El yuan aún no es una moneda de reserva

Opinión
11 de enero de 2016
El yuan aún no es una moneda de reserva
Miguel Otero Iglesias | Investigador de Economía Política Internacional del Real
Instituto Elcano | @miotei
Publicado el 10/1/2016 en El País.
Tras su inclusión en los Derechos Especiales de Giro (DEG) del Fondo Monetario
Internacional (FMI) se ha extendido la idea de que el yuan chino ya es una moneda
reserva merecedora de pertenecer al selecto club de las cinco divisas más importantes
del mundo. Es más, si leemos la prensa especializada en los mercados internacionales
como el Financial Times o el Wall Street Journal parece que el renminbi (RMB) ya ha
superado a la libra y el yen y pronto va a poder competir con el euro o incluso el dólar.
Nada más lejos de la realidad.
La rivalidad vende, pero los datos cantan. El uso del
“China todavía aplica
yuan tanto en el comercio como en las finanzas
controles al movimiento de
internacionales sigue siendo limitado. En el ámbito
capitales. Eso hace que el
de las finanzas, aunque es cierto que alrededor de 70
yuan no sea libremente
bancos centrales tienen moneda china en sus
convertible y por lo tanto, su
reservas, estas compras suelen ser guiños
atractivo como depósito de
diplomáticos hacia Pekín. Las cantidades son muy
valor sea reducido.”
pequeñas. Menos del 1% de divisas mundiales. Esto
hace que el RMB sea la séptima moneda en reservas,
lo que equivaldría a estar en la segunda división de las
divisas por detrás incluso del dólar australiano y el canadiense. En emisión de bonos la
moneda china pierde una posición, siendo octava, y en el mercado de cambio de divisas
es la novena, en este caso superada por el franco suizo y el peso mexicano. China
todavía aplica controles al movimiento de capitales. Eso hace que el yuan no sea
libremente convertible y por lo tanto, su atractivo como depósito de valor sea reducido.
Aparentemente, por el lado comercial el yuan ha logrado más avances. Según SWIFT,
la moneda china es la cuarta más usada en pagos internacionales. Bancos muy
activos en China como Standard Chartered y HSBC estiman que el 25% del comercio
chino ya se está pagando en yuanes. Pero estas cifras están infladas. El 70% del
comercio internacional pagado en yuanes es con Hong Kong, una ciudad que no se
computa como tal pero es china. Además, mucho del tráfico en RMB se debe a pura
especulación. Las diferencias en el tipo de cambio y en los tipos de interés entre el yuan
de Hong Kong y el de la China Continental crean unas posibilidades de arbitraje muy
tentadoras. Finalmente, no hay que confundir la función de medio de intercambio con la
de unidad de cuenta. Muchos de los pagos del comercio internacional chino se
realizan en yuanes, pero la factura (y por lo tanto el riesgo en el tipo de cambio)
casi siempre está en dólares. Esto quiere decir que en realidad el yuan está en la
tercera división, intentando subir a la segunda.
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El yuan aún no es una moneda de reserva
Opinión - 11/1/2016
¿Qué tendría que hacer China para llevar el yuan a
“Los mercados financieros
la primera división de las divisas? Una moneda
chinos […] son un gran
reserva se construye sobre tres pilares. 1) Confianza
casino donde las asimetrías
en su economía y sistema político; 2) unos mercados
en el acceso a la
financieros desarrollados; y 3) una red de
información y la corrupción
transacciones amplia. Está claro que China cuenta con
están muy extendidas.”
el tercer pilar. Es la mayor potencia comercial del
mundo, y muchos países dependen de su economía.
Los mercados financieros chinos, sin embargo, están
muy poco desarrollados y son poco transparentes. En realidad son un gran casino donde
las asimetrías en el acceso a la información y la corrupción están muy extendidas.
Esto hace que el primer pilar, el de la confianza, sea todavía muy débil. Las autoridades
chinas han gestionado bien su economía en los últimos treinta años, pero hay muchas
dudas sobre el futuro. En el ámbito monetario, el banco central chino ha anclado su
moneda al dólar durante mucho tiempo, por lo tanto todavía no se ha ganado una
reputación como buen gestor del dinero. En cuanto al entorno de negocios, en un
mundo donde los inversores prefieren marcos legales basados sobre principios liberales
y el estado de derecho, el régimen del Partido Comunista Chino todavía genera muchos
recelos e incertidumbres. Mientras esto sea así, el yuan no será una moneda reserva.
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