Nº 54 - Universidad Nacional de Colombia

FCE
Econografos
Nº 54
Febrero 2014
KEYNES TENÍA RAZÓN. LECCIONES
NO APRENDIDAS Y DESAFÍOS
POR AFRONTAR
KEYNES WAS RIGHT. NOT LEARNED LESSONS, AND
CHALLENGES TO FACE
Jairo Alexander Neira Sánchez
¡Escribe y publica la FCE te apoya!
Jairo Alexander Neira Sánchez
KEYNES TENÍA RAZÓN. LECCIONES NO APRENDIDAS Y
DESAFÍOS POR AFRONTAR
Jairo Alexander Neira Sánchez
Resumen:
Las crisis financieras en Estados Unidos y Europa han vuelto a poner sobre el debate la
pertinencia y veracidad de los postulados keynesianos. Por ese motivo es relevante estudiar
cuál habría sido la posición de Keynes respecto a la formación de las crisis y las diferentes
medidas de política económica emprendidas para la recuperación.
El ensayo plantea como objetivo principal demostrar que Keynes tenía razón y, en relación
a la coyuntura económica, hay muchos argumentos que tendría por decir, especialmente
sobre la crisis mundial, el desigualdad, la pobreza y la falta de desarrollo. Para los efectos
planteados, el ensayo está dividido en una introducción, dos partes generales y las
consideraciones finales.
En la primera parte se presenta una aproximación a la teoría keynesiana, principalmente en
lo concerniente a los espíritus animales, la teoría de las expectativas, la demanda y oferta
monetaria, la demanda agregada, el efecto multiplicador y las consideraciones sobre
política fiscal y monetaria. En la segunda parte se estudian las crisis de Estados Unidos y
Europa utilizando el contexto histórico y aplicando los planteamientos keynesianos
previamente presentados, con el fin de exponer cuáles serían los argumentos de Keynes
respecto a la coyuntura económica y qué papel jugaría su teoría. Por último se presentarán
las consideraciones finales en donde se recogen los principales argumentos y reflexiones
del ensayo.
Palabras claves: Economía, Keynes, demanda agregada, consumo, ahorro, inversión,
Página
2
empleo, racionalidad, irracionalidad, política fiscal, política monetaria, gasto público, crisis.
Clasificación JEL: E12 – E21
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
KEYNES WAS RIGHT. NOT LEARNED LESSONS, AND
CHALLENGES TO FACE
Abstract:
The financial crises in United States and Europe have again put on the debate the relevance
and accuracy of Keynesian principles. For this reason it is important to study what would
have been the position of Keynes regarding the formation of the different crises and the
different economic policy measures that have been taken for boost the economy.
The main objective of this paper is to show that Keynes was right and today he has a lot of
arguments to say about the global crisis, specially all the things related with inequality,
poverty and lack of development. In that sense, the paper is divided into an introduction,
two general parts and the final considerations.
The first part presents an approach to the Keynesian theory, especially a review of the
animal spirits, the expectations theory, demand and money supply, aggregate demand, the
multiplier effect and the keynesian considerations about fiscal and monetary policy. The
second part focus the study of the crisis in the United States and Europe, using historical
context and applying Keynesian approaches previously presented, in order to expose what
would be the Keynes's arguments about the economic situation and what would be the role
played by his economic theory in this juncture. Finally, the conclutions will be presented;
these contain the main arguments and reflections of the paper.
Key Words: Economy, Keynes, aggregate demand, consumption, save, investment,
employment, rationality, irrationality, fiscal policy, monetary policy, public expenditure,
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
JEL Classification: E12 – E21
3
crisis.
FCE Econografos
La Colección Econografos considera para publicación manuscritos originales
de estudiantes de pregrado de la Facultad de Ciencias Económicas de la
Universidad Nacional de Colombia, que hayan sido propuestos, programados,
producidos y evaluados en una asignatura, en un grupo de estudio o en otra
instancia académica.
Econografos Escuela de Economía
ISSN 2011-6292
Econografos FCE puede ser consultada en el portal virtual:
http://www.fce.unal.edu.co/publicaciones/
Director Centro Editorial-FCE
Álvaro Zerda Sarmiento
Equipo Centro Editorial-FCE
Nadeyda Suárez Morales
Pilar Ducuara López
Jesús David Suárez Sosa
Contacto: Centro Editorial FCE-CID
Correo electrónico: [email protected]
Este documento puede ser reproducido citando la fuente. El contenido y la forma del presente
material es responsabilidad exclusiva de sus autores y no compromete de ninguna manera a la
Escuela de Economía, ni a la Facultad de Ciencias Económicas, ni a la
Universidad Nacional de Colombia.
Rector
Ignacio Mantilla Prada
Vicerector General
Jorge Iván Bula Escobar
Facultad de Ciencias Económicas
Decano
José Guillermo García Isaza
Vicedecano
Rafael Suárez
Escuela de Economía
Director
Álvaro Martín Moreno Rivas
Coordinador Programa Curricular de
Economía
Raúl Chamorro Narváez
Centro de Investigaciones para
El Desarrollo CID
Director
Jorge Armando Rodríguez
Subdirectora
Vilma Narváez
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
CENTRO DE INVESTIGACIONES PARA EL DESARROLLO - CID
Escuela de Economía
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
Contenido
Introducción…………………………………………………………………………………6
Aproximación teórica a la economía Keynesiana…………………………………………...6
Los espíritus animales……………………………………………………………………….7
El papel de las expectativas dentro de las decisiones económicas…………………………..8
Oferta y demanda de dinero desde una perspectiva keynesiana…………………………...11
La demanda agregada de Keynes…………………………………………………………..12
El efecto multiplicador……………………………………………………………………..13
Consideraciones sobre política fiscal y monetaria desde una perspectiva keynesiana…….15
La economía mundial en crisis. ¡Keynes se los dijo!......................................................18
Crisis financiera en Estados Unidos: ¿Capricho o convicción?..........................................19
Crisis europea: ¿un desafío a la economía keynesiana?........................................................23
Consideraciones Finales……………………………………………………………………28
Página
5
Bibliografía………………………………………………………………………………...30
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Jairo Alexander Neira Sánchez
Introducción
La ocurrencia de las recientes crisis económicas en Estados Unidos y Europa revitalizaron
las ideas keynesianas que habían sido desplazadas de la toma de decisiones por la economía
neoclásica. Así mismo, el estudio acerca de la forma en que se formaron las actuales crisis
y, un vez identificado la magnitud del problema, las diferentes medidas adoptadas para
afrontarlas, evidencian que las lecciones que dejan la Gran Depresión de 1929 y la
respectiva recuperación de la economía mundial a partir de los postulados keynesianos no
han sido aprendidas. En ese sentido, ahora más que nunca, Keynes -el maestro- tiene
mucho que decir.
Las ideas keynesianas estuvieron ausentes antes y después de las actuales crisis. Por ese
motivo, el presente ensayo pretende explicar qué tendría que decir la economía keynesiana
respecto a la coyuntura económica mundial no sólo en términos de su recuperación sino
también sobre las medidas de política económica que hubieran impedido la ocurrencia de
las crisis. Adicionalmente, no es posible generalizar los mismos argumentos para la crisis
en Estados Unidos y en Europa. Aunque tienen componentes similares, hay diferencias que
deben ser tenidas en cuenta. De esa forma, cada una será abordada independientemente.
En ese orden de ideas, en primera instancia se presentará, en forma general, una
aproximación histórica de los postulados keynesianos. A renglón seguido se estudiará en
conjunto el contexto histórico que marca la construcción de las crisis económicas en
Estados Unidos y se presentarán los argumentos que tendría J.M Keynes para cada caso,
haciendo énfasis –como ya se había mencionado- en las políticas que pudieron evitar las
crisis y en la orientación que hoy deberían tener los programas de recuperación. Por último
se expondrán las consideraciones finales.
