Reacciones tras la bajada de tipos en China

Reacciones tras la bajada de tipos en China
El pasado viernes la autoridad monetaria china sorprendía a los mercados recortando el
tipo de referencia a un año, situándolo en 5,6%. La autoridad ha decidido también reducir
en un cuarto de punto porcentual el interés aplicado a los depósitos a doce meses, hasta el
2,75%.
La decisión ha sido adoptada tras conocerse los datos de PMI manufacturero, el cual
retrocedía hasta 50 puntos desde el 50,4 anterior. El PIB interanual de la región para el
tercer trimestre, se situó en el 7,3%, lo que supone dos décimas menos que en el segundo
trimestre del año.
La desaceleración de la región, la entrada en recesión de su vecino Japón y los pobres
datos de crecimiento y precios de la zona euro, pueden afectar seriamente a las
exportaciones del país en los próximos meses, lo cual dificultaría el objetivo del Gobierno
chino de situar el crecimiento en una franja del 7,3-7,5% para este año 2014.
Otro de los factores importantes que han impulsado la reducción de tipos de interés, es la
actuación de los Bancos Centrales europeo y japonés, ampliando sus programas de política
económica expansiva, con el claro objetivo de depreciar sus divisas con el resto del mundo.
Este tipo de medidas, reduce el precio de las exportaciones, lo que puede jugar en contra
del crecimiento del gigante asiático.
También debemos darnos cuenta que China cuenta con un amplio margen en cuanto a
política económica se refiere. La inflación en el país se situó en octubre en el 1,6%
interanual, al igual que en septiembre y dos décimas menos que en agosto. El objetivo para
2014 es llegar al 3,5%, situación algo complicada, dadas las fechas en las que nos
encontramos. Debemos destacar que otros países emergentes como Turquía, Brasil o
Sudáfrica, han tenido que que elevar tipos de interés en los últimos meses para tratar de
controlar una inflación galopante superando el 8% en muchas de ellas. Otro de los factores
importantes a los que tienen que hacer frente estos países es un descuadre importante de la
balanza por cuenta corriente, sobre todo en el caso de Turquía, Sudáfrica, Brasil e
Indonesia. China cuenta con un superávit por cuenta corriente, lo que le permite bajar tipos
de interés y al mismo tiempo no generar una inflación excesiva.
Por último, mencionar que la tasa de desempleo en China se sitúa alrededor del 4% y el
crecimiento de los salarios entorno al 10% interanual. Por lo tanto, en términos
macroeconómicos, China se sitúa a la cabeza entre los países emergentes aunque no está
exenta de riesgos.
Los riesgos principales son el aumento de la morosidad y el problema de liquidez al que se
enfrenta el sector bancario chino como consecuencia de los préstamos realizados en el
2009 para enormes proyectos de infraestructuras. Ello ha producido un desajuste entre los
depósitos a la vista y el gran volumen de préstamos a largo plazo.
Esta bajada de tipos de interés ayudará a mejorar estos ratios de liquidez, no obstante,
China se enfrenta a unas reformas estructurales muy ambiciosas y que sin duda marcarán
su futuro. Ejemplo de las reformas que acometerán son: la desregulación del sector
financiero (ya han comenzado con la conexión de las bolsas de Shanghai y Hong Kong),
controlar el riesgo de crédito del “shadow banking”, reformas fiscales extender el impuesto
del consumo al sector del trasporte y telecomunicaciones, programas pro-crecimiento, etc.
Tras la noticia que conocíamos el pasado viernes, las bolsas reaccionaban de forma
positiva, sobre todo en la zona Asia-Pacífico. En la última semana, los índices que más han
subido son los de Shanghai, Tailandia, Hong Kong, Taiwan e India.
Adjuntamos tabla:
Estas han sido las reacciones de los bancos más importantes de la bolsa de Shanghai tras la
noticia:
Para terminar, simplemente recordar que mantenernos China en nuestras carteras con
exposición a dólar. Como decíamos en el apartado anterior, China se enfrenta a retos
importantes, sobre todo en su sector bancario. Las valoraciones en el país siguen siendo
atractivas y medidas como una reducción de tipos con la consiguiente mejora de los ratios
de liquidez impulsan las cotizaciones de este sector al alza.
No obstante y de cara los próximos años, la bolsa china presentará seguramente
volatilidades altas. Debemos tener en cuenta que el cambio, del modelo económico de
exportador a consumidor interno, no es fácil y los ajustes que tendrán que hacer
alimentarán esta volatilidad.
De cara a los próximos años, nos decantamos pro invertir en sectores como:
Seguros: Favorecido por la reforma de pensiones y el aumento de ventas de seguros de
vida.
Intermediación financiera: Ampliación de mercado y aumento del número de transacciones.
Industria farmacéutica: Mayor acceso a atención médica y envejecimiento de la población.
Internet: Cuenta ya con más de 600 millones de usuarios. Incremento de transacciones de
comercio electrónico.
Servicios relacionados con el consumo: Turismo, educación, gasto discrecional, etc.
Por lo tanto el cambio de modelo en el país incrementa las oportunidades de inversión y
estaremos muy atentos para tratar de captar estas tendencias y aportar valor a nuestras
carteras.