Tema 3.- Dinero e inflación

Tema 3.- Dinero e inflación
Tasa de inflación. Variación media anual IPC
30
Que es el dinero
¿Qué significa la palabra dinero para un economista?
El dinero (la oferta de dinero) es cualquier cosa que
es generalmente aceptada en pago de bienes y
servicios o para saldar deudas
Es más amplio que el término moneda (billetes y
monedas) ya que los depósitos bancarios son dinero
Una dificultad añadida proviene de que en el lenguaje
coloquial el término dinero se utiliza como sinónimo
de riqueza, pero ahora tendríamos que el dinero de
los economistas sólo es una de las muchas maneras
de mantener la riqueza
Y también se confunde en ocasiones con renta
20
15
10
5
Funciones del dinero
Medio de cambio
Deposito de valor
Unidad de cuenta
Una economía sin dinero
El trueque requiere Doble coincidencia de
deseos
No se podría ir muy lejos en la
productividad
2006
2005
2003
2004
2001
2002
2000
1998
1999
1996
1997
1994
1995
1993
1991
1992
1989
1990
1987
1988
1985
1986
1983
1984
1981
1982
1979
1980
0
1977
Que es el dinero
Teoría cuantitativa
Inflación y tipos de interés
Tipo de interés y demanda de dinero
Los costes de la inflación
La dicotomía clásica
1978
—
—
—
—
—
—
Vriación porcentual
25
Tipos de dinero
Dinero mercancía
Patrón oro
Hacia el dinero fiduciario
Papel moneda con respaldo total
Papel moneda con respaldo parcial
Papel moneda sin respaldo
La oferta monetaria
¿Cuanto dinero hay?
Monopolio en la oferta de dinero: el Banco
Central
Como se mide la cantidad de dinero. ¿Qué
es dinero?
Componentes de la oferta monetaria
Efectivo: Cantidad de monedas y billetes
en circulación
Depósitos a la vista
Depósitos de ahorro
Depósitos a plazo
M1 = Efectivo + Depósitos a la vista
M2 = M1 + Depósitos a corto plazo
M3 = M2 + Instrumentos negociables
ALP = M3 + Otros activos líquidos
Teoría Cuantitativa del Dinero
Cuadro 1
EVOLUCIÓN MONETARIA DE LA ZONA DEL EURO : SEPTIEMBRE 2007
¿Afecta la cantidad de dinero a la economía?
DATOS DESESTACIONALIZADOS
a)
(mm de euros y tasas de variación interanual )
AGOSTO 07
Flujos
Saldos a fin
de mes
mensualesb)
COMPONENTES DE M3
(1)
(1.1)
(1.2)
(1.3)
(1.4)
(1.5)
(1.6)
(1.7)
(1.8)
(1.9)
(1.10)
(1.11)
MEDIA
JUL. 07SEP. 07
SEPTIEMBRE 07
Tasa crec.
interanual
Flujos
Saldos a fin
de mes
mensualesb)
Tasa crec.
interanual
Tasa crec.
interanual
67
2
-5
-3
50
-2
48
45
14
-15
23
22
11,3
8,2
5,7
6,1
38,3
-3,6
15,5
10,2
11,6
9,6
56,2
18,0
11,5
8,7
6,1
6,5
38,1
-3,4
15,3
10,4
12,4
12,3
49,3
18,5
c)
M3 (= rúbricas 1.3, 1.6 y 1.11)
Efectivo en circulación
Depósitos a la vista
M1 (rúbricas 1.1 y 1.2)
Depósitos a plazo hasta 2 años
Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses
Otros depósitos a corto plazo (rúbricas 1.4 y 1.5)
M2 (rúbricas 1.3 y 1.6)
Cesiones temporales
Participaciones en fondos del mercado monetario
Valores distintos de acciones hasta 2 años
Instrumentos negociables (rúbricas 1.8, 1.9 y 1.10)
8.342
608
3.217
3.825
1.763
1.511
3.274
7.099
287
695
261
1.243
75
4
16
19
53
-8
45
65
-3
-10
24
10
11,6
8,7
6,3
6,7
38,6
-3,5
15,3
10,5
11,2
12,8
44,9
17,9
8.399
611
3.209
3.820
1.809
1.508
3.317
7.137
298
681
283
1.262
d)
Tenencias frente a la Administración Central
(3)
Pasivos financieros a más largo plazo frente
a otros resid. zona euro (= rúbricas 3.1 a 3.4)
Depósitos a plazo superior a 2 años
Depósitos disponibles con preaviso sup. a 3 meses
Valores distintos de acciones a más de 2 años
Capital y reservas
(3.1)
(3.2)
(3.3)
(3.4)
181
6
-7,4
188
7
-5,0
-7,1
5.795
27
9,3
5.784
4
8,8
9,1
1.768
111
2.550
1.367
3
0
17
6
9,5
15,4
10,8
5,9
1.770
113
2.522
1.379
4
2
-10
8
9,0
15,1
9,8
6,2
9,5
15,9
10,4
5,8
13.819
2.266
96
-22
8,8
-4,2
13.895
2.253
91
-11
8,7
-4,3
1.449
11.553
9.889
791
874
-20
119
106
12
0
-6,0
11,8
11,2
29,6
5,3
1.440
11.642
9.957
814
871
-8
102
80
25
-3
-5,9
11,6
11,0
31,6
3,7
8,7
-4,1
-0,9
-5,7
11,7
11,1
30,0
4,9
La gente tiene dinero para comprar bienes y
servicios
La cantidad de dinero existente en la economía
tiene que estar relacionada el valor monetario
de las transacciones
Eso nos conduce a la primera expresión de la
ecuación cuantitativa
CONTRAPARTIDAS DE M3
Pasivos de las IFM:
