Mirar más allá de la volatilidad

Mirar más allá de la volatilidad
Febrero 2016
Exclusivamente para profesionales de la inversión. Prohibida su distribución al público en general
El MSCI AC World está cayendo a los máximos de 2011…
... pero el cuadro macroeconómico es mucho más positivo
James Bateman, responsable de gestión de carteras, Fidelity Solutions
“En mayo de 2011 el MSCI AC World marcó un máximo y lo recuperó apenas 18 meses después. Aunque
estamos otra vez cerca de ese nivel de 2011, los mercados desarrollados están en una posición más
sólida, a lo que hay que sumar las señales de estabilización de China. Por tanto, esta vez la situación
debería permitirnos asistir a un retorno a los máximos anteriores, en lugar de una reedición del periodo de
mal tono bursátil que sobrevino después de 2011”.
Índice MSCI All-Country World
500
2 de mayo de 2011
450
400
350
300
250
200
150
2005
2006
2007
Fuente: Bloomberg, enero de 2016.
1
| At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
El consumo estadounidense aún goza de buena salud
Kevin O’Nolan, gestor de fondos de Fidelity Solutions
“La confianza del consumidor se mueve cerca de los máximos posteriores a la crisis en EE.UU. Aunque la
subida de los tipos de interés se traducirá en tipos hipotecarios más altos, deberían seguir sintiéndose los
beneficios de los bajos precios del petróleo”.
Encuesta NAHB: Constructoras de viviendas: Índice del mercado de la vivienda
[compuesto] (desestacionalizado, Todas respuestas positivas = 100)
Nuevos permisos de construcción de viviendas: Nuevas viviendas
privadas autorizadas mediante permiso de construcción (tasa anual
desestacionalizada, miles de unidades)
Universidad de Michigan: Confianza del consumidor (sin
desestacionalizar, T1-66=100, derecha)
EE.UU.: Índice de salario total real del sector privado (horas
trabajadas x salario medio por hora real, izquierda)
112.5
100
110
95
107.5
90
70
60
85
102.5
80
100
75
97.5
70
2
1000
30
800
20
600
400
95
65
92.5
60
0
| At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad
1200
40
10
Fuente: Haver Analytics, BLS, Universidad de Michigan, diciembre de 2015.
1600
1400
50
105
1800
Fuente: NAHB, Haver, noviembre de 2015.
200
0
Japón está cada vez más fuerte
Nick Peters, gestor de fondos de Fidelity Solutions
“Los PMI japoneses están en territorio positivo, comparado con la debilidad de 2011, y el aumento de la
inversión empresarial también debería dar un impulso a la economía. A la vista de los potentes factores
técnicos de crecimiento (como el aumento de los pagos de dividendos), podríamos estar ante una buena
oportunidad para reforzar la exposición a la bolsa japonesa”.
Japón: Empresas no financieras: Todos los sectores: Inmovilizado total: Incr. bruto,
nueva inversión (miles de mill. yenes, var. interanual %)
PMI de Japón: Índice compuesto de producción [media,
desestacionalizada, + de 50 =Expansión]
54
12
52
8
50
4
4
48
0
0
46
-4
-4
44
-8
-8
8
-12
-12
42
T1-11
Q1-11
T2-11
Q2-11
T3-15
Q3-15
Fuente: Haver, NK, Markit, enero de 2016.
3
12
| At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad
T4-15
Q4-15
Q3-10
T3-10 Q4-10
T4-10 Q1-11
T1-11 Q2-11
T2-11 Q3-11
T3-11
Q3-14
T3-14 Q4-14
T4-14 Q1-15
T1-15 Q2-15
T2-15 Q3-15
T3-15
Fuente: Haver, Ministerio de Economía de Japón, enero de 2016.
Y está aumentando la demanda en la zona euro
El continente está en una situación económica más sólida que hace cinco años
Eugene Philalithis, gestor de fondos de Fidelity Solutions
“Las exportaciones de la zona euro han crecido de forma constante desde 2011, pero es que la región
también se está beneficiando de la mejora de la demanda interna, y de un crecimiento del consumo que
apunta a una recuperación sostenida”.
T2- 2011
T3 2015 (dato más reciente)
2
1200
1,8
1150
1,6
1100
+15,3% desde
T2 2011
1,4
1050
1,2
1
1000
0,8
950
0,6
900
Zona euro: Exportaciones reales
(miles de mill. EUR 2010)
0,4
850
0,2
800
0
Consumo privado real
(crecimiento interanual)
Consumo público real
(crecimiento interanual)
Fuente: Haver, Eurostat, enero de 2016.
4
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Fuente: Haver, Eurostat, enero de 2016.
Paralelamente, China se estabilizó en el S2 2015
Ayesha Akbar, gestor de fondos de Fidelity Solutions
“Los mercados de valores y divisas de China han sufrido volatilidad a comienzos de 2016, pero la
economía real emitió señales de estabilización durante el segundo semestre de 2015. Dado que varios
puestos clave de responsabilidad del Partido Comunista van a renovarse en 2017, las autoridades
probablemente traten de mantener la estabilidad de la economía el próximo año, y tienen bastante margen
de maniobra para conseguirlo”.
20
China: Producción industrial real (últimos tres meses frente a tres
meses anteriores, anualizado, desestacionalizado)
China: Precio medio de la vivienda en 100 ciudades (var. interanual, %)
15
10
5
0
-5
Fuente: CNBS/H, CHIA/SF, enero de 2016.
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| At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad
El dólar estadounidense podría perder fuelle
David Buckle, responsable de análisis cuantitativo de Fidelity International
“Los movimientos de los tipos de cambio se han debido a los diferenciales en las políticas de tipos de
interés. No es probable que las expectativas de tipos de interés se amplíen más entre EE.UU. y otros
países, debido sobre todo a que la inflación es un factor que afecta a todo el mundo. Sin este apoyo, las
divisas deberían moverse en dirección a sus valores razonables (EUR/USD: 1,26; USD/JPY: 87), que están
bastante lejos de donde nos encontramos ahora”.
0.75
0.6
0.4
0.7
0.2
0.65
0
-0.2
0.6
-0.4
0.55
-0.6
0.5
2012
-0.8
2012
2013
USDGBP
Fuente: Haver, enero de 2016.
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2013
2014
2014
2015
2015
Diferencial de tipos (EE.UU.-Reino Unido)
2016
Nuestro indicador de sentimiento está emitiendo una
fuerte señal de compra en renta variable
Kevin O’Nolan, gestor de fondos de Fidelity Solutions
“Después de las fuertes caídas de las bolsas durante las últimas dos semanas, nuestro indicador de
sentimiento compuesto ha registrado una fuerte lectura de sobreventa y actualmente se encuentra en
niveles que históricamente han sido buenos momentos para comprar acciones. A la vista del sólido
crecimiento del empleo en EE.UU. y del apoyo de la política monetaria en Japón y Europa, hemos elevado
nuestra exposición a las acciones”.
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
-3
-3
-4
-4
2011
2012
Indicador de sentimiento compuesto -2,48
Fuente: Fidelity International, enero de 2016
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2013
2014
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