Tema 3 El modelo Mundell-Fleming

Tema 3
El modelo Mundell-Fleming
Beatriz de Blas
Universidad Autónoma de Madrid
Marzo 2009
Beatriz de Blas (UAM)
Tema 3
03/2009
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ESQUEMA
Esquema del tema
1
Introducción
2
La curva LM en una economı́a abierta
3
Modelo Mundell-Fleming economı́a pequeña y abierta con tipo de
cambio flexible
4
Modelo Mundell-Fleming economı́a pequeña y abierta con tipo de
cambio fijo
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1. Introducción
1. Introducción
¿De qué depende el tipo de cambio?
¿Cómo puede influir en él un gobierno?
¿Cómo se fijan los tipos de cambio?
¿Cuáles son los efectos de la polı́tica fiscal y monetaria en una
economı́a abierta?
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2. La curva LM en la economı́a abierta
2. La curva LM en la economı́a abierta
Elección entre dinero y bonos:
Economı́as cerradas: elección entre dinero y bonos nacionales
Economı́as abiertas: elección entre dinero y bonos nacionales y
extranjeros
El equilibrio en el mercado de dinero en una economı́a abierta
Oferta del dinero = Demanda de dinero
M
= L(i, Y ) = hY − ki
P
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2. La curva LM en la economı́a abierta
Además, necesitamos la condición de la Paridad de intereses
descubierta
E e − Et
Ee
it ≈ it∗ + t+1
= it∗ + t+1 − 1
Et
Et
e
dado E t+1 , podemos determinar Et
e
Et =
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E t+1
1 + it − it∗
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3. Modelo Mundell-Fleming
3. Modelo Mundell-Fleming: economı́a pequeña, abierta
con tipo de cambio flexible
Supuestos:
1 precios (nacionales y extranjeros) rı́gidos a corto plazo (π = 0, r = i);
∗
nivel extranjero de precios dado por PP = 1 ⇒ e = E
2
el producto se determina por la demanda (equilibrio sobre IS)
3
la depreciación de una divisa promueve las XN (Marshall-Lerner)
4
el mercado monetario se vacı́a (equilibrio sobre LM); también los
mercados financieros internacionales
5
movilidad perfecta internacional de capitales (MPIK)
6
el paı́s local es muy pequeño, con lo que no puede tener ningún efecto
sobre el tipo de interés mundial ⇒ i ∗ dado
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3. Modelo Mundell-Fleming
Curva IS de economı́a abierta
Y = C (Y + TR − T ) + I (Y , i) + G + XN(Y , Y ∗ , E )
Curva LM de economı́a abierta
M
= L(Y , i)
P
Condición de paridad de intereses descubierta (determinación tipo de
cambio)
e
E
E=
1 + i − i∗
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3. Modelo Mundell-Fleming
Tenemos 3 ecuaciones y 2 variables.
¿Qué ocurre si no se cruzan las tres curvas?
REGLA: en el modelo Mundell-Fleming de un paı́s pequeño y abierto, con
tipo de cambio flexible, si en algún momento las curvas IS, LM y MPIK no
se cruzan, el tipo de cambio nominal E se ajusta para desplazar la curva IS
Gráficamente:
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3. Modelo Mundell-Fleming
3.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles
3.1 Polı́tica fiscal en una economı́a pequeña y abierta con
tipos de cambio flexibles
1
↑ G desplaza la IS hacia la derecha
2
i > i ∗ , inconsistente con MPIK, ↑ demanda de euros, ↓ E
3
↓ E →↓ XN, IS se desplaza hacia la izquierda.
4
Efecto total menor que en una economı́a cerrada
Conclusión: la polı́tica fiscal tiene menos efecto sobre el producto en una
economı́a abierta con tipo de cambio flexible que en una economı́a cerrada.
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3. Modelo Mundell-Fleming
3.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles
Gráficamente un aumento del gasto público: ∆G
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3. Modelo Mundell-Fleming
3.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles
3.2 Polı́tica monetaria en una economı́a pequeña y abierta
con tipos de cambio flexibles
1
↑ M s desplaza la LM hacia abajo
2
i < i ∗ , inconsistente con MPIK, ↓ demanda de euros, ↑ E
3
hay sobrerreacción del tipo de cambio nominal
Conclusión: la polı́tica monetaria afecta más al producto en una
economı́a abierta con tipo de cambio flexible que en una economı́a
cerrada. Además de estimular el producto por el efecto liquidez, M s
deprecia la divisa local, promoviendo las XN.
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3. Modelo Mundell-Fleming
3.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles
Gráficamente un aumento de la oferta monetaria: ∆M s
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4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos
4. Tipos de cambio fijos
Tipos de cambio fijos: el banco central interviene para mantener el tipo
de cambio nominal, E , constante.
Algunos paı́ses fijan el tipo de cambio. ¿Cómo se fija el tipo de cambio?
Dada
M
P
= Y · L(i), con i = i ∗ +
E e −E
E
e
⇒E =
e
E
1+i−i ∗ .
∗
Con E fijo: E ⇒ E = E ⇒ i = i ∗ , además P = E Pe , es decir, hay una
única M s compatible con estas condiciones. Con lo cual, el tipo de
cambio nominal fijo determina la oferta monetaria de la economı́a.
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4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos
4.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos
4.1 Polı́tica fiscal en una economı́a pequeña y abierta con
tipos de cambio fijos
Según el modelo Mundell-Fleming, el impacto de las polı́ticas varı́a mucho
según el régimen cambiario.
1
2
3
↑ G desplaza la IS hacia la derecha
i > i ∗ , inconsistente con MPIK, ↑ demanda de euros, pero ahora E no
puede variar, para evitar ↓ E , el BC debe vender euros a cambio de $
↑ M s →↓ i, LM se desplaza hacia abajo. ↑ M s hasta que i = i ∗
Conclusión: la polı́tica fiscal afecta más al producto en una economı́a
abierta con tipo de cambio fijo que en una economı́a cerrada, porque no se
puede mantener el tipo fijo después de un aumento de la demanda de
producto sin aumentar la oferta monetaria.
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4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos
4.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos
∆G con tdc fijos
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4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos
4.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos
4.2 Polı́tica monetaria en una economı́a pequeña y abierta
con tipos de cambio fijos
1
2
3
↑ M s desplaza la LM hacia abajo
i < i ∗ , inconsistente con MPIK, pero ahora E no puede variar, para
evitar ↓ E , el BC debe vender euros a cambio de $
↓ M s → LM se desplaza hacia arriba hasta que i = i ∗
Conclusión: la polı́tica monetaria tiene menos efecto sobre el producto en
una economı́a abierta con tipo de cambio fijo que en una economı́a
cerrada. De hecho, con MPIK mantener el tipo de cambio fijo impide que
el BC ajuste la oferta monetaria, sea para aumentar el producto o por otra
razón
Si el BC fija un determinado tipo de cambio E , esto determina también la
cantidad de dinero, M s , que deberı́a ofrecer.
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4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos
4.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos
∆M s con tdc fijos
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