Capítulo 13 Indicadores de Contabilidad 13.0 Notas

Capítulo 13
Indicadores de Contabilidad
13.0 Notas Explicativas
Glosario Financiero
Los términos o siglas de este glosario se encuentran en una tabla que guarda lo
siguiente
Activo corriente
Los activos en general son bienes con valor, tangibles o intangibles que se
declaran de propiedad de la empresa y que se pueden representar en dinero. Los
activos, según la capacidad que tienen de transformase en efectivo, se dividen en
corrientes y no corrientes siendo los primeros los fácilmente transformables en
efectivo durante el período contable.
Capital
Desde el punto de vista contable, se trata de la totalidad de los recursos bienes y
valores entregados en la conformación de la empresa por parte de los
inversionistas o accionistas. Desde el punto de vista financiero, el capital es la
agrupación de recursos que financian la operación de un negocio
permanentemente.
Capital = Deuda Largo Plazo + Patrimonio
Desde el punto de vista financiero, el capital son las fuentes de financiación
permanentes de la empresa (deuda o patrimonio), generalmente se tratará de
Deuda a largo plazo y Patrimonio.
Capital de Trabajo
Recursos requeridos para operar por parte de la empresa. Éste se encuentra
registrado y contenido en los activos de la empresa.
Capital de Trabajo Operativo (KTO)
El dinero que se necesita para cubrir la operación normal del negocio. Parte de los
recursos requeridos se consigue en la misma operación (Fuentes espontáneas).
Se podría declarar que es la suma de los recursos que se requiere para sostener
la inversión que, de manera permanente se realiza en inventarios y cuentas por
cobrar.
Ciclo de Caja
Uno de los macro-inductores de valor es la capacidad que tiene la empresa de
generar efectivo, llamada por la Teoría de Restricciones Troughput, pues existe un
alto nivel de probabilidad de rotarlo dentro de la operación y generar con ello
mayores niveles de riqueza para que pueda ser distribuida.
Cuando logramos rotar un mayor número de veces los activos (efectivo incluido
por excelencia), logramos mayores niveles de eficiencia y con ello traemos
productividad a la operación.
Ciclo de Cartera
Medida de tiempo que reconoce el espacio que existe entre el momento de la
facturación y el recaudo de las cuentas por cobrar y se enuncia a través del
indicador de rotación de cartera, donde conocemos en términos del número de
veces que en promedio este período se repite en el año. Está profundamente
ligado a las políticas de otorgamiento de crédito (venta con plazo de pago) y
cancelación del mismo (recaudo de la cartera) en la empresa.
Costo de Capital
Al mirar las fuentes de financiación de la empresa se pueden identificar tres costos
de capital:
El costo de la deuda es un costo de capital, del capital aportado por los
acreedores.
El costo del patrimonio es el costo del capital aportado por los inversionistas,
accionistas o socios.
El costo promedio ponderado de capital que nos recoge los dos anteriores,
teniendo en cuenta su participación relativa dentro de la estructura de capital de la
empresa o negocio.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Es el costo promedio de las fuentes de financiación que un proyecto o empresa
utiliza. Es un porcentaje que resume, en un número, el costo de las diferentes
fuentes de recursos que utiliza una empresa o proyecto para financiar su
operación. Para reconocer que unas fuentes son más representativas que otras,
que financian en mayor medida la operación, se trata de un promedio ponderado.
WACC% = (%Deuda * Costo de la Deuda después de Impuestos) + (%Patrimonio
* Costo del Patrimonio).
El costo promedio ponderado de capital o WACC, es el resultado de promediar
cada una de las fuentes de financiación con costo identificable, recursos del
patrimonio (Aportes socios, Retención de utilidades, Capitalización) y recursos
externos (Obligaciones financieras), ponderando sus costos para darle mayor
peso a aquellas fuentes que son más representativas.
EBITDA
Es un indicador financiero. Proviene del acrónimo en inglés Earnings Before
Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, es decir, el beneficio bruto de
explotación calculado antes de la deductibilidad d elos gastos fianancieros.
Es la diferencia entre los ingresos y egresos operacionales de un negocio que son
efectivo (sin considerar inversiones). También se le denomina, de manera menos
frecuente, Utilidad operativa de caja. Se trata de la cantidad de efectivo que
genera operativamente (en bruto) el negocio, sin considerar las necesidades de
inversión. Se utiliza para inversión, atención del servicio a la deuda y reparto de
utilidades.
Estructura Financiera
Es la forma específica en que una Entidad consigue los recursos necesarios para
su operación; es el resultado de tomar decisiones de financiación, seleccionando
entre alternativas de corto y de largo plazo, alternativas de deuda o recursos de
los accionistas, lo cual constituye una de las grandes preocupaciones del gerente
financiero y en general de los directivos de la entidad.
