 de mayo de
2000, que nos ha supuesto una carga de unos 25 millones de €.
Aunque hemos dejado de renovar algunos contratos deficitarios, en 2001
va a seguir engrosándose nuestro primaje. Ello se debe principalmente a
precios de reaseguro mayores y esto va a redundar también en beneficio
de nuestro resultado.
Italia
La Münchener Rück Italia (MRI), nuestra empresa filial, ha podido acrecentar el encaje de primas en el 14,7% afianzando, con ello, su posición
de liderazgo en el mercado. En octubre de 2000 el Norte de Italia se vio
azotado por inundaciones que depararon considerables daños a la economía nacional. Como la densidad de seguro era relativamente exigua en la
zona de la catástrofe, no se vio gravemente afectada la industria aseguradora y, con ello, la MRI.
Münchener Rück Italia*
Primaje bruto
Primaje neto
Relación siniestros/primas no vida
Porcentaje de costes no vida
Superávit anual
Inversiones de capital
Millardos de liras
Millardos de liras
%
%
Millardos de liras
Millardos de liras
2000
Ejercicio
anterior
1 200
592
86,2
26,4
8,1
2 159
1 046
502
88,7
26,7
43,7
1 999
* Cierre anual según el método IAS.
En el seguro de personas es donde se encuentra principalmente el potencial para la ampliación de nuestro negocio italiano; el seguro de vida italiano se sigue caracterizando todavía por una de las tasas de crecimiento
más altas en Europa.
Ahora bien, también nuestros clientes italianos elevan sus retenciones
propias; y, sin embargo, contamos para el año corriente con un ligero
aumento del volumen de negocio y esperamos un resultado mejorado.
37
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Francia
No hemos logrado en el año 2000 nuestro objetivo de crecer en este mercado. Nuestro volumen de negocio ha quedado casi inalterado.
1999 nuestro resultado se desplomó en un profundo déficit debido a las
cargas siniestrales deparadas por los huracanes Lothar y Martin. En el
año de informe todavía no nos fue factible acceder a la zona de beneficios; la nueva pérdida se debió en lo esencial a avisos posteriores de
siniestros ocasionados por ambos huracanes, por granizadas y por problemas en el seguro de responsabilidad civil.
Pero ya hay un cambio de signo: las condiciones del reaseguro cambian
a nuestro favor de manera que nuestro resultado muy probablemente
vaya a seguir mejorando.
Suiza
Después de haberlo sido por el huracán Lothar en diciembre de 1999
Suiza fue azotada en octubre de 2000 por inundaciones y desprendimientos de tierra de las pendientes en Wallis y en el Tesino. Estos eventos
también afectaron a nuestra empresa filial, la Nouvelle Ré.
La Nouvelle Ré tiene su punto de gravedad regional en Europa; una
parte considerable de su negocio recae sobre productos del reaseguro
financiero.
Nouvelle Ré
Primaje bruto
Primaje neto
Relación siniestros/primas no
Porcentaje de costes no vida
Superávit anual
Inversiones de capital
Millones de francos suizos
Millones de francos suizos
vida
%
%
Millones de francos suizos
Millones de francos suizos
2000
Ejercicio
anterior
974
702
88,5
28,6
–17,8
2 433
971
785
84,1
22,9
–13,6
2 319
El resultado nuevamente insatisfactorio de la Nouvelle Ré es de atribuir a
tres razones: a siniestros por catástrofes naturales, a grandes siniestros
de incendio, así como a pérdidas en el seguro de automóviles y en el de
transportes. En las negociaciones contractuales para el año 2001 la
Nouvelle Ré ha dado por finalizados numerosos contratos deficitarios. Y
como, además, se pudieron implantar en numerosos casos mejoras en
los precios del reaseguro, para el ejercicio en curso esperamos un cambio de signo en lo referente al resultado. El volumen de negocio es muy
problable que siga siendo el mismo.
España/Portugal
En la Península Ibérica, también en el año 2000, hemos logrado un claro
incremento del 3,1% en el volumen de negocio. Nuestro resultado, sin
embargo, ha sufrido mucho pues, por un lado, las primas originales han
descendido –sobre todo en el negocio de bienes de las aseguradoras
directas– y, por otro, han acaecido algunos siniestros de magnitud en los
ramos incendio y automóviles.
Y hemos reaccionado inmediatamente: para 2001 hemos podido acordar
aumentos, en parte considerables, de los precios de reaseguro. Por lo
demás, también hemos cancelado algunos contratos. Por esta razón,
nuestro volumen de negocio probablemente se estancará pero el resultado muy posiblemente se presentará de nuevo más placentero.
38
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Países nórdicos
Hemos logrado profundizar nuestra posición de líder en el mercado escandinavo y hemos engrosado el volumen de negocio en el 28,9%. En este
sentido nos hemos beneficiado de primas más altas en el negocio original
de las aseguradoras directas, si bien hemos podido asumir también
nuevo negocio incrementando además las participaciones en programas
existentes de reaseguro. En el año de informe nuestro resultado ha vuelto
a ser muy negativo. En líneas generales, las razones todavía son las
mismas que en el ejercicio anterior: una mala evolución del negocio de
accidentes de trabajo en Noruega y avisos posteriores de siniestros del
huracán Anatol que causó estragos en Dinamarca en diciembre de 1999.
En el ejercicio en curso vamos a afianzar nuestra posición en el mercado.
Contamos con que el resultado se va a modificar claramente en dirección
positiva. Este pronóstico se basa en dos factores: las condiciones de reaseguro sustancialmente mejoradas y las subidas de precios en el negocio
original de nuestros clientes.
Europa del Este, Turquía
En el año 2000 nuestros ingresos en concepto de primas han aumentado
de nuevo por encima del promedio. Tras las elevadas pérdidas deparadas
por el ejercicio anterior –debidas sobre todo al terremoto de agosto de
1999 en Turquía– hemos anotado esta vez un resultado menos malo. Pero
todavía ha seguido siendo ligeramente negativo.
A causa de las medidas de saneamiento, en parte, amplias (entre otras,
rescisión de contratos deficitarios) el volumen de nuestro negocio sólo va
a desarrollarse de manera moderada en 2001. Mas el resultado sería de
nuevo más gratificante si no se produjeran siniestros inducidos por las
catástrofes naturales.
NORTEAMÉRICA
En Norteamérica nuestro primaje en el ejercicio 2000 ha aumentado en
23,6 (23,0)% a 5,5 (4,4) mil millones de €. Ahora bien, sin la subida del
tipo de cambio de dólar estadounidense y del dólar canadiense el
aumento sólo habría ascendido a aproximadamente el 8 (18)%. El resultado fue mejor que en el ejercicio precedente.
Primaje bruto en millones de €
5 487
4 441
3 612
1998
1999
2000
En el ejercicio en curso vamos a seguir ampliando nuestro negocio. A
ello contribuye no en último término la adquisición del negocio de reaseguro de la CNA en el ramo de vida. Si no nos afecta ninguna gran catástrofe natural, entonces hay dos razones que nos inducen a contar con un
acrecentamiento del beneficio: por un lado, han mejorado los precios y
las condiciones en el negocio de reaseguro. Por otro, están repercutiendo
positivamente las medidas para la depuración de nuestra cartera en el
seguro no vida.
EE UU
Todo parece indicar que en 1999, tras varios años de exceso de oferta de
capacidad de reaseguro y la consiguiente caída de los precios, ya se
había tocado fondo en términos de precios: desde el primer semestre de
2000 las aseguradoras directas y las reaseguradoras volvieron a lograr
aumentos de las primas especialmente en el seguro de bienes, en el
negocio de automóviles y en el seguro de accidentes laborales.
Primaje bruto por países
Canadá 15 (12)%
EE UU 85 (88)%
39
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Nuestra empresa filial American Re figura entre las tres principales reaseguradoras del mercado en el ámbito no vida. En el año 2000 la American
Re, en contra de lo que se esperaba en un principio, contabilizó un incremento del primaje bruto del 3,8%, pese a no haber renovado contratos
de reaseguro por un volumen de más de 500 millones de US$, porque
los precios y las condiciones habían sido enjuiciados, en algunos casos,
como no suficientes. El incremento del volumen de negocio es el resultado de subidas de las primas así como de producción nueva en los
ámbitos mercados alternativos y salud. El déficit anual lo hemos podido
reducir a 64,4 (101) millones de US$; y en este contexto la American Re
ha engrosado de nuevo ostensiblemente sus reservas para siniestros
procedentes de los años entre 1997 y 1999: sobre todo en el seguro de
responsabilidad civil, en el seguro de automóviles y en el seguro de accidentes de trabajo.
American Re
Primaje bruto
Primaje neto
Relación siniestros/primas no vida
Porcentaje de costes no vida
Resultado anual
Inversiones de capital
Millones de US$
Millones de US$
%
%
Millones de US$
Millones de US$
2000
Ejercicio
anterior
3 671
3 240
86,8
30,6
–64,4
7 894
3 537
2 928
90,7
29,7
–101,0
7 440
El auge del mercado y las medidas de saneamiento no van a surtir pleno
efecto sino en los años venideros. Apostamos por un crecimiento apreciable particularmente en ámbitos especiales (mercados alternativos,
salud y “credit enhancement”), así como con la ampliación del negocio
que suscribimos a través de corredores.
La Munich American Reassurance Company (MARC), que está especializada en el reaseguro de vida, ha superado incluso el objetivo de crecimiento que se había planeado: la producción nueva se ha podido acrecentar en el 118,8 (99,3)% y el volumen de negocio, en el 47,7 (65,9)%.
La MARC ha reforzado visiblemente su posición con la adquisición del
negocio de reaseguro de vida de la CNA Financial Corporation. Con ello
hemos dado un gran paso y nos aproximamos más a nuestro objetivo de
ocupar un rango de vanguardia, también en el negocio de vida, en un
mercado tan importante como el estadounidense. Esta adquisición no se
reflejará en cifras sino en el año 2001.
Con el fin de cimentar financieramente la ampliación del volumen de
negocio hemos ampliado el capital de la MARC en 470 millones de US$.
Munich American Reassurance Company (Grupo)
Primaje bruto
Primaje neto
Superávit anual
Inversiones de capital
Millones
Millones
Millones
Millones
de
de
de
de
US$
US$
US$
US$
2000
Ejercicio
anterior
446
237
6,4
1 584
302
166
14,1
936
Nuestras participaciones en la American Re y en la MARC las hemos
aportado en septiembre de 2000 a una sociedad hólding estadounidense
acabada de fundar: la Munich-American Holding Corporation. Con este
paso hemos seguido avalando nuestra posición en el mercado de seguros más importante del mundo.
40
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Canadá
En el mercado canadiense de no vida la Munich Reinsurance Company
of Canada, Toronto, es la reaseguradora líder. Ha logrado mantenerse
firme allí a pesar de que reina un exceso de oferta de capacidad de reaseguro y, por ello, ha disminuido el volumen de primas para los reaseguradores.
Munich Reinsurance Company of Canada
2000
Ejercicio
anterior
Primaje bruto
Primaje neto
Relación siniestros/primas no
Porcentaje de costes no vida
Superávit anual
Inversiones de capital
255
95
79,2
27,9
11,8
356
253
101
69,0
32,0
14,5
381
Millones de $ canadienses
Millones de $ canadienses
vida
%
%
Millones de $ canadienses
Millones de $ canadienses
Nuestra sucursal en Toronto, la Munich Reinsurance Company Canada
Branch (Life), ha logrado un muy elevado incremento del primaje y sigue
siendo, inalteradamente, líder en el mercado. Partimos de que, también
en el año en curso, nuestro negocio va a expandirse por encima de la
media pese a la dura competencia.
ASIA Y AUSTRALASIA
En el Área Comercial Asia y Australasia nuestro volumen de negocio ha
vuelto a engrosarse por encima del promedio, a saber, en el 25,9 (9,7)% a
1,2 (1,0) mil millones de €. La fortaleza del yen y el repunte de algunas
otras monedas han puesto su granito de arena en este crecimiento.
Primaje bruto en millones de €
886
972
Asia y Australasia figuran entre los mercados de seguro más dinámicos
del mundo. Y, a la vez, esta región se ve amenazada de manera especial
por catástrofes naturales. En 1999, por ello, sufrimos la máxima pérdida
desde que veníamos operando en estos mercados. En el ejercicio de que
informamos, en cambio, no hemos sido afectados por siniestros dignos
de mención procedentes de eventos naturales.
1998
1999
1 224
2000
Para el ejercicio en curso contamos con otro aumento de nuestro primaje
bruto y con un buen resultado. Esta expectativa se fundamenta no en
último término con precios de reaseguro de nuevo en ascenso.
Japón
Japón sigue luchando con la recesión. En el sector asegurador los problemas todavía se agravan debido a las consecuencias estructurales de
la desregulación. El mercado experimenta un cambio completo con las
fusiones y los numerosos acuerdos de cooperación. Consecuencia: remite
el número de nuestros clientes. Ahora bien: los grupos que se forman
ahora por primera vez tienen unas grandes necesidades de reaseguro y
han subido los precios de la protección de reaseguro. Así, pues, son
buenas las perspectivas para nuestro negocio: crecimiento y resultado.
Primaje bruto por países
Japón 30 (29)%
Australia 28 (26)%
Taiwan 13 (13)%
Nueva Zelanda 4 (6)%
Otros países 25 (26)%
41
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
Sureste de Asia
A pesar de la recuperación económica en la mayoría de los países del
Sureste asiático la demanda de capacidad de reaseguro no ha recibido
ningún empuje. Ahora bien, sí estamos satisfechos con el volumen de
negocio y el resultado de nuestras sucursales en Singapur y Hong Kong.
Por primera vez desde hacía varios años Taiwan, uno de los mercados
más importantes de la región, no se ha visto afectado por siniestros de
grandes proporciones.
China y la India
En estos dos grandes mercados en desarrollo ha mejorado el clima inversionista en el año que comentamos. Desde ahora es posible crear y operar sociedades privadas de seguro. Por ello, en la República Popular
China hemos solicitado que se nos conceda licencia para abrir una sucursal. En la India ya hemos recibido la autorización para abrir una oficina
de representación.
Hemos conseguido en el año 2000 ampliar un tanto el negocio que ya
tenemos, predominantemente con sociedades de seguro estatales. El
resultado nos satisface.
Corea
Este mercado de seguro en el que acaba de comenzar asimismo la desregularización cuenta entre los diez más grandes del mundo. Para los
reaseguradores ofrece un importante potencial de crecimiento. Para la
oficina que veníamos manteniendo hemos obtenido ahora la autorización
para convertirla en sucursal. En el ejercicio de referencia el volumen de
nuestro negocio y nuestro resultado han evolucionado como es debido.
Australia y Nueva Zelanda
Estamos presentes en Australia con nuestra empresa filial Munich Reinsurance Company of Australasia (MRA). Hay que añadir también
sucursales de la sociedad anónima Münchener Rück, así como de la
American Re.
Ha proseguido en Australia y en Nueva Zelanda el proceso de consolidación persistente desde hace tiempo en el sector del seguro. Desde hace
años, en el seguro de vida, se estanca la venta de productos de riesgo.
Es gratificante en cambio que en el ejercicio de informe hayan subido
fuertemente las primas originales en el seguro de daños.
La MRA es capaz de afianzarse perfectamente en este entorno tan contradictorio. Por un lado, la MRA ha podido obtener negocio nuevo en su
mercado casero y, por otro, ha logrado mantener dentro de ciertos límites el descenso del volumen de negocio en Nueva Zelanda causado por
la renacionalización del negocio de accidentes de trabajo.
Munich Reinsurance Company of Australasia
2000
Ejercicio
anterior
Primaje bruto
Millones
Primaje neto
Millones
Relación siniestros/primas no vida
Porcentaje de costas no vida
Superávit anual
Millones
Inversiones de capital
Millones
460
145
64,0
27,8
16,5
635
401
104
144,9
20,5
–19,7
638
de $ australianos
de $ australianos
%
%
de $ australianos
de $ australianos
Para el ejercicio corriente contamos con un ligero incremento del
volumen de negocio y con un resultado satisfactorio para el Grupo
Münchener Rück.
42
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
ÁFRICA, CERCANO ORIENTE Y ORIENTE MEDIO
El volumen de nuestro negocio en este área comercial se ha animado y
ha aumentado en no menos del 40% a 0,7 (0,5) mil millones de €. Hemos
ampliado selectivamente nuestro negocio en el seguro de automóviles y
de salud. El resultado ha mejorado también en el ejercicio del informe, si
bien sigue siendo negativo debido a siniestros grandes. Para el ejercicio
en curso esperamos un mayor encaje de primas y un descenso de nuestras pérdidas.
Suráfrica
La Munich Reinsurance Company of Africa (MRoA), que atiende a todos
los mercados al sur del Sahara, ha logrado en 2000 una subida del volumen de negocio del 33,6%. Pese a los siniestros causados por temporales
e inundaciones, así como a un sinnúmero de siniestros por incendio, se
ha podido incrementar el superávit anual en el 14,3%.
Munich Reinsurance Company of Africa (Grupo)
2000
Ejercicio
anterior
Primaje bruto
Primaje neto
Relación siniestros/primas no vida
Porcentaje de costes
Superávit anual
Inversiones de capital
1 738
761
72,2
26,9
66,4
2 222
1 301
554
75,4
35,8
58,1
1 734
Millones de R
Millones de R
%
%
Millones de R
Millones de R
Primaje bruto en millones de €
708
501
505
1998
1999
2000
Primaje bruto por países
Suráfrica 28 (30)%
Israel 40 (36)%
Otros países 32 (34)%
Cercano Oriente, Oriente Medio
En esta región figuran entre los mercados más importantes para nosotros
Israel, Arabia Saudita y el Líbano. En Israel hemos logrado ampliar nuestro negocio de automóviles. Las medidas de saneamiento que hemos
adoptado en el seguro de salud han comenzado a surtir efecto. Por otro
lado, hemos tenido que asumir elevados siniestros en el seguro de incendio
LATINOAMÉRICA
En el último ejercicio, la economía ha crecido de manera diferente según
de qué país se trate pero, en conjunto, lo ha hecho de manera moderada:
frente a países con elevadas tasas de crecimiento –por ejemplo, México,
Chile y Brasil– hay otros que se ven atrapados firmemente por una recesión, p.ej., Argentina, Venezuela y Colombia. Todavía no se ha llevado a
la práctica la tan largamente esperada apertura del mercado de seguros
brasileño que conllevaría muy probablemente un sustancial aumento de
nuestro primaje.
Primaje bruto en millones de €
En el ejercicio de referencia, Latinoamérica ha contribuido con 0,5 (0,4) mil
millones de € al volumen de negocio del Grupo; se trata del 20,3 (9,5)%
más que en el ejercicio precedente. Este engrosamiento se basa sobre
todo en el seguro de personas –jugando aquí un gran papel la privatización de la Seguridad Social en algunos países– y, además, en el seguro
de agricultura. El ramo de bienes, sin embargo, queda estancado. Nuestro crecimiento del volumen de negocio proviene de negocio ya existente
y de negocio nuevo; han contribuido, asimismo, a la citada subida los
incrementos de las primas en el negocio expuesto a catástrofes naturales
y modificaciones de los tipos de cambio.
Primaje bruto por países
347
380
1998
1999
457
2000
Colombia 9 (17)%
México 36 (30)%
Argentina 15 (16)%
Chile 7 (8)%
A diferencia de 1999, en esta región no nos ha afectado en el año 2000
ningún siniestro producido por catástrofes naturales. A pesar de la persistencia como antes de una dura competencia entre los aseguradores
directos y los reaseguradores nuestro resultado ha sido, por ello, destacadamente positivo.
Otros países 33 (29)%
43
05 INFORME DE GESTIÓN / REASEGURO
En el ejercicio ahora en curso esperamos una subida más bien moderada
de nuestro encaje de primas, a no ser que el mercado brasileño termine
por abrirse ya. Los manifiestos aumentos de primas en el seguro directo
y en el reaseguro en el negocio que incluye la cobertura de peligros de
la naturaleza muy probablemente permitirán tener de nuevo un buen
resultado, suponiendo, como es natural, que no se produzcan tampoco
en este año siniestros grandes procedentes de eventos elementales.
44
05 INFORME DE GESTIÓN / SEGURO DIRECTO
Todo aquel que vive, arriesga. En el hogar, en los ratos de ocio, durante el
trabajo, en las vacaciones y esté donde esté: nuestra vida es una incertidumbre absoluta. O como ya lo expresó en su día Erich Kästner: “La vida
está siempre en peligro de muerte.”
>>
>>_______Como es cada vez mayor el número de personas que han de protegerse contra estos riesgos, el seguro
de personas alberga un muy prometedor potencial de crecimiento. Nuestras aseguradoras directas están óptimamente preparadas para ello. Contribuyen con el 46% al volumen de negocio del grupo. En el ejercicio pasado las
aseguradoras directas han ampliado de manera dinámica sobre todo su negocio en el extranjero.
> www.ergo.de
46
> www.karlsruher.de
> www.erv.de
05 INFORME DE GESTIÓN / SEGURO DIRECTO
Seguro directo
Las aseguradoras directas del Grupo operan todas las modalidades del
seguro de vida y de salud y casi todos los ramos del seguro de daños y
de accidentes. Su mercado más importante con creces es Alemania. En él
logran aproximadamente el 87 (90)% de su volumen de negocio. Al
Grupo pertenecen ERGO, Karlsruher y Europäische Reiseversicherung.
Nuestro primaje procedente del seguro directo se incrementó en el ejercicio que comentamos en el 6,8 (6,5)% a 14,4 (13,5) mil millones de €. Esto
supone el 46 (49)% del volumen de negocio del Grupo.
Seguro directo
2000
Ejercicio
anterior
Primaje bruto
Millardos de €
Resultado antes de amortizaciones a valor
comercial o goodwill
Millones de €
Inversiones de capital
Millardos de €
Reservas técnicas (netas)
Millardos de €
14,4
13,5
1 342
102,9
87,3
948
97,5
82,9
El resultado antes de amortizaciones sobre valor comercial o goodwill ha
mejorado en el 41,6 (13,4)% a 1,3 (0,9) mil millones de €.
Primaje bruto en millardos de €
12,7
13,5
14,4
1998
1999
2000
Primaje bruto por ramos
Vida 45 (46)%
Existen participaciones foráneas sobre todo en el grupo asegurador
ERGO en el que la Münchener Rück es titular de alrededor del 63%.
VIDA/SALUD
El 72 (73)% de nuestro volumen de negocio en el seguro directo lo logramos en el seguro de vida y en el de salud. Aquí se ha contabilizado un
aumento del primaje del 5,0 (7,2)% en el ejercicio de referencia.
Salud 27 (27)%
Daños/Accidentes 28 (27)%
El Grupo Münchener Rück figura entre los tres primeros aseguradores de
vida alemanes. Nuestra producción nueva ha sido menor que en 1999,
que fue un año excepcional. La producción nueva ha ascendido a 1,2 mil
millones de €. Ha sido particularmente en el segundo semestre de 2000
cuando los clientes se han mostrado retraídos respecto a nuevos contratos, pues deseaban esperar a las decisiones políticas sobre los datos
referenciales de la reforma de las pensiones. En 1999, en cambio, los
planes de reforma fiscal del Gobierno federal alemán indujeron a numerosos clientes a dar su preferencia a la concertación de contratos de
seguro de vida. Por tal razón habíamos podido contabilizar en nuestros
libros una producción nueva por valor de 1,6 mil millones de €.
El primaje ingresado en concepto de seguro de vida se ha engrosado en
el 4,1 (9,8)% a 6,5 (6,2) mil millones de €. Nuestras empresas filiales
extranjeras han contribuido aquí con 0,4 (0,3) mil millones de €. Las
prestaciones a los clientes se han incrementado en el 17,2 (6,8)%. Han
descendido, principalmente a causa del exiguo negocio nuevo, los
costes destinados a la operación del seguro.
En el seguro de salud el Grupo ha podido seguir consolidando su posición como líder de mercado en Alemania y en Europa. Hemos contabilizado un incremento del primaje recaudado del orden del 6,7 (3,1)%
a 3,8 (3,6) mil millones de €. De aquí 0,5 (0,4) mil millones de € proceden del extranjero. Las prestaciones a los clientes se acrecentaron en
15,9 (1,0)% a 4,2 (3,6) mil millones de €.
47
05 INFORME DE GESTIÓN / SEGURO DIRECTO
DAÑOS/ACCIDENTES
Nuestro fuerte crecimiento consignado en este ámbito se debe a dos
razones: por un lado, desde el 1 de enero de 2000 se incluyen en el cierre
de cuentas del Grupo las nuevas empresas filiales, sobre todo las sociedades de la Alte Leipziger Europa. Y, por otro, el Grupo ha conseguido
incrementos, también en Alemania, en todos los ramos importantes del
seguro. Hemos crecido así en conjunto en el 11,4 (4,7)% y hemos contabilizado un volumen de negocio de 4,1 (3,7) mil millones de €. A esta
cantidad las filiales extranjeras han contribuido con 0,9 (0,7) mil millones
de €. Si bien los costes siniestrales han seguido al alza, la relación siniestros/costes, sin embargo, es gratamente baja.
En el seguro de protección jurídica hemos podido seguir reafirmando
nuestra posición como líder en el mercado europeo.
INFORMACION SOBRE GRUPOS PARCIALES
Nuestras aseguradoras directas lograron el 87 (90)% de su volumen de
negocio en Alemania. El volumen de negocio extranjero de 1,9 (1,4) mil
millones de € procede fundamentalmente de seis países que mencionamos según la importancia del primaje en ellos alcanzado: Italia, los
Países Bajos, España, Austria, Bélgica y Polonia. Esta es la razón por la
que consideramos que es más enunciativo –a diferencia de lo hecho en
el capítulo Reaseguro– informar sobre cada uno de los grupos parciales.
En tanto se haga necesario nos ocuparemos también de las evoluciones
en cada uno de los mercados.
Las aclaraciones siguientes se refieren cada vez a los cierres de cuentas
anual o consolidado de nuestras empresas filiales.
Primaje bruto por ramos
Protección jurídica 5 (6)%
ERGO Versicherungsgruppe
La ERGO Versicherungsgruppe es la segunda aseguradora más grande
de Alemania. Surgió en 1997 con la agrupación de cuatro aseguradores
de marca: VICTORIA, Hamburg-Mannheimer, DKV y D. A. S. Su punto de
gravedad operativo con alrededor del 90% del encaje de primas descansa
en el negocio con clientes privados, especialmente en el seguro de personas. En el seguro de salud y de protección jurídica la ERGO es con la
DKV y la D. A. S., respectivamente, líder en Europa.
Vida 43 (43)%
ERGO Versicherungsgruppe*
Primaje bruto
Primaje neto
Superávit anual
Inversiones de capital
Millardos
Millardos
Millones
Millardos
de
de
de
de
€
€
€
€
2000
Ejercicio
anterior
12,7
11,1
804
88,8
11,9
10,4
467
85,0
* Cierre anual según el método IAS.
Salud 30 (30)%
Daños/Accidentes 22 (21)%
Los ingresos de primas de la ERGO se acrecentaron en el ejercicio de
informe el 6,2 (5,3)%. Con este crecimiento al que han contribuido las
exitosas adquisiciones empresariales en el extranjero la ERGO ha afianzado su posición en Europa.
El resultado antes de amortizaciones sobre el valor comercial o goodwill
se ha incrementado en el 39,3 (10,1)% situándose en 1,2 (0,8) mil millones de €. El superávit anual ha alcanzado los 804 (467) millones de €, es
decir, el 72,3% más que en el ejercicio precedente.
48
05 INFORME DE GESTIÓN / SEGURO DIRECTO
Las inversiones de capital crecieron en el 4,4 (11,3)% a 88,8 (85,0) mil
millones de €. De aquí se ha logrado un resultado de 7,2 (5,3) mil
millones de €, a saber, un engrosamiento del 36,8% en el que se refleja
la inclusión por primera vez de los fondos especiales.
El capital propio ascendía a finales de 2000 a 6,3 (5,2) mil millones de €.
Es decir, el 22,7 (22,1)% más que en el ejercicio precedente.
A finales de 2000 la ERGO tenía una plantilla de 27 489 (24 692) empleados. El aumento resulta sobre todo de que se han añadido otras sociedades extranjeras.
Para la ERGO, el ejercicio de que informamos ha estado bajo el signo de
las adquisiciones en el extranjero: la asunción de la Alte Leipziger Europa
a mediados del año y de la Bayerische Vita en diciembre consolida la
posición en los mercados europeos en crecimiento. La ERGO ha anotado
en el negocio extranjero un crecimiento del primaje de más del 42% a
1,7 (1,2) mil millones de €. El porcentaje extranjero dentro del volumen
total de negocio ha crecido a 13 (10)%. Si las empresas acabadas de
adquirir no hubieran estado incluidas a pro rata témporis, sino completamente, entonces hubieran contribuido con el 18% a los encajes de primas
brutos.
Al igual que en Alemania la ERGO se concentra también en el extranjero
en el seguro de personas: el 69% del primaje recaudado en el extranjero
recayó en el seguro de vida y de salud. El seguro de daños y de accidentes ha coadyuvado con el 20%; el seguro de protección jurídica lo ha
hecho con el 11%.
La ERGO Versicherungsgruppe AG ha obtenido por primera vez una calificación de solvencia por parte de la agencia de clasificación de valores
Standard & Poor’s (Counterparty Credit Rating), a saber: AA+. Esta es, en
principio, la calificación más elevada que puede alcanzar una sociedad
hólding no operativa según las normas de Standard & Poor’s. A las sociedades operativas integradas en la ERGO, la VICTORIA Leben, la VICTORIA
Versicherung, la Hamburg-Mannheimer Leben, la Hamburg-Mannheimer
Sach y la DKV Deutsche Krankenversicherung se les ha conferido, en
base a su solidez financiera, la mejor calificación posible, a saber, la
“AAA”.
ERGO: seguro de vida
La ERGO es la tercera aseguradora de vida más grande de Alemania. El
primaje procedente del seguro de vida ha crecido en el 5,3 (8,9)% a
5,4 (5,1) mil millones de €. De esta cifra 0,5 (0,3) mil millones de €
proceden del extranjero. La producción nueva en Alemania se ha
reducido en el 23,1% a 949 millones de €. En 1999 se había disparado
en un 45,1% a 1,2 mil millones de € impulsada por la discusión en torno
a la reforma fiscal que indujo a numerosos clientes a decantarse por
decisiones de previsión privada. Si medimos con criterios de primajes
anuales, entonces la cartera de seguros se acrecentó a finales de
año a 5,3 (4,7) mil millones de €.
Las prestaciones de seguro se acrecentaron en el ejercicio de informe en
el 21,7% y totalizaron 8,2 (6,8) mil millones de €. La consolidación por
primera vez de los fondos especiales se ha traducido en una dotación
marcadamente más elevada de las reservas para la devolución latente de
primas porque los tomadores de seguro participan en los beneficios de
enajenación de estos fondos de la misma manera que en otras rentas del
capital.
