consideraciones sobre las mype (pyme en españa)

CONSIDERACIONES SOBRE LAS MYPE (PYME EN ESPAÑA)
Dr. Edgard Coquis Fernández - Dávila
1.1.
CONCEPTO
1.2.
IMPORTANCIA ECONÓMICA
1.3.
PROBLEMAS PARA EL ACCESO A FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
1.1. CONCEPTO
Se denomina Micro y Pequeña Empresa en el Perú (MYPE) a la unidad
económica constituida por una persona natural o jurídica, bajo cualquier forma
de organización o gestión empresarial contemplada en la legislación peruana,
que tiene como objeto desarrollar actividades de extracción, transformación,
producción, comercialización de bienes o prestación de servicios.
Estos sectores empresariales están integrados en la abreviatura MYPE, y
se definen, de acuerdo a dos parámetros, número de trabajadores y ventas
brutas anuales1.
En España, debe entenderse que la Pequeña Empresa está integrada en
la abreviatura PYME y los parámetros de su definición son el volumen de
negocios, balance general y número de trabajadores2.
De acuerdo a la comparación realizada entre la legislación peruana y
española sobre el particular, se aprecia que la Pequeña Empresa en España es
una Mediana Empresa Peruana por haber excedido los límites de la Pequeña
Empresa Peruana. Es de mencionar que la legislación peruana no define a la
Mediana Empresa ni a la Gran Empresa, debiéndose entender que la Mediana
Empresa es aquella que excede los límites de la Pequeña Empresa.
Asimismo, es de indicar que legislaciones de otros países que incorporan
un tercer parámetro de definición como es el valor de activos que posee la
empresa, para ser considerado como un elemento complementario o
sustitutorio de alguno de los componentes antes indicados. En esta última
1
Se entiende por Micro Empresa, aquella unidad empresarial que tiene de 1 a 10 trabajadores
y ventas brutas anuales no mayor a 150 Unidades Impositivas Tributarias, que equivale a U. S
.$. 163 352,27 (T/C 3.168); y, por Pequeña Empresa, aquella que tiene hasta 50 trabajadores y
ventas brutas anuales no mayor a 850 Unidades Impositivas Tributarias que equivale a U. S $
925 662,88.
2
Por recomendación 2003 de la Comisión Europea se entiende por Pequeña Empresa a
aquellas que tienen un volumen de negocios y un balance general igual o mayor a 10 millones
de euros, con un número de trabajadores menor a 50.
situación, se encuentra Colombia cuya legislación sustituye el aspecto de
ventas por el de activos.
Estos parámetros nos permiten definir un tamaño de la unidad
empresarial, es decir, sirven para calificar el tamaño de la unidad económica
como empresa.
Es conveniente resaltar que actualmente se está desarrollando un
esfuerzo de homologación conceptual de los segmentos empresariales en el
seno de la Comunidad Andina (CAN), fijándose los parámetros que permitan
definir en la Región Andina a la Micro, Pequeña, Mediana y Gran Empresa.
Este esfuerzo comunitario se encuentra elaborado a nivel proyecto de Decisión,
pendiente de aprobación por las instancias superiores de las autoridades de
cada país integrante, a efecto de llegado el caso, resulte de aplicación en la
Región por ser de observancia obligatoria en todos los países integrantes de la
Comunidad Andina.
En tal sentido, nos permitimos hacer una referencia sobre la información
contenida en el Proyecto de Decisión de la Comunidad Andina, en el que se
aprecia algunos parámetros para la calificación legal de los distintos segmentos
empresariales3.
Respecto al contenido del Proyecto de Decisión de la Comunidad Andina,
es de importancia resaltar que fija mayores parámetros que los establecidos en
la legislación peruana en cuanto a las MYPE, aunque los mismos resultan a su
turno, inferiores con relación a los fijados por la Comunidad Europea. Se
incluye la variable referida al valor de activos de la legislación colombiana.