Considerando el horizonte de tiempo en la Estructura Financiera, se pueden
discriminar dos tipos definanciación; la financiación corriente de la operación,
constituida por la deuda exigible en el corto plazo; y la financiación con carácter de
largo plazo, que nos define la Estructura de Capital de la Entidad, es decir, la
configuración de Fuentes de Financiación de carácter más estable como:
Endeudamiento a largo plazo, aportes patrimoniales, Utilidades Anteriores, etc.
Estructura de Capital
Forma en que la empresa consigue sus fuentes de financiación, reconoce la
participación de los Recursos propios aportados por los accionistas o inversión
esta y los aportados por terceros a través de operaciones crediticias.
Flujo de Caja
Es una representación de los movimientos de efectivo de una empresa o proyecto,
de acuerdo con las erogaciones que se consideran para su construcción. Se
pueden encontrar distintos flujos de caja y términos para expresarlos como: Flujo
de Caja Disponible, Flujo de caja libre para los accionistas, Flujo de caja del
patrimonio, cash flow libre para los accionistas, flujo de caja libre para los
inversionistas.
Flujo de Caja Operativo
Diferencia entre ingresos y egresos de la operación, donde las fuentes no
operacionales, como la deuda, no tienen espacio. En el idioma de la Evaluación de
Proyectos se le conoce como el Flujo de Caja Puro.
Flujo de Caja Libre
Se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el
servicio de la deuda de la empresa, después de descontar las inversiones
realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos.
Impuestos Aplicados
A diferencia de los impuestos reales que se calculan sobre la utilidad antes de
impuestos, los impuestos aplicados son el resultado de aplicar una tasa impositiva
o porcentaje de impuesto
Lectura Horizontal
Permite lograr un análisis dinámico, pues evalúa el movimiento de cuentas entre
períodos, en que se debe centrar atención en los cambios más significativos,
realizando una lectura selectiva, no renglón por renglón; sin embargo el analista
deberá recordar que no existe una cuenta que pueda ser explicada realmente sin
considerar el movimiento de las cuentas bien llamadas cuentas dependientes,
para no caer en un error común que es acelerar conclusiones.
Lectura Vertical
Herramienta aplicable en el análisis sobre Estados Financieros, donde se
relaciona el contenido de cada una de sus partes (diferentes cuentas) con una
CIFRA BASE que las contiene. Es un método de análisis estático, donde se busca
establecer el grado de concentración de los recursos, declarando la participación
relativa de cada cuenta.
Liquidez
Capacidad para cubrir obligaciones de corto plazo. Permite establecer qué tan fácil
se convierten los Activos corrientes en efectivo para solventar las necesidades de
la empresa en el corto plazo, las cuales se encuentran registradas en el pasivo
corriente.
Margen EBITDA
Así como se puede calcular esta nueva versión de la utilidad operativa, es
igualmente útil calcular un margen que nos muestre de cada peso que la empresa
vende, cuánto termina volviéndose caja.
Márgenes de Utilidad
Indicadores que miden capacidad de la empresa para convertir ventas en
utilidades. Efectividad de la administración de la empresa para controlar costos y
gastos. Se pueden medir sobre diferentes tipos de resultados para evaluar cómo
se va distribuyendo el ingreso:
Período de cobro
Número de días que transcurren (en promedio) entre la venta y el pago. Períodos
de cobro altos. ¿Ineficiencias en el manejo de la cartera? A mayores períodos,
mayores costos financieros.
Período de pago
Tiempo promedio (en días) que se tiene para la cancelación de compras. Muestra
qué tanto “colabora “el proveedor financiando las necesidades de capital de
trabajo que tiene la empresa.
Razón Corriente
Las Entidad, por lo general, financian parte de su operación de corto plazo con
Pasivos de largo plazo. Entonces, Activo Corriente debe superar Pasivo Corriente,
la Razón Corriente puede ser considerada un indicador de cobertura en lo que a
liquidez se refiere, pues mide el número de veces que el Activo Corriente “cubre”
el Pasivo Corriente.
Rentabilidad de los Activos Netos (RAN)
Rendimiento sobre la inversión operativa neta o Activo Operativo Neto. Medida de
desempeño financiero que relaciona la utilidad operativa con los activos
requeridos para producir u operar (Activo Operativo Neto).
