Política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes de clientes

Política de Ejecución y Tratamiento de
Órdenes de clientes
POLÍTICA DE EJECUCIÓN Y TRATAMIENTO DE ÓRDENES
INTRODUCCIÓN Y ESTRUCTURA
La normativa MIFID, incorporada a nuestro Ordenamiento Jurídico en virtud de la Ley 47/2007, que
modifica la Ley del Mercado de Valores (LMV), y por el Real Decreto 217/2008, regula las actividades de
inversión en los Mercados Financieros dotando de mayor protección al inversor, obligando a las Entidades
que prestan servicios de inversión a dar un tratamiento a las órdenes recibidas de los clientes en las
mejores condiciones posibles.
Ibercaja Banco S.A. ha desarrollado una Política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes de clientes para
todos los productos de inversión que comercializa, sin perjuicio de que, para cada clase de instrumento
financiero deban cumplirse los requisitos generales y especiales exigidos por la normativa del Mercado de
Valores, de Instituciones de Inversión Colectiva o cualquier otra regulación específica que resulte de
aplicación. Ibercaja Patrimonios queda afectada en esta Política, en cuanto a los puntos que le son
aplicables, sobre todo en la transmisión de órdenes a Ibercaja.
De conformidad con el artículo 79 sexies de la LMV y artículos 80 y 81 del RD 217/2008, las entidades
que presten servicios de inversión deben disponer de procedimientos y sistemas que aseguren la
ejecución puntual, justa, rápida y de manera secuencial de las órdenes de clientes frente a otras órdenes
de clientes o a los intereses particulares de la empresa de inversión. Asimismo, deben habilitar sistemas
de comunicación que permitan informar al cliente de cualquier dificultad encontrada en el proceso de
ejecución de dichas órdenes.
En relación con la ejecución de órdenes de clientes, el artículo 79 sexies LMV y artículos 77 y 78 del RD
217/2008 establecen que las empresas que prestan servicios de inversión, al ejecutar órdenes de
clientes, deben adoptar todas las medidas razonables para obtener el mejor resultado posible para sus
clientes, teniendo en cuenta diferentes variables, tales como el precio, los costes, la rapidez, la
probabilidad de ejecución y liquidación, el volumen, la naturaleza o cualquier otra consideración
pertinente para la ejecución de la orden.
En concreto, cuando Ibercaja ejecuta una orden por cuenta de un cliente, el resultado óptimo se
determina en términos de contraprestación total, compuesto por el precio del instrumento financiero y los
costes relacionados con la ejecución, incluidas las tasas del centro de ejecución, las tasas de
compensación y liquidación y otras tasas pagadas a terceros implicados en la ejecución de la orden. En el
caso de existir varios centros de ejecución, el objetivo último de lograr una mejor ejecución para los
clientes se articula mediante una selección adecuada del intermediario financiero a través del cual se
ejecutan las órdenes y del centro de ejecución en el cual se casará la orden. Este proceso de selección
está definido en el apartado 2 del presente documento.
Asimismo, las entidades deberán mantener un registro de todos los servicios y operaciones ejecutadas,
para permitir la supervisión de los requisitos previstos por la autoridad competente, en aras a la
obtención de transparencia e integridad del mercado, y en especial, de todas las obligaciones de la
empresa de inversión para con sus clientes o posibles clientes.
Ibercaja advierte que, en caso de que se produzcan instrucciones específicas de los clientes acerca de
dónde o cómo ejecutar una orden, dichas instrucciones prevalecen sobre los aspectos recogidos en esta
Política en la medida de lo posible siempre que disponga de los medios y de los canales que se lo
permita. En cualquier caso, la Entidad de Inversión intentará obtener el mejor resultado posible
ajustándose a dichas instrucciones.
La definición de la política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes de clientes se ha desarrollado en los
siguientes términos:
Definición del ámbito de aplicación de la política: detalle de servicios de inversión prestados,
instrumentos financieros comercializados, tipología de clientes y canales de ejecución de las
órdenes.
Desarrollo del principio de mejor ejecución en lo relativo a la identificación de los distintos centros
de ejecución y/o intermediarios financieros seleccionados con los que opera Ibercaja para la
ejecución de las órdenes de los clientes, así como el desarrollo de un método de evaluación de la
elección del centro de ejecución o intermediario actuales o con los que está previsto trabajar.
Descripción de los procedimientos generales del tratamiento y registro de órdenes de clientes.
Descripción de los criterios de acumulación y atribución de órdenes según la política de atribución
de órdenes.
La puesta a disposición de los clientes de la presente Política.
Descripción de los procedimientos de supervisión y control de la efectividad de la Política.
Los procedimientos de comunicación a los clientes de cualquier cambio importante en la política
de ejecución de órdenes.
Descripción de los principios a seguir para la demostración de la ejecución y tratamiento de
órdenes al cliente.
La presente Política ha sido aprobada por la Alta Dirección de Ibercaja. Posteriormente será la Unidad de
Operaciones de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC la que procederá, con carácter anual, a
actualizar esta Política y a hacer público su contenido.
La Política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes de clientes definida por Ibercaja (en adelante, la
"Política") tiene la siguiente estructura:
1. Alcance de la política.
2. Definición del principio de mejor ejecución: selección de centros de ejecución e intermediarios.
2.1. Ámbito de aplicación
2.1.1. Instrumentos financieros comercializados.
2.1.2. Canales a través de los que operan los clientes de Ibercaja.
2.2. Procedimiento de selección de centros de ejecución e intermediarios
2.2.1. Preelección de centros o intermediarios potenciales.
2.2.2. Elección de centros de ejecución o intermediarios finales.
2.3. Consideración de las instrucciones específicas de los clientes.
3. Procedimientos generales del tratamiento y registro de órdenes de clientes
4. Criterios de acumulación y atribución de órdenes: política de atribución de órdenes
5. Procedimiento de comunicación a clientes de la política y obtención del su consentimiento.
6. Procedimientos de supervisión y control de la efectividad de la política
6.1. Ámbito de aplicación.
6.2. Alcance de los procedimientos de supervisión y control de la efectividad de la política.
6.2.1.
Evaluación de la Política de Ejecución previamente definida.
6.2.2.
Evaluación de la Política de Tratamiento de Órdenes.
6.2.3.
Verificación del cumplimiento de la Política de Ejecución ya definida e
implantada.
6.3. Periodicidad de la evaluación del diseño de la política.
7. Principios a seguir de cara a la demostración, a requerimiento del cliente, de la ejecución y
tratamiento de las órdenes
ANEXO I - Tratamiento de las órdenes en función del tipo de activo, del canal empleado y del
sistema de conexión al mercado
2/19
1. ALCANCE DE LA POLÍTICA
Las Entidades que prestan servicios de inversión y que se ven afectadas por esta Política son Ibercaja
Patrimonios S.A., e Ibercaja Banco S.A. El ámbito de aplicación de la Política de Ejecución y Tratamiento
de Órdenes de clientes se define en los siguientes términos:
El principio de mejor ejecución entendido como la obtención del mejor resultado posible para el
cliente en función de una adecuada selección del centro ejecutor e intermediario financiero a
través de la evaluación de una serie de factores cualitativos y cuantitativos.
El tratamiento y mantenimiento de las órdenes cuyo principal objetivo es la consecución rápida y
secuencial de la orden, así como la definición de un criterio de atribución de órdenes.
Según la normativa asociada a la ejecución de las órdenes, la categorización del cliente juega un papel
fundamental. En el artículo 77 del Real Decreto 217/2008 se establece la necesidad de tener en cuenta
las características del cliente, incluida la categorización como cliente minorista o profesional, como
criterio de ejecución óptima.