3
Se entiende por Micro Empresa aquella unidad empresarial que tiene de 1 a 9 trabajadores y
valor bruto de ventas anuales hasta 100 mil dólares estadounidenses y valor de activos fijos
totales hasta por 100 mil dólares estadounidenses; por Pequeña Empresa, de 10 a 49
trabajadores y valor bruto de ventas anuales de U S $ 100 0001 hasta 999 999 dólares
estadounidenses y valor de activos fijos totales de U S $ 100 001 hasta por 750 mil dólares
estadounidenses; Mediana Empresa de 50 a 199 trabajadores y valor bruto de ventas anuales
de 1 millón hasta 5 millones de dólares estadounidenses y valor de activos fijos totales de U S
$ 750 001,00 mil hasta 4 millones de dólares estadounidenses; y, Gran Empresa, aquella que
excede los parámetros de la Mediana Empresa.
1.2. IMPORTANCIA ECONÓMICA
El grupo meta que consideramos de interés es la Micro y Pequeña
Empresa, denominada MYPE, en razón al significado que tiene en la economía
de países en vía de desarrollo, con similares características en todos ellos, al
constituir uno de los ejes que atraviesa por lo diversos sectores de la
administración pública; y, por lo tanto, con gran incidencia en el desarrollo de la
economía nacional.
Es de apreciar que en el Perú, las MYPE tienen una presencia singular en
el contexto socio económico nacional, como a continuación pasamos a detallar:
a.-
Contribución al Producto Bruto Interno
Contribuyen al Producto Bruto Interno en 42.0% y explican el 88% de la
población económicamente activa. La Micro Empresa apoya con el 77% y
la Pequeña Empresa con el 11%. Al 30 de Noviembre de 2004, constituye
el 98.35 % del universo empresarial formal.
De otro lado, se afirma que sólo el 1.65% del total de las empresas está
conformado por Medianas y Grandes Empresas4.
b.-
Número de MYPES/ Formalidad
Se estima que el número de unidades económicas que integran el sector
de la MYPE, formales e informales, es más de 2.5 millones.
4
El CENTRO DE PROMOCIÓN DE LA PEQUEÑA Y MICRO EMPRESA, PROMPYME, ”La
situación de la Micro y Pequeña Empresa en el Perú”, Septiembre de 2005, Ministerio de
Trabajo y Promoción del Empleo, entidad ejecutora de las políticas de promoción del Empleo,
dependiente del Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo del Perú, en el estudio
publicado con relación al sector de la Mediana y la Gran Empresa, refiere que sólo el 1.65% del
total de empresas está conformado por medianas y grandes empresas, lo cual sustenta nuestra
afirmación sobre el significado de la MYPE en la economía peruana.
En términos porcentuales, las Empresas formales son el 25%. Las
Empresas informales son el 75% con relación a la MYPE total del Perú,
cuyo porcentaje equivale a 1’855,075 unidades empresariales. Sólo
15,395 unidades son Pequeñas Empresas informales.
c.-
Ubicación por Ámbito Geográfico
En cuanto a la distribución por ubicación geográfica de las empresas del
sector MYPE, el 52% se ubican en la capital y en las provincias el 48%.
Estos porcentajes son fruto de un fuerte centralismo que existe en la
capital de la República Peruana, donde el mayor desarrollo es en
desmedro de las provincias. De allí, que resulta impostergable la tarea de
atender a este sector empresarial para lograr mejores condiciones de vida
a las personas que habitan en el país, que obligadamente atraviesa o
pasa por desarrollar iniciativas, aportes y actuaciones, de gran impacto
masivo para acometer al desarrollo de la MYPE peruana.
1.3. PROBLEMAS PARA EL ACCESO A FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Es importante tener una visión de “la dificultad del financiamiento de la
MYPE peruana por su estrecha relación con el tema de las garantía”, en
razón a la conectividad que tiene este tema.
El origen de los Sistemas / Esquemas de Garantía, surge con motivo o
como consecuencia de generar la garantía de “valor” para facilitar el acceso al
crédito de la MYPE al significar una reducción de la percepción de riesgo
crediticio en el acceso al mismo por parte de este sector económico.
Lo grave es que se aprecia que la MYPE es un pequeño porcentaje frente
a la minoría representada por la Mediana y Gran Empresa, en lo que respecta
a los créditos otorgados por los Bancos, debiéndose ampliar las fronteras de
atención a las MYPE peruanas.
