Conflictos de Interés - Instituto Iberoamericano de Mercados de

CONFLICTOS DE INTERÉS: CASO
PRÁCTICO
Rosita Esther Barrios Figueroa
Abogada
Especialista en Derecho de los Negocios
Expositor Invitado
Instituto Iberoamericano del Mercado de Valores
Jornadas sobre Comercialización de Productos Complejos
Cartagena, Colombia. Junio de 2015
La información contenida en ésta presentación es pública. Se consultaron diversas
fuentes como documentos publicados en las página web de la SFC, AMV, y de la
Fiscalía General de la Nación. Igualmente noticias divulgadas en medios de
comunicación Colombianos.
Su contenido no compromete a la Superintendencia Financiera de Colombia y los
comentarios son exclusivos del expositor.
Rosita Barrios
Agenda
• Caso Práctico: InrterBolsa
• Hechos relacionados con InterBolsa
• Marco Regulatorio de los Conflictos de Interés en
Colombia
• Medidas Adoptadas
• Reflexiones y Retos
Caso práctico: InterBolsa
Hechos relacionados con InterBolsa
• El Grupo InterBolsa adoptó una “decisión estratégica” para facilitar que un
grupo de clientes suyos -el Grupo “Corridori”- se hiciera al control del
Empresa Fabircato, emisor inscrito en la BVC.
• Con el control de compañía el “ Grupo Corridori”, procedería a su venta
generando una utilidad que sería compartida con el Grupo InterBolsa.
• El Grupo “Corridori” compró durante el año 2011 un volumen significativo de
acciones del emisor Fabricato. Mediante estas operaciones de compra y
venta el precio de la acción subió de $26 a $84 pesos.
• Para adquirir más acciones de Fabricato, InterBolsa SBC facilitó la
intermediación excesiva de operaciones Repo al “Grupo Corridori”,
operaciones que fueron garantizadas con acciones del mismo emisor.
Hechos relacionados con InterBolsa
• El 1º. De Noviembre de 2012, la SCB InterBolsa concentraba el 97.9% del
total de operaciones Repo sobre el emisor Fabricato en el mercado
Colombiano por un valor de $ 288.000 m.
• La realización de esta operaciones no sobrepasó los limites legales
establecidos para la realización de éstas operaciones.
• El aumento excesivo de cupos al “Grupo Corridori” para la realización de las
operaciones repo de Fabricato, se realizó con la aprobación del Comité de
Riesgos. La decisiones del CR sobrepasaban los límites internos adoptados
por la JD de SCB.
• Los análisis del área de riesgos evidenciaban que algunos clientes del “ Grupo
Corridori” no contaban con liquidez y capacidad económica para asumir nuevos
compromisos. También evidenciaban las concentraciones y la exposición en
riesgo generada por las operaciones Repo. Sus análisis no fueron vinculantes.
Hechos relacionados con InterBolsa
• La Junta Directiva y la Alta Gerencia de la SCB InterBolsa conocía de las
autorizaciones concedidas por el Comité de riesgos para aumentar cupos para la
realización de operaciones Repo pasivas para el “Grupo Corridori”. Así mismo,
conocía sobre el nivel de exposición que tenía la compañía en operaciones Repo
(Fabricato) en el mercado y el grado de concentración de ésta operaciones,
sobre un mismo cliente, el “Grupo Corridori”.
• La fuerza comercial de InterBolsa fue incentivada por la Alta Gerencia para
comercializar estas operaciones en mayor volumen. Se ofrecieron a los clientes
mayores tasa de retorno y a la fuerza comercial mayores comisiones.
• Las operaciones repo fueron constantemente renovadas y pactadas a largo
plazo. No se brindó información suficiente a algunos clientes sobre los riesgos
asociados a dichas operaciones.
• Las comisiones recibidas por la SCB InterBolsa por intermediar la operaciones
Repo de Fabricato ascendieron a $9,744 m en el año 2012, correspondiente al
30% del total de la comisiones percibidas por la SCB.
Hechos relacionados con InterBolsa
• La Alta Gerencia de InterBolsa participó en la búsqueda de un comprador para
Fabricato.
• La venta de Fabricato no pudo concretarse.
• La falta de liquidez del “Grupo Corridori” y del Grupo InerBolsa se hizo evidente.
Las entidades financieras cerraron líneas de crédito.
• La SCB incumplió una obligación de crédito con una Entidad Financiera. El 2 de
noviembre 2012 la SFC ordena la toma de posesión de la Entidad y
posteriormente su liquidación.
• La negociación de la acción de Fabricato fue suspendida en la BVC igualmente la
liquidación y compensación de la operaciones Repos.
• Las operaciones repos fueron incumplidas por parte del “Gurpo Corridori”. Los
clientes activos (556 en total) se quedaron con las acciones de Fabricato, no
recibieron la remuneración pactada en la operación.
• El precio de la acción de Fabricato cayó a $20 pesos.
Marco Normativo del Conflicto de Interés
Definición de Conflicto de Interés ArAAAAA7.6.1.1.2 Decreto 2555 de 2010
(Artículo 7.6.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010)
Situación en virtud de la cual una persona en razón de su actividad se enfrenta a
distintas alternativas de conducta con relación a intereses incompatibles, ninguno de los
cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales.
Algunas tipologías:
(1) la utilidad propia y la de un cliente,
(2) la de un tercero vinculado al agente y un cliente,
(3) la utilidad del fondo (de valores) que administra y la de otro cliente o la propia,
(4) la utilidad de una operación y la transparencia del mercado.
Principios Orientadores
Lealtad: Obligación que tienen los agentes de obrar simultáneamente de manera franca,
fiel y objetiva, con relación a todas las personas que intervienen de cualquier manera en
el mercado.
