Análisis Financiero

Análisis Financiero
LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.
Se puede definir como un proceso que comprende:
• Recopilación
• Gestión de Datos
• Informe
• Antecedentes
d
• Análisis
• Conclusiones
y
Recomendaciones
De los Estados Financieros
Básicos y demás datos de la
situación de un negocio y su
entorno
Las principales metodologías son las siguientes:
• Análisis
A áli i
•
•Análisis
•
Vertical
V ti l
Indicadores Financieros
Horizontal
Absoluto
• Relativo
• Consiste
en determinar la participación relativa de
cada rubro
r bro sobre una
na categoría común
común..
•Establece la estructura del activo (Inversiones) y su
financiación a través
tra és de la presentación de Índices de
Participación..
Participación
•Se
S puede
d observar
b
l cambios
los
bi estructurales
t t l
BALANCE GENERAL
• Estructura del activo según tipo de empresa
• Concentración de la inversión en activos de
operación
• Concentración en activos fijos
• Estructura de la financiación
• Estructura del pasivo según tipo de empresa
• Estructura del patrimonio
• Concordancia entre la estructura de la financiación y la
estructura del activo
• Concentración de la financiación con deuda con
terceros
• Concentración de la deuda en cuentas comerciales
ESTADO DE RESULTADOS
•Participación de los Costos y Gastos con respecto a las
ventas
•Participación de la Utilidad Bruta con respecto a las
ventas
•Participación de la Utilidad Operacional con respecto a
las ventas, según tipo de empresa
empresa..
•Participación de la Utilidad Neta con respecto a las
ventas..
ventas
•Origen de la Utilidad Neta
En el análisis horizontal, lo que se busca es
determinar la variación absoluta o relativa que
haya sufrido cada partida de los estados financieros
en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel
el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un
periodo determinado. Es el análisis que permite
determinar si el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.
BALANCE GENERAL
• Cuales
C l son los
l rubros
b que presentan
t mayores cambios
bi
9 Cambios importantes en los Activos de la empresa
9 Causas de la variación en los Inventarios
9 Cambios en el Activo Fijo
Fijo.. Justificación
9 Correlación con el crecimiento de las ventas
9 Cambios en los Otros Activos.
Activos. Justificación
9 Cambios importantes en la financiación
9 Cambios en los Pasivos Financieros
9 Cambios en la Financiación Comercial
9 Cambios en el Patrimonio
9 Ventajas
V t j o desventajas
d
t j de
d los
l cambios
bi en la
l Financiación
Fi
i ió
ESTADO DE
RESULTADOS
• Variaciones
V i i
en las
l Ventas
V
• Variaciones de Volumen
• Variaciones de Precios
• Variaciones
V i i
d los
de
l Costos
C
y Gastos
G
d Operación
de
O
ió
• Correlación con las Ventas
• Variación en los Gastos Financieros
• Correlación
C
l ió con los
l Pasivos
i
Financieros
i
i
• Variaciones en los márgenes de Utilidad
•Los
L
Et d
Estados
Fi
Financieros
i
que se recopilan
son
históricos
•Para realizar comparaciones
es prudente transfórmales en
medidas iguales utilizando
algunos indicadores como ser
las tasas de inflación .
Razones Financieras
y Análisis de Razones Financieras
Consiste en tomar información de uno o varios de
l E
los
Estados
t d Fi
Financieros
i
d
de un período
í d y analizar
li
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
{ Este tipo de análisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o
p
el rendimiento de la empresa
p
con
comparar
respecto al de las empresas de la industria a la que
pertenece, entre otros.
{
ANALISIS FINANCIERO
Consideración General
Es importante señalar que las razones financieras
obedecen a ciertos patrones y no siempre se
usará la misma formula para su cálculo. Por lo
tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta
se debe
d b analizar
li
significado
i ifi d y método
ét d d
de cálculo
ál l
ANALISIS FINANCIERO
y Análisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categorías:
Índices de Liquidez
{ Índices
Í di
d
de R
Rentabilidad
t bilid d
{ Índices de Actividad y Rotación
{ Índices de Endeudamiento
{ Índices de Cobertura
{ Índices Bursátiles
{
Indicadores de Liquidez
Razón Corriente
Prueba Acida
Capital Neto de Trabajo
Indicadores de Actividad
Rotación de Cartera
Rotación de Inventarios
Rotación de Activos Totales
Rotación de Proveedores
Indicadores de Endeudamiento
• Nivel de Endeudamiento
• Concentración de Pasivos a
Corto Plazo
• Cobertura
C b t
dde IIntereses
t
I II
Indicadores de Rentabilidad
• Margen
g Bruto
• Margen Operacional
• Margen Neto
• Rendimiento del Patrimonio
ROE
• Rendimiento del Activo ROA
• EBITDA
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez
q
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su
pasivo circulante
circulante. Es decir
decir, miden la solvencia de una
empresa en el corto plazo.
{ Mientras mayores
y
sean los Índices de Liquidez,
q
, mayor
y
será la solvencia de la empresa en el corto plazo
{
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez
q
y Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces
que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante
Current Ratio = Activo Circulante
Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1
1.0
0 (situación de riesgo),
riesgo)
pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez
y Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa
p
para
responder
p
a sus obligaciones
g
de corto p
plazo con
sus activos circulantes excluidos aquellos de no
muy fácil liquidación, como son las existencias
Prueba Ácida = Activo Corriente -Inventarios
Pasivo Circulante
Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez
q
y Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial
de tesorería de la empresa
Capital de Trabajo = Activo Corriente -
Pasivo Circulante
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Endeudamiento
y Miden la proporción de financiamiento hecho por
terceros con respecto a los dueños de la empresa.
De la misma forma
forma, muestran la capacidad de la
empresa de responder de sus obligaciones con los
acreedores. Los índices más utilizados son los
siguientes:
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Endeudamiento
y Razón de Endeudamiento: muestra que proporción
de los activos han sido financiados con deuda
deuda. Desde
el punto de vista de los acreedores, equivale a la
porción de activos comprometidos con acreedores no
dueños de la empresa.
empresa
Pasivos
Activos
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Endeudamiento
y Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio)
: muestra la proporción de los activos que ha sido
financiada con deuda. Desde el p
punto de vista de los
acreedores, corresponde al aporte de los dueños
comparado con el aporte de no dueños.
Pasivos
Patrimonio
Financial Leverage
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Cobertura
y Miden la capacidad
p
de la empresa
p
p
para hacer frente
a las distintas obligaciones emanadas de la
existencia de deudas con terceros.
Los más utilizados son:
ANALISIS FINANCIERO
Í di
Índices
de
d Cobertura
C b t
y Cobertura
C b t
Gastos
G t Financieros:
Fi
i
muestra
t las
l veces
que la empresa puede cubrir los gastos financieros
con sus resultados operativos.
EBIT
EBITDA
Gastos Financieros
Gastos Financieros
ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el
contexto de las inversiones que realiza para
obtenerlas o del nivel de ventas que posee
Los más empleados son los siguientes:
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Rentabilidad
y Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:
corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida
obtenido p
por cada p
peso q
que se vende.
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Rentabilidad
y Margen
g Bruto: corresponde
p
al p
porcentaje
j de utilidad
obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los p
precios de venta de sus p
productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas
ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
y Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde
al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada
peso q
p
que los dueños han invertido en la empresa,
p
incluyendo las utilidades retenidas
Resultado
R
lt d d
dell Ej
Ejercicio
i i
Patrimonio
ROE: Return on Equity
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Rentabilidad
y Resultado sobre Activos (ROA):
corresponde al porcentaje de utilidad o
pérdida, obtenido por cada peso invertido en
activos.
activos
Resultado
R
lt d d
de lla G
Gestión
tió
Activos
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación
y Miden la eficiencia con que una organización hace uso de
sus recursos. Mientras mejores sean estos índices se
estará haciendo un uso más eficiente de los recursos
utilizados Los índices más utilizados son los siguientes:
utilizados.
