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EUSKADIKO PENTSIOAK, E.P.S.V.
INFORME DE GESTIÓN - 2º SEMESTRE 2015
El segundo semestre del año ha finalizado con un mal comportamiento de los activos de riesgo, a pesar de que los últimos
meses del año no han registrado cesiones significativas. Sin embargo, la volatilidad que vienen registrando está siendo
muy elevada. Y no tanto por el entorno macroeconómico, que está aguantando de forma más que aceptable, sino por los
riesgos derivados de una desaceleración mayor de la esperada de la economía china y del desplome de las materias
primas.
Desde el punto de vista macroeconómico, el mundo sigue creciendo entorno al 3% y se espera una ligera aceleración para
2016. En los países desarrollados la Eurozona está creciendo más de lo esperado, cerca del 1,5% en 2015 y compensa
parcialmente el menor empuje de Estados Unidos, que aun así crece entorno al 2,5%. Los indicadores de ciclo, si bien han
moderado ligeramente su ritmo de avance, no anticipan ningún frenazo brusco para la economía estadounidense, lo que
llevó a la Reserva Federal a comenzar el ciclo de subidas de tipos en diciembre. El resto de economías desarrolladas están
en una fase de ciclo distinta y sus Bancos Centrales siguen con políticas monetarias muy expansivas. Respecto a las
economías en desarrollo, los riesgos se concentran en aquellas muy dependientes de la evolución de las materias primas
y en China, donde la magnitud de la desaceleración es toda una incógnita.
Las materias primas están suponiendo una fuente de incertidumbre importante. Si durante la primera mitad del año, el
precio del barril de petróleo registró una subida, en la segunda mitad se ha vuelto a desplomar, cayendo un 40% y
generando dudas muy importantes no sólo para los países productores, sino también para las inflaciones de la mayoría de
bloques desarrollados que se encuentran próximas a cero, muy lejos de los objetivos de los Bancos Centrales. Además, las
implicaciones son negativas para el cumplimiento de los objetivos de déficit de muchas economías de la Eurozona. Este
hecho, condiciona las políticas monetarias de los Bancos Centrales, que ven cómo las expectativas de inflación se hunden,
lo que les lleva a generar estímulos adicionales. Así, los tipos de interés siguen cediendo en el Área Euro, tanto en las
economías periféricas como en las del núcleo, movimiento muy condicionado por las compras realizadas por el Banco
Central. Los tipos de interés de los bonos españoles se han reducido en torno a 50 pb en el semestre, llevando al bono a
10 años a cotizar por debajo del 1,80%. La prima de riesgo a 10 años con Alemania también se ha reducido 40 pb en el
trimestre.
En Estados Unidos se han subido los tipos después de 7 años de estabilidad. El menor crecimiento de la economía,
respecto a las previsiones que había a principios de año, ha llevado al mercado a moderar la senda de subidas prevista. Y
creemos que la propia Reserva Federal será sensible a los efectos adversos que, en la actual coyuntura de inflaciones
cercanas a cero y crecimiento menores, puedan tener nuevas subidas, por lo que es de esperar que el tensionamiento de
tipos se haga de forma muy gradual. Es decir, que las condiciones sigan siendo expansivas también en Estados Unidos.
Además las inflaciones, en la medida que los precios de las materias primas se estabilicen o repunten, deberían ir
elevándose.
Este escenario debería dar cierto soporte a los mercados de deuda, pese a que cotizan en tipos cercanos a los mínimos
históricos. Es decir, no esperamos que el repunte de tipos sea importante. Pese a ello, creemos que el escenario de
crecimiento a nivel global debería empujar ligeramente los tipos al alza. Las bolsas, de no materializarse los riesgos de
fuerte desaceleración en China o desplome de las materias primas (las previsiones apuntan a precios superiores) deberían
recuperar la senda alcista. Respecto al mercado de bonos corporativos también somos optimistas, en la medida que tras
el castigo reciente, debería producirse una compresión de los diferenciales respecto a los bonos gubernamentales.
Rentabilidad (*)
Información del Plan
1 Año 3 Años 5 Años Inicio
Derechos
Económicos
Nº Socios
Partícipes y
Beneficiarios
Izarpension Lanrenta
0,0%
0,8%
1,3%
1,8%
6.359.858,32 €
608
Izarpension Lanbolsa
5,7%
7,2%
3,7%
4,7%
1.144.098,48 €
132
(*) En TAE anual.
Aconsejamos a los socios que elijan el tipo de plan basándose en su horizonte de inversión (tiempo que falte para la
jubilación) y en su mayor o menor aversión al riesgo y no por estimaciones de mercado a corto plazo. Además,
puede ser interesante realizar las aportaciones al plan de una forma periódica, a fin de suavizar la volatilidad de los
mercados.