Expresión del Principio Lealtad: Abstenerse de obrar frente a conflictos de interés.
Marco Normativo del Conflicto de Interés
Definición de Conflicto de Interés ArAAAAA7.6.1.1.2 Decreto 2555 de 2010
(Artículo 7.6.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010)
Situación en virtud de la cual una persona en razón de su actividad se enfrenta a
distintas alternativas de conducta con relación a intereses incompatibles, ninguno de los
cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales.
Algunas tipologías:
(1) la utilidad propia y la de un cliente,
(2) la de un tercero vinculado al agente y un cliente,
(3) la utilidad del fondo (de valores) que administra y la de otro cliente o la propia,
(4) la utilidad de una operación y la transparencia del mercado.
Principios Orientadores
Lealtad: Obligación que tienen los agentes de obrar simultáneamente de manera franca,
fiel y objetiva, con relación a todas las personas que intervienen de cualquier manera en
el mercado.
Expresión del Principio Lealtad: Abstenerse de obrar frente a conflictos de interés.
Marco Normativo del Conflicto de Interés
Aplicabilidad
• Intermediarios de valores
• Emisores
• Carteras Colectivas
• Autorreguladores
• Sistemas de negociación y registro
• Calificadoras
• Directivos, administradores, revisores fiscales y funcionarios vinculados
Objeto de la Normatividad
• Manejo, detección y prevención del conflicto de interés.
• Prohibición de actuar en conflicto de interés.
• Evitar actuar en conflicto de interés.
• Administrar y Revelar el conflicto de interés
Infracción a las Normas del Mercado de Valores
Ley 964 de 2005 – Infracción
Artículo 50 - Incumplir las disposiciones sobre conflictos de interés
Medidas Adoptadas
• Correctivas de tipo Administrativo
• La SFC y AMV realizaron investigaciones sobre las conductas desplegadas por
InterBolsa y sus funcionarios.
• Las Autoridades elevaron pliegos de cargos a miembros de JD, Alta Dirección y
Miembros del Comité de Riesgo y otros funcionarios de InterBolsa SCB por incumplir
con las disposiciones que rigen los conflictos de interés y por no observar el principio
de lealtad.
• SFC y AMV han impuesto sanciones pecuniarias, de Inhabilitación para ejercer
funciones de representación en el mercado y de expulsión del mercado de valores
dependiendo del grado de participación en las conductas evidenciadas.
• El inversionista Alexandro Corridori y algunas personas naturales y jurídicas
relacionadas con éste en el denominado “Grupo Corridori” fueron sancionados
administrativamente por la SFC por incurrir en la infracción de Manipulación de precios
en la especie Fabricato.
Medidas Adoptadas
• .Correctivas de tipo Penal
La FGN ha realizado imputaciones penales contra el Presidente del Grupo, y otros directivos,
incluyendo al Presidente de la SCB, Vicepresidente Financiero, Director de Riesgo y miembros
de la JD y del comité de riesgos de la SCB, por los siguiente Delitos: Manipulación de
Especies, Administración Desleal, Operaciones no autorizadas con accionistas o asociados y
concierto para delinquir. En total hay 22 personas naturales vinculadas al proceso penal.
La FGN también imputó cargos a los inversionistas Alexandro Corridori y a personas naturales
que hacían parte del denominado “Grupo Corridori” por manipulación de especies.
La mayoría de los imputados cuentan con medida de privación de la libertad o detención
domiciliaria.
El Presidente del Grupo InerBolsa aceptó cargos por Manipulación de especies ,
Administración Desleal y Operaciones no autorizadas. NO aceptó el delito de concierto para
delinquir.
La SFC ha prestado apoyo técnico a la FGN durante la imputación y el juicio en el caso
InterBolsa
Medidas Adoptadas
• .Preventivas o Prudenciales
• Decreto 2878 de 2013 dicta nuevas reglas prudenciales para la realización de
operaciones Repos, Simultaneas y TTVs
•
Modifica el Régimen de Garantías para estas operaciones
•
Establece limitaciones para su realización:
 Límite máximo por compromisos
 Límite por tipo de valor
 Límite máximo por cuenta de un mismo tercero
 Límite por especie
 Límite en operaciones sobre valores emitidos por vinculados
•
Reglas sobre los valores que pueden ser objeto de estas operaciones
•
Normas de transparencia y de revelación de información
•
Deberes de los intermediarios de reportar información
operaciones en el mercado
sobre incumplimiento de
Retos
• Los conflictos de interés deben ser administrados de forma eficiente y oportuna.
• Los
intermediarios deben aplicar consistentemente principios, políticas y
procedimientos para la detección, prevención, manejo de conflictos de interés en
la realización de operaciones de intermediación.
• La ausencia de mecanismos de control eficaces puede generar que de la Alta
dirección adopte estrategias excesivamente riesgosas y de corto plazo que
comprometan la estabilidad de la entidad.
• Los códigos de conductas deben se adoptados de forma voluntaria o deben tener
carácter vinculante?
• Las políticas de remuneración no deben estar atadas a comisiones por la
realización de operaciones. Estas deben ser definidas por la Junta Directiva.
Retos
• Las Junta Directiva debe aprobar las políticas de comercialización de productos
complejos: fija apetito de riesgo/ tolerancia y límites internos.
periódicamente las posiciones.
Monitorea
• Áreas de riesgo deben contar con independencia y deben reportar sus análisis a
la Junta Directiva.
• Los intermediarios deben cumplir con sus deberes de asesoría y mejor ejecución.
Deben brindar información suficiente, veras y oportuna sobre los riesgos
asociados a las operaciones complejas.
GRACIAS