tipo de cambio: teoria y aplicacion a mexico

TIPO DE CAMBIO:
TEORIA Y APLICACION A MEXICO
BARROSO ARELLANO M A . ANGELICA
INTRODUCCION
El objetivo de este andlisis es determinar que5 tipo de cambio (fijo,
libre
o múltiple) es mejor para la economia mexicana; para ello
se
confrontan las teorias: Monetaria, Keynesiana y Estructuralista.
La teoría monetaria es mds que una teoría del dinero, e s una
teorla
general de la selecci6n de activos financieros. Est.a moderna
teoría
seflala la
escasa flexibilidad de las funciones CONSUMO e
empresarial
respecto
inconveniente
para
la
al
tipo
de
efectividad
intergs.
de
Como
medidas
las
INVERSION
principal
de
politica
monetaria tenemos:
-
La
compra y venta de titulos de deuda publica para
el
volumen
de
disponibilidades de l a s
variables
actuar sobre
del
tipo
de
interes.
- La
politica de reservas minimas por parte de la
banca
comercial
regulada por diversos coeficientes bancarios.
- La
polltica
principalmente
de
redescuento bancario en
siguen
siendo
pclitica econdmica en general.
el
instrumentos
Banco
Central
que
irnpclrtantes de
la
A l referirse a la polltica fiscal, su principal dificultad reside en
el
cardcter
los
contradictorio que algunas veces tiene con
fines
perseguidos por la politica econ6mica en general.
La política monetaria ha dejado de serel instrumento para conseguir
la
estabilidad
neocldsica
fiscal
de
precios,
Único
objetivo
que
la
le atribula para convertirse juntamente con la
en
los
principales
medios
al
servicio
del
tradicibn
politica
estado
intervencionista para lograr varios fines:
A)
El pleno empleo
R)
L a estabilidad de precios
C)
Un desarrollo sostenido
D) El equilibrio exterior
etc... (1)
Para
los
descuido
monetaristas la sobre-evaluaci6n del tipo de cambio,
de
las
exportaciones y el desperdicio
de
los
el
recursos
externos culmina eventualmente con devaluaciones inflacionarias
El
andlisis monetario propone:
1 ) Devaluaciones masivas
y devaluaciones pequefkts pero frecuentes
con
sistema para alcanzar el equilibrio externo y estabilidad en
1 os
2 ) Libertad de cambios
precios.
(1) Enciclopedia Britdnica, tomo 12
Por
otra
parte,
las
medidas
de
polltica
econ6mica
de
los
monetaristas para combatir la crisis son:
- La polltica fiscal (mayor ingreso y menor gasto)
-
La política monetaria
-
La politica de ingreso (control de los salarios)
-
Devaluaci6n y tipo de cambio libre
- Derogaci6n de los controles de precios domesticos y externos (2)
El
modelo
Keynesian0
comparativo,
vienen
dadas,
competencia,
que
donde
así
es
un
modelo
a
corto
plazo
la calidad y la cantidad de fuerza
como
el
nivel
tecnoldgico,
el
la
liquidez
y
inter6s
de
trabajo
grado
de
los gustos de los consumidores y la estructura
determina la distribucidn del ingreso, y en el que
consumo,
estbtico
la
social
funcidn
eficacia marginal del capital, la preferencia
por
el volumen de ocupacidn, la renta global y el t-ipo
son las variables dependientes o determinadas. Uno de
al
superando
mundo
dinero en la determinacidn del empleo y
definitivamente
monetario
que
caracterizaba
todo
el
andlisis
en Mhico !Ensayos!
.._
I
"
la
la separacidn entre el mundo real
anterior.
( 2 ) La I n f l a c i d n
de
"
-
...-
de
los
aspectos fundamentales del modelo keynesiano es el papel activo
concede
la
que
renta,
y
el
econdmico
Las
medidas de politica econtimica mds fuertemente enraízadas en
el
mds
en
keynesianismo son
las de acentuado cardcter anticíclico; y
concreto, antideflacionista. El arma keynesiana por excelencia, para
los
combatir
d4ficit
efectos negativos de la deflaci6n es la
presupuestario
nulo, a
que hasta entonces habla
política
tenido
partir de la opini6n de que todo el volurnen
de
un
cuenta
resumen,
los
el
efectos expansivosde
una
demanda
modelo de J . M . Keynes establece que el
consecuencia
mar-ginal del
de
una insuficiente
demanda.
capit.al supera el tipo de interes,
tener
creciente.
En
y
la
empleo
renta global dependen de la demanda global, existiendo
como
papel
inversi6n
neta debia provenir del volumen de ahorro real existente y no
en
de
desocupaci6n
la
Si
los
eficacia
empresarios
ampliaran el volumen de sus inversiones, lo que permitird ampliar el
empleo
y
en
consecuencia la producci6n y la
renta
global.
Este
aumento de la renta dará lugar a una ampliaci6n del gasto en consumo
de
acuerdo con el valor de la propensi6n marginal al consumo.
poder
mantener el nivel de empleo y renta conseguido en el
Para
período
anterior- e s preciso que la diferencia entre e 1 aument.0 de la renta Y
el consumo, es decir el ahorro, se invierta. ( 3 )
Refere,nte a l a t.eoria estructuralista, se establece que l a s
de p o l i t i c a econdmica p r o p u e s t a s son:
( 3 ) E n c i c l o p e d i a R!-itánica, t o m o !I
medidas
- Devaluaci6n, crkditos externos, controles directos, promoci6n
de
exportaciones, mercado común, etc . . .
- Reforma agraria, crkditos agropecuarios y extensidn agrfcola.
- Incremento de la inversi6n pública y reforma fiscal.
- Polftica de ingreso.
- Una nueva polftica monetaria.
Los
estructuralistas
dentro
opinan que la devaluaci6n es s610
una
parte
de presiones externas que conducen a la inflaci6n. A su vez
esta teoría apoya, en algunos casos, la necesidad de una devaluaci6n
inicial; así como una politica de "tipo de cambio libre"
a
traves
de otras politicas de corto plazo. En
algunos
controlada
casos
un
doble sistema de tipo de cambio. Por otra parte, estdn en contra
de
la sobre-valuaci6n del tipo de cambio, los tipos de cambio múltiple,
asi como de devaluaciones recurrentes (aunque leves). (4)
(4) La Inflacidnen
MBxico (Ensayos)
ANTECEDENTES DE LA DEVALUACION
A ralz de la Gran Depresi6n ( 1 9 2 9 ) . algunos paises
y
devaluaron
suspendieron
la
latinoamericanos
convertibilidad de
su
moneda
representativa para evitar la calda de las exportaciones.
El
caso de Mexico representa una mezcla de reformas a largo
plazo,
junto con politicas financieras cautelosas a corto plazo (en algunos
períodos
con
capital
extranjero).
externo considerable y
desajuste
interpretarse
La
como
un
polftica
conjunto
flujo
econ6mica
de
elevado
mexicana
politicas
de
puede
estructurales
tolerantes.
Despues de varios afios de estabilidad cambiaria, el 31 de agosto de
1976, el gobierno mexicano devalua el peso a consecuencia de que los
programas
al
sector
respuesta
inflacibn,
populistas de gasto gubernamental y de continuos
privado
provocaron una serie de fugas
de
ataques
d6lares.
el circulante se increment6 provocando un aumento en
propiciando
una
elevaci6n
en
el
deficit
de
la
cuenta
corriente. La devaluaci6n permite que el peso encontrara un nivel
al
mismo tiempo se
cambia de un sistema de
sistema de
paridad
mayorfa
los
de
considera
paridad
flotante recomendado por el
pafses
como"ortndoxa"
miembros del
pero
tal
mismo.
episodio
fija,
y
a
un
por
la
estrategia
se
F M I
Esta
En
tuvo
y
un
aspecto
importante
cambio
como
de
la heterodoxia corriente (la fijaci6n
nominal).
exitoso
Este programa de estabilizaci6n
del
tipo
de
fue considerado
ya que disminuye la inflacisn, aunque en
el
peri6do
1976-1977 se caracteriza por un moderado cambio del deficit.
