Diapositiva 1 - Inter Finanzas I

L.C. Y M.F. KARINA TAPIA
El viejo adagio, “La gente no
planea para fracasar, fracasa
en planear”.
Objetivo del CURSO

Los participantes deben ser capaces de analizar
la información contenida en los estados
financieros para emplearla en la toma de
decisiones financieras.
INFORMACION
FINANCIERA
EL ANÁLSIS DE LOS ESTADOS FINACIEROS FORMA
PARTE DE LA TAREA MAS AMPLIA DEL ANÁLISIS DE
NEGOCIOS.
EL ANALISIS DE NEGOCIOS ES EL
PROCESO DE EVALUAR LAS
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS Y
LOS RIESGOS DE UNA COMPAÑÍA.
ESTO INCLUYE ANALIZAR EL
AMBIENTE DE NEGOCIOS DE LA
EMPRESA, SUS ESTRATEGIAS Y
SU POSICIÓN Y DESEMPEÑO
FINANCIERO.
EL ANÁLISIS DE NEGOCIOS ES ÚTIL EN LA AMPLIA VARIEDAD
DE DECISIONES RELACIONADAS CON LOS NEGOCIOS.
RENTA VARIABLE
VALORES
DE CAPITAL
EMPRESA
RENTA FIJA
INVERSION
VALORES
DE DEUDA
•BONOS CORPORATIVOS
•BONOS GUBERNAMENTALES
•PAPEL COMERCIAL
•ACEPTACIONES BANCARIAS.
EL ANÁLISIS DE NEGOCIOS ES ÚTIL EN LA AMPLIA VARIEDAD DE
DECISIONES RELACIONADAS CON LOS NEGOCIOS.
¿SE DEBE AMPLIAR EL CRÉDITO
POR MEDIO DE PRÉSTAMOS A
CORTO O LARGO PLAZO
¿CÓMO
VALUAR
LAS
REESTRUCTURACIONES,
INCLUYENDO
FUSIONES,
ADQUISICIONES
Y
DESINVERSIONES?
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de estados financieros es la
aplicación de técnicas y herramientas analíticas
en los estados financieros de propósito general
y datos relacionados para obtener estimados e
inferencias útiles en el análisis de negocios. El
análisis financiero reduce la confianza en
corazonadas, conjeturas o intuición en las
decisiones de negocios.
ANÁLISIS DE LOS NEGOCIOS
Es la evaluación de las perspectivas
y riesgos de una compañía con el
propósito de tomar decisiones de
negocios. Estas decisiones de
negocios se extienden a la valuación
de capital y deuda, la evaluación de
riesgo de crédito, las predicciones de
utilidades, la prueba de auditorías, las
negociaciones de compensación e
incontables decisiones más.
El análisis de negocios ayuda a
tomar
decisiones
informadas,
contribuyendo a estructurar su tarea
de decisión mediante la evaluación
del ambiente de negocios de una
compañía.
ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis de estados
financieros es una parte
fundamental del análisis
de negocios.
El análisis financiero es la
utilización de los estados
financieros para analizar la
posición y el desempeño
financieros
de
una
compañía, así como para
evaluar
el
desempeño
financiero futuro.
ANÁLISIS DE NEGOCIOS
EL ANALISIS DE LOS NEGOCIOS SE APLICA DE VARIAS MANERAS
Y ES UNA PARTE VITAL DE LAS DECISIONES DE:
ANALISTAS DE VALORES
1.
ASESORES DE INVERSIONES
2.
ADMINISTRADORES DE FONDOS
3.
BANQUEROS INVERSIONISTAS
4.
CALIFICADORES DE CREDITO
5.
INVERSIONISTAS INDIVIDUALES
6.
PRINCIPALES TIPOS DE ANÁLISIS DE
NEGOCIOS
ANALISIS DE
CREDITO
ACREEDORES COMERCIALES (O DE OPERACIÓN) NO RECIBEN
COMÚNMENTE UN INTERÉS (EXPLÍCITO) POR LA EXTENSIÓN
DEL CRÉDITO
ACREEDORES NO COMERCIALES (O TENEDORES DE DEUDA)
PROPORCIONAN FINANCIAMIENTO A CAMBIO DE PROMESA
DE PAGO CON INTERÉS A FECHAS FUTURAS
EL ANALISIS DE CREDITO: ES LA EVALUACION DE LA CAPACIDAD
CREDITICIA DE UNA COMPAÑÍA. LA CAPACIDAD CREDITICIA ES LA
CAPACIDAD PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE CREDITO.
ESTO INCLUYE EL ANÁLISIS TANTO DE LA LIQUIDEZ COMO DE LA
SOLVENCIA.
PRINCIPALES TIPOS DE ANÁLISIS DE
NEGOCIOS
EL ANÁLISIS DE CAPITAL. Los inversionista de capital le proporcionan fondos a
una compañía a cambio de los riesgos y las recompensas de la propiedad. Los
inversionistas de capital son proveedores importantes del financiamiento de una
compañía. Para lo cual se apoyan en el análisis técnico y el análisis fundamental.
ANÁLISIS
ANÁLISIS TECNICO. PROCESO QUE TIENDE A REVISAR EL PASADO,
ESTUDIANDO EL MERCADO Y LA SUMA DE INFORMACION, ESTADISTICA
PRODUCIDA POR EL MISMO, COMO EL VOLUMEN DE TRANSACCIONES
EN LA BOLSA DE VALORES Y EL NIVEL DE PRECIO DE LAS ACCIONES,
PARA PREDECIR MOVIMIENTOS EN LOS PRECIOS.
