Ana Cristina Sepúlveda

Superintendencia de Valores y Seguros
TIPOLOGIA DE LOS
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA EMITIDOS
Y AGENTES INTERVINIENTES EN CHILE
Ana Cristina Sepúlveda P.
Abril, 2005
MERCADO RENTA FIJA
INVERSIONISTAS
INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES
DE APOYO
EMISORES
TRANSACCIONES EN BOLSAS DE VALORES
(En Millones de US$)
140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
Acciones
Dólar
Intermediación
Renta Fija
Total de Transacciones MM US$ 299.631
INSTRUMENTOS DE DEUDA
Mostraremos los instrumentos de
deuda que se negocian en el
Mercado de Valores Chileno por
Emisor
INSTRUMENTOS DE DEUDA
Banco Central
De Chile
Bancos
Emisores
De Valores
Bonos BCP,
BCU, BCD
PDBC
BANCO CENTRAL DE CHILE
•Emisor: Banco Central de Chile
•Objeto: Operaciones de Mercado Abierto
Bonos BCP,
BCU, BCD
•Moneda: BCP en $, BCU en UF, BCD en
US$
•Cortes:
•BCP: 5, 50, 100 y 200 millones de $
•BCU: 500, 1.000, 5.000 y 10.000 UF
PDBC
•BCD: 50.000, 100.000, 500.000 y
1.000.000 de US$
•Tasa de Interés: fija
•Pagos de Intereses: semestral
•Amortización: 1 sola cuota
•Plazo: mínimo 1 año
BANCO CENTRAL DE CHILE
•Emisor: Banco Central de Chile
Bonos BCP,
BCU, BCD
•Objeto: Operaciones de Mercado Abierto
•PDBC: Pagarés Descontables del Banco
Central
•Moneda: en $
PDBC
•Cortes: 5, 50, 100 y 200 millones de $
•Tasa de Interés: sin intereses
•Amortización: 1 sola cuota
•Plazo: hasta 5 años
INSTRUMENTOS DE DEUDA
Banco Central
De Chile
Letras de Crédito
Hipotecarias
Bonos Bancarios
Bancos
Bonos Subordinados
Emisores
De Valores
Depósitos a Plazo
BANCOS
Letras de Crédito
Hipotecarias
•Emisor: Banco
•Objeto: financiar vivienda u otros fines
•Monto de Emisión: monto del préstamo
Bonos Bancarios
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
Bonos Subordinados
•Pagos de Intereses y amortizaciones:
trimestrales
•Serie: letras con idénticas características
•Plazo: más de 1 año, sin restricción
Depósitos a Plazo
•Garantías: de la entidad emisora
•Pueden ser prepagadas
BANCOS
Letras de Crédito
Hipotecarias
•Emisor: Bancos
•Objeto: financiamiento de largo plazo
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
Bonos Bancarios
Bonos Subordinados
•Pagos de Intereses y amortizaciones:
semestral lo más usado. Algunas
emisiones contemplan períodos de gracia
•Series: se diferencian por plazo y menos
frecuente por moneda
•Plazo: más de 1 año, sin restricción
•Resguardos financieros: muy usados
Depósitos a Plazo
•Garantías: es poco frecuente
•Pueden ser convertibles y rescatables
BANCOS
Letras de Crédito
Hipotecarias
•Emisor: Bancos
Sus principales características son:
•Plazo: no inferior a 5 años
Bonos Bancarios
Bonos Subordinados
•Son bonos subordinados a otros
acreedores
•No incluye cláusula de pago anticipado,
pero sí de amortizaciones parciales
•Pueden ser convertibles
Depósitos a Plazo
BANCOS
Letras de Crédito
Hipotecarias
•Emisor: Bancos
•Objeto: financiamiento de corto plazo
•Moneda: en UF, US$ y $
Bonos Bancarios
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Plazo:
•mínimo 30 días para los en $ y US$
Bonos Subordinados
•Mínimo 90 días para los en UF
•Depósitos a plazo fijo, a plazo
renovable y a plazo indefinido.
Depósitos a Plazo
INSTRUMENTOS DE DEUDA
Banco Central
De Chile
Bonos
Corporativos
Bonos de
Infraestructura
Bancos
Bonos
Securitizados
Emisores
De Valores
Efectos de
Comercio
EMISORES DE VALORES
Bonos
Corporativos
•Emisor: sociedad inscrita en el Registro
de Valores, incluso empresas del Estado.
•Objeto: financiamiento de largo plazo
•Moneda: en UF, US$ y $
Bonos de
Infraestructura
Bonos
Securitizados
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Pagos de Intereses y amortizaciones:
semestral lo más usado. Algunas
emisiones contemplan períodos de gracia
•Series: se diferencian por plazo y menos
frecuente por moneda
•Plazo: más de 1 año, sin restricción
Efectos de
Comercio
•Resguardos financieros: muy usados
•Garantías: es poco frecuente
•Pueden ser convertibles y rescatables
EMISORES DE VALORES
Bonos
Corporativos
•Emisor: sociedad concesionaria de obra
de infraestructura vial
•Objeto: financiamiento de construcción
•Monto de Emisión: sin restricción
Bonos de
Infraestructura
•Moneda: en UF, lo más usado
•Tasa de Interés: fija o flotante
Bonos
Securitizados
•Pagos de Intereses y Amortizaciones:
semestral lo más usado. Algunas
emisiones contemplan período de gracia.
