Objetivos de la administración financiera.

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Administración
Financiera
LA FUNCIÓN FINANCIERA
CPN. Juan Pablo Jorge
Ciencias Económicas
Tel. (02954) 456124/433049
[email protected]
FINANZAS
„ El campo de las finanzas está íntimamente
ligado con dos antiguas disciplinas:
„
Economía y Contabilidad.
„ La economía aporta temas relacionados con:
„
Análisis de riesgo, teoría de precios (oferta y
demanda), relación de empresa con bancos,
consumidores, mercados de capitales, banco
central y otros agentes económicos.
„ La contabilidad:
„
Suministra datos de la salud económicafinanciera de la compañía (Estados Contables).
FINANZAS. Campo de acción.
„ Hay
tres áreas claramente distinguibles
donde se puede desempeñar el ejecutivo de
finanzas:
„
Finanzas
financiera
corporativas
„
Inversiones financieras
„
Mercados de capitales
y
administración
EMPRESA. Qué es?
„ Visión del mecanismo de la inversión:
EMPRESA. Qué es?
„ Visión del mecanismo de la inversión:
Intercambio
de dinero y
activos
financieros
Intercambio de
dinero y activos
reales
Agentes
Económicos
Decisiones
de
Inversión
Decisiones
de
Financia.
Finanzas corporativas y
administración financiera
Mercado de
capitales
Inversores
Intermediarios
financieros
Mercados de capitales e
intermediarios
Inversiones
Fuente: Guillermo L. Dumrauf –
Finanzas Corporativas
EMPRESA. Qué es?
„ Visión del modelo contable:
Caja
Inversiones transitorias
Cuentas a cobrar
Inventarios
ACTIVOS CORRIENTES
Activos Fijos
Activos Intangibles
Cuentas a pagar
Deudas Bancarias
Deudas sociales y fiscales
DEUDA DE CORTO PLAZO
Capital de trabajo
Corto
Plazo
Deudas bancos largo plazo
Bonos (ON)
DEUDA DE LARGO PLAZO
Capital (Acciones)
Reservas
Utilidades Retenidas
ACTIVOS NO CORRIENTES
PATRIMONIO NETO
Fuente: Guillermo L. Dumrauf –
Finanzas Corporativas
Largo
Plazo
EMPRESA. Qué es?
„ Visión del conjunto de contratos:
Empleados
Obligacionistas
Medioambiente
Accionistas
Gobierno
EMPRESA
Comunidad
Acciones Preferentes
Clientes
Proveedores
Bancos
Gerentes
Acreedores
Fuente: Guillermo L. Dumrauf –
Finanzas Corporativas
FINANZAS: Preguntas básicas…
„ ¿Cuál es el objetivo de la función financiera?
„ ¿Cuándo y en qué condiciones debería
ejecutarse un proyecto de inversión? ¿Cómo
influyen en esta decisión los riesgos de las
inversiones?
„ ¿Cuál es la proporción ideal entre capital y
deuda? ¿En qué sentido es óptima una
determinada estructura de capital?
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
FINANZAS: Preguntas básicas…
„ ¿Cuál es el costo de los recursos? ¿Qué
relación hay entre el costo de los recursos y
la estructura óptima de capital?
„ ¿En función de qué debería establecerse una
política de dividendos? ¿Cómo afecta dicha
política al crecimiento?
„ ¿Es deseable el crecimiento de la empresa?
¿Cuándo y en qué condiciones? ¿Qué
relación tiene el crecimiento con el resto de
políticas y estrategias financieras?
Objetivo de la función financiera
„ Objetivo final de la gestión financiera de la
empresa es maximizar el valor de la
inversión de sus accionistas.
„ Pero, qué significa y qué no significa éste
objetivo.
„ Ética de la Maximización del Valor. Críticas:
Opinión de los “idealistas”
„ Opinión de los “realistas”
„
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Objetivo de la función financiera
„ Nada de esto se opone a la maximización de
valor, no hablamos del objetivo de la
empresa sino de la función financiera.
„ Es importante la distinción respecto de otros
posibles objetivos.
„ Como ser: maximizar el beneficio, el
dividendo o el flujo libre de fondos.
Claramente no es lo mismo maximizar el
beneficio que el valor.
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Objetivo de la función financiera
„ De hecho “maximizar el beneficio” es una
expresión muy poco precisa. ¿hablamos de
resultados inmediatos o futuros, de un año o
de varios años? ¿hablamos de dividendos o
también
de
beneficios
retenidos?
¿consideramos el valor temporal del dinero?
¿de qué forma?
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Objetivo de la función financiera
„ Maximizar el valor es absolutamente preciso
porque significa maximizar el valor actual de
los flujos de fondos futuros. La creación de
riqueza para los accionistas es en definitiva
un objetivo que necesariamente va a ayudar
a plantear las estrategias económicas y
financieras más favorables en beneficio de
los demás interesados en la empresa.
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Administración Financiera
„ El administrador financiero, en función al
objetivo planteado, gestiona tres tipos de
decisiones:
„
Decisiones de Inversión (Presupuesto de
capital y capital de trabajo).
„
Decisiones de Financiamiento (estructura
de capital).
„
Decisiones de política de Dividendos.
Administración financiera
Empresa
Producción
Objetivo básico: Maximizar el
valor de la inversión de los
accionistas
Financiera
Comercial
Administrador financiero
Objetivo operativo: Lograr
el equilibrio entre liquidez,
rentabilidad y riesgo
Decisiones financieras básicas
Inversión
Financiación
Distribución de Utilidades
1. Magnitud de las inversiones
2. Estructura de las inversiones
3. Tasa de crecim. de la empresa
4. Tasa del costo de capital
1. Estudio del sistema financiero
2. Estructura de financiamiento
3. Proyec. y control de los F.de F.
4. Tasa del costo de capital
5. Políticas de distrib. de utilidades
1. Tasa de crecimiento de la
empresa
2. Políticas de distribución
de utilidades
Decisiones financieras de corto plazo
1. Adm. de disponbilidades e inversiones transitorias
2. Administración de cuentas a cobrar
3. Administración de inventarios
4. Financiación del capital de trabajo
Administración de riesgos financieros
1. Identificación de los riesgos
2. Estrategias para su tratamiento
3. Instrumentos derivados
Creación de Valor
„ La “creación de valor” implica que el valor de
mercado de las acciones es superior al valor
contable de los fondos propios, así los
negocios de la empresa están creando valor
para el accionista.
„ Para ello la rentabilidad esperada sobre los
recursos propios invertidos (RRP) debe ser
mayor que la exigible dichos recursos dado el
riesgo de la inversión (KRP).
Creación de Valor
„ Entonces sólo se crea valor cuando la
empresa invierte en proyectos que ofrecen
una rentabilidad superior a la que debería
exigírseles en función a su riesgo.
EVA (economic value added)
„ EVA es igual al beneficio antes de intereses
menos el costo del capital necesario para
generar dicho beneficio:
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