EEUU: Saldo comercial (feb-16)

Coyuntura EEUU
EEUU: Saldo comercial (feb-16)
Mayor lastre externo de lo esperado
 El saldo comercial de febrero confirma que el deterioro de la demanda externa se ha
intensificado a principios de este año: en términos reales, el déficit creció un 2,5% hasta
-63,4 billones de dólares; se trata del segundo mayor déficit del ciclo actual y niveles
máximos similares a los registrados en 2007. El deterioro es incluso más evidente si se
excluye la balanza de petróleo: el déficit estaría en torno a máximos históricos.
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Las exportaciones aumentaron en febrero (+2,2% vs -2,2% en enero), pero su tendencia
sigue siendo muy débil: -4% desde los máximos del ciclo actual, alcanzados a finales de
2014; es decir, justo antes de que el dólar intensificara su apreciación (antes los rumores
de cambio de política por parte de la Fed). Cabe señalar que la debilidad actual no
puede achacarse a las menores exportaciones de petróleo: excluyendo esta partida, las
exportaciones están cayendo aún con más fuerza (-6,0% desde finales de 2014).
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Por el contrario, las importaciones se encuentran cerca de máximos, crecieron un
+2,3% en febrero (-0,5% anterior) y +6,8% por encima de los niveles de febrero de 2015.
 El enfriamiento en enero y febrero del consumo y de la inversión en bienes de equipo se
une ahora a un mayor lastre de lo esperado del sector exterior, confirmando que el
crecimiento volverá a decepcionar en el 1T16 (1,5% estimado). Sin embargo, la mejora
generalizada en las expectativas empresariales (se dio a conocer a principios de semana el
aumento del ISM manufacturero) y el buen momento por el que atraviesa el mercado
laboral suponen una señal expansiva muy significativa para el conjunto de la economía y
anticipan cierta reactivación del crecimiento en los trimestres centrales del año (hacia
ritmos del 2,0%-2,5%).
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05 de abril de 2016
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