La otra depresidn considerable ocurre en febrero de 1982, cuando
cotizaci6n
del
devaluaci6n
d6lar
se
eleva
pesos
de 27
a
48
pesos.Esta
no causa sorpresa ya que existen factores que provocan
la sobrevaluaci6n del peso y que hace previsible las
en
la
modificaciones
el mercado cambiario. Entre las variables que augura ese
cambio
destaca el elevado deficit de cuenta corriente, el incremento en
entre Mexico y Estados Unidos y las
diferencial
dificultades
el
para
obtener mds creditos. La devaluaci6n de 1982 difiere en dos aspectos
principales:
A) La
vulnerabilidad
externos
aumenta
habian sido
fuente
de
la
economia
mexicana
los
ya que las exportaciones, que antes
insignificantes, desde 1978 se
importante
de
recaudacibn
una correcci6n del
choques
de
convierten
pública.
externa del sector público aumenta en 1981.
B) Laausenciade
a
Ademds
la
1985
en
una
deuda
!
deficit,tras
la
primera
devaluaci6n ocurrida en febrero, provoca que la economia se torne
inestable; de tal manera que a l finalizar el afio se deprecian los
tipos de cambio libre y controlado del peso frente al d6lar.
Estas
medidas
movimientos
para
conservaci6n
del
tipo
de
cambio
causan
explosivos del alza de los precios cuando los tipos de
cambio
se
ningún
cambio y sobrevaluados por aflos. En algunos casos
interno
ajustaron tardiamente despues de haber
sin
permanecido
de algunas monedas en circulaci6n, se aparta
el
valor
completamente
de los patrones internacionales de los precios.
El fracaso de las politicas de estabilizacidn ponen en evidencia
lo
inadecuado del tratamiento de la politica monetaria y crediticia. En
consecuencia,
balanza
la politica del tipo de cambio para un pais
con
de pagos debil, es la selecci6n de un tipo de cambio
una
libre
complementado con impuestos a las exportaciones, subsidios y tarifas
al comercio internacional o un tipo de cambio dual. Por otra
son
muchos
liquidez
parte,
los factores aparte del tipo de cambio que afectan
internacional en un momento dado, tal como se
la
refleja en
l o s activos externos del Banco Central, en las fluctuaciones a corto
plazo
del
volumen de
los precios del
comercio
exterior
en
las
diferentes entradas de capital e inversiones extranjeras, salidas de
capit,al,nacional y acumulaci6n de pagos de la deuda externa.
b
En
1986
la economia mexicana experiment6
fuertes
presiones
como
resultado de la agudizaci6n de las escasas divisas, obtenido de
las
crecientes dificultades para la contratacidn de nuevos creditos y de
una abrupta caida de l o s precios internacionales del petr6leo.
resultado,
la
cuenta corriente de la balanza de pagos
del
Como
sector
público experimenta un deficit desde 1982 y una caida del P I B .
Estos
cabo
problemas
durante
ese
particularmente
sucede
en
conducen a las autoridades monetarias a
de
afio,
una
politica
tipo de cambio
llevar
defuertesdevaluaciones,
controlado
en menor
(
medida
en el tipo de cambio libre). Junto con esta politica
una
"depresiaci6n real de la moneda"
objetivos
de
a
,
fue congruente
modernizaci6n. Se considera que uno
de
basada
con
los
los
errores
graves que puede cometer un gobierno es el de mantener una politica
cambiaria
que tienda hacia la sobrevaluaci6n de la
gobiernos
tienen el deseo de evitar un aumento en el costo
importaciones
establecer
del
en
tipo de cambio mientras que surja
los
productos domesticos; o
bien
un
que
devaluaciones y un
aumento
la
aumento
tipos de cambio favorables a ciertas importaciones,
surgen
las
losllevaa
lo tanto estas politicas no pueden mantenerse de manera
sino
de
por un impacto en el consumo masivo, esto lleva a
estabilizaci6n
inflacionario
moneda. Muchos
por
indefinida,
consecuente
en
los
precios.
