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INFORME AGOSTO 2014
Comentario de mercado
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DENOMINACIÓN: Adriza Neutral FI (Inscrito en
el registro de la CNMV nº 4231).
OBJETIVO DE INVERSIÓN: Preservación de
capital y rentabilidad a medio-largo plazo del 6%.
VALOR LIQUIDATIVO: 12,93 €.
PATRIMONIO: 31.947.000€.
ENTIDAD GESTORA: Tressis Gestión SGIIC.
GESTORES: Rafael Peña y Hernán Cortés.
DEPOSITARIO: Royal Bank of Canada Investor
Services (rating AA- por Standard & Poors).
AUDITOR: Ernst & Young.
COMISIÓN GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN:
1,50%.
COMISIÓN DE DEPÓSITO: 0,10%.
CÓDIGO ISIN: ES0118537002.
© 2014, Tressis Gestión SGIIC
Adriza Neutral ha obtenido una rentabilidad del +1,0% en el mes de
agosto y supone un 7,75% de revalorización acumulada en 2014. El
resultado nos parece satisfactorio dada la alta volatilidad de las
bolsas en el mes. Los índices europeos llegaron a caer más de un
6% aunque casi todos cerraron el mes en positivo, especialmente los
índices americanos (S&P +3,7%, Nasdaq +4,7%). Aprovechando la
corrección de las bolsas europeas hemos incrementado la exposición
a bolsa europea un 10% de la cartera, pasando el conjunto de bolsas
de un 34% a un 44%. La renta fija ha tenido una aportación
negativa en el mes ya que los bonos subordinados bancarios no se
han beneficiado de la caída de rentabilidades de los bonos de
gobierno y si han perjudicado las coberturas de subida de tipos
largos que teníamos. Las divisas si han tenido una gran aportación al
debilitarse el euro frente a la mayoría, siendo la apreciación del dólar
de casi un 2%.
En cuanto a datos macro publicados en agosto destacar la positiva
evolución de los mismos en EEUU, donde el PIB del 2º trim ha sido
revisado al 4,2%, los índices de actividad continúan cerca de
máximos al igual que la confianza del consumidor, que se ve
reforzada por la constante caída de paro (6,2%). Sin embargo
Europa sigue publicando datos de actividad muy flojos en Francia e
Italia, y más débiles aunque todavía expansivos en Alemania. Esta
ha publicado un preocupante dato de PIB de -0,2% en el 2º trim,
que hace peligrar su objetivo del año de un 1,2%. Parece que las
sanciones a Rusia están afectando más de lo esperado a Alemania y
al conjunto de Europa. Sería muy positivo para el mercado que este
frente se solucionase pronto. Las mejores cifras de crecimiento las
está publicando España, si bien se empieza a notar cierta debilidad
en las exportaciones a Europa.
Lo más sorprendente del mes ha sido la caída de las rentabilidades
del bono alemán hasta el 0,88%, algo que no habíamos previsto.
Nos parecen rentabilidades poco coherentes con un entorno de
recuperación económica, a pesar de la baja inflación y de las
eventuales compras de activos por parte del BCE en un futuro no
muy lejano.
Composición de cartera y resultados
COMPOSICIÓN DE CARTERA
ADRIZA NEUTRAL FI
Tipo de activo
Liquidez
Renta Fija
Gobiernos
Empresas
Emergentes
Acciones
Europa
EEUU
Japón
Emergentes
Materias Primas
3,8%
15,6%
9,8%
27,5%
8,1%
0,0%
8,2%
Rentabilidad
27,0%
29,2%
43,8%
0,0%
Divisas
Euros
Dólar USA
Otras
66,8%
18,2%
15,0%
Principales Posiciones
Indice Eurostoxx 50
ETF Acc Dividendo Europa
Kingdom of Spain $ 4%2018
BERD Brl 5.5% 2015
Índice Nasdaq
BBVA $ 7% 2025
Índice Bancos Stoxx 600
Rusia Rub 7,85% 2018
IFC Inr 7,75% 2016
Índice Oil&Gas Stoxx 600
Santander CMS perp
12,6%
4,4%
3,8%
3,7%
3,7%
3,7%
3,2%
3,1%
3,1%
2,8%
2,5%
Distribución por rating (Renta Fija)
AAA-AA
A-BBB
BB
© 2014, Tressis Gestión SGIIC
23,3%
43,5%
33,2%
Acumulada
Año actual
TAE
7,75%
Volatilidad
Ratio
Anual
Sharpe
5,78%
1 año
15,33%
15,33%
5,43%
2,80
3 años
35,07%
10,53%
7,60%
1,35
5 años
39,37%
6,86%
8,83%
0,73
10 años
110,04%
7,70%
9,40%
0,78
Inicio
111,51%
7,27%
9,57%
0,61
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
ADRIZA NEUTRAL FI
Rentabilidad
Volatilidad
11,41%
5,39%
15,35%
6,50%
-13,18%
12,75%
7,22%
9,61%
29,29%
10,77%
-18,26%
13,28%
3,58%
9,88%
16,67%
8,80%
17,90%
6,40%
8,97%
10,77%
Fecha inicio 1 enero 2004 – Fecha cálculo 31 de agosto de 2014
Hernán Cortés
Rafael Peña
[email protected]
[email protected]
Núñez de Balboa, 120, 5ª derecha
28006
Madrid
www.tressisgestion.com
© 2013, Tressis Gestión SGIIC
T 91 791 08 60