En el Perú, la “demanda crediticia insatisfecha” del sector MYPE se
estima alrededor de 3 mil millones de dólares americanos, teniendo en
consideración que los Créditos MES (créditos a la micro empresa) al 31 de
Diciembre de 2005 ascendieron a U. S. $.1 331 millones y al 31 de Diciembre
de 2006, ascendieron a U. S. $ 1, 674 millones, que equivale a 9.7% del
volumen de créditos del sistema financiero nacional a dicha fecha5.
Este importe equivale a un porcentaje reducido de la demanda crediticia
insatisfecha señalada.
Estas cifras reflejan una mínima atención crediticia en el Perú, con
relación a otras latitudes, que igualmente resultan ser reducida, pues no se
está atendiendo un 80% de la demanda de créditos de la Micro Empresa. Se
estima que de la clientela potencial se estaría atendiendo en América Latina y
el Caribe sólo un 5%6.
Frente a estos hechos, para algún conocido banquero internacional
señala que donde unos ven riesgos, otros ven oportunidades7.
En ese sentido, no obstante los porcentajes enunciados que resultan
ínfimos, es de indicar que en algunos países en vía de desarrollo, existen
5
Según información elaborada a partir de la que aparece en los Boletines Oficiales que emite
la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
6
POMBO GONZÁLEZ, Pablo… “Aportes Conceptuales y Características para una Clasificación
Internacional de los Sistemas de Garantía”, Córdoba, 2007, pág.44: “Actualmente. se estima
que un 80% de la demanda de crédito de la microempresa en el mundo está sin atender
(UNCTAD 1998)”. “El Banco Interamericano de Desarrollo (BID.2005), calculaba que sólo un
5% de la clientela potencial estaría siendo atendida en América Latina y el Caribe.”
7
Expresión del Ex Presidente del Banco Interamericano de Desarrollo Señor Enrique Iglesias.
buenas y exitosas prácticas en micro finanzas, reconocidas internacionalmente,
con nuevos instrumentos financieros adecuados y con una profesionalidad que
revela desarrollos importantes en la actividad de las micro finanzas 8, lo cual
nos refleja que existe una interesante orientación en acometer el desarrollo
crediticio.
De otro lado, en Europa como en América, existe un problema de “Falta
de Garantía” que también constituye – obviamente – una barrera al acceso al
crédito, aunque con distinto resultado de desarrollo pero que en todo caso, es
un tema real y vigente en ambos continentes. Concretamente con relación a
Europa, existe un tercio de las solicitudes de créditos presentadas por las
empresas de UE que han sido rechazadas por los bancos. De estos rechazos,
de uno a cuatro se atribuye a la falta de garantías9.
Esta situación se agrava en América Latina por la discriminación a las
MYPE en el acceso al crédito. No obstante, es de resaltar los progresos que
actualmente se desarrollan en América Latina, en el sentido que existe un
resurgimiento de los sistemas de garantía de créditos para insertar a la MYPE y
a la Mediana Empresa en el circuito financiero10.
5
POMBO GONZÁLEZ, Pablo…“Aportes Conceptuales y Características para una Clasificación
Internacional de los Sistemas de Garantía”, ob. cit. pág. 45: “…ha conseguido demostrar en los
últimos años que, con instrumentos financieros adecuados y con una metodología profesional
eficaz, que es posible realizar desempeños y avances notables en esta actividad”.
9
POMBO GONZÁLEZ, Pablo…“Aportes Conceptuales y Características para una Clasificación
Internacional de los Sistemas de Garantía”, ob. cit. pág. 45: “En una encuesta del año 2001,
realizada por la European Business Panel (EBP), los empresarios europeos vienen a confirmar
que un tercio de las solicitudes de créditos presentadas por las empresas de UE han sido
rechazadas por los bancos.
De estos rechazos, 1 de 4 se atribuye a falta de garantías. Otro informe europeo, (Comisión
Europea, Observatorio de las pymes europeas, 1994), lo manifiesta “En general, las pymes
critican a las entidades financieras por su falta de sensibilidad al analizar el riesgo financiero:
los bancos ponen especial énfasis en la garantía y con frecuencia niegan el acceso al crédito a
largo plazo”.
10
POMBO GONZÁLEZ, Pablo…“Aportes Conceptuales y Características para una Clasificación
Internacional de los Sistemas de Garantía”, ob. cit. pág. 46: “En el continente americano,
especialmente en el entorno latinoamericano, se vive un nuevo resurgimiento de la confianza
en los sistemas de garantías de créditos, como instrumento para insertar a la micro, pequeña y
mediana empresa en el circuito financiero, en el que normalmente se encuentran marginadas”.