La Política es de aplicación a todos los clientes definidos como minoristas así como profesionales. En el
caso de que Ibercaja defina clientes contrapartes elegibles, los mismos no estarán sujetos a la aplicación
de la política de Ejecución a no ser que así lo soliciten, pasando previamente a ser categorizados a un
mayor nivel de protección (profesionales o minoristas) a efectos de esta Política.
La normativa aplicable en lo referente al tratamiento de órdenes exige de manera explícita la
formalización de una política de atribución de órdenes. En este sentido, en el presente documento se han
desarrollado tanto los requerimientos generales establecidos para el tratamiento y registro de órdenes
(véase apartado 3 del presente documento), como los criterios de acumulación y atribución de órdenes
(véase apartado 4 del presente documento: política de atribución de órdenes).
2. DEFINICIÓN DEL PRINCIPIO DE MEJOR EJECUCIÓN: SELECCIÓN DE CENTROS DE EJECUCIÓN E
INTERMEDIARIOS
2.1. ÁMBITO DE APLICACIÓN
A la hora de prestar los servicios de inversión, cuando haya que ejecutar las órdenes de los clientes se
tendrán en cuenta los siguientes factores:
Las características del cliente, incluida la categorización como cliente minorista o profesional.
Las características de la orden del cliente.
Las características de los instrumentos financieros objeto de dicha orden.
Las características de los centros de ejecución o intermediarios a los que puede dirigirse esa
orden.
Ibercaja ha elaborado su Política sobre la base de dichos factores, siendo los dos principales el relativo a
instrumentos financieros y el correspondiente a los centros de ejecución o intermediarios a donde pueden
dirigirse las órdenes.
La operativa con aquellos instrumentos financieros para los que Ibercaja no toma decisión alguna
sobre la ejecución de la orden, sino que es el cliente quien acepta una cotización específica de
Ibercaja para comprar o vender un instrumento financiero de su cartera propia, no estará
sometida al apartado de selección de Centro de Ejecución definido en esta política.
Ibercaja tiene dos posibles posicionamientos en la cadena de ejecución:
Ejecutor de órdenes: Ibercaja recibe y ejecuta órdenes. Esta opción origina tres situaciones
diferentes:
Órdenes recibidas por cuenta de clientes en las cuales se debe seleccionar el centro de
ejecución al que se dirigirán éstas.
3/19
Órdenes recibidas de clientes y ejecutadas a través de la venta de la cartera propia del
Banco.
Órdenes generadas en el marco de la prestación de un servicio de gestión de carteras.
Receptor y transmisor de órdenes de clientes: Es preciso seleccionar intermediario/s que
ejecute/n las órdenes.
En este caso, Ibercaja recibe y transmite las órdenes a otra entidad para que ésta las
ejecute. Esta opción, a su vez, origina dos situaciones en función de la procedencia de las
órdenes:
Órdenes procedentes de clientes.
Órdenes generadas en el marco de la prestación de un servicio de gestión de
carteras.
A continuación se detalla, para cada uno de los instrumentos financieros a los cuales aplica la Política, la
tipología de los centros de ejecución o intermediarios aplicables.
2.1.1. INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMERCIALIZADOS
Tal y como establece la normativa vigente, aunque la obligación de obtener el mejor resultado posible al
ejecutar órdenes de clientes es aplicable a todos los tipos de instrumentos financieros, dadas las
diferencias en las estructuras de los mercados y los propios instrumentos, puede resultar difícil
determinar y establecer una norma y un procedimiento uniformes para la ejecución óptima que sean
válidos y efectivos para todos ellos. Por tanto, a la hora de aplicar la obligación de ejecución óptima, se
debe tener en cuenta las diversas circunstancias asociadas con la ejecución de órdenes relacionadas con
tipos concretos de instrumentos financieros.
Los riesgos que puedan surgir por tener externalizado las actividades de inversión en un número limitado
de prestadores de servicios, CECABANK en el caso de Ibercaja, se han analizado en la Política de
externalización.
Ibercaja adopta distintas posiciones en la cadena de ejecución para cada tipología de producto financiero,
según se detalla a continuación:
Producto
RENTA VARIABLE NACIONAL
RENTA VARIABLE
INTERNACIONAL
WARRANTS y ETF’s
RENTA FIJA NACIONAL
RENTA FIJA INTERNACIONAL
Mercado
IBERCAJA
Bolsa de Barcelona, Bilbao y Valencia
CECABANK
MAB (Mercado Alternativo Bursátil)
IBERCAJA
Mercados internacionales
CECABANK
Bolsa de Madrid
IBERCAJA
Mercado Deuda Pública (Letras, Bonos y
IBERCAJA
Obligaciones del Estado)
Bolsa de Barcelona, Bilbao o Valencia (Deuda
CECABANK
Pública Autonómica, Local, RF Privada, etc.)
AIAF y Bolsa Madrid (Renta fija privada)
Mercados internacionales
RENTA FIJA INTERNACIONAL
Mercados internacionales
(INTERMEDIACIÓN)
IIC (GESTORAS NACIONALES)
Acuerdo de comercialización con INVERSIS
O UCITS EXTRANJERAS
DERIVADOS OTC / MDOS.
ORGANIZADOS
Ejecutora
Bolsa de Madrid
OTC / Mercados Organizados
IBERCAJA
CECABANK
IBERCAJA (Venta cartera de
negociación)
INVERSIS
IBERCAJA
Intermediario financiero elegido por
Ibercaja Patrimonios
4/19
CARACTERÍSTICAS DE CADA INSTRUMENTO FINANCIERO
A continuación se detallan las características de la operatoria de cada instrumento financiero:
RENTA VARIABLE COTIZADA NACIONAL
Para los valores cotizados en Bolsa de Madrid, así como en el Mercado Alternativo Bursátil
Ibercaja se define como ejecutor de órdenes, ya que es miembro de mercado. Por tanto, al no
existir actualmente ningún otro centro de ejecución, el resultado óptimo se obtiene ejecutando la
orden de la manera más rápida y precisa posible en función de la liquidez del mercado.
Por lo que respecta a las acciones que cotizan en los mercados de Bolsa de Barcelona, Valencia y
Bilbao, Ibercaja debe seleccionar a un/unos intermediarios financieros, para que procedan a la
ejecución de las órdenes en la bolsa correspondiente. En este caso, Ibercaja selecciona a
CECABANK por prestigio, seriedad, medios humanos y técnicos, tarifas, fiabilidad y
reconocimiento a nivel nacional como entidad financiera, ya que CECABANK actúa como Entidad
Adherida a los respectivos SCLV locales. (Véase Política de Externalización).
RENTA VARIABLE COTIZADA INTERNACIONAL
Ibercaja se define como transmisor de órdenes, ya que no es miembro de ninguna bolsa
internacional. Dada la diversidad de mercados, existe la posibilidad de que existan más
intermediarios en la cadena de ejecución, al enviarse las órdenes a un intermediario que no es
miembro de la bolsa correspondiente. Actualmente, Ibercaja está utilizando a CECABANK como
intermediario financiero.
WARRANTS y ETF’s
Para estos valores cotizados en Bolsa de Madrid, Ibercaja se define como ejecutor de órdenes, ya
que es miembro de mercado. Por tanto, al no existir actualmente ningún otro centro de
ejecución, el resultado óptimo se logra ejecutando la orden de la manera más rápida y precisa
posible en función de la liquidez del mercado.
RENTA FIJA NACIONAL
Renta Fija Pública Nacional
Mercado de Deuda Pública: la posición de Ibercaja en la cadena de ejecución para esta
tipología de instrumentos financieros es de ejecutor. Ibercaja ejecuta la orden del cliente
contra su propia cartera de negociación.
