% Acumulado Mensual 2011 6,0% 4,0% 4,0% % Acumulado 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -3,8% -6,0% -8,0% -5,7% -6,9% -10,0% -8,7% -12,0% Series1 1 2 3 -10,9% 4 5 6 -6,9% -5,7% -8,7% -10,9% -3,8% 4,0% Meses Tras un duro comienzo del año, parece que vamos cogiendo el paso al mercado. Los resultados de junio han sido muy buenos y hemos podido dar la vuelta a los números rojos. Especialmente en el apartado de divisas concentrándonos en otros pares de divisas distintos al "politizado" €/$. En bolsas hemos mantenido un sesgo negativo comprados en algunos valores, pero cubiertos con ventas de índices, hasta unos días antes del voto griego, en el que hemos rotado a largos que de nuevo hemos vendido con el fin de semestre alcista. Y de hecho encararemos julio cortos del Ibex, pues no creemos que todo ya esté solucionado con el sí de Grecia. Tenemos un mes muy complicado con "stress test" a bancos que se nos antoja un factor de riesgo importante. En tipos de interés, Bund, nos posicionamos cortos a mediados de mes pues creíamos que el contrato estaba apreciado en exceso. Pero cerramos la posición a pérdida dado el cariz tan negativo de los diferenciales de crédito. Lástima, porque sólo un día después hubiéramos cosechado el fruto de la previsión de tipos al alza. De cara al mes de julio, pensamos que las bolsas han subido en exceso por fin de semestre y empezamos sesgados a la baja. En Bunds trataremos de posicionarnos cortos de nuevo si se produce un rebote, pues llegado a su término el QE2 de EEUU, y la próxima subida de tipos de parte del BCE, pensamos que los tipos a largo, serán alcistas. En divisas estamos tomando posiciones vía opciones con una visión favorecedora a una recuperación del USD. FELICES VACACIONES