Sin embargo, para contar con una visión de los problemas de acceso a
fuentes de financiamiento de la MYPE peruana, es menester mencionar
algunas barreras adicionales a las antes citadas. En efecto, existen varios
factores que limitan el acceso al financiamiento, sin dejar de mencionar que
cuando la economía es inestable, los problemas de financiamiento y las
incidencias desfavorables se acrecientan significativamente. Es en este
momento que se valora más los sistemas de garantía, no obstante que tiene
una justificada, acertada y permanente presencia por la necesidad imperiosa
de corregir una falla de mercado motivada por la aplicación de normas legales
(Basilea I) al ponderarse la garantía que resulta ser discriminatoria con relación
a quienes no poseen adecuadas garantías reales para ofrecer a la banca
tradicional.
a.
Mercado Crediticio de Corto Plazo y Financiamiento Empresarial
Limitado.
En el Perú, existe un mercado de oferta y demanda crediticia
significativamente corto-placista a costes elevados. Su coste es mayor
que en una operación financiera a mediano o largo plazo. Un
financiamiento de corto plazo está referido a capital de trabajo, y este
financiamiento el que requieren las MYPE que por su coste mayor quedan
impedidas de obtener otros financiamientos a mediano y largo plazo, que
le permitirían la renovación de sus activos.
A diferencia de ello, son las Medianas y Grandes Empresas las que tienen
acceso al crédito por sumas importantes, a mediano y largo plazo,
favoreciéndose así de un coste financiero menor.
Los recursos deben ser canalizados a las MYPE por las distintas
instituciones financieras que integran los subsistemas permitidos en la
legislación de los países, que en el caso del Perú son:
Entidades Bancarias, Empresas Financieras, Empresas de Arrendamiento
Financiero, Cajas Municipales de Ahorro y Crédito, Cajas Rurales
de
Ahorro y Crédito y EDPYMES (Empresas de Desarrollo para la PYME).
A los tres últimos subsistemas financieros, se les conoce en el Perú como
Instituciones Financieras Especializadas en atender a la MYPE (Micro y
Pequeña Empresa) denominadas IFIE. A estos subsistemas debe
agregarse por excepción, el respaldo de una entidad bancaria privada,
que está circunscrita
o especializada en apoyar a la micro empresa
peruana.
b.
Barrera de la Informalidad.
La informalidad es un viejo concepto y sigue siendo un tema de
actualidad, en tanto que permanentemente se está en la búsqueda de
incluir actividades generadoras de ingreso, que se realizan fuera del
sistema formal de la economía. En efecto, el sector MYPE constituye el
sector económico con mayor informalidad, debido a los altos costes para
su adecuación a la normatividad legal.
En tal sentido, este es un problema que debe ser solucionado a través de
políticas de abaratamiento de costes en base a la simplificación
administrativa; de la reformulación del régimen de inclusión laboral, para
que sea más atractivo contratar formalmente al personal; del régimen
tributario, con un período de inafectación o exención tributaria que a su
término, incluya a la MYPE peruana como contribuyente en forma gradual
y progresiva, iniciando su incorporación con relación a los tributos
municipales, luego regionales y finalmente, los correspondientes al
Gobierno Central; y, de mejorar los sistemas empleados en los registros
de Títulos de Propiedad para que el dominio de los bienes estén inscritos
en forma más eficiente y así, las MYPE estén en mejor aptitud para ser
calificados “sujeto de créditos”, al contar con activos.
Es de mencionar que en las economías desarrolladas la formalidad
procede al inicio de sus actividades, en cambio en los países en vía de
desarrollo, la formalidad se logra cuando se encuentran con limitaciones
de crecimiento11.
c.
Tecnología Bancaria.
Existe una falta de interés de las instituciones financieras tradicionales en
desarrollar tecnologías bancarias que se requieren para atender los
diversos créditos para las MYPE, por el alto costo transaccional que
implica desarrollar estas operaciones de cuantía menor, aún cuando
conocen que existe una gran demanda crediticia insatisfecha.