Una manera tradicional de valuar la paridad de la moneda es a traves
de
un
tipo de cambio tedrico (proveniente de lo que se
llama
"la
paridad del poder adquisitivo"). En este caso se selecciona un punto
en
el pasado donde se considera que el tipo de cambio se
en
equilibrio.
A partir de este punto se postula que
el
encuentra
tipo de
cambio debe irse modificando paralelamente a la diferencia entre
la
inflaci6n mexicana y la del resto del mundo. Si en tipo de cambio se
encuentra
por debajo de esta relacibn, se dice que la
sobrevaluada;
pero
si
se encuentra por
arriba
se
moneda
le
est6
considera
subvaluada.
Las polfticas hasta aquf expuestas estan fundamentadas en la
teoria
keynesiana (mencionada en la introducci6n de este andlisis).
Uno de los graves problemas en M6xico en los Oltimos afios es que
tiene
una tasa de inflaci6n mayor a la de Estados Unidos; con esta
relacidn
las exportaciones se encarecen haciendo mds dificil
vender en el extranjero y por lo tanto las importaciones
de
se
precio ya que se hacenm&
disminuyen
baratas al comprarlas con los
en el pais. Al ser mayores las importaciones se
producidos
poder
bienes
provoca
un deterioro en la balanza comercial.
Por
otra
escasez
parte, con la calda de las exportaciones se
de
provocar
creciente
divisasextranjeras.
consecuencias
Esta
escasezde
inflacionarias. Ante un
produce
divisas
deficit
una
puede
comercial
e insostenible, puede caerse en una contradiccibn de
las
!
importaciones, lo que produce una reducci6n en la oferta nacional de
bienes
y
corriente
servicios. Alternativamente el
de
exportaciones
devaluaciones
la
balanza depagos,de
pueden
desequilibrio
continuar
provocar
devaluaciones
en
cuenta
creciendo,
las
masivas.
Las
dificultan cuantitativamente la evaluacidn
tanto
en
moneda domestica como en divisa externas delos activos externos
de
.
un
pais.
Estasdevaluaciones
necesidad
ineludible
pueden
impuestas
ser
por
consideradas
circunstancias
comouna
internas
y
divisas
si
externas y como un arma politica.
TambiGn
se
puede
dar una reducci6n en
la entrada
de
existiese un cambio fuerte en los precios internacionales de lo
se
exporta. Si se atendiese a la necesidad social de una alta
de crecimiento,
para
la alternativa se reduce a l o s
enfrentarse
frecuentes
mediante
medios
a una escasez de divisas, ya sea
devaluacionesabiertas
controles de cambio,
o
disminuyendo
asf como tambiGn la
que
tasa
disponibles
incurriendo
su
en
frecuencia
disminuci6n
de
importaciones.
Tambidn existen otros elementos que
influyen en la competitividad de
la moneda como lo es el efecto de la apertura comercial. Un programa
dirigido a la alteraci6n de la estructura de la economfa a travGs de
una
apertura
exportaciones.
comercial,
Paraello
busca
se
incentivos
los
eliminan
los
permisos
entre
las
previos
de
importaci6n, y se reducen las tarifas arancelarias, presenttindose el
efecto
de
abaratar
apreciaci6n
compensar
las
de la moneda
importaciones, lo
(
cuql
a
equivale
lo contrario de la depreciaci6n
este efecto, se debe devaluar la moneda en la
)
una
. Para
medida en
que se reducen las tarifas, ya que de 10 contrario se puede producir
un
desequilibrio
misma
manera,
entre el uso y la generacidn de
cualquier
renegociaci6n
a
cambio
divisas.
fuerte
De
en
la
los
tkrminos
de
servicio
afecta
al
mercado de
ejemplo en el caso de MBxico renegocia su
divisas (por
disminuir
de la deuda externa
sus
pagos
de interks al exterior,
sus
deuda
para
necesidades
de
cuenta
la
depreciar la moneda disminuyen).
