At a Glance 2014 - Crèdit Andorrà Financial Group, experts en

At a Glance 2014
Català
Crèdit Andorrà at a glance
3
QUI SOM
Crèdit Andorrà Financial Group
Dades bàsiques
Grup Crèdit Andorrà som el grup financer líder d’Andorra.
Oferim serveis de banca comercial, de banca privada i de
gestió d’actius a escala internacional que es complementen amb altres línies de negoci del Grup, com ara l’activitat
asseguradora.
Al Grup Crèdit Andorrà compartim valors i objectius essencials i definidors de la nostra manera de ser i d’actuar que
ens han conduït a acreditar, al llarg dels anys, un elevat rigor
professional i ètica en el treball. La nostra actuació s’inspira
en un model cultural caracteritzat per unir l’aportació professional i ètica de l’equip humà al valor afegit dels productes, els serveis i l’assessorament integral que oferim, amb la
proximitat, el tracte personal i la diferenciació com a valors
principals.
Fundat el 1949, el Grup Crèdit Andorrà està format actualment per 750 professionals, distribuïts per una àmplia geografia fruit de l’important pla d’expansió desenvolupat els últims anys i que ens ha portat a ser presents en els principals
centres financers mundials: Espanya, Luxemburg, Suïssa,
els Estats Units (Miami), Mèxic, Panamà, Perú, l’Uruguai i
Xile, a més del Principat d’Andorra, on es troba la nostra
seu social.
Seu central
Andorra la Vella, Principat d’Andorra
Any de fundació
1949
Àrees de negoci
Banca privada i gestió d’actius
Banca comercial (particulars i empreses)
Grup assegurador
Empleats
750 (437 a Andorra) / 25 nacionalitats
Ràtings (Fitch)
BBB llarg termini i F3 curt termini*
Responsabilitat Social Corporativa
Càtedra Crèdit Andorrà de Mercats,
Organitzacions i Humanisme IESE
Patrocinis empresarials i esportius
Gestió ambiental ISO 14001:2004
Inversió global en RSC: 3,11% beneficis
Empreses participades
Grandvalira (esquí)
Caldea i Inúu (turisme)
Premis i reconeixements
1r banc en capitalització d’Andorra1 Millor entitat d’Andorra de banca privada2
Certificació GIPS Crèdit Andorrà
Asset Management
Banc de l’any d’Andorra 2002, 2003,
2004, 2006, 2007, 2008 i 20103
ISO 9001:2008 a Crèdit Andorrà Asset Management i als departaments de
Tresoreria i Mercats, i d’Administració de Mercats
* Juliol 2015
1 Rànquing Top 1000 revista The Banker (Financial Times Group)
2 The Banker&PWM (Financial Times Group) (ed. 2013).
Global Banking and Finance Review (ed. 2015)
3 Revista The Banker (Financial Times Group)
XIFRES DESTACADES 2014
Balanç i resultats (milions d’euros)
Ràtios (%)
2014
2013
Solvència
20,26
19,14
Liquiditat
73,82
59,89
21,7
12,66
2014
2013
Volum de negoci
16.547
15.472
Recursos de clients
13.564
12.418
2.983
3.053
ROE
Inversió creditícia
Fundació Crèdit Andorrà
Marge financer
66,55
73,81
ROA
1,21
1,19
Marge ordinari
227,41
227,92
Tier I
18,45
15,84
Marge d’explotació
102,71
114,69
Eficiència
41,96
38,59
71,54
71,24
Resultats atribuïts al Grup
Crèdit Andorrà at a glance
4
LA NOSTRA POSICIÓ EN EL MERCAT
Crèdit Andorrà en el sector financer andorrà
Recursos propis
Volum de negoci
(en milions d’euros)
(en milions d’euros)
35.000
1.000
900
800
700
69
719
307
705
676
600
646
539
200
15.472
14.410
13.199
5.000
100
0
Crèdit
Andorrà
2014
Resta
de bancs
2014*
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
Inversió creditícia
0
Crèdit
Andorrà
2014
Resta
de bancs
2014
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
Recursos gestionats
(en milions d’euros)
(en milions d’euros)
4.500
35.000
4.000
30.000
2.983
377
3.053
3.102
3.112
1.077
2.500
21.450
15.000
1.854
1.500
1.615
7.283
25.000
20.000
2.000
13.564
12.419
10.000
1.000
11.308
10.087
5.000
500
0
Crèdit
Andorrà
2014
Resta
de bancs
2014
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
Marge ordinari
0
Crèdit
Andorrà
2014
Resta
de bancs
2014
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
71,24
70,86
70,62
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
Resultats
(en milions d’euros)
(en milions d’euros)
450
120
400
80
300
227,4
200
7,26
40,18
100
24,78
136,30
350
227,92
220,26
195,64
71,54
60
174,46
150
100
64,30
40
20
50
0
16.547
10.000
300
250
23.304
15.000
400
3.000
25.000
20.000
500
3.500
1.992
8.360
30.000
0
Crèdit
Andorrà
2014
Resta
de bancs
2014
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
Crèdit
Andorrà
2014
Resta
de bancs
2014
* Acumulatiu dels banc que integren el sector a Andorra. Aquestes dades no inclouen informació ni volums de l’entitat Banca Privada d’Andorra atès que en la data de compilació no es troben disponibles.
