Firmeza e irrevocabilidad

Experiencia y rol del Banco Central
de Chile en la regulación de los
Sistemas de Compensación y
Liquidación de Valores (SCLV)
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BANCO CENTRAL DE CHILE
OCTUBRE 2013
Contenido
1. La Ley 20.345 sobre SCLV
2. Institucionalidad básica del Banco Central
de Chile (BCCh) respecto de los SP y SCLV
3. Experiencia y rol del BCCh respecto de la
operación y regulación de los SCLV.
4. Reflexiones a título de conclusión
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OCTUBRE 2013
Ley 20.345. Ideas matrices
La nueva legislación persigue cumplir los estándares y
recomendaciones internacionales vigentes referidos a SCLV y
contrapartes centrales (ECC).
Busca aumentar la eficiencia y mitigación de riesgos en las
transacciones de instrumentos financieros (IF) que tengan
lugar en un SCLV, resguardando la firmeza e irrevocabilidad
de las ordenes que sean ingresadas y aceptadas por este
conforme a sus normas de funcionamiento, procediendo su
compensación y liquidación incluso a pesar que algún
participante quede sujeto a un procedimiento concursal.
Dota a las entidades administradoras de SCLV de un régimen
legal prudencial, que incluye normas especiales de
regularización y liquidación.
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OCTUBRE 2013
Ley 20.345. Ideas matrices
Separa la función de C+L de la negociación bursátil y
extrabursátil de los valores e instrumentos financieros
elegibles, regulando de manera específica la entrega de los
valores y las liquidaciones de efectivo a que esas operaciones
den lugar, conforme a estándares internacionales.
El riesgo de crédito de cada participante de un SCLV se
calcula en forma neta, respecto de cada sistema y los
requerimientos de garantías se efectúan sobre esa misma
base, permitiendo la reducción significativa de necesidades
de liquidez. Considera política de gestión y control de
riesgos, a cargo del directorio de las sociedades
administradoras de SCLV.
Los agentes liquidadores pueden participar en la propiedad
de las sociedades administradoras de SCLV, entre otros.
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OCTUBRE 2013
Ley 20.345. Antecedentes
Antecedente previo 2004. Evaluación misión expertos del
Banco Mundial se manifestó favorablemente en la observancia
general de principios y recomendaciones BIS respecto de los
sistemas de pago de alto valor (LBTR), no obstante la
posibilidad de eventuales perfeccionamientos. Reconoce
existencia de un sistema de depósito central de valores (DCV)
conforme a estándares requeridos de inmovilización,
desmaterialización y transferencia en cuenta de valores.
En cuanto a los SCLV, atendidos los principios BIS–IOSCO, se
recomendó otorgar reconocimiento legal a la irrevocabilidad y
firmeza respecto de órdenes de compensación, en lo referido
a la liquidación y entrega de valores, así como de las
garantías constituidas; considerar el rol de las ECC en la
compensación bilateral y multilateral; y cautelar la eficacia
jurídica del sistema de préstamos de valores que se emplee.
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Ley 20.345. Antecedentes
Recomendaciones internacionales están consolidadas en los
nuevos principios aplicables a las infraestructuras del
mercado financiero (abril 2012), que reemplazó las referidas
a los sistemas de pago de importancia sistémica, sistemas de
liquidación de valores y contrapartes centrales, extensivos a
depósitos de valores y repositorios de transacciones.
Se concibe a los SCLV como componente fundamental de la
infraestructura de los mercados financieros, cuyo adecuado
funcionamiento permite completar las transacciones y pagos
en forma segura y oportuna, en suma, un elemento esencial
para el buen funcionamiento de esos mercados y la economía
en general.
SCLV pueden comprender operaciones con valores,
productos, contratos, facturas o monedas extranjeras,
denominados instrumentos financieros. Excluye la moneda
nacional.
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Ley 20.345
Otros criterios relevantes para SCLV
• Valores
depositados en DCV, inmovilizados y
fungibles. Transferencia en cuenta.