Una medida
diferencia
ocurridos
del
tipo de cambio te6rico debe tomar en
inflaci6n entre Mexico y el
de
los
en
exterior,
terminos de intercambio,
renegociaciones de
los
cambios
defectos
deuda externa y el efecto
la
los
de
la
de
las
apertura
comercial.
Se
puede
utilizar una politica cambiaria
inflacionario
como
instrumento
aunque provoque un deficit considerable en la
y cuando exista un nivel adecuado
corriente, siempre
de
el pais.
Ahora bien, si se parte con una moneda
sobrevaluada,conun
nivel de reservas
relativamente
cuenta
reservas
internacionales que se pueda mantener a traves del flujo de
hacia
anti-
capital
ligeramente
bajo,
las
autoridades monetarias no cuentan con mucho margen para poder seguir
utilizando
la
politica
cambiaria
como
instrumento
anti-
inflacionario. Se puede absorver las presiones inflacionarias si
mantiene un
flujos
deficit
en cuenta corriente. Si por
otra
raz6n
de capital son menores a los esperados, o si la economia
generaexportaciones
e
inversiones productivas
que
aumenten
se
los
no
la
capacidad
de generar divisas, llega tarde o temprano el momento en
que
adoptan
se
mayores
restricciones
cuantitativas
a
las
v)
LLI
2
O
I
o
5
a
a
>
O
CD
F
O
O
f
importaciones o se tenga que adecuar el tipo de cambio para
una
mayor
generaci6ri de divisas ya que por un
exportaciones
largo
inducir
periodo
las
han disminuido. Para estos efectos, la Secretaria de
Industria y Comercio ha tomado medidas que contribuyen a estabilizar
el comercio exterior. Las medidas son:
-'
-
Limitar aquellas importaciones que son necesarias.
Programar
la disminucidn de aquellas exportaciones que Sean
impresindibles para satisfacer la demanda nacional. (5)
-
(5) Economía A b i e r t a .
Dornbuch. Mc. G r a w - H i l l
RIESGOS DE LA DEVALUACION
Por
otra parte si se adecua el tipo de cambio, la devaluaci6n
es
s610
conveniente cuando:
A) No compitan directamente con el consumo interno y
B) Cuando
a
que
representan una proposici6n del mercado
sehan
indiscretamente
visto
a
muchos
casos
en
los
mundial
que
"debido
se
incurre
la devaluaci6n como un medio de recobrar
el
equilibrio externo conduciendo a fuertes fracasos". (6)
El riesgo es que la devaluaci6n tenga un impacto severo en el
de
la vida, por lo tanto, se puede tomar en
medidas
consideraci6n
costo
ciertas
(tarifas, subsidios, etc . . . I para evitar riesgos. Por
otra
parte, si el desequilibrio externo es solo temporal, la causa de una
y
violenta
en
la
demandaexportaci6n,
contracci6n
ciclica
devaluaci6n
se vuelve insuficiente y peligrosa y lo
que
la
pretenden
los estructuralistas es evitar caer en el vicio de las devaluaciones
recurrentes. Las
devaluaciones acompafiadas por medidas
ortodoxas
i
implican el sacrificio a corto plazo en el
El
objetivo de crecimiento.
desequilibrio financiero y econ6mico producido por la
que
resulta se advierte en el sector externo y el impacto sobre
sistema
como
inflaci6n
la
monetario, un indicador es el tipo de cambio externo,
proliferaci6n
de tipos de
cambiomultiplestanto
(6) Macroeconomía. Robert Barro. Interamericana
el
asi
para
importaciones como para exportaciones que alientan o desalientan
el
comercio internacional.
Las consecuencias desastrozas de la proliferacidn de tales tipos de
cambio
se refieren a su cardcter arbitrario en sus variaciones
impiden
el
funcionamiento
perdida
completa
de cualquier plan de
de un sentido de
desarrollo
competencia
a
trav6s
que
y
la
de
la
posibilidad de c'ompensar a su voluntad .cualquier actividad.