(2)
Transacciones y ecuación cuantitativa
Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones
Activos de las IFM:
(4)
(4.1)
(4.2)
(5)
(6)
Crédito resid. zona euro (= rúbricas 4.1 y 4.2)
Crédito a las Administraciones Públicas
del cual préstamos
del cual valores distintos de acciones
Crédito a otros residentes en la zona del euro
del cual préstamos
del cual valores distintos de acciones
del cual acciones y participaciones
Dinero x Velocidad =816 Precio
x Transacciones
-2
-0,7
813
-3
-1,5
Analicemos los componentes:
ND
670
-30
ND
Las transacciones 696(T) -33representa
el número
Otras contrapartidas de M3 (residual)
-196
45
ND
-195
16
total de intercambios
realizados
durante
unND
(= M3 + rúbricas 2, 3 - rúbricas 4, 5)
periodo de tiempo
Activos exteriores netos
ND
ND
a) Las discrepancias en el cuadro pueden deberse al redondeo. La información de este cuadro se basa en las estadísticas del balance consolidado remitidas por las
instituciones financieras monetarias (IFM), que incluyen el Eurosistema, las entidades de crédito y los fondos del mercado monetario situados en la zona del euro.
Precio (P) es el precio de una transacción
representativa, el número de unidades
monetarias intercambiadas
b) Calculados a partir de las diferencias mensuales de los saldos ajustados por reclasificaciones, variaciones del tipo de cambio, otras revalorizaciones y otros
cambios que no se deriven de operaciones.
c) Pasivos de las instituciones financieras monetarias (IFM) y de ciertos organismos de la Administración Central (Correos, Tesoro) frente a residentes en la zona del
euro distintos de las IFM y excluida la Administración Central.
d) Incluye depósitos de la Administración Central en las IFM, así como valores emitidos por las IFM.
Luego T x P es el valor de las transacciones
realizadas durante ese periodo de tiempo y por
tanto el número total de unidades monetarias
intercambiadas en ese periodo
Dinero (M) es la cantidad total de unidades
monetarias existentes en esa economía
Velocidad (V) denominada más apropiadamente
velocidad de circulación mide el número de veces
que una unidad monetaria cambia de manos
durante un periodo de tiempo.
Ejemplo
Una economía donde existe un único bien “mana” y
la cantidad consumida es 1.000 y su precio 2!.
Las transacciones, T = 1.000 y P=2
El total de ! intercambiados es 1.000x2 = 2.000
Supongamos que la cantidad de dinero, M= 500!
Tenemos entonces que V= PT/M = 2.000/500= 4
Se deduce de lo anterior que la Ecuación
Cuantitativa es una identidad
Las definiciones que se hacen de cada
variable aseguran que siempre se cumple que
M xV = P xT
Siendo 4 el número de veces que un ! cambia de
mano.
De las transacciones a la renta
Las transacciones son difíciles de medir y
no es una variable muy utilizada, por ello
es habitual sustituirla por la renta o la
producción (Y)
La Y tiene que estar relacionada con T,
aunque no son lo mismo, recuérdese que el
PIB sólo entran los bienes finales
La sustitución de T por Y obliga a cambiar
la formulación de los precios, y ahora P
medirá el precio de un bien representativo
Estos cambios hacen que ahora el lado
derecho sea P x Y, y por tanto igual al PIB
nominal
la nueva formulación de la ecuación es ahora
M xV = P xY
Los cambios obligan a reformular también V,
que ahora es la velocidad renta del dinero,
que es el número de veces que una unidad
monetaria entra en la renta de una persona
durante un periodo de tiempo
Los saldos reales
Es habitual que las variables monetarias se
expresen en términos reales, esto es en términos
de poder de compra
La oferta monetaria se escribe como M/P y se
habla de la oferta de saldos reales
La función de demanda de dinero y la ecuación
cuantitativa
La demanda de dinero es la ecuación que nos dice
los saldos reales que desea mantener el público
Se considera que depende de la renta y puede
expresarse de la siguiente manera
(M/P)d = kY
Si K es reducido, quiere decir que la gente desea
tener una fracción pequeña de su renta en forma de
dinero, esto hace que tenga que conseguir dinero con
frecuencia, y esto hará que la velocidad de
circulación sea elevada.