Página
6
1. Aproximación teórica a la economía Keynesiana
Estudiar y explicar la teoría keynesiana es una labor que ocupa años de investigación,
reflexión y formación académica. Actualmente, la teoría económica es tan extensa que
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
aquel interesado en conocerla y entenderla a profundidad debe dedicar una cantidad
considerable de tiempo para estudiar tan solo un autor. Por ese motivo, la aproximación
teórica pretendida para esta sección sólo busca contextualizar al lector sobre las ideas
keynesianas sin que eso implique una explicación a fondo de las mismas.
Para el estudio de las crisis actuales en el mundo, del universo de la economía keynesiana
se estudiarán los espíritus animales, la teoría de las expectativas, la demanda y oferta de
efectivo, el efecto multiplicador keynesiano y las consideraciones sobre la política fiscal y
monetaria.
1.1 Los espíritus animales
Keynes introdujo la expresión espíritus animales (animals espirits) para demostrar que la
economía no sólo es determinada por decisiones racionales y motivaciones económicas
egoístas, en la medida en que las personas están expuestas a motivaciones no económicas e
irracionales que en la mayoría de los casos determinan su conducta. Paralelamente, los
espíritus animales que rigen el comportamiento de las personas pueden se extrapolados a
hogares y firmas, toda vez que en última instancia dichas figuras son instituciones creadas y
regidas a partir de personas irracionales con emociones, sentimientos, miedos y demás
elementos no cuantificables dentro de un análisis costo beneficio.
George Akerlof y Robert Shiller en su libro Animal Spirits. Cómo influye la psicología
humana en la economía presentan la forma en que los espíritus animales influyen en el
circuito económico, teniendo como marco de referencia la psicología de los seres humanos
y de esa forma reivindicando la irracionalidad que rige la mayoría de las decisiones de las
personas. En términos concretos, una de las conclusiones que pueden extraerse de la lectura
de los autores mencionados es que dentro de comportamiento humano hay una ilusión de
Página
en realidad son impulsadas por motivaciones irracionales.
7
racionalidad que impulsa a las personas a tomar decisiones supuestamente lógicas pero que
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Jairo Alexander Neira Sánchez
Por ejemplo, al referirse a la confianza (uno de los espíritus animales), según la reseña del
libro hecha por Daniel Fuentes, Akerlof y Shiller argumentan que ‗‗desde el punto de vista
del economista más ortodoxo la confianza en el futuro es racional, pues la gente utiliza la
información que dispone para hacer pronósticos y luego tomar decisiones racionales. Pero
hay algo más. Muchas veces los agentes económicos identifican la confianza con la fe. Y la
fe sobrepasa lo racional. En efecto las personas confiadas o con auténtica fe suelen rechazar
o descartar cierta información. Incluso pueden no procesar la información que tienen a su
disposición o, aunque la procesen racionalmente, actúan de forma irracional. De
conformidad con lo que creen que es cierto‘‘ (Fuentes, 2010, pp. 309).
En ese sentido, muchas de las decisiones que se toman en los círculos de decisión política y
económica están fundamentadas en creencias erróneas de racionalidad. La situación
presentada es preocupante porque quienes deciden la política económica de los países no
son conscientes de las verdaderas motivaciones que influyen en sus comportamientos y
decisiones. De esa forma, si un individuo no tiene por lo menos el conocimiento de qué lo
impulsa a actuar en la medida en que cree ser racional, el bienestar de quienes son
afectados por sus decisiones está a merced de una racionalidad ilusoria e inexistente que
adopta un perfil mesiánico y de auto convencimiento acerca de su viabilidad, utilidad y
pertinencia; esa situación ha alimentado la creación de dogmas económicos que
actualmente, en vez de reconocer sus fallas, buscan acomodar los hechos a las teorías.
Teniendo en cuenta el argumento anterior, los espíritus animales evidencian que el hecho
de no tenerlos en cuenta conduce a ignorar el comportamiento real de los individuos dentro
de una sociedad. Al respecto Keynes afirmó: "aun haciendo a un lado la inestabilidad
debida a la especulación, hay otra inestabilidad que resulta de las características de la
naturaleza humana: que gran parte de nuestras actividades positivas dependen más del
optimismo espontáneo que de una expectativa matemática, ya sea moral, hedonista o
económica. Quizá la mayor parte de nuestras decisiones de hacer algo positivo, cuyas
Página
8
consecuencias completas se irán presentando en muchos días por venir, sólo pueden
considerarse como el resultado de los espíritus animales —de un resorte espontáneo que
impulsa a la acción de preferencia a la quietud, y no como consecuencia de un promedio
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
ponderado de los beneficios cuantitativos multiplicados por las probabilidades
cuantitativas‘‘ (Keynes, 2001, pp. 141).
En términos generales, el entendimiento de los espíritus animales es fundamental para
argumentar qué tendría que decir Keynes respecto a las actuales crisis económicas de
Europa y Estados Unidos. Más adelante se explicará la forma en que las motivaciones que
condujeron a la ola desregulacionista del sector financiero, el comportamiento irracional de
exposición constante y creciente al riesgo por parte de hogares y empresas dentro del
mercado inmobiliario, la elección en Estados Unidos de un modelo de crecimiento basado
en el endeudamiento masivo de las personas, entre otros, pueden ser abordadas a través de
los espíritus animales que Keynes introdujo.
1.2 El papel de las expectativas dentro de las decisiones económicas
En concordancia con los espíritus animales, la economía keynesiana expone la relevancia
que tienen las expectativas de personas, hogares y firmas en la toma de decisiones
económicas. Según los planteamientos de Keynes, por encima de las ecuaciones y modelos
matemáticos están las percepciones de los agentes sobre el comportamiento de los
diferentes agregados económicos como el PIB, el comercio exterior, las condiciones
políticas y sociales de un país o región entre otros. En ese orden de ideas, es fundamental
interiorizar dentro de la política económica las expectativas teniendo en cuenta que, en
definitiva, son los catalizadores que determinaran la respuesta de los agentes económicos a
las medidas que un gobierno puede emprender para impulsar su economía o crear una
estrategia de recuperación ante una crisis.
Paradójicamente, el campo donde más tienen aplicabilidad las expectativas keynesianas es
el sector financiero. Es cierto que el comportamiento de los inversionistas de acciones en
modelos matemáticos para predecir el comportamiento de una acción determinada. Sin
9
embargo, las corridas de mercado que han detonado las crisis financieras han estado
Página
las bolsas de valores se fundamenta –parcialmente- en instrumentos financieros que utilizan
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Jairo Alexander Neira Sánchez
sustentadas solamente en las expectativas de los inversionistas respecto al ambiente de los
negocios. De hecho, la naturaleza especulativa que se apodera de los mercados financieros
modernos no da mucho espacio ni tiempo a los modelos matemáticos; en última instancia,
lo único que cuenta es la expectativa del inversionista.
Al preguntarse por qué los precios financieros y las inversiones corporativas son tan
volátiles, Fuentes (2010) responde lo siguientes, justificado en los aportes de Akerlof y
Shiller en Animal Spirits. Cómo influye la psicología humana en la economía:
‗‗A pesar de que los economistas han intentado dar explicaciones convincentes de
los movimientos del precio global de las acciones, nunca han logrado conseguirlo.
