Añadir a la recogida (s) Añadir a salvo
  1. Ninguna Categoria

El NCPP y las rondas campesinas

Anuncio 
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
ȱȱXȱȱ
ȱȱŘŖŖŚȱȱȱ
ȱDZȱ
œŒŽ—Š›’˜œȱŽȱ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ
¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
ȱ
ȱ
›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱ
›˜ǯȱ›ǯȱnj˜›ȱ˜‹Ž›˜ȱ›Š˜ȱŠ•Š››’ŠŠȱȱ
ŠŽ›¤’Œ˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽ—Š•ȱȱ
žŽ£ȱž™›Ž–˜ȱ’ž•Š›ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱXȱȱ
ȱXȱȱȱ
ȱȱ
ŘŖŖŚȱȱ
ŘŖŖŚȱȱȱȱDZȱ
œŒŽ—Š›’˜œȱŽȱ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ¢ȱŽȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
؍Šǯȱȱ’Œ’à—ȱ
ȱ
ž˜›ȱ
ž˜›ȱ
˜›ŽȱŽ›—Š—˜ȱŠ£¤—ȱŽ›¤—ȱ
ȱ
’›Š“Žȱ
’›Š“Žȱ
ŗǰŖŖŖȱŽ“Ž–™•Š›Žœȱ
ȱ
–™›Žœ’à—ȱ
–™›Žœ’à—ȱ
ž•’œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ›¤’Œ˜œȱŠ™‘ŠŽ•ȱŽȱ
’“˜ȱ
Š••ŽȱŠ—ȱŽ•’™ŽȱķȱŞśřȱȮȱž›šž’••˜ȱȬȱ’–ŠȱȬȱŽ›øȱȱ
ȱ
’–Šǰȱ˜Ÿ’Ž–‹›ŽȱŘŖŗŗȱ
ȱ
ŽŒ‘˜ȱŽ•ȱŽ™àœ’˜ȱŽŠ•ȱŽ—ȱ•Šȱ’‹•’˜ŽŒŠȱŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱŽ›øȱķȱŘŖŗŗȬŗŚŗşŚǯȱ
ȱ
•ȱ›˜¢ŽŒ˜ȱŽȱŒŒŽœ˜ȱŠȱ•Šȱžœ’Œ’ŠȱŽ—ȱ˜–ž—’ŠŽœȱž›Š•ŽœǰȱŽœȱŽ“ŽŒžŠ˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ’Œ’—Šȱ
ŠŒ’˜—Š•ȱŽȱžœ’Œ’ŠȱŽ•ȱŠ£ȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ȱ¢ȱŒžŽ—ŠȱŒ˜—ȱŽ•ȱ’—Š—Œ’Š–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŽ—Œ’Šȱ
ž’£Šȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱ¢ȱ•Šȱ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱȮȱǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
A mis alumnos y alumnas de la Facultad de Derecho y
Ciencias Políticas de la Universidad Privada Antonio
Guillermo Urrelo (UPAGU), eslabones de una cadena
interminable que se pierde en una promisoria
eternidad, por su afecto, sencillez, alegría,
entusiasmo para el estudio y fe en un Perú mejor.
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Agradecimientos
A Manuel Becerra Vilchez, por su invariable
confianza y enorme generosidad.
A Ruth Jaqueline Carrasco Terán y a Karla Mariela
Alcántara Cabellos, futuras abogadas de la
Universidad Nacional de Cajamarca y de la
Universidad Privada del Norte, respectivamente,
por su invalorable apoyo en la ordenación y
compilación normativa, la primera, y por sus valiosas
sugerencias para el diseño final de la composición de la
carátula y contra carátula, la segunda.
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
A
Aȱ
ȱ
ȱ
Xȱ
Xȱ
Xȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ǯȱŽ—Ž›Š•’ŠŽœȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗşȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
AȱȱȱXȱȱȱȱȱXȱ
ȱȱ
ǯȱǖ’ŽœȱŠȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱŽ—ȱŽ•ȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŘśȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱȱȱȱȱAȱ
ǯȱ ˜œȱŒ˜—ŸŽ—’˜œȱŽȱ•Šȱȱœ˜‹›Žȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřŗȱ
ȱ ŗǯȱ ‹“Ž˜ȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřřȱ
ȱ Řǯȱ ž“Ž˜ȱ’ž•Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřřȱ
ȱ řǯȱ ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ››’˜›’Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřŚȱ
ȱ Śǯȱ ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ–ŠŽ›’Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřŚȱ
ȱ śǯȱ ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Ž›œ˜—Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřŚȱ
ȱ Ŝǯȱ ǖ’ŽȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřŚȱ
ȱ ŝǯȱ ˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřŚȱ
ȱ Şǯȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜–™Š’‹’•’£ŠŒ’à—ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřśȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱXȱȱ
ǯȱ Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱřşȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱȱȱXȱȱȱ
Xȱȱ
ǯȱ ˜—Ž—’˜œȱŽȱž—ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱǯǯǯǯǯȱŚśȱ
ȱ ŗǯȱ •ȱ˜›Š•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱŒ˜–ž—Š•ȱǯǯǯǯǯǯȱŚśȱ
ȱ Řǯȱ •ȱ–Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ—ȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱȱȱȱȱȱ
’—ÇŽ—ŠœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŚŝȱ
ȱ řǯȱ ˜œȱ¤–‹’˜œȱŽȱȃŒ˜˜›’—ŠŒ’à—Ȅȱ¢Ȧ˜ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŽ¡’œŽ—ŽœȱŽ—›Žȱ
Š–‹˜œȱœ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’ŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŚŝȱ
ȱ Śǯȱ ˜œȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱŽȱœ˜•žŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
Ž—›ŽȱŠ–‹˜œȱœ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’ŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŚŞȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱ
ǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśŘȱ
ȱ ŗǯȱ ’œ˜›’ŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśŘȱ
ȱ Řǯȱ œž—˜œȱŒ˜—˜Œ’˜œȱ™˜›ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśřȱ
ȱ řǯȱ ˜œ’Œ’˜—Žœȱ˜Œ›’—Š•ŽœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśŚȱ
ȱ Śǯȱ ŠȱŽ¢ȱķȱŘŚśŝŗȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśśȱ
ȱ śǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱŒ˜–’·œȱŽȱŠž˜ŽŽ—œŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśŜȱ
ȱ Ŝǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱśŝȱ
ȱ ŝǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—ŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŜŖȱ
ȱ Şǯȱ ŠȱŽ¢ȱǚȱŘŝşŖŞȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŜŗȱ
ȱ şǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŜřȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱXȱȱȱȱȱȱ
ȱ
ǯȱ •ȱžŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŜşȱ
ȱ ŗǯȱ •ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ•ŠœȱŠŒŠœȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŜşȱ
ȱ Řǯȱ Šȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŝŗȱ
ȱ řǯȱ •ȱŠ››Žœ˜ȱŒ’žŠŠ—˜ȱ¢ȱ•ŠȱŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŝŘȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱ
Šǯȱ ˜‹›ŽȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱ—˜›–Š’Ÿ˜ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŝŝȱ
‹ǯȱ ˜‹›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŝŝȱ
Œǯȱ ˜‹›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŝşȱ
ǯȱ ˜‹›Žȱ•ŠȱŒ˜—•’Œ’Ÿ’ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Š•ȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ
˜›’—Š›’Šȱ¢ȱ•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŒ˜–ž—Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŞŖȱ
Žǯȱ ˜‹›Žȱ•Šȱ—ŽŒŽœ’ŠȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ˜›’—Š›’Šȱ¢ȱ
•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŞŗȱ
ǯȱ ˜‹›ŽȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŞŘȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
Xȱȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşŝşȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŞşȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşşřȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱşŗȱ
žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȬŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱǚȱşśŝȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱşřȱ
à’˜ȱŽȱ•˜œȱ’Û˜œȱ¢ȱ˜•ŽœŒŽ—ŽœȬŽ¢ȱǚȱŘŝřřŝȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱşşȱ
Ž¡˜ȱq—’Œ˜ȱ›Ž—Š˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱ›¤—’ŒŠȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ȬŽŒ›Ž˜ȱ
ž™›Ž–˜ȱǚȱŖŗŝȬşřȬžœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŖŗȱ
Ž¢ȱŽȱ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ¡›Š“ž’Œ’Š•ȬŽ¢ȱǚȱŘŜŞŝŘȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŖřȱ
›’–Ž›ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȬŽ¢ȱķȱŘŚśŝŗǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŖśȱ
Ž¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȬŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŖŝȱ
Ž•Š–Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȬŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱķȱŖŘśȬ
ŘŖŖřȬžœȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŖşȱ
Ž¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŽȱŗşŞŝȬŽ¢ȱķȱŘŚŜśŜȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŗŝȱ
Ž•Š–Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœȬŽŒ›Ž˜ȱ
ž™›Ž–˜ȱķȱŖŖŞȬşŗȬȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗřřȱ
ŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱķȱŝŚŗȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗśşȱ
Ž¢ȱŽ•ȱ’œŽ–ŠȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȬŽ¢ȱķȱŘŝşřřȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŜŗȱ
ȱ
Xȱȱ
Xȱȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱŠ—Š–¤ȱǻŗşŝŘǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŗȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱŽȱžŠŽ–Š•Šȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŗȱ
ǻŗşŞśǰȱŽ˜›–ŠŠȱŽ—ȱŗşşřǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŗȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱŽȱ’ŒŠ›ŠžŠȱǻŗşŞŝǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŘȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱŽŽ›Š’ŸŠȱŽ•ȱ›Šœ’•ȱǻŗşŞŞǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŚȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ˜•˜–‹’ŠȱǻŗşşŗǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŚȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱŽ•ȱŠ›ŠžŠ¢ȱǻŗşşŘǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŚȱ
Ž¢ȱǚȱŗşǯŘśřȱȬȱŽ¢ȱ—ÇŽ—ŠȱŽȱ‘’•ŽȱǻŗşşřǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝśȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱ›Ž—’—ŠȱǻŽ˜›–ŠŠȱŽ—ȱŗşşŚǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝśȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱ˜•’ŸŠ›’Š—ŠȱŽȱŽ—Ž£žŽ•ŠȱǻŗşşşǼǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝśȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ·¡’Œ˜ȱǻŗşŗŝǰȱŽ˜›–ŠŠȱŘŖŖŗǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŜȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱŒžŠ˜›ȱǻŘŖŖŞǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŜȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ˜•’Ÿ’ŠȱǻŘŖŖşǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŝŜȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŖŝȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ›Ž•Š’Ÿ˜ȱŠȱ•Šȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱŽȱ’—Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ
˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ—ÇŽ—Šœȱ¢ȱŽȱ˜›Šœȱ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ›’‹žŠ•Žœȱ¢ȱŽ–’›’‹žŠ•Žœȱ
Ž—ȱ•˜œȱŠÇœŽœȱ—Ž™Ž—’Ž—ŽœȱǻŗşśŝǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗŞřȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱ›Ž•Š’Ÿ˜ȱŠȱ•˜œȱžŽ‹•˜œȱ—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•Žœȱ
Ž—ȱŠÇœŽœȱ—Ž™Ž—’Ž—ŽœȱǻŗşŞşǼȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱŗşśȱ
ȱ
Aȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯȱ
Řŗřȱ
A
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱŠȱ•Šȱ
›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱŠȱ•Šȱ
Žž—Šȱ’Œ’à—ȱ
Žž—Šȱ’Œ’à—ȱ
ȱ
ȱ
•ȱ ŽœŠŒŠ˜ȱ “ž›’œŠȱ ¢ȱ –Š’œ›Š˜ȱ ŒŠ“Š–Š›šž’—˜ǰȱ ›˜Žœ˜›ȱ ˜Œ˜›ȱ ˜›Žȱ
Ž›—Š—˜ȱ Š£¤—ȱ Ž›¤—ǰȱ —˜œȱ ˜‹œŽšž’Šȱ ž—Šȱ œŽž—Šȱ Ž’Œ’à—ǰȱ Œ˜››Ž’Šȱ ¢ȱ
Šž–Ž—ŠŠǰȱ Žȱ œžȱ ’–™˜›Š—Žȱ –˜—˜›ŠÇŠȱ œ˜‹›Žȱ ȱ ȃ•ȱ
•ȱ žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ
Ž—Š•ȱ Žȱ ŘŖŖŚȱ ¢ȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—ŠœDZȱ œŒŽ—Š›’˜œȱ Žȱ ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ ¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—Ȅǯȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—Ȅǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ•ȱ ŽŠ••Š˜ȱ œž–Š›’˜ȱ Žȱ Œ˜—Ž—’˜œȱ ¢ȱ Š—Ž¡˜œȱ šžŽȱ Œ˜–™›Ž—Žȱ ŽœŠȱ ˜‹›Šȱ
Š‹Š›ŒŠǰȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ œ’œŽ–¤’ŒŠȱ ¢ȱ Œ˜‘Ž›Ž—Žǰȱ •Šȱ ›ŽŸ’œ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ –¤œȱ ’–™˜›Š—Žœȱ
¤–‹’˜œȱ
šžŽȱ
’—Ž›Š—ȱ
•Šȱ
—˜›–Š’Ÿ’Šȱ
Œ˜—Ž–™˜›¤—ŽŠȱ
œ˜‹›Žȱ
•Šȱȱ
’—Ž›Œž•ž›Š•’Šȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
˜–˜ȱ ’Ž—Žȱ šžŽȱ œŽ›ǰȱ Ž•ȱ œŽ›’˜ȱ ¢ȱ ˜Œž–Ž—Š˜ȱ Š—¤•’œ’œȱ šžŽȱ ›ŽŠ•’£Šȱ Š£¤—ȱ
Ž›¤—ǰȱŽȱž—ŠȱŽȱ•Šœȱ’——˜ŸŠŒ’˜—Žœȱ–¤œȱŒŠ›ŠŒŽ›’£ŠŠœȱŽȱ•Šȱ›Ž˜›–Šȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ
™Ž—Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱŒžŠ•ȱŽœȱ•ŠȱŸŠ•’Ž£ȱ¢ȱŠž˜—˜–ÇŠȱŽȱ•ŠȱŠŒ’Ÿ’Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱšžŽȱ
ŽœŽ–™ŽÛŠ—ȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ —Š’ŸŠœȱ ¢ȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ ™Ž—Š•ǰȱ Œ˜–’Ž—£Šȱ ȱ Œ˜—ȱ
ž—ŠȱŠ™›˜¡’–ŠŒ’à—ȱ’—Ž›Š•ȱŠȱ•ŠȱŽ’˜•˜ÇŠȱ¢ȱž—Š–Ž—ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ•Ç–’ŽœȱšžŽȱŽ•ȱ
—žŽŸ˜ȱ˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ™Ž—Š•ȱ™Ž›žŠ—˜ǰȱ™•Š—ŽŠǰȱŽ—ȱœžȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞǚǰȱ’—Œ’œ˜ȱ
řǰȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ™Š›Šȱ ’–™ž•œŠ›ȱ ¢ȱ ŠŸ˜›ŽŒŽ›ȱ Ž•ȱ ™•Ž—˜ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ Š•Žœȱ –Š—’ŽœŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ Œ˜–ž—Š•ǯȱ —ȱ
ŽœŽȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ œŽȱ ŽœŠŒŠȱ •Šȱ Œ˜—Œ˜›Š—Œ’Šȱ ȱ Žȱ ’Œ‘Šȱ ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ
›ŽœŽ›ŸŠœȱŽœ’™ž•ŠŠœȱ™˜›ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşǚȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱŗşşřǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ ™Š›’›ǰȱ ™žŽœǰȱ Žȱ Žœ˜œȱ ›ŽŽ›Ž—Žœȱ •ŽŠ•Žœȱ ¢ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•Žœǰȱ Ž•ȱ Šž˜›ȱ
ŽœŠ››˜••Šȱž—ȱœà•’˜ȱ–˜Ž•˜ȱŽ¡™•’ŒŠ’Ÿ˜ȱ¢ȱ˜–¤’Œ˜ȱšžŽȱŸ’—Œž•ŠȱŒ˜—ȱŠŒ’Ž›˜ȱ•˜œȱ
Š’—Š˜œȱ Ž—˜šžŽœȱ šžŽȱ •Šȱ Š—›˜™˜•˜ÇŠȱ “ž›Ç’ŒŠȱ ¢ȱ •Šȱ œ˜Œ’˜•˜ÇŠȱ ‘Š—ȱ ’˜ȱ
Œ˜—œ›ž¢Ž—˜ȱ Ž—ȱ ˜›—˜ȱ Šȱ •Šœȱ ’Ž›Ž—Žœȱ –Š—’ŽœŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ˜›’Ž—ŠŒ’˜—Žœȱ Ž•ȱ
™•ž›Š•’œ–˜ȱ“ž›Ç’Œ˜ȱšžŽȱŒ˜Ž¡’œŽ—ȱŽ—ȱ—žŽœ›˜ȱ™ŠÇœǯȱ
ȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱŽ•ȱŽ–ŠȱŒŽ—›Š•ȱŽ•ȱŒžŠ•ȱœŽȱ˜Œž™Šȱ•Šȱ–Š¢˜›ȱ™Š›ŽȱŽȱ•Šȱ˜‹›Šǰȱ
Œ˜››Žœ™˜—Žȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ Žȱ Œž¢˜œȱ ˜›ÇŽ—Žœǰȱ ŽŸ˜•žŒ’à—ȱ ¢ȱ
Œ˜—œ˜•’ŠŒ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ Žœ›žŒž›Šœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ •’ŠŠœȱ Š•ȱ Œ˜—›˜•ȱ œ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ Šȱ •Šȱ
Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šǰȱ œ˜‹›Žȱ ˜˜ȱ Ž—ȱ •Šȱ •˜ŒŠ•’Šȱ Žȱ Š“Š–Š›ŒŠǰȱ —˜œȱ ŸŠȱ
’•žœ›Š—˜ȱ Ž•ȱ ™›˜Žœ˜›ȱ Š£¤—ȱ Œ˜—ȱ —˜Š‹•Žœȱ –žŽœ›Šœȱ Žȱ Ž›ž’Œ’à—ȱ ¢ȱ Žȱ
Œ˜–™›˜–’œ˜ȱ Žà›’Œ˜ȱ ¢ȱ ™›¤Œ’Œ˜ȱ Œ˜—ȱ ž—Šȱ ’—Ž›ŽœŠ—Žȱ ™›˜‹•Ž–¤’ŒŠȱ Œž•ž›Š•ǰȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŠȱ¢ȱ•ŽŠ•ǯȱ
ȱ
ȱ
œȱ ŽŸ’Ž—Žȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ™˜œŽŽ—ȱ ¢ȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱŽ—ȱœžȱŽœ™ŠŒ’˜ȱ—Šž›Š•ȱ¢ȱœ˜Œ’Š•ǯȱŠȱŒ˜–™›˜‹ŠŒ’à—ȱ–ŠŽ›’Š•ȱŽȱŽ••˜ȱ
ŽœȱŠ‹ž—Š—ŽȱŽ—ȱŒŠœžÇœ’ŒŠȱ¢ȱŽŽŒ˜œǯȱ˜›ȱ•˜ȱŽ–¤œǰȱŽœȱŽœŠȱ•ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱšžŽȱ•Žœȱ
˜˜›Šȱ •Šȱ —žŽœ›Šȱ ›Ž—˜ŸŠŠȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ȱ ™Ž—Š•ǰȱ ¢ȱ Žœȱ ŽœŽȱ Š–‹’·—ȱ Ž•ȱ
’—¤–’Œ˜ȱ ›˜•ȱ šžŽȱ •Žœȱ Šœ’—Šȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ •Šȱ ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ šžŽȱ ’—Ž›Šȱ œžȱ —øŒ•Ž˜ȱ
Œ˜–ž—Š•ǯȱ œŠȱ ŒŠŽà›’ŒŠȱ ™˜œ’Œ’à—ȱ ŽœȱŽœŠŒŠŠǰȱ Žȱ –˜˜ȱ ›Ž’Ž›Š˜ǰȱ ™˜›ȱ Š£¤—ȱ
Ž—ȱ’œ’—˜œȱ™ŠœŠ“ŽœȱŽȱœžȱ™ž‹•’ŒŠŒ’à—ǰȱŽœ•’—Š—˜ǰȱŒ˜—ȱœà•’ŠȱŠ›ž–Ž—ŠŒ’à—ǰȱ
œžȱ ™•Š—ŽŠ–’Ž—˜ȱ Žȱ ŠšžŽ••Šœȱ ˜™Œ’˜—Žœȱ ‘Ž›–Ž—·ž’ŒŠœȱ šžŽȱ Žœ–Ž›ŽŒŽ—ȱ ˜ȱ Š—ȱ
ž—ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱ›Žœ’žŠ•ȱ¢ȱŽȱ–Ž›˜ȱŠ™˜¢˜ȱ™Š›ŠȬȱ™˜•’Œ’Š•ȱ™Ž›˜ȱ—˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱŠȱ
•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
ȱ
‘˜›Šȱ ‹’Ž—ǰȱ –Ž›ŽŒŽ—ȱ ž—Šȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ŠŽ—Œ’à—ȱ Ž–Šœȱ Œ˜—›˜ŸŽ›’˜œȱ ¢ȱ
™˜œŽ›Š˜œȱ ›Ž’Ž›ŠŠ–Ž—Žȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™ŠÇœǰȱ Œ˜–˜ȱ Ž•ȱ šžŽȱ Œ˜—Œ’Ž›—Žȱ Šȱ •Šȱ ›ŽŒ•Š–ŠŠȱ
Ž¢ȱ Žȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ǯȱ •ȱ ›Žœ™ŽŒ˜ǰȱ •Šȱ ‹øœšžŽŠȱ Žȱ Žœ›žŒž›Šœȱ —˜›–Š’ŸŠœȱ šžŽȱ
™˜œ’‹’•’Ž—ȱŒŠ™Š›ȱ˜Šȱ•ŠȱŠ–™•’žȱŽȱ¤–‹’˜œȱŠȱ›Žž•Š›ȱŽœȱ›ŠŠŠȱŽ—ȱŽœŽȱ•’‹›˜ȱ
Œ˜—ȱ Žšž’•’‹›ŠŠȱ ™›žŽ—Œ’Šȱ ¢ȱ Œ˜—›ŠœŠ—˜ǰȱ Ž—ȱ •˜ȱ ™˜œ’‹•Žǰȱ •˜œȱ Š™˜›Žœȱ Žȱ
’–™•’ŒŠ—Œ’ŠœȱšžŽȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱ™Š›’Œž•Š›ȱŒ˜—’Ž—Ž—ȱ•˜œȱ’—œ›ž–Ž—˜œȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ
›ŽŒ˜›ŽœȱŽȱ•Šȱ–ŠŽ›’ŠȱŒ˜–˜ȱ•˜œȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŗŖŝȱ¢ȱŗŜşȱŽȱ•Šȱǰȱ˜—ȱ’žŠ•ȱ˜™Œ’à—ȱ
–Ž˜˜•à’ŒŠȱœŽȱŽŸŠ•øŠ—ȱȱ•˜œȱŽœŠ››˜••˜œȱŽœ™ŽŒÇ’Œ˜œȱšžŽȱŽ—ȱ˜›—˜ȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ
˜›’’—Š›’˜œȱ ¢ȱ Šȱ œžȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šǰȱ œŽȱ ‘Š—ȱ ŸŽ—’˜ȱȱ
Œ˜—’ž›Š˜ȱ Ž—ȱ •Šœȱ ø•’–Šœȱ ·ŒŠŠœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ Œ˜–™Š›Š˜ǰȱ
œ’Ž—˜ȱŽ—ȱŽœŽȱ˜–’—’˜ȱŽȱ™Š›’Œž•Š›ȱ›Ž•ŽŸŠ—Œ’ŠȱŽ•ȱŒŠœ˜ȱ‹˜•’Ÿ’Š—˜ǯȱ
ȱ
ȱ
’—Š•–Ž—ŽȱŽ•ȱŽ¡˜ȱŠ–‹’·—ȱȱ’—Œ•ž¢Žȱȱž—ȱ—ž›’˜ȱŒŠ™Çž•˜ȱŽȱŠ—Ž¡˜œȱ˜—Žȱ
œŽȱ Œ˜—Ž—œŠ—ȱ •Šœȱ –¤œȱ ’–™˜›Š—Žœȱ —˜›–Šœȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ ¢ȱ Ž¡›Š—“Ž›Šœȱ šžŽȱ ›ŠŠ—ȱ
Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ȱ ˜›’’—Š›’˜ǰȱ Žȱ œžœȱ ŠŽ—Žœǰȱ ȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ¢ȱ
ž—Œ’˜—Žœǰȱ Œ˜‹›Š—˜ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ›ŠœŒŽ—Ž—Œ’Šǰȱ ™˜›ȱ œžȱ Œ˜—Ž¡’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ Ž–Šœȱ
›ŠŠ˜œǰȱ •˜œȱ Œ˜—ŒŽ›—’Ž—Žœȱ Šȱ •Šȱ Žœ›žŒž›Šȱ ˜›¤—’ŒŠȱ ¢ȱ Šȱ •Šȱ ˜™Ž›Š’Ÿ’Šȱ Žȱ •Šœȱ
›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ˜–˜ȱ•ŠȱŽ¢ȱŘŝşŖŞǯȱ•ȱ•ŽŒ˜›ȱŽ—Œ˜—›Š›¤ȱŠ–‹’·—ȱž—ŠȱŠ’—ŠŠȱ
‹’‹•’˜›ŠÇŠȱ šžŽȱ Œ˜—œ’—Šȱ Ž•ȱ œ˜™˜›Žȱ Žà›’Œ˜ȱ Ž•ȱ ™Ž—œŠ–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ Šž˜›ȱ ¢ȱ šžŽȱ
™Ž›–’’›¤ȱ™›˜ž—’£Š›ȱŽ—ȱœžœȱŒ˜—Œ•žœ’˜—ŽœǰȱŽœ’œȱ¢ȱ™›˜™žŽœŠœǯȱ
ȱ
ȱ
˜ȱ ŒŠ‹Žȱ žŠȱ šžŽȱ ŽœŠ–˜œȱ Š—Žȱ ž—Šȱ ˜‹›Šȱ Žȱ —˜˜›’Šȱ ˜›’’—Š•’Šǰȱ Š•˜ȱ
ŸŠ•˜›ȱŒ’Ž—Ç’Œ˜ȱ¢ȱŽȱœž–Šȱ ž’•’Šȱ™Š›Šȱ“žŽŒŽœǰȱ’œŒŠ•Žœȱǰȱ™˜•’ŒÇŠœȱ¢ȱŽœž’Š—Žœȱ
ž—’ŸŽ›œ’Š›’˜œǰȱ™žŽœǰȱŠȱ˜˜œȱŽ••˜œǰȱ•Žœȱ™Ž›–’’›¤ǰȱŒ˜—ȱž—ȱ•Ž—žŠ“ŽȱŒ•Š›˜ȱ¢ȱœ˜‹›’˜ǰȱ
’—›ŽœŠ›ȱŠȱž—Šȱ›ŽŠ•’ŠȱŠ—ȱ›’ŒŠȱŽȱ’—Ž—œŠȱŒ˜–˜ȱ•ŠȱšžŽȱ’œ’—žŽȱŠȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Œ’Šȱ
Žȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ—˜ȱœà•˜ȱŽ—ȱŠ“Š–Š›ŒŠȱœ’—˜ȱŽ—ȱ˜›˜œȱŽ™Š›Š–Ž—˜œȱ¢ȱ
›Ž’˜—ŽœȱŽ•ȱ™ŠÇœǯȱŽ–¤œǰȱ•˜œȱ›Ž•ŠŒ’˜—Š›¤ȱŒ˜—ȱ ž—Šȱ—žŽŸŠȱ’–Ž—œ’à—ȱ¢ȱ•ŽŒž›Šȱ
Žȱ —žŽœ›˜ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ȱ ™Ž—Š•ȱ –Š›ŒŠŠœȱ ™˜›ȱ ž—ȱ Œ˜—œŽŒžŽ—Žȱ Ž—˜šžŽȱ
’—Ž›Œž•ž›Š•ǯȱ •ȱ –’œ–˜ȱ šžŽȱ Š—’–àȱ •Šȱ ›ŽŠŒŒ’à—ȱ Ž•ȱ ŒžŽ›˜ȱ •Ž—Š›’˜ȱ ǚȱ ŗȬ
ŘŖŖşȦȬŗŗŜȱ Žȱ •Šœȱ Š•Šœȱ Ž—Š•Žœȱ Žȱ •Šȱ ˜›Žȱ ž™›Ž–Šȱ Žȱ žœ’Œ’Šȱ Žȱ •Šȱ
Ž™ž‹•’ŒŠǰȱ ¢ȱ šžŽȱ Š–‹’·—ȱ ‘Šȱ ™›˜–˜Ÿ’˜ȱ Ž•ȱ —Ž™›˜¢ŽŒ˜ȱ Žȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ —Ž›Œž•ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ žœ’Œ’Šȱ šžŽȱ ‘Šȱ Ž•Š‹˜›Š˜ȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ȱ Šȱ
›ŠŸ·œȱŽȱž—Šȱ˜–’œ’à—ȱœ™ŽŒ’Š•ȱšžŽȱžŸ’–˜œȱŽ•ȱ‘˜—˜›ȱŽȱ™›Žœ’’›ǰȱ¢ȱŽ—ȱ•ŠȱŒžŠ•ȱ
Œ˜•Š‹˜›àǰȱŒ˜—ȱœžœȱœ’Ž–™›ŽȱŠ’—Š˜œȱŒ˜–Ž—Š›’˜œȱ¢ȱŽ—›’šžŽŒŽ˜›ŠœȱŽ¡™Ž›’Ž—Œ’Šœǰȱ
Ž•ȱŒ˜•ŽŠȱǯȱŽ›—Š—˜ȱŠ£¤—ȱŽ›¤—ǯȱȱ
ȱ
ȱ
˜›ȱ ˜˜ȱ Ž••˜ǰȱ œà•˜ȱ —˜œȱ šžŽŠȱ Š›ŠŽŒŽ›•Žȱ Ž•ȱ ŽœžŽ›£˜ȱ ŠŒŠ·–’Œ˜ȱ
Žœ™•ŽŠ˜ǰȱ Ž•’Œ’Š›•Žȱ ™˜›ȱ ŽœŠȱ œŽž—Šȱ Ž’Œ’à—ȱ ¢ȱ Žœ’–˜—’Š›•Žȱ —žŽœ›˜ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ Š–Š‹•Žȱ Žœ˜ȱ Žȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠ›—˜œȱ Šȱ ™›ŽœŽ—Š›ȱ œžȱ Š•Ž—˜œŠȱ
Œ˜—›’‹žŒ’à—ȱŠȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱŽ•ȱ™ŠÇœǯȱ
ȱ
’–Šǰȱ˜Œž‹›ŽȱŽȱŘŖŗŗȱ
ȱ
›˜ǯȱ›ǯȱnj˜›ȱ˜‹Ž›˜ȱ›Š˜ȱŠ•Š››’ŠŠȱ
ŠŽ›¤’Œ˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽ—Š•ȱ
žŽ£ȱž™›Ž–˜ȱ’ž•Š›ȱ
ȱ
ȱ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Š™Çž•˜ȱȱ
Š™Çž•˜ȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ ™ŽœŠ›ȱ Ž•ȱ ›Š£˜—Š‹•Žȱ ™Žœ’–’œ–˜ȱ Žȱ Œ’Ž›˜ȱ œŽŒ˜›ȱ Žȱ “ž›’œŠœȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ
›Žœ™ŽŒ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ’ŒŠŒ’ŠȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱ™Ž—Š•ȱŠŒžœŠ˜›’˜ȬŠ›Š—’œŠȱ™Š›ŠȱŒ˜–‹Š’›ȱ•Šȱ
Œ›’–’—Š•’Šŗǰȱ Ž—ȱ •Šȱ ŠŒžŠ•’Šȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Ÿ’Ž—Žȱ Š—˜ȱ •˜œȱ ™›’–Ž›˜œȱ ™Šœ˜œȱ ™Š›Šȱ
›Ž˜›–Š›ȱœžȱœ’œŽ–Šȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ™Ž—Š•ǰȱœ’ž’Ž—˜ȱŽ•ȱŒŠ–’—˜ȱšžŽȱŽ—ȱœžȱ˜™˜›ž—’Šȱ
Œ˜–Ž—£Š›˜—ȱ Šȱ ›Š—œ’Š›ȱ –žŒ‘˜œȱ ™ŠÇœŽœȱ Žȱ –·›’ŒŠȱ Š’—Šȱ Ž—ȱ •˜œȱ ø•’–˜œȱ ›Žœȱ
•žœ›˜œȱ ȮŠ•Žœȱ Œ˜–˜ȱ žŽ›˜ȱ ’Œ˜ǰȱ ‘’•Žǰȱ ˜•˜–‹’Šǰȱ ŽŒǯȬǰȱ Šž—šžŽȱ ŒŠŠȱ ŒžŠ•ȱ Œ˜—ȱ
œžœȱ ™›˜™’Šœȱ ™Š›’Œž•Š›’ŠŽœǰȱ Ž—ȱ ·›–’—˜œȱ Žȱ ›Š˜œȱ Žȱ Œ˜–™›˜–’œ˜œȱ
’—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ Žȱ •˜œȱ ŠŒ˜›Žœǰȱ ’—Ž—œ’ŠŽœȱ Žȱ Ÿ˜•ž—ŠŽœȱ ™˜•Ç’ŒŠœǰȱ –˜—˜œȱ Žȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ Š™•’ŒŠ˜œǰȱ —’ŸŽ•Žœȱ Žȱ ŒžŠ•’’ŒŠŒ’à—ȱ ·Œ—’ŒŠȱ Žȱ ˜™Ž›Š˜›Žœȱ “ž›Ç’Œ˜œȱ ȱ ¢ȱ
›Žœ’œŽ—Œ’ŠœȱŠ•ȱŒŠ–‹’˜ȱŒž•ž›Š•ǯȱ
ȱ
Žȱ ŽœŠȱ –Š—Ž›Šǰȱ Ž•ȱ Řşȱ Žȱ “ž•’˜ȱ Ž•ȱ ŠÛ˜ȱ ŘŖŖŚȱ ¢ȱ –Ž’Š—Žȱ Ž•ȱ ŽŒ›Ž˜ȱ
Ž’œ•Š’Ÿ˜ȱķȱşśŝŘȱœŽȱ™›˜–ž•àȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ǰȱŽ•ȱŒžŠ•ȱŽ—ȱœžȱ
›’–Ž›Šȱ ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ ’—Š•ȱ ŽŒ•Š›àȱ ž—ȱ ™Ž›’˜˜ȱ Žȱ ŸŠŒŠ’˜ȱ •Ž’œȱ ¢ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’àȱ Ž•ȱ
ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ™›˜›Žœ’Ÿ˜ȱŽȱœžȱ™›˜ŒŽœ˜ȱŽȱ’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱŽ—ȱ•˜œȱ’Ž›Ž—Žœȱ’œ›’˜œȱ
“ž’Œ’Š•Žœȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ ž—ȱ Š•Ž—Š›’˜ȱ ’Œ’Š•ǯȱ œÇǰȱ Ž•ȱ Ŗŗȱ Žȱ “ž•’˜ȱ Ž•ȱ
ŘŖŖŜȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱŽ—›àȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱŽ•ȱ’œ›’˜ȱž’Œ’Š•ȱŽȱ
ŗȱ
ȱ
Řȱ
ȱ
Ž—›˜ȱŽȱ—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱž›’œȱŽ›’Š’œǯȱ—›ŽŸ’œŠȱŠ•ȱ˜Œ˜›ȱŠ›•˜œȱŠ–˜œȱžÛŽ£ǰȱ›ŽŠ•’£ŠŠȱ™˜›ȱŽŠ—ȱ
Š›•˜ȱ˜—£Š•˜ȱž‹ŠȱŠ›Š—ŠȱŽ•ȱŘŗȱŽȱ—˜Ÿ’Ž–‹›ŽȱŽ•ȱŘŖŖŞǰȱŽ—ȱ•ŠȱšžŽȱœ˜œ’Ž—ŽȱšžŽȱȃdz•ȱŠ‹˜Š˜ȱŽœȱž—ȱ
ŽŽ›—˜ȱ˜™’–’œŠȱ¢ȱž—ȱŽŽ›—˜ȱŽŒŽ™Œ’˜—Š˜ǯȱǶ˜›ȱšž·ǵȱ˜ȱŒ˜—˜ŒŽȱ•Šȱ‘’œ˜›’ŠȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ǯȱž–Ž—àȱ•Šȱ
Œ›’–’—Š•’ŠȱŒ˜—ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱŠ›Š—’œŠǰȱŒ˜–˜ȱœžŒŽŽȱ‘˜¢ȱŽ—ȱŠŒ—Šǰȱ›ž“’••˜ǰȱ
žŠž›Šȱ¢ǰȱŽ—ȱž—˜œȱ
–ŽœŽœǰȱŽ—ȱ›Žšž’™ŠȱŠ–‹’·—ǯȱŽȱŠœŽž›˜ȱšžŽȱŽ—ȱ–žŒ‘˜œȱŒŠœ˜œȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱŒà’˜ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ™Ž—Š•ȱœŽ›¤ȱž—ȱ
’ŠœŒ˜ǯȱ ˜—Žȱ œŽȱ ‘Š••Šȱ •Šȱ ›Žœ™žŽœŠDZȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™ŠœŠ˜ǰȱ ŽœŽȱ Ž‹ŠŽȱ ¢Šȱ œŽȱ ’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øȱ ¢ȱ ŠŒŠ‹àȱ Œ˜—ȱ ž—ȱ
›Ž˜›—˜ȱŠ•ȱœ’œŽ–Šȱ’—šž’œ’’Ÿ˜ȱŒ˜—ȱŽ•ȱǯŽǯȱŗŘŚdzȄȱȱ
Ž›DZȱ‘™DZȦȦ’ž›’œŸŽ›’Š’œǯ‹•˜œ™˜ǯŒ˜–ȦŘŖŖŞȦŗŘȦŽ—›ŽŸ’œŠȬŠ•Ȭ˜Œ˜›ȬŒŠ›•˜œȬ›Š–˜œȬ—žŽ£ǯ‘–•ȱ
ŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱǚȱşśŝǰȱ›˜–ž•ŠȱŽ•ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱȱŽ—Š•ǰȱŽȱŽŒ‘ŠȱŘşȱŽȱ“ž•’˜ȱŽ•ȱŘŖŖŚǯȱȱ
Ž›DZȱ‘™DZȦȦ ǯŒŠ“™Žǯ˜›ǯ™ŽȦȦ‹ŠœŽœȦȦ™Ž›žȦşśŝǯ™ȱ
ŗş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
žŠž›ŠǰȱŽ•ȱŖŗȱŽȱŠ‹›’•ȱŽ•ȱŘŖŖŝȱŒ˜–Ž—£àȱœžȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱ’œ›’˜ȱž’Œ’Š•ȱŽȱ
Šȱ ’‹Ž›Šǰȱ Ž•ȱ Ŗŗȱ Žȱ Š‹›’•ȱŽ•ȱ ŘŖŖŞȱ œŽȱ’—’Œ’àȱ •Šȱ ’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ •˜œȱ ’œ›’˜ȱ
ž’Œ’Š•Žœȱ Žȱ ŠŒ—Šȱ ¢ȱ ˜šžŽžŠǰȱ ¢ȱ Ž•ȱ Ŗŗȱ Žȱ ˜Œž‹›Žȱ Ž•ȱ ŘŖŖŞȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ’œ›’˜ȱ
ž’Œ’Š•ȱŽȱ›Žšž’™ŠřǯȱŽȱŽœ™Ž›ŠȱšžŽȱœžŒŽœ’ŸŠ–Ž—ŽȱŽ—›ŽȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱŽ•ȱ›Žœ˜ȱ
Žȱ ’œ›’˜œȱ“ž’Œ’Š•Žœȱ Ž•ȱŽ›øǰȱ ‘ŠœŠȱ Œž•–’—Š›ȱ œžȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ ™›˜›Žœ’ŸŠȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ
’œ›’˜ȱž’Œ’Š•ȱŽȱ’–Šǯȱȱ
ȱ
˜—ȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ȱ œŽȱ ™›˜¢ŽŒŠȱ ›ŽŽ–™•Š£Š›ȱ Ž•ȱ –˜Ž•˜ȱ
™›˜ŒŽœŠ•ȱ™Ž—Š•ȱ’—šž’œ’’Ÿ˜Ȭ–’¡˜ȱŸ’Ž—ŽȱŽœŽȱŗşŚŖǰȱ™˜›ȱž—ȱœ’œŽ–ŠȱŠŒžœŠ˜›’˜ȱ
˜›Š•ǯȱ Žø—ȱ Ž•ȱ Ž™˜›Žȱ Žȱ •Šȱ žœ’Œ’Šȱ Ž•ȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œž’˜œȱ Žȱ žœ’Œ’Šȱ Žȱ •Šœȱ
–·›’ŒŠœŚǰȱ•Šœȱ™›’—Œ’™Š•ŽœȱŒ›Ç’ŒŠœȱŠ•ȱŠŒžŠ•ȱœ’œŽ–Šȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ™Ž—Š•ȱœŽȱ›Ž•ŠŒ’˜—Š—ȱ
Œ˜—ȱœžȱŽœ›žŒž›Šȱ’—šž’œ’’ŸŠȱ¢ȱœŽŒ›ŽŠǰȱ•ŠȱŠœ’—ŠŒ’à—ȱŽȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ’—ŸŽœ’Š›ȱ
¢ȱ “ž£Š›ȱ Ž—ȱ ž—Šȱ –’œ–Šȱ ™Ž›œ˜—Šǰȱ Ž•ȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ œŽŒ›Ž˜ȱ Žȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ǰȱ Ž•ȱ
™›˜ŒŽœ˜ȱ‹ž›˜Œ›¤’Œ˜ǰȱ¢ȱŽ•ȱŽœŒŠœ˜ȱŒ˜—ŠŒ˜ȱŽȱŠŒžœŠ˜œȱ¢ȱŸÇŒ’–ŠœȱŒ˜—ȱŽ•ȱ“žŽ£ǯȱȱ
ȱ
˜›ȱ Ž•ȱ Œ˜—›Š›’˜ǰȱ •Šœȱ ™›’—Œ’™Š•Žœȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ ™Ž—Š•ȱ
›Ž˜›–Š˜ȱ›Š’ŒŠ—ȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱŽ•ȱŠ‹Š—˜—˜ȱŽȱ•ŠȱŽœ›žŒž›Šȱ’—šž’œ’’ŸŠȱ¢ȱ
›ŽœŽ›ŸŠŠDzȱŽ•ȱ˜˜›Š–’Ž—˜ȱŽȱž—Šȱ—žŽŸŠȱ˜›’Ž—ŠŒ’à—ȱ‹ŠœŠŠȱŽ—ȱ•Šȱ’žŠ•ŠȱŽȱ
Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ ™Š›Šȱ •Šœȱ ™Š›ŽœDzȱ •Šȱ ŠŒž•Šȱ Ž•ȱ ’—’œŽ›’˜ȱ ø‹•’Œ˜ȱ ™Š›Šȱ ’—ŸŽœ’Š›ȱ
•˜œȱ Ž•’˜œȱ šžŽȱ œŽȱ Œ˜–ŽŠ—ȱ ¢ȱ ’›’’›ȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™˜•’Œ’Š•Dzȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ
ŽŽ—œŠȱŠ•ȱ’–™žŠ˜ȱŽ—ȱž—ȱ™•Š—˜ȱ’žŠ•’Š›’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽ•ȱŽ‹’˜ȱ™›˜ŒŽœ˜Dzȱ¢ȱ
•Šȱ’—œŠž›ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ“ž’Œ’˜ȱ˜›Š•ȱ¢ȱ™ø‹•’Œ˜ǯȱ
ȱ
œ’–’œ–˜ǰȱŠ•ȱŒ˜–˜ȱŠ–‹’·—ȱ•˜ȱœ˜œ’Ž—ŽȱŽ•ȱŠ•ž’˜ȱŽ™˜›ŽśǰȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱŽȱ
’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱ˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ™Ž—Š•ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ›øǰȱŽ—ȱ·›–’—˜œȱ
Žȱ ›Ž˜›–Šȱ Žœ›žŒž›Š•ȱ Ž•ȱ ŠŒžŠ•ȱ œ’œŽ–Šȱ Žȱ “žœ’Œ’Šǰȱ ’–™•’ŒŠ›¤ȱ ›Ž˜›Ž—Š›ȱ Ž•ȱ
œ’œŽ–Šȱ Žȱ Ž—“ž’Œ’Š–’Ž—˜ȱ ™Ž—Š•ȱ ¢ȱ ŠŒŽ›ŒŠ›œŽȱ Š•ȱ ’ŽŠ•ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ ™›˜—Šȱ ¢ȱ
Œž–™•’ŠDzȱ™˜Ž—Œ’Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱ•ŠȱŽŽ—œŠDzȱ¢ȱŠœŽž›Š›ȱŽ—ȱ•˜ȱ™˜œ’‹•Žȱ•ŠȱŸ’Ž—Œ’Šȱ
Žȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ‘ž–Š—˜œȱŒžŠ—˜ȱŽ•ȱœŠ˜ȱ‘ŠŠȱŸŠ•Ž›ȱœžȱ™›ŽŽ—œ’à—ȱ™ž—’’ŸŠǯȱȱ
ȱ
œȱ ™˜›ȱ Ž••˜ȱ šžŽǰȱ Ž—ȱ •Šȱ ™Ž›œ™ŽŒ’ŸŠȱ Ž•ȱ ›Ž˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ Žȱ
“žœ’Œ’Šȱ™Ž—Š•ȱ¢ȱŽȱ•ŠȱŠ™›˜¡’–ŠŒ’à—ȱŠ•ȱ’ŽŠ•ȱŽȱŠŒŒŽœ˜ȱŽ—Ž›Š•’£Š˜ȱŠȱ•Šȱ“žœ’Œ’Šǰȱ
šžŽȱ œž‹¢ŠŒŽȱ Š•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ Žȱ ’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ ™›˜›Žœ’ŸŠȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ
›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ǰȱ›Žœž•ŠȱŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—ŽȱœžŽœ’Ÿ˜ȱ¢ȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ’Š•ȱ’—Ž—Š›ȱŠ—Š•’£Š›ȱ
Ž•ȱœŽ—’˜ȱ¢ȱŠ•ŒŠ—ŒŽœȱŽ•ȱ—ž–Ž›Š•ȱřǼȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞķȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱ
Ž—Š•ǰȱ—˜›–ŠȱȮŠø—ȱ—˜ȱŸ’Ž—ŽȱŽ—ȱ›Š—ȱ™Š›ŽȱŽ•ȱ™ŠÇœȬȱšžŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱ•˜œȱ•Ç–’Žœȱ
řȱ
Śȱ
śȱ
šž’™˜ȱ ·Œ—’Œ˜ȱ —œ’žŒ’˜—Š•ȱ Žȱ –™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ǯȱ ŽŒ›ŽŠ›ÇŠȱ ·Œ—’ŒŠǯȱ
Žø—ȱ Ž•ȱ ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ǚȱ ŖŖśȬŘŖŖŝȬǰȱ œŽȱ ›Ž™›˜›Š–àȱ Ž•ȱ ŒŠ•Ž—Š›’˜ȱ ˜’Œ’Š•ȱ Žȱ ’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ
Ž•ȱǯȱŽ›DZȱ‘™DZȦȦ ǯ™“ǯ˜‹ǯ™ŽȦ˜›Žž™›Ž–ŠȦ—Œ™™ȦŽšž’™˜ǯŠœ™ǵ˜™Œ’˜—ƽ™›’—ȱ
ȃŽ™˜›Žȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱœŠ˜ȱŽȱ•Šȱžœ’Œ’ŠȱŽ—ȱ•Šœȱ–·›’ŒŠœȱŘŖŖŜȬŘŖŖŝȄǰȱŽ—›˜ȱŽȱœž’˜œȱŽȱžœ’Œ’ŠȱŽȱ
•Šœȱ–·›’ŒŠœȱȮȱǰȱŠ—’Š˜ǰȱ‘’•ŽǰȱŽ›ŒŽ›Šȱ’Œ’à—ǰȱŘŖŖŝǯȱŽ›DZȱ‘™DZȦȦ ǯŒŽ“Š–Ž›’ŒŠœǯ˜›Ȧ›Ž™˜›ŽȦȱ
ȃŽ™˜›Žȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱœŠ˜ȱŽȱ•Šȱžœ’Œ’ŠȱŽ—ȱ•Šœȱ–·›’ŒŠœȱŘŖŖŜȬŘŖŖŝȄǰȱǍŽ–ǯȱ
ŘŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’ŠǰȱŽ—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱŽ•ȱ›ŽŽ›’˜ȱŠ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ
‘ž–Š—˜ȱŠȱ•Šȱž—Œ’à—ȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱ™˜›ȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ—Š’ŸŠœȱ
ǻŠ–‹’·—ȱŽ—˜–’—Š˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•Ǽǯȱȱȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱŽœȱ–Ž—ŽœŽ›ȱœŽÛŠ•Š›ȱšžŽȱ•ŠȱŠŽŒžŠŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱ—ž–Ž›Š•ȱ
řǼȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞķȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ǰȱŽ™Ž—Ž›¤ȱœžœŠ—Œ’Š•–Ž—Žȱ
Žȱ•Šȱ˜™Œ’à—ȱ’—Ž›™›ŽŠ’ŸŠȱšžŽȱœŽȱŠœž–Šȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŽ•ȱ˜‹“Ž˜ȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ
•˜œȱœž“Ž˜œȱ’ž•Š›ŽœȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ǰȱ•˜œȱ¤–‹’˜œȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Š•ŽœȱǻŽ››’˜›’Š•ǰȱ–ŠŽ›’Š•ȱ
¢ȱ™Ž›œ˜—Š•Ǽǰȱ•˜œȱ•Ç–’ŽœȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ¢ȱ•˜œȱ
–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Œ˜–™Š’‹’•’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ•Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ˜ȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ›ŽŒ˜—˜Œ’Šȱ™˜›ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ
˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Žȱ ŗşşřǰȱ Ž—ȱ Œ˜—›ŠœŽȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ›ŠŠ–’Ž—˜ȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ
™›ŽŸ’œ˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ķȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ œ˜‹›Žȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ Žȱ ŗşŞşǰȱ
›ŠŠ˜ȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŸ’Ž—ŽȱšžŽȱ˜›–Šȱ™Š›ŽȱŽȱ—žŽœ›˜ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ’—Ž›—˜ǯȱȱȱ
ȱ
Šȱ’–™˜›Š—Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŠ•ž’Šȱœ’žŠŒ’à—ȱ™›˜‹•Ž–¤’ŒŠȱ›Š’ŒŠȱŽ—ȱ•Šȱ™˜•·–’ŒŠȱ
™˜œ’‹’•’Šȱ Žȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™•Ž—Šœȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ ™Ž—Š•ȱ Šȱ
•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŽ—ȱŒŠ•’ŠȱŽȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•ŽœȱŽ¡’œŽ—ŽœȱŽ—ȱ›Š—ȱ
™Š›Žȱ Ž•ȱ ™ŠÇœǰȱ ŽœŽ—Œ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ Š“Š–Š›ŒŠǰȱ Šȱ ’‹Ž›Šǰȱ ’ž›Šǰȱ –Š£˜—Šœǰȱ
—ŒŠœ‘ǰȱ
žŠ—žŒ˜ǰȱžœŒ˜ǰȱ ž—˜ǰȱŽŒǯȱȱ Žȱ Šœž–’›œŽȱŠ•ȱ˜™Œ’à—ȱ’—Ž›™›ŽŠ’ŸŠǰȱ œŽȱ
Š‹›Žȱž—ȱŽœ™ŠŒ’˜ȱŽȱ™˜Ž—Œ’Š•ȱŒ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ¢ȱŽȱ—ŽŒŽœŠ›’ŠȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’ŠǰȱŽ—ȱŽ•ȱšžŽȱœŽȱ™˜—›¤—ȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ȱ
’ŸŽ›œ˜œȱŠœ™ŽŒ˜œȱŒ˜—Ž—’˜œȱŽ—ȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ǰȱŠ•ŽœȱŒ˜–˜ȱŽ•ȱ
ŽŸŽ—žŠ•ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ™›žŽ‹Šȱ™›ŽŒ˜—œ’ž’ŠȱŽȱ•ŠœȱŠŒŠœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
•ŠœȱȱŸ’—Œž•ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ˜—ȱ•Šȱ•Š‹˜›ȱŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱ¢ȱ
•Šȱ’ž›ŠȱŽ•ȱŠ››Žœ˜ȱŒ’žŠŠ—˜ȱŽ—ȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŠȱ•ŠȱŽ—˜–’—ŠŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ŜȄǯȱȱȱ
Ŝȱ
Šȱ ȃŒŠŽ—Šȱ ›˜—Ž›’•Ȅȱ Žœȱ ž—Šȱ Œ˜œž–‹›Žȱ –ž¢ȱ Ž¡Ž—’Šȱ Ž—ȱ Š“Š–Š›ŒŠȱ ¢ȱ Ž—ȱ ˜›Šœȱ £˜—Šœȱ Ž•ȱ ™ŠÇœȱ Œ˜—ȱ
™›ŽœŽ—Œ’Šȱ Žȱ ›˜—Šœǰȱ šžŽȱ Žœȱ ™›ŠŒ’ŒŠŠȱ ™˜›ȱ •˜œȱ ›˜—Ž›˜œȱ ¢ȱ šžŽȱ ’–™•’ŒŠȱ œ˜–ŽŽ›ȱ Šȱ ž—Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ
ȃ’—ŸŽœ’ŠŠȄȱ ˜ȱ ȃŒž•™Š‹•ŽȄȱ Šȱ •Šȱ ŠŒ’Ÿ’Šȱ Žȱ ™Š›ž••Š›ǰȱ ž›Š—Žȱ ŸŠ›’Šœȱ —˜Œ‘Žœǰȱ ˜‹•’¤—˜•Šȱ Šȱ
Žœ™•Š£Š›œŽȱ™˜›ȱŸŠ›’˜œȱ•žŠ›ŽœǰȱŒ˜—ȱ’Ž›Ž—Žœȱž›—˜œȱŽȱ›˜—Ž›˜œǰȱ™Š›ŠȱšžŽȱŠœÇȱ˜˜œȱǻ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ
•˜œȱŒŽ—›˜œȱ™˜‹•Š˜œȱ˜ȱŒŠœŽ›Ç˜œǼȱ•˜ȱŒ˜—˜£ŒŠ—ȱ¢ȱœŽȱŸŠ¢ŠȱŽ—Ž›Š—˜ȱŽ—ȱ·•ȱž—ȱŽœŒŠ›–’Ž—˜ǯȱ
Řŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŘŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
AȱȱȱXȱ
AȱȱȱXȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
Xȱȱȱ
Xȱȱȱ
Řř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŘŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ ȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
Š›Šȱ ’—›˜žŒ’›œŽȱ Šȱ •Šȱ ™›˜‹•Ž–¤’ŒŠȱ Ž—ž—Œ’ŠŠǰȱ Žœȱ ™›ŽŒ’œ˜ȱ ’—’ŒŠ›ȱ šžŽȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŞǚȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽȱ •Ç–’Žœȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Š•Žœȱ
—ŽŠ’Ÿ˜œȱ™Š›Šȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’ŠǰȱŽȱ•Šȱœ’ž’Ž—Žȱ–Š—Ž›ŠDZȱ
ȱ
ȱ
ȃ›ÇŒž•˜ȱ ŗŞķǯȱ ǖ’Žœȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’ŠǯȬȱ Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ—˜ȱŽœȱŒ˜–™ŽŽ—Žȱ™Š›ŠȱŒ˜—˜ŒŽ›DZȱ
ŗǯȱ Žȱ•˜œȱŽ•’˜œȱ™›ŽŸ’œ˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŝřȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ǯȱ
Řǯȱ Žȱ•˜œȱ‘ŽŒ‘˜œȱ™ž—’‹•ŽœȱŒ˜–Ž’˜œȱ™˜›ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žœǯȱ
řǯȱ Žȱ•˜œȱ‘ŽŒ‘˜œȱ™ž—’‹•ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱ™›ŽŸ’œ˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşȱŽȱ•Šȱ
˜—œ’žŒ’à—Ȅǯȱ
ȱ
ȱ
˜‹›ŽȱŽ•ȱ™Š›’Œž•Š›ǰȱŽ‹Žȱ›ŽŒ˜›Š›œŽȱšžŽǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱŗŜķȱ¢ȱŗŝķȱ
Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ˜ȱ •Šȱ ™˜ŽœŠȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ ™Ž—Š•ȱ œŽȱ Ž¡’Ž—Žȱ Šȱ •˜œȱ Ž•’˜œȱ ¢ȱ Š•Šœǰȱ ¢ȱ
œŽ›¤ȱŽ“Ž›Œ’ŠȱȮŒ˜–˜ȱŠŒžŠ•–Ž—ŽȱŸ’Ž—ŽȱœžŒŽ’Ž—˜ȱŽ—ȱ›Š—ȱ–Ž’ŠȬȱ™˜›ȱ•ŠȱŠ•Šȱ
Ž—Š•ȱ Žȱ •Šȱ ˜›Žȱ ž™›Ž–Šǰȱ •Šœȱ Š•Šœȱ Ž—Š•Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜›Žœȱ ž™Ž›’˜›Žœǰȱ •˜œȱ
ž£Š˜œȱ Ž—Š•Žœȱ ǻŒ˜—œ’ž’˜œȱ Ž—ȱ à›Š—˜œȱ Œ˜•Ž’Š˜œȱ ˜ȱ ž—’™Ž›œ˜—Š•ŽœǼǰȱ •˜œȱ
ž£Š˜œȱŽȱ•Šȱ—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ›Ž™Š›Š˜›’Šǰȱ¢ȱ•˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ȱŽ›Š˜œǰȱŒ˜—ȱ
•ŠœȱŽ¡ŒŽ™Œ’˜—Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱ™Š›Šȱ•˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ǯȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞķȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱ•˜œȱ
ŒŠœ˜œȱ Žȱ Ž¡ŒŽ™Œ’à—ȱ Ž—ȱ šžŽȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ —˜ȱ œŽ›¤ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ
™Š›Šȱ Œ˜—˜ŒŽ›ȱ Œ’Ž›˜œȱ Ž•’˜œȱ ¢ȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•Žœȱ ǻŽ•’˜œȱ ¢ȱ Š•ŠœǼǰȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’Ž—˜ȱ
•Ç–’Žœȱ Šȱ œžȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ǯȱ Žȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ—ȱ ›Žœȱ Ž¡ŒŽ™Œ’˜—Žœȱ Š•ȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šǯȱȱ
ȱ
Šȱ™›’–Ž›ŠȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ǰȱŽœ¤ȱ›ŽŽ›’ŠȱŠȱ•˜œȱŽ•’˜œȱŽȱž—Œ’à—ȱŒ˜–Ž’˜œȱ™˜›ȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šœȱ žŽ›£Šœȱ ›–ŠŠœȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ ˜•’ŒÇŠȱ ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Ž—ȱ Œž¢Šȱ
Řś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ŽŸŽ—žŠ•’Šȱœ˜—ȱœ˜–Ž’˜œȱŠ•ȱžŽ›˜ȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ¢ȱŠ•ȱ à’˜ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ’•’Š›ȱ
˜•’Œ’Š•ŝǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•˜ȱ™›ŽŸ’œ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŝřķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠŞǯȱȱ
ȱ
ŠȱœŽž—ŠȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ǰȱŽœŠȱŸ’—Œž•ŠŠȱŠȱ•˜œȱ‘ŽŒ‘˜œȱ™ž—’‹•ŽœȱŒ˜–Ž’˜œȱ™˜›ȱ
Š˜•ŽœŒŽ—Žœȱ’—›ŠŒ˜›ŽœȱŽȱ•Šȱ•Ž¢ȱ™Ž—Š•ǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠ•ȱ›ŠŠ–’Ž—˜ȱ™›ŽŸ’œ˜ȱŽ—ȱ•˜œȱ
Š›ÇŒž•˜œȱŗŞřķȱŠ•ȱŗşŘķȱŽ•ȱà’˜ȱŽȱ•˜œȱ’Û˜œȱ¢ȱ˜•ŽœŒŽ—Žœşǯȱȱ
ȱ
’—Š•–Ž—Žǰȱ •Šȱ Ž›ŒŽ›Šȱ Ž¡ŒŽ™Œ’à—ȱ œŽȱ ›Ž’Ž›Žȱ Šȱ •˜œȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•Žœȱ Ž—ȱ •˜œȱ
ȃŒŠœ˜œȱ ™›ŽŸ’œ˜œȄȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ ž—Œ’à—ȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱ ™˜›ȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ—Š’ŸŠœǰȱœŽø—ȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ
•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱǻŗşşřǼǯȱ
ȱ
Šȱ’—Ž›™›ŽŠŒ’à—ȱŽȱŽœŠȱø•’–ŠȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ȱ•’–’Š’ŸŠȱŽȱ•ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽȱ
•Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ Žœȱ •Šȱ šžŽȱ ™›˜‹Š‹•Ž–Ž—Žȱ Ž—Ž›Žȱ –Š¢˜›Žœȱ
’’Œž•ŠŽœȱŽ—ȱœžȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱ™Š›Šȱ•˜œȱ˜™Ž›Š˜›Žœȱ“ž›Ç’Œ˜œǰȱ—˜ȱŠ—˜ȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱœŽȱ
›Ž’Ž›Žȱ Š•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ Žȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™Š›Šȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ—Š’ŸŠœǰȱœ’—˜ȱŽ—ȱŒžŠ—˜ȱœŽȱ›Ž’Ž›Žȱ
Š•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ—˜›–Š’Ÿ’Šȱ•ŽŠ•ȱŽœ™ŽŒÇ’ŒŠȱ™Š›Šȱ›Žœ˜•ŸŽ›ȱŒ˜—•’Œ˜œȱ
™˜›ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱȱ
ȱ
œȱ ŠœÇȱ šžŽǰȱ ž—ȱ Ž•Ž–Ž—˜ȱ ŒŽ—›Š•ȱ ™Š›Šȱ Œ˜—›’‹ž’›ȱ Šȱ Ž—Œ˜—›Š›ȱ ž—ȱ ŠŽŒžŠ˜ȱ
œŽ—’˜ȱ ¢ȱ Š•ŒŠ—ŒŽȱ Ž•ȱ —ž–Ž›Š•ȱ řǼȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŞķȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ
Ž—Š•ǰȱ œŽ›¤ȱ Ž¡Š–’—Š›ȱ ’Œ‘Šȱ ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ —˜ȱ œà•˜ȱ Šȱ •Šȱ •ž£ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķȱ Žȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşşřǰȱœ’—˜ȱŽ—’Ž—˜ȱŽ—ȱŒžŽ—Šȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱŽ—ȱ
•Šœȱ—˜›–Šœȱœ˜‹›Žȱ•Šȱ–ŠŽ›’ŠȱŒ˜—Ž—’ŠœȱŽ—ȱŽ•ȱŸ’Ž—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱ
œ˜‹›ŽȱžŽ‹•˜œȱ—ÇŽ—ŠœȱŽ—ȱœŠ˜œȱ—Ž™Ž—’Ž—ŽœȱŽȱŗşŞşǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱšžŽȱ
Žœȱ ŠŒŽ™Š˜ȱ ™ŠŒÇ’ŒŠ–Ž—Žȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜Œ›’—Šȱ šžŽȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ —Š’ŸŠœȱ Œ˜—œ’ž¢Ž—ȱ ˜›–Šœȱ Ž—ȱ šžŽȱ œŽȱ ˜›Š—’£Š—ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—ÇŽ—ŠœȱŽ—ȱŽ•ȱŽ›øǰȱŽ—ȱŒ˜—›ŠœŽȱŒ˜—ȱ•ŠȱŒ˜—œŠŠŒ’à—ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŠȱšžŽȱ•Šœȱ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ—˜ȱœŽȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽ—ȱ¢ȱ—˜ȱ‘Š—ȱŽœŠ››˜••Š˜ȱž—ŠȱŒ˜—Œ’Ž—Œ’ŠȱŽȱ’Ž—’Šȱ
ŝȱ
Şȱ
ȱ
ȱ
şȱ
ŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱǚȱşŜŗȱǻŗŗǯŖŗǯŖŜǼǰȱà’˜ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ’•’Š›ȱ˜•’Œ’Š•ǯȱȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝřǯȬȱ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ•ȱžŽ›˜ȱ›’ŸŠ’Ÿ˜ȱ’•’Š›ȱ
—ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ Ž•’˜ȱ Žȱ ž—Œ’à—ǰȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šœȱ žŽ›£Šœȱ ›–ŠŠœȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ ˜•’ŒÇŠȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žœ¤—ȱ
œ˜–Ž’˜œȱ Š•ȱ žŽ›˜ȱ ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ ¢ȱ Š•ȱ à’˜ȱ Žȱ žœ’Œ’Šȱ ’•’Š›ǯȱ Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Žȱ ·œŽȱ —˜ȱ œ˜—ȱ
Š™•’ŒŠ‹•ŽœȱŠȱ•˜œȱŒ’Ÿ’•ŽœǰȱœŠ•Ÿ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŒŠœ˜ȱŽȱ•˜œȱŽ•’˜œȱŽȱ›Š’Œ’à—ȱŠȱ•Šȱ™Š›’Šȱ¢ȱŽȱŽ››˜›’œ–˜ȱšžŽȱ•Šȱ•Ž¢ȱ
ŽŽ›–’—ŠǯȱŠȱŒŠœŠŒ’à—ȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚŗȱœà•˜ȱŽœȱŠ™•’ŒŠ‹•ŽȱŒžŠ—˜ȱœŽȱ’–™˜—Šȱ•Šȱ™Ž—ŠȱŽȱ
–žŽ›Žǯȱ
ž’Ž—Žœȱ’—›’—Ž—ȱ•Šœȱ—˜›–ŠœȱŽ•ȱŽ›Ÿ’Œ’˜ȱ’•’Š›ȱ‹•’Š˜›’˜ȱŽœ¤—ȱŠœ’–’œ–˜ȱœ˜–Ž’˜œȱŠ•ȱà’˜ȱŽȱ
žœ’Œ’Šȱ’•’Š›ǯȱ
Ž¢ȱ ǚȱ Řŝřřŝȱ ǻŖŝǯŖŞǯŖŖǼǰȱ à’˜ȱ Žȱ •˜œȱ ’Û˜œȱ ¢ȱ ˜•ŽœŒŽ—Žœǯȱ ›ÇŒž•˜œȱ ŗŞřǚȱ Šȱ ŗşŘǚȱ ›ŽŽ›’˜œȱ Šȱ
Ž—Ž›Š•’ŠŽœǰȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ’—’Ÿ’žŠ•Žœȱ ¢ȱ Š›Š—ÇŠœȱ Ž•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ Ž•ȱ ˜•ŽœŒŽ—Žȱ ’—›ŠŒ˜›ȱ Žȱ •Šȱ •Ž¢ȱ
™Ž—Š•ǰȱšžŽȱŠȱœžȱŸŽ£ȱ˜›–Šȱ™Š›ŽȱŽ•ȱ’‹›˜ȱžŠ›˜DZȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’ŠȱŽœ™ŽŒ’Š•’£ŠŠȱŽ—ȱŽ•ȱ—’Û˜ȱ¢ȱ
Ž•ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žǯȱ
ŘŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Œ˜–˜ȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǰȱ•ŠœȱŒžŠ•Žœȱœ˜—ȱ›Žž•ŠŠœȱ™˜›ȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞŗŖǰȱŽ¢ȱŽȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŽ•ȱŘŖŖřǯȱȱȱ
ȱ
œŠȱ Žœȱ •Šȱ ›Š£à—ȱ ™˜›ȱ •Šȱ šžŽȱ ›Žœž•Šȱ ™Ž›’—Ž—Žȱ Ž¡Š–’—Š›ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ Žȱ
Š•ž—Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Žȱ •˜œȱ ›ŠŠ˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ œ˜‹›Žȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ
Ÿ’Ž—Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ Ž—ȱ •˜œȱ Šœ™ŽŒ˜œȱ Ÿ’—Œž•Š˜œȱ Š•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ œžœȱ
™›¤Œ’ŒŠœȱ™Š›Šȱ›Žœ˜•ŸŽ›ȱŒ˜—•’Œ˜œǯȱȱ
ŗŖȱ Ž¢ȱǚȱŘŝşŖŞǰȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǻŖŝǯŖŗǯŖřǼǯȱ
ȱ
ȱŽ›DZȱ‘™DZȦȦ ǯ–’—’—Ž›ǯ˜‹ǯ™ŽȦŠ›’Œ•ŽȦŠ›’Œ•ŽŸ’Ž ȦŗŖŞşȦŗȦŘŜȦȱȱ
Řŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŘŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱAȱ
ȱAȱ
Řş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
řŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ ȱȱȱȱȱȱȱAȱ
ȱȱȱȱȱȱȱAȱ
ȱ
ȱ
ž›Š—Žȱ Ž•ȱ œ’•˜ȱ ǰȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ ‘Šȱ œžœŒ›’˜ȱ ’ŸŽ›œ˜œȱ ›ŠŠ˜œȱ ˜ȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜œȱ Ÿ’—Œž•Š˜œȱ Š•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ ¢ȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ Ž—ȱ Š•ž—˜œȱ ŒŠœ˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ Žȱ •˜œȱ œŠ˜œȱ Žȱ
–·›’ŒŠŗŗȱ ¢ȱ Ž—ȱ ˜›˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ Žȱ œ’œŽ–Šȱ Žȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ Žȱ •Šȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ ǻǼǰȱ ‘Š‹’Ž—˜ȱ œ’˜ȱ ·œ˜œȱ ø•’–˜œȱ Ž•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŖŝȱ¢ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşǯȱȱ
ȱ
œÇǰȱŽ•ȱŘŜȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŗşśŝǰȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱǻǼȱ
Š˜™àȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱœ˜‹›Žȱ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹žŠ•Žœȱǻ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŖŝǼǯȱ
ȱ
•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŖŝȱ Žȱ •Šȱ ǰȱ Ž—˜–’—Š˜ȱ ȃ˜—ŸŽ—’˜ȱ ›Ž•Š’Ÿ˜ȱ Šȱ •Šȱ
›˜ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ —Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ —ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ Žȱ ˜›Šœȱ ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ
›’‹žŠ•Žœȱ ǻœ’ŒǼȱ ¢ȱ Ž–’›’‹žŠ•Žœȱ ǻœ’ŒǼȱ Ž—ȱ •˜œȱ ŠÇœŽœȱ —Ž™Ž—’Ž—ŽœȄȱ ǻŗşśŝǼǰȱ žŽȱ
Š™›˜‹Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ˜—›Žœ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Šȱ ›ŠŸ·œȱ Žȱ •Šȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ Ž’œ•Š’ŸŠȱ ǚȱ
ŗřŚŜŝȱŽ•ȱŗŞȱŽȱ—˜Ÿ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşŜŖǯȱ
ȱ
—ȱŽœŽȱŒ˜—ŸŽ—’˜ȱ—˜ȱœà•˜ȱœŽȱ‘ŠŒŽȱž—ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŠž˜—˜–ÇŠȱŽȱ•˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ œ’—˜ȱ Š–‹’·—ȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ’—ÇŽ—Šǰȱ Ž—Ž—’Šȱ ·œŠȱ
Œ˜–˜ȱ •Šȱ ’–™Š›’Œ’à—ȱ Žȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ ™˜›ȱ •˜œȱ ™›˜™’˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ Š•ȱ ’œ™˜—Ž›ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱŝǯŘȱšžŽDZȱ
ȱ
ȃdz’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ǻ’—ÇŽ—ŠœǼȱ ™˜›¤—ȱ –Š—Ž—Ž›ȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ
Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ŒžŠ—˜ȱ ·œŠœȱ —˜ȱ œŽŠ—ȱ ’—Œ˜–™Š’‹•Žœȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ
˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ ˜ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ˜‹“Ž’Ÿ˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žȱ
’—Ž›ŠŒ’à—Ȅǯȱȱ
ŗŗȱ •ȱ ›’–Ž›ȱ ˜—›Žœ˜ȱ —’Ž—’œŠȱ —Ž›Š–Ž›’ŒŠ—˜ȱ ŒŽ•Ž‹›Š˜ȱ Ž—ȱ ¤£ŒžŠ›˜ǰȱ Ž—ȱ Š‹›’•ȱ Žȱ ŗşŚŖǰȱ Ž•Š‹˜›àȱ •Šȱ
˜—ŸŽ—Œ’à—ȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ —œ’ž˜ȱ —’Ž—’œŠȱ —Ž›Š–Ž›’ŒŠ—˜ȱ ǻŽ—˜–’—Š˜ȱ ›ŠŠ˜ȱ Žȱ ¤£ŒžŠ›˜ȱ Žȱ
ŗşŚŖǼǰȱœ’Ž—˜ȱœžœŒ›’ŠȱŽ—ȱ•ŠȱŒ’žŠȱŽȱ·¡’Œ˜ȱŽ•ȱŘşȱŽȱ—˜Ÿ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşŚŖȱ™˜›ȱŽ•ȱ•Ž—’™˜Ž—Œ’Š›’˜ȱŽ•ȱ
Ž›øȱœŽÛ˜›ȱ˜—ȱž’œȱŽ›—¤—ȱ’œ—Ž›˜œǯȱ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŽ›žŠ—˜ȱŠ™›˜‹àȱ•Šȱ˜—ŸŽ—Œ’à—ȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱ—œ’ž˜ȱ
—’Ž—’œŠȱ—Ž›Š–Ž›’ŒŠ—˜ȱ–Ž’Š—ŽȱŽœ˜•žŒ’à—ȱŽ’œ•Š’ŸŠȱķȱşŞŗŘȱŽ•ȱŗşȱŽȱŽ—Ž›˜ȱŽȱŗşŚřǯȱȱ
řŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱǻǼȱ›ŽŸ’œàȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŖŝȱ
¢ȱ Ž•ȱ Řŝȱ Žȱ “ž—’˜ȱ Žȱ ŗşŞşȱ Š˜™àȱ Ž•ȱȃ˜—ŸŽ—’˜ȱ ķȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ œ˜‹›Žȱ žŽ‹•˜œȱ
—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•ŽœȱŽ—ȱŠÇœŽœȱ—Ž™Ž—’Ž—ŽœȄȱǻŗşŞşǼǰȱšžŽȱȱžŽȱ›Š’’ŒŠ˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ
Ž›øȱ –Ž’Š—Žȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ Ž’œ•Š’ŸŠȱ ķȱ ŘŜŘśřȱ Ž•ȱ ŘŜȱ Žȱ ’Œ’Ž–‹›Žȱ Žȱ ŗşşřǯȱ
œŽȱ’—œ›ž–Ž—˜ȱ“ž›Ç’Œ˜ȱŽ—›àȱŽ—ȱŸ’˜›ȱȮ™Š›Šȱ—žŽœ›˜ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ’—Ž›—˜ȬȱŠȱ•˜œȱŗŘȱ
–ŽœŽœȱŽ•ȱŽ™àœ’˜ȱŽ•ȱ›Ž’œ›˜ȱŠ—Žȱ•ŠȱǰȱŸŠ•ŽȱŽŒ’›ǰȱŠȱ™Š›’›ȱŽ•ȱŖŘȱŽȱŽ‹›Ž›˜ȱ
Žȱ ŗşşśǯȱ •ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ œžœ’ž¢àȱ Š•ȱ Š—Ž›’˜›–Ž—Žȱ Ÿ’Ž—Žȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŖŝȱŽȱ•Šȱǯȱ
ȱ
—ȱ•Šȱ–’œ–Šȱ•Ç—ŽŠȱŽœŠ‹•ŽŒ’Šȱ™˜›ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŖŝȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ
•ŠȱŠž˜—˜–ÇŠȱ’—ÇŽ—Šȱ•’–’ŠŠȱŽ—ȱ –ŠŽ›’ŠȱŽȱœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽ—ȱ‹ŠœŽȱŠȱ
œžȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŞǯŘȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱǻǼǰȱ’œ™˜—ŽȱšžŽDZȱȱ
ȱ
ȃ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ǻ’—ÇŽ—ŠœǼȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Œ˜—œŽ›ŸŠ›ȱ œžœȱ
Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ™›˜™’Šœǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ·œŠœȱ —˜ȱ œŽŠ—ȱ
’—Œ˜–™Š’‹•Žœȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ Ž’—’˜œȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ
“ž›Ç’Œ˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ —’ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•–Ž—Žȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’˜œǯȱ ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ œŽŠȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›œŽȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ™Š›Šȱ œ˜•žŒ’˜—Š›ȱ ȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ šžŽȱ ™žŽŠ—ȱ œž›’›ȱ Ž—ȱ •Šȱ
Š™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱŽœŽȱ™›’—Œ’™’˜Ȅǯȱ
ȱ
ȱ
Žœ™ŽŒ˜ȱŽȱ•Šȱ™˜œ’‹’•’ŠȱŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱž—Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šǰȱ
Ž•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱ’œ™˜—ŽȱŽ—ȱœžȱŠ›ÇŒž•˜ȱşȱšžŽDZȱȱ
ȱ
ȃŗǯȱ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŽ—ȱšžŽȱŽ••˜ȱœŽŠȱŒ˜–™Š’‹•ŽȱŒ˜—ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ
¢ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•–Ž—Žȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ
›Žœ™ŽŠ›œŽȱ •˜œȱ –·˜˜œȱ Šȱ •˜œȱ šžŽȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ›ŽŒž››Ž—ȱ
›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ›Ž™›Žœ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Ž•’˜œȱ Œ˜–Ž’˜œȱ ™˜›ȱ œžœȱ
–’Ž–‹›˜œǯȱ
Řǯȱ Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ¢ȱ •˜œȱ ›’‹ž—Š•Žœȱ ••Š–Š˜œȱ Šȱ ™›˜—ž—Œ’Š›œŽȱ œ˜‹›Žȱ
ŒžŽœ’˜—Žœȱ ™Ž—Š•Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱŽ—ȱ•Šȱ–ŠŽ›’ŠȄǯȱ
ȱ
ȱ
—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Š•ȱ Ž‹Ž›ȱ ŽœŠŠ•ȱ ™Š›Šȱ œŠ—Œ’˜—Š›ȱ ™Ž—Š•–Ž—Žȱ Šȱ •˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ
Ž—’Ž—˜ȱ Œ˜–˜ȱ ›ŽŽ›Ž—Žȱ œžœȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ Œž•ž›Š•Žœǰȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ķȱ ŗŜşȱ
’œ™˜—ŽȱŽ—ȱœžȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŖȱšžŽDZȱ
ȱ
řŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȃŗǯȱžŠ—˜ȱ œŽȱ ’–™˜—Š—ȱ œŠ—Œ’˜—Žœȱ ™Ž—Š•Žœȱ ™›ŽŸ’œŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ
Ž—Ž›Š•ȱ Šȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›œŽȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ œžœȱ
ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱŒž•ž›Š•Žœǯȱȱ
Řǯȱ Ž‹Ž›¤ȱ Š›œŽȱ •Šȱ ™›ŽŽ›Ž—Œ’Šȱ Šȱ ’™˜œȱ Žȱ œŠ—Œ’à—ȱ ’œ’—˜œȱ Ž•ȱ
Ž—ŒŠ›ŒŽ•Š–’Ž—˜Ȅǯȱ
ȱ
ȱ
•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşǰȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱ•ŠȱŠ›Š—ÇŠȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱŠȱŠŸ˜›ȱŽȱ•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ
™Š›Šȱ œŽ›ȱ ™›˜Ž’˜œȱ ›Ž—Žȱ ŠŒ˜œȱ Ÿ’˜•Š˜›’˜œȱ Žȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ Š•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Šȱ
Œ˜—Š›ȱŒ˜—ȱ’—·›™›ŽŽœȱŽ—ȱŠ•Žœȱ™›˜ŒŽœ˜œǰȱ™Š›Šȱ•˜ȱŒžŠ•ȱ™›ŽœŒ›’‹ŽȱŽ—ȱœžȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŘȱ
šžŽDZȱ
ȱ
ȃ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ǻ’—ÇŽ—ŠœǼȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Œ˜—›Šȱ •Šȱ
Ÿ’˜•ŠŒ’à—ȱ Žȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œǰȱ ¢ȱ ™˜Ž›ȱ ’—’Œ’Š›ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ •ŽŠ•Žœǰȱ œŽŠȱ
™Ž›œ˜—Š•–Ž—Žȱ ˜ȱ ‹’Ž—ȱ ™˜›ȱ Œ˜—žŒ˜ȱ Žȱ œžœȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’Ÿ˜œǰȱ
™Š›Šȱ ŠœŽž›Š›ȱ Ž•ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ ŽŽŒ’Ÿ˜ȱ Žȱ Š•Žœȱ Ž›ŽŒ‘˜œǯȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›œŽȱ
–Ž’Šœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ šžŽȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ™žŽŠ—ȱ
Œ˜–™›Ž—Ž›ȱ ¢ȱ ‘ŠŒŽ›œŽȱ Œ˜–™›Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ •ŽŠ•Žœǰȱ
ŠŒ’•’¤—˜•Žœǰȱœ’ȱžŽ›Žȱ—ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ’—·›™›ŽŽœȱžȱ˜›˜œȱ–Ž’˜œȱŽ’ŒŠŒŽœȄǯȱ
ȱ
ȱ
Žȱ •˜œȱ Šœ™ŽŒ˜œȱ –Ž—Œ’˜—Š˜œȱ Š—Ž›’˜›–Ž—Žǰȱ Žœȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ȱ ŽœŠŒŠ›ȱ •˜ȱ
ŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱ ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ķȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ œ˜‹›Žȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ
›’‹Š•Žœȱ Ž—ȱ ŠÇœŽœȱ —Ž™Ž—’Ž—ŽœȄȱ ǻŗşŞşǼǰȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Ž•ȱ ˜‹“Ž˜ȱ Ž•ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ •˜œȱ œž“Ž˜œȱ ’ž•Š›Žœȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ǰȱ •Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ Ž››’˜›’Š•ǰȱ •Šȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ–ŠŽ›’Š•ǰȱ•ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Ž›œ˜—Š•ǰȱ•˜œȱ•Ç–’ŽœȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ
•˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ ¢ȱ •˜œȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ
Œ˜–™Š’‹’•’£ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱ˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šǯȱ
ȱ
ŗǯȱ
ŗǯȱ ‹“Ž˜ȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ
‹“Ž˜ȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ
ȱ
ȱ
˜‹›Žȱ•ŠȱŽ—˜–’—ŠŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ’—ÇŽ—ŠǰȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱ
›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœǰȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ™›˜™’Šœȱ ¢ȱ –·˜˜œȱ ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ Žȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ™Š›Šȱ•Šȱ›Ž™›Žœ’à—ȱŽȱ•˜œȱŽ•’˜œȱŒ˜–Ž’˜œȱ™˜›ȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œǯȱȱ
ȱ
Řǯȱ
Řǯȱ ž“Ž˜ȱ’ž•Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ
ž“Ž˜ȱ’ž•Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ
ȱ
ȱ
Šȱ ŒŠŽ˜›ÇŠȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Žȱ ȃ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—ŠœȄȱ Žœȱ ’—›˜žŒ’Šȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŜşȱŽȱ•ŠȱȱŽ—ȱŒŠ•’ŠȱŽȱœž“Ž˜ȱ’ž•Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ
’—ÇŽ—ŠȱǻŒ˜œž–‹›Žœǰȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ™›˜™’Šœȱ¢ȱ–·˜˜œȱ›Š’Œ’˜—Š•ŽœǼǯȱȱ
řř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
Ž‹’·—˜œŽȱ™›ŽŒ’œŠ›ȱšžŽǰȱœŽø—ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŗŜşȱŽȱ•Šȱǰȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽȱ
žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ œà•˜ȱ ›Žœž•Šȱ Š™•’ŒŠ‹•Žȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ šžŽȱ ŽœŒ’Ž—Ž—ȱ Žȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱšžŽȱ™›ŽŽ¡’œÇŠ—ȱŠȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱŒ˜—šž’œŠȱ¢ȱŒ˜•˜—’£ŠŒ’à—ȱ¢ȱšžŽȱ’Ž—Ž—ȱ
˜Š•ȱ ˜ȱ ™Š›Œ’Š•–Ž—Žȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœǰȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱ Œž•ž›Š•Žœȱ ¢ȱ ™˜•Ç’ŒŠœȱ ˜ȱ ™Š›Žȱ ȱ Žȱ Ž••Šœȱ ǻŠ›ǯȱ ŗǰȱ ’—Œǯȱ ŗǰȱ ‹Ǽǯȱ ȱ ˜›ȱ Ž•ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Šž˜ȱ ’Ž—’’ŒŠŒ’à—ȱ ǻŠ›ǯȱ ŗǰȱ ’—Œǯȱ ŘǼȱ •Šȱ Œ˜—Œ’Ž—Œ’Šȱ Žȱ •Šȱ ’Ž—’Šȱ
’—ÇŽ—Šȱ Ž‹Ž›¤ȱ Œ˜—œ’Ž›Š›œŽȱ Œ˜–˜ȱ Œ›’Ž›’˜ȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ ™Š›Šȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ •˜œȱ
›ž™˜œȱŠȱ•˜œȱšžŽȱœŽȱŠ™•’ŒŠ—ȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ȱ
řǯȱ
řǯȱ ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ››’˜›’Š•ȱ
˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ››’˜›’Š•
ȱ
ȱ
•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ —˜ȱ ŽŽŒøŠȱ —’—ž—Šȱ ’—’ŒŠŒ’à—ȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ
¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ȱ šžŽȱ Ž•’–’Š›Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Š•–Ž—Žȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ ȱ •Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ’—ÇŽ—Šǯȱ
ȱ
–™Ž›˜ǰȱŠ•ȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ›Š£˜—Š‹•Ž–Ž—Žȱœà•˜ȱ™˜›ÇŠȱœŽ›ȱ’—Ž›™›ŽŠŠȱŽ—ȱŽ•ȱ
œŽ—’˜ȱšžŽȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱŽ››’˜›’Š•ȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱŒžŠ•ȱœŽȱŽ“Ž›ŒŽ›ÇŠȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱ™˜›ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱœŽ›ÇŠȱ ø—’ŒŠ–Ž—ŽȱœžȱŽ››’˜›’˜ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’˜ǰȱ
œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ Š•ȱ Š•ŒŠ—ŒŽȱ ’—Ž›™›ŽŠ’Ÿ˜ȱ œŽȱ ŽŽ›–’—Žȱ Œ˜–™Š’‹’•’£¤—˜•˜ȱ Œ˜—ȱ •˜ȱ
’œ™žŽœ˜ȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Œ˜—˜›–Žȱ Š•ȱ
—ž–Ž›Š•ȱŗǼȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱşȱŽ•ȱ–Ž—Œ’˜—Š˜ȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ȱ
Śǯȱ
Śǯȱ ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ–ŠŽ›’Š•ȱ
˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ–ŠŽ›’Š•ȱ
ȱ
ȱ
•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽȱ Œ˜–˜ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
–ŠŽ›’Š•ȱ™Š›Šȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ’—ÇŽ—ŠȱŽ•ȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱȃŽ•’˜œȄǯȱ
ȱ
śǯȱ
śǯȱ ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Ž›œ˜—Š•ȱ
˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Ž›œ˜—Š•ȱ
ȱ
ȱ
•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŜşȱŽȱ•ŠȱȱœŽÛŠ•ŠȱšžŽȱ•ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Ž›œ˜—Š•ȱ™Š›ŠȱŽ•ȱ
Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™˜›ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ œà•˜ȱ
Š•ŒŠ—£ŠȱŠȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱ
ȱ
Ŝǯȱ
Ŝǯȱ ǖ’ŽȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ
ǖ’ŽȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ
ȱ
ȱ
•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŜşȱŽȱ•ŠȱȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱšžŽȱŽ•ȱ•Ç–’Žȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•Šœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™˜›ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ¢ȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ œ˜—ȱ •˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ
ž—Š–Ž—Š•Žœ ǻ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ Ž¡˜œȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ŽœǼǰȱ •˜œȱ
řŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ
‘ž–Š—˜œ ǻ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ ›ŠŠ˜œȱ œ˜‹›Žȱ •Šȱ –ŠŽ›’ŠǼȱ ¢ȱ Ž•ȱ ™›˜™’˜ȱ
œ’œŽ–Šȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
œ’œŽ–Šȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•
ȱ
ŝǯȱ
ŝǯȱ ˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
ȱ
ȱ
•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ ŽŽ›–’—Šȱ Œ˜–˜ȱ ˜‹•’ŠŒ’à—ȱ ŽœŠŠ•ȱ Ž•ȱ
ŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ™Š›Šȱœ˜•žŒ’˜—Š›ȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱšžŽȱ™ž’Ž›Š—ȱ
œž›’›ȱŽ—›ŽȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ’—ÇŽ—Šȱ¢ȱŽ•ȱœ’œŽ–ŠȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱ˜’Œ’Š•ǯȱ
ȱ
Şǯȱ
Şǯȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜–™Š’‹’•’£ŠŒ’à—ȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜–™Š’‹’•’£ŠŒ’à—ȱ
ȱ
ȱ
•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱø—’ŒŠ–Ž—ŽȱœŽÛŠ•ŠȱšžŽȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱ¢ȱȱ•˜œȱ
›’‹ž—Š•Žœȱ ŽœŠŠ•Žœȱ ••Š–Š˜œȱ Šȱ ™›˜—ž—Œ’Š›œŽȱ œ˜‹›Žȱ ŒžŽœ’˜—Žœȱ ™Ž—Š•Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ
Ž—Ž›ȱŽ—ȱŒžŽ—Šȱ•ŠœȱŒ˜œž–‹›ŽœȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱ
ȱ
ȱ
řś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
řŜ
ȱ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱXȱ
ȱXȱ
ȱ
ȱ
ȱ
řŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
řŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
Ž—’Ž—˜ȱŽ—ȱŒžŽ—ŠȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱ—˜›–Š’Ÿ˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ‘ž–Š—˜œȱ›ŽŒ˜—˜Œ’˜ȱ
Ž—ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ
™˜›ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ Žœȱ ™˜œ’‹•Žȱ ŠŸ’£˜›Š›ȱ šžŽȱ Ž•ȱ •Ç–’Žȱ ˜ȱ Ž¡ŒŽ™Œ’à—ȱ Šȱ •Šœȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šœȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ™›ŽŸ’œ˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ —ž–Ž›Š•ȱ řǼȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŞķȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ ȱ Œ˜—œ’ž’˜ȱ ™˜›ȱ•Šȱ Ž—˜–’—ŠŠȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ˜ȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ’—ÇŽ—Šȱ ŗŘȱ Œ˜—œŠ›ŠŠȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Žȱ ŗşşřǰȱ ŽŸ’Ž—Žȱ Ž—ȱ ž—Šȱ
’—œ’žŒ’à—ȱ “ž›Ç’ŒŠȱ šžŽȱ ˜›’’—Š›¤ȱ ’’Œž•ŠŽœȱ ȱ ™Š›Šȱ œžȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ŽŽŒ’ŸŠȱ
Ÿ’Ž—Œ’Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Ž•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ Žȱ ’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ ™›˜›Žœ’ŸŠȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ
à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ ŽœŽ—Œ’Š•–Ž—Žȱ ™˜›šžŽȱ —˜ȱ Ž¡’œŽȱ Šȱ •Šȱ ŽŒ‘Šȱ ž—Šȱ —˜›–Šȱ
•ŽŠ•ȱšžŽȱ‘Š¢Šȱ™›ŽŒ’œŠ˜ȱ•˜œȱ¤–‹’˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ››’˜›’Š•ǰȱ•˜œȱȃŽ•’˜œȄȱŽȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ –ŠŽ›’Š•ȱ Ž¡Œ•žœ’ŸŠȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ šžŽȱ ‘Š¢Šȱ Š˜ȱ
Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Šȱ •Šȱ ˜‹•’ŠŒ’à—ȱ ŽœŠŠ•ȱ ™Š›Šȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ž—ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜ȱ ˜ȱ
™›˜ŒŽœ˜ȱ™Š›Šȱœ˜•žŒ’˜—Š›ȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽ—›ŽȱŠ–‹Šœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǯȱȱ
ȱ
Š›’Šœȱœ˜—ȱ•Šœȱ›Š£˜—Žœȱ™Š›Šȱ™›ŽŸŽ›ȱ’Œ‘˜ȱŽœŒŽ—Š›’˜ȱžž›˜ǯȱ™›˜¡’–Š›œŽȱŠȱ
Š•ž—Šœȱ Žȱ Ž••Šœȱ —˜œȱ ™Ž›–’’›¤ȱ Œ˜—˜ŒŽ›ȱ •Šœȱ ŒŠžœŠœȱ šžŽȱ ™˜Ž—Œ’Š•–Ž—Žȱ ™˜›ÇŠ—ȱ
Œ˜—œ™’›Š›ȱŒ˜—›Šȱ•Šȱ—ŽŒŽœŠ›’Šȱ’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱ
¢ȱȱŽ•ȱŠŽŒžŠ˜ȱ›Žœ™Ž˜ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ǰȱŽ—ȱŠ–‹˜œȱŒŠœ˜œȱ
Ž—ȱ›Ž’˜—Žœȱ˜ȱ’œ›’˜œȱ“ž’Œ’Š•ŽœȱŒ˜—ȱ™›ŽœŽ—Œ’Šȱœ’—’’ŒŠ’ŸŠȱŽȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ¢ȱ
™˜‹•ŠŒ’à—ȱŒŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ—Š’ŸŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŽȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱȱ
ȱ
ŗŘȱ Š£¤—ȱ Ž›¤—ǰȱ ǯȱ Ž›—Š—˜ǯȱ ȃŠȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ’—ÇŽ—Šȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȱ
ǻŗşşřǼȄǯȱ—œ’ž˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ—›˜™˜•˜ÇŠȱ¢ȱŽ—œŠ–’Ž—˜ȱŠ’—˜Š–Ž›’ŒŠ—˜ǯȱŽ–’—Š›’˜ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•DZȱ
ȃ˜œȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ’•˜ȱ DZȱ —Ž›Œž•ž›Š•’Šǰȱ Ž›ŽŒ‘˜ǰȱ žœ’Œ’Šȱ ¢ȱ ŽœŠ››˜••˜Ȅǯȱ žŽ—˜œȱ
’›Žœȱǻ›Ž—’—ŠǼǰȱřŖȱŽȱŠ˜œ˜ȱȬȱŖřȱŽȱœŽ™’Ž–‹›Žȱŗşşşǯȱ
ȱ
ȱŽ›DZȱ ‘™DZȦȦŒŽ“Š–Ž›’ŒŠœǯ˜›Ȧ˜ŒȦ˜Œž–Ž—˜œȦ•Š“ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœ™ŽŒ’Š•’—’Ž—Šǯ™ȱ ǻ’œ™˜—’‹•Žȱ Š•ȱ Řȱ Žȱ
Ž‹›Ž›˜ȱŽ•ȱŘŖŗŖǼǯȱ
řş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
Š›Šȱ Ž••˜ȱ Žœȱ ™›ŽŒ’œ˜ȱ ›ŽŒ˜›Š›ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķȱ Žȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ Ÿ’—Œž•Š˜ȱ Š•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
Œ˜–ž—Š•ȱ˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—ŠǰȱšžŽȱŠȱ•Šȱ•Ž›ŠȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱšžŽDZȱȱ
ȱ
ȃ›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķǯȬŠœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ
Š’ŸŠœǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ™žŽŽ—ȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ •Šœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ
Œ˜—ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ —˜ȱ Ÿ’˜•Ž—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
ž—Š–Ž—Š•ŽœȱŽȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—ŠœǯȱŠȱ•Ž¢ȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱ•Šœȱ˜›–ŠœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
Žȱ ’Œ‘Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ž£Š˜œȱ Žȱ Š£ȱ ¢ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Ž–¤œȱ
’—œŠ—Œ’ŠœȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ǯȄȱ
ȱ
ȱ
˜—ȱ–Š’ŒŽœȱ¢ȱ–žŠ’œȱ–žŠ—’ǰȱŽ—ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŒ˜–™Š›Š˜ȱ•Š’—˜Š–Ž›’ŒŠ—˜ǰȱ
œŽȱ Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Ÿ’—Œž•ŠŠœȱ Šȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ™˜›ȱ
’—ÇŽ—ŠœǯȱŠ•ȱŽœȱŽ•ȱŒŠœ˜ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŞŜķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱŠ—Š–¤ȱ
ǻŗşŝŘǼŗřDzȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŜŜķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱŽȱžŠŽ–Š•Šȱ
ǻŗşŞśǰȱ ›Ž˜›–ŠŠȱ Ž—ȱ ŗşşřǼŗŚDzȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ Şşķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Žȱ •Šȱ
Ž™ø‹•’ŒŠȱ Žȱ ’ŒŠ›ŠžŠȱ ǻŗşŞŝǼŗśDzȱ •˜œȱ Š›ÇŒž•˜œȱ ŗŖşǚǰȱ Řřŗǚȱ ¢ȱ ŘřŘǚȱ Žȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱŽŽ›Š’ŸŠȱŽ•ȱ›Šœ’•ȱǻŗşŞŞŗŜǼDzȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŘŚŜķȱŽȱ•Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ˜•˜–‹’ŠȱǻŗşşŗǼŗŝDzȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŜřķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ
•Šȱ Ž™ž‹•’ŒŠȱ Ž•ȱ Š›ŠžŠ¢ȱ ǻŗşşŘǼŗŞDzȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ śŚķȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ ǚȱ ŗşǯŘśřǰȱ Ž¢ȱ
—ÇŽ—ŠȱŽȱ‘’•ŽȱǻŗşşřǼŗşDzȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŝŗķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ˜•’Ÿ’ŠȱǻŗşşŚǼŘŖDzȱ
Ž•ȱ ’—Œ’œ˜ȱ ŗŝǼȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŝśķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ Ž™ø‹•’ŒŠȱ ›Ž—’—Šȱ
ǻ›Ž˜›–ŠŠȱŽ—ȱŗşşŚǼŘŗDzȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗşŗķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱŒžŠ˜›ȱǻŗşşŞǼŘŘDzȱŽ•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ ŘŜŖķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ Ž™ø‹•’ŒŠȱ ˜•’ŸŠ›’Š—Šȱ Žȱ Ž—Ž£žŽ•Šȱ
ǻŗşşşǼŘřǰȱ¢ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŘķǰȱ•Ž›ŠȱǰȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ·¡’Œ˜ȱǻŗşŗŝǰȱ›Ž˜›–ŠŠȱ
ŘŖŖŗǼŘŚǯȱ
ŗřȱ Š—Š–¤ǰȱŗŗȱŽȱ˜Œž‹›ŽȱŽȱŗşŝŘǯȱ
ŗŚȱ žŠŽ–Š•ŠǰȱřŗȱŽȱŠ˜œ˜ȱŽȱŗşŞśǯȱ
ŗśȱ ’ŒŠ›ŠžŠǰȱŖşȱŽȱŽ—Ž›˜ȱŽȱŗşŞŝǰȱ›Ž˜›–ŠŠȱŒ˜—ȱ•Šœȱ•Ž¢ŽœȱŽ•ȱŖŗȱŽȱŽ‹›Ž›˜ȱŽȱŗşşśȱ¢ȱŗŞȱŽȱŽ—Ž›˜ȱŽ•ȱ
ŘŖŖŖǯȱ
ŗŜȱ ›Šœ’•ǰȱŘŖȱŽȱœŽ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşŞŞǯȱ
ŗŝȱ ˜•˜–‹’ŠǰȱŝȱŽȱ“ž•’˜ȱŽȱŗşşŗǯȱ
ŗŞȱ Š›ŠžŠ¢ǰȱŘŖȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŗşşŘǯȱ
ŗşȱ Ž¢ȱǚȱŗşǯŘśřǰȱŽ¢ȱ—ÇŽ—Šȱǻ˜›–Šœȱœ˜‹›Žȱ™›˜ŽŒŒ’à—ǰȱ˜–Ž—˜ȱ¢ȱŽœŠ››˜••˜ȱ’—ÇŽ—ŠǼȱŽȱŗşşřǯȱ
ŘŖȱ ˜•’Ÿ’ŠǰȱŗşŜŝǯȱŽ¡˜ȱ–˜’’ŒŠ˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ›Ž˜›–ŠȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱŠ™›˜‹ŠŠȱŽ•ȱŖśȱŽȱŠ˜œ˜ȱŽȱŗşşŚǯȱ
Řŗȱ ›Ž—’—ŠǰȱŘŘȱŽȱŠ˜œ˜ȱŽȱŗşşŚǯȱ
ŘŘȱ ŒžŠ˜›ǰȱśȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŗşşŞǯȱȱ
Řřȱ Ž—Ž£žŽ•ŠǰȱŘŖȱŽȱ’Œ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşşşǯȱ
ŘŚȱ ·¡’Œ˜ǰȱśȱŽȱŽ‹›Ž›˜ȱŽȱŗşŗŝǯȱ
ŚŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
•ȱ ›Žœ™ŽŒ˜ǰȱ Žȱ •Šȱ ’—Ž›™›ŽŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ
˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Žȱ ŗşşřǰȱ šžŽȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ’—ÇŽ—Šȱ ˜ȱ
Œ˜–ž—Š•ǰȱ Š•ȱ Œ˜–˜ȱ •˜ȱ œ˜œ’Ž—Žȱ Š–Š¢˜ȱ •˜›ŽœŘśǰȱ œŽȱ ™žŽŽ—ȱ Žœ™›Ž—Ž›ȱ •˜œȱ
œ’ž’Ž—Žœȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ ŒŽ—›Š•Žœȱ ™Š›Šȱ œžȱ Œ˜—’ž›ŠŒ’à—DZȱ ŗǼȱ •ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱŠȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ
Š’ŸŠœǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—ŠœDzȱ ŘǼȱ Šȱ ™˜ŽœŠȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱŽȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱŠ•Žœȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ—ȱœžȱ¤–‹’˜ȱŽ››’˜›’Š•DzȱřǼȱŠȱ™˜ŽœŠȱŽȱ
’Œ‘Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ™Š›Šȱ Š™•’ŒŠ›ȱ œžȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜Dzȱ ŚǼȱ Šȱ œž“ŽŒ’à—ȱ Žȱ
’Œ‘Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Š•ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•ŽœDzȱ ¢ȱ śǼȱ Šȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ•ȱ˜Ž›ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱ™Š›ŠȱœŽÛŠ•Š›ȱ•Šœȱ˜›–ŠœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—ŠȱŒ˜—ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
˜œȱ ›Žœȱ ™›’–Ž›˜œȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ Œ˜—˜›–Š›ÇŠ—ȱ Ž•ȱ —øŒ•Ž˜ȱ Žȱ Šž˜—˜–ÇŠȱ
˜˜›Š˜ȱ Šȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœǯȱ ˜›ȱ œžȱ ™Š›Žǰȱ •˜œȱ ˜œȱ
ø•’–˜œȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ Œ˜—œ’ž¢Ž—ȱ •˜œȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œȱ Žȱ ’—Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ
˜›Ž—Š–’Ž—˜œȱ “ž›Ç’Œ˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ Ž•ȱ ˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ
—ŠŒ’˜—Š•ŘŜǯȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱŽ•ȱø•’–˜ȱŽ•Ž–Ž—˜ȱŽœȱŽ•ȱšžŽȱ–Š¢˜›Žœȱ’’Œž•ŠŽœȱŽ—›ŠÛŠǰȱŽ—ȱ
•Šȱ –Ž’Šȱ šžŽȱ Š•ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ž—Šȱ ›ŽœŽ›ŸŠȱ •ŽŠ•ȱ ™Š›Šȱ œŽÛŠ•Š›ȱ •Šœȱ ȃ˜›–Šœȱ Žȱ
Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ ’Œ‘Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ž£Š˜œȱ Žȱ Š£ȱ ¢ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ
Ž–¤œȱ’—œŠ—Œ’ŠœȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ȱǻœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǼȄǯȱȱ
ȱ
Š‹’Ž—˜ȱ›Š—œŒž››’˜ȱ–¤œȱŽȱšž’—ŒŽȱŠÛ˜œȱŽœŽȱ•ŠȱŽ—›ŠŠȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽȱ
•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşşřǰȱŽ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱ‘ŠœŠȱ•Šȱ
ŽŒ‘Šȱ —˜ȱ ‘Šȱ Š˜ȱ Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Š•ȱ –Š—Š˜ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ ™Š›Šȱ Š™›˜‹Š›ȱ ž—Šȱ
Ž¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ˜›’—Š›’Šȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
œȱ™›ŽŒ’œ˜ȱ›Ž•’ŽŸŠ›ȱšžŽǰȱ•Šȱ•Š‹˜›ȱŽ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱ™Š›ŠȱŠ™›˜‹Š›ȱ
ž—Šȱžž›ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ǰȱŠȱšžŽȱŠ•žŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ•ŠȱŒ˜—œ’žŒ’à—ȱ
™Ž›žŠ—Šǰȱ œà•˜ȱ œŽȱ •Ž’’–Š›Šȱ Š•ȱ •˜›Š›ȱ œŠ’œŠŒŽ›ȱ •Šȱ —ŽŒŽœ’Šȱ Žȱ Ž¡™•˜›Š›ȱ •˜œȱ
™›˜‹•Ž–Šœȱ ¢ȱ •Šœȱ œ˜•žŒ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ £˜—Šȱ Žȱ ’—Ž›œŽŒŒ’à—ȱ Ž—›Žȱ Ž•ȱ –ž—˜ȱ Ž•ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱ ’—ÇŽ—Šȱ ¢ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Ž—›Žȱ •Šȱ Œ˜œž–‹›Žȱ ¢ȱ •Šȱ •Ž¢Dzȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ
™Š›ŠȱŠ›ȱŠŒŒŽœ˜ȱŠȱ•Šœȱ¤›ŽŠœȱŽȱŠž˜—˜–ÇŠȱŽȱŒŠŠȱž—ŠȱŽȱ•Šœȱ˜œȱŽœŽ›Šœǯȱȱ
Řśȱ Š–Š¢˜ȱ •˜›Žœǰȱ —Šȱ Š›ÇŠǯȱ ȃŠ•Š—ŒŽȱ ¢ȱ Ž›œ™ŽŒ’ŸŠœȱ Žȱ •Šȱ ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ —ÇŽ—Šȱ ¢ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ Šȱ ™Š›’›ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ Žȱ ž•—Ž›Š‹’•’Šȱ šžŽȱ Ž—›Ž—Š—ȱ •˜œȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ
–Š£à—’Œ˜œȄȱ ǻ˜Œž–Ž—˜ȱ Žȱ ›Š‹Š“˜Ǽǯȱ ž•’˜ȱ Žȱ ŗşşŝǯȱ —DZȱ Ȅ˜œ˜›˜œȱ ¢ȱ •˜œȱ ›˜œǯȱ ŸŠ—ŒŽœȱ Ž—ȱ •Šȱ
Š’›–ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Š–Š£à—’Œ˜œȄǯȱ Ž›’Žȱ —˜›–Žœȱ ŽŽ—œ˜›’Š•Žœǯȱ —˜›–Žȱ ˜ǯȱ ŗŘǯȱ
ŽŽ—œ˜›ÇŠȱŽ•ȱžŽ‹•˜ǯȱ’–ŠǰȱŠ˜œ˜ȱŗşşŞǯȱ™ǯȱŗşřǯȱ
ŘŜȱ Š–Š¢˜ȱ•˜›Žœǰȱ—ŠȱŠ›ÇŠǯȱǍŽ–ǯȱȱ
Śŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŚŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱ
Śř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŚŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ
ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
Žȱ •˜ȱ Š—Ž›’˜›ȱ ™˜Ž–˜œȱ œ˜œŽ—Ž›ȱ šžŽȱ ž—Šȱ žž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
—ŽŒŽœŠ›’Š–Ž—Žȱ Ž‹Ž›¤ȱ Šœž–’›ȱ Œ˜–˜ȱ ™›Ž–’œŠȱ ‹¤œ’ŒŠȱ šžŽȱ •Šȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ šžŽȱ œŽȱ
™›ŽœŽ—Šȱ Ž—›Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ’—ÇŽ—Šȱ ¢ȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šǰȱ —˜ȱ Ž‹Žȱ œŽ›ȱ
Ž—Ž—’Šȱ Ž—ȱ ·›–’—˜œȱ Žȱ ˜™˜œ’Œ’à—ȱ œ’—˜ȱ Žȱ Œ˜–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ ’Š•·Œ’ŒŠǯȱ
—Ž—’Ž—˜ǰȱ Šȱ •Šȱ ™›’–Ž›Šǰȱ Œ˜–˜ȱ ž—ȱ Žœ™ŠŒ’˜ȱ ’Ž›Ž—Œ’Š˜ȱ ™Š›Šȱ •Šȱ
Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ ™˜›ȱ ¢ȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ǰȱ Šȱ •Šȱ œŽž—Šǰȱ
Œ˜–˜ȱŽ•ȱŽœ™ŠŒ’˜ȱŽȱŠ›’Œž•ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ–Š¢˜›ǰȱŠȱ›ŠŸ·œȱŽ•ȱŒžŠ•ȱœŽȱŠ’›–Šȱ
•Šȱ™Ž›Ž—Ž—Œ’ŠȱŠ•ȱœŠ˜ǯȱȱ
ȱ
—ȱ ŽœŽȱ ™ž—˜ǰȱ Ž•ȱ ™•Š—ŽŠ–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ ™›˜‹•Ž–Šȱ Šȱ œŽ›ȱ Š‹˜›Š˜ȱ ™˜›ȱ ž—Šȱ
™›à¡’–Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž‹Ž›¤ȱ Œ˜–™›Ž—Ž›ȱ Œ˜–˜ȱ Œ˜—Ž—’˜œȱ –Ç—’–˜œȱ
ŽœŽŠ‹•Žœȱ •˜œȱ œ’ž’Ž—ŽœŘŝDZȱ ŠǼȱ
ŠǼ •ȱ ˜›Š•ŽŒ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ
’—ÇŽ—ŠDzȱ‹
‹ǼȱŠȱȃ–Ž“˜›ŠȄȱŽ•ȱž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ—ȱœžȱ
›Ž•ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—ŠœDzȱ ŒǼȱ
ŒǼ ˜œȱ ¤–‹’˜œȱ Žȱ ȃŒ˜˜›’—ŠŒ’à—Ȅȱ ¢Ȧ˜ȱ
Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ ›ŽŠ•–Ž—Žȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Ž—›Žȱ Š–‹˜œȱ œ’œŽ–Šœȱ Žȱ “žœ’Œ’ŠDzȱ ¢ȱ Ǽȱ
Ǽ ˜œȱ
–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ Žȱ œ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™˜Ž—Œ’Š•Žœȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ šžŽȱ
™ž’Ž›Ž—ȱœž›’›ȱŽȱ•Šȱ¢ž¡Š™˜œ’Œ’à—ȱŽȱŠ–‹˜œȱœ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’Šǯȱ
ȱ
ŗǯȱ
ŗǯȱ •ȱ˜›Š•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱŒ˜–ž—Š•ȱ
•ȱ˜›Š•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱŒ˜–ž—Š•ȱ
ȱ
ȱ
•ȱ™›’–Ž›ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱŒ˜—Ž—’˜ȱŽȱž—ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽœ¤ȱ›ŽŽ›’˜ȱŠȱ•Šȱ
ŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱœž“Ž˜œȱ‹Ž—Ž’Œ’Š›’˜œȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱ
Řŝȱ Š£¤—ȱŽ›¤—ǰȱǯȱŽ›—Š—˜ǰȱȃŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽ—›Žȱ•Šȱžœ’Œ’ŠȱŽœŠŠ•ȱ¢ȱŒ˜–ž—Š•DZȱ›Ž˜œȱ™Š›Šȱ•Šȱ
ŽŽŒ’Ÿ’Šȱ Ž•ȱ ›ǯȱ ŗŚşȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȄǯȱ Ž›Ÿ’—’ǯȱ ’–Šǰȱ Š‹›’•ȱ ŘŖŖŞǯȱ Ž›DZȱȱ
‘™DZȦȦ ǯœŽ›Ÿ’—’ǯ˜›ȦŠ›Œ‘’Ÿ˜ȦŘŖŖŞȦřŝśŞȱ
Śś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Œ˜–ž—Š•ǰȱ šžŽȱ Œ˜–™›Ž—Žȱ Ž•ȱ ŽœŒ•Š›ŽŒ’–’Ž—˜ȱ Žȱ šž’·—Žœȱ ™žŽŽ—ȱ œŽ›ȱ
Œ˜—œ’Ž›Š˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™ŠÇœǰȱ šž·ȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ ˜ȱ ’—ÇŽ—Šœȱ
Ÿ’Ž—Ž—ȱ Ž“Ž›Œ’Ž—˜ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ¢ȱ Œž¤•ȱ Žœȱ •Šȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ ™Š›’Œž•Š›Dzȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Š–‹’·—ȱ
Œ˜–™›Ž—Žȱ •Šȱ —ŽŒŽœ’Šȱ Žȱ Ž’—’›ȱ •˜œȱ •Ç–’Žœȱ Žȱ •˜œȱ ¤–‹’˜œȱ Žȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
–ŠŽ›’Š•ǰȱŽ››’˜›’Š•ȱ¢ȱ™Ž›œ˜—Š•ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱȱ
ȱ
—Šȱ™’œŠȱ™Š›ŠȱŠŒŽ›ŒŠ›œŽȱŠȱŽœŠȱ–ŠŽ›’ŠȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›ŠȱŽ—ȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱ™˜›ȱ
•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱŞķǰȱşķȱ¢ȱŗŖķȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŗŜşȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ
›Š‹Š“˜ȱǻǼǯȱȱ
ȱ
ȱ™ŽœŠ›ȱŽȱŽ••˜ǰȱŽ•ȱŽ–ŠȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱŽœȱ
Ž•ȱ šžŽȱ –Š¢˜›Žœȱ Ž‹ŠŽœȱ ™›˜žŒŽȱ Šȱ •Šȱ ŽŒ‘Šǰȱ ™˜›ȱ •Šȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ Žȱ ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ
˜Œ›’—Š•Žœȱ Ž—Œ˜—›ŠŠœǰȱ ŽœŽ—Œ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Š•ȱ ›˜•ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ ŠŒž•ŠŽœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǰȱ Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ •˜œȱ šžŽȱ
œ˜œ’Ž—Ž—ȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—›ÇŠ—ȱ ›Ž•Š’ŸŠœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ Žȱ
Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ •Šœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ¢ȱ ™˜•’Œ’Š•ŽœŘŞDzȱ •˜œȱ šžŽȱ ™•Š—ŽŠ—ȱ
šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Œ˜—œ’ž¢Ž—ȱ ’—œŠ—Œ’Šœȱ ’—˜›–Š•Žœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œŘşDzȱ¢ȱšž’Ž—ŽœȱŠ’›–Š—ȱšžŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ’Ž—Ž—ȱ¢ȱŽ‹Ž—ȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱ
Žȱ–Š—Ž›Šȱ™•Ž—Šȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœřŖǯȱȱ
ȱ
Žȱ ŽœŠȱ –Š—Ž›Šǰȱ Œ˜—œ’ž¢Žȱ ž—Šȱ •Š‹˜›ȱ ™›ŽŸ’Šȱ ™Š›Šȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ’—Ž—˜ȱ Žȱ
˜›–ž•ŠŒ’à—ȱ •Ž’œ•Š’ŸŠȱ ȬŒ˜—ȱ ™›ŽŽ—œ’˜—Žœȱ Žȱ Ž—Ž›Š•’Šȱ ¢ȱ Žȱ ˜‹•’Š˜›’ŽŠȬȱ
œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šœȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ
Œ˜–ž—Š•ǰȱ •Šȱ —ŽŒŽœ’Šȱ Žȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ Œ˜–˜ȱ ™˜•Ç’ŒŠȱ ™ø‹•’ŒŠȱ •Šȱ Ž•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ
›Ž’œ›˜œȱ Ž—˜›¤’Œ˜œȱ Ž—ȱ ˜˜ȱ Ž•ȱ ™ŠÇœȱ œ˜‹›Žȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ ¢ȱ Œ˜—Ž—’˜œȱ Žȱ •˜œȱ
œ’œŽ–Šœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ •˜œȱ ›ž™˜œȱ ·—’Œ˜œǰȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ¢ȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ ¢ȱ œ˜‹›Žȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ
›Ž•ŠŒ’˜—Š–’Ž—˜ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ǻŽ›ŒŽ™Œ’à—ȱ šžŽȱ ’Ž—Ž—ȱ œ˜‹›Žȱ
Œž¤—˜ȱ¢ȱ™˜›šž·ȱ›ŽŒž››Ž—ȱŠ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŒ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ¢ȱœ˜‹›ŽȱŒž¤—˜ȱ¢ȱ™˜›šž·ȱ
›ŽŒž››Ž—ȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šǰȱ Ž—’Ž—˜ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ ŠŒ˜›Žœȱ Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ
ŘŞȱ ’Ž•ȱ˜“ŠœȱŠ›Šœǰȱȃ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœDZȱŽ—›ŽȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŒ˜—œžŽž’—Š›’˜ȱ¢ȱŽ•ȱŽ››˜›ȱŽȱŒ˜–™›Ž—œ’à—ȱ
Œž•ž›Š•–Ž—Žȱ Œ˜—’Œ’˜—Š˜Ȅǯȱ —DZȱ œž’˜œȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Ž—Š•ǯȱ ˜Œ›’—Šȱ ¢ȱ ž›’œ™›žŽ—Œ’Šǯȱ ž›’œŠȱ
’˜›Žœȱǯǯǯǯȱ’–ŠǰȱŘŖŖŚǯȱ™™ǯȱşśȬŗŖŜǯȱȱȱȱȱȱ
Řşȱ —Šȱ Ž›ŽœŠȱ ŽŸ’••Šǰȱ ȃŠȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ ’—˜›–Š•ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øȄǯȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ œŠ˜ȱ
–Ž›’ŒŠ—˜œǰȱŽ™Š›Š–Ž—˜ȱŽȱœž—˜œȱ¢ȱŽ›Ÿ’Œ’˜œȱž›Ç’Œ˜œǯȱȱ
ȱ
Ž›DZȱ‘™DZȦȦ ǯ˜Šœǯ˜›Ȧž›’’Œ˜Ȧœ™Š—’œ‘ȦŠ“žœ’Şǯ‘–ȱ
řŖȱ ŠšžŽ•ȱ›’˜¢Ž—ȱŠ“Š›˜ǰȱȃ
ŠŒ’Šȱž—ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ™•Ž—˜ȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŽ•ȱ™•ž›Š•’œ–˜ȱ
•ŽŠ•Ȅǯȱȱ —DZȱ ŽŸ’œŠȱ •™Š—Œ‘’œDZȱ žœ’Œ’Šȱ ˜–ž—’Š›’Šȱ Ž—ȱ •˜œȱ —Žœǯȱ ˜ȱ śşȬŜŖȱ ’Œ’à—ȱ œ™ŽŒ’Š•ǰȱ ˜•ǯȱ ŗȱ
ǻŘŖŖŘǼȱ’ŒžŠ—’ǰȱžœŒ˜DZȱ—œ’ž˜ȱŽȱŠœ˜›Š•ȱ—’—Šȱǻ™™ǯřŗȬŞŗǼǯȱȱȱ
ȱ
Ž›DZȱ‘™DZȦȦŠ•Ž›Š—Žǯ˜›Ȧ›¢ȬŠ•™Š—Œ‘’œǯ‘–ȱ
ȱ
ŚŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ŸŠ›’Š‹’•’Šȱ•’—ûǜ’ŒŠǰȱŽ•ȱ›Š˜ȱŽȱŠŒž•ž›ŠŒ’à—ǰȱ•Šȱ–Š¢˜›ȱ˜ȱ–Ž—˜›ȱŠ›’Œž•ŠŒ’à—ȱ
Œ˜—ȱ•ŠȱŽŒ˜—˜–ÇŠȱŽȱ–Ž›ŒŠ˜ǰȱŽŒǯǼǯȱ
ȱ
Řǯȱ
Řǯȱ •ȱ ȱ –Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱ ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ “ž’Œ’Š•ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž—ȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ
’—ÇŽ—Šœȱ
’—ÇŽ—Šœȱ
ȱ
ȱ
•ȱœŽž—˜ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱŒ˜—Ž—’˜ȱŽȱž—ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ’Ž—Žȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱ
Œ˜—ȱ•ŠȱŽŽŒ’Ÿ’£ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŠ›Š—ÇŠœȱ¢ȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ•ŠȱŠ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱ
Šȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—ŠǰȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ—Š’ŸŠœȱ¢ǰȱŽȱœŽ›ȱ
™˜œ’‹•ŽǰȱŒ˜—ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŠ•ŽœȱŒ˜–˜ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱ’—Ž›™›ŽŽǰȱ•ŠȱŠœŽœ˜›ÇŠȱ
¢ȱ ŽŽ—œŠȱ •ŽŠ•ȱ ›Šž’Šǰȱ •˜œȱ ™Ž›’Š“Žœȱ Š—›˜™˜•à’Œ˜œȱ ˜ȱ ’—˜›–Žœȱ Œž•ž›Š•Žœǰȱ •Šȱ
Š™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱŽ››˜›ȱŽȱŒ˜–™›Ž—œ’à—ȱŒž•ž›Š•–Ž—ŽȱŒ˜—’Œ’˜—Š˜ǰȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱ
Žȱ ™Ž—Šœȱ Š•Ž›—Š’ŸŠœȱ Šȱ •Šȱ ™›’œ’à—ǰȱ ˜ȱ •Šȱ Ž“ŽŒžŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ™Ž—Šœȱ ™›’ŸŠ’ŸŠœȱ Žȱ
•’‹Ž›ŠȱŽ—ȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽœ™ŽŒ’Š•ŽœǰȱŽŒǯȱ
ȱ
—ȱ ’žŠ•ȱ œŽ—’˜ǰȱ ž—ȱ ŒŠ–’—˜ȱ ™Š›Šȱ Ž—›Ž—Š›ȱ Žœ˜œȱ Šœ™ŽŒ˜œȱ œŽȱ ‘Š••Šȱ Ž—ȱ •˜ȱ
’œ™žŽœ˜ȱ™˜›ȱ•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱŗŖķȱ¢ȱŗŘķȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŗŜşȱŽȱ•Šȱǯȱȱ
ȱ
˜–˜ȱ ›Žœž•Šȱ ŽŸ’Ž—Žǰȱ Ž•ȱ Ž–Šȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ •˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Š—Žȱ Ž•ȱ
œ’œŽ–Šȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ ŽœŠŠ•ȱ Žœȱ Ž•ȱ šžŽȱ ›Žœž•Šȱ –¤œȱ ™ŠŒÇ’Œ˜ȱ Žȱ Šœž–’›ȱ Ž—ȱ •Šȱ
ŠŒžŠ•’ŠǰȱŠž—šžŽȱŒ˜—ȱ•˜œȱ–Š’ŒŽœȱšžŽȱ’——ŽŠ‹•Ž–Ž—ŽȱŽ›’ŸŠ—ȱŽȱ•Šœȱ‹Š››Ž›Šœȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠœǯȱȱ
ȱ
–™Ž›˜ǰȱŽ•ȱ›Ž˜ȱ›Š’ŒŠ›¤ȱŽ—ȱŠœŽž›Š›ȱ•ŠȱŽŽŒ’Ÿ’ŠȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱšžŽȱœŽȱ
›ŽŒ˜—˜£ŒŠ—ȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢Ȧ˜ȱ Šȱ œžœȱ –’Ž–‹›˜œǰȱ ŸŠ•Žȱ ŽŒ’›ǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ›ŽŠ•ȱ
Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ Š›Š—ÇŠœȱ Žȱ •Šȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ
˜›’—Š›’Šǯȱ
ȱ
řǯȱ
řǯȱ ˜œȱ ¤–‹’˜œȱ Žȱ ȃŒ˜˜›’—ŠŒ’à—Ȅȱ ¢Ȧ˜ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Ž—›Žȱ Š–‹˜œȱ
œ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱȱ
œ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱȱ
ȱ
ȱ
•ȱ Ž›ŒŽ›ȱ —’ŸŽ•ȱ Žȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ Žȱ ž—Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž‹Žȱ Œ˜—œŠ›Š›ȱ
•Šœȱ’——ŽŠ‹•Žœȱ›Ž•ŠŒ’˜—Žœȱ˜ȱŸÇ—Œž•˜œȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢Ȧ˜ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ›ŽŠ•–Ž—Žȱ
Ž¡’œŽ—Žœȱ ¢ȱ šžŽȱ Ž—ȱ •Šȱ ™›¤Œ’ŒŠȱ ŠŒžŠ•ȱ œŽȱ ™›˜žŒŽ—ȱ ›ŽŒÇ™›˜ŒŠ–Ž—Žȱ Ž—›Žȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱŒ˜–ž—Š•Žœȱ¢ȱ›˜—Ž›’•ŽœȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽœŠŠ•ŽœȱŽȱ“žœ’Œ’ŠȱŽ—ȱ
’œ’—Šœȱ ™Š›Žœȱ Ž•ȱ ™ŠÇœȱ ǻŠž—šžŽȱ œ’—ȱ Ž¡Œ•ž’›ȱ •Šœȱ šžŽȱ œŽȱ –ŠŽ›’Š•’£Š—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ
’œŒŠ•Žœǰȱ™˜•’ŒÇŠœȱ¢ȱŠž˜›’ŠŽœȱ™˜•Ç’ŒŠœǼǯȱȱ
ȱ
šžÇȱ Š–‹’·—ȱ •Šȱ Š›ŽŠȱ Žœȱ Š›žŠǰȱ Š•ȱ Œ˜—œŠŠ›œŽȱ šžŽȱ Ž•ȱ Ž–Šȱ Žȱ •˜œȱ
–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ¤Œ’Œ˜œȱŽȱȃŒ˜˜›’—ŠŒ’à—Ȅȱ¢Ȧ˜ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŽœȱž—ȱŽ–Šȱ šžŽȱ —˜ȱ‘Šȱ
›ŽŒ’‹’˜ȱ•Šȱ™›Ž˜Œž™ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜Œ›’—ŠȱŽœ™ŽŒ’Š•’£ŠŠǰȱ–žŒ‘ŠœȱŽȱŒž¢ŠœȱŠ›’œŠœȱ
Śŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
—˜ȱŽœ¤—ȱ—’ȱœ’šž’Ž›Šȱ™›ŽŸ’œŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ“ž›Ç’Œ˜ȱŸ’Ž—ŽȱŽ—ȱŽ•ȱ™ŠÇœǰȱŠȱ
Ž¡ŒŽ™Œ’à—ȱŽȱ•˜ȱ’œ™žŽœ˜ȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱ™Š›’Œž•Š›ȱŽ—ȱ•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱŞřŗȱ¢ȱşřŘȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱ
ķȱ ŘŝşŖŞȱ ǻŽ¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—ŠœǼǰȱ šžŽȱ ™Ž›–’Žȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
Œ˜˜›’—Š›ȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽœŠŠ•Žœȱ¢ȱ•Šœȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœǰȱ¢ȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱ
•Šȱ˜‹•’ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ™Š›ŠȱŠ™˜¢Š›ȱ¢ȱŒ˜˜›’—Š›ȱŒ˜—ȱ•Šœȱ
›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǯȱȱ
ȱ
’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ Ž‹Žȱ ’—’ŒŠ›œŽȱ šžŽǰȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ™›ŽŽ—œ’à—ȱ —˜›–Š’ŸŠȱ
›Žœ™ŽŒ˜ȱŽȱ•˜œȱ¤–‹’˜œȱ¢ȱ˜›–ŠœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ™Š›ŠȱŽ—Ž›ȱŒ˜‘Ž›Ž—Œ’ŠȱŒ˜—ȱ•Šȱ
›ŽŠ•’Šȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ œŽø—ȱ Š•ž—˜œȱ Ž¡‘Šžœ’Ÿ˜œȱ Š™˜›Žœȱ ˜Œ›’—Š•Žœǰȱ Ž‹Ž—ȱ œŽ›ȱ
Œ˜—ŒŽ‹’˜œȱŠȱ™Š›’›ȱŽ•ȱ–Ž—˜›ȱ›Š˜ȱŽȱ˜›–Š•’ŠȱœžœŠ—’ŸŠȱ¢ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱŠȱ’—ȱ
ŽȱšžŽȱ•Šœȱ–’œ–ŠœȱŽŸŽ—Š—ȱŽ—ȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ˜™Ž›ŠŒ’˜—Š‹•Žœȱ¢ȱŠŒŽ™Š˜œȱ™˜›ȱ•˜œȱ
žœžŠ›’˜œǰȱ¢ȱ—˜ȱœŽȱŒ˜—Ÿ’Ž›Š—ȱŽ—ȱžŽ—ŽœȱŽȱ–Š¢˜›ȱŒ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ’—œ’žŒ’˜—Š•řřǯȱ
ȱ
Śǯȱ
Śǯȱ ˜œȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱŽȱœ˜•žŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ—›ŽȱŠ–‹˜œȱ
œ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱ
œ’œŽ–ŠœȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱ
ȱ
ȱ
’—Š•–Ž—ŽǰȱŽ•ȱŒžŠ›˜ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱŒ˜—Ž—’˜ȱŽȱž—ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽœ¤ȱ
›ŽŽ›’˜ȱ Šȱ •˜œȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ¢ȱ •˜œȱ à›Š—˜œȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ ŽŸŽ—žŠ•Žœȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠœȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœŠŠ•ȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ
Œ˜–ž—Š•ǯȱȱ
ȱ
œŽȱ Šœ™ŽŒ˜ȱ Žœ¤ȱ Žœ›ŽŒ‘Š–Ž—Žȱ Œ˜—ŽŒŠ˜ȱ Š•ȱ ™›’–Ž›ȱ —’ŸŽ•ȱ Žȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ
Š—Ž›’˜›–Ž—ŽȱœŽÛŠ•Š˜ǰȱŽœȱŽŒ’›ǰȱŠȱ•ŠȱŽ’—’Œ’à—ȱŽȱ•˜œȱœž“Ž˜œȱ‹Ž—Ž’Œ’Š›’˜œȱŽȱ•Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱŒ˜–ž—Š•ȱ¢ȱŠȱ•ŠȱŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šœȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ
šžŽȱŽ“Ž›ŒŽ›ÇŠ—ȱ•ŠœȱŠŒž•ŠŽœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǯȱȱ
ȱ
žŠ•–Ž—Žǰȱ ™˜Œ˜ȱ œŽȱ ‘Šȱ ŠŸŠ—£Š˜ȱ Ž—ȱ ·›–’—˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜—œ›žŒŒ’à—ȱ Žȱ
™›˜™žŽœŠœȱ›ŽŠ•’œŠœȱŽȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱŽȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Š•Žœǰȱ
ŠȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ȱŽȱŽ—·›’Œ˜œȱ™•Š—ŽŠ–’Ž—˜œȱœ˜‹›Žȱ•ŠȱŒ›ŽŠŒ’à—ȱŽȱ›’‹ž—Š•Žœȱ–’¡˜œȱ
ǻŒ˜–™žŽœ˜ȱ ™˜›ȱ “žŽŒŽœȱ ˜›’—Š›’˜œȱ ¢ȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–ž—Š•ŽœǼǰȱ •Šȱ —ŽŒŽœ’Šȱ Žȱ
›ŽŒž››’›ȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ŽœŠŠ•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ˜ȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ŽœŠŠ•ȱ
Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ǯȱȱȱȱȱ
řŗȱ ȃŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǯȱ›ÇŒž•˜ȱŞǯȬȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ¢ȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•ŽœǯȱŠ›ŠȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱ
Žȱ œžœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Œ˜˜›’—Š—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Žȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱ™˜•Ç’ŒŠœǰȱ™˜•’Œ’Š•Žœǰȱ–ž—’Œ’™Š•Žœǰȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽœȱŽȱ•ŠȱŽŽ—œ˜›ÇŠȱŽ•ȱžŽ‹•˜ȱ¢ȱ˜›ŠœȱŽȱ•Šȱ
–’—’œ›ŠŒ’à—ȱø‹•’ŒŠǯȱœ’–’œ–˜ǰȱ™žŽŽ—ȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱŒ˜˜›’—ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜—ȱ•Šœȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ
›ž›Š•Žœȱ¢ȱŽ—’ŠŽœȱ™›’ŸŠŠœȱŽ—›˜ȱŽȱœžȱ¤–‹’˜ȱ•˜ŒŠ•ǰȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•Ȅǯȱ
řŘȱ ȃŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǯȱ›ÇŒž•˜ȱşǯȬȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŠ™˜¢˜ȱŒ˜—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ
ȱ
ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ˜›’—Š›’ŠȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤—ȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ’›’Ž—Žœȱ
Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ›Žœ™ŽŠ—˜ȱ •Šœȱ Šž˜—˜–ÇŠœȱ ’—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ ™›˜™’Šœǯȱ ˜œȱ ’›’Ž—Žœȱ Žȱ •Šœȱ
˜—Šœȱ™žŽŽ—ȱœ˜•’Œ’Š›ȱŽ•ȱŠ™˜¢˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šȱ™ø‹•’ŒŠȱ¢ȱŽ–¤œȱŠž˜›’ŠŽœȱŽ•ȱœŠ˜Ȅǯȱ
řřȱ Š–Š¢˜ȱ•˜›Žœǰȱ—ŠȱŠ›ÇŠǯȱǍŽ–ǯȱ
ŚŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
’—ȱ™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱ•˜ȱœŽÛŠ•Š˜ȱŠ—Ž›’˜›–Ž—Žǰȱž—ȱ™›˜™žŽœŠȱ—˜›–Š’ŸŠȱœ˜‹›Žȱ
Ž•ȱ –Š—Ž“˜ȱ Žȱ •˜œȱ ™˜œ’‹•Žœȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Ž—›Žȱ Š–‹˜œȱ œ’œŽ–Šœȱ Žȱ
“žœ’Œ’ŠǰȱŒ˜—˜›–Žȱ•˜ȱœ˜œ’Ž—Žȱ•Šȱ˜Œ›’—Šȱ–¤œȱ›Ž™žŠŠǰȱŽ‹Ž›¤ȱ’œ’—ž’›ȱŽ—›Žȱ
•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱœž™žŽœ˜œDZȱŠǼȱ˜œȱœž›’˜œȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’ŠȱŽ—›Žȱœžœȱ
–’Ž–‹›˜œǰȱŽ•ȱ™›’—Œ’™’˜ȱŠ™•’ŒŠ‹•ŽȱœŽ›ÇŠȱŽ•ȱœ˜–Ž’–’Ž—˜ȱŠȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ
Œ˜—ȱŽ•ȱŒŠ›¤ŒŽ›ȱŽȱŒ˜œŠȱ“ž£ŠŠȱ˜ȱȃŒ˜œŠȱŽŒ’’ŠȄȱǻœŠ•Ÿ˜ȱ–Š—’’ŽœŠȱŸ’˜•ŠŒ’à—ȱŽȱ
•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱž—Š–Ž—Š•ŽœǼDzȱ‹Ǽȱ˜œȱœž›’˜œȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ¢ȱšžŽȱ
’—Ÿ˜•žŒ›ŽȱŠȱ—˜ȱ’—ÇŽ—ŠœǰȱœŽȱŠ™•’ŒŠȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ’—ÇŽ—Šȱ™Ž›˜ȱŒŠ‹Žȱ’—Ÿ˜ŒŠ›ȱ•Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ǻ•ȱ “žŽ£ȱ ›Žœ˜•ŸŽ›¤ǼDzȱ ¢ȱ ŒǼȱ ˜œȱ œž›’˜œȱ žŽ›Šȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜–ž—’Šǰȱ •˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ œŽȱ œ˜–ŽŽ—ȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šǰȱ ˜–Š—˜ȱ Ž—ȱ
Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ•ŠȱŒž•ž›ŠřŚǯȱ
ȱ
œ’–’œ–˜ǰȱŽ—ȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŠȱŽœŽȱŠœ™ŽŒ˜ǰȱŒ˜—œ’ž¢Žȱž—ŠȱŠ›ŽŠȱ’–™˜œŽ›Š‹•Žȱ•Šȱ
ŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ šžŽȱ ŽŸŽ—žŠ•–Ž—Žȱ ™˜›ÇŠ—ȱ œŽ›ȱ
Š–Ž—Š£Š˜œȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š˜œȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™˜›ȱ
™Š›Žȱ Žȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ ’—Ž›™›ŽŠ’Ÿ˜ȱ
’—Ž›Œž•ž›Š•ȱŠȱŠ™•’ŒŠ›ȱŽ—ȱŠ•ŽœȱŒŠœ˜œǯȱ
ȱ
—Š’£Š—˜ȱ•˜ȱœ˜œŽ—’˜ǰȱŽœȱ™˜œ’‹•ŽȱŠ’›–Š›ȱšžŽȱ•Šȱ—Šž›Š•Ž£Šȱ¢ȱŒ˜—Ž—’˜ȱ
Žȱ•Šœȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱ
—˜ȱ œŽ›¤—ȱ Ž—ȱ –˜˜ȱ ¤Œ’•Žœȱ Žȱ ŽŽ›–’—Š›ǰȱ –¤¡’–Žȱ œ’ȱ •Šœȱ –’œ–Šœȱ —˜ȱ
—ŽŒŽœŠ›’Š–Ž—Žȱ Ž‹Ž—ȱ œŽ›ȱ Ž—Ž—’Šœȱ Ž—ȱ ·›–’—˜œȱ Žȱ ˜™˜œ’Œ’à—ȱ œ’—˜ȱ Žȱ
Œ˜–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ’—¤–’ŒŠǯȱȱ
ȱ
Š•ȱœ’žŠŒ’à—ȱœŽȱŠ™›ŽŒ’ŠȱŒ˜—ȱ–Ž›’’Š—ŠȱŒ•Š›’ŠȱŽ•ȱŽ¡Š–Ž—ȱŽȱ•Šȱœ’žŠŒ’à—ȱ
Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Œ˜—ȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Šȱ •Šȱ Ž—›ŠŠȱ Ž—ȱ Ÿ’Ž—Œ’Šȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ
à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ȱ Ž—ȱ ŽŽ›–’—Š˜œȱ ’œ›’˜œȱ “ž’Œ’Š•Žœȱ Ž—ȱ •˜œȱ šžŽȱ ›Žœž•Šȱ
—˜˜›’Šȱ œžȱ ™›ŽœŽ—Œ’Šǰȱ Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ Šȱ ’‹Ž›Šǰȱ Š“Š–Š›ŒŠǰȱ ’ž›Šǰȱ Š—ȱ Š›Ç—ǰȱ
—ŒŠœ‘ǰȱ ž—˜ǰȱ ŽŒǯDzȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ ›˜—Ž›’•Žœȱ šžŽȱ ™˜›ÇŠ—ȱ ›Ž’Ÿ’—’ŒŠ›ȱ œŽ›ȱ
ŠŸ˜›ŽŒ’ŠœȱŒ˜—ȱŽ•ȱŒ˜—Ž—’˜ȱŽ•ȱ—ž–Ž›Š•ȱřǼȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞķȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ
›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ ŸŠ•Žȱ ŽŒ’›ǰȱ šžŽȱ Žœȱ ‹ŠœŠ—Žȱ ™›˜‹Š‹•Žȱ šžŽȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ
›˜—Ž›Šœȱ™žŽŠ—ȱ••ŽŠ›ȱŠȱœ˜œŽ—Ž›ȱšžŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ˜›’—Š›’Šȱ—˜ȱ
™˜›ÇŠ—ȱ œŽ›ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žœȱ ™Š›Šȱ Œ˜—˜ŒŽ›ȱ •˜œȱ ȃ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•ŽœȄȱ ˜ȱ ȃŽ•’˜œȄȱ
Œ˜—˜Œ’˜œȱ ™˜›ȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Š•ȱ ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Ž—ȱ œžœȱ ¤–‹’˜œȱ
Ž››’˜›’Š•Žœǯȱȱȱ
ȱ
Š›Šȱ Ž—Ž—Ž›ȱ •Šȱ ™˜œž›Šȱ Š—Ž›’˜›ȱ Žœȱ ™›ŽŒ’œ˜ȱ ›ŽŠ•’£Š›ȱ ž—ȱ ŠŒŽ›ŒŠ–’Ž—˜ȱ Šȱ •Šȱ
‘’œ˜›’ŠǰȱŠ•ȱ–Š›Œ˜ȱ•ŽŠ•ȱ¢ȱŠȱ•˜œȱŽ—˜šžŽœȱ˜Œ›’—Š•Žœȱ™Š›’Œž•Š›Žœȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱœžȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ˜›˜œȱŠŒ˜›Žœȱœ˜Œ’Š•Žœǯȱȱ
řŚȱ Š–Š¢˜ȱ•˜›Žœǰȱ—ŠȱŠ›ÇŠǯȱǍŽ–ǯȱ
Śş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
śŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
śŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱ
—ȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ “ž—˜ȱ Š•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ ™Š›Šȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Šȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ Š—’—Šœȱ ¢ȱ Š–Š£à—’ŒŠœǰȱ ŽœŽȱ ‘ŠŒŽȱ
Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ–¤œȱŽȱ›Žœȱ·ŒŠŠœȱ‘Š—ȱœž›’˜ȱ¢ȱœŽȱ‘Š—ȱŽœŠ››˜••Š˜ȱ˜›Šœȱ
˜›–Šœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ™˜›ȱ ™Š›Žȱ Žȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ ›ž›Š•Žœȱ
Ž—˜–’—ŠŠœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ šžŽȱ ™žŽŽ—ȱ œŽ›ȱ Ž’—’Šœȱ Œ˜–˜ȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—ŽœȱŽ•ȱŒŠ–™˜ǰȱŒ˜—œ’ž’Šœȱ™˜›ȱŽŒ’œ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™›˜™’˜œȱŒŠ–™Žœ’—˜œȱ
˜ȱŸŽŒ’—˜œȱŽȱž—ȱœŽŒ˜›ǰȱŽœŠ—Œ’Šȱ˜ȱŒŠœŽ›Ç˜ǰȱŒ˜—ȱŽ•ȱ˜‹“Ž˜ȱŽȱœŽ›Ÿ’›ȱŠȱœžȱ•˜ŒŠ•’Šȱ
Ž—ȱ•Šȱ•žŒ‘Šȱ¢ȱ•Šȱ™›ŽŸŽ—Œ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ•’—ŒžŽ—Œ’Šȱ¢ȱ•ŠȱŸ’˜•Ž—Œ’Šǯȱȱ
ȱ
ŗǯȱ
ŗǯȱ ’œ˜›’Šȱ
’œ˜›’Šȱ
ȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ œž›’Ž›˜—ȱ Œ˜–˜ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ Šž˜ŽŽ—œŠǰȱ
Œ˜—ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ ‹¤œ’ŒŠœȱ Ž•ȱ Œž’Š˜ȱ Žȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ Œ˜—›˜•ȱ Ž•ȱ Š‹’ŽŠ˜ǰȱ Š—Žȱ •Šȱ
ŠžœŽ—Œ’Šȱ Žȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ŽœŠŠ•Žœȱ ˜ȱ ™˜›ȱ œžȱ ™˜ŒŠȱ ŒŠ™ŠŒ’Šȱ ¢ȱ •Ž’’–’Šȱ
™Š›Šȱ ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ œ˜Œ’Š•Žœǰȱ Šȱ –Ž’Š˜œȱ Žȱ •Šȱ ·ŒŠŠȱ Ž•ȱ ŝŖȱ Ž•ȱ œ’•˜ȱ
™ŠœŠ˜ȱ Ž—ȱ •Šœȱ ™›˜Ÿ’—Œ’Šœȱ Žȱ ‘˜Šȱ ǻž¢ž–Š•ŒŠǼȱ ¢ȱ Š–‹Š–Š›ŒŠǰȱ Ž•ȱ
Ž™Š›Š–Ž—˜ȱŽȱŠ“Š–Š›ŒŠǰȱŠ•ȱ—˜›ŽȱŽ•ȱŽ›øǯȱȱ
ȱ
œȱ’——ŽŠ‹•ŽȱšžŽȱŠ“Š–Š›ŒŠȱŽœȱ•ŠȱŒž—ŠȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ•ŠœȱŒžŠ•Žœȱ
Ž—ŒžŽ—›Š—ȱœžœȱŠ—ŽŒŽŽ—Žœȱ›Ž–˜˜œȱŽ—ȱ•ŠœȱžŠ›’Šœȱ›ž›Š•ŽœȱŽȱ’—ŽœȱŽ•ȱ’•˜ȱ
ȱ ¢ȱ Ž—ȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ Žȱ ‘ŠŒ’Ž—Šȱ Žȱ •Šœȱ ™›’–Ž›Šœȱ ·ŒŠŠœȱ Ž•ȱ ’•˜ȱ řśǯȱ ˜—ȱ
ŸŠ›’Š—Žœǰȱ•ŠȱŽ¡™Ž›’Ž—Œ’ŠȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱœŽȱ‘ŠȱŽ¡Ž—’˜ȱ‘ŠŒ’Šȱ˜›Šœȱ
’–™˜›Š—Žœȱ£˜—ŠœȱŽ•ȱ™ŠÇœřŜǯȱȱ
řśȱ ·›Ž£ȱ ž—ŠŒŠǰȱ ˜œ·ǯȱ ˜—˜—Ž›Šœǰȱ Š—˜•Ž›˜œȱ ¢ȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǯȱ ’˜•Ž—Œ’Šȱ ™˜•Ç’ŒŠǰȱ Š‹’ŽŠ˜ȱ ¢ȱ
Šž˜ŽŽ—œŠȱŽ—ȱŠ“Š–Š›ŒŠǰȱŗŞśśȬŗşşŖǯȱž—’Œ’™Š•’Šȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱŽȱŠ“Š–Š›ŒŠǰȱȱ¢ȱǯȱ
Š“Š–Š›ŒŠǰȱŗşşŝǰȱ™ǯȱŘŘŗǯȱ
řŜȱ ¤›šžŽ£ȱŠ•Ÿ˜ǰȱŠ’–Žǯȱȃ˜—Šœȱ¢ȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠDZȱ
’œ˜›’Šȱ¢ȱŽœŠ››˜••˜ȄǰȱŽ—ȱȃ˜—Ž›˜œDZȱ˜œȱ
˜“˜œȱ Žȱ •Šȱ —˜Œ‘Žǯȱ Š—žŠ•ȱ ™Š›Šȱ ›˜–˜˜›Žœȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—ŠœȄǯȱ Žž—Šȱ ’Œ’à—ȱ ŽŸ’œŠŠǯȱ
—œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱŽŠ•ǯȱŽ‹›Ž›˜ȱŗşşŝǯȱ
śŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
–™Ž›˜ǰȱ ŠŒžŠ•–Ž—Žȱ —˜ȱ œŽȱ ŒžŽ—Šȱ Œ˜—ȱ ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ ™›ŽŒ’œŠȱ œ˜‹›Žȱ œžȱ
—ø–Ž›˜ǰȱ •˜œȱ Šœž—˜œȱ ¢ȱ Ž•ȱ –˜˜ȱ Ž—ȱ šžŽȱ ›ŽœžŽ•ŸŽ—ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ œ˜–Ž’˜œȱ Šȱ œžȱ
Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ œ’—ȱ ™Ž›“ž’Œ’˜ȱ Žȱ •˜œȱ –ø•’™•Žœȱ Žœž’˜œȱ ›ŽŠ•’£Š˜œȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ
™Š›’Œž•Š›ǯȱŽœ™ŽŒ˜ȱŠȱ•Šȱ’—˜›–ŠŒ’à—ȱŒžŠ—’Š’ŸŠȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
œà•˜ȱ Ž¡’œŽ—ȱ Žœ’–Š˜œȱ —˜ȱ Š—ȱ ›ŽŒ’Ž—Žœȱ šžŽȱ ’—’ŒŠ‹Š—ȱ šžŽȱ Šȱ ŗşşŖȱ Ž¡’œÇŠ—ȱ
Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ ž—Šœȱ řǰŚřśȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ ›˜—Ž›Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ —˜›Žȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—˜ȱ Šȱ Š“Š–Š›ŒŠȱ Žȱ ’Œ‘˜ȱ ˜Š•ȱ •Šȱ ŒŠ—’Šȱ Š™›˜¡’–ŠŠȱ Žȱ ŘǰřŜŘȱ
›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœřŝǯȱ
ȱ
Řǯȱ
Řǯȱ œž—˜œȱŒ˜—˜Œ’˜œȱ™˜›ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
œž—˜œȱŒ˜—˜Œ’˜œȱ™˜›ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
ȱ
ȱ
Žø—ȱ ’•’£řŞǰȱ •˜œȱ Ž–Šœȱ Žȱ ’—Ž›ŸŽ—Œ’à—ȱ ™Š›Šȱ œ˜•žŒ’˜—Š›ȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ™˜›ȱ
™Š›Žȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ œŽȱ ™žŽŽ—ȱ Š™›ŽŒ’Š›ȱ ŽœŽȱ ™˜›ȱ •˜ȱ –Ž—˜œȱ ›Žœȱ
—’ŸŽ•ŽœDZȱ ’œ™žŠœȱ ’—›ŠȬŒ˜–ž—Š•Žœȱ ǻŸ’—Œž•Š˜œȱ Šȱ ™ŽšžŽÛ˜œȱ Šœž—˜œȱ Š–’•’Š›Žœǰȱ
šžŽȱ—˜ȱ••ŽŠ›ÇŠ—ȱŠ•ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱŠ•ŠœǼǰȱ’œ™žŠœȱ’—Ž›ȬŒ˜–ž—Š•Žœȱǻ›ŽŽ›’˜œȱŠȱŒŠœ˜œȱ
Œ˜–™•’ŒŠ˜œȱ šžŽȱ ›ŠœŒ’Ž—Ž—ȱ Š•ȱ ’—’Ÿ’ž˜ǰȱ Œ˜—ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ¢ȱ ›Ž•Šœȱ –¤œȱ
Ž¡™•’Œ’Šœǰȱ ˜›–Š•Žœȱ Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Š•’£Š˜œǼȱ ¢ȱ ŒŠœ˜œȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ
ǻŒ˜—ȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ“ž’Œ’Š•Žœǰȱ•Šȱ™˜•’ŒÇŠǰȱŽ•ȱ–’—’œŽ›’˜ȱ™ø‹•’Œ˜ȱ¢ȱ™›ŽŽŒž›ŠœǰȱšžŽȱ
ŽŸ’Ž—Œ’ŠȱœžȱŒ˜—Ž¡’à—ȱŒ˜—ȱŽ•ȱœŠ˜ȱ¢ȱ–Š›ŒŠŠȱ™˜›ȱ•ŠȱŽ—œ’à—Ǽǯȱ
ȱ
—ȱŒžŠ—˜ȱŠȱ•˜œȱŠœž—˜œȱšžŽȱŒ˜—˜ŒŽ—ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŽ—ȱ•˜œȱ—’ŸŽ•Žœȱ’—›ŠȱŽȱ’—Ž›Ȭ
Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ Ž—ž—Œ’Š’ŸŠ–Ž—Žȱ œŽȱ ™žŽŽ—ȱ –Ž—Œ’˜—Š›ȱ Ž—ȱ ˜›Ž—ȱ œžŒŽœ’Ÿ˜ȱ Žȱ
’–™˜›Š—Œ’ŠDZȱ™•Ž’˜œȱŠ–’•’Š›Žœǰȱ’œ™žŠœȱ™˜›ȱ’Ž››Šœǰȱ›˜‹˜œȱŽȱ‹’Ž—Žœȱ–ŠŽ›’Š•Žœȱ
ǻŠ›ŽŠŒ˜œȱ Ž•·Œ›’Œ˜œǰȱ ’—Ž›˜ǰȱ ‘Ž››Š–’Ž—Šœǰȱ ŽŒǯǼǰȱ ŠÛ˜œȱ ™˜›ȱ •Šȱ Ž—›ŠŠȱ Žȱ
Š—’–Š•Žœȱ Šȱ Œ‘ŠŒ›Šœȱ Š“Ž—Šœǰȱ ŠœŠ•˜œǰȱ ›˜‹˜ȱ Žȱ Š—’–Š•Žœǰȱ ŽžŠœȱ —˜ȱ ™ŠŠŠœǰȱ
’œ™žŠœȱ™˜›ȱŠžŠǰȱ’Š–ŠŒ’à—ǰȱ›˜‹˜œȱŽȱŒ˜œŽŒ‘ŠœǰȱŸ’˜•ŠŒ’à—ǰȱŽŒǯřşȱȱ
ȱ
Žœ™ŽŒ˜ȱŠȱŒà–˜ȱ›ŽœžŽ•ŸŽ—ȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œǰȱœŽȱ‘ŠȱŽ—Š’£Š˜ȱœžȱŽ’ŒŠŒ’Šȱ¢ȱ•Šȱ
•Ž’’–’Šȱ œ˜Œ’Š•ȱ Žȱ œžœȱ ŽŒ’œ’˜—Žœǰȱ œŽÛŠ•¤—˜œŽȱ šžŽȱ ›ŽœžŽ•ŸŽ—ȱ Šȱ ›ŠŸ·œȱ Žȱ
ȃdzž—Šȱ‹øœšžŽŠȱ™›Š–¤’ŒŠǰȱ—˜ȱŠ›‹’›Š›’ŠȱŽȱ•ŠȱŽŒ’œ’à—ȱ–¤œȱŠŽŒžŠŠǯȱ˜ȱœŽȱ
›ŠŠȱ Žȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ —˜›–Šœǰȱ œ’—˜ȱ Žȱ ž—ȱ Ž‹ŠŽȱ —˜›–Š’Ÿ˜ǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ŒžŠ•ȱ •Šœȱ
—˜›–Šœȱ˜›–Š—ȱŽ•ȱ™ž—˜ȱŽȱ™Š›’ŠdzŠȱ’œŒžœ’à—ȱ—˜ȱœ˜—ȱ•˜œȱ‘ŽŒ‘˜œǰȱšžŽȱ¢ŠȱœŽȱ
˜–Š—ȱ™˜›ȱŠ˜œǯȱ•ȱŽ‹ŠŽȱŽœȱŒž¤•ȱžŽȱ•ŠȱŒŠžœŠȱŽ•ȱ™›˜‹•Ž–ŠȱǻǯǯǯǼȱȱœȱž—Šȱ™Ž•ŽŠȱ
řŝȱ Š›—ǰȱ ›’—ǯȱ ˜—ȱ •˜œȱ ••Š—šžŽœȱ ˜˜ȱ ‹Š››˜DZȱ Ž•Ž¡’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ›˜ŽœŠȱ ž›Š•ȱ ¢ȱ
žŽŸ˜œȱ˜Ÿ’–’Ž—˜œȱ˜Œ’Š•Žœǯȱ—œ’ž˜ȱŽȱœž’˜œȱŽ›žŠ—˜œǰȱ’–Šǰȱŗşşŗǰȱ™ǯȱŗśǯȱ
řŞȱ ’•’£ǰȱ ˜‘—ȱ ǯȱ ȃžœ’Œ’Šȱ ›˜—Ž›Šȱ ¢ȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œǰȱ Š“Š–Š›ŒŠǯȱ —Ž—’Ž—˜ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ›˜—ŠœȱŽ•ȱ—˜›ŽȱŽ•ȱŽ›øȄǯȱ—ȱ›ŽŸ’œŠȱžœȱǭȱŽ›’Šœǯȱǯȱ™ǯȱşȬŗŖǯȱ
řşȱ Š›—ǰȱ›’—ǯ˜™ǯȱŒ’ǯȱȱ™ǯȱŚřǯȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
śř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
œ˜‹›Žȱ—˜›–ŠœȱšžŽȱ™›˜Ÿ’Ž—Ž—ȱŽȱ’Ž›Ž—Žœȱ•žŠ›ŽœǰȱŠȱŸŽŒŽœȱ›Š’Œ’˜—Š•ŽœǰȱŠȱŸŽŒŽœȱ
Žȱ•ŠȱŒ’žŠǰȱŠȱŸŽŒŽœȱŽȱ•ŠȱŽ•ŽŸ’œ’à—ŚŖǯȄȱȱ
ȱ
œÇǰȱ œŽȱ œ˜œ’Ž—Žȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Š™•’ŒŠ—ȱ ȃdzž—Šȱ “žœ’Œ’Šȱ
›ŽŒ˜—Œ’•’Š˜›ŠȱšžŽȱœŽȱ‹ŠœŠȱŽ—ȱž—ȱŽ‹ŠŽȱ—˜›–Š’Ÿ˜ǰȱŽ—ȱŽ•ȱšžŽȱ•˜ȱ–¤œȱ’–™˜›Š—Žȱ
Žœȱ šžŽȱ •˜œȱ ’—Ÿ˜•žŒ›Š˜œȱ ŠŒŽ™Ž—ȱ œžȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šǰȱ ™Ž›˜ȱ —˜ȱ Žœȱ œ˜•Š–Ž—Žȱ
Œ˜—Œ’•’Š˜›’Šȱ Ž—›Žȱ ˜œȱ ™Ž›œ˜—Šœǯȱ Š–‹’·—ȱ œŽȱ ‹žœŒŠȱ •Šȱ ›ŽŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ
Œ˜–ž—’Šǰȱ ™˜›ȱ Ž••˜ȱ Žœȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Š››Ž•˜ȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ ›˜—Šœȱ ˜ȱ šžŽȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ ’Ž—Žȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ ’–™˜—Ž›ȱ
—˜›–Šœǯȱ Ƕ˜›ȱ šž·ȱ Žœȱ Š—ȱ ’–™˜›Š—Žȱ Žœ˜ǵȱ ˜›šžŽȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ˜—˜ǰȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ œŽȱ
‹ŠœŠ—ȱž—Š–Ž—Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱŽœŠȱŒ˜—Ÿ’ŒŒ’à—ǯȱ˜Šȱ™Ž›œ˜—ŠȱšžŽȱ—˜ȱŠŒŽ™Žȱ•˜ȱšžŽȱ
‘Šȱ’Œ‘˜ȱ•Šȱ›˜—Šǰȱœ’Ž–™›Žȱ’Ž—Žȱ•Šȱ™˜œ’‹’•’ŠȱŽȱ’›ȱŠ•ȱœŠ˜ȱ¢ȱŽ—ž—Œ’Š›ȱ¢ȱ•Šȱ
›˜—Šȱ œ’Ž–™›Žȱ ’Ž—Žȱ Ž•ȱ ™›˜‹•Ž–Šȱ Žȱ ’–™˜—Ž›ȱ œžȱ Šž˜›’Šǯȱ —ȱ Ž›ŒŽ›ȱ •žŠ›ȱ •Šȱ
›˜—Šȱ Ž‹Žȱ –Š—Ž“Š›ȱ œžȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ œŠ˜ǰȱ šžŽȱ —˜ȱ —ŽŒŽœŠ›’Š–Ž—Žȱ Žœȱ ž—Šȱ
›Ž•ŠŒ’à—ȱŽȱŽ—›Ž—Š–’Ž—˜ǰȱ™Ž›˜ȱœ’Ž–™›ŽȱŽœȱ’ÇŒ’•ǯŚŗȄȱ
ȱ
—ȱŽœŽȱ™ž—˜ȱŽ‹Žȱ’—’ŒŠ›œŽȱšžŽǰȱœ’—ȱ™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜—œŠŠŒ’à—ȱŽ–™Ç›’ŒŠȱ
Žȱ•ŠȱŽ¡’œŽ—Œ’ŠȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŽ•ȱŠ˜ȱ¤Œ’Œ˜ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŠȱšžŽȱ·œŠœȱ
Ž“Ž›ŒŽ—ȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œȱ ›Ž•Š’ŸŠ–Ž—Žȱ ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œǰȱ
Š•Žœȱ Šœ™ŽŒ˜œȱ —˜ȱ ‘Š—ȱ Ž—’˜ȱ ž—ȱ Œ˜››Ž•Š˜ȱ ™›ŽŒ’œ˜ȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ
—˜›–Š’Ÿ˜ȱŽȱ•Šœȱ–’œ–Šœȱ¢ȱŒ˜—ȱ•Šȱ’—Ž›™›ŽŠŒ’à—ȱ˜Œ›’—Š•ȱœ˜‹›Žȱœžȱ›˜•ȱŽȱŽ—Žœȱ
šžŽȱŠœž–Ž—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱŠ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’Šȱȱ’—˜›–Š•ȱŽ—ȱŽ•ȱŒŠ–™˜ǯȱ
ȱ
řǯȱ
řǯȱ ˜œ’Œ’˜—Žœȱ˜Œ›’—Š•Žœȱ
˜œ’Œ’˜—Žœȱ˜Œ›’—Š•Žœȱ
ȱ
ȱ
˜›ȱ œžȱ ™Š›Žǰȱ Œ˜–˜ȱ œŽȱ ‘Šȱ Š—˜Š˜ȱ ™›ŽŒŽŽ—Ž–Ž—Žǰȱ •Šœȱ ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ
˜Œ›’—Š•ŽœȱŠ•ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›Š—ȱ’Ÿ’’ŠœǰȱŒ˜—ȱ’ŸŽ›œ˜œȱ–Š’ŒŽœǰȱŽ—›Žȱ•˜œȱ
šžŽȱ œ˜œ’Ž—Ž—ȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—›ÇŠ—ȱ ›Ž•Š’ŸŠœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ Žȱ
Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱŽ—ȱ•Šœȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ¢ȱ™˜•’Œ’Š•ŽœDzȱ•˜œȱšžŽȱ™•Š—ŽŠ—ȱšžŽȱ
•Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Œ˜—œ’ž¢Ž—ȱ ’—œŠ—Œ’Šœȱ ’—˜›–Š•Žœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œDzȱ¢ȱšž’Ž—ŽœȱŠ’›–Š—ȱšžŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ’Ž—Ž—ȱ¢ȱŽ‹Ž—ȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱ
Žȱ–Š—Ž›Šȱ™•Ž—Šȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǯȱȱ
ȱ
Žȱ•˜ȱœŽÛŠ•Š˜ȱŠ—Ž›’˜›–Ž—ŽǰȱœŽȱ™žŽŽȱŠ™›ŽŒ’Š›ȱšžŽȱ—˜ȱ›Žœž•Šȱ™ŠŒÇ’Œ˜ȱŽ•ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ ’——ŽŠ‹•Žȱ ™Š™Ž•ȱ šžŽȱ Œž–™•Ž—ȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
¤–‹’˜ȱ Žȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ¢ȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ Ž—ȱ £˜—Šœȱ
›ž›Š•Žœȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ ™Ž—Š•ǯȱ œŠȱ œ’žŠŒ’à—ȱ œŽȱ ‘Šȱ Ÿ’œ˜ȱ
ŠŒ›ŽŒŽ—ŠŠȱ Ž—ȱ •˜œȱ ø•’–˜œȱ ’Ž–™˜œȱ Ž‹’˜ȱ Šȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ œžœŒ’Š˜œȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ
ŚŖȱ ’•’£ǰȱ ‘˜—ǯȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ ’˜•Ž—Œ’Šǯȱ —DZȱ žœ’Œ’Šȱ ¢ȱ ’˜•Ž—Œ’Šȱ Ž—ȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ ž›Š•Žœǯȱ Šȱ
Ž¡™Ž›’Ž—Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŽ’à—ȱ—’—ŠǯȱŽ–’—Š›’˜ȱȮȱŠ••Ž›ǯȱ’–ŠǰȱŘŖȱŠȱŘŘȱŽȱ—˜Ÿ’Ž–‹›ŽȱŽ•ȱŘŖŖŘǯȱ—œ’ž˜ȱŽȱ
ŽŽ—œŠȱŽŠ•ȱȮȱ—Ž›—Š’˜—Š•ŽȱŽ’Ž›‹’•ž—ȱž—ȱ— ’Œ”•ž—ȱ–‹
ǯȱ’–ŠǰȱŘŖŖřǯȱ™ǯȱŗŚŜǯȱ
Śŗȱ ’•’£ǰȱ‘˜—ǯȱ™ǯȱ’ǯȱ™™ǯŗŚŜȬŗŚŝǯȱ
śŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
à›Š—˜œȱŽȱŠ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’ŠȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱŽ—ȱ•˜œȱšžŽȱœŽȱ‘ŠȱŽŸ’Ž—Œ’Š˜ȱ
•Šȱ ›Žœ’œŽ—Œ’Šȱ Žȱ •Šȱ Œž•ž›Šȱ “ž’Œ’Š•ȱ ˜›–Š•ǰȱ Ž¡™›Žœ¤—˜œŽȱ Ž—ȱ Š›ž–Ž—˜œȱ šžŽȱ
Š™ž—Š—ȱ Šȱ —ŽŠ›ȱ Ȯ“žœ’’ŒŠŠ–Ž—Žȱ ˜ȱ —˜Ȭȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ Š•Žœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǰȱ¢ȱšžŽȱ—˜›–Š’ŸŠ–Ž—Žȱ™žŽŽ—ȱœŽ›ȱŸ¤•’Šœǯȱȱ
ȱ
œȱ ŠœÇȱ šžŽȱ œŽȱ Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ ’ŸŽ›œ˜œȱ Š›ž–Ž—˜œǰȱ Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ ŠšžŽ•ȱ šžŽȱ
œ˜œ’Ž—Žȱ•ŠȱŠ•ŠȱŽȱž—Šȱ•Ž¢ȱ›Ž•Š–Ž—Š›’ŠȱǻŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—Ǽȱ™Š›ŠȱŠ™•’ŒŠ›ȱŽ•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşǚȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—Dzȱ ˜ȱ ŠšžŽ•ȱ ˜›˜ȱ šžŽȱ Š’›–Šȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ—˜ȱ’Ž—Ž—ȱ•Šȱ’ž•Š›’Šȱ™Š›ŠȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœDzȱ˜ȱŽ•ȱ
Š›ž–Ž—˜ȱ šžŽȱ ™˜œž•Šȱ šžŽȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ œà•˜ȱ ™žŽŽ—ȱ
ŠŒžŠ›ȱ Œ˜—ȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—ŠœDzȱ ȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ œ˜—ȱ
œà•˜ȱ à›Š—˜œȱ Žȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ¢ȱ —˜ȱ ™žŽŽ—ȱ ŠŒžŠ›ȱ Žȱ –˜˜ȱ
Šžà—˜–˜Dzȱ šžŽȱ •Šȱ Ž¡™›Žœ’à—ȱ ȃŒ˜—ȱ Š™˜¢˜Ȅȱ œ’—’’ŒŠȱ ž—Œ’˜—Žœȱ ›Žœ›’—’Šœȱ Žȱ
“žœ’Œ’ŠǰȱŽŒǯȱ
ȱ
Śǯȱ
Śǯȱ Šȱ•Ž¢ȱķȱŘŚśŝŗȱȱ
Šȱ•Ž¢ȱķȱŘŚśŝŗȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ ™ŽœŠ›ȱ šžŽȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Žȱ ŗşŝşȱ —˜ȱ Œ˜—Ž–™•àȱ
Ž¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ•Šȱœ’žŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŽœŽȱ’—ŽœȱŽȱŗşŞŜǰȱŠÛ˜ȱ
Ž—ȱšžŽȱœŽȱ™›˜–ž•àȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŚśŝŗŚŘǰȱ™›’–Ž›ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǰȱšžŽȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’àȱ Šȱ ·œŠœǰȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ •Ž’œ•Š’Ÿ˜ȱ Ž¡™Ž›’–Ž—Š˜ȱ ™˜›ȱ ŽœŠȱ ’—œ’žŒ’à—ȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠȱœŽȱ›ŽŠ•’£àȱ‹Š“˜ȱŽ•ȱ–Š—˜ȱŽȱ’Œ‘˜ȱŒžŽ›™˜ȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ǰȱšžŽȱŽ’—’àȱ
•Šȱ ˜‹•’ŠŒ’à—ȱ ŽœŠŠ•ȱ Žȱ ›Žœ™ŽŠ›ȱ ¢ȱ ™›˜ŽŽ›ȱ •Šȱ Šž˜—˜–ÇŠȱ ˜›Š—’£Š’ŸŠȱ ¢ȱ •Šœȱ
›Š’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱǻ›ǯȱŗŜŗŚřǼǯȱȱ
ȱ
Žȱ ŽœŠȱ –Š—Ž›Šǰȱ •Šȱ Ž¢ȱ ķȱ ŘŚśŝŗȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’àȱ •ŽŠ•–Ž—Žȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱ¢ŠȱœŽŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž›Š—ȱ˜ȱ—˜ȱŠȱž—Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠǰȱŒ˜–˜ȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Šžà—˜–Šœȱ Žȱ ŽŽ—œŠȱ Š•ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ ˜ȱ
Œ˜•ŽŒ’Ÿ’ŠȱŽ—ȱŽ—Ž›Š•ǰȱŒ˜—ȱŒŠ™ŠŒ’Šȱ™Š›ŠȱŒ˜˜™Ž›Š›ȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽ—ȱ•Šȱ
Ž•’–’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ’•ÇŒ’˜œȱ ™Ž—Š•Žœȱ šžŽȱ ŠŽŒŽ—ȱ Ž•ȱ ˜›Ž—ȱ ’—Ž›—˜ǰȱ Ž‹’Ž—˜ȱ
œž“ŽŠ›œŽȱŠȱ•Šœȱ—˜›–ŠœȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ¢ȱŒ’Ÿ’•ŽœȱšžŽȱ›Žž•Š—ȱŠȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ ¢ȱ œžœȱ –’Ž–‹›˜œȱ ŽœŠ›ȱ ŠŒ›Ž’Š˜œȱ Š—Žȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ ™˜•Ç’ŒŠȱ
Œ˜–™ŽŽ—ŽǰȱŒ˜—˜›–ŽȱœŽȱŠŸ’Ž›ŽȱŽȱœžȱø—’Œ˜ȱŠ›ÇŒž•˜DZȱ
ȱ
ŚŘȱ Ž¢ȱķȱŘŚśŝŗǰȱŽ¢ȱŽȱŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǻŖŝǯŗŗǯŞŜǼǯȱ
Śřȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşŝşǯȱȃ›ÇŒž•˜ȱŗŜŗǯȬȱŠȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱ’Ž—Ž—ȱ
Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ•ŽŠ•ȱ¢ȱ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ“ž›Ç’ŒŠǯȱ
ȱ
˜—ȱ Šžà—˜–Šœȱ Ž—ȱ œžȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ǰȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ žœ˜ȱ Žȱ •Šȱ ’Ž››Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž—ȱ •˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›Š’Ÿ˜ȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱšžŽȱ•Šȱ•Ž¢ȱŽœŠ‹•ŽŒŽǯȱ
ȱ
•ȱ œŠ˜ȱ›Žœ™ŽŠȱ ¢ȱ ™›˜ŽŽȱ •Šœȱ›Š’Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ Š’ŸŠœǯȱ›˜™’Œ’Šȱ •Šœȱ
œž™Ž›ŠŒ’à—ȱŒž•ž›Š•ȱŽȱœžœȱ’—Ž›Š—ŽœȄǯȱ
śś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȃ›ÇŒž•˜ȱ q—’Œ˜ǯȬȱ ŽŒ˜—࣌ŠœŽȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ™ŠŒÇ’ŒŠœȱ
Ž–˜Œ›¤’ŒŠœȱ ¢ȱ Šžà—˜–Šœǰȱ Œž¢˜œȱ ’—Ž›Š—Žœȱ Žœ¤—ȱ Ž‹’Š–Ž—Žȱ
ŠŒ›Ž’Š˜œȱ Š—Žȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ ™˜•Ç’ŒŠȱ Œ˜–™ŽŽ—Žǰȱ Œ˜–˜ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ
Žœ’—ŠŠœȱŠ•ȱœŽ›Ÿ’Œ’˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ¢ȱšžŽȱŒ˜—›’‹ž¢Ž—ȱŠ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱ¢ȱŠȱ
•Šȱ™Š£ȱœ˜Œ’Š•ǰȱœ’—ȱ’—Žœȱ™˜•Ç’Œ˜œȱ™Š›’Š›’˜œǯȱ
ȱ
’Ž—Ž—ȱ ŠŽ–¤œȱ Œ˜–˜ȱ ˜‹“Ž’Ÿ˜œǰȱ •Šȱ ŽŽ—œŠȱ Žȱ œžœȱ ’Ž››Šœǰȱ Œž’Š˜ȱ Žȱ œžȱ
Š—Š˜ȱ¢ȱŽ–¤œȱ‹’Ž—ŽœǰȱŒ˜˜™Ž›Š—˜ȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽ—ȱ•ŠȱŽ•’–’—ŠŒ’à—ȱ
ŽȱŒžŠ•šž’Ž›ȱŽ•’˜ǯȱ
ȱ
žȱ ŽœŠž˜ȱ ¢ȱ ›Ž•Š–Ž—˜ȱ œŽȱ ›’Ž—ȱ ™˜›ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœȱšžŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽ—ȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŽ•ȱà’˜ȱ’Ÿ’•ǯȄȱ
ȱ
ȱ
•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ ™›’–Ž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ œŽȱ Ž–’’àȱ Ž—ȱ
ŚŚ
ŗşŞŞ ǯȱ —ȱ Ž•ȱ ŠÛ˜ȱ ŗşşřȱ Ž•ȱ ›ŽŽ›’˜ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ žŽȱ Ž“Š˜ȱ œ’—ȱ ŽŽŒ˜ȱ ™˜›ȱ ž—Šȱ
—˜›–ŠȱŠ–’—’œ›Š’ŸŠȱŽ•ȱœŽŒ˜›ȱŽŽ—œŠŚśǯȱ
ȱ
ȱ›ŠŸ·œȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŽȱŗşŞŝȱǻŽ¢ȱķȱ
ŘŚŜśŜǼȱ ¢ȱ Ž—ȱ œžȱ ™›’–Ž›ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ ŗşşŗŚŜǰȱ œŽȱ ›Žž•àȱ •Šȱ Œ˜—œ’žŒ’à—ȱ ¢ȱ
—Šž›Š•Ž£Šȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ˜›Š—’£ŠŠœȱ Š•ȱ ’—Ž›’˜›ȱ Žȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ Š•ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ Œ˜–˜ȱ Š›’‹žŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ
˜–ž—Š•ȱ Š™›˜‹Š›ȱ œžȱ —ŠŒ’–’Ž—˜ȱ Žȱ ’—’ŒŠ›ȱ œžȱ —Šž›Š•Ž£Šȱ Žȱ ˜–’·ȱ
œ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱ Žȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ Œ˜—œž•’Ÿ˜ǰȱ ŠœŽœ˜›ǰȱ Ž“ŽŒž’Ÿ˜ȱ ¢ȱ Žȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜–ž—’Šǰȱ Ž™Ž—’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱȱ
ȱ
śǯȱ
śǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱŒ˜–’·œȱŽȱŠž˜ŽŽ—œŠŚŝȱ
ȱ
ȱ
ȱ™Š›’›ȱŽȱŗşşŗǰȱŽ—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱ•ŠȱŽœ›ŠŽ’ŠȱŒ˜—›Šȱœž‹ŸŽ›œ’ŸŠȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱ
œŽȱ Ž¡™’’àȱ Ž•ȱ ŽŒ›Ž˜ȱ Ž’œ•Š’Ÿ˜ȱ ǚȱ ŝŚŗŚŞȱ ™Š›Šȱ ›Žž•Š›ȱ •Šœȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ •˜œȱ
ŚŚȱ ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŗŘȬŞŞȬȱ ǻŗŘǯŖřǯŞŞǼǯȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—ŠœǰȱŠŒÇ’ŒŠœǰȱŽ–˜Œ›¤’ŒŠœȱ¢ȱžà—˜–Šœȱ
Śśȱ ŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱķȱŖŖŘȬşřȬȦȱǻŗŜȱǯŖŗǯşřǼǯȱ’œ™˜—ŽȱšžŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŠŽŒžŽ—ȱœžȱ
˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ¢ȱž—Œ’˜—ŽœȱŠȱ•ŠœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠǯȱȱ
ŚŜȱ ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŖŞȬşŗȬȱ ǻŗśǯŖŘǯşŗǼǯȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—Šœǯȱ›ÇŒž•˜œȱŜşķȱ¢ȱŝřķǯȱȱ
Śŝȱ Ž›DZȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ ŽŽ—œ˜›’Š•ȱ ķȱ śśȬȬŘŖŖŖȱ ǻŖşǯŗŗǯŖŖǼǯȱ ȃ¡™›ŽœŠ—ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ ™˜›ȱ •Šȱ •Š‹˜›ȱ Žȱ •Šœȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠȱŽ—ȱ•Šȱ•žŒ‘ŠȱŒ˜—›ŠȱŽ•ȱŽ››˜›’œ–˜ȱ¢ȱŽ•ȱ›ŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱ
Ž•ȱ˜›Ž—ȱ¢ȱ•Šȱ™Š£ȱ—ŠŒ’˜—Š•Ȉǯȱ’Š›’˜ȱ’Œ’Š•ȱȃ•ȱŽ›žŠ—˜Ȅǯȱ˜›–ŠœȱŽŠ•Žœǯȱ™™ǯȱŗşŚŝşŝȬŗşŚŝşşǯȱ
śŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠǰȱ Ž—Ž—’·—˜•Šœȱ Œ˜–˜ȱ ž—ȱ œ˜™˜›Žȱ Žœ›Š·’Œ˜ȱ Ž—ȱ •Šȱ
•žŒ‘Šȱ Œ˜—›Šȱ •Šȱ œž‹ŸŽ›œ’à—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ŒŠ–™˜ǰȱ ¢ȱ •Šœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ Žȱ
ŽŽ—œŠȱ —ŠŒ’˜—Š•ǯȱ œ’–’œ–˜ǰȱ œŽȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’àȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ž‹’ŒŠŠœȱ
Ž—›˜ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ȱ Žȱ •Šœȱ £˜—Šœȱ Ž—ȱ ŽœŠ˜ȱ Žȱ Ž–Ž›Ž—Œ’Šǰȱ •Šȱ
™˜œ’‹’•’ŠȱŽȱŠšž’›’›ȱ¢ȱžœŠ›ȱŠ›–Šœȱ™Š›ŠȱŠ™˜¢Š›ȱŠȱ•ŠœȱžŽ›£ŠœȱŽȱœŽž›’ŠȱŽ—ȱ
•Šȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜ȱ Š›–Š˜ȱ ’—Ž›—˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Œ˜—ŸŽ›’›œŽȱ Ÿ˜•ž—Š›’Šȱ ¢ȱ
›Š—œ’˜›’Š–Ž—ŽȱŽ—ȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠŚşǰȱ‹Š“˜ȱ•ŠȱŠž˜›’£ŠŒ’à—ȱ¢ȱŽ•ȱŒ˜—›˜•ȱ
Žȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱ–’•’Š›Žœǯȱȱ
ȱ
Š–Ž—Š‹•Ž–Ž—Žǰȱ™Š›Šȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ•ŠȱŸ˜•ž—Š›’ŽŠȱ¢ȱ•’‹Ž›Šȱ
™Š›Šȱ œžȱ Œ˜—ŸŽ›œ’à—ȱ Ž—ȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠȱ žŽȱ Žœ—Šž›Š•’£ŠŠȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ȱ
ķȱ ŖŖŘȬşřȬȦǰȱ Š•ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ œžȱ ŠŽŒžŠŒ’à—ȱ ˜›£ŠŠȱ žȱ ˜‹•’Š˜›’Šȱ Šȱ •Šȱ
–Ž—Œ’˜—ŠŠȱ ˜›–Šȱ ˜›Š—’£Š’ŸŠȱ Žȱ Šž˜ŽŽ—œŠȱ ™›˜–˜Ÿ’Šȱ ™˜›ȱ •Šœȱ žŽ›£Šœȱ Žȱ
œŽž›’Šǰȱœ’—ȱŽ—Ž›ȱœžœŽ—˜ȱŽ—ȱ—˜›–Šȱ•ŽŠ•ȱŠ•ž—ŠȱŽȱ–Š¢˜›ȱ“Ž›Š›šžÇŠśŖǯȱ
ȱ
ŽœŽȱ Ž•ȱ ™ž—˜ȱ Žȱ Ÿ’œŠȱ ‘’œà›’Œ˜ȱ ¢ȱ —˜›–Š’Ÿ˜Ȭž—Œ’˜—Š•ǰȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—ŠœȱœŽȱ’Ž›Ž—Œ’Š—ȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠȱŽ—ȱšžŽǰȱ•Šœȱ™›’–Ž›Šœǰȱ
œž›Ž—ȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŒ˜–‹ŠŽȱŽȱ•ŠȱŽ•’—ŒžŽ—Œ’ŠǰȱŽ•ȱ–Š—Ž—’–’Ž—˜ȱŽ•ȱ˜›Ž—ȱ’—Ž›—˜ȱ
¢ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ œ˜—ȱ Šžà—˜–Šœȱ ¢ȱ ™Ž›–Š—Ž—Žœȱ ¢ǰȱ •Šœȱ
œŽž—ŠœǰȱœŽȱ˜›’’—Š—ȱ™Š›ŠȱŽ—›Ž—Š›ȱŠȱ•˜œȱ›ž™˜œȱœž‹ŸŽ›œ’Ÿ˜œȱŒ˜–˜ȱ™Š›ŽȱŽȱ•Šȱ
Žœ›ŠŽ’Šȱ ŽœŠŠ•ȱ Œ˜—›Š’—œž›Ž—Žǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ Žȱ ›Š—œ’˜›’˜œȱ ¢ȱ
Ž™Ž—’Ž—ŽœȱŽȱ•ŠœȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœǯȱȱ
ȱ
Ŝǯȱ
Ŝǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœ
Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ
ǐŽ—Šœȱ
ȱ
ȱ
Š›Šȱ •Šȱ śŗȱ •Šȱ Ž’—’Œ’à—ȱ Žȱ ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ —ÇŽ—Šȱ Ž—˜Šȱ Šȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ —ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ šžŽǰȱ Ž—’Ž—˜ȱ ž—Šȱ Œ˜—’—ž’Šȱ
‘’œà›’ŒŠȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ œ˜Œ’ŽŠŽœȱ Š—Ž›’˜›Žœȱ Šȱ •Šȱ ’—ŸŠœ’à—ȱ ¢ȱ ™›ŽŒ˜•˜—’Š•Žœȱ šžŽȱ œŽȱ
ŽœŠ››˜••Š›˜—ȱŽ—ȱœžœȱŽ››’˜›’˜œǰȱœŽȱŒ˜—œ’Ž›Š—ȱ’œ’—˜œȱŽȱ˜›˜œȱœŽŒ˜›ŽœȱŽȱ•Šœȱ
œ˜Œ’ŽŠŽœȱ šžŽȱ Š‘˜›Šȱ ™›ŽŸŠ•ŽŒŽ—ȱ Ž—ȱ Žœ˜œȱ Ž››’˜›’˜œȱ ˜ȱ Ž—ȱ ™Š›Žȱ Žȱ Ž••˜œǯȱ
˜—œ’ž¢Ž—ȱ Š‘˜›Šȱ œŽŒ˜›Žœȱ —˜ȱ ˜–’—Š—Žœȱ Žȱ •Šȱ œ˜Œ’ŽŠȱ ¢ȱ ’Ž—Ž—ȱ •Šȱ
ŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱŽȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ǰȱŽœŠ››˜••Š›ȱ¢ȱ›Š—œ–’’›ȱŠȱžž›ŠœȱŽ—Ž›ŠŒ’˜—Žœȱœžœȱ
ŚŞȱ ŽŒ›Ž˜ȱ Ž’œ•Š’Ÿ˜ȱ ķȱ ŝŚŗȱ ǻŗŘǯŗŗǯşŗǼǯȱ Ž¢ȱ Žȱ ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠǯȱ
›ÇŒž•˜œȱŗķǰȱŘķȱ¢ȱřķǯȱ
Śşȱ ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ǚȱ ŖŝŝȬşŘȬǰȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ •˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ
ž˜ŽŽ—œŠȱǻŗŗǯŗŗǯşŘǼǯȱȱ
śŖȱ Ž›DZȱȃ’žŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
ž–Š—˜œȱŽ—ȱŠ·—ǰȱŠžŠȱ¢ȱŠ—ȱ—ŠŒ’˜ȄǯȱŽ›’Žȱ—˜›–ŽœȱŽŽ—œ˜›’Š•Žœȱ
ķȱřŗǯȱŽŽ—œ˜›ÇŠȱŽ•ȱžŽ‹•˜ǯȱ’–Šǰȱ’Œ’Ž–‹›Žȱŗşşşǯȱ¤ǯȱŘŜǯȱȱ
śŗȱ Š›Ç—Ž£ȱ˜‹˜ǰȱ˜œ·ȱǯȱȃœž’˜ȱŽ•ȱ™›˜‹•Ž–ŠȱŽȱ•Šȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—›Šȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ’—ÇŽ—ŠœȄǯȱ
—˜›–Žȱ’—Š•ȱǻø•’–Šȱ™Š›ŽǼȱŽ•ȱŽ•Š˜›ȱœ™ŽŒ’Š•ȱŽȱ•Šȱž‹Œ˜–’œ’à—ȱŽȱ›ŽŸŽ—Œ’à—ȱŽȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’˜—Žœȱ
¢ȱ›˜ŽŒŒ’à—ȱŠȱ•Šœȱ’—˜›ÇŠœǯȱ˜–’œ’à—ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
ž–Š—˜œǯȱ˜—œŽ“˜ȱŒ˜—à–’Œ˜œȱ¢ȱ˜Œ’Š•ǯȱŠŒ’˜—Žœȱ
—’ŠœǰȱŗşŞřǯȱǯȱśŚǯȱ
śŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Ž››’˜›’˜œȱ Š—ŒŽœ›Š•Žœȱ ¢ȱ œžȱ ’Ž—’Šȱ ·—’ŒŠȱ Œ˜–˜ȱ ‹ŠœŽȱ Žȱ œžȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ
Œ˜—’—žŠŠȱ Œ˜–˜ȱ ™žŽ‹•˜ǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Œ˜—ȱ œžœȱ ™›˜™’˜œȱ ™Š›˜—Žœȱ Œž•ž›Š•Žœǰȱ œžœȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱœžœȱœ’œŽ–Šœȱ•ŽŠ•Žœǯȱ
ȱ
œŠȱ Œ˜—’—ž’Šȱ ‘’œà›’ŒŠȱ ™žŽŽȱ Œ˜—œ’œ’›ȱ Ž—ȱ •Šȱ Œ˜—’—žŠŒ’à—ǰȱ ž›Š—Žȱ ž—ȱ
™Ž›Ç˜˜ȱ™›˜•˜—Š˜ȱšžŽȱ••ŽžŽȱ‘ŠœŠȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽǰȱŽȱž—˜ȱ˜ȱ–¤œȱŽȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ
ŠŒ˜›ŽœDZȱ ŠǼȱ Œž™ŠŒ’à—ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ Š—ŒŽœ›Š•Žœȱ ˜ȱ Š•ȱ –Ž—˜œȱ ™Š›Žȱ Žȱ Ž••ŠœDzȱ ‹Ǽȱ
œŒŽ—Ž—Œ’ŠȱŒ˜–ø—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ˜Œž™Š—Žœȱ˜›’’—Š•ŽœȱŽȱŽœŠœȱ ’Ž››ŠœDzȱŒǼȱž•ž›ŠȱŽ—ȱ
Ž—Ž›Š•ǰȱ˜ȱŽ—ȱŒ’Ž›Šœȱ–Š—’ŽœŠŒ’˜—ŽœȱŽœ™ŽŒÇ’ŒŠœȱǻŠ•ŽœȱŒ˜–˜ȱ›Ž•’’à—ǰȱŸ’Šȱ‹Š“˜ȱ
ž—ȱ œ’œŽ–Šȱ ›’‹Š•ǰȱ ™Ž›Ž—Ž—Œ’Šȱ Šȱ ž—Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ ’—ÇŽ—Šǰȱ ›Š“Žœǰȱ –Ž’˜œȱ Žȱ
Ÿ’Šǰȱ Žœ’•˜ȱ Žȱ Ÿ’Šǰȱ ŽŒǯǼDzȱ Ǽȱ ’˜–Šȱ ǻ¢Šȱ œŽȱ ž’•’ŒŽȱ Œ˜–˜ȱ •Ž—žŠȱ ø—’ŒŠǰȱ Œ˜–˜ȱ
•Ž—žŠȱ –ŠŽ›—Šǰȱ Œ˜–˜ȱ –Ž’˜ȱ ‘Š‹’žŠ•ȱ Žȱ Œ˜–ž—’ŒŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ‘˜Š›ȱ ˜ȱ Ž—ȱ •Šȱ
Š–’•’Šǰȱ ˜ȱ Œ˜–˜ȱ •Ž—žŠȱ ™›’—Œ’™Š•ǰȱ ™›ŽŽ›’Šǰȱ ‘Š‹’žŠ•ǰȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ —˜›–Š•ǼDzȱ ŽǼȱ
Žœ’Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱŒ’Ž›Šœȱ™Š›ŽœȱŽ•ȱ™ŠÇœȱ˜ȱŽ—ȱŒ’Ž›Šœȱ›Ž’˜—ŽœȱŽ•ȱ–ž—˜Dzȱ¢ȱǼȱ›˜œȱ
ŠŒ˜›Žœȱ™Ž›’—Ž—ŽœśŘǯȱ
ȱ
ŽœŽȱŽ•ȱ™ž—˜ȱŽȱŸ’œŠȱ’—’Ÿ’žŠ•ǰȱœŽȱŽ—’Ž—Žȱ™˜›ȱ™Ž›œ˜—Šȱ’—ÇŽ—Šȱ˜Šȱ
™Ž›œ˜—Šȱ šžŽȱ ™Ž›Ž—ŽŒŽȱ Šȱ ŽœŠœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ™˜›ȱ Šž˜’Ž—’’ŒŠŒ’à—ȱ
Œ˜–˜ȱ Š•ȱ ’—ÇŽ—Šȱ ǻŒ˜—Œ’Ž—Œ’Šȱ Žȱ ›ž™˜Ǽȱ ¢ȱ Žœȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’Šȱ ¢ȱ ŠŒŽ™ŠŠȱ ™˜›ȱ ŽœŠœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜–˜ȱž—˜ȱŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱǻŠŒŽ™ŠŒ’à—ȱ™˜›ȱŽ•ȱ›ž™˜Ǽǯȱœ˜ȱ™›ŽœŽ›ŸŠȱ
™Š›Šȱ ŽœŠœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ™˜Ž›ȱ œ˜‹Ž›Š—˜ȱ Žȱ ŽŒ’’›ȱ šž’·—ȱ
™Ž›Ž—ŽŒŽȱŠȱŽ••Šœǰȱœ’—ȱ’—“Ž›Ž—Œ’ŠȱŽ¡Ž›’˜›śřǯȱ
ȱ
’—ȱ™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱ•Šœȱ˜›–ž•ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜—ŒŽ™žŠ•ŽœȱŠ—Ž›’˜›ŽœǰȱŽ—ȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŠȱ•Šȱ
™›˜‹•Ž–¤’ŒŠȱ ¢ȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ •Šȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱŽȱœŠ˜œȱ–Ž›’ŒŠ—˜œȱŠ’›–ŠȱšžŽȱȃŽ•ȱ›ŠŠ–’Ž—˜ȱ›Š’Œ’˜—Š•ȱŽȱ
œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Œ˜–˜ȱ –’—˜›ÇŠœǰȱ ˜ȱ ™˜›ȱ •Šȱ ŸÇŠȱ Žȱ •Šȱ ™›˜‘’‹’Œ’à—ȱ Žȱ ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ǰȱ
—˜ȱ Žœȱ œž’Œ’Ž—Žǰȱ ™žŽœȱ ŽœŒ˜—˜ŒŽȱ •Šȱ —Šž›Š•Ž£Šȱ ¢ȱ Œ˜–™•Ž“’Šȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—ÇŽ—ŠœǯȱŽȱ›ŠŠȱŽȱž—ȱŽ–Šȱ–¤œȱŒ˜–™•Ž“˜ȱ¢ȱŒ˜–™•Ž˜ȱšžŽȱŽ•ȱŽȱ•Šœȱ–’—˜›ÇŠœǰȱ
˜ȱ’—Œ•žœ˜ȱŽ•ȱŽȱž—ȱ›ž™˜ȱ·—’Œ˜ǯȱ—ȱŽŽŒ˜ǰȱ•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŒ˜—’ž›Š—ȱž—Šȱ‘’œ˜›’Šǰȱ
¢ȱ ž—Šœȱ Œž•ž›Šœǰȱ •Ž—žŠœǰȱ ’ŸŽ›œ’ŠŽœȱ ·—’ŒŠœǰȱ Œž•˜œȱ ˜ȱ ›Ž•’’˜—Žœȱ ™›˜™’Šœǰȱ
›Š’Œ’˜—Žœȱ Š›Çœ’ŒŠœǰȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ™›˜™’Šœǰȱ ›ŽÇ–Ž—Žœȱ “ž›Ç’Œ˜œȱ ¢ȱ Žȱ
Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’ŠǰȱŽŒǯȱ—ȱ’—ǰȱ’Œ‘Šȱ›ŽŠ•’Šȱ›’ŒŠȱ¢ȱŒ˜–™•Ž“ŠȱŽœȱ–žŒ‘˜ȱ
–¤œȱ šžŽȱ ž—Šȱ –’—˜›ÇŠȱ ˜ȱ ž—Šȱ ›Š£Šǯȱ Ž–¤œǰȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ’Ž—Ž—ȱ ž—Šȱ
˜‹•Žȱ ’—¤–’ŒŠȱ œ’–ž•¤—ŽŠȱ Œ˜—œ’œŽ—Žȱ Ž—ȱ •Šȱ ’—Ž›Œ˜—Ž¡’à—ȱ Ž—›Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
’—’Ÿ’žŠ•Žœȱ¢ȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ˜œśŚǯȄȱȱȱ
śŘȱ Š›Ç—Ž£ȱ˜‹˜ǰȱ˜œ·ȱǯȱ’Ž–ǯȱ
śřȱ Š›Ç—Ž£ȱ˜‹˜ǰȱ˜œ·ȱǯȱ’‹’Ž–ǯȱ
śŚȱ ˜–’œ’à—ȱ —Ž›Š–Ž›’ŒŠ—Šȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǯȱ ȃŠȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ Žȱ •˜œȱ
’—ÇŽ—ŠœȱŽ—ȱ•Šœȱ–·›’ŒŠœȄǯȱȦŽ›ǯȦǯŗŖŞǯȱ˜ŒǯȱŜřǯȱŗşȱŽȱ˜Œž‹›ŽȱŽȱŘŖŖŖǯȱ
śŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
—ȱŽ•ȱŒŠœ˜ȱŒ˜—Œ›Ž˜ȱŽȱ—žŽœ›˜ȱ™ŠÇœȱŽœȱŠŒ’‹•ŽȱŠœ’–’•Š›ȱ•Šȱ—˜Œ’à—ȱŽȱ›ž™˜œȱ
·—’Œ˜œȱŠȱ•ŠȱŒŠŽ˜›ÇŠȱ“ž›Ç’ŒŠȱŽȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœǯȱŠ›Šȱ•˜ȱŒžŠ•ȱœŽȱŽ‹ŽȱŽ—Ž›ȱ
Ž—ȱŒžŽ—ŠȱšžŽǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠ•ȱŠ™Šȱ—˜•’—ûǜ’Œ˜ȱ’Œ’Š•ȱŽ•ȱŽ›øśśǰȱŽ—ȱŽ•ȱ™ŠÇœȱ
Ž¡’œŽ—ȱ ŝŘȱ Ž—’Šœȱ ǻŝȱ ž‹’ŒŠ˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ¤›ŽŠȱ Š—’—Šȱ ¢ȱ Ŝśȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ¤›ŽŠȱ Š–Š£à—’ŒŠǼǰȱ •Šœȱ
ŒžŠ•Žœȱ œŽȱ Š›ž™Š—ȱ Ž—ȱ ŗŚȱ Š–’•’Šœȱ •’—ûǜ’ŒŠœȱ ’—ÇŽ—Šœǯȱ ˜œȱ ›ž™˜œȱ ·—’Œ˜œȱ
ŒŠ›ŠŒŽ›’£Š—ȱŠȱ•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŽȱ—žŽœ›˜ȱ™ŠÇœǰȱ
™˜‹•Š˜›Žœȱ
šžŽǰȱ Šȱ ŗşşřśŜǰȱ ŠœŒŽ—ÇŠ—ȱ Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ Šȱ ŝȼŞŖśǰŗşřȱ
ŝȼ
ǻ›Ž™›ŽœŽ—Š—˜ȱ Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ Ž•ȱ řśƖȱ Žȱ •Šȱ ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ ˜Š•ȱ —ŠŒ’˜—Š•Ǽǰȱ
’œ›’‹ž’˜œȱ Žȱ •Šȱ œ’ž’Ž—Žȱ –Š—Ž›ŠDZȱ ŒŠ–™Žœ’—˜œȱ ŝȼśŖśǰşŝśȱ ǻşŜǯŘȱ ƖǼȱ ¢ȱ —Š’Ÿ˜œȱ
ŘşşǰŘŗŞȱǻřǯŞȱƖǼǯȱ
ȱ
—ȱ •Šȱ ŠŒžŠ•’Šǰȱ œŽø—ȱ •˜œȱ ›Ž’œ›˜œȱ Ž•ȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Žȱ ›’Œž•ž›Šǰȱ •Šȱ
™˜‹•ŠŒ’à—ȱ˜ȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŽ•ȱŽ›øȱŽœ¤—ȱ˜›Š—’£Š˜œȱ–Š¢˜›’Š›’Š–Ž—ŽȱŽ—ȱ
śǰŜŜŜȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ȬŠ—’—Šœȱ ¢ȱ Œ˜œŽÛŠœȬȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’Šœśŝȱ ¢ȱ ŗǰŘŜśȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ—Š’ŸŠœȱȬŠ–Š£à—’ŒŠœȬȱ’—œŒ›’ŠœśŞǯȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•Šȱ–’œ–ŠȱžŽ—Žǰȱ•Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ˜Œž™Š—ȱ ž—Šȱ Ž¡Ž—œ’à—ȱ œž™Ž›’Œ’Š•ȱ Žȱ ŗŜȼŝŖŜǰşśŘǯŝśśŝȱ
‘Šœǯȱ ¢ȱ Š›ž™Š—ȱ Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ Šȱ ŗȼŖŚŗǰśŞŝȱ Š–’•’Šœǯȱ Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
—Š’ŸŠœśşȱ ˜Œž™Š—ȱ ž—Šȱ Ž¡Ž—œ’à—ȱ œž™Ž›’Œ’Š•ȱ Žȱ şȼŘŜşǰřřŘǯřŗŚśȱ ‘Šœǯȱ ¢ȱ Š›ž™Š—ȱ
Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—ŽȱŠȱŚśǰŝşŗȱŠ–’•’Šœǯȱ
ȱ
Žȱ ŽœŠȱ –Š—Ž›Šǰȱ Ž—’Ž—˜ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šǰȱ ™˜›ȱ ž—ȱ •Š˜ǰȱ šžŽȱ Ž•ȱ Œ˜—ŒŽ™˜ȱ
—˜›–Š’Ÿ˜ȱ œ˜‹›Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ‘Šȱ œ’˜ȱ ˜›–ž•Š˜ȱ ¢ȱ Š˜™Š˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
¤–‹’˜ȱ Žȱ •˜œȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ –ž•’•ŠŽ›Š•ŽœŜŖȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ™›˜™àœ’˜ȱ Žȱ
›Žž•Š›ȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ šžŽȱ ™žŽŠ—ȱ Š˜™Š›œŽȱ ¢ȱ ŠŽŒŠ›ȱ •Šȱ žž›Šȱ
Ž¡’œŽ—Œ’ŠȱŽȱ•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱŽȱ•˜œȱœŠ˜œDzȱ¢ǰȱ™˜›ȱ˜›˜ȱ•Š˜ǰȱšžŽȱ•Šȱ
Œ˜—Œ’Ž—Œ’Šȱ Žȱ ’Ž—’Šȱ ’—ÇŽ—Šȱ ˜ȱ Šž˜ȱ ’Ž—’’ŒŠŒ’à—ȱ Œ˜—œ’ž¢Žȱ ž—ȱ Œ›’Ž›’˜ȱ
śśȱ Š™Šȱ—˜•’—ûǜ’Œ˜ȱ’Œ’Š•ȱŽ•ȱŽ›øǯȱ’—’œŽ›’˜ȱŽȱ›’Œž•ž›Šǯȱ—œ’ž˜ȱ—’Ž—’œŠȱŽ›žŠ—˜ȬŗşşŚǯȱ
śŜȱ ȱŽ—œ˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ˜‹•ŠŒ’à—ȱŽȱŗşşřǯȱǯȱ
śŝȱ ’›ŽŒ˜›’˜ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ ǯȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Žȱ ›’Œž•ž›Šȱ ǻ—˜›–ŠŒ’à—ȱ Šȱ
’Œ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşşŞǼǯȱ
śŞȱ ’›ŽŒ˜›’˜ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š’ŸŠœȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ ǯȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Žȱ ›’Œž•ž›Šȱ ǻ—˜›–ŠŒ’à—ȱ Šȱ
’Œ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşşşǼǯȱ
śşȱ Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ’—ÇŽ—ŠœȱŠ–Š£à—’ŒŠœȱ—˜ȱœà•˜ȱœŽȱŠ›ž™Š—ȱ‹Š“˜ȱ•Šȱ˜›–Šȱ•ŽŠ•ȱŽȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ—Š’ŸŠœǰȱ
œ’—˜ȱšžŽȱŽ—’Ž—˜ȱŽ—ȱŒžŽ—Šȱœžȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱŽ››’˜›’Š•ȱ¢ȱœ˜Œ’˜ȱŒž•ž›Š•ȱ›Ž—ŽȱŠȱ•Šȱœ˜Œ’ŽŠȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ
–’—˜›’Š›’Š–Ž—Žȱ Š–‹’·—ȱ ™žŽŽ—ȱ œŽ›ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’Šœȱ ¢ȱ Š—Š•’£ŠŠœȱ Œ˜—ȱ •Šȱ ’™˜•˜ÇŠȱ œ’ž’Ž—ŽDZȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—ÇŽ—Šœȱ Š’œ•Š˜œDzȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ›Ž–˜Šœȱ ¢ȱ ’œ™Ž›œŠœDzȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ›ž›Š•Žœȱ
’œ•˜ŒŠŠœȱ ¢ȱ ›Š–Ž—ŠŠœDzȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ›’‹Ž›ŽÛŠœDzȱ Žȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ž›‹Š—˜œǯȱ ȱ ˜˜›Žǰȱ ‘˜–Šœȱ ¢ȱ ˜›˜œǰȱ
žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Žȱ •Šȱ –Š£˜—ÇŠȱ Ž›žŠ—Šȱ ¢ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ œ˜œŽ—’‹•Žǯȱ ˜Œž–Ž—˜ȱ Žȱ ›Š‹Š“˜ȱ ˜ǯȱ ŜŞǰȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱǻǼǰȱ’Œ’—Šȱ’–ŠǰȱŽ›øǰȱŗşşŞǯȱ
ŜŖȱ •ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱŠ•ȱ ›Š’’ŒŠ›ȱ Ž•ȱȃ˜—ŸŽ—’˜ȱ ķȱŗŜşȱ Žȱ •Šȱȱœ˜‹›Žȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ›’‹Š•Žœȱ Ž—ȱ
ŠÇœŽœȱ —Ž™Ž—’Ž—ŽœȄȱ ǻŗşŞşǼǰȱ œŽȱ Œ˜–™›˜–Ž’àȱ Šȱ Š˜™Š›ȱ –Ž’Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ Šȱ œžœȱ
™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Ž•ȱ ˜ŒŽȱ ŽŽŒ’Ÿ˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ¢ȱ •’‹Ž›ŠŽœȱ ž—Š–Ž—Š•Žœǰȱ œ’—ȱ
›Žœ›’ŒŒ’˜—Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ ›ŽŠ•’£Š›ȱ ŽœžŽ›£˜œȱ ™Š›Šȱ –Ž“˜›Š›ȱ •Šœȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ Ÿ’Šǰȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽ•ȱ›Žœ™Ž˜ȱŽȱœžœȱŸŠ•˜›ŽœȱŒž•ž›Š•Žœȱ¢ȱ›Ž•’’˜œ˜œǯȱ
śş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ž—Š–Ž—Š•ȱ ™Š›Šȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ •˜œȱ ›ž™˜œȱ Žȱ ’—’Ÿ’ž˜œȱ Šȱ •˜œȱ šžŽȱ œŽȱ Š™•’ŒŠȱ Ž•ȱ
Œ˜—ŒŽ™˜ȱ Žȱ’—ÇŽ—Šȱ ¢ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ —˜›–Š’ŸŠœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ ’ŒŠŠœȱ Ž—ȱ œžȱ
‹Ž—Ž’Œ’˜DzȱŽœȱ™˜œ’‹•ŽȱŒ˜—Œ•ž’›ȱȮ˜‹“Ž’ŸŠ–Ž—Žȱ¢ȱ™Š›ŠȱŽŽŒ˜œȱ˜™Ž›Š’Ÿ˜œȬǰȱŠȱ™ŽœŠ›ȱ
Žȱ šžŽȱ Ž—ȱ ›Š—ȱ –Ž’Šȱ Ž•ȱ ·›–’—˜ȱ ’—ÇŽ—Šȱ ’Ž—Žȱ ž—Šȱ ŠŒŽ™Œ’à—ȱ ™Ž¢˜›Š’ŸŠȱ Žȱ
ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ‘’œà›’Œ˜ȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ œŽŒ˜›ȱ ŒŠ–™Žœ’—˜ȱ ž‹’ŒŠ˜ȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜œŠȱ ¢ȱ ’Ž››Šȱ Ž•ȱ
Ž›øǰȱ šžŽȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜›Š—’£ŠŠœȱ Š•ȱ ’—Ž›’˜›ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ™žŽŽ—ȱ œŽ›ȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŠœȱ Œ˜–˜ȱ ›ž™˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ Šœ’–’•Š‹•Žœȱ Š•ȱ
Œ˜—ŒŽ™˜ȱ Žȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ Ž—ȱ •Šȱ –Ž’Šȱ šžŽȱ œŽȱ Šž˜ȱ ’Ž—’’šžŽ—ȱ Œ˜–˜ȱ
Š•Žœǯȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱ•Šȱœ’žŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱœž›’ŠœȱžŽ›ŠȱŽȱ•Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ȬŒ˜–˜ȱ Žœȱ Ž•ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ Š“Š–Š›ŒŠŜŗȬǰȱ ¢Šȱ œŽŠȱ Ž—ȱ •˜œȱ ŒŠœŽ›Ç˜œȱ žȱ ˜›Šœȱ
˜›–Šœȱ Žȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ œ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ “ž›Ç’ŒŠǰȱ œŽȱ Œ˜–™•’ŒŠȱ ™Š›Šȱ ŽŽŒ˜œȱ Žȱ
›ŽŒ˜—˜ŒŽ›•ŽœȱŽ•ȱŽœŠžœȱŽȱ ™žŽ‹•˜ȱ’—ÇŽ—ŠǰȱŽ—ȱ›Š£à—ȱ Žȱ—˜ȱ‘Š‹Ž›ȱŽœŠ››˜••Š˜ȱ
œž’Œ’Ž—Ž–Ž—Žȱ Ž¡™›Žœ’˜—Žœȱ Žȱ Šž˜ȱ ’Ž—’’ŒŠŒ’à—ȱ ·—’ŒŠȱ Ž—ȱ Š•ȱ œŽ—’˜ȱ ¢ȱ
Œ˜—œ’Ž›Š—˜ȱ šžŽȱ Ž•ȱ ›ŠŠ–’Ž—˜ȱ —˜›–Š’Ÿ˜ȱ Ž•ȱ ’—œ’ž˜ȱ ›˜—Ž›˜ȱ œŽȱ ˜›’Ž—àȱ
‘ŠŒ’Šȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱœž™•Ž˜›’ŠȱŽȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
Šȱ™ŽœŠ›ȱŽȱ—˜ȱŽ—Ž›ȱ•ŠȱŒŠ•’ŠȱŽȱŠ•Žœǯȱȱ
ȱ
’œ’—Šȱ Žœȱ •Šȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š’ŸŠœȱ ¢ȱ Žȱ •˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ
ž˜ŽŽ—œŠȱ œž›’Šœȱ Š•ȱ ’—Ž›’˜›ȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š’ŸŠœȱ ˜ȱ Œ˜—˜›–ŠŠœȱ
Œ˜—ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ —Š’Ÿ˜œȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ ’œ’—Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ Žȱ
–Š—Ž›ŠȱŽœ™˜—¤—ŽŠȱ˜ȱ™›˜–˜Ÿ’Šœȱ™˜›ȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱšžŽȱ‘’œà›’ŒŠȱ¢ȱ˜‹“Ž’ŸŠ–Ž—Žȱ
œŽȱ ‘Š—ȱ ŸŽ—’˜ȱ Šž˜’Ž—’ŒŠ—˜ȱ Œ˜–˜ȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ ›Š£à—ȱ ™˜›ȱ •Šȱ ŒžŠ•ȱ œŽȱ ™žŽŽȱ
Š’›–Š›ȱ šžŽȱ Š•Žœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ Šž˜ŽŽ—œŠȱ ¢ȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ
˜›–Š›ÇŠ—ȱ™Š›ŽȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱȱ
ȱ
ŝǯȱ
ŝǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Š
Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ
Žœ’—Šœȱ¢ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ’—ÇŽ—Šȱ
ȱ
ȱ
Š•ȱ Œ˜–˜ȱ œŽȱ ‘Šȱ œŽÛŠ•Š˜ȱ Š—Ž›’˜›–Ž—Žǰȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ Žȱ ŗşşřǰȱ Ž—ȱ œžȱ
Š›ÇŒž•˜ȱŗŚşķǰȱ‹Š“˜ȱ•ŠȱŒ˜—’ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱœŠ˜ȱŽ›žŠ—˜ȱŒ˜–˜ȱž—Šȱ
—ŠŒ’à—ȱ™•ž›’Œž•ž›Š•ȱ¢ȱ–ž•’·—’ŒŠǰȱŠ•ȱ›Žž•Š›ȱŽ•ȱ›˜•ȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
œŽȱŠ’•’àȱŠ•ȱŽœ™Ç›’žȱŽȱ•Šȱ›Žž•ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ’—œ’ž˜ȱ›˜—Ž›˜ȱŒ˜—Ž–™•Š˜ȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱ
Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Žȱ ŗşŞŝȱ ¢ȱ Ž—ȱ Œ’Ž›Šȱ –Ž’Šȱ ›ŽŒ˜’àȱ •Šȱ
Ŝŗȱ Žø—ȱ ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ Œ˜—Ž—’Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ’›ŽŒ˜›’˜ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ ǯȱ
’—’œŽ›’˜ȱ Žȱ ›’Œž•ž›Šȱ ǻ—˜›–ŠŒ’à—ȱ Šȱ ’Œ’Ž–‹›Žȱ Žȱ ŗşşŞǼǰȱ Ž—ȱ •Šȱ ›Ž’à—ȱ Š“Š–Š›ŒŠȱ Ž¡’œŽ—ȱ ŗŖŝȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ›ŽŒ˜—˜Œ’ŠœǰȱŽȱ•ŠœȱŒžŠ•ŽœȱŝŞȱŽœ¤—ȱŽ‹’Š–Ž—Žȱ’ž•ŠŠœǯȱŽ•ȱ˜Š•ȱŠ—Ž›’˜›ǰȱ
•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱœŽȱ’œ›’‹ž¢Ž—ȱ™˜›ȱ™›˜Ÿ’—Œ’ŠœǰȱŽ—ȱŠŽ—Œ’à—ȱŠȱœžȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ•ŽŠ•ȱǻǼȱ
¢ȱ’ž•ŠŒ’à—ȱǻǼǰȱŽȱ•Šȱœ’ž’Ž—Žȱ–Š—Ž›ŠDZȱ‘˜Šǰȱŗŗȱȱ¢ȱŝȱDzȱžŽ›Ÿ˜ǰȱŝȱȱ¢ȱśȱDzȱȱ
žŠ•Š¢˜Œǰȱśȱȱ¢ȱśȱ
DzȱŠ—Šȱ›ž£ǰȱśȱȱ¢ȱŚȱDzȱŠ“Š‹Š–‹Šǰȱŝȱȱ¢ȱŚȱDzȱ¢ȱŠ“Š–Š›ŒŠǰȱřŚȱȱ¢ȱŘŚȱǯȱ
ŜŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Š•žœ’à—ȱŠȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ’ŸŠœȱŽ•ȱŽ•Š–Ž—˜ȱŽȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ¢ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ
•˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠȱ Žȱ ŗşşŘǰȱ ™žŽœ˜ȱ šžŽȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’àȱ œžȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ Žȱ
à›Š—˜œȱ Žȱ Š™˜¢˜ȱ ǻŠž¡’•’˜Ǽȱ Žȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ ȮŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ
—Š’ŸŠœȬȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ œžœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǰȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ ¤–‹’˜ȱ
Ž››’˜›’Š•ǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱœžȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŒ˜—œžŽž’—Š›’˜ȱ¢ȱŒ˜—ȱŽ•ȱ•Ç–’ŽȱŽȱ—˜ȱŸ’˜•Š›ȱ
•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱž—Š–Ž—Š•ŽœȱŽȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—Šœǯȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱŽ•ȱŽ¡˜ȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ—˜ȱŠ™Š›ŽŒŽȱž—Šȱ–Ž—Œ’à—ȱŽ¡™›ŽœŠȱŠȱ•Šœȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ˜›Š—’£ŠŠœȱžŽ›ŠȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ’ŸŠœȱ
¢ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ šžŽǰȱ œŽø—ȱ •Šȱ ™›’–Ž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—ŠœȱŽȱŗşŞŜǰȱœŽȱ›’Ž—ȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱœŽŠȱ™Ž›’—Ž—Žȱ™˜›ȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱȮœ’—ȱšžŽȱ™˜›ȱŽ••˜ȱœŽȱŒ˜—Ÿ’Ž›Š—ȱŽ—ȱŠ•ŽœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȬȱ
¢ȱ ’Ž—Ž—ȱ Œ˜–˜ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ ŽœŽ—Œ’Š•Žœȱ •Šȱ ŽŽ—œŠȱ Žȱ œžœȱ ’Ž››Šœǰȱ Ž•ȱ Œž’Š˜ȱ Žȱ œžȱ
Š—Š˜ȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ ‹’Ž—Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Ž—ȱ •Šȱ
Ž•’–’—ŠŒ’à—ȱŽȱŒžŠ•šž’Ž›ȱŽ•’˜ǯȱ
ȱ
ž—šžŽȱ Ž—ȱ •Šȱ ™›¤Œ’ŒŠȱ •Šȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ÿ’Ž—Ž—ȱ ŽŽŒžŠ—˜ȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ šžŽȱ ‘Š—ȱ Žœ‹˜›Š˜ȱ Ž•ȱ Ž—›Ž—Š–’Ž—˜ȱ Š•ȱ Š‹’ŽŠ˜ǰȱ Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ
›ŽŠ•’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ ˜‹›Šœȱ Žȱ ’—›ŠŽœ›žŒž›Šȱ Žȱ ’—Ž›·œȱ ™Š›Šȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šǰȱ ȱ •Šȱ
Ÿ’’•Š—Œ’Šȱ Žȱ ’—Ž›ŸŽ—Œ’à—ȱ œ˜‹›Žȱ Œ˜—žŒŠœȱ Š—’Ȭœ˜Œ’Š•Žœȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ Š–™•’ŠDzȱ
—˜›–Š’ŸŠ–Ž—Žȱ œŽȱ ™žŽŽȱ œ˜œŽ—Ž›ǰȱ ™˜›ȱ ž—ȱ •Š˜ǰȱ šžŽȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ
˜›Š—’£ŠŠœȱ žŽ›Šȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ œà•˜ȱ Ž—›ÇŠ—ȱ
›Ž•Š’ŸŠœȱŠŒž•ŠŽœȱ›Žœ˜•ž’ŸŠœȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽȱ˜›Ž—ȱ™Ž—Š•ǰȱŽ—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ
•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœǰȱ¢ǰȱŽȱ˜›Šȱ•Š˜ǰȱšžŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ›ŽŠŠœȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱ
Žȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱŽ—›ÇŠ—ȱŠŒž•ŠŽœȱŽȱŠ™˜¢˜ȱ™Š›Šȱ
Ž•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•Šœȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ™˜›ȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŒ˜–ž—Š•Žœǰȱ•Šœȱ
ŒžŠ•Žœȱ œŽȱ Š–™•’Š›ÇŠ—ȱ Šȱ •Šȱ ’›ŽŒŠȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ ¢ȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱšžŽȱ•˜œȱ’›’Ž—ŽœȱŽȱŽœŽȱ’™˜ȱŽȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱ
˜›–Ž—ȱ ™Š›Žȱ Ȯ¢ȱ —˜ȱ œŽŠ—ȱ Ž™Ž—’Ž—ŽœȬȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ Žȱ ž—Šȱ
˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—Šǯȱ
ȱ
Şǯȱ
Şǯȱ Šȱ•Ž¢ȱǚȱŘŝşŖŞȱ
Šȱ•Ž¢ȱǚȱŘŝşŖŞȱ
ȱ
ȱ
’—ȱ Ž–‹Š›˜ǰȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ —˜›–Š’Ÿ˜ȱ Žȱ ’—Ž›™›ŽŠ’Ÿ˜ȱ Š—Žœȱ ŽœŒ›’˜ǰȱ
Ž¡™Ž›’–Ž—àȱž—ŠȱŸŠ›’ŠŒ’à—ȱœžœŠ—Œ’Š•ȱŒ˜—ȱ•Šȱ™›˜–ž•ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ—žŽŸŠȱŽ¢ȱǚȱ
ŘŝşŖŞǰȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŽ•ȱŠÛ˜ȱŘŖŖřǰȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ·›–’—˜œȱŽȱ
’—Œ›Ž–Ž—˜ȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ™Š›Šȱ Š•Žœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœǯȱ
œŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱžŽȱ›Ž•Š–Ž—ŠŠȱŽ•ȱřŖȱŽȱ’Œ’Ž–‹›ŽȱŽ•ȱŘŖŖřŜŘǯȱ
ŜŘȱ ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŘśȬŘŖŖřȬǰȱ ™›žŽ‹Šȱ Ž•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ
ǻřŖǯŗŘǯŖřǼǯȱȱ
Ŝŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
›Ž•’–’—Š›–Ž—Žǰȱ œŽȱ ™žŽŽȱ Š’›–Š›ǰȱ ™˜›ȱ ž—ȱ •Š˜ǰȱ šžŽȱ •Šȱ —žŽŸŠȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Œ˜—œ’ž¢Žȱ ž—ȱ œ’—’’ŒŠ’Ÿ˜ȱ ŠŸŠ—ŒŽȱ Ž—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Š•ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ ™Ž›œ˜—Š•’Šȱ “ž›Ç’ŒŠȱ ¢ȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Šȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱȱ
›˜—Ž›ŠœDzȱ¢ǰȱ™˜›ȱ˜›˜ȱ•Š˜ǰȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŠ•ȱ›˜•ȱ¢ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Žȱ “žœ’Œ’Šǰȱ ™›ŽœŽ—Šȱ œŽ›’Šœȱ Ž’Œ’Ž—Œ’Šœȱ Ž—ȱ œžȱ Œ˜—œ’œŽ—Œ’Šȱ ’—Ž›—Šǰȱ
™˜›ȱ •Šȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ Žȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Œ˜—›Š’Œ˜›’Šœǰȱ ›Žž•ŠŒ’à—ȱ šžŽȱ Š•ȱ œŽ›ȱ
’—Ž›™›ŽŠŠȱ¢ȱŠ™•’ŒŠŠȱŠȱŒŠœ˜œȱŒ˜—Œ›Ž˜œȱŽœȱœž–Š–Ž—Žȱ™›˜‹Š‹•ŽȱšžŽȱŽ‹’•’Žȱ•Šȱ
’—œ’žŒ’˜—Š•’ŠȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
—›Žȱ•Šœȱ‹˜—ŠŽœȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǰȱœŽȱ™žŽŽ—ȱ–Ž—Œ’˜—Š›ȱ
ȮŽ—›Žȱ˜›ŠœȬȱ•Šȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱœŽø—ȱ•ŠȱŒžŠ•ȱœŽȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱȃdz™Ž›œ˜—Š•’Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱŠȱ
•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ˜–˜ȱ˜›–ŠȱŠžà—˜–Šȱ¢ȱŽ–˜Œ›¤’ŒŠȱŽȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ
Œ˜–ž—Š•ǰȱ dzȄȱ ǻ›ǯȱ ŗǚǼDzȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ Ž‹Ž›Žœȱ Žȱ œžœȱ –’Ž–‹›˜œȱ ǻ›ǯȱ řǚǼDzȱ Ž•ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱŠȱ•Šȱ—˜ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱǻ›ǯȱŚǚǼDzȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ǰȱŒ˜—›˜•ȱ¢ȱ
’œŒŠ•’£ŠŒ’à—ȱŽ—ȱ•˜œȱ™›˜›Š–Šœȱ¢ȱ™›˜¢ŽŒ˜œȱŽȱŽœŠ››˜••˜ȱšžŽȱœŽȱ’–™•Ž–Ž—Ž—ȱŽ—ȱ
œžȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ǻ›ǯȱ ŜǚǼDzȱ •Šȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ¢ȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ǻ›ǯȱ ŞǚǼDzȱ •Šȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Š™˜¢˜ȱ Œ˜—ȱ Šž˜›’ŠŽœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱǻ›ǯȱşǚǼDzȱŽŒǯȱ
ȱ
Žȱ˜›˜ȱ•Š˜ǰȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ œŽȱŽ—Š’£Š—ȱ•Šœȱž—Œ’˜—Žœȱ
›Ž•Š’ŸŠœȱ Šȱ •Šȱ œŽž›’Šȱ ǻ›ǯȱ ŗǚǼǰȱ šžŽȱ Ž—ȱ ˜›–Šȱ ŒŠœ’ȱ œ’–ž•¤—ŽŠȱ žŽ›˜—ȱ
Œ˜—Ž–™•ŠŠœȱ™˜›ȱ•ŠȱŽ¢ȱǚȱŘŝşřřȱŽ•ȱŘŖŖřȱ¢ȱŽ•ȱŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱǚȱŖŗŘȬŘŖŖřȬ
ǰȱ›Ž•Š’Ÿ˜œȱŠ•ȱœ’œŽ–Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱŽȱœŽž›’ŠȱŒ’žŠŠ—ŠǰȱšžŽȱŠȱ›Š—Žœȱ›Šœ˜œȱȱ
Ÿ’—’Ž›˜—ȱ Šȱ ›ŽŠ’›–Š›ȱ •Šȱ Ž—Ž—Œ’Šȱ •Ž’œ•Š’ŸŠȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ ŽœŽȱ Ž•ȱ ŠÛ˜ȱ
ŗşŞŜǯȱ
ȱ
’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱ•Šȱ—˜›–Š’ŸŠȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱœŽȱŒ˜–™•’ŒŠȱŽ—ȱ
•˜ȱ šžŽȱ œŽȱ ›Ž’Ž›Žȱ Š•ȱ ™Š™Ž•ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Š—Žȱ •Šȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ
“žœ’Œ’Šǯȱȱ
ȱ
œÇǰȱ Ž—ȱ •Šȱ •Ç—ŽŠȱ Žȱ •Šȱ ™˜œ’Œ’à—ȱ ˜Œ›’—Š•ȱ šžŽȱ œ˜œ’Ž—Žȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ’Ž—Ž—ȱ ›Ž•Š’ŸŠœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ Žȱ Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™˜›ȱ ™Š›Žȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ •Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœȱ ŽŒ•Š›Šȱ šžŽǰȱ ·œŠœȱ ȃdzŠ™˜¢Š—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœdzȄȱ ǻ›ǯȱ ŗǚǼǰȱ
™˜œž•Š˜ȱšžŽǰȱŠȱœžȱŸŽ£ǰȱ›Žœž•ŠȱŒ˜‘Ž›Ž—ŽȱŒ˜—ȱ•Šȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•ŠȱŒžŠ•ȱ
˜—ŽȱŽ¡’œŠ—ȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŽœ¤—ȱœž‹˜›’—ŠŠœȱŠȱŠšž·••Šœȱǻ›ǯȱŘǚǼǯȱ
