d 3ulqflsdo 3dpsdv

$x RGHOD &RQVROLGDFLyQ GHO0DU GH *UDX
5
(62/&,Ï1 9
( 0&09Ë$
- 92 Q%0
37
3DPSDV GH DJRVWR GH 9,6 72
,QIRUPH 1ž *0037 VXVFULWR SRU OD *HUHQFLD 0XQLFLSDO ,QIRUPH 1ž 037*33 VXVFULWR SRU HO
*HUHQWH GH 3ODQHDPLHQWR \ SUHVXSXHVWR UHIHUHQWH D OD ',5 ( & 7,9$ 3$5 $ /$ ',)86 ,Ï1 '( ,1)25 0$&,Ï1 $
75 $9e 6 '( / 325 7$/ '( 75 $16 3$5 ( 1& ,$ ( 6 7È 1'$5 ( 1 /$ 081,& ,3$/,'$' 35 29,1& ,$/ '( 7$< $& $- $ \
& 216 ,'( 5 $1'2
4XH GH FRQIRUPLGDG DO $UWtFXOR ž GH OD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GHO (VWDGR FRQFRUGDQWH FRQ HO $UWtFXOR GHO 7tWXOR
3UHOLPLQDU GH OD /H\ 2UJiQLFD GH 0XQLFLSDOLGDGHV /H\ 1ž ODV 0XQLFLSDOLGDGHV 3URYLQFLDOHV \ 'LVWULWDOHV
WLHQHQ DXWRQRPtD SROtWLFD HFRQyPLFD \ DGPLQLVWUDWLYD HQ ORV DVXQWRV GH VX FRPSHWHQFLD /D DXWRQRPtD TXH OD
FRQVWLWXFLyQ GHO 3HU~ HVWDEOHFH SDUD ODV PXQLFLSDOLGDGHV UDGLFD HQ OD IDFXOWDG GH HMHUFHU DFWRV GH JRELHUQR
DGPLQLVWUDWLYR \GH DGPLQLVWUDFLyQ FRQ VXMHFLyQ DO RUGHQDPLHQWRMXUtGLFR
4XH OD 'LUHFWLYD VH IRUPXOD SRU SURSLD LQLFLDWLYD SRU HQFDUJR R PDQGDWR GHO WLWXODU GH SOLHJR R DOJXLHQ TXH WHQJD
IDFXOWDGHV HV HO yUJDQR D FX\D iUHD GH FRPSHWHQFLD LQFXPEH OD QRUPD D GLFWDUVH \ H[SHGLU ODV GLVSRVLFLRQHV
JXEHUQDPHQWDOHV /DV 'LUHFWLYDV VRQ QRUPDV LQWHUQDV DGPLQLVWUDWLYDV SDUD ORV VLJXLHQWHV FDVRV D 1RUPDU
UHXQLRQHV \ DFWLYLGDGHV GH GLYHUVRV WLSRV TXH SXHGDQ VXUJLU HQ XQD LQVWLWXFLyQ E )LMDU SURFHGLPLHQWRV GH WUiPLWH
GRFXPHQWDULR H 'LFWDU GLVSRVLFLRQHV VREUH DVLV WHQFLD SHUPLVRV \ OLFHQFLDV GHO SHUVRQDO G 'DU QRUPDV SDUD OD
FRQVHUYDFLyQ GH PXHEOHV H LQPXHEOHV HWF
4XH FRQ ,QIRUPH 1ž *0037 OD *HUHQFLD 0XQLFLSDO VROLFLWD OD DSUREDFLyQ GH OD 'LUHFWLYD PHGLDQWH DFWR
UHVROXWLYR HQ UHIHUHQFLD DO ,QIRUPH 1ž 037*33 VXVFULWR SRUHO *HUHQWH GH 3ODQHDPLHQWR \ SUHVXSXHVWR
TXLHQ GHO PLVPR PRGR HPLWH OD RSLQLyQ IDYRUDEOH SDUD OD DSUREDFLyQ GH OD ',5 ( & 7,9$ 3$5 $ /$ ',)86 ,Ï1 '( ,1) 25 0$& ,Ï1 $ 75 $9e 6 '( / 325 7$/ '( 75 $16 3$5 ( 1& ,$ ( 6 7È 1'$5 ( 1 /$ 081,& ,3$/,'$'
35 29,1& ,$/ '( 7$< $& $- $ TXH IXH DSUREDGR SRU HO HTXLSR GH WUDVSDUHQFLD FRQMXQWDPHQWH FRQ OD DVLVWHQFLD
WpFQLFD GH OD FRRSHUDFLyQ DOHPDQD *,= HQ HO PDUFR GH OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO FRQYHQLR GHFRRSHUDFLyQ LQVWLWXFLRQDO
3RU ODV FRQVLGHUDFLRQHV H[SXHVWDV HQ XVR GH ODV IDFXOWDGHV FRQWHQLGD HQ HO LQFLVR GHO DUWtFXOR ž GH OD /H\ 1ž
/H\ 2UJiQLFD GH 0XQLFLSDOLGDGHV
6 ( 5 ( 6 8( /9( $5 7Ë& 8/2 žā $35 2%$5 OD 'LUHFWLYD 1ƒ037 ',5 ( & 7,9$ 3$5 $ /$ ',)86 ,Ï1 '( ,1)25 0$& ,Ï1