IZARPENSIÓN LAN BOLSA
Plan de previsión de empleo de aportación definida, perteneciente a Izarpensión EPSV, Entidad de Previsión Social Voluntaria, inscrita en el Registro de Entidades de Previsión Social Voluntaria del
Gobierno Vasco con el número 139-V, con N.I.F. V-48509616 y domicilio social en C/Correo 2, 6ª Planta de Bilbao (Bizkaia).
Socio protector-promotor, Caja Laboral Popular, Sociedad Cooperativa de Crédito.
Entidad depositaria, Caja Laboral Popular, Sociedad Cooperativa de Crédito.
DATOS GENERALES
31 DE DICIE
1.144.098,48 €
63.706,89
17,958788 €
Patrimonio
Número de participaciones
Valor liquidativo de la participación
Gastos de administración
PORCENTAJE
1,50%
Gastos de intermediación
Ratio rotación
0,1337%
37,93%
BASE CÁLCULO
S/Patrimonio
RIESGO DE MERCADO
Duración de la Renta Fija
% de Inversión en Renta Variable
0,00
74,23%
POSICIONES ABIERTAS EN INSTRUMENTOS DERIVADOS
FUTURO COMPRADO EUROSTOXX50 (0316)
FUTURO VENDIDO BUND (0316)
FUTURO VENDIDO SCHATZ (0316)
Nº CONTRATOS
5,00
-
VENCIMIENTO MERCADO VALOR MERCADO IMP. NOM. COMPROM.
18/03/2016
EUREX
164.100,00 €
166.350,00 €
18/03/2016
EUREX
- €
- €
18/03/2016
EUREX
- €
- €
SUBYACENTE
EUROSTOXX50
BN. ALE. 10Y
BN. ALE. 2Y
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA A VALOR DE MERCADO
DESCRIPCIÓN DEL VALOR
RENTA FIJA
ADQUISICIÓN TEMPORAL
RENTA VARIABLE
AIR LIQUIDE
ALLIANZ
ANHEUSER - BUSCH
ASML HOLDING
AXA
BASF
BAYER
BBVA
BMW
BNP PARIBAS
DAIMLER CHRYSLER
DANONE
DEUTSCHE BANK
DEUTSCHE POST
DEUTSCHE TELEKOM
E.ON
EADS - AIRBUS
ENEL
ENI
ESSILOR
FRANCE TELEKOM - ORANGE
GDF
IBERDROLA
INDITEX
ING
INTESA - SANPAOLO
L'OREAL
LVMH
NOKIA
PHILIPS
REPSOL
SAINT - GOBAIN
SANOFI
SANTANDER
SAP
SCHNEIDER ELECTRIC
SIEMENS
SOCIETÉ GENERALE
TELEFÓNICA
TOTAL
UNICREDIT
UNILEVER
VINCI
VIVENDI
VOLKSWAGEN
EUSKALTEL
FRESENIUS
SAFRAN
TOTAL CARTERA
31 DE DICIEMBRE 2015
360.000,00 €
360.000,00 €
685.123,99 €
9.328,50 €
22.079,25 €
22.308,00 €
5.778,50 €
30.023,70 €
15.558,40 €
30.108,00 €
12.008,90 €
17.573,40 €
18.280,50 €
31.032,00 €
6.228,00 €
9.460,50 €
3.893,25 €
6.676,00 €
3.125,85 €
10.850,00 €
3.892,00 €
9.660,00 €
27.612,00 €
6.194,00 €
10.937,75 €
6.550,00 €
6.338,00 €
23.655,00 €
16.675,20 €
6.212,00 €
13.041,00 €
6.595,00 €
4.712,00 €
2.449,04 €
6.575,25 €
29.632,20 €
22.042,49 €
33.021,00 €
11.037,60 €
20.672,40 €
17.028,00 €
15.761,90 €
27.853,88 €
5.237,70 €
6.015,75 €
27.795,80 €
6.553,80 €
6.420,00 €
36.592,80 €
7.520,58 €
6.527,11 €
1.045.123,99 €
% / CARTERA
34,45%
34,45%
65,55%
0,89%
2,11%
2,13%
0,55%
2,87%
1,49%
2,88%
1,15%
1,68%
1,75%
2,97%
0,60%
0,91%
0,37%
0,64%
0,30%
1,04%
0,37%
0,92%
2,64%
0,59%
1,05%
0,63%
0,61%
2,26%
1,60%
0,59%
1,25%
0,63%
0,45%
0,23%
0,63%
2,84%
2,11%
3,16%
1,06%
1,98%
1,63%
1,51%
2,67%
0,50%
0,58%
2,66%
0,63%
0,61%
3,50%
0,72%
0,62%
100,00%
70%
R. Variable Europea
Liquidez
Renta Fija
18%
12%