2015 10 09 La mayoría de las desgracias no suceden

Flash Note
Octubre 9, 2015
Alex Fusté
@AlexfusteAlex
[email protected]
.
Está el mundo en un grado
de desequilibrio tal que el
colapso es inevitable?...
La mayoría de las desgracias no suceden.
Un buen tipo me dijo hace dos días, “estoy en una fase de mi vida en la
que lo mas bonito que te pueden decir es que es benigno”. Sin duda, un
arroyo de sabiduría, reflexión y relativización, concentradas en una
simple frase. Me pasé gran parte de mi trayecto de vuelta en tren
pensando en ello. Vaya mi agradecimiento a este amigo. Relativizar
conlleva relacionar un asunto con otros aspectos, lo que te permite
asignar correctamente la importancia debida a las cosas. Causa probable
de éxito.
Miren, podemos equivocarnos en las pequeñas líneas. ¿Va a ser un buen
mes para el mercado? ¿Va a seguir la corrección? ¿Debo estar este
trimestre invertido? Pero nunca debemos equivocarnos en las grandes
líneas. ¿Está el mundo en un grado de desequilibrio tal que el colapso es
inevitable? (como afirman los A.Edwards, Jim Reid, W.Butler, Icahn,
Einhorn, etc…), o por el contrario, ¿la salud económica del mundo está
mejor de lo que creemos? (como sugiere un tal Fusté… -perdonen la
licencia-)
Fíjense que una equivocación en el primer grupo de preguntas tendrá un
coste limitado, equiparable a maltratar un guiso; pero un error en las
preguntas posteriores tendría un coste irrecuperable, equiparable a
comprometer mi jubilación, ya sea por pérdida, o por dejar de ganar.
No voy a responder al primer grupo de preguntas (pequeñas líneas).
Más bien se trata de concentrar los esfuerzos en buscar respuestas a las
últimas preguntas. Permítanme que utilice la técnica de la relativización
(como hizo este amigo-cliente), en la configuración de nuestra
conclusión. Para ello debo relacionar los temores que estos analistas
mencionan (como la concentración de la riqueza, la menor participación
de los salarios en el PIB, etc…) con otros aspectos mas globales, para
poder así determinar si esos temores son fundados, o si por el contrario,
no son mas que un batiburrillo de banalidades.
…o por el contrario, ¿la
salud económica del mundo
está mejor de lo que
creemos?
Vamos a ello. El
mundo ha experimentado grandes cambios
económicos enfatizados con la globalización. Estos cambios pueden
definirse con una sola frase: “Integración económica internacional”.
Una expresión un tanto pomposa que amenaza con no ir más allá de una
retórica elegante, pero que en verdad esconde una certeza muy simple:
Todo se ha igualado en el mundo. Hábitos alimenticios, salarios, etc…
Este documento ha sido realizado por Andbank, principalmente para su distribución interna e inversores profesionales. Este documento
no debe ser considerado como consejo de inversión ni una recomendación de compra de ningún activo, producto o estrategia. Las
referencias a cualquier emisor o título, no pretenden ser ninguna recomendación de compra o venta de dichos títulos.
1
Flash Note
Octubre 9, 2015
No obstante, existe hoy en los países desarrollados la percepción de que
las desigualdades son mayores que nunca; algo que saben explotar muy
bien los analistas trasnochados, recordándonos constantemente que eso
es el preludio de algo muy malo.
¿Son las desigualdades
mayores que nunca?
¿Es ello el preludio de algo
muy malo?
El hecho de que las desigualdades se hayan ampliado puede ser cierto a
escala local, pero no tengo tan claro que lo sea a escala global. Si
todavía no creen que ha habido un rebalanceo global de riqueza,
pregúntenle a un chino que ha pasado de tener una renta por cápita de
2.000 US$ (hace escasos años) a 8.000 US$.
Muchos divulgadores derrotistas nos aleccionan con sus advertencias de
la falta de ímpetu en Occidente, pero no nos dicen que la falta de
crecimiento de los salarios en Occidente se pueda deber a que alguien
en Oriente se incorporó a competir en la lucha por la producción.
Alguien que, por cierto, se llevó el premio. Y ahora les pregunto: ¿Es
eso malo? Por supuesto la respuesta va a depender del lado de la mesa
en el que te encuentres. Pero para el que no juega la partida, y la mira
desde una posición mas elevada, la visión probablemente no sea tan
mala.
En esta “guerra” económica, (recuerden que todo es economía, excepto
claro está, para los misántropos y ascetas) la batalla se libra entre dos
frentes. Los que buscan supervivencia (pobres) y los que buscan
evolución (ricos). Pero no crean que eso sea necesariamente malo. Al
fin y al cabo, hasta las guerras tienen algo bueno; y es la forma en que
lo igualan todo. Si además, en ésta, no se dispara un solo tiro, pues
mejor aún.
Hasta las guerras tienen algo
bueno; y es la forma en que
lo igualan todo.
Vamos a relativizar (comparar), y al mismo tiempo valorar las
amenazas que algunos ponen encima de la mesa. Para ello, vamos a
conocer algunas de las dinámicas globales más relevantes de los últimos
10-15 años.