$ 75 $9e 6 '( / 325 7$/ '( 75 $16 3$5 ( 1& ,$ ( 6 7È 1'$5 ( 1 /$ 081,& ,3$/,'$' 35 29,1& ,$/ '( 7$< $& $- $ SDUD HVWDEOHFHU LQVWUXFFLyQ D VHJXLU SDUD HO DGHFXDGR FXPSOLPLHQWR GH ODV GLVSRVLFLRQHV GH OD /H\GH
7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD /H\ 1ž JDUDQWL]DQGR XQD DGHFXDGD JHVWLyQ D OD
LQIRUPDFLyQ \ XQ HILFLHQWH PDQHMR GH OD WUDQVSDUHQFLD GH OD LQIRUPDFLyQ SXEOLFD FRQ OD ILQDOLGDG TXH OD LQIRUPDFLyQ
GH OD 0XQLFLSDOLGDG 3URYLQFLDO GH 7D\DFDMD VHD GH FRQRFLPLHQWR S~EOLFR
$5 7,& 8/2 žā ( 1& $5 *$5 D OD *HUHQFLD 0XQLFLSDO *HUHQFLD GH 3ODQHDPLHQWR \ 3UHVXSXHVWR \ OD *HUHQFLD GH
$GPLQLVWUDFLyQ \ )LQDQ]DV HO HVWULFWR FXPSOLPLHQWR GH OD 'LUHFWLYD \ GHPiV XQLGDGHV TXH WHQJDQ LQMHUHQFLD SDUD HO
FXPSOLPLHQWR GH OD PLVPD
DO 6 HFUHWDULR *HQHUDO QRWLILFDU HO SUHVHQWH DFWR UHVROXWLYR
3URYLQFLDO GH 7D\DFDMD
D WRGDV ODV XQLGDGHV
*Ë6 75 ( 6 ( & 2081Ë48( 6 ( & Ò03/$6 ( < $5 & +Ë9( 6 ( - U*UDX1ž 3OD]D3ULQFLSDO3DPSDV
7HOHID[1ž7HOI
ZZZPXQLWD\DFDMDJRESH
',5 ( & 7,9 $ 3$ 5 $ / $ ',) 86 ,21
'( ,1) 25 0$ & ,21 $ 75 $ 9( 6 '( / 3 5 7$ O ( 75 $16 3 5 ( 1& a
( 6 7$1'$
081,& ,3$/a'$'35 29 ,1& a$O'( 7$< $& $- $
02,6 ( 6 9 ,/$ ( 6 & 2%$5 $/& $/'( *( 6 7,21  6 HWLHPEUH
',5 ( & 7,9$ *( 1( 5 $ / 1ž 037*33
',5 ( & 7,9$ 3$ 5 $ / $ ',) 86 ,21 '( ,1) 25 0$ & ,21 $ 75 $ 9( 6 '( / 325 7$ / '( 75 $ 16 3$ 5 ( 1& ,$ ( 6 7$ 1'$ 5 ( 1/ $ 081,& ,3$ / ,'$ '
35 29,1& ,$ / '( 7$ < $ & $ - $ 2%- ( 7,92
( VWDEOHFHU LQVWUXFFLRQHV D VHJXLU SDUD HO DGHFXDGR FXPSOLPLHQWR GH
ODV GLVSRVLFLRQHV GH OD /H\ GH 7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD
,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD /H\ 1ž JDUDQWL] DQGR XQD DGHFXDGD
JHVWLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ \ XQHILFLHQWH PDQHMR GHOD WUDQVSDUHQFLD GH
OD LQIRUPDFLyQ S~EOLFD FRQ OD ILQDOLGDG GH TXH OD LQIRUPDFLyQ GH OD
0XQLF LSDOLGDG 3URYLQFLDO GH7D\DFDMD VHDGHFRQRFLPLHQWR S~EOLF R
$ / & $ 1& ( /D SUHVHQWH 'LUHFWLYD HV GH FXPSOLPLHQWR REOLJDWRULR D WRGDV ODV
XQLGDGHV RUJiQLFDV GH OD 0XQLFLSDOLGDG 3URYLQFLDO aH B- DLM
DHI:IpUWW
TXLHQHV GHEHUiQ SURSRUFLRQDU OD QIRUPDaaUa aOUOa‡‡aSaaaa?+\aaU- aa"L
VROLFLWH SDUDHO 3RUWDO GH7UDQVSDUHQFLD ( VWDQaaJaaaata?F
?aaāāaaaa
U‡ ‡ H
WL &
IL6
Wa aa L F % $ 6 ( / ( *$ / & RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GHO 3HUX
? ILā
?L?
H ā ā aaā¢L( =
/H\ 1ž /H\2UJiQLFD GH 0XQLF LSDOLGDGHVaāY
a£
K?? aaaā£a£
?
aā \` R Q āXUaāāU
/H\ 1ž /H\ GHO 3URFHGLPLHQWR $GaLOtVWU- WOY‹ ?OI† 4ULO PRGLILFDWRULDV
/H\1ž /H\GHO & yGLJR GH e WLFD GHOD ) XQFLyQ 3~EOLFD
'HFUHWR 6 XSUHPR 1ž 3& 0 TXH DSUXHED HO 7H[WR ÒQLF R
2UGHQDGR GH OD /H\ 1ž /H\ GH 7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD
,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD
'HFUHWR 6 XSUHPR 1ž 3& 0 TXH DSUXHED HO 5 HJODPHQWR GH
OD /H\ GH7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD
'HFUHWR 6 XSUHPR 1ž 3& 0 TXH DSUXHED HO 3RUWDO GH
7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU
'HFUHWR 6 XSUHPR 1ž3& 0 TXH PRGLILFD HO 5 HJODPHQWR GHOD
/H\ GH7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD
5 HVROXFLyQ 0LQLV WHULDO 1ž 3& 0 TXH DSUXHED OD 'LUHFWLYD 1ž
ā3& 06 *3 /LQHDPLHQWRV SDUD OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO 3RUWDO
GH 7UDQVSDUHQFLD
( VWiQGDU HQ ODV HQWLGDGHV GH OD $GPLQLVWUDFLyQ
3~EOLFD
5 HVROXFLyQ 0LQLVWHULDO 1ƒ 3& 0 TXH PRGLILF D OD 'LUHFWLYD 1ƒ
3& 06 *3 /LQHDPLHQWRV SDUD OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO 3RUWDO
GH 7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU HQ ODV HQWLGDGHV GH OD $GPLQLVWUDFLyQ
3~EOLFD
5 HVROXFLyQ GH$OF DOGtD 1ž 037 TXH GHVLJ QD DO UHVSRQVDEOH
GHDFWXDOL]DU HO 3RUWDO GH7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU
Waaa
‡H
‡‡
‡
a
a
S
a
a
a
a a
a
B
'( ) ,1,& ,21( 6 3DUDHIHFWR GH OD DSOLFDFLyQ GHO SUHVHQWH LQVWUXFWLYR GHEHHQWHQGHUVH SRU
3RUWDO ,QV WLWXF LRQDO 3RUWDOZHE D WUDYpV GHOD FXDO VH RIUHFH VHUYLFLRV
H LQIRUPDFLyQ GHVGH OD HQWLGDG D OD FLXGDGDQtD GH IRUPD FODUD VHQFLOOD
\ DPLJDEOH
3RUWDO GH 7UDQVSDUHQFLD ( V WiQGDU 37( +HUUDPLHQWD LQIRUPiWLFD
TXH FRQWLHQH IRUPDWRV HVWiQGDUHV EDMR ORV FXDOHV FDGD HQWLGDG
UHJLVWUDUi \ DFWXDOL]DUi LQIRUPDFLyQ GH JHVWLyQ GH DFXHUGR D OR
HVWDEOHFLGR SRU OD /H\ GH 7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ
3~EOLFD \ GHPiV GLVSRVLWLYRV OHJDOHV TXHOR UHJODPHQWDQ
5 HV SRQV DEOHGHO 3RUWDO GH 7UDQV SDUHQFLD ( V WiQGDU )XQFLRQDULR
GHVLJ QDGR SRU PHGLR GH XQD 5 HVROXFLyQ GH $OFDOGtD UHVSRQVDEOH GH
PDQWHQHU DFWXDOL]DGD OD LQIRUPDFLyQ GHO 3RUWDO GH 7UDQVSDUHQFLD
( VWiQGDU
) XQF LRQDULRR V HUYLGRUSRV HHGRU GH OD LQIRUPDF LyQ) XQFLRQDULR R
VHUYLGRU TXH JHQHUH SRVHD R FRQWUROH OD LQIRUPDFLyQ UHIHULGD D ORV UXEURV WHPiWLFRV GHO 37( TXH DVXPH UHVSRQVDELOLGDG SDUD HQWUHJDU
GLFKD LQIRUPDFLyQ DO UHVSRQVDEOH GHO 37( R UHVSRQVDEOH GH DWHQGHU
ODVVROLFLWXGHV GH LQIRUPDFLyQ S~EOLFD
5 HV SRQV DEOH GHO SRUWDO LQV WLWXF LRQDO ) XQFLRQDULR R VHUYLGRU
HQFDUJDGR GHO VRSRUWH WHFQROyJLFR GHO 3RUWDO GH 7UDQVSDUHQFLD
( VWiQGDU \ GHO 3RUWDO LQVWLWXFLRQDO GH OD 0XQLF LSDOLGDG 3URYLQFLDO GH
7D\DFDMD
a
a
I
,a I
a
‡
a OLW
‡
‡ ( VWD UHVSRQVDELOLGDG
VH H[WLHQGH D ORV IXQFLRQDULRV R VHUYLGRUHV
SRVHHGRUHV GH OD LQIRUPDFLyQ ORV FXDOHV GHEHUiQ UHPLWLU OD LQIRUPDFLyQ
HQ HO SOD]R HVWDEOHFLGR HQOD SUHVHQWH 'LUHFWLYD a
'
'
‡
a
O
&ā
a
‡
‡
‡
‡ā
( O $OFDOGH \R *HUHQWH 0XQLFLSDO VRQ UHVSRQVDEOHV GH SURPRYHU OD
WUDQVSDUHQFLD GH ORVDFWRV GHO( VWDGR\ UHJXODU HOGHUHFKR IXQGDPHQWDO
GHODFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ
LH
‡ā a
a aā
( O *HUHQWH 0XQLFLSDO GHWHUPLQDUi ODV UHVSRQVDELOLGDGHV D TXH KXELHUH
OXJDU HQ HO FDVR TXH ORVIXQFLRQDULRV R VHUYLGRUHV GH OD 0XQLFLSDOLGDG
3URYLQFLDO GH 7D\DFDMD TXH LQFXPSODQ FRQ ODV REOLJDFLRQHV
HVWDEOHFLGDV HQ ODSUHVHQWH 'LUHFWLYD
2%/,*$& ,21( 6 '( / 5 ( 6 3216 $%/( '( / 37( ‡
6 RQREOLJDFLRQHV GHOIXQFLRQDULR UHVSRQVDEOH GHO 37( ODV VLJ XLHQWHV
a ,
?a D 5 HXQLU DO HTXLSR WpFQLFR HQ 37( D VHVLRQHV GH FRRUGLQDFLyQ SDUD
RUJDQL]DU OD HQWUHJD GH LQIRUPDFLyQ VHPDQDV DQWHV GH FDGD
WULPHVWUH
E 6 ROLFLWDU \ UHFLELU OD LQIRUPDFLyQ PDWHULD GH SXEOLFDFLyQ \ UHYLVDU VL
FXPSOHQ FRQ ORV UHTXLV LWRV SDUD VX SXEOLFDFLyQ FRQIRUPH OR VHx DODGR
HQHO$UW GHO 'HFUHWR 6 XSUHPR 1ž 3& 0
H 3XEOLFDU HQHO 37( OD LQIRUPDFLyQ GHWDOODGD GH DFXHUGR DODQH[R 1ƒ GHODSUHVHQWH 'LUHFWLYD \GHQWURGHORVSOD]RV HVWDEOHFLGRV
G 0DQWHQHU DFWXDOL]DGD OD LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD HQ HO 37( GHELHQGR
FRORFDU OD IHFKD GH OD~OWLPD DFWXDOL]DFLyQ
H 3UHVHQWDU D 6 HFUHWDULD *HQHUDO XQ LQIRUPH WULPHVWUDO GHO FXPSOLPLHQWR
HQ OD HQWUHJD GH LQIRUPDFLyQ SRU SDUWH GH ODV iUHDV UHVSRQVDEOHV GHO
HQYtR GHOD LQIRUPDFLyQ
'( /26 )81& ,21$5 ,26 2 6 ( 5 9,'25 ( 6 326 ( ( '25 ( 6 '( /$
,1) 25 0$& ,Ï1 48( '( %$ 6 ( 5 38%/,& $'$ ( 1 ( / 37( %ULQGDU OD LQIRUPDFLyQ DO UHVSRQVDEOH GHO 37( GHQWUR GH ORV SOD]RV
VHx DODGRV \ GHDFXHUGR D ORLQGLFDGR HQ HO DQH[R 1ž $VHJXUDU OD DXWHQWLF LGDG GH OD LQIRUPDFLyQ TXH HQWUHJD ( VWD
UHVSRQVDELOLGDG VH OLPLWD D OD YHULILF DFLyQ GH TXH HO GRaaULLHR" aZ ?I
aa&aaa
aaaaWaaUGaaaaaLaaaHaa Vaa aaHQaaa£aa a āaaaPāIa
a0
aaāJaaQa"aa"aa
H aaaaVJDa
L
SXEOLF DGD HQ HO37( āa
<
O 3 a?L
?
8%,& $& ,Ï1 '( / ( 1/$& ( ( O HQODFH GHO 3RUWDO GH 7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU
GHUHFKR VXSHULRU GHO 3RUWDO ,QVWLWXFLRQDO GH OD 0XQLFLSDOLGDG 3URYLQFLDO
GH7D\DFDMD FRPR EDQQHU LGHQWLILF iQGROR
FRQ OD GHQRPLQDFLyQ 3RUWDO
GH7UDQVSDUHQFLD \FRQ HO LF RQR GHXQD OXSD
a
a
a
a
G
$
a
a
a
35 2& ( ',0,( 172 3$5 $ /$ $& 78$/,=$& ,21 '( / 37( ‡‡W
‡‡
‡
‡‡
‡‡
‡‡
‡‡
‡ā‡
‡‡
‡‡
a
‡‡
‡
‡
M
a
O`
a
a
a
IW- a
( O IXQFLRQDULR UHVSRQVDEOH GHO 37( FRPXQLFDUi SRU HVFULWR DO *HUHQWH
0XQLFLSDO HQ HO FDVR TXH OD XQLGDG RUJiQLFD UHVSRQVDEOH GH HQWUHJDU
OD LQIRUPDFLyQ RPLWLHUD KDFHUOR D ILQ GH TXH pVWH SXHGD GLVSRQHU ODV
DFFLRQHV FRUUHVSRQGLHQWHV SDUD VXFXPSOLPLHQWR
( Q FDVR TXH OD LQIRUPDFLyQ HQWUHJDGD HVWXYLHUD LQFRPSOHWD LPSUHFLV D
R SRFR FODUD HO UHVSRQVDEOH GHO 37( FRRUGLQDUi FRQ HO UHVSRQVDEOH GH
OD XQLGDG RUJiQLFD TXH SRVHH OD LQIRUPDFLyQ SDUD TXH OD SUHVHQWH GH
PDQHUD DGHFXDGD OR FXDO GHEHUi HIHFWXDUVH GHQWUR GH ORV SOD]RV
SUHYLVWRV HQHO SXQWR /D LQIRUPDFLyQ TXH VHSXEOLTXH HQHO 3RUWDO GH7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU
GHEH REVHUYDU ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHUtVWLF DV
L
GH
QR
QR
\R
/D LQIRUPDFLyQ SXEOLF DGD HQ HO 37( WLHQH FDUiFWHU GH GHFODUDFLyQ
MXUDGD \ YDORU RILFLDO \ GHEHUi VHU FLHUWD FRPSOHWD DFWXDOL]DGD \
HQWHQGLEOH SDUD OD FLXGDGDQtD
a
( O IXQFLRQDULR UHVSRQVDEOH GHO 37( FRORFDUi XQ $YLVR
6 LQFHUDPLHQWR HQ HO FDVR OD 0XQLFLSDOLGDG 3URYLQFLDO GH 7D\DFDMD
FXHQWH FRQ OD LQIRUPDFLyQ VXVWHQWDQGR ODV UD]RQHV GH OD RPLVLyQ
VH DFHSWDUDQ KRMDV GH VLQFHUDPLHQWR HQ ODV HYDOXDFLRQHV
PRQLWRUHR GH ORV SODQHV 3'& 3( , 32,
/D LQIRUPDFLyQ GHEHUi SUHVHQWDUVH HQ IRUPDWR GLJLWDO R HQ GRFXPHQWR
ItVLFR ( QHVWH ~OWLPR FDVR HO UHVSRQVDEOH GHO 37( GHEHUi GLJLWDOL]DUOR
SDUDVXSXEOLFDFLyQ a
a
( O IXQFLRQDULR UHVSRQVDEOH VROLFLWDUi OD LQIRUPDFLyQ IDOWDQWH HQHO 3RUWDO
GH 7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU
D ODV XQLGDGHV RUJiQLFDV GH OD
0XQLFLSDOLGDG FRQIRUPH D OR VHx DODGR HQ HO $QH[R ODV FXDOHV
GHEHUiQ UHVSRQGHU HQ XQ SOD]R QR PD\RU D GtDV KiELOHV GH UHFLELGD
OD VROLFLWXG
'( / $ ( 175 ( *$ < 35 ( 6 ( 17$ &,21 '( /$ ,1)25 0$ & ,21
I H
( O IXQFLRQDULR UHVSRQVDEOH GHO 37( DFWXDOL]DUi OD LQIRUPDFLyQ
FRQWHQLGD HQHO 3RUWDOGH7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU GH PDQHUD PHQVXDO
FRQ OD LQIRUPDFLyQ SURYLVWD GH DFXHUGR DO $QH[R YHULILFDQGR HO
FXPSOLPLHQWR GH ODV GLVSRVLFLRQHV FRQWHQLGDV HQ OD 5 HVROXFLyQ
0LQLVWHULDO 1ž 3& 0 \ 0RGLILFDWRULD DSUREDGD FRQ 5 HVROXFLyQ
0LQLVWHULDO 1ž 3& 0 ,
‡‡
a
‡‡
‡ ‡
‡
( QFDVR QRH[LVWD LQIRUPDFLyQ OD XQLGDG RUJiQLFD UHVSRQVDEOH GHEHUi
FRPXQLFDU SRU HVFULWR DO UHVSRQVDEOH GHO 37( ODVUD]RQHV UHVSHFWLYDV
SDUDTXH VHFRORTXH HOUHVSHFWLYR DYLVR GHVLQFHUDPLHQWR
a
‡
‡‡
‡
a
LLO
',6 326 ,& ,21( 6 & 203/ ( 0( 17$ 5 ,$ 6 6 HFUHWDUtD *HQHUDO GH OD 0XQLFLSDOLGDG 3URYLQFLDO GH 7D\DFDMD YHODUi
SRU HO FXPSKPLHQWR GH OD SUHVHQWH 'LUHFWLYD SRU OR FXDO FXUVDUi ORV
UHTXHULPLHQWRV TXH HVWLPH SRUFRQYHQLHQWH
& XDQGR HO IXQFLRQDULR R VHUYLGRU TXH SRVHD GLVSRQJD R KD\D FUHDGR
OD LQIRUPDFLyQ VROLFLWDGD QRFXPSOD FRQUHPLWLUODFRQIRUPH D OR LQGLFDGR
HQ OD SUHVHQWH 'LUHFWLYD OD 6 HFUHWDUtD *HQHUDO FRPXQLFDUi HO KHFKR D
OD *HUHQFLD 0XQLFLSDO TXLHQ GHEHUi GLVSRQHU OD DWHQFLyQ LQPHGLDWD GH
OD VROLFLWXG EDMR UHVSRQVDELOLGDG GHO IXQFLRQDULR R VHUYLGRU TXH SRVHD
GLVSRQJD R KD\D FUHDGR OD LQIRUPDFLyQ
L
,
a
- ,
B
- ,
aa
a
a
a
a
a
a a
a
a
a
a
a
U$
H
a
< ) ,1$ / ( 6 ‡
‡
‡
‡
a
B
UDL
$ QH[R 5 XEURV WHPiWLF RV UHV SRQV DEOHVGHHQWUHJD
GHLQIRUPDF LyQF RQWHQLGRV \ SOD]RV GHO 3RUWDO GH7UDQV SDUHQF LD( V WiQGDU
81,'$'( 6 25 *$1,& $6 5 ( 6 3216 $%/( 6 '( ( 175 ( *$5 ,1) 25 0$& ,Ï1
1
5 8%5 2
7( 0$7,& $
1RUPDV GHFUHDFLyQ GH ODHQWLGDG
/H\1ƒ /H\GH7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D
OD ,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD \ PRGLILFDWRULDV \
5 HJODPHQWR '6 1ž 3& 0 \ '6 3& 0
/H\ 1ƒ 'LVSRQH OD SXEOLFDFLyQ GH
GLYHUVRV GLVSRVLWLYRV OHJDOHV HQHO 3RUWDO GHO
( VWDGR 3HUXDQR HQ3RUWDOHV ,QVWLWXFLRQDOHV
'HFUHWR6 XSUHPR 1ž 3& 0 ( VWDEOHFH
OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO3RUWDO GH7UDQVSDUHQFLD
( VWiQGDU HQODV( QWLGDGHV GHOD$GPLQLVWUDFLyQ
3~EOLFD
5 HVROXFLyQ 0LQLVWHULDO 1ž 3& 0 \
5 HVROXFLyQ 0LQLVWHULDO 1ž 3& 0 ( VWDEOHFHQ OLQHDPLHQWRV SDUDOD LPSOHPHQWDFLyQ
GHO3RUWDO GH 7UDQVSDUHQFLD ( VWiQGDU HQODV
( QWLGDGHVGH OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD
a
U$ B
U$
0DUFR /HJDO
$ $
a
$U
5 HVROXFLyQ GH GHVLJQDFLyQ UHVSRQVDEOH
3RUWDO GH7UDQV DUHQFLD ( VWiQGDU
a
6 HFUHWDUtD
*HQHUDO
1RUPDV ( PLWLGDV
SRU OD ( QWLGDG
GHO
QRUPD
& XDQGR VH PRGLIL XHOD QRUPD
& XDQGR VH PRGLIL XHOD QRUPD
& XDQGR VH PRGtIL XHOD QRUPD
& XDQGR VH PRGLIL XHOD QRUPD
2UGHQDQ]DV 0XQLFL DOHV
0HQVXDO
$FXHUGRV GH& RQFHLR 0XQLFL DO
0HQVXDO
5 HVROXFLRQHV
0HQVXDO
0HQVXDO
GHO & RQFHLR 0XQLFL DO
'HFUHWRV GH$OFDOGtD
0HQVXDO
0HQVXDO
5 HVROXFLRQHV GH 6 HFUHWDULD *HQHUDO
0HQVXDO
5 HVROXFLRQHV GH*HUHQFLDV
& XDQGR VHPRGLILJOMa
& XDQGR FDPELH OD UHVROXFLyQ GH
GHVL QDFLyQ
5 HVROXFLRQHV GH$OFDOGtD
)RUPDWR GH
6 ROLFLWXG GH $FFHVR
D ,QIRUPDFLyQ
3~EOLFD
3( 5 ,2',& ,'$' '( $& 78$/,=$& ,21 '( /$
,1) 25 0$& ,21
,1) 25 0$& ,Ï1 $ ( 175 ( *$5 '( 6 & 5 ,3& ,21
) RUPDWR ( VWiQGDU GHVHDU DEOH
1~PHUR GH YLVLWDV
5 HJLVWUR GH YLVLWDV D
IXQFLRQDULRV GH OD
HQWLGDG
+RUD GHLQJUHVR GDWRV GHOYLVLWDQWH a
ÏUJDQR GH & RQWURO
,QVWLWXFLRQDO
2& ,
B B 5 HF h PHQGDF LRQFV GH ,QIRUPHV GH
$XGLWRULD \ VX
HVWDGR GH
LPSOHPHB QB WB DB FB LRB āQ
5 HFRPHQGDFLRQHV
ā¢£aāāa
a ( VWDGR GHLPSOHPHQW
GH UHFRPHQGDFLRQHV a
*HUHQFLD GH
3ODQHDPLHQWR
\
3UHVXSXHVWR
GH
- a
UWaF aW
5 HJODPHQWR GH 2UJDQL]DFLyQ \ ) XQFLRQHVa
\B QRUPD GH DSUREDFLyQ
& XDQGR VHaSUXHEH R PRGLILaā
& XDQGR VH DSUXHEH R PRGLILTXHā
0DQXDO GH & ODVLILFDFLyQ GH & DUJRV \ QRUPD GH
B † UREDFLyQ
& XDQGR VHD UXHEH R PRGLIL XH
& XDGUR GH$VLJQDFLyQ
aSUREDFLyQ
& XDQGR VH" SUXHEH R PRGLILTXH
GH 3HUVRQDO & $3 \ QRUPD
0DQXDO GH3URFHGLPLHQWRV 0$35 2 \QRUPD GH
DSUREDa
& XDQGR VHDSUXHEH R PRGLILTXH
783$
& XDQGR VH D UXHEH R PRa
QRUPD GH DSUREDFLyQ
,QGLFDGRUHV GH'HVHPSHx a- ( YDOXDFLyQ
( VWUXFWXUD GH OD
HQWLGDG
L
B 0DQXDO GH2UJDQL]DFLyQ \) XQFLRQHV 02) \
QRUPDGHDSUREDFLyQ
,QVWUXPHQWRV
*HVWLyQ
‡£
GHO 32,
2UJDQLJUDPD
B
a
B (2OLWLaaa B I
# Q ( VWUDaJLFR ,QVWLWXFLRQDO 3( ,a" B GH
& XDQGR VH D a
R PRGLILTXH
& XDQGR VHD UXHEF R PRGLILa
& XDQGR VH DSUXHEH R PRGLILTXH
aaQRV FDGD Dx RV
‡
a
a
‡‡
‡
‡‡
‡
81,'$ '( 6 25 *$ 1,& $ 6 5 ( 6 3216 $ % / ( 6 '( ( 175 ( *$ 5 ,1) 25 0$ & ,Ï1
1
5 8% 5 2
7( 0$7,& $ 3( 5 ,2',& ,'$ ' '( $ & 78$ / ,=$ & ,21 '( / $ ,1) 25 0$ & ,21
,1) 25 0$ & ,Ï1 $ ( 175 ( *$ 5 '( 6 & 5 ,3& ,21
DSUREDFLyQ
a
$QXDO \ VH UHYLVD HQ HO VHPHVWUH
VL XLHQWH
( YDOXDFLyQ GH ,QGLFDGRUHV GHO 3( ,
3ODQ 2SHUDWLYR ,QVWLWXFLRQDO
D UREDFLyQ
3 2, \ QRUPD GH
a$QXDOPHQWH
āa RF aaa ( YDOXDFLyQ GH ,QGLFDGRUHV GHO 32,
£ 7ULPHVWUDOPHQWH
OQIRUPHaaB JHVWLyQ
a
$QXDO
DQXDO 0HPRULD ,QVWLWXFLRQDO
3ODQ GH 'HVDUUROOR 0XQLFLSDO & RQFHUWDGR 3 '0& QRUPD GH D UREDFLyQ
& XDQGR VH D UXHEH R PRGLIL XH
( YDOXDFLyQ
$QXDO
GH LQGLFDGRUHV GHO 3'0& 3UHVXSXHVWR OQVWLWXaRQDO GH $SB HB UWB XB UDB B 3a,$
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9 HULILFDU TXH
B IB XB QFB LB RBQBH
6 XE *HUHQFLD GH
3URJUDPDFLyQ GH
,QYHUVLRQHV /LQN 0( )
3UHVXSXHVWR
3UHVX XHVWR ,QVWLWXFLRQDO 0RGLILFDGR 3,0
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9 HULILFDU TXH
IXQFLRQH
3UHVX XHVWR ( LHFXWDGR
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9 HULILFDU TXH
IXQF LRQH
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9 HULILF DU TXH
IXQFLRQH
B B B B B BB 6 DOGRV GH EDODQFH
3UR\HFWRV GH
,QYHUVLyQ 3~EOLFD
B
5 HODFLyQ GH 3UR\HFWRV GH ,QYHUVLyQ 3~EOLFD
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9HULILFDU TXH
IXQF LR QH
1LYHO GH HLHFXFLyQ GHFDGD SUR\HFWR GH LQYHUVLyQ
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9HULILFDU TXH
IXQF LRQH
3UHVXSXHVWR GHO SHULRGR FRUUHVSRQGLHQWH GH
F DGD UR HFWR GH LQYHUV LyQ
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9HULILFDU TXH
IXQFLRQH
B 3UHVX( R
B HVWR WRWDO GH FDGD £
!UR\HFWR GH LQYHUVLyQ
3UHVXSXHVWR DFXPXODGR GH FDGD SUR\HFWR GH
LQYHUVLyQ
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9HULILFDU TXH
IXQFLRQH
( QOD]DGR FRQ 0( ) 9HULILFDU TXH
IXQFL
ā& XDQGR
RQHVHUHDOLFH
3URFHVR
GH33
& RQYRFDaUB LD
$ HQFOD& URQR
,QIRUPDFLyQ GHO
3URFHVR GH
3UHVXSXHVWR
3DUWLFLSDWLYR
‡
‡‡
‡
a
a
‡‡
‡
a
‡
$JHQWHV 3DUWLFLSDQWHV
( XL R7pFQLFR
& XDQGR VH UHDOLFH 3URFHVR HOH 33
3ULPHU 7ULPHVWUH
& XDQGR VH UHDOLFH 3URFHVR GH 33
- 6 HJXQGR7 ULPB HVB WB UHa
B
& XDQGR VH UHDOLFH 3URFHVR GH 33
6 HJXQGR 7ULPHVWUH
aa\HFWRVB 3ULRUL]B DB FB ORB VB ā B BJRPSRVLFLya
& RQYRF DWRULDV aaāāaā
URFHVR
$XGLHQF LDV 3~EOLFDV
GH UHQGLFLyQ GH
& XHQWDV a
& RQVHMR GH
& RRUGLQDFLyQ / RFDO
W aaa7
a
B B B B B B B B BBB B *HUHQFLD GH
B B B 3ODQHDPLHQWR \
3UHVXSXHVWR
B 3ULPHU7 ULPHB VWB UB Ha‡
UDPD GHO
BBBB
6 XE *HUHQFLD GH
5 HF XUVRV
+XPDQRV āaaWDV GH UHXQLRQHV 'LUHF WRULR GH OR V ) XQFLRQDULRV
$OFDOGH *HUHQWH 0XQLFLSDO - HIH GHO ÏUJDQR GH
& RQWURO ,QVWLWXFLRQDO
3URFXUDGRU 3~EOLFR
6 HFUHWDULR *HQHUDO 3ODQLILF DFLyQ \ 3UHVXSXHVWR
'LUHF WRULR
$VHVRUOD OXULGLFD $GPLQLVWUDFLyQ & RQWDELOLGDG
6 LVWHPDV,QIRUPiWLFD
/RJLVWLFD 5 HFXUVRV
+XPDQRV ÏUJDQRV GH OLQHD *HUHQFLDV \
BBBBBBBBBBB
B WJHQGDaB IW!
IO
$FWDV GH HOHFFLyQ GH UHSUHVHQWDQWHV GH
6
RFLHGDG & LYLO
3ULPHU 6 HPHV WUH
āāā
I
G
HaaaaaaURQ H
BB 'LUHaB4aa
'āā ā
'HFUHWR /HJLV ODWLYR 'HFUHWR /HJLV ODWLYR & RQWUDWDFLyQ $GPLQLVWUDWLYD GH 6 HUYLFLRV & $6 aUVRaB OB B p
aLYRaQVRQLVWDV \ & HVDQWHV
3ULPHU 6 HPHVWUH
BB YHQVXDaa/ BaQaVH
$FWXDOL]DFLyQ
GHO L-
P"BGLILJXH B
PHQVXDO HQ PyGXORV
L
āā
‡ ‡
U
‡‡
‡‡
‡
£
‡‡
‡‡
‡‡
‡‡
81,'$'( 6 25 *$1,& $6 5 ( 6 3216 $%/( 6 '( ( 175 ( *$5 ,1) 25 0$& ,Ï1
1ƒ
5 8%5 2
7( 0$7,& $
,1) 25 0$& ,Ï1
'HFODUDFLyQ - XUDGD
GH LQJUHVR \ ELHQHV
$ ( 175 ( *$5 '( 6 & 5 ,3& ,21
3XEOLFDFLyQ GH ODV 'HFODUDFLRQHV - XUDGDV GH
3( 5 ,2',& ,'$' '( $& 78$/,=$& ,21 '( /$
,1) 25 0$& ,21
0HQVXDOPHQWH TXLHQHV L DVXPHQ
FDUJR LL FXPSOHQ Dx R GH VHUYLFLR
LLL FHVDQ HQ HO FDUJR HQ PyGXORV
FUB FB XB HUB GBRBDB /HB a B aa
aaGHaOa 3B 7a( aā ( QOD]DGR FRQ 26 & ( 9HULILFDU TXH
IXQFLRQH
3URFHVRV GH 6 HOHFFLyQ
( QOD]DGR FRQ 26 & ( 9HULILFD
IXQFLRQH
,QIRUPDFLyQ GH
& RQWUDWDFLRQHV
6 XE *HUHQFLD
/RJLVWLFD
3HQDOLGDGHV $SOLFDGDV
7ULPHVWUDOPHQWH
ÏUGHQHV
H
Q
PDaā
a0aHQ
V
XaDOa
G
XORaVaG
HaOB 3B7a( B
GH & RPO
UDa\a6
H
UYLF
L
R
*DVWRV GH 9LDWLFDV \ 3DVDM
H
V 0HQVXDO
*DVWRV GH 7HOHIRQtD )L D
GH
B
F*BDBVB WRB VaRB UB
BBOLB3B
FLB
XBGB
E DB G
8QLGDGHV 2UTiQLFDV UHVSRQVDEOHV GHO SURFHVR
GHFRQWUDWDFLRQHV
U
3ODQ $QXDO GH
& RQWUDWDFLRQHV HQ PyGXORV GHO 37( 0HQVXDO HQ PyGXORV GHO 37( 0yYLO
8VR GH 9HKtFXORV RSHUDWLB YRB V
TXH
ā
B (BaRQHUDFLRQHV $SUREDGDV
0HQVXDO HQ PyGXORV GHO 37( 0HQVXDO
0HQVXDO
HQ PyGXORV GHO 37( HQ PyGXORV GHO 37( /LTXLGDFLyQ ILQDO GH REUDV
3ODQ $QXDO GH & RQWUDWDFLRQHV 3$& \ VX
PRGLILFDWRULD
7ULPHVWUDO R FXDQGR VH UHDOLF H
1RUPD GH D UREDFLyQ
& XDQGR VH D UXHEH
0HQVXDO R FXDQGR VH PRGLILFD
(BYBDOXB DB FBLRB
QaGB
ā HBOB 3B OB DQ
$āQXB
GB HI&BR
QWUBDW
DaF
L
DB O
RQH
V6 aHB PHVWB UDa,
B 3URFHVRV DUELWUDOHV
\ GH FRQFLOLDFLyQ
‡‡
‡‡
,PDJHQ
,QVWLWXFLRQDO
6 XE *HUHQFLD
$FWLYLGDGHV
2ILFLDOHV
2WUD LQIRUPDFLyQ
OD HQWLGDG
/DXGRV $UELWUDOHV
$FWDV GH & RQFLOLDFLyQ
GH
1RWDV GH SUHQVD FRPXQLFDFLyQ D FLXGDGDQRV R
HQWLGDGHV S~EOLFDV
EUDV < 3UR\HFWRV
,1) 2%5 $6 ( QODFH D ,1) 2%5 $6 & RQWUDORULD
LWB GB HB OQB YB HB UVB LB yB QB B IB aaB 5 BHSpEO
& *5LFD
‡‡
‡‡
‡‡
‡
‡
a
a
W
- 'LDULR R FXDQGR H[LV WD
GH
‡
‡‡
‡
‡
7ULPHVWUDO R FXDQGR VH UHDOLFH
$JHQGD GHO WLWXODU GH OD HQWLGDG \ GH ORV FDUJRV
VXEVLJXLHQWHV GH OD DOWD GLUHFFLyQB B 'LDULR
a
£
7ULPHVWUDO R FXDQGR VH UHDOLFH
ā ā
*HQHUDO GH OD
( QOD]DGR FRQ OD & *5 9HULILFDU
XH IXQFLRQH