Informe Riesgo India Mayo 2014

Mayo, 2014
Informe de Riesgo País: India
A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca.
Presidente: Pranab Kumar Mukherjee
Primer Ministro Narendra Modi
Próximas Elecciones Presidenciales (julio 2017)
Legislativas (mayo 2014)
Tipo de Cambio (promedio 2014): 61,33
PIB Nominal (2014p): Billones USD 1.995,78
PIB por Habitante (2014, PPP): 4.306,94
Clasificación Deuda Soberana
- Standard & Poor's BBB- Moody`s Baa3
- Fitch BBBTotal Clasificación Base País 3,0
Ajuste Complementario 0.0
Clasificación Definitiva / Categoría 3,0 / Superior al Normal
EMBI Global Spread (pbs.)(prom. 2014) 250
15.0
BBB
Baa2
15
14.0
BBB-
14
Baa3
13Ba1
13.0
BB+
S&P
BB12.0
Moodys
12Ba2
BB11.0
11Ba3
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Las perspectivas para la economía de India han mejorado considerablemente desde la publicación de nuestro último reporte en
noviembre de 2013. Por una parte, la alta probabilidad de un cambio político importante tras las elecciones legislativas realizadas
desde abril de 2014 en todo el país ha generado altas expectativas para el desempeño económico y social en los próximos años.
Por otro lado, se aprecian mejoras importantes en diversos indicadores económicos, los cuales sugieren que la fuerte
desaceleración que ha exhibido India desde el año 2011 habría tocado fondo en 2013 tras alcanzar un débil crecimiento de 4,4%.
En este sentido, las proyecciones para el presente año anticipan una expansión de la actividad de 5,4%, para ir acelerándose en los
años posteriores hasta alcanzar su crecimiento potencial estimado en 6,8% hacia el año 2019.
Después de un largo proceso democrático, el pasado 12 de mayo concluyeron las elecciones legislativas, cuyos resultados
conocidos el16 de mayo dieron por ganador, con una amplia mayoría parlamentaria, al partido Bharatiya Janata (BJP) para formar
la nueva coalición gobernante y a Narendra Modi como Primer Ministro. Tras una efectiva campaña que enfatizó el pobre
desempeño económico, la alta inflación, la incapacidad de cambio y una baja satisfacción por el desempeño del gobierno actual, el
gobierno entrante parece estar consciente en la necesidad de impulsar reformas estructurales que aumenten el crecimiento y
combatan la inflación estructuralmente alta que ha exhibido India por años. En este contexto, las prioridades de la autoridad
entrante abordan un rápido movimiento a los puntos que han impedido dar un salto mayor en crecimiento y competitividad, avanzar
en una mayor disciplina fiscal a través de una reforma tributaria, entregar un mayor apoyo al sector agricultor, impulsar el sector
manufacturero, bajar los niveles de corrupción y mejorar el ambiente para la inversión, todo esto mejorando la gobernabilidad con
un trabajo cercano a los estados que se centre en la colaboración.
Desde la última parte de 2013 y lo que va de 2014 se aprecia una serie de mejoras en distintos indicadores de la economía India,
cuya debilidad fue vista con gran preocupación al momento de anunciarse el eventual retiro del estímulo monetario por parte de la
Reserva Federal, siendo los principales gatillantes de un fuerte castigo por parte de los mercados a los activos financieros de India.
Es destacable, por ejemplo, que el déficit en cuenta corriente se ha reducido desde un 4,7% del PIB en 2012 a 1,99% en 2013,
disminuyendo fuertemente la vulnerabilidad externa de la economía a escenarios de mayor adversidad, y estando casi la mitad de
este déficit financiado por inversión extranjera directa, la cual en 2014 llegaría a 1,2% del producto. Otros avances se aprecian en
las cuentas fiscales, en donde el déficit primario alcanzaría un 2,6% del PIB durante el presente año, muy por debajo del promedio
de 4,9% que presentó entre 2008 y 2010, lo cual ha permitido reducir el nivel de endeudamiento como porcentaje del producto
desde niveles de 70% a 65%. La inflación, por su parte, tuvo un incremento promedio de 9,5% durante el año pasado, algo por
debajo del 10,2% evidenciado en 2012. Un escenario de inflación global contenido junto con una política monetaria restrictiva,
donde tras sucesivas alzas de tasa durante la segunda mitad de 2013 y comienzos de 2014 se espera que el Banco Central se
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A.
asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los
instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
mantenga sin movimientos al menos en el corto plazo, anticipan que la inflación caería a niveles de 8% en el presente año. Todos
estos indicadores, si bien aún se mantienen en niveles elevados, muestran una clara tendencia positiva, la cual podría verse
reforzada con el cambio en el manejo político y económico que promete la nueva coalición gobernante, haciendo altamente
probable, de permanecer está tendencia, en que próximamente la Clasificación de Riesgo de India mejore.
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Álvaro Donoso Director CorpResearch
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Estudios Económicos
Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos
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