1. La economía globalizada ha permitido que el salario real del mundo
creciera a tasas promedio del 4% desde 1995. Y que incluso en los
peores momentos de esta crisis (2008-2009), los salarios reales
crecieron a tasa positiva del +1%. (Informe Mundial sobre Salarios
20104/2015 de la OIT).
2. Si bien es cierto que la participación salarial en el PIB ha ido a la
baja en las economías desarrolladas (lo que significa que el
beneficio empresarial gana peso en el PIB, ergo, hay concentración
de riqueza), esta tendencia no ha seguido el mismo patrón en las
economías emergentes. En Turquía, hemos visto un claro aumento
Este documento ha sido realizado por Andbank, principalmente para su distribución interna e inversores profesionales. Este documento
no debe ser considerado como consejo de inversión ni una recomendación de compra de ningún activo, producto o estrategia. Las
referencias a cualquier emisor o título, no pretenden ser ninguna recomendación de compra o venta de dichos títulos.
2
Flash Note
Octubre 9, 2015
de la participación salarial sobre el PIB desde 2011. En Rusia
hemos observado un constante aumento de la participación salarial
desde el 1999, pasando del 40% al 51%). O en México, donde la
participación salarial sobre el PIB ha permanecido más o menos
estable y sin deteriorarse en los últimos 10 años. Y todo esto se debe
a que en todos estos países emergentes, los asalariados (como
porcentaje del empleo total) han aumentado en más de 10 puntos
porcentuales en los últimos 15 años. Lo que significa que ha habido
mas empresas contratantes. Eso, definitivamente, no es malo.
3. Es una obviedad que la economía globalizada permite (y permitirá)
un mayor flujo internacional de los capitales, las inversiones, y mas
importante aún, la transferencia tecnológica; lo que está provocando
(y provocará) una aceleración de la convergencia global (excepto en
aquellos países que por razones políticas, persistan en no abrirse al
mundo. Por suerte, serán un numero reducido).
4. Sobre esta convergencia global, y a modo de ejemplo, decir que la
mayor parte de los países de Asia Oriental (considerados los más
pobres del mundo hace apenas 3-4 décadas), se han convertido en
países dinámicos y prósperos en la actualidad, y no tengo razones
para pensar que esta dinámica se deba frenar en el futuro.
5. Por lo tanto, es innegable que la economía globalizada ha tenido y
sigue teniendo repercusiones distributivas entre los países. No sólo
Este documento ha sido realizado por Andbank, principalmente para su distribución interna e inversores profesionales. Este documento
no debe ser considerado como consejo de inversión ni una recomendación de compra de ningún activo, producto o estrategia. Las
referencias a cualquier emisor o título, no pretenden ser ninguna recomendación de compra o venta de dichos títulos.
3
Flash Note
Octubre 9, 2015
de poder –léase el caso de China-, sino también de riqueza –léase el
caso de Brasil, con una nueva clase media determinate-.
6. La economía actual (globalizada) ha motivado políticas de clara
orientación al desarrollo, como el modelo de Sustitución de
Exportaciones, por el que países como México abrieron sus
mercados provocando un cambio estructural de la economía que no
hubiera tenido lugar sin la actual configuración de la economía
global. Algo que viene repitiéndose, cada vez más, en un mayor
numero de países.
7. La economía globalizada ha modelado las repercusiones
decisionales de los actos individuales de los estados (muchas veces,
dominados por sus elites. Lo que Schattschneier calificó como
“movilización del prejuicio”). El estatus actual en el mundo
(derivado de la globalización) ha cambiado el papel de todos los
estados en un sentido favorable (y con ello, la política y por
consiguiente, la economía). Por lo pronto, el estatus actual ha
perfilado un orden distinto al de las grandes guerras del pasado. La
libertad de acción del Estado (que tantas y tantas miserias nos
proporcionó con decisiones unilaterales precisamente por la
ausencia de respuestas coordinadas del exterior), se ha
metamorfoseado de tal manera que los estados ya no pueden
disponer de su soberanía (monopolio de unos pocos caudillos
locales) a su gusto y antojo, sino que sus acciones se ven frenadas
por fuerzas externas que, en la mayoría de los casos, son más
democratizadoras. Quizá por ello no tengamos ya conflictos de
magnitud global.
8. ¿No es verdad que hay ahora más organismos que nunca encargados
de vigilar las condiciones de trabajo y empleo? (Programa IPEC de
la organización Internacional del Trabajo). Según informe de la OIT
sobre trabajo infantil, 5 millones de niños menores de 15 años
dejaron de trabajar en la región de Asia Pacífico, y la erradicación
del trabajo infantil está siendo mucho más eficiente en Latino
América.
Como dijo una compañera recientemente en una red social; el mundo es
un lugar extraño, pero no está tan mal como algunos pretenden hacer
creer.
No dejen que les pase lo que le pasó a Michel de Montaigne. Que murió
diciendo, “Mi vida ha estado llena de terribles desgracias, las mayoría
de las cuales nunca sucedieron”. No sin al menos, antes, relativizar.
Este documento ha sido realizado por Andbank, principalmente para su distribución interna e inversores profesionales. Este documento
no debe ser considerado como consejo de inversión ni una recomendación de compra de ningún activo, producto o estrategia. Las
referencias a cualquier emisor o título, no pretenden ser ninguna recomendación de compra o venta de dichos títulos.
4