49
05 INFORME DE GESTIÓN / SEGURO DIRECTO
4,0 (3,5) mil millones de € se han repartido entre los tomadores de
seguro como prestaciones a la expiración o como pagos de pensiones.
Una gran parte de esta cantidad la volvieron a invertir los clientes en
productos de la ERGO: la tasa de reinversión alcanzó algo más del 19%.
ERGO: seguro de salud
Con 3,8 (3,6) mil millones de € el primaje recaudado en el seguro de
salud significó un incremento del 6,7 (3,1)%. Las aseguradoras de salud
de la ERGO han hecho grandes esfuerzos para mantener bajos los ajustes
de primas para los tomadores de seguro, y se han visto coronadas por el
éxito: se ha podido reforzar así la capacidad competitiva y se ha reafirmado la posición número uno en Alemania y en Europa. Ahora bien, el
crecimiento se ha visto afectado negativamente por el recargo del 10%
sobre la prima del negocio nuevo que introdujo el legislador (“Reforma
sanitaria 2000”). Las primas adicionales se ahorran con el fin de estabilizar las primas para los asegurados a partir de que éstos hayan cumplido
los 65 años de vida.
Las prestaciones a los clientes se incrementaron, en comparación con el
ejercicio precedente, en el 16,9% a 4,2 (3,6) mil millones de €. Sobre todo
la reserva para la devolución latente de primas ha experimentado un
crecimiento considerable debido a la consolidación por primera vez de
los fondos especiales.
ERGO: seguro de daños y de accidentes
En el seguro de daños y de accidentes se ha conseguido engrosar el
volumen de negocio en el 7,4 (2,4)% a 3,5 (3,3) mil millones de €. De
aquí 0,6 (0,4) mil millones de € proceden del negocio extranjero. Ha
incidido en el crecimiento el hecho de que por primera vez se hayan
incluido las nuevas empresas filiales extranjeras.
Por primera vez desde hacía años el seguro alemán de automóviles ha
contribuido de nuevo al crecimiento; ello se ha debido sobre todo a las
subidas de las tarifas en el negocio ya existente y en el negocio nuevo.
Aparte de ello ha sido muy gratificante el crecimiento del primaje en los
ramos de seguro –importantes estratégicamente– del negocio con clientes privados: edificios de vivienda, accidentes y responsabilidad civil.
La ERGO, con un incremento del 3,3%, ha vuelto a crecer en Alemania
mucho más de lo que lo ha hecho el mercado en su conjunto. Lo que
hay que subrayar en especial ha sido la continuación de la extraordinariamente buena relación siniestros/costes que se ha situado en 94,9 (93,1)%.
Han sido sólo unos pocos aseguradores los que han logrado hacer beneficios técnicos en este segmento.
La D. A. S. ha conseguido seguir cimentando su posición como líder en
el mercado europeo engrosando en el 5,0 (1,7)% el primaje en el seguro
de protección jurídica. Un tercio del volumen de negocio en este ramo
procede del extranjero.
Karlsruher
El grupo Karlsruher, integrado por cinco sociedades, se concentra en el
negocio con clientes privados y con pymes industriales ofreciendo a sus
clientes productos en todos los ramos del seguro de vida, así como del
seguro de daños y del de accidentes. Este grupo dispone de una red de
distribución de varias vías. Los puntos de gravedad de la distribución son
la organización matriz que actúa en toda Alemania, cooperaciones con
Bancos en el Sur de Alemania, así como una colaboración intensa con
corredurías.
50
05 INFORME DE GESTIÓN / SEGURO DIRECTO
Karlsruher*
Primaje bruto
Primaje neto
Superávit anual
Inversiones de capital
Millardos
Millardos
Millones
Millardos
de
de
de
de
€
€
€
€
2000
Ejercicio
anterior
1,3
1,1
16
12,2
1,3
1,1
15
12,2
* Cierre consolidado según el método IAS.
La producción nueva de la Karlsruher Lebensversicherung AG ha remitido en el 32,9%; en el ejercicio de 1999 los planes fiscales del Gobierno
alemán habían impulsado el crecimiento (+61,7%). El primaje bruto
contabilizado permaneció constante con 1,1 mil millones de €. La cartera
de seguros (en primaje anual) ha podido engrosarse ligeramente en el
0,2% a 0,8 (0,8) mil millones de €. El superávit anual se acrecentó a
17,0 (15,7) millones de €.
La Karlsruher Versicherung AG ha aumentado su primaje en el 12,0% a
205,3 (183,3) millones de €. A pesar de que aumentó la relación siniestros/primas, fue factible engrosar el superávit anual a 5,5 (3,4) millones
de €.
La Karlsruher daba empleo en el año 2000 dentro del grupo a un total de
3 900 (3 853) personas.
El grupo Karlsruher se sigue concentrando en el negocio con clientes
privados e industriales. Se tiene planeado ampliar el servicio exterior e
intensificar la cooperación con institutos bancarios. Aparte de ello, también son objetivos a conseguir: una cooperación todavía más estrecha
con las corredurías y la utilización de Internet para fines de distribución
de los productos.
Europäische Reiseversicherung
El proceso de concentración dentro del sector turístico se ha visto reforzado
tanto en Alemania como también en Europa. En la República Federal de
Alemania, además de C&N y TUI, se ha formado un gran mayorista turístico, el grupo REWE. Los tres grandes operadores turísticos amplían su
área de negocio más allá de Alemania, a los países europeos vecinos.
Este proceso lo ha tenido en cuenta la EUROPÄISCHE, Múnich, con la
creación de una red internacional de sociedades filiales y participadas.
Entretanto ya está presente en todos los países europeos importantes.
En toda Europa, la evolución del sector turístico en el año pasado ha
tenido un comportamiento contenido y no se ha correspondido con los
pronósticos; esto hay que decirlo sobre todo de las expectativas que
se habían puesto en el cambio de milenio. Y es que las grandes celebraciones como el Campeonato Europeo de Fútbol y la EXPO 2000 han
contribuido en Alemania a los volúmenes de negocio turísticos con un
crecimiento por debajo de la media en términos interanuales.
Europäische Reiseversicherung*
Primaje bruto
Primaje neto
Superávit anual
Inversiones de capital
Millones
Millones
Millones
Millones
de
de
de
de
€
€
€
€
2000
Ejercicio
anterior
301
252
8,5
178
299
267
4,8
187
* Cierre consolidado según el método IAS.
En la EUROPÄISCHE y en sus empresas filiales trabajaba en el año 2000
un total de 656 (631) empleados.
51
05 INFORME DE GESTIÓN / GESTIÓN DE ACTIVOS
Aristóteles Onassis ya sabía “que no hay que correr tras el dinero, sino
que hay que salir a su encuentro”. Exactamente igual que las plantas (aquí
en el parque de nuestra sede principal en Múnich-Schwabing) que, constantemente, apuntan al sol, los inversionistas, pues, van a la búsqueda de
condiciones de crecimiento óptimas de sus inversiones.
>>
>>_______Los expertos en inversiones de la MEAG (la sociedad de gestión de activos de la Münchener Rück y de
la ERGO conjuntamente) se ven coronados por un éxito especial. A despecho de la trayectoria bajista de los
mercados bursátiles, han vuelto a engrosar fuertemente en el año pasado el resultado de las inversiones de
capital. La cartera de nuestras inversiones de capital se acrecentó en más del 5% a 159 mil millones de €.
> www.meag.com
52
05 INFORME DE GESTIÓN / GESTIÓN DE ACTIVOS
Gestión de activos
El ejercicio de referencia se ha visto caracterizado por acusadas fluctuaciones de los cambios y, en conjunto, por una marcha negativa de los
mercados mundiales de renta variable. Después de haberse registrado
unos niveles máximos de los índices en la primavera de 2000, algunos
bajones de los cambios, en parte profundos, causaron tensión entre los
actores del mercado. En cambio, lo sucedido en los mercados de renta
fija no fue nada espectacular: tras la dinámica tendencia al alza de los
intereses en 1999, se fueron debilitando en el año 2000 los rendimientos
y las volatilidades en los mercados de renta fija. La evolución experimentada en los mercados de renta variable y de renta fija en el curso del
año 2000 la hemos explicado en detalle en el Capítulo 04 Condiciones
económicas marco.
Los desafíos de los mercados de renta variable
Ha sido sobre todo uno el criterio que el año pasado decidió sobre el
éxito de una inversión en acciones: la elección del título y del ramo.
Ya a finales de 1999 se inició una evolución diferenciada de cada uno de
los sectores, evolución que tampoco se ha interrumpido en el año 2000.
En el momento en el que un tribunal amenazaba con fragmentar en
varias partes a Microsoft, el líder mundial de software, las acciones del
ramo tecnológico se desplomaron en todo el globo, con mermas en los
cambios de hasta el 70% en los índices tecnológicos representativos.
Dentro de los valores representativos la imagen no fue unitaria: las acciones de empresas que se veían afectadas cíclicamente por una coyuntura
en fase de enfriamiento también se vieron sometidas a presión; en cambio las acciones defensivas y estables en términos de beneficios sacaron
provecho de la creciente aversión al riesgo de los inversores. En estos
difíciles mercados nosotros nos hemos beneficiado sobre todo de dos
factores: el peso tradicionalmente elevado de nuestra inversión en acciones del sector asegurador y financiero y la creciente especialización de
nuestros gestores de fondos en sectores específicos de inversión.
En ese año, el Índice Dow Jones Euro STOXX 50, por el que se miden
nuestros fondos europeos de renta variable, ha aventajado con su evolución ulterior tanto al mercado americano de acciones como también al
alemán; nuestra estrategia de diversificación ha dado buen resultado. En
el área asiática tampoco nos hemos equivocado con la actitud de circunspección adoptada hasta el momento. La organización de una unidad de
gestión de activos en Hong Kong la hemos aprovechado para comprometernos de nuevo cautelosamente en los mercados fuertemente decaídos.
Mercados de renta fija, sin movimiento
Los mercados de renta fija apenas si han tenido movimiento en el año
2000. El peso principal de nuestras inversiones continúa centrándose en
empréstitos públicos europeos. En el curso de 2000 hemos organizado
selectivamente posiciones en el mercado europeo de empréstitos empresariales que está en trance de formación.
El euro, bajo presión
Durante casi todo el año se ha podido ir observando una continuada tendencia alcista del dólar americano frente al euro, tendencia que no pasó
a ser un movimiento lateral sino al comienzo del último trimestre. En el
año 2000, el euro no ha sido capaz de enfrentarse con éxito a la mayoría
de las otras monedas. Con ello, los mercados de capitales en € han perdido aliciente a nivel internacional.
53
05 INFORME DE GESTIÓN / GESTIÓN DE ACTIVOS
La MEAG se ha afianzado
Nuestra sociedad de administración patrimonial MEAG MUNICH ERGO
AssetManagement GmbH fue fundada en 1999 como filial de la Münchener
Rück y de la ERGO. Es competente en la gestión de activos de todas las
empresas aseguradores integradas en el Grupo y también de terceras. La
concentración de todos nuestros conocimientos en la materia en la administración patrimonial y la especialización de nuestros gerentes de fondos
en cada uno de los sectores de inversión nos permiten desarrollar una
gestión unitaria de las inversiones para todo el Grupo Münchener Rück.
En diciembre de 2000 la unidad local en Hong Kong ha iniciado su actividad comercial. Junto con nuestra sociedad en Nueva York disponemos
ahora y en situ de una mayor competencia en la materia en orden a
abordar compromisos en los mercados americanos y en los asiáticos. Las
tres unidades de gestión de activos en Múnich, Nueva York y Hong Kong
están muy estrechamente enlazadas entre sí mediante un intenso intercambio de conocimientos y un proceso inversor coordinado.
Gestión de tesorería, liquidez
El año pasado la MEAG se hizo ya cargo del comercio pecuniario central
de la mayoría de las sociedades del Grupo Münchener Rück. Con ello
hemos colocado una importante base para la optimización de la inversión
a corto plazo de nuestros recursos líquidos.
Gestión de activos/pasivos, cobertura congruente
Los aseguradores, en sus inversiones de capital, no han de perder de
vista tres criterios: la rentabilidad, la seguridad y la liquidez de las inversiones. En un entorno caracterizado por las crecientes expectativas de
rendimiento por parte de los clientes y de los accionistas, por tipos de
interés bajos a escala mundial y por considerables fluctuaciones en los
mercados de capitales, una estructura apropiada en las inversiones de
capital constituye uno de los aspectos más importantes de la moderna
gerencia de riesgos. Las aseguradoras del Grupo Münchener Rück, en el
marco de una asignación de activos orientada estratégicamente, realizan
su gestión de activos/pasivos en estrecha cooperación con la MEAG. Y
aquí desempeña un papel especial la cobertura monetaria congruente de
nuestras obligaciones mediante inversiones de capital: esta congruencia
es la que nos permite limitar los riesgos monetarios.
Inversiones de capital en el año 2000: cartera y resultados
Nuestras inversiones de capital se acrecentaron en el ejercicio de informe
por encima del 5% situándose en más de 159 (151) mil millones de €.
2000
Inversiones de capital según
modalidades de inversión
Millones
de €
%
Ejercicio
anterior
Millones
de €
Patrimonio inmueble
Participaciones en empresas
afiliadas y asociadas
Préstamos hipotecarios y
demás préstamos
Acciones y certificados de
inversión
Otros títulos valores
Depósitos retenidos y otras
inversiones de capital
8 405
5,3
6 901
4,6
21,8
13 538
8,5
10 633
7,0
27,3
9 150
5,7
8 670
5,7
5,5
36 580
77 621
22,9
48,7
57 019
54 316
37,8
36,0
–35,8
42,9
Inversiones de capital del
seguro de vida vinculado
a un fondo
Total
54
Variación
%
en %
13 533
8,5
12 971
8,6
4,3
158 827
99,6
150 510
99,7
5,5
581
0,4
417
0,3
39,3
159 408
100,0
150 927
100,0
5,6
05 INFORME DE GESTIÓN / GESTIÓN DE ACTIVOS
La subdivisión de nuestras inversiones de capital entre reaseguradoras
y aseguradoras directas y su diversificación regional se puede consultar
en el informe por segmentos sobre el cierre consolidado (consúltese el
Capítulo 07).
En el día de establecimiento del balance, el capital propio abarcaba beneficios no realizados procedentes de las inversiones de capital por valor de
9,5 (7,3) mil millones de €. Los valores actuales del patrimonio inmueble
ascendían a 10,5 (9,2) mil millones de €. Los valores actuales de nuestras
participaciones en empresas asociadas eran del orden de 33,0 (27,3) mil
millones de €. De aquí se calculan reservas de valoración por valor de
21,9 (19,2) mil millones de € que no se incluyen en el capital propio.
A partir del ejercicio 2000 se van a incluir en el cierre de cuentas consolidado los fondos especiales, es decir, los fondos de inversión en los que
empresas del Grupo detentan la mayoría de los certificados de inversión.
Con ello, los objetos patrimoniales de los fondos, los inmuebles, las
acciones o los títulos de renta fija se incluyen en el balance como si
fueran inversiones directas de capital: los valores patrimoniales están
comprendidos en las partidas correspondientes del balance, los ingresos
y egresos procedentes de las inversiones de capital en las respectivas
partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias. En cambio, en el ejercicio
precedente los certificados de los fondos especiales, no subdivididos,
estaban incluidos en la partida “Acciones y certificados de inversión” y el
resultado de las inversiones de capital sólo comprendía los beneficios
que el fondo había repartido efectivamente entre los partícipes. Así, pues,
los desfases entre cada una de las partidas de las inversiones de capital
y el resultado manifiestamente engrosado de las inversiones de capital se
deben en gran parte a ese cambio en la formación del balance. No hemos
procedido a ajustar las cifras del ejercicio precedente.
El resultado de las inversiones de capital se incrementó en el 28% a
12,2 (9,5) mil millones de €. Han sido sobre todo las aseguradoras directas del Grupo las que, en la primavera de 2000, han aprovechado las
elevadas cotizaciones en las bolsas de acciones para la realización de
beneficios. Aparte de ello, la consolidación por primera vez de los fondos
especiales repercute sensiblemente en forma de incremento del resultado.
Política de inversiones
La cuota de renta variable dentro de todas las inversiones de capital que
tenemos en cartera es relativamente elevada dentro del ramo del seguro.
Nos atenemos, por principio, a nuestra política de inversiones orientada
al valor físico, pues estamos convencidos de que, a plazo medio, podemos lograr un rendimiento mejor. Sin embargo, en el resultado de las
inversiones de capital se va a plasmar de manera más patente que hasta
el presente el devenir registrado en los mercados de capitales a causa de
la inclusión de los fondos especiales en el cierre anual consolidado. El
resultado va a ser, en su conjunto, más volátil que en el pasado.
Perspectivas
Nuestras inversiones de capital también van a crecer en el año en curso y
van a permitir de nuevo obtener un resultado aceptable siempre que los
mercados de capitales no se vean afectados por desviaciones dramáticas.
En el Capítulo 04 Condiciones económicas marco ya hemos expuesto lo
que suponemos sobre la evolución futura de los mercados de renta fija
y de renta variable en el ejercicio económico en curso.
55
05 INFORME DE GESTIÓN / PANORAMA
Ya una planta como ésta es un pequeño milagro. Aunque es ligerísima y flexible
externamente, está dotada por la Naturaleza de tal manera que puede hacer frente
con éxito y de manera duradera a la lluvia, al granizo, al calor y a la sequía.
>>
>>_______Nosotros, por nuestra parte, hemos organizado nuestro negocio de manera totalmente similar: nuestra
flexibilidad y nuestra orientación al crecimiento hacen que estemos preparados para todas las eventualidades.
> www.munichre.com
56
05 INFORME DE GESTIÓN / PERSPECTIVAS
PERSPECTIVAS 2001
Volumen de negocio, dividendo 2001
Para el año 2001, si no se alteran los tipos de cambio, contamos con un
volumen de negocio consolidado de 33 (31) mil millones de € y con un
resultado consolidado que enlaza con el muy buen resultado del ejercicio
anterior.
Como objetivo nos hemos propuesto incrementar anualmente en una
media anual del 10% el resultado antes de impuestos y amortizaciones
sobre el valor comercial o goodwill. Que lo alcancemos o no depende
no sólo de cómo se desarrollen los mercados de capitales, sino en gran
medida también de las cargas en concepto de catástrofes naturales y
otros siniestros de magnitud que nos puedan afectar en el reaseguro.
Nuestro servicio como reaseguradores consiste no en último término en
proteger a nuestros clientes contra oscilaciones aleatorias del resultado.
En caso dado, asumimos elevadas responsabilidades, y los resultados
son aquí correspondientemente volátiles.
En el REASEGURO la renovación de los contratos para el año 2001 ha
discurrido de forma exitosa: la Münchener Rück y sus empresas afiliadas
han podido imponer en muchas ocasiones elevaciones de los precios y,
por lo demás, también mejoras de las condiciones. Debido a las elevaciones de las primas y a una gratificante producción nueva –sobre todo en
el reaseguro de vida– el reaseguro muy probablemente anotará de nuevo
un incremento perceptible del volumen de negocio. Con ello se han creado las bases para un resultado más favorable procedente del reaseguro.
Hay que señalar, de todas formas, que todavía hay que introducir ineludiblemente más correcciones en los precios y en el condicionado.
En conjunto esperamos de nuevo en el ejercicio en curso un buen resultado en el reaseguro de vida y, presuponiendo una marcha siniestral
normal, una considerable mejora en el reaseguro no vida; sin embargo,
no es muy posible que volvamos a alcanzar todavía nuestro objetivo: un
ratio combinado de menos del 105%.
En el SEGURO DIRECTO va a incrementarse palpablemente el volumen de
negocio debido a la inclusión completa por primera vez de la Bayerische
Vita. Independientemente de ello nos estamos preparando, empero, para
un incremento del primaje en el seguro alemán de daños y de accidentes
que se situará por encima del mercado. Como consecuencia de la favorable composición de la cartera de nuestras aseguradoras directas –el 90%
recae en el negocio con clientes privados y el 80%, sobre el seguro de
personas– esperamos de nuevo un resultado técnico favorable.
En los capítulos que preceden al informe de gestión encontrarán ustedes
explicaciones sobre la previsible marcha del negocio en cada una de
las áreas operativas; el Capítulo 04 Condiciones económicas marco les
informa sobre nuestras expectativas en términos de evolución macroeconómica.
Partimos de que también para el año 2001 podremos repartir a nuestros
accionistas un DIVIDENDO de 1,25 € por acción.
57
05 INFORME DE GESTIÓN / PERSPECTIVAS
Otro reordenamiento de las participaciones
A principios de mayo de 2000 la Münchener Rück y la Allianz anunciaron
que tenían el propósito de reducir sus participaciones recíprocas del 25% a
alrededor del 20% en cada caso. Esta reducción se tiene planeada hacerla
en varias etapas y de manera neutral para el mercado de capitales
quedando finalizada a finales de 2003.
En un primer paso, en el año 2000 las participaciones ya se redujeron en
cada caso a menos del 25%. Aparte de ello, la Münchener Rück ha colocado con éxito, en mayo de 2000, un bono canjeable sobre las acciones
de Allianz por valor de 1,15 mil millones de €.
En mayo de 2000 se acordó, además, que la Allianz asumiera de la
Münchener Rück las participaciones del 45% que ésta tiene en la Bayerische Versicherungsbank AG y del 49,9% que tiene en la Frankfurter Versicherungs-AG. En contrapartida, la Münchener Rück ya ha recibido de la
Allianz las participaciones del 39% que ésta tiene en la Mercur Assistance
y va a adquirir en el año 2002 la participación del orden del 36,1% que
tiene la Allianz en la Karlsruher Lebensversicherung.
A comienzos de abril de 2001 la Münchener Rück y la Allianz dieron a
conocer que iban a reordenar otras participaciones en las sociedades
filiales y participadas comunes. En este orden de ideas la Allianz va a
asumir del Grupo Münchener Rück todas las participaciones que éste tiene
en el Dresdner Bank y la participación del 40,6% en la Allianz Lebensversicherungs-AG. Aparte de ello la Münchener Rück, y como compensación
para los accionistas del Dresdner Bank, pone a disposición el 4% de las
participaciones en la Allianz con cargo a sus propias carteras. Con ello la
participación de la Münchener Rück en la Allianz se reduce al 21%.
En contrapartida, el Grupo Münchener Rück va a asumir todas las participaciones de la Allianz (13,55%) y del Dresdner Bank (2,5%) en el HVB
Group. Aparte de ello la Münchener Rück va a aumentar del 62,9% a
hasta el 95% su participación en la ERGO Versicherungsgruppe AG. El
HVB Group va a mantener el 5% de las participaciones en ERGO. La
participación de la Allianz en la Münchener Rück va a reducirse al 23%.
2000
2002
24,9%
Münchener
Rück
<10%
<10%
24,9%
Bayerische Hypound Vereinsbank AG
Dresdner Bank AG
23%
Allianz
13,6%
25,7%
21%
62,9%
ERGO
Versicherungsgruppe AG
40,6%
50,3%
Allianz
Lebensversicherungs-AG
Karlsruher
Lebensversicherung
36,1%
49,9%
Frankfurter
Versicherungs-AG
49,9%
45,0%
Bayerische
Versicherungsbank AG
21%
Allianz
Bayerische Hypound Vereinsbank AG
Dresdner Bank AG
<95%
54,0%
45,0%
Münchener
Rück
>50%
ERGO
Versicherungsgruppe AG
91%
Allianz
Lebensversicherungs-AG
90,1%
Karlsruher
Lebensversicherung
Frankfurter
Versicherungs-AG
99%
90%
Bayerische
Versicherungsbank AG














acuerdo
2001
acuerdo
2000
Se tiene planeado que todas las transacciones queden finalizadas el
año próximo tras la terminación de las revisiones oficiales. Las citadas
transacciones significan un mejor aprovechamiento del capital propio
disponible e, independientemente de los altos beneficios sobre el
cambio, exentos de impuestos, constituyen una contribución positiva
y sostenida al resultado.
58
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
INFORME SOBRE EL RIESGO
SISTEMA COMPLETO DE VIGILANCIA Y CONTROL DEL RIESGO
Para nosotros, en nuestra calidad de titulares de riesgos y proveedores
de servicios financieros, la finalidad comercial esencial es contraer
riesgos de manera consciente y controlada, hacer que los riesgos sean
domeñables y, con ello, y en último término, superables. Condición
previa para ello es una gerencia de riesgos profesional.
Organización y tareas de la vigilancia y control del riesgo
La gerencia de riesgos del Grupo Münchener Rück está organizada tanto
de manera centralizada como también descentralizada.
Los gerentes de riesgos son responsables de la gerencia de riesgos y
del control de los riesgos en sus ámbitos de actuación (es decir, en las
aseguradoras directas y en las reaseguradoras así como en las áreas
centrales y operativas de la sociedad anónima Münchener Rück). Los
gestores de riesgos enjuician la situación en términos de riesgo y proponen medidas orientadas a domeñar los riesgos ya detectados. Controlan,
pues, los riesgos de sus ámbitos de actuación.
La gerencia central de riesgos es competente en riesgos que sobrepasan
las áreas, así como en el desarrollo concepcional y en el mantenimiento
del sistema de gerencia de riesgos. Apoya a los gerentes de riesgos de
todas las unidades y tiene frente a ellos la competencia de dictar directivas en lo relativo al sistema de gerencia de riesgos. Con el fin de garantizar la independencia de esta función, la gerencia central de riesgos está
integrada en el Controlling de la Münchener Rück.
La revisión interna, en su calidad de unidad independiente, controla,
además, si nuestras medidas de control son eficientes y completas.
El proceso de gerencia de riesgos
Identificación/
Medición/
Clasificación
Valoración
Adscripción/
Control
Respon-
Información
sabilidad
Los riesgos pueden presentarse, en principio, en todos los ámbitos, funciones y procesos de la empresa. Todos los riesgos los registramos de
manera sistemática y completa a través de un inventario de riesgos. Esto
nos suministra importantes elementos de juicio para las conexiones y
dependencias de riesgos.
Del número total de riesgos entresacamos aquellos que pueden repercutir
sobre la situación de la empresa en términos patrimoniales, financieros
y de rendimiento o incluso poner en peligro la cartera. Este análisis confirma que nuestra política de riesgos es apropiada para reducir de manera
efectiva el potencial de exposición a peligro automáticamente existente.
Controlamos continuamente si nuestras medidas de política de riesgo
son suficientes para disminuir sensiblemente el potencial de exposición
y, en caso necesario, introducimos más medidas.
En cada unidad hay, pues, un gerente de riesgos que detenta la responsabilidad. Por regla general suele serlo el encargado del área.
59
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
Examina regularmente la situación de riesgo y de medidas de la unidad
y comunica a la gerencia central de riesgos las desviaciones esenciales
de la posición de riesgo planeada. Con independencia de ello, si se sobrepasan determinados valores umbral ello se comunica inmediatamente al
controlador central de riesgos. La información se lleva a cabo de manera
unitaria y queda integrada en el informe en curso.
CLASES DE RIESGOS
Entre los riesgos técnicos cuentan en el seguro directo y en el reaseguro
– el RIESGO DE PRIMAS/DE DAÑOS: en el seguro de daños y de accidentes el riesgo de tener que realizar en el futuro indemnizaciones
con cargo a las primas que se fijan de antemano y cuyo volumen no
se conoce con seguridad a la hora de la fijación de la prima debido a
la estocasticidad de los futuros pagos de siniestros (riesgo casual o
aleatorio);
– el RIESGO DE PRIMAS/PRESTACIÓN DE SEGURO: en el seguro de
vida y de salud el riesgo de tener que efectuar –con cargo a una
prima que permanece igual y que queda fijada con anterioridad–
una prestación de seguro que permanece igual durante un lapso
de tiempo prolongado y que está en función de la evolución futura
(riesgo aleatorio);
– el RIESGO DE GARANTÍA DE INTERESES en los ramos de seguro
que tienen garantizadas prestaciones en intereses;
– el RIESGO DE RESERVA en las reservas técnicas.
Riesgos derivados del impago de reclamaciones basadas en el negocio
de seguro se producen
– en el SEGURO DIRECTO con cargo a reclamaciones frente a reaseguradores, empresas aseguradoras e intermediarios de seguros,
– en el REASEGURO con cargo de reclamaciones frente a cedentes,
corredores y retrocesionarios.
Riesgos en el ámbito de inversiones de capital comprenden
– RIESGOS DEL PRECIO DE MERCADO: surgen por la pérdida potencial debida a cambios desfavorables de los precios de mercado, es
decir, a cambios en los tipos de interés, en las cotizaciones de las
acciones o en los tipos de cambio monetario.
– RIESGOS DE SOLVENCIA: son el resultado de cambios en la solvencia de las entidades emisoras o en los contratantes.
– RIESGOS DE LIQUIDEZ: pueden afectar el cumplimiento de nuestras
obligaciones de pago por entradas y salidas de liquidez no acordes
con el tiempo.
Riesgos operativos se manifiestan en sistemas o procesos operativos,
sobre todo
– como RIESGOS OPERATIVOS que se deben a fallos humanos o técnicos, respectivamente a factores de incidencia externos, o
– como RIESGOS JURÍDICOS que proceden de acuerdos contractuales
o condiciones económicas marco.
VIGILANCIA Y CONTROL DE LOS RIESGOS
Nuestro sistema de gerencia de riesgos permite la aplicación de nuestros
conocimientos empíricos adquiridos en muchos años de manera que los
riesgos mencionados sean dominables.
60
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
Riesgos técnicos
A nivel regional y por ramos nuestra cartera está muy equilibrada tanto
en términos brutos como también netos.
Directivas y límites de suscripción
En nuestras directivas y límites de suscripción hemos regulado de manera
clara y específica las competencias y las responsabilidades en lo concerniente a la concertación de contratos de reaseguro. A los empleados del
servicio externo de las aseguradoras directas se les han fijado directivas
vinculantes para la aceptación. Con carácter continuo se vigila que tales
directivas también sean cumplidas.
Presupuesto para cúmulos
Prestar cobertura para los siniestros a causa de catástrofes naturales es
el negocio nuclear del reaseguro. Es sobre todo en el seguro de bienes
donde asumimos responsabilidades –en parte muy altas– para terremotos, daños por temporales e inundaciones. Debido al cáracter de cúmulo
de este negocio un evento siniestral puede repercutir sobre la situación
de resultado de cada una de las divisiones, y también en el resultado de
todo el Grupo.
