Ley-de-Normalizacion-de-Deuda-y-de

Ley de Normalización de
Deuda y de Acceso al
Crédito Público
Magnitud del Problema
Valor Nominal
Original
Cortes NY
Reclamo
$3.679
$12.543
$428
$1.927
Me Too’s
$2.136
$7.276
Otros
$1.115
$3.340
TFA (Italia)
$960
$2.350
Alemania
$173
$416
Ley Argentina
$445
$1.340
Otros
$832
$2.346
$6.089
$18.995
Pari Passu
Total Holdouts
Datos al 15-03-2016 (millones de US$)
Complejidad del Litigio
• Más de 50.000 acreedores
• Más de 150 bonos en diferentes monedas
• Diferentes jurisdicciones
–
–
–
–
Nueva York
Alemania
TFA (Italia)
Argentina
• Más de 1.000 juicios
–
–
–
–
Con sentencia monetaria
Sin sentencia monetaria
Con protección de medida cautelar (“injunction”)
Sin protección de medida cautelar
• Todas las instancias judiciales agotadas
Una Dificultad Adicional: El Taxi de Intereses
Reclamo Sentencia Pari Passu
Valor Nominal Original
$428 MM
Monto del Reclamo
$1.927 MM
Incremento Anual por Intereses
$156,3 MM
• Incentivos para no acordar
Estrategia de Negociación:
Firmeza Basada en la Verdad
• Construir una relación de confianza y credibilidad
con el mediador basada en la idoneidad y la verdad
• Focalizar la atención en los excesivos intereses
devengados
• Demostrar vocación y voluntad de un arreglo
definitivo
Los “NO” que Definieron la Negociación
• No firmar un acuerdo de confidencialidad
tradicional
– Transparencia
– Desenmascarar la estrategia rival
• No aceptar el pago en bonos
– Ahorro de 20% adicional por diferencia de precio
– Ahorro significativo de tiempos de negociación
• No “puentear” al mediador
Los “NO” que Definieron la Negociación
• No a la cláusula de “Nación Más Favorecida”
• No desaprovechar instrumentos procesales
– Fallo preliminar del Juez Griesa: 19 de febrero
– Orden de la Cámara: 24 de Febrero
• Jurisdicción vuelve a Juez Griesa
• Impone “stay” luego del fallo definitivo del Juez Griesa con
posibilidad de prórroga
• Prevé apelación
– Fallo definitivo del Juez Griesa: 2 de marzo
– Orden de la Cámara: 9 de Marzo
• “Stay” prorrogado con acuerdo de ambas partes
Propuesta Realizada
Oferta Base:
Monto de capital original más un 50%
de dicho monto de capital original
(2,9% anual)
Oferta Pari Passu:
El valor devengado del
reclamo menos un descuento
del 30%
Acuerdos Ad Referendum Ya Alcanzados
Cuadro Resumen al 15-03-2016 (millones de US$)
Valor
Nominal
Original
Reclamo
Acuerdo
Quita
Pari Passu
$428
$1.927
$1.445
25%
Me Too's
$1.887
$6.306
$4.859
23%
TFA (Italia)
$960
$2.350
$1.440
39%
Sub Total
$3.275
$10.583
$7.744
27%
Resto
$2.814
$8.412
$4.082
51%
Total
$6.089
$18.995
$11.826
38%
Acuerdos Ad Referendum Ya Alcanzados
Cuadro Resumen al 15-03-2016 (millones de US$)
Valor
Nominal
Original
Reclamo
Acuerdo
Quita
Quita
Intereses
Pari Passu
$428
$1.927
$1.445
25%
32%
Me Too's
$1.887
$6.306
$4.859
23%
33%
TFA (Italia)
$960
$2.350
$1.440
39%
65%
Sub Total
$3.275
$10.583
$7.744
27%
39%
Resto
$2.814
$8.412
$4.082
51%
77%
Total
$6.089
$18.995
$11.826
38%
56%
Deuda del Sector Público Nacional no presentada al Canje
(Dtos. 1735/04 y 563/10)
Datos al 30/09/2015
Miles de u$s Miles de $
I- Deuda no presentada al Canje – Bruta – (II + III)
II- Capital
- Moneda Nacional
- Moneda Extranjera
III- Intereses (1)
- Moneda Nacional
- Moneda Extranjera
IV- Activos Financieros (2)
V- Deuda no presentada al Canje – Neta – (I - IV)
(1)
(2)
11.549.526 108.787.293
6.181.955
58.229.070
88.415
832.799
6.093.540
57.396.271
5.367.571
50.558.222
3.395
31.978
5.364.176
50.526.244
190.434
1.793.739
11.359.091 106.993.553
No incluye intereses moratorios ni punitorios. Resulta relevante recordar que para aquella deuda elegible que sí fuera
presentada al canje; no se reconocieron los intereses devengados e impagos con posterioridad al 31-12-2001.
Activos Financieros son créditos a favor del Estado Nacional que se originan en operaciones de Crédito Público.
Tasas del Endeudamiento Argentino
16%
14%
12%
Acuerdo
Pari Passu
10%
8%
9,5%
6%
Acuerdo
Promedio
4%
Oferta
Estándar
4,8%
2%
2,9%
05/20
05/19
05/18
05/17
05/16
05/15
05/14
05/13
05/12
05/11
05/10
05/09
05/08
05/07
05/06
05/05
0%