Demanda agregada Econo Abierta

La Demanda Agregada en la Economía
Abierta
•En este tema estudiaremos el Modelo MundellFleming: El IS-LM ampliado para economías
abiertas
•Estudiaremos economías abiertas en el Corto
Plazo, asumiremos por tanto, el supuesto de que
los precios permanecen constantes
• Los supuestos básicos son:
• La economía tienen un tamaño reducido
• Hay perfecta movilidad de capitales
• La consecuencia es que
r = r* siendo r* el tipo de interés mundial
• Si r > r* se produce una entrada de capitales
a la compra de activos en € y eso hace caer el
r
• Si r < r* se produce una salida de capitales,
se venden los activos en € y eso hace subir su
rendimiento
1
El modelo de Mundell-Fleming
• La condición de equilibrio en el mercado de
bienes es ahora
Y = C(Y-T) + I(r*) +G + XN( e)
donde e es el tipo de cambio nominal
• moneda extranjera por unidad de moneda
nacional
• Al ser los precios nacionales y extranjeros cts el
tipo de cambio real es igual al nominal
La curva IS*: Equilibrio en mercado de bienes
E=Y
E
E = C0 + PMC(Y - T) + I(r*) + G+ XN(e2 )
Hay que notar que
se produce un
cambio en los ejes,
ahora trabajamos
en un espacio que
relaciona los tipos
de cambio con la
renta
Una reducción en
el tipo de cambio
nominal, tal que
e2 < e1
hace que
disminuyan las
importaciones y
aumenten las
exportaciones y las
XN se incrementan
E = C0 + PMC(Y - T) + I(r*) + G+ XN( e1 )
e
Y1
Y2
Y
e1
e2
IS*
Y1
Y2
Y
2
La curva IS*: Equilibrio en mercado de bienes
Y= C(Y-T) + I(r*) +G + XN( e)
La IS* muestra las
combinaciones de tipos de
cambio y renta que equilibran
el mercado de bienes
e
IS*
La IS es decreciente e↓
XN ↑
Y↑
Y
La curva LM*:
Equilibrio en
mercado de dinero
r
LM
r*
r=r*
M/P = L(r*, Y)
El hecho de que el tipo
de interés sea cte e
igual a r* determina
que el equilibrio
unicamente dependa
de la renta
e
Y1
Y
LM*
Y1
Y
3
La curva LM*: Equilibrio en mercado de dinero
M/P = L(r*, Y)
e
La LM* es vertical, ya
que dado un r* solo hay
un valor de Y para el que
la oferta de dinero se
iguala a la demanda de
dinero,
independientemente del
valor que tome el tipo de
cambio e
LM*
Y1
Y
La curva LM*: Equilibrio en mercado de dinero
M/P = L(r*, Y)
Supongamos que
(M/P)d = Y-100r
(M/P)S= 1000/2
e
LM*
La LM será
500=Y-100r
Y= 500+100r
Si r*=5
Y= 1000 para cualquier
valor de e
Y=1000
Y
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Equilibrio en el modelo de Mundell-Fleming
Y = C(Y-T) + I(r*) +G + XN( e)
M/P = L(r*, Y)
e
LM*
Tipo de cambio
de equilibrio
IS*
Nivel de renta de
equilibrio
Y
Política en el Modelo Mundell-Fleming
Los resultados de la intervención del gobierno va
a depender del sistema de tipos de cambio que
rija en la economía
Los tipos de cambio pueden ser
Fijos, el tipo de cambio entre la moneda
nacional y las extranjeras se determina a un
cierto nivel y el Banco Central interviene
activamente en el mercado para su
mantenimiento.
Flexibles, el tipo de cambio fluctúa
libremente en respuesta a los cambios en las
condiciones existentes en la economía.
5
Política fiscal con tipos de cambio flexibles
Y = C(Y-T) + I(r*) +G + XN( e)
M/P = L(r*, Y)
Para cada valor de e una
expansión fiscal incrementa la
demanda y la producción,
desplazando la IS a la derecha
LM*
e
e2
e1
IS*2
IS*1
Resultado:
se aprecia el tipo de cambio y
se mantiene constante la renta
Y1
Y
Política fiscal con tipos de cambio flexibles
Y tras la geometría la economía:
La expansión fiscal presiona al alza los tipos de
interés nacionales y
r > r*
Eso produce una entrada de capitales que incrementa
la demanda de nuestra moneda para comprar activos
rentables, lo que hace que el tipo de cambio ( e) se aprecie
La apreciación de la moneda hace que se incrementen
las importaciones y se reduzcan las exportaciones,
reduciendo las exportaciones netas y anulando el efecto
expansivo de la política fiscal
6
Conclusiones de la política fiscal
• En una economía pequeña con libertad de
movimiento de capitales y tipos de cambios
flexibles la política fiscal no logra afectar al
PNB real
•El efecto expulsión de política fiscal
• En una economía cerrada eleva los tipos de
interés y expulsa la inversión privada
•En una pequeña economía abierta la política
fiscal afecta negativamente a las
exportaciones netas por la elevación del tipo
de cambio
La curva LM*: Un aumento de la M
M/P = L(r*, Y)
Supongamos que
(M/P)d = Y-100r
(M/P)S= 1000/2
LM* LM*
1
e
La LM será
500=Y-100r
Y= 500+100r
Si r*=5
Y= 1000 para cualquier valor de e
Si M pasa a ser 2000 el nuevo
equilibrio
2000/2 = Y-100r si r*=5
