La fecha exacta en la que los tesoros americanos tocan piso

GRÁFICO ALIANZA DEL DÍA
29 de agosto de 2014
Strategy and Research
Felipe Campos
La fecha exacta en la que
los tesoros americanos
tocan piso
Desde principios de año Alianza pronosticó que los
tesoros americanos tendrían un buen año. Como
siempre en un tema que a nivel global todos
parecen tener una opinión, nuestra idea fue traer
algo nuevo a la discusión a partir de estudiar el
efecto del ciclo presidencial en activos diferentes a
las acciones. En palabras sencillas, si los segundos
años del ciclo de presidencial en EEUU tienen un
efecto estadístico tan fuerte en renta variable, nos
pareció apenas lógico que esta aversión al riesgo
se reflejara en los tesoros americanos.
El grafico del día habla por sí solo. El patrón de
comportamiento de los tesoros a 10 años en EEUU
cada segundo año de ciclo presidencial ha sido
idéntico desde 1998 (1998-2002-2006-2010-2014).
El mercado comienza con una venta moderada el
primer trimestre (tasas arriba) y después, a medida
que se acerca el verano, la demanda y aversión al
riesgo comienzan a incrementarse hasta llegar a su
punto máximo (mínimos en tasa) la última semana
de septiembre y la primera de octubre.
Hay razones adicionales para que el 2014 repita
este patrón. En trabajos anteriores hemos mostrado
como el mínimo en los tesoros durante los últimos 3
años se ha alcanzado cada vez que la FED deja de
comprar títulos (paradójicamente). Por lo tanto,
dado que el fin del QE se oficializa el 29 de
Octubre, sería apenas normal que algunas
semanas antes se fortalezca aún más la demanda
por activos seguros.
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David Spencer Seconi
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Esteban González
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Daniela Ivette Pulido
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Gráfica: La fecha exacta en la que los tesoros
americanos tocan piso
Fuente:
BanRep,
cálculos
Estrategia
Alianza
¿Qué significa esto en TES curva media y larga?
Aunque seguimos siendo los primeros en pensar que
las tasas en renta fija a nivel global son
insostenibles, la posibilidad de ver la referencia
americana de 10 años entre el 2.3% y 2.2% (a
medida que se acerca Octubre) sumado al hecho
que Colombia está en su valor justo frente a su
benchmark el Mbono mexicano 2024, nos lleva a
concluir que los portafolios pueden administrarse con
duraciones medias y altas, por lo menos, hasta bien
entrado el último trimestre del año.