Font: Memòria anual 2014 de cada banc.
Crèdit Andorrà at a glance
5
Ràtio de solvència
Ràtio de liquiditat
25,00%
20,00%
80,00%
20,26%
70,00%
19,14%
17,80%
17,39%
73,82%
59,35%
59,89%
60,00%
50,00%
15,00%
10,00%
40%
40,00%
10%
51,81%
30,00%
20,00%
5,00%
10,00%
0,00%
Crèdit
Andorrà
2014
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
10,00% mínim legal Andorra
0,00%
Crèdit
Andorrà
2014
Crèdit
Andorrà
2013
Crèdit
Andorrà
2012
Crèdit
Andorrà
2011
40,00% mínim legal Andorra
Premis i reconeixements
Ràting comparatiu
HSBC
AA-
Deutsche Bank
A
Crédit Suisse
A
UBS
A
Crèdit Andorrà
BBB (2015)
Caixabank
BBB
Commerzbank
BBB
Banco Sabadell
BB+ (S&P)
Banco Popular
BB-
Font: Bloomberg (Fitch), desembre 2014
Crèdit
Andorrà
2011
Primer Banc d’Andorra en el rànquing
Top 1000
The Banker
Millor Banc d’Andorra en Banca Privada
2013, 2014, 2015
Global Banking & Finance Review
Millor Banc d’Andorra en RSC 2015
Global Banking & Finance Review
Millor Banc d’Andorra en Banca Privada 2013
The Banker / PWM (Grupo Financial Times)
Banc de l’any en 7 ocasions
Crèdit Andorrà at a glance
6
SOCIETAT
Responsabilitat social corporativa
Grup Crèdit Andorrà entén l’acció social com un compro-
amb la comunitat i en la voluntat d’acompanyar i contribuir
mís de servei al país i a les persones.
al progrés econòmic del país, a les quals aquest 2014 hem
Les iniciatives educatives, socials, culturals, econòmiques
destinat una inversió de 2,23 milions d’euros, el 3,11% del
i ambientals que impulsem se sustenten en el compromís
benefici del Banc.
Inversió global consolidada
Patrocinis
esportius
43,16%
1,94%
Dinamització
econòmica
56,84%
65,31%
Altres 4,77%
32,75%
Cultura
33,30%
Iniciatives
medioambientals
Societat
31,58%
Iniciatives econòmiques
i institucionals
Educació
30,35%
Fundació Crèdit Andorrà
La Fundació Crèdit Andorrà
La Fundació Crèdit Andorrà, creada el 1987, representa
la implicació de Crèdit Andorrà amb aquests valors, amb
Inversió de la Fundació per àmbit d’activitat
4,77%
una acció decidida i continuada que l’ha portat a ser la
30,35%
principal fundació privada d’Andorra tant en nombre de
programes liderats com pels recursos destinats.
33,30%
La Fundació treballa en els àmbits de l’educació, la societat i la cultura, amb la formació com a eix vertebrador de
31,58%
tots tres.
Educació
Societat
Cultura
Altres
Càtedra Crèdit Andorrà de Mercats, Organitzacions i Humanisme de l’IESE
Creada el novembre de 2006, la Càtedra Crèdit Andorrà de
Sota la direcció del professor Josep Maria Rosanas, la càte-
Mercats, Organitzacions i Humanisme pretén fomentar la
dra treballa per posar en contacte la perspectiva acadèmi-
interacció entre el món empresarial i l’universitari, així com
ca i la realitat de l’empresa, alhora que incentiva l’estudi, la
promoure l’intercanvi d’experiències i d’idees per tal de con-
investigació i la responsabilitat social de les empreses i el
tribuir al progrés social.
govern corporatiu.
