Antecedentes financieros

VII. ANTECEDENTES
FINANCIEROS
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VII. ANTECEDENTES FINANCIEROS
1. Balances y estados de resultados
Hasta el año 2005, los estados financieros de Multiexport Foods S.A.
coinciden plenamente con los de Salmones Multiexport S.A., al no
existir ninguna filial adicional. El año 2006 comienza sus operaciones
la empresa Mytilus Multiexport S.A., pero esta sólo pasa a ser filial de
Multiexport Foods S.A. en enero de 2007, por lo que no consolida sino
hasta el presente año 2007. También durante el año 2006, es creada la
sociedad Cultivos Acuícolas Internacionales S.A. (CAISA), la cual nace
como filial de Multiexport Foods y, por lo tanto, consolida a partir de ese
año. Sin perjuicio de lo anterior, dado que CAISA no presenta operaciones
durante el 2006, para ese año el estado de resultados de la Compañía
no presenta diferencias significativas con el de Salmones Multiexport
S.A. Dado lo anterior, para los efectos de lectura e interpretación de
los estados de resultados para el período 2003 – 2006, estos deben
entenderse como representativos del negocio salmonero.
A continuación se presentan los estados de resultados consolidados de
Multiexport Foods, expresado en miles de dólares de cada año.
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Estados de Resultados (M US$)
31/12/2003
31/12/2004
31/12/2005
31/12/2006
100.118
-78.023
22.095
112.985
-89.173
23.812
126.328
-96.623
29.705
176.560
-118.962
57.598
Gastos de administración y ventas
Resultado operacional (Ebit)
Margen operacional
-7.959
14.136
14,1%
-8.682
15.131
13,4%
-8.085
21.620
17,1%
-9.053
48.545
27,5%
Resultado no operacional
Ingresos financieros
Otros ingresos fuera de la explotación
Amortización menor valor de inversiones
Gastos financieros
Otros egresos fuera de la explotación
Diferencias de cambio
-2.079
61
808
-671
-850
-1.172
-255
-2.447
65
301
-671
-778
-764
-601
-3.622
76
148
-671
-1.563
-994
-618
-5.812
182
73
-671
-4.059
-1.458
121
Resultado antes de impuesto
Impuesto a la renta
12.057
-1.926
12.683
-865
17.998
-2.959
42.733
-5.117
Utilidad del ejercicio
Margen neto
10.131
10,1%
11.818
10,5%
15.038
11,9%
37.613
21,3%
Ebitda
Margen Ebitda
17.686
17,7%
18.943
16,8%
26.066
20,6%
54.759
31,0%
Producción cosechada (toneladas WFE)
Producción vendida (toneladas WFE)
Ebitda/tonelada
(US$/ton)
Ebit/tonelada
(US$/ton)
33.320
33.282
531
425
33.732
33.259
570
455
33.541
33.106
787
653
39.369
37.258
1.470
1.303
Ingresos de explotación
Costos de explotación
Margen bruto
Tal como puede observarse, la evolución de los ingresos y márgenes de la Compañía ha sido notable, lo cual se explica, en gran parte,
por los mayores precios del salmón que Multiexport Foods ha enfrentado en el último tiempo. Entre los años 2003 y 2006, los ingresos
crecieron un 76,4%, mientras que el volumen producido lo hizo sólo en un 18,2% y el volumen vendido en un 12,0%. Al respecto, se
debe señalar que el plan denominado Salmex 100.000 se implementó a partir del año 2004 y comenzó a dar sus frutos recién el año
2006, pues toma tres años cosechar los salmones una vez que se decide aumentar la producción. Por la misma razón, la cosecha ­esperada
para los próximos años 2008 y 2009 ya se encuentran en los centros de cultivo en las distintas fases del proceso productivo, por lo
que su proyección es bastante confiable. En definitiva, las inversiones que Multiexport Foods ha realizado han permitido incrementar
la producción y capacidad instalada en cada unidad productiva, por lo que la producción de 100.000 toneladas para el año 2010 está
absolutamente planificada y “en la línea de producción”, lo que la hace completamente alcanzable. Para el presente año, de hecho, la
empresa espera aumentar la producción a niveles de 53.000 toneladas.
