Fondos de inversión

Mercados & Estrategias
FONDO DE BONOS: CLASIFICACIONES
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Fondos de inversión
En el año 2013, los fondos de inversión volvieron a surgir en nuestro país a través de la
colombiana SURA, que ofreció un producto con títulos uruguayos como activo subyacente.
La última experiencia en Uruguay no había sido para nada grata, coincidiendo con la crisis de
2002. Vale la pena preguntarse entonces: ¿Qué es un fondo de inversión? ¿En qué invierten?
¿Son todos riesgosos? ¿Por qué conviene? ¿Es conveniente tener fondos dentro de un
portafolio de inversiones? A continuación, una recorrida por sus características principales
y detalles de algunos de los principales fondos de inversión del mundo que se pueden
encontrar en Uruguay.
Escribe: Cr.
Carlos Saccone
[email protected]
¿Qué es un fondo de inversión?
Son vehículos que reúnen dinero proveniente de inversores
para destinarlo a diferentes activos financieros como acciones,
bonos, instrumentos del mercado de dinero o incluso efectivo.
En Estados Unidos se les conoce
también como “fondos mutuos”
y en otros países como “fondos
comunes”. Los fondos de inversión que se emitan en Uruguay
están regulados por la Ley Nº
16.774. De acuerdo a la misma, un fondo de inversión es
“un patrimonio de afectación
independiente, integrado por
aportes de personas físicas o
jurídicas… para su inversión
en valores y otros activos”. De
forma tal que podemos afirmar
que existe un relativo consenso
universal sobre las características generales de los fondos de
inversión. Desafortunadamente
para el Uruguay, no han surgido
alternativas nacionales en estos
productos, salvo contadas excepciones. Así, el inversor local
debe, necesariamente, acudir a
tradicionales proveedores, con
cerca de un siglo de existencia;
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FONDOS: EJEMPLO PROCESO DE INVERSIÓN
Universo de Valores
1.000 acciones industriales
1. Generación
idea de inversión
Preselecciòn
de 300 acciones
4. Construcción del portafolio.
Monitoreo permanente
Ultimo filtro. Compra las 50 mejores
algunos de ellos en Estados Unidos, y con varios miles de millones de dólares bajo manejo.
Es importante destacar que los
principales inversores en estos
2. Análisis Fundamental.
Ganancias, balances,
ratios financieros
3. Análisis Cuantitativo.
Performance, riesgos,
volatilidad
vehículos en países con mercados de capitales desarrollados
son inversores institucionales
como bancos, compañías de seguros y fondos de pensión (las
Nueva selección: las 100 mejores
AFAPs en Uruguay) quienes
acceden a productos altamente
diversificados y gestionados por
expertos, en beneficio de los futuros retirados.
Categoría
Estilo
Región
Soberanos (bonos emitidos por
gobiernos)
Corta duración (objetivo minimizar
impacto de suba de tasas)
EEUU
Corporativos (bonos emitidos por
empresas)
Duración Intermedia
Globales
Mixtos
(combina gobiernos y empresas)
Duración Alta
Europa
High Yield
(solo bonos grado especulativo)
Tasas Flotantes
Asia
Mercados Emergentes (bonos de
países no desarrollados)
América Latina
Características:
• Los inversores compran cuotapartes o “acciones” del fondo a
través de un intermediario, pero
no pueden comprar en un mercado secundario como una Bolsa de Valores. El precio pagado
es el valor neto de los activos
por cuotaparte, más gastos que
cobren tanto el mismo fondo
como el intermediario.
Los fondos, además, pueden estar sujetos a diferentes riesgos y
comisiones.
• Las acciones o cuotapartes
del fondo se pueden “rescatar”.
O sea, que cuando un inversor
vende su fondo, lo hace al valor
neto de sus activos, menos costos. Los fondos de inversión no
tienen operativa en el mercado
secundario.
Ventajas para el inversor
La principal ventaja de un fondo
de inversión es que es un gran
mitigador de riesgo, otorgando
acceso profundamente diversificado a los activos financieros
tradicionales. El ejemplo más
claro es para el caso típico del inversor rioplatense acostumbrado a concentrar sus inversiones
en bonos. Tener una posición de
cinco o seis bonos puede llegar
a ser un riesgo muy elevado si
imaginamos un caso de default.
En el caso de esta cartera, el default de un bono implica que
correría un serio riesgo el 20%
del total. Un fondo de inversión, de administración activa o
pasiva, nos da la oportunidad de
invertir en centenares de bonos
simultáneamente, minimizando
el riesgo de que se produzca un
default en una de sus emisiones,
aunque manteniendo el retor-
• Los fondos de inversión generalmente venden sus cuotapartes de forma constante, aunque
algunos pueden dejar de hacerlo
cuando lleguen a determinado
nivel de activos bajo administración.
• Existen muchas variedades de
fondos que incluye a los fondos
indexados (siguen un índice), de
acciones, de bonos, de mercado
de dinero y mixtos. Cada uno
de ellos puede tener diferentes
objetivos de inversión y estrategia, y un diferente portafolio.
• Un fondo no es riesgoso por el
simple hecho de serlo, sino por
la naturaleza y riesgo de los activos en los cuales invierte. Así,
por ejemplo, podría existir un
fondo de plazos fijos en bancos
de primera línea.
PRINCIPALES FONDOS DE INVERSION DEL MUNDO(OFFSHORE). Datos
en Millones de USD
Franklin Templeton
153,424
PIMCO
139,253
BlackRock
106,518
AXA Group
98,181
Fidelity
86,631
JP Morgan Asset Mgmt
79,461
Schroders
70,372
Prudential Plc
64,101
Aberdeen Asset Mgmt
58,541
Pictet & Cie
46,586
Fuente: Lipper
no. La relación riesgo-retorno
de la inversión mejora así significativamente. Adicionalmente, la posibilidad de también
recibir dividendos los convierte
una alternativa destacable y que
merece ser considerada como
sustituto de títulos de deuda in13
Mercados & Estrategias
Carlos Saccone
Por menos del equivalente a 100.000 pesos
uruguayos, un inversor puede tener un portafolio
de inversiones globalmente diversificado y
administrado por expertos.
dividuales. A esto se suma la accesibilidad. Las mejores familias
de fondos están disponibles para
inversiones desde U$S 5.000,
mientras que la gran mayoría de
nuevas emisiones de bonos individuales están saliendo al mercado con mínimo U$S 100.000 o
mayores. Así, un inversor podría
construir un portafolio adecuadamente diversificado por un
monto relativamente menor.
Existen, incluso, fondos de inversión que son portafolios di-
versificados en sí mismos. Una
clarísima ventaja es, entonces,
la facilidad de acceso. Por más
del equivalente a 100.000 pesos
uruguayos, un inversor puede
tener un portafolio de inversiones globalmente diversificado y
administrado por expertos.
Para finalizar, me gustaría destacar, una vez más, que los fondos de inversión pueden ser
muy riesgosos o muy seguros,
dependiendo de los activos en
que inviertan. Así, encontramos
fondos con muy bajo riesgo (y
retorno) como uno de títulos de
deuda del gobierno de Estados
Unidos a seis meses de plazo. De
la misma forma, existen fondos
con altísimo potencial, que para
lograr su objetivo compran activos muy volátiles y riesgosos.
En definitiva, cuando estamos
ante empresas especialistas en el
tema desde hace muchos años,
lo realmente relevante es en qué
activos invierten. Los fondos
son herramientas que tiene el
inversor para acceder a mercados y portafolios que de otra
forma sería muy difícil hacerlo,
y con montos realmente muy
bajos. Mi sugerencia es que, en
momentos de tanta incertidumbre y en virtud de la elevada
diversificación que proponen,
los fondos de inversión sean
evaluados como una alternativa
de acceso a inversiones fundamental. En pocas palabras, los
fondos le simplifican la vida al
inversor, así sea una persona o
una institución.
Carlos Saccone es el
responsable por el
asesoramiento financiero e
inversiones en Banca Persona
de HSBC. Contador Público de
profesión, se desempeña en la
industria de servicios financieros
de nuestro país desde 1997.
Es académico de número de la
Academia Nacional de Economía
y posee la licencia Series 65
de uno de los organismos
reguladores del mercado de
valores de EEUU. (FINRA).
Actualmente cursa el MBA del
IEEM, la Escuela de Negocios de
la Universidad de Montevideo.
FONDO DE BONOS: CLASIFICACIONES
Categoría
Estilo
Región
Capitalización Alta
Invierte sólo en las empresas de mayor valor de mercado
EEUU
Capitalización Media
Invierte sólo en empresas de valor medio
Globales
Capitalización Baja
Invierte en las menores empresas
Europa
Crecimiento (growth)
Invierte sólo en empresas que experimentan rápido crecimiento de sus ingresos
y/o ganancias y que se esperan que continúen haciéndolo. Una de las políticas
típicas de las empresas “crecimiento” es el no pago de dividendos, reinvirtiendo
gran parte de sus beneficios.
Asia
Valor
(value)
Invierte solo en empresas que considera subvaluadas. O sea que se operan a un
precio inferior a su valor intrínseco. El indcador para detectar esta situación es el
Price / Earnings
América Latina
VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA = Precio de la acción x cantidad de acciones en circulación
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