Sin embargo, cabe señalar en el Perú, el éxito de las instituciones
financieras especializadas, dando como resultado que otras instituciones
financieras estén reorientando sus negocios en alguna medida,
comprando la deuda de las MYPE a menores tasas de interés, ya que la
estructura de fondeo de estas instituciones se lo permite. De manera que
se está despertando un interés para atender a este sector empresarial y
los mejores clientes de las instituciones financieras especializadas, están
migrando a las otras instituciones financieras que están incursionando en
la micro finanzas.
Frente a esta situación, las Instituciones financieras especializadas están
profundizando sus actividades a estratos más bajos, asumiendo mayor
costo y riesgo, desde que la tarea de éstas últimas, pasa por la acción
Asia-Pacific Economic Corporation “ Formalización y Financiamiento de la MYPE: La
Experiencia de la Región APEC”, Junio de 2006, Lima-Perú, Editado por el Centro de
Promoción de la Pequeña y Micro Empresa, Corporación Andina Financiera, Ministerio de
Producción y Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo del Perú, pág. 5: “Se observa que
en las economías desarrolladas, la constitución formal de una empresa es el primer paso para
la creación de cualquier negocio. En economías en vías de desarrollo, esto se da cuando el
crecimiento de la empresa hace que sea imposible que pueda seguir creciendo sin que se
vuelvan empresas formales, es decir – legalmente constituidas¨.
11
personalizada de obtener información de “calidad” de nuevos solicitantes
de créditos y de desarrollarles programas de capacitación sobre cultura
crediticia, vale decir, labores encaminadas a nuevas capas o estratos
económicos sociales.
d.
Información.
Escasa información. La información del sector es asimétrica y refleja poco
conocimiento del sector MYPE en el Perú por la alta informalidad.
Asimismo, es de mencionar específicamente que existe una carencia de
información contable, financiera y legal de la Micro y Pequeña Empresa
como consecuencia también de la informalidad, lo cual dificulta la
evaluación financiera y genera, por lo tanto, mayor percepción de riesgo
financiero en el sector.
e.
Capacidad Productiva.
Reducida escala de negocios y baja calidad de productos y servicios que
no alcanzan estándares apreciados en el mercado competitivo.
A la fecha, se aprecia un esfuerzo de mejora progresiva por las políticas
estatales de competitividad que últimamente se expresa en la calidad de
los productos y servicios de un grupo de empresas, aún cuando en
número y calidad resulta ser limitado; exigencia que cada día es mayor de
cara a una economía globalizada.
f.
Limitación de Atención Bancaria.
La percepción del Sistema Financiero en el Perú, es que este segmento
empresarial es altamente sensible desde el punto de vista social, así
como de reducida capacidad operativa y de gestión, de alto riesgo
financiero, poco sólido y con carencia de garantías, lo cual hace que se
tengan reservas en apoyar negocios o en invertir en infraestructura que
les permita un mejor acopio de información o en la capacitación de su
personal para atender a este sector.
g.
Altas Tasas de Interés.
Existencia de altas tasas de interés por la percepción de riesgo financiero
y por elevados costes operativos y transaccionales relacionados con la
evaluación, administración y recuperación de los créditos.
Algún autor sostiene que las empresas pequeñas en cuanto a tamaño se
refiere como las que recién salen al mercado, son aquellas que soportan
un alto coste financiero12.
h.
Dificultad en la Recuperación de los Créditos.
Es el caso que en el Perú existe un complicado sistema judicial que
entorpece y dificulta la recuperación de un crédito. Este tema es de vieja
data y de resultados desfavorables en reiterados procesos de reforma o
de mejora del sistema judicial que se han pretendido desarrollar, pasando
por la constitución de Juzgados Especializados en Asuntos Comerciales y
Bancarios y cambio de normatividad procesal o adjetiva. Hoy en día, se
aprecia una mejora incipiente sobre el primer punto, estando pendiente
una nueva reforma procesal, que consagre el respeto al debido proceso y
se agilicen los trámites y se reduzcan los plazos de las recuperaciones
que tienen impacto en el coste financiero del dinero que se otorga, pues la
idea es abaratar los mismos.
POMBO GONZÁLEZ, Pablo… “Aportes Conceptuales y Características para una
Clasificación Internacional de los Sistemas de Garantía”, ob.cit. pág. 49, hace referencia a
Estrada y Valles: Además se constata que las empresas de menor tamaño y las de nueva
creación son las que soportan un mayor coste de financiación, en igualdad de endeudamiento y
de los activos líquidos”.
12
Además, requiere una apropiada distribución y canalización de la carga
procesal y, en efecto, de una nueva Ley Orgánica del Poder Judicial.
Estos son algunos matices, que no resultan ser las únicas soluciones,
pues el aporte y el debate siempre será un asunto abierto para los
estudiosos y expertos. Solamente pretendemos dar una señal de ruta a
seguir, con una enumeración de algunos asuntos por considerar dadas
las dificultades para acceder a las fuentes de financiamiento en el Perú.
i.
Costo de Evaluación Crediticia.
El no contar con información valedera del comportamiento de la MYPE,
hace que la evaluación de la trayectoria financiera del cliente resulte
costosa para los intermediarios financieros, con el agravante que la
información que existe del sector empresarial es asimétrica; y, de
contarse con la misma, ésta por lo general es deficiente. En el Perú,
contamos con Centrales de Riesgo, una de la Superintendencia de
Banca, Seguros y Administradora Privada de Fondos de Pensiones y
otras de Empresas Privadas, las mismas que constituyen un gran avance,
pero no engloban el universo crediticio, al no estar incorporada las
principales actividades no bancarias.
Además, la demanda de créditos por montos significativamente reducidos,
también colisiona con los intereses de las instituciones financieras, pues
hace que el coste transaccional de cada operación crediticia sea alto,
salvo que se cuente con una plataforma informática para atender al sector
en volúmenes tales que justifique su operatividad en el largo plazo y con
vista de conformar a la Pequeña Empresa en Medianas Empresas para
que sean demandantes de
créditos de montos mayores, que no
colisionen con los costes transaccionales en mención. Mientras que
suceda esta migración, es conveniente señalar que somos de la idea que
los costes operativos deben constar en una tarifa crediticia donde se
indiquen las tasas efectivas de los distintos créditos. En el mercado
financiero peruano, los créditos de la Micro y Pequeña Empresa, son de
costes mayores a los otros créditos a favor de los diferentes sectores
empresariales existentes, no obstante, somos de la idea que siempre
deben de sincerarse los costes financieros sin satanizar a los mismos por
altos que sean, toda vez que debe ser producto de un cálculo financiero
para estar incursos en una economía real y transparente.
j.
Heterogeneidad de Actividades.
En el sector MYPE existe una inmensa heterogeneidad de actividades
económicas. Esta situación se incrementa en atención a otras
consideraciones, tales como la ubicación donde opera la unidad
empresarial, el mercado donde desarrolla sus actividades, el grado de
tecnológica que tiene, el nivel de asistencia técnica que posee, la
capacidad operativa y de gestión conque realiza sus actividades, sus
canales de comercialización, la demanda de bienes y servicios, la
duración del ciclo de operación y otras, merecen
tratamientos y
tecnologías diferentes.
k.
Limitado Monto de los Créditos.
Monto de demanda de créditos reducidos y de necesidad inmediata,
encarecen los costes de administración. Las MYPE buscan productos
rentables y duraderos; y, para ello se requieren de sistemas o plataformas
informáticas adecuadas de una inversión considerable.
A todas estas barreras o dificultades de acceso al crédito y a otras más
que no han sido materia de señalamiento, se suman los riesgos
provenientes de la globalización, al encontrarnos inmersos en un mundo
de economía globalizada, razón por la cual los intermediarios financieros
tienen serias dudas y limitaciones para atender a este sector.
Todo ello hace que el banco que esté en aptitud de atender al sector de la
MYPE, tenga una percepción de riesgo mayor al mismo. De allí que las
instituciones financieras y las MYPE deban evaluar la posibilidad de mitigar el
riesgo crediticio, utilizando tecnología o mecanismos adecuados, como los
Sistemas
/
Esquemas
de
Garantía
desarrollados
por
Instituciones
Especializadas, que les permita contar con una garantía automática, segura,
líquida, de fácil y rápida ejecución. Por consiguiente, significan para los
primeros, una reducción riesgos potenciales en una operación de crédito; y,
para los segundos, el tener acceso a créditos en términos favorables.