Bolsa de Barcelona, Bilbao o Valencia: al no ser Ibercaja miembro de estos mercados
transmite las órdenes a CECABANK para que esta las ejecute.
Renta Fija Privada Nacional
AIAF (mercado secundario oficial español de negociación de valores de renta fija emitidos
por entidades privadas) y Bolsa de Madrid: la posición de Ibercaja en la cadena de
ejecución en este caso es de ejecutor. En AIAF Ibercaja ejecuta la orden del cliente
accediendo a un intermediario del mercado (que actúa como contrapartida y centro de
ejecución) o contra su propia cartera de negociación. También es necesaria la búsqueda
directa de contrapartida, evitando la excesiva localización y, en su caso, acudiendo a la
entidad proveedora de liquidez, con ello se cerraría la operación, que posteriormente
sería comunicada al mercado.
Bolsa de Barcelona, Bilbao y Valencia: al no ser Ibercaja miembro de estos mercados
transmite las órdenes a CECABANK para que esta las ejecute.
5/19
Pagarés Propios
La posición de Ibercaja en la cadena de ejecución para esta tipología de instrumentos
financieros es de ejecutor. Ibercaja ejecuta la orden del cliente en el mercado primario
una vez que el cliente acepta la cotización específica que la entidad le ofrece.
En el mercado secundario es necesaria la búsqueda de contrapartida para cerrar la
operación, la cual se extiende a la red comercial de la entidad o se acude a la entidad
proveedora de liquidez.
Deuda Subordinada propia
En estas emisiones (valores cotizados en el mercado AIAF) las órdenes de compra y
venta de los clientes son transmitidas al mercado por Ibercaja a través de la plataforma
SEND.
RENTA FIJA PÚBLICA/PRIVADA INTERNACIONAL
La posición de Ibercaja en este caso es de transmisor de órdenes y ejecutor de órdenes (cuando
vende valores pertenecientes a la cartera del Banco). Cuando Ibercaja se posiciona como
transmisor de órdenes, debe seleccionar el/los intermediario/s financieros mas óptimos. En este
caso Ibercaja intermedia las órdenes a través de CECABANK.
IIC (GESTORAS NACIONALES) Y UCITS EXTRANJERAS
Ibercaja tiene suscrito con Inversis un contrato de comercialización de IIC.
Ibercaja transmite la orden del cliente para que sea ejecutada por Inversis.
Ibercaja Patrimonios, S.A., transmite la orden a Ibercaja para que la ejecute Inversis.
DERIVADOS OTC
Ibercaja comercializa derivados no cotizados en mercados organizados a clientes (personas
jurídicas) en donde desempeña la función de contraparte. En esta operativa Ibercaja no toma
decisión alguna sobre la ejecución de la orden, sino que es el cliente quien acepta una cotización
específica para contratar derivados, por lo que Ibercaja no está sometida al apartado de selección
de Centro de Ejecución definido en esta Política.
Por lo que respecta a Ibercaja Patrimonios la renta variable nacional es ejecutada siempre a través de
Ibercaja. Para la renta fija nacional e internacional y la renta variable internacional la ejecución de las
operaciones puede tramitarse bien por Ibercaja, bien por intermediarios financieros. Con los derivados
negociados en mercados organizados también se utilizan intermediarios financieros.
En el anexo que recoge las especificidades de Ibercaja Patrimonios en esta política se detalla el
procedimiento que la Sociedad tiene implementado para el tratamiento de órdenes. Allí se recoge la
posibilidad de utilizar intermediarios financieros diferentes a Ibercaja, además dispone de una lista
autorizada de los mismos y únicamente cursa órdenes con los que figuran en esa relación.
2.1.2. CANALES A TRAVÉS DE LOS QUE OPERAN LOS CLIENTES DE IBERCAJA
La política de Ejecución definida por Ibercaja debe aplicarse independientemente del canal a través del
cual accedan los clientes. Los canales existentes actualmente en Ibercaja son los siguientes:
RED DE OFICINAS
BANCA ELECTRÓNICA (Móvil e Internet)
BANCA TELEFÓNICA
6/19
2.2. PROCEDIMIENTO DE SELECCIÓN DE CENTROS DE EJECUCIÓN E INTERMEDIARIOS
Tal y como se ha definido en el apartado anterior del presente documento, Ibercaja puede tomar
distintos posicionamientos en la cadena de ejecución de órdenes, ya que para determinados instrumentos
financieros actúa como Centro de Ejecución y para otros como Centro de Recepción y Transmisión de
órdenes. En los casos en los que Ibercaja actúa como mero transmisor de órdenes, el objetivo último de
lograr una mejor ejecución para los clientes se basa en la selección adecuada de intermediarios.
La definición de la Política asegura al cliente la ejecución consistente de sus órdenes en base a principios
de mejor ejecución y por lo tanto implica necesariamente:
La existencia de un procedimiento interno que asegure la correcta recepción de las órdenes de
clientes.
Establecimiento de los controles necesarios que aseguren el adecuado funcionamiento del
procedimiento según lo establecido en la Política.
Las etapas para la selección del centro de ejecución o intermediario que garantice la mejor ejecución
serían las siguientes:
Preelección de centros de ejecución o intermediarios potenciales.
Elección de centros de ejecución o intermediarios finales de entre los evaluados anteriormente.
A la hora de ponderar los factores que se consideran en la selección de los canales/intermediarios, se
desarrolla un tratamiento diferenciado en función de la categoría del cliente.
2.2.1. PREELECCIÓN DE CENTROS O INTERMEDIARIOS POTENCIALES
La Dirección de Marketing y Banca Multicanal (Desarrollo de Productos y Servicios) junto con Operaciones
de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC realizarán una selección de centros de ejecución o
intermediarios potenciales de acuerdo a los siguientes factores de preselección:
Precio y costes: Para clientes minoristas, por ser el colectivo que cuenta con un mayor nivel de
protección, un factor a la hora de seleccionar los centros de ejecución o intermediarios
potenciales será el precio de la operación y los costes asociados. En cuanto al precio del
instrumento, se podrá evaluar la horquilla de precios que se considera razonable. En cuanto a los
costes, habrá que evaluar qué costes soporta el cliente tanto cuando existen intermediarios como
cuando existe un centro de ejecución directamente.
Liquidez: Se seleccionarán aquellos centros de ejecución con mayor regularidad en precios y
mayor velocidad y probabilidad de liquidación.
Prestigio: Al realizar el análisis de centros e intermediarios potenciales, se considerarán entidades
que pertenezcan a grupos con importante presencia en el mercado, alta calidad en los servicios
ofrecidos, etc.
Mayores volúmenes de mercado: Se seleccionarán aquellos centros e intermediarios con mayores
volúmenes intermediados.
Eficiencia en la ejecución y liquidación: Ejecutar y liquidar la operación con eficacia y minimizando
las incidencias en la operativa.
Sistemas tecnológicos óptimos.
Con lo anterior, se pretende que los canales de acceso a los mercados, como los BROKERS /
INTERMEDIARIOS seleccionados, cumplan con los siguientes requisitos:
Que sean de reconocido prestigio en el mercado.
Estabilidad en la formación de precios y liquidez.
Disposición por parte del intermediario de los sistemas tecnológicos óptimos para prestar
servicios de contratación y post-contratación.
Eficiencia en la ejecución de las órdenes y la liquidación de las operaciones.
7/19
Los costes aplicados por el intermediario deben estar dentro de las horquillas previamente
establecidas respecto a otros intermediarios alternativos.
