MANEJO DE TASA DE INTERES CON AYUDA DEL

FLUJO DE EFECTIVO Y ANALISIS DE ESCENARIOS CON AYUDA
DEL SOFTWARE EXCEL
Dr. Winston Castañeda Vargas
FLUJO DE EFECTIVO
La elaboración de un flujo de efectivo es un instrumento financiero que nos permite evaluar
en el futuro las condiciones de liquidez de una organización como resultado de las
decisiones que se piensan implementar. Dicho instrumento nos permitirá determinará los
faltantes de liquidez, así como los excesos con la finalidad de que para el primer caso la
empresa puede ir viendo la posibilidad de obtener fondos con anterioridad, previa
evaluación, al menor costo financiero y para el segundo caso evaluar con anticipación que
hacer con los excesos de liquidez a fin de elegir alternativas que el permitan obtener una
mayor rentabilidad de los fondos de efectivo. De otro lado, al margen de lo anteriormente
mencionado la empresa puede redefinir a través de diferentes escenarios como tomar
decisiones distintas que le permitan simular lo mas conveniente para la organización que le
permita crear valor para la misma.
Ejemplo:
El Empresa “X”, está desarrollando un presupuesto de caja para los meses de octubre,
noviembre y diciembre del presente año, con la finalidad de determinar la situación
financiera de la institución y por ende determinar los requerimientos de financiamiento, así
como que hacer con los excedentes de caja.
Ventas de agosto y septiembre fueron de S/. 100,000 y S/. 200,000 respectivamente. Las
ventas han sido estimadas en S/. 400,000, S/. 300,000 y S/. 200,000 para octubre,
noviembre y diciembre respectivamente. Históricamente, el 20% de las ventas del instituto
han sido al contado, 50% son generadas por las cuentas por cobrar efectivas después de un
mes y el 30% restante son por ventas al crédito a 60 días.
En diciembre, la institución puede recibir S/. 30,000 por concepto de donaciones en
efectivo de empresas amigas de la localidad.
De otro lado, las compras de la compañía representan el 70% de las ventas, 10% es pagado
al contado, 70% es a 30 días y 20% es a 60 días. Los gastos por concepto de publicidad y
promoción de las actividades académicas ascienden a S/. 20,000 y serán pagados en el mes
de octubre. El gasto de alquiler mensual es de S/. 5,000.
Los sueldos y salarios pueden ser calculados agregando el 10% de sus ventas mensuales a
los S/. 8,000 de costos fijos.
Los impuestos son de S/. 25,000 y pueden ser pagados en diciembre.
1
Adiciones de capital: Una maquinaria nueva cuesta S/. 130,000 y puede ser comprada y
pagada en noviembre.
Los pagos de intereses representan S/. 10,000 y deben ser pagados en diciembre.
Otros pagos deben ser efectuados en diciembre por S/. 20,000.
El saldo de caja fue de S/. 50,000 en septiembre y se desea mantener un mínimo de saldo de
caja de S/. 25,000.
Preguntas:
1. Preparar el flujo de efectivo, determinando los excesos y/o faltantes de liquidez.
2. Preparar un análisis de sensibilidad, considerando los siguientes escenarios: Esperado,
Optimista y Pesimista.
FLUJO DE EFECTIVO
Estimado de Ventas
Contado
20%
30 días
50%
60 días
30%
AGO
SET
OCT
NOV
DIC
100000
200000
400000
300000
200000
20000
40000
80000
60000
40000
50000
100000
200000
150000
30000
60000
120000
Otros ingresos
30000
Total ingresos
20000
90000
210000
320000
340000
Egresos
Compras
70%
70000
140000
280000
210000
140000
Contado
10%
7000
14000
28000
21000
14000
30 días
70%
49000
98000
196000
147000
60 días
20%
14000
28000
56000
Publicidad
20000
Alquiler
Sueldos y Salarios
8000
10%
5000
5000
5000
5000
5000
18000
28000
48000
38000
28000
Impuestos
25000
Maquinaria
130000
Intereses
10000
Otros pagos
20000
213000
418000
Flujo de Caja Neto
Total Egresos
30000
96000
-3000
-98000
305000
35000
Saldo Inicial
50000
47000
-51000
Saldo de Caja
47000
-51000
-16000
Saldo de Caja Mínimo
-25000
-25000
-25000
Financiamiento/Exceso
22000
-76000
-41000
2
2. Análisis de Sensibilidad
Para efectuar este trabajo, primero es necesario mencionar que el software Excel
cuenta con una opción denominada Escenarios, la misma que nos permite evaluar
los resultados de la variación de las variables criticas previamente determinadas. Al
respecto es necesario mencionar que el software en mención nos permite
determinar o definir tres tipos de escenarios: Probable, Optimista y Pesimista, a
través de los cuales el investigador puede definir el comportamiento de las variables
criticas como pueden ser: precios, costos, política de cobranza, política de pagos,
entre otros múltiples casos que se desee evaluar su sensibilidad frente al efecto que
tendrá en la o las variables de resultado materia del análisis. De otro lado, es
necesario para tener éxito en el uso de la herramienta trabajar con las celdas de los
datos a utilizar.