ANÁLISIS FUNDAMENTAL.ES EL PROCESO DE DETERMINAR EL
VALOR DE UNA COMPAÑÍA MEDIANTE EL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN
DE LOS FACTORES CLAVE PARA LA ECONOMÍA, LA INDUSTRIA Y LA
COMPAÑÍA. UNA PARTE CRUCIAL DEL ANÁLISIS FUNDAMENTAL ES LA
EVALUACIÓN DE LA POSICIÓN FINANCIERA Y DESEMPEÑO DE LA
COMPAÑÍA.
PROCESOS COMPONENTES DEL ANALISIS DE
NEGOCIOS
ANÁLISIS
DEL
AMBIENTE DE
NEGOCIOS Y
DE LA
ESTRATEGIA
ANÁLISIS
CONTABLE
ANÁLISIS
PROSPECTIVO
ANÁLISIS
FINANCIERO
Análisis del medio ambiente de negocios y de la
estrategia
FODA
ANALISIS CONTABLE: ES EL PROCESO DE EVALUAR EN QUE GRADO
LA CONTABILIDAD DE UNA COMPAÑÍA REFLEJA SU REALIDAD
ECONÓMICA.
LOS ESTADOS FINANCIEROS SON LA FUENTE DE INFORMACION
PRINCIPAL PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO. ESTO SIGNIFICA QUE LA
CALIDAD
DEL
ANÁLISIS
FINANCIERO
DEPENDE DE LA
CONFIABILIDAD DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
CONTABILIDAD
ES UN PROCESO QUE IMPLICA UN
CRITERIO GUIADO POR PRINCIPIOS
FUNDAMENTALES.
AUN
CUANDO
LOS
PRINCIPIOS
CONTABLES ESTAN REGIDOS POR
ESTANDARES, LA COMPLEJIDAD DE LAS
TRANSACCIONES EN LOS NEGOCIOS Y
LOS
ACONTECIMIENTOS
HACE
IMPOSIBLE
ADOPTAR
UNA
SERIE
UNIFORME EN LAS REGLAS, OTRO
FACTOR QUE IMPIDE POTENCIALMENTE
LA CONFIABILIDAD EN LOS ESTADOS
FINANCIEROS ES EL ERROR DE LAS
ESTIMACIONES
CONTABLES,
QUE
PUEDEN DAR ORIGEN A INFORMACION
INCOMPLETA O IMPRECISA.
EL RIESGO CONTABLE: ES LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS DEBIDO A LAS DISTORCIONES CONTABLES.
LAS
DISTORCIONES
CONTABLES
SON
DESVIACIONES
DE
LA
INFORMACIÓN CONTABLE Y
OCURREN AL MENOS DE TRES
FORMAS:
1. ERROR EN LAS ESTIMACIONES
2. LOS ADMINISTRADORES PODRIAN UTILIZAR SU DISCRECION EN LA
CONTABILIDAD PARA MANIPULAR O MEJORAR DE MANERA FICTICIA
(“MAQUILLAR”)
3. LOS ESTANDARES CONTABLES ORIGINAN DISTORCIONES CONTABLES
DEBIDO A UNA CAPTACIÓN DEFICIENTE DE LA REALIDAD
ECONÓMICA.
INFORMACIÓN FINANCIERA
La serie de escándalos financieros en las grandes empresas de
Estados Unidos comenzó en con la quiebra del gigante energético
Enron y culminó con la declaración de insolvencia del gigante
telefónico WorldCom.
ENRON: El mayor distribuidor de energía del mundo, ocultó
durante años deudas millonarias con empresas asociadas, hasta
que quebró en diciembre de 2001. Enron, la séptima mayor
empresa de Estados Unidos, pidió protección ante sus acreedores.
Las deudas ascienden a más de 30,000 millones de dólares. La
empresa de auditoría Andersen es sospechosa de haber destruido
documentos comprometedores.
WORLDCOM: El segundo mayor consorcio estadounidense de
servicios telefónicos después del gigante AT&T, convirtió desde
comienzos
de
2001
pérdidas
en
ganancias
mediante
manipulaciones contables por 3,850 millones de dólares. El
fraude, revelado por el propio nuevo jefe del consorcio, John
Sidgmore, provocó consternación en el mundo financiero. Sobrepasa
incluso la declaración de insolvencia del gigante energético Enron.
MERRILL LYNCH: El mayor broker de Estados Unidos fue obligado a
pagar 100 millones de dólares tras un acuerdo con el fiscal general de
Nueva York, Eliot Spitzer. Fue acusado de haber dado
internamente calificación negativa a algunas acciones y, pese
a ello, haberlas recomendado a sus clientes.
TYCO: El jefe de este consorcio mixto Dennis Kozlowski, acusado de
evasión tributaria por un millón de dólares, renunció a su cargo.
Durante mucho tiempo circularon rumores, que jamás llegaron a
confirmarse, de irregularidades en los balances de Tyco.
IMCLONE: El ex-jefe de esta empresa biotecnológica, Samuel Waksal,
fue arrestado en junio pasado, por sospecha de transacciones con
información privilegiada. Es acusado de haber vendido acciones propias
de la empresa poco antes de anunciar oficialmente que el
medicamento anti cáncer ImClone no sería autorizado. Tras el
anuncio, las acciones de ImClone bajaron verticalmente.
XEROX: Este especialista en fotocopiadoras habría inflado sus
balances por 6,000 millones de dólares ente 1997 y 2001, según
se supo. Al parecer, se trataba de ingresos contables retrasados por
acuerdos de leasing a largo plazo.
MERCK: Este consorcio farmacéutico norteamericano es acusado de
haber incluido en sus libros, en los últimos tres años, ingresos
por 12,400 millones de dólares de su subsidiaria Medco como
cifra de negocios, pese a no haber recibido jamás eso dinero.
Análisis Financiero
El análisis financiero es la utilización de
los estados financieros para analizar la
posición y el desempeño financiero de
una compañía, así como para evaluar el
desempeño financiero a futuro.