• Otros
instrumentos financieros, transferencia
conforme a normas que resulten aplicables.
• DvP elimina el riesgo de principal… transferencia
de valores solamente en caso de efectuarse el
pago, SP y SCLV operativamente conectados.
• Firmeza de la liquidación… a más tardar al final del
día de la liquidación… implementación progresiva
de la aceptación intradiaria, especialmente a nivel
de
operaciones
bursátiles
(Normas
de
Funcionamiento).
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OCTUBRE 2013
La Ley 20.345 se publicó el 6 de junio de
2009
• Entró a regir en forma inmediata. No obstante, otorgó 15 meses de
plazo a las entidades que efectuaban compensación y liquidación de
instrumentos financieros - futuros y opciones - (SCL) conforme a las
Leyes sobre Mercado de Valores (Bolsas de Valores) y sobre Bolsas
de Productos, para adecuarse al nuevo estándar, transcurrido el cual
se derogaron las normas que permitían operar en base a un
esquema de SCL integrado a la respectiva Bolsa y con liquidación de
efectivo realizada en las cuentas de un solo banco liquidador.
•La Ley forzó un cambio en la infraestructura de mercado, previendo
la gradualidad necesaria para que los agentes y bolsas efectuaran la
transición. Las autoridades competentes pusieron en aplicación el
nuevo marco legal, el año 2010 con ocasión de la implementación
del primer proyecto de compensación y liquidación de instrumentos
financieros (CCLV, Contraparte Central S.A.).
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Sociedad Administradora
Persona jurídica a cargo de dirigir y operar los SCLV,
establecida
como
cámara
de
compensación
de
instrumentos financieros (CCIF) o entidad de contraparte
central, según se constituya o no como acreedora y
deudora de las ordenes de compensación aceptadas. Giro
reservado por ley.
Debe constituirse como sociedad anónima especial, sujeta a
autorización de existencia y de funcionamiento por la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), a cargo de su
fiscalización.
La Ley admite que actúe como ECC respecto de un
determinado sistema y como CCIF para otros sistemas.
CCLV actúa como ECC respecto de instrumentos de renta
variable, y administra CCIF respecto de renta fija e
intermediación financiera. En curso proyecto de ECC para
derivados bursátiles y OTC.
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Sociedad Administradora
Respecto de las ECC, la ley exige un capital pagado mínimo
equivalente a 150.000 U.F., y que su endeudamiento no
supere el doble de su patrimonio. Deben constituir uno o más
fondos de garantía para caucionar el cumplimiento de las
obligaciones de los participantes, los cuales son patrimonios
separados destinados exclusivamente a ese fin, cuyos aportes
gozan del beneficio de irrevocabilidad y firmeza.
En sus normas de funcionamiento deben contemplar, al
menos, las materias referidas a participación; sistemas de
comunicación, interconexión con participantes y el sistema de
pagos; IF elegibles; requisitos y condiciones de aceptación de
órdenes de compensación, casos excepcionales de
resciliación o modificación de estas; plazos y procedimientos
de C y L, liquidación final de resultados netos de cada ciclo de
negocios; garantías elegibles; continuidad operacional, etc.
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OCTUBRE 2013
Contenido
1. La Ley 20.345 sobre SCLV
2. Institucionalidad básica del Banco Central
de Chile (BCCh) respecto de los SP y SCLV
3. Experiencia y rol del BCCh respecto de la
operación y regulación de los SCLV.
4. Reflexiones a título de conclusión
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OCTUBRE 2013
Banco Central de Chile
Organismo autónomo y de carácter técnico, de rango
constitucional, cuya organización, composición, funciones y
atribuciones se encomendó contemplar en una Ley Orgánica
Constitucional (LOC).
Por mandato constitucional el BCCh solo puede operar con
instituciones financieras, públicas o privadas, y no puede
otorgar a estas su garantía. Prohibición de financiamiento
fiscal y adquisición de documentos del Estado.
La LOC encomienda al Banco velar por la estabilidad de la
moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y
externos. Para estos efectos, se le confieren facultades
regulatorias en materia monetaria, crediticia, financiera y de
cambios internacionales. En especial, se le faculta para
autorizar y reglamentar las cámaras compensadoras de
cheques y otros valores a que concurran los bancos.
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BCCh y el sistema de pagos
Puede abrir cuentas corrientes a las empresas bancarias, con
sujeción a las condiciones generales que determine su
Consejo. En base a ello, el año 2004 estructuró un sistema
electrónico de liquidación bruta en tiempo real (LBTR) según
estándares internacionales, en moneda nacional.
Firmeza e irrevocabilidad de pagos vía LBTR descansa en el
ejercicio de la potestad normativa del Banco y el régimen
concursal especial aplicable a los bancos, que asegura el pago
fuera de concurso y sin interrupción de los depósitos u
obligaciones a la vista (superpreferencia legal y rol BCCh).
Ley 20.345 dispone la posibilidad de emplear sistemas de
pago regulados por el Banco, para permitir la liquidación de
efectivo de SCLV. Sociedades administradoras pueden ser
cuentacorrentistas del BCCh para este objeto exclusivo.
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BCCh y la red de seguridad
financiera
El sistema financiero está sujeto a la supervisión de la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF);
y al BCCh se le confieren atribuciones para cautelar su
estabilidad, lo que incluye, entre otros:
Conceder créditos o financiamiento de urgencia en caso de falta
transitoria de liquidez de las empresas bancarias; y
En caso de insolvencia de empresas bancarias, puede conceder
créditos o adquirir activos de estas para asegurar el pago de los
depósitos y demás obligaciones a la vista, en el evento que los
fondos disponibles fueren insuficientes para tal efecto, con
ocasión de la presentación de proposiciones de convenio o la
liquidación forzosa de la entidad, que solo afectará a los
acreedores a plazo. Los préstamos que otorgue el BCCh para
este fin gozarán de preferencia respecto de cualquier otro
acreedor.
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OCTUBRE 2013
BCCh y la red de seguridad
financiera
En relación a esta función, se contempla la obligación de las empresas
bancarias de constituir una reserva técnica, respecto del 100% de los
depósitos en cuenta corriente y los demás depósitos, captaciones u
obligaciones a la vista contraídas dentro de su giro financiero, en la medida
que excedan de 2,5 veces su patrimonio efectivo (P.E.=capital pagado y
reservas, un % de los bonos subordinados colocados y provisiones
voluntarias hasta un 1.25% de los activos ponderados por riesgo) – artículo
65 y 66 de la Ley General de Bancos -.
La reserva técnica debe mantenerse en fondos depositados en el BCCh o
en instrumentos de deuda emitidos por este o por la Tesorería General de
la República. No es embargable, ni pueden ser objeto de medidas
precautorias, y sus títulos no son susceptibles de gravamen.
La pérdida potencial máxima del BCCh por estos conceptos se limita a 2,5
veces su P.E., en la medida que los activos remanentes no cubrieran este
valor.
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OCTUBRE 2013
BCCh y la red de seguridad
financiera
La arquitectura de la red de seguridad financiera, que cautela
especialmente el pago de los depósitos y obligaciones a la
vista que permiten efectuar las transacciones en la economía
a través del sistema bancario, incidió en el diseño y relación
de dicha red con las obligaciones que los bancos puedan
contraer en el SCLV como participantes, atendido que la Ley
20.345 incorporó un nuevo sistema legal especial, que se
aplica sobre todo procedimiento concursal y asegura la
firmeza e irrevocabilidad de las ordenes de compensación
aceptadas por dichos sistemas, además de adscribir las
garantías otorgadas y aportes efectuados a los fondos de
garantías al cumplimiento de la liquidación final de tales
órdenes (patrimonios de afectación exclusiva).