ȱ
˜›ȱœžȱ™Š›ŽǰȱŠ’•’¤—˜œŽȱŽ—ȱ˜›–Šȱ™›žŽ—ŽȱŠȱ•ŠȱŒ˜—ŒŽ™Œ’à—ȱšžŽȱ•ŽŸŠ—ŠȱŽ•ȱ
Š›ž–Ž—˜ȱ Žȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Œ˜—’ž›Š—ȱ ’—œŠ—Œ’Šœȱ ’—˜›–Š•Žœȱ Žȱ
›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œǰȱŽ—Œ˜—›Š–˜œȱ˜›Šȱ˜›–ž•ŠŒ’à—ȱ—˜›–Š’ŸŠȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ
˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ œŽø—ȱ •Šȱ ŒžŠ•ȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ ›˜—Ž›’•Žœȱ ȃdzŒ˜•Š‹˜›Š—ȱ
ŜŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Ž—ȱ •Šȱ œ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ¢ȱ ›ŽŠ•’£Š—ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ Ž¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ
Œ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•ŠȱŽ¢dzȄȱǻ›ǯȱŗǚǼŜřǯȱ
ȱ
Žȱ˜›˜ȱ•Š˜ǰȱŠŒŽ›Œ¤—˜œŽȱ Š™Š›Ž—Ž–Ž—Žȱ Š•ȱ™•Š—ŽŠ–’Ž—˜ȱšžŽȱ™›˜™ž—Šȱ
šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ’Ž—Žȱ ¢ȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ ™•Ž—Šȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœǰȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱœŽȱŒ˜—Ž–™•ŠȱšžŽȱ·œŠœȱ’Ž—Ž—ȱ
ȃdzž—Œ’˜—Žœȱ›Ž•Š’ŸŠœdzŠȱ•Šȱ™Š£ȱŒ˜–ž—Š•ȱŽ—›˜ȱŽȱœžȱ¤–‹’˜ȱŽ›››’˜›’Š•Ȅȱǻ›ǯȱ
ŗǚǼǯȱœŽȱø•’–˜ȱŠœ™ŽŒ˜ȱŽœȱ ŽœŠ››˜••Š˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ–’œ–Šȱ—˜›–Šȱ•ŽŠ•ȱŠ•ȱ›ŠŠ›ȱ•Šœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Ž—ȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ ™Š£ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ Žȱ •Šȱ œ’ž’Ž—Žȱ –Š—Ž›ŠDZȱ ȃŠœȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŽ—ȱžœ˜ȱŽȱœžœȱŒ˜œž–‹›Žœȱ™žŽŽ—ȱ’—Ž›ŸŽ—’›ȱŽ—ȱ•Šȱœ˜•žŒ’à—ȱ
™ŠŒÇ’ŒŠȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ œžœŒ’Š˜œȱ Ž—›Žȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ žȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ œžȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ Ž¡Ž›—˜œǰȱ œ’Ž–™›Žȱ ¢ȱ ŒžŠ—˜ȱ •Šȱ
Œ˜—›˜ŸŽ›œ’Šȱ Ž—Šȱ œžȱ ˜›’Ž—ȱ Ž—ȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ˜Œž››’˜œȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
Œ˜–ž—Š•ȃȱǻ›ǯȱŝǚǼǯȱ
ȱ
’—Š•–Ž—Žǰȱ•Šȱ’—Ž›™›ŽŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŠŒž•ŠŽœȱ¢ȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŠ›’‹ž’˜œȱŠȱ•Šœȱ
›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœǰȱšžŽȱ‘Š—ȱœ’˜ȱ›ŽœŽÛŠŠœȱŽ—ȱ•˜œȱ›Žœȱ™¤››Š˜œȱŠ—Ž›’˜›ŽœǰȱœŽȱŸŽȱ
™Ž›ž›‹ŠŠȱ Ž—ȱ –Š¢˜›ȱ –Ž’Šȱ Œ˜—ȱ •Šȱ à›–ž•Šȱ Œ˜—Ž—’Šȱ Ž—ȱ •Šȱ ›ŽŽ›’Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ™˜›ȱ •Šȱ ŒžŠ•ȱ ȃ˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ —Š’ŸŠœȱ œŽȱ Š™•’ŒŠ—ȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—ŠœȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱ•ŽœȱŒ˜››Žœ™˜—Šȱ¢ȱŠŸ˜›Ž£ŒŠȄȱǻ›ǯȱŗǚǰȱ’—ȱ’—ŽǼǯȱ
ȱ
şǯȱ
şǯȱ Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ǯȱȱ
Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£
ȱ
ȱ
Žȱ Žœ’–Šȱ šžŽȱ ŠŒžŠ•–Ž—Žȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Ž¡’œŽ—ȱ Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ řǰşŖŗȱ
“ž£Š˜œȱ Žȱ ™Š£ǰȱ Œ˜—˜Œ’˜œȱ Š–‹’·—ȱ Œ˜–˜ȱ “ž£Š˜œȱ Žȱ ™Š£ȱ —˜ȱ •Ž›Š˜œǯȱ Šȱ
–Š¢˜›ÇŠȱŽȱ’Œ‘˜œȱà›Š—˜œȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›Š—ȱž‹’ŒŠ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ’Ž››Šǰȱ
œ’Ž—˜ȱŠ™›˜¡’–ŠŠ–Ž—ŽȱŘǰŞřşȱǻŝŘǰŝȱƖǼǰȱœ’ž’·—˜•Žȱ•Šȱ›Ž’à—ȱŽ˜›¤’ŒŠȱŽȱ•Šȱ
˜œŠȱŒ˜—ȱśŜŘȱǻŗŚǰřşȱƖǼȱ¢ȱ•ŠȱŽ•ŸŠȱŒ˜—ȱśŖŖȱǻŗŘǰşȱƖǼŜŚǯȱ
ȱ
Žø—ȱŠ•ž—˜œȱŠž˜›ŽœǰȱŠ•ȱŽ¡Š–’—Š›ȱ•ŠȱŽŸ˜•žŒ’à—ȱ‘’œà›’ŒŠȱŽȱ•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ
™Š£ȱ Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ œžœȱ Š—ŽŒŽŽ—Žœȱ –¤œȱ ›Ž–˜˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ ˜—œŽ“˜œȱ Žȱ —Œ’Š—˜œǰȱ
ž›ŠŒŠœȱ ¢ȱ ŽŽœȱ žŽ››Ž›˜œȱ Žȱ •Šȱ ·™˜ŒŠœȱ ™›ŽȬ’—ŒŠȱ Žȱ ’—ŒŠǰȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǰȱ
™ŠœŠ—˜ȱ™˜›ȱ•˜œȱŠ‹’•˜œȱŒ˜•˜—’Š•Žœǰȱ‘ŠœŠȱ’—ŒŠ›’—Š›•˜œȱŒ˜—ȱ•˜œȱŠŒžŠ•ŽœȱžŽŒŽœȱ
Žȱ Š£ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™›’–Ž›ȱ Ž¡˜ȱ ™˜•Ç’Œ˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž™ž‹•’ŒŠȱ Žȱ •Šȱ œŽž—Šȱ
·ŒŠŠȱ Ž•ȱ ’•˜ȱ ǯȱ Žȱ –˜˜ȱ šžŽǰȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ œŽ›ÇŠȱ ‘Ž›ŽŽ›Šȱ Žȱ ž—Šȱ •Š›Šȱ
Ŝřȱ Šȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ Ž¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ Žœ¤ȱ ›Žž•ŠŠȱ Ž—ȱ—žŽœ›˜ȱ™ŠÇœȱ™˜›ȱ •Šȱ Ž¢ȱǚȱ ŘŜŞŝŘǰȱ Ž¢ȱ Žȱ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ
ǻŗřǯŗŗǯşŝǼǯȱ•ȱ—žŽŸ˜ȱŽ•Š–Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱǚȱŘŜŞŝŘǰȱŽ¢ȱŽȱ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ǰȱžŽȱŠ™›˜‹Š˜ȱ™˜›ȱŽŒ›Ž˜ȱ
ž™›Ž–˜ȱǚȱŖŖŚȬŘŖŖśȬȱǻŘŝǯŖŘǯŖśǼǯȱ
ŜŚȱ ŠŸ’ȱ˜‹Šà—ȱŠ•ŠŒ’˜œȱ¢ȱ˜›˜œǯȱȃžœ’Œ’ŠȱŽȱŠ£ǯȱ•ȱ˜›˜ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•Ȅǯȱ—œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱŽŠ•ǯȱ
’–ŠǰȱŠ‹›’•ȱŽȱŗşşşǯȱ™ǯȱŝśǯȱ
Ŝř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›Š’Œ’à—ȱ ™˜™ž•Š›ȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œǰȱ ‹ŠœŠŠȱ Ž—ȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜œž–‹›Žȱ¢ȱ•ŠȱŽšž’ŠŜśǯȱ
ȱ
—ȱŒžŠ—˜ȱŠȱ•ŠœȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ–¤œȱŽœŠŒŠ‹•ŽœȱŽȱ•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ™Š£ǰȱŒ˜–˜ȱ
Ž—à–Ž—˜ȱœ’—ž•Š›ȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ™Ž›žŠ—˜ǰȱœŽȱ™žŽŽȱ–Ž—Œ’˜—Š›ȱ
œžȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ —˜ȱ ˜›–Š•ǰȱ œžȱ Œ˜—œ’žŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱ žŽ›Šȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ
ž’Œ’Š•ǰȱœžȱ—Šž›Š•Ž£ŠȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽȱŒ˜—Œ’•’Š˜›Šǰȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŒ˜œž–‹›Žȱ
™Š›Šȱ•Šȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œǰȱœŽ›ȱž—Šȱ•Š‹˜›ȱ—˜ȱœž“ŽŠȱŠȱ›Ž–ž—Ž›ŠŒ’à—ȱ¢ȱ—˜ȱœŽ›ȱ
Ž“Ž›Œ’Šȱ™˜›ȱ™Ž›œ˜—Šœȱ•Ž›ŠŠœȱ˜ȱŠ‹˜Š˜œȱŽȱ™›˜Žœ’à—ȱœ’—˜ȱ™˜›ȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ
Œ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
Ž‹ŽȱŽ—Š’£Š›œŽȱšžŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›Š—ȱŽ—ȱ•Šȱ‹ŠœŽȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ
“ž’Œ’Š•ȱ ™Ž›žŠ—˜ǰȱ Šž—šžŽȱ —˜ȱ ’—Ž›Š—ȱ ˜›–Š•–Ž—Žȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ȱ œŽȱ •˜œȱ
›Ž™žŠȱŒ˜–˜ȱž—ȱà›Š—˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱŽȱ·œŽǰȱšžŽȱŒ˜—˜›–Žȱ•˜ȱ’—’ŒŠȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱ
ŘŜǚȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ ›¤—’ŒŠȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ǰȱ Š•ȱ ’“Š›ȱ •Šȱ Žœ›žŒž›Šȱ “Ž›¤›šž’ŒŠȱ Žȱ
’Œ‘˜ȱ ™˜Ž›ȱ Ž•ȱ œŠ˜ǰȱ •˜œȱ ž£Š˜œȱ Žȱ Š£ȱ Š—ŽŒŽŽ—ȱ œžŒŽœ’ŸŠ–Ž—Žȱ Šȱ •˜œȱ
ž£Š˜œȱŽȱŠ£ȱŽ›Š˜œǰȱŠȱ•˜œȱž£Š˜œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ¢ȱ’¡˜œǰȱŠȱ•Šœȱ˜›Žœȱ
ž™Ž›’˜›ŽœȱŽȱžœ’Œ’Šȱ¢ȱŠȱ•Šȱ˜›Žȱž™›Ž–ŠȱŽȱžœ’Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠǯȱ
ȱ
—ȱŒžŠ—˜ȱŠ•ȱ–Š›Œ˜ȱ—˜›–Š’Ÿ˜ȱŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱŽ‹Žȱ›ŽŒ˜›Š›œŽȱšžŽǰȱ•˜œȱ
“žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ȱ ‘Š—ȱ œ’˜ȱ ›Žž•Š˜œȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ ŽœŽȱ —žŽœ›Šȱ ™›’–Ž›Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱŗŞŘřǰȱšžŽȱŽ—ȱœžȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŘŖǚȱŽœŠ‹•ŽŒ’àȱšžŽȱȃ—˜ȱ™˜›¤ȱ
Ž—Š‹•Š›œŽȱ Ž–Š—Šȱ Š•ž—Šȱ Œ’Ÿ’•ǰȱ œ’—ȱ ‘Š‹Ž›œŽȱ ’—Ž—Š˜ȱ •Šȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ Š—Žȱ Ž•ȱ
“žŽ£ȱŽȱ™Š£Ȅǯȱ
ȱ
ŽȱŽœŠȱ–Š—Ž›ŠǰȱŒ˜—ȱ•’Ž›ŠœȱŸŠ›’Š—ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱ’ŸŽ›œ˜œȱŽ¡˜œȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ
™Ž›žŠ—˜œȱ Žȱ ŗŞŘŜǰȱ ŗŞŘŞǰȱ ŗŞřŚǰȱ ŗŞřşǰȱ ŗŞśŜǰȱ ŗŞŜŖǰȱ ŗŞŜŝǰȱ ŗşŘŖǰȱ ŗşřřȱ ¢ȱ ŗşŝşǰȱ œŽȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’àȱŠȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱœžœȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ǰȱ•Šȱ—ŽŒŽœ’ŠȱŽȱœžȱ
ŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱ Ž—ȱ ŒŠŠȱ ™žŽ‹•˜ȱ šžŽȱ •˜ȱ ›Žšž’Ž›Šǰȱ œžȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ Žȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
™›Ž•’–’—Š›ȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Œ’Ÿ’•ȱ ¢ȱ ™Ž—Š•ǰȱ œžȱ —Šž›Š•Ž£Šȱ ™›Ž˜–’—Š—Žȱ ˜›Š•ǰȱ œžȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Š›ŠȱŠœž—˜œȱŽȱ–Ž—˜›ȱŒžŠ—ÇŠȱ¢ȱŽ•ȱ˜›’Ž—ȱŽȱœžȱ—˜–‹›Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
’—Š•–Ž—Žǰȱ Ž—ȱ •˜œȱ Š›ÇŒž•˜œȱ ŗřşǚǰȱ —ž–Ž›Š•ȱ ŗŝǼǰȱ ¢ȱ ŗśŘǚȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ
˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Žȱ ŗşşřǰȱ œŽȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’àȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ ™˜™ž•Š›ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
—˜–‹›Š–’Ž—˜ȱ¢ȱŽ—ȱ•Šȱ›ŽŸ˜ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ–Š’œ›Š˜œȱ¢ǰȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽǰȱšžŽȱȃ•˜œȱ
“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱ™›˜Ÿ’Ž—Ž—ȱŽȱŽ•ŽŒŒ’à—ȱ™˜™ž•Š›Ȅǰȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǯȱ
ȱ
’—ȱ Ž–‹Š›˜ǰȱ •Šȱ —˜›–Šȱ •ŽŠ•ȱ šžŽȱ ‘Šȱ ŸŽ—’˜ȱ ›Žž•Š—˜ȱ Ž•ȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ •Šȱ
“žœ’Œ’Šȱ Žȱ ™Š£ȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ ŒŠœ’ȱ ’—’—Ž››ž–™’Šȱ ‘Šȱ œ’˜ȱ Ž•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ
žŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱŽȱŗŞśŚŜŜǰȱŸ’Ž—ŽȱŽ—ȱ–Ç—’–Šȱ™Š›Žȱ‘ŠœŠȱ•ŠȱŠŒžŠ•’Šǯȱ
Ŝśȱ ˜–’œ’à—ȱ—’—ŠȱŽȱž›’œŠœǰȱȃŽ—ŽȱšžŽȱ‘ŠŒŽȱžœ’Œ’ŠǯȱŠȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ™Š£Ȅǰȱ’–Šǰȱŗşşşǯȱ™ǯȱŗŜǯȱ
ŜŜȱ •ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ žŽŒŽœȱ Žȱ Š£ȱ œŽȱ Ž–’’àȱ Ž•ȱ ŘŖȱ Žȱ –Š¢˜ȱ Žȱ ŗŞśŚǰȱ ž›Š—Žȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž•ȱ
›Žœ’Ž—Žȱ˜œ·ȱž’—˜ȱŒ‘Ž—’šžŽǯȱ’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱœžœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ‘Š—ȱœ’˜ȱ™›¤Œ’ŒŠ–Ž—ŽȱŽ›˜ŠŠœȱ
™˜›ȱ—˜›–Šœȱ•ŽŠ•Žœȱ™˜œŽ›’˜›Žœǯȱ
ŜŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Šȱ •Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ Žȱ •˜œȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ǰȱ Š•ž—˜œȱ Šž˜›Žœȱ ‘Š—ȱ
Œ•Šœ’’ŒŠ˜ȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ šžŽȱ Œ˜—˜ŒŽ—ȱ ·œ˜œȱ à›Š—˜œȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ
Œ˜–ž—’Š›’˜œǰȱ Žȱ •Šȱ œ’ž’Ž—Žȱ –Š—Ž›ŠDZȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ ™Š›Ž“Šœǰȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ
ŸŽŒ’—˜œǰȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜œǰȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Š–’•’Š›Žœȱ ¢ȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ’—Œ’Ž—Š•ŽœŜŝǯȱ
Š›Šȱ ˜›˜œǰȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ šžŽȱ Œ˜—˜ŒŽ—ȱ •˜œȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ǰȱ œŽ›ÇŠ—ȱ •˜œȱ œ’ž’Ž—ŽœDZȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱ œ˜‹›Žȱ Šœž—˜œȱ Žȱ Š–’•’Šȱ ǻœŽ™Š›ŠŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—Ÿ’Ÿ’Ž—Žœǰȱ Š•’–Ž—˜œȱ
›·’–Ž—ȱ Žȱ Ÿ’œ’Šœǰȱ Ž—Ž—Œ’Šȱ Žȱ –Ž—˜›Žœǰȱ ŽŒǯǼDzȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ œ˜‹›Žȱ Ÿ’˜•Ž—Œ’Šȱ
Š–’•’Š›Dzȱ ’—›ŠŒŒ’˜—Žœȱ ™Ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ™•Ž’˜œȱ Ž—›Žȱ ŸŽŒ’—˜œȱ ¢ȱ Š–’•’Š›Žœȱ ǻŠ›Žœ’˜—Žœȱ
Çœ’ŒŠœǰȱ ‘ž›˜œȱ Žȱ Š—Š˜ǰȱ ˜Ž—œŠȱ Žȱ ’—“ž›’Šœǰȱ ™›˜™žŽœŠœȱ Žœ‘˜—ŽœŠœǰȱ Œ‘’œ–Žœǰȱ
ŒŽ•˜œǰȱ ŽŒǯǼDzȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ™Š›’–˜—’Š•Žœȱ ǻ’—Œž–™•’–’Ž—˜œȱ Žȱ Œ˜—›Š˜œǰȱ ŽžŠœȱ
™ŽŒž—’Š›’Šœǰȱ™›˜‹•Ž–ŠœȱŽȱ’Ž››ŠœǰȱŽŒǯǼŜŞǯȱ
ȱ
˜œȱ Šœž—˜œȱ Š—Žœȱ –Ž—Œ’˜—Š˜œȱ œ˜—ȱ ›ŽœžŽ•˜œȱ ™˜›ȱ •˜œȱ žŽŒŽœȱ Žȱ Š£ȱ
Š™•’ŒŠ—˜ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ¢ȱȃœŽø—ȱœžȱ•ŽŠ•ȱœŠ‹Ž›ȱ¢ȱŽ—Ž—Ž›ŜşȄǰȱŠȱ
›ŠŸ·œȱŽȱž—ŠȱŠŒžŠŒ’à—ȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽȱŒ˜—Œ’•’Š˜›Šǰȱ•ŽŸŠ—Š—˜ȱŠŒŠœȱŽ—ȱ•ŠœȱšžŽȱ
Œ˜—œŽȱ•Šȱà›–ž•ŠȱŽȱœ˜•žŒ’à—ȱ™›˜™žŽœŠȱ¢ȱ•˜œȱŠŒžŽ›˜œȱŠ˜™Š˜œȱ™˜›ȱ•Šœȱ™Š›Žœȱ
ǻšžŽȱ œžŽ•Ž—ȱ ••Š–Š›ȱ Œ˜–˜ȱ ȃŠ››Ž•˜œȄǰȱ ȃ›Š—œŠŒŒ’˜—ŽœȄǰȱ ȃŠŒŠœȱ Žȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—Ȅǰȱ
ȃŠŒŠȱ Žȱ Œ˜–™Š›Ž—˜Ȅǰȱ ŽŒǯǼǰȱ —˜ȱ Ž¡’œ’Ž—˜ȱ ž—Šȱ ’Ž—’’ŒŠŒ’à—ȱ ™›ŽŒ’œŠȱ Ž•ȱ
Œ˜—Ž—’˜ȱ Žȱ œžœȱ ŠŒžŠ˜œȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Ž—˜–’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ à›–ž•Šȱ “ž›Ç’ŒŠȱ
Ž–™•ŽŠŠǯȱ
ȱ
Šœȱ •’–’ŠŒ’˜—Žœȱ Šȱ •Šœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ Œ˜—Œ’•’Š˜›’Šœȱ Žȱ •˜œȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ȱ œŽȱ
Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ Ŝŝǚȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ ›¤—’ŒŠȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ȱ ¢ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ şǚȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ ǻŽ¢ȱ ǚȱ ŘŜŞŝŘǼǰȱ šžŽȱ
Ž¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ•Žȱ™›˜‘Ç‹Ž—ȱŒ˜—Œ’•’Š›ȱŽ—ȱŠœž—˜œȱ›ŽŽ›’˜œȱŠ•ȱŸÇ—Œž•˜ȱ–Š›’–˜—’Š•ǰȱ
—ž•’Šȱ˜ȱŠ—ž•Š‹’•’ŠȱŽȱŠŒ˜œȱ“ž›Ç’Œ˜œȱ˜ȱŒ˜—›Š˜œǰȱŽŒ•Š›Š˜›’ŠȱŽȱ‘Ž›ŽŽ›˜œǰȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱœžŒŽœ˜›’˜œǰȱŽœŠ–Ž—˜œǰȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•Žœǰȱ‘ŽŒ‘˜œȱ›ŽŽ›’˜œȱŠȱ
•Šȱ Œ˜–’œ’à—ȱ Žȱ Ž•’˜œȱ ¢ȱ Š•Šœȱ ¢ȱ Šœž—˜œȱ Žȱ Š–’•’Šǰȱ Šȱ Ž¡ŒŽ™Œ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ
™›ŽŽ—œ’˜—Žœȱ šžŽȱ ŸŽ›œŽ—ȱ œ˜‹›Žȱ Š•’–Ž—˜œǰȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ Ÿ’œ’Šœȱ ¢ȱ Ÿ’˜•Ž—Œ’Šȱ
Š–’•’Š›ǯȱ
ȱ
’—Š•–Ž—Žǰȱ œŽȱ ™žŽŽȱ œŽÛŠ•Š›ȱ šžŽȱ ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ›Šœ˜œȱ ’œ’—’Ÿ˜œȱ Žȱ •Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žȱ ™Š£ȱ Žœȱ šžŽȱ œŽȱ ›ŠŠȱ Žȱ ž—Šȱ ˜›–Šȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ Œ˜–ž—Š•ǯȱ ••˜ȱ
™˜›šžŽȱ•Šȱ’—œŽ›Œ’à—ȱŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱŽ—ȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱ•˜ŒŠ•ȱŽœ¤ȱœ’—ŠŠȱ™˜›ȱœžȱ
Ŝŝȱ ž’œȱŠœŠ›ŠǰȱȃŠȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ™Š£ȱ—˜ȱ•Ž›ŠŠǯȱ’Š—àœ’Œ˜Ȅǯȱœž’˜ȱ™›Ž™Š›Š˜ȱ™˜›ȱŽ—ŒŠ›˜ȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
Š’—˜Š–Ž›’ŒŠ—˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ¢ȱŽœŠ››˜••˜ǯȱ’–Šǰȱŗşŝşȱǻ—˜ȱ™ž‹•’ŒŠ˜Ǽǯȱ˜–Š˜ȱŽȱ
Š—œȱž›Ž—ȱ›Š—ǰȱ
—ȱ —˜–‹›Žȱ Žȱ •Šȱ ™Š£ȱ Œ˜–ž—Š•ǯȱ —ȱ Š—¤•’œ’œȱ Žȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ Žȱ ™Š£ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ ’–Šǰȱ ŗşşŖǯȱ ž—ŠŒ’à—ȱ
›’Ž›’Œ‘ȱŠž–Š——ǯȱǯȱŗşřǯȱ
ŜŞȱ ŠŸ’ȱ˜‹Šà—ȱŠ•ŠŒ’˜œȱ¢ȱ˜›˜œǯȱȃžœ’Œ’ŠȱŽȱŠ£ǯȱ•ȱ˜›˜ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•Ȅǯȱ—œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱŽŠ•ǯȱ
’–ŠǰȱŠ‹›’•ȱŽȱŗşşşǯȱ™ǯȱŗŘŝǯȱ
Ŝşȱ ›ÇŒž•˜ȱŜŜǚȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱ›¤—’ŒŠȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•DZȱȃŠȱœŽ—Ž—Œ’Šȱ•Šȱ™›˜—ž—Œ’ŠȱœŽø—ȱœžȱ•ŽŠ•ȱœŠ‹Ž›ȱ¢ȱ
Ž—Ž—Ž›ǰȱŽ‹’Š–Ž—Žȱ–˜’ŸŠŠǰȱ—˜ȱœ’Ž—˜ȱ˜‹•’Š˜›’˜ȱž—Š–Ž—Š›•Šȱ“ž›Ç’ŒŠ–Ž—ŽǯȄȱ
Ŝś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
™Ž›Ž—Ž—Œ’ŠȱŠ•ȱ–’œ–˜ȱž—’ŸŽ›œ˜ȱŽȱŒž•ž›Šȱ¢ȱŸŠ•˜›ŽœȱŽȱ•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—ȱšžŽȱŠŒžŽȱŠ•ȱ
“ž£Š˜ȱ‹žœŒŠ—˜ȱœžȱ’—Ž›–Ž’ŠŒ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱŒ˜—•’Œ˜ȱǻ˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱœ˜—ȱ™˜›ȱ
•˜ȱ Ž—Ž›Š•ȱ •Ž˜œȱ Ž—ȱ Ž›ŽŒ‘˜ǰȱ œ’Ž—˜ȱ œžȱ ˜Œž™ŠŒ’à—ȱ ŒŠ–™Žœ’—˜œǰȱ Œ˜–Ž›Œ’Š—Žœȱ ˜ȱ
–ŠŽœ›˜œǼǯȱŽ–¤œǰȱ•Šȱ—Šž›Š•Ž£ŠȱŒ˜–ž—Š•ȱŽȱ•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ™Š£ȱ’–™•’ŒŠȱšžŽȱ•Šȱ
–Š¢˜›ÇŠȱ Žȱ ŒŠžœŠœȱ Ž—ȱ šžŽȱ ·œŠȱ ’—Ž›Ÿ’Ž—Žȱ œŽȱ ™›˜žŒŽ—ȱ Ž—›Žȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ
›Ž•ŠŒ’˜—ŠŠœȱŒ˜—ȱŸÇ—Œž•˜œȱŽœŠ‹•Žœǰȱ•˜œȱŒžŠ•ŽœȱŽœŽŠ—ȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ǯȱŠȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠȱ
Œ˜–ž—Š•ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽȱ™Š£ȱœŽȱŽŸ’Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱ•Šȱž’•’£ŠŒ’à—ȱ™Ž›–Š—Ž—ŽȱšžŽȱ
•˜œȱ’ž•Š›ŽœȱŽȱ·œŠȱ‘ŠŒŽ—ȱŽȱŽœ›ŠŽ’ŠœȱŽȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱ‹ŠœŠŠœȱŽ—ȱ
–Ž’˜œȱŒ˜—Œ’•’Š˜›’˜œǰȱȃŠ››Ž•˜œȄȱ¢ȱȃŠŒžŽ›˜œȄȱŽ—›Žȱ•˜œȱ•’’Š—ŽœŝŖǯȱ
ȱ
—ȱŒžŠ—˜ȱŠȱ•ŠȱŸ’—Œž•ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱŒ˜—ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
œŽø—ȱ’•’£ŝŗǰȱ•Šȱ–’œ–ŠȱœŽȱ™›˜žŒŽȱŠȱ—’ŸŽ•ȱŽȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱšžŽȱœ˜—ȱœžœŒŽ™’‹•ŽœȱŽȱ
œŽ›ȱ ›ŠŠ˜œȱ Œ˜–˜ȱ ’œ™žŠœȱ ’—›ŠȬŒ˜–ž—Š•Žœǰȱ Ž—ȱ •Šœȱ šžŽȱ ȱ ™˜›ȱ Ž¡ŒŽœ˜ǰȱ ȃdzǰȱ Šȱ
–Ž’Šȱ šžŽȱ •Šœȱ ’œ™žŠœȱ œŽȱ ŸžŽ•ŸŽ—ȱ –¤œȱ œŽ›’Šœǰȱ œ˜‹›ŽœŠ•Ž—ȱ ˜œȱ ’—œŠ—Œ’ŠœDZȱ •Šœȱ
žœ’Œ’Šœȱ Žȱ Š£ȱ ¢ȱ •Šœȱ ›˜—Šœǰȱ žœžŠ•–Ž—Žȱ ›Š‹Š“Š—˜ȱ “ž—Šœǰȱ ™Ž›˜ȱ Šȱ ŸŽŒŽœȱ Ž—ȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ Š–‹’·—ǯȱ žŒ‘Šœȱ ŸŽŒŽœȱ Ž¡’œŽȱ ž—Šȱ Žœ™ŽŒ’Žȱ Žȱ ȃ’Ÿ’œ’à—ȱ Ž•ȱ
›Š‹Š“˜ȄǯȱŠœȱ“žœ’Œ’ŠœȱŽȱ™Š£ȱœŽȱ˜Œž™Š—ȱ–Š¢˜›–Ž—ŽȱŽȱ™›˜‹•Ž–ŠœȱŠ–’•’Š›ŽœǰȱŠȱ
ŸŽŒŽœȱ’œ™žŠœȱ–Ž—˜›ŽœȱŽ—›ŽȱŸŽŒ’—˜œǰȱ¢ȱŒ˜—›Š˜œȱ™›ŽœŽ—Œ’Š•Žœǯȱ˜œȱŒ˜–’·œȱŽȱ
›˜—Šœȱ ¢ȱ ŠœŠ–‹•ŽŠœȱ Œ˜—œ’Ž›Š—ȱ ŒžŽœ’˜—Žœȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠǰȱ ™Ž•ŽŠœȱ –¤œȱ œŽ›’Šœǰȱ
›˜‹˜œȱ–Ž—˜›Žœȱ¢ȱ™›˜‹•Ž–Šœȱœ’–’•Š›ŽœȄǯȱȱ
ȱ
ȱ
ŝŖȱ ‹›Š‘Š–ȱ’•ŽœȱŠ••Ž“˜œǰȱȃŠȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ™Š£ȱ¢ȱœžȱ•Š‹˜›ȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽȱŒ˜—Œ’•’Š˜›Šǯȱ—ȱŠ—¤•’œ’œȱŽȱŠŒŠœȱ
ŽȱŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—Ȅǯȱ˜–’œ’à—ȱž›˜™ŽŠȬ—œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱŽŠ•ǯȱ’–Šǰȱŗşşǯȱ™™ǯȱřŘȬřŜǯȱ
ŝŗȱ ’•’£ǰȱ ˜‘—ȱ ǯȱ ȃžœ’Œ’Šȱ ›˜—Ž›Šȱ ¢ȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œǰȱ Š“Š–Š›ŒŠǯȱ —Ž—’Ž—˜ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ›˜—ŠœȱŽ•ȱ—˜›ŽȱŽ•ȱŽ›øȄǯȱ—ȱ›ŽŸ’œŠȱžœȱǭȱŽ›’Šœǯȱǯȱ™™ǯȱŗŖǯȱ
ŜŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱXȱ
ȱȱXȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
Ŝŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ŜŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ
ȱȱȱȱȱǯȱȱ
ȱȱȱȱȱǯȱȱ
ȱ
ȱ
˜œȱ ŽœŒŽ—Š›’˜œȱ ™›¤Œ’Œ˜œȱ Žȱ Œ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ ¢ȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž—›Žȱ •Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ¢ȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ Ž›’ŸŠ˜œȱ Žȱ •Šȱ
Š™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱŽ—ȱ•˜œȱ’œ›’˜œȱ“ž’Œ’Š•ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱšžŽȱ
Ž¡’œŽȱ™›ŽœŽ—Œ’ŠȱŠŒ’ŸŠȱŽȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ›˜—Ž›ŠœǰȱœŽȱ™žŽŽ—ȱ™›ŽœŽ—Š›ȱȮŽ—›Žȱ
˜›˜œȬȱŽ—ȱŠœ™ŽŒ˜œȱ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱŒ˜—ȱŽ•ȱŽŸŽ—žŠ•ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ™›žŽ‹Šȱ™›ŽŒ˜—œ’ž’Šȱ
Žȱ•ŠœȱŠŒŠœȱšžŽȱ˜›–Š—ȱ™Š›ŽȱŽ•ȱ•’‹›˜ȱŽȱ˜Œž››Ž—Œ’ŠœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
Œ˜—ȱ•Šȱ™˜œ’‹’•’ŠȱšžŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱœžœŠ—Œ’Ž—ȱŒ˜—“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜—ȱ•˜œȱ
“žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ȱ Šœž—˜œȱ ǻ’œ™žŠœȱ ’—›ŠȬŒ˜–ž—Š•ŽœǼȱ ›Š–’Š˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ
Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ™˜›ȱ Š•Šœȱ ¢ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ ’—œ’žŒ’à—ȱ Ž•ȱ Š››Žœ˜ȱ Œ’žŠŠ—˜ȱ ȬŽ—ȱ ŒŠ•’Šȱ Žȱ
–˜Š•’Šȱ Žȱ •Šȱ ŽŽ—Œ’à—ǰȱ –Ž’Šȱ Žȱ Œ˜Ž›Œ’à—ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ȱ ™Ž›œ˜—Š•Ȭǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
œž™žŽœ˜ȱšžŽȱœŽȱ™žŽŠȱŠœ’–’•Š›ȱŠȱ·œŠȱ•ŠȱŽ—˜–’—ŠŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•Ȅǯȱȱ
ȱ
ŗǯȱ
ŗǯȱ •ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ•ŠœȱŠŒŠœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
•ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ•ŠœȱŠŒŠœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
ȱ
ŠœȱŠŒžŠŒ’˜—ŽœȱŽ›’ŸŠŠœȱŽȱ•Šȱ’—Ž›ŸŽ—Œ’à—ȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŽ—ȱ
•Šȱœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱŽ‹Ž—ȱœŽ›ȱ›Ž’œ›ŠŠœȱŽ—ȱȃdzŽ•ȱ•’‹›˜ȱŽȱ˜Œž››Ž—Œ’ŠœȱšžŽȱ
••ŽŸŠȱ ™Š›Šȱ Š•ȱ ŽŽŒ˜ǰȱ Ž•ȱ –’œ–˜ȱ šžŽȱ œŽ›¤ȱ •ŽŠ•’£Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ “žŽ£ȱ Žȱ ™Š£ȱ Žȱ •Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ ˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Š˜™Š˜œȱ Ž‹Ž—ȱ ›Žœ™ŽŠ›ȱ •˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱŒ˜—œŠ›Š˜œȱŽ—ȱ•ŠȱŽŒ•Š›ŠŒ’à—ȱ—’ŸŽ›œŠ•ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
ž–Š—˜œǰȱŽ•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱȱŗŜşǰȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•Šœȱ•Ž¢ŽœȄǰȱŠ•ȱŒ˜–˜ȱœŽȱ›Žž•ŠȱŽ—ȱŽ•ȱ™›’–Ž›ȱ
™¤››Š˜ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗřķȱŽ•ȱŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱķȱŖŘśȬŘŖŖřȬǰȱŽ•Š–Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ
Ž¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Šȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ œ˜‹›Žȱ •Šœȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ ›ŽŠ•’£ŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŽ—ȱŠœž—˜œȱŽȱ˜›Ž—ȱ™Ž—Š•ȱ¢ȱŒ˜—Ž—’˜œȱŽ—ȱœžȱ•’‹›˜ȱŽȱ˜Œž››Ž—Œ’Šœǰȱ
Ž—ȱ•Šȱ›ŽŠ•’ŠȱœŽȱŒ˜—˜ŒŽ—ȱŒ˜–˜ȱȃŠ››Ž•˜œȄǯȱœÇǰȱȃdz™žŽŽȱŸŽ›œŽȱ–ž¢ȱ‹’Ž—ȱŽ—ȱ•˜œȱ
Š››Ž•˜œȱ ŽœŒ›’˜œǰȱ •˜œȱ ŒžŠ•Žœȱ ˜›–Š•’£Š—ȱ •Šȱ œ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œǯȱ ŠŠȱ
Š››Ž•˜ȱŠȱ•Šȱ’œ™žŠȱȮœŽŠȱ‘ŽŒ‘˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱŒ˜–’·ȱŽȱ•Šȱ›˜—Šȱ˜ȱ™˜›ȱ•ŠȱŠœŠ–‹•ŽŠȱŽ•ȱ
Ŝş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
™žŽ‹•˜ȬȱŒ˜—Œ•ž¢ŽȱŒ˜—ȱž—ȱŠŒžŽ›˜ȱŽœŒ›’˜ȱŽ—›Žȱ•Šœȱ™Š›Žœȱ¢ȱ™›ŽœŽ—Œ’ŠŠȱ™˜›ȱ•Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ›˜—ŠŝŘȄǯȱ
ȱ
—ȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ Ž•ȱ ›·’–Ž—ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ¢ȱ •Šœȱ ŒŠžœŠ•Žœȱ Žȱ
’—ŸŠ•’Ž£ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ œŽȱ Ž—ŒžŽ—›Šȱ ›Žž•ŠŠȱ Ž—ȱ •˜œȱ Š›ÇŒž•˜œȱ ŗŘŖķȱ ¢ȱ ŗŘŗķǰȱ
ŽœŠŒ¤—˜œŽȱ•Šȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱœŽø—ȱ•ŠȱŒžŠ•ȱ˜ŠȱŠŒžŠŒ’à—ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱœŽȱ˜Œž–Ž—Šȱ
™˜›ȱ–Ž’˜ȱŽȱŠŒŠȱǻŗŘŖķǰȱŗǼǰȱŽ‹’Ž—˜ȱœŽ›ȱœžœŒ›’Šȱ™˜›ȱŽ•ȱž—Œ’˜—Š›’˜ȱ˜ȱŠž˜›’Šȱ
šžŽȱ ’›’Žȱ ǻŒ˜—ŒŽ™˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ŒžŠ•ȱ œŽȱ ™˜›ÇŠȱ ’—Œ•ž’›ȱ Šȱ •˜œȱ ’›ŽŒ’Ÿ˜œȱ ›˜—Ž›˜œǼȱ ¢ȱ
Ž–¤œȱ ’—Ž›Ÿ’—’Ž—Žœȱ ǻŗŘŖķǰȱ ŚǼDzȱ Ž—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Šȱ •Šȱ ’—ŸŠ•’Ž£ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒŠœǰȱ ·œŠȱ
ŒŠ›ŽŒŽ›¤—ȱŽȱŽ’ŒŠŒ’Šȱœ’ȱ—˜ȱŽ¡’œŽȱŒŽ›Ž£Šȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—ŠœȱšžŽȱ‘Š—ȱ’—Ž›ŸŽ—’˜ȱ
ǻŗŘŗķǰȱŗǼȱ¢ȱ•Šȱ˜–’œ’à—ȱŽȱŠ•ž—Šȱ˜›–Š•’Šȱ™›’ŸŠ›¤ȱŽȱŽ’ŒŠŒ’ŠȱŠ•ȱŠŒŠȱ˜ȱ˜›—Š›¤ȱ
•Šȱ˜–’œ’à—ȱŽȱŠ•ž—Šȱ˜›–Š•’Šȱ™›’ŸŠ›¤ȱŽȱŽ’ŒŠŒ’ŠȱŠ•ȱŠŒŠȱ˜ȱ˜›—Š›¤ȱ
’—ŸŠ•˜›Š‹•ŽȱœžȱŒ˜—Ž—’˜ǰȱŽ—›Žȱ˜›ŠœȱŒ’›Œž—œŠ—Œ’ŠœǰȱŒžŠ—˜ȱŽ••Šœȱ—˜ȱ™žŽŠ—ȱœŽ›ȱ
›Ž™›˜žŒ’Šœȱ Œ˜—ȱ ™˜œŽ›’˜›’Šȱ
™˜œŽ›’˜›’Š ¢ȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ™›˜Ÿ˜šžŽ—ȱ ž—ȱ Š›ŠŸ’˜ȱ Šȱ •Šȱ
ŽŽ—œŠȱŽ•ȱ’–™žŠ˜ȱ˜ȱŽȱ•˜œȱŽ–¤œȱœž“Ž˜œȱ™›˜ŒŽœŠ•ŽœǯȱǻŗŘŗķǰȱŘǼǯȱ
ȱ
˜—ȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Šȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ™›Žȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ Ž‹Žȱ ’—’ŒŠ›œŽȱ šžŽȱ ·œŠȱ œŽȱ
Œ˜—’ž›Šȱ˜›’’—Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ•Šȱ’—œŠ—Œ’Šȱ™˜•’Œ’Š•ǰȱ™Š›’Œž•Š›–Ž—ŽȱŽ—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱŽȱ
•Š›Š—Œ’Šȱ¢ȱŠ–‹’·—ȱŠȱ—’ŸŽ•ȱŽȱ•Šœȱ’•’Ž—Œ’Šœȱ’—’Œ’Š•ŽœȱŽȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ¢ȱ˜›˜œȱ
˜™Ž›Š’Ÿ˜œǰȱ ŒžŠ—˜ȱ ˜ŠŸÇŠȱ •˜œȱ ’œŒŠ•Žœȱ ŒŠ›ŽŒŽ—ȱ Žȱ •Šȱ —˜’’Šȱ Œ›’–’—’œȱ ¢ȱ œŽȱ
ŽŽŒøŠ—ȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ šžŽȱ —˜ȱ Ÿ˜•ŸŽ›¤—ȱ Šȱ Ž¡’œ’›ȱ ˜ȱ šžŽȱ —˜ȱ Ž—›¤ȱ ˜™˜›ž—’Šȱ
™Š›Šȱ šžŽȱ œŽȱ ›Ž™’Š—ǯȱ “ǯDZȱ ’—œ™ŽŒŒ’˜—Žœȱ ȃ˜Œž•Š›ŽœȄǰȱ Š••Š—Š–’Ž—˜œǰȱ ›Ž’œ›˜œǰȱ
œŽŒžŽœ›˜œȱ˜ȱ’—ŒŠžŠŒ’à—ȱ¢ȱŠ™›Ž‘Ž—œ’à—ǯȱȱ
ȱ
Žȱ ŽœŠȱ –Š—Ž›Šǰȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ™›Žȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ ’Ž—Žȱ Œ˜–˜ȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ
ŽœŽ—Œ’Š•ŽœDZȱ ’››Ž™Ž’‹•Žǰȱ ž›Ž—Œ’Šǰȱ ›Žž•Š›’Šȱ Žȱ •Šȱ ŠŒžŠŒ’à—ǰȱ ’Ž•’Šȱ ¢ȱ
˜›Š•’£ŠŒ’à—ǯȱ’Ž—˜ȱœžȱ’—Š•’Šȱ˜‹Ž—Ž›ȱž—ȱ–Ž’˜ȱŽȱ™›žŽ‹ŠǰȱŒž¢ŠȱŸ’›žȱŽœȱŠ›ȱ
Šȱ Œ˜—˜ŒŽ›ȱ •Šȱ ›ŽŠ•’Šȱ Žȱ •˜œȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ŠŒ˜—ŽŒ’˜ǰȱ ŽœŠŒ¤—˜œŽȱ Œ˜–˜ȱ ›Šœ˜œȱ
ŒŽ—›Š•ŽœDZȱ •Š›Š—Œ’Šǰȱ ŠœŽȱ ’—’Œ’Š•ǰȱ ŠŒžŠŒ’à—ȱ ™˜•’Œ’Š•ǰȱ —Šž›Š•Ž£Šȱ ’››Ž™Ž’‹•Žǰȱ
›Žž•Š›’Šȱ Žȱ ŠŒžŠŒ’à—ǰȱ ™›Žœž—Œ’à—ȱ Žȱ ŠžŽ—’Œ’Šǰȱ œŽȱ ’—Œ˜›™˜›Šȱ
ŸŠ•’¤—˜œŽǰȱ—˜ȱ‘Š¢ȱœž“Ž˜ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱ˜™žŽœ˜ȱ¢ȱž›Ž—Œ’Šȱ—Šž›Š•ǯȱ
ȱ
˜›ȱœžȱ™Š›ŽǰȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱ›Žž•Šȱ•Šȱ—Šž›Š•Ž£Šȱ¢ȱ˜‹“Ž˜ȱ
Žȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ™›Žȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ Žȱ –˜˜ȱ ’—˜›¤—’Œ˜ȱ Ž—ȱ ’ŸŽ›œ˜œȱ ¢ȱ ’œ™Ž›œ˜œȱ
Š›ÇŒž•˜œǰȱŠ•ȱŒ˜–˜ȱœŽȱŠ™›ŽŒ’ŠȱŠȱŒ˜—’—žŠŒ’à—DZȱȱ
ȱ
Ȅ˜—Ž—’˜ȱ Ž•ȱ ¡™Ž’Ž—Žȱ ž’Œ’Š•ȱ Ȧȱ ŗǯȱ —Šȱ ŸŽ£ȱ šžŽȱ œŽȱ ’ŒŠȱ Ž•ȱ Šž˜ȱ Žȱ
Œ’ŠŒ’à—ȱ Šȱ “ž’Œ’˜ǰȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Ž—Š•ȱ ˜›Ž—Š›¤ȱ ˜›–Š›ȱ Ž•ȱ ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ ¡™Ž’Ž—Žȱ
ž’Œ’Š•ǯȱ—ȱŽœŽȱ¡™Ž’Ž—ŽȱœŽȱŠ—Ž¡Š›¤—DZȱȦȱǽdzǾȱȦȱ‹ǼȱŠœȱŠŒŠœȱŽ—ȱšžŽȱŒ˜—œŽ—ȱ
•Šœȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ ˜‹“Ž’ŸŠœȱ Žȱ ’››Ž™›˜žŒ’‹•Žœȱ ›ŽŠ•’£ŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ ˜•’ŒÇŠȱ ˜ȱ Ž•ȱ
’—’œŽ›’˜ȱø‹•’Œ˜ȱǽdzǾȄȱǻ›ȉȱŗřŜķǯŗǯ‹Ǽǯȱȱ
ŝŘȱ ’•’£ǰȱ ˜‘—ȱ ǯȱ ȃžœ’Œ’Šȱ ›˜—Ž›Šȱ ¢ȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œǰȱ Š“Š–Š›ŒŠǯȱ —Ž—’Ž—˜ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ›˜—ŠœȱŽ•ȱ—˜›ŽȱŽ•ȱŽ›øȄǯȱŽ–ǯȱ
ŝŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȃŠ›Šȱ•˜œȱŽŽŒ˜œȱŽȱ•ŠȱœŽ—Ž—Œ’Šȱ’Ž—Ž—ȱŒŠ›¤ŒŽ›ȱŽȱŠŒ˜ȱŽȱ™›žŽ‹ŠȱǽdzǾȱ•Šœȱ
ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ ˜‹“Ž’ŸŠœȱ Žȱ ’››Ž™›˜žŒ’‹•Žœȱ Œž¢Šȱ •ŽŒž›Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ “ž’Œ’˜ȱ ˜›Š•ȱ
Šž˜›’£ŠȱŽœŽȱà’˜Ȅȱǻ›ǯȱřŘśķǼǯȱȱȱ
ȱ
ȄŽŒž›Šȱ Žȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ˜Œž–Ž—Š•ȱ Ȧȱ ŗǯȱ à•˜ȱ ™˜›¤—ȱ œŽ›ȱ ’—Œ˜›™˜›Š˜œȱ Š•ȱ
“ž’Œ’˜ȱ™Š›Šȱœžȱ•ŽŒž›ŠDZȱȦȱǽdzǾȱŽǼȱŠœȱŠŒŠœȱ•ŽŸŠ—ŠŠœȱ™˜›ȱ•Šȱ˜•’ŒÇŠǰȱŽ•ȱ’œŒŠ•ȱ˜ȱ
Ž•ȱžŽ£ȱŽȱ•Šȱ—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ›Ž™Š›Š˜›’ŠȱšžŽȱŒ˜—’Ž—Ž—ȱ’•’Ž—Œ’Šœȱ˜‹“Ž’ŸŠœȱ
Žȱ’››Ž™›˜žŒ’‹•ŽœȱŠŒžŠŠœȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•˜ȱ™›ŽŸ’œ˜ȱŽ—ȱŽœŽȱà’˜ȱ˜ȱ•ŠȱŽ¢ǰȱ
Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ Žȱ ŽŽ—Œ’à—ǰȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ ›Ž’œ›˜ǰȱ ’—œ™ŽŒŒ’à—ǰȱ
˜›ŠœȄȱȱ ǻ›ȉȱ
›ŽŸ’œ’à—ǰȱ ™ŽœŠ“Žǰȱ ‘Š••Š£˜ǰȱ ’—ŒŠžŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Š••Š—Š–’Ž—˜ǰȱ Ž—›Žȱ ˜›ŠœȄ
řŞřķǯŗǯŽǼǯȱȱ
ȱ
ȃŽ—Ž—Œ’Šȱ Žȱ Žž—Šȱ —œŠ—Œ’Šȱ ȱ Ȧȱ ǽdzǾȱ Řǯȱ Šȱ Š•Šȱ Ž—Š•ȱ ž™Ž›’˜›ȱ œà•˜ȱ
ŸŠ•˜›Š›¤ȱ ’—Ž™Ž—’Ž—Ž–Ž—Žȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ŠŒžŠŠȱ Ž—ȱ •Šȱ Šž’Ž—Œ’Šȱ Žȱ
Š™Ž•ŠŒ’à—ǰȱ¢ȱ•Šœȱ™›žŽ‹Šœȱ™Ž›’Œ’Š•ǰȱ˜Œž–Ž—Š•ǰȱ™›ŽŒ˜—œ’ž’Š
™›ŽŒ˜—œ’ž’Šȱ¢ȱŠ—’Œ’™ŠŠǯȱ
™›ŽŒ˜—œ’ž’Š
Šȱ Š•Šȱ Ž—Š•ȱ ž™Ž›’˜›ȱ —˜ȱ ™žŽŽȱ ˜˜›Š›ȱ ’Ž›Ž—Žȱ ŸŠ•˜›ȱ ™›˜‹Š˜›’˜ȱ Šȱ •Šȱ
™›žŽ‹Šȱ ™Ž›œ˜—Š•ȱ šžŽȱ žŽȱ ˜‹“Ž˜ȱ Žȱ ’—–Ž’ŠŒ’à—ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Žȱ ™›’–Ž›Šȱ
’—œŠ—Œ’Šǰȱ œŠ•Ÿ˜ȱ šžŽȱ œžȱ ŸŠ•˜›ȱ ™›˜‹Š˜›’˜ȱ œŽŠȱ ŒžŽœ’˜—Š˜ȱ ™˜›ȱ ž—Šȱ ™›žŽ‹Šȱ
ŠŒžŠŠȱŽ—ȱœŽž—Šȱ’—œŠ—Œ’ŠȄȱǻ›ȉȱŚŘśķǯŘǼǯȱȱ
ȱ
ȱ
—ȱŽœŠȱ•Ç—ŽŠȱŽȱŠ—¤•’œ’œǰȱ›Žœž•Šȱ›Š£˜—Š‹•Žȱœ˜œŽ—Ž›ȱšžŽȱŽ•ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ•ŠœȱŠŒŠœȱ
Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ œŽ›¤ȱ Žȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ŸŠ›’Š‹•Žǰȱ Ž—ȱ ž—Œ’à—ȱ Ž•ȱ ŽœŠ’˜ȱ
™›˜ŒŽœŠ•DZȱŗǼȱ™žŽŽ—ȱœŽ›Ÿ’›ȱŒ˜–˜ȱŠŒ˜œȱŽȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱž›Š—Žȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ
™›Ž•’–’—Š›ȱ¢ȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ™›Ž™Š›Š˜›’ŠǰȱœŽŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›Š—ȱŠȱŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ˜ȱ
—˜Dzȱ ŘǼȱ •Šȱ ˜–’œ’à—ȱ Žȱ Š•ž—Šȱ ˜›–Š•’Šȱ Ž—ȱ •Šȱ Œ˜—ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ Žȱ •Šœȱ
›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ •Žœȱ ™›’ŸŠ›¤ȱ Žȱ Ž’ŒŠŒ’Šȱ ˜ȱ ˜›—Š›¤ȱ ’—ŸŠ•˜›Š‹•Žȱ œžȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ
™Š›Šȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™›Ž•’–’—Š›ȱ ¢ȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™›Ž™Š›Š˜›’Šǰȱ ŒžŠ—˜ȱ œžȱ
Œ˜—Ž—’˜ȱ —˜ȱ ™žŽŠȱ œŽ›ȱ ›Ž™›˜žŒ’˜ȱ Œ˜—ȱ ™˜œŽ›’˜›’Šǰȱ ŸŠ•Žȱ ŽŒ’›ǰȱ ŒžŠ—˜ȱ œŽȱ
›ŠŽȱ Žȱ ž—Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ™›Žȱ Œ˜—œ’ž’ŠDzȱ ¢ȱ řǼȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
Ž—›¤—ȱ •Šȱ Ÿ’›žŠ•’Šȱ Žȱ ™›žŽ‹Šȱ ™›Žȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ
™›Ž•’–’—Š›ǰȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™›Ž™Š›Š˜›’Šȱ ¢ȱ Ž•ȱ “ž£Š–’Ž—˜ȱ ŒžŠ—˜ȱ Œž–™•Šȱ Œ˜—ȱ
•Šœȱ˜›–Š•’ŠŽœȱ™Š›ŠȱœžȱŒ˜—ŽŒŒ’à—ȱȱ¢ȱœŽȱ›Ž’Ž›ŠȱŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ™›˜ŒŽœŠ•Žœȱ’œ’—Šœȱ
Šȱ•ŠœȱŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
Řǯȱ
Řǯȱ Šȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ǯȱȱ
Šȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ǯȱȱ
ȱ
ȱ
ŽœŽȱ•Šȱ™Ž›œ™ŽŒ’ŸŠȱ—˜›–Š’ŸŠǰȱŠ™Š›ŽȱŽȱ•Šȱ•ŽŠ•’£ŠŒ’à—ȱ™˜›ȱŽ•ȱ“žŽ£ȱŽȱ™Š£ȱ
Ž•ȱ •’‹›˜ȱ Žȱ ˜Œž››Ž—Œ’Šœȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ ·œŠœȱ œŽȱ Ÿ’—Œž•Š—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ
“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱŽœŽȱŽ•ȱ–˜–Ž—˜ȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱŒ˜—œ’ž¢Ž—ȱ˜›–Š•–Ž—Žȱ•Šœȱ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ Ž‹’Ž—˜ȱ ™Š›’Œ’™Š›ȱ Ž•ȱ “žŽ£ȱ Žȱ ™Š£ȱ Ž•ȱ ŒŠœŽ›Ç˜ȱ ˜ȱ ŒŽ—›˜ȱ ™˜‹•Š˜ȱ
ŝŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
™Š›ŠȱŠ›ȱŽȱŽȱ•ŠȱŠœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱŒ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ›˜—Ž›Šǰȱ
Š•ȱŒ˜–˜ȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱŽ•ȱœŽž—˜ȱ™¤››Š˜ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŜķȱŽ•ȱŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱķȱ
ŖŘśȬŘŖŖřȬǰȱŽ•Š–Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
’—ȱ Ž–‹Š›˜ǰȱ Œ˜–˜ȱ œŽȱ ‘Šȱ ’—’ŒŠ˜ȱ Š—Ž›’˜›–Ž—Žȱ •˜œȱ —Ž¡˜œȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ˜—ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱ’Ž—Ž—ȱž—Šȱ—Šž›Š•Ž£Šȱ’—¤–’ŒŠǰȱŽ‹’˜ȱŠȱšžŽȱ
™žŽŽ—ȱ Œ˜—Œž››’›ȱ Ž—ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Œ˜—“ž—Šȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ’—›ŠȬŒ˜–ž—Š•Žœǰȱ ˜ȱ
™žŽŽ—ȱ Œ˜–™Ž’›ȱ Ž—ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ’œ™žŠœȱ ˜ȱ œŽȱ ’Ÿ’Š—ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ǰȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—˜ȱŽŸŽ—žŠ•–Ž—Žȱ•ŠȱœžœŠ—Œ’ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱŽȱ–Ž—˜›ȱŽ—’Šȱ
Šȱ •˜œȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ȱ ¢ȱ Ž•ȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ –¤œȱ ›ŠŸŽœȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
˜—˜›–ŽȱŠ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ǰȱž—˜ȱŽȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽœ™ŽŒ’Š•Žœȱ
Žœȱ Ž•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ ™˜›ȱ Š•Šœǰȱ ›Žž•Š˜ȱ ™˜›ȱ •˜œȱ Š›ÇŒž•˜œȱ ŚŞŘķȱ Šȱ ŚŞŝķȱ Ž•ȱ ’—’ŒŠ˜ȱ
à’˜ȱ“Ž’Ÿ˜ǰȱŒž¢ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™›’–’Ž—’ŠȱŒ˜››Žœ™˜—ŽȱŠȱ•˜œȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱ
Ž›Š˜œǰȱœ’—ȱŽ–‹Š›˜ǰȱŽ¡ŒŽ™Œ’˜—Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ•˜œȱ•žŠ›Žœȱ˜—Žȱ—˜ȱŽ¡’œŠ—ȱ·œ˜œȱ
Œ˜—˜ŒŽ›¤—ȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱ™˜›ȱŠ•Šœȱ•˜œȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱǻŚŞŘķǰȱŘǼǯȱȱ
ȱ
—ȱ ŽœŽȱ ø•’–˜ȱ ŒŠœ˜ǰȱ Ž—’Ž—˜ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ •Šȱ Œ˜—œŠŠŒ’à—ȱ ¤Œ’ŒŠȱ ¢ȱ ›ŽŠ•ȱ
–Ž—Œ’˜—ŠŠȱ •Ç—ŽŠœȱ Š››’‹Šǰȱ Ž—ȱ •Šœȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ›ŽœžŽ•ŸŽ—ȱ
Œ˜—“ž—Š–Ž—Žȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ’—›ŠȬŒ˜–ž—Š•Žœȱ Žȱ –Ž—˜›ȱ
Ž—’ŠȱŽ—ȱ–ŠŽ›’Šȱ™Ž—Š•ǰȱŽœȱ™˜œ’‹•ŽȱšžŽȱœŽȱ™›ŽœŽ—Žȱž—ȱŽœŒŽ—Š›’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱšžŽȱ•Šœȱ
›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ••ŽžŽ—ȱ Šȱ Œ˜—˜ŒŽ›ǰȱ œžœŠ—Œ’Š›ȱ ¢ȱ ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•Žœȱ
Œ˜—œ’Ž›Š˜œȱŒ˜–˜ȱŠ•Šœǯȱȱȱ
ȱ
Žȱ ™›˜žŒ’›œŽȱ •Šȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Š—Ž›’˜›ǰȱ œž›Ž—ȱ ž—ȱ ™Š›ȱ Žȱ ŒžŽœ’˜—Žœȱ
‘’™˜·’ŒŠœȱŠø—ȱ’››ŽœžŽ•ŠœǯȱŠȱ™›’–Ž›ŠǰȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŠȱœ’ȱ•Šȱ›˜—ŠȱŒŠ–™Žœ’—Šȱ™˜›ÇŠȱ
ȃ’ŒŠ›ȱ–Š—Š˜ȱŽȱŒ˜–™Š›ŽŒŽ—Œ’Šȱœ’—ȱ›Žœ›’ŒŒ’˜—ŽœȱŒ˜—›ŠȱŽ•ȱ’–™žŠ˜ȄȱǻŚŞśķǰȱ
ŗǼȱ ˜ȱ ‘ŠŒŽ›ȱ šžŽȱ ·œŽȱ ȮŽ—ȱ ŒŠœ˜ȱ —˜ȱ œŽȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ÿ˜•ž—Š›’Š–Ž—Žȱ Šȱ •Šȱ ŠœŠ–‹•ŽŠȱ
›˜—Ž›ŠȬȱ Œ˜–™Š›Ž£ŒŠȱ ȃ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ •Šȱ žŽ›£Šȱ ™ø‹•’ŒŠǰȱ ¢ȱ œ’ȱ žŽ›Šȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ȱ œŽȱ
˜›Ž—Š›¤ȱ •Šȱ ™›’œ’à—ȱ ™›ŽŸŽ—’ŸŠȱ ‘ŠœŠȱ šžŽȱ œŽȱ ›ŽŠ•’ŒŽȱ ¢ȱ Œž•–’—Žȱ •Šȱ Šž’Ž—Œ’ŠȄȱ
ǻŚŞśķǰȱ ŘǼǰȱ Ž••˜ȱ Ž—ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ Š›’‹žŒ’à—ȱ Œ˜—Ž›’Šȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
™Š›Šȱœ˜•’Œ’Š›ȱŽ•ȱŠ™˜¢˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šȱ™ø‹•’ŒŠǰȱ–Ž’Š—ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱşķȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱ
ŘŝşŖŞǯȱŠȱœŽž—Šȱœ’žŠŒ’à—ȱ‘’™˜·’ŒŠǰȱȮŽ—ȱŒŠœ˜ȱŽȱ—˜ȱ˜Œž››’›ȱž—ŠȱŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—Ȭȱ
œŽ›ÇŠȱ•ŠȱŽȱŽŽ›–’—Š›ȱœ’ȱ•ŠȱŽŒ’œ’à—ȱ’—Š•ȱŠ˜™ŠŠȱ™˜›ȱ•Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ›˜—Ž›Šȱ
œŽȱ™˜›ÇŠȱŠœ’–’•Š›ȱŠȱž—ŠȱœŽ—Ž—Œ’Šǯȱ—ȱŒŠœ˜ȱšžŽȱ•Šȱ›Žœ™žŽœŠȱœŽŠȱŠ’›–Š’ŸŠǰȱœŽ›ÇŠȱ
™˜œ’‹•Žȱ œ˜œŽ—Ž›ȱ šžŽȱ ’Œ‘Šȱ ȃ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ ’—Š•Ȅȱ Žœȱ œžœŒŽ™’‹•Žȱ Žȱ œŽ›ȱ ’–™ž—ŠŠȱ
ŸÇŠȱ›ŽŒž›œ˜ȱŽȱŠ™Ž•ŠŒ’à—ȱŠ—ŽȱŽ•ȱžŽ£ȱŽ—Š•ȱǻŚŞŜķǰȱŗǼǯȱ
ȱ
řǯȱ
řǯȱ •ȱŠ››Žœ˜ȱŒ’žŠŠ—˜ȱ¢ȱ•ŠȱŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ǯȱ
•ȱŠ››Žœ˜ȱŒ’žŠŠ—˜ȱ¢ȱ•ŠȱŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ǯȱ
ȱ
ȱ
˜—˜›–Žȱ œŽȱ ‘Šȱ ’—’ŒŠ˜ȱ •Ç—ŽŠœȱ Š››’‹Šǰȱ •Šȱ ȃŒŠŽ—Šȱ ›˜—Ž›’•Ȅȱ Žœȱ ž—Šȱ
Œ˜œž–‹›Žȱ –ž¢ȱ Ž¡Ž—’Šȱ Ž—ȱ Š“Š–Š›ŒŠǰȱ ™›ŠŒ’ŒŠŠȱ ™˜›ȱ •˜œȱ ›˜—Ž›˜œȱ ¢ȱ šžŽȱ
ŝŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
’–™•’ŒŠȱ œ˜–ŽŽ›ȱ Šȱ ž—Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ ȃ’—ŸŽœ’ŠŠȄȱ ˜ȱ ȃŒž•™Š‹•ŽȄȱ Šȱ •Šȱ ŠŒ’Ÿ’Šȱ Žȱ
™Š›ž••Š›ǰȱž›Š—ŽȱŸŠ›’Šœȱ—˜Œ‘Žœǰȱ˜‹•’¤—˜•ŠȱŠȱŽœ™•Š£Š›œŽȱ™˜›ȱŸŠ›’˜œȱ•žŠ›Žœǰȱ
Œ˜—ȱ ’Ž›Ž—Žœȱ ž›—˜œȱ Žȱ ›˜—Ž›˜œǰȱ ™Š›Šȱ šžŽȱ ŠœÇȱ ˜˜œȱ ǻ•˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •˜œȱ
ŒŽ—›˜œȱ ™˜‹•Š˜œȱ ˜ȱ ŒŠœŽ›Ç˜œǼȱ •˜ȱ Œ˜—˜£ŒŠ—ȱ ¢ȱ œŽȱ ŸŠ¢Šȱ Ž—Ž›Š—˜ȱ Ž—ȱ ·•ȱ ž—ȱ
ŽœŒŠ›–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
—ȱ ·™˜ŒŠȱ ›ŽŒ’Ž—Žǰȱ •Šȱ ˜›Žȱ ž™›Ž–Šȱ œŽȱ ‘Šȱ ™›˜—ž—Œ’Š˜ȱ Ž—ȱ ŸŠ›’Šœȱ
œŽ—Ž—Œ’Šœŝřȱ œ˜‹›Žȱ •Šȱ ŒŠ™ŠŒ’Šȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ™Š›ŠȱŠ–’—’œ›Š›ȱ“žœ’Œ’Šǰȱ•Šȱ—Šž›Š•Ž£ŠȱŽȱ•ŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•Ȅȱ¢ȱŽ•ȱ
Ž››˜›ȱ Žȱ Œ˜–™›Ž—œ’à—ȱ Œž•ž›Š•–Ž—Žȱ Œ˜—’Œ’˜—Š˜ǰȱ Ž›’ŸŠŠœȱ Žȱ ™›˜ŒŽœ˜œȱ ™˜›ȱ
•˜œȱ’™˜œȱ™Ž—Š•ŽœȱŽȱœŽŒžŽœ›˜ǰȱ•Žœ’˜—Žœǰȱžœž›™ŠŒ’à—ȱŽȱž—Œ’˜—ŽœǰȱŽœ˜‹Ž’Ž—Œ’Šȱ
¢ȱ›Žœ’œŽ—Œ’ŠȱŠȱ•ŠȱŠž˜›’ŠǰȱŽŒǯȱȱ
ȱ
—ȱ •Šœȱ œŽ—Ž—Œ’Šœȱ Žȱ •Šȱ ˜›Žȱ ž™›Ž–Šȱ œŽȱ ‘Šȱ Ž–’’˜ȱ ž—Š–Ž—ŠŒ’˜—Žœȱ
’œÇ–’•ŽœȱŽ—ȱŒžŠ—˜ȱŠȱ•ŠœȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ™Š›ŠȱŒŠ™ž›Š›ȱŠȱ
•Šœȱ™Ž›œ˜—Šœǯȱȱ
ȱ
—ȱ Š•ž—Šœȱ œŽ—Ž—Œ’Šœȱ •Šȱ ˜›Žȱ ž™›Ž–Šȱ ‘Šȱ Š’›–Š˜ȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ
’—Œ˜—œ’œŽ—Žȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ™˜›ÇŠ—ȱ ŒŠ™ž›Š›ȱ Šȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ Œ˜–˜ȱ
™Š›ŽȱŽȱœžœȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ œŽž›’ŠȱŒ˜–ž—Š•ȱǻŽŽ—œŠȱ¢ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ›Ž—ŽȱŠ•ȱ
Ž•’˜ȱŒ˜–ø—Ǽȱ¢ȱšžŽȱœžȱŠ–™Š›˜ȱ—˜›–Š’Ÿ˜ȱœŽȱŽ—Œ˜—›Š‹ŠȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ
•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱȮšžŽȱ™˜›ȱ•˜ȱŽ–¤œȱ—˜ȱ•ŠœȱŠŒž•ŠȱŽ¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ™Š›ŠȱŽŽ—Ž›ȱŠȱ
™Ž›œ˜—ŠœȬǰȱ ›Š£à—ȱ ™˜›ȱ •Šȱ ŒžŠ•ȱ ŽŸŽ—ÇŠȱ Ž—ȱ Š™•’ŒŠ‹•Žȱ •Šȱ Ž¡’–Ž—Žȱ Žȱ
›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ™Ž—Š•ȱŠ•ȱ˜‹›Š›ȱ™˜›ȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱŽȱ•Šȱ•Ž¢ǯȱȱ
ȱ
—ȱ˜›ŠœȱœŽ—Ž—Œ’Šœȱ•Šȱ˜›Žȱž™›Ž–Šȱ‘ŠȱœŽÛŠ•Š˜ȱŽȱ–˜˜ȱœ’—ž•Š›ȱšžŽȱ•Šȱ
ŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ǰȱ
ȱ
ȃdz—˜ȱ ›ŽŸ’œŽȱ Ž•ȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ˜•˜œ˜ȱ šžŽȱ ›Žšž’Ž›Žȱ Ž•ȱ ’™˜ȱ ™Ž—Š•ȱ Žȱ œŽŒžŽœ›˜ǰȱ
Š˜ȱšžŽȱœžȱŠŒžŠ›ȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›Šȱ—˜›–Š˜ȱ¢ȱ›Žž•Š˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŒ’Ž—˜ȱ
ŒžŠ›Ž—Šȱ¢ȱ—žŽŸŽȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱšžŽȱŠȱ•Šȱ•Ž›Šȱ’ŒŽȱǻǯǯǯǼȱ
—˜ȱ‘Š‹’·—˜œŽȱŠŸŽ›’˜ȱŒ˜—ȱŽ••˜ȱ—’—ø—ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŠ‹žœ’Ÿ˜ȱŽ•ȱŒŠ›˜ȱ¢ŠȱšžŽȱ
™˜›ȱŽ•ȱŒ˜—›Š›’˜ȱ˜˜œȱ•˜œȱŽ—ž—Œ’Š˜œȱŠŒžŠ›˜—ȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱœžœȱŠ—ŒŽœ›Š•Žœȱ
Œ˜œž–‹›ŽœŝŚǯȄȱ
ŝřȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ǚȱ śŜŘŘȬşŝȱ ǻ’ž›Šȱ Ȧȱ ŗŗȱ Žȱ –Š¢˜ȱ Žȱ ŗşşŞǼǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ǚȱ ŚřŞŘȬşŝȱ ǻşȱ Žȱ
–Š›£˜ȱŽȱŗşşŞǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱǚȱşŝśȬŘŖŖŚȱǻŠ—ȱŠ›Ç—ȱȦȱşȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŘŖŖŚǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’Šȱ
ķȱ ŝśŘȬŘŖŖŜȱ ǻž—˜Ǽǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ķȱ ŚŗŜŖȬşŜȱ ǻ—ŒŠœ‘Ǽǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ķȱ ŝŜŚȬŘŖŖŚȱ
ǻžœŒ˜ǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱķȱŗŞřŜȬŘŖŖŜȱǻ–Š£˜—ŠœǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱķȱŘŗŝŚȬŘŖŖśȱǻŠ“Š–Š›ŒŠǼǰȱ
ŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱķȱŘŖśŚȬŘŖŖŚȱǻ—ŒŠœ‘ǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱķȱŘŜŞŜȬŘŖŖřȱǻŠ“Š–Š›ŒŠǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ
—ž•’ŠȱķȱřŗśŜȬŘŖŖśȱǻŠ—ȱŠ›Ç—ǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱķȱřŘŞśȬŘŖŖśȱǻŠ“Š–Š›ŒŠǼǰȱŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’Šȱ
ķȱ řŚŝřȬŘŖŖŚȱ ǻŠ“Š–Š›ŒŠǼǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ķȱ řśŘŖȬŘŖŖŘȱ ǻŠ–‹Š¢ŽšžŽǼǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ķȱ
řŝŚŜȬŘŖŖśȱ ǻ’ž›ŠǼǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ķȱ ŚŖŞŜȱ ǻŠ“Š–Š›ŒŠǼǰȱ ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ —ž•’Šȱ ķȱ ŚŝŚŘȬŘŖŖśȱ ǻŠ—ȱ
Š›Ç—ǼǰȱȱȱŽŒǯȱȱ
ŝŚȱ ŽŒž›œ˜ȱŽȱ—ž•’ŠȱǚȱşŝśȬŘŖŖŚȱǻŠ—ȱŠ›Ç—ȱȦȱşȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŘŖŖŚǼǯȱ
ŝř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
—ȱž—Œ’à—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱ“ž›’œ™›žŽ—Œ’Š•ȱŠ—Žœȱ–Ž—Œ’˜—Š˜ǰȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŘŜŖķȱ
Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ȱ œŽȱ ›Žž•Šȱ Ž•ȱ ’—œ’ž˜ȱ Ž•ȱ Š››Žœ˜ȱ Œ’žŠŠ—˜ǰȱ
Œ˜–˜ȱ–˜Š•’ŠȱŽȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŒ˜Ž›Œ’’ŸŠȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱŽȱŽŽ—Œ’à—ǯȱ˜—ȱŽ•ȱŠ››Žœ˜ȱ
Œ’žŠŠ—˜ȱ œŽȱ ‘Š‹’•’Šȱ Šȱ ˜Šœȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ ™Š›Šȱ Š››ŽœŠ›ȱ Šȱ ž—ȱ ™›Žœž—˜ȱ
Ž•’—ŒžŽ—Žǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ •Šȱ Œ˜–’œ’à—ȱ Ž•’Œ’ŸŠȱ œŽŠȱ Ž—ȱ ŽœŠ˜ȱ Žȱ •Š›Š—Œ’Šǰȱ
Ž‹’·—˜œŽȱ Ž—›ŽŠ›ȱ ’—–Ž’ŠŠ–Ž—Žȱ Š•ȱ Š››ŽœŠ˜ȱ Šȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ ™˜•’Œ’Š•ȱ –¤œȱ
ŒŽ›ŒŠ—Šȱ¢ȱ™›˜‘’‹’·—˜œŽȱŽ•ȱŽ—Œ’Ž››˜ȱ˜ȱ™›’ŸŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ•’‹Ž›ŠȱŽ•ȱŠ››ŽœŠ˜ȱœŽŠȱ
Ž—ȱ •žŠ›ȱ ™ø‹•’Œ˜ȱ ˜ȱ ™›’ŸŠ˜ȱ ǻ‹Š“˜ȱ •Šȱ ™›˜‹Š‹•Žȱ Ž¡ŒžœŠȱ Žȱ –Š—Ž—Ž›ȱ Š•ȱ œ’žŠŒ’à—ȱ
‘ŠœŠȱœžȱŽ—›ŽŠȱŠȱ•ŠȱŠž˜›’Šȱ™˜•’Œ’Š•Ǽǯȱȱ
ȱ
Šœȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ ›ŽœŠ•Š—Žœȱ Ž•ȱ Š››Žœ˜ȱ Œ’žŠŠ—˜ǰȱ ••ŽŸŠ—ȱ ™›’–Šȱ ŠŒ’Žȱ Šȱ
Œ˜—œŠŠ›ȱšžŽDZȱŗǼȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱȮŒ˜–˜ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ˜›˜ȱ
Œ’žŠŠ—˜Ȭȱ œŽȱ Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ •Ž’’–Š˜œȱ ™Š›Šȱ Š™•’ŒŠ›ȱ Ž•ȱ ’—œ’ž˜ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž•ȱ
Š››Žœ˜ȱŒ’žŠŠ—˜ǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱŒ˜—Œž››Š—ȱ•˜œȱ™›Žœž™žŽœ˜œȱ•ŽŠ•Žœȱ™Š›ŠȱŽ••˜DzȱŘǼȱ
Ž—ȱœžœȱŽ•Ž–Ž—˜œȱŒŽ—›Š•Žœȱ•Šȱ’ž›ŠȱŽ•ȱŠ››Žœ˜ȱŒ’žŠŠ—˜ȱŽœȱ˜Š•–Ž—Žȱ’œ’—Šȱ
Šȱ•Šȱ™›¤Œ’ŒŠȱŽȱ•ŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ȄǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱšžŽȱ·œŠȱ‹žœŒŠȱŽœŒŠ›–Ž—Š›ȱ¢ȱ
™›Žœ’˜—Š›ȱÇœ’ŒŠ–Ž—ŽȱŠ•ȱ™›Žœž—˜ȱŽ•’—ŒžŽ—Žȱ™Š›ŠȱŠ–’’›ȱœžȱ›Žœ™˜—œŠ‹’•’ŠȱȮ
›ŽŠ•ȱ˜ȱ—˜ȬȱŽ—ȱŽ•ȱ‘ŽŒ‘˜ȱ’—ŸŽœ’Š˜DzȱřǼȱ•ŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•Ȅȱ—˜ȱ™žŽŽȱŽ—Œ˜—›Š›ȱ
œžȱ ž—Š–Ž—˜ȱ “žœ’’ŒŠ˜›’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ
Ž›øǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱšžŽȱ•Šȱ™›ŽœŒ›’™Œ’à—ȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱœà•˜ȱ˜˜›Šȱ•ŠȱŒŠ•’ŠȱŽȱ
à›Š—˜ȱ Žȱ Š™˜¢˜ȱ Šȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ
ŠŒž•ŠŽœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ™˜›ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–ž—Š•ŽœDzȱ ¢ȱ ŚǼȱ •Šȱ ȃŒŠŽ—Šȱ
›˜—Ž›’•ȄȱŠ•ȱŒ˜—œ’ž’›œŽȱŽ—ȱž—Šȱ™›¤Œ’ŒŠȱšžŽȱ›Žœ›’—ŽȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱž—Š–Ž—Š•ȱŠȱ
•Šȱ •’‹Ž›Šȱ Žȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœǰȱ ™Š›Šȱ Ž—Ž›ȱ ŸŠ•’Ž£ȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Ž‹Žȱ Ž—Ž›ȱ ž—Šȱ
Šž˜›’£ŠŒ’à—ȱ•ŽŠ•ȱŽ¡™›ŽœŠȱ¢ȱ—˜ȱœà•˜ȱž—ȱœžœŽ—˜ȱ“ž›’œ™›žŽ—Œ’Š•ǯȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
ŝŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŝś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ŝŜ
ȱ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ
ȱ
ŠǼȱ
ŠǼȱ
ȱ
yȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱ
˜‹›ŽȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱ—˜›–Š’Ÿ˜ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱȱ
˜‹›ŽȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱ—˜›–Š’Ÿ˜ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱ
ȱ™Š›’›ȱŽ•ȱŒ˜—›ŠœŽȱŽȱ•˜œȱŒ˜—ŸŽ—’˜œȱŽȱ•Šȱȱœ˜‹›Žȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǰȱ
œŽȱ ™žŽŽȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ’Ž›Ž—Œ’Šœȱ œžœŠ—Œ’Š•Žœȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Ž•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ
‘’œà›’Œ˜ȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ’—ÇŽ—Šǯȱ œÇǰȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ
ŝǯŘȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱǚȱŗŖŝȱŽȱ•ŠȱȱŽȱŗşśŝȱŠȱ•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱŞǯŘǰȱşǰȱŗŖȱ¢ȱŗŘȱŽ•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ Žȱ ŗşŞşǰȱ œŽȱ ™žŽŽȱ Œ˜—œŠŠ›ȱ šžŽDZȱ ŠǼȱ Ž¡’œŽȱ ž—ȱ
ȃŽ‹Ž›Ȅȱ ™˜›ȱ ™Š›Žȱ Žȱ •˜œȱ œŠ˜œȱ ™Š›Šȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›ȱ ¢ȱ Ž¡’œŽȱ ž—Šȱ ȃŠŒž•ŠȄȱ
™Š›Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Žȱ Œ˜—œŽ›ŸŠ›ȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ
™›˜™’Šœǰȱ Ž—ȱ •Šȱ –Ž’Šȱ šžŽȱ œŽŠȱ Œ˜–™Š’‹•Žȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ
—ŠŒ’˜—Š•ȱ ¢ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•ŽœDzȱ ‹Ǽȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ‘ž–Š—˜œȱŒ˜–˜ȱ˜›Ž—ȱ™ø‹•’Œ˜ȱšžŽȱ—˜ȱ™žŽŽȱ
œŽ›ȱ Œ˜—›ŠŸŽ—’˜ȱ ™˜›ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ’—ÇŽ—ŠœDzȱ ŒǼȱ Ž•ȱ ȃŽ‹Ž›Ȅȱ Žȱ •˜œȱ œŠ˜œȱ
™Š›Šȱ ›Žœ™ŽŠ›ȱ •˜œȱ –·˜˜œȱ Šȱ •˜œȱ šžŽȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ›ŽŒž››Ž—ȱ
›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ›Ž™›Žœ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ȃŽ•’˜œȄȱ Œ˜–Ž’˜œȱ ™˜›ȱ œžœȱ
–’Ž–‹›˜œDzȱ ¢ȱ Ǽȱ Šȱ ȃ˜‹•’ŠŒ’à—Ȅȱ ŽœŠŠ•ȱ ™Š›Šȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œȱ Žȱ
œ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱšžŽȱ™žŽŠ—ȱœž›’›ȱŽ—ȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱ™›’—Œ’™’˜ȱŽȱ
Œ˜—œŽ›ŸŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœǰȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ™›˜™’Šœȱ ¢ȱ –·˜˜œȱ
›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ Žȱ ›Ž™›Žœ’à—ȱ Žȱ ȃŽ•’˜œȄȱ Œ˜–Ž’˜œȱ ™˜›ȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱ
ȱ
‹Ǽȱ
˜‹›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱȱ
‹Ǽȱ ˜‹›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•
ȱ
yȱ —ȱŽ•ȱŽ›øȱŽ¡’œŽ—ȱž—ȱŒ˜—“ž—˜ȱŽȱ—˜›–Šœȱ•ŽŠ•Žœȱ¢ȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ŽœǰȱšžŽȱŽ—ȱ
˜›–Šȱ ’œ™Ž›œŠǰȱ ’Ž›Ž—Œ’ŠŠǰȱ ’—Œ˜—Ž¡Šȱ ¢ȱ Šœ’œŽ–¤’ŒŠȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ—ȱ •Šȱ
™˜œ’‹’•’Šȱ Žȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ˜ȱ ™›ŠŒ’ŒŠ›ȱ ˜›–Šœȱ
›Š’Œ’˜—Š•ŽœȱŽȱŠ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’ŠǰȱŠȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ—Š’ŸŠœǰȱ“žŽŒŽœȱŽȱ™Š£ȱ¢ȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ‹Šœ¤—˜œŽȱŽ—ȱŽ•ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱ˜—œžŽž’—Š›’˜ǯȱ
ŝŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
yȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşşřǰȱšžŽȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ
Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Šȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœǰȱ Š™•’ŒŠ—˜ȱ œžȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ •˜ȱ Œ’›Œž—œŒ›’‹Žȱ Šȱ œžȱ
¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ȱ ¢ȱ •˜ȱ œž“ŽŠȱ Š•ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœǰȱ
Š›’‹ž¢Ž—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ Š•ȱ ˜Ž›ȱ Ž’œ•Š’Ÿ˜ȱ ™Š›Šȱ œŽÛŠ•Š›ȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ
Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ’—ÇŽ—Šȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ “ž’Œ’Š•ȱ
—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
•ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Ž‹Žȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ •Šȱ ’œŒžœ’à—ȱ ¢ȱ Ž•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ ž—ȱ
—Ž™›˜¢ŽŒ˜ȱŽȱ›Ž˜›–ŠȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ
˜•Ç’ŒŠȱ Žȱ ŗşşřǰȱ Ž—ȱ Œ˜—œž•Šȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—Ž›ŽœŠŠœǰȱ ™Š›Šȱ
’—›˜žŒ’›ȱŽ•ȱ·›–’—˜ȱŽȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŒ˜–˜ȱ’ž•Š›ŽœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ¢ǰȱ Žȱ œŽ›ȱ Ž•ȱ ŒŠœ˜ǰȱ Ž’—Šȱ •Šȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ
ž‹’ŒŠŠœȱ žŽ›Šȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœȱ šžŽȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œǰȱ œŽŠȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –’œ–˜ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ
Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ›Ž˜›–Š˜ȱ˜ȱŽ—ȱž—˜ȱ’—Ž™Ž—’Ž—Žǯȱ
•ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Ž‹Žȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ •Šȱ ’œŒžœ’à—ȱ ¢ȱȱŠ™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ ž—Šȱ
—˜›–Šȱ•ŽŠ•ȱšžŽȱ›Ž•Š–Ž—Žȱ¢ȱŽœŠ››˜••ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚşķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ǰȱ
šžŽȱ™Ž›–’Šȱ˜›–Š•’£Š›ȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šœȱ™˜ŽœŠŽœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ
Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ —Š’ŸŠœǰȱ ŸŠ•Žȱ ŽŒ’›ǰȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ǰȱšžŽȱŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽȱŽ’—Šȱ•ŠœȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
˜›’—Š›’Šȱ ¢ȱ •Šȱ Ž—˜–’—ŠŠȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ’—ÇŽ—Šǰȱ •˜œȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œǰȱ –ŠŽ›’Šœǰȱ •Ç–’Žœǰȱ•Šȱ Ž’ŒŠŒ’Šȱ ¢ȱ ŸŠ•’Ž£ȱ Žȱ •Šœȱ ŽŒ’œ’˜—Žœȱ ¢ȱ
•˜œȱ à›Š—˜œȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Ž—›Žȱ Š–‹Šœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǰȱ Ž—›Žȱ
˜›˜œȱŠœ™ŽŒ˜œǯȱ
•ȱ’œŽÛ˜ȱŽȱž—ȱŒž›œ˜ȱ–˜Ž•˜ȱŽȱ™•ž›Š•’œ–˜ȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ™˜›ȱ•ŠȱŒŠŽ–’ŠȱŽȱ•Šȱ
Š’œ›Šž›Šȱ ™Š›Šȱ –Š’œ›Š˜œȱ ǻ“žŽŒŽœȱ ¢ȱ ’œŒŠ•ŽœǼȱ šžŽȱ ›ŽŠ•’£Š—ȱ œžœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Ž—ȱ £˜—Šœȱ Ž—ȱ •Šœȱ šžŽȱ Ž¡’œŽȱ ™›ŽœŽ—Œ’Šȱ œ’—’’ŒŠ’ŸŠȱ Žȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ —Š’ŸŠœȱ šžŽȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž—ȱ •˜œȱ •žŠ›Žœȱ Ž—ȱ •˜œȱ šžŽȱ ŽœŠ››˜••Š—ȱ œžœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱŽȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
Šȱ –Šœ’ŸŠȱ ’žœ’à—ȱ Š—Žȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ø‹•’ŒŠȱ
ǻ™˜•’ŒÇŠǰȱ –’•’Š›Žœǰȱ “žŽŒŽœȱ ¢ȱ ’œŒŠ•ŽœǼȱ Žȱ •Šȱ —˜›–Š’Ÿ’Šȱ šžŽȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱŠȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœǰȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ’ŸŠœȱ¢ȱ˜—Šœȱ
ŝŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Š–™Žœ’—Šœǰȱ™Š›ŠȱŽŸ’Š›ȱ•ŠȱŒ›’–’—Š•’£ŠŒ’à—ȱŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱ™˜›ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱ
Žȱœžœȱ™›¤Œ’ŒŠœȱŽȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱ¢ȱŠ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱ“žœ’Œ’Šǯȱ
ȱ
ŒǼȱ
ŒǼȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
˜‹›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱȱ
˜‹›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱȱ
•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽ•ȱ’——ŽŠ‹•Žȱ™Š™Ž•ȱšžŽȱŒž–™•Ž—ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
Ž—ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ¢ȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ
‘ŠœŠȱ•ŠȱŽŒ‘Šȱ—˜ȱ›Žœž•Šȱ™ŠŒÇ’Œ˜ǯȱŠœȱ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ˜Œ›’—Š•ŽœȱŠ•ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱœŽȱ
Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ’Ÿ’’ŠœǰȱŒ˜—ȱ’ŸŽ›œ˜œȱ–Š’ŒŽœǰȱŽ—›Žȱ•˜œȱšžŽȱœ˜œ’Ž—Ž—ȱšžŽȱ•Šœȱ
›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—›ÇŠ—ȱ ›Ž•Š’ŸŠœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ Žȱ Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ •Šœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ¢ȱ ™˜•’Œ’Š•ŽœDzȱ •˜œȱ šžŽȱ ™•Š—ŽŠ—ȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ˜—œ’ž¢Ž—ȱ’—œŠ—Œ’Šœȱ’—˜›–Š•ŽœȱŽȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œDzȱ¢ȱ
šž’Ž—Žœȱ Š’›–Š—ȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ’Ž—Ž—ȱ ¢ȱ Ž‹Ž—ȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ Žȱ
–Š—Ž›Šȱ ™•Ž—Šȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǯȱ Šȱ –ž•’™•’Œ’Šȱ Žȱ
’—Ž›™›ŽŠŒ’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ ›˜•ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Žȱ
“žœ’Œ’ŠǰȱŽ—›Žȱ˜›˜œȱŠŒ˜›Žœȱ¢ȱŽ—ȱ›Š—ȱ™Š›ŽȱœŽȱ‘ŠȱŸ’œ˜ȱŠŒ›ŽŒŽ—Š˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ
Ž¡’œŽ—Œ’ŠȱŽȱž—ȱ–Š›Œ˜ȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ’–™›ŽŒ’œ˜ȱ¢ȱŒ˜—›Š’Œ˜›’˜ǰȱŠ—˜ȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱ
œŽȱ ›Ž’Ž›Žȱ Šȱ •˜œȱ ’—œ›ž–Ž—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ Ÿ’Ž—Žœȱ Ž—ȱ —žŽœ›˜ȱ
˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ ’—Ž›—˜ǰȱ Œ˜–˜ȱ Šȱ —’ŸŽ•ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ ¢ȱ Ž—ȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ
˜›’—Š›’Šǯȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ —˜ȱ œ˜—ȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Žšž’ŸŠ•Ž—Žœȱ ¢ȱ Š–™˜Œ˜ȱ
Œ˜–™Š›Ž—ȱ•Šȱ–’œ–Šȱ—Šž›Š•Ž£Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱšžŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ
¢ȱŠ’ŸŠœǰȱŽ—ȱ·›–’—˜œȱ‘’œà›’Œ˜œǰȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱ“ž›Ç’Œ˜œǯȱ
ž›Ç’ŒŠ–Ž—Žȱ —˜ȱ Žœȱ ™˜œ’‹•Žȱ Š™•’ŒŠ›ȱ ¢ȱ ȃ›Š—œŽ›’›Ȅȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ™˜›ȱ –Š—Š˜ȱ
•ŽŠ•ȱ ȮŠ•ȱ Œ˜–˜ȱ •˜ȱ ŽŽŒøŠȱ •Šȱ Ž¢ȱ ǚȱ ŘŝşŖŞȬȱ Žȱ ž—ȱ œž“Ž˜ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
ǻ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœǼȱ Šȱ ˜›˜ȱ œž“Ž˜ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ǻ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—ŠœǼǰȱ Ž•ȱ ™›’–Ž›˜ȱ Žȱ •˜œȱ ŒžŠ•Žœȱ ’Ž—Žȱ ž—ȱ ™•Ž¡˜ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•–Ž—Žȱ ¢ȱ Ž—ȱ ’—œ›ž–Ž—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ ¢ǰȱ
ŽœŽ—Œ’Š•–Ž—ŽǰȱŽ—ȱ›Š£à—ȱšžŽȱŽ•ȱœŽž—˜ȱ›Žœ™˜—ŽȱŠȱž—Šȱ›ŽŠ•’Šȱ‘’œà›’ŒŠȱ
’Ž›Ž—Žȱ¢ȱ’Ž—Žȱž—Šȱ—Šž›Š•Ž£Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱ™Š›’Œž•Š›ǯȱ
ȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱǚȱŘŝşŖŞǰȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱŠȱ•˜œȱ
žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœȱ œŽȱ Š™•’ŒŠ—ȱ
ø—’ŒŠ–Ž—ŽȱŠȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ˜›–ŠŠœȱ¢ȱœ˜œŽ—’ŠœȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱŽȱ
•Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ Šȱ ™ŽœŠ›ȱ šžŽȱ Ššž·••Šœȱ —˜ȱ Ž—›¤—ȱ ž—Šȱ ™Ž›œ˜—Š•’Šȱ
“ž›Ç’ŒŠȱŠžà—˜–Šȱ¢ȱŽœ¤—ȱœž‹˜›’—ŠŠœȱŠȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœǯȱ
ȱ
ŝş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱǚȱŘŝşŖŞǰȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱŠȱ•˜œȱ
žŽ‹•˜œȱ—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱ—˜ȱœŽȱŠ™•’ŒŠ›ŠȱŠȱ
•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ˜›Š—’£ŠŠœȱŽ—ȱ•˜œȱ•žŠ›Žœȱ˜—Žȱ—˜ȱŽ¡’œŠ—ȱ˜ȱ—˜ȱ
œŽŠ—ȱ™›Ž˜–’—Š—Žœȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱšžŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱ—˜ȱ
œŽȱ’Ž—’’šžŽ—ȱŒ˜–˜ȱ’—ÇŽ—Šœȱ˜ȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱ
Šȱ Š›’‹žŒ’à—ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ Œ˜—Ž›’Šȱ Ž¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ Šȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ
•Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœȱ ™Š›Šȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ǰȱ —˜ȱ ™žŽŽȱ œŽ›ȱ Ž¡Ž—’Šȱ Šȱ
•Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ à›–ž•Šȱ •ŽŠ•ȱ ȃdzŽ—ȱ •˜ȱ šžŽȱ
Œ˜››Žœ™˜—Šȱ ¢ȱ ŠŸ˜›Ž£ŒŠȄǰȱ Ž‹’˜ȱ œžœŠ—Œ’Š•–Ž—Žȱ Šȱ šžŽȱ •Šȱ ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ
Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ œà•˜ȱ Ž—ž—Œ’Šȱ ȃdzǰŒ˜—ȱ Ž•ȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—ŠœǰdzȄȱ
—ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ ¢Ȧ˜ȱ Žȱ •Šȱ ™˜ŽœŠȱ Žȱ
’—Ž›ŸŽ—’›ȱ Ž—ȱ •Šȱ œ˜•žŒ’à—ȱ ™ŠŒÇ’ŒŠȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œǰȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’Šœȱ Šȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœȱ ¢ȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǰȱ Š•Žœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ Ž—›¤—ȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Š›ŠȱŒ˜—˜ŒŽ›ȱ•˜œȱȃ‘ŽŒ‘˜œȱ™ž—’‹•ŽœȄȱšžŽȱœž›“Š—ȱŽ—ȱœžȱŽ››’˜›’˜ȱ
ǻŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ Ž››’˜›’Š•Ǽǰȱ œ˜‹›Žȱ •˜œȱ ȃ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•ŽœȄȱ ŽœŽ—Œ’Š•–Ž—Žȱ
Œ˜—˜Œ’˜œȱŒ˜–˜ȱŠ•ŠœȱǻŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ–ŠŽ›’Š•Ǽȱ¢ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱ
ǻŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ™Ž›œ˜—Š•Ǽǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱœŽŠȱŒ˜—›žŽ—ŽȱŒ˜—ȱ•˜ȱ’œ™žŽœ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ
œ’œŽ–Šȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Ž•ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ ¢ȱ Žȱ
•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ‘ž–Š—˜œǯȱ
ȱ
Ǽȱ
Ǽȱ ˜‹›Žȱ•ŠȱŒ˜—•’Œ’Ÿ’ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Š•ȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ¢ȱ
•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŒ˜–ž—Š•ǯȱȱ
•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŒ˜–ž—Š•ǯȱȱ
ȱ
yȱȱ •ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Šȱ ›ŠŸ·œȱ Žȱ •Šȱ Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ žž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž‹Žȱ Ž’—’›ȱ Ž’—Žȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šœȱ
ǻŽ››’˜›’Š•Žœǰȱ–ŠŽ›’Š•Žœȱ¢ȱ™Ž›œ˜—Š•ŽœǼȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
yȱȱ •ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Šȱ ›ŠŸ·œȱ Žȱ •Šȱ Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ žž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž‹Žȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ •Šœȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šœȱ –ŠŽ›’Š•Žœȱ Žȱ •Šȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ ŸŠ•Žȱ ŽŒ’›ǰȱ šž·ȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•Žœȱ ǻŽ•’˜œȱ ¢ȱ Š•ŠœǼȱ
œŽ›¤—ȱŽȱœžȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
ŞŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
ŽǼȱ
ŽǼȱ
ȱ
yȱ
ȱ
yȱ
ȱ
yȱȱ
Š›ŠȱŽ’—’›ȱ•˜œȱȃŒŠœ˜œȱ™›ŽŸ’œ˜œȄǰȱŠ•ž’˜œȱŽ—ȱŽ•ȱ—ž–Ž›Š•ȱřǼȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞķȱ
Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ Œ˜—œ’ž’Ÿ˜œȱ Žȱ ȃ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•ŽœȄǰȱ ¢ȱ
œ˜–Ž’˜œȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ œŽ›¤ȱ ›Žšž’œ’˜ȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ȱ ȮŠž—šžŽȱ —˜ȱ
’–™›ŽœŒ’—’‹•ŽȬȱ•ŠȱŽ•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱŽȱŽœž’˜œȱ¢ȱ›Ž’œ›˜œȱŽ—˜›¤’Œ˜œȱŠȱ—’ŸŽ•ȱ
—ŠŒ’˜—Š•ȱ œ˜‹›Žȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ ¢ȱ Œ˜—Ž—’˜œȱ Žȱ •˜œȱ œ’œŽ–Šœȱ Žȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱ Žȱ •˜œȱ ›ž™˜œȱ ·—’Œ˜œǰȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ ˜ȱ —˜ȱ Šȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ—Š’ŸŠœȱ¢ȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ˜›–ŠœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱ›Ž•ŠŒ’˜—Š–’Ž—˜ȱ
Œ˜—ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ˜›’—Š›’Šǯȱȱ
•ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Ž‹Žȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ •Šȱ Ž’—’Œ’à—ȱ Žȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œȱ ™Š›Šȱ
ŽŽ›–’—Š›ȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱž—Š–Ž—Š•Žœȱ–Ç—’–˜œȱšžŽȱŽ‹Ž—ȱ›Žœ™ŽŠ›œŽȱŽ—ȱ
Ž•ȱ™›˜ŒŽœŠ–’Ž—˜ȱŽȱ‘ŽŒ‘˜œȱ™ž—’‹•Žœȱ™˜›ȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱȱ
•ȱœŠ˜ȱ™Ž›žŠ—˜ȱŽ‹Žȱ™›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ’œŒžœ’à—ȱ¢ȱŠ™›˜‹ŠŒ’à—ȱŽȱž—Šȱ—žŽŸŠȱ
Ž¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ȯ•Šȱ Ž›ŒŽ›ŠȬǰȱ šžŽȱ Œ˜››’“Šȱ •Šœȱ ’—Œ˜‘Ž›Ž—Œ’Šœȱ
ŽœŠŒŠŠœȱ ¢ȱ •Šȱ •à’ŒŠȱ Œ’Ÿ’•’œŠȱ ™›ŽŸ’œŠȱ ™Š›Šȱ œžȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ
’—œŒ›’™Œ’à—ǯȱ
˜‹›Žȱ•Šȱ—ŽŒŽœ’ŠȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽ—›Žȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ¢ȱ
•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŒ˜–ž—Š•ǯȱȱ
•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŒ˜–ž—Š•ǯȱȱ
•ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Šȱ ›ŠŸ·œȱ Žȱ •Šȱ Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ žž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž‹Žȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ •˜œȱ •’—ŽŠ–’Ž—˜œȱ ™Š›Šȱ Ž—›Ž—Š›ȱ •˜œȱ ™˜œ’‹•Žœȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱšžŽȱ™˜›ÇŠ—ȱœž›’›ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠœȱŽȱŠ–‹Šœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž’—’›ȱ •˜œȱ Œ˜—Ž—’˜œȱ Žȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ
Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ •˜œȱ Œ›’Ž›’˜œȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ ™Š›Šȱ ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ
œž›’˜œȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱǻŽ—›Žȱ–’Ž–‹›˜œȱ˜ȱ—˜Ǽȱ˜ȱŠ•ȱŽ¡Ž›’˜›ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœǯȱ
•ȱ œŠ˜ȱ ™Ž›žŠ—˜ȱ Šȱ ›ŠŸ·œȱ Žȱ •Šȱ Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ žž›Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ǰȱ Ž‹Žȱ ™›ŽŸŽ›ȱ Š—Žȱ •Šȱ ŽŸŽ—žŠ•’Šȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǰȱ•˜œȱœž™žŽœ˜œȱŽ—ȱšžŽȱ•ŠȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱœŽȱ“žœ’’ŒŠ›ÇŠǰȱ¢ŠȱœŽŠȱ
Ž—ȱ Ž–Šœȱ Žȱ ›ŠŸŽȱ Œ˜—•’Œ˜ȱ ’—Ž›Œž•ž›Š•ǰȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ ™Ž—Š•ǰȱ ˜ȱ •Šȱ
Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ œà•˜ȱ œŽȱ “žœ’’ŒŠȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Œ’Ÿ’•ǰȱ —˜ȱ œ’Ž—˜ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ ™Ž—Š•ȱ
˜‹“Ž˜ȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ǯȱ
•ȱœŠ˜ȱ™Ž›žŠ—˜ȱŽ‹ŽȱŽ’—’›ȱœ’ǰȱŽ—ȱ•˜œȱ’œ›’˜œȱž’Œ’Š•ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱšžŽȱ‘Šȱ
Ž—›Š˜ȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱœžȱ’—Ž›’ŠȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ǰȱ™Š›Šȱ
Š™•’ŒŠ›ȱŽ•ȱ—ž–Ž›Š•ȱřǼȱŽȱœžȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŞķǰȱŽ—ȱŽ•ȱŽ¡›Ž–˜ȱ›ŽŽ›’˜ȱŠ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱ
Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ ›Žœž•Šȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ȱ Ž¡’’›ȱ •Šȱ ™›ŽŸ’Šȱ Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ
Şŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
™˜›ȱŽ•ȱ˜Ž›ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ™›ŽŸ’œŠȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱ
ŗŚşķȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ǯȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
ȱ
Ǽȱ
Ǽȱ
ȱ
yȱȱ
•ȱœŠ˜ȱ™Ž›žŠ—˜ȱŽ‹ŽȱŽ’—’›ȱœ’ǰȱŽ—ȱ•˜œȱ’œ›’˜œȱž’Œ’Š•ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱšžŽȱ‘Šȱ
Ž—›Š˜ȱ Ž—ȱ Ÿ’Ž—Œ’Šȱ Ž—ȱ œžȱ ’—Ž›’Šȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ Ž•ȱ
—ž–Ž›Š•ȱ řǼȱ Žȱ œžȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŞķȱ •Žȱ ›Žœž•Š›ÇŠȱ Š™•’ŒŠ‹•Žȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž—ȱ ŒŠœ˜ȱ Ž••Šœȱ Ž¡’œŠ—ȱ ¢ȱ Ž—Š—ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’Šȱ œžȱ ™Ž›œ˜—Š•’Šȱ
“ž›Ç’ŒŠǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǻŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǼǯȱ
•ȱœŠ˜ȱ™Ž›žŠ—˜ȱŽ‹ŽȱŠ›Š—’£Š›ȱ•ŠȱŽ¡’’‹’•’ŠȱŽ•ȱŽ‹Ž›ȱ•ŽŠ•ȱ™Š›ŠȱšžŽȱ
•Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ǻ“žŽŒŽœȱ ¢ȱ ’œŒŠ•ŽœǼȱ ŽœŠ‹•Ž£ŒŠ—ȱ
›Ž•ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ’›’Ž—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ
›Žœ™ŽŠ—˜ȱ•ŠœȱŠž˜—˜–ÇŠœȱ’—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ™›˜™’ŠœǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•˜ȱ’œ™žŽœ˜ȱ
Ž—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŞǚȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
•ȱœŠ˜ȱ™Ž›žŠ—˜ȱŽ‹ŽȱŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱž—ȱ–ŽŒŠ—’œ–˜ȱšžŽȱ™Ž›–’ŠȱŠ›ȱ
Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Šȱ •Šȱ Š›’‹žŒ’à—ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’Šȱ Šȱ •˜œȱ ’›’Ž—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœȱ ™Š›Šȱ šžŽȱ ™žŽŠ—ȱ œ˜•’Œ’Š›ȱ Ž•ȱ Š™˜¢˜ȱ Žȱ •Šȱ žŽ›£Šȱ ™ø‹•’ŒŠȱ ¢ȱ
Ž–¤œȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œǰȱ œŽø—ȱ •˜ȱ
›ŽŒ˜—˜ŒŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱşǚȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
˜‹›ŽȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱȱ
˜‹›ŽȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱŽ—Š•ȱ¢ȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱȱ
Žø—ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ȱ ¢ȱ •Šȱ —˜›–Š’Ÿ’Šȱ
Žœ™ŽŒÇ’ŒŠȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž•ȱ ŸŠ•˜›ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ œŽ›¤ȱ Žȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ŸŠ›’Š‹•Žǰȱ Ž—ȱ ž—Œ’à—ȱ Ž•ȱ ŽœŠ’˜ȱ ™›˜ŒŽœŠ•DZȱ ŗǼȱ
™žŽŽ—ȱ œŽ›Ÿ’›ȱ Œ˜–˜ȱ ŠŒ˜œȱ Žȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ž›Š—Žȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ
™›Ž•’–’—Š›ȱ ¢ȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™›Ž™Š›Š˜›’Šǰȱ œŽŠȱ šžŽȱ œŽȱ ›Ž’Ž›Š—ȱ Šȱ
ŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ˜ȱ—˜DzȱŘǼȱ•Šȱ˜–’œ’à—ȱŽȱŠ•ž—Šȱ˜›–Š•’ŠȱŽ—ȱ•ŠȱŒ˜—ŽŒŒ’à—ȱŽȱ
•Šœȱ ŠŒŠœȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ •Žœȱ ™›’ŸŠ›¤ȱ Žȱ Ž’ŒŠŒ’Šȱ ˜ȱ ˜›—Š›¤ȱ
’—ŸŠ•˜›Š‹•ŽȱœžȱŒ˜—Ž—’˜ȱ™Š›Šȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ™›Ž•’–’—Š›ȱ¢ȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ
™›Ž™Š›Š˜›’Šǰȱ ŒžŠ—˜ȱ œžȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ —˜ȱ ™žŽŠȱ œŽ›ȱ ›Ž™›˜žŒ’˜ȱ Œ˜—ȱ
™˜œŽ›’˜›’ŠǰȱŸŠ•ŽȱŽŒ’›ǰȱŒžŠ—˜ȱœŽȱ›ŠŽȱŽȱž—Šȱ™›žŽ‹Šȱ™›ŽȱŒ˜—œ’ž’ŠDzȱ¢ȱ
řǼȱ•ŠœȱŠŒŠœȱŽȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŽ—›¤—ȱ•ŠȱŸ’›žŠ•’ŠȱŽȱ™›žŽ‹Šȱ™›Žȱ
Œ˜—œ’ž’Šȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™›Ž•’–’—Š›ǰȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ™›Ž™Š›Š˜›’Šȱ
¢ȱŽ•ȱ“ž£Š–’Ž—˜ȱŒžŠ—˜ȱŒž–™•ŠȱŒ˜—ȱ•Šœȱ˜›–Š•’ŠŽœȱ™Š›ŠȱœžȱŒ˜—ŽŒŒ’à—ȱȱ
¢ȱœŽȱ›Ž’Ž›ŠȱŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ™›˜ŒŽœŠ•Žœȱ’œ’—ŠœȱŠȱ•ŠœȱŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ŞŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
yȱȱ
ȱ
yȱȱ
Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ à’˜ȱ ›˜ŒŽœŠ•ȱ Ž—Š•ǰȱ •Šȱ
—˜›–Š’Ÿ’ŠȱŽœ™ŽŒÇ’ŒŠȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŽȱ•˜œȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ǰȱ
Žœȱ ™˜œ’‹•Žȱ šžŽȱ œŽȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ž—ȱ ŽœŒŽ—Š›’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ šžŽȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
••ŽžŽ—ȱ Šȱ Œ˜—˜ŒŽ›ǰȱ œžœŠ—Œ’Š›ȱ ¢ȱ ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•Žœȱ Œ˜—œ’Ž›Š˜œȱ
Œ˜–˜ȱ Š•Šœǰȱ Œ’›Œž—œŠ—Œ’Šȱ Ž—ȱ •Šȱ šžŽȱ ™˜›ÇŠ—ȱ œž›’›ȱ Š•ž—Šœȱ ŒžŽœ’˜—Žœȱ
‘’™˜·’ŒŠœȱŠø—ȱ’››ŽœžŽ•ŠœDZȱŗǼȱŠȱ™˜œ’‹’•’ŠȱšžŽȱ•Šȱ›˜—ŠȱŒŠ–™Žœ’—Šȱ’ŒŽȱ
–Š—Š˜ȱ Žȱ Œ˜–™Š›ŽŒŽ—Œ’Šȱ œ’—ȱ ›Žœ›’ŒŒ’˜—Žœȱ Œ˜—›Šȱ Ž•ȱ ’–™žŠ˜ȱ ˜ȱ ‘ŠŒŽ›ȱ
šžŽȱ ·œŽȱ ȮŽ—ȱ ŒŠœ˜ȱ —˜ȱ œŽȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ÿ˜•ž—Š›’Š–Ž—Žȱ Šȱ •Šȱ ŠœŠ–‹•ŽŠȱ ›˜—Ž›ŠȬȱ
Œ˜–™Š›Ž£ŒŠȱ™˜›ȱ–Ž’˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šȱ™ø‹•’ŒŠǰȱ¢ǰȱœ’ȱžŽ›Šȱ—ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱœŽȱ˜›Ž—Žȱ
•Šȱ ™›’œ’à—ȱ ™›ŽŸŽ—’ŸŠȱ ‘ŠœŠȱ šžŽȱ œŽȱ ›ŽŠ•’ŒŽȱ ¢ȱ Œž•–’—Žȱ •Šȱ Šž’Ž—Œ’Šǰȱ Ž—ȱ
Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•ŠȱŠ›’‹žŒ’à—ȱŒ˜—Ž›’ŠȱŠȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ™Š›Šȱœ˜•’Œ’Š›ȱŽ•ȱ
Š™˜¢˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šȱ™ø‹•’ŒŠǰȱ–Ž’Š—ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱşķȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǯȱŘǼȱ
—ȱŒŠœ˜ȱŽȱ—˜ȱ˜Œž››’›ȱž—ŠȱŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ǰȱœŽ›ÇŠȱ™˜œ’‹•ŽȱŠœ’–’•Š›ȱ˜ȱŠ›ȱŸŠ•˜›ȱŽȱ
ž—ŠȱœŽ—Ž—Œ’ŠȱŠȱ•ŠȱŽŒ’œ’à—ȱ’—Š•ȱŠ˜™ŠŠȱ™˜›ȱ•Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ›˜—Ž›ŠȱŽ—ȱ
ž—ȱ ŒŠœ˜ȱ Žšž’ŸŠ•Ž—Žȱ Š•ȱ ‘ŽŒ‘˜ȱ ™ž—’‹•Žȱ Žȱ Š•Šǰȱ ¢ȱ Ž—ȱ Š•ȱ ŽŸŽ—žŠ•’Šȱ œŽ›ÇŠȱ
™˜œ’‹•Žȱ œ˜œŽ—Ž›ȱ šžŽȱ ’Œ‘Šȱ ȃ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ ’—Š•Ȅȱ Žœȱ œžœŒŽ™’‹•Žȱ Žȱ œŽ›ȱ
’–™ž—ŠŠȱŸÇŠȱ›ŽŒž›œ˜ȱŽȱŠ™Ž•ŠŒ’à—ȱŠ—ŽȱŽ•ȱžŽ£ȱŽ—Š•ǯȱ
Šœȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ ›ŽœŠ•Š—Žœȱ Ž•ȱ Š››Žœ˜ȱ Œ’žŠŠ—˜ǰȱ ™Ž›–’Ž—ȱ ȱ Œ˜—œŠŠ›ȱ
šžŽDZȱ ŗǼȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ȮŒ˜–˜ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ˜›˜ȱ
Œ’žŠŠ—˜ȬȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›Š—ȱ•Ž’’–Š˜œȱ™Š›ŠȱŠ™•’ŒŠ›ȱŽ•ȱ’—œ’ž˜ȱ™›˜ŒŽœŠ•ȱŽ•ȱ
Š››Žœ˜ȱ Œ’žŠŠ—˜ǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ Œ˜—Œž››Š—ȱ •˜œȱ ™›Žœž™žŽœ˜œȱ •ŽŠ•Žœȱ ™Š›Šȱ
Ž••˜Dzȱ ŘǼȱ Ž—ȱ œžœȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ ŒŽ—›Š•Žœȱ •Šȱ ’ž›Šȱ Ž•ȱ Š››Žœ˜ȱ Œ’žŠŠ—˜ȱ Žœȱ
˜Š•–Ž—Žȱ’œ’—ŠȱŠȱ•Šȱ™›¤Œ’ŒŠȱŽȱ•ŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ȄǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱšžŽȱ
·œŠȱ ‹žœŒŠȱ ŽœŒŠ›–Ž—Š›ȱ ¢ȱ ™›Žœ’˜—Š›ȱ Çœ’ŒŠ–Ž—Žȱ Š•ȱ ™›Žœž—˜ȱ Ž•’—ŒžŽ—Žȱ
™Š›ŠȱŠ–’’›ȱœžȱ›Žœ™˜—œŠ‹’•’ŠȱȮ›ŽŠ•ȱ˜ȱ—˜ȬȱŽ—ȱŽ•ȱ‘ŽŒ‘˜ȱ’—ŸŽœ’Š˜DzȱřǼȱ•Šȱ
ȃŒŠŽ—Šȱ ›˜—Ž›’•Ȅȱ —˜ȱ ™žŽŽȱ Ž—Œ˜—›Š›ȱ œžȱ ž—Š–Ž—˜ȱ “žœ’’ŒŠ˜›’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşķȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ Ž—ȱ •Šȱ –Ž’Šȱ šžŽȱ •Šȱ
™›ŽœŒ›’™Œ’à—ȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱœà•˜ȱ˜˜›Šȱ•ŠȱŒŠ•’ŠȱŽȱà›Š—˜ȱŽȱŠ™˜¢˜ȱŠȱ•Šœȱ
›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ
“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ™˜›ȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŒ˜–ž—Š•ŽœDzȱ¢ȱŚǼȱ•ŠȱȃŒŠŽ—Šȱ›˜—Ž›’•ȄȱŠ•ȱ
Œ˜—œ’ž’›œŽȱ Ž—ȱ ž—Šȱ ™›¤Œ’ŒŠȱ šžŽȱ ›Žœ›’—Žȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ Šȱ •Šȱ
•’‹Ž›Šȱ Žȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœǰȱ ™Š›Šȱ Ž—Ž›ȱ ŸŠ•’Ž£ȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Ž‹Žȱ Ž—Ž›ȱ ž—Šȱ
Šž˜›’£ŠŒ’à—ȱ•ŽŠ•ȱŽ¡™›ŽœŠȱ¢ȱ—˜ȱœà•˜ȱž—ȱœžœŽ—˜ȱ“ž›’œ™›žŽ—Œ’Š•ǯȱȱȱȱ
ȱ
Şř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŞŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŠŠœȱŒ˜—ȱ
Ž•ȱžŽŸ˜ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱ
Ž—Š•ȱŽ•ȱŘŖŖŚȱ¢ȱŠœȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœDZȱ
ȱœŒŽ—Š›’˜œȱŽȱ˜—•’Œ’Ÿ’Šȱ
¢ȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
Şś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŞŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Xȱ
Xȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Şŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ŞŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
XȱAȱ
XȱAȱ
ȱqȱȱŗşŝşȱ
ȱqȱȱŗşŝşȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŜŗǚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŜŗǚǯȬȱ Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱ’Ž—Ž—ȱŽ¡’œŽ—Œ’Šȱ•ŽŠ•ȱ
¢ȱ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ“ž›Ç’ŒŠǯȱ
¢ȱ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ“ž›Ç’ŒŠǯȱ
˜—ȱŠžà—˜–ŠœȱŽ—ȱœžȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ǰȱ›Š‹Š“˜ȱŒ˜–ž—Š•ȱ¢ȱžœ˜ȱŽȱ•Šȱ’Ž››ŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ
Ž—ȱ•˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ¢ȱŠ–’—’œ›Š’Ÿ˜ȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱšžŽȱ•Šȱ•Ž¢ȱŽœŠ‹•ŽŒŽǯȱ
•ȱœŠ˜ȱ›Žœ™ŽŠȱ¢ȱ™›˜ŽŽȱ•Šœȱ›Š’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ
Š’ŸŠœǯȱ›˜™’Œ’Šȱ•Šœȱœž™Ž›ŠŒ’à—ȱŒž•ž›Š•ȱŽȱœžœȱ’—Ž›Š—ŽœȄǯȱ
ȱ
ȱ
Şş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
şŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
XȱAȱ
XȱAȱ
ȱqȱȱ
ȱqȱȱŗşşřȱ
ŗşşřȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗřşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗřşǯȬȱ›’—Œ’™’˜œȱŽȱ•Šȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ
›’—Œ’™’˜œȱŽȱ•Šȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ
ȱ
˜—ȱ™›’—Œ’™’˜œȱ¢ȱŽ›ŽŒ‘˜œȱȱŽȱ•Šȱž—Œ’à—ȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•DZȱ
ȃdzȱȱ
ŗǯ Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ ™˜™ž•Š›ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ —˜–‹›Š–’Ž—˜ȱ ¢ȱ Ž—ȱ •Šȱ ›ŽŸ˜ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ
–Š’œ›Š˜œǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Ž¢ǯȱ
dzȄȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşǚǯȬ
ŗŚşǚǯȬȱ “Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ ž—Œ’à—ȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱ ™˜›ȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ—Š’ŸŠœǯȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ—Š’ŸŠœǯȱ
ȱ
ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœǰȱŒ˜—ȱŽ•ȱŠ™˜¢˜ȱ
Žȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǰȱ™žŽŽ—ȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱ•Šœȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱŽ—›˜ȱ
Žȱ œžȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ
œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ —˜ȱ Ÿ’˜•Ž—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ Žȱ •Šȱ ™Ž›œ˜—Šǯȱ Šȱ •Ž¢ȱ
ŽœŠ‹•ŽŒŽȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ ’Œ‘Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ
ž£Š˜œȱŽȱŠ£ȱ¢ȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŽ–¤œȱ’—œŠ—Œ’ŠœȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ǯȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱķȱŗŜşȱŽȱ•Šȱȱœ˜‹›ŽȱžŽ‹•˜œȱ—ÇŽ—ŠœȱŽȱŗşŞşǯȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗśŘǚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗśŘǚǯȬȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱ¢ȱŽȱ›’–Ž›Šȱ—œŠ—Œ’Šȱ
žŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱ¢ȱŽȱ›’–Ž›Šȱ—œŠ—Œ’Šȱ
ȱ
˜œȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱ™›˜Ÿ’Ž—Ž—ȱŽȱŽ•ŽŒŒ’à—ȱ™˜™ž•Š›ǯȱ
ȱ
’Œ‘ŠȱŽ•ŽŒŒ’à—ǰȱœžœȱ›Žšž’œ’˜œǰȱŽ•ȱŽœŽ–™ŽÛ˜ȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ǰȱ•ŠȱŒŠ™ŠŒ’ŠŒ’à—ȱ
¢ȱ•Šȱž›ŠŒ’à—ȱŽ—ȱœžœȱŒŠ›˜œȱœ˜—ȱ—˜›–Š˜œȱ™˜›ȱ•Ž¢ǯȱ
ȱ
Šȱ •Ž¢ȱ ™žŽŽȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ •Šȱ Ž•ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™›’–Ž›Šȱ ’—œŠ—Œ’Šȱ ¢ȱ
ŽŽ›–’—Š›ȱ•˜œȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ™Ž›’—Ž—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝřǚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŝřǚǯȬȱ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ•ȱžŽ›˜ȱ›’ŸŠ’Ÿ˜ȱ’•’Š›ȱ
˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽ•ȱžŽ›˜ȱ›’ŸŠ’Ÿ˜ȱ’•’Š›ȱ
ȱ
—ȱŒŠœ˜ȱŽȱŽ•’˜ȱŽȱž—Œ’à—ǰȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•ŠœȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœȱ¢ȱŽȱ•Šȱ
˜•’ŒÇŠȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žœ¤—ȱ œ˜–Ž’˜œȱ Š•ȱ žŽ›˜ȱ ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ ¢ȱ Š•ȱ à’˜ȱ Žȱ žœ’Œ’Šȱ
’•’Š›ǯȱŠœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽȱ·œŽȱ—˜ȱœ˜—ȱŠ™•’ŒŠ‹•ŽœȱŠȱ•˜œȱŒ’Ÿ’•ŽœǰȱœŠ•Ÿ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŒŠœ˜ȱ
Žȱ •˜œȱ Ž•’˜œȱ Žȱ ›Š’Œ’à—ȱ Šȱ •Šȱ ™Š›’Šȱ ¢ȱ Žȱ Ž››˜›’œ–˜ȱ šžŽȱ •Šȱ •Ž¢ȱ ŽŽ›–’—Šǯȱ Šȱ
ŒŠœŠŒ’à—ȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚŗȱœà•˜ȱŽœȱŠ™•’ŒŠ‹•ŽȱŒžŠ—˜ȱœŽȱ’–™˜—Šȱ•Šȱ
™Ž—ŠȱŽȱ–žŽ›Žǯȱ
ȱ
ž’Ž—Žœȱ ’—›’—Ž—ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ Ž•ȱ Ž›Ÿ’Œ’˜ȱ ’•’Š›ȱ ‹•’Š˜›’˜ȱ Žœ¤—ȱ
Šœ’–’œ–˜ȱœ˜–Ž’˜œȱŠ•ȱà’˜ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ’•’Š›ǯȱ
ȱ
şŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
şŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱXȱȱȱ
ȱXȱȱȱ
ȱȱǚȱşśŝȱ
ȱȱǚȱşśŝ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŜǯȬȱ˜ŽœŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱ
˜ŽœŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱ
Šȱ™˜ŽœŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱœŠ˜ȱŽ—ȱ–ŠŽ›’Šȱ™Ž—Š•ȱœŽȱŽ“Ž›ŒŽȱ™˜›DZȱ
ŗǯ ŠȱŠ•ŠȱŽ—Š•ȱŽȱ•Šȱ˜›Žȱž™›Ž–Šǯȱ
Řǯ ŠœȱŠ•ŠœȱŽ—Š•ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜›Žœȱž™Ž›’˜›Žœǯȱ
řǯ ˜œȱž£Š˜œȱŽ—Š•ŽœǰȱŒ˜—œ’ž’˜œȱŽ—ȱà›Š—˜œȱŒ˜•Ž’Š˜œȱ˜ȱž—’™Ž›œ˜—Š•Žœǰȱ
œŽø—ȱ•ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱšžŽȱ•ŽȱŠœ’—Šȱ•ŠȱŽ¢ǯȱ
Śǯ ˜œȱž£Š˜œȱŽȱ•Šȱ—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ›Ž™Š›Š˜›’Šǯȱ
śǯ ˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ȱŽ›Š˜œǰȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŽ¡ŒŽ™Œ’˜—Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱ™˜›ȱ•ŠȱŽ¢ȱ™Š›Šȱ
•˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬȱ–™›˜››˜Š‹’•’ŠȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ
–™›˜››˜Š‹’•’ŠȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ
Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’ŠȱŽœȱ’–™›˜››˜Š‹•ŽǯȱŽȱŽ¡’Ž—ŽȱŠȱ•˜œȱŽ•’˜œȱ¢ȱŠȱ•Šœȱ
Š•Šœǯȱ ’Ž—Žȱ •žŠ›ȱ œŽø—ȱ •˜œȱ Œ›’Ž›’˜œȱ Žȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ à’˜ȱ
Ž—Š•ȱ¢ȱŽ—ȱ•˜œȱ›ŠŠ˜œȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ŽœȱŒŽ•Ž‹›Š˜œȱ™˜›ȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱŽ‹’Š–Ž—Žȱ
Š™›˜‹Š˜œȱ¢ȱ›Š’’ŒŠ˜œȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞǯȬȱǖ’ŽœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ
ǖ’ŽœȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ
Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ—˜ȱŽœȱŒ˜–™ŽŽ—Žȱ™Š›ŠȱŒ˜—˜ŒŽ›DZȱ
ŗǯ Žȱ•˜œȱŽ•’˜œȱ™›ŽŸ’œ˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŝřȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ǯȱ
ȱ
Řǯ Žȱ•˜œȱ‘ŽŒ‘˜œȱ™ž—’‹•ŽœȱŒ˜–Ž’˜œȱ™˜›ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žœǯȱ
řǯ Žȱ •˜œȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ™ž—’‹•Žœȱ Ž—ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ ™›ŽŸ’œ˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŚşȱ Žȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŘŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŘŖǯȬȱ·’–Ž—ȱŽ—Ž›Š•ȱ
·’–Ž—ȱŽ—Ž›Š•ȱ
ŗǯ Šȱ ŠŒžŠŒ’à—ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ǰȱ ’œŒŠ•ȱ ˜ȱ “ž’Œ’Š•ǰȱ œŽȱ ˜Œž–Ž—Šȱ ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ ŠŒŠǰȱ
ž’•’£¤—˜œŽȱŽȱœŽ›ȱ™˜œ’‹•Žȱ•˜œȱ–Ž’˜œȱ·Œ—’Œ˜œȱšžŽȱŒ˜››Žœ™˜—Š—ǯȱ
Řǯ •ȱ ŠŒŠȱ Ž‹Žȱ œŽ›ȱ ŽŒ‘ŠŠȱ Œ˜—ȱ ’—’ŒŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ •žŠ›ǰȱ ŠÛ˜ǰȱ –Žœǰȱ ÇŠȱ ¢ȱ ‘˜›Šȱ Ž—ȱ
šžŽȱ ‘Š¢Šȱ œ’˜ȱ ›ŽŠŒŠŠǰȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ šžŽȱ ‘Š—ȱ ’—Ž›ŸŽ—’˜ȱ ¢ȱ ž—Šȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ
œžŒ’—Šȱ ˜ȱ ’—Ž›Š•ȱ ȬœŽø—ȱ Ž•ȱ ŒŠœ˜Ȭȱ Žȱ •˜œȱ ŠŒ˜œȱ ›ŽŠ•’£Š˜œǯȱ Žȱ Ž‹Žȱ ‘ŠŒŽ›ȱ
Œ˜—œŠ›ȱŽ—ȱŽ•ȱŠŒŠȱŽ•ȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽœ™ŽŒ’Š•Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱ
™Š›Šȱ•ŠœȱŠŒžŠŒ’˜—ŽœȱšžŽȱŠœÇȱ•˜ȱ›Žšž’Ž›Š—ǯȱ
şř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
řǯ
Śǯ
Ž›¤ȱ ™˜œ’‹•Žȱ •Šȱ ›Ž™›˜žŒŒ’à—ȱ Šž’˜Ÿ’œžŠ•ȱ Žȱ •Šȱ ŠŒžŠŒ’à—ȱ ™›˜ŒŽœŠ•ǰȱ œ’—ȱ
™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱŽŽŒžŠ›œŽȱ•Šȱ›Š—œŒ›’™Œ’à—ȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱŽ—ȱž—ȱŠŒŠǯȱŠȱ’œŒŠ•ÇŠȱŽȱ
•ŠȱŠŒ’à—ȱ¢ȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ“ŽŒž’Ÿ˜ȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ǰȱŒŠŠȱž—˜ȱŽ—ȱœžȱ¤–‹’˜ǰȱ
Ž—ȱž—Œ’à—ȱŠȱ•Šœȱ™˜œ’‹’•’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ—œ’žŒ’à—ǰȱ’ŒŠ›¤—ȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱšžŽȱ
™Ž›–’Š—ȱœžȱž’•’£ŠŒ’à—ǯȱ
•ȱ ŠŒŠȱ œŽ›¤ȱ œžœŒ›’Šȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ž—Œ’˜—Š›’˜ȱ ˜ȱ Šž˜›’Šȱ šžŽȱ ’›’Žȱ ¢ȱ ™˜›ȱ •˜œȱ
Ž–¤œȱ’—Ž›Ÿ’—’Ž—Žœȱ™›ŽŸ’Šȱ•ŽŒž›Šǯȱ’ȱŠ•ž—˜ȱ—˜ȱ™žŽŽȱ˜ȱ—˜ȱšž’Ž›Žȱ’›–Š›ǰȱ
œŽȱŽ“Š›¤ȱŒ˜—œŠ—Œ’ŠȱŽȱŽœŽȱ‘ŽŒ‘˜ǯȱ’ȱŠ•ž’Ž—ȱ—˜ȱœŠ‹Žȱ’›–Š›ǰȱ™˜›¤ȱ‘ŠŒŽ›•˜ǰȱ
Ž—ȱ œžȱ •žŠ›ǰȱ ˜›Šȱ ™Ž›œ˜—Šǰȱ Šȱ œžȱ ›žŽ˜ȱ ˜ȱ ‹’Ž—ȱ ž—ȱ Žœ’˜ȱ Žȱ ŠŒžŠŒ’à—ǰȱ œ’—ȱ
™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱšžŽȱœŽȱ’–™›’–Šȱœžȱ‘žŽ••Šȱ’’Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŘǯȬȱ—ŸŠ•’Ž£ȱŽ•ȱŠŒŠȱ
—ŸŠ•’Ž£ȱŽ•ȱŠŒŠȱ
ŗǯ •ȱŠŒŠȱŒŠ›ŽŒŽ›¤ȱŽȱŽ’ŒŠŒ’Šȱœà•˜ȱœ’ȱ—˜ȱŽ¡’œŽȱŒŽ›Ž£Šȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—ŠœȱšžŽȱ
‘Š—ȱ’—Ž›ŸŽ—’˜ȱŽ—ȱ•ŠȱŠŒžŠŒ’à—ȱ™›˜ŒŽœŠ•ǰȱ˜ȱœ’ȱŠ•Š›Žȱ•Šȱ’›–ŠȱŽ•ȱž—Œ’˜—Š›’˜ȱ
šžŽȱ•Šȱ‘Šȱ›ŽŠŒŠ˜ǯȱ
Řǯ Šȱ˜–’œ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱŠŒŠȱŽȱŠ•ž—Šȱ˜›–Š•’Šȱœà•˜ȱ•Šȱ™›’ŸŠ›¤ȱŽȱœžœȱŽŽŒ˜œǰȱ˜ȱ
˜›—Š›¤ȱ’—ŸŠ•˜›Š‹•ŽȱœžȱŒ˜—Ž—’˜ǰȱŒžŠ—˜ȱŽ••Šœȱ—˜ȱ™žŽŠ—ȱœŽ›ȱœž™•’ŠœȱŒ˜—ȱ
ŒŽ›Ž£Šȱ œ˜‹›Žȱ •Šȱ ‹ŠœŽȱ Žȱ ˜›˜œȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ Žȱ •Šȱ –’œ–Šȱ ŠŒžŠŒ’à—ȱ ˜ȱ
ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ Œ˜—Ž¡Šœǰȱ ˜ȱ —˜ȱ ™žŽŠ—ȱ œŽ›ȱ ›Ž™›˜žŒ’Šœȱ Œ˜—ȱ ™˜œŽ›’˜›’Šȱ ¢ȱ
œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ™›˜Ÿ˜šžŽ—ȱ ž—ȱ Š›ŠŸ’˜ȱ Žœ™ŽŒÇ’Œ˜ȱ Žȱ ’—œž‹œŠ—Š‹•Žȱ Šȱ •Šȱ ŽŽ—œŠȱ
Ž•ȱ’–™žŠ˜ȱ˜ȱŽȱ•˜œȱŽ–¤œȱœž“Ž˜œȱ™›˜ŒŽœŠ•Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗřŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗřŜǯȬȱ˜—Ž—’˜ȱŽ•ȱ¡™Ž’Ž—Žȱž’Œ’Š•
˜—Ž—’˜ȱŽ•ȱ¡™Ž’Ž—Žȱž’Œ’Š•ȱ
Žȱž’Œ’Š•ȱ
ŗǯȱ —Šȱ ŸŽ£ȱ šžŽȱ œŽȱ ’ŒŠȱ Ž•ȱ Šž˜ȱ Žȱ Œ’ŠŒ’à—ȱ Šȱ “ž’Œ’˜ǰȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Ž—Š•ȱ ˜›Ž—Š›¤ȱ
˜›–Š›ȱŽ•ȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ¡™Ž’Ž—Žȱž’Œ’Š•ǯȱ—ȱŽœŽȱ¡™Ž’Ž—ŽȱœŽȱŠ—Ž¡Š›¤—DZȱ
dzȱ
ȱ
‹Ǽȱ Šœȱ ŠŒŠœȱ Ž—ȱ šžŽȱ Œ˜—œŽ—ȱ •Šœȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ ˜‹“Ž’ŸŠœȱ Žȱ ’››Ž™›˜žŒ’‹•Žœȱ
›ŽŠ•’£ŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ ˜•’ŒÇŠȱ ˜ȱŽ•ȱ ’—’œŽ›’˜ȱ ø‹•’Œ˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ
Ž•ȱ’–™žŠ˜Dzȱ
dzȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŜŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŜŖǯȬȱ››Žœ˜ȱ’žŠŠ—˜ȱ
››Žœ˜ȱ’žŠŠ—˜
ŗǯ —ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱ™›ŽŸ’œ˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŠ—Ž›’˜›ǰȱ˜Šȱ™Ž›œ˜—Šȱ™˜›¤ȱ™›˜ŒŽŽ›ȱ
Š•ȱŠ››Žœ˜ȱŽ—ȱŽœŠ˜ȱŽȱ•Š›Š—Œ’ŠȱŽ•’Œ’ŸŠǯȱ
şŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Řǯ
—ȱ ŽœŽȱ ŒŠœ˜ȱ Ž‹Žȱ Ž—›ŽŠ›ȱ ’—–Ž’ŠŠ–Ž—Žȱ Š•ȱ Š››ŽœŠ˜ȱ ¢ȱ •Šœȱ Œ˜œŠœȱ šžŽȱ
Œ˜—œ’ž¢Š—ȱ Ž•ȱ ŒžŽ›™˜ȱ Ž•ȱ Ž•’˜ȱ Šȱ •Šȱ ˜•’ŒÇŠȱ –¤œȱ ŒŽ›ŒŠ—Šǯȱ Žȱ Ž—’Ž—Žȱ ™˜›ȱ
Ž—›ŽŠȱ ’—–Ž’ŠŠȱ Ž•ȱ ’Ž–™˜ȱ šžŽȱ Ž–Š—Šȱ Ž•ȱ ’›’’›œŽȱ Šȱ •Šȱ Ž™Ž—Ž—Œ’Šȱ
™˜•’Œ’Š•ȱ –¤œȱ ŒŽ›ŒŠ—Šȱ ˜ȱ Š•ȱ ˜•’ŒÇŠȱ šžŽȱ œŽȱ ‘Š••Žȱ ™˜›ȱ’—–Ž’ŠŒ’˜—Žœȱ Ž•ȱ •žŠ›ǯȱ
—ȱ —’—ø—ȱ ŒŠœ˜ȱ Ž•ȱ Š››Žœ˜ȱ Šž˜›’£Šȱ Šȱ Ž—ŒŽ››Š›ȱ ˜ȱ –Š—Ž—Ž›ȱ ™›’ŸŠŠȱ Žȱ œžȱ
•’‹Ž›Šȱ Ž—ȱ ž—ȱ •žŠ›ȱ ™ø‹•’Œ˜ȱ ˜ȱ ™›’ŸŠ˜ȱ ‘ŠœŠȱ œžȱ Ž—›ŽŠȱ Šȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ
™˜•’Œ’Š•ǯȱŠȱ˜•’ŒÇŠȱ›ŽŠŒŠ›¤ȱž—ȱŠŒŠȱ˜—ŽȱœŽȱ‘ŠŠȱŒ˜—œŠ›ȱ•ŠȱŽ—›ŽŠȱ¢ȱ•Šœȱ
Ž–¤œȱŒ’›Œž—œŠ—Œ’ŠœȱŽȱ•Šȱ’—Ž›ŸŽ—Œ’à—ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřŘśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŘśǯȬȱŠ›¤ŒŽ›ȱŽȱ•ŠœȱŠŒžŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ǯȬ
Š›¤ŒŽ›ȱŽȱ•ŠœȱŠŒžŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ǯȬȱȱ
ȱ
ŠœȱŠŒžŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱœà•˜ȱœ’›ŸŽ—ȱ™Š›ŠȱŽ–’’›ȱ•Šœȱ›Žœ˜•žŒ’˜—Žœȱ
™›˜™’Šœȱ Žȱ •Šȱ ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ ŽŠ™Šȱ ’—Ž›–Ž’Šǯȱ Š›Šȱ •˜œȱ ŽŽŒ˜œȱ Žȱ •Šȱ
œŽ—Ž—Œ’Šȱ’Ž—Ž—ȱŒŠ›¤ŒŽ›ȱŽȱŠŒ˜ȱŽȱ™›žŽ‹Šȱ•Šœȱ™›žŽ‹ŠœȱŠ—’Œ’™ŠŠœȱ›ŽŒ’‹’ŠœȱŽȱ
Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ Š›ÇŒž•˜œȱ ŘŚŘȱ ¢ȱ œ’ž’Ž—Žœǰȱ ¢ȱ •Šœȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ ˜‹“Ž’ŸŠœȱ Žȱ
’››Ž™›˜žŒ’‹•ŽœȱŒž¢Šȱ•ŽŒž›ŠȱŽ—ȱŽ•ȱ“ž’Œ’˜ȱ˜›Š•ȱŠž˜›’£ŠȱŽœŽȱà’˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřŞřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŞřǯȬȱŽŒž›ŠȱŽȱ•Šȱ™›žŽ‹Šȱ˜Œž–Ž—Š•ȱ
ŽŒž›ŠȱŽȱ•Šȱ™›žŽ‹Šȱ˜Œž–Ž—Š•ȱ
ŗǯȱà•˜ȱ™˜›¤—ȱœŽ›ȱ’—Œ˜›™˜›Š˜œȱŠ•ȱ“ž’Œ’˜ȱ™Š›Šȱœžȱ•ŽŒž›ŠDZȱ
ȃdzȱ
ŽǼȱ Šœȱ ŠŒŠœȱ •ŽŸŠ—ŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ ˜•’ŒÇŠǰȱ Ž•ȱ ’œŒŠ•ȱ ˜ȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Žȱ •Šȱ —ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ
›Ž™Š›Š˜›’ŠȱšžŽȱŒ˜—’Ž—Ž—ȱ’•’Ž—Œ’Šœȱ˜‹“Ž’ŸŠœȱŽȱ’››Ž™›˜žŒ’‹•ŽœȱŠŒžŠŠœȱ
Œ˜—˜›–Žȱ Šȱ •˜ȱ ™›ŽŸ’œ˜ȱ Ž—ȱ ŽœŽȱ à’˜ȱ ˜ȱ •Šȱ Ž¢ǰȱ Š•Žœȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ ŠŒŠœȱ Žȱ
ŽŽ—Œ’à—ǰȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ǰȱ ›Ž’œ›˜ǰȱ ’—œ™ŽŒŒ’à—ǰȱ ›ŽŸ’œ’à—ǰȱ ™ŽœŠ“Žǰȱ ‘Š••Š£˜ǰȱ
’—ŒŠžŠŒ’à—ȱ¢ȱŠ••Š—Š–’Ž—˜ǰȱŽ—›Žȱ˜›Šœǯȱ
dzȄȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚŘśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŘśǯȬȱŽ—Ž—Œ’ŠȱŽȱŽž—Šȱ—œŠ—Œ’Šȱ
Ž—Ž—Œ’ŠȱŽȱŽž—Šȱ—œŠ—Œ’Šȱ
ȃǯǯǯȱ
Řǯȱ Šȱ Š•Šȱ Ž—Š•ȱ ž™Ž›’˜›ȱ œà•˜ȱ ŸŠ•˜›Š›¤ȱ ’—Ž™Ž—’Ž—Ž–Ž—Žȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ
ŠŒžŠŠȱ Ž—ȱ •Šȱ Šž’Ž—Œ’Šȱ Žȱ Š™Ž•ŠŒ’à—ǰȱ ¢ȱ •Šœȱ ™›žŽ‹Šœȱ ™Ž›’Œ’Š•ǰȱ ˜Œž–Ž—Š•ǰȱ
™›ŽŒ˜—œ’ž’Šȱ ¢ȱ Š—’Œ’™ŠŠǯȱ Šȱ Š•Šȱ Ž—Š•ȱ ž™Ž›’˜›ȱ —˜ȱ ™žŽŽȱ ˜˜›Š›ȱ
’Ž›Ž—Žȱ ŸŠ•˜›ȱ ™›˜‹Š˜›’˜ȱ Šȱ •Šȱ ™›žŽ‹Šȱ ™Ž›œ˜—Š•ȱ šžŽȱ žŽȱ ˜‹“Ž˜ȱ Žȱ
’—–Ž’ŠŒ’à—ȱ™˜›ȱŽ•ȱžŽ£ȱŽȱ™›’–Ž›Šȱ’—œŠ—Œ’ŠǰȱœŠ•Ÿ˜ȱšžŽȱœžȱŸŠ•˜›ȱ™›˜‹Š˜›’˜ȱ
œŽŠȱŒžŽœ’˜—Š˜ȱ™˜›ȱž—Šȱ™›žŽ‹ŠȱŠŒžŠŠȱŽ—ȱœŽž—Šȱ’—œŠ—Œ’Šǯȱ
dzȄȱ
şś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŘǯȬȱ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
ŗǯȱ ˜œȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱŽ›Š˜œȱŒ˜—˜ŒŽ›¤—ȱŽȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱ™˜›ȱŠ•Šœǯȱ
Řǯȱ ¡ŒŽ™Œ’˜—Š•–Ž—Žǰȱ Ž—ȱ •˜œȱ •žŠ›Žœȱ ˜—Žȱ —˜ȱ Ž¡’œŠȱ žŽ£ȱ Žȱ Š£ȱ Ž›Š˜ǰȱ
Œ˜—˜ŒŽ›¤—ȱ Žȱ ŽœŽȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ •˜œȱ žŽŒŽœȱ Žȱ Š£ǯȱ Šœȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŠœȱ ˜›Žœȱ
ž™Ž›’˜›Žœȱ’“Š›¤—ȱŠ—žŠ•–Ž—Žȱ•˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ȱšžŽȱ™žŽŽ—ȱŒ˜—˜ŒŽ›ȱŽȱ
•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱ™˜›ȱŠ•Šœǯȱ
řǯȱ •ȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ Š™Ž•ŠŒ’à—ȱ Œ˜—›Šȱ •Šœȱ œŽ—Ž—Œ’Šœȱ Žœȱ Žȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ
Ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚŞřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŞřǯȬȱ—’Œ’ŠŒ’à—ȱ
—’Œ’ŠŒ’à—ȱ
ŗǯ Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ ˜Ž—’Šȱ ™˜›ȱ ž—Šȱ Š•Šȱ ™žŽŽȱ Ž—ž—Œ’Š›ȱ œžȱ Œ˜–’œ’à—ȱ Š—Žȱ •Šȱ
˜•’ŒÇŠȱ ˜ȱ ’›’’›œŽȱ ’›ŽŒŠ–Ž—Žȱ Š•ȱ žŽ£ȱ Œ˜–ž—’ŒŠ—˜ȱ Ž•ȱ ‘ŽŒ‘˜ǰȱ
Œ˜—œ’ž¢·—˜œŽȱŽ—ȱšžŽ›Ž••Š—Žȱ™Š›’Œž•Š›ǯȱ
Řǯ —ȱŽœŽȱø•’–˜ȱœž™žŽœ˜ǰȱœ’ȱŽ•ȱžŽ£ȱŒ˜—œ’Ž›ŠȱšžŽȱŽ•ȱ‘ŽŒ‘˜ȱŒ˜—œ’ž¢ŽȱŠ•Šȱ¢ȱ
•Šȱ ŠŒŒ’à—ȱ ™Ž—Š•ȱ —˜ȱ ‘Šȱ ™›ŽœŒ›’˜ǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ Žœ’–Žȱ ’—’œ™Ž—œŠ‹•Žȱ ž—Šȱ
’—ŠŠŒ’à—ȱ™›ŽŸ’ŠȱŠ•ȱŽ—“ž’Œ’Š–’Ž—˜ǰȱ›Ž–’’›¤ȱ•ŠȱŽ—ž—Œ’Šȱ¢ȱœžœȱ›ŽŒŠž˜œȱŠȱ
•Šȱ˜•’ŒÇŠȱ™Š›ŠȱšžŽȱ›ŽŠ•’ŒŽȱ•Šœȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœǯȱ
řǯ ŽŒ’‹’˜ȱ Ž•ȱ —˜›–Žȱ ˜•’Œ’Š•ǰȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ ’ŒŠ›¤ȱ Ž•ȱ Šž˜ȱ Žȱ Œ’ŠŒ’à—ȱ Šȱ “ž’Œ’˜ȱ
œ’Ž–™›ŽȱšžŽȱ•˜œȱ‘ŽŒ‘˜œȱŒ˜—œ’ž¢Š—ȱŠ•Šǰȱ•ŠȱŠŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ȱ—˜ȱ‘Šȱ™›ŽœŒ›’˜ȱ¢ȱ
Ž¡’œŠ—ȱž—Š–Ž—˜œȱ›Š£˜—Š‹•ŽœȱŽȱœžȱ™Ž›™Ž›ŠŒ’à—ȱ¢ȱŽȱ•ŠȱŸ’—Œž•ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ
’–™žŠ˜ȱ Ž—ȱ œžȱ Œ˜–’œ’à—ǯȱ —ȱ ŒŠœ˜ȱ Œ˜—›Š›’˜ȱ ’ŒŠ›¤ȱ Šž˜ȱ Š›Œ‘’ŸŠ—˜ȱ •Šœȱ
ŠŒžŠŒ’˜—Žœǯȱ ˜—›Šȱ ŽœŠȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ ™›˜ŒŽŽȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ Š™Ž•ŠŒ’à—ȱ Š—Žȱ Ž•ȱ
žŽ£ȱŽ—Š•ǯȱ
Śǯ •ȱ Šž˜ȱ Žȱ Œ’ŠŒ’à—ȱ Šȱ “ž’Œ’˜ȱ ™žŽŽȱ ŠŒ˜›Š›ȱ •Šȱ ŒŽ•Ž‹›ŠŒ’à—ȱ ’—–Ž’ŠŠȱ Žȱ •Šȱ
Šž’Ž—Œ’ŠǰȱŠ™Ž—Šœȱ›ŽŒ’‹’˜ȱŽ•ȱ—˜›–Žȱ˜•’Œ’Š•ǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱŽœ·—ȱ™›ŽœŽ—Žœȱ
Ž•ȱ ’–™žŠ˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ Š›ŠŸ’Š˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ œ’ȱ •˜ȱ Žœ¤—ȱ •˜œȱ Ž–¤œȱ à›Š—˜œȱ Žȱ
™›žŽ‹Šȱ ™Ž›’—Ž—Žœȱ Šȱ •Šȱ ŒŠžœŠȱ ˜ǰȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ Œ˜—›Š›’˜ǰȱ —˜ȱ ‘Šȱ Žȱ ›Žœž•Š›ȱ
’–™›ŽœŒ’—’‹•ŽȱœžȱŒ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’ŠǯȱŠ–‹’·—ȱ™˜›¤ȱŒŽ•Ž‹›Š›œŽȱ’—–Ž’ŠŠ–Ž—Žȱ
Ž•ȱ “ž’Œ’˜ȱ œ’ȱ Ž•ȱ ’–™žŠ˜ȱ ‘Šȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜ȱ ‘Š‹Ž›ȱ Œ˜–Ž’˜ȱ •Šȱ Š•Šȱ šžŽȱ œŽȱ •Žȱ
Š›’‹ž¢Žǯȱ
śǯ Žȱ —˜ȱ œŽ›ȱ ™˜œ’‹•Žȱ •Šȱ ŒŽ•Ž‹›ŠŒ’à—ȱ ’—–Ž’ŠŠȱ Žȱ •Šȱ Šž’Ž—Œ’Šǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Šž˜ȱ œŽȱ
’“Š›¤ȱ •Šȱ ŽŒ‘Šȱ –¤œȱ ™›à¡’–Šȱ Žȱ ’—œŠ•ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ “ž’Œ’˜ǰȱ Œ˜—Ÿ˜Œ¤—˜œŽȱ Š•ȱ
’–™žŠ˜ǰȱŠ•ȱŠ›ŠŸ’Š˜ȱ¢ȱŠȱ•˜œȱŽœ’˜œȱšžŽȱŒ˜››Žœ™˜—Šǯȱ
ȱ
şŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
›ÇŒž•˜ȱŚŞŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŚǯȬȱž’Ž—Œ’Šȱ
ž’Ž—Œ’Šȱ
ŗǯ ŠȱŠž’Ž—Œ’ŠȱœŽȱ’—œŠ•Š›¤ȱŒ˜—ȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Œ’ŠȱŽ•ȱ’–™žŠ˜ȱ¢ȱœžȱŽŽ—œ˜›ǰȱ¢ȱŽȱ
œŽ›ȱŽ•ȱŒŠœ˜ǰȱŒ˜—ȱ•ŠȱŒ˜—Œž››Ž—Œ’ŠȱŽ•ȱšžŽ›Ž••Š—Žȱ¢ȱœžȱŽŽ—œ˜›ǯȱ’ȱŽ•ȱ’–™žŠ˜ȱ
—˜ȱ ’Ž—Žȱ Š‹˜Š˜ȱ œŽȱ •Žȱ —˜–‹›Š›¤ȱ ž—˜ȱ Žȱ ˜’Œ’˜ǰȱ œŠ•Ÿ˜ȱ šžŽȱ Ž—ȱ Ž•ȱ •žŠ›ȱ Ž•ȱ
“ž’Œ’˜ȱ —˜ȱ Ž¡’œŠ—ȱ Š‹˜Š˜œȱ ˜ȱ ·œ˜œȱ ›Žœž•Ž—ȱ –Š—’’ŽœŠ–Ž—Žȱ ’—œž’Œ’Ž—Žœǯȱ
Šœȱ ™Š›Žœǰȱ œ’—ȱ ™Ž›“ž’Œ’˜ȱ Žȱ •˜ȱ ’œ™žŽœ˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ —ž–Ž›Š•ȱ śǼȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ
Š—Ž›’˜›ǰȱ ™˜›¤—ȱ Šœ’œ’›ȱ ŠŒ˜–™ŠÛŠ˜œȱ Žȱ •˜œȱ –Ž’˜œȱ ™›˜‹Š˜›’˜œȱ šžŽȱ
™›ŽŽ—Š—ȱ‘ŠŒŽ›ȱŸŠ•Ž›ǯȱ
Řǯ Œ˜ȱ œŽž’˜ȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ ŽŽŒžŠ›¤ȱ ž—Šȱ ‹›ŽŸŽȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ŒŠ›˜œȱ šžŽȱ
Š™Š›ŽŒŽ—ȱ Ž•ȱ —˜›–Žȱ ˜•’Œ’Š•ȱ ˜ȱ Žȱ •Šȱ šžŽ›Ž••Šǯȱ žŠ—˜ȱ œŽȱ Ž—Œ˜—›Š›Žȱ
™›ŽœŽ—Žȱ Ž•ȱ Š›ŠŸ’Š˜ǰȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ ’—œŠ›¤ȱ ž—Šȱ ™˜œ’‹•Žȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ •Šȱ
ŒŽ•Ž‹›ŠŒ’à—ȱ Žȱ ž—ȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Žȱ ›Ž™Š›ŠŒ’à—ȱ Žȱ œŽ›ȱ Ž•ȱ ŒŠœ˜ǯȱ ’ȱ œŽȱ ™›˜žŒŽǰȱ œŽȱ
‘˜–˜•˜Š›¤ȱ •Šȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ ˜ȱ Ž•ȱ ŠŒžŽ›˜ǰȱ Š—˜ȱ ™˜›ȱ Œ˜—Œ•ž’Šȱ •Šœȱ
ŠŒžŠŒ’˜—Žœǯȱ
řǯ Žȱ —˜ȱ œŽ›ȱ ™˜œ’‹•Žȱ ž—Šȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ ˜ȱ •Šȱ ŒŽ•Ž‹›ŠŒ’à—ȱ Žȱ ž—ȱ ŠŒžŽ›˜ǰȱ œŽȱ
™›Žž—Š›¤ȱ Š•ȱ ’–™žŠ˜ȱ œ’ȱ Š–’Žȱ œžȱ Œž•™Š‹’•’Šǯȱ ’ȱ •˜ȱ ‘ŠŒŽǰȱ ¢ȱ —˜ȱ žŽ›Š—ȱ
—ŽŒŽœŠ›’˜œȱ ˜›˜œȱ ŠŒ˜œȱ Žȱ ™›žŽ‹Šǰȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Š›¤ȱ ™˜›ȱ Œ˜—Œ•ž’˜ȱ Ž•ȱ Ž‹ŠŽȱ ¢ȱ
’ŒŠ›¤ȱ ’—–Ž’ŠŠ–Ž—Žȱ •Šȱ œŽ—Ž—Œ’Šȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ Šȱ œŽ—Ž—Œ’Šȱ ™žŽŽȱ
™›˜—ž—Œ’Š›œŽȱŸŽ›‹Š•–Ž—Žȱ¢ȱœžȱ™›˜˜Œ˜•’£ŠŒ’à—ȱ™˜›ȱŽœŒ›’˜ȱœŽȱ›ŽŠ•’£Š›¤ȱŽ—ȱŽ•ȱ
™•Š£˜ȱŽȱ˜œȱÇŠœǯȱ
Śǯ ’ȱŽ•ȱ’–™žŠ˜ȱ—˜ȱŠ–’Žȱ•˜œȱŒŠ›˜œǰȱŽȱ’—–Ž’Š˜ȱœŽȱ•Žȱ’—Ž››˜Š›¤ǰȱ•žŽ˜ȱ
œŽȱ‘Š›¤ȱ•˜ȱ™›˜™’˜ȱŒ˜—ȱ•Šȱ™Ž›œ˜—Šȱ˜Ž—’Šȱœ’ȱŽœ¤ȱ™›ŽœŽ—Žȱ¢ǰȱœŽž’Š–Ž—Žǰȱ
œŽȱ ›ŽŒ’‹’›¤—ȱ •Šœȱ ™›žŽ‹Šœȱ Š–’’Šœȱ ¢ȱ •Šœȱ šžŽȱ ‘Š—ȱ ™›ŽœŽ—Š˜ȱ •Šœȱ ™Š›Žœǰȱ
œ’ž’Ž—˜ȱ •Šœȱ ›Ž•Šœȱ ˜›’—Š›’Šœǰȱ ŠŽŒžŠŠœȱ Šȱ •Šȱ ‹›ŽŸŽŠȱ ¢ȱ œ’–™•Ž£Šȱ Ž•ȱ
™›˜ŒŽœ˜ȱ™˜›ȱŠ•Šœǯȱ
śǯ Šȱ Šž’Ž—Œ’Šȱ Œ˜—œŠ›¤ȱ Žȱ ž—Šȱ œ˜•Šȱ œŽœ’à—ǯȱ à•˜ȱ ™˜›¤ȱ œžœ™Ž—Ž›œŽȱ ™˜›ȱ ž—ȱ
™•Š£˜ȱ—˜ȱ–Š¢˜›ȱŽȱ›ŽœȱÇŠœǰȱŽȱ˜’Œ’˜ȱ˜ȱŠȱ™Ž’˜ȱŽȱ™Š›ŽǰȱŒžŠ—˜ȱ›Žœž•Žȱ
’–™›ŽœŒ’—’‹•Žȱ •Šȱ ŠŒžŠŒ’à—ȱ Žȱ Š•ø—ȱ –Ž’˜ȱ ™›˜‹Š˜›’˜ǯȱ ›Š—œŒž››’˜ȱ Ž•ȱ
™•Š£˜ǰȱŽ•ȱ“ž’Œ’˜ȱŽ‹Ž›¤ȱ™›˜œŽž’›ȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šœȱ›Ž•ŠœȱŽ—Ž›Š•ŽœǰȱŠž—ȱŠȱŠ•Šȱ
Ž•ȱŽœ’˜ȱ˜ȱ™Ž›’˜ȱ›ŽšžŽ›’˜ǯȱ
Ŝǯ œŒžŒ‘Š˜œȱ•˜œȱŠ•ŽŠ˜œȱ˜›Š•ŽœǰȱŽ•ȱžŽ£ȱ’ŒŠ›¤ȱœŽ—Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱŽœŽȱŠŒ˜ȱ˜ȱŽ—›˜ȱ
Ž•ȱŽ›ŒŽ›˜ȱÇŠȱŽȱœžȱŒž•–’—ŠŒ’à—ȱœ’—ȱ–¤œȱ’•ŠŒ’à—ǯȱ’Žȱ•˜ȱ’œ™žŽœ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ
—ž–Ž›Š•ȱřȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŠ›ÇŒž•˜ǯȱ
ȱ
ȱ
şŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›ÇŒž•˜ȱŚŞśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŞśǯȬȱŽ’ŠœȱŽȱŒ˜Ž›Œ’à—ȱ
Ž’ŠœȱŽȱŒ˜Ž›Œ’à—ȱ
ŗǯ •ȱžŽ£ȱœà•˜ȱ™˜›¤ȱ’ŒŠ›ȱ–Š—Š˜ȱŽȱŒ˜–™Š›ŽŒŽ—Œ’Šȱœ’—ȱ›Žœ›’ŒŒ’˜—ŽœȱŒ˜—›Šȱ
Ž•ȱ’–™žŠ˜ǯȱ
Řǯ žŠ—˜ȱŽ•ȱ’–™žŠ˜ȱ—˜ȱœŽȱ™›ŽœŽ—ŽȱŸ˜•ž—Š›’Š–Ž—ŽȱŠȱ•ŠȱŠž’Ž—Œ’Šǰȱ™˜›¤ȱ
‘ŠŒ·›œŽ•ŽȱŒ˜–™Š›ŽŒŽ›ȱ™˜›ȱ–Ž’˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šȱ™ø‹•’ŒŠǰȱ¢ȱœ’ȱžŽ›Šȱ—ŽŒŽœŠ›’˜ȱœŽȱ
˜›Ž—Š›¤ȱ•Šȱ™›’œ’à—ȱ™›ŽŸŽ—’ŸŠȱ‘ŠœŠȱšžŽȱœŽȱ›ŽŠ•’ŒŽȱ¢ȱŒž•–’—Žȱ•ŠȱŠž’Ž—Œ’Šǰȱ
•ŠȱŒžŠ•ȱœŽȱŒŽ•Ž‹›Š›¤ȱ’—–Ž’ŠŠ–Ž—Žǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŜǯȬȱŽŒž›œ˜ȱŽȱŠ™Ž•ŠŒ’à—ȱ
ŽŒž›œ˜ȱŽȱŠ™Ž•ŠŒ’à—ȱ
ŗǯȱ ˜—›Šȱ •Šȱ œŽ—Ž—Œ’Šȱ ™›˜ŒŽŽȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ Š™Ž•ŠŒ’à—ǯȱ ˜œȱ Šž˜œȱ œŽ›¤—ȱ Ž•ŽŸŠ˜œȱ
Ž—ȱŽ•ȱÇŠȱŠ•ȱžŽ£ȱŽ—Š•ǯȱ
Řǯȱ ŽŒ’‹’Šȱ •Šȱ Š™Ž•ŠŒ’à—ǰȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Ž—Š•ȱ ›Žœ˜•ŸŽ›¤ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™•Š£˜ȱ ’–™›˜››˜Š‹•Žȱ Žȱ
’Ž£ȱÇŠœǰȱ™˜›ȱŽ•ȱœ˜•˜ȱ–·›’˜ȱŽȱ•˜ȱŠŒžŠ˜ǰȱœ’ȱŽœȱšžŽȱŽ•ȱ›ŽŒž››Ž—Žȱ—˜ȱŽ¡™›ŽœŽȱ•Šȱ
—ŽŒŽœ’Šȱ Žȱ ž—Šȱ Œ˜—Œ›ŽŠȱ ŠŒžŠŒ’à—ȱ ™›˜‹Š˜›’Šǰȱ Ž—ȱ Œž¢˜ȱ ŒŠœ˜ȱ œŽȱ ™›˜ŒŽŽ›¤ȱ
Œ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šœȱ›Ž•ŠœȱŒ˜–ž—ŽœǰȱŽ—ȱŒžŠ—˜ȱœŽȱŠŽŒžŽ—ȱŠȱœžȱ‹›ŽŸŽŠȱ¢ȱœ’–™•Ž£Šǯȱ
˜œȱ‹˜Š˜œȱŽŽ—œ˜›Žœȱ™›ŽœŽ—Š›¤—ȱ™˜›ȱŽœŒ›’˜ȱ•˜œȱŠ•ŽŠ˜œȱšžŽȱŽœ’–Ž—ǰȱœ’—ȱ
™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽ•ȱ’—˜›–Žȱ˜›Š•ȱšžŽȱ™žŽŠ—ȱ›ŽŠ•’£Š›ȱŽ—ȱ•ŠȱŸ’œŠȱŽȱ•ŠȱŒŠžœŠǰȱ•ŠȱšžŽȱœŽȱ
Žœ’—Š›¤ȱŽ—›˜ȱŽȱ•˜œȱŸŽ’—ŽȱÇŠœȱŽȱ›ŽŒ’‹˜œȱ•˜œȱŠž˜œǯȱ
řǯȱ ˜—›Šȱ •Šȱ œŽ—Ž—Œ’Šȱ Ž•ȱ žŽ£ȱ Ž—Š•ȱ —˜ȱ ™›˜ŒŽŽȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ Š•ž—˜ǯȱ žȱ Ž“ŽŒžŒ’à—ȱ
Œ˜››Žœ™˜—Ž›¤ȱŠ•ȱžŽ£ȱšžŽȱ’Œàȱ•ŠȱœŽ—Ž—Œ’ŠȱŽȱ™›’–Ž›Šȱ’—œŠ—Œ’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŞŝǯȬȱŽœ’œ’–’Ž—˜ȱ˜ȱ›Š—œŠŒŒ’à—ȱ
Žœ’œ’–’Ž—˜ȱ˜ȱ›Š—œŠŒŒ’à—ȱ
—ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ŽœŠ˜ȱ Žȱ •Šȱ ŒŠžœŠǰȱ Ž•ȱ Š›ŠŸ’Š˜ȱ ˜ȱ šžŽ›Ž••Š—Žȱ ™žŽŽȱ Žœ’œ’›œŽȱ ˜ȱ
›Š—œ’’›ǰȱŒ˜—ȱ•˜ȱšžŽȱœŽȱŠ›¤ȱ™˜›ȱŽ—ŽŒ’˜ȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
şŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
XȱȱȱTȱȱȱ
XȱȱȱTȱȱȱ
ȱǚȱŘŝřřŝȱ
ȱǚȱŘŝřřŝȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
˜•ŽœŒŽ—Žȱ—›ŠŒ˜›ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Š•ȱ
˜•ŽœŒŽ—Žȱ—›ŠŒ˜›ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Š•ȱ
ȱ
Xȱȱ
Xȱȱ
Ž—Ž›Š•’ŠŽœȱȱ
Ž—Ž›Š•’ŠŽœȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞřǯȬȱŽ’—’Œ’à—ȱ
Ž’—’Œ’à—ȱ
ȱ
Žȱ Œ˜—œ’Ž›Šȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žȱ ’—›ŠŒ˜›ȱ Šȱ ŠšžŽ•ȱ Œž¢Šȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ ‘Šȱ œ’˜ȱ
ŽŽ›–’—ŠŠȱŒ˜–˜ȱŠž˜›ȱ˜ȱ™Š›ÇŒ’™ŽȱŽȱž—ȱ‘ŽŒ‘˜ȱ™ž—’‹•Žȱ’™’’ŒŠ˜ȱŒ˜–˜ȱŽ•’˜ȱ
˜ȱŠ•ŠȱŽ—ȱ•Šȱ•Ž¢ȱ™Ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŚǯȬȱŽ’Šœȱȱ
Ž’Šœȱȱ
ȱ
•ȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žȱ ’—›ŠŒ˜›ȱ –Š¢˜›ȱ Žȱ ŒŠ˜›ŒŽȱ ǻŗŚǼȱ ŠÛ˜œǰȱ œŽ›¤ȱ ™Šœ’‹•Žȱ Žȱ
–Ž’Šœȱœ˜Œ’˜ȬŽžŒŠ’ŸŠœȱ™›ŽŸ’œŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŒà’˜ǯȱȱ
ȱ
•ȱ—’Û˜ȱ˜ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žȱ’—›ŠŒ˜›ȱ–Ž—˜›ȱŽȱŒŠ˜›ŒŽȱǻŗŚǼȱŠÛ˜œǰȱœŽ›¤ȱ™Šœ’‹•ŽȱŽȱ
–Ž’ŠœȱŽȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ™›ŽŸ’œŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŒà’˜ǯȄȱȱ
ȱ
ŽŒŒ’à—ȱȱ
ŽŒŒ’à—ȱȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ’—’Ÿ’žŠ•Žœȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ’—’Ÿ’žŠ•Žœȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞśǯȬȱŽŽ—Œ’à—ȱ
ŽŽ—Œ’à—
ȱ
’—ø—ȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žȱ Ž‹Žȱ œŽ›ȱ ™›’ŸŠ˜ȱ Žȱ œžȱ •’‹Ž›Šȱ œ’—˜ȱ ™˜›ȱ –Š—Š˜ȱ
ŽœŒ›’˜ȱ¢ȱ–˜’ŸŠ˜ȱŽ•ȱžŽ£ǰȱœŠ•Ÿ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŒŠœ˜ȱŽȱ•Š›Š—Žȱ’—›ŠŒŒ’à—ȱ™Ž—Š•ǰȱŽ—ȱŽ•ȱ
šžŽȱ™žŽŽȱ’—Ž›ŸŽ—’›ȱ•ŠȱŠž˜›’ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Žǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŜǯȬȱ–™ž—ŠŒ’à—ȱ
–™ž—ŠŒ’à—
ȱ
•ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žȱ™žŽŽȱ’–™ž—Š›ȱ•Šȱ˜›Ž—ȱšžŽȱ•˜ȱ‘Šȱ™›’ŸŠ˜ȱŽȱœžȱ•’‹Ž›Šȱ¢ȱ
Ž“Ž›ŒŽ›ȱ•ŠȱŠŒŒ’à—ȱŽȱ
¤‹ŽŠœȱ˜›™žœȱŠ—ŽȱŽ•ȱžŽ£ȱŽœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŝǯȬȱ—˜›–ŠŒ’à—ȱ
—˜›–ŠŒ’à—ȱ
ȱ
Šȱ ™›’ŸŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ •’‹Ž›Šȱ Ž•ȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žȱ ¢ȱ Ž•ȱ •žŠ›ȱ ˜—Žȱ œŽȱ Ž—ŒžŽ—›Žȱ
ŽŽ—’˜ȱœŽ›¤—ȱŒ˜–ž—’ŒŠ˜œȱŠ•ȱžŽ£ǰȱŠ•ȱ’œŒŠ•ȱ¢ȱŠȱœžœȱ™Š›Žœȱ˜ȱ›Žœ™˜—œŠ‹•Žœǰȱ•˜œȱ
šžŽȱ œŽ›¤—ȱ ’—˜›–Š˜œȱ ™˜›ȱ ŽœŒ›’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ŒŠžœŠœȱ ˜ȱ ›Š£˜—Žœȱ Žȱ œžȱ ŽŽ—Œ’à—ǰȱ ŠœÇȱ
şş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Œ˜–˜ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱšžŽȱ•ŽȱŠœ’œŽ—ȱ¢ȱŽȱ•Šȱ’Ž—’’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ›Žœ™˜—œŠ‹•ŽœȱŽȱ
œžȱŽŽ—Œ’à—ǯȱ—ȱ—’—ø—ȱŒŠœ˜ȱœŽ›¤ȱ™›’ŸŠ˜ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱŽŽ—œŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞŞǯȬȱŽ™Š›ŠŒ’à—ȱ
Ž™Š›ŠŒ’à—ȱ
ȱ
˜œȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žœȱ ™›’ŸŠ˜œȱ Žȱ œžȱ •’‹Ž›Šȱ ™Ž›–Š—ŽŒŽ›¤—ȱ œŽ™Š›Š˜œȱ Žȱ •˜œȱ
Šž•˜œȱŽŽ—’˜œǯȱ
ȱ
ŽŒŒ’à—ȱȱ
ŽŒŒ’à—ȱȱ
Š›Š—ÇŠœȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱ
Š›Š—ÇŠœȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞşǯȬȱ›’—Œ’™’˜ȱŽȱŽŠ•’Šȱ
›’—Œ’™’˜ȱŽȱŽŠ•’Šȱ
ȱ
’—ø—ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žȱ™˜›¤ȱœŽ›ȱ™›˜ŒŽœŠ˜ȱ—’ȱœŠ—Œ’˜—Š˜ȱ™˜›ȱŠŒ˜ȱžȱ˜–’œ’à—ȱ
šžŽȱŠ•ȱ’Ž–™˜ȱŽȱŒ˜–ŽŽ›œŽȱ—˜ȱŽœ·ȱ™›ŽŸ’Š–Ž—ŽȱŒŠ•’’ŒŠ˜ȱŽ—ȱ•Šœȱ•Ž¢Žœȱ™Ž—Š•Žœȱ
Žȱ –Š—Ž›Šȱ Ž¡™›ŽœŠȱ Žȱ ’—ŽšžÇŸ˜ŒŠȱ Œ˜–˜ȱ ’—›ŠŒŒ’à—ȱ ™ž—’‹•Žǰȱ —’ȱ œŠ—Œ’˜—Š˜ȱ Œ˜—ȱ
–Ž’Šȱœ˜Œ’˜ȬŽžŒŠ’ŸŠȱšžŽȱ—˜ȱŽœ·ȱ™›ŽŸ’œŠȱŽ—ȱŽœŽȱà’˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗşŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗşŖǯȬȱ›’—Œ’™’˜ȱŽȱŒ˜—’Ž—Œ’Š•’Šȱ¢ȱ›ŽœŽ›ŸŠȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱ
›’—Œ’™’˜ȱŽȱŒ˜—’Ž—Œ’Š•’Šȱ¢ȱ›ŽœŽ›ŸŠȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜
ȱ
˜—ȱ Œ˜—’Ž—Œ’Š•Žœȱ •˜œȱ Š˜œȱ œ˜‹›Žȱ •˜œȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ Œ˜–Ž’˜œȱ ™˜›ȱ •˜œȱ
Š˜•ŽœŒŽ—Žœȱ’—›ŠŒ˜›Žœȱœ˜–Ž’˜œȱŠȱ™›˜ŒŽœ˜ǯȱ—ȱ˜˜ȱ–˜–Ž—˜ȱŽ‹Žȱ›Žœ™ŽŠ›œŽȱ
Ž•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱ•Šȱ’–ŠŽ—ȱŽȱ’Ž—’ŠȱŽ•ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žǯȱ•ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜ȱ“ž’Œ’Š•ȱŠȱ
•˜œȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žœȱ ’—›ŠŒ˜›Žœȱ Žœȱ ›ŽœŽ›ŸŠ˜ǯȱ œ’–’œ–˜ǰȱ •Šȱ ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ ‹›’—ŠŠȱ
Œ˜–˜ȱ ŽœŠÇœ’ŒŠȱ —˜ȱ Ž‹Žȱ Œ˜—›ŠŸŽ—’›ȱ Ž•ȱ ›’—Œ’™’˜ȱ Žȱ ˜—’Ž—Œ’Š•’Šȱ —’ȱ Ž•ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱŠȱ•Šȱ™›’ŸŠŒ’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗşŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗşŗǯȬȱŽ‘Š‹’•’ŠŒ’à—ȱ
Ž‘Š‹’•’ŠŒ’à—ȱ
ȱ
•ȱ ’œŽ–Šȱ Žȱ žœ’Œ’Šȱ Ž•ȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žȱ ’—›ŠŒ˜›ȱ œŽȱ ˜›’Ž—Šȱ Šȱ œžȱ
›Ž‘Š‹’•’ŠŒ’à—ȱ¢ȱŠȱŽ—ŒŠ–’—Š›•˜ȱŠȱœžȱ‹’Ž—ŽœŠ›ǯȱŠȱ–Ž’Šȱ˜–ŠŠȱŠ•ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱ—˜ȱ
œà•˜ȱŽ‹Ž›¤ȱ‹ŠœŠ›œŽȱŽ—ȱŽ•ȱŽ¡Š–Ž—ȱŽȱ•Šȱ›ŠŸŽŠȱŽ•ȱ‘ŽŒ‘˜ǰȱœ’—˜ȱŠ–‹’·—ȱŽ—ȱ•Šœȱ
Œ’›Œž—œŠ—Œ’Šœȱ™Ž›œ˜—Š•ŽœȱšžŽȱ•˜ȱ›˜ŽŠ—ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗşŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗşŘǯȬȱŠ›Š—ÇŠœȱ
Š›Š—ÇŠœȱ
ȱ
—ȱ •˜œȱ ™›˜ŒŽœ˜œȱ “ž’Œ’Š•Žœȱ šžŽȱ œŽȱ œ’Š—ȱ Š•ȱ Š˜•ŽœŒŽ—Žȱ ’—›ŠŒ˜›ȱ œŽȱ
›Žœ™ŽŠ›¤—ȱ •Šœȱ Š›Š—ÇŠœȱ Žȱ •Šȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ žœ’Œ’Šȱ Œ˜—œŠ›ŠŠœȱ Ž—ȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ Ž•ȱ Ž›øǰȱ •Šȱ ˜—ŸŽ—Œ’à—ȱ œ˜‹›Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Ž•ȱ ’Û˜ǰȱ Ž•ȱ
™›ŽœŽ—Žȱà’˜ȱ¢ȱ•Šœȱ•Ž¢ŽœȱŸ’Ž—Žœȱœ˜‹›Žȱ•Šȱ–ŠŽ›’Šǯȱ
ȱ
ȱ
ŗŖŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱqȱȱȱȱȱȱ
ȱqȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱǚȱŖŗŝȬ
ȱȱǚȱŖŗŝȬşřȬ
şřȬȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŜǯȬȱ˜—ȱà›Š—˜œȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ȱ
˜—ȱà›Š—˜œȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•
ȱ
ŗǯȱ Šȱ˜›Žȱž™›Ž–ŠȱŽȱžœ’Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠDzȱ
Řǯȱ Šœȱ˜›Žœȱž™Ž›’˜›ŽœȱŽȱžœ’Œ’ŠœǰȱŽ—ȱ•˜œȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜œȱ’œ›’˜œȱ“ž’Œ’Š•ŽœDzȱȱ
řǯȱ ˜œȱž£Š˜œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ¢ȱ’¡˜œǰȱŽ—ȱ•Šœȱ™›˜Ÿ’—Œ’Šœȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠœDzȱ
Śǯȱ ˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ȱŽ›Š˜œǰȱŽ—ȱ•ŠȱŒ’žŠȱ˜ȱ™˜‹•ŠŒ’à—ȱŽȱœžȱœŽŽDzȱ¢ǰȱ
śǯȱ ˜œȱž£Š˜œȱŽȱŠ£ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŜŝǯȬ
ŜŝǯȬȱ ˜œȱ žŽŒŽœȱ Žȱ Š£ȱ Žœ¤—ȱ ™›˜‘’‹’˜œȱ Žȱ Œ˜—Œ’•’Š›ȱ ¢ȱ Š••Š›ȱ Šœž—˜œȱ
›Ž•Š’Ÿ˜œȱ Š•ȱ ŸÇ—Œž•˜ȱ –Š›’–˜—’Š•ǰȱ —ž•’Šȱ ¢ȱ Š—ž•Š‹’•’Šȱ Žȱ ŠŒ˜œȱ “ž›Ç’Œ˜œȱ ˜ȱ
Œ˜—›Š˜œǰȱŽŒ•Š›Š˜›’ŠȱŽȱ‘Ž›ŽŽ›˜œǰȱŽ›ŽŒ‘˜œȱœžŒŽœ˜›’˜œǰȱŽœŠ–Ž—˜œǰȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ¢ȱŠšžŽ••˜œȱšžŽȱŽ¡™›ŽœŠ–Ž—ŽȱœŽÛŠ•Šȱ•Šȱ•Ž¢ǯȱ
ŗŖŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŗŖŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱXȱȱȱ
ȱȱXȱȱȱ
ȱǚȱŘŜŞŝŘȱ
ȱǚȱŘŜŞŝŘȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬȱ—Ž¡’’‹’•’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱȱ
—Ž¡’’‹’•’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱȱ
ȱ
Š›ŠȱŽŽŒ˜œȱŽȱ•ŠȱŒŠ•’’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ–Š—Šȱ“ž’Œ’Š•ǰȱ—˜ȱŽœȱŽ¡’’‹•Žȱ•Šȱ
Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱŽ—ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœȱŒŠœ˜œDZȱȱ
ȱ
ŠǼȱ —ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱȱ
‹Ǽȱ —ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱŽ›ŒŽ›ÇŠǯȱ
ŒǼȱ —ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱ™›ŽœŒ›’™Œ’à—ȱŠšž’œ’’ŸŠȱŽȱ˜–’—’˜ǯȱ
Ǽȱ —ȱŽ•ȱ›Ž›ŠŒ˜ǯȱ
ŽǼȱ žŠ—˜ȱœŽȱ›ŠŽȱŽȱŒ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’ŠȱŠȱŠœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱœ˜Œ’˜œȱ˜ȱŠœ˜Œ’Š˜œǯȱ
Ǽȱ —ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱ’–™ž—ŠŒ’à—ȱ“ž’Œ’Š•ȱŽȱŠŒžŽ›˜œȱŽȱž—ŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ
ŠŒŒ’˜—’œŠȱœŽÛŠ•Š˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗřşȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜Œ’ŽŠŽœǰȱŠœÇȱ
Œ˜–˜ȱŽ—ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱŠŒŒ’à—ȱŽȱ—ž•’Šȱ™›ŽŸ’œ˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗśŖȱŽȱ•Šȱ
–’œ–ŠȱŽ¢ǯȱ
Ǽȱ —ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŽȱ’—Ž–—’£ŠŒ’à—ȱŽ›’ŸŠ˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–’œ’à—ȱŽȱŽ•’˜œȱ¢ȱ
Š•Šœȱ¢ȱ•˜œȱ™›˜ŸŽ—’Ž—ŽœȱŽȱŠÛ˜œȱŽ—ȱ–ŠŽ›’ŠȱŠ–‹’Ž—Š•ǯȱ
‘Ǽȱ —ȱ•˜œȱ™›˜ŒŽœ˜œȱŒ˜—Ž—Œ’˜œ˜ȱŠ–’—’œ›Š’Ÿ˜œǯȱ
—ȱŽœ˜œȱŒŠœ˜œǰȱ•ŠȱŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱŽœȱŠŒž•Š’ŸŠǯȱ
ŗŖř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŗŖŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱķȱŘŚśŝŗȱ
ȱķȱŘŚśŝŗ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱq—’Œ˜ǯȬ
›ÇŒž•˜ȱq—’Œ˜ǯȬȱŽŒ˜—࣌ŠœŽȱŠȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ™ŠŒÇ’ŒŠœȱŽ–˜Œ›¤’ŒŠœȱ¢ȱ
Šžà—˜–ŠœǰȱŒž¢˜œȱ’—Ž›Š—ŽœȱŽœ¤—ȱŽ‹’Š–Ž—ŽȱŠŒ›Ž’Š˜œȱŠ—Žȱ•ŠȱŠž˜›’Šȱ
™˜•Ç’ŒŠȱ Œ˜–™ŽŽ—Žǰȱ Œ˜–˜ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žœ’—ŠŠœȱ Š•ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜–ž—’Šȱ¢ȱšžŽȱŒ˜—›’‹ž¢Ž—ȱŠ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱ¢ȱŠȱ•Šȱ™Š£ȱœ˜Œ’Š•ǰȱœ’—ȱ’—Žœȱ™˜•Ç’Œ˜œȱ
™Š›’Š›’˜œǯȱ
ȱ
ȱ
’Ž—Ž—ȱ ŠŽ–¤œȱ Œ˜–˜ȱ ˜‹“Ž’Ÿ˜œǰȱ •Šȱ ŽŽ—œŠȱ Žȱ œžœȱ ’Ž››Šœǰȱ Œž’Š˜ȱ Žȱ œžȱ
Š—Š˜ȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ ‹’Ž—Žœǰȱ Œ˜˜™Ž›Š—˜ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Ž—ȱ •Šȱ Ž•’–’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ
ŒžŠ•šž’Ž›ȱŽ•’˜ǯȱ
ȱ
ȱ
žȱ ŽœŠž˜ȱ ¢ȱ ›Ž•Š–Ž—˜ȱ œŽȱ ›’Ž—ȱ ™˜›ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœȱšžŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽ—ȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŽ•ȱà’˜ȱ’Ÿ’•ǯȱ
ŗŖś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŗŖŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱķȱŘŝşŖŞȱ
ȱķȱŘŝşŖŞȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗǯȬȱŽ›œ˜—Š•’Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱ
Ž›œ˜—Š•’Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱ
ȱ
ŽŒ˜—àŒŽœŽȱ ™Ž›œ˜—Š•’Šȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ Œ˜–˜ȱ ˜›–Šȱ
Šžà—˜–Šȱ ¢ȱ Ž–˜Œ›¤’ŒŠȱ Žȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ ™žŽŽ—ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ
’—Ž›•˜ŒžŒ’à—ȱŒ˜—ȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱŠ™˜¢Š—ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ŽœȱŽȱ
•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœǰȱŒ˜•Š‹˜›Š—ȱŽ—ȱ•Šȱœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱ
¢ȱ›ŽŠ•’£Š—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱŒ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŠȱ
•ŠȱŽ¢ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱž—Œ’˜—Žœȱ›Ž•Š’ŸŠœȱŠȱ•ŠȱœŽž›’Šȱ¢ȱŠȱ•Šȱ™Š£ȱŒ˜–ž—Š•ȱŽ—›˜ȱŽȱ
œžȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ǯȱ ˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ —Š’ŸŠœȱ œŽȱ Š™•’ŒŠ—ȱ Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ •˜ȱ
šžŽȱ•ŽœȱŒ˜››Žœ™˜—Šȱ¢ȱŠŸ˜›Ž£ŒŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘǯȬȱ˜—ŠœȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’ŠȱŒŠ–™Žœ’—Šȱ
ȱ
—ȱ •˜œȱ •žŠ›Žœȱ ˜—Žȱ Ž¡’œŠ—ȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Š’ŸŠœǰȱ •Šœȱ
˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ ˜—Šœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ œŽȱ ˜›–Š—ȱ ¢ȱ œ˜œ’Ž—Ž—ȱ Šȱ ’—’Œ’Š’ŸŠȱ
Ž¡Œ•žœ’ŸŠȱŽȱ•Šȱ™›˜™’Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱœŽȱœž“ŽŠ—ȱŠ•ȱœŠž˜ȱ¢ȱŠȱ•˜ȱšžŽȱŠŒžŽ›Ž—ȱ
•˜œȱX›Š—˜œȱŽȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠȱ•˜œȱšžŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—ŠȱŽœ¤ȱ
œž‹˜›’—ŠŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱŽ‹Ž›ŽœȱŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱŽ‹Ž›ŽœȱŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ
—Šœȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Žœ¤—ȱ ’—Ž›ŠŠœȱ ™˜›ȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ —Šž›Š•Žœȱ
Ž—˜–’—ŠŠœȱ ˜—Ž›˜œȱ ¢ȱ ˜—Ž›Šœǰȱ šžŽȱ œŽȱ Ž—ŒžŽ—›Ž—ȱ Ž‹’Š–Ž—Žȱ
ŠŒ›Ž’ŠŠœǯȱ’Ž—Ž—ȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱŽ‹Ž›ŽœȱšžŽȱ•Šȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ¢ȱ¢ȱŽ–¤œȱ—˜›–Šœȱ
ŽœŠ‹•Ž£ŒŠ—ǯȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ™›˜–žŽŸŽ—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ –ž“Ž›ȱ Ž—ȱ ˜˜ȱ —’ŸŽ•ǯȱ žŠ•–Ž—Žǰȱ ’Ž—Ž—ȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ
Žœ™ŽŒ’Š•ȱŠȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽ•ȱ—’Û˜ȱ¢ȱŽ•ȱŠ˜•ŽœŒŽ—Žǰȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ’œŒŠ™ŠŒ’ŠŠœȱ¢ȱ
Žȱ•˜œȱŠž•˜œȱ–Š¢˜›Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ—˜ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱŽȱ—˜ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱ
ȱ
Š“˜ȱ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šǰȱ•Šœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ¢ȱŠž˜›’ŠŽœȱŽ•ȱœŽŒ˜›ȱ™ø‹•’Œ˜ȱ—˜ȱ
™žŽŽ—ȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ˜›–Šœȱ˜ȱ–˜Š•’ŠŽœȱŽȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ǰȱ’›ŽŒŠȱ˜ȱ’—’›ŽŒŠǰȱ
Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Œ˜•ŽŒ’Ÿ˜œȱ Žȱ ’—’Ÿ’žŠ•Žœȱ Žȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ
’—Ž›Š—ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
ŗŖŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›ÇŒž•˜ȱśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśǯȬȱ—œŒ›’™Œ’à—ȱŽȱ•Šœȱ˜—Šœȱ
—œŒ›’™Œ’à—ȱŽȱ•Šœȱ˜—Šœȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž•Š‹˜›Š—ȱ œžȱ œŠž˜ȱ ¢ȱ œŽȱ ’—œŒ›’‹Ž—ȱ Ž—ȱ •˜œȱ
Ž’œ›˜œȱø‹•’Œ˜œǯȱœ’–’œ–˜ȱ™›˜ŒŽŽ›¤ȱœžȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱŽ—ȱ•Šȱ–ž—’Œ’™Š•’ŠȱŽȱ
œžȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŠȱ’—ȱŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ǯȱ˜ȱ™˜›¤ȱŽ¡’œ’›ȱ
–¤œȱŽȱž—Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—ŠȱŽ—ȱŽ•ȱ–’œ–˜ȱ¤–‹’˜ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜǯȬȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ǰȱŒ˜—›˜•ȱ¢ȱ’œŒŠ•’£ŠŒ’à—ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱŽȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ǰȱŒ˜—›˜•ȱ¢ȱ’œŒŠ•’£ŠŒ’à—ȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ’Ž—Ž—ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ǰȱ Œ˜—›˜•ȱ ¢ȱ
’œŒŠ•’£ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™›˜›Š–Šœȱ¢ȱ™›˜¢ŽŒ˜œȱŽȱŽœŠ››˜••˜ȱšžŽȱœŽȱ’–™•Ž–Ž—Ž—ȱŽ—ȱ
œžȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•Ž¢ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝǯȬȱŒ’Ÿ’ŠŽœȱŽ—ȱ‹Ž—Ž’Œ’˜ȱŽȱ•Šȱ™Š£ȱŒ˜–ž—Š•ȱ
Œ’Ÿ’ŠŽœȱŽ—ȱ‹Ž—Ž’Œ’˜ȱŽȱ•Šȱ™Š£ȱŒ˜–ž—Š•ȱ
ȱ
Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŽ—ȱžœ˜ȱŽȱœžœȱŒ˜œž–‹›Žœȱ™žŽŽ—ȱ’—Ž›ŸŽ—’›ȱŽ—ȱ•Šȱ
œ˜•žŒ’à—ȱ™ŠŒÇ’ŒŠȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱœžœŒ’Š˜œȱŽ—›Žȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šȱžȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ œžȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ Ž¡Ž›—˜œȱ œ’Ž–™›Žȱ ¢ȱ ŒžŠ—˜ȱ •Šȱ
Œ˜—›˜ŸŽ›œ’Šȱ Ž—Šȱ œžȱ ˜›’Ž—ȱ Ž—ȱ ‘ŽŒ‘˜œȱ ˜Œž››’˜œȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
Œ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ¢ȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ¢ȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ
ȱ
Š›ŠȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱœžœȱž—Œ’˜—Žœȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŒ˜˜›’—Š—ȱŽ—ȱŽ•ȱ
–Š›Œ˜ȱ Žȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ™˜•Ç’ŒŠœǰȱ ™˜•’Œ’Š•Žœǰȱ
–ž—’Œ’™Š•Žœǰȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Žȱ •Šȱ ŽŽ—œ˜›ÇŠȱ Ž•ȱ žŽ‹•˜ȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ Žȱ •Šȱ
–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ø‹•’ŒŠǯȱ œ’–’œ–˜ǰȱ ™žŽŽ—ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’˜—Žœȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ›ž›Š•Žœȱ¢ȱŽ—’ŠŽœȱ™›’ŸŠŠœȱŽ—›˜ȱŽȱœžȱ¤–‹’˜ȱ•˜ŒŠ•ǰȱ
›Ž’˜—Š•ȱ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬȱ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŠ™˜¢˜ȱŒ˜—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ
˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŠ™˜¢˜ȱŒ˜—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ
ȱ
Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤—ȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ
Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ’›’Ž—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ›Žœ™ŽŠ—˜ȱ •Šœȱ
Šž˜—˜–ÇŠœȱ ’—œ’žŒ’˜—Š•Žœȱ ™›˜™’Šœǯȱ ˜œȱ ’›’Ž—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ ™žŽŽ—ȱ
œ˜•’Œ’Š›ȱŽ•ȱŠ™˜¢˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šȱ™ø‹•’ŒŠȱ¢ȱŽ–¤œȱŠž˜›’ŠŽœȱŽ•ȱœŠ˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ŗŖŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱ
‹“Ž˜ȱ¢ȱ’—Š•’Šȱ
‹“Ž˜ȱ¢ȱ’—Š•’Šȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗķǯȬȱ‹“Ž˜ȱ
‹“Ž˜ȱ
ȱ
•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ ’Ž—Žȱ ™˜›ȱ ˜‹“Ž˜ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ ¢ȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ šžŽȱ Ž‹Ž—ȱ ›Ž’›ȱ •Šȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœȱ›ŽŒ˜—˜Œ’Šœȱ™˜›ȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘķǯȬȱŽ’—’Œ’à—ȱŽȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜–ž—Š•ȱ
Ž’—’Œ’à—ȱŽȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜–ž—Š•ȱ
ȱ
˜—ȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ’—Ž›ŠŠœȱ ™˜›ȱ
™˜‹•Š˜›Žœȱ›ž›Š•ŽœǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•Šœȱ’—Ž›ŠŠœȱ™˜›ȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ
ŒŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱ›ž›Š•ǯȱ
ȱ
˜—ȱ ˜—Šœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ’—Ž›ŠŠœȱ ™˜›ȱ
–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ—Š’ŸŠœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřķǯȬȱ’—Š•’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱ
’—Š•’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱ
ȱ
Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ ˜—Šȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ’Ž—Žȱ ™˜›ȱ ’—Š•’Šȱ Œ˜—›’‹ž’›ȱ Š•ȱ
ŽœŠ››˜••˜ǰȱ•ŠȱœŽž›’Šǰȱ•Šȱ–˜›Š•ǰȱ•Šȱ“žœ’Œ’Šȱ¢ȱ•Šȱ™Š£ȱœ˜Œ’Š•ȱŽ—›˜ȱŽȱœžȱ¤–‹’˜ȱ
Ž››’˜›’Š•ǰȱœ’—ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱŽȱ—’—ž—ŠȱǗ˜•ŽǰȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŠȱ
•Šœȱ •Ž¢Žœǯȱ ˜•Š‹˜›Š—ȱ Ž—ȱ •Šȱ œ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ¢ȱ ›ŽŠ•’£Š—ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ
Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ǯȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Œ˜—œ’ž’Šœȱ Š•ȱ ’—Ž›’˜›ȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ
Š’ŸŠœǰȱŒ˜•Š‹˜›Š—ȱŒ˜—ȱ·œŠœȱŽ—ȱŽ•ȱŽœŽ–™ŽÛ˜ȱŽȱœžœȱž—Œ’˜—Žœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœǯȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚķǯȬȱŽœ™Ž˜ȱŠȱ•Šœȱ˜œž–‹›Žœȱ¢ȱ˜›–Šœȱ˜–ž—Š•Žœȱ
Žœ™Ž˜ȱŠȱ•Šœȱ˜œž–‹›Žœȱ¢ȱ˜›–Šœȱ˜–ž—Š•Žœȱ
ȱ
˜œȱ ’—Ž›Š—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ ˜—Šœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ œžœȱ Ž‹Ž›Žœȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ ¢ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ˜£Š—ȱŽ•ȱ›Žœ™Ž˜ȱŽȱœžȱŒž•ž›Šȱ¢ȱœžœȱŒ˜œž–‹›Žœǰȱ™˜›ȱ™Š›ŽȱŽȱ
•Šȱ Šž˜›’Šȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ œ˜Œ’ŽŠǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ —˜ȱ Ÿ’˜•Ž—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
ž—Š–Ž—Š•Žœȱ Žȱ •Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ Œ˜—œŠ›Š˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’à—ȱ —’ŸŽ›œŠ•ȱ Žȱ •˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ȱ ŗŜşǰȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ˜•Ç’ŒŠȱ ¢ȱ •Šœȱ
•Ž¢Žœǯȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
ŗŖş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›ÇŒž•˜ȱśķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśķǯȬȱ–‹’˜ȱŽȱŒŒ’à—ȱ
–‹’˜ȱŽȱŒŒ’à—ȱ
ȱ
ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ—Š’ŸŠœǰȱŽœ¤—ȱŠŒž•ŠŠœȱ
Šȱ Œ˜—œ’ž’›ȱ Ž—›˜ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ œžȱ Ž››’˜›’˜ǰȱ ž—Šȱ œ˜•Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ
˜—Šȱ ˜–ž—Š•ǰȱ œŽø—ȱ Œ˜››Žœ™˜—Šǰȱ •Šȱ šžŽȱ œŽȱ ˜›–Šȱ ¢ȱ œ˜œ’Ž—Žȱ Šȱ ’—’Œ’Š’ŸŠȱ
Ž¡Œ•žœ’ŸŠȱŽȱ•Šȱ™›˜™’ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ¢ȱœŽȱœž“ŽŠȱŠȱœžȱœŠž˜ǰȱ¢ȱŠȱ•˜ȱšžŽȱŠŒžŽ›Ž—ȱ
•˜œȱ à›Š—˜œȱ Žȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Šȱ •Šȱ šžŽȱ •Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ
˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱŽœ¤ȱœž‹˜›’—ŠŠǯȱ
ȱ
žŽ›ŠȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱŽ››’˜›’Š•ȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ˜ȱŠ’ŸŠœǰȱŽ•ȱ
¤–‹’˜ȱŽ››’˜›’Š•ȱ–Ç—’–˜ȱ™Š›Šȱ•ŠȱŒ˜—˜›–ŠŒ’à—ȱŽȱž—Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—ŠȱœŽ›¤ȱ
Ž•ȱšžŽȱŒ˜››Žœ™˜—ŽȱŠ•ȱŽȱž—ȱŒŠœŽ›Ç˜ǯȱ—’·—ŠœŽȱ™˜›ȱŒŠœŽ›Ç˜ȱ•˜ȱ’œ™žŽœ˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ
ŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱķȱŖŗşȬŘŖŖřȬǯȱȱȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŒ›Ž’ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŒ›Ž’ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜķǯȬȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ
Žȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—
ȱ
—ȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ —Š’ŸŠœǰȱ •Šȱ ˜—Šȱ
Š–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱœŽȱŒ˜—œ’ž¢Žȱ™˜›ȱŽŒ’œ’à—ȱŽ•ȱ–¤¡’–˜ȱà›Š—˜ȱŽȱ
˜‹’Ž›—˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ ˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠǰȱ Š˜™Š˜ȱ Žȱ
ŠŒžŽ›˜ȱŠȱœžȱœŠž˜ǯȱ
ȱ
—ȱ•˜œȱŒŠœŽ›Ç˜œȱžȱ˜›˜œȱŒŽ—›˜œȱ™˜‹•Š˜œǰȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—ŠȱœŽȱŒ˜—œ’ž¢Žȱ
™˜›ȱ ŽŒ’œ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™˜‹•Š˜›Žœȱ ›Žž—’˜œȱ Ž—ȱ ŠœŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǯȱ •ȱ žŽ£ȱ Žȱ Š£ȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽȱŠȱŽȱŽȱŽœŠȱŠœŠ–‹•ŽŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝķǯȬȱŽ•ȱœŠž˜ȱ
Ž•ȱœŠž˜
ȱ
Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Ž“Ž›Œ’Ž—˜ȱ œžȱ Šž˜—˜–ÇŠǰȱ Ž•Š‹˜›Šȱ œžȱ
œŠž˜ȱ¢ȱ•˜ȱŠ™›žŽ‹Š—ȱŽ—ȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǯȱŽȱ•Šȱ–’œ–Šȱ˜›–ŠȱœŽȱ™›˜ŒŽŽ›¤ȱ
™Š›Šȱ•Šȱ–˜’’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱœŠž˜ǯȱ
ȱ
•ȱœŠž˜ȱŽ‹ŽȱŒ˜—Ž—Ž›ǰȱŒ˜–˜ȱ–Ç—’–˜DZȱ
ȱ
ŗǯȱ ŠȱŽ—˜–’—ŠŒ’à—ǰȱž›ŠŒ’à—ȱ¢ȱ˜–’Œ’•’˜ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šǯȱȱ
Řǯȱ ˜œȱ’—Žœǯȱ
řǯȱ ŠȱŒ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŠœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱŒ˜—œŽ“˜ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜ȱ
¢ȱŽ–¤œȱà›Š—˜œǯȱ
ŗŗŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Śǯȱ
śǯȱ
Ŝǯȱ
ŝǯȱ
ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ™Š›Šȱ•ŠȱŠ–’œ’à—ǰȱ›Ž—ž—Œ’Šȱ¢ȱŽ¡Œ•žœ’à—ȱŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œǯȱ
˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱŽ‹Ž›ŽœȱŽȱ•˜œȱ›˜—Ž›˜œȱ¢ȱ›˜—Ž›Šœǯȱ
˜œȱ›Žšž’œ’˜œȱ™Š›Šȱœžȱ–˜’’ŒŠŒ’à—ǯȱ
Šœȱ—˜›–Šœȱ™Š›Šȱ•Šȱ’œ˜•žŒ’à—ȱ¢ȱ•’šž’ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜—Šȱ¢ȱ•Šœȱ›Ž•Š’ŸŠœȱŠ•ȱ
Žœ’—˜ȱ’—Š•ȱŽȱœžœȱ‹’Ž—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞķǯȬȱŽ•ȱ–™Š›˜—Š–’Ž—˜ȱ
Ž•ȱ–™Š›˜—Š–’Ž—˜
ȱ
˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—Šǰȱ˜–ž—’ŠȱŠ’ŸŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ
•˜œȱ ™˜‹•Š˜›Žœȱ Žȱ ŒŠœŽ›Ç˜œȱ žȱ ˜›˜œȱ ŒŽ—›˜œȱ ™˜‹•Š˜œǰȱ šžŽȱ ŽŒ’Š—ȱ ’—Ž›Š›œŽȱ
Œ˜–˜ȱ˜—Ž›˜œȱ˜ȱ˜—Ž›ŠœǰȱœŽȱ’—œŒ›’‹Ž—ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›à—ȱŽȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœȱ
Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ ˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠǰȱ ŒŠœŽ›Ç˜ȱ žȱ ˜›˜ȱ ŒŽ—›˜ȱ
™˜‹•Š˜ȱŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒŽ—ǯȱ
ȱ
•ȱ Ž–™Š›˜—Š–’Ž—˜ȱ œŽȱ ›ŽŠ•’£Šȱ Œž–™•’Ž—˜ȱ •˜œȱ ›Žšž’œ’˜œȱ œŽÛŠ•Š˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Š›ÇŒž•˜ȱŗŞķȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǯȱ
ȱȱȱȱȱ
Aȱȱ
Aȱ
ȱȱXȱȱ
ȱȱXȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱşķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱşķǯȬȱŽȱ•Šȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ
Žȱ•Šȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ
ȱ
Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ˜—Šœȱ˜–ž—Š•ŽœȱœŽȱ’—œŒ›’‹Ž—ȱŽ—ȱŽ•ȱ’‹›˜ȱŽȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŠȱŒŠ›˜ȱŽȱ•Šȱǯȱ
Šȱȱ’ŒŠ›¤ȱ•Šœȱ–Ž’ŠœȱŒ˜–™•Ž–Ž—Š›’Šœȱ—ŽŒŽœŠ›’Šœȱ™Š›Šȱœžȱ
’–™•Ž–Ž—ŠŒ’à—ȱ¢ȱž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŖķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŖķǯȬȱŽȱ•Šȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱŽ’œ›˜ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ˜ȱ˜—Šœȱ
˜–ž—Š•Žœȱ
˜–ž—Š•Žœȱ
ȱ
Š›Šȱ œžȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ’‹›˜ȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ •Šȱ ˜—Šȱ
Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ™›ŽœŽ—Š›¤ȱ Šȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ Ž’œ›Š•ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žȱ ž—Šȱ
œ˜•’Œ’žȱŠŒ˜–™ŠÛŠ—˜ȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽŽŒ˜DZȱ
ȱ
ŗǯȱ ˜™’ŠȱŒŽ›’’ŒŠŠȱŽ•ȱŒŠȱ˜—ŽȱŒ˜—œŽDZȱ
ȱ
Ȭȱ ŠȱŒ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
Ȭȱ ŠȱŠ™›˜‹ŠŒ’à—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱ
ŠœÇȱŒ˜–˜ȱœžȱŽ¡˜ȱǗŽ›˜ǯȱ
ȱ
Ȭȱ Žœ’—ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ™›’–Ž›Šȱ“ž—Šȱ’›ŽŒ’ŸŠǯȱ
ŗŗŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯȱ ˜™’ŠȱŒŽ›’’ŒŠŠȱŽ•ȱŠ›à—ȱŽȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœǯȱ
řǯȱ •Š—˜ȱŽ›’–·›’Œ˜ȱŽȱœžȱ›Š’˜ȱŽȱŠŒŒ’à—ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŗķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŗķǯȬȱ˜–ž—’ŒŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ’—Ž—ȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
˜–ž—’ŒŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ’—Ž—ȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ
ȱ
Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǰȱž—ŠȱŸŽ£ȱ’—œŒ›’ŠȱŽ—ȱ•˜œȱŽ’œ›˜œȱ
ø‹•’Œ˜œǰȱŒ˜–ž—’ŒŠȱŠȱ•Šȱž—’Œ’™Š•’ŠȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽǰȱœžȱŒ˜—œ’žŒ’à—ȱœ˜Œ’Š•ǰȱ
Œ˜—ȱ’—ŽœȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ǯȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
Žȱ•Šœȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱȱ
Žȱ•Šœȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŘķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŘķǯȬȱŽȱ•Šœȱž—Œ’˜—Žœ
Žȱ•Šœȱž—Œ’˜—Žœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ
ȱ
˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǰȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜—›’‹ž’›ȱ Šȱ •Šȱ ŽŽ—œŠȱ Žȱ •Šȱ ’—Ž›’Šȱ Çœ’ŒŠǰȱ –˜›Š•ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ •˜œȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠǰȱ Ž•ȱ
ŠœŽ›Ç˜ȱ žȱ ˜›˜ȱ ŒŽ—›˜ȱ ™˜‹•Š˜ǰȱ ™Š›Šȱ –Š—Ž—Ž›ȱ •Šȱ ™Š£ȱ ¢ȱ œŽž›’Šȱ Žȱ •Šȱ
™˜‹•ŠŒ’à—ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŒ˜—›’‹ž’›ȱŒ˜—ȱŽ•ȱ™›˜›Žœ˜ȱŽȱœžȱ™žŽ‹•˜ǯȱ
‹Ǽȱ ˜—›’‹ž’›ȱ Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ Ž•ȱ Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ
•˜œȱ Ž‹Ž›Žœȱ Žȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠǰȱ Ž•ȱ ŠœŽ›Ç˜ȱ žȱ ˜›˜ȱ ŒŽ—›˜ȱ ™˜‹•Š˜ȱ Š•ȱ šžŽȱ ™Ž›Ž—ŽŒŽ—ǰȱ
ŽȱŒ˜—˜›–’ŠȱŒ˜—ȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•Šœȱ•Ž¢Žœǯȱ
ŒǼȱ ˜˜›’—Š›ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ
šžŽȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ Ž—ȱ žœ˜ȱ Žȱ œžœȱ Œ˜œž–‹›Žœǰȱ ›Žœ™ŽŠ—˜ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
Œ˜—œŠ›Š˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’à—ȱ —’ŸŽ›œŠ•ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǰȱ Ž•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱȱŗŜşǰȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•Šœȱ•Ž¢Žœǯȱ
Ǽȱ —Ž›ŸŽ—’›ȱŽ—ȱ•Šȱœ˜•žŒ’à—ȱ™ŠŒÇ’ŒŠȱŽȱ•˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱšžŽȱœŽȱœžœŒ’Ž—ȱŽ—›Žȱ•˜œȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ Ž¡Ž›—˜œǰȱ œ’Ž–™›Žȱ ¢ȱ ŒžŠ—˜ȱ •Šȱ
Œ˜—›˜ŸŽ›œ’ŠȱœŽȱ˜›’’—ŽȱŽ—ȱ‘ŽŒ‘˜œȱ˜Œž››’˜œȱŽ—›˜ȱŽȱœžȱ¤–‹’˜ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ŽǼȱ ŒžŠ›ȱŒ˜–˜ȱ’—Ž›•˜Œž˜›ȱŒ˜—ȱŽ•ȱœŠ˜ǯȱ
Ǽȱ Š›’Œ’™Š›ǰȱ Œ˜—›˜•Š›ȱ ¢ȱ ’œŒŠ•’£Š›ȱ •˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ
šžŽȱ œŽȱ ’–™•Ž–Ž—Ž—ȱ Ž—›˜ȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž—ž—Œ’Š›ȱ •Šȱ
’—Œ˜—žŒŠȱž—Œ’˜—Š•ȱŽȱŒžŠ•šž’Ž›ȱŠž˜›’ŠǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•Ž¢ǯȱ
Ǽȱ ˜—›’‹ž’›ȱŠȱ•Šȱ™›ŽœŽ›ŸŠŒ’à—ȱŽȱœžȱ–Ž’˜ȱŠ–‹’Ž—Žǯȱ
ŗŗŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
‘Ǽȱ ˜˜›’—Š›ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Žȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ
™˜•Ç’ŒŠœǰȱ ™˜•’Œ’Š•Žœǰȱ –ž—’Œ’™Š•Žœǰȱ ›Ž’˜—Š•Žœǰȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Žȱ •Šȱ
ŽŽ—œ˜›ÇŠȱŽ•ȱžŽ‹•˜ȱ¢ȱ˜›ŠœȱŽȱ•Šȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱø‹•’ŒŠǯȱ
’Ǽȱ œŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ
›ž›Š•Žœȱ¢ȱŽ—’ŠŽœȱ™›’ŸŠŠœǯȱ
“Ǽȱ ›˜–˜ŸŽ›ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žšž’Š’ŸŠȱ Žȱ •Šȱ
–ž“Ž›ȱŽ—ȱ˜˜ȱ—’ŸŽ•DzȱŽ—Ž›ȱŒ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱŠȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽ•ȱ—’Û˜ȱ¢ȱ
Ž•ȱŠ˜•ŽœŒŽ—ŽǰȱŽȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ’œŒŠ™ŠŒ’ŠŠœȱ¢ȱŽȱ•˜œȱŠž•˜œȱ–Š¢˜›Žœǯȱ
”Ǽȱ ›ŽœŠ›ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜ȱ Žȱ ›˜—Šǯȱ Šȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ ›ž™˜œǰȱ •Šȱ Ž•ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ
›Žœ™˜—œŠ‹•ŽœǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•ŠȱŠœ’—ŠŒ’à—ȱŽȱ›Žœ™˜—œŠ‹’•’ŠŽœȱ¢ȱ›ŽŒžŽ—Œ’ŠȱŽȱ
ŠŽ—Œ’à—ȱ Ž•ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜ȱ Žȱ ›˜—Šȱ œŽȱ ›Žž•Šȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ ŒŠŠȱ ˜—Šȱ
Š–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗřķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗřķǯȬȱŽœ˜•žŒ’à—ȱŽȱ˜—•’Œ˜œȱ
Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱ˜—•’Œ˜œȱ
ȱ
Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ¢ȱ ˜—Šȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Šȱ ‹ŠœŽȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜–ž—’ŠȱŒŠ–™Žœ’—ŠǰȱŒ˜–ž—’Šȱ—Š’ŸŠǰȱŒŠœŽ›Ç˜ȱžȱ˜›˜ȱŒŽ—›˜ȱ™˜‹•Š˜ȱŠ•ȱšžŽȱ
™Ž›Ž—ŽŒŽ—ǰȱ™žŽŽ—ȱ’—Ž›ŸŽ—’›ȱŽ—ȱ•Šȱœ˜•žŒ’à—ȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œȱšžŽȱœŽȱœžœŒ’Ž—ȱŽ—›Žȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ žȱ ˜›˜œȱ Ž¡Ž›—˜œǰȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ǰȱ
–Ž’Š—ŽȱŠŒžŠŒ’˜—ŽœȱšžŽȱœŽ›¤—ȱ›Ž’œ›ŠŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ•’‹›˜ȱŽȱ˜Œž››Ž—Œ’ŠœȱšžŽȱ••ŽŸŠȱ
™Š›ŠȱŠ•ȱŽŽŒ˜ǰȱŽ•ȱ–’œ–˜ȱšžŽȱœŽ›¤ȱ•ŽŠ•’£Š˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ“žŽ£ȱŽȱ™Š£ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ ˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Š˜™Š˜œȱ Ž‹Ž—ȱ ›Žœ™ŽŠ›ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
Œ˜—œŠ›Š˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’à—ȱ —’ŸŽ›œŠ•ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǰȱ Ž•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱȱŗŜşǰȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•Šœȱ•Ž¢Žœǯȱ
ȱ
˜—ȱ–ŠŽ›’ŠœȱŒ˜—Œ’•’Š‹•Žœȱø—’ŒŠ–Ž—Žȱ•Šœȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŠŠœȱŒ˜—ȱ•Šȱ™˜œŽœ’à—ǰȱŽ•ȱ
žœž›žŒ˜ȱŽȱ•Šȱ™›˜™’ŽŠȱŒ˜–ž—Š•ǰȱ‹’Ž—Žœȱ¢ȱŽ•ȱžœ˜ȱŽȱ•˜œȱ’ŸŽ›œ˜œȱ›ŽŒž›œ˜œȱ
Œ˜–ž—Š•Žœǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱXȱȱȱ
ȱȱXȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŚķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŚķǯȬȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ
Žȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ
ȱ
Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǰȱœŽȱ˜›Š—’£Š—ȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱ
•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǰȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱȬȱŽ¢ȱķȱŘŚŜśŜȱ¢ȱ
ŗŗř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
œžȱ ›Ž•Š–Ž—˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ ™˜›ȱ œžȱ ™›˜™’˜ȱ œŠž˜ǰȱ Ž•ȱ šžŽȱ œŽȱ ŠŽŒžŠ›¤ȱ Šȱ •Šœȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽœŠ‹•ŽŒ’Šœȱ™Š›Šȱ•Šœȱœ˜Œ’ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŽ•ȱà’˜ȱ’Ÿ’•ǯȱȱ
ȱ
›’Œž•˜ȱŗśķǯȬ
›’Œž•˜ȱŗśķǯȬȱŽ•ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ•Šȱž—Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ
Ž•ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ•Šȱž—Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ
ȱ
Šȱ ž—Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ Žȱ •Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ¢ȱ ˜—Šȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ’Ž—Žȱ ž—ȱ
–Š—Š˜ȱŽȱ˜œȱǻŘǼȱŠÛ˜œǰȱ™ž’Ž—˜ȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱœŽ›ȱ›ŽŽ•Ž’˜œǯȱ
ȱ
›’Œž•˜ȱŗŜķǯȬ
›’Œž•˜ȱŗŜķǯȬȱŽȱ•ŠȱŠ›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱž“Ž›Žœȱ
Žȱ•ŠȱŠ›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱž“Ž›Žœȱ
ȱ
—ȱ•ŠȱŽ•ŽŒŒ’à—ȱŽȱ•Šȱž—Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱŽȱ•Šȱ˜—Šȱ
˜–ž—Š•ǰȱœŽȱ™›˜–˜ŸŽ›¤ȱ•Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ–ž“Ž›ŽœȱŽ—ȱŒŠ›˜œȱ’›ŽŒ’Ÿ˜œǰȱŠœÇȱ
Œ˜–˜ȱ•Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ˜›˜œȱ–’Ž–‹›˜œǰȱœ’—ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
Žȱ•˜œȱ—Ž›Š—ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ
Žȱ•˜œȱ—Ž›Š—ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŝķǯȬȱ–‹’˜ȱŽȱœžȱž—Œ’à—ȱ
–‹’˜ȱŽȱœžȱž—Œ’à—
ȱ
˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱŽȱ•Šȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ȱŽ“Ž›ŒŽ—ȱœžœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ Ž—›˜ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ
Š’ŸŠǰȱ ŠœŽ›Ç˜ȱ žȱ ˜›˜ȱ ŒŽ—›˜ȱ ™˜‹•Š˜ȱ Š•ȱ šžŽȱ ™Ž›Ž—ŽŒŽ—ǯȱ žŽŽ—ȱ Œ˜˜›’—Š›ȱ Ž•ȱ
Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ œžœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Œ˜—ȱ ˜›Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ ˜—Šœȱ ˜–ž—Š•Žœȱ
ŒžŠ—˜ȱ•ŠœȱŒ’›Œž—œŠ—Œ’Šœȱ•˜ȱ›Žšž’Ž›Š—ǯȱ
ȱ
›’Œž•˜ȱŗŞķǯȬ
›’Œž•˜ȱŗŞķǯȬȱŽȱ•˜œȱŽšž’œ’˜œȱ™Š›Šȱ
Žȱ•˜œȱŽšž’œ’˜œȱ™Š›ŠȱœŽ›ȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›Šȱ
œŽ›ȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›Šȱ
ȱ
Š›Šȱ’—œŒ›’‹’›œŽȱŒ˜–˜ȱ–’Ž–‹›˜ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǰȱ
Ž‹Ž—ȱŒž–™•’›œŽȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ›Žšž’œ’˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ Ž›ȱ –’Ž–‹›˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠǰȱ
ŠœŽ›Ç˜ȱžȱ˜›˜ȱŒŽ—›˜ȱ™˜‹•Š˜ǯȱ
‹Ǽȱ Š‹Ž›ȱ Œž–™•’˜ȱ ŗŞȱ ŠÛ˜œȱ Žȱ ŽŠǰȱ œŠ•Ÿ˜ȱ šžŽȱ œ’Ž—˜ȱ –Ž—˜›ǰȱ ‘Š¢Šȱ
Œ˜—œ’ž’˜ȱ‘˜Š›ȱŽȱ‘ŽŒ‘˜ȱ˜ȱŒ˜—›ŠÇ˜ȱ–Š›’–˜—’˜ǯȱ
ŗŗŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ŒǼȱ
Ž—Ž›ȱ™•Ž—ŠȱŒŠ™ŠŒ’ŠȱŽȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱœžœȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŒ’Ÿ’•ŽœǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•˜ȱ
’—’ŒŠ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŚŘķȱŽ•ȱà’˜ȱ’Ÿ’•ǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
Žȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœ
Žȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœȱ
Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœȱ
ȱ
›’Œž•˜ȱŗşķǯȬ
›’Œž•˜ȱŗşķǯȬȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ
Žȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ
ȱ
˜—ȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ›˜—Ž›˜œȱ¢ȱ›˜—Ž›Šœȱ
ȱ
ŠǼȱ Š›’Œ’™Š›ȱŽ—ȱ•ŠœȱœŠ–‹•ŽŠœȱŽ—Ž›Š•ŽœǰȱŒ˜—ȱŸ˜£ȱ¢ȱŸ˜˜ǯȱ
‹Ǽȱ •Ž’›ȱ ¢ȱ œŽ›ȱ Ž•Ž’˜ȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ ŒŠ›˜œȱ ’›ŽŒ’Ÿ˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ
˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ŒǼȱ ›ŽœŠ›ȱŽ›Ÿ’Œ’˜ȱŽȱ˜—Šǯȱ
Ǽȱ ‹œŽ›ŸŠ›ȱ‹žŽ—ȱ›Š˜ȱ¢ȱ•ŽŠ•ŠǰȱŠ›Š—’£Š—˜ȱŽ•ȱ›Žœ™Ž˜ǰȱ•Šȱž—’à—ȱ¢ȱ•ŠȱŠ¢žŠȱ
–žžŠȱŽ—›Žȱ•˜œȱ›˜—Ž›˜œǯȱ
ŽǼȱ Žœ™ŽŠ›ȱ•˜œȱžœ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›ŽœǰȱŽ—ȱœžȱŒŠœ˜ǰȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—Šǰȱ
˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠœȱ ˜ȱ Ž—›˜ȱ ˜‹•Š˜ȱ ˜ȱ ŠœŽ›Ç˜ǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•Šœȱ•Ž¢Žœǯȱ
Ǽȱ ‹œŽ›ŸŠ›ȱ ‹žŽ—ȱ ›Š˜ȱ ¢ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ ‘ŠŒ’Šȱ •Šȱ ™˜‹•ŠŒ’à—ǰȱ ™Š›’Œž•Š›–Ž—Žȱ Šȱ •˜œȱ
—’Û˜œǰȱ–ž“Ž›Žœǰȱ¢ȱŠ—Œ’Š—˜œǯȱ
Ǽȱ ž¡’•’Š›ǰȱ Ž—ȱ œžȱ ŒŠœ˜ǰȱ Šȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šȱ Š’ŸŠȱ ˜ȱ Ž•ȱ Ž—›˜ȱ ˜‹•Š˜ȱ ˜ȱ ŠœŽ›Ç˜ǰȱ Ž—ȱ —ŽŒŽœ’Šȱ Žȱ
™›˜ŽŒŒ’à—ǯȱ
‘Ǽȱ ›˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ šžŽȱ œŽȱ ŽŽ›–’—Ž—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ ¢ȱ œŽȱ
ŠŒžŽ›Ž—ȱŽ—ȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŖķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŖķǯȬȱŽȱ•Šœȱ›˜‘’‹’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœ
Žȱ•Šœȱ›˜‘’‹’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœȱ
›˜‘’‹’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœȱ
ȱ
˜œȱ›˜—Ž›˜œȱ¢ȱ›˜—Ž›ŠœȱŽœ¤—ȱ™›˜‘’‹’˜œȱŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŽŠ•’£Š›ǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Žȱ ŽœŽȱ ›Ž•Š–Ž—˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žȱ ŽœŠž˜ǰȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ —˜ȱ Šž˜›’£ŠŠœȱ ˜ȱ ’œ’—Šœȱ Šȱ •Šœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ˜—Šȱ
Š–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱ
‹Ǽȱ ŽŠ•’£Š›ȱ žȱ ˜–’’›ȱ ŠŒ˜œȱ Ž—ȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜ȱ Žȱ Ž›ŒŽ›˜œȱ Ž—ȱ Žœ–Ž›˜ȱ Žȱ •˜œȱ
’—Ž›ŽœŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠǰȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ’ŸŠǰȱŠœŽ›Ç˜ȱžȱ
˜›˜ȱŒŽ—›˜ȱ™˜‹•Š˜ǯȱ
ŗŗś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ŒǼȱ
ŽŠ•’£Š›ȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Žȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ Ǘ˜•Žȱ šžŽȱ œŽȱ ˜›’Ž—Ž—ȱ Šȱ ’Ÿ’’›ȱ ˜ȱ
Ž‹’•’Š›ȱŠȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ¢ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
Žȱ•ŠœȱŠ—Œ’˜—Žœȱ¢ȱŽȱ•Šȱ·›’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—’Œ’à—ȱŽȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›Šȱ
Žȱ•ŠœȱŠ—Œ’˜—Žœȱ¢ȱŽȱ•Šȱ·›’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—’Œ’à—ȱŽȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›Šȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŗķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŗķǯȬȱŽȱ•ŠœȱŠ—Œ’˜—Žœȱ
Žȱ•ŠœȱŠ—Œ’˜—Žœȱ
ȱ
Šȱ’—›ŠŒŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•ŠȱŽ¢ǰȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ȱ¢ȱŽ•ȱ
œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜—Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ¢ȱ ˜—Šȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Šȱ •žŠ›ȱ Šȱ •Šœȱ œ’ž’Ž—Žœȱ
œŠ—Œ’˜—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ –˜—ŽœŠŒ’à—ȱ™ø‹•’ŒŠǯȱ
‹Ǽȱ žœ™Ž—œ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱœžœȱž—Œ’˜—Žœǯȱ
ŒǼȱ ¡™ž•œ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǰȱŽœŠ‹•ŽŒŽȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱ
ŽȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱŒŠŠȱž—ŠȱŽȱ•ŠœȱœŠ—Œ’˜—ŽœȱŠ—ŽœȱŽ—ž—Œ’ŠŠœǯȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŘķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŘķǯȬȱŽ•ȱŽ’œ›˜ȱŽȱ•ŠœȱŠ—Œ’˜—Žœȱ
Ž•ȱŽ’œ›˜ȱŽȱ•ŠœȱŠ—Œ’˜—Žœȱ
ȱ
ŠœȱœŠ—Œ’˜—ŽœȱšžŽȱœŽȱ’–™˜—Š—ȱŠȱ•˜œȱ›˜—Ž›˜œȱ¢ȱ›˜—Ž›Šœȱœ˜—ȱ›Ž’œ›ŠŠœȱ
Ž—ȱ Ž•ȱ Š›à—ȱ Žȱ ˜—Ž›˜œȱ ¢ȱ ˜—Ž›Šœǰȱ œ’—ȱ ™Ž›“ž’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž—ž—Œ’Šȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽȱŠȱ•ŠȱŠž˜›’ŠȱŒ˜–™ŽŽ—Žǰȱœ’ȱžŽ›ŠȱŽ•ȱŒŠœ˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘřķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘřķǯȬȱŽȱ•Šȱ·›’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—’Œ’à—ȱŽȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›Šȱ
Žȱ•Šȱ·›’ŠȱŽȱ•Šȱ˜—’Œ’à—ȱŽȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›Šȱ
ȱ
ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱŽȱ˜—Ž›˜ȱ˜ȱ˜—Ž›ŠǰȱœŽȱ™’Ž›Žȱ™˜›ȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœȱŒŠžœŠ•ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ žŽ›Žǯȱ
‹Ǽȱ ˜›ȱ ™·›’Šȱ Žȱ •Šȱ Œ˜—’Œ’à—ȱ Žȱ –’Ž–‹›˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ
˜–ž—’ŠȱŠ’ŸŠȱŠȱ•ŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒŽǯȱ
ŒǼȱ ˜›ȱŽ–’›Š›ȱŽ•ȱŠœŽ›Ç˜ȱžȱ˜›˜ȱŽ—›˜ȱ˜‹•Š˜ȱŠ•ȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒŽǯȱ
Ǽȱ ˜›ȱŽ¡™ž•œ’à—ȱŠŒ˜›ŠŠȱ™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜—Ž›˜œȱ¢ȱ˜—Ž›Šœǯȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŗŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
›’–Ž›ŠǯȬ
›’–Ž›ŠǯȬȱŒŒŽœ˜ȱŠȱ•Šȱ—˜›–ŠŒ’à—ǯȬ
ŒŒŽœ˜ȱŠȱ•Šȱ—˜›–ŠŒ’à—ǯȬȱȱ
ȱ
Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ ˜—Šœȱ ˜–ž—Š•Žœȱ ™žŽŽ—ȱ œ˜•’Œ’Š›ȱ •Šȱ
’—˜›–ŠŒ’à—ȱ šžŽȱ ›Žšž’Ž›Š—ȱ Šȱ •Šœȱ Ž—’ŠŽœȱ Ž•ȱ ŽŒ˜›ȱø‹•’Œ˜ǰȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ
Œ˜—ȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŝŞŖŜȱȬȱŽ¢ȱŽȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ’Šȱ¢ȱŒŒŽœ˜ȱŠȱ•Šȱ—˜›–ŠŒ’à—ȱø‹•’ŒŠǯȱ
ȱ
Žž—ŠǯȬ
Žž—ŠǯȬȱŽœ™Ž˜ȱŠȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǯȬ
Žœ™Ž˜ȱŠȱ•Šœȱ›˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœǯȬȱ
ȱ
ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱœ’—ȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ǰȱŽ‹Ž—ȱ›Žœ™ŽŠ›ȱ¢ȱŽ—Ž›ȱŽ—ȱŒžŽ—Šȱ
•Šœȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ǰȱ •Šȱ Ž¢ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ›Ž•Š–Ž—˜ǯȱ •ȱ ’—Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ ŽœŠȱ
’œ™˜œ’Œ’à—ȱ œŽ›¤ȱ Œ˜—œ’Ž›Š˜ȱ Œ˜–˜ȱ ž—Šȱ Š•Šȱ Œ˜—˜›–Žȱ Šȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ
’œŒ’™•’—Š›’ŠœȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœǯȱ
ȱ
Ž›ŒŽ›ŠǯȬ
Ž›ŒŽ›ŠǯȬȱ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ˜›–Šœȱž™•Ž˜›’ŠœǯȬ
™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ˜›–Šœȱž™•Ž˜›’ŠœǯȬȱ
ȱ
Š›Šȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ˜ȱ ˜–ž—Š•Žœȱ Œ›ŽŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—Šœȱ˜ȱŠ’ŸŠœȱŽ—ȱ˜˜ȱ•˜ȱ—˜ȱ™›ŽŸ’œ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǰȱœŽ›¤ȱŽȱ
Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ •˜ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ ˜ȱ
˜–ž—’ŠȱŠ’ŸŠȱšžŽȱ‘Š¢ŠȱŒ›ŽŠ˜ȱŠȱ•Šȱ˜—ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ˜ȱ˜—Šȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
Xȱȱ
Xȱȱ
ȱ
q—’ŒŠǯȬ
q—’ŒŠǯȬȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ™•Š£˜ȱŽȱœŽ’œȱ–ŽœŽœȱŽȱ™ž‹•’ŒŠ˜ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǰȱ•Šœȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ˜—Šœȱ˜–ž—Š•ŽœȱœŽȱŠŽŒžŠ›¤—ȱŠȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽȱ
•ŠȱŽ¢ȱŽȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱȬȱŽ¢ȱķȱŘŝşŖŞǯȱ
ȱ
ȱ
ȱȱȱȱȱȱŗşŞŝȱ
ȱȱȱȱȱȱŗşŞŝ
ȱķȱŘŚŜśŜȱ
ȱķȱŘŚŜśŜ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗǯȬ
ŗǯȬȱ ŽŒ•¤›ŽœŽȱ Žȱ —ŽŒŽœ’Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ ’—Ž›·œȱ œ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ Ž•ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱ ’—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǯȱ •ȱ œŠ˜ȱ •Šœȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ
ŗŗŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Œ˜–˜ȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Ž–˜Œ›¤’ŒŠœȱ ž—Š–Ž—Š•Žœǰȱ Šžà—˜–Šœȱ Ž—ȱ œžȱ
˜›Š—’£ŠŒ’à—ǰȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ žœ˜ȱ Žȱ •Šȱ ’Ž››Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž—ȱ •˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›Š’Ÿ˜ǰȱ Ž—›˜ȱ Žȱ •˜œȱ –Š›Œ˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ǰȱ •Šȱ ™›ŽœŽ—Žȱ •Ž¢ȱ ¢ȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŒ˜—Ž¡Šœǯȱ
ȱ
—ȱŒ˜—œŽŒžŽ—Œ’ŠȱŽ•ȱœŠ˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ Š›Š—’£Šȱ •Šȱ ’—Ž›’Šȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ Žȱ •Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœDzȱ
‹Ǽȱ Žœ™ŽŠȱ ¢ȱ ™›˜ŽŽȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ Œ˜–˜ȱ ž—Šȱ –˜Š•’Šȱ Žȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œǰȱ’›’’ŠȱŠȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ¢ȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱ•˜œȱ‹’Ž—Žœȱ
¢ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ ’—Ž›·œȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ ›Žž•Š˜ȱ ™˜›ȱ ž—ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ȱ
ŠžàŒ˜—˜Dzȱ
ŒǼȱ ›˜–žŽŸŽȱ •Šȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ Ž–™›ŽœŠœȱ Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ
–ž•’—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ ˜›–Šœȱ Šœ˜Œ’Š’ŸŠœȱ •’‹›Ž–Ž—Žȱ Œ˜—œ’ž’Šœȱ ™˜›ȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ¢ǰȱ
Ǽȱ Žœ™ŽŠȱ ¢ȱ ™›˜ŽŽȱ •˜œȱ žœ˜œǰȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ ¢ȱ ›Š’Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǯȱ
›˜™’Œ’ŠȱŽ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱŽȱœžȱ’Ž—’ŠȱŒž•ž›Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘǯȬ
ŘǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ œ˜—ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ ’—Ž›·œȱ
™ø‹•’Œ˜ǰȱ Œ˜—ȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ •ŽŠ•ȱ ¢ȱ ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ “ž›Ç’ŒŠǰȱ ’—Ž›Š˜œȱ ™˜›ȱ Š–’•’Šœȱ šžŽȱ
‘Š‹’Š—ȱ ¢ȱ Œ˜—›˜•Š—ȱ ŽŽ›–’—Š˜œȱ Ž››’˜›’˜œǰȱ •’ŠŠœȱ ™˜›ȱ ŸÇ—Œž•˜œȱ Š—ŒŽœ›Š•Žœǰȱ
œ˜Œ’Š•Žœǰȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜œȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•Žœǰȱ Ž¡™›ŽœŠ˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ™›˜™’ŽŠȱ Œ˜–ž—Š•ȱ Žȱ •Šȱ
’Ž››Šǰȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ •Šȱ Š¢žŠȱ –žžŠǰȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž–˜Œ›¤’Œ˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ –ž•’œŽŒ˜›’Š•Žœǰȱ Œž¢˜œȱ ’—Žœȱ œŽȱ ˜›’Ž—Š—ȱ Šȱ •Šȱ
›ŽŠ•’£ŠŒ’à—ȱ™•Ž—ŠȱŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱ¢ȱŽ•ȱ™ŠÇœǯȱ
ȱ
˜—œ’ž¢Ž—ȱ —Ž¡˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ •˜œȱ ŠœŽ—Š–’Ž—˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ
™Ž›–Š—Ž—Žœȱ ž‹’ŒŠ˜œȱ Ž—ȱ Ž››’˜›’˜ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ ™˜›ȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ
Ž—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řǯȬ
řǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ œžȱ Ÿ’Šȱ
’—œ’žŒ’˜—Š•ȱœŽȱ›’Ž—ȱ™˜›ȱ•˜œȱ™›’—Œ’™’˜œȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ žŠ•ŠȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œDzȱ
‹Ǽȱ ŽŽ—œŠȱŽȱ•˜œȱ’—Ž›ŽœŽœȱŒ˜–ž—ŽœDzȱ
ŗŗŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ŒǼȱ Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ™•Ž—ŠȱŽ—ȱ•ŠȱŸ’ŠȱŒ˜–ž—Š•Dzȱ
Ǽȱ ˜•’Š›’Šǰȱ›ŽŒ’™›˜Œ’Šȱ¢ȱŠ¢žŠȱ–žžŠȱŽ—›Žȱ˜˜œȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œDzȱ¢ǰȱ
ŽǼȱ ŠȱŽŽ—œŠȱŽ•ȱŽšž’•’‹›’˜ȱŽŒ˜•à’Œ˜ǰȱ•Šȱ™›ŽœŽ›ŸŠŒ’à—ȱ¢ȱŽ•ȱžœ˜ȱ›ŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ•˜œȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ—Šž›Š•Žœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬȱŠœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱœ˜—ȱŒ˜–™ŽŽ—Žœȱ™Š›ŠDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜›–ž•Š›ȱ ¢ȱ Ž“ŽŒžŠ›ȱ œžœȱ ™•Š—Žœȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ’—Ž›Š•DZȱ Š›˜™ŽŒžŠ›’˜ǰȱ
Š›ŽœŠ—Š•ȱŽȱ’—žœ›’Š•ǰȱ™›˜–˜Ÿ’Ž—˜ȱ•Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œDzȱ
‹Ǽȱ Žž•Š›ȱ Ž•ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ Š•ȱ žœ˜ȱ Žȱ •Šȱ ’Ž››Šȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ ™˜›ȱ ™Š›Žȱ Žȱ œžœȱ
–’Ž–‹›˜œDzȱ
ŒǼȱ ŽŸŠ—Š›ȱŽ•ȱŒŠŠœ›˜ȱŒ˜–ž—Š•ȱ¢ȱŽ•’–’Š›ȱ•Šœȱ¤›ŽŠœȱŽȱ•˜œȱŒŽ—›˜œȱ™˜‹•Š˜œȱ
¢ȱ•˜œȱŽœ’—Š˜œȱŠȱžœ˜ȱŠ›ÇŒ˜•ŠǰȱŠ—ŠŽ›˜ǰȱ˜›ŽœŠ•ǰȱŽȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ¢ȱ˜›˜œDzȱ
Ǽȱ ›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ˜›ŽœŠŒ’à—ȱ¢ȱ›Ž˜›ŽœŠŒ’à—ȱŽ—ȱ’Ž››ŠœȱŽȱŠ™’žȱ˜›ŽœŠ•Dzȱ
ŽǼȱ ›Š—’£Š›ȱ Ž•ȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ ›Š‹Š“˜ȱ Žȱ œžœȱ –’Ž–‹›˜œȱ ™Š›Šȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ
Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ Š–’•’Š›Žœȱ šžŽȱ Œ˜—›’‹ž¢Š—ȱ Š•ȱ –Ž“˜›ȱ Š™›˜ŸŽŒ‘Š–’Ž—˜ȱ Žȱ œžȱ
™Š›’–˜—’˜Dzȱ
Ǽȱ Ž—›Š•’£Š›ȱ ¢ȱ Œ˜—ŒŽ›Š›ȱ Œ˜—ȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ ™ø‹•’Œ˜œȱ ¢ȱ ™›’ŸŠ˜œǰȱ •˜œȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ
ŽȱŠ™˜¢˜ȱŠȱ•Šȱ™›˜žŒŒ’à—ȱ¢ȱ˜›˜œǰȱšžŽȱ›Žšž’Ž›Š—ȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œDzȱ
Ǽȱ ˜—œ’ž’›ȱ Ž–™›ŽœŠœȱ Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ –ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ ˜›–Šœȱ
Šœ˜Œ’Š’ŸŠœDzȱ
‘Ǽȱ ›˜–˜ŸŽ›ǰȱ Œ˜˜›’—Š›ȱ ¢ȱ Š™˜¢Š›ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ ¢ȱ Žœ’Ÿ’ŠŽœȱ
ŒÇŸ’ŒŠœǰȱ Œž•ž›Š•Žœǰȱ ›Ž•’’˜œŠœǰȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ šžŽȱ ›Žœ™˜—Š—ȱ Šȱ ŸŠ•˜›Žœǰȱ
žœ˜œǰȱŒ˜œž–‹›Žœȱ¢ȱ›Š’Œ’˜—ŽœȱšžŽȱ•Žœȱœ˜—ȱ™›˜™’ŠœȱŽǰȱ
’Ǽȱ ŠœȱŽ–¤œȱšžŽȱœŽÛŠ•ŽȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ śǯȬ
śǯȬȱ ˜—ȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ •˜œȱ —ŠŒ’˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ •˜œȱ ‘’“˜œȱ Žȱ
Œ˜–ž—Ž›˜œȱ¢ȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ’—Ž›ŠŠœȱŠȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
Š›ŠȱœŽ›ȱȈŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ȈȱœŽȱ›Žšž’Ž›Ž—ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ›Žšž’œ’˜œDZȱ
ŗŗş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ŠǼȱ
‹Ǽȱ
ŒǼȱ
Ǽȱ
ŽǼȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŠǼȱ
‹Ǽȱ
Ž›ȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱ–Š¢˜›ȱŽȱŽŠȱ˜ȱŽ—Ž›ȱŒŠ™ŠŒ’ŠȱŒ’Ÿ’•Dzȱ
Ž—Ž›ȱ›Žœ’Ž—Œ’ŠȱŽœŠ‹•Žȱ—˜ȱ–Ž—˜›ȱŽȱŒ’—Œ˜ȱŠÛ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
˜ȱ™Ž›Ž—ŽŒŽ›ȱŠȱ˜›Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
œŠ›ȱ’—œŒ›’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ˜–ž—Š•Dzȱ¢ǰȱȱ
˜œȱŽ–¤œȱšžŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ŽȱŒ˜—œ’Ž›ŠȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱ’—Ž›Š˜DZȱ
•ȱ ŸŠ›à—ȱ ˜ȱ –ž“Ž›ȱ šžŽȱ Œ˜—˜›–Žȱ ™Š›Ž“Šȱ ŽœŠ‹•Žȱ Œ˜—ȱ ž—ȱ –’Ž–‹›˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ¢ǰȱ
•ȱŸŠ›à—ȱ˜ȱ–ž“Ž›ǰȱ–Š¢˜›ȱŽȱŽŠǰȱšžŽȱœ˜•’Œ’ŽȱœŽ›ȱŠ–’’˜ȱ¢ȱœŽŠȱŠŒŽ™Š˜ȱ
™˜›ȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱ
—ȱ Š–‹˜œȱ ŒŠœ˜œǰȱ œ’ȱ œŽȱ ›ŠŠȱ Žȱ ž—ȱ –’Ž–‹›˜ȱ Žȱ ˜›Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Ž‹Ž›¤ȱ
›Ž—ž—Œ’Š›ȱ™›ŽŸ’Š–Ž—ŽȱŠȱ·œŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŜǯȬ
ŜǯȬȱ ˜˜œȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ’Ž—Ž—ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Šȱ ‘ŠŒŽ›ȱ žœ˜ȱ Žȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ
œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜›–Šȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱ œžȱ œŠž˜ȱ ¢ȱ •˜œȱ
ŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠœȱŽ—Ž›Š•ǯȱ˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ’Ž—Ž—ȱŠŽ–¤œǰȱŽ•ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ȱ Šȱ Ž•Ž’›ȱ ¢ȱ œŽ›ȱ Ž•Ž’˜œȱ ™Š›Šȱ ŒŠ›˜œȱ ™›˜™’˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ Šȱ
™Š›’Œ’™Š›ȱŒ˜—ȱŸ˜£ȱ¢ȱŸ˜˜ȱŽ—ȱ•ŠœȱœŠ–‹•ŽŠœȱŽ—Ž›Š•Žœǯȱ
ȱ
˜—ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒž–™•’›ȱŒ˜—ȱ•Šœȱ—˜›–ŠœȱŽœŠ‹•ŽŒ’ŠœȱŽ—ȱ
•Šȱ ™›ŽœŽ—Žȱ •Ž¢ȱ ¢ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ŽœŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ŽœŽ–™ŽÛŠ—˜ȱ •˜œȱ ŒŠ›˜œȱ ¢ȱ
Œ˜–’œ’˜—Žœȱ šžŽȱ œŽȱ •Žœȱ Ž—Œ˜–’Ž—Žȱ ¢ȱ ŠŒŠŠ›ȱ •˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Žȱ œžœȱ à›Š—˜œȱ Žȱ
˜‹’Ž›—˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŝǯȬ
ŝǯȬȱ Šœȱ ’Ž››Šœȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ œ˜—ȱ •Šœȱ šžŽȱ œŽÛŠ•Šȱ •Šȱ
Ž¢ȱŽȱŽœ•’—Žȱ¢ȱ’ž•ŠŒ’à—ȱ¢ȱœ˜—ȱ’—Ž–‹Š›Š‹•ŽœȱŽȱ’–™›ŽœŒ›’™’‹•ŽœǯȱŠ–‹’·—ȱ
œ˜—ȱ’—Š•’Ž—Š‹•Žœǯȱ˜›ȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ȱ™˜›¤—ȱœŽ›ȱŽ—Š“Ž—ŠŠœǰȱ™›ŽŸ’˜ȱŠŒžŽ›˜ȱŽȱ™˜›ȱ•˜ȱ
ŗŘŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
–Ž—˜œȱ ˜œȱ Ž›Œ’˜œȱ Žȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ›Žž—’˜œȱ Ž—ȱ
œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠŠȱ Ž¡™›ŽœŠȱ ¢ȱ ø—’ŒŠ–Ž—Žȱ Œ˜—ȱ Š•ȱ ’—Š•’Šǯȱ ’Œ‘˜ȱ
ŠŒžŽ›˜ȱŽ‹Ž›¤ȱœŽ›ȱŠ™›˜‹Š˜ȱ™˜›ȱ•Ž¢ȱž—ŠŠȱŽ—ȱŽ•ȱ’—Ž›·œȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ¢ȱ
Ž‹Ž›¤ȱ™ŠŠ›œŽȱŽ•ȱ™›ŽŒ’˜ȱŽ—ȱ’—Ž›˜ȱ™˜›ȱŠŽ•Š—Š˜ǯȱ
ȱ
•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ ™žŽŽȱ œŽ›ȱ Ž¡™›˜™’Š˜ȱ ™˜›ȱ ŒŠžœŠȱ Žȱ —ŽŒŽœ’Šȱ ¢ȱ
ž’•’Šȱ ™ø‹•’ŒŠœǰȱ ™›ŽŸ’˜ȱ ™Š˜ȱ Ž•ȱ “žœ’™›ŽŒ’˜ȱ Ž—ȱ ’—Ž›˜ǯȱ žŠ—˜ȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ
Ž¡™›˜™’Žȱ ’Ž››Šœȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ Œ˜—ȱ ’—Žœȱ Žȱ ’››’ŠŒ’à—ǰȱ •Šȱ
Š“ž’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ’Ž››Šœȱ’››’ŠŠœȱ œŽȱ‘Š›¤ȱ™›ŽŽ›Ž—Ž–Ž—Žȱ ¢ȱŽ—ȱ’žŠ•ŠȱŽȱ
Œ˜—’Œ’˜—ŽœȱŠȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ’Œ‘Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬȱŠœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ™žŽŽ—ȱŒŽŽ›ȱŽ•ȱžœ˜ȱŽȱœžœȱ’Ž››ŠœȱŠȱ
ŠŸ˜›ȱ Žȱ œžœȱ ž—’ŠŽœȱ Žȱ ™›˜žŒŒ’à—ȱ Ž–™›ŽœŠ›’Š•ǰȱ –Š—Ž—’Ž—˜ȱ •Šȱ ’—Ž›’Šȱ
Ž››’˜›’Š•ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬȱŠœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱšžŽȱŒŠ›Ž£ŒŠ—ȱŽȱ’Ž››Šœȱ˜ȱ•ŠœȱŽ—Š—ȱ
Ž—ȱ ŒŠ—’Šȱ ’—œž’Œ’Ž—Žǰȱ ’Ž—Ž—ȱ ™›’˜›’Šȱ ™Š›Šȱ •Šȱ Š“ž’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ
Œ˜•’—Š—ŽœȱšžŽȱ‘Š¢Š—ȱ›ŽŸŽ›’˜ȱŠ•ȱ˜–’—’˜ȱŽ•ȱœŠ˜ȱ™˜›ȱŠ‹Š—˜—˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŖǯȬȱŠœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ’Ž—Ž—ȱ™›ŽŽ›Ž—Œ’Šȱ™Š›ŠȱŠšž’›’›ȱ•Šœȱ
’Ž››Šœȱ Œ˜•’—Š—Žœȱ Ž—ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ ŸŽ—Šȱ ˜ȱ ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ ™Š˜ǯȱ •ȱ ™›˜™’ŽŠ›’˜ȱ šžŽȱ
ŽœŽŠ›Žȱ›Š—œŽ›’›•ŠœǰȱŽ‹Ž›¤ȱ˜›ŽŒŽ›•Šœȱ™›ŽŸ’Š–Ž—ŽȱŠȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ–Ž’Š—Žȱ
ŠŸ’œ˜ȱ—˜Š›’Š•ǰȱ•ŠȱšžŽȱŽ—›¤ȱž—ȱ™•Š£˜ȱŽȱœŽœŽ—ŠȱÇŠœȱ™Š›ŠȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱœžȱŽ›ŽŒ‘˜ǯȱ’ȱ
—˜ȱ œŽȱ ’Ž›Šȱ ’Œ‘˜ȱ ŠŸ’œ˜ǰȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Ž—›¤ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ ›Ž›ŠŒ˜ȱ Œ˜—ȱ
™›ŽŽ›Ž—Œ’ŠȱŠȱ•˜œȱŽ–¤œȱŒŠœ˜œȱšžŽȱœŽÛŠ•ŽȱŽ•ȱ›ÇŒž•˜ȱŗśşşȱŽ•ȱà’˜ȱ’Ÿ’•ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
1ȱȱȱȱȱȱȱȱ
1ȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŗǯȬ
ŗŗǯȬȱ œ¤ȱ ™›˜‘’‹’˜ȱ Ž•ȱ ŠŒŠ™Š›Š–’Ž—˜ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ Ž—›˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ ŠŠȱ ˜–ž—’Šȱ ••ŽŸŠȱ ž—ȱ ™Š›à—ȱ Žȱ žœ˜ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ ˜—Žȱ œŽȱ
›Ž’œ›Š—ȱ•Šœȱ™Š›ŒŽ•ŠœȱŠ–’•’Š›Žœȱ¢ȱœžœȱžœžŠ›’˜œǯȱ
ȱ
ŠŠȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠȱŽŽ›–’—ŠȱŽ•ȱ›·’–Ž—ȱŽȱžœ˜ȱŽȱœžœȱ’Ž››Šœǰȱ
Ž—ȱ˜›–ŠȱŒ˜–ž—Š•ǰȱŠ–’•’Š›ȱ˜ȱ–’¡Šǯȱ
ȱ
ŗŘŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŘǯȬ
ŗŘǯȬȱ Šœȱ ™Š›ŒŽ•Šœȱ Š–’•’Š›Žœȱ Ž‹Ž—ȱ œŽ›ȱ ›Š‹Š“ŠŠœȱ ’›ŽŒŠ–Ž—Žȱ ™˜›ȱ
Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œǰȱ Ž—ȱ Ž¡Ž—œ’˜—Žœȱ šžŽȱ —˜ȱ œž™Ž›Ž—ȱ Šȱ •Šœȱ ’“ŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ŒŠŠȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ œžȱ
’œ™˜—’‹’•’ŠȱŽȱ’Ž››Šœȱ¢ȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ™•Š£˜ȱšžŽȱœŽÛŠ•ŠȱŽ•ȱŽ•Š–Ž—˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗřǯȬ
ŗřǯȬȱ žŠ—˜ȱ œŽȱ ›ŠŽȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ Žȱ ™Šœ˜œȱ —Šž›Š•Žœǰȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ
Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ŽŽ›–’—Šȱ •Šȱ ŒŠ—’Šȱ –¤¡’–Šȱ Žȱ Š—Š˜ȱ Žȱ
™›˜™’ŽŠȱŽȱŒŠŠȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ȱšžŽȱ™žŽŽȱ™ŠœŠ›ȱŽ—ȱŽ••ŠœǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•Šȱ
Žœ’—ŠŠȱŠ•ȱŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱž—’ŠŽœȱŽȱ™›˜žŒŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŚǯȬ
ŗŚǯȬȱ Šȱ Ž¡’—Œ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ™˜œŽœ’à—ȱ Š–’•’Š›ȱ œŽ›¤ȱ ŽŒ•Š›ŠŠȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Ÿ˜˜ȱ
ŠŸ˜›Š‹•ŽȱŽȱ•˜œȱ˜œȱŽ›Œ’˜œȱŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ
Žȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ•ŠȱšžŽȱ˜–Š›¤ȱ™˜œŽœ’à—ȱŽȱ•Šȱ™Š›ŒŽ•Šǯȱ
ȱ
Šȱ ˜–ž—’Šȱ ›ŽŒž™Ž›Šȱ •Šȱ ™˜œŽœ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ™Š›ŒŽ•Šœȱ Š‹Š—˜—ŠŠœȱ ˜ȱ —˜ȱ
Ž¡™•˜ŠŠœȱŽ—ȱ˜›–Šȱ’›ŽŒŠȱ™˜›ȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•ŠœȱšžŽȱŽ¡ŒŽŽ—ȱŠȱ•Šȱ
Ž¡Ž—œ’à—ȱ’“ŠŠȱ™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ™›ŽŸ’˜ȱ™Š˜ȱŽȱ•Šœȱ–Ž“˜›Šœȱ—ŽŒŽœŠ›’Šœȱ
‘ŽŒ‘ŠœȱŽ—ȱŽ••Šœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗśǯȬȱŠȱŽ¡™•˜ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜—ŒŽœ’˜—Žœȱ–’—Ž›ŠœȱšžŽȱœŽȱ•Žœȱ˜˜›žŽȱŠȱ•Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ šžŽȱ ›ŽŠ•’ŒŽ—ȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ
Š™›˜ŸŽŒ‘Š–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ —Šž›Š•Žœǰȱ ‹˜œšžŽœǰȱ ŠžŠȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ šžŽȱ œŽȱ
Ž—ŒžŽ—›Š—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž››Ž—˜ȱ Žȱ œžȱ ™›˜™’ŽŠǰȱ Ž—ȱ Š›–˜—ÇŠȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ •Ž¢Žœȱ ¢ȱ
›Ž•Š–Ž—˜œȱšžŽȱ—˜›–Š—ȱ•Šȱ–ŠŽ›’ŠǰȱŽ—›¤—ȱ™›’˜›’ŠȱŽ—ȱŽ•ȱŠ™˜¢˜ȱ¢ȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ
Ž•ȱœŠ˜ǯȱȱ—ȱŒŠœ˜ȱŽȱšžŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—Šȱ—˜ȱŽœ·ȱŽ—ȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱ
Ž¡™•˜Š›ȱ ’›ŽŒŠ–Ž—Žȱ ŒžŠ•Žœšž’Ž›Šȱ Žȱ Žœ˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œǰȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜›–Šȱ Šȱ šžŽȱ œŽȱ
›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠŒ¤™’ŽȱŠ—Ž›’˜›ǰȱ™˜›¤ȱŒ˜—œ’ž’›ȱŽ–™›ŽœŠœȱŒ˜—ȱŽ›ŒŽ›˜œǰȱŽ—ȱ•ŠœȱšžŽȱœžȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽœŠ›¤ȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŒ˜—ȱŽ•ȱŸ˜•ž–Ž—ȱŽȱ•Šȱ™›˜žŒŒ’à—ǰȱŽ•ȱžœ˜ȱŽȱ•˜œȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ˜ȱŽȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ˜›Šȱ˜›–ŠȱŒ˜—œŽ—œžŠ•ȱšžŽȱžŠ›Žȱ“žœŠȱ™›˜™˜›Œ’à—ȱŒ˜—ȱ
œžœȱŠ™˜›Žœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
1ȱȱ
1ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŜǯȬȱ˜—ȱà›Š—˜œȱŽȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠDZȱ
ŗŘŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ŠǼȱ
‹Ǽȱ
ŒǼȱ
ȱ
ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ¢ȱ
˜œȱ˜–’·œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ™˜›ȱŠŒ’Ÿ’Šȱ¢ȱ—Ž¡˜ǯȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬȱŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽœȱŽ•ȱà›Š—˜ȱœž™›Ž–˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱžœȱ
’›ŽŒ’Ÿ˜œȱ ¢ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ œ˜—ȱ Ž•Ž’˜œȱ ™Ž›’à’ŒŠ–Ž—Žȱ –Ž’Š—Žȱ
Ÿ˜˜ȱ ™Ž›œ˜—Š•ǰȱ ’žŠ•ǰȱ •’‹›Žǰȱ œŽŒ›Ž˜ȱ ¢ȱ ˜‹•’Š˜›’˜ǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ •˜œȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œǰȱ ›Žšž’œ’˜œȱ ¢ȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ ŒŠŠȱ
˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŞǯȬȱ˜—ȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•DZȱ
ȱ
ŠǼȱ ™›˜‹Š›ǰȱ›Ž˜›–Š›ȱŽȱ’—Ž›™›ŽŠ›ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
‹Ǽȱ •Ž’›ȱ¢ȱ›Ž–˜ŸŽ›ȱ™˜›ȱŒŠžœŠ•Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱŒ˜–˜ȱŠ•Šȱ›ŠŸŽȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ
•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŠȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ¢ȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱ
œ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ Œ˜—ȱ ›Ž™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱ ™›˜™˜›Œ’˜—Š•ȱ Žȱ •Šœȱ –’—˜›ÇŠœǰȱ ¢ȱ Šȱ •˜œȱ
Ž•ŽŠ˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š—Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž’˜—Š•ȱ šžŽȱ •Žȱ
Œ˜››Žœ™˜—ŠǰȱŒ˜—ȱ›Ž™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱ–’—˜›’Š›’ŠDzȱ
ŒǼȱ ˜•’Œ’Š›ȱ•ŠȱŠ“ž’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ’Ž››ŠœȱŒ˜—˜›–ŽȱŠȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŸ’Ž—Žȱœ˜‹›Žȱ
•Šȱ–ŠŽ›’ŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŠȱŠž˜›’£Š›ȱ•ŠœȱŠšž’œ’Œ’˜—ŽœȱŽȱ’Ž››ŠœȱŠȱÇž•˜ȱ˜—Ž›˜œ˜ȱ
¢ȱ •Šœȱ ›Š—œŠŒŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ ’Ž››Šœȱ šžŽȱ ™›ŽŽ—Šȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ
Ǽȱ ŽŒ•Š›Š›ȱ•ŠȱŽ¡’—Œ’à—ȱŽȱ•Šȱ ™˜œŽœ’à—ȱŽȱ•Šœȱ™Š›ŒŽ•ŠœȱŠ–’•’Š›ŽœȱŒ˜—žŒ’Šœȱ
™˜›ȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŽ—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱšžŽȱœŽÛŠ•ŠȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŚȱŽȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Žȱ•Ž¢Dzȱ
ŽǼȱ ™›˜‹Š›ȱŽ•ȱ›Žœž™žŽœ˜ȱ—žŠ•ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱŽ•ȱŠ•Š—ŒŽȱŽ—Ž›Š•ȱŽ•ȱ
“Ž›Œ’Œ’˜ȱ šžŽȱ œ˜–ŽŠȱ Šȱ œžȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ
’—˜›–ŽȱŽȱž—ȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ǯȱ
Ǽȱ Œ˜›Š›ȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱŽȱ–™›ŽœŠœȱ˜–ž—Š•Žœǰȱ
Ǽȱ Œ˜›Š›ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Œ˜–˜ȱ œ˜Œ’Šȱ Žȱ –™›ŽœŠœȱ
ž•’—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ¢ȱŽȱ˜›ŠœȱŽ–™›ŽœŠœȱŽ•ȱŽŒ˜›ȱø‹•’Œ˜ȱ¢Ȧ˜ȱŠœ˜Œ’Š’Ÿ˜ǰȱŠœÇȱ
Œ˜–˜ȱŽ•ȱ›Ž’›˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŽȱŽœŠœȱŽ–™›ŽœŠœDzȱ
ŗŘř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
‘Ǽȱ ž˜›’£Š›ȱ •Šœȱ œ˜•’Œ’žŽœȱ Žȱ Œ›·’˜œȱ ¢ȱ •Šȱ ŒŽ•Ž‹›ŠŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—›Š˜ȱ Žȱ
Ž—ŽžŠ–’Ž—˜ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ ‹Š—ŒŠȱ ¢ȱ Ž—’ŠŽœȱ ’—Š—Œ’Ž›Šœȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ ¢ȱ
Ž¡›Š—“Ž›ŠœDzȱ
’Ǽȱ ™›˜‹Š›ȱ •Šœȱ œ˜•’Œ’žŽœȱ Žȱ ’—Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ —žŽŸ˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ Šȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Ÿ˜˜ȱ ŠŸ˜›Š‹•Žȱ Žȱ •˜œȱ ˜œȱ Ž›Œ’˜œȱ Žȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ
ŒŠ•’’ŒŠ˜œDzȱ
“Ǽȱ “Ž›ŒŽ›ȱ•Šȱ Ž–¤œȱ Š›’‹žŒ’˜—Žœȱ Žȱ œžȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šǰȱ ™›ŽŸ’œŠœȱ Ž—ȱ •Šȱ ™›ŽœŽ—Žȱ
•Ž¢ǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ ŠŒž•ŠŽœȱ šžŽȱ
Ž¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ•ŽȱŒ˜—’Ž›Ž—ȱ˜›Šœȱ—˜›–Šœȱ•ŽŠ•Žœǰȱ
”Ǽȱ ˜—œ’ž’›ǰȱ ŒžŠ—˜ȱ •˜ȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ Žȱ
Œ˜—˜›–’ŠȱŒ˜—ȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŚśŝŗDzȱ
•Ǽȱ •Ž’›ȱŠ•ȱ˜–’·ȱ•ŽŒ˜›Š•Dzȱ
–Ǽȱ •Ž’›ȱŠ•ȱŽ—Žȱž—’Œ’™Š•Dzȱ¢ȱ
—Ǽȱ ›˜™˜—Ž›ȱ ŒŠ—’Š˜œȱ Šȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ —˜–‹›Š–’Ž—˜œȱ
Žȱ žŽŒŽœȱ Žȱ Š£ȱ —˜ȱ Ž›Š˜œǰȱ ˜‹Ž›—Š˜›ȱ ¢ȱ Ž—’Ž—Žȱ ˜‹Ž›—Š˜›ȱ Ž—ȱ œžȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗşǯȬ
ŗşǯȬȱ Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ Žœȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ ›Žœ™˜—œŠ‹•Žȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’ŠDzȱ Žœ¤ȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ ™˜›ȱ ž—ȱ ›Žœ’Ž—Žǰȱ
’ŒŽ™›Žœ’Ž—Žȱ¢ȱŒžŠ›˜ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜œȱŒ˜–˜ȱ–Ç—’–˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŖǯȬȱŠ›ŠȱœŽ›ȱŽ•Ž’˜ȱ–’Ž–‹›˜ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱœŽȱ›Žšž’Ž›ŽDzȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜£Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱœž›Š’˜Dzȱ
‹Ǽȱ Ž›ȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜Dzȱ
ŒǼȱ œŠ›ȱ’—œŒ›’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ˜–ž—Š•Dzȱ
Ǽȱ ˜–’—’˜ȱŽ•ȱ’’˜–Šȱ—Š’Ÿ˜ǰȱ™›Ž˜–’—Š—ŽȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ¢ǰȱ
ŽǼȱ —Œ˜—›Š›œŽȱ‘¤‹’•ȱŽȱŒ˜—˜›–’ŠȱŒ˜—ȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱŽ‹Ž›ŽœȱœŽÛŠ•Š˜œȱŽ—ȱ
Ž•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ŗŘŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ œŽ›¤—ȱ Ž•Ž’˜œȱ ™˜›ȱ ž—ȱ ™Ž›Ç˜˜ȱ
–¤¡’–˜ȱŽȱ˜œȱŠÛ˜œȱ¢ȱ™žŽŽ—ȱœŽ›ȱ›ŽŽ•Ž’˜œȱ™˜›ȱž—ȱ™Ž›Ç˜˜ȱ’žŠ•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘŗǯȬ
ŘŗǯȬȱ ˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ œ˜—ȱ ›Žœ™˜—œŠ‹•Žœȱ
’—’Ÿ’žŠ•–Ž—ŽȱŽȱ•˜œȱŠŒ˜œȱŸ’˜•Š˜›’˜œȱŽȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Žȱ•Ž¢ȱ¢ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ
˜–ž—’Šǰȱ ™›ŠŒ’ŒŠ˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ œžȱ ŒŠ›˜Dzȱ ¢ȱ œ˜•’Š›’Š–Ž—Žȱ ™˜›ȱ •Šœȱ
›Žœ˜•žŒ’˜—Žœȱ¢ȱŠŒžŽ›˜œȱŠ˜™Š˜œǰȱŠȱ–Ž—˜œȱšžŽȱœŠ•ŸŽ—ȱŽ¡™›ŽœŠ–Ž—ŽȱœžȱŸ˜˜ǰȱ
•˜ȱšžŽȱŽ‹ŽȱŒ˜—œŠ›ȱŽ—ȱŠŒŠǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŘǯȬȱ•ȱ›Š‹Š“˜ȱšžŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŠ™˜›Š—ȱŒ˜—ȱœžȱ•’‹›ŽȱŒ˜—œŽ—’–’Ž—˜ǰȱ
Ž—ȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ œŽȱ Œ˜—œ’Ž›Šȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ ž—’à—ȱ Žȱ ŽœžŽ›£˜œȱ
’›’’˜œȱ Š•ȱ •˜›˜ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ’—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ –’œ–Šǯȱ ˜›ȱ Š—˜ǰȱ —˜ȱ Ž—Ž›Šȱ
—ŽŒŽœŠ›’Š–Ž—Žȱ›Ž›’‹žŒ’à—ȱœŠ•Š›’Š•ȱ¢ȱ—˜ȱŽœȱ˜‹“Ž˜ȱŽȱž—ȱŒ˜—›Š˜ȱŽȱ›Š‹Š“˜ǯȱ
ŽȱŽŽŒžŠ›¤ȱŸ˜•ž—Š›’Š–Ž—ŽȱŠȱŒŠ–‹’˜ȱŽȱ•˜œȱ‹Ž—Ž’Œ’˜œȱšžŽȱœŽÛŠ•ŽȱŽ•ȱœŠž˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
1ȱXȱ
1ȱXȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘřǯȬȱ˜—ȱ‹’Ž—ŽœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ •ȱ Ž››’˜›’˜ȱ Œ˜–ž—Š•ȱ Œž¢˜ȱ ˜–’—’˜ȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ•Šœȱ ’Ž››Šœȱ ›øœ’ŒŠœȱ ¢ȱ
ž›‹Š—ŠœȱšžŽȱœŽȱ•ŽœȱŠ“ž’šžŽ—ȱ˜ȱŠšž’Ž›Š—ȱ™˜›ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱÇž•˜Dzȱ
‹Ǽȱ ˜œȱ™Šœ˜œȱ—Šž›Š•ŽœDzȱ
ŒǼȱ ˜œȱ ’—–žŽ‹•Žœǰȱ •Šœȱ Ž’’ŒŠŒ’˜—Žœǰȱ ’—œŠ•ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ˜‹›Šœȱ Œ˜—œ›ž’Šœǰȱ
Ššž’›’Šœȱ˜ȱœ˜œŽ—’Šœȱ™˜›ȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŽ—›˜ȱ¢ȱžŽ›ŠȱŽȱœžȱŽ››’˜›’˜Dzȱ
Ǽȱ Šœȱ–Ššž’—Š›’ŠœǰȱŽšž’™˜œǰȱ‘Ž››Š–’Ž—Šœǰȱ’–™•Ž–Ž—˜œǰȱ–žŽ‹•ŽœǰȱŽ—œŽ›Žœȱ¢ȱ
œŽ–˜Ÿ’Ž—Žœȱ¢ǰȱŽ—ȱŽ—Ž›Š•ǰȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ˜›˜ȱ‹’Ž—ȱšžŽȱ™˜œŽŠ—ȱŠȱÇž•˜ȱ™›’ŸŠ˜Dzȱ
ŗŘś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ŽǼȱ
Ǽȱ
˜œȱ–žŽ‹•Žœȱ¢ȱœŽ–˜Ÿ’Ž—ŽœȱŠ‹Š—˜—Š˜œȱ˜ȱŽȱžŽÛ˜ȱ—˜ȱŒ˜—˜Œ’˜ȱšžŽȱœŽȱ
Ž—ŒžŽ—›Ž—ȱŽ—›˜ȱŽȱœžȱŽ››’˜›’˜Dzȱ
˜œȱ •ŽŠ˜œȱ ¢ȱ ˜—ŠŒ’˜—Žœȱ Šȱ œžȱ ŠŸ˜›ǰȱ œŠ•Ÿ˜ȱ šžŽȱ Ž••˜œȱ œŽŠ—ȱ Ž¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ
˜˜›Š˜œȱ™˜›ȱŠœ˜œȱŽœ™ŽŒÇ’Œ˜œDzȱ¢ǰȱ
˜˜ȱ•˜ȱšžŽȱ™žŽŠ—ȱŠšž’›’›ȱŽ—ȱ•Šœȱ˜›–Šœȱ™Ž›–’’Šœȱ™˜›ȱ•Šȱ•Ž¢ǯȱ
Ǽȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŚǯȬȱ˜—ȱ›Ž—ŠœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠDZȱ
ȱ
ŠǼ Šœȱ›Š—œŽ›Ž—Œ’ŠœȱšžŽȱ›ŽŒ’‹Š—ȱŽ•ȱŽœ˜›˜ȱø‹•’Œ˜Dzȱ
‹Ǽ ˜œȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜œȱ Ž—Ž›Š˜œȱ ™˜›ȱ •Šœȱ Ž–™›ŽœŠœȱ Žȱ œžȱ ™›˜™’ŽŠȱ ˜ȱ Ž—ȱ •Šœȱ šžŽȱ
Ž—Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—Dzȱ
ŒǼ Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗś˜ȱŽȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Žȱ•Ž¢Dzȱ
Ǽ ˜œȱ ’—›Žœ˜œȱ ™›˜ŸŽ—’Ž—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ŸŽ—Šœȱ Žȱ •˜œȱ ›ž˜œȱ Žȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ
›Š‹Š“ŠŠœȱŽ—ȱŒ˜–ø—Dzȱ
ŽǼ ˜œȱ’—Ž›ŽœŽœȱšžŽȱ˜‹Ž—Š—ȱ™˜›ȱ•Šȱ’–™˜œ’Œ’à—ȱŽȱœžœȱŒŠ™’Š•ŽœȱŽ—ȱŽ—’ŠŽœȱ
Ž•ȱœ’œŽ–Šȱ’—Š—Œ’Ž›˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•Dzȱ
Ǽ ˜œȱ‹Ž—Ž’Œ’˜œȱšžŽȱ˜‹Ž—Š—ȱŽȱ•ŠȱŸŽ—ŠȱŽȱ‹’Ž—Žœȱ–žŽ‹•Žœȱ˜ȱœŽ–˜Ÿ’Ž—ŽœDzȱ
Ǽ ˜œȱ ’—›Žœ˜œȱ ™˜›ȱ ˜™Ž›ŠŒ’˜—Žœȱ ’Ž›Ž—Žœȱ Šȱ •˜œȱ œŽÛŠ•Š˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ ’—Œ’œ˜œȱ
Š—Ž›’˜›ŽœDzȱ¢ǰȱ
‘Ǽ Šœȱ Œž˜Šœȱ šžŽȱ Ž›˜žŽ—ȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œǰȱ ™˜›ȱ ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ ŽœŠžŠ›’Šȱ ˜ȱ ™˜›ȱ
ŠŒžŽ›˜ȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
’Ǽ ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘśǯȬ
ŘśǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž“Ž›ŒŽ—ȱ œžȱ ŠŒ’Ÿ’Šȱ Ž–™›ŽœŠ›’Š•ȱ
‹Š“˜ȱ•Šȱ–˜Š•’Šȱœ’ž’Ž—ŽDZȱ
ȱ
ŠǼ –™›ŽœŠœȱ˜–ž—Š•ŽœDzȱ
‹Ǽ –™›ŽœŠœȱž•’Œ˜–ž—Š•ŽœDzȱ¢ǰȱ
ŒǼ Š›’Œ’™Š—˜ȱ Œ˜–˜ȱ œ˜Œ’Šœȱ Ž—ȱ Ž–™›ŽœŠœȱ Ž•ȱ ŽŒ˜›ȱ ø‹•’Œ˜ǰȱ œ˜Œ’Š’Ÿ˜ȱ ˜ȱ
›’ŸŠ˜ǯȱ
ȱ
ŗŘŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
›ÇŒž•˜ȱ ŘŜǯȬ
ŘŜǯȬȱ Šœȱ Ž–™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœȱ œ˜—ȱ •Šœȱ ™›˜™’Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—ŠœǰȱšžŽȱž’•’£Š—˜ȱœžȱ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ“ž›Ç’ŒŠȱ˜›Š—’£Š—ȱ¢ȱŠ–’—’œ›Š—ȱœžœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ Ž—ȱ ˜›–Šȱ Ž–™›ŽœŠ›’Š•ǰȱ –Ž’Š—Žȱ •Šȱ Ž—Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ
ž—’ŠŽœȱ ™›˜žŒ’ŸŠœȱ Žȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ ™Š›Šȱ ŠœŽž›Š›ȱ Ž•ȱ
‹’Ž—ŽœŠ›ȱ Žȱ œžœȱ –’Ž–‹›˜œȱ ¢ȱ Œ˜—›’‹ž’›ȱ Š•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ Ž—ȱ œžȱ
Œ˜—“ž—˜ǯȱ •ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ ŽŽ›–’—Š›¤ȱ œžȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ
ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŝǯȬȱ Šœȱ –™›ŽœŠœȱ ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ œ˜—ȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ “ž›Ç’ŒŠœȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
™›’ŸŠ˜ǰȱ Žȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ •’–’ŠŠǰȱ Œž¢Šœȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜—ȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ
’›ŽŒŠȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ œ˜Œ’Šœǯȱ ˜—ȱ Šžà—˜–Šœȱ Ž—ȱ •˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›Š’Ÿ˜ǯȱ ȱ Žȱ Œ˜—œ’ž¢Ž—ȱ ™Š›Šȱ ŽœŠ››˜••Š›ȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ Žȱ
™›˜žŒŒ’à—ǰȱ ’œ›’‹žŒ’à—ǰȱ ›Š—œ˜›–ŠŒ’à—ǰȱ ’—žœ›’Š•’£ŠŒ’à—ǰȱ Œ˜–Ž›Œ’Š•’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ
Œ˜—œž–˜ȱ Žȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ ›ŽšžŽ›’˜œȱ ™˜›ȱ •Šœȱ —ŽŒŽœ’ŠŽœȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ
Œ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ ŽŽ›–’—Šȱ œžȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ǰȱ
›·’–Ž—ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜Ȭ’—Š—Œ’Ž›˜ǰȱ •Š‹˜›Š•ȱ ¢ȱ Žȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœǰȱ
’œ›’‹žŒ’à—ȱŽȱž’•’ŠŽœȱ¢ȱ’œ˜•žŒ’à—ȱ¢ȱ•’šž’ŠŒ’à—ȱŽȱŽœŠœȱŽ–™›ŽœŠœǯȱ
ȱ
Šȱ Œ˜—œ’žŒ’à—ȱ Žȱ ž—Šȱ –™›ŽœŠȱ ž•’Œ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ ˜˜ȱ ŠŒ˜ȱ šžŽȱ •Šȱ
–˜’’šžŽȱ œŽ›¤ȱ ŠŒ˜›Š˜ȱ Ž—ȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ šžŽȱ ŒŽ•Ž‹›Ž—ȱ •˜œȱ Ž•ŽŠ˜œȱ Žȱ
•Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ œ˜Œ’Šœǯȱ œŠœȱ –™›ŽœŠœȱ ’Ž—Ž—ȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ •ŽŠ•ȱ ŽœŽȱ Ž•ȱ
–˜–Ž—˜ȱŽȱœžȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱ’‹›˜ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱ
Ž•ȱ Ž’œ›˜ȱ Žȱ Ž›œ˜—Šœȱ ž›Ç’ŒŠœȱ Žȱ •˜œȱ Ž’œ›˜œȱ ø‹•’Œ˜œǯȱ Šȱ œ˜•Šȱ
™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜™’ŠœȱŒŽ›’’ŒŠŠœȱ™˜›ȱ˜Š›’˜ȱø‹•’Œ˜ȱ˜ȱ™˜›ȱžŽ£ȱŽȱŠ£ǰȱŽȱ
ŠŒŠȱŽȱŒ˜—œ’žŒ’à—ȱœŽ›¤—ȱÇž•˜œȱœž’Œ’Ž—Žœȱ™Š›Šȱœžȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ›Ž’œ›Š•ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
1ȱȱ
1ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘŞǯȬ
ŘŞǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ œžœȱ –™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ •Šœȱ
–™›ŽœŠœȱ ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ ˜›–Šœȱ Šœ˜Œ’Š’ŸŠœȱ Žœ¤—ȱ ’—ŠŽŒŠœȱ Žȱ ˜˜ȱ
’–™žŽœ˜ȱ’›ŽŒ˜ȱŒ›ŽŠ˜ȱ˜ȱ™˜›ȱŒ›ŽŠ›œŽȱšžŽȱ›ŠŸŽȱ•Šȱ™›˜™’ŽŠȱ˜ȱŽ—Ž—Œ’ŠȱŽȱ•Šȱ
’Ž››ŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŽ•ȱ’–™žŽœ˜ȱŠȱ•Šȱ›Ž—ŠǰȱœŠ•Ÿ˜ȱšžŽȱ™˜›ȱ•Ž¢ȱŽœ™ŽŒÇ’ŒŠȱŽ—ȱ–ŠŽ›’Šȱ
›’‹žŠ›’ŠȱœŽȱ•Šœȱ’—Œ•ž¢ŠȱŽ¡™›ŽœŠ–Ž—ŽȱŒ˜–˜ȱœž“Ž˜œȱ™Šœ’Ÿ˜œȱŽ•ȱ›’‹ž˜ǯȱ
ŗŘŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
œ¤—ǰȱ Šœ’–’œ–˜ǰȱ Ž¡˜—Ž›ŠŠœȱ Ž•ȱ ™Š˜ȱ Žȱ ˜˜œȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ šžŽȱ ™˜›ȱ
Œ˜—ŒŽ™˜ȱŽȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ¢ȱ˜›˜œȱŠŒ˜œȱŒ˜‹›Ž—ȱ•˜œȱŽ’œ›˜œȱø‹•’Œ˜œȱ¢ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ
˜›˜ȱà›Š—˜ȱŽ•ȱŽŒ˜›ȱø‹•’Œ˜ȱŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘşǯȬ
ŘşǯȬȱ —ȱ ˜˜ȱ ŒŠœ˜ǰȱ •Šœȱ Ž¡Ž—Œ’˜—Žœǰȱ Ž¡˜—Ž›ŠŒ’˜—Žœǰȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜œȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ
’—ŒŽ—’Ÿ˜œȱ ›’‹žŠ›’˜œǰȱ Š™˜¢˜ȱ ’—Š—Œ’Ž›˜ȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ –Ž’Šœȱ ™›˜–˜Œ’˜—Š•Žœȱ
ŽœŠ‹•ŽŒ’ŠœȱŠȱŠŸ˜›ȱŽȱ™Ž›œ˜—Šœȱ“ž›Ç’ŒŠœȱŽȱ•˜œȱ˜›˜œȱœŽŒ˜›Žœǰȱ™˜›ȱ›Š£à—ȱŽȱœžœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœǰȱ ™˜›ȱ œžȱ ž‹’ŒŠŒ’à—ȱ Ž˜›¤’ŒŠǰȱ ˜ȱ ™˜›ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ˜›Šȱ ŒŠžœŠȱ ˜ȱ
–˜’ŸŠŒ’à—ǰȱ œŽȱ Ž¡’Ž—Ž—ǰȱ Šž˜–¤’ŒŠȱ ¢ȱ —ŽŒŽœŠ›’Š–Ž—Žǰȱ Ž—ȱ ™›˜ŸŽŒ‘˜ȱ Žȱ •Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Žȱ •Šœȱ –™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ
˜›Šœȱ˜›–ŠœȱŠœ˜Œ’Š’ŸŠœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŖǯȬ
řŖǯȬȱ Šœȱ ’–™˜›ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ ‹’Ž—Žœȱ Žȱ ŒŠ™’Š•ȱ Œ˜–˜ȱ –Ššž’—Š›’Šœǰȱ
Žšž’™˜œǰȱ ‘Ž››Š–’Ž—Šœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •˜œȱ ’—œž–˜œǰȱ Ž—ŸŠœŽœȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ ‹’Ž—Žœǰȱ šžŽȱ
ŽŽŒøŽ—ȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ •Šœȱ –™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ
ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ¢ȱ˜›Šœȱ˜›–ŠœȱŠœ˜Œ’Š’ŸŠœȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱŽȱœžœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ
™›˜žŒ’ŸŠœǰȱŽœ¤—ȱŽ¡˜—Ž›ŠŠœȱŽ•ȱ™Š˜ȱŽȱ’–™žŽœ˜œǰȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ’–™˜›ŠŒ’à—ǰȱ
ŠœŠœȱ¢ȱ›’‹ž˜œǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱ—˜ȱŒ˜–™’Š—ȱŒ˜—ȱ•Šȱ’—žœ›’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
Šœȱ –Ššž’—Š›’Šœǰȱ Žšž’™˜œǰȱ ‘Ž››Š–’Ž—Šœǰȱ ’—œž–˜œǰȱ Ž—ŸŠœŽœȱ ¢ȱ ˜›˜œǰȱ Žȱ
–Š—žŠŒž›Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ šžŽȱ Ššž’Ž›Ž—ȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ œžœȱ
–™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ ˜›–Šœȱ Šœ˜Œ’Š’ŸŠœǰȱ ŽœŠ›¤—ȱ Ž¡˜—Ž›Š˜œȱ Žȱ ˜˜ȱ
’–™žŽœ˜ǯȱ
ȱ
Šœȱ ’–™˜›ŠŒ’˜—Žœȱ Šȱ •Šœȱ šžŽȱ œŽȱ ‘ŠŒŽ—ȱ ›ŽŽ›Ž—Œ’Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Š›ÇŒž•˜ǰȱ
Ž‹Ž›¤—ȱœŽ›ȱ›ŠŒ’˜—Š•’£ŠŠœǰȱ‹žœŒŠ—˜ȱšžŽȱœŽȱŽŸ’Žȱž—ŠȱŽ¡ŒŽœ’ŸŠȱ’ŸŽ›œ’’ŒŠŒ’à—ȱ¢ȱ
’œ™Ž›œ’à—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™Š›šžŽȱ Žȱ –Ššž’—Š›’Šœǰȱ Žšž’™˜œȱ ¢ȱ ‘Ž››Š–’Ž—Šœȱ Žœ’—Š˜œȱ Šȱ
•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœǯȱ
ȱ
ȱ ȱ ™›˜–˜ŸŽ›¤ȱ ŽœŠȱ ›ŠŒ’˜—Š•’£ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŠœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
œ¤—ȱŠ–‹’·—ȱ•’‹›ŽœȱŽȱ˜˜ȱ’–™žŽœ˜ȱ•Šœȱ˜—ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱ•ŽŠ˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŗǯȬȱ ŠȱŠ—ŒŠȱœŠŠ•ȱ¢ȱ˜›Šœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ’—Š—Œ’Ž›ŠœȱŽ•ȱœŠ˜ǰȱŽœ¤—ȱ
˜‹•’ŠŠœȱ Šȱ ˜˜›Š›ȱ Šȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ –™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ
ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ ˜›–Šœȱ Šœ˜Œ’Š’ŸŠœǰȱ ™›·œŠ–˜œȱ ˜›’—Š›’˜œȱ ˜ȱ Œ›·’˜œȱ
œž™Ž›Ÿ’œŠ˜œǰȱŒ˜—ȱ•Šȱ–¤¡’–Šȱ™›’˜›’Šȱ¢ȱŠŒ’•’ŠŽœǰȱŽ—ȱŒžŠ—˜ȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŠȱ•Šœȱ
ŗŘŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ –˜—˜ǰȱ ™•Š£˜ǰȱ Š—Š—Œ’Šœȱ Žȱ ’—Ž›ŽœŽœǰȱ Œ˜—ȱ œ’–™•’’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ
›Žšž’œ’˜œȱ¢ȱŠ‹›ŽŸ’ŠŒ’à—ȱŽȱ›¤–’Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŘǯȬ
řŘǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ •Šœȱ –™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ
ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ¢ȱ˜›Šœȱ˜›–ŠœȱŠœ˜Œ’Š’ŸŠœǰȱ˜£Š—ȱŽȱ™›’˜›’Šȱ¢ȱ™›ŽŽ›Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱ
•˜œȱ ›¤–’Žœȱ Š–’—’œ›Š’Ÿ˜œȱ ¢ȱ Žȱ •Šœȱ Ž–¤œȱ ŠŒ’•’ŠŽœȱ šžŽȱ žŽ›Ž—ȱ —ŽŒŽœŠ›’Šœȱ
™Š›Šȱ Ÿ’Š‹’•’£Š›ȱ •Šȱ ˜™˜›ž—Šȱ Ž¡™˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ œžœȱ ™›˜žŒ˜œǰȱ œ’—ȱ ™Ž›“ž’Œ’˜ȱ Žȱ •˜œȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜œȱŽȱŒ˜–Ž›Œ’˜ȱšžŽȱŒŽ•Ž‹›ŽȱŽ•ȱœŠ˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řřǯȬ
řřǯȬȱ Šœȱ Ž–™›ŽœŠœȱ ™ø‹•’ŒŠœȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ Ž•ȱ ŽŒ˜›ȱ ø‹•’Œ˜ȱ
•ŽŠ•–Ž—ŽȱŠž˜›’£Š˜œȱ™Š›ŠȱŒ˜—›˜•Š›ȱ˜ȱ›ŽŠ•’£Š›ȱŽ¡™˜›ŠŒ’˜—Žœȱ™˜›ȱŒžŽ—ŠȱŠ“Ž—Šǰȱ
˜˜›Š›¤—ȱ Šȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ •Šœȱ –™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ
ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ¢ȱ˜›Šœȱ˜›–ŠœȱŠœ˜Œ’Š’ŸŠœǰȱ•Šȱ™›’–Ž›Šȱ¢ȱ™›ŽŽ›Ž—Žȱ™›’˜›’ŠȱŽ—ȱ
•ŠȱŒ˜•˜ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™›˜žŒ˜œȱŽȱ·œŠœǰȱŽ—ȱ•˜œȱ–Ž›ŒŠ˜œȱŽ•ȱŽ¡Ž›’˜›ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŚǯȬ
řŚǯȬȱ Šœȱ ˜—ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ˜›Šȱ •’‹Ž›Š•’Šǰȱ Ž—ȱ ’—Ž›˜ȱ žȱ ˜›˜œȱ
‹’Ž—ŽœȱšžŽȱŽŽŒøŽ—ȱ™Ž›œ˜—Šœȱ—Šž›Š•Žœȱ˜ȱ“ž›Ç’ŒŠœȱŽ—ȱŠŸ˜›ȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱœ˜—ȱŽžŒ’‹•ŽœȱŒ˜–˜ȱŠœ˜ȱ‘ŠœŠȱ™˜›ȱŽ•ȱ˜‹•ŽȱŽȱœžȱ’–™˜›ŽǰȱŽ—ȱ•Šȱ
ŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ›Ž—Šȱ —ŽŠȱ ’–™˜—’‹•Žȱ Žȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ŒŠŽ˜›ÇŠǰȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ
ŽŽŒ˜œȱ Ž•ȱ –™žŽœ˜ȱ Šȱ •Šȱ Ž—Šǯȱ ’Œ‘Šœȱ ˜—ŠŒ’˜—Žœȱ Žœ¤—ȱ Ž¡Ž—Šœȱ Žȱ ˜˜ȱ
’–™žŽœ˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řśǯȬ
řśǯȬȱ Šœȱ Ž—’ŠŽœȱ Žȱ ŽŒ˜›ȱ ø‹•’Œ˜ȱ Ž‹Ž›¤—ǰȱ Ž—ȱ ŒžŠ—˜ȱ œŽŠȱ Žȱ œžȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šǰȱ Œ˜—ŒŽŽ›ȱ Šȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Šȱ œžœȱ
–™›ŽœŠœȱ ˜–ž—Š•Žœǰȱ ž•’Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ ˜›–Šœȱ Šœ˜Œ’Š’ŸŠœǰȱ ŠŒ’•’ŠŽœȱ
™Š›Šȱ •Šȱ ’—žœ›’Š•’£ŠŒ’à—ǰȱ ›Š—œ™˜›Žȱ ¢ȱ Œ˜–Ž›Œ’Š•’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ œžœȱ ™›˜žŒ˜œǰȱ
–Ž’Š—Žȱ •Šȱ ’—œŠ•ŠŒ’à—ȱ Žȱ Ž™àœ’˜œǰȱ œ’•˜œȱ ¢ȱ Œ¤–Š›Šœȱ Žȱ ›Ž›’Ž›ŠŒ’à—ȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ
Š•–ŠŒŽ—Š–’Ž—˜ǰȱžȱ˜›˜œȱ–Ž’˜œȱšžŽȱŒ˜—›’‹ž¢Š—ȱŠ•ȱ˜–Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ™›˜žŒŒ’à—ȱ¢ȱ
™›˜žŒ’Ÿ’Šǯȱ
ȱ
žŠ•–Ž—Žǰȱ ™›˜–˜ŸŽ›¤—ȱ Ž•ȱ Š™›˜ŸŽŒ‘Š–’Ž—˜ȱ ™›’˜›’Š›’˜ȱ ™˜›ȱ •Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Žȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ —Šž›Š•Žœȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ
Œ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŜǯȬȱ•ȱŽŒ˜›ȱø‹•’Œ˜ȱ™›˜–žŽŸŽȱ¢ȱŠ™˜¢Šȱ™›˜¢ŽŒ˜œȱŽȱŠ–™•’ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ
›˜—Ž›ŠȱŠ›ÇŒ˜•ŠȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱŠȱ›ŠŸ·œȱŽȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽDZȱ
ŗŘş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ŠǼȱ
‹Ǽȱ
ŒǼȱ
Ǽȱ
ŽǼȱ
‹›ŠœȱŽȱ›ŽŒž™Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱŠ—Ž—ŽœDzȱ
ŽšžŽÛŠœȱ¢ȱ–Ž’Š—Šœȱ’››’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ‘’›˜Ž•·Œ›’ŒŠœDzȱ
˜•˜—’£ŠŒ’à—ȱ™•Š—’’ŒŠŠȱŽȱ•ŠȱœŽ•ŸŠȱ¢ȱŒŽ“ŠȱŽȱœŽ•ŸŠDzȱ
ŽŽœ›žŒž›ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ›Ž’œ›’‹žŒ’à—ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ Žȱ •Šœȱ ž—’ŠŽœȱ ™›˜žŒ’ŸŠœǰȱ
™›’—Œ’™Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ•Šȱœ’Ž››ŠDzȱ¢ǰȱ
›˜›Š–Šœȱ Žȱ Œ˜—œŽ›ŸŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ›ŽŒž™Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ ™Ž›’Šœȱ ™˜›ȱ •Šȱ
Ž˜›ŽœŠŒ’à—ǰȱœŠ•’—’ŠǰȱŽ›˜œ’à—ǰȱ‘žŠ’Œ˜œȱ¢ȱ˜›˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŝǯȬ
řŝǯȬȱ •ȱ ŽŒ˜›ȱ ø‹•’Œ˜ȱ ™›˜™’Œ’Š›¤ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ •Šȱ Š—ŠŽ›ÇŠȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
’—Ž›’˜›ȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœǰȱ–Ž’Š—Žȱ•Šȱ’—›˜žŒŒ’à—ȱŽȱ—žŽŸŠœȱ
ŽŒ—˜•˜ÇŠœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š—Ž“˜ȱ Žȱ •˜œȱ ™Šœ˜œǰȱ —žŽŸŠœȱ ŸŠ›’ŽŠŽœȱ Žȱ ™Šœ˜œȱ ¢ȱ Ž•ȱ
–Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱŽ•ȱŠ—Š˜ȱŒŠ–·•’˜ȱœžŠ–Ž›’ŒŠ—˜ǰȱŸŠŒž—˜ǰȱ˜Ÿ’—˜ȱ¢ȱ˜›˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŞǯȬ
řŞǯȬȱ •ȱ ˜Ž›ȱ “ŽŒž’Ÿ˜ȱ ™›˜–˜Œ’˜—Š›¤ȱ ¢ȱ Žœ’–ž•Š›¤ȱ •Šȱ ™›˜žŒŒ’à—ȱ
Š›ŽœŠ—Š•ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱŒŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřşǯȬȱ›·ŠœŽȱŽ•ȱŽ›’’ŒŠ˜ȱŽȱ¡™˜›ŠŒ’à—ȱȱ›ŽœŠ—Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—ŠœȱŽ•ȱšžŽȱœŽ›¤ȱ›Ž•Š–Ž—Š˜ȱ™˜›ȱŽŒ›Ž˜ȱœž™›Ž–˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›’–Ž›ŠǯȬ
›’–Ž›ŠǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž•Š‹˜›Š›¤—ȱ œžȱ ™›˜™’˜ȱ œŠž˜ǰȱ šžŽȱ
›Ž’›¤ȱ œžȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ǰȱ Œ˜—œ’Ž›Š—˜ȱ œžœȱ ™Š›’Œž•Š›’ŠŽœǰȱ
Ž—›˜ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱ•Šȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ¢ȱ¢ȱœžȱŽ•Š–Ž—˜ǯȱ
ȱ
Žž—ŠǯȬ
Žž—ŠǯȬȱ Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ’—œŒ›’Šœȱ Œ˜—˜›–Žȱ ȱ Šȱ —˜›–Šœȱ
Š—Ž›’˜›ŽœȱŠȱ•Šȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ¢ǰȱ–Š—’Ž—Ž—ȱœžȱ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ“ž›Ç’ŒŠǰȱ¢ȱœžȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ
Ž—ȱ Ž•ȱ Ž’œ›˜ȱ Žȱ Ž›œ˜—Šœȱ ž›Ç’ŒŠœȱ Žȱ •˜œȱ Ž’œ›˜œȱ ø‹•’Œ˜œȱ œŽȱ ŽŽŒøŠȱ Žȱ
˜’Œ’˜ǯȱ
ȱ
ŗřŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Ž›ŒŽ›ŠǯȬ
Ž›ŒŽ›ŠǯȬȱ •ȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ ›ž›Š•ȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱȱ
šžŽŠȱ œž“Ž˜ǰȱ Ž—ȱ •˜ȱ šžŽȱ —˜ȱ œŽȱ ˜™˜—Šȱ Šȱ •Šȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž¢ǰȱ Šȱ •˜ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
ŽŒ›Ž˜ȱŽ¢ȱķȱŗŝŝŗŜǯȱ
ȱ
žŠ›ŠǯȬ
žŠ›ŠǯȬȱ•ȱ˜Ž›ȱ“ŽŒž’Ÿ˜ȱ›Ž•Š–Ž—Š›¤ȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Žȱȱ•Ž¢ȱŽ—ȱŽ•ȱ™•Š£˜ȱŽȱ—˜ŸŽ—Šȱ
ÇŠœǯȱ
ȱ
ž’—Šǯ
ž’—ŠǯȬ
ŠǯȬȱ Šȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž¢ȱ Ž—›Š›¤ȱ Ž—ȱ Ÿ’Ž—Œ’Šȱ Šȱ ™Š›’›ȱ Ž•ȱ ÇŠȱ œ’ž’Ž—Žȱ Žȱ œžȱ
™ž‹•’ŒŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ŗřŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŗřŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
ȱȱķȱŖŖŞȬ
ȱȱķȱŖŖŞȬşŗȬ
şŗȬȱ
ȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗǯȬ
ŗǯȬȱ •ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ —˜›–Šȱ •Šȱ ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Žȱ •Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž•ȱ ǝž•˜ȱ ȱ Ȭȱ Žȱ •˜œȱ ˜–ž—Ž›˜œȱ ¢ȱ Ž•ȱ ǝž•˜ȱ ȱ Ȭȱ
·’–Ž—ȱ –’—’œ›Š’Ÿ˜ǰȱ Œ˜—œ’Ž›Š˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
˜œȱ œžŒŽœ’Ÿ˜œȱ Ž•Š–Ž—˜œȱ šžŽȱ œŽȱ ’ŒŽ—ǰȱ Ž—›¤—ȱ Ž—ȱ œžȱ Žœ›žŒž›Šȱ Žȱ
ǝž•˜œȱ¢ȱ›ÇŒž•˜œȱ•Šȱ—ž–Ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜››Ž•Š’ŸŠȱŠ•ȱŽ•Š–Ž—˜ȱšžŽȱ•Žȱ™›ŽŒŽŠǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘǯȬ
ŘǯȬȱ Š›Šȱ ˜›–Š•’£Š›ȱ œžȱ ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ “ž›Ç’ŒŠǰȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ
œŽ›¤ȱ’—œŒ›’Šȱ™˜›ȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŠȱŽ•ȱà›Š—˜ȱŒ˜–™ŽŽ—ŽȱŽ—ȱŠœž—˜œȱŽȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž’˜—Š•ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ —ȱ –·›’˜ȱ Šȱ ’Œ‘Šȱ
›Žœ˜•žŒ’à—ǰȱœŽȱ’—œŒ›’‹’›¤ȱŽ—ȱŽ•ȱ’‹›˜ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŠ’ŸŠœȱŽ•ȱ
Ž’œ›˜ȱ Žȱ Ž›œ˜—Šœȱ ž›Ç’ŒŠœȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ Ž’œ›Š•ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ Šȱ
’—œŒ›’™Œ’à—ȱ’–™•’ŒŠȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ¤Œ’˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬȱŠ›Šȱ•Šȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱœŽȱ›Žšž’Ž›ŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜—œ’ž’›ȱž—ȱ›ž™˜ȱŽȱŠ–’•’ŠœǰȱœŽø—ȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ›ǯȱŘȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱ
Ž—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœDzȱ
‹Ǽȱ Ž—Ž›ȱ•ŠȱŠ™›˜‹ŠŒ’à—ȱŽȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ•˜œȱ˜œȱŽ›Œ’˜œȱŽȱ•˜œȱ’—Ž›Š—ŽœȱŽȱ•Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ¢ȱ
ŒǼȱ —Œ˜—›Š›œŽȱŽ—ȱ™˜œŽœ’à—ȱŽȱœžȱŽ››’˜›’˜ǯȱ
ȱ
ŗřř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
›ÇŒž•˜ȱ ŚǯȬ
ŚǯȬȱ •ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Ž—ȱ ›Ž™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǰȱ ™›ŽœŽ—Š›¤ȱ œ˜•’Œ’žǰȱ Š•ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ Šœž—˜œȱ Žȱ
˜–ž—’ŠŽœȱŽ•ȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽ’˜—Š•ǰȱŠŒ˜–™ŠÛŠ—˜ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ˜Œž–Ž—˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜™’Šœȱ •ŽŠ•’£ŠŠœǰȱ ™˜›ȱ ˜Š›’˜ȱ ˜ȱ žŽ£ȱ Žȱ Š£ȱ Žȱ •Šȱ •˜ŒŠ•’Šǰȱ Žȱ •Šœȱ
œ’ž’Ž—ŽœȱŠŒŠœȱŽȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ˜—ŽDZȱȱ
ȱ
Ȭȱ Žȱ ŠŒžŽ›Šȱ œ˜•’Œ’Š›ȱ œžȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ
™›ŽŒ’œŠ—˜ȱŽ•ȱ—˜–‹›ŽDzȱ
ȱ
Ȭȱ ŽȱŠ™›žŽ‹ŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ¢ȱ
ȱ
Ȭȱ ŽȱŽ•’ŽȱŠȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
‹Ǽȱ Ž—œ˜ȱŽȱ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ¢ȱ˜›˜œȱŠ˜œȱœŽø—ȱ˜›–ž•Š›’˜œȱ™›˜™˜›Œ’˜—Š˜œȱ™˜›ȱŽ•ȱ
Dzȱ¢ȱ
ŒǼȱ ›˜šž’œȱŽ•ȱŽ››’˜›’˜ȱŒ˜–ž—Š•ȱŒ˜—ȱ’—’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•’—Ž›˜œȱ¢ȱŒ˜•’—Š—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ śǯȬ
śǯȬȱ •ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ Šœž—˜œȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ
Ž’˜—Š•ȱ’œ™˜—›¤DZȱ
ȱ
ŠǼȱ Šȱ™ž‹•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱœ˜•’Œ’žȱŽȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱŽ•ȱŒ›˜šž’œȱ
ŽȱœžȱŽ››’˜›’˜ǰȱ–Ž’Š—ŽȱŠŸ’œ˜œȱ˜ȱŒŠ›Ž•ŽœȱšžŽȱœŽȱŒ˜•˜ŒŠ›¤ȱŽ—ȱ•ŠȱœŽŽȱŽȱ•Šȱ
˜–ž—’Šȱ¢ȱŽ—ȱŽ•ȱ•˜ŒŠ•ȱŽ•ȱ˜—ŒŽ“˜ȱ’œ›’Š•ȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ
‹Ǽȱ Šȱ ˜‹Ž—Œ’à—ȱ Žȱ ž—Šȱ Œ˜—œŠ—Œ’Šȱ šžŽȱ ŠŒ›Ž’Žȱ •Šȱ ™˜œŽœ’à—ȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ
Œ˜–ž—Š•ǰȱ ˜˜›Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ ¢ȱ
Ž—Ž—Œ’ŠȱŽȱ’Ž››Šœȱ›øœ’ŒŠœȱŽ•ȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽ’˜—Š•ȱ˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ–Š¢˜›ÇŠȱŽȱœžœȱ
Œ˜•’—Š—ŽœDzȱ¢ȱ
ŒǼȱ —Šȱ’—œ™ŽŒŒ’à—ȱ˜Œž•Š›ȱ™Š›Šȱ•ŠȱŸŽ›’’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŠ˜œȱ™›˜™˜›Œ’˜—Š˜œȱ™˜›ȱ
•Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ ŽŸŠŒžŠ—˜ȱ Ž•ȱ ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ ’—˜›–Žǰȱ Œ˜—ȱ ˜™’—’à—ȱ
œ˜‹›Žȱ•Šȱ™›˜ŒŽŽ—Œ’Šȱ˜ȱ’–™›˜ŒŽŽ—Œ’ŠȱŽȱ•Šȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŜǯȬ
ŜǯȬȱ žŠ•šž’Ž›ȱ ™Ž›œ˜—Šȱ —Šž›Š•ȱ ˜ȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Œ˜—ȱ •ŽÇ’–˜ȱ ’—Ž›·œǰȱ ™˜›¤ȱ
™•Š—ŽŠ›ȱ ˜‹œŽ›ŸŠŒ’˜—Žœǰȱ Ž—›˜ȱ Ž•ȱ ·›–’—˜ȱ Žȱ šž’—ŒŽȱ ÇŠœȱ Žȱ ŽŽŒžŠŠȱ •Šȱ
™ž‹•’ŒŠŒ’à—ȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŠ—Ž›’˜›ǰȱ˜‹œŽ›ŸŠŒ’à—ȱšžŽȱœŽȱ›Š–’Š›¤ȱ¢ȱ
›Žœ˜•ŸŽ›¤ȱŒ˜—“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜—ȱŽ•ȱ™›’—Œ’™Š•ǯȱ
ȱ
ŗřŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
›ÇŒž•˜ȱ ŝǯȬ
ŝǯȬȱ ’ŒŠŠȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ ˜’Œ’Š•ǰȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž’˜—Š•ǰȱ ™›˜ŒŽŽ›¤ȱ Ž—›˜ȱ Ž•ȱ ™•Š£˜ȱ Žȱ ’Ž£ȱ
ÇŠœǰȱŠȱ—˜’’ŒŠ›ȱŠȱ•Šœȱ™Š›Žœȱ’—Ž›ŽœŠŠœǯȱ˜’’ŒŠŠȱšžŽȱœŽŠȱ•Šȱ›Žœ˜•žŒ’à—ǰȱœ’ȱŽ—ȱŽ•ȱ
™•Š£˜ȱ Žȱ ŗśȱ ÇŠœǰȱ —˜ȱ œŽȱ ™•Š—ŽŠ›Šȱ ’–™ž—ŠŒ’à—ǰȱ ’Œ‘Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ œŽȱ Š›¤ȱ ™˜›ȱ
Œ˜—œŽ—’Šǰȱ ™›˜ŒŽ’·—˜œŽȱ Šȱ •Šȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž’œ›˜ȱ
Ž’˜—Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬȱ —ȱŒŠœ˜ȱŽȱ™›ŽœŽ—Š›œŽȱ’–™ž—ŠŒ’à—ȱŠȱ•Šȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ
Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ •Šȱ Š‹œ˜•žŒ’à—ȱ Ž•ȱ ›Š˜ȱ Œ˜››Žœ™˜—Žȱ Ž—ȱ ø•’–Šȱ ¢ȱ Ž’—’’ŸŠȱ
’—œŠ—Œ’ŠȱŠ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱŽ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ şǯȬ
şǯȬȱ —œŒ›’Šȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž’œ›˜ȱ Ž’˜—Š•ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž’˜—Š•ǰȱ ˜˜›Š›¤ȱ Š•ȱ
›Žœ’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Œ˜™’Šȱ ŒŽ›’’ŒŠŠȱ Žȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ
’—œŒ›’™Œ’à—ȱ¢ȱ•˜œȱŠ˜œȱŽȱœžȱ’—œŒ›’™Œ’à—ǰȱŠȱ’—ȱŽȱšžŽȱ™›˜œ’Š—ȱœžȱ›¤–’ŽȱŠ—Žȱ•Šȱ
’Œ’—ŠȱŽ’œ›Š•ǰȱŽȱŒ˜—˜›–’ŠȱŒ˜—ȱ•˜ȱŽœ’™ž•Š˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ›ǯȱŘŖŘŜȱŽ•ȱà’˜ȱ
’Ÿ’•ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŖǯȬ
ŗŖǯȬȱ ˜œȱ ˜ȱ –¤œȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ’—œŒ›’Šœȱ ˜’Œ’Š•–Ž—Žȱ
™˜›¤—ȱ žœ’˜—Š›œŽȱ Œ˜—œ’ž¢Ž—˜ȱ ž—Šȱ —žŽŸŠȱ ˜–ž—’Šǰȱ ™˜›ȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Žȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ŒŠŠȱ ž—Šȱ Žȱ Ž••Šœǰȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠŠœȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ
ŽŽŒ˜ȱ¢ȱšžŽȱŒžŽ—Ž—ȱŒ˜—ȱŽ•ȱŸ˜˜ȱŒ˜—˜›–ŽȱŽȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ˜œȱŽ›Œ’˜œȱŽȱœžœȱ
Œ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŗǯȬ
ŗŗǯȬȱ ˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ Žȱ ŒŠŠȱ ž—Šȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Šȱ
žœ’˜—Š›œŽǰȱ œŽȱ ›Žž—’›¤—ȱ Ž—ȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Œ˜—“ž—Šǰȱ ™Š›Šȱ Š™›˜‹Š›ȱ •˜ȱ
œ’ž’Ž—ŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜–‹›ŽȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
‹Ǽȱ œŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŒǼȱ Š›à—ȱŽȱŒ˜–ž—Ž›˜œDzȱ¢ȱ
Ǽȱ —Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŽ››’˜›’˜œǯȱ
ŗřś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
œ’–’œ–˜ǰȱŽ•Ž’›¤—ȱŠȱ•Šȱ—žŽŸŠȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŘǯȬȱ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ™›ŽœŽ—Š›¤ȱ Š—ŽȱŽ•ȱà›Š—˜ȱ
Œ˜–™ŽŽ—ŽȱŽ•ȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽ’˜—Š•DZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ˜Œž–Ž—˜œȱŽȱŒŠŠȱ˜–ž—’Šȱžœ’˜—ŠŠDZȱ
ȱ
ŗǯȱ ˜™’ŠȱŒŽ›’’ŒŠŠȱŽȱ•Šȱ›Žœ˜•žŒ’à—ȱŽȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ˜ȱ’—œŒ›’™Œ’à—ǯȱ
ȱ
Řǯȱ ˜—œŠ—Œ’Šȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž’œ›˜ȱ Žȱ Ž›œ˜—Šœȱ ž›Ç’ŒŠœȱ Žȱ •Šȱ
’Œ’—ŠȱŽ’œ›Š•ȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ
‹Ǽȱ ˜™’ŠȱŽ•ȱ™•Š—˜ȱŽȱŒ˜—“ž—˜ǰȱŠŒŠœȱŽȱŒ˜•’—Š—Œ’Šǰȱ–Ž–˜›’ŠȱŽœŒ›’™’ŸŠȱ¢ȱ
Œ˜—œŠ—Œ’Šȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ –’œ–˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž’œ›˜ȱ Žȱ •Šȱ ›˜™’ŽŠȱ
—–žŽ‹•Žǰȱœ’ȱ•ŠœȱžŸ’Ž›Šǯȱ
ŒǼȱ —ŸŽ—Š›’˜œȱ¢ȱŠ•Š—ŒŽǰȱŒ˜—ȱ›ŽŽ›Ž—Œ’ŠȱŠȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽ—ȱ
•ŠȱšžŽȱœŽȱŠŒ˜›àȱ•Šȱžœ’à—ǰȱœ’ȱ•˜œȱžŸ’Ž›Žǯȱ
Ǽȱ ˜™’Šȱ ŒŽ›’’ŒŠŠȱ Ž•ȱ ŒŠȱ Žȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ Ž—ȱ •Šȱ šžŽȱ œŽȱ ŠŒ˜›àȱ •Šȱ
žœ’à—ǯȱ
ŽǼȱ ˜™’ŠȱŒŽ›’’ŒŠŠȱŽ•ȱŒŠȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŒ˜—“ž—Šǯȱ
Ǽȱ •Š—˜ȱŽȱ˜—“ž—˜ȱ—’’ŒŠ˜ǰȱŒ˜—ȱ’—’ŒŠŒ’à—ȱŽȱŒ˜•’—Š—Œ’ŠDzȱ¢ȱ
Ǽȱ Š›à—ȱ˜–ž—Š•ȱ—’’ŒŠ˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗřǯȬ
ŗřǯȬȱ ˜œȱ ›ž™˜œȱ Š–™Žœ’—˜œǰȱ œ˜Œ’ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ Š–™Žœ’—˜œȱ ¢ȱ ˜›Šœȱ
˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Œ˜—œ’ž’Šœȱ Œ˜–˜ȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ “ž›Ç’ŒŠœǰȱ šžŽȱ ŒžŽ—Š—ȱ Œ˜—ȱ ž—ȱ
–Ç—’–˜ȱ Žȱ Œ’—ŒžŽ—Šȱ Šœ˜Œ’Š˜œǰȱ ™žŽŽ—ȱ œ˜•’Œ’Š›ȱ œžȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ
˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠǰȱŒžŠ—˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ œ¤—ȱ’—Ž›ŠŠœȱ™˜›ȱŠ–’•’ŠœȱŒ˜—ȱ›Šœ˜œȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱŒž•ž›Š•ŽœȱŒ˜–ž—ŽœǰȱšžŽȱ
–Š—Ž—Š—ȱ ž—ȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ ™˜œŽœ’à—ȱ ¢ȱ žœ˜ȱ Žȱ ’Ž››Šœǰȱ ™›˜™’˜œȱ Žȱ •Šœȱ
˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœDzȱ
‹Ǽȱ žŽ—Ž—ȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Ÿ˜˜ȱ Œ˜—˜›–Žȱ Žȱ ™˜›ȱ •˜ȱ –Ž—˜œȱ ˜œȱ Ž›Œ’˜œȱ Žȱ œžœȱ œ˜Œ’˜œȱ
›Žž—’˜œȱŽ—ȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ¢ȱ
ŗřŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ŒǼȱ Ž—ž—Œ’Ž—ȱŠȱœžœȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ™›˜™’ŽŠȱ’—’Ÿ’žŠ•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŚǯȬȱ—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŠ—Ž›’˜›ǰȱ•Šȱ˜Š•’ŠȱŽȱ•Šœȱ
’Ž››ŠœȱŽȱ™›˜™’ŽŠȱŽȱ•Šȱ™Ž›œ˜—Šȱ“ž›Ç’ŒŠǰȱ™ŠœŠ›¤ȱŠ•ȱ˜–’—’˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šȱ
Š–™Žœ’—Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗśǯȬȱŠœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ“ž›Ç’ŒŠœǰȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱ›ǯȱŗřǰȱŠŒ˜–™ŠÛŠ›¤—ȱ Šȱ
œžȱ œ˜•’Œ’žȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Œ˜™’Šȱ ŒŽ›’’ŒŠŠȱ Žȱ
•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ˜Œž–Ž—˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ ¢Ȧ˜ȱ Œ˜—œŠ—Œ’Šȱ Žȱ œžȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ
™Ž›œ˜—Šȱ“ž›Ç’ŒŠDzȱ
‹Ǽȱ •Š—˜ȱ¢ȱ–Ž–˜›’ŠȱŽœŒ›’™’ŸŠȱŽȱ•˜œȱ™›Ž’˜œȱŽȱœžȱ™›˜™’ŽŠDzȱ
ŒǼȱ ǝž•˜ȱ˜ȱŒ˜—›Š˜ȱšžŽȱŠŒ›Ž’ŽȱŽ•ȱ˜–’—’˜ȱŽȱœžœȱ’Ž››ŠœDzȱ
Ǽȱ Ž—œ˜ȱ Žȱ ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ Žȱ œžœȱ œ˜Œ’˜œǰȱ Ž—ȱ ˜›–ž•Š›’˜œȱ šžŽȱ ™›˜™˜›Œ’˜—Š›¤ȱ Ž•ȱ
Dzȱ¢ȱ
ŽǼȱ —ŸŽ—Š›’˜ȱ ŸŠ•˜›’£Š˜ȱ Žȱ •˜œȱ ŠŒ’Ÿ˜œȱ ¢ȱ ™Šœ’Ÿ˜œǰȱ Šȱ •Šȱ ŽŒ‘Šȱ Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ
Ž—Ž›Š•ȱšžŽȱŠŒžŽ›Šȱœžȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŒ˜–˜ȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŜǯȬ
ŗŜǯȬȱ •ȱ ›¤–’Žȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šȱ Žȱ
ŽœŠœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ“ž›Ç’ŒŠœǰȱœŽȱœž“ŽŠ›¤ȱŠ•ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ™Çž•˜ȱ
ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱǝž•˜ǰȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱžŽ›ŽȱŠ™•’ŒŠ‹•Žǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬȱŠȱ—žŽŸŠȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠȱŠœž–’›¤ȱ•˜œȱŠŒ’Ÿ˜œȱ¢ȱ™Šœ’Ÿ˜œȱŽȱ
•Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ “ž›Ç’ŒŠȱ šžŽȱ œŽȱ ’—œŒ›’‹Šȱ Œ˜–˜ȱ Š•ȱ ¢ȱ •Šȱ œžœ’ž’›¤ȱ Š—Žȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ
’—Š—Œ’Ž›˜ȱ¢ȱ˜›˜œȱŠŒ›ŽŽ˜›Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗŞǯȬ
ŗŞǯȬȱ —œŒ›’Šȱ •Šȱ —žŽŸŠȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ Ž—ȱ •˜œȱ Ž’œ›˜œȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœǰȱ •Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Šȱ •Šȱ šžŽȱ ·œŠȱ œžœ’ž¢Žǰȱ ˜˜›Š›¤ȱ Šȱ •Šȱ
˜–ž—’Šȱ •Šȱ ŽœŒ›’ž›Šȱ ™ø‹•’ŒŠȱ Žȱ ›Šœ•ŠŒ’à—ȱ Žȱ ˜–’—’˜ȱ Žȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ Žȱ œžȱ
™›˜™’ŽŠǰȱ šžŽȱ Œ˜—œ’ž’›¤—ȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ Ž—ȱ –·›’˜ȱ Šȱ •˜ȱ ŒžŠ•ȱ œŽȱ
’—œŒ›’‹’›¤ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ’œ›˜ȱŽȱ•Šȱ›˜™’ŽŠȱ—–žŽ‹•ŽȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗşǯȬ
ŗşǯȬȱ žŠ—˜ȱ •Šȱ ™Ž›œ˜—Šȱ “ž›Ç’ŒŠǰȱ ‹Ž—Ž’Œ’Š›’Šȱ Žȱ Ž˜›–Šȱ ›Š›’Šǰȱ —˜ȱ
žŸ’Ž›Šȱ Çž•˜ȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ Žȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ ¢ȱ ‹’Ž—Žœȱ Š“ž’ŒŠ˜œǰȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ
ŗřŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Œ˜–™ŽŽ—ŽȱŽ—ȱ–ŠŽ›’ŠȱŽȱ™›˜™’ŽŠȱ¢ȱŽ—Ž—Œ’ŠȱŽȱ’Ž››Šœȱ›øœ’ŒŠœǰȱ˜˜›Š›¤ȱŽ•ȱ
›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱÇž•˜ȱŽȱ™›˜™’ŽŠȱŠȱŠŸ˜›ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠǰȱŽ—ȱ–·›’˜ȱŠȱ
•Šȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ǰȱ Šȱ ™Ž’Œ’à—ȱ Žȱ ™Š›Žȱ ˜ȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ
˜–ž—’ŠŽœȱŽ•ȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘŖǯȬ
ŘŖǯȬȱ Šȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Š–™Žœ’—Šǰȱ œŽ›¤ȱ
’—œ›ž–Ž—˜ȱœž’Œ’Ž—Žȱ™Š›Šȱ•ŠȱŒŠ—ŒŽ•ŠŒ’à—ǰȱŽ—ȱ•˜œȱ›Ž’œ›˜œȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽœǰȱŽȱ
•Šȱ™Ž›œ˜—Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱšžŽȱ’˜ȱ˜›’Ž—ȱŠȱ’Œ‘Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱXȱȱȱȱȱȱȱ
ȱȱXȱȱȱȱȱȱȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŗǯȬȱ˜—ȱŒ˜–ž—Ž›˜œǰȱŒžŠ•šž’Ž›ŠȱœŽŠȱœžȱ•žŠ›ȱŽȱ›Žœ’Ž—Œ’Šǰȱ•˜œȱ—ŠŒ’˜œȱ
Ž—ȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ •˜œȱ ‘’“˜œȱ Žȱ Œ˜–ž—Ž›˜ȱ ¢ȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ ’—Ž›ŠŠœȱ Šȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŘǯȬȱŽȱŒ˜—œ’Ž›ŠȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱ’—Ž›Š˜ǰȱŠ•ȱŸŠ›à—ȱ˜ȱ–ž“Ž›ȱ–Š¢˜›ȱŽȱŽŠȱ
˜ȱŒ˜—ȱŒŠ™ŠŒ’ŠȱŒ’Ÿ’•ȱšžŽȱŽ—ŠȱŒžŠ•Žœšž’Ž›ŠȱŽȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ žŽǰȱŒ˜—˜›–Žȱ™Š›Ž“ŠȱŽœŠ‹•ŽȱŒ˜—ȱž—ȱ–’Ž–‹›˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ¢ȱ
‹Ǽȱ žŽȱ œ˜•’Œ’Žȱ œŽ›ȱ Š–’’˜ȱ ¢ȱ œŽŠȱ ŠŒŽ™Š˜ȱ ™˜›ȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱ
—ȱ Š–‹˜œȱ ŒŠœ˜œǰȱ œ’ȱ œŽȱ ›ŠŠȱ Žȱ –’Ž–‹›˜ȱ Žȱ ˜›Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Ž‹Ž›¤ȱ
›Ž—ž—Œ’Š›ȱ™›ŽŸ’Š–Ž—ŽȱŠȱ·œŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘřǯȬ
ŘřǯȬȱ ˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ œŽÛŠ•Š˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ ›ÇŒž•˜œȱ Řŗȱ ¢ȱ ŘŘǰȱ Ššž’Ž›Ž—ȱ •Šȱ
Œ˜—’Œ’à—ȱ Žȱ Œ˜–ž—Ž›˜ȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜ǰȱ Šȱ œ˜•’Œ’žȱ Žȱ ™Š›Žǰȱ ŠŒŽ™ŠŠȱ ™˜›ȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ™˜›ȱ–Š¢˜›ÇŠȱœ’–™•ŽȱŽȱŸ˜˜œȱŽȱ•˜œȱŠœ’œŽ—Žœǯȱ
ȱ
Š›Šȱ Ššž’›’›ȱ ¢ȱ –Š—Ž—Ž›ȱ Š•ȱ Œ˜—’Œ’à—ȱ œŽȱ ›Žšž’Ž›Žȱ ›Žž—’›ȱ •˜œȱ œ’ž’Ž—Žœȱ
›Žšž’œ’˜œDZȱ
ȱ
ŗřŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ŠǼȱ
‹Ǽȱ
ŒǼȱ
Ǽȱ
ŽǼȱ
ȱ
Ž›ȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱ–Š¢˜›ȱŽȱŽŠȱ˜ȱŽ—Ž›ȱŒŠ™ŠŒ’ŠȱŒ’Ÿ’•Dzȱ
Ž—Ž›ȱ›Žœ’Ž—Œ’ŠȱŽœŠ‹•Žȱ—˜ȱ–Ž—˜›ȱŽȱŒ’—Œ˜ȱŠÛ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
˜ȱ™Ž›Ž—ŽŒŽ›ȱŠȱ˜›Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
œŠ›ȱ’—œŒ›’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ˜–ž—Š•Dzȱ¢ǰȱ
˜œȱŽ–¤œȱšžŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŚǯȬȱ•ȱŽ’œ›˜ȱŽȱ˜–ž—Ž›˜œȱšžŽȱœŽȱŸŽ—ÇŠȱ••ŽŸŠ—˜ȱŽ—ȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ
ŠŽ–¤œȱ Žȱ Œ˜—œ’ž’›ȱ ™Š›Žȱ Ž•ȱ Š›Œ‘’Ÿ˜ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ·œŠǰȱ Ž—ȱ ŠŽ•Š—Žȱ œŽȱ
Ž—˜–’—Š›¤ǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱŽ¢ǰȱȱȱ¢ȱœŽȱŠŒžŠ•’£Š›¤ȱŒŠŠȱ˜œȱ
ŠÛ˜œǯȱ
ȱ
˜—Ž—›¤ȱ ŒžŠ—˜ȱ –Ž—˜œȱ •Šȱ ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ œ’ž’Ž—ŽDZȱ —˜–‹›Žǰȱ ŠŒ’Ÿ’Šǰȱ
˜–’Œ’•’˜ǰȱŽŒ‘ŠȱŽȱŠ–’œ’à—ȱŽ•ȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ǰȱŒ˜—ȱ’—’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱšžŽȱ
Ž“Ž›£Š—ȱŒŠ›˜ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜ȱ˜ȱ›Ž™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘśǯȬȱ˜—ȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŠŒŽ›ȱ žœ˜ȱ Žȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜›–Šȱ šžŽȱ
ŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱ¢ȱ•˜œȱŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
‹Ǽȱ •Ž’›ȱ¢ȱœŽ›ȱŽ•Ž’˜ȱ™Š›ŠȱŒŠ›˜œȱ™›˜™’˜œȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŒǼȱ Š›’Œ’™Š›ȱŒ˜—ȱŸ˜£ȱ¢ȱŸ˜˜ȱŽ—ȱ•ŠœȱœŠ–‹•ŽŠœȱŽ—Ž›Š•ŽœDzȱ
Ǽȱ Ž—ž—Œ’Š›ȱŠ—Žȱ•˜œȱà›Š—˜œȱŽȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŒžŠ•šž’Ž›ȱŠŒ˜ȱ
Œ˜–Ž’˜ȱŽ—ȱ™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱ•˜œȱ’—Ž›ŽœŽœȱŽȱ·œŠDzȱ
ŽǼȱ ˜•’Œ’Š›ȱ Šȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ •Šȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šȱ Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ
¡›Š˜›’—Š›’Šǰȱœž“Ž¤—˜œŽȱŠȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ȱ¢ȱ
Ž•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
Ǽȱ Ž—Ž›ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ Šȱ •˜œȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜œȱ Žȱ •Šȱ œŽž›’Šȱ œ˜Œ’Š•ȱ šžŽȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ
˜˜›žŽDzȱ
Ǽȱ ˜•’Œ’Š›ȱ¢ȱ›ŽŒ’‹’›ȱ’—˜›–ŠŒ’à—ȱœ˜‹›Žȱ•Šȱ–Š›Œ‘ŠȱŠ–’—’œ›Š’ŸŠȱ¢ȱŽŒ˜—à–’ŒŠȱ
Žȱ•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŽ—ȱ•Šȱ˜›–ŠȱšžŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜Dzȱ
ŗřş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
‘Ǽȱ Ž—Ž›ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ Šȱ •Šȱ ™Š›ŒŽ•Šȱ Š–’•’Š›ȱ ¢ȱ Š•ȱ žœ˜ȱ Žȱ •˜œȱ ™Šœ˜œȱ —Šž›Š•Žœǰȱ Žȱ
ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ •ŽŠ•Žœǰȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ •˜œȱ
ŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
’Ǽȱ Š›’Œ’™Š›ȱ Ž—ȱ •Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Ž–™›ŽœŠ›’Š•Žœȱ šžŽȱ ŽœŠ››˜••Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ
Œ˜—ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ™›ŽŽ›Ž—ŽȱŠȱ˜Œž™Š›ȱ•˜œȱ™žŽœ˜œȱŽȱ›Š‹Š“˜ȱšžŽȱŽ••ŠȱŽ—Ž›ŽDzȱ
“Ǽȱ ˜›–ž•Š›ȱ›ŽŒ•Š–˜œȱŠ—Žȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŒ˜—›ŠȱŠŒ˜œȱ¢ȱŽŒ’œ’˜—ŽœȱšžŽȱ
ŠŽŒŠ—ȱœžœȱ’—Ž›ŽœŽœDzȱ¢ȱ
”Ǽȱ ›˜œȱšžŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŜǯȬȱ˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱ—˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜œȱšžŽȱ›Žœ’Ž—ȱŽ—ȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ’Ž—Ž—ȱ
•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœȱŽ›ŽŒ‘˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ Ž—Ž›ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ Šȱ •Šȱ Œ˜—’Œ’à—ȱ Žȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜ǰȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜›–Šȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽȱ Ž•ȱ
™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ȱ¢ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
‹Ǽȱ ŠŒŽ›ȱ žœ˜ȱ Žȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œǰȱ Ž—ȱ •Šœȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱ Ž•ȱ
œŠž˜ȱ¢ȱ•˜œȱŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
ŒǼȱ Š›’Œ’™Š›ȱŽ—ȱ•ŠœȱœŠ–‹•ŽŠœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŒ˜—ȱŸ˜£ǰȱ™Ž›˜ȱœ’—ȱŸ˜˜Dzȱ¢ȱ
Ǽȱ ›˜œȱšžŽȱ•Žœȱ˜˜›žŽȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŝǯȬȱ˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱšžŽȱ—˜ȱ’Ž—Ž—ȱ•ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱŽȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ȱ
¢ȱšžŽȱ›Žœ’Ž—ȱžŽ›ŠȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šǰȱ’Ž—Ž—ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœȱŽ›ŽŒ‘˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜—œŽ›ŸŠ›ȱœžȱŸ’Ÿ’Ž—Šǰȱœ’ȱ•ŠȱžŸ’Ž›Š—Dzȱ
‹Ǽȱ ˜—œ’ž’›ȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Žȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ Ž™˜›’Ÿ˜ǰȱ Œž•ž›Š•ȱ žȱ ˜›˜œȱ
•’Š˜œȱ Šȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ šžŽȱ •˜œȱ Œ˜‘Žœ’˜—Žȱ Ž—ȱ Ž•ȱ •žŠ›ȱ ˜—Žȱ
›Žœ’Ž—Dzȱ
ŒǼȱ Š›’Œ’™Š›ȱŽ—ȱ•ŠœȱœŠ–‹•ŽŠœȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’ŠǰȱŒ˜—ȱŸ˜£ȱ™Ž›˜ȱœ’—ȱŸ˜˜Dzȱ¢ȱ
Ǽȱ ›ŠœȱšžŽȱ•Žœȱ˜˜›žŽȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘŞǯȬȱ˜—ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ž–™•’›ȱŒ˜—ȱ•Šœȱ—˜›–ŠœȱŽœŠ‹•ŽŒ’ŠœȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœǰȱŽ•ȱ
™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ȱ¢ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ŗŚŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
‹Ǽȱ
ŒǼȱ
Ǽȱ
ŽǼȱ
Ǽȱ
Ǽȱ
‘Ǽȱ
’Ǽȱ
“Ǽȱ
”Ǽȱ
•Ǽȱ
ŒŠŠ›ȱ •˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Žȱ •˜œȱ à›Š—˜œȱ Žȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ
Š˜™Š˜œȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ •ŽŠ•Žœȱ Ÿ’Ž—Žœȱ ¢ȱ Ž•ȱ
œŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŽœŽ–™ŽÛŠ›ȱ •˜œȱ ŒŠ›˜œȱ ’›ŽŒ’Ÿ˜œǰȱ ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Œ˜–’œ’˜—Žœȱ šžŽȱ œŽȱ •Žœȱ
Ž—Œ˜–’Ž—ŽDzȱ
œ’œ’›ȱ Šȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ ŠŒ˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Šȱ •˜œȱ šžŽȱ
œŽŠ—ȱŒ˜—Ÿ˜ŒŠ˜œDzȱ
›Š‹Š“Š›ȱ ’›ŽŒŠ–Ž—Žȱ •Šȱ ™Š›ŒŽ•Šȱ Š–’•’Š›ȱ Šœ’—ŠŠȱ ™˜›ȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ
Œ˜—˜›–Žȱ Šȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ •ŽŠ•Žœǰȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ •˜œȱ
ŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
Š›’Œ’™Š›ȱ ¢ȱ Š™˜›Š›ȱ œžȱ ŽœžŽ›£˜ȱ ™Ž›œ˜—Š•ȱ Š•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ’—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ
˜—›’‹ž’›ȱ Šȱ •Šȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ •Šœȱ Ž–™›ŽœŠœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ
Ž–™›ŽœŠœȱ–ž•’Œ˜–ž—Š•ŽœȱšžŽȱŒ˜—œ’ž¢Šȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
–’’›ȱœžȱŸ˜˜ȱŽ—ȱ•ŠœȱŽ•ŽŒŒ’˜—ŽœȱŒ˜–ž—Š•ŽœDzȱ
ž–™•’›ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ŠŽ—Šœȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ ›Š‹Š“˜œȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ ™˜›ȱ •˜œȱ žœ˜œȱ ¢ȱ
Œ˜œž–‹›ŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
˜—œŽ›ŸŠ›ȱ¢ȱ–Ž“˜›Š›ȱŽ•ȱ™Š›’–˜—’˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
Ž•Š›ȱ™˜›ȱŽ•ȱ™›Žœ’’˜ȱŽȱ•Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱŒ˜–ž—Š•Dzȱ
‹˜—Š›ȱ ˜™˜›ž—Š–Ž—Žȱ •Šœȱ Œ˜—›’‹žŒ’˜—Žœȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ ŠŒ˜›ŠŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ˜ȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ
Žœ™ŽŠ›ȱ•˜œȱžœ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›ŽœȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱŽ—ȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ¢ȱ
›˜œȱšžŽȱŒ˜—œ’Ž›ŽȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
–Ǽȱ
—Ǽȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘşǯȬȱ˜—ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱšžŽȱ—˜ȱŽ—Š—ȱ•ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱŽȱ
Œ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ Šœȱ œŽÛŠ•ŠŠœȱ Ž—ȱ •˜œȱ ’—Œ’œ˜œȱ Šǰȱ ‹ǰȱ ǰȱ “ǰȱ ”ǰȱ •ȱ ¢ȱ ••ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŘŞȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ
Ž•Š–Ž—˜Dzȱ
‹Ǽȱ ‹˜—Š›ȱ Šȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ •Šȱ ›Ž›’‹žŒ’à—ȱ šžŽȱ •Žœȱ Œ˜››Žœ™˜—Šȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ žœ˜ȱ Žȱ
•˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Œ˜–ž—Š•Žœǰȱ Œž–™•’›ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ŠŽ—Šœǰȱ ŒŠ›˜œǰȱ
˜‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱŽ–¤œȱ›Š‹Š“˜œȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ™˜›ȱ•˜œȱžœ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›ŽœȱŽȱ•Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ¢ȱ
ŒǼȱ ›˜œȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ¢ȱ •˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Žȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ŗŚŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŖǯȬ
řŖǯȬȱ ˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ šžŽȱ —˜ȱ Ž—Š—ȱ •Šȱ Œ˜—’Œ’à—ȱ Žȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ —˜ȱ
™˜›¤—ȱŽ•Ž’›ȱ—’ȱœŽ›ȱŽ•Ž’˜œȱŒ˜–˜ȱŠž˜›’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱAǰȱȱȱȱȱȱXȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŗǯȬ
řŗǯȬȱ ˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ šžŽȱ œŽȱ ’œ’—Š—ȱ ™˜›ȱ ŠŒ˜œȱ Žȱ
Ž’ŒŠŒ’à—ǰȱ œž™Ž›ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ œ˜•’Š›’Šȱ Œ˜–ž—Š•ǰȱ œŽ›¤—ȱ ˜‹“Ž˜ȱ Žȱ ŽœÇ–ž•˜ȱ ¢ȱ Žȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ–·›’˜ȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•˜ȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ
˜–ž—’ŠǰȱŽ•ȱ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ–·›’˜ȱœŽ›¤ȱŽ—ȱŠŒ˜ȱ™ø‹•’Œ˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řŘǯȬ
řŘǯȬȱ ˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ œŽȱ ‘ŠŒŽ—ȱ ŠŒ›ŽŽ˜›Žœȱ Šȱ œŠ—Œ’˜—Žœȱ ™˜›ȱ Š•Šœȱ
Œ˜–Ž’Šœȱ Ž—ȱ ™Ž›“ž’Œ’˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ™˜›ȱ ’—›’—’›ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ
Ž¢ǰȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǰȱ•ŠœȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱ•˜œȱŠŒžŽ›˜œȱ
Žȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřřǯ
›ÇŒž•˜ȱřřǯȬȱ ŠœȱœŠ—Œ’˜—ŽœȱŠ™•’ŒŠ‹•ŽœȱŠȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œǰȱœŽø—ȱ•Šȱ›ŠŸŽŠȱŽȱ•Šȱ
Š•ŠȱŒ˜–Ž’Šǰȱœ˜—ȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ –˜—ŽœŠŒ’à—ȱŸŽ›‹Š•Dzȱ
‹Ǽȱ –˜—ŽœŠŒ’à—ȱŽœŒ›’ŠDzȱ
ŒǼȱ ž•ŠDzȱ
Ǽȱ žœ™Ž—œ’à—ȱŽȱŠ•ž—˜œȱŽȱœžœȱŽ›ŽŒ‘˜œDzȱ
ŽǼȱ ŽŸ˜ŒŠ˜›’ŠȱŽȱŒŠ›˜ȱ˜ȱ–Š—Š˜Dzȱ
Ǽȱ —‘Š‹’•’ŠŒ’à—ȱ ™Š›Šȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ ŒŠ›˜œȱ ’›ŽŒ’Ÿ˜œǰȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ’Ž–™˜ȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱ
Ž•ȱœŠž˜Dzȱ
Ǽȱ ·›’ŠȱŽȱ•ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱŽȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜Dzȱ¢ȱ
‘Ǽȱ ›˜œȱšžŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱœžœȱžœ˜œȱ¢ȱ
Œ˜œž–‹›Žœǯȱ
ȱ
ŗŚŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
›ÇŒž•˜ȱřŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŚǯȬȱŠȱ›Ž•ŠŒ’à—ȱŽ—›Žȱ•ŠœȱŠ•Šœȱ¢ȱ•ŠœȱœŠ—Œ’˜—ŽœȱœŽ›¤—ȱŽœŠ‹•ŽŒ’ŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ
œŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱŽŽ›–’—ŠŠœȱŽ—ȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽ•ȱ™›’–Ž›ȱ–Žœȱ
ŽȱŒŠŠȱŠÛ˜ǰȱŽ—’Ž—˜ȱŽ—ȱŒžŽ—Šȱ•˜ȱœ’ž’Ž—ŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ Šž›Š•Ž£ŠȱŽȱ•ŠȱŠ•ŠDzȱ
‹Ǽȱ —ŽŒŽŽ—ŽœȱŽ•ȱŒ˜–ž—Ž›˜Dzȱ
ŒǼȱ Ž’—Œ’Ž—Œ’ŠDzȱ
Ǽȱ ’›Œž—œŠ—Œ’ŠȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱŒ˜–Ž’àȱ•ŠȱŠ•ŠDzȱ¢ȱ
ŽǼȱ œ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›ŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řśǯȬ
řśǯȬȱ Šœȱ œŠ—Œ’˜—Žœȱ Žȱ Š–˜—ŽœŠŒ’à—ȱ ¢ȱ –ž•Šȱ œŽ›¤—ȱ ’–™žŽœŠœȱ ™˜›ȱ •Šȱ
’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ •Šœȱ Ž–¤œȱ ™˜›ȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ ™›ŽŸ’Šȱ
Œ’ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ’—›ŠŒ˜›ȱ™Š›ŠȱœžȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽȱŽŽ—œŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŜǯȬȱŽȱ™’Ž›Žȱ•ŠȱŒ˜—’Œ’à—ȱŽȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ȱ™˜›ȱŠŒžŽ›˜ȱŽȱ•˜œȱ
˜œȱŽ›Œ’˜œȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ›Žž—’˜œȱŽ—ȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱ™˜›ȱ•Šœȱ
ŒŠžœŠ•Žœȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ Ž—ž—Œ’ŠȱŸ˜•ž—Š›’ŠȱŽ¡™›ŽœŠȱŽȱ’››ŽŸ˜ŒŠ‹•ŽDzȱ
‹Ǽȱ ŒžŠ›ȱŒ˜—›Šȱ•˜œȱ’—Ž›ŽœŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŒǼȱ —Œž–™•’›ȱŽ—ȱ˜›–Šȱ›Ž’Ž›ŠŠȱŒ˜—ȱ•Šœȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱŒ˜–ž—Ž›˜Dzȱ
Ǽȱ ’“Š›ȱ ›Žœ’Ž—Œ’Šȱ ŽœŠ‹•Žȱ Ž—ȱ ˜›˜ȱ •žŠ›ǰȱ œŠ•Ÿ˜ȱ •’ŒŽ—Œ’Šȱ Œ˜—ŒŽ’Šȱ ™˜›ȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ¢ȱ
