COMISIONISTAS DE BOLSA, OPERACIONES POR CUENTA

COMISIONISTAS DE BOLSA, OPERACIONES POR CUENTA PROPIA Y
COMO INTERMEDIARIO DEL MERCADO CAMBIARIO – CUENTA
CORRIENTE EN MONEDA EXTRANJERA, CONDICIONES
Concepto 2007064929-001 del 31 de diciembre de 2007.
Síntesis: Las sociedades comisionistas de bolsa están autorizadas de manera general para
desarrollar operaciones por cuenta propia en el mercado primario y secundario respecto
de aquellos títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores. La Resolución
Externa 8 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la República estableció que las
sociedades comisionistas de bolsa podrían actuar como intermediarios del mercado
cambiario, una vez acreditado los requisitos previstos en dicha norma y los demás que
para tal efecto determinará la extinta Sala General de la antigua Superintendencia de
Valores y contenidas en la Resolución 400 de 1995. La apertura de cuentas corrientes en
moneda extranjera es un tema regulado por la Resolución Externa 08 de 2000 que
establece que, en general, los residentes en el país pueden constituir libremente depósitos
en cuentas corrientes en el exterior con divisas adquiridas en el mercado cambiario o a
residentes en el país que no deban canalizarlas a través del mercado cambiario. De igual
forma se establece que con cargo a los recursos depositados en estas cuentas se podrá
efectuar cualquier operación de cambio, distinta a aquellas que deban canalizarse a
través del mercado cambiario, conforme lo previsto por esa Resolución. Los
intermediarios del mercado cambiario pueden poseer y manejar cuentas corrientes en el
exterior para el normal desarrollo de sus actividades, sin que dichas cuentas se
encuentren sujetas a registro en el Banco de la República.
«(…) formula algunas inquietudes relacionadas con la posibilidad de que una sociedad
comisionista de bolsa efectúe determinadas inversiones.
Al respecto, y de manera previa a responder las preguntas planteadas en su escrito,
consideramos pertinente realizar los siguientes comentarios en relación con las actividades
desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa, a que hace referencia su
comunicación.
1. Operaciones por cuenta propia:
Este tipo de operaciones han sido catalogadas como operaciones de intermediación en el
mercado de valores, es decir, aquellas que tienen por finalidad o efecto el acercamiento de
demandantes y oferentes para la adquisición o enajenación de valores inscritos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores, sea que tales operaciones se realicen por
cuenta propia o ajena, en el mercado bursátil o en el mercado mostrador, primario o
secundario 1 .
1
Artículo 1.5.1.1 de la Resolución 400 de 1995.
Ahora bien, el artículo 2.2.3.1 establece expresamente la definición de operaciones por
cuenta propia en el mercado primario en los siguientes términos:
“La adquisición temporal, dentro de la modalidad en firme, de toda o parte de una emisión
con el objeto exclusivo de facilitar la distribución y colocación de los títulos.
“La adquisición temporal del remanente de una emisión en desarrollo del acuerdo
celebrado por la sociedad comisionista para colocar la totalidad o parte de una emisión
bajo la modalidad garantizada.
“La adquisición temporal de títulos emitidos por la Nación o por el Banco de la
República, por entidades vigiladas por la Superintendencia Bancaria y de otros títulos
inscritos en bolsa.”
Por su parte, el artículo 2.2.3.4 ibídem, define las operaciones por cuenta propia en el
mercado secundario así:
“Son operaciones por cuenta propia en el mercado secundario de valores aquellas
adquisiciones de valores inscritos en bolsa que son realizadas por las sociedades
comisionistas de bolsa con el objeto de imprimirle liquidez y estabilidad al mercado,
atendiendo ofertas o estimulando y abasteciendo demandas, o con el propósito de reducir
los márgenes entre el precio de demanda y oferta, dentro de las condiciones que aquí se
establecen. La enajenación de los valores así adquiridos, se considerará también como
operación por cuenta propia.”
De lo anterior se infiere que las SCB están autorizadas de manera general para desarrollar
operaciones en cuenta propia en el mercado primario y secundario respecto de aquellos
títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores.
Al respecto, se debe tener en cuenta que el artículo 1.1.2.7. de la Resolución 400 de 1995
establece que “Se entenderán inscritos en el RNVE y autorizada la oferta pública de los
documentos de deuda pública emitidos, avalados o garantizados por la Nación o por el
Banco de la República. Para tales efectos, se deberá enviar con destino al RNVE y a los
sistemas de negociación en que vayan a negociarse, dentro de los treinta (30) días
calendario siguientes a la realización de la oferta pública, copia del acto mediante el cual
se crearon los valores, facsímile o macrotítulo o modelo del título y demás documentos
que permitan conocer las características de la emisión”.
De la norma transcrita en precedencia se debe destacar que la misma al establecer la
inscripción automática de los títulos de deuda pública emitidos por la Nación, no excluye
de dicha regla aquellos denominados en moneda extranjera.
En relación con los valores emitidos por gobiernos o entidades públicas extranjeras, las
normas que regulan su ofrecimiento en Colombia a través de oferta pública están
contenidas en los artículos 1.2.4.64. y siguientes de la Resolución 400 de 1995.
A su turno los artículo 1.2.4.66 y siguientes de la misma resolución establecen los
requisitos para la autorización de la oferta publica de valores emitidos por entidades
extranjeras.
Al respecto se debe tener en cuenta que según el artículo 1.1.2.5 de la Resolución 400 de
1995, la inscripción de la emisión en el Registro Nacional de Valores y Emisores se
entiende incorporada en la autorización para realizar su oferta pública.
De conformidad con lo anterior, en concepto de esta Dirección, las SCB están habilitadas
para realizar operaciones en cuenta propia en relación con todos aquellos valores inscritos
en el Registro Nacional de Valores y Emisores incluyendo, los valores mencionados en
precedencia, siempre que se cumplan los requisitos previstos para su inscripción en dicho
registro y para su oferta pública en Colombia.
Sin embargo, se debe tener en cuenta que dichas operaciones se deberán llevar a cabo con
estricta sujeción a las normas que regulan la ejecución de operaciones por cuenta propia.
Para relazar este tipo de operaciones en territorio colombiano, la sociedad comisionistas
deberá acreditar que se encuentra autorizada para desarrollar las mismas, efecto para el
cual no es necesario acreditar los requisitos necesarios para desarrollar operaciones en el
mercado cambiario.
2. Operaciones como intermediario del mercado cambiario
El artículo 61 de la Resolución Externa 8 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la
República estableció que las SCB, podrían actuar como intermediarios del mercado
cambiario, una vez acreditado los requisitos previstos en dicha norma y los demás que para
tal efecto determinará la extinta Sala General de la antigua Superintendencia de Valores.
Dichos requisitos y condiciones actualmente se encuentran contenidas en la Resolución
400 de 1995.
En relación con las operaciones que podrían desarrollar las SCB en tal condición el artículo
59 de la mencionada Resolución Externa 8, estableció la posibilidad de efectuar, entre
otras, siguientes operaciones:
“g. Realización de inversiones de capital en el exterior de conformidad con las normas
aplicables y efectuar inversiones financieras temporales y en activos financieros
emitidos por entidades bancarias del exterior distintas de sus filiales y subsidiarias, o en
bonos y títulos emitidos por gobiernos extranjeros que permitan otorgar rentabilidad a
su liquidez en moneda extranjera.
A su turno, el parágrafo 6 de la norma en comento señaló que los intermediarios del
mercado cambiario, incluyendo a las SCB, podrán obtener financiación en moneda
extranjera de agentes del exterior que tengan la calidad de depositantes directos en
depósitos de valores del exterior, en desarrollo de las operaciones simultáneas de compra y
venta de títulos que se realicen ante dichos depósitos, conforme a lo previsto en el literal g.
numeral 1 y literal g. numeral 2 del presente artículo.
Como se advierte del contenido de la norma en cita, el literal f) en cita se relaciona con la
negociación de valores emitidos en el extranjero. Al respecto, se debe aclarar que en este
caso la norma se refiere a valores diferentes a aquellos que son objeto de oferta pública en
Colombia.
Sobre el particular se debe advertir que tratándose de este tipo de operaciones la SCB debe
acreditar ante esta entidad los requisitos necesarios para actuar como intermediario del
mercado cambiario y observar en todo las normas que rigen las inversiones de capital en el
exterior.
Finalmente, en relación con la pregunta formulada en el numeral 3 de su escrito, de manera
atenta le informo que la apertura de cuentas corrientes en moneda extranjera es un tema
regulado por los artículos 55 y siguientes de la Resolución Externa 08 de 2000,
mencionada en precedencia.
Al respecto el artículo 55 establece que, en general, los residentes en el país pueden
constituir libremente depósitos en cuentas corrientes en el exterior con divisas adquiridas
en el mercado cambiario o a residentes en el país que no deban canalizarlas a través del
mercado cambiario.
De igual forma se establece que con cargo a los recursos depositados en estas cuentas se
podrá efectuar cualquier operación de cambio, distinta a aquellas que deban canalizarse a
través del mercado cambiario, conforme lo previsto por esa Resolución.
En adición a lo anterior, el artículo 56 del mismo ordenamiento establece que los
residentes en el país que utilicen cuentas corrientes en el exterior para operaciones que
deban canalizarse a través del mercado cambiario deben registrarlas en el Banco de la
República bajo la modalidad de cuentas corrientes de compensación, las cuales están
sujetas a las reglas previstas en ese artículo.
En relación especial con los intermediarios del mercado cambiario, el artículo 68 de la
misma norma señala que dichos agentes, pueden poseer y manejar cuentas corrientes en el
exterior para el normal desarrollo de sus actividades, sin que dichas cuentas se
encuentren sujetas a registro en el Banco de la República.
A su turno, el numeral 4 del artículo 60 de la misma resolución establece que es una
obligación de los intermediarios del mercado cambiario informar trimestralmente a la
Superintendencia Financiera de Colombia, sobre el movimiento de sus cuentas corrientes
en el exterior.
(…).»