Al parecer, no es posible explicarlos en forma convincente mediante las variaciones
de las tasas de interés ni de los dividendos ni de ninguna otra variable. A pesar de
que los mercados financieros están en constante evolución y de que su complejidad
va en aumento, es imposible explicar los desenfrenados virajes de los precios
financieros sin recurrir al papel de las expectativas, la confianza, las historias y
demás espíritus animales‘‘ (Fuentes, 2010, pp. 312).
Puede afirmarse que la teoría de las expectativas keynesianas es un complemento a la
reivindicación del carácter irracional de las personas a través de los espíritus animales. Es
el elemento que permite armonizar lo que se busca en el momento de tomar una decisión de
política económica y su respectiva consecución. En relación a las actuales crisis que viven
Estados Unidos y Europa, la teoría de las expectativas permiten explicar por qué se prende
la chispa que derrumba los mercados inmobiliarios o por qué las acciones de política
monetaria y austeridad fiscal utilizadas para recuperar las economías en crisis no están
Página
10
arrojando los resultados esperados por quienes las implementaron1.
1
Las respectivas explicaciones serán abordadas cuando se presenten los contenidos relacionados con la visión
keynesiana de la política monetaria en tiempos de crisis y la evaluación sobre la forma como el Banco Central
Europeo pretende emprender la recuperación de la economía europea.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
1.3 Oferta y demanda de dinero desde una perspectiva keynesiana
En una economía, quienes controlan la oferta de circulante son, en forma directa, los
Bancos Centrales2 y, en forma indirecta, los gobiernos junto a las autoridades monetarias3.
En la contraparte, quienes demandan dinero son principalmente los hogares y las empresas
que necesitan para consumir, ahorrar e invertir. Adicionalmente, una contribución
fundamental de la economía keynesiana dentro de las relaciones entre oferta y demanda de
dinero es la existencia de dos tipos de demanda monetaria: motivo transacción y motivo
especulación.
La demanda de dinero motivo transacción se asocia a las necesidades básicas de consumo
de hogares y firmas4 junto a las expectativas de ahorro e inversión de los mismo actores.
Por otro lado, a partir de la demanda monetaria motivo especulación, J.M. Keynes integra
los espíritus animales y la teoría de las expectativas a una acción concreta de las personas,
hogares y empresas dentro del circuito económico. Según Keynes, no todo el dinero
demandado por los agentes económicos es destinado al consumo, ahorro e inversión.
Dependiendo del contexto político y económico, los individuos demandan dinero que
destinan al atesoramiento improductivo en vez de consumirlo o invertirlo; esa es la
definición de demanda monetaria motivo especulación.
Hay coyunturas económicas y políticas que generan expectativas negativas en la sociedad
sobre el comportamiento de la economía y, acompañadas del pesimismo y creencia de
futuras pérdidas de las inversiones, inducen a las personas, hogares y firmas a demandar
dinero para atesorarlo (guardarlo) y esperar que la economía se recupere para volver a
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
La forma directa de ofertar circulante es mediante la impresión de papel moneda que sería interpretado como
una medida de política monetaria expansiva.
3
Hay diversas formar de controlar la oferta de circulante indirectamente a través de medidas de política
económica. Por ejemplo, la reducción del encaje bancario y la disminución de las reservas internacionales se
consideran medidas de aumento de la oferta monetaria. En el sentido contrario, aumentar el encaje bancario y
las reservas internacionales contrae la oferta monetaria.
4
En los hogares, la demanda monetaria motivo transacción se asocia principalmente a los flujos de dinero
necesarios para pagar alimentación, vestido, vivienda, transporte impuesto y demás gastos asociados a la
manutención de la familia o el individuos. En relación a las firmas, el consumo se relaciona con gastos de
funcionamiento no asociados al objeto comercial de la empresa.
11
2
Jairo Alexander Neira Sánchez
integrarlo al circuito económico a través de inversión o consumo5. La importancia de la
demanda monetaria motivo especulación de Keynes radica en que es una variable
fundamental para entender el papel de la política monetaria en tiempos de crisis y el
potencial estabilizador de la política fiscal. Como se expondrá líneas adelante, actualmente,
mientras los tomadores de decisiones económicas adoptan políticas fundamentados en la
ilusión de racionalidad propia y ajena, los espíritus animales y las expectativas juegan en su
contra, restándole utilidad y efecto a sus estrategias de recuperación económica.
1.4 La demanda agregada de Keynes
Uno de los aportes más relevantes de la economía keynesiana fue el establecimiento de la
demanda agregada, que hace referencia a la totalidad del gasto de individuos, hogares,
firmas y Estado dentro del circuito económico. La importancia del concepto radica en que
según la economía keynesiana, la demanda agregada es el elemento que debe ser
intervenido para dinamizar una economía.
En términos keynesianos, la demanda agregada permitir modelar la oferta de bienes y
servicios dentro de una economía para que de esa forma se estimule la producción y haya
capacidad para generar empleos. Se considera que la demanda agregada es un concepto que
hace parte de un modelo de flujo circular en donde el estímulo al gasto de personas,
hogares y firmas permitirá, al mismo tiempo, aumentar la capacidad de consumo de los
mismos consumidores.
Así mismo, dentro del concepto de demanda agregada keynesiano está intrínseca una
condición del mercado laboral sine qua non es posible mantener la expansión de la
demanda agregada necesaria para dinamizar una economía y, en tiempos de crisis, inducir
Página
12
su recuperación. La condición laboral establecida es la inflexibilidad de los salarios a la
5
La introducción de la demanda monetaria motivo especulación reacomoda la división de actores en la
definición de quiénes demandan y quiénes ofertan circulante en una economía. El aumento de la demanda
monetaria motivo especulación puede considerarse una contracción de la oferta monetaria para el resto de la
sociedad. En ese sentido, la principal conclusión es que la demanda de circulante induce y afecta el
comportamiento de la oferta.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
baja. Keynes contradice el modelo neoclásico de mercado de trabajo que establece la
necesidad de flexibilizar el mercado laboral y bajar los salarios para poder aumentar la
contratación y disminuir los costos que gravan la inversión. Según los postulados de
Keynes, lo fundamental de las relaciones laborales no es la tenencia de un contrato de
trabajo sino el monto real del salario. En la medida en que los trabajadores tengan salarios
dignos, podrán consumir y de esa forma estimular la demanda agregada.
Dentro de esa lógica aparece la propensión marginal a consumir y la propensión marginal a
ahorrar de la economía keynesiana. La primera hace referencia a la proporción de salario
utilizado por una persona para solventar los gastos inherentes a su supervivencia, mientras
la segunda se refiere a la proporción de ingreso que un individuo -después de consumir lo
básico y pagar impuestos- tiene para ahorrar; en términos keynesianos hay una identidad
entre ahorro e inversión, razón por la cual, la propensión marginal a ahorrar determina el
monto de inversión en una economía. Bajo esos postulados, la inflexibilidad de los salarios
a la baja y la tendencia de una economía a aumentar salarios permiten disminuir la
propensión marginal a consumir y aumentar la propensión marginal a ahorrar. Dada la
identidad entre ahorro e inversión, buenos salarios permiten aumentar los proyectos
productivos y la capacidad de consumo en una sociedad, teniendo como consecuencia final
es estímulo de la demanda agregada.
1.5 El efecto multiplicador
La demanda agregada keynesiana se alimenta a partir de la agregación de gastos que sólo es
posible gracias al efecto multiplicador del consumo, la inversión y los impuestos. En
términos concretos, el efecto multiplicador hace referencia a una cadena de gasto e
inversión ocasionada a partir de una unidad adicional de consumo de una persona como
aumento del ingreso no induce un aumento de la cantidad de salario que él debe destinar a
solventar sus necesidades básicas de subsistencia. En ese sentido, el ciudadano en cuestión
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
vía mejoras salariales, podrá disminuir su propensión marginal a consumir dado que el
13
respuesta al aumento de su ingreso disponible. Si un obrero aumenta su ingreso disponible
Jairo Alexander Neira Sánchez
podrá aumentar su propensión marginal a ahorrar que se destinará a la inversión y el gasto.
