Estrategia de Gestión de Deuda Sub-nacional (DPI-3)

Estrategia de Gestión de Deuda
Sub-nacional
(DPI-3)
Temas tratados
1. Estrategia de gestión de la deuda: qué es ?
Necesitamos una?
2. Qué evalúa el SN-DeMPA respecto a las
estrategias de gestión de deuda?
3. Que es la herramienta MTDS (elaborada por el
WB/IMF) ?
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1. Qué es una estrategia de gestión de
la deuda ?
Necesitamos una?
1. Estrategia de gestión de la deuda
Un plan que consta de:
• Objetivos = Qué queremos lograr (a donde queremos
llegar) en los próximos 3-5 años?
OJO: objetivos ≠ propósitos de los préstamos.
• Restricciones: Cuáles son las restricciones
legales/institucionales, los costos y los riesgos implícitos
y revelados?
• Estrategia específica = Cómo vamos a alcanzar los
objetivos de la manera más eficiente? (Itinerario o carta
de navegación)
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1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
• Objetivos : Ejemplos
– Satisfacer constantemente necesidades de financiamiento del
GC o GS
– Minimizar a medio o largo plazo coste de deuda
– Mantener riesgos del portafolio a niveles aceptables
– Promover el desarrollo del mercado doméstico de capitales.
• Propósitos de préstamos : Ejemplos
–
–
–
–
–
Financiar presupuestos y/o déficits
Refinanciar deuda o pagarla por adelantado
Financiar proyectos específicos
Financiar repago de garantías
Financiar reconstrucción después de desastres naturales.
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1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
“Su aventura en velero”: dos alternativas:
• Dejarse llevar: está listo para afrontar mareas, vientos,
rocas, aguas poco profundas? Estrategia pasiva:
"sobreviviendo al día a día".
• Saber adónde quiere ir: conoce su puerto de destino
y tiene un itinerario definido para llegar ahí? Está listo
para para adaptar su itinerario a las circunstancias?
Estrategia activa a mediano plazo.
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3
1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
Ejemplo: cómo llegar de A a E?
B
“Go with
the tides
and wind”
C
D
A
Start (initial
portfolio)
E
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Final destination
(final portfolio)
1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
Del mismo modo que la contabilidad difiere de la
planificación financiera...
• El "dejarse llevar" puede quedar bien registrado en los
documentos de viaje del velero (bitácora), del mismo
modo que un contador registra las operaciones de la
empresa.
• Con una estrategia se sabe dónde queremos ir (qué
queremos lograr) y se está preparado para cambios
imprevistos, al igual que una buena planificación
financiera prepara a la empresa para contingencias futuras.
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1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
Qué objetivos estratégicos posibles para los GS?
– Asegurar que las necesidades de financiamiento
de los gobiernos subnacionales se alcancen.
– Minimizar los costos de endeudamiento en el
mediano y largo plazo, consistente con un nivel
de riesgo prudente.
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1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
Qué restricciones posibles para los GS?
– Factores legales/institucionales/fiscales/legislativos
entre GC y GS: propios a cada país.
– Costos vs. Riesgos:
– Costo: sólo pago de intereses de la deuda? Puede no
ser medida suficiente.
– Riesgo: efectos negativos de resultados no deseables;
e.g. un incremento en el costo de servicio de la deuda
-> impacto más severo si ingresos bajos ->
información necesaria sobre activos e ingresos
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1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
La estrategia para los GS
• La estrategia refleja la tensión (trade-off) entre costos
y riesgos… asociados a alternativas de
endeudamiento… para los siguientes 3-5 años… y
debe ser actualizada frecuentemente.
– Riesgo de tasa de interés y de refinanciamiento: debemos
endeudarnos a corto plazo para reducir costos, o largo plazo
para reducir riesgos?
– Riesgo de tipo de cambio: debemos endeudarnos en
moneda extranjera para reducir costos, o en moneda local
para reducir riesgos?
– Cuál es el balance adecuado?
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1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.)
Beneficios de la estrategia para los GS
• Una estrategia formal, con objetivos, restricciones,
costos y riesgos explícitos:
– Ayuda a “evitar errores caros”: se debe mejorar la
medición y la evaluación del trade-off costo-riesgo
– Facilita la coordinación entre entidades públicas y el
desarrollo del mercado interno
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2. Qué evalúa el SN-DeMPA
respecto a las estrategias de
gestión de deuda?
2. Evaluación SN-DeMPA - estrategia
DPI 3: SN- Estrategia de Gestión de Deuda
• Dos dimensiones a evaluar:
– Calidad del documento de la estrategia de gestión
subnacional.
– Proceso de toma de decisiones, actualización y
publicación de la estrategia subnacional.
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2. Evaluación SN-DeMPA - estrategia
DPI 3 – Dimension 1
Calif. C
• Cubre el mediano plazo y toda la deuda existente y
proyectada, está basada en objetivos de gestión de deuda.
Tiene lineamientos para los niveles preferidos de riesgos,
y objetivos mínimos de deuda externa concesional.
Calif. B
• Además… Tiene un objetivo realista de riesgos
Calif. A
• Además… Los niveles objetivos están basados en un
análisis de costo/riesgo
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2. Evaluación SN-DeMPA - estrategia
DPI 3 – Dimension 2
Calif. C
•Propuesta de estrategia preparada por la entidad
encargada de la gestión de la deuda o en conjunto
con otras entidades
•Aprobada por la Asamblea subnacional y se hace
pública
Calif. B
• Además… Se actualiza al menos cada tercer año
Calif. A
• Además… Se actualiza anualmente
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3. Qué es la herramienta
(elaborada por el WB/IMF)
MTDS?
3. MTDS
Objetivo
Metodología
(BM/FMI)
Implementación
• Proporcionar
orientación de
gestión estratégica
que Gobierno
planea implementar
a mediano plazo (35 años) para
alcanzar la
composición optima
de la cartera de
deuda del Gobierno.
•Nota de orientación:
información práctica
sobre el proceso de
preparación de la
MTDS.
•Misión de
implementación más
misiones
complementarias de
capacitación.
•Herramienta analítica:
permite realizar un
análisis de los costos y
riesgos para orientar el
proceso de decisiones
de la MTDS.
•Misiones conjuntas
BM/FMI.
• Evaluar las tensiones
posibles de costos y
riesgos.
•Manual: explica como
utilizar la herramienta
analítica
•A pedido de las
autoridades solamente.
•Las autoridades
determinan si dan a
conocer los informes.
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3. MTDS: 8 etapas
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
Identificar los objetivos de gestión de la deuda pública y el alcance
de la estrategia.
Analizar los costos y los riesgos de la deuda existente.
Determinar y analizar las posibles fuentes de financiamiento.
Establecer proyecciones de referencia y riesgos de las principales
esferas de política.
Examinar los factores estructurales a largo plazo más importantes.
Evaluar y ordenar estrategias alternativas a partir de las
combinaciones entre costos y riesgos.
Examinar las estrategias posibles con las autoridades encargadas de
las políticas fiscales y monetarias.
Presentar y garantizar un acuerdo sobre la MTDS.
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3. MTDS: 8 etapas (cont.)
Step 1
Step 4
Identify
objectives &
scope
Identify baseline
projections &
risks – fiscal,
monetary &
market
Step 2
Identify cost &
risk of existing
debt
Step 3
Identify potential
funding sources
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3. MTDS: 8 etapas (cont.)
Step 5
Step 6
Identify cost risk
trade-offfor
alternative debt
management
strategies
Review key
structural
factors
Step 8
Step 7
Review
implications for
macroeconomic
policies&
market
Recommend
MTDS for
approval
3. MTDS (cont.)
Macro & Deuda existente
(Cúanto se debe financiar)
Estrategia
(Cómo financiar?)
Escenarios
(A qué precio?)
Análisis de
Escenarios
(Proyecciones flujo de caja)
Output
(Costo-Riesgo, otros indicadores de risgo)
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3. MTDS (cont.)
Analysis
Data preparation
3
Interface
Macro Variables
1
Data
Extraction
Info about
Existing Debt
Sorting
DMFAS/
CSDRMS
4 data inputs
for MTDS
Characteristics of
Existing Debt
Transform/
Aggregate
4
2
Debt Strategy
Market Rates
Cost-Risk Analysis
Parameters
Input for Existing
Debt
Reports
3. MTDS (cont.)
Medición de Riesgo
Costo
Escenario de
Riesgo 1
Escenario de base
Resgo1,X
Costo1,X
Costobase
Time
Tiempo
24
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3. MTDS (cont.)
Deuda actual e indicadores costo-riesgo al
final del período de proyección
Risk Indicators
2011
Current
14.6
Nominal debt as % of GDP
PV as % of GDP
Implied interest rate Refinancing risk
ATM External Portfolio (years)
ATM Domestic Portfolio (years)
ATM Total Portfolio (years)
Interest rate risk
FX risk
ATR (years)
Debt re‐fixing in 1yr (% of total)
Fixed rate debt (% of total)
FX debt as % of total
ST FX debt as % of reserves
As at end‐2016
S1
S2
S3
29.0 28.9 29.7
S4
30.4
12.8
21.0
24.6
24.8
31.2
2.3
12.4
4.3
2.4
18.3
3.0
2.5
14.0
3.0
3.9
17.7
2.0
5.4
16.8
3.5
9.7
15.8
12.2
11.7
9.8
9.6
11.5
96.4
66.8
26.3
15.6
14.3
88.6
83.2
45.4
11.6
31.0
71.9
83.2
36.7
11.6
32.6
69.4
61.7
45.4
9.7
9.2
95.5
46.9
45.4
25
3. MTDS (cont.)
Ejemplo de país (costo: interés/PIB)
Cost
Costo, riesgo,
desarrollo de
mercado)
1.6%
1.4%
1.2%
S4
S3
1.0%
0.8%
S2
0.6%
S1
0.4%
0.2%
0.0%
0.0%
0.1%
0.2%
0.3%
0.4%
0.5%
0.6%
0.7%
Risk
26
13