Crèdit Andorrà at a glance
7
ANDORRA
Andorra
Superfície
468 km2
Habitants
76.949 (2014)*
Moneda oficial
Euro
Llengua oficial
Català (també llengües
d’ús: castellà i francès)
Entorn polític
Entorn socioeconòmic
Fundat el 1278 i amb més de 700 anys d’independència i
Andorra ofereix una economia avançada, basada en el lliure
neutralitat, el 1993 el Principat d’Andorra va aprovar la seva
mercat, oberta i flexible. El PIB per capita se situa per da-
Constitució, que li ha permès el ple reconeixement interna-
munt de 36.000 €, superior a la mitjana europea i d’Espanya
cional com a estat de dret.
i França.
El país s’estableix com una democràcia parlamentària, amb
L’activitat econòmica està orientada principalment als ser-
un cap de Govern elegit pel Consell General (parlament).
veis, un sector que concentra el 90% de les empreses del
L’Estat s’estructura sota la forma del coprincipat parlamen-
país i el 83% del mercat laboral. El comerç i el turisme re-
tari, amb dos caps d’Estat (el president de la República
presenten prop de la meitat de l’ocupació del sector serveis,
Francesa i el bisbe d’Urgell) que ostenten el càrrec de ma-
dirigida principalment a atendre els més de 7 milions de tu-
nera conjunta i indivisa.
ristes que rep anualment el Principat, atrets per una oferta
d’oci centrada sobretot en l’esquí i activitats adjacents, i en
Andorra és membre de l’ONU i del Consell d’Europa des del
les compres.
1993. Tot i no ser membre de la UE, per l’Acord monetari
amb la UE té l’euro com a moneda de curs legal.
Un altre dels sectors estratègics en l’economia andorrana
és el sector financer, que viu una transformació per adaptarse als estàndards establerts per la UE i l’OCDE.
Font: Cambra de Comerç, Indústria i Serveis d’Andorra
Alta qualitat de vida, població cosmopolita i economia de serveis
PIB de 2.525,5 milions d’euros
PIB per capita elevat: 36.095 € (mitj. UE: 29.900 €)
Turisme, comerç i activitats relacionades: 60% del PIB
* Població registrada. Font: Departament d’Estadística. Govern d’Andorra
Població cosmopolita: 60% població estrangera,
més de 100 nacionalitats
4a nació del món en esperança de vida (82 anys)
Baixa taxa de criminalitat
Crèdit Andorrà at a glance
8
Composició del PIB
PIB per capita (en euros, 2014)
Altres 5,81%
Indústria 5,21%
Agricultura 0,60%
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
Comerç
15,82%
Adm. Pública
13,91%
Transport,
comunicacions
i act. professionals
12,11%
Immobiliari
9,81%
Hoteleria i restauració
7,71%
Construcció
5,81%
Finances
23,22%
88.500
65.814
41.100
Luxemburg Suïssa
EUA
7
Itàlia
Portuguesos
10.699
Espanyols
20.301
12
22
Alemanya
22.780
Andorra Alemanya França Mitjana Espanya
EU
Francesos
3.753
4
11
29.900
Població (per nacionalitats)
International Living Index
França
36.095 35.200
32.200
Andorra
Britànics 962
Argentins 633
Resta nacionalitats
5.189
24
Espanya
Suïssa
Andorrans
35.412
Font: Departament d’Estadística. Govern d’Andorra
Centre turístic destacat
Amb una població inferior a 80.000 habitants, Andorra rep
anualment més de 7 milions de turistes. Una gran oferta
Més de 7 milions de visitants l’any
Oferta hotelera de prop de 30.000 llits
en esquí, amb 300 quilòmetres de pistes, combinada amb
Les compres, l’oci, la salut i el benestar són els principals
activitats de natura, centres comercials atractius i una àm-
motius de la visita
Vall del Madriu-Perafita-Claror declarada patrimoni mundial
plia oferta de serveis d’oci, lleure i wellness, converteixen el
turisme en el sector principal de l’economia andorrana.
per la Unesco
Patrimoni arquitectònic: 60 esglésies romàniques
Estacions d’esquí
Nombre de turistes
Vallnord*
Grandvalira**
Total
Nombre de pistes
79
118
197
Longitud total de pistes (km)
93
210
303
Superfície esquiable (ha)
707
1.926
3.075
Remuntadors mecànics
45
66
111
54.990
100.700
155.690
402
1.027
1.429
46
136
182
Temporada 2014/2015
Capacitat (esquiadors/hora)
Canons de neu
Innivació artificial (km)
8.500.000
8.000.000
7.500.000
7.000.000
7.676.178
7.126.437
6.500.000
6.000.000
5.500.000
5.000.000
Any 2014
Any 2013
* Vallnord agrupa les estacions d’Ordino-Arcalís i Pal-Arinsal.
** Grandvalira agrupa les estacions de Pas del Casa-Grau Roig i Soldeu-El Tarter.
Font: Ski Andorra
7.900.440
Font: Departament d’Estadística. Govern d’Andorra
Any 2012
Crèdit Andorrà at a glance
9
Entorn legal i financer
Harmonització fiscal internacional
Andorra es troba immersa en un procés de canvi del model econòmic encaminat a afavorir la modernització, l’homologació
i la competitivitat del país en l’escenari internacional.
Obertura de l’economia a la inversió estrangera, regu-
Delimitació d’un marc fiscal de perfil baix i homologable
lada per llei (2012) i que dóna entrada al 100% de la
amb els requisits internacionals.
La signatura del Conveni Multilateral de l’OCDE sobre
inversió directa estrangera.
Assistència Administrativa Mútua en Matèria Fiscal.
Convenis de doble imposició
Andorra ha signat cinc convenis de doble imposició, amb
Espanya, França, Portugal, Luxemburg, Liechtenstein i els
a les empreses d’ambdós països quan operen en territori
de l’altre.
Emirats Àrabs Units, que eliminen la doble tributació per
Comparatiu marc fiscal*
ANDORRA
IMPOST DE SOCIETATS
Impost sobre el benefici
Impost de plusvàlues
IMPOST SOBRE LA RENDA
DE LES PERSONES
FÍSIQUES
IRPF
IMPOSICIÓ INDIRECTA
IGI (IVA / VAT)
ESPANYA
10%
0-15%
30%
30%
10%
Fins al 52%
4,5%
21%
FRANÇA
36,1%
33,33%
PORTUGAL
31,5%
25%
Fins al 50,2% Fins al 53%
19,60%
23%
IRLANDA
LUXEMBURG
SUÏSSA
MÒNACO
12,5%
25%
29,2%
22,05%
8,5 + taxa cantonal 33,3%
35%
33,3%
41%
43,6%
A partir del 21,6%
23%
15%
8%
---
19,6%
Un model financer sòlid i transparent
El sistema financer andorrà és un dels pilars de l’activitat
econòmica del país (més del 20% del PIB). Gaudeix d’una
gran reputació i es caracteritza, en relació amb altres places financeres, per l’elevada ràtio de solvència i liquiditat,
fruit d’una política de forta capitalització des del seu inici.
Cinc grups financers integren el sistema bancari andorrà.
L’Institut Nacional Andorrà de Finances (INAF) és l’òrgan
supervisor i regulador de les entitats financeres, amb
competències equiparables a les d’entitats supervisores
d’altres països desenvolupats.
En el marc de la reestructuració de les entitats a escala
mundial, el sistema bancari andorrà s’ha adequat als requeriments de les regulacions financeres internacionals,
en sintonia amb la tendència global d’una més gran transparència en el sector:
Les mesures del Moneyval de lluita contra el blanqueig
de diners i finançament del terrorisme.
La implementació de l’Acord monetari amb la UE (2011),
que homologa el marc legislatiu andorrà en matèria bancària i financera.
L’adhesió a l’Organització Internacional de Comissions
de Valors (IOSCO).
* Tipus màxims. Font: Eurostat
Crèdit Andorrà at a glance
10
Grup Crèdit Andorrà al món
LUXEMBURG
MIAMI (ESTATS UNITS)
GESTIÓ D’ACTIUS
Beta Capital Wealth Management
ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA
Banque de Patrimoines Privés, SA
GESTIÓ D’ACTIUS
Crediinvest Sicav / Investcredit Sicav,
societats d’inversió col·lectiva
CA Asset Management Luxembourg,
societat gestora
SUÏSSA
GESTIÓ D’ACTIUS
Private Investment Management,
societat gestora de patrimonis
MÈXIC
GESTIÓ D’ACTIUS
CA México Asesores Patrimoniales,
gestora de patrimonis
ANDORRA
ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA
Crèdit Andorrà
GESTIÓ D’ACTIUS
PANAMÀ
ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA
Banco Crèdit Andorrà (Panamá)
PERÚ
GESTIÓ D’ACTIUS
CA Perú Sociedad Agente de Bolsa,
societat de valors
Crèdit Andorrà Asset Management / Crediinvest SA,
societat gestora de fons d’inversió
ASSEGURANCES
Crèdit Assegurances, assegurances de vida
Financera d’Assegurances, assegurances de no-vida
CA Vincles Actuarial Consulting, assessorament actuarial
ACTIVITAT SOCIAL
Fundació Crèdit Andorrà
PARTICIPADES
URUGUAI
ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA
Oficina de Representación de Crèdit
Andorrà y de Banco Crèdit Andorrà
(Panamá) en Uruguay
Sector turisme
Grandvalira (neu)
Caldea / Inúu (turisme i oci)
Crèdit Iniciatives, societat de capital-desenvolupament
ESPANYA
XILE
ASSEGURANCES
CA Vincles Actuarial Consulting,
assessorament actuarial
ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA
Banco Alcalá
GESTIÓ D’ACTIUS
Alcalá de Pensiones, gestora de fons de pensions
Gesalcalá, SGIIC, gestora de fons d’inversió i Sicav
ASSEGURANCES
ERM, consultoria i corredoria d’assegurances
CA Life Insurance Experts, assegurances de vida
AVÍS LEGAL
Aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group.
Aquest document serveix únicament per ser distribuït en forma permesa
en dret. No està adreçat a la distribució ni a l’ús de cap persona o entitat
que sigui ciutadà o resident de qualsevol jurisdicció on la distribució,
publicació, disponibilitat o ús fossin contraris a les lleis o regulacions,
o fes que Crèdit Andorrà Financial Group quedés subjecte a qualsevol
requeriment de registre o llicència dins de la jurisdicció esmentada.
La informació continguda en aquest document representa l’opinió dels
analistes de Crèdit Andorrà Financial Group sobre mercats i podrà ser
modificada i/o actualitzada sense cap avís previ. Aquest document conté únicament informació general; per tant, ni Crèdit Andorrà Financial
Group ni els seus analistes garanteixen ni es responsabilitzen que la
informació continguda sigui completa o exacta. Els analistes financers
i les altres persones competents que poguessin estar implicades en
l’elaboració i difusió d’aquest document són independents de les que
tinguin un interès rellevant amb l’objecte de l’informe en qüestió. En
cap cas no existeix compromís ni cap vinculació amb els emissors per
elaborar informes favorables.
Les declaracions incloses en aquest document en cap cas no han de
ser considerades com a fets fàctics i contrastats, alhora que les projeccions i estimacions sobre condicions econòmiques i previsions sobre
el desenvolupament de la indústria queden subjectes a canvis sense
cap notificació prèvia. Certa informació inclosa en aquest document fa
referència a “projeccions de futur” que poden ser identificades per l’ús
de formes verbals com ara “podrà”, “hauria de”, “s’espera”, “s’estima”
o mitjançant terminologia semblant, tant en positiu com en negatiu. A
causa de diversos riscos i incerteses, certs esdeveniments, resultats o
llur acompliment real podran variar substancialment d’aquells reflectits
o previstos en les esmentades projeccions de futur incloses en aquest
informe. Els resultats obtinguts en el passat, haguessin estat positius o
negatius, no es garanteix que es compleixin en el futur, per la qual cosa
no poden servir com a indicador fiable de possibles resultats futurs ni
com a garantia d’aconseguir aquests resultats.
Les dades relatives a resultats dels instruments financers, índexs financers, mesures financeres o dels serveis d’inversió que aquest document
pugui contenir, poden estar condicionades per l’efecte que deriva de les
comissions, honoraris, impostos, despeses connexes i taxes que puguin suportar dits resultats bruts, cosa que pot provocar, entre d’altres
efectes, una disminució d’aquests resultats, que podrà ser més gran o
menor depenent de les circumstàncies particulars de l’inversor de qui
es tracti.