Dentro de la lógica del efecto multiplicador, el gasto adicional del obrero representa el
ingreso de quien ofrece lo que él demandó. Quien recibe el ingreso del gasto del primer
individuo realiza la misma operación y quien recibe como ingreso su gasto hará lo propio,
formando una cadena que estimula la demanda agregada.
En términos de inversión, el aumento de la propensión marginal a ahorrar permitirá su
expansión, que a la vez es fomentada por la necesidad de igualar la oferta al crecimiento de
la demanda. Esa dinámica implica aumento de la producción y por ende contratación de
nuevos trabajadores que tendrán ingresos para consumir e invertir, formando así una nueva
cadena de multiplicadores. ‗‗Si alguien gasta 90 centavos de un dólar adicional que recibe,
un incremento de un dólar en su ingreso genera 9 dólares de consumo adicional ($0,90 +
$0,81[0,9 x $0,90] + $0,729[0,9 x $0,81], etc. = $9), y todos ellos constituyen ingreso para
los proveedores de bienes de consumo. Si sólo se gastaran 70 centavos de un dólar
adicional de ingreso, de modo que el primer receptor del gasto sólo gastara 49 de los 70
centavos que recibió y el segundo 34,4 centavos, etc., el incremento total del consumo
como resultado de las olas sucesivas de gasto sería de apenas 1,54 dólares, y así la
inversión que puso en marcha el ciclo sería mucho menos productiva‘‘. (Posner, 2009, pp.
297).
Según Krugman (2013)6 el manejo de la economía de un país no es igual que la de un
hogar. En el marco de una familia las personas pueden contraer el gasto presente para
asegurar un ahorro que les permite solventar un gasto futuro. Sin embargo, en el macro de
la economía de un país, el gasto y el ingreso están interrelacionados en la medida en que el
consumo hecho por un individuo o sector económico representa el ingreso de otra persona o
gremio. La afirmación de Paul Krugman recoge en su totalidad el planteamiento
keynesiano de la demanda agregada y el efecto multiplicador, en la medida en que –
Página
14
contrario a las políticas de austeridad en Europa- reivindica la necesidad de generar
6
La afirmación original fue publicada en la columna de Paul Krugman en The New York Times el 6 de enero
de 2013 y fue titulada The Big Fail.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
condiciones para consumir y de esa forma potenciar la demanda agregada y, en últimas, la
economía.
1.6 Consideraciones sobre política fiscal y monetaria desde una perspectiva
keynesiana
Los últimos temas a los que se hará referencia dentro de la aproximación breve y general de
la teoría keynesiana serán sus consideraciones respecto a la política fiscal y monetaria. John
Maynard Keynes sentó un precedente en relación a la fijación unidireccional de la
economía conducente a evitar los déficit fiscales, toda vez que reivindicó el potencial de la
política fiscal expansiva aun cuando ésta pudiera generar alza en el nivel generalizado de
precios de los bienes y servicios. Para la economía keynesiana, aumentar el gasto público
(política fiscal expansiva) se convirtió en el camino predilecto para dinamizar a la
economía a través del aumento de la demanda agregada7.
Según los postulados Keynesianos, la política fiscal es el mejor instrumento para acercar a
una sociedad hacia el pleno empleo en la medida en que a través del aumento del gasto
público, la disminución de los impuestos o el aumento del gasto del público financiado con
alza de impuestos, se pueden activar positivamente los multiplicadores del consumo y la
inversión que aumentarán la demanda y por consiguiente generarán expectativas positivas
de los productores para aumentar su oferta. Así mismo, el crecimiento de la producción
demandará más empleo, el cual, a su vez, seguirá alimentando el efecto multiplicador con
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
Hay tres formas de manejar una política fiscal expansiva que al final de proceso estimule la demanda
agregada. Por un lado, el gasto público financiado con emisión de moneda o recursos de crédito aumentará la
demanda agregada porque el gasto del gobierno en un sector activará el efecto multiplicador, en la medida en
que dicho sector aumentará su gasto y ahorro, determinando así el ingreso de otro sector. En segundo lugar, la
disminución de la carga tributaria las personas naturales también termina estimulando la demanda agregada,
en la medida en que se aumenta el salario disponible de las personas, propiciando así un aumento en la
proporción marginal a ahorrar; si fuera al contrario, elevar los impuestos contraería la demanda agregada,
siempre y cuando no haya redistribución y los ingresos tributarios sean concentrados en impuestos indirectos.
Finalmente, se puede hacer una política fiscal expansiva a través del aumento del gasto público financiado
con un aumento de los impuestos. Según Fernández (2010), aunque un aumento de impuesto contrae la
demanda agregada, el efecto multiplicador del aumento del gasto público es el doble del efecto multiplicador
–en este caso contractivo- que tendría subir las tasas impositivas. En ese sentido, el resultado final será un
estímulo positivo a la demanda agregada.
15
7
Jairo Alexander Neira Sánchez
el aumento de la demanda de bienes y servicios como respuesta a las mejores en los
ingresos.
Aunque las políticas fiscales expansivas tienden a generar inflación y por consiguiente una
aumento de las tasas de interés, Keynes asegura que los efectos en el ingreso de las
políticas fiscales son mayores a los cambios en la tasa de interés. A partir de esa premisa la
teoría keynesiana desmiente los argumentos tendientes a asegurar que el aumento de los
tipos de interés desincentivarían la inversión y por ende no habría estímulos a la demanda
agregada. Adicionalmente, según la economía keynesiana, dentro de las decisiones de
inversión hay un componente que fue denominada ‗inversión autónoma‘, el cual no
responde significativamente a la tasa de interés sino a las expectativas de las personas.8
Por otro lado, en relación a la política monetaria, la teoría keynesiana reconoce la
aplicabilidad e importancia en la economía. No obstante, dado el contexto histórico de
crisis económica imperante durante la época en que Keynes desarrolló su teoría, su
abordaje acerca de la política monetaria estuvo altamente influenciado por la evaluación
acerca de su eventual utilidad para salir de las crisis económicas. En ese sentido, según
Keynes, en épocas de crisis, la política monetaria se vuelve inoperante. Por un lado, si es
contractiva profundizará la recesión en la medida en que retirará del mercado el circulante
necesario para estimular la demanda agregada. Por otro lado, si expansiva no contribuirá a
recrudecer la recesión pero tampoco tendrá impacto en términos de recuperación
económica.
Trayendo a colación la teoría de las expectativas y los espíritus animales, en tiempos de
crisis, una política monetaria expansiva lo único que hará será aumentar la demanda
monetaria motivo especulación, en la medida en que dado el mal estado de la economía, la
incertidumbre y deseo de protegerse entrarán en escena, haciendo que los inversionistas y
no inversionistas prefieran atesorar el dinero en vez de inyectarlo al circuito económico. En
Página
16
forma paralela, las políticas monetarias expansivas impulsan la baja en las tasas de interés
8
Es por ese motivo que en el modelo IS/LM, la curva de inversión ahorro es relativamente inelástica. Aunque
la tasa de interés hace parte de los determinantes subjetivos del consumo, el componente de inversión
autónoma y las expectativas le resta influencia, sin que ello signifique que deje de ser fundamental en ese tipo
de decisiones.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
que al juntarse con la respuesta de los bancos centrales a la mala situación económica en
términos de reducción de tipos de interés, hará que se genere un escenario de trampa de
liquidez. En última instancia, para la economía keynesiana, la mejor alternativa para salir
de una crisis es hacer una de la política fiscal expansiva.
A pesar de lo descrito, Christina Romer9 afirma que hay una serie de lecciones de la crisis
de 1929 que vale la pena tener en cuenta en la coyuntura económica y que –
sorprendentemente- no revierten los postulados keynesianos pero si crea una serie de
matices, en especial en relación al papel de la política fiscal y monetaria. Según la autora,
‗‗una lección crucial de los años treinta es que una expansión fiscal pequeña sólo tiene
efectos pequeños. En 1992 escribí un artículo en el que dije que la política fiscal no fue el
motor clave de la recuperación de la Depresión (Romer, 1992). A partir de ese escrito,
algunos han concluido que no creo que la política fiscal hoy funcione o hubiese funcionado
en los años treinta. Nada más lejos de la verdad. Mi argumento parangonaba la famosa
conclusión de Cary Brown: en la Gran Depresión la política fiscal fracasó en lograr la
recuperación ―no porque no funcionara sino porque no se la utilizó‖ (Brown, 1956)‘‘
(Romer, 2009, pp. 29).
Christina Romer afirma que las políticas fiscales expansionistas de Rooselvelt fueron de
corto impacto porque mientras el gobierno federal incurría en déficits presupuestales para
salvar la economía, los Estados Federados restringían sus presupuestos para alcanzar
superávits. En ese sentido, dada las contradicciones de política económica, en opinión de la
autora citada, la política fiscal no tuvo el impacto esperado. Respecto a la política
monetaria, ‗‗una segunda lección clave de los años treinta es que la expansión monetaria
puede ayudar a sanear una economía aunque las tasas de interés sean cercanas a cero‘‘
(Romer, 2009, pp. 29). Aunque la autora rescata el papel de la política monetaria, prosigue
a afirmar que dicho acontecimiento fue gracias a la existencia del patrón oro que le permitía
9
Doctora en Economía del Massachusetts Institute of Technologyc, miembro en 2009 del Consejo de
Asesores Económicos de Barack Obama y experta en la historia económica de la crisis de 1929.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
17
a la Secretaría del Tesoro de Estados Unidos emitir títulos sin tener que pasar por la
Jairo Alexander Neira Sánchez
aprobación de la Reserva Federal, esquivando así el efecto sobre la tasa de interés y las
respectivas expectativas que se podrían formar alrededor de dichas medidas.
Contrario a lo que podría pensarse, las afirmaciones de Romer refuerzan aún más los
postulados keynesianos, en la medida en que señala la ausencia de una política fiscal más
expansiva como una condición que determinó que la recuperación fuera lenta. Así mismo,
en su exposición sobre el papel de la política monetaria, la autora explica claramente que su
utilidad se dio gracias a elementos propios de la época que permitieron intervenir aquellos
componentes que en términos keynesianos le restaban utilidad; es decir, comprueba la
aplicabilidad y veracidad de los impactos que tienen las expectativas formadas a partir del
descenso en las tasas de interés sobre los resultados que podría llegar a tener una acción de
política monetaria expansiva como estrategia para recuperar la economía de una crisis.
2. La economía mundial en crisis. ¡Keynes se los dijo!
Es evidente que las crisis económicas en Estados Unidos y Europa tienen ciertos elementos
diferenciadores. Aun así, es claro que cuentan con común denominador que es el modelo
económico que olvidó los postulados keynesianos y confío –ingenuamente- en la ilusión de
la racionalidad y todos los demás elementos que de ella se derivan; la eficiencia, la
competencia perfecta y la asignación automática de recursos son considerados algunos de
ellos.
A continuación se presentará para cada caso (Estados Unidos y Europa) qué tenía por decir
Keynes antes de las crisis y qué tendría por decir actualmente cuando la recuperación
económica parece estar en un letargo. Para el fin planteado se utilizará como insumo
principal el bosquejo teórico sobre la economía keynesiana presentado en la primera parte
Página
18
del ensayo y elementos históricos que se irán desarrollando junto a la argumentación.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
2.1 Crisis financiera en Estados Unidos: ¿Capricho o convicción?
La crisis financiera en Estados Unidos es el resultado de un proceso emprendido en desde
la década de 1970 con la Presidencia de Ronald Reagan. A partir del cuatrenio republicano
se empezó a estructurar una ola desregulacionista del mercado financiero y de capitales, el
cual determinó la creación de una nueva estructura de acumulación de capital denominada
financiarización10. Dentro de esa lógica, el crecimiento económico de Estados Unidos dejó
de estar sustentado en el
sector real de la economía para concentrarse en el sector
financiero. Los efectos de la financiarización en la economía no son tema de este ensayo.
Aun así es necesario tener en cuenta que el proceso en mención determina el crecimiento
del sector financiero en detrimento de la economía real, sector que había identificado
Keynes como la máquina para reactivar las economías en crisis e inscribirlas en la senda
del crecimiento económico.
La economía estadounidense posterior a la década de 1970 marginó los postulados
keynesianos que previamente le había permitido recuperarse de una crisis económica que
en su punto más álgido le representó cifras de desempleo de 25%11. Retomando a Christina
Romer, la tercera lección de la crisis de 1929 en Estados Unidos es evitar reducir o eliminar
los estímulos dados a la economía antes de tiempo. Según Romer, la política fiscal y
monetaria expansiva de Roosevelt se redujo antes de tiempo y ese hecho le costó a la
economía estadounidense dos años más de depresión. Con lo anterior no se pretender
afirmar que las políticas de rectificación debieron perdurar para siempre; de hecho, cuando
una sociedad está cercana al pleno empleo y su economía funciona en un alto nivel de
producción, aumentos del gasto público tendrán leves impactos en el ingreso y
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
Financiarización hace alusión a un proceso en donde ‗‗la lógica financiera se sobrepone a la lógica
productiva en el proceso económico. Desde el punto de vista cuantitativo, este fenómeno se aprecia en el
aumento sin precedentes de las transacciones financieras, y del cualitativo porque, por un lado, el
comportamiento de las empresas y los inversionistas se dirige más a buscar rentas financieras que ganancias
en el proceso productivo, y por el otro, porque la política económica privilegia la consecución de equilibrios
macrofinancieros, mediante programas de ajuste que buscan crear un excedente en la balanza comercial que
permita generar las divisas para hacer las trasferencias a los acreedores financieros, sacrificando otros
objetivos, como el crecimiento económico‘‘. (Giraldo, 2005, pp.233).
11
La cifra es presenta por Christina Romer en: Romer, C. D. 2009. ―Lecciones de la Gran Depresión para la
recuperación económica en 2009‖, REI 21, pp. 25-35.
19
10
Jairo Alexander Neira Sánchez
significativas afectaciones alcistas de la tasas de interés, desplazando así la inversión
privada.