Ésta es la razón de que sea ineludible –y habitual desde siempre– limitar estrictamente y controlar continuadamente las responsabilidades
suscritas en peligros naturales sobre una base unitaria para todo el
Grupo. Con el fin de delimitar las cuantías de los siniestros procedentes
de eventos por peligros naturales, hace ya más de diez años que hemos
introducido presupuestos para cúmulos para todo el Grupo. Con ayuda
de estos presupuestos para cúmulos la Junta Directiva fija anualmente
límites que delimitan la responsabilidad total de la Münchener Rück y de
cada una de las divisiones del Grupo por cada zona de siniestro de
cúmulo.
A los presupuestos para cúmulos les sirven de base escenarios para el
peor de los casos que definen los meteorólogos y geocientíficos de la
Münchener Rück. Todos nuestros conocimientos de ciencias naturales
afluyen a la hora de definir tales escenarios. Estos son revisados de
manera continuada, se comparan con los conocimientos en la materia
de institutos científicos y otras organizaciones profesionales, con lo que
quedan validados.
Reaseguro/Retrocesión
Todas las empresas pertenecientes al Grupo Münchener Rück disponen
de una adecuada protección de reaseguro. Especial importancia se concede a la retrocesión contra siniestros de cúmulo para nuestro negocio
de reaseguro pues, junto al presupuesto para catástrofes naturales, constituye otra medida muy esencial de reducción del riesgo.
La Münchener Rück, con el fin de protegerse contra eventos naturales
mayores, adquiere diversas coberturas de retrocesión en el mercado al
efecto. El programa principal de estas coberturas contra catástrofes es el
Programa Property CatXL, que cubre el siniestro por evento catastrófico.
Está concebido como combinación entre el reaseguro tradicional y las
coberturas “finite risk”. Se consiguen así dos cosas: en caso de eventos
siniestrales de cierta magnitud la Münchener Rück obtiene, por un lado,
una descarga directa en el resultado del balance y, por otro, con la combinación de las coberturas tradicionales y de las coberturas “finite risk”
se puede generar una mayor capacidad de retrocesión en el mercado
para coberturas de retrocesión tradicionales.
61
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
En diciembre de 2000 hemos colocado, además, en el mercado de capitales dos bonos para catástrofes con un volumen de 300 millones de US$
en total. Esta cobertura ofrece protección a nuestro Grupo contra siniestros resultantes de posibles eventos extremos, es decir, en EE UU por
terremotos en Los Ángeles y en San Francisco, por huracanes en Florida
y en Nueva York, así como por temporales en Europa. Si bien tales eventos tienen solamente una probabilidad muy escasa de producirse, no
obstante, la amplitud del siniestro puede ser considerable.
En la tabla siguiente se expresan los ratios combinados (combined ratio)
del Grupo Münchener Rück a través de los 10 últimos años con y sin gastos en concepto de catástrofes naturales.
Ratios combinados
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
con catástrofes
naturales
113,9
114,3
106,5
103,5
99,6
98,3
100,0
105,7
118,9
115,3
sin catástrofes
naturales
111,4
109,7
104,9
101,3
98,7
98,2
99,1
101,7
108,2
113,3
Reservas
Las reservas para débitos de cobro dudoso procedentes de las obligaciones contraídas se calculan de manera prudente para el seguro de
vida y de salud, al igual que para el seguro de daños y de accidentes,
siguiéndose siempre métodos actuariales. La tramitación se vigila continuadamente para todas las divisiones.
La tabla siguiente muestra la RESERVA PARA SINIESTROS PENDIENTES en
el seguro de daños y accidentes para las aseguradoras y reaseguradoras
principales del período que va de 1995 a 2000, así como su liquidación;
aquí se comprende más del 90% de las reservas de siniestros pendientes
del Grupo. No se observa sólo la liquidación de cada uno de los años de
ocurrencia, sino la liquidación de la reserva constituida en la correspondiente fecha de referencia. Ésta contiene la reserva para cada año de acaecimiento actual y para todos los años de ocurrencia precedentes. Los datos
de los años 1995 a 1997 se han determinado en consonancia con las disposiciones jurídico-mercantiles según las normas para el establecimiento
del balance en vigor en el país. Los datos de los años 1998 hasta hoy se
sustentan en los International Accounting Standards.
La tabla informa sobre cómo ha ido cambiando en el curso del tiempo la
valoración de la respectiva reserva de balance: condicionada por los
pagos efectuados y por la nueva valoración de la reserva que queda. El
resultado neto de la liquidación refleja la diferencia entre la valoración
actual y la valoración originaria en la fecha de establecimiento del balance.
Este resultado se ve esencialmente influido por las modificaciones cambiomonetarias. La subida del valor de divisas extranjeras de importancia
para nosotros (fundamentales el dólar estadounidense y la libra esterlina)
frente al marco alemán o al euro, respectivamente, ha conducido a una
elevación significativa de las reservas.
62
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
Como resultado de la cobertura congruente que practicamos, a esta elevación se yuxtaponen las correspondientes subidas de valor de nuestras
inversiones de capital.
Reservas netas para siniestros todavía
pendientes y su liquidación en millones de €
31.12.1995
31.12.1996
31.12.1997
31.12.1998
31.12.1999
31.12.2000
Reservas netas para siniestros todavía
pendientes
16 001
17 085
18 851
18 336
21 625
22 429
Pagos acumulados para el año en cuestión
y años anteriores
un año después
dos años después
tres años después
cuatro años después
cinco años después
3 618
6 294
7 548
8 826
10 071
4 512
6 451
8 203
9 884
4 122
6 774
9 107
5 127
8 608
7 048
Reserva neta para el año en cuestión
y años anteriores más los pagos efectuados
hasta ahora sobre la reserva originaria
16 001
17 085
18 851
18 336
21 625
un año después
dos años después
tres años después
cuatro años después
cinco años después
16 262
16 725
15 398
15 776
15 512
17 997
16 711
16 953
16 869
17 388
17 693
17 721
19 443
20 030
23 436
489
216
1 130
–1 694
–1 811
Resultado neto de liquidación de la reserva
para siniestros todavía pendientes
22 429
–
RESERVAS PARA SINIESTROS POR ASBESTO Y AMBIENTALES
A mediados de los años 80 los aseguradores industriales que suscriben a
escala mundial se vieron confrontados con siniestros con cargo a sus
contratos de seguro que, en parte, habían sido suscritos hacía ya muchos
decenios. En este orden de ideas tuvieron que reconocer que, bajo pólizas de responsabilidad civil de productos, habían amparado también
especialmente siniestros por asbesto en EE UU. A ello se añadieron cargas siniestrales –asímismo con cargo a contratos firmados en el pasado–
que bajo coberturas de responsabilidad civil empresarial amparaban
siniestros provenientes de reclamaciones de responsabilidad civil
ambiental en EE UU. Nosotros, por nuestra parte, hemos adoptado continuadamente previsión al respecto y a tiempo en consonancia con el
avance en los conocimientos. En 1999, y sobre la base de nuevos conocimientos, reforzamos en la American Re la reserva para daños de asbesto
mediante una dotación especial. Todos los años revisamos –y vamos a
seguir haciéndolo– las reservas para daños de asbesto y ambientales
procediendo a su adaptación a la curva siniestral. Creemos que, en total,
nuestras reservas para estos complejos siniestrales están adecuadamente
dotadas al momento actual. Ahora bien, no se descartan otras pérdidas
de liquidación, sobre todo las del complejo de siniestros de asbesto, pues
el número de demandantes y el de empresas recurridas sigue creciendo
no en último término porque cambia la jurisprudencia.
Reservas para siniestros de asbesto y ambientales (en millones de €)
1998
1999
2000
brutas
netas
brutas
netas
brutas
netas
Asbesto
848,9
728,2
1 433,3
1 118,3
1 400,7
1 113,9
Medio
ambiente
660,5
585,9
895,5
806,9
888,2
811,2
63
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
Riesgos por el impago de activos exigibles en el negocio de seguro
En la elección de nuestros retrocesionarios según solvencia y capacidad
de rendimiento han de observarse directrices estrictas, pues reducen eficazmente este riesgo. En principio lo mismo rige para los intermediarios
de seguro directo en los que, antes de comenzar a colaborar, examinamos la solvencia, así como, regularmente, el estado de cuentas mensual
de las cuentas de comisiones.
Riesgos procedentes de las inversiones de capital
En la inversión de capital nos orientamos siempre por varios principios:
sólo realizamos aquellas inversiones de las que se puede esperar una
rentabilidad apropiada y no perdemos de vista aquí un alto grado de
seguridad. Criterios importantes para nosotros son asimismo una liquidez
en todo momento suficiente así como una mezcla y una diversificación
selectivas por regiones y por modalidades de inversión.
Mandatos y directivas de inversión
Todas las aseguradoras directas y reaseguradoras del Grupo Münchener
Rück otorgan a las sociedades de gestión de activos mandatos de inversiones de capital. En directivas de inversión pormenorizadas fijamos
criterios exactamente comprensibles para delimitar y controlar los
riesgos. Comisiones de inversiones vigilan el cumplimiento de esos
mandatos e informan directamente a la dirección comercial.
En las divisiones de gestión de activos del Grupo Münchener Rück observamos –en un claro apoyo en las exigencias de la superintendencia
bancaria– una clara división de funciones entre la gestión de cartera, la
tramitación comercial y el control de riesgos hasta el nivel de la dirección
comercial.
Riesgos de precios de mercado
Con carácter continuado efectuamos un análisis de duración para
nuestros títulos valores de renta fija que constituyen la mayor parte de
nuestras carteras enajenables en todo momento y mantenida hasta el
vencimiento final. Mediante este método supervisamos los riesgos de
modificación de los tipos de interés en la cobertura de nuestras obligaciones emanadas del negocio de seguro directo y de reaseguro protegiendo con ello, en caso de necesidad, carteras sensibles a los tipos de
interés.
Solamente contraemos riesgos monetarios en una exigua medida pues
observamos de manera estricta el principio de la cobertura monetaria
congruente. A tenor de ello erigimos para todas las obligaciones monetarias de importancia del negocio técnico las correspondientes contrapartidas en las inversiones de capital.
Los posibles riesgos de precios de mercado en nuestras inversiones de
capital los medimos recurriendo a análisis de escenarios (los así llamados ensayos de estrés) que nos permiten hacer una simulación de las
fluctuaciones esperadas en el mercado. En este contexto partimos de lo
siguiente:
– para nuestras carteras de renta variable, de oscilaciones de los índices
por valor de +/–10% y/o +/–20%
– para nuestras carteras de títulos de renta fija, de un cambio de la
respectiva curva de estructura de los intereses del orden de +/–100
y/o +/–200 puntos básicos
– y para nuestras carteras de divisas, de una fluctuación de los tipos de
cambio frente al euro del orden de +/–10%
64
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
En la fecha de establecimiento del balance, y bajo los escenarios expuestos, resultan modificaciones de los valores de mercado de acuerdo con la
siguiente tabla:
Modificación de la
cotización de las acciones
Modificación del valor de mercado de las inversiones de
capital sensibles a la cotización de las acciones
Subida del 20%
Subida del 10%
Bajada del 10%
Bajada del 20%
+15,932
+ 7,964
– 7,974
–15,941
Modificación de los tipos
de interés
Modificación del valor de mercado de inversiones de
capital sensibles a los tipos de interés
Subida del 200 PB*
Subida del 100 PB
Bajada del 100 PB
Bajada del 200 PB
–6,499
–3,324
+3,477
+7,221
Modificación del tipo
de cambio
Modificación del valor de mercado de inversiones de
capital sensibles al tipo de cambio
Subida del 10%
Bajada del 10%
+2,962 millardos de €
–2,960 millardos de €
millardos
millardos
millardos
millardos
millardos
millardos
millardos
millardos
de
de
de
de
de
de
de
de
€
€
€
€
€
€
€
€
* Puntos básicos.
Instrumentos financieros derivados tales como “swaps” o futuros sólo
los aplicamos, por principio, en casos concretos con el fin de protegernos
contra riesgos del tipo de cambio o de los tipos de interés. Las empresas
integradas en nuestro Grupo actúan como usuarios finales de productos
derivados; no se lleva a cabo ningún comercio con estos instrumentos
para lograr un mejor resultado.
Riesgos de solvencia
La importancia fundamental para la asunción de riesgos de solvencia en
las carteras de títulos de renta fija se la concedemos al enjuiciamiento
del crédito de la respectiva inversión de capital individual. El factor de
incidencia decisivo en este orden de ideas es la calidad de la entidad
emisora; esta calidad se expresa –en lo que se refiere a las inversiones
de capital del Grupo Münchener Rück– sobre todo en la calificación dada
por las agencias internacionales de clasificación de valores. El 93% de
nuestras inversiones en títulos de renta fija tienen una calificación igual o
mejor que “A“; el 85%, una igual o mejor que “AA“ (así la clasificación
de Standard & Poor’s). La mayor parte de los títulos de renta fija dentro
de nuestra cartera son emisiones cuyas entidades deudoras son Estados
o institutos bancarios con una excelente calificación, p.ej., emisiones de
la Federación Alemana, letras del Tesoro estadounidense o cédulas hipotecarias.
Aparte de ello, también son factores de importancia en el enjuiciamiento
de los riesgos de solvencia dentro de toda la cartera el volumen de la
inversión, la garantía y las probabilidades de impago, de cada una de las
entidades emisores, adscritas al “rating”. Nuestro sistema de límites para
el plafón de los riesgos de solvencia dentro de todo el Grupo ya tiene en
cuenta esta circunstancia. Se considera, entre otros, lo siguiente: la calificación de solvencia de la entidad emisora en particular, la garantía, la
dotación con recursos propios por parte del emisor como base de responsabilidad así como nuestra capacidad de asunción de riesgo definida
dentro del Grupo.
Adicionalmente, nuestras directivas de inversión evitan mediante el cumplimiento de las líneas maestras sobre diversificación que los riesgos se
concentren en carteras individuales.
65
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
Riesgos de liquidez
Los riesgos de liquidez de las empresas del Grupo Münchener Rück los
controlan de manera descentralizada las empresas aseguradoras directas
y reaseguradoras. Aquí se incluyen todos los flujos de pago procedentes
del negocio técnico, de las inversiones de capital y de la administración
general. El comercio central de dinero para la mayor parte de las divisiones del Grupo lo ha asumido el año pasado la MEAG, nuestra sociedad
de administración de patrimonios.
En conjunto, nuestra cartera de inversiones de capital está bien diversificada, es rentable y está bien colocada. Se compensan las oportunidades
y los riesgos.
Riesgos operativos
Blindaje en el ámbito TI (Tecnología de la Información)
En un mundo que está cada vez más interconectado y que depende más
y más de la disponibilidad y de la confidencialidad de informaciones
almacenadas y transmitidas electrónicamente, los riesgos de seguridad
se hacen cada vez mayores. Atribuimos un valor muy especial a la protección de nuestros propios datos y a los que se nos confían, así como
al funcionamiento seguro de los sistemas informáticos. Las medidas de
protección se extienden por todo el ciclo de vida de todo tipo de informaciones, es decir, desde la confección o su recibo hasta su borrado y/o
eliminación o hasta su envío. Abordamos, así, pues, el tema “Seguridad
de la Información (SI)“ en su totalidad, figurando asimismo en ella la
organización TI. Nuestros colaboradores dentro y fuera de la organización
TI, así como nuestros proyectos, se orientan por la estrategia SI que ha
desarrollado el encargado de esta sección, el Corporate Information
Security Officer (CISO). La oficina SI y la organización al respecto están
desplegando una intensa labor dirigida a ampliar el concepto de
seguridad.
Conversión al euro
Ya desde muy temprano dimos comienzo a las labores preparativas para
la llegada del euro. En el grupo de reaseguro los trabajos, entretanto, ya
se han concluido exitosamente. En el caso de nuestras aseguradoras
directas la conversión al euro quedará concluida, como planeado, al
31 de diciembre de 2001.
Integridad del comportamiento en la Empresa
Es algo que se sobreentiende que en el tráfico comercial observamos las
leyes y las normas dispositivas de cada país y que participamos en la
competencia con medios legales y correctos. Sólo aquel que cumple las
leyes puede recabar para sí ser un socio comercial fiable y digno de
confianza. Mas, por otro lado, también hay que procurar que otras
empresas u otras terceras personas no apliquen métodos desleales en
sus relaciones comerciales con nosotros.
Los principios de esta integridad en el comportamiento los hemos resumido en un compendio que es vinculante para todos los colaboradores
del Grupo Münchener Rück. Las explicaciones que constan en ese compendio sirven para evitar, en la medida de lo posible, las desventajas
para la Empresa y los conflictos de intereses de los colaboradores.
66
05 INFORME DE GESTIÓN / INFORME SOBRE EL RIESGO
Normas para las personas con información privilegiada
La mera sospecha de haber infringido la información privilegiada puede
repercutir de manera muy desfavorable en la reputación de la Münchener
Rück. Esta es la razón de que hayamos adoptado medidas con el fin de
impedir que se abuse de esta información privilegiada. Aparte de ello
hemos nombrado un Defensor del Cumplimiento y también lo han hecho
ya todas las empresas filiales importantes. Este Defensor del Cumplimiento
tiene como misión garantizar que las informaciones confidenciales se
abordarán conforme a lo ordenado por la ley. Es, a la vez, responsable del
sistema de cumplimiento dentro de la Münchener Rück y vigila que se
observen las disposiciones en materia de información privilegiada.
Riesgos de tipo jurídico
La temática del holocausto nos ha absorbido mucho en los últimos años:
en EE UU se han presentado demandas contra la Münchener Rück y
contra la VICTORIA Leben. Estas demandas, sin embargo, fueron desestimadas por los tribunales a los que se había recurrido tras constituirse la
fundación “Memoria, responsabilidad y futuro“ a la que la Münchener
Rück ha contribuido con una notable aportación financiera. Con ello se
han creado las condiciones fundamentales para la consecución de la paz
jurídica antes tribunales estadounidenses. Mas a causa de una legislación
específica sobre el holocausto, la Münchener Rück y sus sociedades
filiales americanas siguen estando sujetas en diferentes Estados norteamericanos a obligaciones de gran alcance en términos de informe y
presentación así como en concepto de medidas administrativas impuestas por las superintendencias de seguro de allí. En determinados casos
ello ha hecho necesario apelar a tribunales. Aunque hemos salido airosos
en varias ocasiones en una primera instancia, todavía faltan decisiones
en firme en California.
Independientemente de ello contamos con que no existen riesgos procesales esenciales.
PERSPECTIVAS
Mercados, productos, estructuras y cursos de trabajo están sujetos a procesos de cambio en lapsos de tiempo cada vez más cortos. Esto hace que
también los riesgos estén en continuo proceso de cambio. Además de la
observación de riesgos conocidos, pues, se necesita el reconocimiento
con la misma ponderación de riesgos nuevos. Aquí hay que tomar en consideración que los nuevos riesgos tienen su origen, no en último término,
en que tampoco se reconocen a tiempo las oportunidades dejándose de
actuar de la manera pertinente.
En el futuro vamos a enlazar estrechamente con nuestro sistema de
gerencia de riesgos el tema de la “gestión basada en el valor”, especialmente la introducción de un “balanced scorecard”. Ello nos va a ayudar a
descubrir a su debido tiempo tanto los riesgos como también las oportunidades y actuar de la manera pertinente.
EXPOSICIÓN RESUMIDA DE LA SITUACIÓN EN TÉRMINOS DE RIESGO
Por lo general, no se vislumbra en la actualidad ninguna trayectoria que
pudiera incidir negativa y sostenidamente en la situación patrimonial,
financiera y de resultados del Grupo Münchener Rück.
67
05 INFORME DE GESTIÓN / GOBIERNO CORPORATIVO
GOBIERNO CORPORATIVO
Bajo el concepto de “gobierno corporativo” se denominan comúnmente
líneas maestras para una dirección y supervisión de las empresas de
manera responsable y orientada a la creación de valor. La expresión
procede del círculo jurídico angloamericano y describe en esencia un
conjunto de reglas de la constitución de la empresa. En ellas, además de
los criterios previos legales, se recaban especificaciones que van más
allá. A la vista de las diferentes situaciones de partida existentes en cada
uno de los países no puede haber un modelo universal de validez
general para el gobierno corporativo habida cuenta de que puede haber
necesidades de diferenciación también a causa de factores específicos en
términos empresariales y del ramo. La diferencia que más salta a la vista
se debe a la adscripción de las funciones del Consejo de Supervisión y
de la Junta Directiva: en el círculo jurídico anglosajón las funciones de
dirección y control de la empresa se encuentran reunidas en un solo gremio –el llamado “board”–, mientras que en Alemania son asumidas por
órganos sociales diferentes.
El conjunto de reglas del gobierno corporativo tienen un objetivo común:
hacer más profunda la confianza de accionistas, inversores, dadores de
recursos ajenos, socios comerciales, colaboradores y opinión pública en
la dirección y supervisión de la empresa contribuyéndose así a un incremento sostenido del valor de la empresa.
En Alemania la discusión sobre gobierno corporativo ha sido acuñada de
manera importante por la Comisión Programática de Francfort que ha
publicado por primera vez en enero de 2000 su “Code of Best Practice”.
Además, un círculo berlinés de iniciativas ha publicado recomendaciones
al respecto bajo el título “German Code of Corporate Governance”. Por
último, también el Gobierno federal alemán ha abordado esta temática
habiendo instituido una comisión gubernamental al respecto.
La Münchener Rück se ha venido ocupando intensamente y desde un
principio de la discusión sobre el gobierno corporativo. Ya hoy en día
cumplimos los requerimientos esenciales del conjunto de reglas existentes.
Desde mucho tiempo atrás era nuestro objetivo desarrollar una política
empresarial a largo plazo orientada a la creación de valor en interés de
nuestros clientes, accionistas y colaboradores, así como de nuestra
Sociedad.
En el pilotaje de nuestra empresa ponemos atención a la optimización de
la aplicación del capital y la superación de los riesgos; ello queda demostrado mediante las exposiciones de la dirección de la empresa orientada
al valor y el informe de riesgos. En el control de la gerencia de riesgos
se le atribuye una gran importancia a la revisión interna. La sociedad
auditora, por encargo del Consejo de Supervisión, audita el cierre anual
de cuentas del Grupo según el método “International Standards of
Auditing”.
68
05 INFORME DE GESTIÓN / GOBIERNO CORPORATIVO
A los requerimientos del gobierno corporativo de transparencia correspondemos tradicionalmente, además, mediante nuestras memorias;
además de los datos prescritos legalmente, éstas comprenden otras
informaciones sobre nuestro Grupo y sobre su evolución comercial. Así,
la Memoria presente contiene también un exhaustivo “calendario financiero” con las principales fechas del ejercicio y que son de interés para el
accionistas. Otro ejemplo al respecto lo constituyen los datos sobre participaciones que sobrepasen el 5% del capital de las empresas participadas: estos datos se derivan también –en tanto no sean de una importancia secundaria– de la Memoria y/o de las listas de participaciones accesibles a los accionistas.
La página web de la Münchener Rück en Internet (http://www.munichre.com)
sirve, no en último término, para proporcionar información actualizada y
completa. Aquí, por ejemplo, se encuentra lo siguiente: la invitación a la
Junta General, el orden del día de la misma, las peticiones y proposiciones
de elección que pudiera haber de los accionistas, así como los comentarios
al respecto de la administración. Aparte de ello se dan a conocer los resultados de las votaciones celebradas dentro de la Junta General. Todas las
publicaciones de relevancia se pueden obtener también en idioma inglés.
Aparte de la información anual damos a conocer, a partir de este año,
informes trimestrales que incluyen una información por segmentos, así
como la especificación del resultado por acción siguiendo los principios
de rendición de cuentas avalados internacionalmente. En el futuro, los
informes trimestrales también van a aparecer en la página web.
La práctica de la concesión de donativos la va a poner en conocimiento
una vez por año el Comité Permanente del Consejo de Supervisión a través de un informe sobre donativos. Los donativos de cierta importancia
se van a consignar aquí aparte.
Por lo demás, el incremento a largo plazo del valor de la empresa se va
a promover también a través de un sistema remuneratorio que prevé
componentes variables adicionalmente a una remuneración fija en función del rendimiento. Aparte de ello, otro componente remuneratorio de
la Junta Directiva y de los altos ejecutivos se rige por la evolución a
largo plazo y por encima de la media de la cotización de la acción de la
Münchener Rück. Los miembros del Consejo de Supervisión perciben
una remuneración que se mide según la cuantía del dividendo. En la
página 127 de la Memoria se puede consultar los datos en cifras al respecto así como las mencionadas partes de remuneración de la Junta
Directiva. La Memoria contiene asimismo datos sobre la cuantía de la
propiedad accionarial al final del ejercicio de los miembros de la Junta
Directiva y del Consejo de Supervisión.
La Münchener Rück va a seguir acompañando la discusión actual y va a
desarrollar un código propio en materia de gobierno corporativo que
tome en consideración las especificaciones de nuestro ramo y de nuestra
empresa.
69
06 PERSPECTIVAS
Ciertamente uno de los temas más fascinantes de la biología: la evolución, el desarrollo y perfeccionamiento de los organismos. ¿Por qué genera la naturaleza continuadamente nuevas formas de vida?
¿Cómo se adaptan los organismos a su respectivo entorno? ¿Cómo cambian para adaptarse a condiciones externas en proceso de modificación? Aun cuando numerosas preguntas de este tema central
de la biología siguen sin respuesta, sí que hay algo seguro: sin evolución no hay superviviencia. >>
PERSPECTIVAS
> www.munichre.com
70
06 PERSPECTIVAS
>>_______La mera evolución no basta para empresas exitosas: sin innovación no hay posición de vanguardia en el mercado. A la vista
de nuevas oportunidades y desafíos seguimos evolucionando activamente, mas no desechamos, a causa de lo nuevo, lo que ya ha dado
buenos resultados.
71
06 PERSPECTIVAS
Gestión de la empresa orientada al valor
Nuestro objetivo ha sido, desde siempre, incrementar el valor de la
Münchener Rück para nuestros accionistas y también para nuestros
clientes y nuestros colaboradores recurriendo a la optimización de la
aplicación del capital y de la superación del riesgo. Este principio rige
para todas las actividades del Grupo: para el reaseguro al igual que para
el seguro directo y para la gestión de activos.
¿Por qué gestionamos con orientación al valor?
Para nuestros accionistas el concepto de aumento del valor significa una
atractiva evolución de la cotización de la Münchener Rück acoplada a un
reparto substancial de dividendo. A nuestros clientes en el seguro directo
y en el reaseguro a escala mundial les garantiza la seguridad, tan necesaria en nuestro negocio, de una sólida base de capital del Grupo de la
Münchener Rück y, a nuestros colaboradores, puestos de trabajo interesantes y seguros a largo plazo.
Con el fin de corresponder a estas especificaciones, en nuestras decisiones tenemos siempre en cuenta una variable central: el engrosamiento
de nuestro valor empresarial. Esta es la razón de que hayamos ampliado
nuestros instrumentos de control ya existentes; con ello podemos reconocer mejor que hasta ahora las áreas comerciales que aportan un valor
añadido para el Grupo. El planteamiento de la gestión de la empresa
orientada al valor (value based management) que hemos elegido tiene en
cuenta estas necesidades. Podemos así medir con el mismo criterio la
evolución del resultado en el reaseguro, en el seguro directo y en la gestión de activos.
Así, la gestión de la empresa orientada al valor nos va a ayudar a aplicar
de manera óptima nuestros recursos. Aquí tenemos que hacer más transparentes y más equiparables tanto cada una de las aportaciones de valor
y riesgo como los factores de pérdidas y de ganancias inherentes a ello.
Aportación de valor
La aportación de valor la determinamos como sigue:
resultado
adaptado
al método –
IAS
costes del capital propio
capital propio
adaptado
x
tasa de coste = aportación
al valor
capital propio
Es decir, que después de haber adaptado nuestra información externa a
los International Accounting Standards ahora lo hacemos también con la
información interna calculando la contribución al valor de cada una de
las áreas comerciales. Para poder definir esta contribución al valor hay
que efectuar unos pocos ajustes: en el lado de las inversiones de capital
nos referimos al rendimiento de las áreas comerciales lograble de manera
sostenida. Evitamos así las distorsiones resultantes de las fluctuaciones
del mercado. En el lado del pasivo consideramos las reservas de siniestros pendientes con el valor efectivo para poder comparar así mejor entre
sí el negocio a corto y a largo plazo.
72
06 PERSPECTIVAS
Capital circulante necesario
Determinamos el capital de cada área comercial que es necesario con
arreglo a aspectos relacionados con el riesgo. A este respecto nos apoyamos, además de en modelos propios de riesgo, también en modelos de
las agencias internacionales de calificación. Para poder reproducir lo más
exactamente posible el capital riesgo de un segmento estamos trabajando
en un modelo perfeccionado que, a medio plazo, va a reemplazar a nuestros procedimientos actuales que se apoyan en modelos de las agencias
de calificación de valores.
Tasa de coste del capital propio
Creamos valor añadido cuando y donde el resultado adaptado a IAS
obtenido con el respectivo capital propio circulante necesario sobrepasa
los costes de capital de nuestros accionistas o, lo que es lo mismo, los
costes de oportunidad. La tasa de coste de capital propio la derivamos
de los modelos al uso y la verificamos recurriendo a los “benchmarks”
existentes.
Balanced scorecard
Pero no hemos perfeccionado solamente nuestras magnitudes financieras
de control, sino que también hemos conseguido una más estrecha vinculación con parámetros no financieros. Con la gestión orientada al valor
todavía vamos a enlazar más entre sí la planificación estratégica y la
operativa. Con este fin hemos implementado dentro de todo el Grupo el
instrumento de la “balanced scorecard”. Esta nos pone en condiciones
de reconocer mejor las relaciones de efecto entre los objetivos estratégicos, las iniciativas pertinentes y las medidas operativas. Nos muestra en
qué objetivos y actividades vamos a concentrarnos con el fin de lograr el
mayor valor añadido. Creemos que así podemos orientar la organización,
todavía en mayor grado que hasta el presente, a la estrategia general de
la Münchener Rück.
Aparte de ello, la balanced scorecard ofrece un buen punto de partida
para nuestro sistema de estipulación de objetivos y de incentivos. En
todas las sociedades del Grupo ya tenemos entretanto elementos
remuneratorios orientados al resultado para los miembros de la Junta
Directiva y para el personal directivo. Se tiene planeado que, en el futuro,
todos los ejecutivos perciban los correspondientes componentes remuneratorios que estarán acoplados al crecimiento de valor de su área.
¿Cómo se va a seguir?
El año pasado ya dejamos concluido, y lo sometimos a ensayo, el concepto para una gestión orientada al valor en la Münchener Rück. En el
año en curso se dará el pistoletazo de salida para la implantación en toda
la empresa.
73
06 PERSPECTIVAS
Nueva estructura organizativa en el reaseguro
La Münchener Rück es conocida por no seguir ciegamente todo tipo de
tendencia. Por otro lado, actuamos de manera consecuente cuando se
modifican las condiciones marco.