"Para Chacholiades, la flexibilidad del tipo de cambio es suficiente
para mantener el equilibrio externo". (7)
Aunque
tambien
abierta
puede
monetaria,
para alcanzar el equilibrio
usar
ya
sea
su
politica
externo,
la
economia
o
la
politica
fiscal
o cualquier combinacidn de ambas. A s i en
autoridades
desempleo
las
monetaria
expansionaria. Por otra parte, en presencia de
inflacionarias,
se
puede
deben
presencia
1 1 evar
seguiruna
a cabo
politica
una
politica
del
fiscal
y
presiones
fiscal
y
monetaria contracionaria.
Se ha comprobado que la pol:itica fiscal es inefectiva para
la
producci6n
fiscal
y el empleo; y en cuanto se refiFre
expansionaria,tambikn
es
inefectiva
a
para
produccidn
y
de
flexibes son altamente inestables (debido
cambio
elasticidades
(7)
la
aumentar
politica
aumentar
el empleo ya que ocasiona inflaci6n. Ademds los
de
la demanda de importaci6n
Economía Internacional.M. Chacholiades
y/o
a
la
a
las
.la
tipos
bajas
expeculaci6n
desestabilizadora),
internacional
e
reduciendo
seriamente los flujos
inversi6n. Tambien los tipos de
de
cambio
comercio
fijos
no
estdn libres de riesgo e insertidumbre. El riesgo cambiario en corto
plazo
se puede cubrir en el mercado a futuro y la economía
tiende
mundial
a proveer una covertura automdtica para las transacciones
a
largo plazo.
Por
otra parte;
sustancialmente
restricciones
que
el sistema de tipo de
el
cambio
ajustable
riesgo de desempleo o inflaci6n (así
del comercio y movimientos de capital),
al
reduce
como
las
permitir
los países en desequilibrio fundamental utilicen el ajuste
.
tipo
de
cambio
revaluaciones tambi6n
Sin
embargo,
devaluaciones
implican perdidas ( y
del
ocasionadas
ganancias)
y
inesperadas
para los comerciantes y los inversionistas.
En MBxico
se ha introducido una nueva polltica
para
combatir
inflaci6n manteniendo constantes los precios de productos bdsicos
devaluaciones constantes
a
traves
polltica
de
pero pequefias. "El gobierno se
esta politica con los demds sectores
a
la
y
compromete
mantener
cambiaria hasta finales del mes de julio del presente
la
afio
1
(1990)
' I .
(8)
De
la misma manera existen problemas en todas las formas
de
instrumentar una polltica cambiaria de una vez por
distintas
todas.
Esto
provocaria una reacci6n inflacionaria que bien podria neutralizar el
(8)Desarrollo Econbrnico. No. 99
ajuste
y al mismo tiempo rompe con la confianza y credibilidad
pueblo. Sin embargo,
los
últimos
no se habla experimentado desde hace mds de diez afios con
afíos
perspectivas
Mkxico
por
la estabilidad obtenida durante
de regresar al crecimiento. El interks de invertir
empieza a despertar en respuesta a las
las
de
la creacidn de
las
en
acciones realizadas
autoridades. "La politica economica de
fundamentalmente
del
este
expectativas
afio depende
favorables
para
fomentar la repatriaci6n de capitales extranjeros, así como ampliar
la
inversidn
extranjera
internacionales
".
y
aumentar
el
(9)
(9)Examen d e la S i t u a c i d n Econdmica de Mexico
Vol. LXV. No. 758
nivel
de
las
reservas
CONCLUSION Y COMENTARIOS FINALES.
El
ojetivo de este estudio fue el investigar que tipo de cambio es
el mejor para la economfa mexicana y que polfticas se deben seguir.