Una serie de preguntas estará orientada
al futuro. Por ejemplo, ¿cuenta con los
recursos para ser exitosa y crecer?;
¿Cuenta con recursos para invertir en
nuevos proyectos? ¿Cuáles son sus
fuentes de rentabilidad? ¿Cuál es su
capacidad futura de producir utilidades?.
Y otras preguntas al presente, ¿Qué tan
firme es la posición financiera de la
empresa? ¿Qué tan rentable es la
compañía?
Análisis Prospectivo

Es el pronóstico de los futuros resultados
(comúnmente utilidades, flujos de efectivo o
ambos) Este análisis hace uso del análisis
contable, el análisis financiero, y el análisis de la
estrategia y el ambiente de negocios. Aun
cuando las herramientas cuantitativas ayudan a
mejorar la exactitud del pronóstico, el análisis
prospectivo
sigue
siendo
un
proceso
relativamente subjetivo.
NUNCA CONSIDERES EL
ESTUDIO
COMO
UNA
OBLIGACIÓN, SINO COMO
UNA OPORTUNIDAD PARA
PENETRAR EN EL BELLO Y
MARAVILLOSO MUNDO DEL
SABER.
Albert Einstein
El propósito de una empresa
es:
 GANAR
DINERO
 Continuar ganándolo el mayor tiempo posible
$
$
$
24
Cómo saber si la empresa está ganando
dinero…
Retorno
sobre
Inversión
Utilidad
Neta
Flujo de
Efectivo
GANAR
DINERO
Cómo saber si la empresa está ganando
dinero…
Utilidad
Neta
= $ que entró - $ que se gastó
Es un valor absoluto
Cómo saber si la empresa está ganando
dinero…
Retorno
sobre
Inversión
=
$ ganado
$ que está invertido
Es un valor relativo
Cómo saber si la empresa está ganando
dinero…
Flujo de
Efectivo
Liquidez
Pagos
Cobros
Ventas
=
Es de supervivencia
BALANCE GENERAL
• Es el estado financiero fundamental, que nos muestra en
términos monetarios la situación financiera de una
entidad a una fecha determinada.
• También se le ha llamado Estado de Situación Financiera
o Estado de Posición Financiera.
• Su estructura se basa en activos, pasivos y capital
contable.
• Encabezado: nombre de la empresa, nombre del estado
financiero y fecha fija determinada.
BALANCE GENERAL
Se integra con saldos de las cuentas de balance:
Activo: bienes, derechos, propiedades, inversiones y valores.
Pasivo: deudas, obligaciones, compromisos, financiamiento.
Capital contable: contribuido y ganado.
Contribuido: aportaciones de los socios.
Ganado: reservas y resultados.
Pie del Balance: notas a los estados financieros y cuentas
de orden. Nombre y firma del contador, contralor y/o
auditor, etc.
Activo
•
Los activos se clasifican por su grado de disponibilidad:
•
Circulante
•
Efectivo y equivalentes. Derechos a recibir efectivo o equivalentes. Bienes
disponibles para la venta o para su transformación y posterior venta. Derechos a
recibir bienes o servicios.
–
–
–
–
–
–
Disponible: Caja, bancos, efectivo e inversiones temporales
Cuentas por cobrar: clientes, documentos por cobrar y deudores
Almacén, inventarios, mercancías
Pagos anticipados de seguros, rentas o a proveedores
A largo plazo: inversión en subsidiarias, filiales o afiliadas. Inversión en
valores a largo plazo.
No circulante (fijo, inversión permanente, inmuebles planta y equipo)
•
–
Bienes destinados al uso o para su construcción y posterior uso
– Terreno, edificio, maquinaria, mobiliario, equipo de transporte o de
reparto, equipo de cómputo
Otros activos
•
Activo diferido: gastos de instalación y de organización, licencias, marcas,
patentes
Pasivo
•
Los pasivos se clasifican por su grado de exigibilidad
•
•
Obligación de transferir efectivo o equivalentes
Obligación de transferir bienes o servicios
–
A corto plazo
•
•
•
•
•
–
Proveedores
Documentos por pagar
Acreedores
Impuestos por pagar
Anticipos: de clientes o de rentas
A largo plazo
• Acreedor hipotecario
• Contingencias (demandas)
Capital Contable
•
•
También llamado patrimonio contable en las entidades no lucrativas
Es el valor residual de los activos de la entidad, una vez que se le han restado los
pasivos
• Se clasifica en contribuido y ganado
– Contribuido: aportaciones de los socios o dueños de la empresa
• Capital social
– Ganado: acumulación de utilidades o pérdidas y reservas
generadas por la entidad
• Reservas
• Resultados de ejercicios anteriores
• Resultado del ejercicio
Estado de Resultados
• Antes llamado estado de pérdidas y ganancias, nos muestra las
utilidades o las pérdidas de una entidad en un período determinado
– Elementos
• Ingresos
• Costos
• Egresos
– Estructura
• Encabezado, nombre de la entidad, periodo que se reporta
• Ingresos: ventas, productos financieros, otros productos
• Costos: costo de ventas
• Egresos: de operación, financieros, otros gastos, impuestos
Estado de Variaciones en el Capital Contable
• Nos muestra en forma detallada las modificaciones
que sufrieron las cuentas del capital contable de un
periodo a otro por:
–
–
–
–
–
Aumentos de capital social (emisión de acciones)
Aportaciones para futuros aumentos de capital
Creación, aumento o disminución de reservas
Utilidades o pérdidas
Decreto de dividendos
•Encabezado: Nombre de la empresa, nombre del estado
financiero y fecha determinada
Estado de Flujo de Efectivo
•
APLICACIONES
–
–
–
–
•
Aumento del activo
Disminución del pasivo
Disminución del capital contable
Pérdidas
ORÍGENES
–
–
–
–
–
Disminución del activo
Aumento del pasivo
Aumento del capital contable
Utilidades
Depreciaciones y amortizaciones
Con mis maestros he aprendido
mucho; con mis colegas, más; con
mis alumnos todavía más.