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Por otra parte, los márgenes muestran un gran incremento, el que se
explica por los mayores precios y las economías de escala alcanzadas
por la empresa, a pesar de los mayores costos que ha debido enfrentar
la industria relacionados con el alza en las tasas de mortalidad y en el
costo de alimento de los salmones. En términos de resultado ­operacional
o Ebit por tonelada, Salmones Multiexport alcanzó US$ 1.303 por
­tonelada durante el año 2006. La administración considera que, si bien
esta cifra está por sobre la que la empresa en un período de precios
normales debiera mostrar, no cree que en el mediano plazo se vuelva a
los niveles exhibidos en los años previos.
Balances financieros (M US$)
31/12/2003
31/12/2004
31/12/2005
31/12/2006
Total activos circulantes
Disponible
Deudores por venta (neto)
Existencias (neto)
Otros
Total activos fijos
Terrenos
Construcciones y obras de infraestructura
Maquinarias y equipos
Otros activos fijos
Depreciaciones (menos)
Total otros activos
Total activos
66.493
804
13.038
41.666
10.985
22.649
1.008
12.955
25.202
2.121
-18.636
14.070
103.212
70.472
124
14.502
50.441
5.406
27.896
1.044
13.061
31.753
4.125
-22.087
14.695
113.063
89.186
1.382
14.643
65.971
7.591
39.613
1.415
13.364
39.507
11.357
-26.030
14.485
143.685
137.346
102
25.480
105.130
6.634
62.297
1.415
14.985
54.745
22.024
-30.872
14.496
214.139
Total pasivos circulantes
Obligaciones con bancos e inst. financieras
Obligaciones con bancos e inst. financieras
largo plazo (porción corto plazo)
Cuentas por pagar
Otros pasivos circulantes
Total pasivos a largo plazo
Obligaciones con bancos e inst. financieras
largo plazo
Otros pasivos largo plazo
Interés minoritario
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
27.160
13.243
33.094
14.070
19.236
0
69.929
38.973
3.118
6.774
4.025
21.844
4.094
9.819
5.111
15.410
271
11.842
7.123
46.954
1.809
19.300
9.847
46.256
21.000
844
14.000
1.410
54.207
103.212
64.560
113.063
45.000
1.954
44
77.451
143.685
43.462
2.794
37
97.917
214.139
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Tal como se puede apreciar, los activos muestran un fuerte aumento
especialmente durante el último año, lo cual se explica ­fundamentalmente
por el incremento en las existencias. Esto se explica, a su vez, por el plan
Salmex 100.000, que implica “tener en el agua” o “en la línea de ­producción”
la biomasa a ser cosechada y vendida los años 2007, 2008 y 2009, la que
ascenderá a 53.000, 70.000 y 85.000 toneladas, ­respectivamente. Esta
inversión en capital de trabajo ha sido financiada con recursos propios
de la Compañía y con un mayor nivel de endeudamiento.
2. Razones financieras
Cobertura gastos financieros (1)
Liquidez corriente (2)
Razón ácida (3)
Razón de endeudamiento (4)
Deuda largo plazo / deuda total (5)
Rentabilidad patrimonio (6)
Rendimiento activos operacionales (7)
31/12/2003
31/12/2004
31/12/2005
31/12/2006
15,2
2,4
0,9
0,9
0,4
20,4%
68,3%
17,3
2,1
0,6
0,8
0,3
19,9%
66,1%
12,5
4,7
1,2
0,9
0,7
21,2%
77,5%
11,5
2,0
0,5
1,2
0,4
42,9%
122,5%
(1) Cobertura gastos financieros: (utilidad del ejercicio antes de impuestos más gastos financieros) / gastos financieros
(2) Liquidez corriente: activo circulante / pasivo circulante
(3) Razón ácida: fondos disponibles / pasivos circulantes (fondos disponibles = activos circulantes netos de existencias)
(4) Razón de endeudamiento: (total pasivos circulantes más total pasivo de largo plazo) / (total patrimonio más interés minoritario)
(5) Deuda largo plazo / deuda total: total pasivos a largo plazo / (total pasivos circulantes más total pasivos a largo plazo)
(6) Rentabilidad patrimonio: utilidad del ejercicio últimos 12 meses / patrimonio promedio
(7) Rentabilidad de activos operacionales: resultado operacional últimos 12 meses / activos operacionales año anterior (activos operacionales = activos fijos)
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