Para el presente caso o ejemplo se ha definido como variable critica la política de
cobranza de la organización. En ese sentido, se quiere evaluar el comportamiento de
distintas políticas, teniendo como resultado el efecto que tendrán en el flujo de
efectivo a fin de determinar excesos o faltantes de liquidez.
Dentro del escenario optimista se ha definido una política de contado, vale decir, no
se considera la posibilidad de otorgar créditos. En el segundo caso se ha planteado
un escenario pesimista de la siguiente manera: no ventas al contado y una política
de créditos a 30 días del 30% de las ventas y 70% a 60 días.
Los resultados se muestran en el siguiente cuadro de salida del software, donde se
puede ver claramente que de la aplicación de las políticas definidas en el párrafo
anterior por ejemplo para el caso del escenario optimista, la empresa tendrá saldos
positivos para los meses de octubre a diciembre, no siendo así por ejemplo para el
escenario pesimista, donde se puede apreciar requerimientos de financiamiento
como resultado de los escenarios planteados en el ejercicio.
Procedimiento para el uso de la opción escenarios:
1. Busque en el menú la opción de herramientas y al interior de ella la alternativa de
escenarios.
2. Al ingresar a la opción encontrará una paleta que le solicita la definición de los
escenarios que desea realizar a través de la alternativa agregar, para el presente
caso se ha definido como se explico líneas arriba tres escenarios; para el caso del
escenario esperado se considera la política de ventas con la que se ha efectuado el
flujo de efectivo, es decir, 20% al contado, 50% a 30 días y 30% a 60 días. El
ingreso de nombre del escenario probable y la definición de las variables críticas se
muestras en la siguiente figura.
3
3. De igual manera se procede para los otros dos escenarios con la única diferencia
que se tiene que actualizar los valores definidos previamente para cada uno de
ellos, los mismo que se definieron previamente por el investigador, por ejemplo
para la definición del escenario optimista se muestra en la siguiente figura.
4
4. Finalmente para obtener la tabla de resultados se utiliza la alternativa resumen que
aparece en la paleta y se marca las variables que se afectarán con las nuevas
políticas de cobranzas, para el presente caso se ha planteado como variable de
salida los excesos o faltantes de liquidez para los meses de octubre, noviembre y
diciembre, como se detalla a continuación.
Los resultados finales se pueden apreciar en la tabla resumen de escenario la misma
que nos muestra los efectos finales de las variables criticas de los escenarios definidos
en el comportamiento de los excesos o faltantes de liquidez de la empresa para el
presente caso para los meses de octubre a diciembre.
5
Resumen de escenario
Valores actuales:
PROBABLE
OPTIMISTA
PESIMISTA
Celdas cambiantes:
20%
20%
100%
0%
CONTADO
50%
50%
0%
30%
30 DIAS
30%
30%
0%
70%
60 DIAS
Celdas de resultado:
22000
22000
212000
-58000
OCTUBRE
-76000
-76000
94000
-216000
NOVIEMBRE
-41000
-41000
19000
-121000
DICIEMBRE
Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las celdas cambiantes
en el momento en que se creó el Informe resumen de escenario. Las celdas cambiantes de
cada escenario se muestran en gris.
Como conclusión es necesario mencionar que este instrumento de análisis puede ser
aplicado a una serie de situaciones que impliquen la toma de decisiones a fin de ver y
evaluar los probables resultados de nuestras decisiones en el futuro, un tema para el
cual tiene mucha e importante utilidad esta referida a la evaluación de proyectos de
inversión entre otros aspectos del mundo financiero.
6