Proverbio hindú
El análisis utilizado en los estados
financieros comprende métodos de razones
simples, de razones estándar, de aumento y
disminuciones, de porcentajes integrales y
números índices. El estado de cambios en la
situación financiera es una herramienta
importante en el análisis financiero, tiene
como objetivo analizar, seleccionar, clasificar
y resumir los cambios ocurridos en la
estructura financiera de la entidad durante
un período.
Para opinar adecuadamente sobre la
situación financiera y la productividad
de un negocio, no es suficiente analizar
los datos internos.
Es necesario
complementar el análisis mediante
el conocimiento del entorno donde
se desenvuelve la empresa, como las
condiciones
del
mercado,
localización de la empresa con
respecto
a
las
fuentes
de
abastecimiento de materias primas,
mano de obra, vías de comunicación,
condiciones políticas tributarias,
etc. que definitivamente tienen gran
influencia en la empresa
•Herramientas del análisis
Existen cinco series importantes de herramientas para el análisis
financiero:
1. Análisis de estados financieros comparativos
EMPRESA "ANIRAK", S.A. DE CV.
ESTUDIO DE VARIACIONES DEL BALANCE GENERL DE 2004 Y 2005
2004
2005
VARIACION
88,272
1,000,000
30,678
1,600,000
57,594
-600,000
131,606
118,528
13,078
1,219,878
1,749,206
-529,328
ACTIVO
CIRCULANTE
CAJA
BANCOS
INVERSIONES
TEMPORALES
TOTAL DE EFECTIVO
DISPONIBLE
Ventajas
La ventaja de aplicar esta técnica de análisis es proporcionar al
analista un medio para comprender las relaciones importantes
entre datos absolutos.
Por consiguiente, de cada concepto que integren los estados
financieros, deben mostrarse sus aumentos y disminuciones
en términos absolutos y en porcentajes relativos con respecto
al año o período precedente, para señalar el camino de los
estudios de investigación a interpretación que deberán
hacerse en forma más minuciosa.
2. Análisis de estados financieros porcentual
EMPRESA TRABAJO FINAL MODULO IV S.A. DE C.V.
Balance General comparativo al 31 de diciembre de 2005 y 2006
VARIACION EN
PESOS
VARIACION EN
PORCENTAJE
2005
2006
CIRCULANTE
$
$
CAJA
32,068
21,321
-10,747
-33.51%
BANCOS
300,000
195,000
-105,000
-35.00%
INVERSIONES TEMPORALES
565,803
645,015
79,212
14.00%
TOTAL DE EFECTIVO DISPONIBLE
897,871
861,337
-36,534
-4.07%
ACTIVO
Ventajas
Los porcentajes integrales para el Activo total es 100%, para
el Pasivo y capital es el 100% y para el Estado de Resultados,
ventas netas es el 100%. A estos estados se les denomina
“Estados con base común o estados de por ciento integral o
ciento por ciento”, pues cada estado se reduce a 100 y cada
partida en lo individual tiene una relación con el total.
Una características de los estados en por cientos integrales
es que no cambian si éstos son expresados en dólares, euros
o pesos, ya que su proporción sigue siendo idéntica.
3.- Análisis de razones
4.- Análisis de flujos de efectivo
5.- Valuación
La valuación se refiere a estimar un valor intrínseco de una compañía
o de sus acciones. La base de la valuación e la teoría del valor
presente. Esta teoría establece que valor de una deuda o capital es
igual a la suma de todos los pagos futuros esperados provenientes del
valor que se descuentan del presente a una tasa de descuento
apropiada. Para lo cual se requiere que el inversionista conozca:
•Los pagos futuros esperados a lo largo de la vida del valor
•Una tasa de descuento.
Análisis de razones
Uno de los métodos más útiles y más comunes dentro del análisis financiero es el
conocido como método de razones financieras, también conocido como método de
razones simples.
Este método consiste en "determinar las relaciones existentes entre los diferentes
rubros de los estados financieros, para que mediante una correcta
interpretación, puedas obtener información acerca del desempeño anterior
de la empresa y su postura financiera para el futuro cercano".
Una razón expresa la relación matemática entre dos o más cantidades, de ahí que
mediante éstas puedas calcular la relación existente entre algunos conceptos de
los estados financieros. Para que las razones tengan algún significado, deben ser
determinadas entre dos o más conceptos cuya relación tenga algún
significado; de no ser así, estarás perdiendo el tiempo y te crearás
confusiones; por ejemplo, no tiene ningún caso determinar la relación que existe
entre el rubro de terrenos con el rubro de gastos de administración.
Análisis de razones

El uso de las razones
financieras empieza a cobrar
sentido
si
piensas
que
mediante
ellas
puedes
encontrar
condiciones
y
tendencias que no pueden ser
encontradas
si
observas
individualmente cada uno de
sus componentes.

Las razones financieras ayudan
a determinar las relaciones
existentes entre diferentes
rubros
de
los
estados
financieros.

Al realizar este tipo de análisis,
es
necesario
tener
un
parámetro de comparación de
las razones financieras, por lo
que podemos compararlas
contra las razones financieras
de años anteriores, las razones
financieras que resulten de tu
planeación o bien las razones
financieras de otra empresa de
la misma industria y de la
misma rama de actividad
económica.
Análisis de razones
Es indispensable saber que lo más
importante de este método es el
juicio y la inteligencia del analista
para interpretar correctamente las
razones obtenidas, ya que las
razones financieras por si solas no
te dicen nada, mientras que una
correcta interpretación te puede
señalar algunas situaciones
claves
que
merecen
una
investigación más profunda.
Análisis de razones
También es necesario que sepas que las razones
financieras, como otras herramientas de análisis, están
orientadas hacia el futuro, ya que en el presente no
podemos tomar decisiones que modifiquen el pasado.
Por ello, es necesario que trates de estimar las
condiciones futuras que pueden afectar el éxito de
una determinada decisión; tal es el caso de factores
económicos (inflación), legales (reformas fiscales),
políticos y sociales.
El éxito del análisis financiero depende del criterio y
juicio del analista
Cálculo e interpretación de las razones
financieras
Clasificación
de las
Razones
Financieras
Para un mejor entendimiento y aplicación de las
razones financieras, se han dividido éstas en cuatro
grupos principales, dependiendo de los propósitos del
análisis, en particular; a continuación, se presenta esta
división:
•Razones de solvencia. Son las que miden la
capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo.
•Razones de estabilidad. Miden el grado en que una
empresa ha sido financiada mediante deudas.
•Razones de productividad. Miden la eficiencia con
que una empresa utiliza sus recursos.
•Razones de rentabilidad. Miden la eficacia de la
administración de la empresa, la cual se ve reflejada en
las utilidades de la empresa.
He sido un hombre afortunado:
Nada en la vida me fue fácil
Sigmund Freud
Analysis of Financial Statements
• Ratio Analysis
• DuPont System
• Effects of Improving Ratios
• Limitations of Ratio Analysis
• Qualitative Factors
WHY ARE RATIOS USEFUL?
Ratios standardize
numbers and
facilitate
comparisons
Ratios are used to
highlight
weaknesses and
strengths
Ratio comparisons
should be made
through time and
with competitors
– Trend analysis.
– Peer (or industry)
analysis
FIVE MAJOR CATEGORIES OF RATIOS
AND THE QUESTIONS THEY ANSWER
Liquidity:
Asset
management:
Debt management:
Profitability:
Market value:
• Can we make required payments?
• right amount of assets vs. sales?
• Right mix of debt and equity?
• Do sales prices exceed unit costs, and are
sales high enough as reflected in PM, ROE,
and ROA?
• Do investors like what they see as reflected in
P/E and M/B ratios?
POTENTIAL USES OF FREED UP
CASH
Expand
business
Reduce debt
Repurchase
stock
All these
actions
would likely
improve the
stock price.
POTENTIAL PROBLEMS AND LIMITATIONS
OF FINANCIAL RATIO ANALYSIS
Comparison with industry
averages is
difficult for a conglomerate
firm that operates
in many different divisions.
“Average” performance is
not necessarily
good, perhaps the firm
should aim higher.
Seasonal factors can
distort ratios.
“Window dressing”
techniques can make
statements and ratios look
better
MORE ISSUES REGARDING
RATIOS
Different
operating
and
accounting
practices can
distort
comparisons
Sometimes it
is hard to tell
if a ratio is
“good” or
“bad.”
Difficult to tell
whether a
company is,
on balance,
in strong or
weak position
Razones de solvencia
Las razones de solvencia miden la capacidad de una empresa para
cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
Las principales razones de solvencia son las siguientes:
1. Solvencia circulante. Relaciona el activo circulante con el pasivo a corto
plazo de una empresa, con el objeto de conocer si estás en posibilidades
de pagar lo que debes en el corto plazo. Si el resultado no es satisfactorio,
habrá que pensar en una solución para mejorar tu situación financiera.
1. Solvencia circulante = activo circulante / pasivo a corto plazo.
Prueba del ácido = activo circulante - inventarios / pasivo a corto plazo
Esta razón es un poco más estricta que la anterior. Restar el valor de los inventarios al activo
circulante (por considerar la posible dificultad de convertirlos en dinero) evidentemente nos va a
dar una razón más pequeña. En estricto sentido, si no restáramos los inventarios, significaría que
podríamos pagar nuestras deudas con ellos.
Al obtener esta razón, es necesario también considerar que los inventarios pudieran estar
constituidos por productos perecederos, por lo que habría que considerar la utilidad del cálculo de
esta razón.
Realmente, es una forma conservadora o pesimista de medir la solvencia de una empresa, pero
nunca sabes lo que puede suceder en un futuro, y por ello es recomendable aplicarla.
Como puedes observar, al hablar de solvencia, no trabajamos con el pasivo a largo plazo. La razón
principal es que las consideraciones sobre solvencia tienen sentido en el corto plazo (12 meses o
menos). Y no en el largo plazo, porque la verdad no sabemos lo que pasará dentro de un año.
Una empresa requiere de solvencia suficiente, pero debemos procurar no tener recursos
ociosos o sin invertir
Cuentas por cobrar a ventas
Cuentas por cobrar / ventas netas = %
5500/18000 = 30.56%
Para que sea una medida correcta deben tomarse las ventas a crédito, las
cuales están relacionadas con las cuenta por cobrar a clientes; sin embargo,
como este dato resulta difícil de obtener la mayor parte de las veces, es
aceptable tomar la totalidad de las ventas netas siempre y cuando no
hubiera una influencia importante de las ventas de contado.
En algunas ocasiones en el numerador se emplea el promedio de cuentas
por cobrar, aunque es más correcto usar el saldo a fin de año.
Rotación de cuentas por cobrar
(Cuentas por cobrar / ventas) x 365 días = días cartera.
(5500 / 18000)x 365 = 112 días cartera (período de cobranza)
Esta medida es válida en la empresa cuyo ciclo financiero no implica
variaciones importantes en sus ventas mensuales promedio. En caso
contrario (para empresas estacionales como es la industrial de la
esfera), el procedimiento que debe seguirse es restarle a la inversión de
cuentas por cobrar el total de la venta neta del último mes, que
representa 30 días, y así sucesivamente, hasta dejar un residuo que
debe dividirse entre las ventas del mes y multiplicarse por 30 para
obtener el número de días que representa.
$
Cuentas por cobrar
Menos:
Ventas Netas último mes
Días
5500
1800
30
3700
Ventas del penúltimo mes
2900
30
800
Ventas del antepenúltimo mes
800/ 1300 x 30 =
1300
18
78
Como pues observarse que los días cartera son 78 y no 112 días, por ser una
empresa con ventas estacionales en las que no se puede aplicar la fórmula
general que promedio la venta anual.
Los días cartera se puede relacionar con la política de crédito que tenga la
empresa. Los cambios en la razón pueden indicar cambios en la política de
criterios o cambios en la capacidad de la cobranza o bien una combinación de
ambas.
Cuentas por cobrar a capital de trabajo.
(Cuentas por cobrar (netas) / Capital de trabajo) x 100= %
Esta razón mide la dependencia del capital de trabajo respecto a las cuentas por
cobrar. Siendo las cuentas por cobrar uno de los principales elementos del capital de
trabajo.
Inventarios a capital de trabajo.
(Inventario (neto) / capital de trabajo) x 100 = %
Esta razón mide la dependencia del capital de trabajo respecto a los inventarios.
Siendo los inventarios otro de los principales elementos que integran el capital de
trabajo, deben ser medidos, vigilados y sometidos en su caso a posibles reducciones de
valor.
Razones de estabilidad.
Una empresa estable es aquella que tiene una buena estructura de capital.
Ahora vamos a ver cuál es la situación financiera de la empresa observando la
relación entre el dinero que tienen los socios invertido y lo que debe el negocio y
en dónde está invertido el dinero.
La utilidad de estas razones radica en que, gracias a ellas, podemos contestar
algunas preguntas como las siguientes:
¿La estructura financiera de la empresa (relación pasivo y capital contable) es
proporcionada?
¿La estructura financiera está desequilibrada debido a un exceso de pasivos a
largo plazo, mientras que el pasivo a corto plazo es muy bajo?
¿Es posible que la empresa pueda endeudarse más?
1. Origen del capital
A) Pasivo total / capital contable
B) Pasivo a corto plazo / capital contable
C) Pasivo a largo plazo / capital contable
Estas dos últimas razones sirven para determinar el posible riesgo de quiebra o de
que los acreedores se puedan llegar a quedar con la empresa. Consecuentemente,
en caso de que el pasivo a largo plazo sea muy alto y como vimos, la empresa tiene
una elevada solvencia circulante, será conveniente evaluar la posibilidad de
reestructurar y negociar las deudas de largo plazo para liquidarlas en el corto
plazo.
Asimismo, en caso de que el pasivo a corto plazo sea muy alto y, por ello no
cuentes con una solvencia adecuada, existe la posibilidad de renegociar las
deudas de corto plazo y hacerlas exigibles en el largo plazo, para tener más
tiempo de planear y sanear tu empresa.
Pasivo total a capital contable.
(Pasivo total / capital contable) x 100 = %
70/100 =70%
Esta razón tiene un significado importante desde el punto de vista de la
solvencia y significa que por cada peso aportado por los accionistas, 70
centavos han aportado los acreedores (o se deben 70 centavos).
Pasivo circulante a capital contable
(Pasivo circulante / capital contable) x 100 = %
20/100 = 20%
Significa que los acreedores a corto plazo tienen una participación en el
negocio de 20 centavos por cada peso aportado por los accionistas.
Pasivo a largo plazo a Capital contable
(Pasivo largo plazo
50/100 = 50%
/ capital contable) x 100 = %
Significa la proporción que los acreedores a largo plazo
tienen en relación con los accionistas.
Inversión del capital = activo fijo / capital contable
Esta razón te sirve para determinar si estás invirtiendo adecuadamente tu
dinero (por lo menos en activos fijos) o si tienes una inversión muy alta en
algunas cosas que están impidiendo el crecimiento de tu negocio. Esta
razón muestra cuánto tienes invertido en activos fijos por cada peso que
ha invertido cada socio en el negocio.
Asimismo, esta razón te sirve para determinar el porcentaje que de cada
peso invertido por los socios en una empresa es utilizado para la
adquisición de activos fijos.
Como en la mayoría de las razones, la interpretación de esta razón
depende del tipo de empresa que se esté analizando, ya que una empresa
industrial puede tener una mayor proporción invertida en activos fijos con
respecto al capital contable, que una empresa que sólo comercialice
bienes.
Activos fijos netos a capital contable
(Activo fijos netos / Capital contable) = veces
40/30 = 1.33 veces
Mide la capacidad del capital contable para financiar los activos fijos netos. Si
una empresa ha invertido una proporción excesiva del capital en el activo fijo, su
influencia se dejará sentir en el capital de trabajo, comprometiendo su propia
liquidez.
Activo circulante a Capital contable
(Activo circulante / Capital contable) = veces
60/30 = 2 veces
Significa que los accionistas han invertido 2 pesos en activo circulante por
cada peso aportado.
Razones de productividad
Una alta razón de productividad significa una utilización eficiente de los
recursos de una empresa
1.Análisis del nivel de ventas:
A)Ventas netas / capital contable
Esta razón te ayuda a determinar si lo que estás vendiendo es adecuado
considerando el capital invertido en el negocio; es decir, esta razón te indica
cuántos pesos de ventas son generados por cada peso de capital propio que
tienes invertido en tu negocio.
Ventas netas a capital
Ventas netas / Promedio de inversión de los accionistas = veces
150 / 30= 5 veces
Significa el grado en que el volumen de ventas netas está apoyado por el capital
invertido, o que por cada 5 pesos de ventas se requiere un peso de inversión en
la empresa.
B) Ventas netas / capital de trabajo
Capital de trabajo es el dinero con que cuenta un negocio para trabajar, y se calcula
como la diferencia del activo circulante menos el pasivo a corto plazo.
Ventas netas / Capital de trabajo = veces 150/40= 3.75
Act circ. 60 – Pvo. corto plazo 20 = 40
Indica que por cada peso de capital de trabajo se generan 3.75 de ventas.
Razones de rentabilidad
Una empresa rentable es aquella que otorga rendimientos adecuados
sobre la inversión considerando el riesgo de la misma
Finalmente, analizaremos uno de los rubros de mayor interés para los
empresarios.
A)Utilidad neta / capital contable
Esta razón nos indica cuántos pesos estamos ganando por cada peso que
tenemos invertido en el negocio.
La más importante medida sobre la productividad de los negocios es el
rendimiento sobre la inversión de los accionistas, que se obtiene:
(Utilidad neta / Capital Contable) x 100 = % 20/30 = 67%
Indica que los accionistas tuvieron un 67% de rendimiento sobre su
inversión.
B) Utilidad neta / (pasivo total + capital contable)
Esta razón nos indica cuántos pesos se están generando por cada peso (propio y
ajeno) invertido en el negocio.
C) Utilidad neta / ventas netas
Esta razón nos dice cuántos pesos ganamos por cada peso que vendemos.
Con ella, nos podemos dar una mejor idea de si las ventas son muy bajas o no. Puede
suceder también que aunque venda mucho, de todas maneras se gane poco, en cuyo
caso el error seria que tienes costos o gastos muy altos y, por eso, no estás ganando lo
que deberías ganar.
Utilidad neta / Ventas netas = %
20/ 150 = 13.33%
El objetivo de la empresa es obtener una utilidad sobre cada
peso vendido. Ésta razón mide le éxito con que la empresa
ha cumplido este propósito.
Capacidad de absorción de interés y deuda.
Para medir la capacidad de absorción de
interés y deuda sobre los resultados de
operación de la empresa, puede aplicarse la
razón.
Util. de operación / intereses de obligaciones
= veces 25/ 8 = 3.125 veces
Significa que las necesidades de interés se
cubren 3.125 veces y es el nivel al cual
pueden decaer la utilidad de operación sin
incapacitar a la empresa para hacer frente a
los pagos por intereses sobre las deudas
contraídas.
3. Valor del capital = capital contable / capital social
Esta razón te sirve para determinar cuántos pesos has ganado por cada peso
que has invertido. Se supone que no has retirado nada de utilidades y que
las dejaste trabajando en el negocio. Si, por el contrario, retiraste utilidades,
entonces la razón cambia, y deberás sumar al capital contable lo que ya
retiraste, para saber realmente cuánto has ganado desde que invertiste en el
negocio.
Evidentemente, esta relación debe ser superior a uno. De no se así, ello
significaría que tu empresa, lejos de generar utilidades, está consumiendo el
capital aportado por los socios, y cometiendo errores administrativos, que
habrá que investigar para aplicar las medidas correctivas necesarias.
Una empresa deberá evitar el riesgo de caer en manos de sus acreedores y
minimizar el costo de financiamiento de sus actividades
Ciclo económico
Otro aspecto importante que se puede
analizar mediante el método de
razones financieras es la duración del
ciclo económico de una empresa.
Se entiende por ciclo económico el
proceso de compra de materias
primas, transformación, venta y cobro
de los bienes o servicios vendidos, por
lo que podemos pensar que la
duración del ciclo económico es el
número de días que transcurren
desde que compras tu materia
prima hasta que cobras lo que
vendes.
Para el cálculo de la duración del ciclo económico, es necesario estimar el número
de días que:
1.Te dan de crédito tus proveedores.
2.Permanece la materia prima en el almacén de materias primas.
3.Está tu producto en proceso.
4.Está el producto terminado en el almacén de productos terminados.
5.Das de crédito a tus clientes.
Dicho de otra manera, la duración del ciclo económico sirve para determinar
cuánto tiempo tienes que financiar tus productos para poder venderlos, ya
descontando el tiempo que te financian tus proveedores.
Como te puedes imaginar, el cálculo del número de días que te financian o que
permanece el inventario en el almacén o en número de días de crédito que
otorgas a tus clientes es muy complicado, por lo que para facilitar el cálculo de la
duración del ciclo económico, nos basamos en cifras promedio.
La duración del ciclo económico determina el número de días que una empresa
financia sus operaciones desde que adquiere la materia prima hasta que cobra
los productos vendidos
No es tu aptitud,
sino tu actitud, la
que te determina tu
altitud.
Capital de Trabajo
El capital de trabajo es el recurso económico destinado al
funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el
desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los
activos circulantes y los pasivos circulante.
El capital de trabajo se usa para
financiar la operación de un
negocio y dar margen a recuperar
la cartera de ventas. Es la
inversión en activos a corto plazo y
sus componentes son el efectivo,
valores negociables, cuentas por
cobrar e inventario.
Capital de Trabajo
El capital de trabajo también es
conocido como fondo de
maniobra, que implica manejar
de la mejor manera sus
componentes de manera que se
puedan convertir en liquidez lo
más pronto posible.
El capital de trabajo es la
porción del activo corriente que
es financiado por fondos de
largo plazo.
Calculo
Formula básica.
CT = AC-PC
PC = Pasivo circulante.
AC = Activo circulante.
CT = Capital de Trabajo.
Un capital de trabajo insuficiente o la mala
administración del mismo es una causa
importante del fracaso de los negocios.
Capital de Trabajo
El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para
capacitar a la compañía para conducir sus operaciones sobre
la base más económica y sin restricciones financieras, y para
hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un
desastre financiero. Más específicamente, un capital de
trabajo adecuado:
1.
Protege al negocio del efecto adverso por una
disminución él los valores del activo circulante.
2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y
aprovechar la ventaja de los descuentos por pago de contado.
3. Asegura en alto grado el mantenimiento de crédito de la
compañía y provee lo necesario
para hacer frente a
emergencias tales como huelgas, inundaciones e incendios.
Capital de Trabajo



4. Permite tener los inventarios a un nivel que
capacitará
al
negocio
para
servir
satisfactoriamente las necesidades de los
clientes.
5.
Capacita a la compañía a otorgar
condiciones de crédito favorables a sus clientes
6. Capacita a la Compañía a operar su negocio
más eficientemente porque no debe haber
demora en la obtención de materiales, servicios
y suministros debido a dificultades en el Crédito.
Capital de Trabajo
A continuación el diagrama que mostramos sirve para
explicar cómo el financiamiento de corto plazo sirve
para financiar activos productivos y éstos ayudan a
cubrir el préstamo obtenido.
Capital de Trabajo
Flujo de efectivo del mercado
Para poder entender el concepto de financiamiento a
corto plazo, debemos tener en mente que la inversión
hecha a la operación; su producto final (bien producido)
será vendido a un precio del cual cubrirá al final del
período todo el financiamiento y obtendrá además
utilidades también.
Capital de Trabajo
Los financiamientos de corto plazo sirven en
particular para dos objetivos:
-Para la obtención de insumos
-Para gastos de operación
Mientras el departamento de cobranza realiza su
labor y ya contando con efectivo, poder cubrir de
manera eficiente el préstamo obtenido.
Capital de Trabajo
Importancia en el capital de trabajo
Los financiamientos a corto plazo representan, en
muchos casos, la esencia de todo capital de trabajo,
pues representa la liquidez de la cual la empresa se
financiara, cuya finalidad es poder cubrir en menos del
corto plazo, los gastos y costos en que incurrirá la
empresa durante el período de producción.
Capital de Trabajo
Financiamiento a corto plazo
su finalidad es operar la empresa mientras que al
término de su ciclo operativo y de recaudación,
obtenga flujos suficientes para pagar su obligación
contraída.
Capital de Trabajo
Nivel de financiamiento
El nivel óptimo de financiamiento de pende de cada
empresa e industria. Pero se necesita hacer un plan
para el financiamiento el cual implica tener costos y
gastos de todo lo operativo de la empresa, al igual tener
el flujo de efectivo de la empresa y por último el nivel de
ventas en efectivo y de crédito.
Capital de Trabajo
A continuación mostramos algunas de las
características importantes en las que debe tomar en
cuenta la empresa:
Nivel de inversión inicial y el total recuperado.
Que tanta inversión puede ser puesto por el proveedor
en crédito.
Cálculo de efectivo durante ésos días, pagos, gastos,
etc.
Saber qué porcentaje de costo en corto plazo se puede
pagar TIR
Capital de Trabajo
Después de haber obtenido las características, el
último paso a seguir es decidir por el tipo de
institución financiera, Puede ser por medio de:
•Banco
•Mercado (bono o papel comercial)
•Proveedores
Resumen

El dilema entre el riesgo y el beneficio
Mientras más rentabilidad espera un
inversionista, más riesgo está dispuesto a
correr. Los inversores son adversos al
riesgo, es decir para un nivel dado de
riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo
que se puede entender también que para
un nivel dado de retorno buscan minimizar
el riesgo.

El valor del dinero en el tiempo
Es preferible tener una cantidad de dinero
ahora que la misma en el futuro. Al dueño
de un recurso financiero se le tiene que
pagar algo para que prescinda de ese
recurso, en el caso del ahorrador, es la
tasa de interés, en el caso del
inversionista la tasa de rendimiento o de
retorno.

El dilema entre la liquidez y la
necesidad de invertir
El dinero en efectivo es necesario para el
trabajo diario (capital de trabajo) pero a
costa de sacrificar mayores inversiones.

Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias
opciones de inversión. El costo de
oportunidad es la tasa de rendimiento
sobre la mejor alternativa de inversión
disponible. También se puede considerar
como la pérdida que estamos dispuestos
a asumir, por no escoger la opción que
representa el mejor uso alternativo del
dinero.
Resumen

Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben
financiar con fondos a largo plazo, y de
manera semejante se deben financiar
inversiones a corto plazo con fondos a
corto plazo. En otras palabras, las
inversiones
deben
calzarse
con
financiación adecuada al proyecto.

Apalancamiento (uso de deuda)
El buen empleo de fondos adquiridos por
deuda sirve para aumentar las utilidades
de una empresa o del inversionista. Un
inversionista que recibe fondos prestados
al 15%, por ejemplo, y los aporta a un
negocio que rinde 20%, está aumentando
sus propias ganancias con el buen uso de
recursos de otro, sin embargo también
aumenta el nivel de riesgo de la inversión.

Diversificación eficiente
El inversionista prudente diversifica
su inversión total, repartiendo sus
recursos entre varias inversiones
distintas.
El efecto de diversificar es distribuir el
riesgo y así reducir el riesgo total.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Fundamentals of Financial Management. Eugene F. Brigham, Joel F.
Houston. Chapter 4. 12th edition. Editorial Cengage. USA, 2009
Análisis Financiero empresarial Una visión Iberoamericana FCA UNAM
WILD, John J., Análisis de Estados Financieros, McGraw-Hill, México,
2007
COLECTIVO DE AUTORES, Finanzas Básicas, Facultad de Contaduría,
UNAM, México, 2005
MORENO FERNÁNDEZ, Joaquín A., Estados Financieros, Análisis e
Interpretación, Grupo Patria Cultural, México, 2003
PERDOMO MORENO, Análisis e Interpretación de Estados Financieros,
6ª edición, CENGAGE, México, 2000
Morales Castro “Preguntas rápidas para financieros” Pearson.
Enseñarás a volar, pero no volarán tu vuelo.
Enseñarás a soñar, pero no soñarán tu sueño.
Enseñarás a vivir, pero no vivirán tu vida.
Sin embargo...
en cada vuelo, en cada vida, en cada sueño,
perdurará siempre la huella del camino
enseñado.
Madre Teresa de Calcuta