FONDO DE GARANTIA DE SUSTENTABILIDAD ¿De qué se trata?

FONDO DE GARANTIA DE SUSTENTABILIDAD
¿De qué se trata?
En el presente informe analizaremos en qué consiste este
“Fondo” del que tanto se habla últimamente, en especial,
cuando sobre el tapete se encuentra en discusión en el
Parlamento la posible sanción de la Ley que ordenará aumentar
las jubilaciones mínimas hasta un valor equivalente al 82%
del salario mínimo, vital y móvil vigente.
Ahora bien, ¿Desde cuándo tiene vigencia este Fondo?
Este instrumento se crea a partir del dictado del Decreto Nº
897/07 del 12 de julio de 2007, en un primer momento, con el
objeto de garantizar la sustentabilidad del “Régimen
Previsional Público de Reparto”. En su artículo 1º se enuncia
que el FGS, como se lo conoce, tiene por finalidad:
a) Atenuar el impacto financiero que sobre el régimen
previsional público pudiera ejercer la evolución negativa
de variables económicas y sociales.
b) Constituirse como fondo de reserva a fin de
instrumentar una adecuada inversión de los excedentes
financieros del régimen previsional público garantizando
el carácter previsional de los mismos.
c) Contribuir a la preservación del valor y/o
rentabilidad de los recursos del Fondo.
d) Atender eventuales insuficiencias en el financiamiento
del régimen previsional público a efectos de preservar la
cuantía de las prestaciones previsionales.
Se trata de un fondo que es administrado por ANSES1, cuya
cartera está compuesta por diversos tipos de activos. Entre
ellos, títulos públicos, acciones de empresas, tenencias de
plazos fijos, obligaciones negociables, fondos comunes de
inversión, fideicomisos, cédulas hipotecarias, y créditos
otorgados al sector productivo.
Con posterioridad se sanciona la Ley 26.425 el 4 de diciembre
de 2008 en la que se dispone “la unificación del Sistema
Integrado de Jubilaciones y Pensiones en un único régimen
1
La Administración Nacional de la Seguridad Social o ANSES es un ente descentralizado de la administración pública
nacional de la República Argentina dependiente del Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social que se encarga de las
prestaciones de seguridad social, entre las cuales figuran las asignaciones familiares, subsidios por desempleo, el sistema
Asignación Universal por Hijo, el servicio previsional, reintegros, información y registros de trabajadores, entre otras
funciones de servicio social.
previsional público que se denominará Sistema Integrado
Previsional Argentino (SIPA), financiado a través de un
sistema solidario de reparto, garantizando a los afiliados y
beneficiarios del régimen de capitalización vigente hasta la
fecha idéntica cobertura y tratamiento que la brindada por el
régimen previsional público...”
La consecuencia inmediata desde la puesta en vigencia de esta
norma es la eliminación del régimen de capitalización, el
cual es absorbido y sustituido por el régimen de reparto: en
otras palabras, la desaparición de las AFJP.
¿Con qué Fondos cuenta desde ese momento hasta la actualidad?
En términos de moneda de curso legal desde el momento en que
dejaron de tener vigencia las AFJP, y por ende, la cartera de
activos de estas instituciones pasaron a integrar el Fondo de
Garantía de Sustentabilidad (FGS), según se informa
oficialmente se contaba con un valor de $ 98.224 millones.
Este monto alcanza 18 meses después - a junio de 2010 - un
valor de $ 150.072 millones. Es decir, que tuvo en el período
señalado un crecimiento nominal de $ 51.848 millones,
equivalente a un incremento del 53%.
¿Cómo está integrada esa cartera actualmente?
Cuando analizamos la composición de esta cartera observamos
que en todo el período señalado la mayor parte está invertida
en Títulos Públicos2 (tal como ocurría cuando estaban en
vigencia las AFJP. No obstante, en el período señalado esta
participación se incrementó a nivel global.
Evolución Cartera Total de Activos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad
(en millones de pesos)
Ejercicio 2008
Ejercicio 2010
(Semestre I)
Diferencia Periodo
Monto Total Fondo de Garantia de Sustentabilidad
98.224
150.072
51.848
Monto invertido en deuda emitida por el Sector Público
59.066
93.266
34.200
Proporción Inversiones en Deuda Pública en relación con
Monto Total FGS
60%
62%
66%
Fuente: Sitio del ANSES y del FGS
Como puede observarse a fines del ejercicio 2008 el FGS
contaba con una cartera de activos valuada en $ 98.224
millones. Su principal componente estaba invertido en Títulos
2
El resto está integrado por inversiones en “proyectos productivos o de infraestructura”, plazos fijos, obligaciones
negociables, acciones en sociedades anónimas, fideicomisos financieros estructurados, entre otras inversiones, y una
reducida participación en otros créditos de mayor liquidez y disponibilidad.
Públicos, equivalente a un 60% del total, claro está en su
mayor parte proveniente de los fondos de las AFJP invertidos
en este tipo de instrumentos.
A final del primer semestre de 2010 el monto total del Fondo
alcanza los $ 150.072 millones, de los cuales $ 93.266
millones están invertidos en Títulos Públicos,
incrementándose esta participación a un 62%.
No obstante, nótese que la diferencia en el período nos
señala que el FGS se incrementó como se señalará en $ 51.848
millones. De estos Nuevos Fondos, $34.200 millones se
prestaron al mismo Sector Público en solo 18 meses ($28.962
millones en el 2009 y $ 5.238 millones en el primer semestre
de 2010).
Por lo tanto, la participación de los préstamos al Sector
Público de estos Nuevos Fondos en realidad representa el 66%
del total.
Lo expuesto, no resulta un tema menor ya que si lo observamos
desde el punto de vista del ámbito jurisdiccional, las
inversiones del Fondo, que son administradas por un ente
descentralizado de la Administración Nacional (ANSES), son
deudas propias de la Administración Central (Tesoro Nacional)
que forma parte de la misma Administración Nacional.
En otras palabras, este tipo de operaciones denominadas
comúnmente con el calificativo “intra-sector-público” no
hacen más que poner de manifiesto que el “Verdadero Fondo”
con el que se cuenta para cumplir los objetivos enunciados al
comienzo de este informe es el 38% restante ($ 56.806
millones), ya que, de todas maneras, si se decidiera que la
parte correspondiente a títulos públicos se restituyera en
forma inmediata al FGS, los fondos provendrían del propio
Presupuesto Nacional, con lo que la transferencia solo
reflejaría una redistribución de los recursos obtenidos en el
ejercicio.
Cuando el Estado le presta al Estado el registro de los
activos y pasivos entre sectores solo indica la decisión
política de establecer una determinada
redistribución presente y futura de recursos.
De hecho, la decisión hoy en día pasa por renovar en forma
permanente, tanto los intereses como el capital de estos
instrumentos, determinando un sendero de crecimiento
persistente de esta deuda intra-sector público.