Y = 1.500
Y=1000
Y=1500
Y
7
Pol. monetaria con tipos de cambio flexibles
Y = C(Y-T) + I(r*) +G + XN( e)
M/P = L(r*, Y)
Un incremento de M desplaza la
LM* a la derecha, porque para
alcanzar el equilibrio en el
mercado de dinero es preciso
que Y aumente
Resultado:
se deprecia el tipo de cambio y
se incrementa la renta
e
LM*1 LM*
2
e1
e2
IS*1
Y1
Y2
Y
Pol. monetaria con tipos de cambio flexibles
Y ahora la economía:
La expansión monetaria hace que los tipos de interés nacionales
se reduzcan por debajo de los internacionales
r < r*
Eso produce una salida de capitales buscando rentabilidades
mayores en el exterior, lo que incrementa la oferta de nuestra moneda,
y hace que el tipo de cambio ( e) se deprecie
La depreciación de la moneda hace que se incrementen las
exportaciones y se reduzcan las importaciones, incrementando las
exportaciones netas, lo que hace que la renta ( Y) crezca
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Conclusiones de la política monetaria
La política monetaria afecta a la producción por
medio de su influencia en alguno de los
componentes de la demanda agregada:
• En una economía cerrada M↑
Y↑
r↓
• En una economía abierta M↑
XN↑
Y↑
e↓
I↑
Pol. comercial con tipos de cambio flexibles
Y = C(Y-T) + I(r*) +G + XN( e)
M/P = L(r*, Y)
Para cada valor de e un aumento
de los aranceles, reduce las
importaciones e incrementa la
XN, lo cual desplaza la IS* a la
derecha
LM*
e
e2
e1
Resultado:
se aprecia el tipo de cambio y
se mantiene constante la renta
IS*2
IS*1
Y1
Y
9
Conclusiones de la política comercial
• Las restricciones a las importaciones no afectan a la
situación de la balanza de pagos
XN(e ) = Y - PMC(Y-T) - G - I(r+)
Ya que no varia ninguna de las variables que la determinan
Aunque la política comercial aumenta las XN, la
apreciación del tipo de cambio hace que disminuyan las
exportaciones y eso reduce las XN que acaban teniendo la
misma cuantía que al principio
Pero el comercio ha disminuido, se importa menos
(pero más caro) y también se exporta menos.En
consecuencia se reducen las ganancias del comercio
Tipos de Cambio Fijos
• En un sistema de cambios fijos el Banco Central (BC)
debe intervenir comprando y vendiendo moneda nacional
a cambio de monedas extranjeras para mantener el tipo
fijado.
• Si la moneda tiende a apreciarse el BC debe
vender moneda nacional (comprar la moneda
extranjera) al tipo de cambio fijado. Pero cuando lo
hace, está incrementa la oferta monetaria y ello
dará lugar a un desplazamiento de la LM*
•Si la moneda tiende a depreciarse, el BC debe
comprar moneda nacional (vender moneda
extrajera) al tipo fijado, y esto supone reducir la
Oferta Monetaria……
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Política fiscal con tipos de cambio fijos
Para cada valor de e una
expansión fiscal incrementa la
demanda y la producción,
desplazando la IS a la derecha,
y eso eleva el tipo de cambio.
Pero ahora el BC debe
intervenir para evitar la
apreciación y mantener el tipo
e1, para ello comienza a vender
moneda nacional a ese “precio”,
lo que hace que la LM* se vaya
desplazando a la derecha, hasta
que el tipo de cambio de
equilibrio sea el prefijado
e
LM*1 LM*2
e1
IS*2
IS*1
Resultado:
se mantiene el tipo de cambio y
se incrementa la renta: La
política fiscal es muy efectiva
Y1
Y
Y2
Pol. monetaria con tipos de cambio fijos
Un incremento de M desplaza la
LM* a la derecha,
Pero la caída del tipo de
cambio obliga al BC a
intervenir, debe comprar
moneda nacional par evitar su
depreciación, y eso hace que
se reduzca la oferta
monetaria lo cual desplaza la
LM* a la izquierda
Resultado:
se mantiene el tipo de cambio y
la renta de equilibrio: la política
monetaria es ineficiente
e
LM*1 LM*
2
e1
IS*1
Y1
Y2
Y
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Pol. comercial con tipos de cambio fijos
Un aumento de los aranceles,
reduce las importaciones e
incrementa la XN, lo cual
desplaza la IS* a la derecha
Para evitar la apreciación y
mantener el tipo e1, el BC debe
intervenir vendiendo moneda
nacional, ello desplaza la LM* a
la derecha, hasta que el tipo de
cambio de equilibrio sea el
prefijado
LM*
e
LM*2
e1
IS*2
IS*1
Resultado:
El tipo de cambio se mantiene
invariable y la renta se
incrementa: la política comercial
ahora es efectiva. Aunque….
Y1
Y2
Y
Resumen de la política económica en el modelo
Mundell-Fleming
Régimen del tipo de cambio
Flexible
Fijo
Impacto en
Política
Y
e
XN
Y
e
XN
Fiscal
expansiva
Monetaria
expansiva
Restrictiva
importación
0
↑
↓
↑
0
0
↑
↓
↑
0
0
0
0
↑
0
↑
0
↑
12