Si K es elevado, quiere decir que la gente desea
tener una fracción alta de su renta en forma de
dinero, y el dinero cambia poco de manos, V será
reducida
Luego k y V son dos parámetros que miden lo mismo
y pueden intercambiarse
A partir de lo anterior podemos ver la ecuación cuantitativa
de otra manera
Consideremos en primer lugar el equilibrio en el
mercado monetario
(M/P)s = (M/P)d
M/P = kY
Si los reordenamos tenemos
M(1/k) = P Y
Si a 1/k lo llamamos V
MV=PY
Si se tiene presente que k recoge la preferencia del
público por la liquidez se puede entender el cambio de
variable fácilmente
El supuesto de la velocidad constante
Hasta aquí la ecuación cuantitativa era una mera
definición, concretamente definía que V era igual
al cociente del PIB nominal por la cantidad de
dinero
Ahora introduciremos un cambio que convertirá la
ecuación en una TEORIA. Supondremos que la V
es constante
MV=PY
Que nos dice que las variaciones en la M producen
variaciones en el PIB nominal
Si unimos este resultado con lo obtenido en el
anterior capítulo tenemos una teoría de la
determinación de los precios
Los factores y la función de producción
determinan el nivel de la producción Y
La M, si V es constante, determina el valor
nominal de la producción PY
Luego P queda determinado por la oferta
monetaria
En la economía la capacidad productiva determina el
nivel de la producción, y la oferta monetaria
determina el nivel de precios
MV=PY
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
MV=PY
Si ahora transformamos nuestra expresión
tenemos que
dM/M +dV/V = dP/P + dY/y
se toman logaritmos y queda que
"%M + "%V = "%P +"%Y
m +v = # +y
Pero si V e Y son constantes tenemos que
m=$
Las variaciones en la oferta monetaria
determinan las tasas de inflación
Señoriaje: Ingresos derivados de la impresión de
dinero
Los gobiernos se pueden financiar mediante el
cobro de impuestos, el endeudamiento o
imprimiendo dinero
Señoriaje es el nombre que recibía el impuesto
que se pagaba al Rey cuando se acuñaba moneda
En la actualidad el gobierno, al disponer del
monopolio de emisión, puede imprimir todo el
dinero que desee y financiarse
Pero la emisión de dinero produce inflación, lo
cual reduce su valor y en consecuencia, se
traduce en un impuesto para todos sus poseedores
Inflación y tipos de interés: Tipos de interés
nominales y reales
Si depositamos 100 ! en un banco al 6% al cabo
de un año tendremos 106!
¿Somos 6! más ricos que hace un año? ¿podremos
comprar más cosas?
La respuesta depende de la inflación. Si los
precios han subido un 8% podremos comprar
menos y seremos más pobres. Si han subido un 2%
podremos comprar más.
Hay que distinguir entre el tipo de interés que
figura en el contrato y que no paga el banco, que
es el tipo de interés nominal (i) y el realmente
recibido que es el real (r)
r= i- !
Tipo de interés y demanda de dinero
En la construcción de la teoría cuantitativa hemos
supuesto que la demanda de dinero depende de la
renta (M/P)d= kY
Pero mantener dinero tiene un coste de
oportunidad: el interés al que se renuncia: si en
vez de dinero mantuviéramos un bono
obtendríamos un interés
La demanda de dinero debe depender de la renta
y del tipo de interés nominal
(M/P)d= L(i, Y)
Los costes de la inflación
Inflación prevista
Coste de las suelas de los zapatos
Costes del menú
Variación de los precios relativos
Costes fiscales
Inflación imprevista
Los de la prevista
Redistribución arbitraria de la renta
Resumen : La Dicotomía Clásica
Existen variables reales: El PIB real, el stock de
capital, el salario real, etc.
Hay variables monetarias: El nivel de precios, la
tasa de inflación, el salario nominal
La dicotomía clásica establece una clara distinción
entre ambos grupos de variables:
Las variables reales se pueden explicar sin las
variables monetarias. El PIB real no depende
de los precios, el salario real depende de la
productividad,...
Las variaciones en la oferta monetaria no
influyen en las variables reales: neutralidad
monetaria