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OCTUBRE 2013
Red de seguridad financiera y SCLV
Por ende, la Ley 20.345 establece respecto de estas
obligaciones bancarias que se consideran como obligaciones
a plazo, quedando excluidas del sistema de garantía legal de
pago a los acreedores a la vista de un banco insolvente.
Lo anterior, se explica considerando que, visto desde la
perspectiva de la garantía legal de pago de depósitos y
obligaciones a la vista bancarios, los activos que caucionan
las obligaciones asumidas ante los SCLV se segregan
legalmente del patrimonio de las empresas bancarias –
incluso en la etapa concursal - y, por ende, respecto de ellos
el BCCh no podría ejercer su derecho de cobro preferente en
caso de insolvencia y de verse obligado a otorgar préstamos
para satisfacer el cumplimiento de las obligaciones referidas.
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OCTUBRE 2013
Ley 20.345. Conceptos de
firmeza y procedimiento concursal
Concepto amplio en la Ley, firmeza e irrevocabilidad de las
operaciones cursadas (órdenes de compensación aceptadas
conforme a las NF) a través de un SCLV se resguardan en su valor
y eficacia jurídica con efectos universales, esto es, tanto respecto
de las partes, como terceros, sin que obste a ello la iniciación de un
procedimiento concursal contra alguno de los participantes.
Procedimiento concursal: Incluye todo procedimiento judicial o
administrativo incoado en virtud de una declaración de quiebra,
liquidación forzosa o presentación convenio judicial preventivo y, en
general, cualquier procedimiento ejecutivo patrimonial de carácter
universal y colectivo que regule la administración y, o liquidación de
bienes de un deudor insolvente, así como el pago a los acreedores,
conforme a la prelación legal.
Por ende, respecto de los bancos participantes, un procedimiento
de liquidación forzosa o la presentación de propuestas de convenio,
no suspende el cumplimiento de las ordenes aceptadas por el
SCLV ni tampoco afecta la exigibilidad de las garantías otorgadas.
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Resguardos expresos en la Ley
Firmeza e irrevocabilidad: Orden aceptada es legalmente
exigible y oponible a terceros, y siempre será objeto de
compensación y liquidación. Una vez aceptada será
irrevocable, salvo casos calificados previstos en las NF,
que permitan resciliar o modificarla.
Cualquier medida prejudicial o precautoria, prohibición o
embargo, acción reivindicatoria u otra limitación al dominio
no obstará a la C y L y sus efectos se radicarán en los
resultados de la L, si los hubiere.
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Resguardos expresos en la Ley
Ninguna declaración de nulidad, inoponibilidad, ineficacia,
impugnación o suspensión a consecuencia de un
procedimiento concursal, por cualquier causa, afectará a la
firmeza de la C y L efectuadas por el sistema y sus efectos
se resolverán en la obligación de indemnizar perjuicios,
respecto de los resultados de la liquidación.
Efectos de resoluciones tendientes a afectar firmeza o
irrevocabilidad (judicial, administrativa o arbitral)…
emanadas de un procedimiento concursal o por cualquier
otra causa… sobre órdenes no aceptadas aún…
producirán sus efectos una vez notificadas personalmente
al SCL… y
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OCTUBRE 2013
Resguardos expresos en la Ley
..las resoluciones que declaren el desasimiento de un
participante o la prohibición de éste de celebrar actos y
contratos, deben ser notificadas del mismo modo a la
sociedad administradora del SCLV y sólo serán oponibles
al día siguiente hábil…
…en todo caso, desde la notificación, el sistema quedará
impedido de aceptar órdenes.
Responsabilidad de la sociedad administradora del SCLV
por la observancia de estas normas.
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Contenido
1. La Ley 20.345 sobre SCLV
2. Institucionalidad básica del Banco Central
de Chile (BCCh) respecto de los SP y SCLV
3. Experiencia y rol del BCCh respecto de la
operación y regulación de los SCLV.
4. Reflexiones a título de conclusión
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SCLV. Experiencia y Rol del BCCh
Las cámaras compensadoras autorizadas y reguladas por el
BCCh se mantienen al margen de la Ley 20.345.
Los SCLV, y sus administradores, quedan sujetos a la
regulación legal especial y a la supervisión de la SVS, por
involucrar un espectro amplio de participantes del mercado
financiero –intermediarios de valores, corredores de bolsas de
productos, bancos y otras entidades que autorice la SVS-, y
referirse fundamentalmente a la compensación y liquidación
de valores, además de las instrucciones que ella les imparta
para el cumplimiento de los objetivos de la Ley.
La Ley reconoce el rol del BCCh respecto de los SCLV, en
cuanto estos deben observar la regulación dictada respecto
de los sistemas de pago bancarios que se empleen, para
liquidar las sumas de dinero derivadas se su operación.
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OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la
Liquidación de saldos de efectivo.
La Ley exige que toda liquidación de saldos acreedores y
deudores de un SCLV se realice de acuerdo a niveles de riesgo
generalmente aceptados, conforme a las mejores prácticas y
recomendaciones internacionales.
Respecto de la liquidación de sumas de dinero, el BCCh puede
abrir cuentas corrientes a las sociedades administradoras (SA)
de SCLV, en la medida que ello resulte necesario para efectuar
la liquidación de efectivo, de acuerdo a las condiciones
generales que el Banco dicte. El BCCh no puede conferirles
facilidades de financiamiento o refinanciamiento, ni su
garantía respecto de las obligaciones a liquidar.
SA pueden mantener una cuenta corriente en el BCCh, con el
exclusivo objeto de gestionar la liquidación en el sistema
LBTR de los saldos netos de efectivo resultantes de sus SCLV.
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OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la
Liquidación de saldos de efectivo
Lo anterior permite liquidar las obligaciones finales de pago
con activos mantenidos en el BCCh, que son acumulados en la
cuenta corriente de CCLV durante el día de liquidación, vía
instrucción de transferencia de fondos impartida por los
bancos en que los participantes con saldo neto deudor
mantienen cuentas corrientes, para que luego CCLV distribuya
esos pagos a las empresas bancarias de los participantes con
saldo neto acreedor.
Las transferencias de fondos efectuadas en el Sistema LBTR,
gozan de la firmeza e irrevocabilidad prevista en las normas
dictadas por el BCCh, cuyo valor es reconocido por la Ley
20.345, y de la firmeza e irrevocabilidad reconocida en esa
legislación especial respecto de las liquidaciones de efectivo
registradas por los SCLV.
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SCLV. Rol del BCCh en la
Liquidación de saldos de efectivo
La cuenta corriente que se mantenga en el BCCh, y la
participación otorgada respecto del Sistema LBTR, solo puede
tener por objeto exclusivo el descrito.
La cuenta no puede ser empleada para constituir garantías,
dado el tenor de lo dispuesto por el artículo 3° de la LOC y la
manera en que el Consejo del Banco acotó la participación y
responsabilidad del Instituto Emisor a este respecto.
En todo caso, las garantías constituidas por los participantes
de un SCLV o por la ECC en cuentas corrientes en las
empresas bancarias constituyen depósitos a la vista, que
gozan de la garantía legal de pago extra concursal prevista en
la LOC y la LGB, por lo que se trata de activos con nulo o muy
bajo riesgo.
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OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la aprobación de
las normas de funcionamiento
Además, se le confiere un rol trascendental en la
aprobación o modificación de las normas de
funcionamiento de los SCLV, requiriendo su
informe previo favorable en las materias de su
competencia.
Estas normas de autorregulación, deben observar
un contenido mínimo fijado por ley y quedan
sujetas a la aprobación final de la SVS.
También se contempla el informe previo de la
Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras (SBIF), de carácter no vinculante.
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OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la aprobación de
las normas de funcionamiento
2010. El informe previo favorable se otorgó respecto de las
normas de funcionamiento de CCLV, Contraparte Central S.A,
considerando especialmente que la relación jurídica del BCCh
con
las
sociedades
administradoras
que
serán
cuentacorrentistas y participantes del LBTR, se limitaría a esa
función de liquidación de saldos netos de efectivo de los
ciclos de compensación de los SCLV, lo que se vincula con el
objeto legal del Banco previsto en su LOC.
No se establece en la Ley una relación directa entre los
participantes del SCLV con el Banco, ni por ende un vínculo o
responsabilidad contractual especial, lo que hacen explícito
las normas generales del BCCh.
Como cualquier participante del LBTR, toda sociedad
administradora deberá actuar siempre a nombre propio,
ordenando las transferencias de fondos que determine.
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BANCO CENTRAL DE CHILE
OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la aprobación de
las normas de funcionamiento
El mecanismo de informe previo favorable del BCCh respecto
de las normas de funcionamiento de los SCLV, se ha
extendido más allá de las normas estrictamente vinculadas a
la liquidación de los saldos netos acreedores y deudores de
efectivo, atendido el objeto del Banco en lo referido al normal
funcionamiento del sistema de pagos, comprendiendo
diversos aspectos que, considerados desde la perspectiva de
preservar la estabilidad financiera, resultan relevantes de
cautelar, a la luz de las prácticas y recomendaciones del caso.
V.gr. Momento de aceptación de órdenes y criterios
excepcionales
de
resciliación,
aceptación
intradiaria,
implementación del principio de entrega contra pago, límites
de exposición a contrapartes, resguardos financieros de la
liquidación, requisitos patrimoniales y de liquidez para
participación, metodologías de valorización y determinación
de garantías elegibles, política de gestión de riesgos, etc.
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SCLV. Rol del BCCh en la aprobación de
las normas de funcionamiento
En este sentido, la intervención “co-aprobadora” del BCCh
respecto de las normas de funcionamiento de los SCLV, “en
las materias de su competencia”, reconoce que problemas
operativos o financieros del sistema de que se trate, o de sus
participantes, pueden afectar no sólo la liquidación de sus
órdenes sino también extenderse a otros participantes,
generando presiones de solvencia o liquidez asociadas que
afecten al sistema financiero y, por ende, al cumplimiento del
objeto legal del BCCh, lo que justifica su actuar.
Especial énfasis en los resguardos adoptados cuando se
opera como ECC, para cubrir el riesgo de crédito, de mercado
y de liquidez por las órdenes de compensación que se
acepten, del mismo modo que los riesgos sistémicos que
puedan derivarse u originarse de estas infraestructuras de
mercado, considerando concentración de los mismos.
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BANCO CENTRAL DE CHILE
OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la aprobación de
las normas de funcionamiento
En general, se reconoce que problemas en un SCLV de
relevancia sistémica pueden propagarse a otros participantes
del sistema de pagos utilizado para liquidar, o impactar en el
sistema de pagos relacionado con la liquidación de las
operaciones del SCLV.
Este es un aspecto esencial que determina su interés
institucional del Banco Central de Chile por la seguridad y
eficiencia con que los SCLV operen, dado que los problemas
que lo afecten pueden originar inestabilidad en el sistema
financiero y en otros sectores de la economía, especialmente
cuando operan como ECC y concentran un monto importante
de transacciones (potencial SIFI).
Esto es concordante con el objeto del BCCh en lo referido al
propósito de velar por el normal funcionamiento de los
pagos, la regulación adoptada respecto del LBTR y su función
vinculada con cautelar la estabilidad del sistema financiero.
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BANCO CENTRAL DE CHILE
OCTUBRE 2013
SCLV. Rol del BCCh en la aprobación de las
normas de funcionamiento
Riesgos de crédito y liquidez: Vinculación con requisitos
de patrimonio mínimo y liquidez exigidos a los
participantes; configuración de exigencias patrimoniales
y de liquidez de ECC, líneas de crédito con bancos
exigidas a participantes y a la ECC, para satisfacer
criterios de cobertura mínimo - los dos mayores saldos
netos deudores -; límites de aceptación de órdenes
conforme a garantías corrientes exigidas, etc.
Riesgo de mercado: Aceptación de órdenes de
compensación previo cálculo de entero de garantías
requeridas; aceptación intradiaria; y aportes suficientes
al Fondo de Garantía, en su caso. Metodologías de
cálculo, transparencia y sustento financiero.
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Contenido
1. La Ley 20.345 sobre SCLV
2. Institucionalidad básica del Banco Central
de Chile (BCCh)
3. Experiencia y rol del BCCh respecto de la
operación y regulación de los SCLV.
4. Reflexiones a título de conclusión
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OCTUBRE 2013
Reflexiones
El marco legal especial establecido a partir de la Ley 20.345
ha permitido la implementación eficaz de SCLV acordes a la
institucionalidad que rige al mercado financiero doméstico,
conforme a estándares y mejores prácticas internacionales,
contemplando las bases jurídicas para una adecuada gestión
de los riesgos involucrados, sujeto a la supervisión de la SVS.
El rol del BCCh previsto respecto de la liquidación de los
saldos de efectivo de los SCLV, así como del acceso que las
sociedades administradoras tengan a los sistemas de pago
regulados u operados por el Banco se encuentra
adecuadamente delimitado y definido en la Ley; y su
aplicación eficaz ha sido demostrada con la autorización y
operación de CCLV, Contraparte Central S.A., desde 2010.
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OCTUBRE 2013
Reflexiones
El mecanismo de informe previo favorable analizado ha
permitido que el Banco haga presente, de modo vinculante,
su interés institucional en que las normas de funcionamiento;
en particular, incorporen los resguardos necesarios en
relación con la adopción de un estándar de liquidación de
efectivo acorde a mejores prácticas aplicables; y,
en general, que las referidas normas configuren un SCLV
que incorpore de manera sistemática los resguardos que,
acorde con las recomendaciones internacionales, permitan
velar por los potenciales riesgos sistémicos que su
operación puede conllevar para los mercados financieros y
la estabilidad del sistema bancario (rol BCCh en el ámbito
de la estabilidad financiera y aspectos de supervigilancia
macro prudencial) .
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BANCO CENTRAL DE CHILE
OCTUBRE 2013
Reflexiones
A partir de esta experiencia, se concluye que el marco legal
permite continuar desarrollando iniciativas vinculadas con los
SCLV, tales como la C+L de instrumentos derivados,
considerando las iniciativas en actual desarrollo por parte de
la CCLV y COMDER.
Lo anterior, no obstante se advierten áreas en que la
legislación o reglamentación pudiera ser revisada o
perfeccionada en el mediano plazo, en línea con la
experiencia reciente, surgida a partir de la dictación e
implementación de legislación y directivas en materia de
compensación y liquidación de derivados OTC, conforme a los
compromisos adquiridos por el G-20, tanto en EE.UU. como
respecto de la UE (Dodd Frank Wall Street Reform and
Consumer Protection Act y EMIR).
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OCTUBRE 2013
Reflexiones
En todo caso, cabe precisar que en el contexto analizado se
aprecia que la solución legislativa adoptada con la Ley 20.345
para cumplir los propósitos descritos, y alcanzar
homogeneidad respecto de otras legislaciones inspiradas en
las mejores prácticas y recomendaciones aplicables en la
materia, han permitido insertar el régimen legal aplicable a
los SCLV en forma armónica y coherente con la red de
seguridad financiera dispuesta por la LOC y la LGB.
Ello, teniendo presente que el tratamiento extra concursal y la
garantía legal de pago de los depósitos y las obligaciones a la
vista contraídos por empresas bancarias, constituye el
resguardo jurídico especial dispuesto para preservar el
normal funcionamiento del sistema de pagos, contexto en el
cual se inserta el objeto y las funciones analizadas del BCCh.
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REUNION DE ASESORES LEGALES CEMLA 2013
MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIÓN
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