En función de estos factores, la Dirección de Marketing y Banca Multicanal (Desarrollo de Productos y
Servicios) junto con Operaciones de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC elaboran un listado
comparativo con los centros de ejecución e intermediarios posibles en función de la naturaleza de los
instrumentos financieros (mínimo 3 centros o intermediarios de cada tipología), evaluando el
cumplimiento y los requisitos fijados en esta política. Posteriormente, se realiza una selección entre el
grupo elegido de centros e intermediarios potenciales según se indica en el apartado posterior de esta
política para concluir sobre aquél que ofrezca mejores condiciones en la ejecución de las órdenes del
cliente.
A continuación analizaremos los diferentes casos en los que Ibercaja es ejecutora y aquellos en los que
es transmisora de las órdenes de los clientes, indicando si procede o no realizar la preselección
comentada.
En los casos en los que la entidad sea ejecutora, pueden darse varias situaciones:
- LA ORDEN SE ENVÍA AL MERCADO DIRECTAMENTE
Para los casos de renta variable cotizada, renta fija bursátil, warrants y ETF al ser miembro de
mercado puede ejecutar la orden directamente. Sin embargo, al existir un único centro de
ejecución para la contratación de estos instrumentos, no procede realizar una preselección; Bolsa
de Madrid es el único mercado posible en la actualidad.
- LA ENTIDAD EJECUTA LA ORDEN CONTRA SU CARTERA PROPIA
Esta es la operativa seguida por Ibercaja cuando le ofrece un producto determinado al cliente que
Ibercaja tenga intención de vender de su cartera de negociación. Ésta le aplica un spread al
precio, según el importe, las características de clientes y de activos financieros definido en la
política general de intermediación de Ibercaja. Por tanto, no procede realizar preselección.
- DERIVADOS OTC
Ibercaja se comporta como ejecutora ya que cierra la posición como contraparte de la operación
con el cliente.
- SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS DE
GESTIONADOS POR IBERCAJA GESTIÓN
PARTICIPACIONES
EN
FONDOS
DE
INVERSIÓN
En este caso, Ibercaja Gestión es la única entidad que puede ejecutar la orden. Por tanto, no
procede realizar una preselección.
En los casos en los que la entidad es transmisora:
- RENTA VARIABLE COTIZADA NACIONAL E INTERNACIONAL
Ibercaja debe seleccionar varios intermediarios alternativos para realizar esta operativa y concluir
respecto al más adecuado.
Los intermediarios seleccionados deben aplicar una política de mejor ejecución conforme a MIFID
y que sea coherente con la política de Ibercaja.
La norma ofrece la posibilidad de trabajar con un único intermediario, sin embargo, será
necesaria la argumentación y soporte de dicha elección (ver justificación expuesta en la Política
de Externalización).
Ibercaja incluye en su acuerdo o contrato con el intermediario un apartado en el que declara que
se ha puesto a disposición de Ibercaja las políticas del intermediario y que la misma cumple con
la normativa MIFID.
- DERIVADOS COTIZADOS EN MERCADOS ORGANIZADOS
Ibercaja Patrimonios debe seleccionar la relación de intermediarios potenciales para la
transmisión de las órdenes y concluir respecto al más adecuado.
- SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS DE PARTICIPACIONES EN FONDOS DE INVERSIÓN NO
GESTIONADOS POR IBERCAJA GESTIÓN
Existe un acuerdo con Inversis para suscribir fondos comercializados en dicha plataforma.
8/19
2.2.2. ELECCIÓN DE CENTROS DE EJECUCIÓN O INTERMEDIARIOS FINALES
Una vez realizada la selección de los centros de ejecución e intermediarios potenciales, se determinan
aquellos finalmente elegidos sobre la base de los siguientes factores cuantitativos de evaluación, entre
otros:
Precio.
Coste.
Velocidad de la ejecución.
Probabilidad de ejecución.
Velocidad de liquidación.
Probabilidad de liquidación.
Tamaño de la orden.
Naturaleza de la orden.
Cualquier otra consideración relativa a la ejecución de la orden.
Para la ponderación de los factores mencionados anteriormente se ha tomado en consideración las
características de cada uno de los instrumentos financieros así como la naturaleza de los clientes.
La ponderación de los factores variará en función de la categoría del cliente:
El factor determinante para los clientes minoristas es la obtención del mejor precio posible en el
momento de ejecución de la orden, descontando los costes de negociación asociados a la misma.
Respecto a clientes profesionales, entrarán en juego factores adicionales a los contemplados en el
caso de minoristas, como podrían ser la velocidad o probabilidad de ejecución debido a los
grandes volúmenes de contratación que efectúan.
A continuación se indica, según la clasificación realizada, los pasos que deberá seguir con el fin de
determinar la lista definitiva de centros e intermediarios. En el caso de Ibercaja el método de evaluación
sería el siguiente:
Cuando es ejecutora de la orden:
- La entidad ejecuta la orden contra su cartera propia:
Al no haber análisis entre diferentes alternativas en este caso, Ibercaja debe comprobar
que los spreads que aplica a los clientes al ofrecerles un instrumento de su cartera propia
(Deuda Pública, Repos, RF cotizada, y Renta Fija Privada) están en línea con los del
mercado.
- Suscripciones y reembolsos de participaciones en Fondos de Inversión gestionados por
Ibercaja Gestión:
Ibercaja debe comprobar que las órdenes se trasmiten de forma correcta a la gestora
conforme a la política de suscripciones y reembolsos de participaciones en función de la
hora de recepción de la orden y la hora de corte para considerarlas operaciones del día
siguiente.
Cuando es transmisora de la orden:
- Renta variable cotizada nacional e internacional
Una vez elegidos los intermediarios potenciales, se realiza un estudio de los mismos en
base a variables cuantitativas, obteniendo de la página de CNMV las tarifas que aplican
los intermediarios y simulando el coste de la ejecución por cada uno de los
intermediarios. Así mismo, se comprueba si éstos son miembros de mercado o a su vez lo
transmiten a otros ejecutores, con objeto de valorar la velocidad de ejecución.
9/19
- Derivados negociados en mercados organizados (Ibercaja Patrimonios, S.A.)
Ibercaja Patrimonios debe seleccionar la relación de intermediarios potenciales para la
transmisión de las órdenes y concluir respecto al más adecuado.
- Suscripciones y reembolsos de participaciones en Fondos de Inversión gestionados por
una gestora ajena al Grupo
Ibercaja debe comprobar que las órdenes se trasmiten de forma correcta a la entidad
gestora conforme a la política de suscripciones y reembolsos de participaciones en
función de la hora de recepción de la orden y la hora de corte para considerarlas
operaciones del día siguiente.
Por motivos excepcionales, se justifica la utilización de centros de ejecución o de intermediarios no
expresamente incluidos en esta política en los siguientes casos:
Órdenes específicas de clientes (véase 2.3 "Consideración de las instrucciones específicas de los
clientes").
Operativa con un tipo de instrumento financiero no contemplado de forma expresa en la política.
Cambios en la realidad del mercado
Otros factores a considerar por la Dirección de Marketing y Banca Multicanal (Desarrollo de
Productos y Servicios) u Operaciones de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC.
2.3. CONSIDERACIÓN DE LAS INSTRUCCIONES ESPECÍFICAS DE LOS CLIENTES
Cuando un cliente transmita una instrucción específica acerca de dónde o cómo puede ejecutar una orden
modificando alguna de las prioridades expuestas anteriormente, dichas instrucciones prevalecen sobre los
aspectos recogidos en esta Política. En el resto de atributos de la operación sobre los que no hubiera
instrucciones, se siguen los preceptos que pudieran ser aplicables de la Política.
El hecho de que el cliente haya transmitido instrucciones específicas en relación con una parte o un
aspecto de la orden no debe llevar a considerar que Ibercaja está exenta de su obligación de ejecución
óptima con respecto a otras partes o aspectos de la orden no contempladas en dichas instrucciones. En
ningún momento Ibercaja influirá en el cliente respecto al contenido de su instrucción.