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación
y Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a
llos dí
días que llas ventas,
t
ttanto
t las
l en efectivo
f ti como las
l
crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el
plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus
clientes.
li t
Cuentas
C
t por Cobrar
C b
P
Promedio
di *365
Ingresos por Venta
ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación
y Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que
llas compras d
de existencias
i t
i permanecen como cuentas
t por
pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la
empresa de sus proveedores
y
Cuentas por Pagar Promedio *365
Costo de Ventas
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales
p
miden la
rentabilidad de la empresa en términos de mercado o del
valor Bolsa de las acciones.
y El precio de una acción es el valor al cual se transa en una
Bolsa de Valores,, una acción corriente suscrita y pagada
p g
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y Este valor bursátil es el valor económico que los agentes
del mercado asignan al instrumento en un momento
determinado, según las condiciones micro y
macroeconómicas vigentes en ese instante, y las
proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la
industria a la que pertenece
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y La cantidad de acciones corrientes suscritas y p
pagadas
g
p
por
su precio (valor bursátil) en un determinado momento será
el patrimonio bursátil de una empresa El valor contable
de una acción corresponderá al patrimonio contable
dividido por el número de acciones corrientes en
circulación (se excluyen las acciones preferentes)
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces)
entre el valor bursátil de
de. la acción y su valor contable
contable.
Patrimonio Bursátil
Patrimonio Contable
M/B: Market
Market-Book
Book
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del
Ejercicio que le corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio
Número de Acciones
EPS: Earnings per Share
EPS
En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en
q está contenido el Resultado del Ejercicio
que
j
en el
patrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en
que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el
valor de mercado (económico) del patrimonio de la
empresa
Patrimonio Bursátil
Resultado del Ejercicio
P/E: Price-Earnings
ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
y Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje
del precio de la acción que corresponden a los dividendos
pagados durante un período
Dividendos por Acción
Precio Acción
DPS: Dividends per Share
Dividend Yield
ANALISIS FINANCIERO
y Consideración general
g
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas
sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener
ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos
grupos:
• de cálculo
• de interpretación.
ANALISIS FINANCIERO
Entre las precauciones más comunes que se deben
tener en su cálculo, se encuentran:
llos métodos
ét d contables
t bl cambian
bi entre
t empresas, lluego
las razones pueden ser no comparables;
{ una contabilidad distorsionada implicará
p
índices
financieros distorsionados
{ la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada
con el fin de mejorar algunas; razones financieras
{
ANALISIS FINANCIERO
son elementos estadísticos basados en saldos de un
momento dado que pueden no ser representativos de la
realidad de la empresa, sobretodo en negocios
estacionales o cíclicos;
{ los activos están a costo histórico;
{ pueden existir componentes con monedas de distinto
poder adquisitivo en una misma razón;
{ se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir
el futuro;
{ las razones se expresan en términos anuales.
{
ANALISIS FINANCIERO
Y en cuanto a su interpretación:
se debe saber su verdadero significado (patrón), el que
va más allá de su uso mecánico;
{ se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un
mismo valor para un índice puede ser bueno para una
industria y malo para otra)
{ se debe determinar los factores claves: el uso de
muchos índices y razones esconde la información
relevante de la industria
{
El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre
ventas 2) Rotación de los Activos 3) el Multiplicador
del Patrimonio.
Utilidad Neta
Ventas Activo Total
X
X Patrimonio
=
Dupont
P ti
i
V t
Ventas
A ti
Activo
ROA
ROE
La ecuación de Dupont
p
nos ppermite apreciar
p
qque el
ROE es afectado por tres cosas:
1. La Eficiencia económica
2 La eficiencia Operativa
2.
3. El Apalancamiento
Consejos prácticos
• Analizar
A li la
l información
i f
ió a grades
d totales
t t l y subtotales
bt t l
(tamaño) – Inversión y Financiamiento.
• Analizar la importancia de las cuentas.
• Comparar con gestiones anteriores
• Analizar las tendencias
• Analizar movimientos importantes
• Indagar
g respecto
p
a los movimientos en los estados
financieros
• Realizar análisis de causa y efecto, con los EEFF.
• Ver como están valorados los activos y pasivos
• Comparar
C
con empresas de
d lla misma
i
industria
i d ti
Realizar un diagnostico Financiero: