introducci finanzas ii1
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FUNCION FINANCIERA OBJETIVOS FINANZAS II El objeto de la función financiera es la correcta asignación de los recursos escasos que dispone la empresa Función objetivo Maximizar el valor de la empresa Decisiones financieras básicas 1. ¿Cómo se asignan los recursos escasos entre usos alternativos? 2. ¿Cómo se financian estos proyectos? 3. ¿Cuánto se reinvierte en la empresa y cuánto se paga a los accionistas? Las herramientas de la finanzas de empresa Estados contables e índices Valor presente Modelos riesgo / retorno Modelos Valuación de opciones Objetivo de las Finanzas ¿Elevar al máximo las utilidades? Ventajas: - Fácil cálculo de las ganancias - Relación directa entre la decisión financiera y la ganancia Desventajas: - Énfasis en el corto plazo - Se ignora la incertidumbre y el riesgo - Se desconoce el tiempo de los retornos - Requiere recursos en forma inmediata Ec Objetivo de las Finanzas ¿Maximizar el valor de la acción? Ventajas: - Se enfatiza el largo plazo - Se reconoce el riesgo, la incertidumbre y el tiempo de los retornos - Se considera el retorno a los accionistas Desventajas: - Difícil relacionar la decisión financiera y el precio de la acción - Pueda incentivar la ansiedad y la frustración DECISIONES FINANCIERAS BÁSICAS • Decisiones de invertir Tasa de corte • Decisiones de financiar • Decisiones de pagar dividendos PROPOSICIONES FUNDAMENTALES DE FINANZAS CORPORATIVAS • Finanzas tiene consistencia interna: Riesgo debe recompensarse Flujo de fondos Cada decisión tiene impacto • Finanzas debe ser vista como un todo integral • Finanzas involucra a todos • Finanzas es creativa • Finanzas se explica en la práctica y con ejemplos reales PROBLEMAS CON LA MAXIMIZACIÓN DE VALOR • Conflicto: ¿maximizar valor de los accionistas o de la empresa? • Conflicto entre accionistas y gerentes • Ineficiencia de los mercados Agentes SUPUESTOS DE LA FUNCION OBJETIVO 1. Relación entre accionistas y managers: Takeovers 2. Relación entre accionistas y tenedores de bonos: Cash flows, covenants, leverage, dividends. 3. Relación entre los gerentes y los mercados: financieros Apertura de información – Demora – Restricción Supervisión 4. Relación entre la empresa y la sociedad PLANEAMIENTO FINANCIERO Y RESULTADOS 1. Entender dónde crea valor la empresa 2. Integrar los aspectos financieros y operacionales en la medición de resultados: compatiblizar objetivos estratégicos de corto y largo plazo 3. Mantener los sistemas de medición transparentes y uniformes 4. Fortalecer el diálogo en la empresa, lo que ayudará a entender mejor el negocio Objetivo de las Finanzas – Maximizar el valor de la acción Cadena de Valor Logística de Salida Marketing Servicio Compras Desarrollo Tecnológico Administración de RR.HH. Infraestructura Maximizar el valor de la acción Margen Logística Operade Entrada ciones Maximizar el Margen Toda decisiones que impacte sobre las actividades primarias o las de apoyo tiene como objetivo la maximización del Margen. La creación de valor la medimos utilizando herramientas financieras (flujo de fondos y tasa de descuento). EVOLUCION De la evolución que desde comienzos de siglo XX viene experimentando la función financiera podemos señalar dos aspectos fundamentales: * La ampliación de sus responsabilidades, cubriendo hoy por completo las actividades financieras, contables y administrativas. * El desarrollo de un sofisticado arsenal de técnicas de análisis que han altamente profesionalizado la función. EVOLUCION Surge como esfera especial de estudio a principio del siglo XX En la década del 20 se enfocaba en cuestiones de financiamiento A raíz del crash del 30 se volcó a aspectos defensivos (protección) Hasta fines de los 50, enfoque externos a la empresa (inversor) Fines de la década del 50 comienza el planeamiento Década del 60, optimización de la emisión de valores y costo del K Años 70, manejos de portfolios Década del 80, inflación, nuevos servicios financieros y uso de PC Década del 90 al presente: Innovación, Globalización y revolución informática ROL DEL EJECUTIVO DE FINANZAS CFO Tesorero Controller Relación con Bcos – Financiam. Contabilidad – EE.CC. Manejo de Caja Auditoria Interna Administración Portolio Planeamiento Créditos y Cobranzas Planeamiento y Ctrol. De Ges. Seguros Costos - Impuestos - Legales Política de Dividendos Decisiones de Inversión CONTEXTO FINANCIERO Internacional Hasta mediados de la década del 90 hubo una alta liquidez internacional y movilidad de capitales (América Latina, Sudeste Asiático) Actualmente: • “Twin deficits” de la economía norteamericana • Recesión en USA • Fly to quality, los grandes inversores internacionales (fondos de pensión, compañías de seguro, venture capital, etc.) baja sus expectativas de retornos para disminuir riesgo. • Presencia de hedge funds • Crisis financiera • Incremento de tasas de interés reales CONTEXTO FINANCIERO Local • Default: pérdida de las fuentes de crédito para el Estado • Reestructuracíon del 75 % de la deuda externa privada • Devaluación: para financiar al Estado - rotura del marco jurídico • Restauración de confianza en el sistema financiero (?) • Proceso de recuperación del crédito, tanto bancario como comercial • Temor a contraer deuda • Crecimiento de exportaciones y de la economía • Limitación al acceso del crédito internacional • Inflación elevada • Falta de inversiones: petróleo, energía, infraestructura.