ŽǼȱ ›˜œȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱœžœȱ
žœ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›Žœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŝǯȬȱ˜—ȱà›Š—˜œȱŽ•ȱ˜‹’Ž›—˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
‹Ǽȱ Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ¢ȱ
ŒǼȱ ˜œȱ˜–’·œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ™˜›ȱŠŒ’Ÿ’Šȱ¢ȱ™˜›ȱ—Ž¡˜ǯȱ
ȱ
ŗŚř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
›ÇŒž•˜ȱřŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřŞǯȬȱŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽœȱŽ•ȱà›Š—˜ȱœž™›Ž–˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱžœȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ œ˜—ȱ —˜›–Š’ŸŠœȱ ¢ȱ ’œŒŠ•’£Š˜›Šœǯȱ žœȱ ŠŒžŽ›˜œȱ ˜‹•’Š—ȱ Šȱ ˜˜œȱ •˜œȱ
›Žœ’Ž—Žœȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ‘ž‹’Ž›Ž—ȱ œ’˜ȱ ˜–Š˜œȱ Žȱ
Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Ž¢ȱ ķȱ ŘŚŜśŜǰȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ ¢ǰȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ řşǯȬ
řşǯȬȱ Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ Žœ¤ȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ ™˜›ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ
ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱŽ‹’Š–Ž—Žȱ’—œŒ›’˜œȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
—ȱ Œ’›Œž—œŠ—Œ’Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœǰȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ Žȱ —Ž¡˜œǰȱ Ÿ˜•ž–Ž—ȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Š•ȱ ¢ȱ Ž¡Ž—œ’à—ȱ Ž››’˜›’Š•ǰȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ™žŽŽȱ
ŽŽ›–’—Š›ȱ šžŽȱ œŽȱ Œ˜—œ’ž¢Šȱ Šȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ Ž•ŽŠ˜œǰȱ Œž¢Šœȱ
Š›’‹žŒ’˜—ŽœȱœŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤ȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚŖǯȬȱŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱŽ•ŽŠ˜œȱŽœŠ›¤ȱŒ˜—˜›–ŠŠȱ™˜›DZȱ
ȱ
ŠǼȱ Ž•ŽŠ˜œȱ Ž•Ž’˜œȱ ™˜›ȱ•˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œǰȱ Ž—ȱ —ø–Ž›˜ȱ –Ç—’–˜ȱ Žȱ
ž—ȱŽ•ŽŠ˜ȱ™˜›ȱŒŠŠȱśŖȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œDzȱ
‹Ǽȱ ˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ
ŒǼȱ ˜œȱ›Žœ’Ž—ŽœȱŽȱ•Šœȱž—ŠœȱŽȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ˜ŒŠ•Dzȱ¢ȱ
Ǽȱ ˜œȱ›Žœ’Ž—ŽœȱŽȱ˜–’·œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚŗǯȬ
ŚŗǯȬȱ Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ ™žŽŽȱ œŽ›ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ¢ȱ Ž¡›Š˜›’—Š›’Šǯȱ Šœȱ
˜›’—Š›’Šœȱ Ž—›¤—ȱ •žŠ›ȱ •Šœȱ ŸŽŒŽœȱ šžŽȱ œŽÛŠ•Žȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ¢ȱ
œŽ›¤—ȱ ™˜›ȱ •˜ȱ –Ž—˜œȱ ŒžŠ›˜ȱ ǻŚǼȱ ŸŽŒŽœȱ Š•ȱ ŠÛ˜ǰȱ Ž—ȱ Ž••Šœȱ ™˜›¤ȱ ›ŠŠ›œŽȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ
Šœž—˜ǯȱ
ȱ
ŠœȱŽ¡›Š˜›’—Š›’ŠœȱœŽȱ›ŽŠ•’£Š›¤—ȱŒžŠ—˜ȱ•˜ȱŠŒžŽ›Žȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ˜ȱ
•˜ȱ œ˜•’Œ’Žȱ •Šȱ šž’—Šȱ ™Š›Žȱ Žȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œǰȱ Ž—ȱ Ž••Šœȱ œà•˜ȱ ™˜›¤ȱ
›ŠŠ›œŽȱ•˜œȱŠœž—˜œȱšžŽȱœŽŠ—ȱ˜‹“Ž˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚŘǯȬ
ŚŘǯȬȱ Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ œŽ›¤ȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠŠȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ
’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ¢ȱŽ—ȱŠžœŽ—Œ’Šȱ˜ȱ’–™Ž’–Ž—˜ȱŽȱ·œŽȱŒ˜››Žœ™˜—ŽȱŠ•ȱ’ŒŽȬ
›Žœ’Ž—Žȱ‘ŠŒŽ›ȱ•ŠȱŒ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šǯȱ
ŗŚŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚřǯȬ
ŚřǯȬȱ —ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ šžŽȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ œŽȱ —ŽŠ›Šȱ Šȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠ›ȱ Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ
Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ—˜ȱ•˜ȱ‘ž‹’Ž›Šȱ‘ŽŒ‘˜ȱŽ—ȱ•˜œȱ™•Š£˜œȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ǰȱŽ•ȱžŽ£ȱ
Žȱ Š£ȱ Ž•ȱ ˜–’Œ’•’˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Šȱ œ˜•’Œ’žȱ Žȱ •Šȱ šž’—Šȱ ™Š›Žȱ Žȱ •˜œȱ
Œ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œǰȱ˜›Ž—Š›¤ȱ•ŠȱŒ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šǯȱ
ȱ
Žȱ•Šȱœ˜•’Œ’žȱœŽȱŒ˜››Žȱ›Šœ•Š˜ȱŠȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ™˜›ȱŽ•ȱ™•Š£˜ȱŽȱ›Žœȱ
ÇŠœǰȱŒ˜—ȱ•ŠȱŒ˜—ŽœŠŒ’à—ȱ˜ȱŽ—ȱ›Ž‹Ž•ÇŠȱ›ŽœžŽ•ŸŽȱŽ•ȱžŽ£ǯȱ
ȱ
•ȱ žŽ£ǰȱ œ’ȱ Š–™Š›Šȱ •Šȱ œ˜•’Œ’žǰȱ ˜›Ž—Šȱ šžŽȱ œŽȱ ‘ŠŠȱ •Šȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šȱ Žȱ
ŠŒžŽ›˜ȱ Š•ȱ œŠž˜ǰȱ œŽÛŠ•Š—˜ȱ Ž•ȱ •žŠ›ǰȱ ÇŠȱ ¢ȱ ‘˜›Šȱ Žȱ •Šȱ ›Žž—’à—ǰȱ œžȱ ˜‹“Ž˜ȱ ¢ȱ
šž’Ž—ȱ•Šȱ™›Žœ’’›¤ǯȱ
ȱ
—ȱ ŽœŽȱ ŒŠœ˜ǰȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Š˜™Š›¤ȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Ÿ¤•’˜œȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Œ˜—Œž››Ž—Œ’Šȱ
Žȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ•Šȱšž’—Šȱ™Š›ŽȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚŚǯȬ
ŚŚǯȬȱ Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜›’—Š›’Šȱ ¢ȱ Ž¡›Š˜›’—Š›’Šǰȱ ™Š›Šȱ œŽœ’˜—Š›ȱ
Ÿ¤•’Š–Ž—Žǰȱ ›Žšž’Ž›Žȱ Ž—ȱ ™›’–Ž›Šȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šǰȱ Žȱ •Šȱ Œ˜—Œž››Ž—Œ’Šȱ Žȱ ŒžŠ—˜ȱ
–Ž—˜œȱ •Šȱ –’Šȱ –¤œȱ ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œǰȱ ¢ȱ Ž—ȱ œŽž—Šȱ
Œ˜—Ÿ˜ŒŠ˜›’Šǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ —ø–Ž›˜ȱ Žȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ šžŽȱ ŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱ Ž•ȱ
œŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚśǯȬ
ŚśǯȬȱ —ȱ •Šœȱ œŠ–‹•ŽŠœȱ Ž—Ž›Š•Žœǰȱ ˜›’—Š›’Šȱ ˜ȱ Ž¡›Š˜›’—Š›’Šǰȱ —˜ȱ œŽȱ
Š–’Ž—ȱ•˜œȱŸ˜˜œȱ™˜›ȱ™˜Ž›ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚŜǯȬ
ŚŜǯȬȱ ˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ œŽȱ ˜–Š›¤—ȱ ™˜›ȱ –Š¢˜›ÇŠȱ
œ’–™•Žȱ Žȱ Ÿ˜˜œǰȱ Šȱ Ž¡ŒŽ™Œ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ
˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚŝǯȬ
ŚŝǯȬȱ ˜—ȱ Š›’‹žŒ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ ŠŽ–¤œȱ Žȱ •Šœȱ
ŽœŠ‹•ŽŒ’ŠœȱŽ—ȱŽ•ȱ›ÇŒž•˜ȱŗŞȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœǰȱ
•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ž˜›’£Š›ȱ Š•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ šžŽȱ œ˜•’Œ’Žȱ •Šȱ
Š“ž’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ Šȱ Çž•˜ȱ ˜—Ž›˜œ˜ǰȱ•Šœȱ ›Š—œŠŒŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’˜—Žœȱ
œ˜‹›Žȱ’Ž››ŠœȱšžŽȱ™›ŽŽ—Šȱ•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŽ•ȱŽœ•’—Žȱ¢ȱ’ž•ŠŒ’à—ȱ
Ž•ȱŽ››’˜›’˜ȱŒ˜–ž—Š•Dzȱ
ŗŚś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
‹Ǽȱ
ŒǼȱ
Ǽȱ
ŽǼȱ
Ǽȱ
Ǽȱ
‘Ǽȱ
’Ǽȱ
“Ǽȱ
”Ǽȱ
•Ǽȱ
–Ǽȱ
—Ǽȱ
’“Šȱ •Šȱ Ž¡Ž—œ’à—ȱ –¤¡’–Šȱ Žȱ •Šœȱ ™Š›ŒŽ•Šœȱ Š–’•’Š›Žœȱ šžŽȱ Ž‹Ž—ȱ œŽ›ȱ
›Š‹Š“ŠŠœȱ ’›ŽŒŠ–Ž—Žȱ ™˜›ȱ ŒŠŠȱ Œ˜–ž—Ž›˜ȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜ȱ “ŽŽȱ Žȱ Š–’•’Šǰȱ ŠœÇȱ
Œ˜–˜ǰȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ •Šȱ ŒŠ—’Šȱ –¤¡’–Šȱ Žȱ Š—Š˜ȱ Žȱ œžȱ ™›˜™’ŽŠȱ šžŽȱ
™žŽŠȱ™ŠœŠ›ȱŽ—ȱ’Ž››ŠœȱŽȱ™Šœ˜œȱ—Šž›Š•ŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ž˜›’£Š›ȱŠ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ™Š›ŠȱšžŽȱœžœŒ›’‹ŠȱŠŒŠœȱŽȱ
Œ˜•’—Š—Œ’ŠȱŽ•ȱŽ››’˜›’˜ȱŒ˜–ž—Š•Dzȱ
™›˜‹Š›ȱ •Šœȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’˜—Žœȱ Šȱ šžŽȱ œŽȱ ••ŽžŽȱ Ž—ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ Œ˜—›˜ŸŽ›œ’Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜ȱŽȱŽœ•’—Žȱ¢ȱ’ž•ŠŒ’à—ȱŽ•ȱŽ››’˜›’˜ȱŒ˜–ž—Š•Dzȱ
™›˜‹Š›ȱŽ•ȱœ˜–Ž’–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ’ŠȱŠȱ•ŠȱŽŒ’œ’à—ȱŽȱŠ›‹’›Š“ŽȱŠȱšžŽȱ
œŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱ›ÇŒž•˜ȱŗřȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŚŜśŝDzȱ
ŽŽ›–’—Š›ȱŽ•ȱ›·’–Ž—ȱŽȱžœ˜ȱŽȱœžœȱ’Ž››ŠœǰȱŽ—ȱ˜›–ŠȱŒ˜–ž—Š•ǰȱŠ–’•’Š›ȱ˜ȱ
–’¡ŠDzȱ
•Ž’›ȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ œžœȱ žœ˜œȱ ¢ȱ Œ˜œž–‹›Žœǰȱ Šȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ šžŽȱ
ŽœŽ–™ŽÛŠ›¤—ȱ•˜œȱŒŠ›˜œȱ¢ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱ›Š’Œ’˜—Š•ȱŽ—ȱ•Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ
™›˜‹Š›ȱ Ž•ȱ ™›Žœž™žŽœ˜ȱ Š—žŠ•ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ Ž•ȱ ‹Š•Š—ŒŽȱ Ž—Ž›Š•ȱ Ž•ȱ
Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ǰȱšžŽȱœ˜–ŽŠȱŠȱœžȱŒ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ
Œ˜—ȱŽ•ȱ’—˜›–ŽȱŽȱž—ȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜Dzȱ
™›˜‹Š›ȱ ¢ȱ –˜’’ŒŠ›ȱ Ž•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •ŽŒŒ’˜—Žœȱ ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ
›Ž•Š–Ž—˜œȱ’—Ž›—˜œȱšžŽȱ›Žšž’Ž›Šȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
›˜—ž—Œ’Š›œŽȱœ˜‹›Žȱ•˜œȱŠŒžŽ›˜œȱšžŽȱ™›˜™˜—Šȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ™Š›Šȱ
œžȱ›Š’’ŒŠŒ’à—Dzȱ
’“Š›ȱ •Šœȱ Œ˜—›’‹žŒ’˜—Žœȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ šžŽȱ •˜œȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ Ž‹Ž—ȱ Š‹˜—Š›ȱ Šȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž•ȱ –˜—˜ȱ Žȱ •Šœȱ –ž•Šœȱ ¢ȱ Œ˜–™Ž—œŠŒ’˜—Žœȱ ™˜›ȱ
Œ˜—ŒŽ™˜ȱŽȱžœ˜ȱŽȱ™Šœ˜œǰȱ‹’Ž—Žœȱ¢ȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ž˜›’£Š›ȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ ’—Š—Œ’Ž›˜œȱ šžŽȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ
›ŽŒ’‹Šȱ Žȱ Ž—’ŠŽœȱ ™ø‹•’ŒŠœȱ ¢ȱ ™›’ŸŠŠœǰȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ Ž¡›Š—“Ž›Šœȱ ˜ȱ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ŽœDzȱ
“Ž›ŒŽ›ȱ •Šœȱ Ž–¤œȱ Š›’‹žŒ’˜—Žœȱ Žȱ œžȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ ™›ŽŸ’œŠœȱ Ž—ȱ •Šȱ Ž¢ȱ
Ž—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœǰȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǰȱŽ•ȱœŠž˜ȱ
Žȱ•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•ŠœȱšžŽȱŽ¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ•ŽȱŒ˜—’Ž›Ž—ȱ˜›Šœȱ—˜›–Šœȱ
•ŽŠ•ŽœDzȱ¢ȱ
“Ž›ŒŽ›ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ˜›Šȱ Š›’‹žŒ’à—ȱ šžŽȱ —˜ȱ žŽ›Žȱ Ž¡™›ŽœŠ–Ž—Žȱ Œ˜—Ž›’Šȱ Šȱ
˜›˜œȱà›Š—˜œȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ŗŚŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚŞǯȬ
ŚŞǯȬȱ Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ Žœȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ ›Žœ™˜—œŠ‹•Žȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǯȱ œ¤ȱ Œ˜—œ’ž’Šȱ ™˜›ȱ ž—ȱ –Ç—’–˜ȱ Žȱ œŽ’œȱ
’›ŽŒ’Ÿ˜œǰȱŒ˜—ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœȱŒŠ›˜œDZȱ
ȱ
Ȭȱ
›Žœ’Ž—Žȱ
Ȭȱ
’ŒŽȬ›Žœ’Ž—Žǰȱ
Ȭȱ
ŽŒ›ŽŠ›’˜ǰȱ
Ȭȱ
Žœ˜›Ž›˜ǰȱ
Ȭȱ
’œŒŠ•ǰȱ
Ȭȱ
˜ŒŠ•ǯȱ
ȱ
•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ™˜›¤ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ž—ȱ –Š¢˜›ȱ —ø–Ž›˜ȱ Žȱ
–’Ž–‹›˜œȱ‘ŠœŠȱž—ȱ–¤¡’–˜ȱŽȱ—žŽŸŽǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŚşǯȬ
ŚşǯȬȱ •ȱ œŠž˜ȱ ›Žž•Š›¤ȱ ŠŽ–¤œǰȱ •˜œȱ ŒŠ›˜œȱ ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ šžŽȱ Ž¡’œŠ—ȱ
Ž—ȱ•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱœžœȱ—˜›–Šœǰȱžœ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŖǯȬȱŠ›ŠȱœŽ›ȱŽ•Ž’˜ȱ–’Ž–‹›˜ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱœŽȱ›Žšž’Ž›ŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜£Š›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱœž›Š’˜Dzȱ
‹Ǽȱ Ž›ȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ǰȱŒ˜—ȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ˜œȱŠÛ˜œȱŽȱŠ—’ûŽŠǰȱœŠ•Ÿ˜ȱ
šžŽȱœŽȱ›ŠŽȱŽȱŽ•ŽŒŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ™›’–Ž›Šȱ’›ŽŒ’ŸŠDzȱ
ŒǼȱ œŠ›ȱ’—œŒ›’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ˜–ž—Š•Dzȱ
Ǽȱ Ž—Ž›ȱ˜–’—’˜ȱŽ•ȱ’’˜–Šȱ—Š’Ÿ˜ȱ™›Ž˜–’—Š—ŽȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ¢ȱ
ŽǼȱ —Œ˜—›Š›œŽȱ‘¤‹’•ǰȱŽȱŒ˜—˜›–’ŠȱŒ˜—ȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱŽ‹Ž›ŽœȱœŽÛŠ•Š˜œȱŽ—ȱ
Ž•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
—ȱ Ž•ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ ›Žœ’Ž—Žȱ ¢ȱ Žȱ ’œŒŠ•ȱ œŽȱ ›Žšž’Ž›Žǰȱ ŠŽ–¤œǰȱ ‘Š‹Ž›ȱ Œž–™•’˜ȱ
Š—Ž›’˜›–Ž—Žȱž—ȱŒŠ›˜ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜ȱŒ˜–ž—Š•ǰȱœŠ•Ÿ˜ȱŽȱšžŽȱœŽȱ›ŠŽȱŽȱ•ŠȱŽ•ŽŒŒ’à—ȱ
Žȱ•Šȱ™›’–Ž›Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŗǯȬȱ˜ȱ™žŽŽ—ȱœŽ›ȱŽ•Ž’˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•DZȱ
ȱ
ŗŚŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ŠǼȱ
˜œȱ šžŽȱ —˜ȱ Žœ¤—ȱ ’—œŒ›’˜œȱ Œ˜–˜ȱ Œ˜–ž—Ž›˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Š›à—ȱ
˜–ž—Š•Dzȱ
‹Ǽȱ ˜œȱšžŽȱ‘ž‹’Ž›Š—ȱœ’˜ȱŒ˜—Ž—Š˜œȱ™˜›ȱŽ•’˜ȱŒ˜—›ŠȱŽ•ȱ™Š›’–˜—’˜Dzȱ
ŒǼȱ ˜œȱšžŽȱ’Ž—Ž—ȱ“ž’Œ’˜ȱ™Ž—’Ž—ŽȱŒ˜—ȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ™˜›ȱŠŒŒ’˜—ŽœȱšžŽȱ·œŠȱ˜ȱ
Ž•ȱŒŠ—’Š˜ȱŠ•ȱŒŠ›˜ȱŽ“Ž›Œ’ŽDzȱ
Ǽȱ ˜œȱœŽ›Ÿ’˜›ŽœȱŽ•ȱŽŒ˜›ȱø‹•’Œ˜Dzȱ¢ȱ
ŽǼȱ ˜œȱœŠ—Œ’˜—Š˜œȱ™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱ™˜›ȱ•ŠȱŒ˜–’œ’à—ȱŽȱŠ•Šœȱ›ŠŸŽœȱ
ŽœŠ‹•ŽŒ’Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ šžŽȱ —˜ȱ ‘Š¢Š—ȱ œ’˜ȱ
›Ž‘Š‹’•’Š˜œȱ™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ śŘǯȬ
śŘǯȬȱ Šœȱ œŽœ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ œ˜—ȱ ˜›’—Š›’Šœȱ ¢ȱ
Ž¡›Š˜›’—Š›’ŠœǯȱŠœȱ˜›’—Š›’ŠœȱœŽȱ›ŽŠ•’£Š›¤—ȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱž—ŠȱŸŽ£ȱŠ•ȱ–Žœȱ¢ȱ•Šœȱ
Ž¡›Š˜›’—Š›’Šœȱ ŒžŠ—˜ȱ •˜ȱ Œ˜—Ÿ˜šžŽȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žǰȱ ™˜›ȱ ’—’Œ’Š’ŸŠȱ ™›˜™’Šȱ ˜ȱ Šȱ
™Ž’˜ȱŽȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ˜œȱŽȱœžœȱ’—Ž›Š—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ śřǯȬ
śřǯȬȱ —ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ —˜ȱ œŽ›ȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠŠȱ •Šȱ œŽœ’à—ȱ Ž—›˜ȱ Žȱ •˜œȱ Œ’—Œ˜ȱ ÇŠœȱ
œ’ž’Ž—ŽœȱŠȱ•Šȱ™Ž’Œ’à—ǰȱ™žŽŽȱ‘ŠŒŽ›•˜ȱŽ•ȱ’ŒŽȬ›Žœ’Ž—Žȱ˜ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ’—Ž›Š—Žȱ
Žȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ™›ŽŸ’Šȱ—˜’’ŒŠŒ’à—ȱŽœŒ›’ŠȱŠ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽȱ•Šȱ–’œ–Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŚǯȬȱ•ȱšžà›ž–ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱœŽ›¤ȱŽȱ•Šȱ–’Šȱ–¤œȱž—˜ȱŽȱ
œžœȱ ’—Ž›Š—ŽœDzȱ œžœȱ ŠŒžŽ›˜œȱ œŽȱ Š˜™Š›¤—ȱ ™˜›ȱ –Š¢˜›ÇŠȱ Žȱ •˜œȱ Šœ’œŽ—Žœǯȱ •ȱ
›Žœ’Ž—Žȱ’Ž—ŽȱŸ˜˜ȱ’›’–Ž—Žǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśśǯȬȱ—ȱŒŠœ˜ȱšžŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ—˜ȱ™žŽŠȱ›Žž—’›œŽȱ™˜›ȱŠ•ŠȱŽȱ
šžà›ž–ǰȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ ›ŽšžŽ›’›¤ȱ Šȱ •˜œȱ ’›ŽŒ’Ÿ˜œȱ Œž¢Šȱ ’—Šœ’œŽ—Œ’Šȱ ’–™’Žȱ Ž•ȱ
ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
•ȱ ›ŽšžŽ›’–’Ž—˜ȱ œŽȱ ‘ŠŒŽȱ ™˜›ȱ ›Žœȱ ŸŽŒŽœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™•Š£˜ȱ Žȱ ˜Œ‘˜ȱ ÇŠœǰȱ
œŽ—¤—˜œŽȱŠŒŠȱœžœŒ›’Šȱ™˜›ȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—Žȱ¢ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜œȱŠœ’œŽ—Žœǯȱ
ȱ
•ȱŽ›ŒŽ›ȱ›ŽšžŽ›’–’Ž—˜ȱœŽȱ‘ŠŒŽȱ‹Š“˜ȱŠ™Ž›Œ’‹’–’Ž—˜ȱŽȱŽŒ•Š›Š›ȱ•ŠȱŸŠŒŠ—Œ’Šǯȱ
’ȱ ™Ž›œ’œ’ŽœŽȱ •Šȱ ’—Šœ’œŽ—Œ’Šȱ Žȱ •˜œȱ Š™Ž›Œ’‹’˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ Ž›ŒŽ›Šȱ Œ’ŠŒ’à—ǰȱ œŽȱ Ž“Šȱ
Œ˜—œŠ—Œ’ŠȱŽ—ȱŒŠǰȱœžœŒ›’Šȱ™˜›ȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—Žȱ¢ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜œȱŠœ’œŽ—ŽœǰȱŒž¢ŠȱŒ˜™’Šȱ
ŠžŽ—’ŒŠŠȱœŽȱ‘ŠŒŽȱŽȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱ™Š›ŠȱšžŽȱŽŒ•Š›Žȱ
•ŠȱŸŠŒŠ—Œ’Šȱ¢ȱŠŒžŽ›ŽȱœžȱŽœ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•ŠȱŒ˜‹Ž›ž›ŠȱŽ•ȱŒŠ›˜ȱ™˜›ȱž—ȱ˜ŒŠ•ȱ˜ȱ•Šȱ
Ž•ŽŒŒ’à—ȱŽȱž—ȱ—žŽŸ˜ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜ǯȱ
ŗŚŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŜǯȬȱ˜œȱ›Žœ’Ž—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œǰȱ¢ȱ›Žœ’Ž—ŽœȱŽȱ•Šœȱ
ž—Šœȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ˜ŒŠ•ǰȱ Œ˜—“ž—Š–Ž—Žȱ œŽȱ ›Žž—’›¤—ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ
˜–ž—Š•ǰȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱŒžŠ›˜ȱŸŽŒŽœȱŠ•ȱŠÛ˜ǰȱŠŽ–¤œȱŠœ’œ’›¤—ȱŠȱ•ŠœȱœŽœ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ
’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ŒžŠ—˜ȱ œŽȱ ›ŠŽ—ȱ Šœž—˜œȱ šžŽȱ ŠŠÛŽ—ȱ Šȱ œžȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ
ž—Œ’˜—Š•ǰȱŒ˜—ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱŸ˜£ȱ¢ȱŠȱŸ˜˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŝǯȬȱ˜œȱŒŠ›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱœ˜—ȱ™Ž›œ˜—Š•ŽœȱŽȱ’—Ž•ŽŠ‹•Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŞǯȬȱ žŽŠȱ ŸŠŒŠ—Žȱ Ž•ȱ ŒŠ›˜ȱ Žȱ –’Ž–‹›˜ȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ Ž—ȱ
•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœȱŒŠœ˜œDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜›ȱ ’—Šœ’œŽ—Œ’Šȱ Šȱ •Šœȱ œŽœ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ Šȱ ™ŽœŠ›ȱ Ž•ȱ
Š™Ž›Œ’‹’–’Ž—˜ȱ ŽŽŒžŠ˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žǰȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ •˜ȱ
’œ™žŽœ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ›ǯȱśŜȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜Dzȱ
‹Ǽȱ ˜›ȱ Ž—Ž›–ŽŠȱ ˜ȱ ’–™Ž’–Ž—˜ȱ Çœ’Œ˜ȱ —˜ȱ œžœŒŽ™’‹•Žȱ Žȱ ›Ž‘Š‹’•’ŠŒ’à—ǰȱ ˜ȱ
™˜›ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ˜›ŠȱŒŠžœŠȱšžŽȱ’–™’ŠȱœžȱŽœŽ–™ŽÛ˜ȱ™˜›ȱž—ȱ™•Š£˜ȱ–Š¢˜›ȱŽȱ
›Žœȱ–ŽœŽœDzȱ
ŒǼȱ ˜›ȱ ŠžœŽ—Œ’Šȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ™˜›ȱ –¤œȱ Žȱ œŽœŽ—Šȱ ÇŠœȱ Œ˜—œŽŒž’Ÿ˜œǰȱ œ’—ȱ
Šž˜›’£ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ
Ǽȱ ˜›ȱœ˜‹›ŽŸŽ—’›ǰȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽ•ŽŒŒ’à—ǰȱŠ•ž—ŠȱŽȱ•ŠœȱŒŠžœŠ•ŽœȱŒ˜—œ’Ž›ŠŠœȱ
Ž—ȱŽ•ȱ›ǯȱśŘȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜Dzȱ¢ȱ
ŽǼȱ ˜›ȱŒŠ–‹’˜ȱŽȱ˜–’Œ’•’˜ȱžŽ›ŠȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśşǯȬȱŠȱŸŠŒŠ—Œ’ŠȱŽȱŒŠ›˜ȱ’›ŽŒ’Ÿ˜ȱŽŒ•Š›ŠŠȱ™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ
ŽœȱœžœŒŽ™’‹•ŽȱŽȱ›ŽŒ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ǰȱŠȱœ˜•’Œ’žȱŽȱ™Š›ŽǰȱŽ—›˜ȱŽȱ•˜œȱ˜Œ‘˜ȱÇŠœȱ
™˜œŽ›’˜›ŽœȱŠȱ•ŠȱŠ˜™Œ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽŒ’œ’à—ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŖǯ
›ÇŒž•˜ȱŜŖǯȬ
ŖǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•DZȱ
ȱ
ŠǼȱ ’›’’›ȱ •Šȱ –Š›Œ‘Šȱ Š–’—’œ›Š’ŸŠȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Œž–™•’›ȱ ¢ȱ ‘ŠŒŽ›ȱ
Œž–™•’›ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Œ˜—Ž—’Šœȱ Ž—ȱ •Šȱ Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ǰȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ •˜œȱ
ŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
ŗŚş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
‹Ǽȱ
•Š‹˜›Š›ȱ ¢ȱ œ˜–ŽŽ›ȱ Šȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ Ž•ȱ •Š—ȱ ¢ȱ
›˜¢ŽŒ˜ȱŽȱŽœŠ››˜••˜ȱ˜–ž—Š•ǰȱŠœž–’Ž—˜ȱœžȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜—›˜•Dzȱ
ŒǼȱ •Š‹˜›Š›ȱ¢ȱœ˜–ŽŽ›ȱŠȱŒ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱŽ•ȱ›Žœž™žŽœ˜ȱ
—žŠ•ȱ¢ȱŽ•ȱŠ•Š—ŒŽȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜Dzȱ
Ǽȱ Š—Ž—Ž›ȱŠŒžŠ•’£Š˜ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ˜–ž—Š•ǰȱŽ•ȱŠŠœ›˜ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŽ•ȱŠ›à—ȱ
Žȱœ˜ȱŽȱ’Ž››ŠœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŽǼȱ ›˜™˜—Ž›ȱ Šȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ Ž•ȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ
–™›ŽœŠȱ˜–ž—Š•ȱ¢ȱœž™Ž›Ÿ’œŠ›ȱœžȱž—Œ’˜—Š–’Ž—˜Dzȱ
Ǽȱ ˜—›ŠŠ›ǰȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ ¢ȱ ›Ž–˜ŸŽ›ȱ Š•ȱ ™Ž›œ˜—Š•ȱ ™›˜Žœ’˜—Š•ǰȱ ·Œ—’Œ˜ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›Š’Ÿ˜ȱšžŽȱ™›ŽœŽȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱŽ—ȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
Ǽȱ •Š‹˜›Š›ȱ Ž•ȱ ™›˜¢ŽŒ˜ȱ Žȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ ¢ȱ œ˜–ŽŽ›•˜ȱ Šȱ •Šȱ
Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
‘Ǽȱ “ŽŒžŠ›ȱ •Šœȱ œŠ—Œ’˜—Žœȱ šžŽȱ ŠŒžŽ›Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ’–™˜—Ž›ȱ
ŠšžŽ••ŠœȱšžŽȱ•ŽȱŒ˜››Žœ™˜—ŠDzȱ
’Ǽȱ ¡˜—Ž›Š›ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜—›’‹žŒ’˜—Žœȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱ Žȱ •Šœȱ ŠŽ—Šœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ ¢ȱ
˜›Šœȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœǰȱŠȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱ’–™Ž’˜œȱŽȱŒž–™•’›•˜œȱ™˜›ȱ–˜’Ÿ˜œȱ
“žœ’’ŒŠ˜œDzȱ
“Ǽȱ ŒŽ™Š›ȱ˜—ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱ•ŽŠ˜œǰȱŠ—˜ȱŒžŽ—ŠȱŠȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
”Ǽȱ ˜•’Œ’Š›ȱ Šȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ Šž˜›’£ŠŒ’à—ȱ Ž¡™›ŽœŠȱ ™Š›Šȱ ’œ™˜—Ž›ȱ ˜ȱ
›ŠŸŠ›ȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ ›Ž—Šœȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ ™Š›Šȱ ŒŽ•Ž‹›Š›ȱ
›Š—œŠŒŒ’˜—Žœȱ¢ȱŠŒ˜œȱ™Š›Šȱ•˜œȱšžŽȱœŽȱ›Žšž’Ž›ŠȱŠž˜›’£ŠŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•Dzȱ¢ȱ
•Ǽȱ “Ž›ŒŽ›ȱ•ŠœȱŽ–¤œȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱœžȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜŗǯȬȱŽ—›˜ȱŽȱ•˜œȱ›Ž’—ŠȱÇŠœȱ™˜œŽ›’˜›ŽœȱŠ•ȱ·›–’—˜ȱŽȱœžȱ–Š—Š˜ǰȱ•Šȱ
’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ ŒŽœŠ—Žǰȱ ‹Š“˜ȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šǰȱ ‘Š›¤ȱ Ž—›ŽŠȱ Šȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ
Ž•ŽŒŠǰȱŽȱ˜Šȱ•Šȱ˜Œž–Ž—ŠŒ’à—ǰȱ‹’Ž—Žœȱ¢ȱŽ—œŽ›ŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ–Ž’Š—Žȱ
ŒŠǯȱ
ȱ
•ȱ ’—Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ ŽœŠȱ ’œ™˜œ’Œ’à—ǰȱ Š›¤ȱ •žŠ›ȱ Šȱ •Šȱ ’—Ž›™˜œ’Œ’à—ȱ Žȱ
ŠŒŒ’˜—Žœȱ ™˜•’Œ’Š•Žœȱ ˜ȱ “ž’Œ’Š•Žœǰȱ œŽø—ȱ Œ˜››Žœ™˜—Šǰȱ œ’—ȱ ™Ž›“ž’Œ’˜ȱ Žȱ’–™˜—Ž›ȱ Šȱ
•˜œȱ ›Žœ™˜—œŠ‹•Žœǰȱ •Šœȱ œŠ—Œ’˜—Žœȱ šžŽȱ Œ˜–™ŽŠȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Š•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗśŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜŘǯȬȱ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱŽœȱŽ•ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žȱ•ŽŠ•ȱŽȱ
•Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱŒ˜–˜ȱŠ•ȱŽœ¤ȱŠŒž•Š˜ȱ™Š›ŠȱŽ“ŽŒžŠ›ȱ˜˜œȱ•˜œȱŠŒ˜œȱŽȱŒŠ›¤ŒŽ›ȱ
Š–’—’œ›Š’Ÿ˜ǰȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ¢ȱ“ž’Œ’Š•ǰȱšžŽȱŒ˜–™›˜–ŽŠ—ȱŠȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜřǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•DZȱ
ȱ
ŠǼȱ “Ž›ŒŽ›ȱ•Šȱ›Ž™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱ’—œ’žŒ’˜—Š•ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
‹Ǽȱ ˜—Ÿ˜ŒŠ›ȱŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ˜›’—Š›’Šȱ¢ȱŽ¡›Š˜›’—Š›’ŠDzȱ
ŒǼȱ ‹›’›ȱ•ŠœȱœŽœ’˜—ŽœȱŽȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ¢ȱ’›’’›ȱ•˜œȱŽ‹ŠŽœǰȱœŠ•Ÿ˜ȱŠŒžŽ›˜ȱ
Ž—ȱŒ˜—›Š›’˜ȱŽȱ•Šȱ™›˜™’ŠȱœŠ–‹•ŽŠDzȱ
Ǽȱ ›Žœ’’›ȱ •Šœȱ œŽœ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ •˜œȱ ŠŒ˜œȱ ˜’Œ’Š•Žœȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ
ŽǼȱ “ŽŒžŠ›ȱ•˜œȱŠŒžŽ›˜œȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ¢ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ
Ǽȱ ŠžŽ•Š›ȱ¢ȱŽŽ—Ž›ȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ’—Ž›ŽœŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
Ǽȱ ž™Ž›Ÿ’œŠ›ȱ•Šȱ–Š›Œ‘ŠȱŠ–’—’œ›Š’ŸŠȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
‘Ǽȱ ˜˜›’—Š›ȱ •Šȱ Ž•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™•Š—Žœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ǰȱ
™›Žœž™žŽœ˜ȱ Š—žŠ•ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ‹Š•Š—ŒŽȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ œ˜–ŽŽ›•˜œȱ Šȱ •Šȱ
Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ™›ŽŸ’Šȱ Šȱ œžȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ ™˜›ȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠDzȱ
’Ǽȱ žœŒ›’‹’›ȱŒ˜—“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜—ȱŽ•ȱŽœ˜›Ž›˜DZȱ
ȱ
ŗǯȱ Šœȱà›Ž—ŽœȱŽȱ›Ž’›˜ȱŽȱ˜—˜œȱŽȱ‹Š—Œ˜œȱ¢ȱ˜›Šœȱ’—œ’žŒ’˜—ŽœDzȱ¢ȱ
ȱ
Řǯȱ ˜œȱ Œ˜—›Š˜œȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ ’—œ›ž–Ž—˜œȱ ™˜›ȱ •˜œȱ šžŽȱ œŽȱ ˜‹•’žŽȱ Šȱ •Šȱ
˜–ž—’Šǯȱ
“Ǽȱ ˜—›˜•Š›ȱ •Šœȱ ›ŽŒŠžŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ ’—›Žœ˜œȱ ¢ȱ Šž˜›’£Š›ȱ Ž•ȱ Šœ˜ǰȱ
Œ˜—“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜—ȱŽ•ȱŽœ˜›Ž›˜Dzȱ¢ȱ
”Ǽȱ ŽŠ•’£Š›ȱ•˜œȱŽ–¤œȱŠŒ˜œȱŽȱœžȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜŚǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ’ŒŽ›Žœ’Ž—ŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŽŽ–™•Š£Š›ȱ Š•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ Ž—ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ Žȱ ŸŠŒŠ—Œ’Šǰȱ •’ŒŽ—Œ’Šȱ ˜ȱ ŠžœŽ—Œ’Šȱ
Ž–™˜›Š•ǰȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠ›’‹žŒ’˜—Žœȱ¢ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ’—‘Ž›Ž—ŽœȱŠ•ȱŒŠ›˜Dzȱ
ŗśŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
‹Ǽȱ
˜˜›’—Š›ȱ ¢ȱ œž™Ž›Ÿ’œŠ›ȱ •Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Žȱ •˜œȱ ˜–’·œȱ œ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ ¢ȱ
˜–’œ’˜—ŽœǰȱŒ˜—ȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ȱŽ•ȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱŽŸ’œ˜›ȱŽȱžŽ—ŠœDzȱ¢ȱ
ž–™•’›ȱ•ŠœȱŽ–¤œȱž—Œ’˜—ŽœȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠ—ȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ǯȱ
ŒǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜśǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱŽŒ›ŽŠ›’˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ •ŽŸŠ›ȱ Ž‹’Š–Ž—Žȱ •ŽŠ•’£Š˜œȱ ¢ȱ ŠŒžŠ•’£Š˜œǰȱ •˜œȱ •’‹›˜œȱ Žȱ ŠŒŠœȱ Žȱ
œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ ˜˜›Š›ȱ Œ˜—œŠ—Œ’Šȱ Žȱ •Šœȱ
ŠŒŠœȱŠœŽ—ŠŠœȱŽ—ȱŽ••ŠœDzȱ
‹Ǽȱ ’Š›ǰȱ™˜›ȱŽ—ŒŠ›˜ȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—ŽǰȱŠȱ•ŠœȱœŽœ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ
ŒǼȱ ›Š—œŒ›’‹’›ǰȱ Šȱ šž’Ž—ȱ Œ˜››Žœ™˜—Šǰȱ •˜œȱ ŠŒžŽ›˜œȱ Š˜™Š˜œȱ Ž—ȱ œŠ–‹•ŽŠȱ
Ž—Ž›Š•ȱ¢ȱ™˜›ȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•Dzȱ
Ǽȱ •ŽŸŠ›ȱ ŠŒžŠ•’£Š˜ȱ Ž•ȱ Š›à—ȱ ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ ˜˜›Š›ȱ Œ˜—œŠ—Œ’Šȱ Žȱ •Šœȱ
’—œŒ›’™Œ’˜—ŽœȱŽŽŒžŠŠœȱŽ—ȱ·•Dzȱ
ŽǼȱ •ŽŸŠ›ȱ ¢ȱ Œ˜—œŽ›ŸŠ›ȱ •Šȱ Œ˜››Žœ™˜—Ž—Œ’Šȱ ¢ȱ Š›Œ‘’Ÿ˜œȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ ‹Š“˜ȱ
›Žœ™˜—œŠ‹’•’ŠDzȱ
Ǽȱ žœŒ›’‹’›ǰȱŒ˜—ȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—Žǰȱ•˜œȱ˜Œž–Ž—˜œȱŽȱœžȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠDzȱ¢ȱ
Ǽȱ ›˜œȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜŜǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱŽœ˜›Ž›˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ •ŽŸŠ›ǰȱŒ˜—ȱ•ŠȱŠ¢žŠȱŽȱž—ȱ˜—Š˜›ȱŽȱœŽ›ȱ—ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ•ŠȱŒ˜—Š‹’•’ŠȱŽȱ•Šȱ
˜–ž—’ŠDzȱ
‹Ǽȱ Ž›ȱŽ™˜œ’Š›’˜ȱŽȱ•˜œȱ˜—˜œǰȱ‹’Ž—Žœȱ¢ȱŸŠ•˜›ŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŒǼȱ ŽŒŠžŠ›ȱ•˜œȱ’—›Žœ˜œȱ¢ȱ›Ž—ŠœǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŽŽŒžŠ›ȱ•˜œȱ™Š˜œȱŠž˜›’£Š˜œȱ™˜›ȱ
Ž•ȱ›Žœ’Ž—Žǰȱ˜˜›Š—˜ȱŽ•ȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱŒ˜–™›˜‹Š—ŽDzȱ
Ǽȱ ˜—œŽ›ŸŠ›ȱ•˜œȱ˜—˜œȱŽ—ȱȈŠ“ŠȈȱ˜ȱŽ™˜œ’Š›’˜œȱŽ—ȱž—Šȱ’—œ’žŒ’à—ȱ‹Š—ŒŠ›’ŠȱŠȱ
—˜–‹›ŽȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŽǼȱ ‹›’›ǰȱ›Š—œŽ›’›ȱ¢ȱŒŽ››Š›ȱŒžŽ—Šœȱ‹Š—ŒŠ›’ŠœǰȱŒ˜—ȱŠž˜›’£ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ
˜–ž—Š•Dzȱ˜ȱŠ–‹’·—ȱŽ—ȱ˜˜™Ž›Š’ŸŠœȱŽȱ‘˜››˜ȱ¢ȱ›·’˜Dzȱ
Ǽȱ •ŽŸŠ›ȱ Ž•ȱ ’—ŸŽ—Š›’˜ȱ Žȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ Ž‹’Š–Ž—Žȱ
ŸŠ•˜›’£Š˜œȱ¢ȱŠŒžŠ•’£Š˜œDzȱ
Ǽȱ žœŒ›’‹’›ǰȱŒ˜—ȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—Žǰȱ•˜œȱ˜Œž–Ž—˜œȱŽȱœžȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠDzȱ¢ȱ
‘Ǽȱ ›Šœȱž—Œ’˜—ŽœȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ŗśŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜŝǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ’œŒŠ•DZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜•’Œ’Š›ȱ Šȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ˜–’·œȱ œ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱ ¢ȱ ž—Šȱ Žȱ
–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ˜ŒŠ•ǰȱ ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ œžœȱ
ž—Œ’˜—ŽœDzȱ
‹Ǽȱ ˜—˜ŒŽ›ǰȱ •Šœȱ ›ŽŒ•Š–ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ Žȱ ›ŽŒ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ
Œ˜–ž—Ž›˜œǰȱ Œ˜—›Šȱ •Šœȱ ŽŒ’œ’˜—Žœȱ Žȱ ž—ȱ à›Š—˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜–ž—’Šǰȱ
’—˜›–Š—˜ȱŠȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ
ŒǼȱ Ž—ž—Œ’Š›ǰȱ Š—Žȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠǰȱ •Šœȱ ’››Žž•Š›’ŠŽœȱ Ž—ȱ šžŽȱ ’—Œž››’Ž›Š—ȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ ž—Šȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ˜ŒŠ•ȱ ¢ȱ
˜–’·œȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜œDzȱ
Ǽȱ ’’•Š›ȱ Ž•ȱ Œž›œ˜ȱ Žȱ •˜œȱ “ž’Œ’˜œȱ Žȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ šžŽȱ •Šȱ ˜–ž—’Šȱ œ’Šȱ
Œ˜—›Šȱž—ȱ–’Ž–‹›˜ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱ˜ȱž—Šȱ
Žȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ˜ŒŠ•Dzȱ
ŽǼȱ Š—Ž—Ž›ȱŽ•ȱ˜›Ž—ȱ¢ȱ•Šȱ’œŒ’™•’—ŠȱŽ—ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱ•ŠœȱœŽœ’˜—ŽœȱŽȱ
•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱ¢ȱ˜›˜œȱŠŒ˜œȱŒ˜–ž—Š•ŽœDzȱ
Ǽȱ •ŽŸŠ›ȱŽ•ȱŒ˜—›˜•ȱŽȱŠœ’œŽ—Œ’ŠȱŽȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŠȱ•ŠœȱŠŽ—ŠœȱŒ˜–ž—Š•Žœȱ¢ȱ
œž™Ž›Ÿ’œŠ›ȱœžȱŽ“ŽŒžŒ’à—ǰȱ›Ž–’’Ž—˜ȱŠȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ•Šȱ—à–’—ŠȱŽȱ
Šœ’œŽ—ŽœȱŽȱ’—Šœ’œŽ—ŽœDzȱ
Ǽȱ ˜–™›˜‹Š›ȱ •Šȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šǰȱ ŠŒžŠ•’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ŸŽ›ŠŒ’Šȱ Ž•ȱ Š›à—ȱ ˜–ž—Š•ǰȱ
ŠŠœ›˜ǰȱŠ›à—ȱŽȱœ˜ȱŽȱ’Ž››Šœǰȱ¢ȱ˜›˜œȱ˜Œž–Ž—˜œȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
‘Ǽȱ œž–’›ȱ•Šœȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱŽŸ’œ˜›ȱŽȱžŽ—ŠœǰȱŒ˜—ȱ•Šœȱ
Š›’‹žŒ’˜—Žœȱ¢ȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœǰȱŽ—ȱŠšžŽ••Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱšžŽȱ—˜ȱŒžŽ—Ž—ȱŒ˜—ȱ
’Œ‘˜ȱ˜–’·DzȱŽǰȱ
’Ǽȱ ›ŠœȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜŞǯȬȱ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜ŒŠ•ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŽŽ–™•Š£Š›ȱ Š•ȱ ’ŒŽȬ›Žœ’Ž—Žǰȱ Š•ȱ ŽŒ›ŽŠ›’˜ǰȱ ˜ȱ Š•ȱ Žœ˜›Ž›˜ǰȱ Ž—ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ
ŸŠŒŠ—Œ’Šǰȱ•’ŒŽ—Œ’Šȱ˜ȱŠžœŽ—Œ’ŠȱŽ–™˜›Š•Dzȱ
‹Ǽȱ •ŽŸŠ›ȱŽ•ȱ›Ž’œ›˜ȱŽȱ–Š›ŒŠœȱ¢ȱœŽÛŠ•ŽœȱŽ•ȱŠ—Š˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šȱ¢ȱŽ•ȱ
šžŽȱŒ˜››Žœ™˜—ŽȱŠȱŒŠŠȱŒ˜–ž—Ž›˜ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŽ•ȱ—ø–Ž›˜ȱŽȱ·œ˜œDzȱ
ŒǼȱ •ŽŸŠ›ȱ¢ȱŽ—Ž›ȱŠŒžŠ•’£Š˜ȱŽ•ȱŠ›à—ȱŽȱœ˜ȱŽȱ’Ž››ŠœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠDzȱ
ŗśř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Ǽȱ ŠžŽ•Š›ȱ •Šȱ Œ˜—œŽ›ŸŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ŽŽ—œŠȱ Žȱ •˜œȱ –˜—ž–Ž—˜œȱ Š›šžŽ˜•à’Œ˜œǰȱ
‘’œà›’Œ˜œȱ ¢ȱ Š›Çœ’Œ˜œǰȱ Ž—ȱ Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽœDzȱ¢ȱ
ŽǼȱ ›˜œȱšžŽȱœŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜşǯȬȱŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱ™˜›¤ȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱŽ—ȱŽ•ȱœŠž˜ǰȱ•ŠȱŽ¡’œŽ—Œ’Šȱ
Žȱ ˜–’·œȱ œ™ŽŒ’Š•’£Š˜œǰȱ Œ˜–˜ȱ à›Š—˜œȱ Œ˜—œž•’Ÿ˜œǰȱ Žȱ ŠœŽœ˜›Š–’Ž—˜ǰȱ Žȱ
Ž“ŽŒžŒ’à—ȱ˜ȱŠ™˜¢˜ȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱŽȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱŽȱ’—Ž›·œȱŒ˜–ž—Š•ǰȱ•˜œȱšžŽȱ
ŽœŠ›¤—ȱ‹Š“˜ȱ•ŠȱŽ™Ž—Ž—Œ’ŠȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
Šȱ Œ˜—˜›–ŠŒ’à—ǰȱ ˜‹“Ž’Ÿ˜œȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ Žœ˜œȱ ˜–’·œǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ
Š›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱœžœȱ’—Ž›Š—ŽœǰȱœŽ›¤—ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱŽ—ȱž—ȱŽ•Š–Ž—˜ȱœ™ŽŒÇ’Œ˜ǰȱ
Ž•ȱšžŽȱ™Š›ŠȱŽ—›Š›ȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽ‹Ž›¤ȱœŽ›ȱŠ™›˜‹Š˜ȱ™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝŖǯȬȱŠȱ˜–ž—’ŠǰȱšžŽȱŽ—Šȱž—ȱŒ˜—œ’Ž›Š‹•Žȱ–˜Ÿ’–’Ž—˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ
Œ˜—œ’ž’›¤ȱ˜‹•’Š˜›’Š–Ž—Žȱž—ȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱŽŸ’œ˜›ȱŽȱžŽ—ŠœǰȱšžŽȱ
Œž–™•’›¤ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱŒ˜—›˜•ǰȱŽ“Ž›Œ’Ž—˜ȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŠžŽ•Š›ȱšžŽȱ•ŠȱŒ˜—Š‹’•’ŠȱœŽŠȱ••ŽŸŠŠȱŒ˜—ȱŽœ›’ŒŠȱœž“ŽŒ’à—ȱŠȱ•Ž¢Dzȱ
‹Ǽȱ Ž›’’ŒŠ›ȱ šžŽȱ •˜œȱ ˜—˜œǰȱ ŸŠ•˜›Žœȱ ¢ȱ Çž•˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ Žœ·—ȱ
Ž‹’Š–Ž—ŽȱœŠ•ŸŠžŠ›Š˜œǯȱ
ŒǼȱ ’œ™˜—Ž›ǰȱŒžŠ—˜ȱ•˜ȱŽœ’–ŽȱŒ˜—ŸŽ—’Ž—Žǰȱ•Šȱ›ŽŠ•’£ŠŒ’à—ȱŽȱŠ›šžŽ˜œȱŽȱŠ“ŠDzȱ
Ǽȱ ˜–™›˜‹Š›ȱ•ŠȱŽ¡’œŽ—Œ’ŠȱŽȱ‹’Ž—ŽœȱŒ˜—œ’—Š˜œȱŽ—ȱ•˜œȱ’—ŸŽ—Š›’˜œDzȱ¢ȱ
ŽǼȱ ›ŽœŽ—Š›ȱŠȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽ•ȱ’—˜›–ŽȱŠȱšžŽȱœŽȱŒ˜—›ŠŽȱŽ•ȱ’—Œ’œ˜ȱŽǼȱŽ•ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ˜–ž—’ŠŽœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝŗǯȬȱ ˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Ž•ȱ ˜–’·ȱ œ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱ ŽŸ’œ˜›ȱ Žȱ žŽ—Šœǰȱ œ˜—ȱ
œ˜•’Š›’Š–Ž—Žȱ›Žœ™˜—œŠ‹•ŽœȱŒ˜—ȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱŒžŠ—˜ȱ
Œ˜—˜Œ’Ž—˜ȱ’››Žž•Š›’ŠŽœȱ™›ŠŒ’ŒŠŠœȱ™˜›ȱ·œ˜œǰȱ—˜ȱ’—˜›–Š›Š—ȱŠȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱ
Ž—Ž›Š•ǯȱ
ȱ
ŗśŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
›ÇŒž•˜ȱŝŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝŘǯȬȱ•ȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ȱŽŸ’œ˜›ȱŽȱžŽ—ŠœȱŽœŠ›¤ȱ’—Ž›Š˜ȱ™˜›ȱ
›Žœȱ–’Ž–‹›˜œDZȱ›Žœ’Ž—ŽǰȱŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ¢ȱ˜ŒŠ•ǯȱ
Ž›¤ȱ™›Žœ’’˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱŒ˜–ž—Ž›˜ȱŒŠ•’’ŒŠ˜ȱšžŽȱ‘Š¢Šȱ˜‹Ž—’˜ȱ•Šȱ–Š¢˜›ȱŸ˜ŠŒ’à—ǰȱ
Š•ȱ–˜–Ž—˜ȱŽȱŽ•Ž’›œŽȱ’Œ‘˜ȱ˜–’·ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝřǯȬȱŠœȱ›Š—’£ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜—œ’ž’ŠœȱŠ•ȱ’—Ž›’˜›ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠǰȱŠ•Žœȱ
Œ˜–˜ȱ˜–’·œȱŽȱŽŠ—Žœǰȱ•ž‹ŽœȱŽȱŠ›Žœǰȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǰȱ˜–’·œȱŽȱ
›·’˜œȱ¢ȱ˜›Šœȱœ’–’•Š›Žœǰȱ’Ž—Ž—ȱ•Šȱ—Šž›Š•Ž£ŠȱŽȱ˜–’·ȱœ™ŽŒ’Š•’£Š˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŝŚǯȬ
ŝŚǯȬȱ —ȱ •˜œȱ —Ž¡˜œȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ ™˜›ȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’ŠǰȱŽ•ȱœŠž˜ȱ™›ŽŸŽ›¤ȱŽ•ȱŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱž—ŠœȱŽȱ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ
˜ŒŠ•ǰȱŒ˜–˜ȱà›Š—˜ȱŒ˜—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽšž’ŸŠ•Ž—ŽœȱŠȱ•Šœȱ Žȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ
Ž—ȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱŽ››’˜›’Š•ȱŽ•ȱ—Ž¡˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŝśǯȱ Ȭȱ žŠ—˜ȱ œŽȱ Œ˜—œ’ž¢Šȱ •Šȱ ž—Šȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ˜ŒŠ•ǰȱ
ž—Œ’˜—Š›¤ȱ Š–‹’·—ȱ •Šȱ œŠ–‹•ŽŠȱ ˜ŒŠ•ȱ Ž•ȱ —Ž¡˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •˜œȱ ˜–’·œȱ
œ™ŽŒ’Š•’£Š˜œȱšžŽȱžŽ›Š—ȱ—ŽŒŽœŠ›’˜œǰȱ•˜œȱšžŽȱŽ—›¤—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽšž’ŸŠ•Ž—ŽœȱŠȱ
•˜œȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜œȱà›Š—˜œȱ‘˜–à•˜˜œȱŽȱ—’ŸŽ•ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝŜǯȬȱ˜œȱà›Š—˜œȱšžŽȱœŽȱŠž˜›’£ŠȱŒ˜—œ’ž’›ȱ™˜›ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŠ™Çž•˜ǰȱœŽȱ
›Ž’›¤—ȱ ™˜›ȱ œžȱ ™›˜™’˜ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ —Ž›—˜ǰȱ Žœ›žŒž›Š˜ȱ Ž—ȱ Š›–˜—ÇŠȱ ¢ȱ œ’—ȱ
›Ž‹ŠœŠ›ȱ•˜ȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ȱ¢ȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǰȱ
šžŽȱœŽ›¤ȱ™žŽœŠȱŽ—ȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝŝǯȬȱžŠ—˜ȱœž›“Š—ȱŒ˜—•’Œ˜œȱ˜ȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ’ŠœȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠǰȱŽ—›Žȱ•Šȱ
’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ ¢ȱ •Šœȱ ž—Šœȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ ˜ŒŠ•ǰȱ ·œŠœȱ œŽ›¤—ȱ ›ŽœžŽ•Šœȱ
™˜›ȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱŽ—’Ž—˜ȱœžœȱŠ••˜œȱŽ•ȱŒŠ›¤ŒŽ›ȱŽȱŽ“ŽŒž˜›’Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝŞǯ
›ÇŒž•˜ȱŝŞǯȬ
˜ȱŝŞǯȬȱŠȱŽ•ŽŒŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ȱœŽȱ›ŽŠ•’£Š›¤ȱ
Ž—ȱž—ȱŠŒ˜ȱŽ•ŽŒ˜›Š•ǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŒ˜—Ž—’ŠœȱŽ—ȱ•ŠȱŽ¢ȱŽ—Ž›Š•ȱ
ŗśś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ǰȱ Ž•ȱ œŠž˜ȱ Žȱ •Šȱ
˜–ž—’Šȱ¢ȱœžȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǯȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŝşǯȬ
ŝşǯȬȱ Šœȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ǰȱ œŽ›¤—ȱ ’›’’Šœǰȱ
˜›Š—’£ŠŠœȱ ¢ȱ œž™Ž›Ÿ’œŠŠœȱ ™˜›ȱ ž—ȱ ˜–’·ȱ •ŽŒ˜›Š•ǰȱ Œ˜–™žŽœ˜ȱ ™˜›ȱ ›Žœȱ
–’Ž–‹›˜œDZȱ ›Žœ’Ž—Žǰȱ ŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ ¢ȱ ˜ŒŠ•ǰȱ Ž•Ž’˜œȱ Ž—ȱ œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ȱ
¡›Š˜›’—Š›’Šǰȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠŠȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ ŽŽŒ˜ǰȱ šžŽȱ Ž—›¤ȱ •žŠ›ȱ Šȱ –¤œȱ Š›Š›ȱ Ž•ȱ
šž’—ŒŽȱŽȱ˜Œž‹›Žǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞŖǯȬ
ŞŖǯȬȱ Šœȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœȱ œŽȱ ›ŽŠ•’£Š›¤—ȱ ŒŠŠȱ ˜œȱ ŠÛ˜œǰȱ Ž—›Žȱ Ž•ȱ ŗśȱ Žȱ
—˜Ÿ’Ž–‹›Žȱ¢ȱŽ•ȱŗśȱŽȱ’Œ’Ž–‹›ŽǰȱŽ—ȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱšžŽȱ’“ŽȱŽ•ȱ˜–’·ȱ•ŽŒ˜›Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞŗǯȬ
ŞŗǯȬȱ •ȱ ˜–’·ȱ •ŽŒ˜›Š•ȱ Žœȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ
Ž•ŽŒ˜›Š•ȱ ¢ȱ Œ˜—›Šȱ œžœȱ ŽŒ’œ’˜—Žœȱ œà•˜ȱ ™›˜ŒŽŽȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ Žȱ Š™Ž•ŠŒ’à—ȱ Š—Žȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǰȱ™˜›ȱ•ŠœȱŒŠžœŠ•Žœȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ››Žž•Š›’ŠŽœȱ ˜ȱ Ÿ’Œ’˜œȱ ›ŠŸŽœȱ šžŽȱ Œ˜—›ŠŸŽ—Š—ȱ Ž•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ
•ŽŒŒ’˜—ŽœǰȱŽ—ž—Œ’Š˜œȱŠ—ŽȱŽ•ȱ˜–’·ȱ•ŽŒ˜›Š•ȱ¢ȱ—˜ȱ›ŽœžŽ•˜œȱ™˜›ȱ·œŽDzȱ¢ǰȱ
‹Ǽȱ —ž•ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŽ•ŽŒŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞŘǯȬ
ŞŘǯȬȱ •ȱ ˜–’·ȱ •ŽŒ˜›Š•ȱ ŒŽœŠȱ Ž—ȱ œžœȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Šœž–Š—ȱ œžœȱ
ŒŠ›˜œȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ—žŽŸŠȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞřǯȬ
ŞřǯȬȱ —ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ œŽ›ȱ Œ˜—’›–ŠŠȱ •Šȱ —ž•’Šȱ Žȱ •Šœȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœȱ ™˜›ȱ •Šȱ
œŠ–‹•ŽŠȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ Œ˜—Ÿ˜ŒŠ›¤ȱ Šȱ —žŽŸŠœȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœǰȱ •Šœȱ
–’œ–Šœȱ šžŽȱ œŽȱ ›ŽŠ•’£Š›¤—ȱ Ž—›˜ȱ Žȱ •˜œȱ ›Ž’—Šȱ ÇŠœȱ Žȱ ŽŽŒžŠŠȱ •Šȱ ›ŽŽ›’Šȱ
œŠ–‹•ŽŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞŚǯȬȱ—ȱ•ŠœȱŽ•ŽŒŒ’˜—Žœȱœà•˜ȱ™˜›¤—ȱŸ˜Š›ȱ•˜œȱŒ˜–ž—Ž›˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œȱšžŽȱ
Ž—Š—ȱŽ¡™Ž’˜ȱœžœȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱœž›Š’˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞśǯȬȱŠ›ŠȱœŽ›ȱŒŠ—’Š˜ȱŠȱ–’Ž–‹›˜ȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱœŽȱ›Žšž’Ž›Žȱ
›Žž—’›ȱ •˜œȱ ›Žšž’œ’˜œȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ›ÇŒž•˜ȱśŗȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ǰȱ ¢ȱ
ŗśŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
—˜ȱŽœŠ›ȱ’—Œž›œ˜ȱŽ—ȱ•˜œȱ’–™Ž’–Ž—˜œȱœŽÛŠ•Š˜œȱŽ—ȱŽ•ȱ›ÇŒž•˜ȱśŘȱŽ•ȱ–’œ–˜ǰȱŠœÇȱ
Œ˜–˜ȱ•˜œȱšžŽȱœŽÛŠ•ŽȱŽ•ȱŽ•Š–Ž—˜ȱŽȱ•ŽŒŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞŜǯȬ
ŞŜǯȬȱ Šœȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœȱ Žȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ ˜–ž—Š•ȱ œŽȱ ŽŽŒžŠ›¤—ȱ ™˜›ȱ •’œŠœȱ
Œ˜–™•ŽŠœǯȱ •ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •ŽŒŒ’˜—Žœȱ ™›ŽŸŽ›¤ȱ šžŽȱ Ž•ȱ ˜ŒŠ•ǰȱ Ž—ȱ ž—ȱ —ø–Ž›˜ȱ
šžŽȱ —˜ȱ Ž¡ŒŽŠȱ Žȱ ›Žœǰȱ ™›˜ŒŽŠȱ Žȱ •Šȱ •’œŠȱ šžŽȱ œ’Šȱ Ž—ȱ Ÿ˜ŠŒ’à—ȱ Šȱ •Šȱ •’œŠȱ
Š—Š˜›Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞŝǯȬȱŠœȱŒ›ŽŽ—Œ’Š•ŽœȱŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱœŽ›¤—ȱ
˜˜›ŠŠœȱ™˜›ȱŽ•ȱ˜–’·ȱ•ŽŒ˜›Š•ȱŽȱ’—œŒ›’ŠœȱŽ—ȱ•˜œȱŽ’œ›˜œȱø‹•’Œ˜œǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞŞǯȬ
ŞŞǯȬȱ —ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ Žȱ ›Ž—ž—Œ’Šȱ ˜ȱ ›Ž–˜Œ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ˜Š•’Šȱ Žȱ •˜œȱ
–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ’›ŽŒ’ŸŠȱ˜–ž—Š•ǰȱ•žŽ˜ȱŽȱ‘Š‹Ž›ȱ™Ž›–Š—ŽŒ’˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱ
Žȱ œžœȱ ŒŠ›˜œȱ ™˜›ȱ –¤œȱ Žȱ ž—ȱ ŠÛ˜ǰȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ šžŽȱ •˜œȱ ›ŽŽ–™•ŠŒŽ—ȱ ™Š›Šȱ
Œ˜–™•ŽŠ›ȱŽ•ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ–Š—Š˜ȱ™Ž—’Ž—ŽǰȱœŽ›¤—ȱŽ•Ž’˜œȱ™˜›ȱŠŒ•Š–ŠŒ’à—ǰȱŽ—ȱ
œŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱ¡›Š˜›’—Š›’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞşǯȬ
ŞşǯȬȱ •ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •ŽŒŒ’˜—Žœȱ Žȱ ŒŠŠȱ ˜–ž—’Šǰȱ —˜›–Š›¤ȱ •Šœȱ
ž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜–’·ȱ•ŽŒ˜›Š•ǰȱŽ•ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜ȱŽ•ŽŒ˜›Š•ǰȱŒŠ—’Š˜œǰȱœž›Š’˜ǰȱ
ŽœŒ›ž’—’˜ǰȱ Œà–™ž˜ǰȱ —ž•’Šȱ Žȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ Šœ™ŽŒ˜œȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱ Œ˜—ȱ
•ŠœȱŽ•ŽŒŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ şŖǯȬ
şŖǯȬȱ •ȱ ›Žœž•Š˜ȱ Žȱ •Šœȱ Ž•ŽŒŒ’˜—Žœȱ Œ˜—Ž—’Ž—˜ȱ Ž•ȱ —˜–‹›Žȱ Žȱ •˜œȱ
ŒŠ—’Š˜œǰȱ Ž•ŽŒ˜œȱ ™Š›Šȱ ŒŠŠȱ ŒŠ›˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ —ø–Ž›˜ȱ Žȱ Ÿ˜˜œȱ Š•ŒŠ—£Š˜œȱ ™˜›ȱ •Šœȱ
•’œŠœǰȱ Œ˜—œŠ›¤ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ŒŠȱ •ŽŒ˜›Š•ǰȱ •Šȱ –’œ–Šȱ šžŽȱ œŽȱ ›Š—œŒ›’‹’›¤ȱ Š•ȱ ’‹›˜ȱ Žȱ
ŒŠœȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱşŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱşŗǯȬȱ˜œȱŽ•ŽŠ˜œȱŠ—Žȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱŽ•ŽŠ˜œǰȱ˜—Žȱ·œŠȱ
œŽȱŒ˜—œ’ž¢ŠǰȱœŽ›¤—ȱŽ•Ž’˜œȱ™˜›ȱž—ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ–Š—Š˜ȱŽȱ˜œȱŠÛ˜œǰȱŒ˜—˜›–Žȱ
Šȱ•Šœȱ—˜›–ŠœȱšžŽȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱŽ•ȱœŠž˜ȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
›’–Ž›ŠǯȬ
›’–Ž›ŠǯȬȱŠœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŒŠ–™Žœ’—ŠœȱŠœŽ—ŠŠœȱŽ—ȱ•Šœȱ›’‹Ž›ŠœȱŽȱ•˜œȱ›Ç˜œȱŽȱ•Šȱ
–Š£˜—ÇŠǰȱ ’Ž—’’ŒŠŠœȱ Œ˜–˜ȱ Ȉ›’‹Ž›ŽÛŠȱ –Žœ’£ŠȈǰȱ ȈŒŠ–™Žœ’—Šȱ ›’‹Ž›ŽÛŠȈȱ ˜ǰȱ
ŗśŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
œ’–™•Ž–Ž—Žȱ Ȉ›’‹Ž›ŽÛŠȈǰȱ šžŽȱ ŒžŽ—Ž—ȱ Œ˜—ȱ ž—ȱ –Ç—’–˜ȱ Žȱ śŖȱ “ŽŽœȱ Žȱ Š–’•’Šǰȱ
™žŽŽ—ȱœ˜•’Œ’Š›ȱœžȱ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ˜’Œ’Š•ȱŒ˜–˜ȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—ŠǰȱŒžŠ—˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ œ¤—ȱ ’—Ž›ŠŠœȱ ™˜›ȱ Š–’•’Šœȱ šžŽȱ œ’—ȱ Ž—Ž›ȱ ž—ȱ ˜›’Ž—ȱ ·—’Œ˜ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ
Œ˜–ø—ȱ ›Š’Œ’˜—Š•ǰȱ –Š—’Ž—Ž—ȱ ž—ȱ ›·’–Ž—ȱ Žȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ǰȱ ›Š‹Š“˜ȱ
Œ˜–ž—Š•ȱ¢ȱžœ˜ȱŽȱ•Šȱ’Ž››Šǰȱ™›˜™’˜œȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—ŠœDzȱ
‹Ǽȱ žŽ—Ž—ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Š™›˜‹ŠŒ’à—ȱ Žȱ ™˜›ȱ •˜ȱ –Ž—˜œȱ •˜œȱ ˜œȱ Ž›Œ’˜œȱ Žȱ •˜œȱ
’—Ž›Š—ŽœȱŽȱ•ŠȱœŠ–‹•ŽŠȱŽ—Ž›Š•Dzȱ¢ǰȱ
ŒǼȱ ŽȱŽ—ŒžŽ—›Ž—ȱŽ—ȱŽœŠȱ™˜œŽœ’à—ȱ¢ȱ™ŠŒÇ’ŒŠȱŽȱœžȱŽ››’˜›’˜ȱŒ˜–ž—Š•ǯȱ
ȱ
Žž—ŠǯȬ
Žž—ŠǯȬȱ •ȱ ›¤–’Žȱ ™Š›Šȱ œžȱ Œ˜—œ’žŒ’à—ȱ Žȱ ’—œŒ›’™Œ’à—ȱ ˜’Œ’Š•ǰȱ œŽȱ œž“ŽŠ›¤ȱ Š•ȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ǝž•˜ȱ ȱ Ž•ȱ Š™Çž•˜ȱ ȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ
Ž•Š–Ž—˜ǰȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱœŽŠȱŠ™•’ŒŠ‹•Žǯȱ
ȱ
Ž›ŒŽ›ŠǯȬ
Ž›ŒŽ›ŠǯȬȱ •ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ žœ˜ǰȱ Ž—Ž—Œ’Šǰȱ ™˜œŽœ’à—ȱ ¢ȱ ™›˜™’ŽŠȱ Žȱ
’Ž››Šœȱ ›øœ’ŒŠœȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž’˜—Š•ǰȱ ˜˜›Š›¤ȱ Ž•ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žȱ Çž•˜ȱ Žȱ
™›˜™’ŽŠǰȱŠȱœ˜•’Œ’žȱŽȱ•Šȱ˜–ž—’ŠȱŠ–™Žœ’—Šǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
›’–Ž›ŠǯȬ
›’–Ž›ŠǯȬȱ ˜œȱ ŠŒ˜œȱ Š–’—’œ›Š’Ÿ˜œȱ ŽŽŒžŠ˜œȱ ™˜›ȱ •Šœȱ —’ŠŽœȱ ›Š›’Šœȱ
Ž™Š›Š–Ž—Š•Žœǰȱ Ž—ȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Š•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ ˜’Œ’Š•ȱ Žȱ •Šœȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ
Š–™Žœ’—ŠœǰȱŽȱŠ‹›’•ȱŽȱŗşŞŝȱŠȱ’Œ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşşŖǰȱœŽ›¤—ȱ›ŽŸ’œŠ˜œȱŽȱ˜’Œ’˜ǰȱ™˜›ȱ
Ž•ȱ à›Š—˜ȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ Šœž—˜œȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Ž•ȱ ˜‹’Ž›—˜ȱ Ž’˜—Š•ȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™•Š£˜ȱ –¤¡’–˜ȱ Žȱ ŗŞŖȱ ÇŠœǰȱ Šȱ ™Š›’›ȱ Žȱ •Šȱ Ÿ’Ž—Œ’Šȱ Ž•ȱ
™›ŽœŽ—Žȱ Ž•Š–Ž—˜ǰȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ œŽ›ȱ Œ˜—ŸŠ•’Š˜œȱ ¢Ȧ˜ȱ –˜’’ŒŠ˜œǰȱ Žȱ
Œ˜—˜›–’ŠȱŠȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŸ’Ž—Žœǯȱ
ȱ
Žž—ŠǯȬ
Žž—ŠǯȬȱ˜Šœȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ›ŽŒ˜—˜Œ’Šœȱ˜’Œ’Š•–Ž—ŽǰȱŠ—Žœȱ
Žȱ•ŠȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ•Š–Ž—˜ǰȱ˜›–ž•Š›¤—ȱ¢Ȧ˜ȱŠŽŒžŠ›¤—ȱœžȱœŠž˜ȱ
—Ž›—˜ǰȱ šžŽȱ œŽ›¤ȱ ’—œŒ›’˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ’‹›˜ȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žȱ Šȱ •Šȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱ ’Œ’—Šȱ
Ž’œ›Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
ŗśŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱķȱŝŚŗȱ
ȱȱķȱŝŚŗȱ
ȱ
ǻȘǼȱŽȱŒ˜—˜›–’ŠȱŒ˜—ȱŽ•ȱ›ÇŒž•˜ȱq—’Œ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱķȱŘŜŜŖŖǰȱ™ž‹•’ŒŠŠȱŽ•ȱŖşȬ
ŖśȬşŜǰȱœžœ’ø¢ŠœŽȱŽ•ȱŸ˜ŒŠ‹•˜ȱ—Š›Œ˜›¤’Œ˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ›ŠœŽȱ›¤’Œ˜ȱ’•ÇŒ’˜ȱŽȱ›˜ŠœȱŽ—ȱ
Ž•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ1ȱȱȱ
ȱȱ1ȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŗǯȬ
ŗǯȬȱ ŽŒ˜—࣌ŠœŽȱ Šȱ •˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠǰȱ Œ˜–˜ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ
Žȱ •Šȱ ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ œž›’Šœȱ Žœ™˜—¤—ŽŠȱ ¢ȱ •’‹›Ž–Ž—Žȱ ™Š›Šȱ ŽœŠ››˜••Š›ȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ
ŽȱŠž˜ŽŽ—œŠȱŽȱœžȱŒ˜–ž—’ŠǰȱŽŸ’Š›ȱ•Šȱ’—’•›ŠŒ’à—ȱŽ››˜›’œŠǰȱŽŽ—Ž›œŽȱŽȱ
•˜œȱŠŠšžŽœȱŽȱ·œŠœȱ¢ȱŠ™˜¢Š›ȱŠȱ•ŠœȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœȱ¢ȱ˜•’ŒÇŠȱŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱŽ›øȱ
Ž—ȱ•ŠœȱŠ›ŽŠœȱŽȱ™ŠŒ’’ŒŠŒ’à—ǰȱŒž¢ŠȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠȱŽœȱ•ŠȱŽȱœŽ›ȱ›Š—œ’˜›’Šœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘǯȬ
ŘǯȬȱ ˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠȱ œŽ›¤—ȱ ŠŒ›Ž’Š˜œȱ ™˜›ȱ •˜œȱ
Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœȱ ˜–Š—˜œȱ ’•’Š›Žœǰȱ ™›ŽŸ’Šȱ Šž˜›’£ŠŒ’à—ȱ Ž¡™›ŽœŠȱ Ž•ȱ
˜–Š—˜ȱ˜—“ž—˜ȱŽȱ•ŠœȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬȱžȱž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱœŽȱŽ—ŒžŽ—›ŠȱŽ—–Š›ŒŠ˜ȱŽ˜›¤’ŒŠ–Ž—Žȱ‹Š“˜ȱŽ•ȱ
Œ˜—›˜•ȱŽȱ•˜œȱ˜–Š—˜œȱ’•’Š›Žœȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜œǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬȱ˜œȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠȱž‹’ŒŠ˜œȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ¤–‹’˜ȱŽ››’˜›’Š•ȱ
Žȱ•ŠȱŠž˜›’Šȱ–’•’Š›ȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žǰȱ™˜›¤—ȱŠšž’›’›ȱ™˜›ȱŒ˜–™›Šǰȱ˜—ŠŒ’à—ȱ
™˜›ȱ™Š›ŽȱŽ•ȱœŠ˜ȱ˜ȱ™Š›’Œž•Š›ŽœǰȱŠ›–ŠœȱŽȱŒŠœŠȱŽ•ȱ’™˜ȱŒŠ•’‹›ŽȱŗŘȱǰȱ
›Ž›˜ŒŠ›Šǰȱ ŸŽ›œ’à—ȱ ’›˜ȱ ™˜›ȱ ’›˜ȱ ¢ȱ –ž—’Œ’à—ȱ ’™˜ȱ ˜‹•Žȱ ˜ȱ ›’™•Žȱ ŒŽ›˜ǰȱ žȱ ˜›Šœȱ
™›ŽŸ’ŠȱŠž˜›’£ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ˜–Š—˜ȱ˜—“ž—˜ȱŽȱ•ŠœȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśǯȬȱŠœȱŠ›–ŠœȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŠ—Ž›’˜›ǰȱœŽ›¤—ȱŽ–™•ŽŠŠœȱ™˜›ȱ
•˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠȱ Ž—ȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Žȱ Šž˜ŽŽ—œŠȱ Žȱ œžȱ Œ˜–ž—’Šȱ
™Š›ŠȱŽŸ’Š›ȱ•Šȱ’—’•›ŠŒ’à—ȱŽ››˜›’œŠȱ¢ȱŽ•ȱ—Š›Œ˜›¤’Œ˜ǰȱŽŽ—Ž›œŽȱŽȱ•˜œȱŠŠšžŽœȱ
ŗśş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Žȱ ·œ˜œȱ ¢ȱ Š™˜¢Š›ȱ Šȱ •Šœȱ žŽ›£Šœȱ ›–ŠŠœȱ ¢ȱ ˜•’ŒÇŠȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ Ž›øȱ Ž—ȱ •Šœȱ
Š›ŽŠœȱŽȱ™ŠŒ’’ŒŠŒ’à—ȱ¢ȱŽœŠ››˜••˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŜǯȬ
ŜǯȬȱ ˜œȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠȱ Ž—ȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜œȱ
˜–Š—˜œȱ ’•’Š›Žœǰȱ œŽ•ŽŒŒ’˜—Š›¤—ȱ Šȱ •˜œȱ “àŸŽ—Žœȱ Ž—ȱ ŽŠȱ –’•’Š›ǰȱ ™Š›Šȱ šžŽȱ
™›ŽœŽ—ȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱŽ—ȱ•˜œȱ˜–’·œȱ™˜›ȱž—ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱž—ȱŠÛ˜ǰȱŒ˜—œ’Ž›¤—˜œŽȱŽœŽȱ
™•Š£˜ȱŒ˜–˜ȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱŽ•ȱŽ›Ÿ’Œ’˜ȱ’•’Š›ȱ‹•’Š˜›’˜ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝǯ
›ÇŒž•˜ȱŝǯȬ
•˜ȱŝǯȬȱ˜œȱ˜–Š—˜œȱ’•’Š›ŽœȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤—ȱ•Šȱ™›˜™˜›Œ’˜—Š•’ŠȱŠŽŒžŠŠȱ
Žȱ•˜œȱ’—Ž›Š—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠǯȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
ǯȬ
ǯȬȱ•ȱ˜–Š—˜ȱ˜—“ž—˜ȱŽȱ•ŠœȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœȱšžŽŠȱŽ—ŒŠ›Š˜ȱŽȱ
˜›–ž•Š›ȱ •Šȱ ’›ŽŒ’ŸŠȱ œ˜‹›Žȱ •Šȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ǰȱ ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœǰȱ Ž‹Ž›Žœǰȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ
™›˜‘’‹’Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠǯȱ
ȱ
ǯȬ
ǯȬȱŠœȱ—˜›–Šœȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱŽȱŠšž’œ’Œ’à—ǰȱ›ŽŒŽ™Œ’à—ǰȱŒ˜—›˜•ȱŽȱ
Š›–Šœȱ¢ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱžœ˜ȱŒ’Ÿ’•ȱŠȱšžŽȱœŽȱ›Ž’Ž›ŽȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŚȱœŽ›¤ȱ’ŒŠŠœȱ™˜›ȱŽ•ȱ
˜–Š—˜ȱ˜—“ž—˜ȱŽȱ•ŠȱžŽ›£Šœȱ›–ŠŠœǯȱ
ȱ
ǯȬ
ǯȬȱ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱŽ—›Š›¤ȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŠȱ•˜œȱ›Ž’—ŠȱÇŠœȱ
œ’ž’Ž—ŽœȱŽȱœžȱ™ž‹•’ŒŠŒ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱ’Š›’˜ȱ˜’Œ’Š•ȱȈ•ȱŽ›žŠ—˜Ȉǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŜŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱ
ȱķȱŘŝşřřȱ
ȱķȱŘŝşřřȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗǯȬȱ‹“Ž˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱ
‹“Ž˜ȱŽȱ•ŠȱŽ¢ȱ
ȱ
Šȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ¢ȱ’Ž—Žȱ™˜›ȱ˜‹“Ž˜ȱ™›˜ŽŽ›ȱŽ•ȱ•’‹›ŽȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ
•’‹Ž›ŠŽœǰȱŠ›Š—’£Š›ȱ•ŠȱœŽž›’Šǰȱ™Š£ǰȱ›Š—šž’•’ŠǰȱŽ•ȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱ¢ȱ›Žœ™Ž˜ȱ
Žȱ •Šœȱ Š›Š—ÇŠœȱ ’—’Ÿ’žŠ•Žœȱ ¢ȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ Šȱ —’ŸŽ•ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǯȱ ˜–™›Ž—Žȱ Šȱ •Šœȱ
™Ž›œ˜—Šœȱ—Šž›Š•Žœȱ¢ȱ“ž›Ç’ŒŠœǰȱœ’—ȱŽ¡ŒŽ™Œ’à—ǰȱšžŽȱŒ˜—˜›–Š—ȱ•ŠȱŠŒ’à—ȱŽ›žŠ—Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘǯȬȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šȱ
Žž›’Šȱ’žŠŠ—Šȱ
ȱ
ŽȱŽ—’Ž—Žȱ™˜›ȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǰȱ™Š›ŠȱŽŽŒ˜œȱŽȱŽœŠȱŽ¢ǰȱŠȱ•ŠȱŠŒŒ’à—ȱ
’—Ž›ŠŠȱ šžŽȱ ŽœŠ››˜••Šȱ Ž•ȱ œŠ˜ǰȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ Œ’žŠŠ—ÇŠǰȱ
Žœ’—ŠŠȱŠȱŠœŽž›Š›ȱœžȱŒ˜—Ÿ’ŸŽ—Œ’Šȱ™ŠŒÇ’ŒŠǰȱ•ŠȱŽ››Š’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŸ’˜•Ž—Œ’Šȱ¢ȱ•Šȱ
ž’•’£ŠŒ’à—ȱ™ŠŒÇ’ŒŠȱŽȱ•ŠœȱŸÇŠœȱ¢ȱŽœ™ŠŒ’˜œȱ™ø‹•’Œ˜œǯȱŽ•ȱ–’œ–˜ȱ–˜˜ǰȱŒ˜—›’‹ž’›ȱ
Šȱ•Šȱ™›ŽŸŽ—Œ’à—ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–’œ’à—ȱŽȱŽ•’˜œȱ¢ȱŠ•Šœǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
Xȱȱȱȱȱȱȱȱ
Xȱȱȱȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱřǯȬȱ›ŽŠŒ’à—ȱ¢ȱ’—Š•’ŠȱŽ•ȱ’œŽ–Šȱ
›ŽŠŒ’à—ȱ¢ȱ’—Š•’ŠȱŽ•ȱ’œŽ–Šȱ
ȱ
›·ŠœŽȱŽ•ȱ’œŽ–ŠȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȱǻǼǰȱšžŽȱ’Ž—Žȱ
™˜›ȱ ˜‹“Ž˜ȱ Œ˜˜›’—Š›ȱ Ž’ŒŠ£–Ž—Žȱ •Šȱ ŠŒŒ’à—ȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ ¢ȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ •Šȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŒ’žŠŠ—Šȱ™Š›ŠȱŠ›Š—’£Š›ȱž—Šȱœ’žŠŒ’à—ȱŽȱ™Š£ȱœ˜Œ’Š•ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŚǯȬȱ˜–™˜—Ž—ŽœȱŽ•ȱ’œŽ–Šȱ
˜–™˜—Ž—ŽœȱŽ•ȱ’œŽ–Š
ȱ
˜—ȱ ’—œŠ—Œ’Šœȱ ’—Ž›Š—Žœȱ Ž•ȱ ’œŽ–Šȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ
•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šǰȱ ŒžŽ—Šȱ Œ˜—ȱ ž—Šȱ ŽŒ›ŽŠ›ÇŠȱ
·Œ—’ŒŠǯȱ
‹Ǽȱ ˜–’·œȱŽ’˜—Š•ŽœȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ŗŜŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ŒǼȱ ˜–’·œȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•ŽœȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
Ǽȱ ˜–’·œȱ’œ›’Š•ŽœȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśǯȬȱ˜—œŽ“˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šȱ
˜—œŽ“˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šȱ
ȱ
›·ŠœŽȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȱǻǼǰȱŒ˜–˜ȱŽ•ȱ
–¤¡’–˜ȱ ˜›Š—’œ–˜ȱ Ž—ŒŠ›Š˜ȱ Žȱ •Šȱ ˜›–ž•ŠŒ’à—ǰȱ Œ˜—žŒŒ’à—ȱ ¢ȱ ŽŸŠ•žŠŒ’à—ȱ Žȱ
•Šœȱ™˜•Ç’ŒŠœȱŽȱœŽž›’ŠȱŒ’žŠŠ—ŠDzȱŒ˜—ȱŠž˜—˜–ÇŠȱž—Œ’˜—Š•ȱ¢ȱ·Œ—’ŒŠǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜǯȬȱŽ™Ž—Ž—Œ’Šȱ
Ž™Ž—Ž—Œ’Šȱ
ȱ
•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ Ž™Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ ›Žœ’Ž—Œ’Šȱ
Žȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱ¢ȱŽœȱ™›Žœ’’˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ’—’œ›˜ȱŽ•ȱ—Ž›’˜›ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŝǯȬȱ’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
•ȱ˜—œŽ“˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȱŽœ¤ȱ’—Ž›Š˜ȱ™˜›DZȱ
ȱ
Ȭȱ
•ȱ’—’œ›˜ȱŽ•ȱ—Ž›’˜›ȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǰȱšž’Ž—ȱ•˜ȱ™›Žœ’’›¤ǯȱ
Ȭȱ
•ȱ’—’œ›˜ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
•ȱ’—’œ›˜ȱŽȱžŒŠŒ’à—ȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
•ȱ’—’œ›˜ȱŽȱŠ•žȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
•ȱ’—’œ›˜ȱŽȱŒ˜—˜–ÇŠȱ¢ȱ’—Š—£Šœȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽȱ•Šȱ˜›Žȱž™›Ž–ŠȱŽȱžœ’Œ’Šǯȱ
Ȭȱ
•ȱ’œŒŠ•ȱŽȱ•ŠȱŠŒ’à—ȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
•ȱŽŽ—œ˜›ȱŽ•ȱžŽ‹•˜ȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
˜œȱ›Žœ’Ž—ŽœȱŽ’˜—Š•Žœȱ˜ȱœžœȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœǯȱ
Ȭȱ
•ȱ•ŒŠ•ŽȱŽ›˜™˜•’Š—˜ȱŽȱ’–Šȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
˜œȱ •ŒŠ•Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜œȱ ™›˜Ÿ’—Œ’Šœȱ ŒŠ™’Š•Žœȱ Žȱ Ž™Š›Š–Ž—˜ȱ Œ˜—ȱ –Š¢˜›ȱ
—ø–Ž›˜ȱŽȱŽ•ŽŒ˜›Žœȱ˜ȱœžœȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœǯȱ
Ȭȱ
•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ˜•’ŒÇŠȱŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱŽ›øȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
•ȱŽŽȱŽ•ȱ’œŽ–ŠȱŽ—’Ž—Œ’Š›’˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
˜œȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Žȱ •˜œȱ ›Ž–’˜œȱ šžŽȱ Š›ž™Š—ȱ Šȱ •Šœȱ Ž–™›ŽœŠœȱ Žȱ
œŽž›’Šȱ™›’ŸŠŠǯȱǻŗǼȱ
ŗŜŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
˜œȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ “ŽŒž’Ÿ˜ȱ œŽ›¤—ȱ Žœ’—Š˜œȱ ™˜›ȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ
œž™›Ž–Šȱ’›–ŠŠȱ™˜›ȱŽ•ȱ’ž•Š›ȱŽ•ȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱœŽŒ˜›ǰȱ¢ȱ•˜œȱŽ–¤œȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ
œŽ›¤—ȱŽœ’—Š˜œȱ™˜›ȱŽ•ȱ’ž•Š›ȱŽȱ•ŠȱŽ—’ŠȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—ŽǯȄȱ
ȱ
ǻŗǼȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ›ÇŒž•˜ȱŘȱ Žȱ•Šȱ Ž¢ȱ ǚȱ ŘŞŞŜřǰȱ ™ž‹•’ŒŠŠȱ Ž•ȱŖśȱ
Š˜œ˜ȱ ŘŖŖŜǰȱ •˜œȱ ›Ž–’˜œȱ Ž–™›ŽœŠ›’Š•Žœȱ Šȱ šžŽȱ œŽȱ ‘ŠŒŽȱ ›ŽŽ›Ž—Œ’Šȱ Ž‹Ž›¤—ȱ
ŠŒ›Ž’Š›ȱ Šȱ œžœȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Š—Žȱ •Šȱ ›Žœ’Ž—Œ’Šȱ Ž•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ
Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šǰȱ Ž—ȱ ž—ȱ ™•Š£˜ȱ –¤¡’–˜ȱ Žȱ šž’—ŒŽȱ ǻŗśǼȱ ÇŠœȱ ŒŠ•Ž—Š›’˜ȱ
Œ˜—Š˜ȱŠȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŽ—›ŠŠȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŒ’ŠŠȱŽ¢ǯȱȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞǯȬȱŠŒž•ŠŽœȱœ™ŽŒ’Š•Žœȱ
ŠŒž•ŠŽœȱœ™ŽŒ’Š•Žœȱ
ȱ
•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ ǻǼȱ Žœ¤ȱ ŠŒž•Š˜ȱ
™Š›Šȱ ’—Ÿ’Š›ȱ Šȱ œžœȱ œŽœ’˜—Žœȱ Šȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ’Ž›Ž—Žœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ
™ø‹•’ŒŠœȱ¢ȱ™›’ŸŠŠœǰȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŠȱ•ŠȱŽ–¤’ŒŠȱŽœ™ŽŒÇ’ŒŠȱŠȱ›ŠŠ›ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱşǯȬȱž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
ž—Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
ȱ
•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ ’Ž—Žȱ •Šœȱ œ’ž’Ž—Žœȱ
ž—Œ’˜—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ œŠ‹•ŽŒŽ›ȱ•Šœȱ™˜•Ç’ŒŠœȱ¢ȱŽ•ȱ•Š—ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
‹Ǽȱ ™›˜‹Š›ȱ•˜œȱ™•Š—Žœǰȱ™›˜›Š–Šœȱ¢ȱ™›˜¢ŽŒ˜œȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ŒǼȱ ›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ’—ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱŽ—ȱ–ŠŽ›’ŠȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
Ǽȱ ŸŠ•žŠ›ȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ™˜•Ç’ŒŠȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ŽǼȱ ›˜–˜ŸŽ›ȱ Ž•ȱ ’—Ž›ŒŠ–‹’˜ȱ ¢Ȧ˜ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Žȱ
Žž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
Ǽȱ •Š‹˜›Š›ȱŠ—žŠ•–Ž—Žȱž—ȱ—˜›–ŽȱŠŒ’˜—Š•ȱœ˜‹›ŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
Ǽȱ —˜›–Š›ȱ Šȱ •Šȱ ˜–’œ’à—ȱ Žȱ ŽŽ—œŠȱ ŠŒ’˜—Š•ǰȱ ›Ž—ȱ —Ž›—˜ǰȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ
•Ž›—Š’Ÿ˜ȱ¢ȱžŒ‘ŠȱŒ˜—›Šȱ•Šœȱ›˜ŠœȱŽ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱœ˜‹›Žȱ
•˜œȱ ™•Š—Žœǰȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ Š—Žœȱ Žȱ œžȱ
›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱŠ™›˜‹ŠŒ’à—ǯȱ
‘Ǽȱ ›˜™˜—Ž›ȱŽœ›ŠŽ’ŠœȱŽȱ™›ŽŸŽ—Œ’à—ȱŒ˜—›Šȱ•ŠœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱŽ•’Œ’ŸŠœǯȱ
’Ǽȱ ŠœȱŽ–¤œȱšžŽȱœŽŠ—ȱ—ŽŒŽœŠ›’Šœȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱŽȱœžœȱ’—ŽœǯȄȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŖǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŖǯȬȱ›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱ
•ȱ˜—œŽ“˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šȱ’Ž—Žȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœDZȱ
ŗŜř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ŠǼȱ
‹Ǽȱ
’ŒŠ›ȱ’›ŽŒ’ŸŠœȱœ˜‹›ŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
–™ž•œŠ›ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ ›Ž’˜—Š•Žœǰȱ ™›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ ’œ›’Š•Žœȱ Ž—ȱ
–ŠŽ›’ŠȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ŒǼȱ ‹œ˜•ŸŽ›ȱ Œ˜—œž•Šœȱ šžŽȱ œŽȱ ˜›–ž•ŠœŽ—ȱ œ˜‹›Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
¤–‹’˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
Ǽȱ Ž•Ž‹›Š›ȱ Œ˜—ŸŽ—’˜œȱ Œ˜—ȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ Žȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ
›Š—’œ–˜œȱ˜ȱž‹Ž›—Š–Ž—Š•ŽœȱǻœǼǰȱŽ–™›ŽœŠœȱ™›’ŸŠŠœǰȱ’—’œŽ›’˜œȱ
ŽȱžŒŠŒ’à—ǰȱŠ•žǰȱžœ’Œ’Šȱ¢ȱ˜›˜œȱ˜›Š—’œ–˜œȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŗǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŗǯȬȱŽŒ›ŽŠ›ÇŠȱ·Œ—’ŒŠȱ
ŽŒ›ŽŠ›ÇŠȱ·Œ—’ŒŠȱ
ȱ
Šȱ ŽŒ›ŽŠ›ÇŠȱ ·Œ—’ŒŠȱ Žœȱ Ž•ȱ à›Š—˜ȱ ·Œ—’Œ˜ȱ Ž“ŽŒž’Ÿ˜ȱ ¢ȱ Žȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ǰȱ
Ž—ŒŠ›Š˜ȱ Žȱ ™›˜™˜—Ž›ȱ Š•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ •Šȱ
™˜•Ç’ŒŠǰȱ •˜œȱ ™•Š—Žœǰȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ œŽž›’Šȱ Œ’žŠŠ—Šȱ ™Š›Šȱ œžȱ
Š™›˜‹ŠŒ’à—ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ›ŽŠ•’£Š›ȱŽ•ȱœŽž’–’Ž—˜ȱ¢ȱŽŸŠ•žŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ
ŠŒŒ’˜—Žœȱ Š™›˜‹ŠŠœȱ Šȱ —’ŸŽ•ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǯȱ ˜—Š›¤ȱ Œ˜—ȱ ™›˜Žœ’˜—Š•Žœǰȱ ·Œ—’Œ˜œȱ ¢ȱ
Žœ™ŽŒ’Š•’œŠœȱŽ—ȱŽ–ŠœȱŽȱœŽž›’ŠȱŒ’žŠŠ—Šǯȱ
ȱ
Šȱ ŽŒ›ŽŠ›ÇŠȱ ·Œ—’ŒŠȱ Žœ¤ȱ Šȱ ŒŠ›˜ȱ Ž•ȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Ž•ȱ —Ž›’˜›ǰȱ ™Š›Šȱ Œž¢˜œȱ
ŽŽŒ˜œȱ œŽȱ Œ˜—œ’ž’›¤ȱ Ž—ȱ ž—Šȱ —’Šȱ “ŽŒž˜›Šȱ Ž•ȱ •’Ž˜ȱ Ž•ȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Ž•ȱ
—Ž›’˜›ǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŘǯȬȱŽœ’—ŠŒ’à—ȱŽ•ȱŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ·Œ—’Œ˜ȱ
Žœ’—ŠŒ’à—ȱŽ•ȱŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ·Œ—’Œ˜ȱ
ȱ
•ȱ ŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ ·Œ—’Œ˜ȱ Žœȱ Žœ’—Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ
’žŠŠ—ŠȱŠȱ™›˜™žŽœŠȱŽȱœžȱ™›Žœ’Ž—Žǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
ȱ1ȱǰȱȱȱȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗřǯȬȱ˜–’·œȱŽ’˜—Š•Žœǰȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ¢ȱ’œ›’Š•Žœȱ
˜–’·œȱŽ’˜—Š•Žœǰȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ¢ȱ’œ›’Š•Žœȱ
ȱ
˜œȱ ˜–’·œȱ Ž’˜—Š•Žœǰȱ ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ ’œ›’Š•Žœȱ œ˜—ȱ •˜œȱ Ž—ŒŠ›Š˜œȱ Žȱ
˜›–ž•Š›ȱ•˜œȱ™•Š—Žœǰȱ™›˜›Š–Šœǰȱ™›˜¢ŽŒ˜œȱ¢ȱ’›ŽŒ’ŸŠœȱŽȱœŽž›’ŠȱŒ’žŠŠ—Šǰȱ
ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž“ŽŒžŠ›ȱ •˜œȱ –’œ–˜œȱ Ž—ȱ œžœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Žȱ •Šȱ ™˜•Ç’ŒŠȱ
ŗŜŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
—ŠŒ’˜—Š•ȱ ’œŽÛŠ˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ǯȱ žŠ•–Ž—Žȱ œž™Ž›Ÿ’œŠ—ȱ ¢ȱ ŽŸŠ•øŠ—ȱ œžȱ
Ž“ŽŒžŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŚǯȬȱ’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜–’·ȱŽ’˜—Š•ȱ
’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜–’·ȱŽ’˜—Š•ȱ
ȱ
•ȱ˜–’·ȱŽ’˜—Š•ȱŽœȱ™›Žœ’’˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽȱ•ŠȱŽ’à—ȱŽȱ’—Ž›Š˜ȱ
™˜›ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ–’Ž–‹›˜œDZȱ
ȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’Šȱ™˜•Ç’ŒŠȱŽȱ–Š¢˜›ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱ•Šȱ›Ž’à—ǯȱȱ
Ȭȱ
•ȱŽŽȱ˜•’Œ’Š•ȱŽȱ–Š¢˜›ȱ›ŠžŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ›Ž’à—ǯȱȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’ŠȱŽžŒŠ’ŸŠȱŽ•ȱ–¤œȱŠ•˜ȱ—’ŸŽ•ǯȱȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’ŠȱŽȱœŠ•žȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱȱ
Ȭȱ
—ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ǰȱ Žœ’—Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ
˜›Žȱž™Ž›’˜›ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽ•ȱ’—’œŽ›’˜ȱø‹•’Œ˜ǰȱŽœ’—Š˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ’œŒŠ•ȱž™Ž›’˜›ȱ
ŽŒŠ—˜ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
Ȭȱ
•ȱŽŽ—œ˜›ȱŽ•ȱžŽ‹•˜ȱ˜ȱŽ•ȱšžŽȱ‘’Œ’Ž›ŽȱœžœȱŸŽŒŽœǯȱȱ
Ȭȱ
›Žœȱ•ŒŠ•ŽœȱŽȱ•Šœȱ™›˜Ÿ’—Œ’ŠœȱŒ˜—ȱ–Š¢˜›ȱ—ø–Ž›˜ȱŽȱŽ•ŽŒ˜›Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗśǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗśǯȬȱ’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜–’·ȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•
’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜–’·ȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱ
·ȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱ
ȱ
•ȱ ˜–’·ȱ ›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱ Žœȱ ™›Žœ’’˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ •ŒŠ•Žȱ ›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱ Žȱ œžȱ
›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽȱ’—Ž›Š˜ȱ™˜›ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ–’Ž–‹›˜œDZȱ
ȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’Šȱ™˜•Ç’ŒŠȱŽȱ–Š¢˜›ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱ•Šȱ•˜ŒŠ•’Šǯȱ
Ȭȱ
•ȱŽŽȱ˜•’Œ’Š•ȱŽȱ–Š¢˜›ȱ›ŠžŠŒ’à—ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’ŠȱŽžŒŠ’ŸŠȱŽ•ȱ–¤œȱŠ•˜ȱ—’ŸŽ•ǯȱȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’ŠȱŽȱœŠ•žȱ˜ȱœžȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žǯȱ
Ȭȱ
—ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žȱ Ž•ȱ ˜Ž›ȱ ž’Œ’Š•ǰȱ Žœ’—Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ›Žœ’Ž—Žȱ Žȱ •Šȱ
˜›Žȱž™Ž›’˜›ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽ•ȱ’—’œŽ›’˜ȱø‹•’Œ˜ǰȱŽœ’—Š˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱ’œŒŠ•ȱž™Ž›’˜›ȱ
ŽŒŠ—˜ȱŽȱ•Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
Ȭȱ
•ȱŽŽ—œ˜›ȱŽ•ȱžŽ‹•˜ȱ˜ȱŽ•ȱšžŽȱ‘’Œ’Ž›ŽȱœžœȱŸŽŒŽœǯȱȱ
Ȭȱ
›Žœȱ •ŒŠ•Žœȱ Žȱ •˜œȱ ’œ›’˜œȱ Œ˜—ȱ –Š¢˜›ȱ —ø–Ž›˜ȱ Žȱ Ž•ŽŒ˜›Žœȱ Žȱ •Šȱ
™›˜Ÿ’—Œ’Šǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽȱ•Šœȱž—ŠœȱŽŒ’—Š•Žœǯȱ
ŗŜś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŜǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŜǯȬȱ’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜–’·ȱ’œ›’Š•ȱ
’Ž–‹›˜œȱŽ•ȱ˜–’·ȱ’œ›’Š•ȱ
ȱ
•ȱ˜–’·ȱ’œ›’Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȱŽœȱ™›Žœ’’˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱŠ•ŒŠ•ŽȱŽȱ
œžȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽȱ’—Ž›Š˜ȱ™˜›ȱ•˜œȱœ’ž’Ž—Žœȱ–’Ž–‹›˜œDZȱ
ȱ
Ȭȱ
ŠȱŠž˜›’Šȱ™˜•Ç’ŒŠȱŽȱ–Š¢˜›ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱ•Šȱ•˜ŒŠ•’Šǯȱ
Ȭȱ
•ȱ˜–’œŠ›’˜ȱŽȱ•Šȱ˜•’ŒÇŠȱŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱŽ›øȱŠȱŒž¢Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ™Ž›Ž—ŽŒŽȱ
Ž•ȱ ’œ›’˜ǯȱ —ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ Ž¡’œ’›ȱ –¤œȱ Žȱ ž—Šȱ ˜–’œŠ›ÇŠȱ Œ˜—ȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœȱ
’œ’—Šœǰȱ Ž—›˜ȱ Žȱ ž—Šȱ –’œ–Šȱ Ž–Š›ŒŠŒ’à—ȱ ’œ›’Š•ǰȱ ŒŠŠȱ ˜–’œŠ›’˜ȱ
˜›–Šȱ™Š›Žȱ’—Ž›Š—ŽȱŽ•ȱ˜–’·ȱ’œ›’Š•ǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ǯȱ
Ȭȱ
˜œȱŠ•ŒŠ•ŽœȱŽȱŒŽ—›˜œȱ™˜‹•Š˜œȱ–Ž—˜›Žœǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽȱ•Šœȱž—ŠœȱŽŒ’—Š•Žœǯȱ
Ȭȱ
—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽȱŽȱ•Šœȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ˜—Žȱ•Šœȱ‘ž‹’Ž›Žǯȱ
ȱ
˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Ž•ȱ ˜–’·ȱ ’œ›’Š•ǰȱ Ž—ȱ ‹ŠœŽȱ Šȱ •Šȱ ›ŽŠ•’Šȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ Žȱ œžœȱ
›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜œȱ ’œ›’˜œǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ’—Œ˜›™˜›Š›ȱ Šȱ ˜›Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Ž•ȱ œŠ˜ȱ ˜ȱ
›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽœȱŽȱ•Šœȱ’—œ’žŒ’˜—ŽœȱŒ’Ÿ’•ŽœȱšžŽȱŒ˜—œ’Ž›Ž—ȱŒ˜—ŸŽ—’Ž—ŽǯȄȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬ
ž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽ’˜—Š•Žœǰȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ¢ȱ’œ›’Š•Žœ
Žœȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝǯȬȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽ’˜—Š•Žœǰȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ¢ȱ’œ›’Š•
Žœȱ
ȱ
˜œȱ ˜–’·œȱ Ž’˜—Š•Žœǰȱ ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ ’œ›’Š•Žœȱ Žȱ Žž›’Šȱ
’žŠŠ—Šȱ’Ž—Ž—ȱ•Šœȱœ’ž’Ž—Žœȱž—Œ’˜—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ œž’Š›ȱ ¢ȱ Š—Š•’£Š›ȱ •˜œȱ ™›˜‹•Ž–Šœȱ Žȱ œŽž›’Šȱ Œ’žŠŠ—Šȱ Šȱ —’ŸŽ•ȱ Žȱ œžœȱ
›Žœ™ŽŒ’ŸŠœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǯȱȱ
‹Ǽȱ ›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱž—ŠœȱŽŒ’—Š•ŽœȱŽȱœžȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
ŒǼȱ ˜›–ž•Š›ǰȱ Ž“ŽŒžŠ›ȱ ¢ȱ Œ˜—›˜•Š›ȱ •˜œȱ ™•Š—Žœǰȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ
Žž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȱŽ—ȱœžœȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǯȱ
Ǽȱ “ŽŒžŠ›ȱ •˜œȱ ™•Š—Žœǰȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ œŽž›’Šȱ Œ’žŠŠ—Šȱ
’œ™žŽœ˜œȱ™˜›ȱŽ•ȱ˜—œŽ“˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—Šǯȱ
ŽǼȱ ž™Ž›Ÿ’œŠ›ȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™•Š—Žœȱ¢ȱ™›˜›Š–ŠœȱŽȱœŽž›’ŠȱŒ’žŠŠ—Šǯȱ
Ǽȱ Ž•Ž‹›Š›ȱŒ˜—ŸŽ—’˜œȱ’—œ’žŒ’˜—Š•Žœǯȱ
ŗŜŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Ǽȱ
˜˜›’—Š›ȱ ¢ȱ Š™˜¢Š›ȱ •˜œȱ ™•Š—Žœǰȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢Ȧ˜ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ œŽž›’Šȱ
Œ’žŠŠ—ŠȱŒ˜—ȱ•Šœȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—ŽœȱŒ˜•’—Š—Žœǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞǯȬ
›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽ’˜—Š•Žœǰȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ¢ȱ’œ›’Š•Žœȱȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŞǯȬȱ›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽ’˜—Š•Žœǰȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ¢ȱ’œ›’Š•Žœ
˜œȱ ˜–’·œȱ Ž’˜—Š•Žœǰȱ ›˜Ÿ’—Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ ’œ›’Š•Žœȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ
’Ž—Ž—ȱ•Šœȱœ’ž’Ž—ŽœȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ™›˜‹Š›ȱ •˜œȱ ™•Š—Žœǰȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ Žȱ
œžœȱ Œ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœǰȱ Ž—ȱ Œ˜—Œ˜›Š—Œ’Šȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ™˜•Ç’ŒŠœȱ
Œ˜—Ž—’Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ •Š—ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šǰȱ ’—˜›–Š—˜ȱ Š•ȱ
˜—œŽ“˜ǯȱ
‹Ǽȱ ’ŒŠ›ȱ’›ŽŒ’ŸŠœȱŽȱŽž›’Šȱ’žŠŠ—ŠȱŠȱ—’ŸŽ•ȱŽȱœžȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ǯȱ
ŒǼȱ ’ž—’›ȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ ¢ȱ ŠŒŒ’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ ¢ȱ ŽŸŠ•žŠ›ȱ Ž•ȱ
’–™ŠŒ˜ȱŽȱ•Šœȱ–’œ–ŠœȱŽ—ȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šǯȱ
ȱ
Aȱȱ
Aȱȱ
1ȱXȱ
1ȱXȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗşǯȬȱŽŒž›œ˜œȱŽ•ȱȱ
˜—œ’ž¢Ž—ȱ›ŽŒž›œ˜œȱŽȱ•˜œȱà›Š—˜œȱŒ˜–™˜—Ž—ŽœȱŽ•ȱ’œŽ–Šȱ•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜œȱšžŽȱŒ˜–™›˜–ŽŽ—ȱ•Šœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ¢ȱœŽŒ˜›ŽœȱŽ•ȱœŠ˜ȱŒ˜–™˜—Ž—Žœȱ
Ž•ȱ’œŽ–Šǰȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠœȱŠŒŒ’˜—ŽœȱšžŽȱ•ŽœȱŒ˜–™ŽŠǯȱ
‹Ǽȱ Šœȱ ˜—ŠŒ’˜—Žœǰȱ •ŽŠ˜œǰȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ šžŽȱ ™›˜ŸŽ—Š—ȱ Žȱ •Šȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ Œ˜—›’‹žŒ’˜—Žœȱ Žȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ —Šž›Š•Žœȱ ˜ȱ
“ž›Ç’ŒŠœǰȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ ˜ȱ Ž¡›Š—“Ž›Šœǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Šȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ •ŽŠ•Žœȱ
Ÿ’Ž—Žœǯȱ
ŒǼȱ ˜œȱŽ–¤œȱšžŽȱ•ŽœȱœŽŠ—ȱŠœ’—Š˜œǯȱ
ȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱ
›’–Ž›ŠǯȬ
›’–Ž›ŠǯȬȱ•Š—ȱŠŒ’˜—Š•ȱ
•Š—ȱŠŒ’˜—Š•ȱ
ȱ
•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ Ž•Š‹˜›Š›¤ȱ Ž•ȱ •Š—ȱ ŠŒ’˜—Š•ȱ
Žȱ Žž›’Šȱ ’žŠŠ—Šȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ ˜›˜ȱ •Š£˜ǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ·›–’—˜ȱ Žȱ Œ’Ž—˜ȱ ŸŽ’—Žȱ
ǻŗŘŖǼȱ ÇŠœȱ Œ˜—Š˜œȱ Šȱ ™Š›’›ȱ Žȱ •Šȱ ™›˜–ž•ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž¢ǰȱ Ž•ȱ –’œ–˜ȱ
ŗŜŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
šžŽȱŽ‹Ž›¤ȱœŽ›ȱ’—˜›–Š˜ȱŠȱ•Šȱ˜–’œ’à—ȱŽȱŽŽ—œŠȱŠŒ’˜—Š•ǰȱ›Ž—ȱ—Ž›—˜ȱŽȱ
—Ž•’Ž—Œ’ŠȱŽ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠǰȱŠ—ŽœȱŽȱœžȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱŠ™›˜‹ŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
Žž—ŠǯȬ
Žž—ŠǯȬȱŽ•Š–Ž—˜ȱ
Ž•Š–Ž—˜ȱ
ȱ
•ȱ˜Ž›ȱ“ŽŒž’Ÿ˜ȱ›Ž•Š–Ž—Š›¤ȱ•Šȱ™›ŽœŽ—ŽȱŽ¢ȱŽ—ȱž—ȱ™•Š£˜ȱ—˜ȱ–Š¢˜›ȱŽȱ
œŽœŽ—ŠȱǻŜŖǼȱÇŠœȱŒ˜—Š˜œȱŠȱ™Š›’›ȱŽȱœžȱ™ž‹•’ŒŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱ
ŗŜŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱȱ
ǯȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Xȱ
Xȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŜş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŝŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
XȱAȱȱȱǻŗşŝŘǼȱ
XȱAȱȱȱǻŗşŝŘǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŞŜǯȬ
ŞŜǯȬȱ •ȱ œŠ˜ȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ ¢ȱ ›Žœ™ŽŠȱ •Šȱ ’Ž—’Šȱ ·—’ŒŠȱ Žȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ’—ÇŽ—Šœȱ—ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ›ŽŠ•’£Š›¤ȱ™›˜›Š–ŠœȱŽ—Ž—ŽœȱŠȱŽœŠ››˜••Š›ȱ
•˜œȱ ŸŠ•˜›Žœȱ –ŠŽ›’Š•Žœǰȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ Žœ™’›’žŠ•Žœȱ ™›˜™’˜œȱ Žȱ ŒŠŠȱ ž—˜ȱ Žȱ œžœȱ
Œž•ž›Šœȱ¢ȱŒ›ŽŠ›¤ȱž—Šȱ’—œ’žŒ’à—ȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽœž’˜ǰȱŒ˜—œŽ›ŸŠŒ’à—ǰȱ’Ÿž•ŠŒ’à—ȱŽȱ
•Šœȱ–’œ–Šœȱ¢ȱŽȱœžœȱ•Ž—žŠœǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•Šȱ™›˜–˜Œ’à—ȱŽ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱ’—Ž›Š•ȱŽȱ
’Œ‘˜œȱ›ž™˜œȱ‘ž–Š—˜œǯȱ
ȱ
XȱAȱȱȱqȱȱȱȱ
XȱAȱȱȱqȱȱȱȱ
ǻŗşŞśǰȱȱȱŗşşřǼ
ǻŗşŞśǰȱȱȱŗşşřǼȱ
ȱȱŗşşřǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŜǯȬ
›˜ŽŒŒ’à—ȱŠȱ›ž™˜œȱ·—’Œ˜œǯȱȱ
›ÇŒž•˜ȱŜŜǯȬȱ›˜ŽŒŒ’à—ȱŠȱ›ž™˜œȱ·—’Œ˜œ
›˜ŽŒŒ’à—ȱŠȱ›ž™˜œȱ·—’Œ˜œ
ȱ
žŠŽ–Š•ŠȱŽœ¤ȱ˜›–ŠŠȱ™˜›ȱ’ŸŽ›œ˜œȱ›ž™˜œȱ·—’Œ˜œȱŽ—›Žȱ•˜œȱšžŽȱ’ž›Š—ȱ
•˜œȱ ›ž™˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Žȱ ŠœŒŽ—Ž—Œ’Šȱ –Š¢Šǯȱ •ȱ œŠ˜ȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽǰȱ ›Žœ™ŽŠȱ ¢ȱ
™›˜–žŽŸŽȱœžœȱ˜›–ŠœȱŽȱŸ’ŠǰȱŒ˜œž–‹›Žœǰȱ›Š’Œ’˜—Žœǰȱ˜›–ŠœȱŽȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ
œ˜Œ’Š•ǰȱŽ•ȱžœ˜ȱŽ•ȱ›Š“Žȱ’—ÇŽ—ŠȱŽ—ȱ‘˜–‹›Žœȱ¢ȱ–ž“Ž›Žœǰȱ’’˜–Šœȱ¢ȱ’Š•ŽŒ˜œǯȱ
ȱ
XȱAȱȱȱqȱȱȱǻŗşŞŝǼȱ
XȱAȱȱȱqȱȱȱǻŗşŞŝǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŞşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŞşǯȬȱŠœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ˜œŠȱ•¤—’ŒŠȱœ˜—ȱ™Š›Žȱ’—’œ˜•ž‹•ŽȱŽ•ȱ
™žŽ‹•˜ȱ —’ŒŠ›ŠûŽ—œŽȱ ¢ȱ Œ˜–˜ȱ Š•ȱ ˜£Š—ȱ Žȱ •˜œȱ –’œ–˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ ’Ž—Ž—ȱ •Šœȱ
–’œ–Šœȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœǯȱŠœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ˜œŠȱ•¤—’ŒŠȱ’Ž—Ž—ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱ
Žȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱ¢ȱŽœŠ››˜••Š›ȱœžȱ’Ž—’ŠȱŒž•ž›Š•ȱŽ—ȱ•Šȱž—’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•Dzȱ˜Š›œŽȱ
Žȱœžœȱ™›˜™’Šœȱ˜›–ŠœȱŽȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱœ˜Œ’Š•ȱ¢ȱŠ–’—’œ›Š›ȱœžœȱŠœž—˜œȱ•˜ŒŠ•Žœȱ
Œ˜—˜›–Žȱ Šȱ œžœȱ ›Š’Œ’˜—Žœǯȱ •ȱ œŠ˜ȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Œ˜–ž—Š•Žœȱ Žȱ
™›˜™’ŽŠȱŽȱ•Šœȱ’Ž››ŠœȱŽȱ•Šœȱ˜–ž—’ŠŽœȱŽȱ•Šȱ˜œŠȱ•¤—’ŒŠǯȱžŠ•–Ž—Žȱ
›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ Ž•ȱ ˜ŒŽǰȱ žœ˜ȱ ¢ȱ ’œ›žŽȱ Žȱ •Šœȱ ŠžŠœȱ ¢ȱ ‹˜œšžŽœȱ Žȱ œžœȱ ’Ž››Šœȱ
Œ˜–ž—Š•Žœǯȱ
ȱ
ŗŝŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
XȱȱȱqȱȱȱȱǻŗşŞŞǼȱ
XȱȱȱqȱȱȱȱǻŗşŞŞǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŖşǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŖşǯȬȱœȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱŽŽ›Š•Žœȱ™›˜ŒŽœŠ›ȱ¢ȱ“ž£Š›DZȱ
ǯȱ •Šœȱ ŒŠžœŠœȱ Ž—ȱ šžŽȱ •Šȱ —’à—ǰȱ ž—ȱ ˜›Š—’œ–˜ȱ Šžà—˜–˜ȱ ˜ȱ ž—Šȱ Ž–™›ŽœŠȱ
™ø‹•’ŒŠȱ ŽŽ›Š•ȱ žŸ’ŽœŽ—ȱ ’—Ž›·œȱ Ž—ȱ Œ˜—’Œ’à—ȱ Žȱ ŠŒ˜›Žœǰȱ Ž–Š—Š˜œǰȱ
Œ˜Š¢žŸŠ—Žœȱ ˜ȱ Ž›ŒŽ›˜œǰȱ Ž¡ŒŽ™˜ȱ •Šœȱ Žȱ šž’Ž‹›Šǰȱ •Šœȱ Žȱ ŠŒŒ’Ž—Žœȱ Žȱ
›Š‹Š“˜ȱ¢ȱ•˜œȱœž“Ž˜œȱŠȱ•Šȱžœ’Œ’Šȱ•ŽŒ˜›Š•ȱ¢ȱŠȱ•Šȱžœ’Œ’ŠȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜Dzȱȱ
ǯȱ •ŠœȱŒŠžœŠœȱŽ—›ŽȱœŠ˜ȱŽ¡›Š—“Ž›˜ȱžȱ˜›Š—’œ–˜ȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ¢ȱž—’Œ’™’˜ȱ˜ȱ
™Ž›œ˜—Šȱ˜–’Œ’•’ŠŠȱ˜ȱ›Žœ’Ž—ŽȱŽ—ȱŽ•ȱŠÇœDzȱ
ǯȱ •ŠœȱŒŠžœŠœȱž—ŠŠœȱŽ—ȱž—ȱ›ŠŠ˜ȱ˜ȱž—ȱŠŒžŽ›˜ȱŽȱ•Šȱ—’à—ȱŒ˜—ȱž—ȱœŠ˜ȱ
Ž¡›Š—“Ž›˜ȱžȱ˜›Š—’œ–˜ȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Dzȱ
ǯȱ •˜œȱŽ•’˜œȱ™˜•Ç’Œ˜œȱ¢ȱ•Šœȱ’—›ŠŒŒ’˜—Žœȱ™Ž—Š•ŽœȱŒ˜—›Šȱ•˜œȱ‹’Ž—ŽœǰȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ˜ȱ
’—Ž›ŽœŽœȱŽȱ•Šȱ—’à—ȱ˜ȱŽȱœžœȱ˜›Š—’œ–˜œȱŠžà—˜–˜œȱ˜ȱŽ–™›ŽœŠœȱ™ø‹•’ŒŠœǰȱ
Ž¡Œ•ž’Šœȱ •Šœȱ Œ˜—›ŠŸŽ—Œ’˜—Žœȱ ¢ȱ œŠ•ŸŠžŠ›ŠŠȱ •Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ Žȱ •Šȱ
žœ’Œ’Šȱ’•’Š›ȱ¢ȱŽȱ•Šȱžœ’Œ’Šȱ•ŽŒ˜›Š•Dzȱ
ǯȱ •˜œȱ Ž•’˜œȱ ™›ŽŸ’œ˜œȱ Ž—ȱ ›ŠŠ˜ȱ ˜ȱ Œ˜—ŸŽ—Œ’à—ȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ ŒžŠ—˜ǰȱ
’—’Œ’ŠŠȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱŠÇœǰȱŽ•ȱ›Žœž•Š˜ȱŽ—Šȱ˜ȱŽ‹ŠȱŽȱŽ—Ž›ȱ•žŠ›ȱŽ—ȱ
Ž•ȱŽ¡›Š—“Ž›˜ǰȱ˜ȱŸ’ŒŽŸŽ›œŠDzȱ
ǯȱ •˜œȱŽ•’˜œȱŒ˜—›Šȱ•Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱ¢ǰȱŽ—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱœŽÛŠ•Šȱ˜œȱŽ—ȱ•Šȱ
•Ž¢ǰȱŒ˜—›ŠȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ’—Š—Œ’Ž›˜ȱ¢ȱŽ•ȱ˜›Ž—ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ’—Š—Œ’Ž›˜Dzȱ
ǯȱ •˜œȱ Ȉ‘Š‹ŽŠœȱ Œ˜›™žœȈǰȱ Ž—ȱ –ŠŽ›’Šȱ Œ›’–’—Š•ȱ Žȱ œžȱ Œ˜–™ŽŽ—Œ’Šȱ ˜ȱ ŒžŠ—˜ȱ •Šȱ
Œ˜ŠŒŒ’à—ȱ™›˜Ÿ’—’ŽœŽȱŽȱŠž˜›’ŠȱŒž¢˜œȱŠŒ˜œȱ—˜ȱŽœ·—ȱ’›ŽŒŠ–Ž—Žȱœž“Ž˜œȱ
Šȱ˜›Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—Dzȱ
ǯȱ•˜œȱ Ȉ–Š—Š˜œȱ Žȱ œŽž›Š—ŒŠȈȱ ¢ȱ •˜œȱ Ȉ‘Š‹ŽŠœȱ ŠŠȈȱ Œ˜—›Šȱ ŠŒ˜œȱ Žȱ ž—Šȱ
Šž˜›’ŠȱŽŽ›Š•ǰȱŽ¡ŒŽ™žŠ˜œȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱŽȱŒ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽȱ•˜œȱ›’‹ž—Š•Žœȱ
ŽŽ›Š•ŽœDzȱ
ǯȱ •˜œȱ Ž•’˜œȱ Œ˜–Ž’˜œȱ Šȱ ‹˜›˜ȱ Žȱ ‹žšžŽœȱ Šȱ ŠŽ›˜—ŠŸŽœǰȱ œŠ•ŸŠžŠ›ŠŠȱ •Šȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’ŠȱŽȱ•Šȱžœ’Œ’Šȱ’•’Š›Dzȱ
ǯȱ •˜œȱŽ•’˜œȱŽȱŽ—›ŠŠȱ˜ȱ™Ž›–Š—Ž—Œ’Šȱ’››Žž•Š›ȱŽȱŽ¡›Š—“Ž›˜œǰȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱ
ŽȱŒŠ›Šœȱ›˜Š˜›’ŠœǰȱŽœ™ž·œȱŽȱȈŽ¡ŽšžŠž›Ȉǰȱ¢ȱŽȱ•Šȱ œŽ—Ž—Œ’ŠȱŽ¡›Š—“Ž›Šǰȱ
Žœ™ž·œȱŽȱ‘˜–˜•˜ŠŒ’à—ǰȱ•ŠœȱŒŠžœŠœȱ›ŽŽ›Ž—ŽœȱŠȱ—ŠŒ’˜—Š•’Šǰȱ’—Œ•ž’Šȱ•Šȱ
›Žœ™ŽŒ’ŸŠȱ˜™Œ’à—ǰȱ¢ȱŠȱ•Šȱ—Šž›Š•’£ŠŒ’à—Dzȱ
ǯȱ •˜œȱŒ˜—•’Œ˜œȱœ˜‹›ŽȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱ
ȱ
ŗǯȱ ŠœȱŒŠžœŠœȱ’—Ž—ŠŠœȱŒ˜—›Šȱ•Šȱ—’à—ȱ™˜›¤—ȱœŽ›ȱŠ˜›ŠŠœȱŽ—ȱ•ŠȱœŽŒŒ’à—ȱ
“ž’Œ’Š•ȱ˜—ŽȱžŸ’Ž›Šȱ˜–’Œ’•’˜ȱ•Šȱ˜›Šȱ™Š›Žǯȱ
ȱ
Řǯȱ ŠœȱŒŠžœŠœȱ’—Ž—ŠŠœȱŒ˜—›Šȱ•Šȱ—’à—ȱ™˜›¤—ȱœŽ›ȱŠ˜›ŠŠœȱŽ—ȱ•ŠȱœŽŒŒ’à—ȱ
“ž’Œ’Š•ȱ˜—ŽȱžŸ’Ž›Šȱœžȱ˜–’Œ’•’˜ȱŽ•ȱŠŒ˜›ǰȱŽ—ȱŠšžŽ••ŠȱŽ—ȱšžŽȱ ‘ž‹’ŽœŽȱ
ŗŝŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
˜Œž››’˜ȱ Ž•ȱ ŠŒ˜ȱ ˜ȱ ‘ŽŒ‘˜ȱ šžŽȱ ’˜ȱ ˜›’Ž—ȱ Šȱ •Šȱ Ž–Š—Šȱ ˜ȱ ˜—Žȱ Žœ·ȱ
œ’žŠŠȱ•ŠȱŒ˜œŠǰȱ’—Œ•žœ˜ǰȱŽ—ȱŽ•ȱ’œ›’˜ȱŽŽ›Š•ǯȱ
řǯȱ Ž›¤—ȱ ™›˜ŒŽœŠŠœȱ ¢ȱ “ž£ŠŠœȱ Ž—ȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ ŽœŠŠ•ǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ˜›˜ȱ Ž•ȱ
˜–’Œ’•’˜ȱ Žȱ •˜œȱ ŠœŽž›Š˜œȱ ˜ȱ ‹Ž—Ž’Œ’Š›’˜œǰȱ •Šœȱ ŒŠžœŠœȱ Ž—ȱ šžŽȱ žŽ›Š—ȱ
™Š›Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Žȱ Žž›’Šȱ ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ŠœŽž›Š˜ǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ •Šȱ
Œ˜–Š›ŒŠȱ —˜ȱ œŽŠȱ œŽŽȱ Žȱ •Šȱ Ž–Š›ŒŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ “žŽ£ȱ ŽŽ›Š•ǰȱ ¢ȱ œ’ȱ ·œŠȱ
Œ˜—’Œ’à—ȱ Žœ¤ȱ ŸŽ›’’ŒŠŠǰȱ •Šȱ •Ž¢ȱ ™˜›¤ȱ ™Ž›–’’›ȱ šžŽȱ ˜›Šœȱ ŒŠžœŠœȱ œŽŠ—ȱ
Š–‹’·—ȱ™›˜ŒŽœŠŠœȱ¢ȱ“ž£ŠŠœȱ™˜›ȱ•Šȱ“žœ’Œ’ŠȱŽœŠŠ•ǯȱ
Śǯȱ —ȱ •Šȱ ‘’™àŽœ’œȱ Ž•ȱ ™Š›¤›Š˜ȱ Š—Ž›’˜›ǰȱ Ž•ȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ šžŽȱ šžŽ™Šȱ œŽ›¤ȱ
›ŽœžŽ•˜ȱ œ’Ž–™›Žȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ›’‹ž—Š•ȱ Ž’˜—Š•ȱ ŽŽ›Š•ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ¤›ŽŠȱ Žȱ
“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽ•ȱ“žŽ£ȱŽȱ™›’–Ž›Šȱ’—œŠ—Œ’Šǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘřŗǯȬȱ
Řřŗǯ Žȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ Šȱ •˜œȱ ’—’˜œȱ œžȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ Œ˜œž–‹›Žœǰȱ
•Ž—žŠœȱŒ›ŽŽ—Œ’Šœǰȱ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ¢ȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ˜›’’—Š›’˜œȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ’Ž››ŠœȱšžŽȱ
›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ˜Œž™Š—ǰȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—˜ȱŠȱ•Šȱ—’à—ȱŽ–Š›ŒŠ›•Šœǰȱ™›˜ŽŽ›•Šœȱ
¢ȱ‘ŠŒŽ›ȱšžŽȱœŽȱ›Žœ™ŽŽ—ȱ˜˜œȱœžœȱ‹’Ž—Žœǯȱ
ȱ
ŗǯȱ ˜—ȱ ’Ž››Šœȱ ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ˜Œž™ŠŠœȱ ™˜›ȱ •˜œȱ ’—’˜œȱ •Šœȱ ‘Š‹’ŠŠœȱ ™˜›ȱ
Ž••˜œȱ Œ˜—ȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ™Ž›–Š—Ž—Žǰȱ •Šœȱ ž’•’£ŠŠœȱ ™Š›Šȱ œžœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ
™›˜žŒ’ŸŠœǰȱ •Šœȱ ’–™›ŽœŒ’—’‹•Žœȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ™›ŽœŽ›ŸŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ
Š–‹’Ž—Š•Žœȱ —ŽŒŽœŠ›’˜œȱ ™Š›Šȱ œžȱ ‹’Ž—ŽœŠ›ȱ ¢ȱ •Šœȱ —ŽŒŽœŠ›’Šœȱ ™Š›Šȱ œžȱ
›Ž™›˜žŒŒ’à—ȱÇœ’ŒŠȱ¢ȱŒž•ž›Š•ǰȱœŽø—ȱœžœȱžœ˜œǰȱŒ˜œž–‹›Žœȱ¢ȱ›Š’Œ’˜—Žœǯȱ
Řǯȱ Šœȱ ’Ž››Šœȱ ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ˜Œž™ŠŠœȱ ™˜›ȱ •˜œȱ ’—’˜œȱ œŽȱ Žœ’—Š—ȱ Šȱ œžȱ
™˜œŽœ’à—ȱ ™Ž›–Š—Ž—Žǰȱ Œ˜››Žœ™˜—’·—˜•Žœȱ Ž•ȱ žœž›žŒ˜ȱ Ž¡Œ•žœ’Ÿ˜ȱ Žȱ •Šœȱ
›’šžŽ£ŠœȱŽ•ȱœžŽ•˜ǰȱŽȱ•˜œȱ›Ç˜œȱ¢ȱŽȱ•˜œȱ•Š˜œȱŽ¡’œŽ—ŽœȱŽ—ȱŽ••Šœǯȱ
řǯȱ •ȱ Š™›˜ŸŽŒ‘Š–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ ‘’›¤ž•’Œ˜œǰȱ ’—Œ•ž’˜ȱ Ž•ȱ ™˜Ž—Œ’Š•ȱ
Ž—Ž›·’Œ˜ǰȱ •Šȱ ‹øœšžŽŠȱ ¢ȱ Ž¡›ŠŒŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ›’šžŽ£Šœȱ –’—Ž›Š•Žœȱ Ž—ȱ ’Ž››Šœȱ
’—ÇŽ—Šœȱ œà•˜ȱ ™žŽŽ—ȱ œŽ›ȱ ŽŽŒžŠŠœȱ Œ˜—ȱ Šž˜›’£ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ˜—›Žœ˜ȱ
ŠŒ’˜—Š•ǰȱ ˜ÇŠœȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ŠŽŒŠŠœǰȱ šžŽ¤—˜•Žœȱ ŠœŽž›ŠŠȱ •Šȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽ—ȱ•˜œȱ›Žœž•Š˜œȱŽȱ•ŠȱŽ¡›ŠŒŒ’à—ǰȱŽ—ȱ•Šȱ˜›–ŠȱŽȱ•Šȱ•Ž¢ǯȱ
Śǯȱ Šœȱ’Ž››ŠœȱŽȱšžŽȱ›ŠŠȱŽœŽȱŠ›ÇŒž•˜ȱœ˜—ȱ’—Š•’Ž—Š‹•ŽœȱŽȱ’—’œ™˜—’‹•Žœȱ¢ȱ•˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱœ˜‹›ŽȱŽ••Šœȱ’–™›ŽœŒ›’™’‹•Žœǯȱ
śǯȱ œ¤ȱ™›˜‘’‹’˜ȱŽ•ȱ›Šœ•Š˜ȱŽȱ•˜œȱ›ž™˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŽȱœžœȱ’Ž››ŠœǰȱœŠ•Ÿ˜ȱȈŠȱ
›ŽŽ›Ž—ž–ȈȱŽ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŠŒ’˜—Š•ǰȱŽ—ȱŒŠœ˜ȱŽȱŒŠ¤œ›˜Žȱ˜ȱŽ™’Ž–’ŠȱšžŽȱ
™˜—Šȱ Ž—ȱ ™Ž•’›˜ȱ œžȱ ™˜‹•ŠŒ’à—ǰȱ ˜ȱ Ž—ȱ ’—Ž›·œȱ Žȱ •Šȱ œ˜‹Ž›Š—ÇŠȱ Ž•ȱ ™ŠÇœǰȱ
Žœ™ž·œȱ Žȱ Ž•’‹Ž›ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ˜—›Žœ˜ȱ ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Š›Š—’£¤—˜œŽǰȱ Ž—ȱ
ŒžŠ•šž’Ž›ȱ‘’™àŽœ’œǰȱŽ•ȱ›Ž˜›—˜ȱ’—–Ž’Š˜ȱŽœ™ž·œȱšžŽȱŒŽœŽȱŽ•ȱ™Ž•’›˜ǯȱ
Ŝǯȱ ˜—ȱ —ž•˜œȱ ¢ȱ šžŽŠ—ȱ Ž¡’—ž’˜œǰȱ —˜ȱ ™›˜žŒ’Ž—˜ȱ ŽŽŒ˜œȱ “ž›Ç’Œ˜œǰȱ •˜œȱ
ŠŒ˜œȱšžŽȱŽ—Š—ȱ™˜›ȱ˜‹“Ž˜ȱ•Šȱ˜Œž™ŠŒ’à—ǰȱŽ•ȱ˜–’—’˜ȱ¢ȱ•Šȱ™˜œŽœ’à—ȱŽȱ•Šœȱ
ŗŝř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
’Ž››Šœȱ Šȱ šžŽȱ œŽȱ ›Ž’Ž›Žȱ ŽœŽȱ Š›ÇŒž•˜ǰȱ ˜ȱ •Šȱ Ž¡™•˜ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ›’šžŽ£Šœȱ
—Šž›Š•ŽœȱŽ•ȱœžŽ•˜ǰȱŽȱ•˜œȱ›Ç˜œȱ¢ȱŽȱ•˜œȱ•Š˜œȱŽ—ȱŽ••ŠœȱŽ¡’œŽ—ŽœǰȱœŠ•Ÿ˜ȱ™˜›ȱ
ŒŠœ˜ȱŽȱ›Ž•ŽŸŠ—Žȱ’—Ž›·œȱ™ø‹•’Œ˜ȱŽȱ•Šȱ—’à—ǰȱœŽø—ȱ•˜ȱ’œ™žœ’ŽœŽȱž—Šȱ•Ž¢ȱ
Œ˜–™•Ž–Ž—Š›’Šǰȱ —˜ȱ Ž—Ž›Š—˜ȱ •Šȱ —ž•’Šȱ ¢ȱ Ž¡’—Œ’à—ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Šȱ
’—Ž–—’£ŠŒ’à—ȱ˜ȱŠŒŒ’˜—ŽœȱŒ˜—›Šȱ•Šȱ—’à—ǰȱœŠ•Ÿ˜ȱŽ—ȱ•Šȱ˜›–ŠȱŽȱ•Šȱ•Ž¢ǰȱŽ—ȱ•˜ȱ
›ŽŽ›Ž—ŽȱŠȱ–Ž“˜›ŠœȱŽ›’ŸŠŠœȱŽȱ•Šȱ˜Œž™ŠŒ’à—ȱŽȱ‹žŽ—ŠȱŽǯȱ
˜ȱœŽȱŠ™•’ŒŠȱŠȱ•Šœȱ’Ž››Šœȱ’—ÇŽ—Šœȱ•˜ȱ’œ™žŽœ˜ȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱŗŝŚǰȱřǰȱ¢ȱŚǯȱ
ŝǯȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘřŘǯȬ
ŘřŘǯȬȱ ˜œȱ ’—’˜œǰȱ œžœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ¢ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ œ˜—ȱ ™Š›Žœȱ
•ŽÇ’–Šœȱ ™Š›Šȱ ŠŒžŠ›ȱ Ž—ȱ “ž’Œ’˜ȱ Ž—ȱ ŽŽ—œŠȱ Žȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ ’—Ž›ŽœŽœȱ
’—Ž›Ÿ’—’Ž—˜ȱŽ•ȱ–’—’œŽ›’˜ȱ™ø‹•’Œ˜ȱŽ—ȱ˜˜œȱ•˜œȱŠŒ˜œȱŽ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
XȱAȱȱȱǻŗşşŗǼȱ
XȱAȱȱȱǻŗşşŗǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘŚŜǯȬ
ŘŚŜǯȬȱ Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ™˜›¤—ȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ Ž—›˜ȱ Žȱ œžȱ ¤–‹’˜ȱ Ž››’˜›’Š•ǰȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ
œžœȱ ™›˜™’Šœȱ —˜›–Šœȱ ¢ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ —˜ȱ œŽŠ—ȱ Œ˜—›Š›’˜œȱ Šȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ ¢ȱ •Ž¢Žœȱ Žȱ •Šȱ Ž™ø‹•’ŒŠǯȱ Šȱ •Ž¢ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤ȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ
Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽȱŽœŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱŒ˜—ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
XȱȱȱqȱȱȱǻŗşşŘǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŜřǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŜřǯȬȱŽȱ•ŠȱŽ—’Šȱ1—’ŒŠȱ
Žȱ•ŠȱŽ—’Šȱ1—’ŒŠȱȱ
ȱ
žŽŠȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜ȱ ¢ȱ Š›Š—’£Š˜ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Šȱ
™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱ ¢ȱ Šȱ ŽœŠ››˜••Š›ȱ œžȱ ’Ž—’Šȱ ·—’ŒŠȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜ȱ ‘¤‹’Šǯȱ ’Ž—Ž—ȱ
Ž›ŽŒ‘˜ǰȱ Šœ’–’œ–˜ǰȱ Šȱ Š™•’ŒŠ›ȱ •’‹›Ž–Ž—Žȱ œžœȱ œ’œŽ–Šœȱ Žȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ™˜•Ç’ŒŠǰȱ
œ˜Œ’Š•ǰȱŽŒ˜—à–’ŒŠǰȱŒž•ž›Š•ȱ¢ȱ›Ž•’’˜œŠǰȱŠ•ȱ’žŠ•ȱšžŽȱ•ŠȱŸ˜•ž—Š›’Šȱœž“ŽŒ’à—ȱŠȱœžœȱ
—˜›–ŠœȱŒ˜—œžŽž’—Š›’Šœȱ™Š›Šȱ•Šȱ›Žž•ŠŒ’à—ȱŽȱ•ŠȱŒ˜—Ÿ’ŸŽ—Œ’Šȱ’—Ž›’˜›ȱœ’Ž–™›Žȱ
šžŽȱ Ž••Šœȱ —˜ȱ ŠŽ—Ž—ȱ Œ˜—›Šȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ Ž—ȱ ŽœŠȱ
˜—œ’žŒ’à—ǯȱ —ȱ •˜œȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ “ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•Žœȱ œŽȱ Ž—›¤ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ȱ’—ÇŽ—Šǯȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŝŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱǚȱŗşǯŘśřȱȬ
ȱǚȱŗşǯŘśřȱȬȱȱAȱȱ
ȱǻŗşşřǼȱ
ȱAȱȱ
ȱǻŗşşřǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱśŚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱśŚǯȬȱ ŠȱŒ˜œž–‹›Žȱ‘ŽŒ‘ŠȱŸŠ•Ž›ȱŽ—ȱ“ž’Œ’˜ȱŽ—›Žȱ’—ÇŽ—Šœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ
Šȱž—Šȱ–’œ–ŠȱŽ—’ŠǰȱŒ˜—œ’ž’›¤ȱŽ›ŽŒ‘˜ǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱ—˜ȱœŽŠȱ’—Œ˜–™Š’‹•ŽȱŒ˜—ȱ•Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠǯȱ—ȱ•˜ȱ™Ž—Š•ȱœŽȱ•ŠȱŒ˜—œ’Ž›Š›¤ȱŒžŠ—˜ȱŽ••˜ȱ
™ž’Ž›Žȱ œŽ›Ÿ’›ȱ Œ˜–˜ȱ Š—ŽŒŽŽ—Žȱ ™Š›Šȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ ž—Šȱ Ž¡’–Ž—Žȱ ˜ȱ
ŠŽ—žŠ—ŽȱŽȱ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šǯȱ
ȱ
žŠ—˜ȱ •Šȱ Œ˜œž–‹›Žȱ Ž‹Šȱ œŽ›ȱ ŠŒ›Ž’ŠŠȱ Ž—ȱ “ž’Œ’˜ȱ ™˜›¤ȱ ™›˜‹Š›œŽȱ ™˜›ȱ
˜˜œȱ•˜œȱ–Ž’˜œȱšžŽȱ›Š—šžŽŠȱ•Šȱ•Ž¢ȱ¢ǰȱŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žǰȱ™˜›ȱž—ȱ’—˜›–Žȱ™Ž›’Œ’Š•ȱ
šžŽȱŽ‹Ž›¤ȱŽŸŠŒžŠ›ȱ•Šȱ˜›™˜›ŠŒ’à—ȱŠȱ›ŽšžŽ›’–’Ž—˜ȱŽ•ȱ›’‹ž—Š•ǯȱ
ȱ
•ȱžŽ£ȱŽ—ŒŠ›Š˜ȱŽ•ȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱž—ŠȱŒŠžœŠȱ’—ÇŽ—ŠǰȱŠȱœ˜•’Œ’žȱŽȱ
™Š›Žȱ’—Ž›ŽœŠŠȱ ¢ȱŽ—ȱ ŠŒžŠŒ’˜—Žœȱ˜ȱ’•’Ž—Œ’ŠœȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱ›Žšž’Ž›Šȱ•Šȱ™›ŽœŽ—Œ’Šȱ
™Ž›œ˜—Š•ȱŽ•ȱ’—ÇŽ—ŠǰȱŽ‹Ž›¤ȱŠŒŽ™Š›ȱŽ•ȱžœ˜ȱŽȱ•Šȱ•Ž—žŠȱ–ŠŽ›—ŠȱŽ‹’Ž—˜ȱŠ•ȱ
ŽŽŒ˜ȱ‘ŠŒŽ›œŽȱŠœŽœ˜›Š›ȱ™˜›ȱ›ŠžŒ˜›ȱ’à—Ž˜ǰȱŽ•ȱšžŽȱœŽ›¤ȱ™›˜™˜›Œ’˜—Š˜ȱ™˜›ȱ•Šȱ
˜›™˜›ŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱ
XȱȱȱǻŗşşŚǼ
XȱȱȱǻŗşşŚǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗŝŗķǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗŝŗķǯȬȱŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱȱ
ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœ
ǯȱ Žȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽ—ǰȱœŽȱ›Žœ™ŽŠ—ȱ¢ȱ™›˜ŽŽ—ȱŽ—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱ•Šȱ•Ž¢ǰȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
œ˜Œ’Š•ŽœǰȱŽŒ˜—à–’Œ˜œȱ¢ȱŒž•ž›Š•ŽœȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱšžŽȱ‘Š‹’Š—ȱŽ—ȱ
Ž•ȱŽ››’˜›’˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ•˜œȱ›Ž•Š’Ÿ˜œȱŠȱœžœȱ’Ž››ŠœȱŒ˜–ž—’Š›’Šœȱ
Žȱ˜›’Ž—ǰȱŠ›Š—’£Š—˜ȱŽ•ȱžœ˜ȱ¢ȱŠ™›˜ŸŽŒ‘Š–’Ž—˜ȱœ˜œŽ—’‹•ŽȱŽȱ•˜œȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ—Šž›Š•ŽœǰȱŠȱœžȱ’Ž—’ŠǰȱŸŠ•˜›Žœǰȱ•Ž—žŠœǰȱŒ˜œž–‹›ŽœȱŽȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœǯȱȱ
ǯȱ •ȱœŠ˜ȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ•Šȱ™Ž›œ˜—Š•’Šȱ“ž›Ç’ŒŠȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ’—ÇŽ—Šœȱ
¢ȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱŽȱ•ŠœȱŠœ˜Œ’ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱœ’—’ŒŠ˜œȱŒŠ–™Žœ’—˜œǯȱȱ
ǯȱ ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱ—Šž›Š•ŽœȱŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱŒŠ–™Žœ’—Šœȱ
™˜›¤—ȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱŠ–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ¢ȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ—˜›–Šœȱ™›˜™’Šœȱ
Œ˜–˜ȱœ˜•žŒ’à—ȱŠ•Ž›—Š’ŸŠȱŽȱŒ˜—•’Œ˜œǰȱŽ—ȱŒ˜—˜›–’ŠȱŠȱœžœȱŒ˜œž–‹›Žœȱ
¢ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱ—˜ȱœŽŠ—ȱŒ˜—›Š›’ŠœȱŠȱŽœŠȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱ•Šœȱ
•Ž¢ŽœǯȱŠȱ•Ž¢ȱŒ˜–™Š’‹’•’£Š›¤ȱŽœŠœȱž—Œ’˜—ŽœȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠ›’‹žŒ’˜—ŽœȱŽȱ•˜œȱ
˜Ž›ŽœȱŽ•ȱœŠ˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŝś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Xȱȱȱqȱȱ
Xȱȱȱqȱȱȱ
qȱȱȱ
ǻȱȱŗşşŚǼȱ
ǻȱȱŗşşŚǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŝśȬ
›ÇŒž•˜ȱŝśȬȱ˜››Žœ™˜—ŽȱŠ•ȱ˜—›Žœ˜DZȱ
ȃdzȱ
ŗŝǯȱ
ŗŝǯ ŽŒ˜—˜ŒŽ›ȱ •Šȱ ™›ŽŽ¡’œŽ—Œ’Šȱ ·—’ŒŠȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ
Š›Ž—’—˜œǯȱ
ȱ
Š›Š—’£Š›ȱŽ•ȱ›Žœ™Ž˜ȱŠȱœžȱ’Ž—’Šȱ¢ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱž—ŠȱŽžŒŠŒ’à—ȱ‹’•’—ûŽȱ
Žȱ ’—Ž›Œž•ž›Š•Dzȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›ȱ •Šȱ ™Ž›œ˜—Ž›ÇŠȱ “ž›Ç’ŒŠȱ Žȱ œžœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ ¢ȱ •Šȱ
™˜œŽœ’à—ȱ¢ȱ™›˜™’ŽŠȱŒ˜–ž—’Š›’ŠœȱŽȱ•Šœȱ’Ž››ŠœȱšžŽȱ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ˜Œž™Š—Dzȱ
¢ȱ ›Žž•Š›ȱ •Šȱ Ž—›ŽŠȱ Žȱ ˜›Šœȱ Š™Šœȱ ¢ȱ œž’Œ’Ž—Žœȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ‘ž–Š—˜Dzȱ
—’—ž—ŠȱŽȱŽ••ŠœȱœŽ›¤ȱŽ—Š“Ž—Š‹•Žǰȱ›Š—œ–’œ’‹•Žǰȱ—’ȱœžœŒŽ™’‹•ŽȱŽȱ›ŠŸ¤–Ž—Žœȱ˜ȱ
Ž–‹Š›˜œǯȱ œŽž›Š›ȱ œžȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ •Šȱ Žœ’à—ȱ ›ŽŽ›’Šȱ Šȱ œžœȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ
—Šž›Š•Žœȱ¢ȱŠȱ•˜œȱŽ–¤œȱ’—Ž›ŽœŽœȱšžŽȱ•˜œȱŠŽŒŠ—ǯȱŠœȱ™›˜Ÿ’—Œ’Šœȱ™žŽŽ—ȱŽ“Ž›ŒŽ›ȱ
Œ˜—Œž››Ž—Ž–Ž—ŽȱŽœŠœȱŠ›’‹žŒ’˜—Žœǯȱ
dzȄȱ
ȱ
XȱȱȱǻŗşşŞǼ
XȱȱȱǻŗşşŞǼȱ
ȱǻŗşşŞǼ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŗşŗǚǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŗşŗǚǯȬȱ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱŽȱ•Šȱ™˜ŽœŠȱ“ž’Œ’Š•ȱŒ˜››Žœ™˜—Ž›¤ȱŠȱ•˜œȱà›Š—˜œȱŽȱ
•Šȱž—Œ’à—ȱž’Œ’Š•ǯȱŽȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤ȱ•Šȱž—’Šȱ“ž›’œ’ŒŒ’˜—Š•ǯȱȱ
ȱ
Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ •Ž¢ȱ ‘Š‹›¤ȱ “žŽŒŽœȱ Žȱ ™Š£ǰȱ Ž—ŒŠ›Š˜œȱ Žȱ ›Žœ˜•ŸŽ›ȱ Ž—ȱ
Žšž’ŠȱŒ˜—•’Œ˜œȱ’—’Ÿ’žŠ•ŽœǰȱŒ˜–ž—’Š›’˜œȱ˜ȱŸŽŒ’—Š•Žœǯȱȱ
ȱ
Žȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›¤—ȱ Ž•ȱ Š›‹’›Š“Žǰȱ •Šȱ –Ž’ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ˜›˜œȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ
Š•Ž›—Š’Ÿ˜œȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œǰȱ Œ˜—ȱ œž“ŽŒ’à—ȱ Šȱ •Šȱ •Ž¢ǯȱ Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŽ“Ž›ŒŽ›¤—ȱž—Œ’˜—ŽœȱŽȱ“žœ’Œ’ŠǰȱŠ™•’ŒŠ—˜ȱ
—˜›–Šœȱ ¢ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ™›˜™’˜œȱ ™Š›Šȱ •Šȱ œ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ’—Ž›—˜œȱ Žȱ
Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ œžœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ ˜ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ —˜ȱ
œŽŠ—ȱ Œ˜—›Š›’˜œȱ Šȱ •Šȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ¢ȱ •Šœȱ •Ž¢Žœǯȱ Šȱ •Ž¢ȱ ‘Š›¤ȱ Œ˜–™Š’‹•Žœȱ ŠšžŽ••Šœȱ
ž—Œ’˜—ŽœȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Xȱȱȱqȱȱȱȱ
ǻŗşşşǼȱ
ǻŗşşşǼ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱ ŘŜŖķǯȬ
ŘŜŖķǯȬȱ Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ •ŽÇ’–Šœȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ™˜›¤—ȱ
Š™•’ŒŠ›ȱ Ž—ȱ œžȱ ‘¤‹’Šȱ ’—œŠ—Œ’Šœȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ Œ˜—ȱ ‹ŠœŽȱ Ž—ȱ œžœȱ ›Š’Œ’˜—Žœȱ
ŗŝŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Š—ŒŽœ›Š•Žœȱ ¢ȱ šžŽȱ œà•˜ȱ ŠŽŒŽ—ȱ Šȱ œžœȱ ’—Ž›Š—Žœǰȱ œŽø—ȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ —˜›–Šœȱ ¢ȱ
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱ—˜ȱœŽŠ—ȱŒ˜—›Š›’˜œȱŠȱŽœŠȱ˜—œ’žŒ’à—ǰȱŠȱ•Šȱ•Ž¢ȱ¢ȱŠ•ȱ
˜›Ž—ȱ™ø‹•’Œ˜ǯȱŠȱ•Ž¢ȱŽŽ›–’—Š›¤ȱ•Šȱ˜›–ŠȱŽȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱŽȱŽœŠȱ“ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
Žœ™ŽŒ’Š•ȱŒ˜—ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Xȱȱ1ȱǻŗşŗŝǰȱȱŘŖŖŗǼȱ
Xȱȱ1ȱǻŗşŗŝǰȱȱŘŖŖŗǼȱ
ȱ
›ÇŒž•˜ȱŘǯȬ
›ÇŒž•˜ȱŘǯȬȱŠȱŠŒ’à—ȱŽ¡’ŒŠ—ŠȱŽœȱø—’ŒŠȱŽȱ’—’Ÿ’œ’‹•Žǯȱ
ŠȱŠŒ’à—ȱŽ¡’ŒŠ—ŠȱŽœȱø—’ŒŠȱŽȱ’—’Ÿ’œ’‹•Žǯȱ
ȱ
Šȱ ŠŒ’à—ȱ ’Ž—Žȱ ž—Šȱ Œ˜–™˜œ’Œ’à—ȱ ™•ž›’Œž•ž›Š•ȱ œžœŽ—ŠŠȱ ˜›’’—Š•–Ž—Žȱ
Ž—ȱœžœȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱšžŽȱœ˜—ȱŠšžŽ••˜œȱšžŽȱŽœŒ’Ž—Ž—ȱŽȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱšžŽȱ
‘Š‹’Š‹Š—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ ŠŒžŠ•ȱ Ž•ȱ ™ŠÇœȱ Š•ȱ ’—’Œ’Š›œŽȱ •Šȱ Œ˜•˜—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ šžŽȱ
Œ˜—œŽ›ŸŠ—ȱœžœȱ™›˜™’Šœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•ŽœǰȱŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱŒž•ž›Š•Žœȱ¢ȱ™˜•Ç’ŒŠœǰȱ
˜ȱ ™Š›Žȱ Žȱ Ž••Šœǯȱ Šȱ Œ˜—Œ’Ž—Œ’Šȱ Žȱ œžȱ ’Ž—’Šȱ ’—ÇŽ—Šȱ Ž‹Ž›¤ȱ œŽ›ȱ Œ›’Ž›’˜ȱ
ž—Š–Ž—Š•ȱ ™Š›Šȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ Šȱ šž’·—Žœȱ œŽȱ Š™•’ŒŠ—ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǯȱ
ȱ
˜—ȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ’—Ž›Š—ŽœȱŽȱž—ȱ™žŽ‹•˜ȱ’—ÇŽ—ŠǰȱŠšžŽ••ŠœȱšžŽȱ˜›–Ž—ȱ
ž—Šȱ ž—’Šȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ǰȱ ŠœŽ—ŠŠœȱ Ž—ȱ ž—ȱ Ž››’˜›’˜ȱ ¢ȱ šžŽȱ
›ŽŒ˜—˜ŒŽ—ȱŠž˜›’ŠŽœȱ™›˜™’ŠœȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŒ˜—ȱœžœȱžœ˜œȱ¢ȱŒ˜œž–‹›Žœǯȱ
ȱ
•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŠȱ•Šȱ•’‹›ŽȱŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱœŽȱŽ“Ž›ŒŽ›¤ȱŽ—ȱ
ž—ȱ –Š›Œ˜ȱ Œ˜—œ’žŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Šž˜—˜–ÇŠȱ šžŽȱ ŠœŽž›Žȱ •Šȱ ž—’Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ǯȱ •ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ œŽȱ ‘Š›¤ȱ Ž—ȱ •Šœȱ
Œ˜—œ’žŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ •Ž¢Žœȱ Žȱ •Šœȱ Ž—’ŠŽœȱ ŽŽ›Š’ŸŠœǰȱ •Šœȱ šžŽȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›ȱ Ž—ȱ
ŒžŽ—Šǰȱ ŠŽ–¤œȱ Žȱ •˜œȱ ™›’—Œ’™’˜œȱ Ž—Ž›Š•Žœȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ ™¤››Š˜œȱ
Š—Ž›’˜›ŽœȱŽȱŽœŽȱŠ›ÇŒž•˜ǰȱŒ›’Ž›’˜œȱŽ—˜•’—ûǜ’Œ˜œȱ¢ȱŽȱŠœŽ—Š–’Ž—˜ȱÇœ’Œ˜ǯȱ
ȱ
ǯȱ œŠȱ ˜—œ’žŒ’à—ȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽȱ ¢ȱ Š›Š—’£Šȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Šȱ •Šȱ •’‹›Žȱ ŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱ ¢ǰȱ Ž—ȱ Œ˜—œŽŒžŽ—Œ’Šǰȱ Šȱ •Šȱ
Šž˜—˜–ÇŠȱ™Š›ŠDZȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ ŽŒ’’›ȱ œžœȱ ˜›–Šœȱ ’—Ž›—Šœȱ Žȱ Œ˜—Ÿ’ŸŽ—Œ’Šȱ ¢ȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠǰȱ™˜•Ç’ŒŠȱ¢ȱŒž•ž›Š•ǯȱ
ȱ
ǯȱ ™•’ŒŠ›ȱ œžœȱ ™›˜™’˜œȱ œ’œŽ–Šœȱ —˜›–Š’Ÿ˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ›Žž•ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ œ˜•žŒ’à—ȱ
Žȱ œžœȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ ’—Ž›—˜œǰȱ œž“Ž¤—˜œŽȱ Šȱ •˜œȱ ™›’—Œ’™’˜œȱ Ž—Ž›Š•Žœȱ Žȱ
ŽœŠȱ˜—œ’žŒ’à—ǰȱ›Žœ™ŽŠ—˜ȱ•ŠœȱŠ›Š—ÇŠœȱ’—’Ÿ’žŠ•Žœǰȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
‘ž–Š—˜œȱ ¢ǰȱ Žȱ –Š—Ž›Šȱ ›Ž•ŽŸŠ—Žǰȱ •Šȱ ’—’Šȱ Žȱ ’—Ž›’Šȱ Žȱ •Šœȱ
–ž“Ž›Žœǯȱ Šȱ •Ž¢ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ ¢ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ Žȱ ŸŠ•’ŠŒ’à—ȱ
™˜›ȱ•˜œȱ“žŽŒŽœȱ˜ȱ›’‹ž—Š•ŽœȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœǯȱ
ŗŝŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ •Ž’›ȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Œ˜—ȱ œžœȱ —˜›–Šœǰȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ¢ȱ ™›¤Œ’ŒŠœȱ
›Š’Œ’˜—Š•Žœǰȱ Šȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ ˜ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š—Žœȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ Ž“Ž›Œ’Œ’˜ȱ Žȱ
œžœȱ˜›–Šœȱ™›˜™’ŠœȱŽȱ˜‹’Ž›—˜ȱ’—Ž›—˜ǰȱŠ›Š—’£Š—˜ȱ•Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ
Žȱ•Šœȱ–ž“Ž›ŽœȱŽ—ȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱŽšž’Šȱ›Ž—ŽȱŠȱ•˜œȱŸŠ›˜—ŽœǰȱŽ—ȱž—ȱ
–Š›Œ˜ȱšžŽȱ›Žœ™ŽŽȱŽ•ȱ™ŠŒ˜ȱŽŽ›Š•ȱ¢ȱ•Šȱœ˜‹Ž›Š—ÇŠȱŽȱ•˜œȱŽœŠ˜œǯȱ
ǯȱ ›ŽœŽ›ŸŠ›ȱ ¢ȱ Ž—›’šžŽŒŽ›ȱ œžœȱ •Ž—žŠœǰȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜œȱ ¢ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ
Ž•Ž–Ž—˜œȱšžŽȱŒ˜—œ’ž¢Š—ȱœžȱŒž•ž›ŠȱŽȱ’Ž—’Šǯȱ
ǯȱ ˜—œŽ›ŸŠ›ȱ¢ȱ–Ž“˜›Š›ȱŽ•ȱ‘¤‹’Šȱ¢ȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱ•Šȱ’—Ž›’ŠȱŽȱœžœȱ’Ž››Šœȱ
Ž—ȱ•˜œȱ·›–’—˜œȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱŽ—ȱŽœŠȱ˜—œ’žŒ’à—ǯȱ
ǯȱ ŒŒŽŽ›ǰȱ Œ˜—ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ Šȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ ¢ȱ –˜Š•’ŠŽœȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ ¢ȱ
Ž—Ž—Œ’ŠȱŽȱ•Šȱ’Ž››ŠȱŽœŠ‹•ŽŒ’ŠœȱŽ—ȱŽœŠȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ¢ȱŠȱ•Šœȱ•Ž¢ŽœȱŽȱ
•Šȱ –ŠŽ›’Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Šȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Ššž’›’˜œȱ ™˜›ȱ Ž›ŒŽ›˜œȱ ˜ȱ ™˜›ȱ
’—Ž›Š—Žœȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šǰȱ Š•ȱ žœ˜ȱ ¢ȱ ’œ›žŽȱ ™›ŽŽ›Ž—Žȱ Žȱ •˜œȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ —Šž›Š•Žœȱ Žȱ •˜œȱ •žŠ›Žœȱ šžŽȱ ‘Š‹’Š—ȱ ¢ȱ ˜Œž™Š—ȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ œŠ•Ÿ˜ȱ ŠšžŽ••˜œȱ šžŽȱ Œ˜››Žœ™˜—Ž—ȱ Šȱ •Šœȱ ¤›ŽŠœȱ
Žœ›Š·’ŒŠœǰȱ Ž—ȱ ·›–’—˜œȱ Žȱ ŽœŠȱ ˜—œ’žŒ’à—ǯȱ Š›Šȱ Žœ˜œȱ ŽŽŒ˜œȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ™˜›¤—ȱŠœ˜Œ’Š›œŽȱŽ—ȱ·›–’—˜œȱŽȱ•Ž¢ǯȱ
ǯȱ •Ž’›ǰȱŽ—ȱ•˜œȱ–ž—’Œ’™’˜œȱŒ˜—ȱ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ’—ÇŽ—Šǰȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽœȱŠ—Žȱ
•˜œȱŠ¢ž—Š–’Ž—˜œǯȱ
ȱȱ
ŠœȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Žœȱ¢ȱ•Ž¢ŽœȱŽȱ•ŠœȱŽ—’ŠŽœȱŽŽ›Š’ŸŠœȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›¤—ȱ¢ȱ
›Žž•Š›¤—ȱ Žœ˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Ž—ȱ •˜œȱ –ž—’Œ’™’˜œǰȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ™›˜™àœ’˜ȱ Žȱ
˜›Š•ŽŒŽ›ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ›Ž™›ŽœŽ—ŠŒ’à—ȱ ™˜•Ç’ŒŠȱ Žȱ Œ˜—˜›–’Šȱ
Œ˜—ȱœžœȱ›Š’Œ’˜—Žœȱ¢ȱ—˜›–Šœȱ’—Ž›—Šœǯȱ
ǯȱŒŒŽŽ›ȱ ™•Ž—Š–Ž—Žȱ Šȱ •Šȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Ž•ȱ œŠ˜ǯȱ Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ ŽœŽȱ
Ž›ŽŒ‘˜ǰȱ Ž—ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ “ž’Œ’˜œȱ ¢ȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ Ž—ȱ šžŽȱ œŽŠ—ȱ ™Š›Žǰȱ
’—’Ÿ’žŠ•ȱ ˜ȱ Œ˜•ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǰȱ œŽȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ œžœȱ
Œ˜œž–‹›Žœȱ ¢ȱ Žœ™ŽŒ’’Œ’ŠŽœȱ Œž•ž›Š•Žœȱ ›Žœ™ŽŠ—˜ȱ •˜œȱ ™›ŽŒŽ™˜œȱ Žȱ
ŽœŠȱ ˜—œ’žŒ’à—ǯȱ ˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ’Ž—Ž—ȱ Ž—ȱ ˜˜ȱ ’Ž–™˜ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Šȱ
œŽ›ȱŠœ’œ’˜œȱ™˜›ȱ’—·›™›ŽŽœȱ¢ȱŽŽ—œ˜›ŽœȱšžŽȱŽ—Š—ȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱ
œžȱ•Ž—žŠȱ¢ȱŒž•ž›Šǯȱ
ȱ
ŠœȱŒ˜—œ’žŒ’˜—Žœȱ¢ȱ•Ž¢ŽœȱŽȱ•ŠœȱŽ—’ŠŽœȱŽŽ›Š’ŸŠœȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤—ȱ•Šœȱ
ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱŽȱ•’‹›ŽȱŽŽ›–’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱŠž˜—˜–ÇŠȱšžŽȱ–Ž“˜›ȱŽ¡™›ŽœŽ—ȱ
•Šœȱ œ’žŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Šœ™’›ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Ž—ȱ ŒŠŠȱ
Ž—’Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ’—ÇŽ—ŠœȱŒ˜–˜ȱŽ—’ŠŽœȱŽȱ’—Ž›·œȱ™ø‹•’Œ˜ǯȱ
ŠȱŽŽ›ŠŒ’à—ǰȱ•˜œȱœŠ˜œȱ¢ȱ•˜œȱž—’Œ’™’˜œǰȱ™Š›Šȱ™›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ’žŠ•ŠȱŽȱ
˜™˜›ž—’ŠŽœȱ Žȱ •˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ Ž•’–’—Š›ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ™›¤Œ’ŒŠȱ
’œŒ›’–’—Š˜›’Šǰȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤—ȱ •Šœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ŽŽ›–’—Š›¤—ȱ •Šœȱ ™˜•Ç’ŒŠœȱ
ŗŝŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
—ŽŒŽœŠ›’Šœȱ™Š›ŠȱŠ›Š—’£Š›ȱ•ŠȱŸ’Ž—Œ’ŠȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱŽ•ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱ ’—Ž›Š•ȱ Žȱ œžœȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ •Šœȱ ŒžŠ•Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ œŽ›ȱ
’œŽÛŠŠœȱ¢ȱ˜™Ž›ŠŠœȱŒ˜—“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜—ȱŽ••˜œǯȱ
Š›Šȱ Š‹Š’›ȱ •Šœȱ ŒŠ›Ž—Œ’Šœȱ ¢ȱ ›Ž£Š˜œȱ šžŽȱ ŠŽŒŠ—ȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ’—ÇŽ—Šœǰȱ’Œ‘ŠœȱŠž˜›’ŠŽœǰȱ’Ž—Ž—ȱ•Šȱ˜‹•’ŠŒ’à—ȱŽDZȱȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ȱ
ǯȱ
ȱ
ǯȱ
ȱ
ǯȱ
ȱ
ǯȱ
–™ž•œŠ›ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ Žȱ •Šœȱ £˜—Šœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ
™›˜™àœ’˜ȱŽȱ˜›Š•ŽŒŽ›ȱ•ŠœȱŽŒ˜—˜–ÇŠœȱ•˜ŒŠ•Žœȱ¢ȱ–Ž“˜›Š›ȱ•ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ
ŽȱŸ’ŠȱŽȱœžœȱ™žŽ‹•˜œǰȱ–Ž’Š—ŽȱŠŒŒ’˜—ŽœȱŒ˜˜›’—ŠŠœȱŽ—›Žȱ•˜œȱ›Žœȱ
à›Ž—Žœȱ Žȱ ˜‹’Ž›—˜ǰȱ Œ˜—ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœǯȱ Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱ –ž—’Œ’™Š•Žœȱ ŽŽ›–’—Š›¤—ȱ Žšž’Š’ŸŠ–Ž—Žȱ •Šœȱ
Šœ’—ŠŒ’˜—Žœȱ ™›Žœž™žŽœŠ•Žœȱ šžŽȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–’—’œ›Š›¤—ȱ
’›ŽŒŠ–Ž—Žȱ™Š›Šȱ’—ŽœȱŽœ™ŽŒÇ’Œ˜œǯȱȱ
Š›Š—’£Š›ȱ Žȱ ’—Œ›Ž–Ž—Š›ȱ •˜œȱ —’ŸŽ•Žœȱ Žȱ ŽœŒ˜•Š›’Šǰȱ ŠŸ˜›ŽŒ’Ž—˜ȱ •Šȱ
ŽžŒŠŒ’à—ȱ ‹’•’—ûŽȱ Žȱ ’—Ž›Œž•ž›Š•ǰȱ •Šȱ Š•Š‹Ž’£ŠŒ’à—ǰȱ •Šȱ Œ˜—Œ•žœ’à—ȱ Žȱ
•ŠȱŽžŒŠŒ’à—ȱ ‹¤œ’ŒŠǰȱ•ŠȱŒŠ™ŠŒ’ŠŒ’à—ȱ™›˜žŒ’ŸŠȱ¢ȱ•ŠȱŽžŒŠŒ’à—ȱ–Ž’Šȱ
œž™Ž›’˜›ȱ ¢ȱ œž™Ž›’˜›ǯȱ œŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ž—ȱ œ’œŽ–Šȱ Žȱ ‹ŽŒŠœȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ
Žœž’Š—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Ž—ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ —’ŸŽ•Žœǯȱ Ž’—’›ȱ ¢ȱ ŽœŠ››˜••Š›ȱ
™›˜›Š–Šœȱ ŽžŒŠ’Ÿ˜œȱ Žȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ šžŽȱ ›ŽŒ˜—˜£ŒŠ—ȱ •Šȱ
‘Ž›Ž—Œ’Šȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ œžœȱ ™žŽ‹•˜œǰȱ Žȱ ŠŒžŽ›˜ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ •Ž¢Žœȱ Žȱ •Šȱ
–ŠŽ›’Šȱ ¢ȱ Ž—ȱ Œ˜—œž•Šȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœǯȱ –™ž•œŠ›ȱ Ž•ȱ
›Žœ™Ž˜ȱ ¢ȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ ’ŸŽ›œŠœȱ Œž•ž›Šœȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Ž—ȱ •Šȱ
—ŠŒ’à—ǯȱ
œŽž›Š›ȱ Ž•ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ ŽŽŒ’Ÿ˜ȱ Šȱ •˜œȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ œŠ•žȱ –Ž’Š—Žȱ •Šȱ
Š–™•’ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ Œ˜‹Ž›ž›Šȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Š™›˜ŸŽŒ‘Š—˜ȱ
Ž‹’Š–Ž—Žȱ•Šȱ–Ž’Œ’—Šȱ›Š’Œ’˜—Š•ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱŠ™˜¢Š›ȱ•Šȱ—ž›’Œ’à—ȱŽȱ
•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ –Ž’Š—Žȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žȱ Š•’–Ž—ŠŒ’à—ǰȱ Ž—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ™Š›Šȱ
•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—ȱ’—Š—’•ǯȱ
Ž“˜›Š›ȱ •Šœȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ Žȱ œžœȱ
Žœ™ŠŒ’˜œȱ ™Š›Šȱ •Šȱ Œ˜—Ÿ’ŸŽ—Œ’Šȱ ¢ȱ ›ŽŒ›ŽŠŒ’à—ǰȱ –Ž’Š—Žȱ ŠŒŒ’˜—Žœȱ šžŽȱ
ŠŒ’•’Ž—ȱ Ž•ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ Š•ȱ ’—Š—Œ’Š–’Ž—˜ȱ ™ø‹•’Œ˜ȱ ¢ȱ ™›’ŸŠ˜ȱ ™Š›Šȱ •Šȱ
Œ˜—œ›žŒŒ’à—ȱ ¢ȱ –Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱ Žȱ Ÿ’Ÿ’Ž—Šǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Š–™•’Š›ȱ •Šȱ
Œ˜‹Ž›ž›ŠȱŽȱ•˜œȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱœ˜Œ’Š•Žœȱ‹¤œ’Œ˜œǯȱ
›˜™’Œ’Š›ȱ •Šȱ ’—Œ˜›™˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ –ž“Ž›Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Š•ȱ ŽœŠ››˜••˜ǰȱ
–Ž’Š—Žȱ Ž•ȱ Š™˜¢˜ȱ Šȱ •˜œȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ ™›˜žŒ’Ÿ˜œǰȱ •Šȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ œžȱ
œŠ•žǰȱŽ•ȱ˜˜›Š–’Ž—˜ȱŽȱŽœÇ–ž•˜œȱ™Š›ŠȱŠŸ˜›ŽŒŽ›ȱœžȱŽžŒŠŒ’à—ȱ¢ȱœžȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜–Šȱ Žȱ ŽŒ’œ’˜—Žœȱ ›Ž•ŠŒ’˜—ŠŠœȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Ÿ’Šȱ
Œ˜–ž—’Š›’Šǯȱ
ŗŝş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ǯȱ ¡Ž—Ž›ȱ •Šȱ ›Žȱ Žȱ Œ˜–ž—’ŒŠŒ’˜—Žœȱ šžŽȱ ™Ž›–’Šȱ •Šȱ ’—Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ•Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœǰȱ –Ž’Š—Žȱ •Šȱ Œ˜—œ›žŒŒ’à—ȱ ¢ȱ Š–™•’ŠŒ’à—ȱ Žȱ ŸÇŠœȱ Žȱ
Œ˜–ž—’ŒŠŒ’à—ȱ¢ȱŽ•ŽŒ˜–ž—’ŒŠŒ’à—ǯȱœŠ‹•ŽŒŽ›ȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ™Š›ŠȱšžŽȱ•˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ •Šœȱ Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ™žŽŠ—ȱ Ššž’›’›ǰȱ ˜™Ž›Š›ȱ ¢ȱ
Š–’—’œ›Š›ȱ–Ž’˜œȱŽȱŒ˜–ž—’ŒŠŒ’à—ǰȱŽ—ȱ•˜œȱ·›–’—˜œȱšžŽȱ•Šœȱ•Ž¢ŽœȱŽȱ
•Šȱ–ŠŽ›’ŠȱŽŽ›–’—Ž—ǯȱ
ȱ
ǯȱ ™˜¢Š›ȱ•Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ™›˜žŒ’ŸŠœȱ¢ȱŽ•ȱŽœŠ››˜••˜ȱœžœŽ—Š‹•ŽȱŽȱ•Šœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ –Ž’Š—Žȱ ŠŒŒ’˜—Žœȱ šžŽȱ ™Ž›–’Š—ȱ Š•ŒŠ—£Š›ȱ •Šȱ
œž’Œ’Ž—Œ’Šȱ Žȱ œžœȱ ’—›Žœ˜œȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜œǰȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ ŽœÇ–ž•˜œȱ
™Š›Šȱ•Šœȱ’—ŸŽ›œ’˜—Žœȱ™ø‹•’ŒŠœȱ¢ȱ™›’ŸŠŠœȱšžŽȱ™›˜™’Œ’Ž—ȱ•ŠȱŒ›ŽŠŒ’à—ȱŽȱ
Ž–™•Ž˜œǰȱ •Šȱ ’—Œ˜›™˜›ŠŒ’à—ȱŽȱ ŽŒ—˜•˜ÇŠœȱ ™Š›Šȱ ’—Œ›Ž–Ž—Š›ȱ œžȱ ™›˜™’Šȱ
ŒŠ™ŠŒ’Šȱ ™›˜žŒ’ŸŠǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ ™Š›Šȱ ŠœŽž›Š›ȱ Ž•ȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ Žšž’Š’Ÿ˜ȱ Šȱ
•˜œȱœ’œŽ–ŠœȱŽȱŠ‹Šœ˜ȱ¢ȱŒ˜–Ž›Œ’Š•’£ŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ǯȱœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ ™˜•Ç’ŒŠœȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ™Š›Šȱ ™›˜ŽŽ›ȱ Šȱ •˜œȱ –’›Š—Žœȱ Žȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœǰȱ Š—˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž››’˜›’˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ Œ˜–˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
Ž¡›Š—“Ž›˜ǰȱ –Ž’Š—Žȱ ŠŒŒ’˜—Žœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ •Š‹˜›Š•Žœȱ
Žȱ •˜œȱ “˜›—Š•Ž›˜œȱ Š›ÇŒ˜•ŠœDzȱ –Ž“˜›Š›ȱ •Šœȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ œŠ•žȱ Žȱ •Šœȱ
–ž“Ž›ŽœDzȱŠ™˜¢Š›ȱŒ˜—ȱ™›˜›Š–ŠœȱŽœ™ŽŒ’Š•ŽœȱŽȱŽžŒŠŒ’à—ȱ¢ȱ—ž›’Œ’à—ȱŠȱ
—’Û˜œȱ ¢ȱ “àŸŽ—Žœȱ Žȱ Š–’•’Šœȱ –’›Š—ŽœDzȱ ŸŽ•Š›ȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ Žȱ œžœȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ‘ž–Š—˜œȱ¢ȱ™›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ’žœ’à—ȱŽȱœžœȱŒž•ž›Šœǯȱ
ȱ
ǯȱ ˜—œž•Š›ȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—ŠœȱŽ—ȱ•ŠȱŽ•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱŽ•ȱ•Š—ȱŠŒ’˜—Š•ȱ
ŽȱŽœŠ››˜••˜ȱ¢ȱŽȱ•˜œȱŽœŠŠ•Žœȱ¢ȱ–ž—’Œ’™Š•Žœȱ¢ǰȱŽ—ȱœžȱŒŠœ˜ǰȱ’—Œ˜›™˜›Š›ȱ
•Šœȱ›ŽŒ˜–Ž—ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱ™›˜™žŽœŠœȱšžŽȱ›ŽŠ•’ŒŽ—ǯȱ
ȱ
ȱ
Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ Ž•ȱ Œž–™•’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ œŽÛŠ•ŠŠœȱ Ž—ȱ ŽœŽȱ
Š™Š›Š˜ǰȱ•Šȱ¤–Š›ŠȱŽȱ’™žŠ˜œȱŽ•ȱ˜—›Žœ˜ȱŽȱ•Šȱ—’à—ǰȱ•Šœȱ•Ž’œ•Šž›ŠœȱŽȱ
•Šœȱ Ž—’ŠŽœȱ ŽŽ›Š’ŸŠœȱ ¢ȱ •˜œȱ Š¢ž—Š–’Ž—˜œǰȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ¤–‹’˜ȱ Žȱ œžœȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŠœȱ
Œ˜–™ŽŽ—Œ’ŠœǰȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›¤—ȱ•Šœȱ™Š›’ŠœȱŽœ™ŽŒÇ’ŒŠœȱŽœ’—ŠŠœȱŠ•ȱŒž–™•’–’Ž—˜ȱ
ŽȱŽœŠœȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱ™›Žœž™žŽœ˜œȱŽȱŽ›Žœ˜œȱšžŽȱŠ™›žŽ‹Ž—ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•Šœȱ
˜›–Šœȱ¢ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ™Š›ŠȱšžŽȱ•ŠœȱŒ˜–ž—’ŠŽœȱ™Š›’Œ’™Ž—ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ“Ž›Œ’Œ’˜ȱ¢ȱ
Ÿ’’•Š—Œ’ŠȱŽȱ•Šœȱ–’œ–Šœǯȱȱ
ȱ
’—ȱ™Ž›“ž’Œ’˜ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŠšžÇȱŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱŠȱŠŸ˜›ȱŽȱ•˜œȱ’—ÇŽ—Šœǰȱœžœȱ
Œ˜–ž—’ŠŽœȱ ¢ȱ ™žŽ‹•˜œǰȱ ˜Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ Žšž’™Š›Š‹•Žȱ Šȱ Ššž·••˜œȱ Ž—›¤ȱ Ž—ȱ •˜ȱ
Œ˜—žŒŽ—Žȱ•˜œȱ–’œ–˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŠ•ȱ¢ȱŒ˜–˜ȱ•˜ȱŽœŠ‹•Ž£ŒŠȱ•Šȱ•Ž¢ǯȱ
ȱ
ȱ
ŗŞŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ǯȱ
ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŞŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŗŞŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱķȱŗŖŝȱȃȱȱȱȱXȱȱ
XȱȱȱȱAȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱȱAȱ
ȄȱǻŗşśŝǼǯȱȱ
ȄȱǻŗşśŝǼǯȱȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
›’—Œ’™’˜œȱŽ—Ž›Š•Žœȱ
›’—Œ’™’˜œȱŽ—Ž›Š•Žœȱ
ȱ
ŗȱ
ŗȱ
ŗǯȱ •ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǰȱœŽȱŠ™•’ŒŠDZȱ
ȱ
ȱ
ŠǼȱ ȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ›’‹žŠ•Žœȱ˜ȱœŽ–’›’‹žŠ•ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱ
™ŠÇœŽœȱ’—Ž™Ž—’Ž—ŽœǰȱŒž¢ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ
Œ˜››Žœ™˜—ŠȱŠȱž—ŠȱŽŠ™Šȱ–Ž—˜œȱŠŸŠ—£ŠŠȱšžŽȱ•ŠȱŠ•ŒŠ—£ŠŠȱ™˜›ȱ•˜œȱ
˜›˜œȱœŽŒ˜›ŽœȱŽȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ¢ȱšžŽȱŽœ¤—ȱ›Ž’Šœȱ˜Š•ȱ˜ȱ
™Š›Œ’Š•–Ž—Žȱ™˜›ȱœžœȱ™›˜™’ŠœȱŒ˜œž–‹›Žœȱ˜ȱ›Š’Œ’˜—Žœȱ˜ȱ™˜›ȱž—Šȱ
•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•Dzȱ
ȱ
‹Ǽȱ ȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ›’‹žŠ•Žœȱ˜ȱœŽ–’›’‹žŠ•ŽœȱŽ—ȱ•˜œȱ
™ŠÇœŽœȱ’—Ž™Ž—’Ž—ŽœǰȱŒ˜—œ’Ž›ŠŠœȱ’—ÇŽ—Šœȱ™˜›ȱŽ•ȱ‘ŽŒ‘˜ȱŽȱ
ŽœŒŽ—Ž›ȱŽȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱšžŽȱ‘Š‹’Š‹Š—ȱŽ—ȱŽ•ȱ™ŠÇœǰȱ˜ȱŽ—ȱž—Šȱ›Ž’à—ȱ
Ž˜›¤’ŒŠȱŠȱ•ŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒŽȱŽ•ȱ™ŠÇœǰȱŽ—ȱ•Šȱ·™˜ŒŠȱŽȱ•ŠȱŒ˜—šž’œŠȱ˜ȱ•Šȱ
Œ˜•˜—’£ŠŒ’à—ȱ¢ȱšžŽǰȱŒžŠ•šž’Ž›ŠȱœŽŠȱœžȱœ’žŠŒ’à—ȱ“ž›Ç’ŒŠǰȱŸ’ŸŽ—ȱ–¤œȱŽȱ
ŠŒžŽ›˜ȱŒ˜—ȱ•Šœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•ŽœǰȱŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ¢ȱŒž•ž›Š•ŽœȱŽȱ
’Œ‘Šȱ·™˜ŒŠȱšžŽȱŒ˜—ȱ•Šœȱ’—œ’žŒ’˜—ŽœȱŽȱ•Šȱ—ŠŒ’à—ȱŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒŽ—ǯȱ
Řǯȱ ȱ•˜œȱŽŽŒ˜œȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǰȱŽ•ȱ·›–’—˜ȱȈœŽ–’›’‹ž—Š•ȈȱŒ˜–™›Ž—Žȱ
•˜œȱ›ž™˜œȱ¢ȱ™Ž›œ˜—ŠœȱšžŽǰȱŠž—šžŽȱ™›à¡’–˜œȱŠȱ™Ž›Ž›ȱœžœȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȘȱ
›’‹žŠ•Žœǰȱ—˜ȱŽœ¤—ȱŠø—ȱ’—Ž›Š˜œȱŽ—ȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ŗŞř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
řǯȱ
Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ’—ÇŽ—ŠœȘȱ¢ȱ˜›Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ›’‹žŠ•Žœȱ˜ȱœŽ–’›’‹ž—Š•Žœȱ
–Ž—Œ’˜—ŠŠœȱŽ—ȱ•˜œȱ™¤››Š˜œȱŗȱ¢ȱŘȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—ŽȱŠ›ÇŒž•˜ȱœŽȱŽœ’—Š—ȱŽ—ȱ•˜œȱ
›ÇŒž•˜œȱœ’ž’Ž—ŽœȱŒ˜—ȱ•Šœȱ™Š•Š‹›ŠœȱȈ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—Ȉǯȱ
ȱ
ȱŘ
ȱŘȱ
ȱŘȱ
ŗǯȱ —Œž–‹’›ȱ ™›’—Œ’™Š•–Ž—Žȱ Šȱ •˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ ŽœŠ››˜••Š›ȱ ™›˜›Š–Šœȱ
Œ˜˜›’—Š˜œȱ¢ȱœ’œŽ–¤’Œ˜œȱŒ˜—ȱ–’›ŠœȱŠȱ•Šȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱ
ŒžŽœ’à—ǰȱ¢ȱŠȱœžȱ’—Ž›ŠŒ’à—ȱ™›˜›Žœ’ŸŠȱŽ—ȱ•ŠȱŸ’ŠȱŽȱœžœȱ›Žœ™ŽŒ’Ÿ˜œȱ™ŠÇœŽœǯȱ
Řǯȱ œ˜œȱ™›˜›Š–ŠœȱŽ‹Ž›¤—ȱŒ˜–™›Ž—Ž›ȱ–Ž’ŠœDZȱ
ȱ
ŠǼȱ žŽȱ ™Ž›–’Š—ȱ Šȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ‹Ž—Ž’Œ’Š›œŽǰȱ Ž—ȱ ™’Žȱ Žȱ ’žŠ•Šǰȱ
Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ ˜™˜›ž—’ŠŽœȱ šžŽȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ˜˜›Šȱ Šȱ
•˜œȱŽ–¤œȱŽ•Ž–Ž—˜œȱŽȱ•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—Dzȱ
ȱ
‹Ǽȱ žŽȱ ™›˜–žŽŸŠ—ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱŽ•ȱ–Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱŽȱœžȱ—’ŸŽ•ȱŽȱŸ’ŠDzȱ
ȱ
ŒǼȱ žŽȱ Œ›ŽŽ—ȱ ™˜œ’‹’•’ŠŽœȱ Žȱ ’—Ž›ŠŒ’à—ȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Œ˜—ȱ Ž¡Œ•žœ’à—ȱ Žȱ
ŒžŠ•šž’Ž›ȱ –Ž’Šȱ Ž—’Ž—Žȱ Šȱ •Šȱ Šœ’–’•ŠŒ’à—ȱ Š›’’Œ’Š•ȱ Žȱ ŽœŠœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǯȱ
řǯȱ •ȱ ˜‹“Ž’Ÿ˜ȱ ™›’—Œ’™Š•ȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ Ž‹Ž›¤ȱ œŽ›ȱ Ž•ȱ ˜–Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ
’—’ŠǰȱŽȱ•Šȱž’•’Šȱœ˜Œ’Š•ȱ¢ȱŽȱ•Šȱ’—’Œ’Š’ŸŠȱ’—’Ÿ’žŠ•Žœǯȱ
Śǯȱ Ž‹Ž›¤ȱ Ž¡Œ•ž’›œŽȱ Ž•ȱ ›ŽŒž›œ˜ȱ Šȱ •Šȱ žŽ›£Šȱ ˜ȱ Šȱ •Šȱ Œ˜Ž›Œ’à—ȱ Œ˜–˜ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ
™›˜–˜ŸŽ›ȱ•Šȱ’—Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱřȱ
ȱřȱ
ŗǯȱ Žȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›ȱ –Ž’Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœǰȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœǰȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœȱ ¢ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ
ŒžŽœ’à—ȱ –’Ž—›Šœȱ œžȱ œ’žŠŒ’à—ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ •Žœȱ ’–™’Žȱ
‹Ž—Ž’Œ’Š›œŽȱŽȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽ—Ž›Š•ȱŽ•ȱ™ŠÇœȱŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—Ž£ŒŠǯȱ
Řǯȱ ŽȱŽ‹Ž›¤ȱŸŽ•Š›ȱ™˜›šžŽȱŠ•Žœȱ–Ž’ŠœȱŽœ™ŽŒ’Š•ŽœȱŽȱ™›˜ŽŒŒ’à—DZȱȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜ȱœŽȱž’•’ŒŽ—ȱ™Š›ŠȱŒ›ŽŠ›ȱ˜ȱ™›˜•˜—Š›ȱž—ȱŽœŠ˜ȱŽȱœŽ›ŽŠŒ’à—Dzȱ
ȱ
‹Ǽȱ ŽȱŠ™•’šžŽ—ȱœ˜•Š–Ž—Žȱ–’Ž—›ŠœȱŽ¡’œŠȱ•Šȱ—ŽŒŽœ’ŠȱŽȱž—Šȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ
Žœ™ŽŒ’Š•ǰȱ¢ȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŽ—ȱšžŽȱŠ•ȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱœŽŠȱ—ŽŒŽœŠ›’Šǯȱ
řǯȱ •ȱ ˜ŒŽȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Ž—Ž›Š•Žœȱ Žȱ Œ’žŠŠ—ÇŠǰȱ œ’—ȱ ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ǰȱ —˜ȱ
Ž‹Ž›¤ȱœž›’›ȱ–Ž—˜œŒŠ‹˜ȱŠ•ž—˜ȱ™˜›ȱŒŠžœŠȱŽȱŠ•Žœȱ–Ž’ŠœȱŽœ™ŽŒ’Š•ŽœȱŽȱ
™›˜ŽŒŒ’à—ǯȱ
ŗŞŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱŚȱ
ȱŚȱ
•ȱŠ™•’ŒŠ›ȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ›Ž•Š’ŸŠœȱŠȱ•Šȱ’—Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱ
•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ǰȱœŽȱŽ‹Ž›¤DZȱ
ȱ
ŠǼȱ ˜–Š›ȱ Ž‹’Š–Ž—Žȱ Ž—ȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ •˜œȱ ŸŠ•˜›Žœȱ Œž•ž›Š•Žœȱ ¢ȱ ›Ž•’’˜œ˜œȱ¢ȱ
•Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ Œ˜—›˜•ȱ œ˜Œ’Š•ȱ ™›˜™’˜œȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ
—Šž›Š•Ž£Šȱ Žȱ •˜œȱ ™›˜‹•Ž–Šœȱ šžŽȱ œŽȱ •Žœȱ ™•Š—ŽŠ—ǰȱ Š—˜ȱ Œ˜•ŽŒ’ŸŠȱ Œ˜–˜ȱ
’—’Ÿ’žŠ•–Ž—ŽǰȱŒžŠ—˜ȱœŽȱ‘Š••Š—ȱŽ¡™žŽœŠœȱŠȱŒŠ–‹’˜œȱŽȱ˜›Ž—ȱœ˜Œ’Š•ȱ¢ȱ
ŽŒ˜—à–’Œ˜Dzȱ
‹Ǽȱ Ž—Ž›ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ Ž•ȱ ™Ž•’›˜ȱ šžŽȱ ™žŽŽȱ ›Žœž•Š›ȱ Ž•ȱ šžŽ‹›Š—Š–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ
ŸŠ•˜›Žœȱ¢ȱŽȱ•Šœȱ’—œ’žŒ’˜—ŽœȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœǰȱŠȱ–Ž—˜œȱšžŽȱ™žŽŠ—ȱ
œŽ›ȱ ›Ž–™•Š£ŠŠœȱ ŠŽŒžŠŠ–Ž—Žȱ ¢ȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Œ˜—œŽ—’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ ›ž™˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œDzȱ
ŒǼȱ ›ŠŠ›ȱŽȱŠ••Š—Š›ȱ•Šœȱ’’Œž•ŠŽœȱŽȱ•ŠȱŠŠ™ŠŒ’à—ȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŠȱ
—žŽŸŠœȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱŸ’Šȱ¢ȱŽȱ›Š‹Š“˜ǯȱ
ȱ
ȱśȱ
ȱśȱ
•ȱ Š™•’ŒŠ›ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ›Ž•Š’ŸŠœȱ Šȱ •Šȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ
’—Ž›ŠŒ’à—ȘȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ǰȱ•˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—DZȱ
ȱ
ŠǼȱ žœŒŠ›ȱ•ŠȱŒ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱŽȱœžœȱ›Ž™›ŽœŽ—Š—ŽœDzȱ
‹Ǽȱ ›ŽŒŽ›ȱŠȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ˜™˜›ž—’ŠŽœȱ™Š›ŠȱŽ•ȱ™•Ž—˜ȱŽœŠ››˜••˜ȱŽȱœžœȱ
’—’Œ’Š’ŸŠœDzȱ
ŒǼȱ œ’–ž•Š›ȱ ™˜›ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ –Ž’˜œȱ ™˜œ’‹•Žœȱ Ž—›Žȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž•ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ •Šœȱ •’‹Ž›ŠŽœȱ ŒÇŸ’ŒŠœȱ ¢ȱ Ž•ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱ Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ
Ž•ŽŒ’ŸŠœǰȱ˜ȱ•Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽ—ȱŠ•Žœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ȱŜȱ
ȱŜȱ
•ȱ –Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ Ÿ’Šȱ ¢ȱ Žȱ ›Š‹Š“˜ǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž•ȱ —’ŸŽ•ȱ
ŽžŒŠ’Ÿ˜ȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ǰȱŽ‹Ž›¤ȱœŽ›ȱ˜‹“Ž˜ȱŽȱŠ•Šȱ™›’˜›’ŠȱŽ—ȱ
•˜œȱ™•Š—Žœȱ•˜‹Š•ŽœȱŽȱŽœŠ››˜••˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱŽȱ•Šœȱ›Ž’˜—ŽœȱŽ—ȱšžŽȱŽ••Šœȱ‘Š‹’Ž—ǯȱ
˜œȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ šžŽȱ Ž—Š—ȱ •žŠ›ȱ Ž—ȱ Š•Žœȱ
›Ž’˜—Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Š–‹’·—ȱ œŽ›ȱ Œ˜—ŒŽ‹’˜œȱ Žȱ œžŽ›Žȱ šžŽȱ ŠŸ˜›Ž£ŒŠ—ȱ ’Œ‘˜ȱ
–Ž“˜›Š–’Ž—˜ǯȱ
ŗŞś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱŝȱ
ȱŝȱ
ŗǯȱ •ȱ Ž’—’›ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ œŽȱ
Ž‹Ž›¤ȱ˜–Š›ȱŽ—ȱŒ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱœžȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŒ˜—œžŽž’—Š›’˜ǯȱ
Řǯȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ™˜›¤—ȱ –Š—Ž—Ž›ȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ŒžŠ—˜ȱ ŽœŠœȱ —˜ȱ œŽŠ—ȱ ’—Œ˜–™Š’‹•Žœȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ ˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ
“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ˜ȱ•˜œȱ˜‹“Ž’Ÿ˜œȱŽȱ•˜œȱ™›˜›Š–ŠœȱŽȱ’—Ž›ŠŒ’à—ǯȱ
řǯȱ Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™¤››Š˜œȱ ™›ŽŒŽŽ—Žœȱ Žȱ ŽœŽȱ Š›ÇŒž•˜ȱ —˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ
’–™Ž’›ȱšžŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ“Ž›£Š—ǰȱŒ˜—ȱŠ››Ž•˜ȱŠȱœžȱ
ŒŠ™ŠŒ’Šȱ’—’Ÿ’žŠ•ǰȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱŠȱ˜˜œȱ•˜œȱŒ’žŠŠ—˜œȱŽȱ
•ŠȱŠŒ’à—ǰȱ—’ȱšžŽȱŠœž–Š—ȱ•Šœȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœǯȱ
ȱ
ȱŞȱ
ȱŞȱ
—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŒ˜–™Š’‹•ŽȱŒ˜—ȱ•˜œȱ’—Ž›ŽœŽœȱŽȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ¢ȱŒ˜—ȱŽ•ȱ
˜›Ž—Š–’Ž—˜ȱ“ž›Ç’Œ˜ȱŽ•ȱ™ŠÇœDZȱ
ŠǼȱ ˜œȱ –·˜˜œȱ Žȱ Œ˜—›˜•ȱ œ˜Œ’Š•ȱ ™›˜™’˜œȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ
Ž‹Ž›¤—ȱœŽ›ȱž’•’£Š˜œǰȱŽ—ȱ˜˜ȱ•˜ȱ™˜œ’‹•Žǰȱ™Š›Šȱ•Šȱ›Ž™›Žœ’à—ȱŽȱ•˜œȱŽ•’˜œȱ
Œ˜–Ž’˜œȱ™˜›ȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœDzȱ
‹Ǽȱ žŠ—˜ȱ •Šȱ ž’•’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ Š•Žœȱ –·˜˜œȱ Žȱ Œ˜—›˜•ȱ —˜ȱ œŽŠȱ ™˜œ’‹•Žǰȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱ ¢ȱ •˜œȱ ›’‹ž—Š•Žœȱ ••Š–Š˜œȱ Šȱ ™›˜—ž—Œ’Š›œŽȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ
ŒžŽ—Šȱ•ŠœȱŒ˜œž–‹›ŽœȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱ–ŠŽ›’Šȱ™Ž—Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱş
ȱşȱ
ȱşȱ
Š•Ÿ˜ȱŽ—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œȱ™›ŽŸ’œ˜œȱ™˜›ȱ•Ž¢ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŽȱ˜˜œȱ•˜œȱŒ’žŠŠ—˜œǰȱœŽȱŽ‹Ž›¤ȱ
™›˜‘’‹’›ǰȱ œ˜ȱ ™Ž—Šȱ Žȱ œŠ—Œ’˜—Žœȱ •ŽŠ•Žœǰȱ •Šȱ ™›ŽœŠŒ’à—ȱ ˜‹•’Š˜›’Šȱ Žȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ
™Ž›œ˜—Š•ŽœȱŽȱŒžŠ•šž’Ž›ȱǗ˜•Žǰȱ›Ž–ž—Ž›Š˜ȱ˜ȱ—˜ǰȱ’–™žŽœŠȱŠȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ
•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ǯȱ
ȱ
ȱŗŖȱ
ȱŗŖȱ
ŗǯȱ Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ œŽ›ȱ
˜‹“Ž˜ȱ Žȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ Œ˜—›Šȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Š‹žœ’ŸŠȱ Žȱ •Šȱ ŽŽ—Œ’à—ȱ
™›ŽŸŽ—’ŸŠǰȱ ¢ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Œ˜—Š›ȱ ŽŽŒ’ŸŠ–Ž—Žȱ Œ˜—ȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ •ŽŠ•Žœȱ šžŽȱ •Šœȱ
Š–™Š›Ž—ȱŒ˜—›Šȱ˜˜ȱŠŒ˜ȱšžŽȱŸ’˜•ŽȱœžœȱŽ›ŽŒ‘˜œȱž—Š–Ž—Š•Žœǯȱ
ŗŞŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Řǯȱ
řǯȱ
•ȱ’–™˜—Ž›œŽȱ™Ž—Šœȱ™›ŽŸ’œŠœȱ™˜›ȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽ—Ž›Š•ȱŠȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ œŽȱ Ž‹Ž›¤ȱ Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ Ž•ȱ ›Š˜ȱ Žȱ ŽŸ˜•žŒ’à—ȱ
Œž•ž›Š•ȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǯȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ Ž–™•ŽŠ›œŽȱ –·˜˜œȱ Žȱ ›ŽŠŠ™ŠŒ’à—ȱ Žȱ ™›ŽŽ›Ž—Œ’Šȱ Š•ȱ
Ž—ŒŠ›ŒŽ•Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
’Ž››Šœȱ
’Ž››Šœȱ
ȱ
ȱŗŗȱ
ȱŗŗȱ
ŽȱŽ‹Ž›¤ȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ™›˜™’ŽŠǰȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ˜ȱ˜ȱ’—’Ÿ’žŠ•ȱŠȱŠŸ˜›ȱŽȱ
•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ȱœ˜‹›Žȱ•Šœȱ’Ž››Šœȱ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ
˜Œž™ŠŠœȱ™˜›ȱŽ••Šœǯȱȱ
ȱ
ȱŗŘȱ
ȱŗŘȱ
ŗǯȱ ˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ ›Šœ•ŠŠ›œŽȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ Žȱ œžœȱ Ž››’˜›’˜œȱ
‘Š‹’žŠ•Žœǰȱœ’—ȱœžȱ•’‹›ŽȱŒ˜—œŽ—’–’Ž—˜ǰȱœŠ•Ÿ˜ȱ™˜›ȱ›Š£˜—Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱ™˜›ȱ•Šȱ
•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ ›Ž•Š’ŸŠœȱ Šȱ •Šȱ œŽž›’Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Š•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ
ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱŽ•ȱ™ŠÇœȱ˜ȱŠȱ•ŠȱœŠ•žȱŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǯȱ
Řǯȱ žŠ—˜ȱŽ—ȱŽœ˜œȱŒŠœ˜œȱžŽ›Žȱ—ŽŒŽœŠ›’˜ȱŠ•ȱ›Šœ•Š˜ȱŠȱÇž•˜ȱŽ¡ŒŽ™Œ’˜—Š•ǰȱ•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱ›ŽŒ’‹’›ȱ’Ž››ŠœȱŽȱŒŠ•’Šȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ’žŠ•ȱŠȱ•ŠȱŽȱ•Šœȱ
šžŽȱ˜Œž™Š‹Š—ȱŠ—Ž›’˜›–Ž—Žȱ¢ȱšžŽȱ•Žȱ™Ž›–’Š—ȱœž‹ŸŽ—’›ȱŠȱœžœȱ—ŽŒŽœ’ŠŽœȱ
¢ȱ Š›Š—’£Š›ȱ œžȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ žž›˜ǯȱ žŠ—˜ȱ Ž¡’œŠ—ȱ ™˜œ’‹’•’ŠŽœȱ Žȱ šžŽȱ
˜‹Ž—Š—ȱ ˜›Šȱ ˜Œž™ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ •˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ™›Ž’Ž›Š—ȱ ›ŽŒ’‹’›ȱ ž—Šȱ
Œ˜–™Ž—œŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ ’—Ž›˜ȱ ˜ȱ Ž—ȱ Žœ™ŽŒ’Žǰȱ œŽȱ •Žœȱ Ž‹Ž›¤ȱ Œ˜—ŒŽŽ›ȱ ’Œ‘Šȱ
Œ˜–™Ž—œŠŒ’à—ǰȱ˜‹œŽ›Ÿ¤—˜œŽȱ•ŠœȱŠ›Š—ÇŠœȱŠ™›˜™’ŠŠœǯȱ
řǯȱ Žȱ Ž‹Ž›¤ȱ ’—Ž–—’£Š›ȱ ˜Š•–Ž—Žȱ Šȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ ŠœÇȱ ›Šœ•ŠŠŠœȱ ™˜›ȱ
ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ™·›’Šȱ ˜ȱ ŠÛ˜ȱ šžŽȱ ‘Š¢Š—ȱ œž›’˜ȱ Œ˜–˜ȱ Œ˜—œŽŒžŽ—Œ’Šȱ Žȱ œžȱ
Žœ™•Š£Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
ȱŗřȱ
ȱŗřȱ
ŗǯȱ ˜œȱ –˜˜œȱ Žȱ ›Š—œ–’œ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ ¢ȱ Žȱ ˜ŒŽȱ Žȱ •Šȱ
’Ž››Šǰȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ ™˜›ȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ǰȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ›Žœ™ŽŠ›œŽȱŽ—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŽ—ȱ
ŗŞŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯȱ
šžŽȱ œŠ’œŠŠ—ȱ •Šœȱ —ŽŒŽœ’ŠŽœȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ —˜ȱ ˜‹œ›ž¢Š—ȱ œžȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ¢ȱœ˜Œ’Š•ǯȱ
ŽȱŽ‹Ž›¤—ȱŠ˜™Š›ȱ–Ž’Šœȱ™Š›Šȱ’–™Ž’›ȱšžŽȱ™Ž›œ˜—ŠœȱŽ¡›ŠÛŠœȱŠȱ’Œ‘Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ™žŽŠ—ȱŠ™›˜ŸŽŒ‘Š›œŽȱŽȱŽœŠœȱŒ˜œž–‹›Žœȱ˜ȱŽȱ•Šȱ’—˜›Š—Œ’ŠȱŽȱ
•Šœȱ•Ž¢Žœȱ™˜›ȱ™Š›ŽȱŽȱœžœȱ–’Ž–‹›˜œȱ™Š›Šȱ˜‹Ž—Ž›ȱ•Šȱ™›˜™’ŽŠȱ˜ȱŽ•ȱžœ˜ȱŽȱ
•Šœȱ’Ž››ŠœȱšžŽȱ•Žœȱ™Ž›Ž—Ž£ŒŠ—ǯȱ
ȱ
ȱŗŚȱ
ȱŗŚȱ
˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ Š›Š›’˜œȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Š›Š—’£Š›ȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ
ŒžŽœ’à—ȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žšž’ŸŠ•Ž—Žœȱ Šȱ •Šœȱ šžŽȱ ’œ›žŽ—ȱ ˜›˜œȱ œŽŒ˜›Žœȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱŠȱ•˜œȱŽŽŒ˜œȱŽDZȱ
ȱ
ŠǼȱ ŠȱŠœ’—ŠŒ’à—ȱŽȱ’Ž››ŠœȱŠ’Œ’˜—Š•ŽœȱŠȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŒžŠ—˜ȱ•Šœȱ’Ž››Šœȱ
Žȱ šžŽȱ ’œ™˜—Š—ȱ œŽŠ—ȱ ’—œž’Œ’Ž—Žœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›•Žœȱ •˜œȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ Žȱ
ž—Šȱ Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ —˜›–Š•ȱ ˜ȱ ™Š›Šȱ ‘ŠŒŽ›ȱ ›Ž—Žȱ Šȱ œžȱ ™˜œ’‹•Žȱ Œ›ŽŒ’–’Ž—˜ȱ
—ž–·›’Œ˜Dzȱ
‹Ǽȱ •ȱ˜˜›Š–’Ž—˜ȱŽȱ•˜œȱ–Ž’˜œȱ—ŽŒŽœŠ›’˜œȱ™Š›Šȱ™›˜–˜ŸŽ›ȱŽ•ȱ˜–Ž—˜ȱŽȱ•Šœȱ
’Ž››ŠœȱšžŽȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ¢Šȱ™˜œŽŠ—ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
˜—›ŠŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱŽ–™•Ž˜ȱ
˜—›ŠŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱŽ–™•Ž˜ȱ
ȱ
ȱŗśȱ
ȱŗśȱ
ŗǯȱ ˜˜ȱ ’Ž–‹›˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ Š˜™Š›ǰȱ Ž—›˜ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Žȱ œžȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ
—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ –Ž’Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ Šȱ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ
™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ ž—Šȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Ž’ŒŠ£ȱ Ž—ȱ
–ŠŽ›’Šȱ Žȱ Œ˜—›ŠŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ Ž–™•Ž˜ǰȱ –’Ž—›Šœȱ ’Œ‘˜œȱ
›Š‹Š“Š˜›Žœȱ—˜ȱ™žŽŠ—ȱ‹Ž—Ž’Œ’Š›œŽȱŽȱ•Šȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱšžŽȱ•Šȱ•Ž¢ȱŒ˜—ŒŽŽȱŠȱ
•˜œȱ›Š‹Š“Š˜›ŽœȱŽ—ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
Řǯȱ ˜˜ȱ ’Ž–‹›˜ȱ ‘Š›¤ȱ ŒžŠ—˜ȱ Žœ¤ȅȱ Ž—ȱ œžȱ ™˜Ž›ȱ ™Š›Šȱ ŽŸ’Š›ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ
’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱ Ž—›Žȱ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ
ŒžŽœ’à—ȱ¢ȱ•˜œȱŽ–¤œȱ›Š‹Š“Š˜›ŽœȱŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ•˜ȱ›Ž•Š’Ÿ˜ȱŠDZȱ
ȱ
ŠǼȱ –’œ’à—ȱŽ—ȱŽ•ȱŽ–™•Ž˜ǰȱ’—Œ•žœ˜ȱŽ—ȱŽ–™•Ž˜œȱŒŠ•’’ŒŠ˜œDzȱ
ȱ
‹Ǽȱ Ž–ž—Ž›ŠŒ’à—ȱ’žŠ•ȱ™˜›ȱ›Š‹Š“˜ȱŽȱ’žŠ•ȱŸŠ•˜›Dzȱ
ŗŞŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ŒǼȱ
œ’œŽ—Œ’Šȱ–·’ŒŠȱ¢ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ™›ŽŸŽ—Œ’à—ȱŽȱ•˜œȱŠŒŒ’Ž—ŽœȱŽȱ›Š‹Š“˜ȱ¢ȱ
Ž—Ž›–ŽŠŽœȱ™›˜Žœ’˜—Š•ŽœȱŽȱ’—Ž–—’£ŠŒ’à—ȱ™˜›ȱŽœ˜œȱ›’Žœ˜œǰȱ‘’’Ž—Žȱ
Ž—ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱ¢ȱŸ’Ÿ’Ž—ŠDzȱ
Ǽȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Šœ˜Œ’ŠŒ’à—ǰȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Ž’ŒŠ›œŽȱ •’‹›Ž–Ž—Žȱ Šȱ ˜Šœȱ •Šœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱœ’—’ŒŠ•Žœȱ™Š›Šȱ’—Žœȱ•ÇŒ’˜œȱ¢ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱŒŽ•Ž‹›Š›ȱŒ˜—›Š˜œȱ
Œ˜•ŽŒ’Ÿ˜œȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ Ž–™•ŽŠ˜›Žœȱ ¢ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ˜›Š—’£ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ
Ž–™•ŽŠ˜›Žœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
˜›–ŠŒ’à—ȱ™›˜Žœ’˜—Š•ǰȱŠ›ŽœŠ—ÇŠȱŽȱ’—žœ›’Šœȱ›ž›Š•Žœȱ
˜›–ŠŒ’à—ȱ™›˜Žœ’˜—Š•ǰȱŠ›ŽœŠ—ÇŠȱŽȱ’—žœ›’Šœȱ›ž›Š•Žœȱ
ȱ
ȱŗŜȱ
ȱŗŜȱ
Šœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ȱŽ‹Ž›¤—ȱ’œ›žŠ›ȱŽȱ
•Šœȱ–’œ–Šœȱ˜™˜›ž—’ŠŽœȱŽȱ˜›–ŠŒ’à—ȱ™›˜Žœ’˜—Š•ȱšžŽȱ•˜œȱŽ–¤œȱŒ’žŠŠ—˜œǯȱ
ȱ
ȱŗŝȱ
ȱŗŝȱ
ŗǯȱ žŠ—˜ȱ•˜œȱ™›˜›Š–ŠœȱŽ—Ž›Š•ŽœȱŽȱ˜›–ŠŒ’à—ȱ™›˜Žœ’˜—Š•ȱ—˜ȱ›Žœ™˜—Š—ȱŠȱ
•Šœȱ—ŽŒŽœ’ŠŽœȱŽœ™ŽŒ’Š•ŽœȱŽȱ•Šœȱ™Ž›œ˜—Šœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ
Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ǰȱ •˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Œ›ŽŠ›ȱ –Ž’˜œȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ
™Š›Šȱ’Œ‘Šœȱ™Ž›œ˜—Šœǯȱ
Řǯȱ œ˜œȱ –Ž’˜œȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ‹ŠœŠ›œŽȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Žœž’˜ȱ
Œž’Š˜œ˜ȱŽȱ•Šȱœ’žŠŒ’à—ȱŽŒ˜—à–’ŒŠǰȱŽ•ȱ›Š˜ȱŽȱŽŸ˜•žŒ’à—ȱŒž•ž›Š•ȱ¢ȱŽȱ
•Šœȱ —ŽŒŽœ’ŠŽœȱ ›ŽŠ•Žœȱ Žȱ •˜œȱ ’ŸŽ›œ˜œȱ ›ž™˜œȱ ™›˜Žœ’˜—Š•Žœȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœDzȱŽ—ȱ™Š›’Œž•Š›ǰȱŠ•Žœȱ–Ž’˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱ™Ž›–’’›ȱŠȱ•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ
›ŽŒ’‹’›ȱ Ž•ȱ Š’Žœ›Š–’Ž—˜ȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ȱ Ž—ȱ •Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ ™Š›Šȱ •Šœȱ ŒžŠ•Žœȱ •Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ•ŠœȱšžŽȱ™›˜ŸŽ—Š—ȱœŽȱ‘Š¢Š—ȱ–˜œ›Š˜ȱŠ™Šœǯȱ
řǯȱ œ˜œȱ –Ž’˜œȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ œŽȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ™›˜ŸŽŽ›ȱ œ˜•Š–Ž—Žȱ
–’Ž—›Šœȱ •˜ȱ ›Žšž’Ž›Šȱ Ž•ȱ ›Š˜ȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ •˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œDzȱ Š•ȱ
™›˜›ŽœŠ›ȱ œžȱ ’—Ž›ŠŒ’à—ǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ›Ž–™•Š£Š›œŽȱ ™˜›ȱ •˜œȱ –Ž’˜œȱ ™›ŽŸ’œ˜œȱ
™Š›Šȱ•˜œȱŽ–¤œȱŒ’žŠŠ—˜œǯȱ
ȱ
ȱŗŞȱ
ȱŗŞȱ
ŗǯȱ ŠȱŠ›ŽœŠ—ÇŠȱ¢ȱ•Šœȱ’—žœ›’Šœȱ›ž›Š•ŽœȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ȱŽ‹Ž›¤—ȱ
˜–Ž—Š›œŽȱŒ˜–˜ȱŠŒ˜›ŽœȱŽȱŽœŠ››˜••˜ȱŽŒ˜—à–’Œ˜ǰȱŽȱ–˜˜ȱšžŽȱœŽȱŠ¢žŽȱ
ŗŞş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯȱ
Šȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Šȱ Ž•ŽŸŠ›ȱ œžȱ —’ŸŽ•ȱ Žȱ Ÿ’Šȱ ¢ȱ Šȱ ŠŠ™Š›œŽȱ Šȱ –·˜˜œȱ
–˜Ž›—˜œȱŽȱ™›˜žŒŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜–Ž›Œ’˜ǯȱ
ŠȱŠ›ŽœŠ—ÇŠȱ¢ȱ•Šœȱ’—žœ›’Šœȱ›ž›Š•ŽœȱœŽ›¤—ȱŽœŠ››˜••ŠŠœȱœ’—ȱ–Ž—˜œŒŠ‹˜ȱŽ•ȱ
™Š›’–˜—’˜ȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Žȱ –˜˜ȱ šžŽȱ –Ž“˜›Ž—ȱ œžœȱ
ŸŠ•˜›ŽœȱŠ›Çœ’Œ˜œȱ¢ȱœžœȱ˜›–ŠœȱŽȱŽ¡™›Žœ’à—ȱŒž•ž›Š•ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
Žž›’Šȱœ˜Œ’Š•ȱ¢ȱœŠ—’Š
Žž›’Šȱœ˜Œ’Š•ȱ¢ȱœŠ—’Šȱ
ž›’Šȱœ˜Œ’Š•ȱ¢ȱœŠ—’Šȱ
ȱ
ȱŗşȱ
ȱŗşȱ
ȱ
˜œȱ œ’œŽ–Šœȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Žȱ œŽž›’Šȱ œ˜Œ’Š•ȱ œŽȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž¡Ž—Ž›ȱ
™›˜›Žœ’ŸŠ–Ž—ŽǰȱŒžŠ—˜ȱœŽŠȱŠŒ’‹•ŽDZȱ
ŠǼȱ ȱ•˜œȱ›Š‹Š“Š˜›ŽœȱŠœŠ•Š›’Š˜œȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—Dzȱ
‹Ǽȱ ȱ•ŠœȱŽ–¤œȱ™Ž›œ˜—Šœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ’Œ‘Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ȱŘŖȱ
ȱŘŖȱ
ŗǯȱ ˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŠœž–’›¤—ȱ•Šȱ›Žœ™˜—œŠ‹’•’ŠȱŽȱ™˜—Ž›ȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱŽȱœŠ—’Šȱ
ŠŽŒžŠ˜œȱŠȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ǯȱ
Řǯȱ Šȱ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱŽȱŽœ˜œȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱœŽȱ‹ŠœŠ›¤ȱŽ—ȱŽ•ȱŽœž’˜ȱœ’œŽ–¤’Œ˜ȱŽȱ•Šœȱ
Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ œ˜Œ’Š•Žœǰȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•Žœȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ
’—Ž›ŽœŠŠœǯȱ
řǯȱ •ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ Š•Žœȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ ŽœŠ›¤ȱ Œ˜˜›’—Š˜ȱ Œ˜—ȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ
–Ž’ŠœȱŽ—Ž›Š•ŽœȱŽȱ˜–Ž—˜ȱœ˜Œ’Š•ǰȱŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ¢ȱŒž•ž›Š•ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
žŒŠŒ’à—ȱ¢ȱ–Ž’˜œȱŽȱ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ
žŒŠŒ’à—ȱ¢ȱ–Ž’˜œȱŽȱ’—˜›–ŠŒ’à—ȱ
ȱ
ȱŘŗȱ
ȱŘŗȱ
ȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ ™Š›Šȱ ŠœŽž›Š›ȱ Šȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ •Šȱ ™˜œ’‹’•’Šȱ Žȱ Ššž’›’›ȱ ŽžŒŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ
›Š˜œȱ¢ȱŽ—ȱ’žŠ•ŠȱŽȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱšžŽȱŽ•ȱ›Žœ˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱŘŘȱ
ȱŘŘȱ
ŗǯȱ ˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žȱ ŽžŒŠŒ’à—ȱ Žœ’—Š˜œȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ ŠŠ™Š›œŽǰȱ Ž—ȱ •˜ȱ šžŽȱ œŽȱ ›Ž’Ž›Žȱ Šȱ –·˜˜œȱ ¢ȱ ·Œ—’ŒŠœǰȱ Šȱ •Šȱ ŽŠ™Šȱ
ŗşŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Řǯȱ
Š•ŒŠ—£ŠŠȱ ™˜›ȱ ŽœŠœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™›˜ŒŽœ˜ȱ Žȱ ’—Ž›ŠŒ’à—ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠȱ¢ȱŒž•ž›Š•ȱŽ—ȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
Šȱ˜›–ž•ŠŒ’à—ȱŽȱŠ•Žœȱ™›˜›Š–ŠœȱŽ‹Ž›¤ȱœŽ›ȱ™›ŽŒŽ’Šȱ—˜›–Š•–Ž—ŽȱŽȱ
Žœž’˜œȱŽ—˜•à’Œ˜œǯȱ
ȱ
ȱŘřȱ
ȱŘřȱ
ŗǯȱ Žȱ Ž‹Ž›¤ȱ Ž—œŽÛŠ›ȱ Šȱ •˜œȱ —’Û˜œȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ Šȱ •ŽŽ›ȱ ¢ȱ
ŽœŒ›’‹’›ȱ Ž—ȱ œžȱ •Ž—žŠȱ –ŠŽ›—Šǰȱ ˜ȱ ŒžŠ—˜ȱ Ž••˜ȱ —˜ȱ œŽŠȱ ™˜œ’‹•Žǰȱ Ž—ȱ •Šȱ •Ž—žŠȱ
šžŽȱ–¤œȱŒ˜–ø—–Ž—ŽȱœŽȱ‘Š‹•ŽȱŽ—ȱŽ•ȱ›ž™˜ȱŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—Ž£ŒŠǯȱ
Řǯȱ Žȱ Ž‹Ž›ȱ ŠœŽž›Š›ȱ •Šȱ ›Š—œ’Œ’à—ȱ ™›˜›Žœ’ŸŠȱ Žȱ •Šȱ •Ž—žŠȱ –ŠŽ›—Šȱ ˜ȱ
ŸŽ›—¤Œž•ŠȱŠȱ•Šȱ•Ž—žŠȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ˜ȱŠȱž—ŠȱŽȱ•Šœȱ•Ž—žŠœȱ˜’Œ’Š•ŽœȱŽ•ȱ™ŠÇœǯȱ
řǯȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽǰȱ Ž—ȱ •Šȱ –Ž’Šȱ Žȱ •˜ȱ ™˜œ’‹•Žǰȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ ŠŽŒžŠŠœȱ
™Š›Šȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱŽ•ȱ’’˜–Šȱ–ŠŽ›—˜ȱ˜ȱ•Šȱ•Ž—žŠȱŸŽ›—¤Œž•Šǯȱ
ȱ
ȱŘŚȱ
ȱŘŚȱ
Šȱ’—œ›žŒŒ’à—ȱ™›’–Š›’ŠȱŽȱ•˜œȱ—’Û˜œȱŽȱ•Šœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒžŽœ’à—ȱŽ‹Ž›ȱŽ—Ž›ȱ
Œ˜–˜ȱ˜‹“Ž’Ÿ˜ȱ’—Œž•ŒŠ›•ŽœȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜œȱŽ—Ž›Š•Žœȱ¢ȱ‘Š‹’•’ŠŽœȱšžŽȱŠ¢žŽ—ȱŠȱ
Žœ˜œȱ—’Û˜œȱŠȱ’—Ž›Š›œŽȱŽ—ȱ•ŠȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱŘśȱ
ȱŘśȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ Žȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ŽžŒŠ’Ÿ˜ȱ Ž—ȱ •˜œȱ ˜›˜œȱ œŽŒ˜›Žœȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ •˜œȱ šžŽȱ Žœ¤—ȱ Ž—ȱ Œ˜—ŠŒ˜ȱ –¤œȱ ’›ŽŒ˜ȱ
Œ˜—ȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ǰȱ Œ˜—ȱ ˜‹“Ž˜ȱ Žȱ Ž•’–’—Š›ȱ •˜œȱ ™›Ž“ž’Œ’˜œȱ šžŽȱ
™ž’Ž›Š—ȱŽ—Ž›ȱ›Žœ™ŽŒ˜ȱŽȱŽœŠœȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ȱŘŜȱ
ȱŘŜȱ
ŗǯȱ ˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›ȱ –Ž’Šœȱ ŠŽŒžŠŠœȱ Šȱ •Šœȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ
œ˜Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•Žœȱ Žȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ Š›•Žœȱ Šȱ
Œ˜—˜ŒŽ›ȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ ˜‹•’ŠŒ’˜—Žœǰȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ ›Žœ™ŽŒ˜ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ ¢ȱ
•˜œȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱœ˜Œ’Š•Žœǯȱ
Řǯȱ ȱ ŽœŽȱ ŽŽŒ˜ȱ œŽȱ ž’•’£Š›¤—ǰȱ œ’ȱ žŽ›Žȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ ›ŠžŒŒ’˜—Žœȱ ŽœŒ›’Šœȱ Žȱ
’—˜›–ŠŒ’˜—Žœȱ Š–™•’Š–Ž—Žȱ ’Ÿž•ŠŠœȱ Ž—ȱ •Šœȱ •Ž—žŠœȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ȱ
ŗşŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱȱ
ȱȱ
–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ
–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ
ȱ
ȱŘŝȱ
ȱŘŝȱ
ŗǯȱ ŠȱŠž˜›’Šȱž‹Ž›—Š–Ž—Š•ȱ›Žœ™˜—œŠ‹•ŽȱŽȱ•ŠœȱŒžŽœ’˜—ŽœȱšžŽȱŒ˜–™›Ž—Žȱ
ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ Ž‹Ž›ȱ Œ›ŽŠ›ȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ ˜ȱ Š–™•’Š›ȱ •˜œȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ ™Š›Šȱ
Š–’—’œ›Š›ȱ•˜œȱ™›˜›Š–ŠœȱŽȱšžŽȱœŽȱ›ŠŠǯȱ
Řǯȱ œ˜œȱ™›˜›Š–ŠœȱŽ‹Ž›¤—ȱ’—Œ•ž’›DZȱ
ȱ
ŠǼȱ •ȱ™•Š—ŽŠ–’Ž—˜ǰȱ•ŠȱŒ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ¢ȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽȱ˜Šœȱ•Šœȱ–Ž’Šœȱ
Ž—’Ž—Žœȱ Š•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ Žȱ ’Œ‘Šœȱ
™˜‹•ŠŒ’˜—ŽœDzȱ
ȱ
‹Ǽȱ Šȱ™›˜™˜œ’Œ’à—ȱŠȱ•ŠœȱŠž˜›’ŠŽœȱŒ˜–™ŽŽ—ŽœȱŽȱ–Ž’Šœȱ•Ž’œ•Š’ŸŠœȱ
¢ȱŽȱ˜›˜ȱ˜›Ž—Dzȱ
ȱ
ŒǼȱ ŠȱŸ’’•Š—Œ’ŠȱŽȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱŽœŠœȱ–Ž’Šœǯȱ
ȱ
ȱŘŞȱ
ȱŘŞȱ
Šȱ—Šž›Š•Ž£Šȱ¢ȱŽ•ȱŠ•ŒŠ—ŒŽȱŽȱ•Šœȱ–Ž’ŠœȱšžŽȱœŽȱŠ˜™Ž—ȱ™Š›ŠȱŠ›ȱŽŽŒ˜ȱŠȱŽœŽȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ŽŽ›–’—Š›œŽȱ Œ˜—ȱ •Ž¡’‹’•’Šȱ ™Š›Šȱ Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ •Šœȱ
Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ™›˜™’ŠœȱŽȱŒŠŠȱ™ŠÇœǯȱ
ȱ
ȱŘşȱ
ȱŘşȱ
Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ —˜ȱ –Ž—˜œŒŠ‹Š›Šȱ •Šœȱ
ŸŽ—Š“Šœȱ Š›Š—’£ŠŠœȱ Šȱ •Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ Ž—ȱ ŒžŽœ’à—ȱ Ž—ȱ Ÿ’›žȱ Žȱ •Šœȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽȱ˜›˜œȱ˜—ŸŽ—’˜œȱ˜ȱ›ŽŒ˜–Ž—ŠŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ȱ
ȱřŖȱ
ȱřŖȱ
Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœȱ ˜›–Š•Žœȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œŽ›¤—ȱ Œ˜–ž—’ŒŠŠœǰȱ ™Š›Šȱ œžȱ
›Ž’œ›˜ǰȱŠ•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ˜’Œ’—Šȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ǯȱ
ȱ
ȱřŗȱ
ȱřŗȱ
ŗǯȱ œŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ˜‹•’Š›ȱø—’ŒŠ–Ž—ŽȱŠȱŠšžŽ••˜œȱ’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ
—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œž¢Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœȱ ‘Š¢Šȱ ›Ž’œ›Š˜ȱ Ž•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ
Ž—Ž›Š•ǯȱ
ŗşŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Řǯȱ
řǯȱ
—›Š›ȱŽ—ȱŸ’˜›ȱ˜ŒŽȱ–ŽœŽœȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱ•Šœȱ›Š’’ŒŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ
˜œȱȘ’Ž–‹›˜œȱ‘Š¢Š—ȱœ’˜ȱ›Ž’œ›ŠŠœȱ™˜›ȱŽ•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ŽœŽȱ’Œ‘˜ȱ–˜–Ž—˜ǰȱŽœŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŽ—›Š›ȱŽ—ȱŸ’˜›ǰȱ™Š›ŠȱŒŠŠȱ’Ž–‹›˜ǰȱ
˜ŒŽȱ–ŽœŽœȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱ‘Š¢Šȱœ’˜ȱ›Ž’œ›ŠŠȱœžȱ›Š’’ŒŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱřŘȱ
ȱřŘȱ
ŗǯȱ ˜˜ȱ ’Ž–‹›˜ȱ šžŽȱ ‘Š¢Šȱ ›Š’’ŒŠ˜ȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ™˜›¤ȱ Ž—ž—Œ’Š›•˜ȱ Šȱ •Šȱ
Ž¡™’›ŠŒ’à—ȱŽȱž—ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ’Ž£ȱŠÛ˜œǰȱŠȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱ‘Š¢Šȱ
™žŽœ˜ȱ ’—’Œ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ Ÿ’˜›ǰȱ –Ž’Š—Žȱ ž—ȱ ŠŒŠȱ Œ˜–ž—’ŒŠŠǰȱ ™Š›Šȱ œžȱ
›Ž’œ›˜ǰȱ Š•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ǯȱ Šȱ
Ž—ž—Œ’Šȱ—˜ȱœž›’›¤ȱŽŽŒ˜ȱ‘ŠœŠȱž—ȱŠÛ˜ȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱ‘Š¢Šȱ
›Ž’œ›Š˜ǯȱ
Řǯȱ ˜˜ȱ’Ž–‹›˜ȱšžŽȱ‘Š¢Šȱ›Š’’ŒŠ˜ȱŽœŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ¢ȱšžŽǰȱŽ—ȱŽ•ȱ™•Š£˜ȱŽȱž—ȱ
ŠÛ˜ȱ Žœ™ž·œȱ Žȱ •Šȱ Ž¡™’›ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ™Ž›Ç˜˜ȱ Žȱ ’Ž£ȱ ŠÛ˜œȱ –Ž—Œ’˜—Š˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
™¤››Š˜ȱ™›ŽŒŽŽ—Žǰȱ—˜ȱ‘ŠŠȱžœ˜ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱŽ—ž—Œ’Šȱ™›ŽŸ’œ˜ȱŽ—ȱŽœŽȱ
ȱ šžŽŠ›¤ȱ ˜‹•’Š˜ȱ ž›Š—Žȱ ž—ȱ —žŽŸ˜ȱ ™Ž›Ç˜˜ȱ Žȱ ’Ž£ȱ ŠÛ˜œǰȱ ¢ȱ
Ž—ȱ •˜ȱ œžŒŽœ’Ÿ˜ȱ ™˜›¤ȱ Ž—ž—Œ’Š›ȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ Šȱ •Šȱ Ž¡™’›ŠŒ’à—ȱ Žȱ ŒŠŠȱ
™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ’Ž£ȱŠÛ˜œǰȱŽ—ȱ•ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱŽ—ȱŽœŽȱǯȱ
ȱ
ȱřřȱ
ȱřřȱ
ŗǯȱ •ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ —˜’’ŒŠ›¤ȱ Šȱ
˜˜œȱ •˜œȱ ’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Ž•ȱ
›Ž’œ›˜ȱ Žȱ ŒžŠ—Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœǰȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Ž—ž—Œ’Šœȱ •Žȱ
Œ˜–ž—’šžŽ—ȱ•˜œȱ’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ǯȱ
Řǯȱ •ȱ —˜’’ŒŠ›ȱ Šȱ •˜œȱ ’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ›Ž’œ›˜ȱ Žȱ •Šȱ œŽž—Šȱ
›Š’’ŒŠŒ’à—ȱ šžŽȱ •Žȱ ‘Š¢Šȱ œ’˜ȱ Œ˜–ž—’ŒŠŠǰȱ Ž•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ••Š–Š›¤ȱ •Šȱ
ŠŽ—Œ’à—ȱŽȱ•˜œȱ’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱœ˜‹›Žȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱŽ—›Š›¤ȱ
Ž—ȱŸ’˜›ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ȱ
ȱřŚȱ
ȱřŚȱ
ȱ
•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œ˜–ž—’ŒŠ›¤ȱ Š•ȱ
ŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒ’˜—Žœȱ —’Šœǰȱ Šȱ •˜œȱ ŽŽŒ˜œȱ Ž•ȱ ›Ž’œ›˜ȱ ¢ȱ Žȱ
Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŖŘȱ Žȱ •Šȱ Š›Šȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒ’˜—Žœȱ —’Šœǰȱ ž—Šȱ
’—˜›–ŠŒ’à—ȱ Œ˜–™•ŽŠȱ œ˜‹›Žȱ ˜Šœȱ •Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœǰȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ŠŒŠœȱ Žȱ
Ž—ž—Œ’ŠȱšžŽȱ‘Š¢Šȱ›Ž’œ›Š˜ȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŒ˜—ȱ•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱ™›ŽŒŽŽ—Žœǯȱ
ŗşř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ŠŠȱ ŸŽ£ȱ šžŽȱ •˜ȱ Žœ’–Žȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ Ž•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ
’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ ™›ŽœŽ—Š›¤ȱ Šȱ •Šȱ ˜—Ž›Ž—Œ’Šȱ ž—Šȱ Ž–˜›’Šȱ
œ˜‹›Žȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ¢ȱŒ˜—œ’Ž›Š›¤ȱ•ŠȱŒ˜—ŸŽ—’Ž—Œ’ŠȱŽȱ’—Œ•ž’›ȱŽ—ȱŽ•ȱ
˜›Ž—ȱŽ•ȱÇŠȱŽȱ•Šȱ˜—Ž›Ž—Œ’Šȱ•ŠȱŒžŽœ’à—ȱŽȱœžȱ›ŽŸ’œ’à—ȱ˜Š•ȱ˜ȱ™Š›Œ’Š•ǯȱ
ȱ
ȱřśȱ
ȱřśȱ
ŗǯȱ —ȱ ŒŠœ˜ȱ Žȱ šžŽȱ •Šȱ Œ˜—Ž›Ž—Œ’Šȱ Š˜™Žȱ ž—ȱ —žŽŸ˜ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ šžŽȱ ’–™•’šžŽȱ
ž—Šȱ›ŽŸ’œ’à—ȱ˜Š•ȱ˜ȱ™Š›Œ’Š•ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žǰȱ¢ȱŠȱ–Ž—˜œȱšžŽȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ
Œ˜—Ž—Šȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒ˜—›Š›’˜DZȱ
ȱ
ŠǼȱ Šȱ ›Š’’ŒŠŒ’à—ȱ ™˜›ȱ ž—ȱ ’Ž–‹›˜ǰȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ›ŽŸ’œ˜›ȱ
’–™•’ŒŠ›¤ǰȱ ’™œ˜ȱ “ž›Žǰȱ •Šȱ Ž—ž—Œ’Šȱ ’—–Ž’ŠŠȱ Žȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ —˜ȱ
˜‹œŠ—Žȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŒ˜—Ž—’ŠœȱŽ—ȱŽ•ȱŠ›ÇŒž•˜ȱřŘǰȱœ’Ž–™›ŽȱšžŽȱŽ•ȱ
—žŽŸ˜ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ȱ‘Š¢ŠȱŽ—›Š˜ȱŽ—ȱŸ’˜›Dzȱ
ȱ
‹Ǽȱ ȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱŽ—›ŽȱŽ—ȱŸ’˜›ȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ǰȱ
Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ŒŽœŠ›¤ȱ Žȱ ŽœŠ›ȱ Š‹’Ž›˜ȱ Šȱ •Šȱ ›Š’’ŒŠŒ’à—ȱ ™˜›ȱ •˜œȱ
’Ž–‹›˜œǯȱ
Řǯȱ œŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŒ˜—’—žŠ›¤ȱŽ—ȱŸ’˜›ȱŽ—ȱ˜˜ȱŒŠœ˜ǰȱŽ—ȱœžȱ˜›–Šȱ¢ȱŒ˜—Ž—’˜ȱ
ŠŒžŠ•Žœǰȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ Ș’Ž–‹›˜œȱ šžŽȱ •˜ȱ ‘Š¢Š—ȱ ›Š’’ŒŠ˜ȱ ¢ȱ —˜ȱ ›Š’’šžŽ—ȱ Ž•ȱ
˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ǯȱ
ȱ
ȱřŜȱ
ȱřŜȱ
ŠœȱŸŽ›œ’˜—Žœȱ’—•ŽœŠȱ¢ȱ›Š—ŒŽœŠȱŽ•ȱŽ¡˜ȱŽȱŽœŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱœ˜—ȱ’žŠ•–Ž—Žȱ
Šž·—’ŒŠœǯȱ
ȱ
ȱ
ŗşŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱķȱŗŜşȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱAȱ
ȱȱķȱŗŜşȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱAȱ
ȱȱȱAȱȱ
ȱȱȱAȱȱ
ȱ
’›–Š˜ȱȱŽ—ȱ’—Ž‹›ŠȱŽ•ȱŘŝȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŗşŞşǯȱŽ™˜œ’Š›’˜DZȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ
ǯȱ
™›˜‹Š˜ȱ™˜›ȱŽ•ȱŽ›øȱŒ˜—ȱŽœ˜•žŒ’à—ȱŽ’œ•Š’ŸŠȱķȱŘŜŘśřȱŽ•ȱŖśȱŽȱ’Œ’Ž–‹›Žȱ
Žȱŗşşřǯȱ
—œ›ž–Ž—˜ȱŽȱŠ’’ŒŠŒ’à—ȱŽ•ȱŗŝȱŽȱŽ—Ž›˜ȱŽȱŗşşŚǯȱŽ™˜œ’Š˜ȱŽ•ȱŘȱŽȱŽ‹›Ž›˜ȱ
ŽȱŗşşŚǯȱ
ŽŒ‘ŠȱŽȱŽ—›ŠŠȱŽ—ȱŸ’Ž—Œ’Šȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŽ›øȱŘȱŽȱŽ‹›Ž›˜ȱŽȱŗşşśǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱ
Šȱ˜—Ž›Ž—Œ’ŠȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜DZȱ
ȱ
˜—Ÿ˜ŒŠŠȱ Ž—ȱ ’—Ž‹›Šȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ
—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ǰȱ¢ȱŒ˜—›ŽŠŠȱŽ—ȱ’Œ‘ŠȱŒ’žŠȱŽ•ȱŝȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱŗşŞşǰȱ
Ž—ȱœžȱœŽ™žŠ·œ’–ŠȱœŽ¡Šȱ›Žž—’à—Dzȱ
ȱ
‹œŽ›ŸŠ—˜ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ Ž—ž—Œ’ŠŠœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ¢ȱ Ž—ȱ •Šȱ
ŽŒ˜–Ž—ŠŒ’à—ȱœ˜‹›Žȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•ŽœǰȱŗşśŝDzȱ
ȱ
ŽŒ˜›Š—˜ȱ •˜œȱ ·›–’—˜œȱ Žȱ •Šȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’à—ȱ —’ŸŽ›œŠ•ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǰȱ
Ž•ȱ ŠŒ˜ȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Œ˜—à–’Œ˜œǰȱ ˜Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ ž•ž›Š•Žœǰȱ Ž•ȱ
ŠŒ˜ȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ’Ÿ’•Žœȱ ¢ȱ ˜•Ç’Œ˜œǰȱ ¢ȱ Žȱ •˜œȱ —ž–Ž›˜œ˜œȱ
’—œ›ž–Ž—˜œȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱœ˜‹›Žȱ•Šȱ™›ŽŸŽ—Œ’à—ȱŽȱ•Šȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—Dzȱ
ȱ
˜—œ’Ž›Š—˜ȱ šžŽȱ •Šȱ ŽŸ˜•žŒ’à—ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ ŽœŽȱ ŗşśŝȱ ¢ȱ •˜œȱ
ŒŠ–‹’˜œȱ œ˜‹›ŽŸŽ—’˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ ›’‹Š•Žœȱ Ž—ȱ
˜Šœȱ •Šœȱ ›Ž’˜—Žœȱ Ž•ȱ –ž—˜ȱ ‘ŠŒŽ—ȱ ŠŒ˜—œŽ“Š‹•Žȱ Š˜™Š›ȱ —žŽŸŠœȱ —˜›–Šœȱ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœȱ Ž—ȱ •Šȱ –ŠŽ›’Šǰȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ Ž•’–’—Š›ȱ •Šȱ ˜›’Ž—ŠŒ’à—ȱ ‘ŠŒ’Šȱ •Šȱ
Šœ’–’•ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ—˜›–ŠœȱŠ—Ž›’˜›ŽœDzȱ
ȱ
ŽŒ˜—˜Œ’Ž—˜ȱ •Šœȱ Šœ™’›ŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Šȱ Šœž–’›ȱ Ž•ȱ Œ˜—›˜•ȱ Žȱ œžœȱ
™›˜™’Šœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ˜›–Šœȱ Žȱ Ÿ’Šȱ ¢ȱ Žȱ œžȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ ¢ȱ Šȱ
–Š—Ž—Ž›ȱ¢ȱ˜›Š•ŽŒŽ›ȱœžœȱ’Ž—’ŠŽœǰȱ•Ž—žŠœȱ¢ȱ›Ž•’’˜—ŽœǰȱŽ—›˜ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱ
•˜œȱœŠ˜œȱŽ—ȱšžŽȱŸ’ŸŽ—Dzȱ
ȱ
ŗşś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
‹œŽ›ŸŠ—˜ȱšžŽȱŽ—ȱ–žŒ‘Šœȱ™Š›ŽœȱŽ•ȱ–ž—˜ȱŽœ˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ—˜ȱ™žŽŽ—ȱ˜£Š›ȱŽȱ
•˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –’œ–˜ȱ ›Š˜ȱ šžŽȱ Ž•ȱ ›Žœ˜ȱ Žȱ •Šȱ
™˜‹•ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ œŠ˜œȱ Ž—ȱ šžŽȱ Ÿ’ŸŽ—ȱ ¢ȱ šžŽȱ œžœȱ •Ž¢Žœǰȱ ŸŠ•˜›Žœǰȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ ¢ȱ
™Ž›œ™ŽŒ’ŸŠœȱ‘Š—ȱœž›’˜ȱŠȱ–Ž—ž˜ȱž—ŠȱŽ›˜œ’à—Dzȱ
ȱ
ŽŒ˜›Š—˜ȱ •Šȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ Œ˜—›’‹žŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ ›’‹Š•Žœȱ Šȱ •Šȱ
’ŸŽ›œ’Šȱ Œž•ž›Š•ǰȱ Šȱ •Šȱ Š›–˜—ÇŠȱ œ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ ŽŒ˜•à’ŒŠȱ Žȱ •Šȱ ‘ž–Š—’Šȱ ¢ȱ Šȱ •Šȱ
Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜–™›Ž—œ’à—ȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ŽœDzȱ
ȱ
‹œŽ›ŸŠ—˜ȱ šžŽȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ šžŽȱ œ’žŽ—ȱ ‘Š—ȱ œ’˜ȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’Šœȱ Œ˜—ȱ •Šȱ
Œ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒ’˜—Žœȱ —’Šœǰȱ Žȱ •Šȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒ’˜—Žœȱ
—’Šœȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ›’Œž•ž›Šȱ ¢ȱ •Šȱ •’–Ž—ŠŒ’à—ǰȱ Žȱ •Šȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ
ŠŒ’˜—Žœȱ —’Šœȱ ™Š›Šȱ •Šȱ žŒŠŒ’à—ǰȱ •Šȱ ’Ž—Œ’Šȱ ¢ȱ •Šȱ ž•ž›Šȱ ¢ȱ Žȱ •Šȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ž—’Š•ȱ Žȱ •Šȱ Š•žǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ Ž•ȱ —œ’ž˜ȱ —’Ž—’œŠȱ
—Ž›Š–Ž›’ŒŠ—˜ǰȱŠȱ•˜œȱ—’ŸŽ•ŽœȱŠ™›˜™’Š˜œȱ¢ȱŽ—ȱœžœȱŽœŽ›Šœȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠœǰȱ¢ȱšžŽȱœŽȱ
’Ž—ŽȱŽ•ȱ™›˜™àœ’˜ȱŽȱŒ˜—’—žŠ›ȱŽœŠȱŒ˜•Š‹˜›ŠŒ’à—ȱŠȱ’—ȱŽȱ™›˜–˜ŸŽ›ȱ¢ȱŠœŽž›Š›ȱ•Šȱ
Š™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱŽœŠœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœDzȱ
ȱ
Žœ™ž·œȱ Žȱ ‘Š‹Ž›ȱ ŽŒ’’˜ȱ Š˜™Š›ȱ ’ŸŽ›œŠœȱ ™›˜™˜œ’Œ’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ •Šȱ ›ŽŸ’œ’à—ȱ
™Š›Œ’Š•ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œ˜‹›Žȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ ›’‹Š•Žœǰȱ ŗşśŝȱ ǻ—ø–ǯȱ ŗŖŝǼǰȱ
ŒžŽœ’à—ȱšžŽȱŒ˜—œ’ž¢ŽȱŽ•ȱŒžŠ›˜ȱ™ž—˜ȱŽ•ȱ˜›Ž—ȱŽ•ȱÇŠȱŽȱ•Šȱ›Žž—’à—ǰȱ¢ȱ
ȱ
Žœ™ž·œȱ Žȱ ‘Š‹Ž›ȱ ŽŒ’’˜ȱ šžŽȱ ’Œ‘Šœȱ ™›˜™˜œ’Œ’˜—Žœȱ ›ŽŸ’œŠ—ȱ •Šȱ ˜›–Šȱ Žȱ ž—ȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜ȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ šžŽȱ ›ŽŸ’œŽȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œ˜‹›Žȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ
›’‹Š•ŽœǰȱŗşśŝǰȱŠ˜™ŠǰȱŒ˜—ȱŽŒ‘ŠȱŸŽ’—’œ’ŽŽȱŽȱ“ž—’˜ȱŽȱ–’•ȱ—˜ŸŽŒ’Ž—˜œȱ˜Œ‘Ž—Šȱ
¢ȱ —žŽŸŽǰȱ Ž•ȱ œ’ž’Ž—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ šžŽȱ ™˜›¤ȱ œŽ›ȱ Œ’Š˜ȱ Œ˜–˜ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œ˜‹›Žȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•ŽœǰȱŗşŞşDZȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
Aȱȱ
Aȱ
ȱ
ȱŗȱ
ȱŗȱ
ŗǯ •ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ȱœŽȱŠ™•’ŒŠDZȱ
ŠǼ Šȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ›’‹Š•ŽœȱŽ—ȱ™ŠÇœŽœȱ’—Ž™Ž—’Ž—ŽœǰȱŒž¢ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœǰȱ
Œž•ž›Š•Žœȱ ¢ȱ ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ •Žœȱ ’œ’—Š—ȱ Žȱ ˜›˜œȱ œŽŒ˜›Žœȱ Žȱ •Šȱ Œ˜•ŽŒ’Ÿ’Šȱ
—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ ¢ȱ šžŽȱ Žœ·—ȱ ›Ž’˜œȱ ˜Š•ȱ ˜ȱ ™Š›Œ’Š•–Ž—Žȱ ™˜›ȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ
Œ˜œž–‹›Žœȱ˜ȱ›Š’Œ’˜—Žœȱ˜ȱ™˜›ȱž—Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽœ™ŽŒ’Š•Dzȱ
ŗşŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
‹Ǽ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž—ȱ ™ŠÇœŽœȱ ’—Ž™Ž—’Ž—Žœǰȱ Œ˜—œ’Ž›Š˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ
‘ŽŒ‘˜ȱ Žȱ ŽœŒŽ—Ž›ȱ Žȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ šžŽȱ ‘Š‹’Š‹Š—ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™ŠÇœȱ ˜ȱ Ž—ȱ ž—Šȱ
›Ž’à—ȱŽ˜›¤’ŒŠȱŠȱ•ŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—ŽŒŽȱŽ•ȱ™ŠÇœȱŽ—ȱ•Šȱ·™˜ŒŠȱŽȱ•ŠȱŒ˜—šž’œŠȱ˜ȱ•Šȱ
Œ˜•˜—’£ŠŒ’à—ȱ˜ȱŽ•ȱŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠœȱŠŒžŠ•Žœȱ›˜—Ž›ŠœȱŽœŠŠ•Žœȱ¢ȱšžŽǰȱ
ŒžŠ•šž’Ž›Šȱ šžŽȱ œŽŠȱ œžȱ œ’žŠŒ’à—ȱ “ž›Ç’ŒŠǰȱ Œ˜—œŽ›ŸŠ—ȱ ˜Šœȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•ŽœǰȱŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱŒž•ž›Š•Žœȱ¢ȱ™˜•Ç’ŒŠœǰȱ˜ȱ™Š›ŽȱŽȱŽ••Šœǯȱ
Řǯ Šȱ Œ˜—Œ’Ž—Œ’Šȱ Žȱ œžȱ ’Ž—’Šȱ ’—ÇŽ—Šȱ ˜ȱ ›’‹Š•ȱ Ž‹Ž›¤ȱ Œ˜—œ’Ž›Š›œŽȱ ž—ȱ
Œ›’Ž›’˜ȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ ™Š›Šȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ •˜œȱ ›ž™˜œȱ Šȱ •˜œȱ šžŽȱ œŽȱ Š™•’ŒŠ—ȱ •Šœȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
řǯ Šȱ ž’•’£ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ·›–’—˜ȱ ǻȈ™žŽ‹•˜œȈǼȱ Ž—ȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ —˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ
’—Ž›™›ŽŠ›œŽȱŽ—ȱŽ•ȱœŽ—’˜ȱŽȱšžŽȱŽ—Šȱ’–™•’ŒŠŒ’à—ȱŠ•ž—ŠȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱŠŠÛŽȱ
Šȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ šžŽȱ ™žŽŠȱ Œ˜—Ž›’›œŽȱ Šȱ ’Œ‘˜ȱ ·›–’—˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱŘȱ
ȱŘȱ
ŗǯ ˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Šœž–’›ȱ •Šȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ Žȱ ŽœŠ››˜••Š›ǰȱ Œ˜—ȱ •Šȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ ž—Šȱ ŠŒŒ’à—ȱ Œ˜˜›’—ŠŠȱ ¢ȱ
œ’œŽ–¤’ŒŠȱ Œ˜—ȱ –’›Šœȱ Šȱ ™›˜ŽŽ›ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ Šȱ
Š›Š—’£Š›ȱŽ•ȱ›Žœ™Ž˜ȱŽȱœžȱ’—Ž›’Šǯȱ
Řǯ œŠȱŠŒŒ’à—ȱŽ‹Ž›¤ȱ’—Œ•ž’›ȱ–Ž’ŠœDZȱ
ŠǼ šžŽȱ ŠœŽž›Ž—ȱ Šȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ˜£Š›ǰȱ Ž—ȱ ™’Žȱ Žȱ
’žŠ•ŠǰȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ˜™˜›ž—’ŠŽœȱšžŽȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ
˜˜›ŠȱŠȱ•˜œȱŽ–¤œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—Dzȱ
‹Ǽ šžŽȱ ™›˜–žŽŸŠ—ȱ •Šȱ ™•Ž—Šȱ ŽŽŒ’Ÿ’Šȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ œ˜Œ’Š•Žœǰȱ
ŽŒ˜—à–’Œ˜œȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•Žœȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œǰȱ ›Žœ™ŽŠ—˜ȱ œžȱ ’Ž—’Šȱ
œ˜Œ’Š•ȱ¢ȱŒž•ž›Š•ǰȱœžœȱŒ˜œž–‹›Žœȱ¢ȱ›Š’Œ’˜—Žœǰȱ¢ȱœžœȱ’—œ’žŒ’˜—ŽœDzȱ
ŒǼ šžŽȱ Š¢žŽ—ȱ Šȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Šȱ Ž•’–’—Š›ȱ •Šœȱ
’Ž›Ž—Œ’Šœȱ œ˜Œ’˜ŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ šžŽȱ ™žŽŠ—ȱ Ž¡’œ’›ȱ Ž—›Žȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ
’—ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ •˜œȱ Ž–¤œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ —ŠŒ’˜—Š•ǰȱ Žȱ ž—Šȱ
–Š—Ž›ŠȱŒ˜–™Š’‹•ŽȱŒ˜—ȱœžœȱŠœ™’›ŠŒ’˜—Žœȱ¢ȱ˜›–ŠœȱŽȱŸ’Šǯȱ
ȱ
ȱřȱ
ȱřȱ
ŗǯ ˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•ŽœȱŽ‹Ž›¤—ȱ˜£Š›ȱ™•Ž—Š–Ž—ŽȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
‘ž–Š—˜œȱ¢ȱ•’‹Ž›ŠŽœȱž—Š–Ž—Š•Žœǰȱœ’—ȱ˜‹œ¤Œž•˜œȱ—’ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ǯȱŠœȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Žȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œŽȱ Š™•’ŒŠ›¤—ȱ œ’—ȱ ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱ Šȱ •˜œȱ
‘˜–‹›Žœȱ¢ȱ–ž“Ž›ŽœȱŽȱŽœ˜œȱ™žŽ‹•˜œǯȱ
ŗşŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯ
˜ȱŽ‹Ž›¤ȱŽ–™•ŽŠ›œŽȱ—’—ž—Šȱ˜›–ŠȱŽȱžŽ›£Šȱ˜ȱŽȱŒ˜Ž›Œ’à—ȱšžŽȱŸ’˜•Žȱ•˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ¢ȱ •Šœȱ •’‹Ž›ŠŽœȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ’—Œ•ž’˜œȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŒ˜—Ž—’˜œȱŽ—ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ȱ
ȱŚȱ
ȱŚȱ
ŗǯ Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ šžŽȱ œŽȱ ™›ŽŒ’œŽ—ȱ ™Š›Šȱ
œŠ•ŸŠžŠ›Š›ȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœǰȱ •Šœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœǰȱ •˜œȱ ‹’Ž—Žœǰȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ǰȱ •Šœȱ
Œž•ž›Šœȱ¢ȱŽ•ȱ–Ž’˜ȱŠ–‹’Ž—ŽȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǯȱ
Řǯ Š•Žœȱ–Ž’ŠœȱŽœ™ŽŒ’Š•Žœȱ—˜ȱŽ‹Ž›¤—ȱœŽ›ȱŒ˜—›Š›’ŠœȱŠȱ•˜œȱŽœŽ˜œȱŽ¡™›ŽœŠ˜œȱ
•’‹›Ž–Ž—Žȱ™˜›ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǯȱ
řǯ •ȱ ˜ŒŽȱ œ’—ȱ ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Ž—Ž›Š•Žœȱ Žȱ Œ’žŠŠ—ÇŠȱ —˜ȱ
Ž‹Ž›¤ȱ œž›’›ȱ –Ž—˜œŒŠ‹˜ȱ Š•ž—˜ȱ Œ˜–˜ȱ Œ˜—œŽŒžŽ—Œ’Šȱ Žȱ Š•Žœȱ –Ž’Šœȱ
Žœ™ŽŒ’Š•Žœǯȱ
ȱ
ȱśȱ
ȱśȱ
•ȱŠ™•’ŒŠ›ȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜DZȱ
ŠǼ Ž‹Ž›¤—ȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›œŽȱ¢ȱ™›˜ŽŽ›œŽȱ•˜œȱŸŠ•˜›Žœȱ¢ȱ™›¤Œ’ŒŠœȱœ˜Œ’Š•ŽœǰȱŒž•ž›Š•Žœǰȱ
›Ž•’’˜œ˜œȱ ¢ȱ Žœ™’›’žŠ•Žœȱ ™›˜™’˜œȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ Ž‹Ž›¤ȱ ˜–Š›œŽȱ
Ž‹’Š–Ž—Žȱ Ž—ȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ •Šȱ Ǘ˜•Žȱ Žȱ •˜œȱ ™›˜‹•Ž–Šœȱ šžŽȱ œŽȱ •Žœȱ
™•Š—ŽŠ—ȱŠ—˜ȱŒ˜•ŽŒ’ŸŠȱŒ˜–˜ȱ’—’Ÿ’žŠ•–Ž—ŽDzȱ
‹Ǽ Ž‹Ž›¤ȱ ›Žœ™ŽŠ›œŽȱ •Šȱ ’—Ž›’Šȱ Žȱ •˜œȱ ŸŠ•˜›Žœǰȱ ™›¤Œ’ŒŠœȱ Žȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Žȱ
Žœ˜œȱ™žŽ‹•˜œDzȱ
ŒǼ Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽǰȱ Œ˜—ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ –Ž’Šœȱ Ž—ŒŠ–’—ŠŠœȱ Šȱ Š••Š—Š›ȱ •Šœȱ ’’Œž•ŠŽœȱ šžŽȱ
Ž¡™Ž›’–Ž—Ž—ȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Š•ȱ Š›˜—Š›ȱ —žŽŸŠœȱ Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ Ÿ’Šȱ ¢ȱ Žȱ
›Š‹Š“˜ǯȱ
ȱ
ȱŜȱ
ȱŜȱ
ŗǯ •ȱŠ™•’ŒŠ›ȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ•˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—DZȱ
ŠǼ Œ˜—œž•Š›ȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ–Ž’Š—Žȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱŠ™›˜™’Š˜œȱ¢ȱ
Ž—ȱ™Š›’Œž•Š›ȱŠȱ›ŠŸ·œȱŽȱœžœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŠœǰȱŒŠŠȱŸŽ£ȱšžŽȱœŽȱ
™›ŽŸŽŠ—ȱ –Ž’Šœȱ •Ž’œ•Š’ŸŠœȱ ˜ȱ Š–’—’œ›Š’ŸŠœȱ œžœŒŽ™’‹•Žœȱ Žȱ ŠŽŒŠ›•Žœȱ
’›ŽŒŠ–Ž—ŽDzȱ
‹Ǽ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ•˜œȱ–Ž’˜œȱŠȱ›ŠŸ·œȱŽȱ•˜œȱŒžŠ•Žœȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ™žŽŠ—ȱ
™Š›’Œ’™Š›ȱ•’‹›Ž–Ž—Žǰȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱŽ—ȘŚŜşşŖŜȱ•Šȱ–’œ–Šȱ–Ž’Šȱ šžŽȱ˜›˜œȱ
œŽŒ˜›ŽœȱŽȱ•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—ǰȱ¢ȱŠȱ˜˜œȱ•˜œȱ—’ŸŽ•ŽœȱŽ—ȱ•ŠȱŠ˜™Œ’à—ȱŽȱŽŒ’œ’˜—Žœȱ
Ž—ȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Ž•ŽŒ’ŸŠœȱ ¢ȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ Š–’—’œ›Š’Ÿ˜œȱ ¢ȱ Žȱ ˜›Šȱ Ǘ˜•Žȱ
›Žœ™˜—œŠ‹•ŽœȱŽȱ™˜•Ç’ŒŠœȱ¢ȱ™›˜›Š–ŠœȱšžŽȱ•ŽœȱŒ˜—Œ’Ž›—Š—Dzȱ
ŗşŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ŒǼ
Řǯ
ŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ •˜œȱ –Ž’˜œȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ ™•Ž—˜ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ •Šœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ Žȱ
’—’Œ’Š’ŸŠœȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œǰȱ ¢ȱ Ž—ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ Š™›˜™’Š˜œȱ ™›˜™˜›Œ’˜—Š›ȱ •˜œȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ—ŽŒŽœŠ›’˜œȱ™Š›ŠȱŽœŽȱ’—ǯȱ
Šœȱ Œ˜—œž•Šœȱ ••ŽŸŠŠœȱ Šȱ ŒŠ‹˜ȱ Ž—ȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ
ŽŽŒžŠ›œŽȱŽȱ‹žŽ—ŠȱŽȱ¢ȱŽȱž—Šȱ–Š—Ž›ŠȱŠ™›˜™’ŠŠȱŠȱ•ŠœȱŒ’›Œž—œŠ—Œ’ŠœǰȱŒ˜—ȱ
•Šȱ’—Š•’ŠȱŽȱ••ŽŠ›ȱŠȱž—ȱŠŒžŽ›˜ȱ˜ȱ•˜›Š›ȱŽ•ȱŒ˜—œŽ—’–’Ž—˜ȱŠŒŽ›ŒŠȱŽȱ•Šœȱ
–Ž’Šœȱ™›˜™žŽœŠœǯȱ
ȱ
ȱŝȱ
ȱŝȱ
ŗǯ ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ ŽŒ’’›ȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ
™›’˜›’ŠŽœȱŽ—ȱ•˜ȱšžŽȱ ŠŠÛŽȱŠ•ȱ™›˜ŒŽœ˜ȱŽȱŽœŠ››˜••˜ǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŽ—ȱ šžŽȱ
·œŽȱŠŽŒŽȱŠȱœžœȱŸ’ŠœǰȱŒ›ŽŽ—Œ’Šœǰȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ¢ȱ‹’Ž—ŽœŠ›ȱŽœ™’›’žŠ•ȱ¢ȱŠȱ•Šœȱ
’Ž››Šœȱ šžŽȱ ˜Œž™Š—ȱ ˜ȱ ž’•’£Š—ȱ Žȱ Š•ž—Šȱ –Š—Ž›Šǰȱ ¢ȱ Žȱ Œ˜—›˜•Š›ǰȱ Ž—ȱ •Šȱ
–Ž’Šȱ Žȱ •˜ȱ ™˜œ’‹•Žǰȱ œžȱ ™›˜™’˜ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ǰȱ œ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ǯȱ
Ž–¤œǰȱ’Œ‘˜œȱ™žŽ‹•˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱ™Š›’Œ’™Š›ȱŽ—ȱ•Šȱ˜›–ž•ŠŒ’à—ǰȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱ¢ȱ
ŽŸŠ•žŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™•Š—Žœȱ ¢ȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ ¢ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ
œžœŒŽ™’‹•ŽœȱŽȱŠŽŒŠ›•Žœȱ’›ŽŒŠ–Ž—Žǯȱ
Řǯ •ȱ–Ž“˜›Š–’Ž—˜ȱŽȱ•ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱŸ’Šȱ¢ȱŽȱ›Š‹Š“˜ȱ¢ȱŽ•ȱ—’ŸŽ•ȱŽȱœŠ•žȱ
¢ȱŽžŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱŒ˜—ȱœžȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ǰȱ
Ž‹Ž›¤ȱ œŽ›ȱ ™›’˜›’Š›’˜ȱ Ž—ȱ •˜œȱ ™•Š—Žœȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜ȱ •˜‹Š•ȱ Žȱ •Šœȱ
›Ž’˜—Žœȱ ˜—Žȱ ‘Š‹’Š—ǯȱ ˜œȱ ™›˜¢ŽŒ˜œȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ™Š›Šȱ ŽœŠœȱ
›Ž’˜—Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Š–‹’·—ȱ Ž•Š‹˜›Š›œŽȱ Žȱ –˜˜ȱ šžŽȱ ™›˜–žŽŸŠ—ȱ ’Œ‘˜ȱ
–Ž“˜›Š–’Ž—˜ǯȱ
řǯ ˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱ ŸŽ•Š›ȱ™˜›ȱšžŽǰȱœ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ‘Š¢Šȱ•žŠ›ǰȱœŽȱŽŽŒøŽ—ȱ
Žœž’˜œǰȱ Ž—ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ ŽŸŠ•žŠ›ȱ •Šȱ
’—Œ’Ž—Œ’Šȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ Žœ™’›’žŠ•ȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•ȱ ¢ȱ œ˜‹›Žȱ Ž•ȱ –Ž’˜ȱ Š–‹’Ž—Žȱ šžŽȱ •Šœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ Žȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ™›ŽŸ’œŠœȱ ™žŽŠ—ȱ Ž—Ž›ȱ œ˜‹›Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œǯȱ ˜œȱ
›Žœž•Š˜œȱ Žȱ Žœ˜œȱ Žœž’˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ œŽ›ȱ Œ˜—œ’Ž›Š˜œȱ Œ˜–˜ȱ Œ›’Ž›’˜œȱ
ž—Š–Ž—Š•Žœȱ™Š›Šȱ•ŠȱŽ“ŽŒžŒ’à—ȱŽȱ•ŠœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ–Ž—Œ’˜—ŠŠœǯȱ
Śǯ ˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›ȱ –Ž’Šœǰȱ Ž—ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ™Š›Šȱ™›˜ŽŽ›ȱ¢ȱ™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱŽ•ȱ–Ž’˜ȱŠ–‹’Ž—ŽȱŽȱ•˜œȱŽ››’˜›’˜œȱ
šžŽȱ‘Š‹’Š—ǯȱ
ȱ
ȱŞȱ
ȱŞȱ
ŗǯ •ȱŠ™•’ŒŠ›ȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱ˜–Š›œŽȱ
Ž‹’Š–Ž—Žȱ Ž—ȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŒ’à—ȱ œžœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ ˜ȱ œžȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ǯȱ
Řǯ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Œ˜—œŽ›ŸŠ›ȱ œžœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ™›˜™’Šœǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ·œŠœȱ —˜ȱ œŽŠ—ȱ ’—Œ˜–™Š’‹•Žœȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ
ŗşş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
řǯ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž—Š–Ž—Š•Žœȱ Ž’—’˜œȱ ™˜›ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ —ŠŒ’˜—Š•ȱ —’ȱ Œ˜—ȱ
•˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•–Ž—Žȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œǯȱ ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ œŽŠȱ
—ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ŽœŠ‹•ŽŒŽ›œŽȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ™Š›Šȱ œ˜•žŒ’˜—Š›ȱ •˜œȱ
Œ˜—•’Œ˜œȱšžŽȱ™žŽŠ—ȱœž›’›ȱŽ—ȱ•ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱŽœŽȱ™›’—Œ’™’˜ǯȱ
ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™¤››Š˜œȱŗȱ¢ȱŘȱŽȱŽœŽȱŠ›ÇŒž•˜ȱ—˜ȱŽ‹Ž›¤ȱ’–™Ž’›ȱŠȱ•˜œȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž“Ž›ŒŽ›ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œȱ Šȱ ˜˜œȱ •˜œȱ
Œ’žŠŠ—˜œȱŽ•ȱ™ŠÇœȱ¢ȱŠœž–’›ȱ•Šœȱ˜‹•’ŠŒ’˜—ŽœȱŒ˜››Žœ™˜—’Ž—Žœǯȱ
ȱ
ȱşȱ
ȱşȱ
ŗǯ —ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŽ—ȱšžŽȱŽ••˜ȱœŽŠȱŒ˜–™Š’‹•ŽȱŒ˜—ȱŽ•ȱœ’œŽ–Šȱ“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ¢ȱ
Œ˜—ȱ •˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•–Ž—Žȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’˜œǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ
›Žœ™ŽŠ›œŽȱ •˜œȱ –·˜˜œȱ Šȱ •˜œȱ šžŽȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ›ŽŒž››Ž—ȱ
›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ™Š›Šȱ •Šȱ ›Ž™›Žœ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ Ž•’˜œȱ Œ˜–Ž’˜œȱ ™˜›ȱ œžœȱ
–’Ž–‹›˜œǯȱ
Řǯ Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ¢ȱ•˜œȱ›’‹ž—Š•Žœȱ••Š–Š˜œȱŠȱ™›˜—ž—Œ’Š›œŽȱ œ˜‹›ŽȱŒžŽœ’˜—Žœȱ
™Ž—Š•Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ
–ŠŽ›’Šǯȱ
ȱ
ȱŗŖȱ
ȱŗŖȱ
ŗǯ žŠ—˜ȱœŽȱ’–™˜—Š—ȱœŠ—Œ’˜—Žœȱ™Ž—Š•Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱ™˜›ȱ•Šȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱŽ—Ž›Š•ȱ
Šȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ’Œ‘˜œȱ™žŽ‹•˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŽ—Ž›œŽȱŽ—ȱŒžŽ—ŠȱœžœȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱŒž•ž›Š•Žœǯȱ
Řǯ Ž‹Ž›¤ȱ Š›œŽȱ •Šȱ ™›ŽŽ›Ž—Œ’Šȱ Šȱ ’™˜œȱ Žȱ œŠ—Œ’à—ȱ ’œ’—˜œȱ Ž•ȱ
Ž—ŒŠ›ŒŽ•Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
ȱŗŗȱ
ȱŗŗȱ
ȱ
Šȱ •Ž¢ȱ Ž‹Ž›¤ȱ ™›˜‘’‹’›ȱ ¢ȱ œŠ—Œ’˜—Š›ȱ •Šȱ ’–™˜œ’Œ’à—ȱ Šȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Žȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ ™Ž›œ˜—Š•Žœȱ ˜‹•’Š˜›’˜œȱ Žȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ Ǘ˜•Žǰȱ
›Ž–ž—Ž›Š˜œȱ ˜ȱ —˜ǰȱ Ž¡ŒŽ™˜ȱ Ž—ȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ ™›ŽŸ’œ˜œȱ ™˜›ȱ •Šȱ •Ž¢ȱ ™Š›Šȱ ˜˜œȱ •˜œȱ
Œ’žŠŠ—˜œǯȱ
ȱ
ȱŗŘȱ
ȱŗŘȱ
˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž—Ž›ȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ Œ˜—›Šȱ •Šȱ Ÿ’˜•ŠŒ’à—ȱ Žȱ œžœȱ
Ž›ŽŒ‘˜œǰȱ¢ȱ™˜Ž›ȱ’—’Œ’Š›ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ•ŽŠ•ŽœǰȱœŽŠȱ™Ž›œ˜—Š•–Ž—Žȱ˜ȱ‹’Ž—ȱ™˜›ȱ
Œ˜—žŒ˜ȱ Žȱ œžœȱ ˜›Š—’œ–˜œȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’Ÿ˜œǰȱ ™Š›Šȱ ŠœŽž›Š›ȱ Ž•ȱ ›Žœ™Ž˜ȱ ŽŽŒ’Ÿ˜ȱ
ŽȱŠ•ŽœȱŽ›ŽŒ‘˜œǯȱŽ‹Ž›¤—ȱ˜–Š›œŽȱ–Ž’Šœȱ™Š›ŠȱŠ›Š—’£Š›ȱšžŽȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱ
Žȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ™žŽŠ—ȱ Œ˜–™›Ž—Ž›ȱ ¢ȱ ‘ŠŒŽ›œŽȱ Œ˜–™›Ž—Ž›ȱ Ž—ȱ
ŘŖŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ •ŽŠ•Žœǰȱ ŠŒ’•’¤—˜•Žœǰȱ œ’ȱ žŽ›Žȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ ’—·›™›ŽŽœȱ žȱ ˜›˜œȱ
–Ž’˜œȱŽ’ŒŠŒŽœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱŗřȱ
ȱŗřȱ
ŗǯ •ȱ Š™•’ŒŠ›ȱ •Šœȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Žȱ ŽœŠȱ ™Š›Žȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ •˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ ›Žœ™ŽŠ›ȱ •Šȱ ’–™˜›Š—Œ’Šȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ šžŽȱ ™Š›Šȱ •Šœȱ Œž•ž›Šœȱ ¢ȱ ŸŠ•˜›Žœȱ
Žœ™’›’žŠ•Žœȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ›ŽŸ’œŽȱ œžȱ ›Ž•ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ ˜ȱ
Ž››’˜›’˜œǰȱ˜ȱŒ˜—ȱŠ–‹˜œǰȱœŽø—ȱ•˜œȱŒŠœ˜œǰȱ šžŽȱ˜Œž™Š—ȱ ˜ȱž’•’£Š—ȱŽȱŠ•ž—Šȱ
˜›Šȱ–Š—Ž›Šǰȱ¢ȱŽ—ȱ™Š›’Œž•Š›ȱ•˜œȱŠœ™ŽŒ˜œȱŒ˜•ŽŒ’Ÿ˜œȱŽȱŽœŠȱ›Ž•ŠŒ’à—ǯȱ
Řǯ Šȱ ž’•’£ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ·›–’—˜ȱ ’Ž››Šœȱ Ž—ȱ •˜œȱ Š›ÇŒž•˜œȱ ŗśȱ ¢ȱ ŗŜȱ Ž‹Ž›¤ȱ ’—Œ•ž’›ȱ Ž•ȱ
Œ˜—ŒŽ™˜ȱŽȱŽ››’˜›’˜œǰȱ•˜ȱšžŽȱŒž‹›Žȱ•Šȱ˜Š•’ŠȱŽ•ȱ‘¤‹’ŠȱŽȱ•Šœȱ›Ž’˜—Žœȱ
šžŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ˜Œž™Š—ȱ˜ȱž’•’£Š—ȱŽȱŠ•ž—Šȱ˜›Šȱ–Š—Ž›Šǯȱ
ȱ
ȱŗŚȱ
ȱŗŚȱ
ŗǯ Ž‹Ž›¤ȱ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›œŽȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ™›˜™’ŽŠȱ¢ȱŽȱ
™˜œŽœ’à—ȱ œ˜‹›Žȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ šžŽȱ ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ˜Œž™Š—ǯȱ Ž–¤œǰȱ Ž—ȱ •˜œȱ
ŒŠœ˜œȱ Š™›˜™’Š˜œǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ ™Š›Šȱ œŠ•ŸŠžŠ›Š›ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Šȱ ž’•’£Š›ȱ ’Ž››Šœȱ šžŽȱ —˜ȱ Žœ·—ȱ Ž¡Œ•žœ’ŸŠ–Ž—Žȱ
˜Œž™ŠŠœȱ ™˜›ȱ Ž••˜œǰȱ ™Ž›˜ȱ Šȱ •Šœȱ šžŽȱ ‘Š¢Š—ȱ Ž—’˜ȱ ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ ŠŒŒŽœ˜ȱ
™Š›ŠȱœžœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ¢ȱŽȱœž‹œ’œŽ—Œ’ŠǯȱȱŽœŽȱ›Žœ™ŽŒ˜ǰȱŽ‹Ž›¤ȱ
™›ŽœŠ›œŽȱ™Š›’Œž•Š›ȱŠŽ—Œ’à—ȱŠȱ•Šȱœ’žŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ—à–ŠŠœȱ¢ȱŽȱ•˜œȱ
Š›’Œž•˜›Žœȱ’’—Ž›Š—Žœǯȱ
Řǯ ˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›ȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ šžŽȱ œŽŠ—ȱ —ŽŒŽœŠ›’Šœȱ ™Š›Šȱ
ŽŽ›–’—Š›ȱ•Šœȱ’Ž››ŠœȱšžŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ˜Œž™Š—ȱ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ
¢ȱ Š›Š—’£Š›ȱ •Šȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ ŽŽŒ’ŸŠȱ Žȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Žȱ ™›˜™’ŽŠȱ ¢ȱ
™˜œŽœ’à—ǯȱ
řǯ Ž‹Ž›¤—ȱ ’—œ’ž’›œŽȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ŠŽŒžŠ˜œȱ Ž—ȱ Ž•ȱ –Š›Œ˜ȱ Ž•ȱ œ’œŽ–Šȱ
“ž›Ç’Œ˜ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ™Š›Šȱœ˜•žŒ’˜—Š›ȱ•Šœȱ›Ž’Ÿ’—’ŒŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ’Ž››Šœȱ˜›–ž•ŠŠœȱ
™˜›ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǯȱ
ȱ
ȱ
ȱŗśȱ
ȱŗśȱ
ŗǯ ˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŠȱ•˜œȱ›ŽŒž›œ˜œȱ—Šž›Š•ŽœȱŽ¡’œŽ—Žœȱ
Ž—ȱ œžœȱ ’Ž››Šœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ™›˜ŽŽ›œŽȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žǯȱ œ˜œȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ
Œ˜–™›Ž—Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Šȱ ™Š›’Œ’™Š›ȱ Ž—ȱ •Šȱ ž’•’£ŠŒ’à—ǰȱ
Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜—œŽ›ŸŠŒ’à—ȱŽȱ’Œ‘˜œȱ›ŽŒž›œ˜œǯȱ
ŘŖŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯ
—ȱŒŠœ˜ȱŽȱšžŽȱ™Ž›Ž—Ž£ŒŠȱŠ•ȱœŠ˜ȱ•Šȱ™›˜™’ŽŠȱŽȱ•˜œȱ–’—Ž›Š•Žœȱ˜ȱŽȱ•˜œȱ
›ŽŒž›œ˜œȱ Ž•ȱ œž‹œžŽ•˜ǰȱ ˜ȱ Ž—Šȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ œ˜‹›Žȱ ˜›˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Ž—ȱ
•Šœȱ’Ž››Šœǰȱ•˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŽœŠ‹•ŽŒŽ›ȱ˜ȱ–Š—Ž—Ž›ȱ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱŒ˜—ȱ
–’›Šœȱ Šȱ Œ˜—œž•Š›ȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ ŽŽ›–’—Š›ȱ œ’ȱ •˜œȱ
’—Ž›ŽœŽœȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ œŽ›ÇŠ—ȱ ™Ž›“ž’ŒŠ˜œǰȱ ¢ȱ Ž—ȱ šž·ȱ –Ž’Šǰȱ Š—Žœȱ Žȱ
Ž–™›Ž—Ž›ȱ˜ȱŠž˜›’£Š›ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ™›˜›Š–ŠȱŽȱ™›˜œ™ŽŒŒ’à—ȱ˜ȱŽ¡™•˜ŠŒ’à—ȱŽȱ
•˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ Ž¡’œŽ—Žœȱ Ž—ȱ œžœȱ ’Ž››Šœǯȱ ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ
™Š›’Œ’™Š›ȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ œŽŠȱ ™˜œ’‹•Žȱ Ž—ȱ •˜œȱ ‹Ž—Ž’Œ’˜œȱ šžŽȱ ›Ž™˜›Ž—ȱ Š•Žœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœǰȱ ¢ȱ ™Ž›Œ’‹’›ȱ ž—Šȱ ’—Ž–—’£ŠŒ’à—ȱ Žšž’Š’ŸŠȱ ™˜›ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ ŠÛ˜ȱ
šžŽȱ™žŽŠ—ȱœž›’›ȱŒ˜–˜ȱ›Žœž•Š˜ȱŽȱŽœŠœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœǯȱ
ȱ
ȱŗŜȱ
ȱŗŜȱ
ŗǯ ȱ ›ŽœŽ›ŸŠȱ Žȱ •˜ȱ ’œ™žŽœ˜ȱ Ž—ȱ •˜œȱ ™¤››Š˜œȱ œ’ž’Ž—Žœȱ Žȱ ŽœŽȱ Š›ÇŒž•˜ǰȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ—˜ȱŽ‹Ž›¤—ȱœŽ›ȱ›Šœ•ŠŠ˜œȱŽȱ•Šœȱ’Ž››ŠœȱšžŽȱ˜Œž™Š—ǯȱ
Řǯ žŠ—˜ȱ Ž¡ŒŽ™Œ’˜—Š•–Ž—Žȱ Ž•ȱ ›Šœ•Š˜ȱ ¢ȱ •Šȱ ›Žž‹’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ œŽȱ
Œ˜—œ’Ž›Ž—ȱ—ŽŒŽœŠ›’˜œǰȱœà•˜ȱŽ‹Ž›¤—ȱŽŽŒžŠ›œŽȱŒ˜—ȱœžȱŒ˜—œŽ—’–’Ž—˜ǰȱŠ˜ȱ
•’‹›Ž–Ž—Žȱ¢ȱŒ˜—ȱ™•Ž—˜ȱŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱŽȱŒŠžœŠǯȱžŠ—˜ȱ—˜ȱ™žŽŠȱ˜‹Ž—Ž›œŽȱ
œžȱ Œ˜—œŽ—’–’Ž—˜ǰȱ Ž•ȱ ›Šœ•Š˜ȱ ¢ȱ •Šȱ ›Žž‹’ŒŠŒ’à—ȱ œà•˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ Ž—Ž›ȱ •žŠ›ȱ Š•ȱ
·›–’—˜ȱ Žȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ŠŽŒžŠ˜œȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’˜œȱ ™˜›ȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ
—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ ’—Œ•ž’Šœȱ Ž—ŒžŽœŠœȱ ™ø‹•’ŒŠœǰȱ ŒžŠ—˜ȱ ‘Š¢Šȱ •žŠ›ǰȱ Ž—ȱ šžŽȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Ž—Š—ȱ •Šȱ ™˜œ’‹’•’Šȱ Žȱ ŽœŠ›ȱ ŽŽŒ’ŸŠ–Ž—Žȱ
›Ž™›ŽœŽ—Š˜œǯȱ
řǯ ’Ž–™›ŽȱšžŽȱœŽŠȱ™˜œ’‹•ŽǰȱŽœ˜œȱ™žŽ‹•˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŽ—Ž›ȱŽ•ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽȱ›Ž›ŽœŠ›ȱ
Šȱ œžœȱ ’Ž››Šœȱ ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ Ž—ȱ ŒžŠ—˜ȱ Ž“Ž—ȱ Žȱ Ž¡’œ’›ȱ •Šœȱ ŒŠžœŠœȱ šžŽȱ
–˜’ŸŠ›˜—ȱœžȱ›Šœ•Š˜ȱ¢ȱ›Žž‹’ŒŠŒ’à—ǯȱ
Śǯ žŠ—˜ȱŽ•ȱ›Ž˜›—˜ȱ—˜ȱœŽŠȱ™˜œ’‹•ŽǰȱŠ•ȱŒ˜–˜ȱœŽȱŽŽ›–’—Žȱ™˜›ȱŠŒžŽ›˜ȱ˜ǰȱŽ—ȱ
ŠžœŽ—Œ’Šȱ Žȱ Š•Žœȱ ŠŒžŽ›˜œǰȱ ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ ™›˜ŒŽ’–’Ž—˜œȱ ŠŽŒžŠ˜œǰȱ
’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ›ŽŒ’‹’›ǰȱ Ž—ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ ŒŠœ˜œȱ ™˜œ’‹•Žœǰȱ ’Ž››Šœȱ Œž¢Šȱ
ŒŠ•’Šȱ ¢ȱ Œž¢˜ȱ ŽœŠž˜ȱ “ž›Ç’Œ˜ȱ œŽŠ—ȱ ™˜›ȱ •˜ȱ –Ž—˜œȱ ’žŠ•Žœȱ Šȱ •˜œȱ Žȱ •Šœȱ
’Ž››Šœȱ šžŽȱ ˜Œž™Š‹Š—ȱ Š—Ž›’˜›–Ž—Žǰȱ ¢ȱ šžŽȱ •Žœȱ ™Ž›–’Š—ȱ œž‹ŸŽ—’›ȱ Šȱ œžœȱ
—ŽŒŽœ’ŠŽœȱ ¢ȱ Š›Š—’£Š›ȱ œžȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ žž›˜ǯȱ žŠ—˜ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ™›Ž’Ž›Š—ȱ ›ŽŒ’‹’›ȱ ž—Šȱ ’—Ž–—’£ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ ’—Ž›˜ȱ ˜ȱ Ž—ȱ Žœ™ŽŒ’Žǰȱ
Ž‹Ž›¤ȱŒ˜—ŒŽ·›œŽ•Žœȱ’Œ‘Šȱ’—Ž–—’£ŠŒ’à—ǰȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŠ›Š—ÇŠœȱŠ™›˜™’ŠŠœǯȱ
śǯ Ž‹Ž›¤ȱ ’—Ž–—’£Š›œŽȱ ™•Ž—Š–Ž—Žȱ Šȱ •Šœȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ ›Šœ•ŠŠŠœȱ ¢ȱ ›Žž‹’ŒŠŠœȱ
™˜›ȱŒžŠ•šž’Ž›ȱ™·›’Šȱ˜ȱŠÛ˜ȱšžŽȱ‘Š¢Š—ȱœž›’˜ȱŒ˜–˜ȱŒ˜—œŽŒžŽ—Œ’ŠȱŽȱœžȱ
Žœ™•Š£Š–’Ž—˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ŘŖŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱŗŝȱ
ȱŗŝȱ
ŗǯ Ž‹Ž›¤—ȱ›Žœ™ŽŠ›œŽȱ•Šœȱ–˜Š•’ŠŽœȱŽȱ›Š—œ–’œ’à—ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱœ˜‹›Žȱ•Šȱ
’Ž››ŠȱŽ—›Žȱ•˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽœŠ‹•ŽŒ’Šœȱ™˜›ȱ’Œ‘˜œȱ
™žŽ‹•˜œǯȱ
Řǯ Ž‹Ž›¤ȱ Œ˜—œž•Š›œŽȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ œŽȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ œžȱ
ŒŠ™ŠŒ’ŠȱŽȱŽ—Š“Ž—Š›ȱœžœȱ’Ž››Šœȱ˜ȱŽȱ›Š—œ–’’›ȱŽȱ˜›Šȱ˜›–ŠȱœžœȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
œ˜‹›ŽȱŽœŠœȱ’Ž››ŠœȱžŽ›ŠȱŽȱœžȱŒ˜–ž—’Šǯȱ
řǯ Ž‹Ž›¤ȱ ’–™Ž’›œŽȱ šžŽȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ Ž¡›ŠÛŠœȱ Šȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ™žŽŠ—ȱ
Š™›˜ŸŽŒ‘Š›œŽȱ Žȱ •Šœȱ Œ˜œž–‹›Žœȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ˜ȱ Žȱ œžȱ ŽœŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ
Žȱ •Šœȱ •Ž¢Žœȱ ™˜›ȱ ™Š›Žȱ Žȱ œžœȱ –’Ž–‹›˜œȱ ™Š›Šȱ Š››˜Š›œŽȱ •Šȱ ™›˜™’ŽŠǰȱ •Šȱ
™˜œŽœ’à—ȱ˜ȱŽ•ȱžœ˜ȱŽȱ•Šœȱ’Ž››Šœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱŽ••˜œǯȱ
ȱ
ȱŗŞȱ
ȱŗŞȱ
Šȱ•Ž¢ȱŽ‹Ž›¤ȱ™›ŽŸŽ›ȱœŠ—Œ’˜—ŽœȱŠ™›˜™’ŠŠœȱŒ˜—›Šȱ˜Šȱ’—›žœ’à—ȱ—˜ȱŠž˜›’£ŠŠȱ
Ž—ȱ•Šœȱ’Ž››ŠœȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ˜ȱ˜˜ȱžœ˜ȱ—˜ȱŠž˜›’£Š˜ȱŽȱ•Šœȱ–’œ–Šœȱ
™˜›ȱ ™Ž›œ˜—Šœȱ Š“Ž—Šœȱ Šȱ Ž••˜œǰȱ ¢ȱ •˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›ȱ –Ž’Šœȱ ™Š›Šȱ
’–™Ž’›ȱŠ•Žœȱ’—›ŠŒŒ’˜—Žœǯȱ
ȱ
ȱŗşȱ
ȱŗşȱ
˜œȱ™›˜›Š–ŠœȱŠ›Š›’˜œȱ—ŠŒ’˜—Š•ŽœȱŽ‹Ž›¤—ȱŠ›Š—’£Š›ȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ
Œ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽšž’ŸŠ•Ž—ŽœȱŠȱ•ŠœȱšžŽȱ’œ›žŽ—ȱ˜›˜œȱœŽŒ˜›ŽœȱŽȱ•Šȱ™˜‹•ŠŒ’à—ǰȱŠȱ•˜œȱ
ŽŽŒ˜œȱŽDZȱ
ŠǼ •Šȱ Šœ’—ŠŒ’à—ȱ Žȱ ’Ž››Šœȱ Š’Œ’˜—Š•Žœȱ Šȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ŒžŠ—˜ȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ Žȱ
šžŽȱ ’œ™˜—Š—ȱ œŽŠ—ȱ ’—œž’Œ’Ž—Žœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›•Žœȱ •˜œȱ Ž•Ž–Ž—˜œȱ Žȱ ž—Šȱ
Ž¡’œŽ—Œ’Šȱ—˜›–Š•ȱ˜ȱ™Š›Šȱ‘ŠŒŽ›ȱ›Ž—ŽȱŠȱœžȱ™˜œ’‹•ŽȱŒ›ŽŒ’–’Ž—˜ȱ—ž–·›’Œ˜Dzȱ
‹Ǽ Ž•ȱ ˜˜›Š–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ –Ž’˜œȱ —ŽŒŽœŠ›’˜œȱ ™Š›Šȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ Žȱ •Šœȱ ’Ž››Šœȱ
šžŽȱ’Œ‘˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ¢Šȱ™˜œŽŽ—ǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
Xȱȱȱȱȱ
Xȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱŘŖȱ
ȱŘŖȱ
ŗǯ ˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŠ˜™Š›ǰȱŽ—ȱŽ•ȱ–Š›Œ˜ȱŽȱœžȱ•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ¢ȱŽ—ȱ
Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Œ˜—ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ –Ž’Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ ™Š›Šȱ
Š›Š—’£Š›ȱ Šȱ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ž—Šȱ ™›˜ŽŒŒ’à—ȱ
Ž’ŒŠ£ȱŽ—ȱ–ŠŽ›’ŠȱŽȱŒ˜—›ŠŠŒ’à—ȱ¢ȱŒ˜—’Œ’˜—ŽœȱŽȱŽ–™•Ž˜ǰȱŽ—ȱ•Šȱ–Ž’ŠȱŽ—ȱ
šžŽȱ —˜ȱ Žœ·—ȱ ™›˜Ž’˜œȱ Ž’ŒŠ£–Ž—Žȱ ™˜›ȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ Š™•’ŒŠ‹•Žȱ Šȱ •˜œȱ
›Š‹Š“Š˜›ŽœȱŽ—ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ŘŖř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯ
řǯ
Śǯ
˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ‘ŠŒŽ›ȱ ŒžŠ—˜ȱ Žœ·ȱ Ž—ȱ œžȱ ™˜Ž›ȱ ™˜›ȱ ŽŸ’Š›ȱ ŒžŠ•šž’Ž›ȱ
’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱ Ž—›Žȱ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱ¢ȱ•˜œȱŽ–¤œȱ›Š‹Š“Š˜›ŽœǰȱŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ•˜ȱ›Ž•Š’Ÿ˜ȱŠDZȱ
ŠǼ ŠŒŒŽœ˜ȱ Š•ȱ Ž–™•Ž˜ǰȱ ’—Œ•ž’˜œȱ •˜œȱ Ž–™•Ž˜œȱ ŒŠ•’’ŒŠ˜œȱ ¢ȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ Žȱ
™›˜–˜Œ’à—ȱ¢ȱŽȱŠœŒŽ—œ˜Dzȱ
‹Ǽ ›Ž–ž—Ž›ŠŒ’à—ȱ’žŠ•ȱ™˜›ȱ›Š‹Š“˜ȱŽȱ’žŠ•ȱŸŠ•˜›Dzȱ
ŒǼ Šœ’œŽ—Œ’Šȱ –·’ŒŠȱ ¢ȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ œŽž›’Šȱ Žȱ ‘’’Ž—Žȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ǰȱ ˜Šœȱ •Šœȱ
™›ŽœŠŒ’˜—Žœȱ Žȱ œŽž›’Šȱ œ˜Œ’Š•ȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ ™›ŽœŠŒ’˜—Žœȱ Ž›’ŸŠŠœȱ Ž•ȱ
Ž–™•Ž˜ǰȱŠœÇȱŒ˜–˜ȱ•ŠȱŸ’Ÿ’Ž—ŠDzȱ
Ǽ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Šœ˜Œ’ŠŒ’à—ǰȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Šȱ Ž’ŒŠ›œŽȱ •’‹›Ž–Ž—Žȱ Šȱ ˜Šœȱ •Šœȱ
ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱœ’—’ŒŠ•Žœȱ™Š›Šȱ’—Žœȱ•ÇŒ’˜œǰȱ¢ȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŠȱŒ˜—Œ•ž’›ȱŒ˜—ŸŽ—’˜œȱ
Œ˜•ŽŒ’Ÿ˜œȱŒ˜—ȱŽ–™•ŽŠ˜›Žœȱ˜ȱŒ˜—ȱ˜›Š—’£ŠŒ’˜—ŽœȱŽȱŽ–™•ŽŠ˜›Žœǯȱ
Šœȱ–Ž’ŠœȱŠ˜™ŠŠœȱŽ‹Ž›¤—ȱŽ—ȱ™Š›’Œž•Š›ȱŠ›Š—’£Š›ȱšžŽDZȱ
ŠǼ •˜œȱ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ’—Œ•ž’˜œȱ•˜œȱ
›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ŽœŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ ŽŸŽ—žŠ•Žœȱ ¢ȱ –’›Š—Žœȱ Ž–™•ŽŠ˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ
Š›’Œž•ž›Šȱ ˜ȱ Ž—ȱ ˜›Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ •˜œȱ Ž–™•ŽŠ˜œȱ ™˜›ȱ
Œ˜—›Š’œŠœȱŽȱ –Š—˜ȱŽȱ˜‹›Šǰȱ˜ŒŽ—ȱŽȱ•Šȱ™›˜ŽŒŒ’à—ȱšžŽȱŒ˜—’Ž›Ž—ȱ•Šȱ
•Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ •Šȱ ™›¤Œ’ŒŠȱ —ŠŒ’˜—Š•Žœȱ Šȱ ˜›˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ Žȱ ŽœŠœȱ
ŒŠŽ˜›ÇŠœȱ Ž—ȱ •˜œȱ –’œ–˜œȱ œŽŒ˜›Žœǰȱ ¢ȱ œŽŠ—ȱ ™•Ž—Š–Ž—Žȱ ’—˜›–Š˜œȱ Žȱ
œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ Œ˜—ȱ Š››Ž•˜ȱ Šȱ •Šȱ •Ž’œ•ŠŒ’à—ȱ •Š‹˜›Š•ȱ ¢ȱ Žȱ •˜œȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ Žȱ
šžŽȱ’œ™˜—Ž—Dzȱ
‹Ǽ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ —˜ȱ Žœ·—ȱ œ˜–Ž’˜œȱ Šȱ
Œ˜—’Œ’˜—Žœȱ Žȱ ›Š‹Š“˜ȱ ™Ž•’›˜œŠœȱ ™Š›Šȱ œžȱ œŠ•žǰȱ Ž—ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ Œ˜–˜ȱ
Œ˜—œŽŒžŽ—Œ’Šȱ Žȱ œžȱ Ž¡™˜œ’Œ’à—ȱ Šȱ ™•Šž’Œ’Šœȱ ˜ȱ Šȱ ˜›Šœȱ œžœŠ—Œ’Šœȱ
à¡’ŒŠœDzȱ
ŒǼ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ —˜ȱ Žœ·—ȱ œž“Ž˜œȱ Šȱ
œ’œŽ–Šœȱ Žȱ Œ˜—›ŠŠŒ’à—ȱ Œ˜Ž›Œ’’Ÿ˜œǰȱ ’—Œ•ž’Šœȱ ˜Šœȱ •Šœȱ ˜›–Šœȱ Žȱ
œŽ›Ÿ’ž–‹›Žȱ™˜›ȱŽžŠœDzȱ
Ǽ •˜œȱ ›Š‹Š“Š˜›Žœȱ ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—Žœȱ Šȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ˜ŒŽ—ȱ Žȱ ’žŠ•Šȱ Žȱ
˜™˜›ž—’ŠŽœȱ ¢ȱ Žȱ ›Š˜ȱ ™Š›Šȱ ‘˜–‹›Žœȱ ¢ȱ –ž“Ž›Žœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž–™•Ž˜ȱ ¢ȱ Žȱ
™›˜ŽŒŒ’à—ȱŒ˜—›ŠȱŽ•ȱ‘˜œ’Š–’Ž—˜ȱœŽ¡žŠ•ǯȱ
Ž‹Ž›¤ȱ™›ŽœŠ›œŽȱŽœ™ŽŒ’Š•ȱŠŽ—Œ’à—ȱŠȱ•ŠȱŒ›ŽŠŒ’à—ȱŽȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱŠŽŒžŠ˜œȱŽȱ
’—œ™ŽŒŒ’à—ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱŽ—ȱ•Šœȱ›Ž’˜—Žœȱ˜—ŽȱŽ“Ž›£Š—ȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱŠœŠ•Š›’ŠŠœȱ
›Š‹Š“Š˜›Žœȱ™Ž›Ž—ŽŒ’Ž—ŽœȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱŠȱ’—ȱŽȱŠ›Š—’£Š›ȱŽ•ȱ
Œž–™•’–’Ž—˜ȱŽȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽȱŽœŠȱ™Š›ŽȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŘŖŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱȱ
ȱȱ
XȱǰȱAȱȱȱ
XȱǰȱAȱȱȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱŘŗȱ
ȱŘŗȱ
˜œȱ–’Ž–‹›˜œȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱ™˜Ž›ȱ’œ™˜—Ž›ȱŽȱ–Ž’˜œȱŽȱ
˜›–ŠŒ’à—ȱ™›˜Žœ’˜—Š•ȱ™˜›ȱ•˜ȱ–Ž—˜œȱ’žŠ•ŽœȱŠȱ•˜œȱŽȱ•˜œȱŽ–¤œȱŒ’žŠŠ—˜œǯȱ
ȱ
ȱŘŘȱ
ȱŘŘȱ
ŗǯ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ ™Š›Šȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ •Šȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Ÿ˜•ž—Š›’Šȱ Žȱ
–’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ Ž—ȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ
™›˜Žœ’˜—Š•ȱŽȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
Řǯ žŠ—˜ȱ •˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ ™›˜Žœ’˜—Š•ȱ Žȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Ž—Ž›Š•ȱ
Ž¡’œŽ—Žœȱ —˜ȱ ›Žœ™˜—Š—ȱ Šȱ •Šœȱ —ŽŒŽœ’ŠŽœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ•˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŠœŽž›Š›ǰȱŒ˜—ȱ•Šȱ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱŽȱ’Œ‘˜œȱ
™žŽ‹•˜œǰȱšžŽȱœŽȱ™˜—Š—ȱŠȱœžȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱ™›˜›Š–Šœȱ¢ȱ–Ž’˜œȱŽœ™ŽŒ’Š•ŽœȱŽȱ
˜›–ŠŒ’à—ǯȱ
řǯ œ˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ȱ ‹ŠœŠ›œŽȱ Ž—ȱ ȱ Ž•ȱ Ž—˜›—˜ȱ
ŽŒ˜—à–’Œ˜ǰȱ•ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱŒž•ž›Š•Žœȱ¢ȱ•Šœȱ—ŽŒŽœ’ŠŽœȱŒ˜—Œ›ŽŠœȱ
Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǯȱ ˜˜ȱ Žœž’˜ȱ Šȱ ŽœŽȱ ›Žœ™ŽŒ˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ ›ŽŠ•’£Š›œŽȱ
Ž—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱŽœ˜œȱ™žŽ‹•˜œǰȱ•˜œȱŒžŠ•ŽœȱŽ‹Ž›¤—ȱœŽ›ȱŒ˜—œž•Š˜œȱœ˜‹›Žȱ
•Šȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱ Žȱ Š•Žœȱ ™›˜›Š–Šœǯȱ žŠ—˜ȱ œŽŠȱ
™˜œ’‹•Žǰȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Šœž–’›ȱ ™›˜›Žœ’ŸŠ–Ž—Žȱ •Šȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ
Žȱ •Šȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ž—Œ’˜—Š–’Ž—˜ȱ Žȱ Š•Žœȱ ™›˜›Š–Šœȱ Žœ™ŽŒ’Š•Žœȱ Žȱ
˜›–ŠŒ’à—ǰȱœ’ȱŠœÇȱ•˜ȱŽŒ’Ž—ǯȱ
ȱ
ȱŘřȱ
ȱŘřȱ
ŗǯ Šȱ Š›ŽœŠ—ÇŠǰȱ •Šœȱ ’—žœ›’Šœȱ ›ž›Š•Žœȱ ¢ȱ Œ˜–ž—’Š›’Šœȱ ¢ȱ •Šœȱ ŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ
›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ¢ȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŠŠœȱŒ˜—ȱ•ŠȱŽŒ˜—˜–ÇŠȱŽȱœž‹œ’œŽ—Œ’ŠȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ Œ˜–˜ȱ •Šȱ ŒŠ£Šǰȱ •Šȱ ™ŽœŒŠǰȱ •Šȱ ŒŠ£Šȱ Œ˜—ȱ ›Š–™Šœȱ ¢ȱ •Šȱ ›ŽŒ˜•ŽŒŒ’à—ǰȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›œŽȱ Œ˜–˜ȱ ŠŒ˜›Žœȱ ’–™˜›Š—Žœȱ Ž•ȱ –Š—Ž—’–’Ž—˜ȱ Žȱ œžȱ
Œž•ž›Šȱ ¢ȱ Žȱ œžȱ Šž˜œž’Œ’Ž—Œ’Šȱ ¢ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ŽŒ˜—à–’Œ˜œǯȱ ˜—ȱ •Šȱ
™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œǰȱ ¢ȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ ‘Š¢Šȱ •žŠ›ǰȱ •˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ
Ž‹Ž›¤—ȱŸŽ•Š›ȱ™˜›ȱšžŽȱœŽȱ˜›Š•Ž£ŒŠ—ȱ¢ȱ˜–Ž—Ž—ȱ’Œ‘ŠœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœǯȱ
Řǯ ȱ ™Ž’Œ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ Ž‹Ž›¤ȱ ŠŒ’•’¤›œŽ•Žœǰȱ ŒžŠ—˜ȱ œŽŠȱ
™˜œ’‹•Žǰȱ ž—Šȱ Šœ’œŽ—Œ’Šȱ ·Œ—’ŒŠȱ ¢ȱ ’—Š—Œ’Ž›Šȱ Š™›˜™’ŠŠȱ šžŽȱ Ž—Šȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ
•Šœȱ·Œ—’ŒŠœȱ›Š’Œ’˜—Š•Žœȱ¢ȱ•ŠœȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱŒž•ž›Š•ŽœȱŽȱŽœ˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ¢ȱ•Šȱ
’–™˜›Š—Œ’ŠȱŽȱž—ȱŽœŠ››˜••˜ȱœ˜œŽ—’˜ȱ¢ȱŽšž’Š’Ÿ˜ǯȱ
ȱ
ȱ
ŘŖś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱŘŚȱ
ȱŘŚȱ
˜œȱ ›ŽÇ–Ž—Žœȱ Žȱ œŽž›’Šȱ œ˜Œ’Š•ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ Ž¡Ž—Ž›œŽȱ ™›˜›Žœ’ŸŠ–Ž—Žȱ Šȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ¢ȱŠ™•’Œ¤›œŽ•Žœȱœ’—ȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱŠ•ž—Šǯȱ
ȱ
ȱŘśȱ
ȱŘśȱ
ŗǯ ˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŸŽ•Š›ȱ™˜›ȱšžŽȱœŽȱ™˜—Š—ȱŠȱ’œ™˜œ’Œ’à—ȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ œŠ•žȱ ŠŽŒžŠ˜œȱ ˜ȱ ™›˜™˜›Œ’˜—Š›ȱ Šȱ ’Œ‘˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
•˜œȱ –Ž’˜œȱ šžŽȱ •Žœȱ ™Ž›–’Š—ȱ ˜›Š—’£Š›ȱ ¢ȱ ™›ŽœŠ›ȱ Š•Žœȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ ‹Š“˜ȱ œžȱ
™›˜™’Šȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ ¢ȱ Œ˜—›˜•ǰȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ šžŽȱ ™žŽŠ—ȱ ˜£Š›ȱ Ž•ȱ –¤¡’–˜ȱ
—’ŸŽ•ȱ™˜œ’‹•ŽȱŽȱœŠ•žȱÇœ’ŒŠȱ¢ȱ–Ž—Š•ǯȱ
Řǯ ˜œȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ œŠ•žȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜›Š—’£Š›œŽǰȱ Ž—ȱ •Šȱ –Ž’Šȱ Žȱ •˜ȱ ™˜œ’‹•Žǰȱ Šȱ
—’ŸŽ•ȱ Œ˜–ž—’Š›’˜ǯȱ œ˜œȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ™•Š—ŽŠ›œŽȱ ¢ȱ Š–’—’œ›Š›œŽȱ Ž—ȱ
Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ¢ȱŽ—Ž›ȱŽ—ȱŒžŽ—ŠȱœžœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱ Ž˜›¤’ŒŠœǰȱ œ˜Œ’Š•Žœȱ ¢ȱ Œž•ž›Š•Žœǰȱ ŠœÇȱ Œ˜–˜ȱ œžœȱ –·˜˜œȱ Žȱ
™›ŽŸŽ—Œ’à—ǰȱ™›¤Œ’ŒŠœȱŒž›Š’ŸŠœȱ¢ȱ–Ž’ŒŠ–Ž—˜œȱ›Š’Œ’˜—Š•Žœǯȱ
řǯ •ȱœ’œŽ–ŠȱŽȱŠœ’œŽ—Œ’ŠȱœŠ—’Š›’ŠȱŽ‹Ž›¤ȱŠ›ȱ•Šȱ™›ŽŽ›Ž—Œ’ŠȱŠȱ•Šȱ˜›–ŠŒ’à—ȱ¢ȱ
Š•ȱ Ž–™•Ž˜ȱ Žȱ ™Ž›œ˜—Š•ȱ œŠ—’Š›’˜ȱ Žȱ •Šȱ Œ˜–ž—’Šȱ •˜ŒŠ•ȱ ¢ȱ ŒŽ—›Š›œŽȱ Ž—ȱ •˜œȱ
Œž’Š˜œȱ ™›’–Š›’˜œȱ Žȱ œŠ•žǰȱ –Š—Ž—’Ž—˜ȱ Š•ȱ –’œ–˜ȱ ’Ž–™˜ȱ Žœ›ŽŒ‘˜œȱ
ŸÇ—Œž•˜œȱŒ˜—ȱ•˜œȱŽ–¤œȱ—’ŸŽ•ŽœȱŽȱŠœ’œŽ—Œ’ŠȱœŠ—’Š›’Šǯȱ
Śǯ Šȱ™›ŽœŠŒ’à—ȱŽȱŠ•ŽœȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱŽȱœŠ•žȱŽ‹Ž›¤ȱŒ˜˜›’—Š›œŽȱŒ˜—ȱ•ŠœȱŽ–¤œȱ
–Ž’Šœȱœ˜Œ’Š•ŽœǰȱŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ¢ȱŒž•ž›Š•ŽœȱšžŽȱœŽȱ˜–Ž—ȱŽ—ȱŽ•ȱ™ŠÇœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱ
ȱ
ȱŘŜȱ
ȱŘŜȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ ™Š›Šȱ Š›Š—’£Š›ȱ Šȱ •˜œȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱ•Šȱ™˜œ’‹’•’ŠȱŽȱŠšž’›’›ȱž—ŠȱŽžŒŠŒ’à—ȱŠȱ˜˜œȱ•˜œȱ—’ŸŽ•Žœǰȱ™˜›ȱ•˜ȱ
–Ž—˜œȱŽ—ȱ™’ŽȱŽȱ’žŠ•ŠȱŒ˜—ȱŽ•ȱ›Žœ˜ȱŽȱ•ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱŘŝȱ
ȱŘŝȱ
ŗǯ ˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ ¢ȱ •˜œȱ œŽ›Ÿ’Œ’˜œȱ Žȱ ŽžŒŠŒ’à—ȱ Žœ’—Š˜œȱ Šȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŽœŠ››˜••Š›œŽȱ¢ȱŠ™•’ŒŠ›œŽȱŽ—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ·œ˜œȱŠȱ’—ȱ
Žȱ›Žœ™˜—Ž›ȱŠȱœžœȱ—ŽŒŽœ’ŠŽœȱ™Š›’Œž•Š›Žœǰȱ¢ȱŽ‹Ž›¤—ȱŠ‹Š›ŒŠ›ȱœžȱ‘’œ˜›’Šǰȱ
ŘŖŜ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
Řǯ
řǯ
œžœȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜œȱ ¢ȱ ·Œ—’ŒŠœǰȱ œžœȱ œ’œŽ–Šœȱ Žȱ ŸŠ•˜›Žœȱ ¢ȱ ˜Šœȱ œžœȱ Ž–¤œȱ
Šœ™’›ŠŒ’˜—Žœȱœ˜Œ’Š•ŽœǰȱŽŒ˜—à–’ŒŠœȱ¢ȱŒž•ž›Š•Žœǯȱ
Šȱ Šž˜›’Šȱ Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž‹Ž›¤ȱ ŠœŽž›Š›ȱ •Šȱ ˜›–ŠŒ’à—ȱ Žȱ –’Ž–‹›˜œȱ Žȱ
Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ¢ȱ œžȱ ™Š›’Œ’™ŠŒ’à—ȱ Ž—ȱ •Šȱ ˜›–ž•ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ Ž“ŽŒžŒ’à—ȱ Žȱ
™›˜›Š–Šœȱ Žȱ ŽžŒŠŒ’à—ǰȱ Œ˜—ȱ –’›Šœȱ Šȱ ›Š—œŽ›’›ȱ ™›˜›Žœ’ŸŠ–Ž—Žȱ Šȱ ’Œ‘˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ •Šȱ ›Žœ™˜—œŠ‹’•’Šȱ Žȱ •Šȱ ›ŽŠ•’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™›˜›Š–Šœǰȱ ŒžŠ—˜ȱ
‘Š¢Šȱ•žŠ›ǯȱ
Ž–¤œǰȱ •˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ›ŽŒ˜—˜ŒŽ›ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Šȱ
Œ›ŽŠ›ȱ œžœȱ ™›˜™’Šœȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ –Ž’˜œȱ Žȱ ŽžŒŠŒ’à—ǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ Š•Žœȱ
’—œ’žŒ’˜—Žœȱ œŠ’œŠŠ—ȱ •Šœȱ —˜›–Šœȱ –Ç—’–Šœȱ ŽœŠ‹•ŽŒ’Šœȱ ™˜›ȱ •Šȱ Šž˜›’Šȱ
Œ˜–™ŽŽ—Žȱ Ž—ȱ Œ˜—œž•Šȱ Œ˜—ȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œǯȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ŠŒ’•’¤›œŽ•Žœȱ ›ŽŒž›œ˜œȱ
Š™›˜™’Š˜œȱŒ˜—ȱŠ•ȱ’—ǯȱ
ȱ
ȱŘŞȱ
ȱŘŞȱ
ŗǯ ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ œŽŠȱ Ÿ’Š‹•Žǰȱ Ž‹Ž›¤ȱ Ž—œŽÛŠ›œŽȱ Šȱ •˜œȱ —’Û˜œȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
’—Ž›ŽœŠ˜œȱŠȱ•ŽŽ›ȱ¢ȱŠȱŽœŒ›’‹’›ȱŽ—ȱœžȱ™›˜™’Šȱ•Ž—žŠȱ’—ÇŽ—Šȱ˜ȱŽ—ȱ•Šȱ•Ž—žŠȱ
šžŽȱ–¤œȱŒ˜–ø—–Ž—ŽȱœŽȱ‘Š‹•ŽȱŽ—ȱŽ•ȱ›ž™˜ȱŠȱšžŽȱ™Ž›Ž—Ž£ŒŠ—ǯȱžŠ—˜ȱŽ••˜ȱ
—˜ȱ œŽŠȱ Ÿ’Š‹•Žǰȱ •Šœȱ Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–™ŽŽ—Žœȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ŒŽ•Ž‹›Š›ȱ Œ˜—œž•Šœȱ Œ˜—ȱ
Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ Œ˜—ȱ –’›Šœȱ Šȱ •Šȱ Š˜™Œ’à—ȱ Žȱ –Ž’Šœȱ šžŽȱ ™Ž›–’Š—ȱ Š•ŒŠ—£Š›ȱ
ŽœŽȱ˜‹“Ž’Ÿ˜ǯȱ
Řǯ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ ŠŽŒžŠŠœȱ ™Š›Šȱ ŠœŽž›Š›ȱ šžŽȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ
Ž—Š—ȱ•Šȱ˜™˜›ž—’ŠȱŽȱ••ŽŠ›ȱŠȱ˜–’—Š›ȱ•Šȱ•Ž—žŠȱ—ŠŒ’˜—Š•ȱ˜ȱž—ŠȱŽȱ•Šœȱ
•Ž—žŠœȱ˜’Œ’Š•ŽœȱŽ•ȱ™ŠÇœǯȱ
řǯ Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽȱ ’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ ™Š›Šȱ ™›ŽœŽ›ŸŠ›ȱ •Šœȱ •Ž—žŠœȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Žȱ
•˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œȱ ¢ȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ Ž•ȱ ŽœŠ››˜••˜ȱ ¢ȱ •Šȱ ™›¤Œ’ŒŠȱ Žȱ •Šœȱ
–’œ–Šœǯȱ
ȱ
ȱŘşȱ
ȱŘşȱ
—ȱ˜‹“Ž’Ÿ˜ȱŽȱ•ŠȱŽžŒŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱ—’Û˜œȱŽȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ‹Ž›¤ȱœŽ›ȱ
’–™Š›’›•Žœȱ Œ˜—˜Œ’–’Ž—˜œȱ Ž—Ž›Š•Žœȱ ¢ȱ Š™’žŽœȱ šžŽȱ •Žœȱ Š¢žŽ—ȱ Šȱ ™Š›’Œ’™Š›ȱ
™•Ž—Š–Ž—Žȱ¢ȱŽ—ȱ™’ŽȱŽȱ’žŠ•ŠȱŽ—ȱ•ŠȱŸ’ŠȱŽȱœžȱ™›˜™’ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ¢ȱŽ—ȱ•ŠȱŽȱ
•ŠȱŒ˜–ž—’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǯȱ
ȱ
ȱřŖȱ
ȱřŖȱ
ŗǯ ˜œȱ˜‹’Ž›—˜œȱŽ‹Ž›¤—ȱŠ˜™Š›ȱ–Ž’ŠœȱŠŒ˜›ŽœȱŠȱ•Šœȱ›Š’Œ’˜—Žœȱ¢ȱŒž•ž›Šœȱ
Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ Šȱ ’—ȱ Žȱ Š›•Žœȱ Šȱ Œ˜—˜ŒŽ›ȱ œžœȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ¢ȱ
˜‹•’ŠŒ’˜—Žœǰȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ •˜ȱ šžŽȱ ŠŠÛŽȱ Š•ȱ ›Š‹Š“˜ǰȱ Šȱ •Šœȱ ™˜œ’‹’•’ŠŽœȱ
ŽŒ˜—à–’ŒŠœǰȱŠȱ•ŠœȱŒžŽœ’˜—ŽœȱŽȱŽžŒŠŒ’à—ȱ¢ȱœŠ•žǰȱŠȱ•˜œȱœŽ›Ÿ’Œ’˜œȱœ˜Œ’Š•Žœȱ¢ȱ
Šȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ’–Š—Š—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ŘŖŝ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Řǯ
ȱŠ•ȱ’—ǰȱŽ‹Ž›¤ȱ›ŽŒž››’›œŽǰȱœ’ȱžŽ›Žȱ—ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱŠȱ›ŠžŒŒ’˜—ŽœȱŽœŒ›’Šœȱ¢ȱŠȱ•Šȱ
ž’•’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ –Ž’˜œȱ Žȱ Œ˜–ž—’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ –ŠœŠœȱ Ž—ȱ •Šœȱ •Ž—žŠœȱ Žȱ
’Œ‘˜œȱ™žŽ‹•˜œǯȱ
ȱ
ȱřŗȱ
ȱřŗȱ
Ž‹Ž›¤—ȱ Š˜™Š›œŽȱ –Ž’Šœȱ Žȱ ŒŠ›¤ŒŽ›ȱ ŽžŒŠ’Ÿ˜ȱ Ž—ȱ ˜˜œȱ •˜œȱ œŽŒ˜›Žœȱ Žȱ •Šȱ
Œ˜–ž—’Šȱ—ŠŒ’˜—Š•ǰȱ¢ȱŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—ŽȱŽ—ȱ•˜œȱšžŽȱŽœ·—ȱŽ—ȱŒ˜—ŠŒ˜ȱ–¤œȱ’›ŽŒ˜ȱ
Œ˜—ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱŒ˜—ȱ˜‹“Ž˜ȱŽȱŽ•’–’—Š›ȱ•˜œȱ™›Ž“ž’Œ’˜œȱšžŽȱ™ž’Ž›Š—ȱ
Ž—Ž›ȱ Œ˜—ȱ ›Žœ™ŽŒ˜ȱ Šȱ Žœ˜œȱ ™žŽ‹•˜œǯȱ ȱ Š•ȱ ’—ǰȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ‘ŠŒŽ›œŽȱ ŽœžŽ›£˜œȱ ™˜›ȱ
ŠœŽž›Š›ȱ šžŽȱ •˜œȱ •’‹›˜œȱ Žȱ ‘’œ˜›’Šȱ ¢ȱ Ž–¤œȱ –ŠŽ›’Š•ȱ ’¤Œ’Œ˜ȱ ˜›Ž£ŒŠ—ȱ ž—Šȱ
ŽœŒ›’™Œ’à—ȱ Žšž’Š’ŸŠǰȱ Ž¡ŠŒŠȱ Žȱ ’—œ›žŒ’ŸŠȱ Žȱ •Šœȱ œ˜Œ’ŽŠŽœȱ ¢ȱ Œž•ž›Šœȱ Žȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱȱȱ
ȱ
ȱřŘȱ
ȱřŘȱ
˜œȱ ˜‹’Ž›—˜œȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ˜–Š›ȱ –Ž’Šœȱ Š™›˜™’ŠŠœǰȱ ’—Œ•žœ˜ȱ ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ
ŠŒžŽ›˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ ™Š›Šȱ ŠŒ’•’Š›ȱ •˜œȱ Œ˜—ŠŒ˜œȱ ¢ȱ •Šȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ Ž—›Žȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•ŽœȱŠȱ›ŠŸ·œȱŽȱ•Šœȱ›˜—Ž›Šœǰȱ’—Œ•ž’Šœȱ•ŠœȱŠŒ’Ÿ’ŠŽœȱ
Ž—ȱ•ŠœȱŽœŽ›ŠœȱŽŒ˜—à–’ŒŠǰȱœ˜Œ’Š•ǰȱŒž•ž›Š•ǰȱŽœ™’›’žŠ•ȱ¢ȱŽ•ȱ–Ž’˜ȱŠ–‹’Ž—Žǯȱ
ȱ
ȱ
ȱȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ȱřřȱ
ȱřřȱ
ŗǯ Šȱ Šž˜›’Šȱ ž‹Ž›—Š–Ž—Š•ȱ ›Žœ™˜—œŠ‹•Žȱ Žȱ •Šœȱ ŒžŽœ’˜—Žœȱ šžŽȱ Š‹Š›ŒŠȱ Ž•ȱ
™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ Ž‹Ž›¤ȱ ŠœŽž›Š›œŽȱ Žȱ šžŽȱ Ž¡’œŽ—ȱ ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ žȱ ˜›˜œȱ
–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ Š™›˜™’Š˜œȱ ™Š›Šȱ Š–’—’œ›Š›ȱ •˜œȱ ™›˜›Š–Šœȱ šžŽȱ ŠŽŒŽ—ȱ Šȱ •˜œȱ
™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ¢ȱŽȱšžŽȱŠ•Žœȱ’—œ’žŒ’˜—Žœȱ˜ȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ’œ™˜—Ž—ȱŽȱ
•˜œȱ–Ž’˜œȱ—ŽŒŽœŠ›’˜œȱ™Š›ŠȱŽ•ȱŒŠ‹Š•ȱŽœŽ–™ŽÛ˜ȱŽȱœžœȱž—Œ’˜—Žœǯȱ
Řǯ Š•Žœȱ™›˜›Š–ŠœȱŽ‹Ž›¤—ȱ’—Œ•ž’›DZȱ
ŠǼ •Šȱ ™•Š—’’ŒŠŒ’à—ǰȱ Œ˜˜›’—ŠŒ’à—ǰȱ Ž“ŽŒžŒ’à—ȱ ¢ȱ ŽŸŠ•žŠŒ’à—ǰȱ Ž—ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱ
Œ˜—ȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—Ž›ŽœŠ˜œǰȱ Žȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ ™›ŽŸ’œŠœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ
˜—ŸŽ—’˜Dzȱ
ŘŖŞ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
‹Ǽ •Šȱ ™›˜™˜œ’Œ’à—ȱ Žȱ –Ž’Šœȱ •Ž’œ•Š’ŸŠœȱ ¢ȱ Žȱ ˜›Šȱ Ǘ˜•Žȱ Šȱ •Šœȱ
Šž˜›’ŠŽœȱ Œ˜–™ŽŽ—Žœȱ ¢ȱ Ž•ȱ Œ˜—›˜•ȱ Žȱ •Šȱ Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ
Š˜™ŠŠœȱŽ—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŒ’à—ȱŒ˜—ȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱřŚȱ
ȱřŚȱ
Šȱ —Šž›Š•Ž£Šȱ ¢ȱ Ž•ȱ Š•ŒŠ—ŒŽȱ Žȱ •Šœȱ –Ž’Šœȱ šžŽȱ œŽȱ Š˜™Ž—ȱ ™Š›Šȱ Š›ȱ ŽŽŒ˜ȱ Š•ȱ
™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ Ž‹Ž›¤—ȱ ŽŽ›–’—Š›œŽȱ Œ˜—ȱ •Ž¡’‹’•’Šǰȱ Ž—’Ž—˜ȱ Ž—ȱ ŒžŽ—Šȱ
•ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ™›˜™’ŠœȱŽȱŒŠŠȱ™ŠÇœǯȱ
ȱ
ȱřśȱ
ȱřśȱ
ŠȱŠ™•’ŒŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ—˜ȱŽ‹Ž›¤ȱ–Ž—˜œŒŠ‹Š›ȱ
•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ¢ȱ•ŠœȱŸŽ—Š“ŠœȱŠ›Š—’£Š˜œȱŠȱ•˜œȱ™žŽ‹•˜œȱ’—Ž›ŽœŠ˜œȱŽ—ȱŸ’›žȱŽȱ
˜›˜œȱ Œ˜—ŸŽ—’˜œȱ ¢ȱ ›ŽŒ˜–Ž—ŠŒ’˜—Žœǰȱ ’—œ›ž–Ž—˜œȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•Žœǰȱ ›ŠŠ˜œǰȱ ˜ȱ
•Ž¢Žœǰȱ•Šž˜œǰȱŒ˜œž–‹›Žœȱ˜ȱŠŒžŽ›˜œȱ—ŠŒ’˜—Š•Žœǯȱ
ȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱȱ
ȱ
ȱřŜȱ
ȱřŜȱ
œŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œŠȱŽ•ȱ˜—ŸŽ—’˜ȱœ˜‹›Žȱ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ’—ÇŽ—Šœȱ¢ȱ›’‹Š•Žœǰȱŗşśŝǯȱ
ȱ
ȱřŝȱ
ȱřŝȱ
Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœȱ ˜›–Š•Žœȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œŽ›¤—ȱ Œ˜–ž—’ŒŠŠœǰȱ ™Š›Šȱ œžȱ
›Ž’œ›˜ǰȱŠ•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ȱŽȱ•Šȱ’Œ’—Šȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ǯȱ
ȱ
ȱřŞȱ
ȱřŞȱ
ŗǯ œŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ˜‹•’Š›¤ȱ ø—’ŒŠ–Ž—Žȱ Šȱ ŠšžŽ••˜œȱ ’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱŒž¢Šœȱ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœȱ‘Š¢Šȱ›Ž’œ›Š˜ȱ
Ž•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
Řǯ —›Š›¤ȱŽ—ȱŸ’˜›ȱ˜ŒŽȱ–ŽœŽœȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱ•Šœȱ›Š’’ŒŠŒ’˜—ŽœȱŽȱ
˜œȱ’Ž–‹›˜œȱ‘Š¢Š—ȱœ’˜ȱ›Ž’œ›ŠŠœȱ™˜›ȱŽ•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
řǯ ŽœŽȱ’Œ‘˜ȱ–˜–Ž—˜ǰȱŽœŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŽ—›Š›¤ȱŽ—ȱŸ’˜›ǰȱ™Š›ŠȱŒŠŠȱ’Ž–‹›˜ǰȱ
˜ŒŽȱ–ŽœŽœȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱ‘Š¢Šȱœ’˜ȱ›Ž’œ›ŠŠȱœžȱ›Š’’ŒŠŒ’à—ǯȱ
ȱ
ȱ
ȱ
ŘŖş
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱřşȱ
ȱřşȱ
ŗǯ ˜˜ȱ ’Ž–‹›˜ȱ šžŽȱ ‘Š¢Šȱ ›Š’’ŒŠ˜ȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ™˜›¤ȱ Ž—ž—Œ’Š›•˜ȱ Šȱ •Šȱ
Ž¡™’›ŠŒ’à—ȱŽȱž—ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ’Ž£ȱŠÛ˜œǰȱŠȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱ‘Š¢Šȱ
™žŽœ˜ȱ ’—’Œ’Š•–Ž—Žȱ Ž—ȱ Ÿ’˜›ǰȱ –Ž’Š—Žȱ ž—ȱ ŠŒŠȱ Œ˜–ž—’ŒŠŠǰȱ ™Š›Šȱ œžȱ
›Ž’œ›˜ǰȱ Š•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ǯȱ Šȱ
Ž—ž—Œ’Šȱ—˜ȱœž›’›¤ȱŽŽŒ˜ȱ‘ŠœŠȱž—ȱŠÛ˜ȱŽœ™ž·œȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱœŽȱ‘Š¢Šȱ
›Ž’œ›Š˜ǯȱ
Řǯ ˜˜ȱ’Ž–‹›˜ȱšžŽȱ‘Š¢Šȱ›Š’’ŒŠ˜ȱŽœŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱ¢ȱšžŽǰȱŽ—ȱŽ•ȱ™•Š£˜ȱŽȱž—ȱ
ŠÛ˜ȱ Žœ™ž·œȱ Žȱ •Šȱ Ž¡™’›ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ™Ž›Ç˜˜ȱ Žȱ ’Ž£ȱ ŠÛ˜œȱ –Ž—Œ’˜—Š˜ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ
™¤››Š˜ȱ ™›ŽŒŽŽ—Žǰȱ —˜ȱ ‘ŠŠȱ žœ˜ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ Žȱ Ž—ž—Œ’Šȱ ™›ŽŸ’œ˜ȱ Ž—ȱ ŽœŽȱ
Š›ÇŒž•˜ȱšžŽŠ›¤ȱ˜‹•’Š˜ȱž›Š—Žȱž—ȱ—žŽŸ˜ȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ’Ž£ȱŠÛ˜œǰȱ¢ȱŽ—ȱ•˜ȱ
œžŒŽœ’Ÿ˜ȱ™˜›¤ȱŽ—ž—Œ’Š›ȱŽœŽȱ˜—ŸŽ—’˜ȱŠȱ•ŠȱŽ¡™’›ŠŒ’à—ȱŽȱŒŠŠȱ™Ž›Ç˜˜ȱŽȱ
’Ž£ȱŠÛ˜œǰȱŽ—ȱ•ŠœȱŒ˜—’Œ’˜—Žœȱ™›ŽŸ’œŠœȱŽ—ȱŽœŽȱŠ›ÇŒž•˜ǯȱ
ȱ
ȱŚŖȱ
ȱŚŖȱ
ŗǯ •ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ —˜’’ŒŠ›¤ȱ Šȱ
˜˜œȱ•˜œȱ’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱŽ•ȱ›Ž’œ›˜ȱ
Žȱ ŒžŠ—Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœǰȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ Ž—ž—Œ’Šœȱ •Žȱ Œ˜–ž—’šžŽ—ȱ •˜œȱ
’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ǯȱ
Řǯ •ȱ —˜’’ŒŠ›ȱ Šȱ •˜œȱ ’Ž–‹›˜œȱ Žȱ •Šȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ›Ž’œ›˜ȱ Žȱ •Šȱ œŽž—Šȱ
›Š’’ŒŠŒ’à—ȱ šžŽȱ •Žȱ ‘Š¢Šȱ œ’˜ȱ Œ˜–ž—’ŒŠŠǰȱ Ž•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ••Š–Š›¤ȱ •Šȱ
ŠŽ—Œ’à—ȱŽȱ•˜œȱ’Ž–‹›˜œȱŽȱ•Šȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱœ˜‹›Žȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱŽ—›Š›¤ȱ
Ž—ȱŸ’˜›ȱŽ•ȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜—ŸŽ—’˜ǯȱ
ȱ
ȱŚŗȱ
ȱŚŗȱ
•ȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ Œ˜–ž—’ŒŠ›¤ȱ Š•ȱ
ŽŒ›ŽŠ›’˜ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒ’˜—Žœȱ —’Šœǰȱ Šȱ •˜œȱ ŽŽŒ˜œȱ Ž•ȱ ›Ž’œ›˜ȱ ¢ȱ Žȱ
Œ˜—˜›–’Šȱ Œ˜—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ ŗŖŘȱ Žȱ •Šȱ Š›Šȱ Žȱ •Šœȱ ŠŒ’˜—Žœȱ —’Šœǰȱ ž—Šȱ
’—˜›–ŠŒ’à—ȱ Œ˜–™•ŽŠȱ œ˜‹›Žȱ ˜Šœȱ •Šœȱ ›Š’’ŒŠŒ’˜—Žœǰȱ ŽŒ•Š›ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ ŠŒŠœȱ Žȱ
Ž—ž—Œ’ŠȱšžŽȱ‘Š¢Šȱ›Ž’œ›Š˜ȱŽȱŠŒžŽ›˜ȱŒ˜—ȱ•˜œȱŠ›ÇŒž•˜œȱ™›ŽŒŽŽ—Žœǯȱ
ȱ
ȱŚŘȱ
ȱŚŘȱ
ŠŠȱ ŸŽ£ȱ šžŽȱ •˜ȱ Žœ’–Žȱ —ŽŒŽœŠ›’˜ǰȱ Ž•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ Žȱ –’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ •Šȱ ’Œ’—Šȱ
—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Ž•ȱ ›Š‹Š“˜ȱ ™›ŽœŽ—Š›¤ȱ Šȱ •Šȱ ˜—Ž›Ž—Œ’Šȱ ž—Šȱ –Ž–˜›’Šȱ œ˜‹›Žȱ •Šȱ
Š™•’ŒŠŒ’à—ȱ Ž•ȱ ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ ¢ȱ Œ˜—œ’Ž›Š›¤ȱ •Šȱ Œ˜—ŸŽ—’Ž—Œ’Šȱ Žȱ ’—Œ•ž’›ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ˜›Ž—ȱ
Ž•ȱÇŠȱŽȱ•Šȱ˜—Ž›Ž—Œ’Šȱ•ŠȱŒžŽœ’à—ȱŽȱœžȱ›ŽŸ’œ’à—ȱ˜Š•ȱ˜ȱ™Š›Œ’Š•ǯȱ
ȱ
ȱ
ŘŗŖ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱŚřȱ
ȱŚřȱ
ŗǯ —ȱŒŠœ˜ȱŽȱšžŽȱ•Šȱ˜—Ž›Ž—Œ’ŠȱŠ˜™Žȱž—ȱ—žŽŸ˜ȱŒ˜—ŸŽ—’˜ȱšžŽȱ’–™•’šžŽȱž—Šȱ
›ŽŸ’œ’à—ȱ ˜Š•ȱ ˜ȱ ™Š›Œ’Š•ȱ Ž•ȱ ™›ŽœŽ—Žǰȱ ¢ȱ Šȱ –Ž—˜œȱ šžŽȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ Œ˜—ŸŽ—’˜ȱ
Œ˜—Ž—Šȱ’œ™˜œ’Œ’˜—ŽœȱŽ—ȱŒ˜—›Š›’˜DZȱ
ŠǼ •Šȱ›Š’’ŒŠŒ’à—ǰȱ™˜›ȱž—ȱ’Ž–‹›˜ǰȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱŒ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ȱ’–™•’ŒŠ›¤ǰȱ
’™œ˜ȱ “ž›Žǰȱ •Šȱ Ž—ž—Œ’Šȱ ’—–Ž’ŠŠȱ Žȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ǰȱ —˜ȱ ˜‹œŠ—Žȱ •Šœȱ
’œ™˜œ’Œ’˜—Žœȱ Œ˜—Ž—’Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Š›ÇŒž•˜ȱ řşǰȱ œ’Ž–™›Žȱ šžŽȱ Ž•ȱ —žŽŸ˜ȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ȱ‘Š¢ŠȱŽ—›Š˜ȱŽ—ȱŸ’˜›Dzȱ
‹Ǽ Šȱ™Š›’›ȱŽȱ•ŠȱŽŒ‘ŠȱŽ—ȱšžŽȱŽ—›ŽȱŽ—ȱŸ’˜›ȱŽ•ȱ—žŽŸ˜ȱŒ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ǰȱŽ•ȱ
™›ŽœŽ—Žȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ŒŽœŠ›¤ȱ Žȱ ŽœŠ›ȱ Š‹’Ž›˜ȱ Šȱ •Šȱ ›Š’’ŒŠŒ’à—ȱ ™˜›ȱ •˜œȱ
’Ž–‹›˜œǯȱ
Řǯ œŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ Œ˜—’—žŠ›¤ȱ Ž—ȱ Ÿ’˜›ȱ Ž—ȱ ˜˜ȱ ŒŠœ˜ǰȱ Ž—ȱ œžȱ ˜›–Šȱ ¢ȱ Œ˜—Ž—’˜ȱ
ŠŒžŠ•Žœǰȱ ™Š›Šȱ •˜œȱ ’Ž–‹›˜œȱ šžŽȱ •˜ȱ ‘Š¢Š—ȱ ›Š’’ŒŠ˜ȱ ¢ȱ —˜ȱ ›Š’’šžŽ—ȱ Ž•ȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜ȱ›ŽŸ’œ˜›ǯȱ
ȱ
ȱŚŚȱ
ȱŚŚȱ
Šœȱ ŸŽ›œ’˜—Žœȱ ’—•ŽœŠȱ ¢ȱ ›Š—ŒŽœŠȱ Ž•ȱ Ž¡˜ȱ Žȱ ŽœŽȱ ˜—ŸŽ—’˜ȱ œ˜—ȱ ’žŠ•–Ž—Žȱ
Šž·—’ŒŠœǯȱ
Řŗŗ
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
ȱ
ȱ
ŘŗŘ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
ȱ
ȱ
ȱ
’‹›˜œDZȱ
’‹›˜œDZȱ
ȱ
ŗǯ Ž—›˜ȱŽȱœž’˜œȱŽȱžœ’Œ’ŠȱŽȱ•Šœȱ–·›’ŒŠœȱȮȱǰȱȃŽ™˜›Žȱœ˜‹›ŽȱŽ•ȱ
œŠ˜ȱ Žȱ •Šȱ žœ’Œ’Šȱ Ž—ȱ •Šœȱ –·›’ŒŠœȱ ŘŖŖŜȬŘŖŖŝȄǰȱ Š—’Š˜ǰȱ ‘’•Žǰȱ Ž›ŒŽ›Šȱ
’Œ’à—ǰȱŘŖŖŝǯȱŽ›DZȱ‘™DZȦȦ ǯŒŽ“Š–Ž›’ŒŠœǯ˜›Ȧ›Ž™˜›ŽȦȱ
Řǯ ˜–’œ’à—ȱ—’—ŠȱŽȱž›’œŠœǰȱȃŽ—ŽȱšžŽȱ‘ŠŒŽȱžœ’Œ’ŠǯȱŠȱ“žœ’Œ’ŠȱŽȱ™Š£Ȅǰȱ
’–Šǰȱŗşşşǯȱȱ
řǯ ˜–’œ’à—ȱ —Ž›Š–Ž›’ŒŠ—Šȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǯȱ ȃŠȱ œ’žŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ
Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œȱ Žȱ •˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Ž—ȱ •Šœȱ –·›’ŒŠœȄǯȱ ȦŽ›ǯȦǯŗŖŞǯȱ
˜ŒǯȱŜřǯȱŗşȱŽȱ˜Œž‹›ŽȱŽȱŘŖŖŖǯȱ
Śǯ ’›ŽŒ˜›’˜ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ ǯȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Žȱ
›’Œž•ž›Šȱǻ—˜›–ŠŒ’à—ȱŠȱ’Œ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşşŞǼǯȱ
śǯ ’›ŽŒ˜›’˜ȱ Žȱ ˜–ž—’ŠŽœȱ Š’ŸŠœȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ ǯȱ ’—’œŽ›’˜ȱ Žȱ
›’Œž•ž›Šȱǻ—˜›–ŠŒ’à—ȱŠȱ’Œ’Ž–‹›ŽȱŽȱŗşşşǼǯȱ
Ŝǯ —˜›–ŽȱŽŽ—œ˜›’Š•DZȱȃ’žŠŒ’à—ȱŽȱ•˜œȱŽ›ŽŒ‘˜œȱ
ž–Š—˜œȱŽ—ȱŠ·—ǰȱŠžŠȱ¢ȱ
Š—ȱ —ŠŒ’˜Ȅǯȱ Ž›’Žȱ —˜›–Žœȱ ŽŽ—œ˜›’Š•Žœȱ ķȱ řŗǯȱ ŽŽ—œ˜›ÇŠȱ Ž•ȱ žŽ‹•˜ǯȱ
’–Šǰȱ’Œ’Ž–‹›Žȱŗşşşǯȱȱ
ŝǯ ȱŽ—œ˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ˜‹•ŠŒ’à—ȱŽȱŗşşřǯȱǯȱ
Şǯ ˜‹Šà—ȱŠ•ŠŒ’˜œǰȱŠŸ’ǰȱ¢ȱ˜›˜œǯȱȃžœ’Œ’ŠȱŽȱŠ£ǯȱ•ȱ˜›˜ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•Ȅǯȱ
—œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱŽŠ•ǯȱ’–ŠǰȱŠ‹›’•ȱŽȱŗşşşǯȱȱ
şǯ Š™Šȱ—˜•’—ûǜ’Œ˜ȱ’Œ’Š•ȱŽ•ȱŽ›øǯȱ’—’œŽ›’˜ȱŽȱ›’Œž•ž›Šǯȱ—œ’ž˜ȱ
—’Ž—’œŠȱŽ›žŠ—˜ȬŗşşŚǯȱ
ŗŖǯ ¤›šžŽ£ȱ Š•Ÿ˜ǰȱ Š’–Žǯȱ ȃ˜—Šœȱ ¢ȱ ˜–’·œȱ Žȱ ž˜ŽŽ—œŠDZȱ ’œ˜›’Šȱ ¢ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȄǰȱŽ—ȱȃ˜—Ž›˜œDZȱ˜œȱ˜“˜œȱŽȱ•Šȱ—˜Œ‘ŽǯȱŠ—žŠ•ȱ™Š›Šȱ›˜–˜˜›Žœȱ
Žȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȄǯȱŽž—Šȱ’Œ’à—ȱŽŸ’œŠŠǯȱ —œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱ
ŽŠ•ǯȱŽ‹›Ž›˜ȱŗşşŝǯȱ
ŗŗǯ Š›Ç—Ž£ȱ˜‹˜ǰȱ˜œ·ȱǯȱȃœž’˜ȱŽ•ȱ™›˜‹•Ž–ŠȱŽȱ•Šȱ’œŒ›’–’—ŠŒ’à—ȱŒ˜—›Šȱ
•Šœȱ ™˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ ’—ÇŽ—ŠœȄǯȱ —˜›–Žȱ ’—Š•ȱ ǻø•’–Šȱ ™Š›ŽǼȱ Ž•ȱ Ž•Š˜›ȱ
œ™ŽŒ’Š•ȱ Žȱ •Šȱ ž‹Œ˜–’œ’à—ȱ Žȱ ›ŽŸŽ—Œ’à—ȱ Žȱ ’œŒ›’–’—ŠŒ’˜—Žœȱ ¢ȱ
›˜ŽŒŒ’à—ȱ Šȱ •Šœȱ ’—˜›ÇŠœǯȱ ˜–’œ’à—ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ž–Š—˜œǯȱ ˜—œŽ“˜ȱ
Œ˜—à–’Œ˜ȱ¢ȱ˜Œ’Š•ǯȱŠŒ’˜—Žœȱ—’ŠœǰȱŗşŞřǯȱȱ
ŗŘǯ ˜˜›Žǰȱ ‘˜–Šœȱ ¢ȱ ˜›˜œǰȱ žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Žȱ •Šȱ –Š£˜—ÇŠȱ Ž›žŠ—Šȱ ¢ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱ œ˜œŽ—’‹•Žǯȱ ˜Œž–Ž—˜ȱ Žȱ ›Š‹Š“˜ȱ ˜ǯȱ ŜŞǰȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ
—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱŽ•ȱ›Š‹Š“˜ȱǻǼǰȱ’Œ’—Šȱ’–ŠǰȱŽ›øǰȱŗşşŞǯȱ
ŗřǯ ŠœŠ›Šǰȱ ž’œǯȱ ȃŠȱ “žœ’Œ’Šȱ Žȱ ™Š£ȱ —˜ȱ •Ž›ŠŠǯȱ ’Š—àœ’Œ˜Ȅǯȱ œž’˜ȱ
™›Ž™Š›Š˜ȱ ™˜›ȱ Ž—ŒŠ›˜ȱ Ž•ȱ ˜—œŽ“˜ȱ Š’—˜Š–Ž›’ŒŠ—˜ȱ Žȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ¢ȱ
ŽœŠ››˜••˜ǯȱ’–Šǰȱŗşŝşȱǻ—˜ȱ™ž‹•’ŒŠ˜Ǽǯȱ˜–Š˜ȱŽȱ
Š—œȱž›Ž—ȱ›Š—ǰȱ —ȱ
Řŗř
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
—˜–‹›Žȱ Žȱ •Šȱ ™Š£ȱ Œ˜–ž—Š•ǯȱ —ȱ Š—¤•’œ’œȱ Žȱ •Šȱ “žœ’Œ’Šȱ Žȱ ™Š£ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øǯȱ
ŗŚǯ
ŗśǯ
ŗŜǯ
ŗŝǯ
ŗŞǯ
ŗşǯ
’–ŠǰȱŗşşŖǯȱž—ŠŒ’à—ȱ›’Ž›’Œ‘ȱŠž–Š——ǯȱȱ
·›Ž£ȱ ž—ŠŒŠǰȱ ˜œ·ǯȱ ˜—˜—Ž›Šœǰȱ Š—˜•Ž›˜œȱ ¢ȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǯȱ
’˜•Ž—Œ’Šȱ ™˜•Ç’ŒŠǰȱ Š‹’ŽŠ˜ȱ ¢ȱ Šž˜ŽŽ—œŠȱ Ž—ȱ Š“Š–Š›ŒŠǰȱ ŗŞśśȬŗşşŖǯȱ
ž—’Œ’™Š•’Šȱ›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱŽȱŠ“Š–Š›ŒŠǰȱȱ¢ȱǯȱŠ“Š–Š›ŒŠǰȱ
ŗşşŝǯȱ
ŽŸ’••Šǰȱ —Šȱ Ž›ŽœŠǯȱ ȃŠȱ Š–’—’œ›ŠŒ’à—ȱ Žȱ “žœ’Œ’Šȱ ’—˜›–Š•ȱ Ž—ȱ Ž•ȱ Ž›øȄǯȱ
›Š—’£ŠŒ’à—ȱ Žȱ œŠ˜ȱ –Ž›’ŒŠ—˜œǰȱ Ž™Š›Š–Ž—˜ȱ Žȱ œž—˜œȱ ¢ȱ
Ž›Ÿ’Œ’˜œȱž›Ç’Œ˜œǰȱŽ›DZȱ‘™DZȦȦ ǯ˜Šœǯ˜›Ȧž›’’Œ˜Ȧœ™Š—’œ‘ȦŠ“žœ’Şǯ‘–ȱ
˜“Šœȱ Š›Šœǰȱ ’Ž•ǯȱ ȃ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—ŠœDZȱ Ž—›Žȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ
Œ˜—œžŽž’—Š›’˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ Ž››˜›ȱ Žȱ Œ˜–™›Ž—œ’à—ȱ Œž•ž›Š•–Ž—Žȱ Œ˜—’Œ’˜—Š˜Ȅǯȱ
—DZȱœž’˜œȱŽȱŽ›ŽŒ‘˜ȱŽ—Š•ǯȱ˜Œ›’—Šȱ¢ȱž›’œ™›žŽ—Œ’Šǯȱž›’œŠȱ’˜›Žœȱ
ǯǯǯǯȱ’–ŠǰȱŘŖŖŚǯȱȱ
’•Žœȱ Š••Ž“˜œǰȱ ‹›Š‘Š–ǯȱ ȃŠȱ “žœ’Œ’Šȱ Žȱ ™Š£ȱ ¢ȱ œžȱ •Š‹˜›ȱ ŽœŽ—Œ’Š•–Ž—Žȱ
Œ˜—Œ’•’Š˜›Šǯȱ —ȱ Š—¤•’œ’œȱ Žȱ ŠŒŠœȱ Žȱ Œ˜—Œ’•’ŠŒ’à—Ȅǯȱ ˜–’œ’à—ȱ ž›˜™ŽŠȬ
—œ’ž˜ȱŽȱŽŽ—œŠȱŽŠ•ǯȱ’–Šǰȱŗşşşǯȱȱ
Š›—ǰȱ ›’—ǯȱ ˜—ȱ •˜œȱ ••Š—šžŽœȱ ˜˜ȱ ‹Š››˜DZȱ Ž•Ž¡’˜—Žœȱ œ˜‹›Žȱ ˜—Šœȱ
Š–™Žœ’—Šœǰȱ ›˜ŽœŠȱ ž›Š•ȱ ¢ȱ žŽŸ˜œȱ ˜Ÿ’–’Ž—˜œȱ ˜Œ’Š•Žœǯȱ —œ’ž˜ȱ Žȱ
œž’˜œȱŽ›žŠ—˜œǰȱ’–Šǰȱŗşşŗǯȱ
Š–Š¢˜ȱ •˜›Žœǰȱ —Šȱ Š›ÇŠǯȱ ȃŠ•Š—ŒŽȱ ¢ȱ Ž›œ™ŽŒ’ŸŠœȱ Žȱ •Šȱ ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ
—ÇŽ—Šȱ ¢ȱ Ž•ȱ Ž›ŽŒ‘˜ȱ ˜—œžŽž’—Š›’˜ǰȱ Šȱ ™Š›’›ȱ Ž•ȱ Œ˜—Ž¡˜ȱ Žȱ
ž•—Ž›Š‹’•’Šȱ šžŽȱ Ž—›Ž—Š—ȱ •˜œȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ –Š£à—’Œ˜œȄȱ
ǻ˜Œž–Ž—˜ȱŽȱ›Š‹Š“˜Ǽǯȱž•’˜ȱŽȱŗşşŝǯȱ—DZȱȄ˜œ˜›˜œȱ¢ȱ•˜œȱ›˜œǯȱŸŠ—ŒŽœȱ
Ž—ȱ •Šȱ Š’›–ŠŒ’à—ȱ Žȱ •˜œȱ ™žŽ‹•˜œȱ ’—ÇŽ—Šœȱ Š–Š£à—’Œ˜œȄǯȱ Ž›’Žȱ —˜›–Žœȱ
ŽŽ—œ˜›’Š•Žœǯȱ—˜›–Žȱ˜ǯȱŗŘǯȱŽŽ—œ˜›ÇŠȱŽ•ȱžŽ‹•˜ǯȱ’–ŠǰȱŠ˜œ˜ȱŗşşŞǯȱȱ
ȱ
›ÇŒž•˜œȱ¢ȱŽ—œŠ¢˜œDZ
›ÇŒž•˜œȱ¢ȱŽ—œŠ¢˜œDZȱ
Ž—œŠ¢˜œDZȱ
ȱ
ŗǯ Š£¤—ȱ Ž›¤—ǰȱ ǯȱ Ž›—Š—˜ǯȱ ȃŠȱ “ž›’œ’ŒŒ’à—ȱ Žœ™ŽŒ’Š•ȱ ’—ÇŽ—Šȱ Ž—ȱ •Šȱ
˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱǻŗşşřǼȄǯȱ—œ’ž˜ȱŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ—›˜™˜•˜ÇŠȱ
¢ȱ Ž—œŠ–’Ž—˜ȱ Š’—˜Š–Ž›’ŒŠ—˜ǯȱ Ž–’—Š›’˜ȱ —Ž›—ŠŒ’˜—Š•DZȱ ȃ˜œȱ žŽ‹•˜œȱ
—ÇŽ—Šœȱ Ž—ȱ Ž•ȱ ’•˜ȱ DZȱ —Ž›Œž•ž›Š•’Šǰȱ Ž›ŽŒ‘˜ǰȱ žœ’Œ’Šȱ ¢ȱ
ŽœŠ››˜••˜Ȅǯȱ žŽ—˜œȱ ’›Žœȱ ǻ›Ž—’—ŠǼǰȱ řŖȱ Žȱ Š˜œ˜ȱ Ȭȱ Ŗřȱ Žȱ œŽ™’Ž–‹›Žȱ
ŗşşşǯȱ
Ž›DZȱ
‘™DZȦȦŒŽ“Š–Ž›’ŒŠœǯ˜›Ȧ˜ŒȦ˜Œž–Ž—˜œȦ•Š“ž›’œ’ŒŒ’˜—Žœ™ŽŒ’Š•’—’Ž—Šǯ™ǯȱ
Řǯ Š£¤—ȱ Ž›¤—ǰȱ ǯȱ Ž›—Š—˜ǰȱ ȃŠȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜˜›’—ŠŒ’à—ȱ Ž—›Žȱ •Šȱ žœ’Œ’Šȱ
ŽœŠŠ•ȱ¢ȱŒ˜–ž—Š•DZȱ›Ž˜œȱ™Š›Šȱ•ŠȱŽŽŒ’Ÿ’ŠȱŽ•ȱ›ǯȱŗŚşȱŽȱ•Šȱ˜—œ’žŒ’à—ȱ
ŘŗŚ
(O1XHYR&yGLJR3URFHVDO3HQDOGHO\ODV5RQGDV&DPSHVLQDV
řǯ
Śǯ
śǯ
˜•Ç’ŒŠȱ
Ž•ȱ
Ž›øȄǯȱ
Ž›Ÿ’—’ǯȱ
’–Šǰȱ
Š‹›’•ȱ
ŘŖŖŞǯȱ
Ž›DZȱȱ
‘™DZȦȦ ǯœŽ›Ÿ’—’ǯ˜›ȦŠ›Œ‘’Ÿ˜ȦŘŖŖŞȦřŝśŞȱ
’•’£ǰȱ ˜‘—ȱ ǯȱ ȃžœ’Œ’Šȱ ›˜—Ž›Šȱ ¢ȱ Ž›ŽŒ‘˜œȱ ‘ž–Š—˜œǰȱ Š“Š–Š›ŒŠǯȱ
—Ž—’Ž—˜ȱ •Šȱ ›Žœ˜•žŒ’à—ȱ Žȱ Œ˜—•’Œ˜œȱ Ž—ȱ •Šȱ ›˜—Šœȱ Ž•ȱ —˜›Žȱ Ž•ȱ Ž›øȄǯȱ
—ȱ›ŽŸ’œŠȱžœȱǭȱŽ›’Šœǯȱǯȱȱ
’•’£ǰȱ‘˜—ǯȱ˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—Šœȱ¢ȱ’˜•Ž—Œ’Šǯȱ—DZȱžœ’Œ’Šȱ¢ȱ’˜•Ž—Œ’ŠȱŽ—ȱ•Šœȱ
˜—Šœȱ ž›Š•Žœǯȱ Šȱ Ž¡™Ž›’Ž—Œ’Šȱ Žȱ •Šȱ Ž’à—ȱ —’—Šǯȱ Ž–’—Š›’˜ȱ Ȯȱ Š••Ž›ǯȱ
’–Šǰȱ ŘŖȱ Šȱ ŘŘȱ Žȱ —˜Ÿ’Ž–‹›Žȱ Ž•ȱ ŘŖŖŘǯȱ —œ’ž˜ȱ Žȱ ŽŽ—œŠȱ ŽŠ•ȱ Ȯȱ
—Ž›—Š’˜—Š•ŽȱŽ’Ž›‹’•ž—ȱž—ȱ— ’Œ”•ž—ȱ–‹
ǯȱ’–ŠǰȱŘŖŖřǯȱȱ
ŠšžŽ•ȱ ›’˜¢Ž—ȱ Š“Š›˜ǰȱ ȃ
ŠŒ’Šȱ ž—ȱ ›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ ™•Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ ›˜—Šœȱ
ŒŠ–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ Ž•ȱ ™•ž›Š•’œ–˜ȱ •ŽŠ•Ȅǯȱȱ —DZȱ ŽŸ’œŠȱ •™Š—Œ‘’œDZȱ žœ’Œ’Šȱ
˜–ž—’Š›’ŠȱŽ—ȱ•˜œȱ—Žœǯȱ˜ȱśşȬŜŖȱ’Œ’à—ȱœ™ŽŒ’Š•ǰȱ˜•ǯȱŗȱǻŘŖŖŘǼȱ’ŒžŠ—’ǰȱ
žœŒ˜DZȱ —œ’ž˜ȱ Žȱ Šœ˜›Š•ȱ —’—Šǯȱ ȱ Ž›DZȱ ‘™DZȦȦŠ•Ž›Š—Žǯ˜›Ȧ›¢Ȭ
Š•™Š—Œ‘’œǯ‘–ȱ
ȱ
¤’—ŠœȱŽȱ—Ž›—ŽDZȱ
¤’—ŠœȱŽȱ—Ž›—ŽDZȱ
ȱ
ŗǯ Ž—›˜ȱ Žȱ —ŸŽœ’ŠŒ’à—ȱ ž›’œȱ Ž›’Š’œǯȱ —›ŽŸ’œŠȱ Š•ȱ ˜Œ˜›ȱ Š›•˜œȱ Š–˜œȱ
žÛŽ£ǰȱ›ŽŠ•’£ŠŠȱ™˜›ȱŽŠ—ȱŠ›•˜ȱ˜—£Š•˜ȱž‹ŠȱŠ›Š—ŠȱŽ•ȱŘŗȱŽȱ—˜Ÿ’Ž–‹›Žȱ
Ž•ȱ ŘŖŖŞǯȱ Ž›DZȱ ‘™DZȦȦ’ž›’œŸŽ›’Š’œǯ‹•˜œ™˜ǯŒ˜–ȦŘŖŖŞȦŗŘȦŽ—›ŽŸ’œŠȬŠ•Ȭ
˜Œ˜›ȬŒŠ›•˜œȬ›Š–˜œȬ—žŽ£ǯ‘–•ȱ
ȱ
˜›–Šœȱ
˜›–Šœȱ“ž›Ç’ŒŠœDZȱ
“ž›Ç’ŒŠœDZȱ
ȱ
ŗǯ ˜—œ’žŒ’˜—Žœȱ ˜•Ç’ŒŠœȱ Žȱ Š—Š–¤ǰȱ Ž›øǰȱ žŠŽ–Š•Šǰȱ ’ŒŠ›ŠžŠǰȱ ›Šœ’•ǰȱ
Š›ŠžŠ¢ǰȱ˜•’Ÿ’Šǰȱ›Ž—’—ŠǰȱŒžŠ˜›ǰȱŽ—Ž£žŽ•Šȱ¢ȱ·¡’Œ˜ǯȱȱ
Řǯ ŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱǚȱşśŝǰȱ›˜–ž•ŠȱŽ•ȱà’˜ȱ›˜ŒŽœŠ•ȱȱŽ—Š•ǰȱŽȱŽŒ‘Šȱ
Řşȱ
Žȱ
“ž•’˜ȱ
Ž•ȱ
ŘŖŖŚǯȱ
Ž›DZȱ
‘™DZȦȦ ǯŒŠ“™Žǯ˜›ǯ™ŽȦȦ‹ŠœŽœȦȦ™Ž›žȦşśŝǯ™ȱ
řǯ ˜—œ’žŒ’à—ȱ˜•Ç’ŒŠȱŽ•ȱŽ›øȱŽȱŗşŝşǯȱȱ
Śǯ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ǚȱ ŗŖŝȱ Žȱ •Šȱ ǰȱ ȃ˜—ŸŽ—’˜ȱ ›Ž•Š’Ÿ˜ȱ Šȱ •Šȱ ›˜ŽŒŒ’à—ȱ Žȱ
—Ž›ŠŒ’à—ȱŽȱ•Šœȱ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ—ÇŽ—Šœȱ¢ȱŽȱ˜›Šœȱ˜‹•ŠŒ’˜—Žœȱ›’‹žŠ•Žœȱ
ǻœ’ŒǼȱ¢ȱŽ–’›’‹žŠ•Žœȱǻœ’ŒǼȱŽ—ȱ•˜œȱŠÇœŽœȱ—Ž™Ž—’Ž—ŽœȄȱǻŗşśŝǼȱ
śǯ ˜—ŸŽ—’˜ȱ ķȱ ŗŜşȱ Žȱ •Šȱ ȱ œ˜‹›Žȱ žŽ‹•˜œȱ —ÇŽ—Šœȱ ¢ȱ ›’‹Š•Žœȱ Ž—ȱ ŠÇœŽœȱ
—Ž™Ž—’Ž—ŽœȄȱǻŗşŞşǼǰȱȱ
Ŝǯ ŽŒ›Ž˜ȱ
ž™›Ž–˜ȱ
ǚȱ
ŖŖśȬŘŖŖŝȬǯȱ
Ž›DZȱ
‘™DZȦȦ ǯ™“ǯ˜‹ǯ™ŽȦ˜›Žž™›Ž–ŠȦ—Œ™™ȦŽšž’™˜ǯŠœ™ǵ˜™Œ’˜—ƽ™›’—ȱ
ŝǯ ŽŒ›Ž˜ȱŽ’œ•Š’Ÿ˜ȱǚȱşŜŗȱǻŗŗǯŖŗǯŖŜǼǰȱà’˜ȱŽȱžœ’Œ’Šȱ’•’Š›ȱ˜•’Œ’Š•ǯȱȱ
Řŗś
-RVp)HUQDQGR%D]iQ&HUGiQ
Şǯ
şǯ
ŗŖǯ
ŗŗǯ
ŗŘǯ
ŗřǯ
ŗŚǯ
ŗśǯ
ŗŜǯ
ŗŝǯ
ŗŞǯ
ŗşǯ
ŘŖǯ
Řŗǯ
ŘŘǯ
Řřǯ
ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŗŘȬŞŞȬȱ ǻŗŘǯŖřǯŞŞǼǯȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ
ž—Œ’˜—Žœȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœǰȱ ŠŒÇ’ŒŠœǰȱ Ž–˜Œ›¤’ŒŠœȱ ¢ȱ
žà—˜–Šœȱ
ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŖŘȬşřȬȦȱ ǻŗŜȱ ǯŖŗǯşřǼǯȱ ’œ™˜—Žȱ šžŽȱ •Šœȱ
˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ŠŽŒžŽ—ȱ œžȱ ˜›Š—’£ŠŒ’à—ȱ ¢ȱ ž—Œ’˜—Žœȱ Šȱ •Šœȱ Žȱ •˜œȱ
˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠǯȱȱ
ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŖŞȬşŗȬȱ ǻŗśǯŖŘǯşŗǼǯȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ
Žȱ˜–ž—’ŠŽœȱŠ–™Žœ’—Šœǯȱȱ
ŽŒ›Ž˜ȱ Ž’œ•Š’Ÿ˜ȱ ķȱ ŝŚŗȱ ǻŗŘǯŗŗǯşŗǼǯȱ Ž¢ȱ Žȱ ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •˜œȱ
˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠǯȱȱ
ŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱǚȱŖŝŝȬşŘȬǰȱŽ•Š–Ž—˜ȱŽȱ›Š—’£ŠŒ’à—ȱ¢ȱž—Œ’˜—Žœȱ
Žȱ•˜œȱ˜–’·œȱŽȱž˜ŽŽ—œŠȱǻŗŗǯŗŗǯşŘǼǯȱȱ
ŽŒ›Ž˜ȱ ž™›Ž–˜ȱ ķȱ ŖŘśȬŘŖŖřȬǰȱ ™›žŽ‹Šȱ Ž•ȱ Ž•Š–Ž—˜ȱ Žȱ •Šȱ Ž¢ȱ Žȱ
˜—ŠœȱŠ–™Žœ’—ŠœȱǻřŖǯŗŘǯŖřǼǯȱȱ
ŽŒ›Ž˜ȱž™›Ž–˜ȱǚȱŖŖŚȬŘŖŖśȬȱǻŘŝǯŖŘǯŖśǼǯȱ
Ž¢ȱǚȱŘŝřřŝȱǻŖŝǯŖŞǯŖŖǼǰȱà’˜ȱŽȱ•˜œȱ’Û˜œȱ¢ȱ˜•ŽœŒŽ—Žœǯȱ
Ž¢ȱ ǚȱ ŘŝşŖŞǰȱ Ž¢ȱ Žȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ǻŖŝǯŖŗǯŖřǼǯȱ Ž›DZȱ
‘™DZȦȦ ǯ–’—’—Ž›ǯ˜‹ǯ™ŽȦŠ›’Œ•ŽȦŠ›’Œ•ŽŸ’Ž ȦŗŖŞşȦŗȦŘŜȦȱȱ
Ž¢ȱǚȱŗşǯŘśřǰȱŽ¢ȱ—ÇŽ—ŠȱŽȱ‘’•Žȱǻ˜›–Šœȱœ˜‹›Žȱ™›˜ŽŒŒ’à—ǰȱ˜–Ž—˜ȱ¢ȱ
ŽœŠ››˜••˜ȱ’—ÇŽ—ŠǼȱŽȱŗşşřǯȱ
Ž¢ȱ ķȱ ŘŚśŝŗǰȱ Ž¢ȱ Žȱ ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ
ǻŖŝǯŗŗǯŞŜǼǯȱ
Ž¢ȱǚȱŘŜŞŝŘǰȱŽ¢ȱŽȱ˜—Œ’•’ŠŒ’à—ȱǻŗřǯŗŗǯşŝǼǯȱȱ
Ž¢ȱ›¤—’ŒŠȱŽ•ȱ˜Ž›ȱž’Œ’Š•ǯȱ
Ž•Š–Ž—˜ȱŽȱ•˜œȱžŽŒŽœȱŽȱŠ£ȱŽ•ȱŘŖȱŽȱ–Š¢˜ȱŽȱŗŞśŚǯȱ
Žœ˜•žŒ’à—ȱ ŽŽ—œ˜›’Š•ȱ ķȱ śśȬȬŘŖŖŖȱ ǻŖşǯŗŗǯŖŖǼǯȱ ȃ¡™›ŽœŠ—ȱ
›ŽŒ˜—˜Œ’–’Ž—˜ȱ ™˜›ȱ •Šȱ •Š‹˜›ȱ Žȱ •Šœȱ ˜—Šœȱ Š–™Žœ’—Šœȱ ¢ȱ ˜–’·œȱ Žȱ
ž˜ŽŽ—œŠȱ Ž—ȱ •Šȱ •žŒ‘Šȱ Œ˜—›Šȱ Ž•ȱ Ž››˜›’œ–˜ȱ ¢ȱ Ž•ȱ ›ŽœŠ‹•ŽŒ’–’Ž—˜ȱ Ž•ȱ
˜›Ž—ȱ¢ȱ•Šȱ™Š£ȱ—ŠŒ’˜—Š•Ȉǯȱ’Š›’˜ȱ’Œ’Š•ȱȃ•ȱŽ›žŠ—˜Ȅǯȱ˜›–ŠœȱŽŠ•Žœǯȱ™™ǯȱ
ŗşŚŝşŝȬŗşŚŝşşǯȱ
›ŠŠ˜ȱ Žȱ ¤£ŒžŠ›˜ȱ Žȱ ŗşŚŖǯȱ Žœ˜•žŒ’à—ȱ Ž’œ•Š’ŸŠȱ ķȱ şŞŗŘȱ Ž•ȱ ŗşȱ Žȱ
Ž—Ž›˜ȱŽȱŗşŚřǯȱȱ
ȱ
Žœ˜•žŒ’˜—Žœȱ“ž’Œ’Š•ŽœDZȱ
Žœ˜•žŒ’˜—Žœȱ“ž’Œ’Š•ŽœDZȱ
ȱ
ŗǯ Ž—Ž—Œ’ŠœȱŽȱ•ŠœȱŠ•ŠœȱŽ—Š•ŽœȱŽȱ•Šȱ˜›Žȱž™›Ž–ŠȱŽȱ•ŠȱŽ™ø‹•’ŒŠȱ
ȱ
ŘŗŜ
Documentos relacionados
Ver/Abrir
Ver/Abrir
Transporte Público - Cámara de Comercio e Industria Peruano
Transporte Público - Cámara de Comercio e Industria Peruano
Nº25,05.Abr - www reinacielo com
Nº25,05.Abr - www reinacielo com
X ȱ ȱ ȱ X ȱ - Hermandad de la Esperanza
X ȱ ȱ ȱ X ȱ - Hermandad de la Esperanza
Dificultades de aprendizaje. Problemas del diagnostico tardío y/o
Dificultades de aprendizaje. Problemas del diagnostico tardío y/o
PROYECTOS PRESENTADOS EN FEBRERO
PROYECTOS PRESENTADOS EN FEBRERO
Nueva denominación - Gobierno
Nueva denominación - Gobierno
Descargar
Anuncio
Anuncio