Estamos configurando nuestra estructura organizativa en la casa central
muniquesa de manera tan completamente nueva como no sucedía
desde hacía decenios. En lugar de la matriz vigente hasta ahora de
15 unidades organizativas con responsabilidad por ramos y productos,
así como 15 unidades organizativas con responsabilidad en mercadotecnia y clientes, a partir del 1 de julio de 2001, sólo actuarán ya siete áreas
operativas. En cada una de esas nuevas áreas toda la responsabilidad
para las relaciones con los clientes y la coordinación de los conocimientos de mercado y de clientes descansa en una sola mano.
Objetivo de la nueva estructura es
– reforzar claramente el enfoque al cliente,
– entrelazar mejor los objetivos estratégicos y la realización operativa,
– fomentar la co-responsabilidad empresarial de los colaboradores,
– reducir los requerimientos de coordinación típicos de la matriz,
– hacer transparente la responsabilidad en las decisiones y en el resultado,
– promover las innovaciones
– y aprovechar las sinergías.
Cuatro de las nuevas áreas operativas cubren los mercados mundiales. Están
articuladas según criterios regionales, económicos, culturales y lingüísticos:
–
–
–
–
Europa 1 (área de habla alemana, Europa del Este, Grecia, Turquía)
Europa 2 y Latinoamérica
Asia, Australasia, África
Norteamérica
Las tres restantes áreas operativas tienen planteadas tareas suprarregionales:
– Corporate Underwriting/Global Clients
– Riesgos Especiales y Financieros
– Vida y Salud
El área operativa “Corporate Underwriting/Global Clients” atiende a
algunos de nuestros clientes en todo el mundo. También es responsable
de cuestiones de principio de la suscripción, de la matemática y de la
gerencia de siniestros. Garantiza con ello y con una proximidad directa al
negocio operativo, el mantenimiento y la ampliación de la competencia
profesional técnica de la Münchener Rück.
En el área operativa “Riesgos Especiales y Financieros” el primer plano
lo ocupa el desarrollo de productos innovadores y de segmentos de
clientes. Esta área es, además, responsable de soluciones de comercio
electrónico, del ramo especial Crédito, así como del seguro de aviación
y de riesgos espaciales.
El área operativa “Vida y Salud” atiende el negocio en esos ramos de
seguro que, por lo regular, nuestros clientes operan por separado.
La nueva estructura organizativa abre nuevos márgenes de configuración,
garantiza adscripciones claras y crea las condiciones previas para una
gestión empresarial orientada al valor también en el futuro.
74
06 PERSPECTIVAS
Nuestros colaboradores
El persistente dinamismo reinante en los mercados de seguro ha incidido
acusadamente, también en el ejercicio que comentamos, en nuestro personal. Se ha hecho más dura que nunca la competencia para atraer a
colaboradores especialmente capaces e idóneos.
La ampliación del Grupo Münchener Rück ha conllevado un aumento de
nuestro personal en el 9,7%. En detalle:
2000
Ejercicio
anterior
Reaseguro
Seguro directo
Gestión de activos
5 422
30 569
490
5 291
27 910
44
Total
36 481
33 245
Plantilla de colaboradores al final del año
En el ámbito del seguro directo la ERGO ha visto engrosarse su plantilla en
más de 1 500 colaboradores debido a la adquisición de la Alte Leipziger
Europa Beteiligungsgesellschaft y de la Bayerischer Vita. Además, la AssetManagement-Gesellschaft, MEAG, está trabajando ya a plena marcha
dando trabajo, entretanto, a 475 personas. La evolución del negocio ha
hecho, no en último término, necesario colocar a más empleados.
Es de especial importancia para lograr los objetivos comerciales disponer
de buenos colaboradores dotados de las cualificaciones requeridas en
cada caso. Por ello, para captarlos y vincularlos a nuestra empresa hay
que ofrecerles atractivas condiciones marco y prometedoras perspectivas
profesionales.
Posicionamiento en el mercado de trabajo
Las empresas que conforman el Grupo Münchener Rück son un empleador
solicitado. La Münchener Rück y la ERGO ponderan cada vez en mayor
grado la remuneración variable de sus colaboradores. Además, los colaboradores pueden participar en la empresa: la ERGO ha emitido de nuevo un
programa de participación accionarial y la Münchener Rück fomenta, desde
hace 20 años, la adquisición de participaciones en el fondo de colaboradores de la Münchener Rück, en el que tienen una decisiva participación las
acciones de la Münchener Rück.
Para cubrir las lagunas de previsión que se producen en la previsión para
la vejez de la Seguridad Social, las empresas de todo el Grupo ofrecen
una previsión complementaria de la empresa para la vejez. Aparte de
ello, reforzamos la responsabilidad propia de nuestros colaboradores en
el sentido de que pueden renunciar, con bonificaciones fiscales, a una
parte de su sueldo a favor de la previsión privada. El grupo ERGO ha
reunido la previsión de la empresa para la vejez en una sociedad que se
ha fundado al efecto. Su competencia en la materia la va a hacer accesible,
en el futuro, también a terceros.
Mediante medidas especiales de fomento facilitamos a nuestros colaboradores compaginar familia y profesión. En el ejercicio de referencia la
Münchener Rück ha sido distinguida por el Estado por su promoción de
la mujer.
Internet sirve cada vez más y más para promover la imagen en el mercado de trabajo: nuestras páginas de carrera en Internet las hemos rediseñado de raíz. Entretanto ya recurren a ellas al mes unas 12 000 personas
interesadas. Con tendencia al alza.
75
06 PERSPECTIVAS
En nuestros esfuerzos por captar a colaboradores cualificados hemos
intensificado especialmente nuestra mercadotecnia en las Escuelas
Superiores y nuestra presencia en Ferias.
Cualificación de los colaboradores
Para el año 2001 la Münchener Rück ha creado un programa de desarrollo
del personal que engloba, de manera integradora, los siguientes puntos de
gravedad: conocimientos especializados y cualificaciones clave, encuentros
y diálogo, así como gestión y dirección. Aparte de ello introducimos un
sistema para la gestión de los conocimientos en toda la Casa. La ERGO
está en trance de concentrar la perfección de la cualificación de sus colaboradores en el marco de la “Academia ERGO“.
Un creciente peso les corresponde también a nuestras medidas dirigidas
a identificar y cualificar la cantera para la dirección dentro de nuestra
Casa. Entretanto ya hemos aumentado dentro de todo el Grupo la cifra
de plazas de formación. Ponemos énfasis especialmente, además, en el
perfeccionamiento profesional continuado al término de la fase de capacitación.
Perspectivas
Con el fin de reclutar cada vez en mayor grado personal a nivel internacional, tenemos el propósito de aprovechar en el futuro de manera todavía
más intensa nuestra experiencia de largos años en el trabajo con el personal en todo el mundo. Por esta razón, en el adiestramiento de personal, la
Münchener Rück y la ERGO han establecido actuaciones en el extranjero.
Una de las metas esenciales que nos hemos propuesto es seguir profundizando la cooperación dentro del Grupo Münchener Rück con el fin de
aprovechar al máximo los potenciales sinergéticos existentes.
76
06 PERSPECTIVAS
La reforma de las pensiones
El cambio demográfico en Alemania echa a rodar los proyectos de los
futuros pensionistas, pues ya no pueden contar con que van a percibir
unos ingresos suficientes en concepto del seguro de pensiones de la
seguridad social financiado a base de cuotas. Los asalariados apenas
podrían hacer frente a las cargas necesarias para ello. Es, pues, de todo
punto necesario reformar nuestro sistema de pensiones con la mirada
puesta en dos objetivos: los pensionistas del futuro han de tener lo
suficiente para vivir y, a la vez, las cuotas al seguro de pensiones de la
seguridad social han de ser razonables.
La reforma de las pensiones, que fue aprobada por la cámara alta del
parlamento alemán (Bundesrat) el 11 de mayo de 2001 después de que
lo hiciera antes la cámara baja (Bundestag), hace suya esta idea: por
primera vez en la historia del seguro social de pensiones se tiene previsto
que la pensión de la Seguridad Social sea reemplazada en parte por una
previsión para la vejez con cobertura de capital. De esta manera es posible
reducir las prestaciones procedentes del seguro social de pensiones y estabilizar las cuotas a un nivel competitivo internacionalmente. La seguridad
garantizada con ello para la planificación en los elementos fijos del salario
refuerza a Alemania como emplazamiento industrial y comercial.
El fomento estatal de las primas a la previsión para la vejez con cobertura
de capital presupone las siguientes características principales de los productos para la previsión para la vejez:
– pagos de cuotas fijas en la fase de ahorro
– abonos vitalicios en la fase de prestación
– garantía de los ofertantes de que al comenzar la fase de prestaciones
estarán a disposición, al menos, las cuotas abonadas
Con efectos al 1 de enero de 2001 ya entró en vigor la reforma de las
pensiones de invalidez de la seguridad social. Las pensiones de invalidez
se conceden ahora como pensiones de incapacidad parcial de dos grados.
Los beneficiarios con una capacidad laboral residual de menos de tres
horas obtienen una pensión completa de incapacidad parcial. Los beneficiarios con una capacidad laboral residual diaria de entre tres y seis
horas perciben la mitad del importe. Mas estas personas pueden beneficiarse de la pensión completa de incapacidad parcial en el caso de que,
a causa de su desempleo, no puedan obtener ingresos procedentes de
una actividad remunerada. Para los beneficiarios nacidos después del
1 de enero de 1961 desaparece la posibilidad de recabar una pensión por
invalidez parcial permanente para profesión habitual. Los beneficiarios
de más edad pueden hacer valer la mitad de la pensión de incapacidad
parcial en caso de invalidez parcial permanente para profesión habitual.
El Grupo Münchener Rück se promete de esta reforma de las pensiones
excelentes posibilidades comerciales adicionales en las áreas operativas
reaseguro, seguro directo y gestión de activos, y ello no solamente con
base en el fomento por parte del Estado. De igual importancia son las
reformas introducidas en la previsión para los supérstites y en protección
contra de la invalidez parcial permanente para profesión habitual. Aparte
de todo ello, es muy probable que la discusión sobre la reforma de las
pensiones haya elevado el grado de predisposición básica de los ciudadanos a prevenir por propia cuenta.
77
06 PERSPECTIVAS
En todos estos ámbitos los aseguradores de vida han ido acumulando
destreza operatoria durante decenios. Esto rige especialmente para los
dos criterios centrales para la subvención “abono como pensión” y
“garantía”. Por esta razón, seguramente se alzarán con una gran parte de
la demanda adicional. Las aseguradoras de vida del Grupo, a saber: la
Hamburg-Mannheimer, la VICTORIA y la Karlsruher, están óptimamente
preparadas para participar en el impulso a esperar de la demanda.
Nuestro consejo y nuestro acompañamiento siempre están solicitados, ya
se trate de desarrollar productos apropiados o soluciones de reaseguro a
medida para cubrir riesgos tales como longevidad o invalidez. Para lograr
la garantía exigida para las cuotas estamos elaborando, junto con la
MEAG, conceptos dirigidos a proteger esta garantía sobre todo en los
seguros de pensiones acoplados a un fondo.
A través de la MEAG también estamos en condiciones de satisfacer de
manera íntegra la demanda de productos de fondos. Tenemos aquí a
disposición para la venta de estos productos a los formidables equipos
de distribución de la ERGO Versicherungsgruppe.
Hay que financiar el crecimiento que hay en perspectiva de la producción
nueva para nuestros clientes, los aseguradores directos. Contamos, pues,
con que va a aumentar la demanda de los así llamados contratos de
financiación en el reaseguro. Y ello seguirá repercutiendo muy posiblemente de manera positiva en nuestros ingresos en concepto de primas.
Con el fin de administrar los productos para la previsión adicional con
cobertura de capital se requiere ineludiblemente, como importante factor
de competencia, sistemas informáticos flexibles. Las aseguradoras directas de nuestro Grupo están formidablemente posicionadas al efecto.
78
06 PERSPECTIVAS
Tecnología de la información (TI)
La tecnología de la información sigue haciendo progresos vertiginosos.
La razón es obvia: cada vez en mayor grado los procesos de cambio
son llevados adelante por TI. Ello acelera el desarrollo de los productos,
permite nuevas cadenas de creación de valor añadido y crea nuevas
estructuras competitivas.
Para un proveedor de servicios como el Grupo Münchener Rück las
posibilidades ofrecidas por TI tienen una relevancia especial, pues en
nuestro negocio no abordamos la producción de bienes reales sino la
información y los conocimientos de ella generados. Esta es la razón de
que veamos en el aprovechamiento de esta tecnología un factor estratégico de resultado para nuestra empresa y de que sigamos de forma
perseverante el camino emprendido de unificar el cuadro de sistemas
y las organizaciones TI:
– En el grupo de reaseguro hemos establecido una eficaz organización
global. De esta manera podemos compensar las diferencias regionales
en la disponibilidad de recursos y de colaboradores TI. En nuestro
Centro de Competencia en Toronto nos ha sido posible crear en un
tiempo brevísimo un grupo de expertos que, desde una base central,
salvaguarda nuestros sistemas globales TI protegiéndolos contra
posibles abusos.
– Con la ITERGO, que aúna todos los recursos TI de la ERGO, ha
surgido un potente proveedor de servicios TI para el grupo de
aseguradoras directas. En la primavera de 2001 se ha concluido un
primer paso en la integración práctica de la infraestructura técnica
de la ERGO en un sistema operativo conjunto. Entretanto ya estamos
en trance de integrar los sistemas principales de aplicación.
– En sólo un año ya hemos reunido en la MEAG los sistemas de gestión
de activos para las inversiones de capital del Grupo y de clientes terceros –es decir, el elemento esencial de la gestión de patrimonios– en
un sistema moderno que va a corresponder perfectamente también a
los requerimientos futuros. Las herramientos TI aplicadas presentan el
estándar máximo.
La reunión de los recursos y la unificación de los sistemas nos dan sobre
todo una mayor flexibilidad y la posibilidad de aprovechar sinergías a
costes reducidos: cuanto más universales y unitarios sean los respectivos
cuadros principales de sistemas en las tres divisiones reaseguro, seguro
directo y gestión de activos, tanto más rápidamente podremos reaccionar
a los cambios registrados en el mercado así como de las estructuras de
clientes y de la competencia. Las oportunidades que se nos ofrecen tenemos el propósito de aprovecharlas a toda instancia, por lo que hemos
entrelazado estrechamente en términos organizativos el desarrollo de la
estrategia comercial y la estrategia TI.
79
06 PERSPECTIVAS
Protección ambiental y sostenibilidad
Nuestro compromiso ...
“La Münchener Rück, en su calidad de titular de riesgos y proveedor de
servicios que opera a escala mundial, reconoce su responsabilidad para
con la protección ambiental y la sostenibilidad. La protección de nuestras
bases naturales de vida es, además, una contribución a la gestión empresarial orientada al valor, pues nuestro éxito económico está indisociablemente unido a la previsión para las personas, el medio ambiente y los
valores materiales” (Preámbulo a las directrices ecológicas de la sociedad
anónima Münchener Rück).
¿Qué puede hacer un reasegurador con sus incidencias directas relativamente exiguas sobre el medio ambiente con el fin de asumir esa responsabilidad? ¿Cómo podemos llevar a la práctica, en nuestra actuación cotidiana, el compromiso derivado del preámbulo a las directivas ecológicas
aprobadas el pasado año por la Junta Directiva de la Münchener Rück?
Estas preguntas las ha abordado con gran intensidad la Münchener Rück
en su sede central muniquesa en el ejercicio expirado. Además de los criterios sobre la aplicación económica de los recursos en nuestros edificios
administrativos nos hemos ocupado especialmente de las así llamadas
repercusiones indirectas de nuestro negocio.
... en el ámbito del reaseguro
Expertos, especialmente procedentes del seguro de bienes y de responsabilidad civil, han analizado en sus procesos de negocio los aspectos
ecológicos. En un amplio proceso de discusión hemos desarrollado ideas
e instrumentos de control que hacen esperar una incidencia positiva en
aspectos ecológicamente relevantes de los riesgos asumidos.
El centro de gravedad de nuestro trabajo también va a basarse en el futuro
en que, en estrecho diálogo con nuestros clientes, los conocimientos
técnicos acumulados en la Münchener Rück desemboquen en medidas
apropiadas para la prevención de siniestros y, con ello, en la previsión
ecológica. Asesoramos e informamos a nuestros clientes en cuestiones
de protección ambiental de los diferentes ramos de seguro; apoyamos a
nuestras compañías cedentes de manera teórica y práctica en la evaluación
del riesgo en términos ecológicos; y les ayudamos, además, a desarrollar
productos y ampliaciones de la cobertura innovadores.
... en el ámbito de las inversiones de capital
De la misma manera nos hemos aproximado también en nuestros ámbitos
financieros a los aspectos ecológicamente relevantes de nuestras inversiones. ¿Qué significa esto? Criterios de referencia para la protección ambiental y el desarrollo sostenido desempeñan en el futuro, junto a la seguridad,
la rentabilidad y la liquidez –los principios clásicos de la política de inversiones– un papel adicional en nuestras decisiones de inversión. Así, en la
gestión de activos vamos a intensificar la investigación al respecto. Aparte
de ello, vamos a complementar con esos aspectos nuestras directrices de
inversión, tanto en el comercio activo de títulos valores como en el ámbito
de nuestras participaciones estratégicas, posicionando así sobre una base
más amplia las decisiones de nuestra gestión de activos. Participando en
empresas que economizan de manera sostenida nos aseguramos también
el éxito a largo plazo de nuestras inversiones.
80
06 PERSPECTIVAS
... en Múnich, como emplazamiento industrial y comercial
El negocio de reaseguro y financiero brinda posibilidades mucho mejores
de influir; y, sin embargo, no hemos perdido de vista los efectos ecológicos directos derivados de nuestro servicio administrativo. Por primera vez
se ha establecido un vasto balance ecológico para el edificio administrativo
de la sede central, como base y criterio de medición de otras medidas
dirigidas a que en el futuro trabajemos de manera más respetuosa todavía
con los recursos y de forma más eficiente en términos energéticos.
Se ha alcanzado el objetivo propuesto
Nuestras actividades las hemos reunido en un sistema de gestión
ambiental –hecho a medida para el emplazamiento muniqués– y lo
hemos sometido a revisión de expertos ecológicos externos. Al final
de este proceso, caracterizado particularmente por el compromiso y la
aceptabilidad de los empleados, se nos ha concedido el Certificado de
Auditoría Ecológica.
Ello significa para nosotros un hito esencial, pero es tan sólo un primer
paso. En un vasto programa de actuaciones nos hemos planteado más
objetivos para los próximos años; así, entre otras cosas, tenemos el propósito de confeccionar un borrador ecológico para todos los inmuebles
que son utilizados por terceros. Además, vamos a ampliar nuestras actividades a nuestra organización internacional.
81
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
División de células: de una salen dos, de dos salen cuatro y así sucesivamente.
>>
CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
>>_______Con el capital de nuestros accionistas emprendemos algo totalmente similar: lo multiplicamos. Si
alguien, por ejemplo, hubiera invertido en 1990 el valor de un euro en la Münchener Rück, hoy lo percibiría
multiplicado en 8,5 veces. El estado en que se encontraba en detalle al 31 de diciembre de 2000 el Grupo
Münchener Rück y lo que ha ocurrido en el año 2000 lo muestra nuestro cierre anual consolidado.
> www.munichre.com
82
83
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Balance anual consolidado al 31 de diciembre de 2000
ACTIVO
Apéndice
Millones de €
Millones de €
Millones de €
Ejercicio anterior
Millones de €
A. Activos patrimoniales
inmateriales
I. Valor comercial o goodwill
(1)
2 625
2 142
II. Otros activos patrimoniales
inmateriales
(2)
843
269
3 468
2 411
B. Inversiones
I. Inmuebles y obras, inclusive
las obras en terrenos ajenos
(3)
8 405
6 901
II. Participaciones en
compañías afiliadas
y empresas asociadas
(4)
13 538
10 633
III. Préstamos
(5)
9 150
8 670
IV. Otros títulos valores
1. Mantenidos hasta el
vencimiento
(6)
1 186
1 430
2. Enajenables en todo
momento
(7)
112 756
109 714
3. Carteras comerciales
(8)
259
191
114 201
111 335
V. Otras inversiones financieras
1. Créditos por depósitos
retenidos
2. Diversos
(11)
12 010
11 698
(9)
1 523
1 273
13 533
C. Inversiones de capital por
cuenta y riesgo de suscriptores
de pólizas de seguros de vida
158 827
150 510
581
417
D. Participación de los
reaseguradores
en las reservas técnicas
(17–20)
10 166
9 402
E. Créditos
(10, 11)
9 145
8 056
2 273
487
F. Efectivos corrientes en
instituciones de crédito,
cheques y efectivo en caja
G. Gastos de adquisición
consignados en el activo
(12)
6 361
5 989
H. Impuestos diferidos
consignados en el activo
(13)
1 925
1 933
I. Otros activos
(14)
821
675
193 567
179 880
Total de activos
84
12 971
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
PASIVO
A. Capital propio
Apéndice
Millones de €
Millones de €
Ejercicio anterior
Millones de €
(15)
I. Capital suscrito y reserva de capital
3 165
3 161
II. Reservas de beneficios
9 174
6 862
III. Otras reservas
9 513
7 298
IV. Beneficio consolidado
1 750
1 133
B. Participaciones de los otros socios
en el capital propio
(16)
23 602
18 454
2 354
2 125
C. Reservas técnicas brutas
I. Reservas para riesgos en curso
(17)
5 376
4 803
II. Reservas matemáticas
(18)
82 944
77 217
III. Reservas para siniestros aún pendientes
de liquidación
(19)
31 248
28 767
IV. Diversas reservas técnicas
(20)
21 541
21 692
D. Reservas técnicas de seguros de vida siempre
que el riesgo de inversión financiera lo asuman
los suscriptores
E. Otras previsiones
(21)
141 109
132 479
583
396
3 061
2 927
F. Débitos
I. Empréstitos
(22)
1 793
734
II. Otros débitos
(23)
16 237
14 325
18 030
15 059
G. Impuestos diferidos consignados en el pasivo
(13)
4 780
8 391
H. Otros pasivos
(24)
48
49
193 567
179 880
Total de pasivos
85
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Cuenta consolidada de pérdidas y ganancias del ejercicio 2000
Apéndice
Millones de €
Ejercicio anterior
Millones de €
1. Primas brutas contabilizadas
(25)
31 113
27 413
2. Primas devengadas netas
(25)
28 129
24 945
3. Resultado en concepto de inversiones de capital
(26)
12 166
9 525
4. Otros ingresos
(27)
501
747
40 796
35 217
PARTIDAS
Total de ingresos (2. hasta 4.)
5. Prestaciones netas a clientes
(28)
29 770
25 241
6. Egresos netos en concepto de operaciones
del seguro
(29)
7 340
6 500
7. Otros egresos
(30)
1 071
1 655
38 181
33 396
2 615
1 821
145
120
2 470
1 701
Total de egresos (5. hasta 7.)
8. Resultado antes de amortizaciones sobre el valor
comercial o goodwill
9. Amortizaciones sobre el valor comercial o goodwill
(1)
10. Resultado de las operaciones técnicas
11. Impuestos
(31)
399
383
12. Participaciones de los otros socios en el resultado
(16)
321
185
1 750
1 133
Apéndice
€
Ejercicio anterior
€
Beneficio por acción
(41)
9,89
6,45
Beneficio por acción, diluido
(41)
9,84
6,44
13. Superávit del ejercicio
87
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Cuenta consolidada de flujo de capitales para el ejercicio 2000
Millones de €
Ejercicio anterior
Millones de €
Superávit del ejercicio inclusive las participaciones de los otros socios en el resultado
2 071
1 318
Cambios de las reservas técnicas netas del seguro
7 673
11 357
Cambios de los gastos de adquisición consignados en el activo
–372
–309
517
–1 313
–480
813
–4 072
–1 419
–72
–14
Cambios de las otras partidas de balance
–487
399
Otros egresos e ingresos sin incidencia en el flujo de capitales
–414
–486
I. Flujo de capitales de las operaciones corrientes del seguro
4 364
10 346
Egresos resultantes de la adquisición de compañías consolidadas
–910
–42
47 513
–50 055
17 420
–27 956
Cambios de los créditos y débitos por depósitos retenidos,
así como de los créditos y débitos de compensación
Cambios de los otros créditos y débitos
Beneficios/pérdidas de la liquidación de inversiones de capital
Cambios de los títulos valores en la cartera comercial
Ingresos resultantes de la venta y del vencimiento de otras inversiones de capital
Egresos resultantes de la adquisición de otras inversiones de capital
Ingresos resultantes de la venta de inversiones de capital del seguro
de vida vinculado a un fondo
Egresos resultantes de la adquisición de inversiones de capital del seguro
de vida vinculado a un fondo
2
–
–174
–268
Otros ingresos
Otros egresos
47
–514
34
–112
–4 091
–10 924
4
381
Dividendos pagados
–197
–111
Ingresos y egresos resultantes de otra actividad financiera
1 711
210
III. Flujo de capital de operaciones financieras
1 518
480
Cambios relevantes de la existencia de capitales (bajo I. + II. + III.)
1 791
–98
–5
4
487
581
2 273
487
Pagos de impuestos sobre los beneficios (per saldo)
444
546
Intereses pagados
215
96
II. Flujo de capitales de operaciones inversoras
Ingresos resultantes de las dotaciones de capital propio
Influencia monetaria sobre la existencia de capitales
Capitales al comenzar el ejercicio
Capitales al finalizar el ejercicio
Informaciones adicionales
88
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Informe por segmentos
ACTIVO
Reaseguro
Vida/salud
Daños/accidentes
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
264
28
2 182
2 167
808
809
1 206
1 192
4 759
4 074
6 059
5 194
158
61
165
41
–
–
–
–
11 459
10 412
22 859
21 508
31
34
137
117
11 490
10 446
22 996
21 625
7 100
6 651
10 146
9 467
24 315
22 041
40 572
37 519
–
–
–
–
D. Participación de los reaseguradores en las reservas técnicas
3 090
3 123
4 268
4 094
E. Diversos activos por segmento
2 832
1 877
7 113
7 209
30 501
27 069
54 135
50 989
A. Activos patrimoniales inmateriales
B. Inversiones
I. Inmuebles y obras, inclusive las obras en terrenos ajenos
II. Participaciones en compañías afiliadas y empresas asociadas
III. Préstamos
IV. Otros títulos valores
1. Mantenidos hasta el vencimiento
2. Enajenables en todo momento
3. Carteras comerciales
V. Otras inversiones financieras
C. Inversiones de capital por cuenta y riesgo de suscriptores de pólizas
de seguros de vida
Total de activos por segmento
90
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Seguro directo
Vida/salud
Gestión de activos
Consolidación
Total
Daños/accidentes
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
419
145
461
54
10
3
132
14
3 468
2 411
5 608
4 184
743
675
–
–
40
41
8 405
6 901
2 933
2 051
2 254
1 341
78
69
–2 545
–2 096
13 538
10 633
9 918
8 588
294
98
282
–
–1 667
–118
9 150
8 670
1 153
1 379
33
51
–
–
–
–
1 186
1 430
72 188
71 565
6 241
6 222
9
7
–
–
112 756
109 714
47
26
31
14
13
–
–
–
259
191
73 388
72 970
6 305
6 287
22
7
–
–
114 201
111 335
615
745
248
179
9
–
–4 585
–4 071
13 533
12 971
92 462
88 538
9 844
8 580
391
76
–8 757
–6 244
158 827
150 510
581
417
–
–
–
–
–
–
581
417
6 872
5 954
1 319
1 071
–
–
–5 383
–4 840
10 166
9 402
9 207
7 087
2 318
1 580
116
39
–1 061
–652
20 525
17 140
109 541
102 141
13 942
11 285
517
118
–15 069
–11 722
193 567
179 880
91
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Informe por segmentos
PASIVO
Reaseguro
Vida/salud
Daños/accidentes
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
68
163
3 844
3 422
17 834
16 484
694
653
1 874
1 249
25 490
24 328
90
30
1 348
1 256
19 866
17 926
31 376
29 659
–
–
–
–
392
339
1 134
1 057
2 688
3 172
8 538
9 640
22 946
21 437
41 048
40 356
A. Reservas técnicas brutas
I. Reservas para riesgos en curso
II. Reservas matemáticas
III. Reservas para siniestros aún pendientes de liquidación
IV. Diversas reservas técnicas
B. Reservas técnicas de seguro de vida siempre que el riesgo de inversión
financiera lo asuman los suscriptores
C. Otras previsiones
D. Diversos pasivos por segmento
Total de pasivos por segmento
92
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Seguro directo
Vida/salud
Gestión de activos
Consolidación
Total
Daños/accidentes
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
768
715
881
670
–
–
–185
–167
5 376
4 803
68 916
64 005
39
17
–
–
–4 539
–3 942
82 944
77 217
1 065
829
3 620
3 072
–
–
–801
–711
31 248
28 767
19 517
20 082
113
119
–
–
473
205
21 541
21 692
90 266
85 631
4 653
3 878
–
–
–5 052
–4 615
141 109
132 479
579
396
–
–
–
–
4
–
583
396
538
638
983
903
29
11
–15
–21
3 061
2 927
14 599
12 931
3 501
2 388
428
69
–6 896
–4 701
22 858
23 499
105 982
99 596
9 137
7 169
457
80
–11 959
–9 337
167 611
159 301
Capital propio*
25 956
20 579
Total de pasivos
193 567
179 880
* Capital propio del Grupo y participaciones
de los otros socios.
93
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Informe por segmentos
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
Reaseguro
Vida/salud
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
1. Primas brutas contabilizadas
de aquí:
– de operaciones del seguro con otros segmentos
– de operaciones del seguro con terceros externos
4 701
3 742
13 624
11 626
820
3 881
735
3 007
806
12 818
713
10 913
2. Primas devengadas netas
4 260
3 151
11 717
10 336
3. Resultado en concepto de inversiones de capital
de aquí:
– resultado de empresas asociadas
1 684
1 523
2 801
2 428
404
318
515
405
44
143
150
336
5 988
4 817
14 668
13 100
5. Prestaciones netas a clientes
3 643
3 009
10 069
8 964
6. Egresos netos en concepto de operaciones de seguro
1 336
1 003
3 547
3 151
105
136
431
446
5 084
4 148
14 047
12 561
904
669
621
539
2
2
130
113
902
667
491
426
43
24
13
–31
2
1
14
6
857
642
464
451
4. Otros ingresos
Total de ingresos (2. hasta 4.)
7. Otros egresos
Total de egresos (5. hasta 7.)
8. Resultado antes de amortizaciones sobre el valor comercial o goodwill
9. Amortizaciones sobre el valor comercial o goodwill
10. Resultado de las operaciones técnicas
11. Impuestos
12. Participaciones de los otros socios en el resultado
13. Superávit del ejercicio
94
Daños/accidentes
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Seguro directo
Vida/salud
Gestión de activos
Consolidación
Total
Daños/accidentes
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
10 304
9 809
4 110
3 690
–
–
–1 626
–1 454
31 113
27 413
–
10 304
–
9 809
–
4 110
6
3 684
–
–
–
–
–1 626
–
–1 454
–
–
31 113
–
27 413
9 226
8 724
2 926
2 734
–
–
–
–
28 129
24 945
7 339
5 435
881
524
22
2
–561
–387
12 166
9 525
89
133
28
110
15
15
–
–
1 051
981
707
528
520
124
122
18
–1 042
–402
501
747
17 272
14 687
4 327
3 382
144
20
–1 603
–789
40 796
35 217
14 287
11 598
1 776
1 670
–
–
–5
–
29 770
25 241
1 347
1 362
1 070
951
–
–
40
33
7 340
6 500
1 116
1 295
661
245
125
28
–1 367
–495
1 071
1 655
16 750
14 255
3 507
2 866
125
28
–1 332
–462
38 181
33 396
522
432
820
516
19
–8
–271
–327
2 615
1 821
1
5
6
–
–
–
6
–
145
120
521
427
814
516
19
–8
–277
–327
2 470
1 701
70
190
265
197
6
4
2
–1
399
383
170
90
206
119
4
–
–75
–31
321
185
281
147
343
200
9
–12
–204
–295
1 750
1 133
95
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Informe por segmentos
INVERSIONES DE
CAPITAL
Aseguradoras directas
Gestión de activos
Total
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
31.12.2000
Millones
de €
Ejercicio
anterior
Millones
de €
Europa
40 557
40 664
98 577
95 411
33
9
139 167
136 084
Norteamérica
16 357
12 219
1 094
655
246
64
17 697
12 938
1 375
1 025
426
307
–
–
1 801
1 332
África, Cercano Oriente y
Oriente Medio
480
437
49
8
–
–
529
445
Latinoamérica
187
77
27
51
–
–
214
128
58 956
54 422
100 173
96 432
279
73
159 408
150 927
Asia y Australasia
Total
96
Reaseguradoras
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
PRIMAS BRUTAS
CONTABILIZADAS*
Reaseguradoras
Aseguradoras directas
Total
2000
Millones de €
Ejercicio
anterior
Millones de €
2000
Millones de €
Ejercicio
anterior
Millones de €
2000
Millones de €
Ejercicio
anterior
Millones de €
3 840
3 719
12 274
12 054
16 114
15 773
301
300
30
19
331
319
2 057
1 235
150
106
2 207
1 341
Italia
697
669
159
32
856
701
Países Bajos
341
270
396
347
737
617
1 588
1 428
1 244
837
2 832
2 265
8 824
7 621
14 253
13 395
23 077
21 016
4 676
3 898
107
71
4 783
3 969
811
543
2
1
813
544
5 487
4 441
109
72
5 596
4 513
Japón
361
284
2
1
363
285
Australia
346
252
5
–
351
252
Taiwan
155
129
1
–
156
129
Otros
362
307
13
15
375
322
1 224
972
21
16
1 245
988
África del Sur
200
158
17
7
217
165
Israel
285
183
1
–
286
183
Otros
222
164
5
2
227
166
707
505
23
9
730
514
164
116
–
–
164
116
39
66
–
–
39
66
254
199
8
1
262
200
457
381
8
1
465
382
16 699
13 920
14 414
13 493
31 113
27 413
Europa
Alemania
Francia
Gran Bretaña
Otros
Norteamérica
EE UU
Canadá
Asia y Australasia
África, Cercano Oriente,
Oriente Medio
Latinoamérica
México
Colombia
Otros
Total
* Después de la eliminación de reaseguro operado a nivel interno del Grupo que trasciende el respectivo segmento.
La presentación en el informe de gestión difiere de ello. Véase al respecto la nota en la página 29.
97
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Apéndice al cierre consolidado
APLICACIÓN DE LOS INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARDS (IAS)
El cierre consolidado de la Münchener Rück ha sido confeccionado siguiendo los estándares del International Accounting Standards Board (IASB).
En la actualidad no hay ningún estándar para la rendición de cuentas que
regule el establecimiento del balance y la valoración de las operaciones
específicas del seguro. Las partidas técnicas de seguro, pues, se incluyen
en el balance y se valoran según los Principios Contables Generalmente
Aceptados (US GAAP).
Todos los International Accounting Standards aprobados hasta el 31 de
diciembre de 2000 –y cuya aplicación para el ejercicio era obligatoria– los
hemos tomado en consideración en este cierre de cuentas consolidado.
Aparte de ello, hemos tenido en cuenta los siguientes estándares que no
estaban prescritos de manera vinculante para el ejercicio:
IAS 19 (revisado)
IAS 39
IAS 40 (revisado)
Prestaciones a los asalariados
Instrumentos financieros; anotación y valoración
Propiedad inmobiliaria
CIFRAS DEL EJERCICIO ANTERIOR
En el ejercicio de referencia, y a tenor de SIC 12, hemos incluido por
primera vez en el cierre consolidado 96 fondos de inversión en los que
empresas del Grupo detentan la mayoría de las participaciones (fondos
especiales). No hemos ajustado las cifras del ejercicio anterior.
CONSOLIDACIÓN
Círculo consolidado
En el cierre anual consolidado incluimos, según IAS 27, la sociedad
anónima Münchener Rück (empresa matriz) y todas las empresas en las
que la Münchener Rück detenta directa o indirectamente la mayoría de
los derechos a voto (empresas filiales). Se excluye meramente a las
empresas filiales que son de importancia secundaria para la situación
patrimonial, financiera y de rendimiento del Grupo; las empresas dedicadas al seguro directo y al reaseguro entran en todo caso en el círculo
de consolidación sin perjuicio de las dimensiones que pudieran tener. El
cuadro que figura en el capítulo 08 explica el círculo consolidado y otras
importantes participaciones.
Empresas filiales incluidas
en el círculo consolidado*
Alemania
Extranjero
Total
31.12.1999
Entradas
Salidas
92
5
4
110
42
9
202
47
13
31.12.2000
93
143
236
* Sin fondos especiales.
En el ejercicio, el Grupo Münchener Rück ha adquirido la Alte Leipziger
Europa Beteiligungsgesellschaft AG, Bad Homburg, y las empresas filiales
de ésta a un precio de 177 millones de €. De la misma manera, la ERGO
Versicherungsgruppe ha adquirido el 100% de la Bayerische Beamten
Versicherung Italia S. p. A., Milán, y las empresas filiales de ésta a un
precio de 813 millones de €. Se ha consolidado, por primera vez, además,
la Mercur Assistance AG Holding, Múnich. Aparte de ello no se han producido cambios dignos de mención en el círculo de consolidación.
98
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
El siguiente cuadro muestra cómo repercute la inclusión de esenciales
entradas nuevas en el cierre consolidado:
Repercusiones en el cierre consolidado 20001
Fecha de la
primera
consolidación
Primaje
bruto
Superávit
anual
Valor
comercial
o goodwill2
Amortizaciones sobre
el valor
comercial
o goodwill
1.1.2000
213
–3
118
6
1.12.2000
157
1
364
2
Todos los datos en millones de €
Alte Leipziger Europa Beteiligungsgesellschaft AG, Bad Homburg,
y sus empresas filiales
BBV Italia S. p. A., Milán,
y su empresas filiales
1
2
Una vez eliminadas las operaciones comerciales internas del Grupo que trascienden el respectivo segmento.
En el momento de la primera consolidación.
El cambio de las empresas filiales no consolidadas en el ejercicio se presenta como sigue:
Empresas filiales no consolidadas
Alemania
Extranjero
Total
31.12.1999
Entradas
Salidas
91
33
13
61
25
6
152
58
19
31.12.2000
111
80
191
El capital propio agregado de las empresas filiales no incluidas ascendía
el 31 de diciembre de 2000 a menos del 0,9 (0,5)% del capital propio del
Grupo, y su resultado anual añadido, al 0,2 (0,4)% del superávit anual del
Grupo. En estas empresas, se trata, en lo fundamental, de sociedades de
servicio y de gestión.
Principios de consolidación
El día de cierre del balance es, en principio, el 31 de diciembre para todas
las empresas incluidas en él. Los fondos especiales tienen, en parte, otras
fechas de cierre del balance. Estos fondos se consolidan al 31 de diciembre
sobre la base de cierres de cuentas intermedios.
Por principio consolidamos a empresas filiales en tanto el Grupo disponga
de la mayoría de los derechos de voto. Para determinar el capital propio
en el momento de la adquisición, anotamos los activos patrimoniales y los
débitos de la empresa afiliada siguiendo métodos de establecimiento del
balance y de valoración uniformes dentro del Grupo. El capital propio a
prorrata que corresponde al Grupo se pone en cuenta con los gastos de
adquisición de las participaciones. Si los gastos de adquisición son mayores, entonces el importe diferencial se adscribe a cada uno de los activos
patrimoniales o débitos hasta que su valor corresponda al valor usual. Si
hubiera un importe residual se activa como goodwill y se amortiza por vía
lineal.
Los resultados anuales que han logrado las empresas afiliadas después de
la primera consolidación figuran en las reservas de beneficios del Grupo
en tanto los beneficios no recaigan sobre sociedades ajenas al Grupo.
En el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias se anotan por separado las participaciones minoritarias, pues corresponden a la participación
de otras sociedades en el capital propio consolidado y en los resultados
anuales consolidados de las respectivas empresas afiliadas.
99
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Se eliminan los créditos y los débitos así como los egresos y los ingresos
que son resultado de operaciones internas del Grupo siempre que no sean
de importancia secundaria.
Empresas asociadas
Se consideran como asociadas, según IAS 28, todas las empresas que no
son empresas afiliadas y en las que empresas del Grupo detentan entre el
20 y el 50% de los derechos a voto, independientemente de que se ejerza
efectivamente una influencia preponderante sobre la política comercial o
financiera.
Empresas valoradas
según el método participativo
Alemania
Extranjero
Total
31.12.1999
Entradas
Salidas
25
8
1
25
14
5
50
22
6
31.12.2000
32
34
66
Alemania
Extranjero
Total
31.12.1999
Entradas
Salidas
24
16
9
23
12
15
47
28
24
31.12.2000
31
20
51
Otras empresas asociadas
ESTABLECIMIENTO DEL BALANCE Y VALORACIÓN DEL ACTIVO
A. Activos patrimoniales inmateriales
El VALOR COMERCIAL O GOODWILL de la inclusión por primera vez de
empresas filiales se amortiza linealmente (IAS 22) durante su período de
utilización, con un máximo de 20 años.
OTROS ACTIVOS PATRIMONIALES INMATERIALES contienen en lo esencial software adquirido contra pago o autoelaborado así como carteras de
seguro adquiridas a título de pago. La anotación se ha llevado a cabo a
gastos de adquisición menos las amortizaciones lineales. Como duración
de la utilización se pone como base lo siguiente: para software entre tres
y cinco años y para carteras de seguro adquiridas un período de hasta
15 años.
Aparte de ello, en los OTROS ACTIVOS PATRIMONIALES INMATERIALES
figuran los valores actualizados de carteras de seguro de vida adquiridas.
Se amortizan sistemáticamente y en consonancia con la evolución del
resultado esperada.
B. Inversiones de capital
INMUEBLES Y OBRAS los consignamos con los gastos de adquisición y
de producción, respectivamente. Los gastos de mantenimiento y las reparaciones se anotan como egresos. Activamos los egresos que aumentan
el valor en tanto prolonguen la duración de la utilización. Los edificios
son amortizados sistemáticamente conforme a la duración de su utilización por un máximo de 100 años. Tanto en los terrenos como también en
los edificios efectuamos, en caso dado, amortizaciones extraordinarias
cuando su valor actual es inferior al valor contable y la disminución de
valor previsiblemente sea duradera. Las amortizaciones extraordinarias
se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias como egresos para
inversiones de capital, y las imputaciones como ingresos de inversiones
de capital.
100
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Las PARTICIPACIONES EN EMPRESAS AFILIADAS, a las que no consolidamos debido a su importancia secundaria, las consignamos con su
valor actual. En tanto las participaciones coticen en un mercado bursátil,
aplicamos los valores de cotización bursátil al día del cierre del balance.
En otras participaciones se pone como base el valor del activo neto
según el procedimiento de DVFA o, en adquisiciones nuevas, el valor de
adquisición.
Las PARTICIPACIONES EN EMPRESAS ASOCIADAS las valoramos según
el método participativo con el capital propio a prorrata que recae sobre el
Grupo. Aquí se hace referencia por lo regular al último cierre de cuentas
anual o consolidado disponible de la compañía asociada. La participación
–que afecta al Grupo– dentro del resultado anual de una compañía asociada está contenida en el resultado de las inversiones de capital. Se
valoran con los gastos de adquisición las participaciones en compañías
asociadas que son de importancia secundaria para la situación patrimonial, financiera y de rendimiento del Grupo.
Los PRÉSTAMOS se anotan con los gastos de adquisición sin amortizaciones. Procedemos a amortizar en tanto ya no se cuente con que va
a efectuarse el reembolso del préstamo.
Los TÍTULOS VALORES DE RENTA FIJA que adquirimos con el propósito
de MANTENERLOS HASTA SU VENCIMIENTO son valorados –como los
préstamos– con sus gastos de adquisición sin amortizaciones. En primer
lugar mostramos aquí las obligaciones nominativas y los préstamos contra pagaré.
Los TÍTULOS DE RENTA FIJA O SIN RENTA FIJA ENAJENABLES EN TODO
MOMENTO los incluimos en el balance con su valor en el mercado. No se
anotan en las cuentas de pérdidas y ganancias las pérdidas o ganancias
no realizadas. Más bien las incluimos directamente en el capital propio
tras la deducción de los impuestos diferidos y de los importes que, al
realizarlos, corresponden a los contratantes de seguro en las aseguradoras de vida y de salud. Esta partida contiene también obligaciones
nominativas y préstamos contra pagaré.
Las CARTERAS COMERCIALES abarcan todos los títulos valores de renta
fija y sin renta fija que hemos adquirido para comercializar con ellos y
para conseguir beneficios a corto plazo por variaciones de la cotización y
diferencias de los cambios. Se contabilizan aquí asimismo todos los instrumentos financieros derivados que no hemos adquirido con fines de
seguridad (hedging). Los títulos valores de la cartera comercial se anotan
con su valor en mercado el día del cierre del balance. Todas las pérdidas
y ganancias no realizadas las contabilizamos en el resultado procedente
de las inversiones de capital.
En todos los títulos valores que no pertenecen a la cartera comercial se
llevan a cabo amortizaciones con efectos sobre el resultado si se da una
disminución del valor duradera.
Los CRÉDITOS POR DEPÓSITOS RETENIDOS son créditos de las reaseguradoras a sus clientes en la cuantía de los depósitos en efectivo retenidos
por dichos clientes con arreglo al contrato. Los anotamos en el balance
con su importe nominal.
Las OTRAS INVERSIONES DE CAPITAL las consignamos con su valor
nominal.
101
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
C. Inversiones de capital por cuenta y riesgo de suscriptores de pólizas
de seguros de vida
Se trata aquí, en lo esencial, de inversiones de capital de los contratantes
de un seguro de vida que está acoplado a un fondo. Se ponen en el
balance a su valor en el mercado. Las pérdidas o ganancias que no se
han realizado se yuxtaponen en la misma cuantía a variaciones de las
correspondientes reservas técnicas (pasivo, partida D).
D. Participación de las reaseguradoras en las reservas técnicas
Las participaciones de nuestras reaseguradoras en las reservas técnicas
las determinamos en correspondencia con las condiciones contractuales
de las reservas técnicas brutas. Véase al respecto las explicaciones a la
correspondiente partida del pasivo.
E. Créditos
Se anotan con el valor nominal los créditos del negocio de seguro autoconcertado, los créditos de compensación del negocio de reaseguro y
Otros créditos. En tanto se haga necesario, procedemos a reajustes de su
valor.
F. Efectivos corrientes en instituciones de crédito, cheques
y efectivo en caja
Los efectivos utilizados como medio de pago los consignamos con su
valor nominal.
G. Gastos de adquisición consignados en el activo
Los gastos de adquisición anotados en el activo contienen las comisiones
y otros gastos variables que se producen directamente en la adquisición
o en la renovación de los contratos de seguro existentes.
La amortización de los gastos de adquisición se lleva a cabo en el reaseguro de vida o bien de manera proporcional a los ingresos de primas
(FAS 60) sobre la vigencia contractual o de manera proporcional a las
ganancias esperadas (FAS 97). En los demás reaseguros y en el seguro
de daños y accidentes amortizamos los gastos de adquisición consignados en el activo de manera lineal sobre la vigencia contractual media de
hasta cinco años.
En el seguro de vida directo los gastos de adquisición se distribuyen a
través de la duración de los contratos. La cuantía de la amortización está
aquí en función del margen bruto de los respectivos productos que fue
calculado para el año correspondiente de la vigencia del contrato.
Los gastos de adquisición en el seguro de salud se amortizan proporcionalmente a los ingresos de primas por el período total de vigencia contractual
media. La determinación del importe amortizatorio se lleva a cabo siguiendo bases calculatorias a las que se recurre también para el cálculo de las
reservas matemáticas.
H. Impuestos diferidos consignados en el activo
Los impuestos diferidos contabilizados en el activo se ponen en el balance
a tenor de IAS 12 si las partidas del activo en el balance consolidado hay
que anotarlas más bajas o las partidas del pasivo hay que consignarlas
más altas que en el balance fiscal de la correspondiente empresa del
Grupo y cuando estas desviaciones están limitadas en el tiempo. Tomamos en consideración los tipos fiscales específicos del país y la respectiva
situación fiscal de una empresa. Con ánimo de simplificar, aplicamos tipos
fiscales unitarios para determinados estados de cosas o empresas filiales.
102
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
En tanto las pérdidas en títulos valores no realizadas se comprendan
directamente en el capital propio (véase más arriba), los impuestos
diferidos consignados en el activo resultantes de ello también se forman
de manera neutral para el resultado.
En cada fecha de cierre del balance examinamos si el gasto fiscal excesivamente alto, que se corrige mediante la anotación de los impuestos
latentes consignados en el activo, va a servir efectivamente de compensación en el futuro. Si previsiblemente éste no fuera el caso, entonces
liquidamos los impuestos diferidos anotados en el activo.
I. Otros activos
Otros activos los consignamos en el balance con los gastos de adquisición aminorados en las amortizaciones necesarias.
ESTABLECIMIENTO DEL BALANCE Y VALORACIÓN DEL PASIVO
A. Capital propio
La partida CAPITAL SUSCRITO Y RESERVA DE CAPITAL contiene los
importes desembolsados en concepto de acciones por los accionistas de
la sociedad anónima Münchener Rück. Como RESERVAS DE BENEFICIOS
se consignan los beneficios conseguidos, y no repartidos, por las compañías consolidadas desde su pertenencia al Grupo Münchener Rück, así
como ingresos y egresos procedentes de medidas de consolidación.
Beneficios y pérdidas no realizados procedentes de la valoración de las
inversiones de capital a sus valores en mercado se anotan en OTRAS
RESERVAS.
B. Participaciones de los otros socios en el capital propio
Esta partida contiene las participaciones de terceros en el capital propio
de empresas filiales que no pertenecen directa o indirectamente al 100%
a la sociedad anónima Münchener Rück.
C. Reservas técnicas (brutas)
Las reservas técnicas brutas se consignan en términos brutos en el balance, es decir, antes de deducir la participación que recae sobre nuestras
reaseguradoras. Véase al respecto las explicaciones sobre la correspondiente partida del activo. La cuota de reaseguro se determina y se anota
en balance sobre la base de cada uno de los contratos de reaseguro.
Las RESERVAS PARA RIESGOS EN CURSO corresponden a las primas ya
recaudadas que corresponden a períodos de riesgo futuros. En el seguro
directo estas primas se definen exactamente al día para cada contrato de
seguro. En el reaseguro se aplican, en parte, tasas a tanto alzado, en
tanto no se disponga de los datos necesarios para el cálculo a prorrata
témporis.
Bajo las RESERVAS MATEMÁTICAS que cubren las reclamaciones del
contratante en el seguro de vida, de salud y de accidentes también figuran las reservas para envejecimiento en el seguro de salud.
Siguiendo métodos matemático-actuariales, las reservas matemáticas se
determinan fundamentalmente desde el valor en efectivo de las prestaciones futuras a los contratantes del seguro y desde el valor en efectivo
de las primas todavía a abonar por los contratantes del seguro. En el cálculo se incluyen especialmente suposiciones relacionadas con la mortalidad, caída en régimen de invalidez y la evolución de los tipos de interés.
103
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Si los contratantes del seguro participan en los superávit en la medida en
que ha contribuido a ello su contrato individual (participación natural en
los beneficios), la reserva matemática se determina sirviéndose de las
bases calculatorias acordadas por vía contractual (FAS 120). Cómo éstas
son fijadas de manera cautelosa, se producen superávit regulares que,
en su mayor parte, se distribuyen entre los contratantes del seguro. Los
gastos de adquisición se anotan en el activo y se distribuyen a través de
la vigencia del contrato (por medio de los superávit estimados).
Si los contratantes del seguro participan en los superávit –pero no en el
marco de una participación natural en los beneficios– o se les prometen
prestaciones fijas sin participación en los beneficios, entonces al calcular
la reserva matemática se anotarán recargos en concepto de seguridad
que se basan en las circunstancias reinantes al concertar el contrato
(FAS 60). Aquí también se anotan en el activo los gastos de adquisición
distribuyéndolos a través del período de validez (por medio de los
ingresos de primas).
En los productos de seguro de vida en los que el contratante del seguro
asume él mismo el riesgo de inversión (p.ej., seguro de vida acoplado
a un fondo), la reserva matemática refleja los valores en el mercado de
las correspondientes inversiones de capital (FAS 97). Esta reserva matemática se consigna por separado (Partida D).
Cuando los contratantes del seguro pueden variar sus abonos de primas
(universal life) dentro de límites determinados por contrato, la reserva
matemática corresponde a las primas abonadas más los intereses abonados en cuenta por ello (FAS 97).
La RESERVA PARA SINIESTROS AÚN PENDIENTES DE LIQUIDACIÓN
comprende las obligaciones de pago derivadas de contratos de seguro y
de reaseguro en los que la cuantía de la prestación de seguro o el vencimiento del pago todavía es inseguro. Estas reservas se constituyen en
concepto de contingencias aseguradas conocidas, para contingencias
aseguradas todavía no avisadas y para gastos internos y asimismo
externos que se producen en el ajuste de siniestros. Las reservas para
siniestros aún pendientes de liquidación se basa en estimaciones. Así,
pues, los pagos efectivos pueden ser superiores o inferiores.
Esto rige especialmente en el reaseguro donde puede transcurrir un prolongado período de tiempo entre el acaecimiento de un siniestro asegurado, su aviso por parte del asegurador directo y el pago a prorrata
del siniestro por parte de reasegurador. Se consigna el futuro importe a
cumplir y estimado de manera realista. Aquí se toman en consideración
experiencias hechas en el pasado y suposiciones en lo relativo a la evolución futura (p.ej., parámetros sociales, económicos y técnicos) aplicándose, en parte, métodos actuariales. En las obligaciones de pago futuras,
por principio, no hay descuento de intereses. Rigen excepciones en algunas reservas calculadas por vía actuarial para pensiones en el seguro de
automóviles, en el seguro de accidentes y en el de responsabilidad civil.
En la partida OTRAS PREVISIONES se contiene, entre otras, las reservas
para la devolución de primas.
104
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Las reservas para la devolución de primas se constituyen para las obligaciones –no vencidas todavía en el día de cierre del balance– de devoluciones de primas a los contratantes en el seguro de vida y de enfermedad.
La anotación resulta de regulaciones por parte de las autoridades supervisoras y/o de los diferentes contratos. Además se consignan aquí las
participaciones –que recaen sobre los contratantes del seguro– en las
diferencias valorativas acumuladas entre IAS Y HGB (Código mercantil
alemán) (reserva diferida para devolución de primas).
Las reservas para pérdidas inminentes se constituyen si en una cartera
de seguros las primas futuras y el resultado a prorrata de las inversiones
de capital no bastan previsiblemente para cubrir los siniestros y costes a
esperar.
En el ejercicio de referencia hemos modificado en profundidad nuestro
método de determinación de las reservas para riesgos sísmicos y lo
hemos ampliado a otros riesgos de fuerzas de la naturaleza como, p.ej.,
temporales y granizo. El nuevo sistema toma en consideración nuestra
base de datos nítidamente mejorada y los conocimientos actualizados de
nuestros expertos. La modificación no tiene efecto relevante sobre la
situación patrimonial, financiera y de rendimiento del Grupo.
D. Reservas técnicas de seguros de vida siempre que el riesgo de inversión financiera lo asuman los contratantes del seguro
Remitimos aquí a las explicaciones sobre la partida C del activo y sobre
las reservas matemáticas.
E. Otras previsiones
Estas comprenden, entre otras, las PREVISIONES PARA PENSIONES Y
COMPROMISOS SIMILARES. Para su cálculo se aplica, con arreglo a IAS 19,
por un lado, instrumentos matemático-actuariales (por ejemplo, tablas de
mortalidad actualizadas y probabilidades de invalidez) y, por otra parte, se
hacen suposiciones en relación con el desarrollo futuro de salarios y sueldos así como el incremento de las pensiones en curso y expectativas de
pensión. El tipo de interés con que se deduce el interés no acumulado se
orienta por los tipos de interés que rigen para empréstitos a largo plazo de
entidades emisoras con la mejor solvencia (p.ej., empréstitos públicos).
Las PREVISIONES PARA IMPUESTOS se anotan –sin deducir los intereses
no acumulados– con arreglo a los previsibles pagos adicionales de
impuestos para el ejercicio de informe y/o para ejercicios anteriores.
Las DEMÁS PREVISIONES se constituyen en la cuantía de la necesidad
previsible; no se deducen los intereses no acumulados.
F. Débitos
Los empréstitos, débitos de compensación, débitos por depósito retenido y
otros débitos consignados aquí se valoran con el importe de reembolso.
G. Impuestos diferidos consignados en el pasivo
Los impuestos diferidos anotados en el pasivo hay que ponerlos en el
balance a tenor de IAS 12 si las partidas del activo en el balance consolidado hay que anotarlas más altas o las partidas del pasivo hay que
consignarlas más bajas que en el balance fiscal de la correspondiente
empresa del Grupo y cuando esta desviación está limitada en el tiempo.
Véase las explicaciones a la correspondiente partida del activo.
105
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
CONVERSIÓN MONETARIA
La moneda de informe de la Münchener Rück es el euro. Los balances de
las sociedades filiales extranjeras que no informan en euros los convertimos en euros a los tipos de cambio el día de referencia de fin de año y la
cuenta de pérdidas y ganancias, con tipos de cambio medios anuales.
Las diferencias de conversión resultantes de aquí entran directamente en
el capital propio.
Las empresas del Grupo que suscriben en moneda extranjera una parte
esencial de su negocio suelen protegerse por lo regular contra pérdidas
derivadas de modificaciones cambio-monetarias tratando de mantener en
la misma cuantía el activo y el pasivo en cada una de las monedas extranjeras (cobertura congruente). Si en la conversión a la respectiva moneda
de informe de las empresas del Grupo se produjeran, sin embargo,
ganancias o pérdidas, éstas se consignan en Otros ingresos o egresos.
Los tipos de cambio de las monedas más importantes para nosotros se
presentan como sigue (1 € corresponde al valor respectivo):
Balance
Dólar australiano
Dólar canandiense
Libra esterlina
Rand
Franco suizo
Dólar EE UU
Yen
Cuenta de resultados
31.12.2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
1,68970
1,41020
0,62850
7,10710
1,52140
0,93890
107,217
1,53180
1,45470
0,62200
6,17200
1,60450
1,00240
102,596
1,58884
1,37123
0,60936
6,39340
1,55780
0,92400
99,5370
1,65255
1,58445
0,65887
6,51730
1,60042
1,06603
121,307
DIFERENCIAS SUSTANCIALES ENTRE IAS Y HGB
(CÓDIGO MERCANTIL ALEMÁN)
Siguiendo el procedimiento IAS se consigna un capital propio claramente
más elevado pues grandes porciones de las inversiones de capital se
anotan a sus valores en el mercado. El resultado fluctúa más acentuadamente que en el cierre según el procedimiento HGB, pues se suprime el
efecto estabilizador de la reserva para fluctuaciones previsibles de la
siniestralidad. Las principales diferencias entre IAS y HGB en el Grupo
Münchener Rück son las siguientes:
– Según el procedimiento IAS los valores comerciales o goodwill se
amortizan en un máximo de 20 años con efectos sobre el resultado.
En el cierre según HGB existe la opción de compensar con las reservas de beneficio.
– Una parte considerable de las inversiones de capital se anota a los
valores en el mercado según el procedimiento IAS; por el procedimiento HGB, los gastos de adquisición constituyen el límite superior
de la valoración.
– El círculo de las empresas asociadas que son valoradas según el
método de participación es considerablemente mayor en el cierre
IAS pues ya no es de importancia que se ejerza efectivamente una
influencia significativa. Estas empresas contribuyen al resultado
consolidado con su respectivo resultado anual a prorrata en lugar
de sólo con el dividendo repartido.
– Las participaciones de las reaseguradoras en las reservas técnicas se
consignan –como es habitual a nivel internacional– en el activo del
balance.
106
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
– Las reservas matemáticas son más elevadas pues, a diferencia del
procedimiento HGB, ya no tiene lugar la zilmerización, sino una consignación en el activo de los gastos de adquisición.
– La reserva para la devolución de primas es claramente más elevada
que según el método HGB. Se difieren adicionalmente los derechos
subjetivos latentes de los contratantes del seguro en el seguro de
vida y de salud procedentes de diferencias acumuladas de resultados entre IAS y HGB y sus participaciones en las ganancias y pérdidas no realizadas en las inversiones de capital enajenables en todo
momento.
– La reserva para siniestros todavía pendientes de liquidación es más
baja, pues la revisión actual de la reserva sobre la base de carteras
parciales por lo regular suele conllevar una necesidad menor que
una valoración individual –orientada por el principio de precaución–
de todos los siniestros, como prescribe el HGB.
– Las reservas para fluctuaciones previsibles de la siniestralidad no
constituyen débitos frente a terceros y, por ello, no están permitidas
según el procedimiento IAS; por consiguiente, hay que disolverlas.
– Las previsiones para pensiones que se valoran según IAS son más
elevadas, pues al calcularlas –y a diferencia de lo que ocurre según
el procedimiento HGB– hay que tomar en consideración las subidas
esperadas de salarios y sueldos así como las de los derechos adquiridos y las de las pensiones en curso.
– Las primas son tendencialmente más bajas. En los productos que
tienen preponderantemente carácter de inversión (p.ej., contratos de
financiación y seguro de vida acoplado a un fondo) sólo se permite
asentar en el balance como prima la retribución que sirve de cobertura del riesgo y de los gastos. En el cierre anual según IAS no hay
“primaje de la reserva para devolución de primas”.
– Las amortizaciones sobre inversiones de capital son más bajas que
según el método HGB pues sólo se permite realizarlas con una aminoración del valor previsiblemente duradera.
– Por la inclusión a prorrata de los fondos especiales los volúmenes
de negocio en el ámbito de las inversiones de capital y, con ello, las
ganancias y pérdidas realizadas son considerablemente más elevadas; a la vez, el resultado se hace más volátil.
107
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
EXPLICACIONES SOBRE EL BALANCE CONSOLIDADO – ACTIVO
(1) Valor comercial o goodwill
Todos los datos en millones de €
2000
1999
Valor contable bruto 31.12 ejercicio anterior
Amortizaciones acumuladas 31.12 ejercicio anterior
2 477
335
2 309
215
Valor en balance 31.12 ejercicio anterior
Variaciones cambio-monetarias
2 142
138
2 094
305
Valor en balance 1.1 ejercicio económico
Entradas
Salidas
Amortizaciones
2 280
501
11
145
2 399
33
170
120
Valor en balance 31.12 ejercicio económico
Amortizaciones acumuladas 31.12 ejercicio económico
2 625
480
2 142
335
Valor contable bruto 31.12 ejercicio económico
3 105
2 477
El goodwill resulta en lo esencial de la adquisición de la American Re
en noviembre de 1996 así como de las adquisiciones dentro del grupo
asegurador ERGO en los años entre 1998 y 2000.
Las entradas en el año 2000 resultan en lo esencial de la adquisición de
la Alte Leipziger Europa Beteiligungsgesellschaft AG, Bad Homburg, y de
la BBV Italia S. p. A., Milán.
(2) Otros activos patrimoniales inmateriales
Software
Carteras de
seguros
adquiridas
a título
oneroso
Otros
2000
1999
208
143
177
24
91
40
476
207
267
153
65
1
153
–
51
–
269
1
114
–
Valor contable 1.1 ejercicio económico
Variación círculo consolidado
Entradas
Salidas
Amortizaciones
– planeadas
– no planeadas
66
5
102
4
153
252
266
–
51
10
69
24
270
267
437
28
114
–
215
6
54
1
14
–
34
–
102
1
53
1
Valor en balance 31.12 ejercicio económico
Amortizaciones acumuladas 31.12 ejercicio económico
114
197
657
38
72
66
843
301
269
207
Valor contable bruto 31.12 ejercicio económico
311
695
138
1 144
476
Todos los datos en millones de €
Valor contable bruto 31.12 ejercicio anterior
Amortizaciones acumuladas 31.12 ejercicio anterior
Valor en balance 31.12 ejercicio anterior
Variaciones cambio-monetarias
Las carteras de seguros adquiridas a título oneroso contienen en lo esencial el valor matemático-actuarial anotado en balance de la cartera de
seguro de vida por valor de unos 500 millones de € en el marco de la
adquisición de la Bayerische Vita y/o de la asunción del negocio de reaseguro de vida de la CNA Financial Corporation.
Otros activos patrimoniales inmateriales contienen derechos para-inmobiliarios por valor de 5 (5) millones de €.
Las amortizaciones de software se reparten en la cuenta de pérdidas y
ganancias sobre el resultado obtenido de las inversiones de capital,
sobre las prestaciones a clientes y sobre los egresos para las operaciones
de seguro. Las amortizaciones de carteras de seguro adquiridas se consignan bajo Otros egresos.
108
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(3) Inmuebles y obras inclusive las obras en terrenos ajenos
Todos los datos en millones de €
2000
1999
Valor contable bruto 31.12 ejercicio anterior
Amortizaciones acumuladas 31.12 ejercicio anterior
7 995
1 094
7 524
1 012
Valor en balance 31.12 ejercicio anterior
Variaciones cambio-monetarias
6 901
7
6 512
22
Valor en balance 1.1 ejercicio económico
Variación círculo consolidado
Entradas
Salidas
Imputaciones
Amortizaciones
– planeadas
– no planeadas
6 908
121
1 533
70
7
6 534
117
518
186
20
75
19
72
30
Valor en balance 31.12 ejercicio económico
Amortizaciones acumuladas 31.12 ejercicio económico
8 405
1 178
6 901
1 094
Valor contable bruto 31.12 ejercicio económico
9 583
7 995
Inmuebles y obras con un valor en balance de 1 808 (1 687) millones de €
han sido utilizados por las propias empresas del Grupo.
Para la propiedad inmueble existen, como seguridad, limitaciones a la
disponibilidad y/o pignoraciones por valor de 193 (28) millones de €.
Los gastos en inversiones en construcción ascienden el día del cierre
del balance a 66 (38) millones de €. Las obligaciones para la adquisición
de propiedad inmueble se contabilizan el día del cierre del balance con
141 (–) millones de €.
El valor actual de los inmuebles y obras asciende el día del cierre del
balance a 10 508 (9 220) millones de €. Como valor actual se anota por
lo regular el valor de rendimiento; en obras de nueva planta y compras
suplementarias, el valor de adquisición.
(4) Participaciones en empresas afiliadas y en empresas asociadas
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Empresas afiliadas
Compañías asociadas
311
13 227
202
10 431
Total
13 538
10 633
Todos los datos en millones de €
El valor actual de las participaciones en compañías asociadas que, por
lo regular, se valora según el método participativo asciende el día de
referencia a 33 004 (27 258) millones de €.
Un cuadro de conjunto de las participaciones más importantes lo encontrarán ustedes en el Capítulo 08.
109
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(5) Préstamos
Valores en balance
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Préstamos hipotecarios
Préstamos y pagos por adelantado sobre pólizas
de seguro
Otros préstamos
6 659
6 644
607
1 884
574
1 452
Total
9 150
8 670
En el ejercicio económico los valores en mercado de los préstamos se
corresponden por principio con los valores en balance. Los Otros
préstamos contienen préstamos a empresas afiliadas por valor de
199 (65) millones de €, así como préstamos a compañías asociadas
por valor de 483 (164) millones de €.
Plazo residual hasta el vencimiento
Valores en balance
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Hasta un año
Más de un año y hasta 5 años
Más de 5 años y hasta 10 años
Más de 10 años
943
3 541
4 080
586
461
3 026
4 409
774
Total
9 150
8 670
Todos los datos en millones de €
(6) Otros títulos valores mantenidos hasta el vencimiento
Entidades emisoras
Todos los datos en millones de €
Valores en balance
31.12.2000
31.12.2000
Ejercicio
anterior
15
–
801
370
21
1
1 393
15
15
–
823
375
22
1
1 452
15
1 186
1 430
1 213
1 490
Empréstitos estatales
– UE
– Otros
Títulos de deuda de sociedades de capital
Otros
Total
Plazo residual hasta el vencimiento
Todos los datos en millones de €
Valores en mercado
Ejercicio
anterior
Valores en balance
Valores en mercado
31.12.2000
Ejercicio
anterior
31.12.2000
Ejercicio
anterior
205
498
395
88
251
618
464
97
206
518
406
83
274
648
471
97
1 186
1 430
1 213
1 490
Hasta un año
Más de un año y hasta 5 años
Más de 5 años y hasta 10 años
Más de 10 años
Total
Calificación sobre la base del valor en mercado
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
AAA
AA
A
BBB y más baja
Sin calificación
Total
Las categorías de calificación se orientan por la clasificación de las
principales agencias internacionales de clasificación de valores.
110
347
381
30
–
455
1 213
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(7) Otros títulos valores enajenables en todo momento
Valores en balance
Todos los datos en millones de €
Títulos valores de renta fija
– Empréstitos estatales
– Alemania
– Resto UE
– EE UU
– Otros
– Títulos de deuda de sociedades de capital
– Otros
Títulos valores sin renta fija
– Acciones
– Fondos de inversión
– Fondos de renta variable
– Fondos inmobiliarios
– Fondos de renta fija
– Otros
Total
Pérdidas/Ganancias
no realizadas
Gastos de adquisición
sin amortizaciones
31.12.2000
Ejercicio
anterior
31.12.2000
Ejercicio
anterior
31.12.2000
Ejercicio
anterior
5 168
9 279
3 430
2 849
38 473
12 850
2 624
2 918
2 946
2 508
33 176
7 538
79
121
55
97
909
342
114
84
–82
–6
1 285
54
5 089
9 158
3 375
2 752
37 564
12 508
2 510
2 834
3 028
2 514
31 891
7 484
72 049
51 710
1 603
1 449
70 446
50 261
34 326
18 481
10 787
10 940
23 539
7 541
1 304
600
285
4 192
20 651
16 922
889
1 061
270
32
–13
326
7 370
1 065
–7
62
1 034
568
298
3 866
13 281
15 857
896
999
40 707
58 004
11 402
19 430
29 305
38 574
112 756
109 714
13 005
20 879
99 751
88 835
Los claros desplazamientos entre cada una de las partidas resultan de la
consolidación por primera vez de los fondos especiales.
Los productos de las enajenaciones en el ejercicio se presentan como
sigue:
Todos los datos en millones de €
2000
Títulos valores de renta fija
Títulos valores sin renta fija
– Cotizados en Bolsa
– No cotizados en Bolsa
23 811
15 627
1 295
Total
40 733
Pérdidas y ganancias realizadas
Todos los datos en millones de €
2000
Ejercicio
anterior
Ganancias de la salida
de ellas:
– Títulos de renta fija
– Títulos sin renta fija
Pérdidas de la salida
de ellas:
– Títulos de renta fija
– Títulos sin renta fija
6 274
1 680
327
5 947
2 037
274
1 406
253
363
1 674
94
159
Total
4 237
1 427
Valores en balance
Plazo residual contractual hasta el vencimiento de los títulos de renta fija
Gastos de adquisión
sin amortizaciones
31.12.2000
Ejercicio
anterior
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Hasta un año
Más de un año y hasta 5 años
Más de 5 años y hasta 10 años
Más de 10 años
6 155
32 712
25 416
7 766
5 165
21 325
21 860
3 360
6 152
31 722
24 970
7 602
5 073
20 468
21 608
3 112
Total
72 049
51 710
70 446
50 261
Todos los datos en millones de €
111
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Calificación de los títulos valores de renta fija a base de valor en mercado
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
AAA
AA
A
BBB
Más baja
Sin calificación
47 684
14 178
5 400
627
160
4 000
Total
72 049
(8) Otros títulos valores, carteras comerciales
Las carteras comerciales contienen títulos valores de renta fija por valor
de 137 (91) millones de € y títulos valores sin renta fija por valor de
122 (100) millones de €.
Instrumentos financieros derivados
El valor en mercado de las posiciones abiertas asciende a 497 (90) millones de €, es decir, menos del 1 (1)% de la suma del balance. El valor en
mercado de las posiciones aplicadas con fines de seguridad asciende
aquí a 507 millones de € y el valor en mercado de las otras posiciones,
a –10 millones de €.
La tabla siguiente muestra los importes nominales subdivididos según
clase de producto y plazo residual hasta el vencimiento:
Posiciones abiertas
Plazo residual
Todos los datos en millones de €
Hasta 3
meses
3–6
meses
6–12
meses
1–5
años
402
25
31
65
1
69
13
–
111
–
101
–
–
–
–
61
151
171
–
31
–
391
1 525
–
30
633
580
1 727
176
62
524
193
101
414
1 946
3 178
Productos OTC
Cross currency swaps
Interest rate swaps
Otros contratos sobre intereses
Divisas a plazo
Otros
Más de 5
años
Total
Importes nominales
Con cotización en Bolsa
Opciones sobre acciones
Total
2
–
–
–
18
20
526
193
101
414
1 964
3 198
El valor en mercado de los derivados para “fair value hedges” asciende
a 1 (2) millón de €, el valor en mercado de los derivados aplicados en el
marco de “cash flow hedges”, a 506 (114) millones de €.
La siguiente table indica los plazos residuales de los “cash flow hedges”
abiertos el día de cierre del balance:
Todos los datos en millones de €
Importes nominales
Hasta 3
meses
3–6
meses
6–12
meses
1–5
años
Más de 5
años
Total
427
82
101
243
421
1 274
(9) Otras inversiones financieras
Las Otras inversiones financieras contienen depósitos en instituciones de
crédito por valor de 1 238 (1 111) millones de €.
112
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(10) Créditos
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Créditos resultantes del negocio
de seguro autoconcertado
de ellos:
– a contratantes del seguro
– a intermediarios de seguro
Créditos de compensación del negocio de reaseguro
Intereses y rentas de alquiler
Otros créditos
765
522
475
290
4 761
1 951
1 668
276
246
4 541
1 716
1 277
Total
9 145
8 056
Existen créditos con un plazo residual para el vencimiento de hasta un
año por una cuantía de 8 877 (7 533) millones de €. Los créditos con un
plazo residual de más de un año ascienden a 268 (523) millones de €.
(11) Créditos y débitos frente a empresas asociadas
y empresas participadas
Empresas asociadas
Todos los datos
en millones de €
Créditos por depósitos
retenidos
Créditos de compensación
Otros créditos
Débitos por depósitos
retenidos
Débitos de compensación
Otros débitos
Empresas participadas
31.12.2000
Ejercicio
anterior
31.12.2000
Ejercicio
anterior
–
–
122
1
1
28
5 467
350
35
5 078
417
30
45
3
119
45
7
51
989
263
187
931
256
176
(12) Gastos de adquisición activados
En el cálculo de los gastos de adquisición activados hemos aplicado tipos
de interés entre el 3 y el 8%.
La tabla siguiente muestra la evolución durante el ejercicio de los gastos
de adquisición activados:
Reaseguro
Todos los datos
en millones de €
Seguro directo
Total
Vida/
Salud
Daños/
Accidentes
Vida/
Salud
Daños/
Accidentes
Valor en balance 31.12.1999
Variaciones
cambio-monetarias
831
774
4 036
348
5 989
40
60
8
60
168
Valor en balance al 1.1.2000
Gastos de adquisición
activados
Gastos de adquisición
amortizados
871
834
4 044
408
6 157
352
954
500
179
1 985
243
843
533
162
1 781
Valor en balance 31.12.2000
980
945
4 011
425
6 361
113
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(13) Impuestos diferidos
Los impuestos diferidos resultan de las siguientes partidas:
31.12.2000
Todos los datos
en millones de €
Ejercicio anterior
activo
pasivo
activo
pasivo
Traslados de las pérdidas
a cuenta nueva
Inversiones de capital
Reservas técnicas
Previsiones para pensiones
Otros
102
105
1 516
153
49
–
1 743
1 086
3
1 948
45
108
1 468
142
170
–
4 788
669
–
2 934
Total
1 925
4 780
1 933
8 391
(14) Demás activos
Aquí se consignan con 282 (250) millones de € sobre todo activos fijos y
existencias.
EXPLICACIONES SOBRE EL BALANCE CONSOLIDADO – PASIVO
(15) Capital propio
Ha podido llevarse a buen fin la reestructuración del capital accionarial de
la Münchener Rück mediante la conversión voluntaria de en un principio
3 millones de acciones al portador a acciones nominativas vinculadas.
Hasta mediados del año se había convertido el 99,95% de las acciones al
portador a acciones nominativas cotizadas en Bolsa. Las 1 480 acciones al
portador no entregadas hasta entonces para su conversión fueron convertidas, a tenor del acuerdo de la Junta General de 22 de julio de 1999, a
otras tantas acciones nominativas no vinculadas y sin cotización bursátil.
Los títulos de las acciones al portador no entregados fueron declarados
inválidos con la autorización del Juzgado Municipal de Múnich.
En el curso del ejercicio, se han emitido 24 296 nuevas acciones nominativas al precio del ejercicio de la opción de 163,61 € cada una, debido a
los ejercicios de los derechos de opción procedentes de la emisión de
certificados de opción 1998/2002. El capital social se ha ampliado con ello
a 452 976 824,32 €. La emisión de nuevas acciones ha supuesto para la
compañía un incremento de los recursos propios de 3 975 068,56 €.
Así, pues, el capital social al 31 de diciembre de 2000 se subdivide en
total en 176 944 072 acciones nominativas, cada una de ellas totalmente
desembolsada y con pleno derecho a voto.
El capital condicionado se presenta de la manera siguiente:
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
Como garantía de los derechos de opción 1998/2002
Como garantía de los derechos de opción del capital autorizado
Como garantía de derechos convertibles o de opción de obligaciones
convertibles o de opción
4,4
15,4
15,4
Total
35,2
La Junta General había acordado el 19 de julio de 2000 renovar el capital
autorizado I por valor de 120 millones de €.
114
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
El capital autorizado se desglosa como sigue:
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
Capital autorizado (hasta el 19 de julio de 2005)
Capital autorizado II (hasta el 5 de noviembre de 2003)
Capital autorizado III (hasta el 5 de noviembre de 2003)
120,0
25,6
76,7
Total
222,3
Evolución del capital propio
Capital
suscrito
Reserva
de capital
Reservas
de beneficio
Otras
reservas
Beneficio
consolidado
Capital
propio
total
445
2 336
5 246
6 937
1 200
16 164
–
8
–
–
–
372
–
–
470
–
1 128
22
26
–
–
–378
9
–
–1 128
–
505
380
–
–356
–
–
–
419
–
419
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–4
300
–
–
–6
–
1 133
–81
–
300
1 133
–81
–10
453
2 708
6 862
7 298
1 133
18 454
–
–
–
–
–
4
–
–
236
–
938
1 190
–5
–
–
–1 152
–27
–
–938
–
204
4
–
38
–
–
–
847
–
847
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–52
2 528
–
–
–3
–
1 750
–168
–
2 528
1 750
–168
–55
453
2 712
9 174
9 513
1 750
23 602
Todos los datos en millones de €
Estado al 31.12.1998
Variaciones monetarias
Ampliaciones de capital
Dotación a las reservas de beneficio
Variación en el círculo consolidado
Pérdidas y beneficios no realizados
de la valoración participativa
Pérdidas y beneficios no realizados
de Otras inversiones financieras
Superávit anual
Reparto
Otras variaciones
Estado al 31.12.1999
Variaciones monetarias
Ampliaciones de capital
Dotación a las reservas de beneficio
Variación en el círculo consolidado
Pérdidas y beneficios no realizados
de la valoración participativa
Pérdidas y beneficios no realizados
de Otras inversiones financieras
Superávit anual
Reparto
Otras variaciones
Estado al 31.12.2000
Las Otras reservas contienen 4 189 (3 342) millones de € de pérdidas y
beneficios no realizados con cargo a la valoración participativa y 5 324
(3 953) millones de € de pérdidas y beneficios no realizados con cargo a
Otras inversiones financieras.
Las pérdidas y beneficios no realizados con cargo a Otras previsiones
y contenidos en Otras inversiones financieras han experimentado la
siguiente variación:
Todos los datos en millones de €
Empresas afiliadas no consolidadas
Títulos valores enajenables en todo momento
– Títulos valores de renta fija
– Títulos valores sin renta fija
Menos:
– Reserva para la devolución latente de primas
– Impuestos latentes
Total
2000
Ejercicio
anterior
26
25
154
–8 028
–1 995
4 860
–4 597
–4 622
3 078
–168
1 371
–20
De ellos, –5 (26) millones de € recaen en variaciones cambio-monetarias
y 2 (–346) millones de € en el círculo consolidado.
115
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(16) Participaciones de otros socios en el capital propio
En lo fundamental se trata de participaciones en el capital social del
grupo asegurador ERGO por parte de socios ajenos al Grupo.
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Pérdidas y beneficios no realizados
Beneficio consolidado
Restante capital propio
630
321
1 403
643
185
1 297
Total
2 354
2 125
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Bruto
Cuota de las reaseguradoras
5 376
393
4 803
379
Neto
4 983
4 424
Todos los datos en millones de €
(17) Reservas para riesgos en curso
Todos los datos en millones de €
En la tabla siguiente encontrarán ustedes la división –entre los segmentos del Grupo– de las reservas, en términos netos, para riesgos en curso:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Reaseguradoras
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
Aseguradoras directas
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
3 415
3 097
32
3 383
1 568
79
3 018
1 327
749
819
699
628
Total
4 983
4 424
Todos los datos en millones de €*
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden
el respectivo segmento.
(18) Reserva matemática
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Bruto
Cuota de las reaseguradoras
82 944
5 323
77 217
4 810
Neto
77 621
72 407
Todos los datos en millones de €
La reserva matemática neta se divide entre los segmentos del Grupo de
la forma siguiente:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Reaseguradoras
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
Aseguradoras directas
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
11 016
10 208
10 329
687
66 605
9 558
650
62 199
66 567
38
62 182
17
Total
77 621
72 407
Todos los datos en millones de €
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden
el respectivo segmento.
Al calcular la reserva matemática hemos aplicado tipos de interés situados entre el 3 y el 8%.
116
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(19) Reserva para siniestros aún pendientes de liquidación
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Bruto
Cuota de las reaseguradoras
31 248
4 434
28 767
4 152
Neto
26 814
24 615
Todos los datos en millones de €
La reserva neta para siniestros aún pendientes de liquidación se reparte
entre los segmentos del Grupo de la manera siguiente:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Reaseguradoras
de aquí
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
Aseguradoras directas
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
22 522
20 990
1 709
20 813
4 292
1 029
19 961
3 625
1 033
3 259
796
2 829
Total
26 814
24 615
Todos los datos en millones de €*
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden
el respectivo segmento.
En la reserva para siniestros aún pendientes de liquidación figuran
reservas matemáticas para obligaciones de pensiones con cargo
al seguro de automóviles, de accidentes y de responsabilidad civil por
una cuantía de 162 (99) millones de €. Estas reservas matemáticas para
pensiones las hemos determinado siguiendo principios matemáticoactuariales.
(20) Diversas reservas técnicas
bruto
reaseguro
neto
Ejercicio
anterior
bruto
Reserva para devolución de primas
Otras
20 087
1 454
6
10
20 081
1 444
20 353
1 339
43
18
20 310
1 321
Total
21 541
16
21 525
21 692
61
21 631
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
31.12.2000
31.12.2000
Ejercicio
anterior
reaseguro
Ejercicio
anterior
neto
La reserva neta para la devolución de primas se divide de la siguiente
manera entre los segmentos del Grupo:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Aseguradoras directas
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
20 036
45
20 257
53
Total
20 081
20 310
Todos los datos en millones de €
117
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
La reserva para devolución de primas ha evolucionado de la manera
siguiente:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
5 014
965
4 721
293
5 979
5 014
15 339
13 593
–2 060
829
2 158
–412
Estado al 31 de diciembre
14 108
15 339
Total (bruto)
Cuota de las reaseguradoras
20 087
6
20 353
43
Total (neto)
20 081
20 310
Todos los datos en millones de €
a) Importes asignados según disposiciones nacionales
(bruto)
Estado al 1 de enero
Ingresos/Retiradas
Estado al 31 de diciembre
b) Reserva diferida para devolución de primas (bruto)
Estado al 1 de enero
Cambio en base a pérdidas y ganancias no realizadas
de inversiones de capital
Cambio en base a reponderaciones
En el ejercicio, a los contratantes del seguro se les ha abonado directamente en la cuenta de su seguro de vida 792 (777) millones de €.
La subdivisión de Otras previsiones netas entre los segmentos del Grupo
se expone en la tabla siguiente:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Reaseguradoras
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
Aseguradoras directas
de aquí:
– Vida/Salud
– Daños/Accidentes
1 369
1 252
38
1 331
75
22
1 230
69
12
63
11
58
Total
1 444
1 321
Todos los datos en millones de €
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden
el respectivo segmento.
Dentro de Otras reservas técnicas se anotan sobre todo las cuotas de primas todavía no devengadas para la cobertura de riesgos procedentes de
catástrofes naturales.
(21) Otras previsiones
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Previsiones para pensiones y obligaciones similares
Previsiones para impuestos
Otras previsiones
1 005
893
1 163
949
995
983
Total
3 061
2 927
Todos los datos en millones de €
Previsiones para pensiones y obligaciones similares
Por lo regular, las empresas del Grupo Münchener Rück les dan a sus
colaboradores promesas de pensiones en función de las cuotas y el rendimiento. La modalidad y la cuantía de los planes de pensión se rigen
por los respectivos ordenamientos en materia de previsión. Se basan, por
regla general, en el tiempo de servicio y en la remuneración.
118
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Planes de pensión orientados a las cuotas
Las empresas abonan aquí a una aseguradora una cuota fija. La obligación contraida por la empresa queda satisfecha de manera definitiva con
el pago de la cuota.
El gasto al respecto en el ejercicio de referencia asciende a 39 (16) millones de €.
Planes de pensión orientados al rendimiento
En los planes de pensión orientados al rendimiento la empresa o un
fondo de pensiones le hacen al colaborador una determinada promesa
de pensión. Las cuotas de la empresa a pagar para la financiación no
quedan fijadas de antemano.
La consideración de pérdidas/ganancias matemático-actuariales desde
el 1 de enero de 1999 se lleva a cabo según el procedimiento de la
“banda de fluctuación” que viene fijado en los numerales 92 y 93,
párrafo 1, IAS 19 (revisado en 1998).
Status financiero
Todos los datos en millones de €
Valor efectivo de los derechos a pensión ya conseguidos
– que ha prometido directamente la empresa del Grupo
– que se ha prometido a través de un fondo de pensiones
Patrimonio de los fondos de pensiones
Pérdidas/ganancias matemático-actuariales
no consideradas
Costo de servicio pasado no considerado
Débito neto puesto en balance
31.12.2000
Ejercicio
anterior
857
282
–173
912
211
–151
44
–5
–24
1
1 005
949
La previsión para promesas de pensión orientadas al rendimiento ha
tenido la siguiente variación en el ejercicio que comentamos:
Todos los datos en millones de €
Estado al 1.1
Evoluciones monetarias
Despliegue (véase más abajo)
Pagos
Estado al 31.12
31.12.2000
Ejercicio
anterior
949
7
87
–38
871
14
91
–27
1 005
949
El despliegue contabilizado en el ejercicio se compone de la siguiente
manera:
Todos los datos en millones de €
Costo del tiempo de servicio
Costo por intereses
Rendimientos esperados del fondo de pensiones
Amortización de pérdidas/ganancias matemáticoactuariales
Amortización del despliegue de tiempo de servicio
a contabilizar después
Ingresos/Egresos de recortes o de pagos del plan
Otros
Total
31.12.2000
Ejercicio
anterior
59
68
–16
43
70
–13
–20
–12
–4
–3
3
2
1
–
87
91
Los egresos se consignan en la cuenta de pérdidas y ganancias en lo
esencial bajo gastos en concepto de operación de seguros y egresos en
concepto de contingencias aseguradas (gastos en el ajuste de siniestros).
119
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Las empresas del Grupo, a la hora de valorar sus obligaciones de pensiones, se han basado en las siguientes suposiciones (en media ponderada):
Todos los datos en millones de €
Interés técnico
Rendimiento esperado del patrimonio del fondo
Tendencia derechos adquiridos/salarios y sueldos
Tendencia de las pensiones
31.12.2000
%
Ejercicio
anterior
%
6,5
9,8
4,0
2,4
5,9
9,3
3,8
2,0
Previsiones para impuestos
Las previsiones para impuestos comprenden las previsiones para
impuestos sobre las utilidades y otros tributos de cada una de las sociedades resultantes de la base del respectivo sistema impositivo nacional.
Las obligaciones fiscales latentes se consignan bajo la partida Impuestos
diferidos consignados en el pasivo.
Otras previsiones
Ejercicio
anterior
Entradas
Utilización
Disolución
Otras modificaciones
31.12.2000
Comisiones devengadas
Cuentas pendientes
Prestaciones de prejubilación
Haber en cuenta en términos
de vacaciones y de tiempo
Prestaciones aniversario
Gratificaciones y porcentajes
participación
Otros
157
59
49
87
32
30
124
28
18
2
1
16
1
–
–7
119
62
38
43
43
24
11
20
3
–
6
–
–7
47
38
37
595
50
508
24
215
3
106
–
17
60
799
Total
983
742
432
134
4
1 163
31.12.2000
Ejercicio
anterior
1 009
–
531
497
Todos los datos en millones de €
(22) Empréstitos
Todos los datos en millones de €
Sociedad anónima Münchener Rück, Múnich
1,0%, 1 150 millones de €,
bono canjeable 2000/2005
American Re Corporation, Princeton
7,45%, 500 millones de US$, empréstito 1996/2026
American Re Capital, Delaware
8,5%, 237,5 millones de US$, empréstito 1995/2025
Total
253
237
1 793
734
En mayo de 2000 la sociedad anónima Münchener Rück emitió un bono
canjeable sobre acciones de la Allianz. Cada acreedor tiene derecho a convertir su bono canjeable contra acciones de la Allianz por un equivalente
de 509,44 € por acción de la Allianz. En tanto hayan sido ejercidos todos
los derechos de canje, la cuota de participación de la sociedad anónima
Münchener Rück se reduce en casi el 1%. El pago anual de intereses
asciende al 1% sobre el valor nominal. Si no se produce el canje anticipado y/o la devolución anticipada, el bono canjeable se reembolsa el
9 de junio de 2005 a 108,5629% del valor nominal; la rentabilidad neta
de los acreedores asciende entonces a 2,625% por año.
120
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(23) Otros débitos
Todos los datos en millones de €
31.12.2000
Ejercicio
anterior
5 128
4 869
5 067
2 895
1 762
1 385
4 771
2 479
967
1 239
16 237
14 325
Débitos retenidos del negocio de seguro
dado en reaseguro
Débitos del negocio de reaseguro
concertado por cuenta propia
Débitos compensatorios del negocio de reaseguro
Débitos frente a entidades de crédito
Otros débitos
Total
En concepto de débitos fiscales hay 232 (117) millones de €, de débitos
en el marco de la Seguridad Social, 34 (28) millones de € y de débitos de
intereses y rentas de alquiler, 98 (10) millones de €.
Los plazos residuales de Otros débitos se conforman como sigue:
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Hasta un año
Más de un año y hasta 5 años
Más de 5 años y hasta 10 años
Más de 10 años
14 278
1 069
265
625
12 597
943
234
551
Total
16 237
14 325
Todos los datos en millones de €
(24) Otros pasivos
Los Otros pasivos contienen exclusivamente cuentas de orden.
EXPLICACIONES SOBRE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
(25) Primas
Reaseguro
Seguro directo
Total
Vida/Salud
Daños/Accidentes
Vida/Salud
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
Primas brutas contabilizadas
Primas de reaseguro cedidas
3 880
491
3 007
433
12 819
1 610
10 913
1 431
10 304
229
9 809
245
4 110
351
3 684
238
31 113
2 681
27 413
2 347
Primas netas contabilizadas
Variación de las reservas
para riesgos en curso
– Importe bruto
– Cuota de las reaseguradoras
3 389
2 574
11 209
9 482
10 075
9 564
3 759
3 446
28 432
25 066
108
–55
45
–16
–308
24
4
–12
–31
4
–115
2
–52
7
–40
11
–283
–20
–106
–15
Todos los datos
en millones de €*
– Importe neto
Primas devengadas netas
Daños/Accidentes
53
29
–284
–8
–27
–113
–45
–29
–303
–121
3 442
2 603
10 925
9 474
10 048
9 451
3 714
3 417
28 129
24 945
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden el respectivo segmento.
De las primas para productos del seguro de vida, en los que el cliente
asume el riesgo de la inversión de capital (p.ej., en el seguro de vida acoplado a un fondo), sólo se consignan como primas las partes calculadas
para la cobertura del riesgo y de los gastos.
121
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(26) Resultado en concepto de inversiones de capital
Todos los datos en millones de €
Resultado:
Inmuebles y obras inclusive las obras en terrenos ajenos
Participaciones en empresas afiliadas
Participaciones en empresas asociadas
Préstamos hipotecarios y otros préstamos
Otros títulos valores mantenidos hasta su vencimiento
Otros títulos valores enajenables en todo momento
– De renta fija
– Sin renta fija
Otros títulos valores, carteras comerciales
– De renta fija
– Sin renta fija
Otras inversiones financieras
Egresos para la administración de las inversiones
de capital, otros egresos
Total
Reaseguro
Vida/Salud
Todos los datos
en millones de €*
Ingresos a cargo de las
inversiones de capital
Ingresos corrientes
Ingresos de entradas
Beneficios por la salida
de inversiones de capital
Otros ingresos
Egresos para
inversiones de capital
Amortizaciones sobre
inversiones de capital
Pérdidas por salida de
inversiones de capital
Gastos administrativos,
gastos en intereses
y otros egresos
Total
Daños/Accidentes
Seguro directo
Vida/Salud
Daños/Accidentes
2000
Ejercicio
anterior
558
1
1 056
385
67
551
8
981
497
103
4 434
5 571
3 325
3 624
8
–175
680
10
34
730
419
338
12 166
9 525
Gestión
de activos
Total
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
1 316
9
1 179
16
2 211
67
1 937
22
4 589
31
4 960
37
508
5
426
6
28
–
18
–
8 652
112
8 520
81
509
–
293
–
875
–
541
1
4 768
2
789
25
459
2
57
1
–
–
–
–
6 611
4
1 680
27
1 834
1 488
3 153
2 501
9 390
5 811
974
490
28
18
15 379
10 308
20
21
62
45
91
95
21
15
–
–
194
176
214
24
355
99
1 722
121
248
9
–
–
2 539
253
59
51
115
95
267
167
23
21
16
20
480
354
293
96
532
239
2 080
383
292
45
16
20
3 213
783
1 541
1 392
2 621
2 262
7 310
5 428
682
445
12
–2
12 166
9 525
* Tras haber eliminado las transacciones internas del Grupo que trascienden el respectivo segmento.
(27) Otros ingresos
Los Otros ingresos contienen, además de beneficios cambio-monetarios
de 118 (302) millones de €, sobre todo ingresos de servicios producidos de 123 (106) millones de €, intereses e ingresos similares de
54 (91) millones de €, así como ingresos por la disolución/disminución
de otras reservas y/o ajustes de valor sobre créditos.
122
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(28) Prestaciones (netas) a clientes
Reaseguro
Todos los datos
en millones de €*
Bruto
Costes siniestrales
– Pagos siniestrales
– Variación de la reserva
para siniestros todavía
pendientes de liquidación
Variación de las demás
reservas técnicas
– Reservas matemáticas
– Otras
Egresos para devolución
de prima
Prestación total
Cuota de las reaseguradoras
Costes siniestrales
– Pagos siniestrales
– Variación de la reserva
para siniestros todavía
pendientes de liquidación
Variación de las demás
reservas técnicas
– Reservas matemáticas
– Otras
Egresos para devolución
de prima
Prestación total
Neto
Costes siniestrales
– Pagos siniestrales
– Variación de la reserva
para siniestros todavía
pendientes de liquidación
Variación de las demás
reservas técnicas
– Reservas matemáticas
– Otras
Egresos para devolución
de prima
Prestación total
Seguro directo
Total
Vida/Salud
Daños/Accidentes
Vida/Salud
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
Daños/Accidentes
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
1 598
1 760
10 040
7 973
8 222
7 111
2 390
2 161
22 250
19 005
717
193
483
2 152
86
6
219
111
1 505
2 462
867
–
732
–
37
177
31
13
2 898
7
3 077
–
22
–3
14
11
3 824
181
3 854
24
6
–
6
1
4 010
2 406
11
39
4 033
2 446
3 188
2 685
10 743
10 170
15 223
12 600
2 639
2 336
31 793
27 791
214
225
1 137
892
194
228
202
184
1 747
1 529
15
5
144
772
3
–1
49
–7
211
769
124
–
194
–
1
18
1
23
–107
5
21
–
1
–2
–
1
19
21
216
24
4
–
1
2
19
8
1
2
25
12
357
424
1 301
1 690
114
256
251
180
2 023
2 550
1 384
1 535
8 903
7 081
8 028
6 883
2 188
1 977
20 503
17 476
702
188
339
1 380
83
7
170
118
1 294
1 693
743
–
538
–
36
159
30
–10
3 005
2
3 056
–
21
–1
14
10
3 805
160
3 638
–
2
–
5
–1
3 991
2 398
10
37
4 008
2 434
2 831
2 261
9 442
8 480
15 109
12 344
2 388
2 156
29 770
25 241
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden el respectivo segmento.
123
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(29) Gastos en las operaciones del negocio de seguro (neto)
Reaseguro
Todos los datos
en millones de €*
Gastos de adquisición
Pagos
Variación de los gastos de
adquisición consignados
en el activo (bruto)
Gastos administrativos
Seguro directo
Total
Vida/Salud
Daños/Accidentes
Vida/Salud
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
Daños/Accidentes
2000
Ejercicio
anterior
2000
Ejercicio
anterior
1 362
732
3 121
2 738
1 335
1 440
806
706
6 624
5 616
–190
44
–93
–83
27
–148
–14
–20
–270
–207
1 172
776
3 028
2 655
1 362
1 292
792
686
6 354
5 409
161
108
592
550
427
383
607
568
1 787
1 609
Gastos en la operación del
negocio de seguro (bruto)
Cuota de las reaseguradoras
1 333
304
884
17
3 620
318
3 205
360
1 789
115
1 675
75
1 399
64
1 254
66
8 141
801
7 018
518
Gasto para la operación del
negocio de seguro (neto)
1 029
867
3 302
2 845
1 674
1 600
1 335
1 188
7 340
6 500
* Una vez eliminadas las transacciones internas del Grupo que trascienden el respectivo segmento.
(30) Otros gastos
Otros gastos contienen, además de pérdidas cambio-monetarias de
55 (75) millones de €, en lo fundamental, gastos en concepto de prestaciones realizadas por valor de 193 (154) millones de €, intereses y gastos
similares por valor de 348 (380) millones de €, así como amortizaciones
del orden de 214 (224) millones de €.
(31) Impuestos
Bajo esta posición se consignan los impuestos sobre la renta de las personas jurídicas, sobre los beneficios industriales y comerciales de las
sociedades residentes (inclusive el recargo de solidaridad con el Este de
Alemania), los impuestos similares sobre las utilidades de las sociedades
extranjeras del Grupo, así como Otros impuestos. La determinación de
los impuestos sobre las utilidades según IAS 12 comprende además el
cálculo de los impuestos latentes.
Los impuestos de la renta y de las utilidades resultan de lo siguiente:
Todos los datos en millones de €
Impuestos no ficticios para el ejercicio de referencia
Impuestos no ficticios ajenos al período
Impuestos latentes a causa del surgimiento y/o inversión
de diferencias temporales
Repercusión de cambios del tipo fiscal sobre
impuestos latentes
Otros
Impuestos sobre utilidades
Otros impuestos ascienden a 20 (23) millones de €.
124
31.12.2000
Ejercicio
anterior
661
25
928
74
109
–334
–423
7
–300
–8
379
360
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
La siguiente tabla muestra la relación existente entre los impuestos ficticios derivados sobre las utilidades del superávit anual antes de impuestos y la documentación de impuestos sobre utilidades. Los impuestos no
ficticios sobre las utilidades para residentes han sido determinados aquí
sobre la base del tipo de atesoramiento de impuestos sobre la renta de
las personas jurídicas válido en Alemania desde 1999, del recargo de solidaridad con el Este de Alemania y del impuesto sobre actividades económicas. Los impuestos latentes para residentes han sido determinados
sobre la base del tipo del impuestos sobre la renta de las personas jurídicas válido en Alemania desde 2001, del recargo de solidaridad con el
Este de Alemania y del impuesto sobre actividades económicas. La modificación del tipo impositivo ha sido considerada con efectos sobre el
resultado.
Todos los datos en millones de €
Resultado antes de impuestos sobre utilidades
(después de Otros impuestos)
Tipo impositivo teórico en %
Impuestos derivados sobre utilidades
Efecto fiscal
– del impuesto sobre los beneficios industriales
y comerciales
– de los gastos no deducibles
– de los ingresos extentos de impuestos
– de la variación de los tipos impositivos
– Otros
Impuesto sobre las utilidades consignados
Carga fiscal en %
31.12.2000
Ejercicio
anterior
2 450
40
1 678
45
980
755
–110
90
–327
–423
169
57
67
–131
–300
–88
379
360
15
21
OTROS DATOS
(32) Empresa matriz
La empresa madre directa del Grupo es la Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft, con sede en Múnich. En el
registro mercantil está anotada bajo la dirección Königinstrasse 107,
80802 München. La sociedad desempeña, además de sus tareas de
reaseguradora, también las tareas de una sociedad hólding del Grupo.
(33) Relaciones con empresas próximas
La Münchener Rück mantiene amplias y múltiples relaciones con la
Allianz, uno de los mayores grupos aseguradores y de prestación de
servicios financieros.
La Münchener Rück posee el 24,9% del capital accionarial con derecho
a voto de la Allianz. La Allianz, por su parte, detenta el 24,9% del capital
accionarial con derecho a voto de la Münchener Rück. La Allianz y la
Münchener Rück tienen, además, participaciones en el capital de la
Frankfurter Versicherungs-AG, de la Bayerische Versicherungsbank AG,
de la Allianz Lebensversicherungs-AG, así como de la Karlsruher Lebensversicherung AG.
Miembros de las Juntas Directivas de la Münchener Rück y de la Allianz
asumen mandatos en los Consejos de Supervisión de las sociedades
citadas, separadamente también en otras empresas consolidadas del
respectivo Grupo. El Dr. jur. Henning Schulte-Noelle, presidente de la
Junta Directiva de la Allianz AG, es vicepresidente del Consejo de Supervisión de la Münchener Rück.
125
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
En lo relativo al planeado reordenamiento de las relaciones participativas
entre la Münchener Rück y la Allianz remitimos al numeral (40) así como
a las explicaciones del Capítulo 05 (Perspectivas 2001).
Las relaciones entre la Münchener Rück y la Allianz las define, por lo
demás, un contrato marco. Este regula, especialmente, cuestiones relativas a las participaciones recíprocas en el capital respectivo, detalles de
las participaciones conjuntas en seguro, así como acuerdos marco sobre
la relación de reaseguro. Este contrato no se puede rescindir por primera
vez sino al 31 de diciembre de 2005.
Debido a numerosos acuerdos de reaseguro y de retrocesión el Grupo
Münchener Rück recibe negocio del Grupo Allianz o se lo cede a la
Allianz. Las primas asumidas de la Allianz y/o cedidas a ella por parte de
la Münchener Rück dieron como resultado al 31 de diciembre los siguientes importes:
Todos los datos en millones de €
2000
1999
Primaje bruto recibido
Primaje cedido
2 550
900
2 600
810
Las cesiones de la Allianz a la Münchener Rück han ascendido en el ejercicio de referencia a 13,9 (16,9)% de nuestros ingresos de primas en el
reaseguro y/o 8,0 (9,5)% del volumen de negocio del Grupo. Las cesiones
de la Münchener Rück a la Allianz han sido del orden del 42,2 (42,7)% de
las primas dadas por la Münchener Rück en reaseguro.
Los acuerdos de reaseguro entre la Münchener Rück y la Allianz han sido
concertados bajo condiciones habituales en el mercado.
En el marco de la restante operación de negocio hay, aparte de ello, otras
relaciones contractuales entre la Münchener Rück y la Allianz, p.ej., contratos de seguro para riesgos propios (entre otros, seguros de edificios).
(34) Gastos de personal
En los gastos para la operación del seguro, en los costes siniestrales
(para el ajuste de siniestros) y en el resultado de las inversiones de
capital se comprenden los siguientes gastos de personal:
126
Todos los datos en millones de €
2000
Ejercicio
anterior
Sueldos y salarios
Exacciones sociales y gastos de ayuda
Gastos en previsión para la vejez
1 761
310
159
1 639
289
142
Total
2 230
2 070
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(35) Plan de incentivos a largo plazo
La Münchener Rück introdujo al 1 de julio de 1999 y al 1 de julio de 2000
planes de incentivos a largo plazo. Los planes están proyectados cada
vez para siete años y prevén que los miembros de la Junta Directiva y los
integrantes de la alta gestión en Múnich así como los más importantes
ejecutivos de la organización internacional reciban un determinado
número de derechos de apreciación del valor (stock appreciation rights).
Cada derecho de apreciación del valor legitima a su tenedor a recibir en
efectivo la diferencia entre la cotización de la acción de la Münchener
Rück en el momento del ejercicio de ese derecho y la cotización de la
Münchener Rück al comenzar el plan.
Los derechos de apreciación del valor no se podrán ejercer sino después
de un periodo de bloqueo de dos años y, entonces, sólo si se da un
incremento de la cotización de al menos el 20% frente a la cotización al
cominezo del plan. Aparte de ello, la acción de la Münchener Rück tiene
que superar dos veces el Índice DAX 30 (plan 1999) y/o el Índice Euro
STOXX 50 (plan 2000) al final de un período de tres meses durante la
vigencia del plan. El importe bruto que se consigue con el ejercicio de los
derechos de apreciación del valor queda limitado a un incremento de un
máximo de 150% de la cotización básica.
En el ejercicio que comentamos se han concedido en total 83 681 (110 840)
derechos de apreciación del valor, de ellos, 27 029 (46 371) a miembros de
la Junta Directiva. El gasto resultante de los derechos de apreciación del
valor ha sido determinado sobre la base de la variación de la cotización
de la acción de la Münchener Rück. En el año 2000 se ha reservado un
importe a prorrata témporis de 17,0 (1,9) millones de €.
Comienzo del plan
Cotización base
Número de derechos el 1.1.2000
Entrada
Número de derechos el 31.12.2000
Ejercitable al fin de año
Plan de incentivos 1999
Plan de incentivos 2000
1.7.1999
182,60 €
110 840
9 045
119 885
–
1.7.2000
319,34 €
–
74 636
74 636
–
(36) Emolumentos y créditos de los miembros de la Junta Directiva y del
Consejo de Supervisión
Los emolumentos totales de la Junta Directiva de la sociedad anónima
Münchener Rück por la asunción de sus tareas en la empresa matriz y en
las empresas filiales han ascendido a 9,2 (8,0) millones de €. El 51 (40)%
de esta cantidad ha recaído en componentes variables. Los emolumentos
totales de ex miembros de la Junta Directiva y de sus supérstites son del
orden de 2,9 (2,5) millones de €.
Los emolumentos totales de los miembros del Consejo de Supervisión
han ascendido a 1,1 (0,9) millones de € tomando en consideración la
propuesta de utilización del beneficio. En esta cifra se contienen remuneraciones en función del dividendo de 0,6 (0,4) millones de €.
Para los compromisos de pensión frente a antiguos miembros de
la Junta Directiva y de sus supérstites se han reservado en total
33 (28) millones de €.
Los miembros de la Junta Directiva y del Consejo de Supervisión no han
percibido ningún adelanto o crédito en el ejercicio que estamos comentando.
127
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
(37) Titularidad accionarial de los miembros de la Junta Directiva y del
Consejo de Supervisión
A finales de año un total de 204 acciones de la Münchener Rück estaba
en posesión de miembros de la Junta Directiva y un total de 522 tenía
como titulares a miembros del Consejo de Supervisión.
(38) Número de colaboradores en plantillas
A finales del año empleábamos en Alemania a 27 283 (26 121) colaboradores y, en el extranjero, a 9 198 (6 575).
31.12.2000
Ejercicio
anterior
Empresas reaseguradoras
Empresas aseguradoras directas
Gestión de activos
5 422
30 569
490
5 291
27 910
44
Total
36 481
33 245
Todos los datos en millones de €
(39) Deudas eventuales, otras obligaciones financieras
Las obligaciones derivadas de contratos de arrendamiento, de obra y de
servicios ascendieron a 635 millones de €. Existían, además, obligaciones
de relaciones contractuales de leasing por valor de 216 millones de €.
De esta cifra, 71 millones de € tienen un vencimiento dentro de un año,
129 millones de €, entre uno y cinco años y 16 millones de €, más de
cinco años. Las obligaciones de inversión ascienden a 29 millones de €.
En los importes mencionados se trata en cada caso de valores nominales
sin deducción de los intereses acumulados.
El hecho de formar parte de la Pharma-Rückversicherungs-Gemeinschaft,
de la Deutsche Kernreaktor-Versicherungsgemeinschaft y del Deutscher
Luftpool obliga a varias sociedades del Grupo a asumir la obligación de
prestación con arreglo a su cuota de participación para el caso de que
falle uno de los otros miembros del pool.
No existen otras obligaciones financieras que revistan importancia
para el enjuiciamiento de la situación financiera del Grupo. No hemos
asumido relaciones de responsabilidad a favor de los miembros de la
Junta Directiva y del Consejo de Supervisión.
(40) Hechos ocurridos después de la fecha de cierre del balance
El 1 de abril de 2001 la Münchener Rück y la Allianz dieron a conocer
que deseaban proseguir el reordenamiento de sus participaciones. La
Münchener Rück va a enajenar a la Allianz la cartera mantenida directa
e indirectamente de acciones del Dresdner Bank y va a enajenar alrededor de un 4% de sus acciones de la Allianz. Además, la Münchener Rück
tiene la intención de vender a la Allianz la participación del 40,6% que
mantiene de la Allianz Leben; en contrapartida, va a adquirir de la Allianz
y del Dresdner Bank las carteras de acciones de éstos en el HypoVereinsbank incrementando, con ello, su participación al 25,7%. Aparte de ello, la
Münchener Rück planea aumentar su participación en la ERGO Versicherungsgruppe AG, a saber, del 62,9% que tiene en la actualidad a hasta el
95%. Más detalles al respecto los encontrarán ustedes en Perspectivas
del Informe de gestión (Capítulo 05).
128
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Las medidas van a llevar en el ejercicio 2002 a un elevado beneficio
exento de impuestos con cargo a la salida de inversiones de capital y
a un incremento significativo del capital propio del Grupo.
No se ha producido, tras la fecha de cierre del balance, ningún otro
hecho que tenga una incidencia esencial sobre la situación patrimonial,
financiera y de rendimiento del Grupo.
(41) Resultado por acción
El resultado por acción se determina dividiendo el resultado anual por el
número ponderado de acciones.
Las acciones que se han añadido en el ejercicio 2000 por la conversión
de los certificados de opción se van a incluir a prorrata témporis a partir
del correspondiente momento de entrada. La media de acciones así
ponderada se situaba en 2000 en 176 922 611 (175 793 668). De aquí se
calcula un resultado por acción por valor de 9,89 (6,45) €. De esta cifra,
1,02 € recaen sobre la inclusión por primera vez de los fondos especiales
y 1,81 €, sobre efectos de tasa fiscal del ejercicio.
El resultado diluido por acción va a aumentar en la media ponderada de las
acciones potenciales diluidas. Los certificados de opción todavía pendientes
se incluyen a prorrata témporis hasta el momento de su ejercicio. Con una
cotización media de la acción de 323,85 (195,44) € y un precio de opción de
163,61 € resulta una dilución de 864 445 (285 409) accciones. El resultado
diluido por acción asciende con ello a 9,84 (6,44) € habiendo puesto como
base de averiguación 177 787 055 (176 079 077) acciones.
Múnich, a 11 de mayo de 2001
La Junta Directiva
129
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Nota confirmativa del auditor
Hemos auditado el cierre anual de cuentas del Grupo establecido por la
Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft, en Múnich,
que consta del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, de la cuenta
de variación del capital propio, de la cuenta de flujo de capitales y de un
Apéndice, para el ejercicio económico que va del 1 de enero de 2000 al
31 de diciembre de 2000. La contabilización y el contenido del cierre anual
consolidado caen dentro de la responsabilidad de la Junta Directiva de la
compañía. Nuestro cometido consiste en emitir un juicio, sobre la base de
la auditoría que hemos realizado, respecto a si el cierre anual consolidado
corresponde a los International Accounting Standards (IAS).
Hemos llevado a cabo nuestra auditoría del cierre anual consolidado
siguiendo las directivas alemanas al respecto y teniendo en cuenta los
principios alemanes para la auditoría reglamentaria del cierre de cuentas
fijados por el Institut der Wirtschaftsprüfer, así como considerando a título
complementario los International Standards on Auditing (ISA). A tenor
de ellos, la auditoría se planea y se lleva a cabo de tal manera que pueda
enjuiciarse con suficiente seguridad si el cierre de cuentas consolidado
está exento de esenciales enunciados erróneos. En la fijación de las
acciones de auditoría se toman en consideración los conocimientos sobre
la actividad comercial y sobre el entorno económico y jurídico del Grupo,
así como las expectativas en lo referente a posibles fallos. En el marco
de la auditoría se enjuician los comprobantes para las anotaciones de
valor y datos en el cierre anual consolidado sobre la base de pruebas al
azar. La auditoría comprende el enjuiciamiento de los principios aplicados
al hacer balance y de las estimaciones esenciales de los representantes
legales así como la apreciación de la exposición completa del cierre
anual consolidado. Somos de la opinión que nuestra auditoría constituye
una base suficientemente segura para emitir nuestro juicio.
Estamos convencidos de que el cierre anual consolidado, en concordancia
con los IAS, proporciona una imagen de la situación patrimonial, financiera
y de rendimiento del Grupo que se corresponde con las circunstancias
reales, así como de las corrientes de pago del ejercicio económico.
130
07 CIERRE ANUAL CONSOLIDADO 2000
Nuestra auditoría, que se extiende también al informe de gestión consolidado establecido por la Junta Directiva para el ejercicio que va del
1 de enero de 2000 al 31 de diciembre de 2000, no ha llevado a ninguna
objeción. Es nuestra convicción que el informe de gestión consolidado
proporciona en su conjunto una idea exacta de la situación del Grupo y
expone acertadamente los riesgos de la evolución futura. Confirmamos,
además, que el cierre anual consolidado y el informe de gestión consolidado para el ejercicio que va del 1 de enero de 2000 al 31 de diciembre
de 2000 cumplen los requisitos necesarios para la exoneración de la
sociedad del establecimiento de un cierre anual consolidado y de un
informe de gestión consolidado según el derecho alemán. La auditoría de
la concordancia de la rendición de cuentas consolidadas con la Directiva
de la UE número 7 –requerida para la exoneración de la oligatoriedad
de la rendición de cuentas en términos jurídico-mercantiles– la hemos
llevado a cabo sobre la base de la interpretación de la Directiva por la
comisión de contacto para directivas de la rendición de cuentas de la
Comisión Europea.
Múnich, a 17 de mayo de 2001
KPMG Bayerische Treuhandgesellschaft Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Lutz Wiegand
Wirtschaftsprüfer
(Auditor de cuenta)
Christine Peschel
Wirtschaftsprüfer
(Auditor de cuenta)
131
08 MÁS INFORMACIONES
No hace todavía ni siquiera 70 años desde que se inventara el primer microscopio
electrónico y, con esta invención, se abría a la Humanidad una mirada completamente nueva sobre sí misma. De repente los investigadores podían mirar profundamente en el interior de una célula – y veían el Universo. O, al menos, así lo parece.
Y cuanto más profundamente penetran los biólogos en la naturaleza, tantos más
son los puntos paralelos que encuentran.
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aquellas cualidades que nos distinguen como proveedores de servicios y titulares de riesgos a escala global las vivimos
hasta en las más finas ramificaciones de nuestro Grupo. Que hacemos que nos enjuicien también por nuestros elevados
requerimientos en los segmentos menores de nuestro negocio. La razón: estamos convencidos de que el secreto del éxito se
esconde en los pequeños detalles al igual que en los grandes proyectos. O sea, que hay que tener una calidad excelente en
ambas parcelas.
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132
08 MÁS INFORMACIONES
Direcciones importantes
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Gran Bretaña
Great Lakes Reinsurance (UK) PLC
Upper Ground Floor
1, Minster Court
Mincing Lane, London EC3R 7YH
Tel.: +44 20 7929 28 93
Telefax: +44 20 7623 52 20
E-mail: [email protected]
Italia
Münchener Rück Italia S. p. A.
Via Turati 16/18
20121 Milano
Tel.: +39 02 655 96-1
Telefax: +39 02 657 02 46
http://www.munichre.it
Suiza
Neue Rückversicherungs-Gesellschaft
Rue de l’Athénée 6–8
Postfach 3504
1211 Genève 3
Tel.: +41 2 23 19 85 00
Telefax: +41 2 23 10 53 32
E-mail: [email protected]
Canadá
Munich Reinsurance Company of Canada (MROC)
Munich Re Centre
390 Bay Street, 22nd Floor
Toronto, Ont., M5H 2Y2
Tel.: +1 416 366 9206
Telefax: +1 416 366 4330
E-mail: [email protected]
Australia
Munich Reinsurance Company of Australasia
Limited (MRA)
7th Floor, Munich Re House
143 Macquarie Street
Sydney NSW 2000
P.O. Box H35, Australia Square
Sydney NSW 1215
Tel.: +6 12 92 72 80 00
Telefax: +6 12 92 51 25 16
E-mail: [email protected]
África del Sur
Munich Reinsurance Company
of Africa Limited (MRoA)
Munich Re Centre
47 Empire Road, Parktown
Johannesburg 2193, P. O. Box 6636
Johannesburg 2000
Tel.: +27 11 242-20 00
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EE UU
American Re-Insurance Company
555 College Road East
Princeton, NJ 08543-5241
Tel.: +1 609 243 4200
Telefax: +1 609 243 4257
http://www.amre.com
VICTORIA Lebensversicherung AG
Victoriaplatz 1
40198 Düsseldorf
Tel.: (00 49) 2 11/4 77-0
Telefax: 02 11/47 72 22 2
E-mail: [email protected]
http://www.victoria.de
EE UU
Munich American Reassurance Company
56 Perimeter Center East, N. E., Suite 500
Atlanta, GA 30346-2290
Tel.: +1 770 350 3200
Telefax: +1 770 350 3300
http://www.marclife.com
133
08 MÁS INFORMACIONES
Hamburg-Mannheimer Versicherungs-AG
Hamburg-Mannheimer Sachversicherungs-AG
Überseering 45
22297 Hamburg
Tel.: 0 40/63 76-0
Telefax: 0 40/63 76-33 02
E-mail: [email protected]
http://www.hamburg-mannheimer.de
DKV
Deutsche Krankenversicherung AG
Aachener Straße 300
50933 Köln
Dirección para cartas: 50594 Köln
Tel.: 02 21/5 78-0
Telefax: 02 21/5 78-36 94
E-mail: [email protected]
http://www.dkv.com
D. A. S.
Deutscher Automobil Schutz
Allgemeine Rechtsschutzversicherungs-AG
D. A. S.
Deutscher Automobil Schutz
Versicherungs-AG
Thomas-Dehler-Str. 2
81728 München
Tel.: 0 89/62 75-01
Telefax: 0 89/62 75-16 50
E-mail: [email protected]
http://www.das.de
Sírvanse tomar otras direcciones de la Memoria
2000 del Grupo asegurador ERGO.
134
Europäische Reiseversicherung AG
Vogelweidestraße 5
81677 München
Tel.: 0 89/41 66-00
Telefax: 0 89/41 66 18 55
E-mail: [email protected]
http://www.erv.de
Karlsruher Lebensversicherung Aktiengesellschaft
Friedrich-Scholl-Platz
76112 Karlsruhe
Tel.: 07 21/3 53-0
Telefax: 07 21/3 53-26 99
http://www.karlsruher.de
Karlsruher Versicherung Aktiengesellschaft
Hermann-Veit-Straße 6
76112 Karlsruhe
Tel.: 07 21/3 53-0
Telefax: 07 21/3 53-26 99
http://www.karlsruher.de
GESTIÓN DE ACTIVOS
Ergo Trust
Victoriaplatz 2
40198 Düsseldorf
Tel.: 02 11/49 37-22 80
Telefax: 02 11/49 37-26 67
MEAG MUNICH ERGO
AssetManagement GmbH
Oskar-von-Miller-Ring 18
80333 München
Tel.: 0 89/24 89-0
Telefax: 0 89/24 89-25 55
http://www.meag.com
08 MÁS INFORMACIONES
Empresas afiliadas esenciales, participaciones,
otras participaciones*
Reaseguro
Empresas filiales consolidadas
American Re Corporation, Princeton
American Re-Insurance Company, Princeton
Great Lakes Reinsurance (UK) PLC, Londres
Munich American Reassurance Company, Atlanta
Munich Reinsurance Company of Canada, Toronto
Munich Reinsurance Company of Africa Limited, Johannesburgo
Munich Mauritius Reinsurance Company Ltd., Port Louis
Munich Reinsurance Company of Australasia Limited, Sydney
Münchener Rück Italia S. p. A., Milán
Neue Rückversicherungs-Gesellschaft, Ginebra
Temple Insurance Company, Toronto
Porcentaje
dentro
del capital
Capital
propio
Miles
de €**
Resultado
anual
Miles
de €**
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
100,0000
2 577 611
3 058 883
114 713
775 806
89 609
77 007
3 104
113 975
230 178
330 053
89 611
–69 655
–46 729
4 928
6 898
8 576
14 368
793
8 217
–38 944
–11 440
5 392
25,0000
26,3333
31,2500
34,0000
23 083
29 322
31 952
13 767
3 647
8 060
0
–273
Empresas asociadas
De Amersfoortse Reinsurance Limited, Dublín
Golden Gate Reinsurance N. V., Amsterdam
inreon Limited, Londres
Prévoyance Re S. A., París
Otras participaciones en empresas con cotización bursátil
Más del 5%
Bayerische Hypo- und Vereinsbank Aktiengesellschaft, Múnich
IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf/Berlín
Heidelberger Druckmaschinen Aktiengesellschaft, Heidelberg
Österreichische Volksbanken, Viena
MAN Aktiengesellschaft, Múnich
Más del 10%
WMF Württembergische Metallwarenfabrik Aktiengesellschaft, Geislingen/Steige
Más del 25%
BHS tabletop AG, Selb
Forst Ebnath Aktiengesellschaft, Ebnath
135
08 MÁS INFORMACIONES
Seguro directo
Empresas filiales consolidadas
ERGO Versicherungsgruppe AG, Düsseldorf
VICTORIA Lebensversicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf
VICTORIA Versicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf
VICTORIA Krankenversicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf
VICTORIA MERIDIONAL Compañía Anónima de Seguros y Reaseguros, S. A., Madrid
VICTORIA-Seguros de Vida, S. A., Lisboa
VICTORIA-Seguros S. A., Lisboa
VICTORIA-VOLKSBANKEN Versicherungsaktiengesellschaft, Viena
Vorsorge Lebensversicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf
Nieuwe Hollandse Lloyd Levensverzekeringmaatschappij N. V., Woerden
Nieuwe Hollandse Lloyd Schadeverzekeringmaatschappij N. V., Woerden
VICTORIA General Insurance Company S.A., Thessaloniki
Olympic-Victoria Life Insurance Company S. A., Thessaloniki
Hamburg-Mannheimer Versicherungs-Aktien-Gesellschaft, Hamburgo
Hamburg-Mannheimer Sachversicherungs-AG, Hamburgo
Hamburg-Mannheimer Rechtsschutzversicherungs-Aktien-Gesellschaft, Hamburgo
Hamburg-Mannheimer N. V., Bruselas
DKV Deutsche Krankenversicherung Aktiengesellschaft, Berlín/Colonia
DKV Luxembourg S. A., Luxemburgo
dkv International S. A., Bruselas
DKV Seguros y Reaseguros, Sociedad Anónima Española, Zaragoza
Previasa Vida, S. A. de Seguros y Reaseguros, Zaragoza
DKV Nederland N.V., Amsterdam
NVS Verzekeringen N. V., Amsterdam
NVS Zorgverzekeringen N. V., Amsterdam
N.V. Verzekeringsmaatschappij Rijnmond, Rotterdam
D. A. S. Deutscher Automobil Schutz
Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-Aktiengesellschaft, Múnich
D. A. S. Deutscher Automobil Schutz Versicherungs-Aktiengesellschaft, Múnich***
DAS Legal Expenses Insurance Company Limited, Bristol
D. A. S. Nederlandse Rechtsbijstand Verzekeringmaatschappij N. V., Amsterdam
D. A. S. Österreichische Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-AG, Viena
Alte Leipziger Europa Beteiligungsgesellschaft AG, Bad Homburg
BICO-Leks Baltic Insurance Company Ltd., Reval
DRAUDA Litauisch-Deutsche Versicherung AG, Vilna
RIGAS FENIKSS Versicherung AG, Riga
STU ERGO HESTIA S.A., Zoppot
STUnZ ERGO HESTIA S.A., Zoppot
BBV Italia S.p.A., Milán
Bayerische Vida España S.A., Barcelona
Bayerische Vita S.p.A., Milán
Europäische Reiseversicherung Aktiengesellschaft, Múnich
Europæiske Rejseforsikring A/S, Copenhague
Europeiska Försäkeringsaktiebolaget, Estocolmo
Karlsruher Lebensversicherung Aktiengesellschaft, Karlsruhe
Karlsruher Rechtsschutzversicherung AG, Karlsruhe
Karlsruher Versicherung Aktiengesellschaft, Karlsruhe
The Princeton Excess and Surplus Lines Insurance Company, Princeton
Mercur Assistance Aktiengesellschaft Holding, Múnich
Porcentaje
dentro
del capital
Capital
propia
Miles
de €**
Resultado
anual
Miles
de €**
62,9180
62,6034
62,1192
62,7507
60,8358
62,1192
62,1192
46,3596
62,6034
62,1192
62,1192
62,1193
62,1192
62,9180
62,9217
62,5399
62,9118
62,9551
62,9469
62,9538
62,9551
62,9551
62,9551
62,9551
62,9551
62,9551
1 626 134
255 645
587 365
62 025
11 689
15 583
19 329
25 143
19 077
27 515
20 838
18 806
6 361
434 036
378 703
12 328
11 246
601 219
8 275
19 538
48 511
12 808
66 859
47 522
19 798
18 884
258 140
27 200
61 500
7 700
–3 747
198
–689
974
36
2 336
–1 129
2 373
32
73 115
53 018
3 626
172
71 581
190
1 753
2 289
2 173
–1 490
173
–1 063
–1 681
62,1731
62,1731
62,1731
39,0751
62,1731
68,4199
67,7103
68,4130
68,3651
54,7446
37,9509
62,9180
32,0882
44,0426
100,0000
100,0000
100,0000
54,0000
53,0485
53,0485
100,0000
90,0000
231 895
36 854
53 314
33 286
18 115
208 538
6 379
7 495
5 484
172.973
8 881
11 857
11 213
92 621
93 351
19 447
16 888
151 789
7 238
59 672
27 814
10 857
24 170
0
7 702
3 690
2 389
450
–2 024
483
368
3 154
–9 963
–60 045
–17
9 629
4 778
2 100
604
17 050
245
5 521
1 573
159
24,9511
40,5720
45,0000
49,9830
25,0000
20,9706
18,7380
28 788 600
1 074 344
321 080
342 591
112 382
42 414
63 384
2 233 200
210 000
47 987
40 994
–5 113
2 469
931
Empresas asociadas
Allianz Aktiengesellschaft, Múnich****
Allianz Lebensversicherungs-Aktiengesellschaft, Stuttgart
Bayerische Versicherungsbank Aktiengesellschaft, Múnich
Frankfurter Versicherungs-Aktiengesellschaft, Francfort/Meno
TELA Versicherung Aktiengesellschaft, Berlín/Múnich
Union Versicherungs-Aktiengesellschaft, Viena
Vereinsbank-Victoria Bauspar Aktiengesellschaft, Múnich
136
08 MÁS INFORMACIONES
Servicios financieros, gestión de activos
Empresas filiales consolidadas
MEGA MUNICH ERGO AssetManagement GmbH, Múnich
MEAG Securities Management GmbH, Múnich
MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagengesellschaft mbH, Múnich
MEAG MUNICH ERGO Real Estate Investment GmbH, Múnich
MEAG Real Estate Management GmbH, Múnich
ERGO Trust GmbH, Düsseldorf
Porcentaje
dentro
del capital
Capital
propio
Miles
de €**
Resultado
anual
Miles
de €**
85,1672
85,1672
85,1672
85,1672
85,1672
62,9180
26 463
25
15 396
5 500
3 707
27 898
–3 724
0
690
0
3 537
10 500
42,5836
5 200
0
12,5000
6,9000
5,3015
12,2145
16,0000
5,3210
7,9901
12,5000
10,4000
7,5000
91 336
32 739
6 522 300
120 967
54 876
16 904
197 837
10 436
6 273
377 796
14 468
160
1 103 900
4 806
1 659
3 221
18 134
444
–3
16 141
Empresas asociadas
FSB Fondsservice Bank GmbH, Unterföhring
Otras participaciones en empresas aseguradoras
Allgemeine Kreditversicherung Aktiengesellschaft, Maguncia
Credit Guarantee Insurance Corporation, Johannesburgo
Fortis (NL) N. V., Utrecht
Generali Lloyd Aktiengesellschaft, Múnich
Grupo Hospitalario Quiron, S. A., Zaragoza
Jordan Insurance Company Ltd., Amman
Mannheimer AG Holding, Mannheim
Mecklenburgische Leben Versicherungs-Aktiengesellschaft, Hanover
Münchener und Magdeburger Hagelversicherung Aktiengesellschaft, Hanover
Nürnberger Beteiligungs-Aktiengesellschaft, Nuremberg
**** Las participaciones elegidas se mantienen, en parte, indirectamente.
Se mencionan cada vez las participaciones calculadas en términos económicos.
**** Los valores corresponden a los respectivos cierres de cuentas anuales jurídicomercantiles de las sociedades. La conversión se ha llevado a cabo a los tipos de
cambio vigentes el 31.12.2000.
**** Resultado anual tras la transferencia del resultado.
**** Las cifras según IAS.
La lista completa de la tenencia de participaciones según el Art. 313 Párrafo 2
del Código de Comercio alemán (HGB) está depositada en el registro mercantil
de Múnich; gustosamente les remitiremos un ejemplar si así lo desean.
.
137
08 MÁS INFORMACIONES
Glosario
Asegurador directo Empresa aseguradora que asume
los riesgos contra una prima de seguro y que se
encuentra en una relación directa con el contratante
del seguro (persona privada, empresa, organización).
Cúmulo Se denomina cúmulo a varios riesgos asegurados o reasegurados en la misma compañía
aseguradora y que pueden ser afectados a la vez
por un evento siniestral.
Assistance Servicio que va más allá de la idea tradicional de seguro y restitución de los gastos. Las
prestaciones en concepto de Assistance están pensadas para ayudar a la persona damnificada a volver a
colocarse –sin mucho papeleo y de manera rápida–
en el estado reinante antes del siniestro y sin que
tenga que preocuparse ella misma de ello.
Débitos eventuales Débitos con una probabilidad
dudosa de que se materialicen. Si bien no figuran en
el balance, sí tienen que anotarse en el Apéndice
(p.ej., relaciones de responsabilidad por fianzas).
Bruto/Neto En caso del registro bruto y/o neto se
consignan las partidas técnicas antes y/o después de
la deducción de la cuota sobre la que recae el negocio cedido en reaseguro. En lugar de “neto” se utiliza
también la denominación “por cuenta propia”.
Cedente Cliente de una empresa reaseguradora.
Cesión Cesión de riesgos a un reasegurador por
parte de un asegurador directo.
Combined ratio Expresión inglesa para
Relación siniestros/costes (ratio combinado)
Comercio-e Abreviatura de comercio electrónico.
Concepto general para los negocios que se tramitan
a través de medios electrónicos tales como Internet.
Consolidación Agrupación de cada una de las partidas del cierre anual de empresas que pertenecen
a un Grupo, en un cierre consolidado con la subsiguiente eliminación de las partidas de cierre anual
que surgen de relaciones internas del Grupo.
Créditos/Débitos por depósitos retenidos Créditos
por depósitos retenidos son créditos del reasegurador a cedentes por una cuantía de las garantías
depositadas ante éstas (depósitos en efectivo) para
futuras prestaciones de reaseguro. Las cedentes
anotan los recursos retenidos como débitos por
depósitos retenidos.
Cuenta de flujo de capitales Cuenta sobre el origen
y el destino de medios de pago durante el ejercicio
económico. Muestra la variación de los recursos
líquidos por separado según ámbitos:
– actividad comercial en curso
– actividad inversora
– actividad financiera
138
A– F
Derivados OTC Instrumentos de financiación derivados que no están estandardizados y no se cotizan en
una Bolsa, sino directamente entre partes contratantes individuales (over the counter).
Dirección de la empresa orientada al valor El concepto de dirección de la empresa orientada al valor
tiene como fin el incremento a largo plazo del valor
de la empresa. Se crea valor a largo plazo si una
empresa logra regularmente un resultado que sobrepase los gastos en el capital social aplicado.
Empresas afiliadas En el cierre consolidado de la
sociedad anónima Münchener Rück (compañía
matriz) rigen como empresas afiliadas todas las
empresas en las que la sociedad anónima Münchener Rück posee directa o indirectamente la mayoría
de los derechos a voto (empresas filiales).
Empresas asociadas Empresas sobre cuya política
comercial y financiera se puede ejercer una influencia preponderante (pero no dominante). Basta la
posibilidad de ello, no es necesario el ejercicio real.
Se sospecha que existe una influencia preponderante
cuando las cuotas de derecho a voto se sitúan entre
el 20 y el 50%.
Financial Accounting Standards (FAS) Directrices
estadounidenses para la rendición de cuentas que
regulan de manera detallada cada una de las cuestiones de rendición de cuentas y a las que han de
atenerse las empresas con cotizacion bursátil que
establecen balance según US GAAP.
Fondos especiales Fondos de inversión con un máximo de 10 partícipes que no son personas físicas.
Como los titulares del fondo persiguen, con sus
inversiones, objetivos especiales, la política inversora
se orienta según requerimientos individuales.
08 MÁS INFORMACIONES
F– N
Futuros Negocios a plazo estandardizados en los que
en una determinada fecha futura se suministrará y/o
comprará a una cotización bursátil fijada un objeto
mercantil inherente al mercado dinerario, de capitales, de metales preciosos o de divisas. A menudo,
en lugar del suministro o compra real de un objeto
comercial se procede al pago de una compensación.
Grupo, entonces se procederá a una delimitación tributaria (impuesto diferido) para la desgravación fiscal futura resultante de ello. Si las diferencias en el
establecimiento del balance entre el cierre consolidado y el balance fiscal desembocan en futuras cargas
fiscales, entonces se forman al respecto los impuestos latentes consignados en el pasivo.
Gastos de adquisición consignados en el activo Se
trata de gastos que se producen al concertar nuevos
contratos o al renovar los ya existentes (p.ej., comisiones, gastos de la tramitación de la solicitud). Estos
gastos se anotan en el activo y se reparten durante el
plazo residual de los contratos hasta el vencimiento.
Informe por segmento Articulación de las partidas
del cierre anual según áreas comerciales y regiones.
Gastos de adquisición sin amortización Anotación en
el balance en la que los importes diferenciales entre
gastos de adquisición e importe a reembolsar (los así
llamados agios o disagios), hasta el vencimiento del
importe a reembolsar, se añaden y/o se deducen a
prorrata témporis y con efectos sobre el resultado a
los gastos de adquisición, menos una eventual amortización extraordinaria debido a una disminución
duradera del valor o a su incobrabilidad.
Gastos en concepto de operación de seguros Comisiones así como gastos de personal y materiales
para la adquisición y la administración corriente de
los contratos de seguro recortados en las comisiones
y participaciones en los beneficios que reintegraron
los reaseguradores.
Hedging Blindaje contra evoluciones no deseadas de
la cotización o de los precios mediante una adecuada
contrapartida, sirviéndose especialmente de instrumentos financieros derivados. En función del riesgo
a blindar se diferencia entre dos modelos básicos: el
“fair value hedges”, que blinda valores patrimoniales
o débitos contra riesgos de cambio de valor, y el
“cash flow hedges” que aminora el riesgo de fluctuaciones de futuras corrientes de pago.
Impuestos diferidos (activos/pasivos) Los impuestos
diferidos se basan en diferencias –limitadas en el
tiempo– en el establecimiento del balance según los
International Accounting Standards (cierre anual consolidado) y el derecho tributario nacional. Si en el
cierre consolidado las partidas del activo se anotan
más bajas, o las partidas del pasivo, más altas que
en el balance fiscal de la respectiva empresa del
Instrumento financiero derivado Instrumento financiero cuyo valor aumenta o baja a consecuencia de
la variación de una variable básica (determinado tipo
de interés, precio del título valor, tipo de cambio
monetario, índice de precios, etc.). Entre los derivados cuentan sobre todo futuros, forwards, swaps y
opciones.
International Accounting Standards (IAS) Normas de
rendición de cuentas del IASB que tienen como fin
garantizar un balance y una publicidad comparativa a
nivel internacional
International Accounting Standards Board (IASB)
Gremio internacional de 14 expertos en rendición de
cuentas responsable de la promulgación de los International Accounting Standards. El objetivo del IASB
es la armonización a escala mundial de las disposiciones sobre rendición de cuentas.
Inversiones de capital a cuenta y riesgo de titulares
de pólizas de seguro de vida En este sentido se trata,
en lo fundamental, de inversiones de capital de los
contratantes del seguro con cargo a seguros de vida
acoplados a un fondo. Se consignan asimismo aquí
las inversiones de capital de los así llamados seguros vinculados a un índice cuya evolución del valor
está en función de la evolución de los índices de
acciones o monetarios.
Método participativo Participaciones en empresas
asociadas son de valorar en el cierre anual consolidado según el método participativo. El valor de las
participaciones se corresponde aquí con el capital
propio a prorrata de la empresa asociada.
Neto bruto/neto
139
08 MÁS INFORMACIONES
O–R
Opciones Contratos a plazo en los que el comprador
está capacitado, pero no obligado, a adquirir (opción
de compra), o a enajenar (opción de venta), a un
precio estipulado de antemano y dentro de un lapso
de tiempo determinado, el objeto de la opción. El
vendedor de la opción (enajenante) está obligado a
entregar y/o tomar el objeto de la opción y obtiene
una prima por la concesión del derecho de opción.
Otros títulos valores, carteras comerciales Las carteras comerciales sirven para la inversión a corto plazo
y se adquieren ya en el momento de la compra con
la intención de lograr un rendimiento lo más alto
posible de las oscilaciones a corto plazo del precio
de mercado. Se anotan al valor en mercado el día de
cierre del balance. Las fluctuaciones del valor se
abarcan, con efectos sobre el resultado, en la cuenta
de pérdidas y ganancias.
Otros títulos valores enajenables en todo momento
Títulos valores que no se mantienen hasta su vencimiento final y que no se adscriben a las carteras
comerciales. Estos títulos valores se consignan en
balance al valor en mercado. Las fluctuaciones del
valor se constituyen, de manera neutral para el resultado, en el capital propio.
Otros títulos valores mantenidos hasta el vencimiento
Títulos acreedores en los que la empresa tiene el
propósito y la posibilidad de mantenerlos hasta la
fecha de vencimiento. Se incluyen en el balance a los
gastos de adquisición sin amortizaciones.
Participaciones de otros socios en el capital social
y el resultado El importe del capital propio y del
resultado de empresas filiales que corresponde a
participaciones que no se encuentran en posesión
del Grupo.
Porcentaje de costes Relación porcentual de los gastos para la operación del seguro con las primas
recaudadas.
Prestaciones a clientes (neto) Pertenecen aquí los
egresos en concepto de contingencias aseguradas
(pagos realizados así como variación de la reserva
para siniestros aún pendientes de liquidación), egresos para el reembolso de primas así como la variación de otras reservas técnicas (reserva matemática y
otras), cada vez después de haber deducido las cuotas de los reaseguradores.
140
Primas Bajo el concepto de primas contabilizadas se
entiende el encaje total de primas que han vencido
en el ejercicio. La cuota de los ingresos de primas
que representa la remuneración por la protección de
seguro en el ejercicio se denomina primas devengadas.
Rating Enjuiciamiento estandardizado de la solvencia
de títulos de deuda así como de empresas por parte
de agencias de calificación independientes y especializadas.
Reasegurador Empresa de seguro que asume los
riesgos de seguro de otras compañías aseguradoras
y que, por sí misma, no mantiene ninguna relación
contractual directa con el contratante del seguro.
Relación siniestros/costes Suma de la relación
siniestros/primas y del porcentaje de costes. Cuanto
mejor marche el negocio técnico, tanto menor será
esta relación. Las relaciones por encima del 100%
son un signo de pérdidas.
Relación siniestros/primas Relación porcentual de
los costes siniestrales con las primas recaudadas.
Reserva matemática Las reservas técnicas calculadas
según métodos técnico-actuariales que cubre los
futuros derechos de los contratantes del seguro,
sobre todo en el seguro de vida, de salud o de accidentes.
Reserva para devolución de primas Reserva para las
obligaciones –todavía no vencidas el día de cierre del
balance– de devolución de primas al contratante de
seguro especialmente en el seguro de vida y de
salud. La anotación resulta de reglamentaciones de
la Dirección General de Seguros o Superintendencia
o de regulaciones contractuales individuales. Adicionalmente se consignan aquí las pérdidas o ganancias
no realizadas procedentes de la valoración de determinadas inversiones de capital a valor de mercado,
en tanto éstas recayeran, en su realización, sobre los
contratantes de seguro (reserva para devolución
latente de primas).
Reservas para riesgos en curso La cuota de las primas recaudadas en el ejercicio, que recaen en el
tiempo posterior al día de cierre del balance, se consigna como reservas para riesgos en curso bajo las
reservas técnicas.
08 MÁS INFORMACIONES
R–V
Reserva para siniestros todavía pendientes de liquidación Reserva para las obligaciones emanadas de
contingencias aseguradas ya acaecidas el día del
cierre del balance pero que todavía no hayan sido
avisadas y/o no hayan podido ser liquidadas de
manera completa.
Reservas técnicas Débitos inseguros que están relacionados directamente con el negocio de seguro. Su
constitución tiene como fin garantizar la capacidad
para cumplir de manera duradera las obligaciones
emanadas de los contratos de seguro.
Resultado de la actividad comercial ordinaria Resultado anual antes de impuestos procedente de la actividad comercial habitual de la empresa. No están
contenidos en este resultado los ingresos y egresos
extraordinarios que pudiera haber.
Resultado por acción Una cifra índice que yuxtapone
el superávit anual consolidado a la cifra media de
acciones en circulación. El resultado diluido por
acción comprende derechos de suscripción –ya ejercidos o todavía por ejercer– en el número de acciones.
Retrocesión Reaseguro de negocio asumido en recobertura por otras sociedades aseguradoras. La retrocesión permite al reasegurador ceder una parte de
sus riesgos a otras compañías de seguro.
Retrocesionario Reasegurador que reasegura (toma
en reaseguro) el negocio asumido en reaseguro por
otras sociedades aseguradoras.
Riesgo La posibilidad de futuras incidencias negativas sobre la situación económica de la empresa. Más
allá de ello, en la industria aseguradora se entiende
por riesgo la posibilidad de acaecimiento de un
siniestro por la materialización de un peligro asegurado. A menudo se califica como riesgo también al
objeto asegurado y/o a la persona asegurada.
Scorecard Instrumento para la materialización estratégica en el que se reproducen y entrelazan objetivos
y medidas (financieros y no financieros). Objetivos a
corto plazo ayudan a revisar la consecución de los
objetivos.
Shareholder value Concepto de gestión que coloca
en el centro del enjuiciamiento el valor de una
empresa y el incremento de ese valor a favor de los
accionistas.
Swap Intercambio de corrientes de pago con el fin
de beneficiarse de las ventajas relativas de costes de
que disfruta una parte contratante frente a la otra en
un determinado mercado financiero. En el swap de
intereses se intercambian obligaciones de pago de la
misma moneda pero con diferentes condiciones en
cuanto al tipo de interés (p.ej., fijo/variable). En el
swap monetario las obligaciones de pago a canjear
se fundamentan en monedas diferentes.
US Generally Accepted Accounting Principles (US
GAAP) Principios estadounidenses para la rendición
de cuentas que están prescritos de manera vinculante en los EE UU para empresas con cotización
bursátil.
Valor activo neto Variable orientativa para el valor
actual de empresas. Base de partida es el capital
propio a prorrata de la empresa a valorar más las
reservas de valoración, una eventual partida especial con cuota de reserva así como reservas para
fluctuaciones previsibles de la siniestralidad y similares. El valor activo neto después de impuestos
toma en consideración, además, el gasto fiscal
latente (= impuestos diferidos consignados en el
pasivo) de la corrección del capital propio.
Valor actual El valor a que se cotizaría un objeto
patrimonial entre socios comerciales expertos, con
voluntad de contratar e independientes entre sí.
Se pone como valor actual de una inversión de capital el valor en mercado actual en tanto exista un
mercado activo.
Valor comercial o goodwill Importe diferencial en el
que sobrepasa, en el momento de la asunción, el
precio de compra de una empresa filial cuyo capital
propio a prorrata témporis tras la disolución de las
reservas de valoración es de adscribir al adquirente.
El valor comercial o goodwill se amortizará sistemáticamente a través de la duración de su utilización
Valor en mercado Precio que se puede conseguir en
un mercado en activo por un objeto patrimonial.
Seguro de vida acoplado a un fondo Modalidad
especial del seguro de vida con formación de capital
en la que la cuantía de las prestaciones está en función de la evolución del valor de las inversiones
patrimoniales reunidas en un fondo de inversión. El
contratante del seguro asume el riesgo de inversión
del capital.
141
08 MÁS INFORMACIONES
Índice alfabético
Accidentes 32
Acción 2, 12 sigs., 129
Accionistas 14
África, Cercano Oriente y Oriente Medio 35, 43
Allianz 3, 14, 58, 128
American Re 40
Asia y Australasia 35, 41 sigs.
Auditoría ecológica 81
Automóvil 33
Balance 84 sig, 90 sigs.
Bono canjeable 15, 58, 120
Bonos para catástrofes naturales 15, 62
Holocausto 7, 67
Impuestos 26, 124 sig.
Incendio 33 sig.
Industria aseguradora 20, 22, 30
Información sobre riesgos 59 sigs.
Informe por segmento 54, 90 sigs.
International Accounting Standards (IAS) 98,
106 sig.
Inversiones de capital 27, 53 sig.
Junta Directiva 4 sig.
Karlsruher 49 sig.
Capital propio 27, 129 sig.
Catástrofes naturales 34, 62
Certificado de opción 18
Círculo consolidado 98 sig.
Colaboradores 75 sig., 128
Consejo de Supervisión 8 sig.
Conversión monetaria 106
Coyuntura 18
Cuenta de flujo de capital 88
Cuenta de pérdidas y ganancias 87, 94 sig.
Depósito modelo 14 sig.
Derivados 65, 112
Direcciones 133 sig.
Dividendos 2, 14, 57
Empresas afiliadas 135
Empresas asociadas 100, 135 sigs.
ERGO 3, 47 sigs.
Euro 19, 52, 66
Europa 35 sigs.
Europäische Reiseversicherung 50
Evolución económica general 18 sigs.
Fechas 144
Fondos especiales 54
Gastos de personal 126
Gerencia de riesgos 3, 6, 59 sigs.
Gestión de activos 52 sigs.
Gestión de la empresa orientada al valor 72 sig.
Glosario 138 sigs.
Gobierno corporativo 3, 6, 68 sig.
Great Lakes UK 36 sig.
142
Latinoamérica 35, 43
Medidas referentes al capital 114
Medio ambiente 80 sig.
Mercados de divisas 33
Mercados de renta fija 20, 21, 31, 52, 77 sig.
Mercados de renta variable 19, 52
Münchener Rück Italia 37
Munich American Reassurance Company 40
Munich Reinsurance Company of Africa 43
Munich Reinsurance Company of Australasia 42
Munich Reinsurance Company of Canada 41
Norteamérica 35, 39 sigs.
Nota confirmativa 130
Nouvelle Ré 38
Objetivos 2
Otros ramos del seguro 26, 34
Panorama 21 sig., 54, 57 sigs., 67
Participaciones minoritarias 116
Paso del HGB a los IAS 106 sig.
Plan de incentivos 127
Ponderación del índice 14
Porcentaje de costes 29 sigs.
Primaje bruto 26, 29 sigs., 46 sigs., 97, 121
Principios de establecimiento de balance 99 sig.
08 MÁS INFORMACIONES
Ramos del seguro 30 sigs.
Ramos técnicos 34
Rating 13, 27, 48, 65, 110
Reaseguro 26, 29 sigs., 57
Reestructuración 3, 74
Reforma de las pensiones de vejez 77 sig.
Regiones 35 sigs.
Relación siniestros primas 29 sigs.
Relaciones con los inversores 14, 142
Relaciones de responsabilidad 128
Reservas 62 sig.
Reservas de valoración 54
Responsabilidad civil 32
Resultado por acción 129
Salud 31 sig., 46
Seguro de daños y accidentes 26, 29, 32, 47
Seguro directo 26, 46 sigs., 57
Superávit anual 26
Tecnología de la información (TI) 79
Transporte, aviación, riesgos espaciales 33
Valor comercial o goodwill 100, 108
Valor en Bolsa 2, 13
Valoración participativa 101
Vida 30 sig., 46
143
08 MÁS INFORMACIONES
Fechas importantes
144
Junta General de Accionistas
18 de julio del 2001
Pago del dividendo
19 de julio del 2001
Avance de resultados
al 30 de junio del 2001
30 de agosto del 2001
Conferencia de Prensa semestral
30 de agosto de 2001
Avance de resultados
al 30 de septiembre del 2001
29 de noviembre del 2001
Cifras provisionales sobre
el cierre consolidado 2001
22 de marzo de 2002
Reunión del Consejo de Supervisión
sobre el balance
23 de mayo del 2002
Conferencia de Prensa sobre el balance
24 de mayo de 2002
Avance de resultados
al 31 de marzo del 2002
28 de mayo del 2002
Junta General de Accionistas
17 de julio del 2002
Pago del dividendo
18 de julio del 2002
Avance de resultados
al 30 de junio del 2002
29 de agosto del 2002
Conferencia de Prensa semestral
29 de agosto de 2002
Avance de resultados
al 30 de septiembre del 2002
28 de noviembre del 2002
08 MÁS INFORMACIONES
Nuestra Memoria se puede obtener también en una versión en inglés,
además de la original alemana. Aparte de ello, nuestras Memorias
y Avances de resultados y otras informaciones de actualidad sobre
la Münchener Rück y su acción los encontrará en Internet
(http://www.munichre.com).
Servicio para inversores y analistas
Si tuviera que formular alguna pregunta sobre la acción de la Münchener
Rück, sírvase llamar a nuestra línea telefónica especial para accionistas:
Teléfono:
+49 18 02 22 62 10
Correo electrónico: [email protected]
Como inversor institucional o analista sírvase dirigirse a nuestro equipo
de relaciones con los inversores:
Teléfono:
+49 (0)89 / 38 91-39 01
Telefax:
+49 (0)89 / 38 91-98 88
Correo electrónico: [email protected]
Servicio para los medios
A los periodistas les informa nuestrá Área Central Prensa
Teléfono:
+49 (0)89 / 38 91-25 04
Telefax:
+49 (0)89 / 35 99
Correo electrónico: [email protected]
145
La redacción de la memoria
se ha terminador el 11 de mayo
de 2001.
Número de pedido: 302-02956
© Junio 2001
Münchener RückversicherungsGesellschaft
Área Central Comunicación
Empresarial
Königinstrasse 107
80802 München
Alemania
http://www.munichre.com
Picture Press/Roger Ressmeyer,
Hamburgo, portada
Thomas Mayfried,
Múnich, pág. 4/5
J. H. Darchinger, Bonn, pág. 6
Picture Press/Roger Ressmeyer,
Hamburgo, pág. 10/11
Focus/Science Photo Library,
Hamburgo, pág. 16/17
Focus Science Photo Library,
Hamburgo, pág. 24/25
Ilustraciones
Antrix/S1/Euromap 1998,
GAF 1999, Múnich, pág. 28
Thomas Mayfried,
Múnich, pág. 44, 50, 54
Imagine, Hamburgo, pág. 68/69
Picture Press/Science Pictures
limited, Hamburgo, pág. 80/81
Max-Planck-Institut, Bremen,
pág. 130