3. PROCEDIMIENTO GENERAL DE TRATAMIENTO Y REGISTRO DE ÓRDENES DE CLIENTES
El procedimiento general de tratamiento de órdenes establecido por Ibercaja se sustenta bajo los
siguientes principios y serán de aplicación para todo tipo de clientes cumpliendo con el artículo 80 del
Real Decreto 217/2008:
3.1. LAS EMPRESAS DE INVERSIÓN DEBERÁN ASEGURARSE DE QUE LAS ÓRDENES EJECUTADAS POR
CUENTA DE CLIENTES SE REGISTREN Y ATRIBUYAN CON RAPIDEZ Y PRECISIÓN.
La consecución de los principios de "rapidez, "precisión", y "ejecución puntual, justa y rápida" se asegura
con la implantación adecuada de medios electrónicos que sistematizan el proceso de registro y atribución.
En cuanto a la secuencialidad de las órdenes, Ibercaja cumple con MIFID puesto que el envío de las
órdenes al mercado es inmediato y secuencial, en función de los procedimientos internos establecidos
para trasladar una orden al mercado según la clase y naturaleza de la orden.
Para ello, en función de la naturaleza de la operación de que se trate, se seguirá uno de los siguientes
procedimientos:
Como regla general, el envío de órdenes se realiza a través del aplicativo de la Entidad,
llevándose a cabo el envío de la orden al mercado de manera automatizada (sistema de
interconexión-routing).
En ocasiones, aunque las órdenes se realicen a través del aplicativo de la Entidad, el envío se
lleva a cabo fuera del mismo, bien por correo electrónico o bien de manera automatizada con el
terminal desplazado de CECABANK.
10/19
Por último, y también para determinadas operaciones, las órdenes no se realizan a través del
aplicativo de la Entidad y el envío se lleva a cabo bien manualmente (fax, correo electrónico,
etc.), o bien de manera automatizada (terminal desplazado de CECABANK).
Se distinguen, por tanto, operaciones que son gestionadas de forma automatizada desde la recepción de
la orden hasta su ejecución en el mercado. Es el caso de operaciones que se desarrollan en mercados
enrutados. Dado que estas operaciones se gestionan de forma automática desde la recepción de la orden,
se asegura el principio de secuencialidad para todas ellas a excepción de que se produzca una caída del
sistema. No obstante, si se produce un fallo en el aplicativo de la entidad al detenerse el envío de
órdenes al mercado aseguraría la no acumulación de órdenes.
Las operaciones de clientes que no se transmiten de forma automática desde la recepción de la orden
hasta su ejecución en el mercado que dentro de la operativa de canalización de órdenes, se deben
gestionar de forma manual. Se trata de órdenes que por sus características se gestionan manualmente
porque no existe un Routing con ese mercado. No obstante, Ibercaja va introduciendo las órdenes de
clientes en el terminal correspondiente por estricto orden de prelación.
Ibercaja registra las órdenes de los clientes en las cuentas correspondientes de los mismos de forma
rápida y correcta. Dicho registro se produce de forma inmediata para aquellas órdenes ejecutadas en
mercados enrutados, y a lo largo de la sesión para mercados no enrutados. La actualización de los saldos
y las posiciones de los clientes se realiza una vez que se produce la ejecución efectiva de la orden en
función de la naturaleza del instrumento financiero que se trate.
En el caso de Ibercaja Patrimonios los gestores de inversión de la Sociedad pueden transmitir la orden a
través de una oficina de Ibercaja, si bien cuando afecta a una pluralidad de inversores el camino es
sensiblemente diferente:
Toman en primer lugar la decisión de compra/venta para ese grupo de clientes, previo a la
transmisión de la orden se genera un fichero donde aleatoriamente se fija el orden de los inversores
y el número de títulos a los que se extiende la orden. Posteriormente se envía la orden a Operaciones
de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC de Ibercaja para que realicen la compra/venta de los
títulos a los que se extiende la orden en el mercado.
Una vez ejecutada la orden (ya sea total o parcialmente) desde Ibercaja se procede a la asignación
de los títulos a los clientes, en los términos que fueron marcados previamente por Ibercaja
Patrimonios. Por tanto, se pueden dar las siguientes situaciones:
Orden ejecutada a un único precio: los títulos se asignaran siguiendo el orden aleatorio generado
previamente por Ibercaja Patrimonios; si no se hubiera completado la orden en su totalidad se
irán distribuyendo títulos siguiendo el orden, hasta que finalicen los títulos.
Orden ejecutada a varios precios: Con los paquetes de títulos a distintos precios se generará un
aleatorio. Una vez ordenados estos paquetes de títulos se comenzará la asignación de títulos
siguiendo el orden establecido por Ibercaja Patrimonios - existe la posibilidad de que una orden
se ejecute parcialmente a un precio y parcialmente a otro-, hasta el final o hasta que se agoten
los títulos.
En Ibercaja Patrimonios diariamente se revisa el fichero de órdenes pendientes (generalmente órdenes
transmitidas con vigencia un día) comprobando cuales son las órdenes que no se han ejecutado.
3.2. LAS EMPRESAS DE INVERSIÓN DEBERÁN EJECUTAR LAS ÓRDENES DE CLIENTES DE FORMA
SECUENCIAL Y RÁPIDA A MENOS QUE LAS CARACTERÍSTICAS DE LA ORDEN O LAS CONDICIONES
EXISTENTES EN EL MERCADO NO LO PERMITAN, O BIEN LOS INTERESES DEL CLIENTE EXIJAN OTRA
FORMA DE ACTUAR.
Los procedimientos establecidos por Ibercaja aseguran que las órdenes de clientes se ejecutan de forma
secuencial, a menos que las características de una orden en concreto o las condiciones del mercado no lo
permitan, o si el cliente exige otra forma de actuación. Los procesos habilitados por el Banco permiten
dicha ejecución secuencial, dado que en el momento de recibir la orden, ésta se transmite (automática o
manualmente) para su ejecución por un intermediario o por el propio Banco, en la medida en que las
condiciones de las órdenes lo posibiliten.
A estos efectos de secuencialidad, el momento de recepción de la orden en el Banco será el de mayor
importancia.
11/19
Se considera que el momento de recepción de la orden es:
Oficina: En el momento que el empleado ha introducido todos los datos en la aplicación y
confirma el envío al Mercado.
Banca electrónica: En el momento en el que nuestro servidor de internet recibe la confirmación
del cliente.
Banca telefónica: En el momento en que se le confirma la transmisión de la orden al cliente vía
telefónica.
A fin de asegurar el cumplimiento de estos principios, Ibercaja tiene formalizados unos procedimientos
adecuados de recepción y transmisión de órdenes de sus clientes. Este documento resume los aspectos
fundamentales que aseguran el cumplimiento de estos principios:
Mantenimiento de un registro de órdenes: Los procedimientos establecidos por Ibercaja aseguran
el mantenimiento de un registro detallado de cada orden de clientes recibida. Las órdenes se
envían al mercado por estricto orden de llegada, quedando registradas la fecha y la hora exacta
del momento de recepción.
La entidad cuenta con sistemas de almacenamiento con capacidad suficiente para almacenar
información de la recepción y ejecución de órdenes de clientes cumpliendo el periodo de
almacenamiento establecido por MIFID.
Por su parte, el contenido de la información histórica no puede ser modificado, por lo que se
garantiza el cumplimiento del requerimiento MIFID de imposibilitar la manipulación de la
información, tal y como exige la normativa vigente.
Existencia de Mensajes en consulta del estado de las órdenes: La posibilidad de consulta de los
estados de una orden (aceptada, transmitida, ejecutada parcialmente y ejecutada totalmente)
permite al empleado del Banco solucionar inmediatamente cualquier problema detectado en el
sistema, lo que facilita la ejecución rápida y precisa de la orden.
Existencia de un Plan de Contingencia: Garantiza el mantenimiento de la secuencialidad y la
rápida ejecución por sistemas alternativos en el caso de fallos en la estructura tecnológica de
Ibercaja y por tanto evita la acumulación de un gran número de órdenes.
En el Anexo I de este documento se resume el tratamiento de las órdenes en función del tipo de activo,
del canal empleado para el envío de la orden y del sistema de conexión al mercado.
3.3. LAS EMPRESAS DE INVERSIÓN DEBERÁN INFORMAR A LOS CLIENTES MINORISTAS SOBRE
CUALQUIER DIFICULTAD IMPORTANTE PERTINENTE PARA LA DEBIDA EJECUCIÓN DE LAS ÓRDENES
RÁPIDAMENTE EN CUANTO SE CONOZCA LA DIFICULTAD.
Ibercaja asume el compromiso de comunicar en la mayor brevedad posible y aplicando los mejores
medios, cualquier problema surgido en la ejecución de la orden del cliente
3.4. NECESIDAD DE LIQUIDAR LAS ÓRDENES DE CLIENTES EN LAS CUENTAS CORRESPONDIENTES DE
LOS MISMOS DE FORMA RÁPIDA Y CORRECTA.
Ibercaja tiene establecido una estructura de cuentas de valores que permite que las órdenes de clientes
se liquiden en las cuentas correspondientes de los mismos de forma rápida y correcta, como máximo el
día siguiente hábil al estipulado por el mercado en que se ejecutan las órdenes.
3.5. INFORMACIÓN DE OBLIGACIONES SOBRE LA EJECUCIÓN DE ÓRDENES NO RELACIONADAS CON LA
GESTIÓN DE CARTERA (ARTÍCULO 68 RD 217/2008).
La entidad que presta el servicio de inversión debe proporcionar rápidamente al cliente, en un soporte
duradero el aviso de "ejecución y liquidación" (que será un único documento, cuando la divisa de
contratación sea el Euro).
Este aviso de "ejecución y liquidación" de la orden debe proporcionarse tan pronto como sea posible y a
más tardar el primer día hábil tras la ejecución o, si la empresa de inversión recibe la confirmación de un
tercero, a más tardar el primer día hábil después de la confirmación de la liquidación del tercero.
12/19
El aviso incluirá la siguiente información:
a) Identificación de la empresa que informa.
b) El nombre o designación del cliente.
c) Fecha de ejecución.
d) Hora de ejecución.
e) Tipo de la orden.
f ) Identificación del centro
g) Identificador de compra/venta o naturaleza de la orden si no es de compra/venta.
h) Cantidad; cuando la orden se ejecute por tramos, la empresa de inversión puede facilitar al
cliente información sobre el precio medio.
i) Precio unitario.
j) Contraprestación total.
k) Suma total de las comisiones y gastos repercutidos y, cuando el cliente minorista lo solicite,
un desglose detallado.
l) Las responsabilidades del cliente en relación con la liquidación de la operación, incluido el
plazo de pago o entrega, así como los datos oportunos de la cuenta cuando estos datos y
responsabilidades no se hayan notificado previamente al cliente.
m) Si la contraparte del cliente es la propia empresa de inversión o cualquier persona del grupo
de la empresa de inversión u otro cliente de la empresa de inversión, indicación de esta
circunstancia, a menos que la orden se haya ejecutado a través de un sistema de negociación
que facilite la negociación anónima.
En el caso de órdenes ejecutadas en mercados internacionales de valores contratados en divisas distintas
al Euro, Ibercaja proporciona al cliente, en soporte duradero, dos documentos: 1º) Aviso sobre la
ejecución de la orden, a más tardar el primer día hábil siguiente a la ejecución de la misma. 2º) Aviso de
liquidación que se envía al cliente cuando el mercado correspondiente liquida la operación (generalmente
a los 3 días de su ejecución), una vez conocido el cambio a aplicar a la divisa.
El aviso de ejecución y liquidación de órdenes de Ibercaja se envía en soporte duradero de acuerdo con el
medio acordado con el cliente.
3.6. GESTIÓN DE ÓRDENES ESPECÍFICAS DE CLIENTES
Cuando un cliente transmite una instrucción específica a la entidad en relación con una determinada
orden, dicha instrucción prevalecerá sobre los aspectos contemplados en la Política de Ejecución y
Tratamiento de órdenes en la medida de lo posible, para lo que puede que no se cumplan los preceptos
descritos en la misma.
En estos casos, se advertirá al cliente que su instrucción específica puede afectar al cumplimiento de los
estándares recogidos en la política de gestión de órdenes.
El cliente será advertido del no cumplimiento de la presente política y la Entidad registrará tal instrucción
del cliente dependiendo del canal a través del cual se haya recibido la orden de la siguiente forma:
Oficina: La orden específica del cliente queda registrada en la boleta firmada por el cliente.
Banca electrónica: La orden específica del cliente queda registrada en la boleta electrónica
firmada por el cliente.
Banca telefónica: La orden queda registrada a través de la grabación.
4. CRITERIOS DE ACUMULACIÓN Y ATRIBUCIÓN DE ÓRDENES: POLÍTICA DE ATRIBUCIÓN DE ÓRDENES
13/19
4.1. ACUMULACIÓN Y ATRIBUCIÓN DE ÓRDENES DE CLIENTES
Las Entidades de Inversión se rigen por el principio de no acumulación de órdenes. En el caso de
Ibercaja, sólo acumula órdenes de clientes en el caso de venta de derechos de suscripción durante el
último día del periodo de contratación, cumpliendo con los siguientes principios al acumular órdenes de
clientes:
Que resulte improbable que la acumulación de órdenes y operaciones perjudique en conjunto a
ninguno de los clientes cuyas órdenes vayan a acumularse.
Que se informe a cada cliente cuya orden vaya a acumularse de que el efecto de la acumulación
puede perjudicarles en relación con una orden determinada.
Que se adopte y se aplique de manera efectiva una política de atribución de órdenes, que prevea
en términos suficientemente precisos la atribución equitativa de órdenes y operaciones
acumuladas, incluido cómo la relación entre volumen y precio de las órdenes determina las
atribuciones y el tratamiento de las ejecuciones parciales.
En el caso de Ibercaja Patrimonios S.A. está establecido el protocolo de asignación de órdenes según los
procedimientos anteriormente descritos al final del apartado 3.1 del presente Documento.
4.2. ACUMULACIÓN Y ATRIBUCIÓN DE ÓRDENES Y OPERACIONES POR CUENTA PROPIA
Ibercaja está obligada en el caso de acumulación de órdenes de clientes y por cuenta propia, a garantizar
que el cliente no será perjudicado en el proceso de atribución de las operaciones.
Adicionalmente, si se da la circunstancia de acumulación de órdenes de clientes y por cuenta propia en la
situación de ejecución parcial de las órdenes, Ibercaja dará siempre prioridad en el proceso de atribución
a las órdenes de los clientes.
Por último, indicar la imposibilidad de realizar reatribuciones de operaciones por cuenta propia de
Ibercaja ejecutadas en combinación con órdenes de clientes que resulten perjudiciales para los clientes.
5. PROCEDIMIENTO DE COMUNICACIÓN A CLIENTES
CONSENTIMIENTO DE LOS CLIENTES A LA POLÍTICA
DE
LA
POLÍTICA
Y
OBTENCIÓN
DEL
Las Entidades de Inversión comunican a sus clientes (minoristas y profesionales) los aspectos más
relevantes de su Política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes de clientes con carácter previo a la
ejecución o intermediación de las órdenes recibidas de dichos clientes en un soporte duradero. Se
considera en todo caso como relevantes los siguientes aspectos incluidos en la presente Política:
Una explicación de la importancia relativa que se ha otorgado a los diferentes factores de
evaluación reconocidos en la norma, a la hora de seleccionar los centros de ejecución e
intermediarios para operar, o el proceso por el cual se ha determinado la importancia relativa de
dichos factores.
Una lista de los principales centros de ejecución e intermediarios preferentes seleccionados de
cara a operar.
La realización de la advertencia señalada en el apartado 2.3., respecto al impacto que pueden
tener las instrucciones específicas de los clientes en relación con la Política de Ejecución.
La Política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes de clientes estará disponible en la web pública de la
Entidad, y una versión resumida figura en el Anexo II de las condiciones generales del Contrato Marco
para la prestación de servicios de inversión a clientes minoristas.
En caso de que se produzcan modificaciones en la presente Política, las Entidades de Inversión pondrán
dicha circunstancia en conocimiento de sus clientes.
La obtención del consentimiento expreso de los clientes a la Política de Ejecución y Tratamiento de
Órdenes de clientes se obtendrá mediante la firma del contrato marco previa a la ejecución o
intermediación de órdenes dadas por los clientes
14/19
6. PROCEDIMIENTOS DE SUPERVISIÓN Y CONTROL DE LA EFECTIVIDAD DE LA POLÍTICA
6.1. ÁMBITO DE APLICACIÓN
Las entidades que prestan servicios de inversión incluidas en el ámbito de aplicación de esta Política
comprobarán periódicamente la eficacia de la política de Ejecución adoptada y, en particular, la calidad de
ejecución de las entidades contempladas en la misma. El procedimiento de supervisión y control que a
continuación se describe tiene como objeto dar cumplimiento a lo establecido en dicho artículo.
A continuación se describe el ámbito de aplicación del mencionado procedimiento de supervisión y
control:
Es de aplicación para la totalidad de instrumentos financieros detallados en el capítulo "2.1.
Ámbito de aplicación de la política", independientemente de cuál sea el canal a través del cual se
opere (Internet, presencial, telefónico, etc.).
Es de aplicación ante cualquier posicionamiento de Ibercaja en la cadena de ejecución de las
órdenes de los instrumentos financieros.
6.2. ALCANCE DE LOS PROCEDIMIENTOS DE SUPERVISIÓN Y CONTROL DE EFECTIVIDAD DE LA
POLÍTICA
Se definen los siguientes procedimientos de supervisión y control de la Política de Ejecución y
Tratamiento de órdenes de clientes:
6.2.1. EVALUACIÓN DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN PREVIAMENTE DEFINIDA
Los objetivos de este procedimiento de evaluación son los de revisar la lista de centros de
ejecución e intermediarios potenciales identificados para cada instrumento financiero, así como la
selección final de centros de ejecución e intermediarios financieros a través de los cuales se
ejecutarán o transmitirán las órdenes de los clientes por parte de la Dirección de Marketing y
Banca Multicanal (Desarrollo de Productos y Servicios) y de Operaciones de Recursos de Clientes
y Depositaría de IIC de Ibercaja.
Centros de ejecución e intermediarios potenciales
Se revisan anualmente los criterios de selección definidos en el apartado 2 del presente
documento teniendo en cuenta los centros de ejecución e intermediarios existentes y
realizando un análisis específico de los siguientes elementos:
Volúmenes intermediados por cada uno de ellos y posicionamiento en los
rankings oficiales.
Existencia de nuevos centros de ejecución o intermediarios.
Condiciones económicas aplicables.
Análisis del mercado y de la calidad de ejecución de los intermediarios y centros
de ejecución. Para realizar dicho análisis se tendrá en cuenta la información y
experiencia proporcionada por cada uno de los responsables de ejecución y
transmisión de órdenes de Ibercaja.
Calidad del centro ejecutor.
Como resultado de esta evaluación la Dirección de Marketing y Banca Multicanal
(Desarrollo de Productos y Servicios) junto con Operaciones de Recursos de Clientes y
Depositaría de IIC validan la lista de los centros de ejecución e intermediarios potenciales
existente para cada uno de los instrumentos financieros o, en su caso, propondrán
modificaciones.
15/19
Centros de ejecución e intermediarios seleccionados
Para realizar el análisis no sólo se tendrán en cuenta los elementos cualitativos y
cuantitativos descritos en el apartado 2.2.1 anterior, sino que se realizarán análisis de
ejecuciones con las siguientes características:
Se elabora un análisis para todos los instrumentos financieros para los que
Ibercaja realice los servicios de ejecución y recepción y transmisión de órdenes.
Se hace el análisis para todos los intermediarios o centros de ejecución
potenciales seleccionados según lo establecido en el apartado anterior.
Se selecciona una muestra suficiente de órdenes de cada instrumento financiero,
que serán ejecutadas a través de los intermediarios o centros de ejecución
potenciales.
6.2.2. EVALUACIÓN DE LA POLÍTICA DE TRATAMIENTO DE ÓRDENES PREVIAMENTE DEFINIDA
Los objetivos de este procedimiento de evaluación son los de verificar la consecución rápida,
precisa, justa y secuencial de la orden por parte de Operaciones de Recursos de Clientes y
Depositaría de IIC.
- Análisis de la calidad del servicio de los centros e intermediarios elegidos
La persona responsable de Operaciones de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC
deberá realizar las siguientes funciones:
Inclusión en el registro de incidencias de una descripción detallada de las causas
que han motivado la incidencia, así como la documentación necesaria para el
análisis de la misma.
Velar por el correcto archivo de la documentación soporte.
Introducir los planes de acción necesarios, así como el seguimiento de la
incidencia hasta la resolución de la misma.
Actualización periódica del fichero de incidencias.
El registro de incidencias deberá tener al menos el siguiente contenido:
Descripción de la incidencia.
Fecha de origen y de subsanación.
Impacto económico.
Operaciones de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC de Ibercaja establece un
control y seguimiento de las operaciones que se realizan a través de CECABANK,
registrando en un fichero las incidencias que se produzcan por cualquier motivo, tales
como precio, la hora de recepción, la hora de ejecución, la transmisión, caídas de línea,
recepción y envío de mensajes. Listado de órdenes pendientes de ejecutar.
- Revisión diaria del fichero de órdenes pendientes
Ibercaja Patrimonios revisa diariamente el fichero de órdenes pendientes de ejecutar
generado automáticamente por el aplicativo de la Entidad, contactando con Operaciones
de Recursos de Clientes y Depositaría de IIC de Ibercaja para resolver la incidencia con el
intermediario financiero o volver a introducir la orden en el mercado.
- Tratamiento y resolución de las reclamaciones del cliente por problemas en los servicios
de inversión prestados.
El Servicio de Atención al Cliente realiza un tratamiento de las reclamaciones acorde con
los requerimientos de la normativa MIFID ya que, según se recoge en su reglamento para
la Defensa del Cliente del Grupo Ibercaja (disponible en su página web):
16/19
El plazo de presentación de reclamaciones será de dos años desde la fecha en
que el cliente tuviese conocimiento de la incidencia.
El plazo de resolución es de dos meses para dictar un pronunciamiento sobre la
reclamación, existiendo un plazo de diez días para que departamentos del Grupo
informen de los elementos de prueba necesarios.
Las notificaciones deben ser siempre motivadas y deben presentar conclusiones
claras sobre la solicitud, queja o reclamación.
- Plan de Contingencia
Ibercaja, con el fin de garantizar la ejecución rápida, precisa y secuencial de la orden,
dispone de un Plan de Contingencia para cubrir los problemas derivados de un fallo en los
sistemas informáticos de la Entidad.
6.2.3. VERIFICACIÓN DEL CUMPLIMIENTO DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN YA DEFINIDA E
IMPLANTADA
Adicionalmente a la evaluación anterior, la Función de Cumplimiento de MIFID verifica
periódicamente el cumplimiento de la política de Ejecución, realizando procedimientos de control
recurrentes descritos en el Manual de la Función de Cumplimiento de MIFID.
6.3. PERIODICIDAD DE LA EVALUACIÓN DEL DISEÑO DE LA POLÍTICA
Tal y como exige la normativa vigente, la evaluación del diseño de la política se realizará al menos
anualmente. Adicionalmente, para dar un mayor servicio a sus clientes, Ibercaja evaluará también con
periodicidad anual el funcionamiento de esta Política.
No obstante, será necesario realizar evaluaciones adicionales del diseño de la Política, siempre y cuando
se produzca un cambio importante que afecte a la capacidad de Ibercaja para seguir obteniendo un
resultado óptimo en la ejecución de las órdenes de sus clientes, utilizando los centros de ejecución o
intermediarios definidos acorde con lo establecido en esta Política.
La decisión sobre cuándo procede hacer dicha evaluación adicional corresponderá a Operaciones de
Recursos de Clientes y Depositaría de IIC y a la Dirección de Marketing y Banca Multicanal. El
responsable de la evaluación del diseño de la Política será Operaciones de Recursos de Clientes y
Depositaría de IIC junto con la Dirección de Marketing y Banca Multicanal. Si bien las situaciones que
producen un cambio importante deberán analizarse en cada caso, a continuación se describen algunas
circunstancias que potencialmente podrían hacer necesaria una revisión y evaluación de la política de
Ejecución y Tratamiento de órdenes:
Deficiencias relevantes en la prestación del servicio por los intermediarios o centros de ejecución
seleccionados.
Número elevado de reclamaciones procedente de clientes respecto al funcionamiento de los
servicios de ejecución o recepción y transmisión de órdenes.
Cambios significativos en las condiciones económicas aplicadas por los centros de ejecución o
intermediarios.
Cese en sus funciones, operaciones societarias o entrada en funcionamiento de nuevos centros de
ejecución o intermediarios. La consideración de estas situaciones como de "cambio importante"
será diferente en función de las características de funcionamiento de la negociación en cada
instrumento financiero y del número de centros de ejecución e intermediarios potenciales.
17/19
7. PRINCIPIOS A SEGUIR COMO DEMOSTRACIÓN, A REQUERIMIENTO DEL CLIENTE, DE LA EJECUCIÓN Y
TRATAMIENTO DE LAS ÓRDENES
Ibercaja , en los casos en que actúa como ejecutor de órdenes, demostrará a sus clientes (a petición de
los mismos) que las órdenes se han ejecutado de conformidad con la Política de Ejecución y Tratamiento
de órdenes establecida, materializándose dicha demostración en la comprobación de que se han seguido
los principios y aspectos concretados en la presente Política en relación a los procedimientos de ejecución
y tratamiento de órdenes, dando cumplimiento a las obligaciones de información establecidas en la
legislación vigente. Para ello, las Entidades de Inversión deberán demostrar, a requerimiento del cliente,
aquellos aspectos solicitados de entre los siguientes:
La operación se ha realizado a través del intermediario o centro de ejecución definido en la
Política, una vez que se ha seleccionado éste como consecuencia del proceso de análisis y
comparación pertinente entre las diferentes alternativas de negociación.
Adicionalmente, se facilitará a requerimiento del cliente:
Copia de la orden soporte de la operación ejecutada, incluyendo en su caso las posibles
instrucciones específicas que hubiera señalado el cliente (y, en este caso, la advertencia
que se realizó al cliente en relación con las posibles implicaciones de realizar
instrucciones específicas en relación con la consecución de los objetivos marcados en la
Política de Ejecución y Tratamiento de Órdenes).
La información procesada relativa a la orden, y ubicada en los registros de órdenes y
operaciones (y, en su caso, desgloses), de tal forma que se identifique de forma
inequívoca la trazabilidad de la orden desde que llegó a Ibercaja hasta su ejecución
definitiva.
En el caso en que la ejecución se realice contra la cartera propia de Ibercaja, se demostrará al
cliente que dicha ejecución se ha realizado en los términos definidos en la Política para cada tipo
de instrumento financiero. Para ello, Ibercaja podrá comparar el precio al que se cerró la
operación con los precios existentes en el mercado (en los términos de horquillas de precio a los
que se hace mención en la Política).
Por tanto, y a petición de los clientes, el Banco obtendrá la información pertinente para
demostrar que los precios facilitados se encontraban dentro de la horquilla de precios ofrecidos
en el día señalado acorde con lo definido en la Política. En el caso de que no fuera posible la
obtención de información respecto al día concreto, se facilitarán datos sobre los días anteriores o,
en su caso, sobre instrumentos financieros equivalentes negociados ese mismo día.
En los supuestos en los que Ibercaja actúa como receptora y transmisora de órdenes, ha realizado las
siguientes acciones para demostrar, a solicitud de los clientes, que se ha operado de conformidad con la
presente Política:
Ha obtenido las Políticas de Ejecución de las entidades ejecutoras a través de las que opera, con
el fin de, además de asegurar la complementariedad entre su Política y la respectiva del
intermediario seleccionado, disponer de la información necesaria en cuanto a los centros de
ejecución seleccionados por dicha entidad ejecutora.
Se ha asegurado que a partir del circuito de información que soporta la operativa diaria de
recepción y transmisión de órdenes, se dispone a diario de la información necesaria para reflejar
la trazabilidad completa de las órdenes que se intermedia desde el momento que llega a Ibercaja
hasta que ésta se ha ejecutado y posteriormente confirmado.
En lo relativo a las obligaciones de información en la gestión de carteras, cuando el cliente elija
recibir la información sobre las operaciones ejecutadas para cada operación individual, se
seguirán los procedimientos descritos en el Manual de Administración y Valoración de Carteras de
Ibercaja Patrimonios.
18/19
ANEXO I - TRATAMIENTO DE LAS ÓRDENES EN FUNCIÓN DEL TIPO DE ACTIVO, DEL CANAL EMPLEADO Y
DEL SISTEMA DE CONEXIÓN AL MERCADO
Producto
Mercado
Oficina
Banca
Banca
Routing
electrónica telefónica
Bolsa de Madrid
X
X
X
X
Corro electrónico de Madrid
X
X
X
X
Bolsa de Barcelona, Bilbao y Valencia
X
MAB (Mercado Alternativo Bursátil)
X
X
X
X
RENTA VARIABLE
INTERNACIONAL
Mercados internacionales
X
X
X
X
ETF’s
Bolsa de Madrid
X
X
X
WARRANTS
Bolsa de Madrid
RENTA VARIABLE
NACIONAL
RENTA FIJA NACIONAL
RENTA FIJA
INTERNACIONAL
RENTA FIJA
INTERNACIONAL
(Intermediación
Autocartera)
X
X
X
Mercado de Deuda Pública
X
X
Bolsa Barcelona, Bilbao y Valencia
X
X
AIAF - Renta fija privada
X
X
Bolsa de Madrid
X
X
X
Mercados internacionales
X
X
X
Mercados internacionales
X
X
IIC (Gestoras
Nacionales) O UCITS
EXTRANJERAS
Acuerdo de comercialización con Inversis
DERIVADOS
NACIONALES /
COMMODITIES
Mercados organizados /OTC
X
X
X
X
19/19