Valor intrínseco de una acción

220-001503 de Enero 17 de 2005
Ref.:
Valor intrínseco de una acción - Es posible la venta de acciones por dicho valor.
Distinguido señor Botero:
Me refiero a su escrito radicado con el número 2004-01-175615, por medio del cual consulta lo que se entiende por
valor intrínseco, y sí es viable vender unas acciones por ese valor.
Para dar respuesta al primero de los interrogantes, se transcribe a continuación lo expresado por el Despacho en
diferentes oportunidades, entre ellas, el Oficio 220-65680 del 10 de octubre de 2003, que al definir el valor nominal
e intrínseco de las acciones expresó:
“ El valor intrínseco.... está determinado por el desarrollo de la actividad social del ente económico en un período,
que se traduce en la capacidad de producir resultados y poderlos reflejar en los estados financieros de propósito
general "o de fin de ejercicio, que son los que en últimas permiten "...evaluar la capacidad de un ente económico para
generar flujos favorables de fondos" (artículo 21 del Decreto 2649 de 1993) y que se revela conforme a lo previsto
por el artículo 113 del mencionado decreto, en notas a los estados financieros. Conforme a lo anterior, el valor
intrínseco que es la resultante de dividir el total del patrimonio entre el número de acciones o cuotas que integran el
capital, excluidas las readquiridas, es un valor que por su naturaleza no tiende a ser permanente, pues las
circunstancias que lo originan son esencialmente dinámicas.
Así mismo, si bien es cierto el valor intrínseco se refleja en principio, en los estados financieros de propósito general
o de fin de ejercicio, también lo es que cuando se requiera conocer el valor de la sociedad en ciertas operaciones
como fusión, escisión, disminución de capital y venta de acciones en oferta pública, tal valor puede deducirse de un
estado financiero de períodos intermedios (artículo 26 del Decreto 2649 de 1993), o de uno extraordinario, en los
términos del artículo 29 ibidem.
(....)
En todo caso, los asociados pueden solicitar al representante legal de la sociedad o al revisor fiscal (si lo hubiere),
que se les certifique el valor intrínseco de la acción o de las cuotas, con fundamento en estados financieros
correspondientes al último corte de fin de ejercicio social” .
Con relación a la compra o venta de acciones por el valor intrínseco, resulta oportuno manifestarle que en el
contrato de compra venta de acciones, corresponde a las partes, entre otras condiciones, fijar el precio de las
mismas. En esos términos se ha referido la Entidad cuando tratando el tema de la naturaleza de dicho contrato
expresó:
“ (...)
2. LA ACCIÓN Y DETERMINACIÓN DEL PRECIO.
Una característica de los elementos que integran el tipo social de las anónimas es precisamente la forma como se
encuentra dividido su capital en partes iguales, el cual se denomina acción.
Dicha acción permite a su titular participar en el patrimonio y en la vida de la sociedad, la cual se encuentra
determinada por el importe de las contribuciones para la formación del fondo común o social, por tanto, quien aporte
el dinero correspondiente a una o varias cuotas - partes, se convierte en accionista y participa en la sociedad acorde
con el número de las acciones suscritas, las cuales son libremente negociables, salvo cuando se haya estipulado en
los estatutos el derecho de preferencia (art. 407 del C de Co.)
Respecto del valor de la acción, al mismo suelen asignársele los siguientes términos: nominal, intrínseco, de mercado,
patrimonial y de liquidación.
Para el caso materia de consulta se hace necesario referirnos solamente al valor nominal, valor de mercado e
intrínseco. Por el primero se debe entender aquel que se encuentra estipulado en los estatutos. En efecto, el numeral
5º. del artículo 110 del Estatuto Mercantil establece que en la escritura por la cual se constituye la sociedad se
expresará: "El capital social, la parte del mismo que suscribe y la que se paga por cada asociado en el acto de
constitución. En las sociedades por acciones deberá expresarse, además, el capital suscrito y pagado, la clase y valor
nominal de las acciones representativas del capital, la forma y términos en que deberán cancelarse las cuotas debidas,
cuyo plazo no podrá exceder de un año".
El artículo 386 (4) del C. de Co., hace el señalamiento que cuando la acción se va a enajenar, el precio al que sean
ofrecidas no podrá ser inferior a su valor nominal.
Respecto al valor de mercado, podemos decir que es aquel que resulta como producto de la oferta y la demanda de
una acción, el cual se determina por factores que reflejan las tendencias de la compañía, haciendo énfasis
especialmente en las utilidades y dividendos por acción.
Por valor intrínseco entendemos el valor de los activos netos o el valor de la entidad que corresponde a cada acción,
de acuerdo a la información que presenta la contabilidad. Son activos netos la diferencia entre los activos totales y el
total del pasivo. O en otras palabras es el Patrimonio Neto dividido por el Número de acciones en circulación.
Visto lo anterior, pasemos ahora a determinar qué debe entenderse por precio:
El artículo 905 del estatuto mercantil dispone que es el dinero que el comprador da por la cosa vendida. Mientras
tanto, el artículo 1684 del Código Civil, si bien no lo define, dispone que debe ser determinado por los contratantes
por cualquiera de los medios o indicaciones que sirvan para fijarlo.
(...)
A juicio de esta oficina, la negociación de acciones más bien es un contrato conmutativo, por cuanto las partes que
lo celebran determinan de antemano las prestaciones en forma definitiva y las consideran como
equivalentes, léase cosa y precio, todo conforme a lo atrás expuesto” (Oficio 220-75439 de 30 de agosto de
1999- los resaltados no son del texto).
Para mayor información e ilustración sobre temas societarios, se sugiere consultar la página de Internet de la Entidad
(www.supersociedades.gov.co).
En los anteriores términos se ha dado respuesta a su consulta, no sin antes manifestarle que los efectos del
presente pronunciamiento son los contemplados en el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo