(Microsoft PowerPoint - Presentacion SP Congreso Internacional de

Proceso de Calificación de Bonos
Respaldados por Hipotecas
Congreso Internacional de Unidades de Valuación
María Tapia
Associate Director Structured Finance
Standard & Poor’s
June, 2007
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Copyright (c) 2006 Standard & Poor’s, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Agenda
• Introducción
• Metodología y Proceso de Calificación de Standard & Poor’s
•Valor Agregado de las Unidades de Valuación
2.
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Introducción - RMBS
• Bonos Respaldados por Hipotecas (RMBS): Es una obligación de deuda
respaldada por un portafolio existente de hipotecas que actúa como colateral
de luna transacción.
• Los RMBS es uno de los activos más importantes e mercados de
financiamiento estructurado desarrollados.
• Es el activo con mayor crecimiento en el mercado Mexicano, con un 160% de
crecimiento de 2005 to 2006.
• Es el instrumento de deuda más demandado por inversionistas institucionales.
• Standard & Poor’s ha calificado todos los RMBS en Mexico
3.
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Introducción – Emisiones de RMBS en México
RMBS Issuance by Year
20
1,673
18
1,600
16
1,400
1,200
12
1,000
10
570
8
800
600
418
6
400
4
2
million $
Number
14
53
200
0
0
2003
4.
1,800
2004
Number of Deals
2005
2006
Issued Amount
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2003
2004
2005
2006
Number of
Deals
1
5
8
18
Issued
Amount
53
418
570
1,673
Introducción – Monto Acumulado de Emisiones de RMBS en México
Cumulative RMBS Issuance
Cumulative Amount (million $)
3,000
2,714
2,500
Cumulative
Amount
2003
53
2004
471
2005
1,041
2006
2,714
2,000
1,500
1,041
1,000
471
500
53
0
2003
2004
2005
2006
Cumulative Amount
5.
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Introducción – Potencial en México
• Se esperan altas tasas de crecimiento de RMBS en México:
• Pequeño mercado de bonos como % del PIB
• Pequeño Mercado de Financiamiento Estructurado como % del PIB
Capital Markets Development - Growth Potential for Securitization
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.5%
5%
6.
ex
ico
M
st
ra
lia
Au
a
As
i
re
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/K
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pa
n
Ja
Eu
ro
pe
U
S
0.00%
Securitization Issuance as % of GDP
Bond Market Size as % of GDP
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Introducción – Potencial en México
• MUY ALTO potencial de los RMBS: Aun bajo como % del mercado estructurado,
pero con crecimiento acelerado
RMBS as % of Total Securitization Market
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
7.
M
ex
ic
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Au
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.S
.
42%
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Agenda
• Introducción
• Metodología y Proceso de Calificación de Standard & Poor’s
•Valor Agregado de las Unidades de Valuación
8.
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Standard & Poor’s Metodología para México
•
•
9.
El análisis de S&P’s se desarrolla en diferentes niveles
incluyendo:
Macroeconómicos
Mercado Hipotecario
Transacción específica
Marco Regulatorio
Los 4 Grandes Pilares:
• Estructura Legal
• Análisis de las hipotecas
• Análisis financiero de los estructura
• Capacidades del Admsnitrador
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Standard & Poor’s Metodología de RMBS en México
Riesgo País y las características del mercado de vivienda
Estructura
Legal
Análisis
Financiero
Calificación de un Bono
Respaldado por Hipotecas
Administrador
10.
Hipotecas
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Standard & Poor’s Metodología para México
• Standard & Poor’s asume que cuando un ambiente macroeconómico
declina, el riesgo asociado con un portafolio hipotecario se
incrementará.
• En niveles de estrés económicos altos, un mayor número de deudores
hipotecarios incumplirán en sus créditos, y la pérdida esperada será el
resultado del incremento de casos en procesos de ejecución
derivado
de este evento Standard & Poor’s requiere mayores protección
crediticias para pérdidas en portafolios bursatilizados para alcanzar
niveles de calificación altos.
11.
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Standard & Poor’s Metodología para México
• El análisis comienza con el estudio del mercado hipotecario incluyendo
las actuales condiciones macroeconómicas, la dinámica del mercado de
vivienda y el mercado hipotecario.
• S&P ha analizado información proporcionada por originadores
hipotecarios desde 1995.
• Sin embargo al analizar el activo nos hemos encontrado discrepancias
con en los procesos de originación, discrepancias en variables como los
valores de las propiedades en el tiempo y los tiempos en los proceso de
adjudicación. Lo que ha ocasionando que Standard & Poor s asuma
valores muy conservadores.
12.
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Valor Agregado de las Unidades de Valuación
Estándares altos de calidad y
homogeneidad de los proceso
así como tecnología adecuada
para la correcta valuación
Transparencia del mercado
hipotecario, tercerizar procesos
como son los avalúos
13.
Correcta determinación
de los valores de un
portafolio a bursatilizar
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Otros Mercados
14.
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Contactos
Standard & Poor’s Latin America Structured Finance
México:
Maria Tapia, (52) 55–5081–4415
[email protected]
Mauricio Tello, (52) 55–5081–4446
[email protected]
Alvaro Rangel, (52) 55-5081-4419
[email protected]
Sergio Figueroa, (52) 55-5081-4484
[email protected]
Armando Noriega, (52) 55-5081-4490
[email protected]
www.standardandpoors.com
15.
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16.