•Series: se diferencian por plazo
Efectos de
Comercio
•Plazo: más de 18 años, en promedio
•Garantías: póliza de seguro, ingresos
mínimos garantizados, la construcción
EMISORES DE VALORES
Bonos
Corporativos
•Emisor: sociedad securitizadora
•Objeto: emisión respaldada por activos
que constituyen un patrimonio separado
•Monto de Emisión: sin restricción
Bonos de
Infraestructura
•Moneda: en UF, lo más usado
•Tasa de Interés: fija lo más usado
Bonos
Securitizados
•Pagos de Intereses y Amortizaciones:
trimestrales lo más usado.
•Plazo: en promedio 5 años
•Serie subordinada: de uso frecuente y es
adquirida por el originador
Efectos de
Comercio
•Activos de respaldo: mutuos hipotecarios,
créditos automotrices, flujos de casas
comerciales, universidades, etc.
EMISORES DE VALORES
Bonos
Corporativos
•Emisor: sociedad inscrita
•Objeto: financiamiento de corto plazo
•Monto de Emisión: sin restricción
Bonos de
Infraestructura
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Plazo de Título: 30, 90 y 180 días
•Plazo de Línea: 10 años
Bonos
Securitizados
•Resguardos Financieros: todas lo usan
•Garantías: no se usan
Efectos de
Comercio
MERCADO DE RENTA FIJA
INVERSIONISTAS
INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES
DE APOYO
EMISORES
INVERSIONISTAS
Inversionistas
Institucionales
Administradoras
De Fondos de
Pensiones
Compañías de
Seguros
Otros
Inversionistas
Fondos Mutuos
Los Inversionistas
Institucionales han
tenido un rol de
gran importancia
en la generación
de una demanda
de instrumentos
financieros de
corto y largo plazo.
INVERSIONES DE INSTITUCIONALES
(En Millones de US$)
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
Cia Seguros
Fdo Pensiones
Fdo Mutuos
Otros Fdos
Total Inversiones de Institucionales MMUS$ 89.967
MERCADO DE RENTA FIJA
INVERSIONISTAS
INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES
DE APOYO
EMISORES
INTERMEDIARIOS
Corredores
De Bolsa
Agentes de
Valores
Aquellos que actúan como miembros
de una bolsa de valores y pueden
intermediar acciones y cualquier otro
tipo de valores.
INTERMEDIARIOS
Corredores
De Bolsa
Agentes de
Valores
Aquéllos que sólo pueden operar
fuera de bolsa e intermedian valores
distintos de las acciones.
INTERMEDIARIOS
Corredores
De Bolsa
Agentes de
Valores
• Su función básica es contactar a quienes
desean comprar, con quienes desean
vender y perfeccionar la operación
respectiva, recibiendo por sus servicios
una comisión.
• Pueden realizar operaciones por encargo
de terceros (clientes), y también pueden
hacer compras o ventas por cuenta
propia, es decir para su propia cartera de
inversiones.
INTERMEDIARIOS
Corredores
De Bolsa
Agentes de
Valores
• Pueden prestar otros servicios,
denominados actividades
complementarias, como la custodia de
valores, la administración de cartera de
terceros, la asesoría y comisión por la
compra y venta de valores en mercados
extranjeros, entre otras.
• Una de las principales operaciones de
financiamiento de corto plazo y que
realizan fuera de bolsa, son los llamados
pactos (reporto o repo).
• Otra labor que desarrollan es la asesoría
financiera a emisores de valores, que si
tiene éxito termina en la colocación de
valores.
AGENTES DEL MERCADO
INVERSIONISTAS
INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES
DE APOYO
EMISORES
SOCIEDADES DE APOYO
Bolsas de Valores
Deposito Central
De Valores
Sociedades
Clasificadoras
De Riesgo
• Proveen a los corredores, la implementación
necesaria para que puedan realizar
eficazmente las transacciones de valores.
• Cumplen una importante función, al permitir el
encuentro de vendedores y compradores de
valores de oferta pública y la formación de
precios de acuerdo a la oferta y demanda.
• Proveen sistemas de información a sus
miembros y al público en general.
SOCIEDADES DE APOYO
Bolsas de Valores
Deposito Central
De Valores
Sociedades
Clasificadoras
De Riesgo
• Cuenta con una cámara de compensación
y un depósito central, está básicamente
diseñado para reducir los riesgos al
negociar valores y mejorar la eficiencia,
promoviendo el crecimiento del mercado.
• Sus servicios están dirigidos a los
agentes de valores, corredores, bancos,
fondos de pensiones y compañías de
seguros.
• Todos los instrumentos financieros que se
están negociando actualmente tanto
dentro como fuera de las bolsas pueden
participar en el DCV.
SOCIEDADES DE APOYO
Compensación y Liquidación
Bolsas de Valores
Deposito Central
De Valores
Sociedades
Clasificadoras
De Riesgo
• Usando información generada por
transacciones hechas, dentro y fuera de
bolsa, provista por los intermediarios
involucrados, el DCV efectúa
liquidaciones electrónicas multilaterales
para todas las transacciones, a través de
cuentas separadas.
• La liquidación y pago de las transacciones
se lleva a cabo en la fecha acordada por
el mercado, donde la transacción fue
originada.
SOCIEDADES DE APOYO
Bolsas de Valores
• La clasificación de riesgo para los títulos
de deuda es obligatoria
• Evalúa la probabilidad de pago de bonos
en condiciones pactadas
Deposito Central
De Valores
• Clasificación se puede acordar de
antemano, de acuerdo a la calidad de las
garantías
• Analiza las características del activo de
respaldo
Sociedades
Clasificadoras
De Riesgo
• Evalúa y clasifica el bono durante toda la
vida