Aquest document no constitueix cap oferta per part de Crèdit Andorrà
Financial Group ni tampoc dels seus analistes i no podrà ser en cap cas
considerat com una recomanació personal de compra o venda d’actius;
tampoc no es podrà considerar que qualsevol estratègia d’inversió o
recomanació realitzades en aquest document és idònia o apropiada per
a les circumstàncies individuals d’un inversor.
Ni aquest document ni el seu contingut no constitueixen la base de
cap contracte, compromís o decisió. Els lectors hauran de prendre llurs
decisions d’inversió basant-se en llurs anàlisis pròpies així com en la
recomanació dels assessors independents que considerin apropiats. En
cap no es podrà entendre que mitjançant la distribució d’aquest document Crèdit Andorrà Financial Group o els seus analistes estan realitzant
recomanacions personalitzades d’inversió.
La negociació en mercats financers pot comportar risc considerable i requereix d’un seguiment constant de les posicions actuals. Ni Crèdit Andorrà Financial Group ni cap dels seus analistes, empleats o directors no
assumeixen cap responsabilitat per cap inversió o desinversió realitzada
sobre la base d’aquest document ni per cap pèrdua que pogués esdevenir-se per una inversió o desinversió basada en aquest document.
Qualsevol declaració continguda en aquest document que faci referència a informació, opinions o dades emeses per una tercera entitat representarà en qualsevol cas la interpretació que en pugui fer Crèdit Andorrà
Financial Group, dades a les quals ha tingut accés en ser de caràcter
públic o bé a través d’un servei de subscripció. Aquest ús i interpretació
no ha estat revisat per la tercera entitat esmentada, per la qual cosa,
ni Crèdit Andorrà Financial Group ni cap dels seus analistes no ofereix
cap garantia, ni expressa ni implícita, que siguin exactes, íntegres o correctes.
La informació continguda en aquesta publicació és estrictament confidencial. Ni la totalitat ni part d’aquesta publicació poden ser reproduïdes,
transformades, distribuïdes, publicades, reenviades o usades de cap manera sense el permís previ per escrit de l’autor. Cap publicació, modificació o actualització d’aquest material no està subjecta a cap periodicitat i
no implica cap obligació per part de Crèdit Andorrà Financial Group.
Avís per a
Inversors del Principat d’Andorra: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Crèdit Andorrà
SA i/o Credi-invest SA, ambdues entitats autoritzades, regulades i supervisades per l’Institut Nacional Andorrà de Finances (INAF);
Inversors d’Espanya: aquest document ha estat preparat per Crèdit
Andorrà Financial Group i és distribuït per Banco Alcalá, entitat autoritzada, regulada y supervisada pel Banco de España i per la Comisión
Nacional del Mercado de Valores.
Inversors dels EUA: aquest document ha estat preparat per Crèdit
Andorrà Financial Group i és distribuït per Beta Capital Management
LLC, entitat autoritzada, regulada i supervisada per l’Estat de Florida i
per la US Securities and Exchange Commission;
Inversors de Luxemburg: aquest document ha estat preparat per
Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Banque de Patrimoines
Privés, SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF);
Inversors de Suïssa: aquest document ha estat preparat per Crèdit
Andorrà Financial Group i és distribuït per Private Investment Management, SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per l’Association
Suisse des Gérant de Fortune. Aquest document no és producte de
cap “Financial Research Unit” i no està subjecte a les “Directives on
the Independence of Financial Research” de l’Associació de Bancs
Suïssos. Aquest document no ha estat preparat d’acord amb els requisits legals i regulatoris per promoure la independència del research
i no està subjecte a cap prohibició en referència a la seva difusió. Per
tant, les restriccions regulatòries sobre Crèdit Andorrà Financial Group
no seran d’aplicació;
Inversors de l’Uruguai: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Crèdit Andorrà Uruguay
Asesores de Inversión SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada
per la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central de
Uruguay (SSF-BCU);
Inversors de Mèxic: aquest document ha estat preparat per Crèdit
Andorrà Financial Group i és distribuït per Crèdit Andorrà Asesores Patrimoniales, SA de CV;
Inversors de Panamà: aquest document ha estat preparat per Crèdit
Andorrà Financial Group i és distribuït per Banco Crèdit Andorrà (Panamá), SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per la Superintendencia de Bancos i la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
D.L.: AND.454-2015
www.creditandorragroup.com