No obstante, Estados Unidos a partir de los años setenta olvidó por completo aquellos
espíritus animales que lo llevaron a la crisis y al mismo tiempo le permitió recuperarse. La
economía del país se concentró en la libertad de los mercados y el crecimiento exponencial
del sector financiero que destruyó empleos del sector real al inducir a muchas empresas a la
quiebra, rompiendo así con la estabilidad de los salarios, condición indispensable que
Keynes había expresado para conservar una economía sana que generara expectativas
positivas, dinamizara la demanda agregada y generara bienestar. Complementando lo
anterior, ‗‗a lo largo de las últimas décadas, las instituciones financieras estadounidenses
han promulgado enérgicamente la libre movilidad de capitales. De hecho, se han convertido
en paladines de los derechos del capital, por encima de los derechos de los trabajadores‘‘
(Stiglitz, 2012, pp. 273)
Si las cosas son así, es pertinente preguntarse por qué el derrumbamiento de la economía
tardó más de treinta años, sin contar las crisis asociadas al petróleo o, más grave aún, la
crisis de las empresas puntocom de los años noventa. Al respecto es necesario mencionar
que la sociedad estadounidense, a partir del ascenso del mercado financiero, entró en una
espiral de endeudamiento que la introdujo en otra ilusión: la ilusión del consumo12. De esa
forma, el modelo de crecimiento y estímulo de la demanda se concentró en una capacidad
adquisitiva inexistente e insostenible en el tiempo. El mismo proceso financiarizador creó
incentivos para que las personas, aparentemente racionales, cubrieran deudas con más
Página
20
12
‗‗El concepto hace referencia al aumento de consumo por encima de la capacidad de las personas. Ese
proceso de logra a través de un exceso de créditos otorgados por los bancos, que no tienen en cuenta la
capacidad de pago de las personas. Los individuos se endeudan sistemáticamente dadas las condiciones
flexibles de acceder al crédito de consumo pero, en realidad, es dinero prestado que infla los precios de
activos como la vivienda y productos financieros, incentivando un alza en la tasa de interés; al final del
proceso, quienes accedieron a créditos han aumentado tanto la carga de la deuda que se vuelve insostenible,
obligándolos a renunciar a los activos adquiridos, que en el caso de la vivienda por ejemplo, vuelve a los
bancos que se alimentaron de intereses y amortizaciones y, en última instancia, se quedaron con los activos‘‘
(Neira, 2013, p.2).
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
créditos y de esa forma retardaran lo inevitable (cesación de pagos, pérdida de valor de los
activos inmobiliarios y el derrumbamiento de una economía sostenida por las finanzas)13.
En relación a lo expuesto anteriormente, ¿qué tendría por decir Keynes?. En primera
instancia, los postulados de activa intervención estatal en la economía y regulación al sector
financiero fueron desatendidos. Por otro lado, fueron aquellos espíritus animales que
modelan el pensamiento de las personas presuntamente racionales los motores que
impulsaron el comportamiento de los tomadores de decisión y las respectivas respuestas de
los agentes económicos.
Por ejemplo, en relación a la exposición continua y creciente de las personas al exceso de
endeudamiento y los riesgos derivados del mismo, los espíritus animales son la mejor
explicación y ese tipo de comportamientos pueden explicarse a través de la economía
conductual14 desde dos perspectivas. En primera instancia, ‗‗según Dan Ariely15, las
personas manejan intrínsecamente el concepto de The pain of paying (el dolor de pagar).
En esos términos, a los individuos les resulta más difícil tomar una decisión de gasto si
tiene que pagar en efectivo, toda vez que eso implica materializar el costo de la compra y
volverlo tangible mediante la obligatoriedad de entregar dinero físico (dejar de tenerlo en el
bolsillo). Al contrario, cuando los pagos se hacen a través de tarjetas de crédito es más fácil
tomar la decisión de consumo porque el costo no se vuelve tangible cuando el individuo
cancela la suma requerida‘‘ (Neira, 2013, p.9). De esa forma se podría justificar por qué el
13
Al respecto, ‗‗Bezemer (2012) ha sostenido que el sector financiero ha pasado de cumplir un papel de
apoyo a la economía real a través de la financiación, para empezar a ser parte de los buscadores de rentas,
que significa una transferencia de beneficios económicos -que serán materializados en rentas- desde la
sociedad hacia un sector determinado‘‘ (Neira, 2013, pp.14).
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
‗‗Es una conjunción entre la economía, la psicología y la sociología, que propone una alternativa de
explicación sobre la forma en que los individuos toman decisiones, basada en los componentes emocionales
que determinan a las personas‘‘.
15
‗‗Es uno de los más grandes exponentes de la psicología y economía del comportamiento. Dr. Ariely ha
publicado sus investigaciones en revistas económicas, médicas y de la psicología, y es el autor de
Previsiblemente irracional (2008), Más allá de la irracionalidad (2010) y La (Honestisdad) verdad sobre
Deshonestidad (2012). Adicionalmente ha trabajado en la Escuela de Negocios Fuqua, el Centro para la
Neurociencia Cognitiva, del Departamento de Economía y la Escuela de Medicina de la Universidad de Duke,
Es también miembro fundador del Centro para la retrospección avanzada. Más información acerca de Dan se
puede encontrar en danariely.com (Descripción disponible en: https://class.coursera.org/behavioralecon001/wiki/view?page=AboutUs; traducción propia)‘‘ (Neira, 2013, p.9)
21
14
Jairo Alexander Neira Sánchez
consumo desbordado en Estados Unidos creó cargas de deuda a los hogares sin precedente
alguno. Todo estadounidense cuenta con una tarjeta de crédito y un sistema financiero
promotor del endeudamiento; ambos elementos se juntaron y activaron los espíritus
animales que rigen las vidas de las personas.
En segunda instancia, según el mismo autor, los seres humanos aumentan su exposición al
riesgo cuando están en una situación de pérdidas. Por ejemplo, si un individuo entra aun
casino y pierde un millón de pesos, su propensión a seguir apostando es más alta que si en
vez de perder un millón de pesos hubiera ganado cuatrocientos mil pesos o el mismo millón
de pesos. La razón para justificar ese tipo de comportamientos es que las personas
reaccionan más hacia las pérdidas que a las ganancias y, en este caso, la reacción forma una
convicción de apostar más para recuperar lo perdido, motivada principalmente por el dolor
causado al perder. Retomando la presentación de la confianza como espíritu animal, la
convicción de un apostador sobre una recuperación futura del dinero perdido se convierte
en fe, haciéndolo ignorar las posibilidades de seguir perdiendo y, en últimas, conformando
un comportamiento totalmente irracional. La explicación presentada puede explicar por qué
los hogares en Estados Unidos siguieron endeudándose aun cuando el precio de la vivienda
ya era menor al costo de sus deudas.
Las lecciones de Keynes en relación a la crisis actual en Estados Unidos no sólo están
concentradas en los sucesos previos a la crisis. Las medidas de recuperación también han
ignorado algunos de los principales postulados keynesianos. En primera instancia, las
políticas de recuperación estadounidenses no están direccionadas a estimular la demanda
agregada y de esa forma recuperar la senda del crecimiento. Por el contrario, el mercado
laboral, los sistemas de protección social y la educación están experimentando retrocesos,
restándole así capacidad a las personas para que puedan acceder a buenos empleos y en el
caso de ser empleados, aumentar su ingreso disponible y de esa forma aumentar su
Página
22
propensión marginal a ahorrar para cumplir con la premisa que Krugman (2013) expuso:
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
‗‗in the economy as a whole, spending and earning go together: my spending is your
income; your spending is my income‘‘16.
Adicionalmente, Stiglitz (2012) afirma que en 2012, en Estados Unidos, uno de cada seis
trabajadores que buscaba un empleo de tiempo completo no logró conseguirlo. Es evidente
que Estados Unidos no está protegiendo el principal elemento que Keynes reivindicó como
la llave de la recuperación: el salario.
Finalmente, Estados Unidos está olvidando una de las lecciones de la crisis de 1929
identificada por Christina Romer: la recuperación financiera y real van de la mano, en la
medida en que una permite el fortalecimiento de la otra. Para recuperar la economía real es
necesario que el gasto público se destine a reactivar las inversiones en forma directa y, al
mismo tiempo, en forma indirecta, a fomentar la inversión privada que genere
sostenibilidad en el tiempo. Por ese motivo, recuperar el sector financiero es fundamental
para reactivar el crédito. Sin embargo, no se puede caer en el error de salvar a los bancos
con inyecciones de capital que jamás serán destinadas al aumento del crédito (por la teoría
de las expectativas); en ese escenario sólo se estaría salvando al sector bursátil. En esa
medida, la regulación financiera junto a la reactivación del sector es necesaria para sostener
los estímulos dados a la economía real y de esa forma darle la capacidad a quienes se
mueven en ese entorno de cubrir deudas adquiridas en la reactivación del crédito. Es una
relación de interdependencia.
2.2 Crisis europea: ¿un desafío a la economía keynesiana?
La crisis en Europa es el producto del desmonte del Estado de Bienestar y la creación de
una unión política y monetaria sin la suficiente planeación y coordinación. El Estado de
Bienestar europeo se creó a partir del compromiso keynesiano que instaba a las autoridades
16
En la economía en conjunto, gastar y ganar van juntos: mi gasto es tu ingreso; tu ingreso es mi gasto.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
23
económicas a desarrollar una política económica enfocada en generar bienestar social,
Jairo Alexander Neira Sánchez
mientras, por su parte, los movimientos obreros y los partidos socialistas y comunistas
renunciaban a la revolución y respetaban la propiedad privada.
El Estado de Bienestar permitió crear una economía solvente basada en el máximo
postulado keynesiano: estimular la demanda agregada. En la medida en que los salarios y el
modelo de protección social de Beveridge17 aumentaba la capacidad adquisitiva de las
personas, en Europa se consolidó una fuerte clase media que dejó la economía de
subsistencia y empezó a hacer parte de la economía de consumo, alimentando así los
efectos multiplicadores keynesianos. Adicionalmente, el mercado de trabajo creado en el
marco de los Estados de Bienestar permitió crear sistemas impositivos con altas tasas,
permitiendo así un flujo constante y considerable de ingresos tributarios a los Estados, que
en general fueron utilizados para sostener niveles de gasto público elevados. En términos
generales, el gasto público se financió con impuestos, teniendo como resultado final una
demanda agregada en aumento y generadora de crecimiento económico.
Las disparidades de los diferentes países que hicieron parte de la unión monetaria en
términos de productividad junto a la desregulación financiera y la promoción del libre
comercio adelantada –principalmente- por Margaret Tatcher en Inglaterra, pusieron en
jaque al Estado de Bienestar y rompieron las bases sobre las cuales fue construido. Las
reformas promercado en Europa repercutieron en la desmejora de las condiciones laborales,
rompiendo con el esquema de financiación del gasto público europeo; desempleados y
empleados con bajos salarios no podían soportar las cargas tributarias y pasaban a
convertirse en beneficiarios de los programas de asistencia social. Como consecuencia se
redujo el gasto público y la inversión privada, contrayendo así la demanda agregada.
Por otro lado, las disparidades comerciales florecieron dentro de la Unión Europea,
arrojando ganadores y perdedores. Los países con economías industriales y competitivas
encontraban mercados para sus productos mientras las Estados con sistemas productivos
Página
24
menos tecnificados sirvieron de compradores de bienes generadores de valor agregado y
17
El sistema de protección social de Beveridge es universal y basa su afiliación al concepto de ciudadanía. En
ese sentido, toda persona, sólo por ser ciudadano es beneficiario de la protección social. Es la contraparte del
sistema bismarckiano que fundamental afiliación al contrato de trabajo.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
proveedores de insumos para las grandes industrias. Ante ese escenario, en el marco de una
economía abierta, la elección sería manejar las diferentes variables económicas para
contrarrestar los efectos negativos de la balanza comercial. Por ejemplo influir el tipo de
cambio o manipular las tasas de interés permitiría proteger la industria nacional aun en la
lógica del libre comercio. No obstante, la cesión de soberanía que implicó para los países
miembros de la Unión Europea ser parte de la misma, limitó su margen de maniobra.
El ejemplo más representativo de lo presentado es la incapacidad que tienen países como
España de intervenir el tipo de cambio. Como es sabido, la potestad al respecto recae sobre
el Banco Central Europeo. Ante esa situación, ¿cómo puede España devaluar su tipo de
cambio para promover sus exportaciones y así adquirir divisas para sustentar y promover la
producción, el empleo y pagar deuda?. Al respecto, Stiglitz (2012) menciona la
recomendación del Banco Central Europeo: emprender una devaluación interna; es decir,
reducir salarios e inflación para ser más competitivos. Ante el panorama presentado, el
principal argumento que desde la economía keynesiana debería esgrimirse es la inviabilidad
de la medida, toda vez que se estaría reduciendo el ingreso y por ende la propensión
marginal ahorrar. Retomando la explicación de la teoría keynesiana, el efecto final será
activar un efecto multiplicador contractivo que desestimularía la demanda agregada.
Aunque el rompimiento de un modelo de Estado sustentado en las tesis keynesianas
condujo, entre otros elementos, a la actual crisis que enfrenta el continente europeo, los
mayores aportes de la economía keynesiana recaen sobre las medidas de recuperación
emprendidas por las autoridades monetarias europeas y mundiales; específicamente las
recomendaciones de austeridad fiscal.
Si se hubieran aplicado políticas de austeridad fiscal en la crisis de 1929, tal vez la
economía estadounidense habría tardado más de una década y media en recuperarse y no
habría alcanzado el esplendor, crecimiento y desarrollo de los años posteriores a la Segunda
demanda agregada las que permitieron a la economía de Estados Unidos recuperar la senda
25
del crecimiento. Aun así, teniendo el precedente, en Europa, las autoridades económicas y
Página
Guerra Mundial. Fueron las políticas keynesianas de gasto público y fortalecimiento de la
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Jairo Alexander Neira Sánchez
la mayoría de los gobierno han optado por aplicar políticas de austeridad y expansiones
monetarias como estrategias para salir de la crisis; todo un desafío a las tesis keynesianas
que ya tuvieron la oportunidad de probar sus resultados.
En relación a las políticas de austeridad, Paul Krugman escribió a principios de 2013 una
columna para The New York Times18, en donde se refería a la reunión de la American
Economic Association and affiliates. Según la columna, dicho grupo de economistas, según
sus reuniones pasadas, en esa ocasión estarían discutiendo que vendría después de la
recuperación en vez de qué hacer para reactivar las economías europeas. En ese sentido,
según Krugman, la explicación a esa situación es ‗el triunfo de las malas ideas‘.
Las malas ideas que triunfaron, aquellas que indujeron la crisis y no han logrado la
recuperación de Europa, son precisamente las contradictorias a los planteamientos
keynesianos: la libertad del mercado autorregulador, la presunción de racionalidad de los
agentes económicos, la política de inflación objetivo y reducción de déficit fiscal, entre
otras. Las políticas de austeridad hacen parte de ese grupo de ideas conducentes a reducir el
déficit fiscal como condición sine qua non los países pueden entrar en un proceso de
crecimiento y desarrollo.
En contravía de dichos supuestos, Keynes aboga por la contraparte de la austeridad fiscal:
el gasto fiscal. Trayendo a colación la aproximación histórica descrita líneas atrás, en
tiempos de crisis, una política fiscal expansiva como el gasto público aumentaría el ingreso
en determinados sectores de la economía, los cuales, por su parte, aumentan su propensión
marginal a ahorrar, incrementando así la inversión y el consumo que han de convertirse en
el ingreso de otra persona dentro de la sociedad.
Paralelamente, las políticas de austeridad no sólo reducen el gasto público futuro sino que
restringen aquel que se venía ejecutando desde el pasado. El ejemplo más representativo
Página
26
son los recortes a la seguridad social, que al ser parte del salario de los trabajadores,
significa un desmejora de las condiciones salariales; al final del proceso, ese tipo de
18
The Big Fail, disponible en http://www.nytimes.com/2013/01/07/opinion/krugman-the-bigfail.html?smid=tw-NytimesKrugman&seid=auto&_r=1&
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
medidas configuran una contracción de la demanda agregada que en vez de reactivar la
economía, profundiza la recesión. En Europa evitan a toda costa la incursión en un mayor
déficit fiscal. Sin embargo, es necesario tener en cuenta que es inevitable si los países
pretenden una pronta y sana recuperación. Aunque es posible aumentar el gasto público con
financiación de impuestos, en el actual contexto de crisis, aplicar ese tipo de medidas sería
un contrasentido. Los ciudadanos europeos no pueden soportar más cargas sobre sus
escasos ingresos. Resulta inquietante saber por qué, si las condiciones de 1929 en Estados
Unidos son similares a las actuales en Europa, las autoridades monetarias europeas se
empeñan en aplicar las tesis contrarias a aquellas que lograron salvar la economía mundial
a principios del siglo XX. Nuevamente, la respuesta más apropiada es lo que Paul Krugman
denomina el triunfo de las malas ideas.
Finalmente, las constantes medidas de inyecciones de capital del Banco Central Europeo
(BCE) al sistema financiero europeo está malgastando valiosos recursos que podrían servir
para la recuperación y actualmente no están produciendo efectos sobre la demanda
agregada de los países europeos. En ese sentido, ¿cuál es la razón de la inoperatividad de
las medidas del BCE?. En la economía keynesiana está la respuesta y se relaciona con la
concepción de Keynes sobre la política monetaria en tiempos de crisis, los espíritus
animales y la teoría de las expectativas. Todas las inyecciones de capital del BCE al sistema
financiero europeo no están llegando a la sociedad en forma de crédito que apalanque las
inversiones del sector privado. Los salvamentos en Europa se concentran en el sistema
financiero que no tiene ningún tipo de estímulo para ampliar el crédito en la medida en que
la expectativa de la economía es pesimista y, en ese sentido, hay incertidumbre acerca de
garantías de pago de las acreencias por parte de los deudores.
En términos generales, en 1929 las ideas keynesianas tuvieron la oportunidad de demostrar
su veracidad a partir de su aplicación. Actualmente, con la crisis que afronta el continente
diferencia es que en esta ocasión se está haciendo a partir de su no aplicación. En ese orden
de ideas, en la crisis actual, John Maynard Keynes tiene mucho por decir.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Página
ideas keynesianas encuentran un nuevo escenario para demostrar su aplicabilidad; la
27
europeo y las respectivas respuestas de política económica para inducir su recuperación, las
Jairo Alexander Neira Sánchez
4. Consideraciones finales
En 1992, Gregory Mankiw dijo: ―después de cincuenta años de progreso adicional en la
ciencia económica, La teoría general es un libro pasado de moda [...] Estamos en una
posición mejor que la de Keynes para descifrar cómo funciona la economía‖ (Posner, 2009.
pp. 293). Poco tiempo después de su declaración, las empresas puntocom en Estados
Unidos entraron en crisis y las políticas desregulacionistas continuaron. En los primeros
años del nuevo siglo explotó la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos, sus estudiantes en
Harvard se negaron a recibir sus clases de macroeconomía, Europa entró en crisis, los
movimientos de indignados florecieron por todo el mundo y las ideas keynesianas vuelven
a comprobar su vigencia y veracidad.
John Maynard Keynes a través de sus postulados sobre los espíritus animales, la teoría de
las expectativas, la incertidumbre, la bifurcación de la concepción de oferta monetaria, la
demanda agregada, el efecto multiplicador y sus consideraciones sobre la política fiscal y
monetaria; creo una economía más acorde con la realidad. Sus ideas lograron recuperar una
economía marcada por el desempleo, el pesimismo y la desesperanza al mismo tiempo que
sirvieron de base para desarrollos académicos futuros.
A pesar de todo lo dicho, la economía estadounidense dejó de creer en Keynes y se
enfrascó en una ilusión de racionalidad humana, eficiencia en los mercados e ilusión del
consumo por encima de la capacidad de cada hogar. Las consecuencias llegaron y los
principales afectados fueron la clase media y baja no solo estadounidense sino de todos
aquellos países que a través de la globalización financiera y comercial sintieron los
impactos de la recesión en Estados Unidos.
Europa, por su parte, evidenció el modelo de Estado que más se ha acercado al pleno
empleo y experimentó las bondades del crecimiento económico con desarrollo social. No
Página
28
obstante, el andamiaje sobre el que se construyó el Estado de Bienestar se derrumbó y
ahora el continente no encuentra salida a la crisis que cada día cobra más empleos. Para
salir de una crisis no hay un manual de economía pero sí existen experiencias que aportan
lecciones que deben ser refrendadas en relación a las condiciones actuales para concluir su
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
eventual viabilidad. La aplicación de las políticas keynesianas puede significar la
recuperación de Europa pero aún está lejos su adopción por parte las autoridades
monetarias.
Retomando lo dicho en la primera parte del texto, actualmente, en Estados Unidos y
Europa, mientras los tomadores de decisiones económicas adoptan políticas fundamentados
en la ilusión de racionalidad propia y ajena, los espíritus animales y las expectativas juegan
en su contra, restándole utilidad y efecto a sus estrategias de recuperación económica.
Adicionalmente, los planteamientos de la Teoría General de la Ocupación, el Interés y el
Dinero, en especial las consideraciones sobre política fiscal y monetaria, siguen estando al
margen a pesar de haber demostrado, nuevamente, que su creador John Maynard Keynes
Página
29
tenía razón.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Jairo Alexander Neira Sánchez
5. BIBLIOGRAFÍA
1) Bezemer, D. (2012). ‗‗Modelos contables y comprensión de la crisis financiera‘‘,
en: Revista de Economía Institucional, Vol. 14, núm. 26, pp. 47 – 76.
2) Fuentes C. (2010). "Animal Spirits. Cómo influye la psicología humana en la
economía", REI 22, pp. 307-313.
3) Giraldo, C. (2005). ‗‗Financiarización: un nuevo orden social y político‘‘, en:
Rodríguez, O. (Ed.): Sistemas de protección social: entre la volatilidad económica
y la vulnerabilidad social. Bogotá, pp. 233 – 279.
4) Keynes, J. M. (2001) Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero, 3ª. ed.,
Argentina: Fondo de Cultura Económica.
5) Krugman, P. (2013, 6 de enero). The Big Fail. The New York Times. Recuperado
de
http://www.nytimes.com/2013/01/07/opinion/krugman-the-big-
fail.html?smid=tw-NytimesKrugman&seid=auto&_r=1&
6) Neira, J (2013). Impacto de la financiarización sobre el mercado laboral: caso de
estudio Bogotá. Finanzas Públicas para el Desarrollo. Recuperado de
http://finanzaspublicasparaeldesarrollo.wordpress.com/pildoras/mercado-de-trabajoy-demografia/
Página
30
7) Neira, J (2013). La irracionalidad del pensamiento económico racional. Finanzas
Públicas
para
el
Desarrollo.
Recuperado
de
http://finanzaspublicasparaeldesarrollo.wordpress.com/pildoras/macroeconomia-ypolitica-monetaria/
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas
Econografos Escuela de Economía Nº 54
Enero 2014
8) Posner, R. (2010). ―Cómo me convertí en Keynesiano‖, REI 22, pp. 293-305.
9) Romer, C. D. (2009). ―Lecciones de la Gran Depresión para la recuperación
económica en 2009‖, REI 21, pp. 25-35.
10) Stiglitz, J. 2012. El precio de la desigualdad. Primera Edición, Taurus, Bogotá
Página
31
Colombia.
Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas