Handout 1 - Universidad de Montevideo

Macroeconomia II
Danilo Trupkin
Universidad de Montevideo
Segundo Semestre 2009
Descripcion del Curso
El curso es una introduccion a las tecnicas y los topicos basicos en teoria
macroeconomica. Estudiaremos el comportamiento de los mercados
agregados, enfatizando las teorias de “business cycles” y de “economic
growth”. Los objetivos del curso son:
1
Familiarizarlo con el metodo de analisis macroeconomico y algunas
de sus herramientas especificas.
2
Presentar y analizar (utilizando dicho metodo y sus herramientas)
algunas de las preguntas relevantes en macroeconomia, tales como
los determinantes del crecimiento, las propiedades de los ciclos
economicos, la determinacion del nivel de ingreso, entre otras.
Libros de Texto y Calificaciones
Libros de Texto:
Romer, D., Advanced Macroeconomics, McGraw-Hill, 2005.
Barro, R. and X. Sala-i-Martin, Economic Growth, MIT Press, 2004.
Blanchard, O. and S. Fischer, Lectures on Macroeconomics, MIT
Press, 1989.
Calificaciones:
80%: Examen Final
20%: Trabajos Practicos
Outline del Programa
Introduccion: Que es la Macroeconomia? Hechos Estilizados del
Crecimiento Economico. Regularidades Empiricas de los Business
Cycles en Paises Desarrollados y en Paises en Desarrollo.
El Modelo de Crecimiento Neoclasico con Ahorro Exogeno. Los
Determinantes de las Diferencias en el Nivel y las Tasas de
Crecimiento del Ingreso entre Paises. La Hipotesis de Convergencia.
El Modelo de Crecimiento Neoclasico con Ahorro Endogeno. Los
Modelos de Ramsey-Cass-Koopmans y de Overlapping Generations.
Los Determinantes de la Tasa de Ahorro. La Politica Fiscal.
Outline del Programa (cont.)
Crecimiento con Capital Humano y Progreso Tecnico Endogeno.
Real Business Cycle Theory. Modelos de Equilibrio General
Dinamicos y Estocasticos (DSGE). Calibracion y Metodos de
Solucion. Aplicaciones en Matlab.
Politica Monetaria en los Modelos de Ramsey-Cass-Koopmans y de
Overlapping Generations. Politica Monetaria Optima. Time
Inconsistency. Monetary Search models.
Introduccion
Growth Evidence: Histogram for per capita GDP in 1960
Introduccion
Growth Evidence: Histogram for per capita GDP in 2000
Introduccion
Growth Evidence: Growth rate per capita GDP 1960-2000
Introduccion
Growth Evidence: World income distribution 1970-2000
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
I. Evidencia de Largo Plazo:
Aumento sostenido en los niveles de ingreso per capita desde
mediados del siglo XIX para un conjunto de paises hoy desarrollados.
Por ejemplo, en los EU el GDP real per capita crecio en un factor de
10 ($3,340 en 1870 - $33,330 en 2000), y la tasa de crecimiento fue
del 1.8% por año.
La transicion hacia un equilibrio de crecimiento sostenido esta
asociada con fuertes cambios en las tasas de crecimiento de la
poblacion.
Esta evidencia sugiere una relacion inversa entre ingreso per capita y
crecimiento poblacional en tanto la economia se desarrolla (“n” es
endogena).
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
II. Evidencia en muestra amplia de paises, ultimos 40 años:
Disparidades muy marcadas en el ingreso per capita entre paises.
Dicha disparidad ha tendido a acentuarse.
Sin embargo, cuando se computa la distribucion del ingreso mundial,
se observa un incremento importante en el nivel de ingreso medio,
una gran baja de la pobreza, y mejora en la distribucion.
Esto se explica mayormente por fuerte crecimiento en economias
asiaticas como China e India. America Latina ha aportado poco a
las mejoras del ingreso mundial y la distribucion.
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
Evidencia sobre tasas de crecimiento muy diferentes:
“Milagros” de crecimiento (ej. Corea, China, Indonesia)
“Desastres” de crecimiento (Africa y algunos paises de AL, ej.
Venezuela)
No existe evidencia de convergencia de “tipo β”.
Existe evidencia de convergencia para paises o regiones “mas
similares”: OECD, estados de EU y regiones de Europa.
Controlando por caracteristicas como capital humano, estabilidad
institucional, o consumo del gobierno, existe convergencia
(convergencia condicional de tipo β).
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
III. Alguna generalizacion sobre la experiencia de crecimiento regional:
Sub-Saharan Africa comenzo siendo la region mas pobre, y fueron
quienes crecieron menos, luego termino del mismo modo.
Asia comenzo levemente arriba de Africa, pero crecio rapidamente,
terminando en el medio.
Los paises de AL comenzaron del medio para arriba, crecieron por
debajo del promedio, con lo que terminaron en el medio junto con
Asia.
Finalmente, OECD comenzo desde lo mas alto, crecio del promedio
hacia arriba, con lo cual terminaron aun como los mas ricos.
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
IV. Los hechos estilizados de Kaldor:
1
Output per capita crece en el tiempo, y su tasa de crecimiento no
tiende a disminuir.
2
El capital fisico per capita crece en el tiempo.
3
La tasa de retorno del capital es casi constante.
4
El ratio de capital fisico a output es casi constante.
5
Los shares de trabajo y de capital en el GNP son casi constantes.
6
La tasa de crecimiento del output per capita difiere sustancialmente
entre paises.
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
V. Sobre Growth, Labor, y Productividad:
Las fuentes de crecimiento sostenido del output (mas del 3%
promedio en los ultimos 2 siglos) han sido el labor (poco mas del
1%), y en gran parte la productividad (2%).
De acuerdo con Solow, asumiendo CRS y competitive markets,
podemos descomponer el output growth como
gy = αgn + (1 − α)gk + TFP,
donde gy , gn , y gk son las tasas de crecimiento de output, labor, y
capital, α es el share de labor en output, mientras que TFP es el “Solow
residual”. Restando αgy en ambos lados, podemos escribir este residuo
como
TFP
= α(gy − gn ) − (1 − α)(gk − gy )
≈ α(% growth pc output)+(1 − α)(% growth k/y).
Introduccion
Growth Evidence: Hechos estilizados
Algunos Comentarios:
Medidas existentes del capital sugieren que (gk − gy ) ≈ 0, luego el
Solow residual seria positivo, del orden de α(% growth pc output).
Mas alla que no exista un entendimiento profundo de dicho residuo,
se sabe que es mas alto en algunos paises que en otros, y que es mas
alto en algunos periodos que en otros.
Es decir, aun cuando la evidencia dice que el hecho mas importante
es el crecimiento persistente de largo plazo, este crecimiento esta
lejos de ser estable.
Introduccion
Macroeconomics Facts
Tendencia vs. Ciclo - Shocks Permanentes Vs. Transitorios:
El principal problema para los macroeconomistas a la hora de
caracterizar las fluctuaciones del output es separar la tendencia del
ciclo.
Un approach es pensar que la economia es “golpeada” por 2 tipos
de shocks:
Shocks con efectos permanentes, e.g., productivity shocks o
aumentos en el labor force;
Shocks con efectos transitorios, e.g., malas cosechas, cambio
temporario de la money supply.
Introduccion
Macroeconomics Facts
Comovements del GNP con precios relativos y nominales:
Hay muy baja correlacion entre real wages y output. Si en todo caso
existe, los real wages son prociclicos (contrario a supuestos de
Keynes).
Las tasas de interes nominales estan positivamente correlacionadas
con ouput corriente y sus lags, pero negativamente correlacionada
con ouput despues de 2-5 quarters. Luego, monetary policies afectan
output solo con un lag de 2 o mas quarters.
No hay clara asociacion entre GNP y tasas de interes real.
Hay muy poca correlacion entre GNP e inflacion. Money growth
exhibe baja correlacion con wages e inflacion. Pero tiene una
positiva correlacion con output.
Introduccion
Macroeconomics Facts
Facts sobre la “economia real”:
Las magnitudes de las fluctuaciones del output y de las horas de
trabajo agregadas son casi iguales.
Las mayores fluctuaciones en el labor market se da en empleo, y no
tanto en horas promedio de trabajo.
El consumo es “smooth”, y fluctua mucho menos que el output (3/4
aprox.)
La inversion fluctua mucho mas que el output (cerca de 5 veces).
El stock de capital fluctua mucho menos que el output, y casi no
esta correlacionado.
Introduccion
Macroeconomics Facts
Mas facts sobre la “economia real”:
La productividad es levelmente prociclica, pero varia
considerablemente menos que el output.
Los wages varian menos que la productividad.
La correlacion entre average wage y output es casi nula.
Los gastos del gobierno no estan correlacionados con el output.
Las impo son mas fuertemente prociclicas que las expo.
Introduccion
Macroeconomics Facts
Algunas diferencias en emerging countries (basado en Neumeyer and
Perri, 2005):
Los business cycles son mas volatiles
Las tasas de interes reales son contraciclicas y anticipan el ciclo.
El consumo es mas volatil que el output
Las expo netas son fuertemente contraciclicas.
Introduccion
Macroeconomics Facts
Introduccion
Macroeconomics Facts
Introduccion
Macroeconomics Facts
Introduccion
Macroeconomics Facts
Introduccion
Macroeconomics Facts
Uruguay: Fluctuaciones Ciclicas de Consumo, Inversion, y Output
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
-.4
-.5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
HP_C_U
Std. Dev.
Observations
HP _I_U
HP_ Y_ U
HP_C_U
HP_I_U
HP_Y_U
5.85%
64
12.73%
64
4.07%
64
Introduccion
Macroeconomics Facts
Argentina: Fluctuaciones Ciclicas de Consumo, Inversion, y Output
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
-.4
-.5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
HP_C_A
Std. Dev.
Observations
HP _I_ A
HP_ Y_A
HP_C_A
HP_I_A
HP_Y_A
4.76%
64
14.12%
64
4.14%
64
Introduccion
Macroeconomics Facts
Estados Unidos: Fluctuaciones Ciclicas de Consumo, Inversion, y Output
.08
.04
.00
-.04
-.08
-.12
1994
1996 1998
2000
HP _C _US
2002 2004
H P _I_US
HP_C_US HP_I_US HP_Y_US
Std. Dev.
Observations
0.62%
64
2.88%
64
2006
2008
HP _ Y_U S
0.89%
64
Introduccion
Acerca de la Teoria Macroeconomica
Hasta Keynes, la teoria de los business cycles evoluciono basandose
en el estudio de las regularidades empiricas (ej., Kuznets).
La revolucion Keynesiana giro en torno al estudio de la
determinacion del ingreso en un punto del tiempo.
Este fue el “state of affairs” hasta que aparece Lucas (en los 70), y
luego Kydland y Prescott (principios de los 80), quienes reviven el
interes por el estudio de los business cycles.
Paralelo a Keynes, a mediados del siglo XX, se dieron grandes
avances en teoria del crecimiento (Harrod y Domar, Solow, Kaldor)
Introduccion
Acerca de la Teoria Macroeconomica
El modelo neoclasico de acumulacion de capital reproduce muchos
de los hechos estilizados del crecimiento.
El problema durante aquel periodo fue que hubo una division entre
Keynesianos (focalizados en el corto plazo) y neoclasicos
(focalizados en el largo plazo)
Pero los importantes desarrollos en growth theory sentaron las bases
para unir dicha teoria con el estudio de los business cycles, en un
mismo framework.
La teoria moderna de los business cycles se basa en el estudio de
economias artificiales, donde los resultados economicos devienen del
equilibrio de agentes racionales.
Introduccion
Acerca de la Teoria Macroeconomica
Unos de los principales avances teoricos de la macro moderna es el
desarrollo de modelos dinamicos de equilibrio general con agentes
que toman decisiones contingentes (se da la consistencia con la
teoria micro).
De acuerdo con Chari (les recomiendo su paper), la contribucion de
Lucas es fundamental en ese sentido, especialmente en el
tratamiento de las expectativas y en la lucidez de su “critique”.
Sargent (1996) ha escrito que fines de los 60 fueron buenos tiempos
para ser macroeconomista (nuevas ideas e importantes
controversias). Chari agrega que estos tiempos son mejores, no solo
por las controversias existentes sino por lo mucho mas sofisticados
que son los metodos ahora.