RAN = Utilidad Operativa después de Impuestos / Activo Operativo Neto
RAN = UODI / (Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto)
Rentabilidad de los Activos (RSA)
La inversión total de una empresa (sin importar de dónde provienen los recursos)
se refleja en los Activos Totales. Como resultado de utilizar la estructura operativa,
se genera una utilidad operativa que servirá para cubrir obligaciones con el
Estado, acreedores y accionistas. Este indicador nos muestra qué tanta
rentabilidad está generando el negocio.
Rentabilidad de los Activos
Es el resultado de dividir la Utilidad Operativa después de Impuestos entre el valor
contable de todos los activos de la empresa.
Rotación de Cartera
Indica el número de veces que se cumple el ciclo venta-recaudo en un año.
Rotación de Inventarios
Medida de eficiencia de procesos productivos. Los inventarios se venden y se
reponen por tanto Rotan.
Rotación de inventarios: se declara el número de veces que el inventario se vende
en un período (Promedio). Al realizar su análisis podemos encontrarnos dos
situaciones:
1. Baja rotación de inventarios = altos niveles de inmovilizado (mayores costos).
2. Alta rotación de inventarios... dinamismo en las ventas.
Rotación de Cuentas por Pagar
Número de veces que se cumple el proceso de compra de mercancías a crédito y
pago de las mismas, durante un período. Considerar sólo obligaciones contraídas
por la operación.
Tasa Impositiva
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de
renta a cargo en un período determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.
Utilidad Operativa
Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII),
Utilidad Operativa después de Impuestos (UODI)
Es la cantidad de dinero disponible para cumplir con los compromisos que una
compañía tiene con sus acreedores y accionistas. Se calcula tomando la utilidad
operativa y restándole los impuestos aplicados. Siendo t la tasa impositiva (35%
para el caso colombiano) UODI = Utilidad Operativa (1-t).
Utilidad antes de Impuestos (UAI)
Utilidad antes de Impuestos = Utilidad Operativa + Otros Ingresos – Otros Gastos
Usualmente los otros gastos corresponden a Gasto Financiero (Pago de
Intereses).
Utilidad Neta
Saldo final de la operación, después de ser deducida de los ingresos la totalidad
de los costos y gastos de la operación y los considerados no operacionales. Saldo
que declara el saldo a favor del accionista o inversionista; pero que por su
naturaleza contable basada en el sistema de causación, no representa saldos
libres en caja y no considera las nuevas necesidades de inversión de la empresa.
Valor Agregado (desde la perspectiva financiera)
Es el excedente que presentan los beneficios de una empresa o proyecto con
respecto a los costos (Incluyendo un costo por el capital empleado). Se entiende
que los ingresos de la operación se ven disminuidos por algunos costos y gastos
operativos como compra de materias primas o insumos, salarios, arrendamientos,
seguros, etc., quedando una utilidad operativa que habrá de cubrir las
expectativas de acreedores (intereses), accionistas y del Estado en forma de
impuestos. Si la expectativa de todos los agentes participantes queda satisfecha y
aún queda algún valor sobrando, este excedente es lo que se denomina valor
agregado. Se puede calcular como la Utilidad Operativa después de Impuestos
menos el Costo de capital.
Valor Económico Agregado (EVA)
Es una marca registrada por la firma de consultoría americana Stern & Stewart,
término que refleja el valor agregado de un negocio tomando la utilidad operativa
después de impuestos y restándole un cargo por el uso del capital. EVA mide el
valor que un negocio crea o destruye para un período en consideración,
representa el retorno en pesos de un negocio, luego de superar el costo de capital.
Un negocio aporta valor agregado si genera dinero suficiente para atender sus
obligaciones, incluida la obligación implícita que tiene con sus gestores de
devolverles, como remuneración, al menos el costo de capital de los recursos que
han aportado.
EVA = Utilidad Operativa después de Impuestos (NOPAT) – Cargo por Capital
EVA = NOPAT – (Capital Invertido * WACC)
EVA = Capital Invertido * (ROIC – WACC)
WACC Costo Promedio Ponderado de Capital
El Costo Promedio Ponderado de Capital o WACC por sus iníciales en inglés, es
el resultado de ponderar el costo de las diferentes fuentes de financiación de la
empresa (%), por su participación (Valor) en el total de la estructura de capital de
la empresa.
El WACC es la tasa de interés aplicable para el descuento de los flujos de caja
futuros, debido a que incorpora además del riesgo asociado a estos flujos, el
efecto de la estructura de capital en el valor de la empresa.
WACC = D% (Kdt) + P% (Ke)
Siendo
D%: Porcentaje de participación de la deuda en la estructura de capital
P%: Porcentaje de participación del patrimonio en la estructura de capital
Kdt: Costo de la deuda después de impuestos
Ke: Costo del patrimonio