“Los bancos van a ser una buena alternativa desde las valoraciones

Álvaro Lacasa, gestor del Welzia Banks
“Los bancos van a ser una buena alternativa desde las
valoraciones actuales”
La española Welzia Management gestiona el Welzia Banks, en el que
sobreponderan Estados Unidos. En España, tan sólo invierten en Santander y
BBVA.
Macarena Muñoz | 21 mayo del 2012 - 07:13 hrs.
Invertir en bancos es de las cosas más
alejadas que muchos inversores tienen
actualmente en mente. No obstante,
podrían ser una buena alternativa para
aquellos que inviertan, de verdad, a
largo plazo y puedan aguantar la
volatilidad de estas compañías. Así lo
creen al menos en la gestora española
Welzia Management. Y un ejemplo
de ello es su fondo Welzia Banks,
Autor imagen: Cedida
que acumula a seis meses una
subida del 12,4%, frente al 5,6% de su índice de referencia. Su volatilidad en el
periodo ha sido del 19,3%.
“Si hay normalización del ciclo económico y desapalancamiento, los bancos van a ser
una buena alternativa desde las valoraciones actuales”, asegura Álvaro Lacasa, gestor
del fondo y director de Renta Variable de la entidad. “No volverán a ser lo que eran
antes porque ha cambiado el sector estructuralmente y la regulación ahora es muy
distinta, pero se van a normalizar las valoraciones y va ser un sector líder en la
recuperación económica”.
El fondo se gestiona tomando como base el MSCI Banks. Así replican un 75% del
índice y, con el resto, buscan generar alfa invirtiendo en sus principales apuestas
mediante ETF, derivados o con inversión directa. “Hemos introducido aspectos
cualitativos para nuestra selección y además aprovechamos momentos de estrés de
mercado para hacer inversiones tácticas”, explica Lacasa. Por ejemplo, con las altas
tensiones vividas en los mercados europeos de las últimas semanas, han entrado en
Santander y BNP Paribas a través de opciones, “aunque todavía es pronto para
pensar que esto es un cambio estructural”. Y es que tienen la cartera del Welzia Banks
(al igual que el resto de productos de la gestora) muy orientada hacia Estados Unidos en
detrimento de Europa.
“Existe un gran retraso en la evolución económica de Europa frente a la de Estados
Unidos. Allí se tomaron decisiones desde 2008 y ahora, en menor medida, se está
haciendo en Europa con las medidas de liquidez como el LTRO”, explica Lacasa.
“Además, la economía estadounidense es más flexible, especialmente en lo laboral. Los
precios inmobiliarios se han ajustado más y el crédito está fluyendo". Por todo esto
sobreponderan Estados Unidos en todos sus fondos. Así, el MSCI Banks tiene un 36%
en Estados Unidos y ellos invierten un 43% de su fondo en bancos del país, mientras y
en Europa tienen el 17% frente al 27% del índice. El resto está invertido un 10% en
emergentes, 8% en Japón y 8% Canadá.
En Europa, tienen posiciones sobre todo en Reino Unido, Francia y Alemania. En
España sólo en Santander y BBVA, el resto de bancos españoles ni lo consideran
“porque hay demasiadas incertidumbres”. “En general, en España, se están dando
pasos que eran necesarios desde el Gobierno, como elevar el requerimiento de
provisiones, pero los bancos todavía tienen que tomar más decisiones”, asegura.
Considera que la nacionalización de Bankia de la semana pasada “era necesaria” pero
asegura que todavía hay muchas necesidades de capital y destaca la sensación negativa
de crecimiento que existe. “Se van dando pasos y se están poniendo los cimientos
necesarios, pero hace falta crecimiento”, asegura el gestor. Así, pese a mantener la
orientación hacia Estados Unidos en sus productos, en los últimos meses están
volviendo a analizar los fundamentales de Europa en previsión de volver a invertir más
en el Viejo Continente aunque recalca que todavía “es pronto porque hay poca
visibilidad”.
En general, se centran en los grandes bancos de cada país, en Estados Unidos optan por
los bancos comerciales y en los mercados emergentes se centran en los bancos con
mayor capitalización, que reconocen les aportan mucho valor a la cartera, pero prefieren
ser prudentes y tan sólo destinan un 10% a los bancos de esos mercados. Cubren el
riesgo divisa de todas sus posiciones.
El Welzia Banks tiene un patrimonio de 4 millones de euros y la cartera actual tiene
un PER de 10,3 y una rentabilidad por dividendo actual de 3,9%.
Fuente: http://www.fundspeople.com/noticias/los-bancos-van-a-ser-una-buena-alternativadesde-las-valoraciones-actuales-39852