Hemos llegado a la conclusi6n de que l o s sistemas de
estabilizaci6n
hasta ahora utilizados no han sido del todo eficaces a
consecuencia
de la complejidad de la situacitjn econdmica como producto del
grado
de dependencia y del grado de desarrollo.
Por
otra parte, el gobierno debe ser capaz de detectar a tiempo
ocurrencia
de
cualquier perturbacidn y predecir sus
efectos
utilizar las medidas economfcas que mds convengan y asi
la
para
neutralizar
los efectos de la perturbaci6n
Analizando
la devaluaci6n de 1976 encontramos que se adoptaron
una
serie de medidas encaminadas a reducir el gasto público en terminos
reales,
al
restringir
la
expansi6n
decredit0
interno
y
al
liberalizar el comercio exterior.
Los
partidos
de derecha afirman que las politicas tomadas
fueron
v
realmente
exitosas
ya
que
la tasa
de
inflacidn
se
desacelero
rapidamente y paso del 30% en 1977 al 17% en 1978. El deficit en
cuenta
1978.
la
corriente se redujo y l a tasa de crecimient9 se recupera en
LJn
andlisis posterior, elaborado por Jaime Ross, de los efectos de
la
devaluaci6n
sobre
el nivel de precios y
la
distribuci6n
del
ingreso sugiere que en ausencia de las politicas seguidas a la
tasa
de inflacidn se hahria desacelerado rdpidamente hasta llegar a
1978
a niveles similares a los de la inflaci4n internacional y ello habia
podido
ocurrir
en
condiciones
deun
nivel
mayorde
actividad
econ4mica y de salarios reles crecientes.
Las razones que llevan a esta conclusi6n son, por un lado, el
de
que los primeros ocho meses de 1976 el proceso inflacionario
encontraba
1976
Por
hecho
en
franco proceso de desaceleracidn, de modo
era de esperarse un crecimiento de los precios al
otra
parte,
considerabe
el periodo de 1977-1978 se
reducci6n de
los
principales
que
para
consumidor.
caracterizo
precios
se
por
una
internacionales
agropecuarios en moneda extranjera. En este fendmeno se encuentra la
posibilidad
que los aumentos de precios
de
se
hubieran
reducido
progresivamente en condiciones de un salario real creciente.
Por
otra
cambiario
niveles
parte
nos
inclinamos
hacia
la
reducci6n
del
ajuste
porque con esta medida se pretende dejar inalterados
reales
del tipo de cambio,
exportaciones,
10s
importaciones,
crecimiento econ4mico y tasas de interGs, asi como bajar l o s 11iveles
nominales
de
los
mismos. Si se mant,iene un tipo
de
cambio
elevado se fortalece la competitividad internacional pero s e
el dkficit presupuestario.
real
afecta
La
reduccidn
reservas
del
deslizamientose
apoya en
un
aumento
de
que. a su vez, provoca la liquidez
internacionales
las
en
la
economia y bajas en la tasa de interks en moneda nacional nominal
real.
Es
necesario que para evitar una revalidacidn real
(aunque peligrosa
devaluacidn
pero
para la continuidad del
esta
debe
ser
muy
programa),
pequefia
ya
y
sostenida
suceda
que
una
menor
a
depresiaci6n ocasiona una menor inflaci6n.
Para
alcanzar
los
ob,jetivosgenerales de
crecimiento
dentro
de
cierta estabilidad y una mejor distribucibn de la renta, la politica
monetaria
debe
Apoyandose
ir
acompafíada de
una
adecuada
política
fiscal.
ambas en una mejor selectividad del gasto púbico
y
del
crkdito.
El
mayor
desplazamiento
cambiario
afecta
los
precios
de
tres
maneras:
1) Reduce el piso de la inflacidn mensual.
2 ) Atempera el comportamiento importado de la inflacidn.
3)
Disminuye las expectativas de alza de precios.
Por
10
tanto
S610 en Ocasiones necesarias
son
aconsejables
las
devaluaciones (cuando la moneda esta sobrevaluada) y en proporciones
Pequeñas Ya que Sino Son correctamente aplicadas producen inflaci6n.
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